Gran Depresin Fue una crisis econmica mundial que comenz en 1929 y dur hasta 1939.

Aunque la depresin se origin en los Estados nidos! dio lugar a una reduccin dr"stica de la produccin! al aumento del desempleo y a una de#lacin aguda en casi todos los pa$ses del mundo. El momento y la gra%edad de la Gran Depresin %ariaron sustancialmente entre los pa$ses. &a depresin #ue particularmente larga y se%era en los Estados nidos y Europa! mientras que #ue m"s le%e en 'apn y gran parte de Am(rica &atina. &a Gran Depresin pro%oc cam)ios #undamentales en las instituciones econmicas! la pol$tica macroeconmica y la teor$a econmica. &as causas de la Gran Depresin &a causa #undamental de la Gran Depresin en los Estados nidos #ue un descenso en el gasto *a %eces re#erido como la demanda agregada+! lo que lle% a una disminucin de la produccin al notar los #a)ricantes y comerciantes un aumento no deseado de los in%entarios. &as #uentes de la contraccin del gasto en los Estados nidos %ariaron durante toda la depresin! pero se acumularon como un decli%e monumental de la demanda agregada. El decli%e estadounidense era transmitido al resto del mundo en gran medida a tra%(s del patrn oro. ,in em)argo! una %ariedad de otros #actores tam)i(n in#luyeron en la ca$da econmica de otros pa$ses. &a ca$da del mercado de %alores &a ca$da inicial de la produccin en los Estados nidos en el %erano de 1929 se cree que deri%a ampliamente de la apretada pol$tica monetaria de EE. . destinada a limitar la especulacin en el mercado de %alores. &a d(cada de 192- #ue una d(cada prspera! pero no un per$odo de auge e.cepcional/ los precios de los productos al por mayor se ha)$an mantenido casi constantes a lo largo de la d(cada y ha)$an ocurrido recesiones le%es! tanto en 1920 y 1921. El 2nico aspecto e%idente de e.ceso era el mercado de %alores. &os precios de las acciones ha)$an su)ido m"s de cuatro %eces desde el m$nimo en 1921 hasta el m".imo alcanzado en 1929. En 1923 y 1929! la 4eser%a Federal ha)$a ele%ado las tasas de inter(s con la esperanza de #renar el r"pido aumento de los precios de las acciones. Estas tasas de inter(s m"s altas deprim$an el gasto *muy sensi)le al inter(s+ en "reas como la construccin y las compras de autom%iles! que a su %ez redu5o la produccin. Algunos economistas creen que un )oom en la construccin de %i%iendas a mediados de la d(cada de 192- dio lugar a un e.ceso de o#erta de %i%ienda y a una particularmente #uerte ca$da en la construccin en 1923 y 1929. En el oto6o de 1929! el precio de las acciones de Estados nidos ha)$a alcanzado ni%eles que no pod$an ser 5usti#icadas por pre%isiones razona)les de ganancias #uturas. 7or ende! cuando una %ariedad de e%entos menores lle%aron a disminuciones graduales de los precios en octu)re de 1929! los in%ersores perdieron la con#ianza y la )ur)u5a que se ha)$a generado en el mercado de %alores re%ent. El p"nico comenz el 8'ue%es 9egro!8 20 de octu)re de 1929. :uchas acciones ha)$an sido compradas en el margen! es decir! utilizando los pr(stamos garantizados con slo una peque6a #raccin del %alor de las acciones.

;omo resultado! las )a5as de precios o)ligaron a los in%ersionistas a liquidar sus tenencias! lo que agra%a la ca$da de los precios. Entre su punto m".imo en septiem)re y su )a5a en no%iem)re! los precios de las acciones estadounidenses *:edido utilizando el <ndice de ;o=les+ se redu5o 33 por ciento. De)ido a que la ca$da #ue tan dram"tica! este e%ento se denomina a menudo >el Gran ;rac de 1929?. &a ca$da de la )olsa reduci la demanda agregada americana sustancialmente. &as compras de )ienes dura)les por los consumidores y la in%ersin empresarial cayeron )ruscamente despu(s del crac. na pro)a)le e.plicacin es que la crisis #inanciera gener una considera)le incertidum)re so)re los ingresos #uturos! lo que a su %ez lle% a los consumidores y a las empresas a posponer las compras de )ienes duraderos. Aunque la p(rdida de la riqueza pro%ocada por la ca$da de precios de las acciones #ue relati%amente peque6a! la ca$da tam)i(n podr$a ha)er deprimido el consumo haciendo que la gente se sienta m"s po)re. ;omo consecuencia de la dr"stica disminucin del gasto de las #amilias y de las empresas! la produccin real en los Estados nidos! que ha)$a ido disminuyendo poco a poco hasta este punto! cay r"pidamente a #inales de 1929 y a lo largo de 193-. As$! mientras que el ;rac de la @olsa y la Gran Depresin #ueron dos e%entos muy di#erentes! la disminucin de los precios de las acciones #ue un #actor causante de la disminucin de la produccin y el empleo en los Estados nidos. 7"nico @ancario y contraccin monetaria El siguiente golpe a la demanda agregada se produ5o en el oto6o de 193-! cuando la primera de cuatro oleadas de p"nico se apoder de la )anca de Estados nidos. n p"nico )ancario surge cuando muchos depositantes pierden la con#ianza en la sol%encia de los )ancos y al mismo tiempo e.igen que sus depsitos se paguen en e#ecti%o. &os )ancos! que normalmente tienen slo una #raccin de los depsitos como reser%as de e#ecti%o! de)en liquidar los pr(stamos con el #in de recaudar el dinero necesario. Este proceso de liquidacin apresurada puede hacer #allar incluso a un )anco anteriormente sol%ente. &os Estados nidos e.perimentaron p"nicos )ancarios generalizados en el oto6o de 193-! la prima%era de 1931! el oto6o de 1931 y el oto6o de 1932. &as #inales olas de p"nico continuaron durante el in%ierno de 1933 y culmin con el #eriado )ancario nacional declarado por el presidente FranAlin 4oose%elt el B de marzo de 1933. Ese d$a todos los )ancos cerraron! y slo se les permitir$a rea)rir despu(s de ha)er sido considerados sol%entes por inspectores del go)ierno. El p"nico a#ect gra%emente el sistema )ancario estadounidense. En 1933! una quinta parte de los )ancos en e.istencia en el inicio de 193- ha)$a #racasado. 7or su naturaleza! los p"nicos )ancarios son en gran parte irracionales! e%entos ine.plica)les! pero algunos de los #actores que contri)uyen a el surgimiento de (stos pueden ser e.plicados. &os historiadores econmicos creen que un aumento sustancial de la deuda agr$cola en la d(cada de 192-! 5unto con las pol$ticas de Estados nidos que alentaron )ancos peque6os y sin necesidad de di%ersi#icacin! cre un am)iente en el que los p"nicos pudiesen in#lamarse y propagar. &a deuda agr$cola deri%a en parte de la respuesta a los altos precios de los productos agr$colas durante la ,egunda Guerra :undial. &os gran5eros estadounidenses se endeudaron #uertemente para adquirir y me5orar las tierras con el #in de aumentar la produccin. El descenso de los precios de los productos )"sicos agr$colas una %ez que #inaliz la guerra hizo di#$cil a los agricultores mantenerse al d$a con los pagos de su pr(stamo. &a 4eser%a Federal no hizo mucho para tratar de contener el p"nico )ancario. :ilton

Friedman y Anna '. ,ch=artz! en >Cistoria monetaria de los Estados nidos?! sostienen que la muerte de @en5amin ,trong! el go)ernador del @anco de la 4eser%a Federal de 9ue%a DorA! #ue una razn importante para esta inaccin. ,trong ha)$a sido un l$der #uerte que entend$a la capacidad del )anco central para limitar los p"nicos. ,u muerte de5 un %ac$o de poder en la 4eser%a Federal y permiti a otros l$deres! de ideas menos racionales! )loquear una inter%encin e#ecti%a. &os p"nicos causaron un aumento dram"tico en la cantidad de gente que desea)a tener m"s dinero en su )olsillo que en sus depsitos )ancarios. Este aumento en el coe#iciente de e#ecti%o so)re depsitos #ue una razn cla%e por la cual la o#erta monetaria en los Estados nidos disminuy 31 por ciento entre 1929 y 1933. Adem"s de permitir que el p"nico reduzca la o#erta de dinero de EE. .! la 4eser%a Federal tam)i(n deli)eradamente contra5o la o#erta de dinero y ele% las tasas de inter(s en septiem)re de 1931! cuando Gran @reta6a se %io o)ligada a a)andonar el patrn oro y los in%ersionistas tem$an que Estados nidos de%aluar$a tam)i(n. Algunos economistas creen que tales disminuciones en la o#erta monetaria pro%ocada por las decisiones de la 4eser%a Federal tu%ieron un e#ecto gra%e en la produccin. En #in! la gente no quer$a pedir prestado porque tem$an que los salarios #uturos y )ene#icios #ueran insu#icientes para cu)rir los pagos del pr(stamo. Esta indecisin! a su %ez! condu5o a gra%es reducciones en el gasto del consumidor y gasto de in%ersin empresarial. El p"nico seguramente e.acer) la ca$da del gasto mediante la generacin de pesimismo y p(rdida de con#ianza. 7or otra parte! el hecho de que tantos )ancos de5aran de otorgar cr(ditos! redu5o los #ondos disponi)les para #inanciar la in%ersin empresarial. El est"ndar de oro Algunos economistas creen que la 4eser%a Federal permiti o caus la )a5a en el suministro de dinero estadounidense en parte para preser%ar el patrn oro. @a5o el patrn oro! cada pa$s esta)lecer un %alor de su moneda en t(rminos de oro y tomar las medidas monetarias para de#ender el #i5o precio. Es posi)le que si la 4eser%a Federal hu)iera e.pandido la emisin en respuesta a los p"nicos de la )anca! los e.tran5eros podr$an ha)er perdido la con#ianza en el compromiso de Estados nidos con el oro est"ndar. Esto podr$a ha)er dado lugar a grandes salidas de oro y Estados nidos podr$a ha)er sido o)ligado a de%aluar. Del mismo modo! si no #uera que la 4eser%a Federal apretados en el oto6o de 1931! es Estados posi)le que hu)iera ha)ido un ataque especulati%o contra el dlar y une a la se han %isto o)ligados a a)andonar el patrn oro 5unto con Gran @reta6a. ,i )ien e.iste un de)ate so)re el papel del patrn oro 5ug en la limitacin monetaria de EE. . pol$tica! no hay duda de que #ue un #actor cla%e en la transmisin de la decadencia estadounidense al resto del mundo. @a5o el patrn oro! los des)alances en el comercio pod$an generar corrientes internacionales de oro hacia el resto del mundo. 7or e5emplo! la demanda internacional mediados de 192- de Acti%os estadounidenses! tales como acciones y )onos tra5o grandes #lu5os de oro a Estados nidos. na %ez que la econom$a de los EE. . comenz a contraerse se%eramente! la tendencia para el oro salga de los otros pa$ses y hacia los Estados nidos se intensi#ic. Esto ocurri de)ido a la de#lacin en los Estados nidos! que hizo particularmente desea)les los productos estadounidenses a los e.tran5eros! mientras que los )a5os

ingresos reduc$an la demanda estadounidense de productos e.tran5eros. 7ara contrarrestar la tendencia a un super"%it comercial para EE. . y salidas de capital como oro! los )ancos centrales de todo el mundo su)ieron las tasas de inter(s. El mantenimiento del patrn oro internacional! en esencia! requer$a una masi%a contraccin monetaria en todo el mundo para que coincidiera con el que se produce en los Estados nidos. El resultado #ue una disminucin de la produccin y de los precios en los pa$ses de todo el mundo que tam)i(n casi coincide con la recesin en los Estados nidos. &as crisis #inancieras y p"nicos )ancarios se produ5eron en %arios pa$ses adem"s de los Estados nidos. En mayo de 1931 las di#icultades de pago en el ;reditanstalt! el mayor )anco de Austria! pro%ocaron una cadena de crisis #inancieras que en%uel%e gran parte de Europa y #ueron un #actor cla%e para #orzar a Gran @reta6a a a)andonar el patrn oro. Entre los pa$ses m"s a#ectados por la quie)ra de )ancos y %ol"tiles mercados #inancieros #ueron Austria! Alemania y Cungr$a. Esta crisis )ancaria generalizada podr$a ha)er sido el resultado de una mala regulacin y otros #actores locales! o contagio de un pa$s a otro. Adem"s! el patrn oro! al a los pa$ses a )uscar la de#lacin de sus monedas como Estados nidos! redu5o el %alor de los )ancos y los hizo m"s %ulnera)les a las corridas )ancarias. ;omo en los Estados nidos! los p"nicos )ancarios y otros trastornos en los mercados #inancieros deprimieron a2n m"s la produccin y los precios en %arios pa$ses. &os pr(stamos internacionales y el comercio Algunos estudiosos su)rayan la importancia de otros %$nculos internacionales. 7r(stamos e.tran5eros a Alemania y Am(rica &atina e.perimentaron un importante desarrollo a mediados de la d(cada de 192-. &os pr(stamos en el e.terior por parte de EE. . cayeron en 1923 y 1929 como resultado de altas tasas de inter(s y el mercado de %alores en auge en el Estados nidos. Esta reduccin en los pr(stamos e.tran5eros puede ha)er conducido a nue%as contracciones de cr(dito y disminucin de la produccin en los pa$ses prestatarios. En Alemania! que e.periment e.tremadamente r"pido in#lacin *o 8hiperin#lacin8+ en la d(cada de 192-! las autoridades monetarias pueden ha)er dudado en emprender una pol$tica e.pansionista para contrarrestar la desaceleracin econmica! ya que preocupa)a que la in#lacin se acelere. &os e#ectos de la reduccin de los pr(stamos e.tran5eros pueden e.plicar por qu( las econom$as de Alemania! Argentina! @rasil su#rieron la Gran Depresin antes de que se iniciara en los Estados nidos.