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1. Introduccin al Anlisis Tcnico "El azar es un modo de causalidad cuyas leyes ignoramos". Jorge Luis Borges
1.1 Concepto de Anlisis Tcnico: En su definicin Moderna el Anlisis Tcnico es la aplicacin de un conjunto de metodologas y herramientas, de naturaleza grfica, estadstica y matemtica, para establecer pronsticos sobre la trayectoria futura de los precios de activos, generalmente financieros, que se cotizan en un mercado de valores.
1.2 Trayectoria de los Precios: El Anlisis tcnico requiere de grficos en los que se observa la trayectoria de los precios de los distintos activos en el tiempo. Por lo tanto, en rigor estadstico el objeto de trabajo del anlisis tcnico son las Series de Tiempo. Estas grficas se enfatizan en los hechos recientes de los precios, por lo tanto, el Anlisis Tcnico se enfoca principalmente los horizontes de corto plazo. Objetivo: El objetivo del Anlisis Tcnico es la aplicacin de metodologas, estadsticas, grficas y matemticas, para tratar de predecir la tendencia futura de los precios, en horizontes de corto y mediano plazo. Por su naturaleza, la utilidad del Anlisis Tcnico solamente es pertinente para una gestin activa de carteras o portafolios de inversin.
1.3 Grficas Tcnicas: Principalmente estn las grficas lineales; de barras (mximo, mnimo y cierre); y las velas japonesas (candlesticks).
Grfica de Barras Un tipo de grfico comnmente utilizado es el denominado de barras, formado una barra vertical para cada jornada, a la cual se le dibujan lneas horizontales barras, a saber: en la parte superior el mximo (HIGH), en la inferior el mnimo (LOW), y una pequea barra horizontal indicando el nivel del cierre (CLOSE). Este grfico se denomina HLC (high-lowclose), al que tambin se le puede aadir el precio de apertura en la parte izquierda (OHLC, open-high-low-close), de manera anloga a los precios de cierre. Ventajas: en periodos de mediano y largo plazo permiten apreciar mejor, la concentracin de la operatividad en las acciones para determinar soportes y resistencias. Figura 1.1 Grfica de Barras
Candelsticks, o Velas Japonesas: Es otro tipo de grfico que ha adquirido popularidad en las ltimas dcadas, debido a que, de hecho, existe una escuela alternativa del enfoque clsico basado en la Teora Dow, y es muy til para los traders. Ventajas: permiten apreciar a simple vista las jornadas de alza y baja.
Grfica de Punto y Figura Este es el tipo de grfico, que se considera rudimentario, pero muy til que se realiza en base a las cotizaciones de cierre de un valor o mercado. En el eje vertical se colocan las cotizaciones y en el horizontal se van registrando los cambios de tendencia manifestadas por los cambios al alza o a la baja en los precios de los valores o ndice del mercado considerado. Pero, cundo hay un cambio de tendencia? La medida de los cambios de precio relevante (reversal), se determinan de antemano con fluctuaciones, que van de 3% a un 5% como mnimo, y en el eje horizontal se anotan las fechas de ocurrencia de esos cambios relevantes. Ejemplo, un trader predetermina un cambio relevante, de 3%, entonces, una accin seleccionada registra una alza de esa magnitud, y se dibuja un (X) a partir de esa fecha, mientras la accin se mantenga subiendo o bien, las jornadas de baja sean menores en
trminos absolutos al 3%, se anota una equis (X); pero cuando haya una baja mayor o igual al cambio de precio relevante se dibuja un cero (0), as se van dibujando (0) de manera anloga. Durante el transcurso del tiempo se van dibujando equis (X) y ceros (0) alternativamente hasta formar una figura determinada que, segn el trader o analista tcnico permite detectar un cambio de tendencia y lneas de soporte y resistencia que dan seales de venta y compra respectivamente.
Figura 1.3
08
M 10
18
A M 09
02
09
18
A 25
O 03
15
09
20
M 17
A 27
M 21
17
A S 23
O 05
08
Es importante tomar en cuenta, dos aspectos: A) De hecho la grfica de punto y figura, no mide cotizaciones diarias, sino, las fechas de los cambios de precio relevantes; y B) originalmente el cambio de precio relevante" se mide en unidades nominales, que se conocen como cajas, que pueden ser, un peso, un dlar, o un euro, y por lo tanto, el tamao del cambio relevante en precios se determinan por un nmero de cajas; tradicionalmente se han medido en 3 o 5 cajas, pero como algunos precios de acciones tienen fluctuaciones que pueden ser relevantes en fracciones de unidades monetarias, la caja puede tener valores fraccionarios, que se adaptan a cambios relevantes de precios que en la actualidad pueden ser de 3% y 5%, como se seal anteriormente. Ventajas: permite apreciar las rachas o rallys de alza o de baja de muy corto plazo; adicionalmente permiten distinguir tambin soportes y resistencias, as como tendencias de corto y mediano plazo. Ejemplo 1.1 La siguiente grfica de PUNTO y FIGURA, muestra las fechas de los cambios relevantes de 3% en los precios correspondientes a HOMEX*. Fecha Rally (X,O) (X) Alza, (O) Baja
29/JUN/09 X 9 jornadas 10/AGO/09 O 3 jornadas 02/SEP/09 X 5 jornadas 23/SEP/09 O 4 jornadas 05/OCT/09 X ? jornadas Figura 1.4 Grfica Punto y Figura HOMEX*
100
95
23/SEP/09
P
90
85
10/AGO/09
O P O
05/OCT/09
80
75
02/SEP/09
70
65
60
29/JUN/09
55
50
45
40
35
30
25
24
2009
28
29
Feb
13
Mar
20
23
Apr
May
Jun
19
22
29
Jul
Aug
10
21
Sep
02
21
Oct
07
08
09
12
Ntese tambin que el comportamiento de la grfica de Punto y Figura permite distinguir tendencias".
2. Anlisis Tcnico vs Anlisis Fundamental El fundamentalista estudia la causa del movimiento del mercado el tcnico estudia su
efecto
John J. Murhpy
2.1 Contrastacin entre Anlisis Fundamental y Anlisis Tcnico En el ambiente burstil, suele suscitarse una polmica entre el Anlisis Fundamental y el Anlisis Tcnico que inclusive ha generado criterios opuestos y posiciones encontradas. Desde un punto de vista de estricto rigor cientfico, tal oposicin es irrelevante, puesto que tanto al Anlisis Tcnico como el Anlisis Fundamental, en realidad son las dos caras de una misma moneda. De hecho, de lo que se trata es de dos enfoques cientficos para analizar un mismo problema: los precios de las acciones en el mercado. En un enfoque mediante el uso de la deduccin lgica a travs de modelos financieros y en otro enfoque, a partir de la inferencia estadstica. El Anlisis Fundamental se encarga del estudio de las fuerzas econmicas que determinan la oferta y la demanda de un activo, para determinar su valor intrnseco. Para ello, utiliza la informacin y el anlisis de los estados financieros y de resultados de las empresas, la construccin de mltiplos de precio, e informacin proveniente de factores de tipo econmico, e inclusive los de factores socio polticos, que afectan el precio de estos activos en el mercado. Por otro lado, el Anlisis Tcnico se centra en el mercado, el cual, le proporciona la mejor fuente de informacin sobre la evolucin futura de los precios. El papel de cada uno de estos enfoques est determinado por un planteamiento dado por la Economa: la Hiptesis del Mercado Eficiente. Hiptesis del Mercado Eficiente (HME): El precio de los activos negociados en un mercado financiero, asimila y refleja de manera inmediata toda la informacin conocida por los participantes en ese mercado, as como sus creencias, informacin privilegiada y actitudes sobre la trayectoria futura de los precios. Adems supone que el flujo de informacin futura es aleatorio y no es posible conocerla de antemano. Hablando de actitudes, la HME supone que la respuesta de los participantes en el mercado no es homognea, o bien, que el comportamiento de los inversionistas no es estrictamente racional, es decir, existirn inversionistas en el mercado que sobrerreaccionan y otros que subrreaccionan ante un mismo tipo de informacin. La HME es la pieza clave para el estudio de los mercados financieros principalmente los mercados de capitales y su principal conclusin es que, ante un flujo la informacin y un comportamiento de los participantes, ambos aleatorios, la posibilidad de obtener ganancias que superen el rendimiento del mercado, es prcticamente inexisttente. Las implicaciones de las Versiones de la HME para el Anlisis Tcnico y Anlisis Fundamental: Versin Dbil:
Como la informacin es plenamente conocida, sobre todo la del pasado, no se pueden disear estrategias de inversin basadas en precios histricos de los activos financieros o acciones para lograr rendimientos que superen a los del mercado. La versin dbil de la HME implica que el anlisis tcnico no es til. La mejor prediccin del precio de un activo financiero el da de maana es utilizar el precio de hoy. El nico factor que afecta a los precios es la llegada de nueva informacin a los mercados. Pero como se supone que las noticias ocurren aleatoriamente, el cambio de los precios tambin debe ser aleatorio.
Versin Semifuerte: Los precios de los activos se ajustan de manera inmediata a toda informacin que se hace pblica y, por lo tanto, no puede lograrse un rendimiento superior al del mercado utilizando dicha informacin. La Hiptesis semifuerte implica que las metodologas del anlisis fundamental no sern capaces de lograr rendimientos superiores a los del mercado. El ajuste o asimilacin inmediatos de la informacin pblica implica tambin una asimilacin inmediata de las consecuencias o efectos, de dicha informacin sobre los precios del mercado.
Versin Fuerte:
El precio de los activos refleja toda la informacin y nadie puede obtener un rendimiento superior al del mercado. La informacin privilegiada parece ser el nico factor que niega la hiptesis fuerte. La evidencia emprica ha demostrado que especular utilizando este tipo de informacin es muy comn. No obstante, la adaptacin de los inversionistas que no poseen dicha informacin respecto de los que si la poseen es prcticamente instantnea y reduce el posible beneficio extraordinario a obtener. El hecho de que los resultados de algunos fondos de inversin superen consistentemente el rendimiento del mercado no invalida la hiptesis. Esto debido a la relacin riesgo rendimiento que se apoya tambin la HME. De hecho, estas ganancias son resultado de posiciones que asumen alto riesgo, y por tanto elevan tambin la posibilidad de prdidas extraordinarias en los periodos de bajas o cracks burstiles. Los resultados de los fondos siguen una distribucin normal estadstica con fondos que superan, fondos que igualan y fondos que tienen un resultado inferior al del mercado. En conclusin bajo la HME, las posibilidades de ganancias o prdidas extraordinarias para los inversionistas se compensan unas a otras en el mediano y largo plazos.
El orgullo de la Opinin es responsable de ms personas arruinadas en Wall Street que cualquier otra causa. CHARLES DOW 3.1 Charles Dow Todo el fundamento del anlisis tcnico moderno, est basado en las teoras de, CHARLES H. DOW, que en el ao de 1884, cre un ndice formado por 11 acciones (9 de ellas compaas de ferrocarril).Tres aos mas tarde, en 1887, este ndice se desglos en dos: uno industrial, formado por 12 acciones, y otro ferroviario, de 20 acciones. Charles Dow estableci al menos 9 principios bsicos de anlisis que conforman el cuerpo de su teora: La Teora DOW .
3.2 Los 9 principios de la Teora Dow 1. Los ndices (accionarios) lo reflejan todo. Todos los factores posibles que afectan a la cotizacin de las acciones de las empresas (sociedades) que cotizan en (Nueva York) la Bolsa estn descontados por los ndices accionarios, que valoran todas las noticias, datos e incluso desgracias naturales (factores polticos). 2. Los mercados se mueven por tendencias. Las tendencias pueden ser alcistas: cuando los mximos y mnimos son cada vez ms altos. O bien, bajistas: cuando los mximos y mnimos son cada vez ms bajos. A su vez las tendencias pueden ser primarias, secundarias o terciarias, segn su duracin. Segn su direccin las tendencias pueden ser alcistas o bajistas: 3. Principio del Mercado alcista o Bull Market: cuando los mximos y mnimos de los precios son cada vez ms altos. 4. Principio del Mercado Bajista o Bear market: cuando los mximos y mnimos son cada vez ms bajos. 5. Volumen concordante. Si el mercado es alcista el volumen se incrementar en las alzas y disminuir en los descensos de los precios. Por el contrario, si la tendencia es bajista el volumen ser ms alto en las bajas y se reducir en las alzas. Es decir el volumen acompaa a la tendencia.
6. Principio de confirmacin. Para confirmar una tendencia es necesario que los dos promedios coincidan con la tendencia, es decir, los dos promedios han de ser alcistas o bajistas a la vez. 7. Principio de Contencin de Tendencias. Las tendencias pueden estar contenidas unas en otras: una tendencia terciaria est contenida en una secundaria y una secundaria, a su vez, est contenida en una primaria. 8. Slo utiliza las cotizaciones de cierre para realizar (calcular) los ndices . La Teora de Dow, solo utiliza las cotizaciones de cierre para calcular los ndices accionarios, sin tener en cuenta los mximos o mnimos de la sesin. 9. La tendencia esta vigente hasta su sustitucin por otra tendencia opuesta. Hasta que dos promedios no lo confirman, se considera que la tendencia antigua sigue en vigor, a pesar de los signos aparentes de cambio de tendencia. Este principio intenta evitar cambios de posicin prematuros. Toda tendencia se mantiene vigente hasta que no se demuestre lo contrario.
3.3 Teora vs la Evidencia Emprica La Teora Dow Desafa la versin dbil de la HME a lo largo de este curso obtendremos algunas conclusiones relevantes para Anlisis Tcnico.
4. Promedios Mviles
El mejor maestro es el tiempo; la mejor ciencia la experiencia. Annimo Los Promedios Mviles, como su nombre lo indica son series estadsticas construidas a partir de los propios datos diarios observados de los precios o cotizaciones de los activos financieros. Es importante mencionar, que la serie de datos original a partir de la cual se calculan los distintos promedios mviles, se denomina formalmente como: la Lnea de precios, independientemente de lo que se este midiendo, precios de acciones, commodities, divisas, etc. Utilidad: Los promedios mviles, tienen la funcin de suavizar las tendencias y por lo tanto, permiten facilitar su identificacin. Convencionalmente se han definido Promedios Mviles de Corto, Mediano y Largo plazos. Es posible obtener promedios mviles simples (SMA) y exponenciales (EMA): los promedios simples son promedios aritmticos; los promedios mviles exponenciales, dan un mayor peso especfico a las observaciones recientes, mediante una frmula matemtica que se denomina precisamente suavizamiento exponencial. Ventaja de los EMA: La ventaja de los EMA, respecto a los SMA, es que permiten a los inversionistas o traders, responder o actuar con mayor rapidez, ante una confirmacin o probable cambio de tendencia. 4.1 Corto Plazo Convencionalmente se calculan en un rango de: 5 a 14 das, dependiendo de la volatilidad del activo financiero. Utilidad: Los promedios mviles propiamente son tiles para el trader de muy corto plazo, que procurar comprar por abajo del promedio mvil establecido y vender o tomar utilidad por encima de este. Figura 4.1 IPC con Promedio Mvil de 7 das EMA
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188) 31000 30500 30000 29500 29000 28500 28000 27500 27000 26500 26000 25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 50000 40000 30000 20000 10000 x10000 October Novem ber Decem ber 2009 February March April May June July August Septem ber October
4.2
Mediano Plazo
Puede calcularse en un rango de 20 a 60 das; convencionalmente se ha establecido el promedio mvil de 30 das como el estndar o comodn de los promedio mviles de mediano plazo, independientemente de la volatilidad del activo financiero. Utilidad: En una estrategia disciplinada de mediano plazo, este es el promedio mvil por antonomasia para una gestin activa de cartera; donde el inversionista o fund manager, tratar de comprar muy por abajo del promedio mvil de mediano plazo y vender o tomar utilidad muy por encima del mismo; los cambios o cruces de la lnea de precios hacia arriba (abajo) sealarn los probables cambios de tendencia al alza (baja) y determinarn los lmites de compra venta.
Figura 4.2
2008
February March
April
May
June
July
August
September
November
2009
February March
April
May
June
July
August
Septem ber
4.3
Largo Plazo
Los promedios mviles de largo plazo pueden iniciarse a calcular desde un rango de 80 das hasta 500 das, siendo los niveles estndar o comodines los promedios mviles de 200 y 500 das
Utilidad: Los promedios mviles permiten distinguir los cambios de tendencia radicales, principalmente por la confirmacin de los cruces entre s, generalmente los cruces ascendente (descendente) de los promedios mviles de 200 y 500 das sealan o anticipan los cambios de tendencia de alza (baja).
Figura 4.3
2005
M A
O N
2006
A M
D 2007
M A M
S O
N D 2008
M A
M J
N D
2009
M A M J
4.4 Plazo ptimo El promedio mvil de nmero de das ptimo, es aquel que se calcula dependiendo de la volatilidad de la accin, a veces los promedios, mviles convencionales (comodines); envan seales falsas o errneas de cambio de tendencia debido a la volatilidad de la accin o activo financiero; la regla es: A menor Volatilidad, usar promedios mviles con menor nmero de das; y A mayor Volatilidad, usar promedios mviles con mayor nmero de das. A veces, hay que tener cuidado que los rangos de das para los distintos plazos guarden un diferencial importante, cuando se calcula el promedio mvil ptimo, esto con el propsito de identificar bien cuando se est calculando un promedio de corto, mediano y largo plazos.
Figura 4.4
400 390 380 370 360 350 340 330 320 310 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50
50000
x10
April
May
June
July
August
November
2009
February March
April
May
June
July
August
CRUCES DE PROMEDIOS MOVILES GOLDEN CROSS: Cuando un promedio mvil cruza de abajo hacia arriba a otro promedio mvil, es decir, hay un cruce ascendente de promedios mviles se dice que se produce una seal de un probable cambio de trayectoria ascendente y, por lo tanto, es una seal de compra. Esto se conoce como Cruce Alcista o Cruz de Oro (Golden Cross).
BLACK CROSS: En caso contrario cuando un promedio mvil cruza de arriba hacia abajo a otro promedio mvil hay una seal de cambio de tendencia descendente, y por lo tanto es una seal de venta. Esto se conoce como Cruce Bajista o Cruz Negra (Black Cross).
Figura 4.5
35000 34000 33000 32000 31000 30000 29000 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 50000 40000 30000 20000 10000 x10000
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Figura 4.6
30,000 PUNTOS IPC 29,000 PUNTOS "CRISIS HIPOTECARIA FINANCIERA" 28,000 PUNTOS Y DOWN 50.19% UP (POTENCIAL) 99.24% 27,000 PUNTOS DESDE MAXIMO HISTORICO Y MINIMO "INTRADIA" 26,000 PUNTOS 27/10/2008
PM 500D PM 200D
33000 32000 31000 30000 29000 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000
"EFECTO TEQUILA" DOWN 46% UP 85% "CRACK 1987" DOWN 77% UP 330%
"CRISIS INFORMATICA Y TORRES GEMELAS" DOWN 39% UP 65% "CRISIS ASIATICA Y DEVALUACION RUBLO" DOWN 50% UP 100%
14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0
1986
1988
1989
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
5. Soportes y Resistencias No vendas demasiado pronto, aunque nunca es demasiado pronto para vender John Rothchild 5.1 Oferta y Demanda Los movimientos de los precios de los activos financieros, como en el caso de cualquier otro mercado dependen de la inter-actuacin de dos principales fuerzas: la Oferta y la Demanda. Figura 2.1 Esquema de Oferta y Demanda
RESISTENCIA
SOPORTE
La diferencia con el mercado accionario, radica en que los niveles de escasez y excedente del bien negociado, en este caso, activos financieros se intercambian por los cambios en las expectativas respecto al futuro inmediato de los activos financieros o sus subyacentes, es decir, cuando se presenta una situacin de escasez, est corresponde a un nivel de pesimismo extremo representado por un soporte, que da lugar a un cambio de expectativas positivas; en caso contrario, una situacin de excedente corresponde a un nivel se optimismo extremo representado por una resistencia que posteriormente da lugar a un cambio de expectativas negativas sobre el precio del activo financiero del que se trate.
Figura 5.2
5.2
Soporte Identificacin
En una tendencia bajista, los soportes, representan los lmites hacia los cuales la presin de venta tiende a equilibrarse con la compra y las expectativas pesimistas sobre la accin tiende a extinguirse y posteriormente aparece un cambio de expectativas, hacia una perspectiva positiva de la accin o precio del activo financiero. Identificacin: los soportes se identifican por concentracin de operatividad, que sealan un cambio o reversin alcista consistente en ese rango de precios, o bien, en un precio especfico (precio psicolgico). Figura 5.1 IPC Soportes relevantes perspectiva de Largo Plazo
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188) 34000 33500 33000 32500 32000 31500 31000 30500 30000
SOPORTE (
29500 29000 28500 28000 27500 27000 26500 26000 25500 25000
SOPORTE 23,400
24500 24000 23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000 18500 18000
SOPORTE 16,480
17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 50000
x10000
2006
2007
2008
M A
2009
5.3 Resistencia Identificacin De manera anloga al soporte, en una tendencia alcista, los soportes, representan los lmites hacia los cuales la presin de compra tiende a equilibrarse con la venta y las expectativas optimistas sobre la accin tiende a extinguirse y posteriormente aparece un cambio en las expectativas de los inversionistas, hacia una perspectiva negativa de la accin o precio del activo financiero. Identificacin: los resistencias se identifican por concentracin de operatividad que sealan un cambio o reversin bajista consistente en ese rango de precios, o bien, en un precio especfico (precio psicolgico). Figura 5.2 IPC Resistencias relevantes perspectivas Largo Plazo
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188)
RESISTENCIA (
34000 33500 33000 32500 32000 31500 31000 30500 30000 29500 29000 28500 28000 27500 27000 26500 26000 25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500
RESISTENCIA (
RESISTENCIA (
RESISTENCIA 25,570
22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 50000
x10000
Nov Dec2007
Nov
2008
Mar
2009
Jul
10
INTENCIONALMENTE EN BLANCO
11
ROMPIMIENTOS Cuando la lnea de precios registra una superacin de resistencias (soportes) relevantes por su concentracin de operatividad, o bien, por representar valores mximos (mnimos) relevantes en la serie histrica de los datos, se dice que se presenta un rompimiento alcista (bajista) de la accin cuyo origen es un cambio radical de las expectativas del activo financiero cuyo tipo es muy optimista (pesimista). Es en la situacin de rompimientos cuando los papeles de soporte y resistencia se intercambian, es decir, en un rompimiento alcista las resistencias pasan a ocupar el lugar de los soportes; y en un rompimiento bajista, los soportes pasan a ocupar el papel de resistencias.
Figura 5.3
Resistencia
Soporte Resistencia
Soporte
12
6. Lneas de tendencia Trend is a Friend but not trust it to much Refrn Popular en Inversiones
6.1 Tendencias Primaria, Secundaria y Terciaria La persistencia de una trayectoria ascendente o descendente, en un determinado lapso de tiempo permite distinguir tendencias, que son ms fcilmente identificables con el trazo de lneas o canales. Convencionalmente existen tres tipos de tendencias PRIMARIAS: cuya duracin mnina puede ser de un ao (burstil) o bien, varios Aos (3 a 5); corresponde al Horizonte de Planeacin del los Inversionista Patrimoniales; Figura 6.1 IPC Tendencias Primarias Relevantes
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188) 34000 33000 32000 31000 30000 29000 28000 27000
O
TENDENCIA PRIMARIA ABRIL 2005
26000 25000
24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 50000
x10000
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
2011
13
SECUNDARIAS: cuya duracin puede ser de varios meses, generalmente de 3, 6, 9, y/ o cercanas a un ao (burstil); son identificables cuando van contra la tendencia primaria corresponden al Horizonte de Revisin, es la relevante para los fund managers; Figura 6.2 IPC Tendencias Secundarias Relevantes
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188) 36000 35000 34000
TENDENCIA SECUNDARIA ( )
26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 50000
x10000
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10
Nov Dec2007
Nov
2008
Mar
2009
Jul
TERCIARIAS: cuya duracin puede ser de varias semanas a un mes o dos meses; es la relevante para el Trader y abarca el Horizonte de Negociacin (Especulativo); fcil de identificar cuando van contra Tendencia primaria y secundaria.
Figura 6.3
IPC
14
Nov Dec2007
Nov
2008
Mar
2009
Jul
PRINCIPIO DE CONTENCION DE TENDENCIAS Las tendencias pueden estar contenidas unas en otras, es decir, una tendencia primaria puede contener una o varias tendencias secundarias y terciarias; y las tendencias secundarias, pueden contener una varias tendencias terciarias. Figura 6.4 IPC Tendencias Primarias Secundarias y Terciarias Contenidas Relevantes
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188) 35500 35000 34500 34000 33500 33000 32500 32000 31500 31000 30500 30000 29500 29000 28500 28000 27500 27000 26500 26000 25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 50000 40000 30000 20000 10000 x10000 O N D 2005 M A M J J A S O N D 2006 M A M J J A S O N D 2007 M A M J J A S O N D 2008 M A M J J A S O N D 2009 M A M J J A S O
6.2 Lnea de tendencia Hoy dos formas de calcular la lnea o lneas de tendencia: PRIMER METODO Las lneas de tendencia alcista se trazan uniendo los mnimos relevantes, como una recta est definida por la unin ms corta entre dos puntos; la lnea de tendencia alcista estar definida, por la unin de dos mnimos, el segundo de los cuales, es superior al otro; pero la relevancia del trazo consiste que la lnea registre el mayor nmero de contactos con la lnea de precios, la duracin en el tiempo de la tendencia y su pendiente, que en este caso es positiva; Figura 6.5 IPC Lnea de Tendencia Alcista Mediano Plazo
15
33000 32500 32000 31500 31000 30500 30000 29500 29000 28500 28000 27500 27000 26500 26000 25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 50000
x10000
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10
July
August
September
October
2009
February
March
April
May
June
July
August
September
October
Las lneas de tendencia bajista se trazan uniendo los mximos relevantes, de manera anloga, la lnea de tendencia bajista estar definida por la unin de dos mximos relevantes, el segundo de los cuales, es inferior al otro; y tambin de manera anloga, la relevancia del trazo consiste que el la lnea registre el mayor nmero de contactos con la lnea de precios, la duracin en el tiempo de la tendencia y su pendiente, que en este caso es negativa. Figura 6.6 IPC Lnea de Tendencia Bajista mediano Plazo superada
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188) 33000 32500 32000 31500 31000 30500 30000 29500 29000 28500 28000 27500 27000 26500 26000 25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 50000
x10000
100 90 80 70 60 50 40 30 20 10
July
August
Septem ber
October
2009
February
March
April
May
June
July
August
September
October
16
SEGUNDO METODO En la actualidad los programas (software) de Anlisis Tcnico permiten trazar rectas de regresin a partir de rangos definidos por el propio inversionista; donde la recta de regresin cumple de mejor el papel de lnea de tendencia. Figura 6.7 IPC Lnea de Tendencia de Mediano Plazo Trazada mediante el Anlisis de Regresin
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188) 33000 32500 32000 31500 31000 30500 30000 29500 29000 28500 28000 27500 27000 26500 26000 25500 25000 24500 24000 23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 50000 40000 30000 20000 10000
x10000
July
August
Septem ber
October
2009
February
March
April
May
June
July
August
September
October
Ventajas de la lnea de tendencia por anlisis de regresin : A) la principal ventaja es que toca con efectividad el mayor nmero de observaciones de la lnea de precios; B) su pendiente puede medirse con exactitud; C) pueden trazarse dos lneas de retorno, estableciendo de antemano una distancia exacta de una, dos o tres desviaciones estndar sobre y por debajo de la lnea de tendencia, la cuales definen: un canal de tendencia; D) El canal as definido representa un espectro de precios que puede asumir el activo financiero.
17
6.2.1 Lnea de retorno La lnea de retorno en una tendencia alcista, es la paralela a la lnea de tendencia y generalmente cubre o contacta el mayor nmero de mximos de la lnea de tendencia. En rigor, la lnea de retorno solamente es relevante para una tendencia alcista, pero de manera anloga, puede trazarse una lnea de retorno para una lnea de tendencia bajista. Figura 6.7 IPC Lnea de Retorno trazada a partir de la Lnea de Tendencia Primer Mtodo
IPC (30475.4492, 30033.9395, 30475.4297, +435.7188) 33000 32500 32000 31500 31000 30500 30000 29500 29000 28500 28000 27500 27000 26500 26000 25500 25000
R
CANAL
24500 24000 23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000 18500 18000 17500 17000 16500 16000 15500 50000 40000 30000 20000 10000
x10000
July
August
September
October
2009
February
March
April
May
June
July
August
September
October
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7. CANALES DE TENDENCIA Los Canales de Tendencia corresponden a los diferentes Horizontes de Inversin. Breve digresin sobre los Horizontes de Inversin: 1) Horizonte de Planeacin: Construccin de la Cartera Estratgica = Mediano y Largo plazos
2) Horizonte de Revisin: Evaluacin y Toma de decisiones (Comit de Inversin)= reestructuracin de cartera o cartera tctica; Mediano y Corto plazo 3) Horizonte de negociacin o especulativo: da a da o trading = tramos para mejorar el performance de la cartera; muy corto plazo. 7.1 Corto Plazo Corresponden a la Tendencia Terciaria: Horizonte de Negociacin Especulativa 7.2 Mediano Plazo Corresponden a la Tendencia Secundaria: Horizonte de Revisin 7.3 Largo Plazo Corresponden a la Tendencia Primaria: Horizonte de Planeacin, es decir, la Construccin de la Cartera. Figura 7.1 Canales de Tendencia y Principio de Contencin de Tenencias
IPC (31031.3203, 30612.6406, 31000.9395, +73.8301) 36000 35000 34000 33000
T3
T3 T3
T2 T2
T2
27000 26000
T1
T2
T3
T3 T3
T2
T1
x10000
2003
A M J J A S O N D 2004
A M J J A S O N D 2005
A M J J A S O N D 2006
A M J J A S O N D 2007
A M J J A S O N D 2008
A M J J A S O N D 2009
A M J J A S O
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8. LOS OSCILADORES TECNICOS Y SU CLASIFICACION Hay que empezar por reconocer que las Matemticas, en general, podrn contar con el respeto, pero no con el cario de la sociedad en su conjunto.
Antonio Pulido San Romn Director del Centro Stone
8.1 LOS OSCILADORES TECNICOS DEFINICION Un oscilador o indicador tcnico es la representacin grfica de una relacin matemtica entre variables burstiles, generalmente PRECIOS de Activos Financieros, cuyas fluctuaciones (oscilaciones) extremas, cambios de tendencia y cruces de promedios mviles, envan seales de compra y venta. En trminos generales, un oscilador o indicador tcnico es un modelo matemtico construido a partir de una serie de tiempo de precios de activos financieros, cuyas variaciones en relacin a valores lmite o valores de referencia, sirven como seales de compra y venta. 8.2 EL MOMENTO COMO PIEZA CLAVE DE LOS OSCILADORES CONCEPTO E IMPLICACIONES DE MOMENTO Momento: Mide el grado de cambio de los precios, comparando el precio de hoy (V) con el de n (Vn) das atrs. M = V Vn (1) El momento es un concepto, y no una frmula, se considera que todos los osciladores son en realidad instrumentos sofisticados para evaluar el momento de un movimiento de precios. Por lo tanto, el Momento es oscilador por antonomasia. Figura 8.1 IPC de mediano plazo con Momento o Momentum
AMXL (29.9300, 29.5400, 29.6000, -1.0900) 39 38 37 36 35 34 33 32 31 30 29 28 27 26 25 24 23 22 21 20 19 18 17 16 15 14 13 10000 x10000 Momentum (99.3289) 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80 75 70 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct Nov Dec 2009 Mar Apr May Jun Jul Aug Sep Oct
Mar
Jul
Aug
Sep Oct
Aug
Sep Oct
20
8.3 TIPOS Y CLASIFICACION DE OSCILADORES TECNICOS El Anlisis Tcnico, por su naturaleza dinmica, es un campo propicio para la investigacin y construccin constante de nuevos osciladores e indicadores, pero, tradicionalmente, por su vigencia y utilidad, se han conservado una serie de osciladores tcnicos que pueden considerarse como clsicos. A pesar de estas convenciones, la mayora de los osciladores tcnicos pueden clasificares en un primer criterio con base a sus fluctuaciones como: Acotados y No Acotados (sobre un eje). 8.4 Acotados: Fluctan en una banda, donde el lmite superior, seala niveles de sobrecompra y el lmite inferior niveles de sobreventa. Ejemplos: Relative Strength Index (RSI) y Stochastic (Estocstico). 8.5 No acotados: Fluctan alrededor de un eje, generalmente, un eje 0 (cero); sin embargo, la historia del precio del activo va determinando las cotas (lmites) de los osciladores y el analista tiene que identificarlas, de acuerdo al periodo de anlisis. Ejemplos: Price Oscillator; Rate of Change (ROC) y el Moving Average Convergence Divergence (MACD). 8.6 Disparador (Promedios Mviles de los Osciladores): Los osciladores tambin pueden tener sus promedios mviles, generalmente solo el de corto plazo (disparador) y los cruces, proporcionan seales adelantadas de cambio de tendencia. El Disparador o Promedio Mvil del Oscilador o Indicador, puede estar contemplado en su construccin, es decir, dentro del modelo matemtico; pero en algunos casos esta ausente. Con base en esta situacin hay otro criterio para la clasificacin de los osciladores tcnicos: Simples y Compuestos. 8.7 Simples: Carecen de Disparadores PM (hay que construirlos); Ejemplos: RSI, Price Oscillator, ROC. 8.8 Compuestos: Dentro del modelo matemtico consideran calcular el promedio mvil o Disparador . Ejemplos: Stochastic (Estocstico) y MACD. RESUMEN OSCILADOR ACOTADOS NO ACOTADOS CLASIFICACION DE OSCILADORES TECNICOS SIMPLES RSI Price Oscillator, ROC COMPUESTOS Stochactic (Estocstico) MACD
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PRINCIPALES OSCILADORES TECNICOS RSI = Relative Strength Index til para fluctuaciones de corto plazo: RSI = 100 (100/1 + RS) RS = [(Calza/n)/(Cbaja/n)] donde RS = es la relacin promedio exponencial de n das con cierres al alza dividido entre el valor absoluto del promedio de n con cierres a la baja. Se sugiere 14 das para el Disparador. Stochastic (Estocstico Lane) = (K% D)
Mide fluctuaciones sbitas: %K = 100*[(C Ln)/(Hn- Ln)] D = Disparador donde: C = cierre H = mximo L = mnimo n = das Principio: en las tendencias alcistas, los precios se acercan al lmite superior y maduran y caen; y viceversa. Se sugiere 7 das para el Disparador. Price Oscillator (Oscilador de precios)
til para fluctuaciones de mediano plazo Es simplemente la diferencia entre dos PM de CP y LP OPd = PMC - PML Donde: Opd = Oscilador de precio PMC = Promedio Mvil de Corto plazo se sugiere 14das PML = Promedio Mvil de Largo plazo se sugiere de 80 das ROC = Rate of Change
til para fluctuaciones de mediano plazo. El ROC, construye una razn del precio de cierre ms reciente con un precio ubicado en n das atrs. Suele utilizarse un ROC de 10 a 30 das. ROC = 100 (V/Vn) El 100 se convierte en el eje cero, de los osciladores no acotados. MACD = Moving Average Convergencia Divergencia
Eficaz para cambios de tendencia y fluctuaciones de mediano plazo. Es una relacin porcentual de promedios mviles exponenciales MCAD = [(PMe 12d PMe26d)/PMe26d]*100 DISPARADOR = PMed del MACD Se sugiere un disparador del MACD de 12 das.
22
9. VOLATILIDAD Y BANDAS DE BOLLINGER Probablemente nadie en el mundo dispone ahora mismo de ms informacin econmica para gestionar la crisis.
Olivier Blanchard Director del FMI 28 Junio 2009
9.1 Volatilidad estadstica El concepto de volatilidad en los mercados financieros corresponde a las medidas de dispersin estadstica: Varianza y Desviacin estndar. Concretamente la Desviacin estndar de los precios y/o rendimientos es la medida de volatilidad o riesgo intrnseco de un activo financiero. 9.2 Varianza y Desviacin Estndar Frmulas 9.2.1 Varianza
1 n s = ( xi x ) 2 n i =1
2
Donde:
x = precio o rendimiento
x
y;
= es la media o esperanza matemtica (valor esperado) del precio o bien, rendimiento del activo financiero.
s = s2
9.3 Bandas de Bollinger Las bandas de Bollinger son 2 lneas o lmites de fluctuacin alrededor de una media mvil (simple o exponencial). Las bandas de fluctuacin son 2 desviaciones estndar por encima y debajo de la media mvil que es normalmente de 20, aunque tambin se utiliza la de 30 das (que puede ser simple o exponencial). Los precios se consideran sobrecomprados cuando alcanzan la banda superior y sobrevendidos con la banda inferior. Tambin se utiliza el ancho de banda para mirar la volatilidad y el estrechamiento de bandas suele suponer el cambio a una nueva tendencia. En etapas de lateralidad, dan seales falsas, pero son bastante fiables aunque deben ser combinadas con los osciladores.
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10. PARABOLIC SAR (PARABOLICO) El parabolic SAR (PARABOLICO); es en estricto sentido un modelo matemtico de los llamados sistemas automticos que envan sistemticamente seales de compra y venta. La lgica es que se mantiene la seal de compra mientras, no se presente un freno o viraje sbito a la tendencia de muy corto plazo (terciaria). En tal caso la seal cambia en sentido contrario, venta.
Parabolic SAR SARt = SARt-1 + ( a * ( EPtrade - SARt-1) ) Donde: SARt = es el stop and reverse price precio de giro o viraje del periodo vigente. SARt-1 = es el stop and reverse price precio de giro o viraje del periodo anterior a = es el factor de aceleracin (generalmente es igual a 0.02). EPtrade = es el precio extremo (mximo o mnimo entre ambos periodos).
10.1 Seales de Compra: Las seales de compra se registran por debajo de la lnea de precios.
10.2 Seales de Venta: Las seales de venta se registran por arriba de la lnea de precios.
24
Cuando suelen presentarse noticias negativas los precios de los activos no necesariamente bajan, o bien, cuando se presentan noticias positivas, no necesariamente suben, esto, puede ser detectado por algunos traders y la conservacin o estrategia contraria a la logica del mercado se denomina OPINION CONTRARIA. Tambin se le denomina as, porque los "inversionistas pequeos", suelen tomar decisiones precipitadas ante las noticias, entonces los "inversionistas grandes" toman la decisin contraria. Puede darse el caso de que la opinin contraria, este respaldada por seales tcnicas, principalmente en los osciladores tcnicos que favorecen esta estrategia.
11.1 La eficiencia estadstica La razn de la OPINION CONTRARIA est basada en estadstica de los osciladores, esto quiere decir, que en el seales que envan los osciladores tcnico tienen un grado de y por tanto, pueden desafiar a la nueva informacin que se conoce en el mercado financiero de que se trate. la eficiencia tiempo, las acertividad publica o se
11.2 Osciladores y promedios mviles. Finalmente, existe una jerarqua en la fuerza de las seales tcnicas: 1) Atender a los promedios mviles 2) Atender a los osciladores tcnicos.
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12. TEORA DE ELIOTT Y FIBONACCI La Teora estudia la realidad, la prctica la comprueba Roberto Galvn Gonzlez Un avance en la Teora Dow, son los desarrollos de R. N. Elliot (1939) que con base en lo 9 principios de Charles Dow, construy sus propia Teora o Principio de Ondas de Elliot para analizar el comportamiento de los Mercados Financieros.
A su vez, los estudios de Elliot se basan en las aportaciones de Leonardo Pisano FIBONACCI, matemtico del Siglo XIII, que llev los desarrollos del lgebra procedentes del pueblo rabe a occidente. Una de las principales aportaciones es la Serie FIBONNACCI, resultado de la suma sucesiva de los 2 nmeros precedentes, que es base de la Proporcin urea, utilizada por los Pintores del Renacimiento, ya que FIBONACCI fue su contemporneo.
Nmeros Serie Fibonacci
0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
0 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144
Rectngulo ureo
PROPORCION "AUREA" 2 1 1 8 5
26
Las obras de la Antigua Grecia y del Renacimiento tienen la Proporcin urea La proporcin urea: es una relacin armnica entre magnitudes (distancias) que se repite constantemente en la naturaleza o en otros fenmenos, esa relacin se sintetiza en el nmero ureo = 1.618033 Matemticamente puede encontrarse que el Nmero Aureo
es:
1+ 5
2 = 1 .618033 ...
es la letra phi griega en honor de el escultor Griego Phidias
27
Los Mayas conocan la Proporcin urea Toda la Pirmide est construida en proporcin urea y est perfectamente orientada hacia el Sol, para el fenmeno de la entrada de la primavera. A partir de la Serie Fibonnacci puede obtenerse el Nmero Aureo o proporcin urea, como el lmite a donde tiende Sucesin de los cocientes de dos nmeros consecutivos de la Serie Fibonnacci 1/1 = 1, 2/1 = 2, 3/2 = 1.5, 5/3 = 1.66666 ,
Serie Fibonacci 0 1 1 2 3 5 8 13 21 34 55 89 144 Cocientes
1.0000000 2.0000000 1.5000000 1.6666667 1.6000000 1.6250000 1.6153846 1.6190476 1.6176471 1.6181818 1.6179775
28
Las aplicaciones cientficas utilizan la proporcin urea: La espiral logartmica basada en la relacin urea:
Los Fractales (Conchas Marinas y Flores) tienden a la espiral logartmica co proporcin urea
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Los nmeros de Fibonacci se utilizan tambin en el anlisis tcnico del mercado de valores. Los Fibonacci Retracements nos indican reas de soporte hasta las cuales puede corregir la tendencia actual.
IPC, Parabolic SAR 31500
0.0%
R2 30,000 R1 29,370
23.6%
28000 27500
S1 28,600 S2 28,000
24000 23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000 18500
161.8%
26 3 9 16 February
23 2 9 March
17 23 30 6 13 20 April
27 May
11 18
25 1 8 June
15
17 24
31 7 14 21 28 5 12 September October
19 26
3 16 23 November
30 7 14 21 Decem ber
28 4 11 2010
Habra tres reas de correccin importantes, siguiendo estos nmeros, a una tendencia en evolucin. El rea de mxima correccin de 61.8%, el rea de mnima correccin de 38.2% y el rea de correccin media del 50%.
12.2 Ondas de Eliott Elliot distingue Cinco Ondas Impulsivas 1 a 5 y Tres Correctivas a, b, c.
30
13. LOS LLAMADOS CICLOS FIBONACCI Ciclos de confirmacin: Ciclos que desencadenan en un cambio de trayectoria o tendencia. Ciclos de plazo: Seran ciclos distinguibles en periodos de corto plazo, que se mueven dentro de una tendencia (PRIMARIA) y la mantienen. IPC de la Bolsa Largo Plazo
IPC (29055.8203, 28535.7695, 28886.5293, +240.5000) 33000
b a
j k
32500 32000 31500 31000 30500 30000 29500 29000 28500 28000 27500
c 4 5
j
24500 24000 23500 23000 22500 22000 21500 21000 20500 20000 19500 19000 18500 18000
17500 17000 16500 16000 15500 15000 14500 14000 13500 13000
31
M A M J J A S O N D 2006 M A M J J A S O N D 2007 MStochastic A M J J A (19.7581) S O N Oscillator D 2008 M A M J J A S O N D 2009 M A M J J A S O N
INTENCIONALMENTE EN BLANCO
32
14. HERRAMIENTAS FIBONACCI: PROYECCIONES, ESCALAS, ARCOS (PARA INVESTIGAR) Lneas Rectngulos Arcos Todos estos estudios guardan la proporcin urea. IPC de la Bolsa Corto Plazo
IPC (29055.8203, 28535.7695, 28886.5293, +240.5000) 32000 31500 31000 30500 30000 29500
c 5? 4
j
June
July
August
September October
November December
April
May
June
July
August
September October
November
33
15. CHARTISMO Y PRINCIPALES FIGURAS TCNICAS Si no puedo dibujarlo es que no lo entiendo Albert Einstein Hombro Cabeza Hombro (Cambio a tendencia)
34
Ascendente
Descendente
Doble Piso
TVAZTCA.CPO
12 11 10 9 8 7 6
2
1998 M A M J J A S O N D 1999 M A M J J A S O N D 2000 M A M J J A S O N D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003
35
Doble Techo
IND BOVESPA 150 145 140 135 130 125 120 115 110 105 100 95 90 85 80
x100
September October November December 2002 February March April May June July August September October November December
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16. ANLISIS TCNICO PARA MERCADO DE BONOS, TIPOS DE CAMBIO Y COMMODITIES Bonos Lneas de Precio son Tasas
TBOND10 (3.46930, 3.46930, 3.46930, +0.09080), Parabolic SAR (3.55843) 4.05 4.00 3.95 3.90 3.85 3.80 3.75 3.70 3.65 3.60 3.55 3.50 3.45 3.40 3.35 3.30 3.25 3.20 3.15 3.10 3.05 3.00 2.95 2.90 2.85 2.80 2.75 2.70 2.65 2.60 2.55 2.50 2.45 2.40 2.35 2.30 2.25 2.20 2.15 2.10 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 -0.05 -0.10 19 26 2 9 16 February 23 2 9 March 17 23 30 6 April 13 20 27 4 May 11 18 26 Relative 1 8 Strength 15 22 29 6 13 Stochastic Oscillator Index (61.7804) (53.7885) June July 20 27 3 10 August 17 24 31 8 14 September 21 28 5 12 October 19 26 3 9 16 November
MACD (0.02232)
15.0
14.5
14.0
13.5
13.0
12.5
12.0
11.5
11.0
10.5
10.0
100
50
0 July August September October November December 2009 Relative MACD Strength (-0.03593) Index (51.7113) February March April May June July August September October November
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Commodities
17. VELAS JAPONESAS: PRINCIPIOS Bsicos Estructura Vela :Vase la Seccin 1 de este Curso. 18. Velas Japonesas I: HARAMI: Gran vela Blanca anticipa rompimiento alcista Harami
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19. Velas Japonesas II: DOJI: Final de una Tendencia alcista Doji
20. Principales Estrategias de Trading. (PARA INVESTIGACION) Scalping Swing Trading Guerrillas opinin contraria.
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