Anlisis fundamental El anlisis fundamental, dentro del anlisis burstil, pretende conocer y evaluar el autntico valor del ttulo

o accin, llamado valor fundamental. Este valor se usa como estimacin de su valor como utilidad comercial, que a su vez se supone es un indicador del rendimiento futuro que se espera del ttulo Este tipo de anlisis fue introducido por Benjamin Graham y David Dodd, en 1934 en Security Analysis (que tuvo varias reediciones entre 1934 y 1962). Descripcin La hiptesis fundamental asume que cuando el precio de mercado es inferior al valor esencial o fundamental, la accin o ttulo est infravalorada y su precio se elevar en el futuro cuando el mercado se ajuste propiamente. Por tanto, un analista fundamental debera ser capaz calcular el valor esencial del ttulo o accin, y cual es el precio actual. El signo de la diferencia da una idea si la tendencia a subir es positiva o negativa. As el problema principal es la tarea de estimar cul debera ser el valor intrnseco del ttulo o accin, y en consecuencia lo que el mercado debera hacer. Otro problema mayor es predecir cuando se van a producir los movimientos predichos. En general, el anlisis se aplica a inversiones a largo plazo, esperando que el mercado refleje el valor esperado. Herramientas de anlisis A diferencia del anlisis tcnico, las herramientas de anlisis, dado el objetivo de obtener el "verdadero" valor de un ttulo, son todos aquellos elementos que pueden afectar al valor. En principio:

Estados financieros peridicos: clculo de ratios. Tcnicas de valuacin de empresas. Previsiones econmicas: anlisis del entorno. Informacin econmica en general. Cualquier tipo de informacin adicional que afecte al valor de un ttulo.

Anlisis tcnico El anlisis tcnico, dentro del anlisis burstil, es el estudio de la accin del mercado, principalmente a travs del uso de grficas, con el propsito de predecir futuras tendencias en el precio. El trmino accin del mercado incluye las tres principales fuentes de informacin disponibles para el analista tcnico. stas son:

Precio o cotizacin: La variable ms importante de la accin del mercado. Normalmente se representa a travs de una grfica de barras, en la parte superior de la grfica. Volumen: La cantidad de unidades o contratos operados durante un cierto perodo. Se representa como una barra vertical bajo la grfica de cotizaciones.

Inters abierto: Utilizado principalmente en futuros y opciones, representa el nmero de contratos que permanecen abiertos al cierre del periodo. Se representa como una lnea continua por debajo de la accin del precio, pero por encima del volumen.

El anlisis tcnico tuvo sus orgenes en EEUU a finales del siglo XIX con Charles Henry Dow creando la Teora de Dow, adquiri un gran impulso con Ralph Nelson Elliott dentro de los mercados accionarios con su Teora de las Ondas de Elliott, y posteriormente se extendi al mercado de futuros. Sin embargo, sus principios y herramientas son aplicables al estudio de las grficas de cualquier instrumento financiero. El anlisis tcnico puede subdividirse en dos categoras:

Anlisis grfico o anlisis chartista: analiza exclusivamente la informacin revelada en los grficos, sin la utilizacin de herramientas adicionales. Anlisis tcnico en sentido estricto: emplea indicadores calculados en funcin de las diferentes variables caractersticas del comportamiento de los valores analizados. Principios El anlisis tcnico se basa en tres premisas bsicas, que se deben entender y aceptar, o cuando menos conceder, para que este enfoque tenga sentido. Estas premisas son:

El precio lo descuenta todo. Los precios se mueven en tendencias. La historia se repite. El precio lo descuenta todo. Este principio puede ser considerado la piedra angular del anlisis tcnico. Supone que todos los elementos que afectan al mercado, ya sean polticos, econmicos, sociales, psicolgicos, especulativos o de cualquier otra ndole (lo que llamariamos anlisis fundamentalista), estn de hecho reflejados en el precio de la accin. Por lo tanto, al analizar el precio de la accin en un mercado especfico, se estn analizando indirectamente todos los factores relacionados con ese mercado. Aunque de inicio podra parecer una aseveracin pretenciosa, lo nico que se argumenta realmente es que el precio refleja cambios en el balance entre oferta y demanda. Es conocido que cuando la demanda supera a la oferta, el precio sube, mientras que cuando la oferta supera a la demanda el precio baja. El analista tcnico utiliza este conocimiento y lo invierte, llegando a la conclusin de que si el precio aumenta, es porque la demanda supera a la oferta, mientras que si el precio cae, es porque la oferta supera a la demanda. Es claro que las grficas no se mueven por ellas mismas. Son los factores fundamentales los que causan que el precio suba o baje, a travs de los cambios en el balance de oferta y demanda. Al analista tcnico no le interesa conocer o analizar los factores fundamentales que causan los cambios, sino que se limita a analizar las consecuencias de los cambios, que son, finalmente, los precios. Por esto se dice que el anlisis fundamental es un anlisis de causas, mientras que el anlisis tcnico es un anlisis de consecuencias.

El precio se mueve en tendencias. El concepto de tendencia es absolutamente esencial para el enfoque tcnico. El objetivo principal del anlisis tcnico es identificar una tendencia en su etapa temprana, para establecer operaciones en la direccin de esa tendencia. Hay un corolario a este principio, que dice que The trend is your friend o la tendencia es tu amiga. La historia se repite. Gran parte del enfoque tcnico est basado en el estudio de la psicologa humana, por lo que este principio es equivalente a decir que los seres humanos tendemos a reaccionar de igual manera ante circunstancias que tienden a ser iguales. Las formaciones tcnicas que aparecen en las grficas, por ejemplo, son consecuencia del sentimiento alcista o bajista del mercado, que tiende a comportarse de la misma manera ante circunstancias similares. Se asume que si funcionaron en el pasado, volvern a funcionar en el futuro. Otra forma de expresarlo es que la clave para entender el futuro es el estudio del pasado. Anlisis tcnico frente a anlisis fundamental El primer principio de anlisis tcnico dice que cualquier evento que pueda afectar la accin del mercado, est descontado en el precio de manera ponderada. Por lo tanto, sostiene que no es necesario conocer los fundamentales o noticias que causan la accin del precio, sino que es suficiente analizar las grficas. De hecho, los analistas tcnicos puristas insisten en aislarse de la informacin fundamental, argumentando que debido a que es humanamente imposible enterarse de todas las noticias, y darles la importancia adecuada, el conocimiento parcial de las mismas puede sesgar su juicio y llevarlos a tomar decisiones equivocadas. Mientras que el anlisis tcnico se concentra en el estudio de la accin del mercado, el anlisis fundamental se enfoca en las fuerzas econmicas de oferta y demanda que llevan al precio a subir, bajar o permanecer sin cambios. El enfoque fundamental analiza todos los factores relevantes que afectan el precio de un instrumento financiero para determinar el valor intrnseco de este instrumento. El valor intrnseco es el precio que los fundamentales sealan que este instrumento realmente vale, basado en la ley de oferta y demanda. Si el valor intrnseco est por debajo del valor actual, entonces el mercado est sobrevaluado y debe ser vendido. Si el valor intrnseco est por encima del valor actual, entonces est subvaluado y debe comprarse. Ambos enfoques pretenden resolver el mismo problema: predecir la direccin que el precio podra tener en el futuro. Simplemente, tienen un enfoque diferente. Mientras que los fundamentalistas estudian las causas del movimiento, los analistas tcnicos estudian sus consecuencias. La mayora de los operadores de mercados se clasifican como fundamentales o tcnicos, aunque en la realidad tienden a coincidir en un gran terreno comn. La mayora de los fundamentalistas tienen cuando menos conocimientos funcionales del anlisis grfico, mientras que los analistas tcnicos se mantienen al tanto de los fundamentales. El problema es que las grficas y los fundamentales frecuentemente parecen contraponerse. Algunas veces, al principio de cambios importantes en las tendencias, los fundamentales no parecen poder explicar lo que el mercado est haciendo. En estos momentos es cuando ambos enfoques se distancian y contradicen ms.

Conforme el movimiento en el precio se desarrolla, el enfoque tcnico y el fundamental tienden a converger nuevamente. Una posible explicacin es que la accin del mercado tiende a llevar la delantera a los fundamentales conocidos. Mientras que los fundamentales que ya se han dado a conocer han sido descontados en el precio, el mercado empieza a descontar aquellos fundamentales que no son de dominio pblico todava. Frecuentemente los grandes cambios de tendencia comienzan con muy pocas noticias que los apoyen. Para el momento en que los fundamentales confirman el cambio de tendencia, el movimiento ya ha avanzado considerablemente. El analista tcnico se considera en ventaja respecto del analista fundamental, ya que de acuerdo con los principios de anlisis tcnico, al estudiar la accin del precio indirectamente se estn estudiando los fundamentales. Lo opuesto no es cierto, pues estudiar los fundamentales no necesariamente permite analizar la accin del precio. Sostiene que mientras que es posible operar basado solamente en anlisis tcnico, es imposible operar basado solamente en cuestiones fundamentales, sin recurrir en algn momento al uso de grficas. Rango de aplicacin Una de las grandes fortalezas del anlisis tcnico radica en el hecho de que se puede adaptar a cualquier instrumento financiero y dimensin de tiempo. No hay ninguna rea dentro de los mercados financieros en los que los principios de anlisis tcnico no sean aplicables. El analista tcnico puede seguir simultneamente tantos mercados como desee, aplicando los mismos principios con adaptaciones menores de acuerdo al comportamiento de cada uno. Igualmente, la teora se aplica prcticamente de la misma manera para cualquier grfica, desde las de muy largo plazo, como son las mensuales o semestrales, hasta las grficas intrada, como son las de horas y de minutos. Riesgo Sistemtico y Riesgo no Sistemtico El Riesgos de un Portafolio.- Los precios de una accin varan por razones diversas. Estas variaciones implican riesgo para los inversionistas, por lo cual podramos distinguir entonces dos clases de riesgos asociados con una accin: El riesgo sistemtico y el riesgo no sistemtico. El primero se lo conoce como riesgo de mercado y esta asociado con los cambios en la economa a causa de factores internos o externos. Este tipo de riesgos no se puede compensar con la adquisicin de una cierta diversidad de acciones porque todas estn en las mismas condiciones, en ese sentido se trata de un riesgo no diversificable. El segundo, el riesgo no sistemtico, se debe a factores propios o internos de la empresa o entidad es nico para ella y es independiente de los factores econmicos, polticos o sociales, a estos se asocian los cambios tecnolgicos, competencia, huelgas. Al ser intrnseco de una accin, por lo cual es posible compensar sus efectos comprando acciones de diversas empresas, de manera que si una accin se ve afectada por una causa negativa, se espera que a las otras no les suceda lo mismo y se pueda compensar el efecto negativo, lo cual quiere decir que este riesgo es un riesgo diversificable.

La rentabilidad de un valor mobiliario esta afectado por dos tipos de riesgos: Un riesgo propio o "especifico" que depende de las caractersticas especificas de la entidad o empresa emisora, naturaleza de sus actividad productiva, competencia de la gerencia, solvencia financiera ect. y este tipo de riesgo tambin se le conoce como "no sistemtico o no diversificable" y un segundo tipo de riesgo, llamado "Sistemtico o de Mercado", que no depende de las caractersticas individuales del titulo, sino de otros factores (coyuntura econmica general) que inciden sobre el comportamiento de los precios en el mercado de valores. A este segundo tipo de riesgo tambin se le denomina como "No Diversificable", ya que no ser posible eliminarlo mediante la diversificacin, dada la correlacin existente entre la rentabilidad del titulo en cuestin con las rentabilidades de otros ttulos a travs del ndice Burstil que resume la evolucin del mercado. Cuando un inversor compra ttulos en el mercado de valores con el fin de reducir el riesgo, tiene sentido la diversificacin s las rentabilidades de los diferentes ttulos adquiridos no estn correlacionados, o tienen distinto grado de correlacin con el ndice del mercado. El modelo mas conocido para estimar la rentabilidad y el riesgo de los valores mobiliarios es el llamado "Modelo de Mercado" de Sharpe, que sirve de base al "Modelo Diagonal". En dicho modelo se parte de la dependencia estadstica de tipo lineal existente entre la rentabilidad de los ttulos y la del Indice General. Uno de los criterios para la clasificacin de los activos financieros es el basado en el coeficiente beta de Sharpe o coeficiente de volatilidad. Segn este criterio, los activos financieros se suelen clasificar en tres grandes grupos o categoras: 1.- Activos "poco voltiles" o "defensivos", que son aquellos cuya beta o coeficiente de volatilidad es inferior a la unidad. 2.- Activos "muy voltiles" o "agresivos", que son aquellos cuya beta o coeficiente de volatilidad es superior a la unidad. 3.- Activos de "volatilidad normal" o "neutros", que son aquellos cuya beta o coeficiente de volatilidad es igual a la unidad.