ANÁLISIS DUPONT

Tomado del libro: Diagnóstico empresarial

Autor: Ángel Maria Fierro Martínez

El maestro Dupont se interesó en buscar la cadena de valor que explicara

la rentabilidad de la empresa, y tomo como base de estudio la rentabilidad
sobre el patrimonio y la rentabilidad sobre activos, para dar respuesta al
interrogante: ¿cuál de los elementos que intervienen en la rentabilidad de
la inversión es el que produce la renta?

Rentabilidad sobre patrimonio: a partir de la fórmula del rendimiento sobre

el patrimonio, Dupont buscó la cadena de índices que dieran respuesta a la
rentabilidad sobre el patrimonio, y fue así como a partir de la fórmula general
comenzó a construir su propia ecuación.

RSP = (utilidad neta / patrimonio) x 100 = %

RSP = (24.000 / 816.000) x 100 = 2.94 %

Primera fórmula
Rentabilidad sobre activos y autonomía: la fórmula anterior de
rentabilidad sobre patrimonio, la multiplico por (1) la unidad que es igual a la
relación (activos/activos), cuyo producto permite trabajar con dos relaciones
diferentes.

RSP = (utilidad neta / patrimonio) x (activos / activos) x 100 = %

RSP = (utilidad neta / activos) x (activo / patrimonio) x 100 = %

Si la ecuación contable es activos = pasivo + patrimonio se reemplaza el

numerador del segundo término de la ecuación por la sumatoria de la
igualdad y se coloca como denominador común el patrimonio:

RSP= (utilidad neta /activos) x (pasivo +patrimonio) /patrimonio) x100 = %

RSP= (utilidad neta /activos) x {(patrimonio/patrimonio) + (pasivos/
patrimonio)} x 100 = %

Si se cambia la relación de patrimonio sobre patrimonio por la unidad, se

tiene la siguiente ecuación:

RSP = (utilidad neta / activos) x {1 + pasivos / patrimonio} x 100 = %

RSP = (24.000 / 1.200.000) x (1 + (384.000 / 816.000)) x 100 = %
RSP = 0.02 x (1 + 0.4705) x 100 = 0.02 x 1.4705 x 100 = 2.94 %
Donde la rentabilidad del patrimonio depende prácticamente del productos de
dos factores: de la rentabilidad sobre activos (utilidad neta / activos = 0.02) y
de la autonomía de la empresa (1 + pasivos / patrimonio = 1.4705).

De allí nacen las siguientes preguntas:

• ¿Qué tanta capacidad tienen los activos para producir utilidades?
• ¿Qué tanta autonomía tiene la empresa?
• ¿Qué tanta autonomía tienen sus proveedores?

La autonomía es muy importancia que sea de la empresa porque los dueños

pueden formular las políticas de desarrollo, en tanto que si es de los
proveedores, ellos determinan la rentabilidad del negocio y hasta el dividendo
de los asociados. En la anterior situación la autonomía es de los dueños con
el 52.95% y de los pasivos es del 47.05%.

Segunda fórmula
Luego el maestro Dupont se interesó en buscar la cadena de valor a partir
de la eficacia, eficiencia y autonomía:

Eficacia, eficiencia y autonomía: a partir de ecuación de rentabilidad sobre

activos y autonomía, Dupont multiplicó el primer término por la unidad
(ventas / ventas) donde se pueden encadenar otros factores importantes,
para conocer de dónde depende verdaderamente la rentabilidad sobre
patrimonio. Esto genera un producto compuesto por tres relaciones
(utilidad / ventas), (ventas / activos) y el segundo término que permanece
igual.

RSP = (utilidad neta / activos) x (ventas / ventas) x {1 + pasivos / patrimonio}

x 100 = %
RSP = (utilidad neta / ventas) x (ventas / activos) x (1 + pasivos /
patrimonio) x 100 = %
RSP = (24.000 / 2.500.000) x (2.500.000 / 1.200.000) x (1+ 384.000/
816.000) x 100 = 0.0096 x 2.083 x (1 + 0.47058) x 100 = 2.94 %

Encontró en estas relaciones el producto del margen neto sobre las ventas,
la rotación de los activos y la autonomía del negocio y la llamó a estos
factores con otros conceptos modernos de las finanzas, así: rentabilidad
sobre ventas: eficacia, rotación de activo: eficiencia y autonomía:
apalancamiento.

RSP = margen neto x 100 x rotación activos x (1 + autonomía) = %

RSP = eficacia x eficiencia x autonomía = %
RSP = 0.96 x 2.083 x 1.47 = 2.94 %

El resultado verificable en cada una de las fórmulas previstas, concluye que

la empresa no es muy eficaz 0.96%, pero es eficiente porque rota 2.08 sus
activos y su rendimiento también depende de una buena combinación de
pasivos externos, para lograr finalmente una rentabilidad sobre patrimonio
del 2.94%.

Eficacia: el margen neto de la actividad lo asimiló a la eficacia de la

empresa por ser el resultado que se obtiene durante el ejercicio
económico entre las ventas a los clientes y los productos.

Eficiencia: a la rotación de los activos la llamo eficiencia, porque son

los que tienen la capacidad de generar resultados por su manejo de
recursos.

Autonomía: al factor (1+ autonomía) lo considera como la capacidad

de la empresa para combinar financiamiento productivo, para mejorar
la rentabilidad debido al apalancamiento de recursos.

Tercera fórmula
Multiplicador de patrimonio: en la elaboración de una tercera fórmula
interpretó el valor de la autonomía como el multiplicador del patrimonio, a
partir de la ecuación primaria de la rentabilidad sobre patrimonio y
multiplicándola por dos unidades: activos/ activos y ventas/ ventas.

RSP = (utilidad neta / patrimonio) x 100 = %.

RSP = (utilidad neta / patrimonio) x (ventas / ventas) x (activos / activos) x
100 = %

A partir del producto de los tres factores, determinó nuevas relaciones, de la

utilidad sobre las ventas, las ventas sobre los activos y los activos sobre el
patrimonio y concluyó en la siguiente fórmula general:

RSP = (utilidad neta / ventas) x (ventas / activos) x (activos / patrimonio) x

100 = %

Luego, la primera relación de la fórmula la multiplico x 100 y la llamó

eficacia, la segunda rotación de activos, la llamo eficiencia y la última la
denominó multiplicador del patrimonio.

RSP = (utilidad neta / ventas) x100 x( ventas / activos) x (activos /

patrimonio) = %
RSP = (24.000 / 2.500.000) x 100 x (2.500.000 / 1.200.000) x (1.200.000 /
816.000) = 0.96 x 2.083 x 1.47058 = 2.941 %

RSP = eficacia x eficiencia x multiplicador de patrimonio = %

RSP = 0.96 x 2.083 x 1.47058 = 2.941 %

El resultado es igual a los elementos utilizados en la segunda fórmula, con el

nuevo ingrediente del multiplicador de patrimonio, que consiste en la
capacidad del ente económico de conseguir por cada peso de los asociados
otros pesos en el mercado de valores o inversionistas privados, para lograr
el apalancamiento eficaz en el éxito de los proyectos.

Cuando se analiza una empresa en marcha es importante relacionar estos

tres factores con las del mismo sector, para ubicarla dentro del contexto
regional o nacional.

En conclusión, la rentabilidad sobre el patrimonio depende del producto de

varios factores: Eficacia o margen neto sobre las ventas, la eficiencia en el
manejo de los activos mediante su rotación, y por el multiplicador de
patrimonio factor de la utilización de la deuda, que se conoce como el
apalancamiento financiero.

La decisión del apalancamiento financiero depende en gran medida siempre

que los costos financieros sean menores que la rentabilidad que generen los
activos del proyecto, de lo contrario trae consecuencia para la rentabilidad.

En toda empresa, es importante determinar en dónde se genera la

rentabilidad, si por la gestión en ventas, por el manejo de precios y costos o
por la eficiencia de la actividad, o por el grado de apalancamiento financiero,
para formular políticas que en el futuro deba cumplir la empresa.

La próxima pregunta es: ¿Qué factores hace rentable la empresa en

tiempos de alianzas comerciales (ALCA) y de alta competitividad?

Cuarta fórmula
Rentabilidad sobre activos: luego Dupont tomó la fórmula de la
rentabilidad de Activos, y a esta ecuación la multiplicó por la unidad
(ventas / ventas) y encontró que la rentabilidad dependía del producto:
Margen neto de ventas (eficacia) por la rotación del activo (eficiencia), esto
quiere decir que se puede mejorar el rendimiento sobre los activos, vía
mayor margen de ventas por manejo de precios o costos o incremento de la
actividad por venta mayor número de unidades, para que los resultados
sean los mejores.
RSP = (utilidad neta / activo total) x 100 = %
RSP = (24.000 / 1.200.000) x 100 = 2 %

RSP = utilidad neta / activo total x ventas / ventas x 100 = %

RSP = utilidad neta / ventas x ventas / activo total x 100 = %
RSP = utilidad neta / ventas x 100 x ventas / activo total = %
RSP = 24.000 / 2.500.000 x100 x2.500.000 / 1.200.000 =0.96 x 2.083 =2 %

RSP = margen neto x rotación de activos = %

RSP = eficacia x eficiencia = %

Esta fórmula integra los indicadores de eficiencia en el manejo de los activos

(rotación del activo total) con los de eficacia (margen neto de ventas); como
el producto que da el rendimiento sobre la inversión, los cuales conducen a
los siguientes casos para su decisión:

Margen de Utilidad Rotación de activos Iliquidez

Eficacia Eficiencia Riesgo
1 Alto Bajo Alto
2 Alto Alto Bajo
3 Bajo Alto Mínimo
4 Bajo Bajo Alto

1. Alto margen de utilidad y baja rotación, demuestra que la empresa no

gana por eficiencia sino por eficacia. Esta situación tiene mucho riesgo
cuando hay control de precios, o mucha competencia que jalona los
precios a la baja y hace perder rentabilidad a sus competidores.
2. Alto margen de utilidad y alta rotación, sería el ideal para empresas de
mucha competitividad manejar equilibradamente la eficiencia y la eficacia.
3. Bajo margen de utilidad y alta rotación, comprende la gran mayoría de
casos de empresas, donde su eficiencia es la que genera los rendimiento
o excedentes económicos.
4. Bajo margen de utilidad y baja rotación, es una situación peligrosa o de
gran oportunidad para entrar a recomendar conductas que permitan la
recuperación de la empresa.

Otra forma de revisar los componentes del índice de Dupont es

descomponiendo la utilidad neta en todos los elementos del estado de
resultados para determinar cuáles son los factores que inciden en la mayor o
menor utilidad neta, para corregir las causas y mejorar la rentabilidad.

Igualmente se descomponen los activos totales en corrientes, fijos y otros;

para conocer dónde está la causa, si se sobredimensiona la inversión o por
volúmenes bajos de ventas. En esto incide mucho la situación económica
del país como causa fundamental que pueden explicar los resultados de la
empresa.

Se recomienda ver gráfica de Dupont en el CD diagnóstico/áreas

funcionales, y modificar la información con datos de su empresa y
generar una reflexión en torno a la gráfica.

La Superintendencia de Sociedades en su página Web presenta todos

los sectores económicos, con los elementos del balance general y del
estado de resultados para que usted calcule todo tipo de indicadores.