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Julio 2007
Seccin I
Derivados Financieros
Un poco de historia
El mercado de futuros evolucion del mercado de forwards, cuyo origen se remonta a pocas medievales. En 1848 se fund The Chicago Board of Trade y unos aos despus el primer contrato forward se cre. Por los primeros 120 aos se negociaron contratos sobre bienes agrcolas y metales. Luego de que en 1971 las grandes Economas Europeas dejaron fluctuar sus monedas se abri el camino para la formacin del International Monetary Market en 1972, subsidiaria del CBOT, que se especializ en futuros sobre monedas. Estos fueron los primeros contratos que pudieron ser llamados futuros financieros. El actual sistema de opciones financieras tiene sus orgenes en el siglo XIX, donde se ofrecan Puts y Calls sobre acciones de capital. A inicios del siglo XX un grupo de firmas que se llamaban Put and Call Brokers and Dealers Association crearon un mercado de opciones. Era un mercado OTC viable pero con algunas deficiencias
No se podan vender, mantener hasta fecha de expiracin. Poca o Nula liquidez No haba garanta si el vendedor quebraba o no cumpla. El costo de transacciones era relativamente alto
En 1973, The Chicago Board of Trade organiz la primera bolsa especializada en negociar exclusivamente opciones sobre acciones.
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Derivados Financieros
Y en la actualidad
Los mercados OTC de derivados, gracias al rpido crecimiento que han tenido los Hedge Funds, estn creciendo a un ritmo extraordinario, para mediados de 2006 el nominal vivo de los Credit Default Swaps (CDS) lleg a US$ 26 Trillones, haba credido ms del 52% desde US$ 17.1 trillones en 2005. El nominal vivo de derivados de tasas de inters, que incluye IRS, opciones y Cross Currency Swaps creci cerca de 20% alcanzando los US$ 250.8 Trillones. El nominal vivo de los derivados sobre equity creci a US$ 6.4 desde US$5.5 Trillones. Ante estos crecimientos explosivos los Bancos Globales tambin hacen sus apuestas por esos mercados y por ejemplo BBVA est contratando este ao 240 banqueros en todo el mundo, con lo que llegara a tener 1,500 ejecutivos trabajando en derivados, entre traders, vendedores, research y risk managers. BNP tambin anunci el mes pasado que est contratando 200 banqueros especializados en derivados de equity
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Seccin II
Derivados Financieros
Antes de 1997 se hacan muy pocas operaciones forward, no haba un mercado interbancario y los bancos no las ofrecamos mucho. Una mayor confianza en el sistema monetario peruano fue animando a los bancos a negociar y ofrecer forwards a clientes y entre ellos Para el ao 2000, ya se tenan posiciones de ms de USD 1 billn, entre compras y ventas a clientes y bancos. En el 2006, y debido a la incertidumbre electoral y la llegada de nuevos participante, las posiciones de forwards crecieron ms de 80% y al primer trimestre de este ao ya superan los USD 4.6 billones. A Abril la Posicin Neta Forward refleja una clara apuesta a una mayor apreciacin de la moneda, superando las compras a las ventas forward en ms de USD 900 Millones
16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 3,521 4,000 2,000 3,649 4,995 4,829 4,663 5,453 9,893
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Falta de profundidad del mercado monetario Limitado desarrollo de los mercados secundarios de valores,
acciones y bonos.
Escasa demanda por parte de empresas no financieras. Reducida volatilidad del mercado cambiario peruano.
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9%
9%
No se usa No responde 49% Permanente Frecuente Ocasional En el pasado 11% 6%
20%
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4% 16%
No Capacitado, No Usa Capacitado, No Usa 18% Capacitado, Usa 62% No Capacitado, Usa
22%
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Mayor difusin y capacitacin, tanto para los usuarios como para quienes
los ofrecen.
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Caractersticas
1. Terminos del Contrato 2. Lugar del Mercado 3. Fijacin de Precios 4. Fluctuacin de Precios 5. Relacin entre comprador y vendedor 6. Depsito de Garanta 7. Calidad de Cobertura 8. Riesgo de Contrapartida 9. Seguimiento de posiciones 10. Regulacin 11. Liquidez
OTC
A medida Cualquiera Negociaciones Libre Directa No usual A medida Lo asume el comprador Exige medios especializados No regulado Dependiendo del producto
Organizado
Estandarizados Mercado especfico Cotizacin abierta En algunos mercados existen lmites A travs de camara de compensacin Exigido al Vendedor Aproximada Lo asume la cmara Fcil Autorregulado y Gubernamental Amplia en mercado consolidado
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Pros
Mercados OTC proporcionan una mejor cobertura Permiten coberturas perfectas, a medida Permiten combinar varios productos para generar un solo contrato. No exigen depsitos en garanta, siendo el riesgo de crdito asumido por ambas
partes. Contras
Pocas contrapartes (3 Bancos concentran 83% del mercado forward) Riesgos de Mercado se cubren con el propio balance en muchos casos Apalancamiento Limitado
Participacin Mercado Forward (Abril 07)
7.77% 0.56% 28.90%
8.73%
20.81% 33.23%
BBVA
BCP
SCOTIA
INTERBANK
CITIBANK
OTROS
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Seccin III
Productos
Derivados Financieros
Productos Coberturas FX y Tasa - Cross Ccy Swap Productos Estructurados: - Bonos Capital Garantizado - Credit Linked Notes
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Derivados Financieros
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Derivados Financieros
Nota importante
Este documento ha sido elaborado por el BBVA Banco Continental (en adelante BBVA) con la finalidad exclusiva de describir a los potenciales inversionistas las caractersticas de la diversa gama de productos de crdito con las que cuenta BBVA para ofrecer. El presente documento tiene nicamente una finalidad informativa, el BBVA no asume responsabilidad alguna por consecuencias que puedan derivarse de la distribucin o del uso del presente documento por parte de los potenciales inversionistas u otras entidades. El presente documento fue elaborado con informacin existente a la fecha, por ende, el paso del tiempo afectar la vigencia de la informacin contenida en el presente documento. BBVA no asume bajo ningn motivo obligacin alguna de renovar y/o actualizar la informacin que contiene el presente documento. Este documento no podr ser distribuido, citado o usado bajo manera alguna para propsitos distintos ni publicado o incluido en cualquier documento sin el consentimiento previo del BBVA. BBVA no acepta responsabilidad alguna en relacin a una posible verificacin independiente de toda o parte de la informacin incluida en el presente documento, la cual se asume en calidad de correcta. Consecuentemente, BBVA no emite ningn tipo de manifestacin o garanta, de manera explcita o tcita, respecto a la veracidad, precisin, o suficiencia de la informacin incluida en el presente documento y por ende, ni el BBVA ni cualquiera de sus subsidiarias o funcionarios asume responsabilidad alguna por cualquier prdida o demanda que pueda derivarse del uso del presente documento o de su contenido.
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