Curso: tica para los Negocios Casos de Lectura Obligatoria para Clase Clase 8 Anexo 6 Compensacin ejecutiva Los

niveles de pago para los ejecutivos se han incrementado rpidamente desde 1980. Los datos de Sibson & Company muestran que entre 1980 y 1990, la compensacin promedio en efectivo para los CEO creci ms de 160 por ciento. Al mismo tiempo, el salario promedio por hora pagado a los empleados de manufactura sin responsabilidades de supervisin ni siquiera alcanz el nivel de la inflacin. Los CEO en las compaas norteamericanas ganan 363 veces ms dinero que el empleado promedio, mientras que los CEO japoneses slo ganan 16 veces ms. Si se incluyen las opciones accionarias, los niveles de pago se han ms que duplicado desde 1990. Graef Criystal conduce un estudio anual de los paquetes de pago a los CEO en base al anlisis de 850 CEO de compaas que hacen pblica su informacin. Crystal proporciona la data sobre los mejores en cuanto a desempeo de CEO, en trminos de stock y desempeo de la compaa, as como publica los peores en esta lista. El estudio de 2001 lleg a las siguientes conclusiones: 1) La CEO ms sobrecompensada de Amrica es Linda Wachner, CEO de Warnaco Group. De 1991 a 1998, las acciones de Warnaco dieron a los inversores un retorno de 10.4 por ciento, comparado con el 21 por ciento promedio de S&P 500. Solamente en 1998, Wachner fue compensada del siguiente modo: Salario Bonos Stock restringido Opciones Ganancia por opciones ejercidas $ 2,7 millones $ 6 millones $ 6,5 millones $ 73,5 millones $ 75,6 millones

2) Otros CEO en la lista de los peores desempeos incluyen a Sanford Weil y John Reed, los co-CEO del Citygroup (la fusin de Citibank y Travelers), cada uno de los cuales recibi $ 176 millones, aun cuando hubo una cada de dos puntos en las opciones de Citigroup en 1998. Los hroes de la compensacin, como los denomina Crystal, son aquellos CEO que rinden el mximo por sus salarios; ellos son: 3) Bernard Marcu y Arthur Blank Home Depot-, cada uno de los cuales recibi $ 3 millones y proporcion un rendimiento anual de 45 por ciento. 4) Herb Kelleher Southwest Airlines-, a quien se le pag solamente $ 674000 pese a que el stock de Southwet creci 38,4 por ciento en 2000. 1

Crystal presenta su reporte al Council of Institucional Investors, un grupo de administradores de portafolio con ms de un trilln de dlares en fondos. Los miembros de este grupo usan la lista como punto de partida para la toma de decisiones, as como para decidir dnde y cundo invertir sus fondos. Michael S. Kesner, director nacional de consultora en compensaciones y beneficios para Arthur Andersen, hizo notar lo siguiente: Con las reestructuraciones, recortes de costos y consolidaciones a la orden del da, el impacto actual de, digamos, un paquete de pago de $5 millones para un CEO en la lnea de base de una compaa que vende $2 billones claramente no es un problema. Ahora la gente est diciendo, parafraseando el consejo del senador Everett Dirksen, de Illinois: Hey, un porcentaje de un billn aqu y un porcentaje de otro billn all, sumados, hacen plata de verdad. A la luz del creciente cierre de plantas, despidos, y largas colas de empleados sin trabajo, el pago por desempeo simplemente se ha puesto del lado de lo que el pblico no considera tan claramente justo. Warren Buffet, el CEO de Berkshire Hathaway, dio a conocer que su salario de $100'000 sigui siendo el mismo en 1998, pero que sus ganancias por ser director cayeron en aproximadamente 11 por ciento a $ 176'000. Parte del salario y beneficios es entregado en efectivo y parte en opciones sobre acciones. Mr. Buffet no usa un comit de compensacin o un consultor para determinar los salarios de sus oficiales. l hace solo sus recomendaciones a la junta directiva en el modo como cree que los oficiales deben ser bonificados. Antes de la imposicin de los requerimientos del SEC, la informacin contable de Berkshire Hathaway no incumpla ninguna informacin sobre cmo se determinaban los salarios y si eran competitivos. Berkshire Hathaway permite bonos para los oficiales, pero ninguno ha sido pagado en un nmero de aos. El mayor pago que un oficial de Berkshire Hathaway recibi mayor que el que obtuvo el seos Buffet- fue de $ 412500, pagado en 2001, con un adicional de $ 31500 por compensaciones subsidiarias. Los siguientes datos de compensaciones de CEO corresponden al ao 2000 y son incluidas para demostrar una correlacin entre casos de empresas que tuvieron serios problemas de honestidad de sus gerentes o su contabilidad corporativa y las compensaciones que recibieron sus directores. Nombre Sanford Weill John T. Chambers Kenneth L. Lay L. Denis Kozlowski John F. Welch Joseph P. Nacchio Compaa Citigroup, Inc. Cisco Systems, Inc. Enron Corp. Tyco International General Electric Co. Qwest Communications Compensacin $ 224,4 millones $ 157,3 millones $ 140,4 millones $ 125,3 millones $ 122,5 millones $ 96,6 millones 2

W.J. Sanders III

Advanced Micro Devices

$ 92,4 millones

Citigroup recibi cargos por su intervencin en el escndalo de Enron. El seor Nacchio dej Qwest y estn pendientes investigaciones y cargos contra sus ejecutivos. El seor Welch tuvo que aceptar renunciar a algunos de os beneficios que GE le estaba pagando por su paquete de retiro, una informacin bastante incmoda que se hizo pblica durante sus trmites de divorcio. Los siguientes son los datos para el 2003 (tal como fueron reportados en el 2004).

Compaa MBNA Bear Stearns Occidental Petroleum SBC Merrill Lynch Sprint KB Home Altria Group Cendant Goldman Sachs Lehman Brothers Lockheed Martin

CEO Charles M. Cawley James E. Cayne Ray R. Irani Edgard Whitacre E. Stanley ONeal Gary D. Forsee Bruce Karatz Louis C. Camilleri Henry R. Silverman Henry M. Paulson Jr. Richard S. Fuld, Jr. Vance D. Coffman

Compensacin Total $ 46,285,747 $ 39,533,712 $ 29,470,293 $ 28,894,652 $ 28,097,498 $ 27,157,374 $ 26,858,373 $ 23,936,679 $ 22,813,045 $ 21,400,579 $ 20,878,386 $ 20,260,325

La compensacin total de Warren Buffett para el 2003 fue de $ 308,000. El New York Times ofreci una comparacin de los paquetes de compensacin de los CEO de Costco y de Cendant como medio de evaluar la comparacin pago vs. performance. Ingresos operativos % de cambio 36% 28% Valor de mercado % de cambio -29% -18%

CEO Cendant Costco

Salario $ 3,125,000 $ 351,000

Bonos $ 7,054,000 $ 75,000

Opciones $ 19,158,000 $ 2,187,000

Los niveles de compensaciones de los CEO han causado el enojo de los grandes inversionistas institucionales y de los pequeos tenedores de acciones. Propuestas de accionistas clamando por una reforma en la determinacin de los pagos a los ejecutivos fueron enviadas a las reuniones anuales de 43 compaas en 1997, y la tendencia ha continuado en incremento, con propuestas semejantes en 324 empresas en las reuniones de 2003-2004. Tres cuartas partes de las 1082 propuestas en 2004 tenan que ver con gobierno corporativo. Segn afirm Elizabeth Holtzman, fideicomisaria del New York City 3

Employees Retirement System, Es inconcebible tener compensaciones de ejecutivos por los cielos que no estn relacionadas al desempeo corporativo en el largo plazo. El California Public Employee Retirement System (CalPERS) dio a conocer una lista de ejecutivos y sus pagos en doce compaas de alta performance para 1991, en un intento de presionar a las direcciones de las firmas para introducir reformas. CalPERS ha intentado negociar privadamente con las firmas, pero fue desairada en algunos casos. El portavoz de CalPERS, Richard H. Koppes declar: Este ao, hacer las cosas educadamente y con suavidad parece no estar funcionando, es por eso que hemos publicado la lista con los nombres. Algunos accionistas hicieron notar conflictos de inters en las direcciones de los comits de compensacin: CEOs de otras firmas son miembros de la mesa directiva, y abogados cuyas firmas suministran el grueso de los servicios legales de la compaa se sientan en el comit que determina la compensacin para el CEO. Estas prcticas fueron eliminadas por el Sarbanes Oxley Act, pero amistosamente, con frecuencia los CEOs tienen asientos en los comits de compensacin de otros CEOs. Stanley C. Gault, presidente de la Goodyear Tire & Rubber Company, se ha unido a las quejas de los accionistas: El pblico americano est cansado de ver a los ejecutivos hacer muchos, muchos millones de dlares en un ao en tanto que el precio del stock disminuye, se recortan los dividendos y el valor en libros disminuye. Algunos ejecutivos han iniciado reformas en su propio sistema de compensaciones a causa del temor de que lleguen nuevas regulaciones federales. Del otro lado, otros como Roberto C. Goizueta de Coca-Cola, han defendido su compensacin: Nuestras acciones superaron a los de las otras veintinueve en el Dow industrial average en la pasada dcada. El resultado final ha sido la creacin de $50 billones de riqueza adicional para los poseedores de acciones de nuestra compaa en el mismo perodo de tiempo. La defensa de su compensacin por parte de Goizueta en la reunin anual de accionistas hall aplausos. Sin embargo, para 1998, Coca-Cola estaba en problemas tras la salida de Goizueta, una situacin que contina hasta ahora. Ben & Jerrys Homemade, Inc., el fabricante de helados de Vermont, limit el pago de su CEO a un mximo de siete veces el pago promedio de los trabajadores. Herman Millar, una compaa del Fortune 500, limita los pagos de su CEO salario y bonos- a vente veces el pago del empleado promedio, que fue de $ 28000 en 1991. La compensacin promedio de los CEO en las otras compaas del Fortune 500 es de 117 veces el salario del trabajador promedio. Max DePres, un miembro de la familia fundadora de Herman Millar y presidente de la junta directiva de la compaa, indic: la gente tiene que pensar acerca del bien comn. Nuestro CEO y gerentes ejecutivos obtienen buenos salarios competitivos cuando se dan los resultados. Los trabajadores no sindicalizados de la planta de Millar apoyan el plan. Indic: Este es un modo claro y justo de pagar Si ellos tratan de revocarlo, la gente va a hablar al respecto. James OToole, director ejecutivo del instituto de liderazgo en la University of Southern California, indica que el plan de Herman Millar debe motivar a otros como modelo, en vez de los malos ejemplos de los aos 80. El propsito de las especulaciones es mucho ms 4

amplio que satisfacer las necesidades de los especuladores de acciones o el poder que necesitan los altos ejecutivos. En 1992, el Congreso limit la capacidad de las compaas para deducir las compensaciones de los CEO de sus impuestos, como un medio de controlar los incrementos. La ley pone un lmite mximo de $1 milln en tales deducciones de impuestos. Al mismo tiempo, el SEC aprob nuevas reglas y formatos para la comunicacin de la compensacin ejecutiva en las cuentas anuales. Las juntas directivas tambin han comenzado a tomar accin en el tema. Comits de compensacin conformados exclusivamente por directores externos son una condicin indispensable ahora, debido a escndalos como los de Tyco y WordCom. Estos comits deben contratar consultores independientes para aconsejarlos en temas relacionados a compensaciones. Una nueva pregunta que surge es en qu medida las prestaciones adicionales brindadas a los ejecutivos forman parte de su paquete de compensaciones para fines tributarios o estn reflejados en los beneficios totales pagados que se reportan a los accionistas. El tipo de prestaciones que disfrutan muchos CEOs (en orden del nmero de corporaciones que los ofrecen) son: chequeo mdico, auto de la compaa, planeamiento financiero, telfono mvil, abono por movilidad, planificacin tributaria (retorno de impuestos), membresa en clubes, viajes areos en primera clase, uso del avin de la compaa, membresa en un club de la salud, membresa en clubes de restaurantes, consejera legal, prstamos sin intereses o con bajos intereses. La ltima categora ha atrado cada vez ms atencin a causa de los montos implicados. La prctica de las corporaciones de prestar dinero a los ejecutivos para sus hipotecas y otros propsitos ha sido terminantemente prohibida bajo la ley federal por el Sarbanes-Oxley Act. Parece no haber lmite a los tipos de prestaciones que los ejecutivos reciben. Por ejemplo, Vince McMahon, jefe de WWF, recibe ms de $ 50000 al ao en gastos de limpieza. Macys, Bloomingdales y otras tiendas por departamentos ofrecen descuentos de ms de 38% a sus ejecutivos. Andrea Jung, de Avon, tiene intstalado en su casa un sistema de seguridad de $19000 a expensas de la compaa. (Adaptado de Marianne Jennings (2006), p. 469-474)