Pautas

PRESENTACIN ABREVIADA DEL LIBRO TITULADO
PAUTAS PARA IDENTIFICAR, FORMULAR Y EVALUAR PROYECTOS
Esta presentacin contiene el anlisis inicial de cada parte, captulo y tema del libro
sobre Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos, con la bibliografa
respectiva. El texto en su forma original tiene 826 pginas numeradas.
Esta propuesta metodolgica es de carcter general, aplicable a todos los sectores,
sean proyectos productores de bienes para el mercado o pblicos. Por cierto, en
cada caso particular se debe hacer una adaptacin al tema especfico.
El libro de Pautas se encuentra disponible, en una cantidad limitada de ejemplares,
en:
CICAP-Uruguay
Av. Sarmiento 2641
Montevideo (CP 11300)
Uruguay
OEA-Proyectos
Junn 1940
1113 Ciudad Autnoma de Buenos Aires
Argentina
E-mail: oeaproyecto@sinectis.com.ar
ASIP (Asociacin Internacional de Presupuesto Pblico)

Av. Belgrano 1370, 5 piso
1093 Ciudad Autnoma de Buenos Aires
Argentina
E-mail: info@asip.org.ar
p a ra
PA U T A S
id e n tifi c a r,
f o r m u la r y e v a lu a r
PRO Y E CTO S
A s o c ia c i n
A r g e n ti n a
d e E va lu a c i n
C IC A P - U ru g u a y
C e n tr o I n te r a m e r i c a n o d e
C o o p e r a c i n y C a p a c i ta c i n
B u e n o s A ir e s, A g o s t o d e 2 0 0 1
por
A N G E L G IN E ST A R
O E A P r o y e c to s
P r o g r a m a I n te r a m e r i c a n o
s o b r e P r o y e c to s d e l a
S e c r e ta r a G e n e r a l d e l a O E A
ngel Ginestar (argentino, nacido en 1933), es

Doctor en Ciencias Econmicas (1962), Licenciado
en Administracin Pblica (1956), Licenciado en
Ciencias Econmicas (1956) y Contador Pblico
Nacional (1955) de la Universidad Nacional de Cuyo
(Mendoza, Repblica Argentina), Maestra en
Economa de la Universidad de Chicago (1966), con
cursos de Posgrado sobre Desarrollo Econmico en
la Universidad de Chile (maestra en la Escuela
Latinoamericana de Posgrado en Economa y
Administracin-ESCOLATINA,
1960/1),
sobre
Programacin de las Inversiones Pblicas en la
Comisin Econmica para Amrica Latina de
Naciones Unidas (CEPAL, 1961/1962) y sobre
Estadsticas Financieras para el Desarrollo en el
Centro Interamericano de Estadsticas Econmicas y
Financieras (CIEF-OEA, 1961).
EL AUTOR
Ha sido profesor de Economa en diversas ctedras y

ha ocupado cargos de Director del Instituto de
Investigaciones Econmicas, Director de la Revista,
Vice-Decano y Decano de la Facultad de Ciencias
Econmicas de la Universidad Nacional de Cuyo
(Mendoza, Argentina), entre 1956 y 1976. En la
Secretara General de la Organizacin de los Estados
Americanos (OEA) se ha desempeado en Buenos
Aires como Director y Profesor del Centro
Interamericano de Capacitacin en Administracin
Pblica (CICAP-OEA, 1982/1992) y del Centro
Interamericano de Tributacin y Administracin
Financiera (CITAF-OEA, 1992/1998); en Uruguay
como Jefe de Misin (1978/1981) y en otros pases
como consultor o docente (Bolivia, Brasil, Colombia,
Ecuador, Guatemala, Mxico, Panam y Venezuela).
Actualmente es profesor en Administracin Financiera
Gubernamental, Proyectos de Inversin y Sistemas
de Inversiones del Sector Pblico, Costos de la
Educacin y Gestin Financiera Universitaria en
cursos de posgrado en diversas universidades de la
Argentina (Universidad de Buenos Aires, Universidad
Nacional de la Patagonia-San Juan Bosco,
Universidad Nacional de Mar del Plata, Universidad
Nacional del Comahue, Universidad Nacional del
Litoral .
Tiene trabajos publicados sobre temas de inversiones
pblicas, presupuesto gubernamental, administracin
pblica, costos de los servicios pblicos y sobre
costos de la educacin superior y presupuesto
universitario. Algunos de sus libros son:
"Los cambios de la gestin pblica" (Buenos

Aires, CICAP, 1993);
"Costos educacionales para la administracin
financiera universitaria" (Buenos Aires, CITAFOES, 1994);
"Lecturas sobre administracin financiera del
sector pblico, Volumen I y II" (compilador)
(Buenos Aires, UBA/CITAF-OEA, 1998)
Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos
ACLARACIN
Las opiniones e interpretaciones aqu contenidas son responsabilidad del autor y no deben
atribuirse a la Secretara General de la Organizacin de los Estados Americanos (OEA), ni a la
Asociacin Argentina de Evaluacin (ASAE), ni al Centro Interamericano de cooperacin y
Capacitacin (CICAP-Uruguay).
Diagramacin: Mara Isabel Andrs lvarez

Diseo de tapa: Luciana Amado
Todos los derechos reservados

Hecho el depsito que marca la Ley 11.723
Impreso en la Argentina / Printed in Argentina
by OEA Proyectos, ASAE/Argentina y CICAP/Uruguay, 2001
CONTENIDO
PRESENTACIN ................................................................................................................................................... 9
PRLOGO ............................................................................................................................................................10
PARTE PRIMERA: INTRODUCCIN
Propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos
A.
PROBLEMTICA DE LA PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE PROYECTOS..........16
B.
CONCEPTOS BSICOS SOBRE LA PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE LOS

PROYECTOS............................................................................................................................................ 18
B.1.
Concepcin general de la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos......................18
B.2.
Concepcin metodolgica para el anlisis de proyectos............................................................19
B.3.
Contenido y finalidad del anlisis de los proyectos.....................................................................21
D.
BIBLIOGRAFA.......................................................................................................................................... 22
PARTE SEGUNDA: FUNDAMENTOS

CAPTULO I: Conceptos introductorios para el anlisis de los proyectos en general
I. A.
PROBLEMTICA DE LOS PROYECTOS EN GENERAL..........................................................................26
I. B.
CONCEPTOS BSICOS SOBRE PROYECTOS.......................................................................................27
I.F.
BIBLIOGRAFA.......................................................................................................................................... 28
CAPTULO II: El anlisis de demanda y oferta en los proyectos

II. A.
PROBLEMTICA DEL ANLISIS DE LA DEMANDA Y LA OFERTA EN LOS PROYECTOS....................31
II.B.
CONCEPTOS BSICOS DEL ANLISIS DE DEMANDA Y OFERTA........................................................32

II.B.1.
El anlisis de demanda y oferta.................................................................................................. 32
II.B.2.
Los bienes segn las necesidades y el anlisis de demanda y oferta........................................33
II.B.3.
La formacin de los precios segn la demanda y la oferta.........................................................35
II.F.
BIBLIOGRAFA.......................................................................................................................................... 36
CAPTULO III: El enfoque productivo-financiero de los proyectos

III. A. PROBLEMTICA DEL ENFOQUE PRODUCTIVO-FINANCIERO DE LOS PROYECTOS.......................39
III.B. CONCEPTOS BSICOS DEL ENFOQUE PRODUCTIVO-FINANCIERO DE LOS PROYECTOS...........40
III.B.1. El contenido del anlisis productivo financiero............................................................................40
III.B.2. La razn de ser del enfoque productivo-financiero.....................................................................41
III.F.
BIBLIOGRAFA.......................................................................................................................................... 42
CAPTULO IV: El proyecto con inversin

IV. A. PROBLEMTICA DE LOS PROYECTOS CON INVERSIN....................................................................44
IV. B. CONCEPTOS BSICOS SOBRE LOS PROYECTOS CON INVERSIN.................................................44
IV. B. 1. La actividad productora y los insumos de un proyecto con inversin.........................................44
IV. B.1. a. Clasificacin econmica de los insumos...............................................................44
IV. B. 1. b. La cuantificacin de los productos y de los insumos en el tiempo.........................45
IV. B. 2. El proceso de produccin en un proyecto con inversin.............................................................45
IV. B. 2. a. Las fases del proceso de produccin....................................................................45
IV. B. 2. b. Secuencia temporal de las fases de produccin...................................................46
IV. B. 3. El concepto de proyecto con inversin.......................................................................................47
IV. B. 4. El ciclo de vida de los proyectos con inversin...........................................................................48
IV. B. 5. Conceptos generales del ABC aplicado a los proyectos con inversin.......................................48
IV.F.
BIBLIOGRAFA.......................................................................................................................................... 50
CAPTULO V: Elementos de matemtica financiera

V. A. PROBLEMTICA DE LA MATEMTICA FINANCIERA.............................................................................53
V.B.
CONCEPTOS BSICOS........................................................................................................................... 53
V.B.1.
La periodificacin en el anlisis temporal...................................................................................53
V.B.2.
El anlisis econmico temporal................................................................................................... 54
V.B.2.a.
El tiempo implcito en las variables econmicas....................................................54
V.B.2.b.
El tiempo explcito en el anlisis econmico.........................................................54
V.B.2.c.
Las variables econmicas temporales...................................................................55
V.B.2.d.
Tipos de anlisis econmico temporal...................................................................55
V.B.2.e.
Problemas en el anlisis econmico dinmico......................................................56
V.B.3.
Los procesos financieros a inters simple y a inters compuesto..............................................56
V.B.3.a.
Las variables financieras.......................................................................................56
V.B.3.b.
Los procesos financieros.......................................................................................57
V.F.
BIBLIOGRAFA.......................................................................................................................................... 58
CAPTULO VI: Criterios de decisin financiera para proyectos con inversin

VI. A. PROBLEMTICA SOBRE CRITERIOS DE DECISIN FINANCIERA PARA PROYECTOS CON
INVERSIN............................................................................................................................................... 60
VI.B. CONCEPTOS BSICOS SOBRE CRITERIOS DE DECISIN FINANCIERA APLICABLE A PROYECTOS
CON INVERSIN...................................................................................................................................... 61
VI.B.1. Las variables financieras............................................................................................................ 61
VI.B.2. Los criterios globales de decisin financiera...............................................................................63
VI.B.3. Los criterios de decisin financiera intertemporal.......................................................................63
VI.B.3.a.
La matemtica financiera en los criterios de decisin financiera...........................63
VI.B.3.b.
Los criterios globales de decisin intertemporal....................................................65
VI.F. BIBLIOGRAFA.......................................................................................................................................... 67
CAPTULO VII: Aspectos contables de los proyectos con inversin
VII. A. PROBLEMTICA SOBRE LOS ASPECTOS CONTABLES DE UN PROYECTO CON INVERSIN........69
VII.B. CONCEPTOS BSICOS SOBRE LOS ASPECTOS CONTABLES DE UN PROYECTO CON INVERSIN
................................................................................................................................................................... 70
VII.F. BIBLIOGRAFA DE LOS ASPECTOS CONTABLES..................................................................................71

VII.F.1. Bibliografa general..................................................................................................................... 71
VII.F.2. Bibliografa aplicada al sector pblico.........................................................................................71
PARTE TERCERA: METODOLOGA
CAPTULO VIII: Planteo de las pautas metodolgica para la preparacin de proyectos
VIII. A. PROBLEMTICA DE LAS PAUTAS METODOLGICAS.........................................................................74
VIII.B. PROPUESTA METODOLGICA GENERAL.............................................................................................74
VIII.B.1. Concepto de propuesta metodolgica........................................................................................74
VIII.B.2. Los principios de la propuesta metodolgica..............................................................................75
VIII.B.3. Los fundamentos de la propuesta metodolgica.........................................................................76
VIII.E. BIBLIOGRAFA.......................................................................................................................................... 78
CAPTULO IX: Pautas metodolgicas para preparar un proyecto
Captulo Temtico A: Pautas para la sntesis ejecutiva de un proyecto
Tema 1: Denominacin y nivel del anlisis de un proyecto
IX.A.1.a. Planteo de la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto...............................86
IX.A.1.b. Consideraciones sobre la denominacin y el nivel de anlisis de un proyecto........86
Tema 2: Responsables de un proyecto
IX.A.2.a. Planteo de los responsables de un proyecto...........................................................88
Tema 3: Resumen del contenido de un proyecto
IX.A.3.a. Planteo del contenido sinttico de un proyecto.......................................................90
Captulo Temtico B: Pautas para la identificacin de un proyecto
Tema 4: El contexto y la problemtica de un proyecto
IX.B.4.a. Planteo del contexto y la problemtica de un proyecto...............................................................93
Tema 5: Los objetivos de un proyecto
IX.B.5.a. Planteo de los objetivos de un proyecto..................................................................95
Tema 6: Los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto
IX.B.6.a. Planteo de los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto........................97
Captulo Temtico C: Pautas para la formulacin de un proyecto
Tema 7: Posibilidades de produccin de un proyecto
IX.C.7.a. Planteo de las posibilidades de produccin de un proyecto..................................100
Tema 8: Gastos en insumos de cada posibilidad productora de un proyecto

IX.C.8.a. Planteo de los gastos en insumos de cada posibilidad de un proyecto.................102
Tema 9: Costos de los productos y determinacin de la oferta de cada producto segn
las posibilidades productoras de un proyecto
IX.C.9.a. Planteo de los costos y de la oferta de cada producto segn las posibilidades de
un proyecto............................................................................................................ 104
Captulo Temtico D: Pautas para la evaluacin de un proyecto
Tema 10: Beneficios y demanda social de cada bien objetivo a producir
IX.D.10.a. Planteo de los beneficios y de la demanda social de los bienes objetivos
(productos)............................................................................................................ 107
Tema 11: Beneficios de las posibilidades productora segn la demanda de cada
producto dirigida al proyecto
IX.D.11.a. Planteo de los beneficios de un proyecto..............................................................109
Tema 12: Anlisis de beneficios y costos (ABC) para seleccionar la mejor posibilidad
productora de un proyecto
IX.D.12.a. Planteo del anlisis de beneficios y costos para seleccionar la mejor posibilidad
productora del proyecto.........................................................................................111
Captulo Temtico E: Pautas para el anlisis de financiamiento de un proyecto con inversin
Tema 13: Anlisis del financiamiento de la mejor posibilidad productora de un proyecto
con inversin
IX.E.13.a. Planteo del financiamiento de la mejor posibilidad productora de un proyecto con
inversin................................................................................................................ 115
PRESENTACIN
La publicacin Pautas para Identificar, Formular y Evaluar Proyectos, del Profesor ngel Ginestar,
economista y catedrtico argentino, de reconocida trayectoria a nivel nacional e internacional, se asocia con el
Centro Interamericano de Tributacin y Administracin Financiera de la Organizacin de los Estados
Americanos (OEA). Tal Centro fue establecido por un acuerdo especial de cooperacin suscrito por el Gobierno
de la Repblica Argentina y la Secretara General de la OEA en septiembre de 1994. El Centro con sede en la
ciudad de Buenos Aires, proviene de la fusin de los Centros Interamericanos de Estudios Tributarios (CIET) y
de Capacitacin en Administracin Pblica (CICAP), que funcionaron anteriormente con el apoyo tcnico y
financiero de la OEA.
Los objetivos del CITAF estuvieron relacionados con aspectos metodolgicos, analticos y organizacionales en
distintas reas temticas, entre las que figuran, Poltica, Derecho y Tcnica Tributarios; Administracin
Financiera Gubernamental; Sistema de Evaluacin de Inversiones Pblicas; Administracin Tributaria y
Estadsticas Fiscales.
Al cesar sus funciones, por decisin de la Asamblea General de la OEA, en 1999, el Centro haba acumulado un
acervo importante de publicaciones, documentos y estudios. Uno de los esfuerzos significativos del Centro,
durante su corta existencia, fue la dar una amplia divulgacin y diseminar los materiales y publicaciones
provenientes de los cursos y trabajos realizados. Beneficiarios de sus publicaciones y trabajos se encuentran
universidades, fundaciones, centros de estudio e investigacin , organismos del gobierno y del sector privado de
la Argentina, los Estados miembros de la OEA, as como distintos organismos internacionales.
El contenido de la presente obra interesa a un nmero importante de personas de diferentes disciplinas y
especialidades, involucradas en la mejora de los procesos de toma de decisiones, tanto del sector pblico
como del sector privado.
Las pautas explican de manera didctica, integral y metdica el proceso para identificar, formular y evaluar
proyectos, incluyendo adems la vinculacin que existe entre la evaluacin y la administracin de proyectos.
Esta contribucin metodolgica a la literatura sobre evaluacin de proyectos, se suma a los trabajos pioneros
sobre este tema desarrollados por las Naciones Unidas, la Universidad de Chicago, el Banco Mundial, el Banco
Interamericano de Desarrollo (BID) y la propia OEA.
Jorge D. Garca
Ex - Coordinador en la Sede del Proyecto CITAF-OEA
Secretara General de la Organizacin de los Estados
Americanos
Washington, Setiembre de 2001
PRLOGO
i
Estas "Pautas" constituyen propuestas de anlisis metodolgico sistematizadas atendiendo a principios,
fundamentos y experiencias de capacitacin sobre identificacin, formulacin y gestin de proyectos realizadas
en diversos pases de Amrica Latina. En estos cursos y seminarios siempre se ha tenido en mente
compatibilizar los enfoques de diversas disciplinas para elegir los mejores proyectos y realizar tambin una
efectiva administracin, buscando el logro de los resultados esperados segn los objetivos proyectados para
satisfacer las necesidades de la comunidad.
Por eso, este escrito es una sistematizacin con orientacin tcnica y sentido didctico de notas, artculos,
ejercicios y apuntes utilizados en numerosos cursos y seminarios sobre proyectos, provenientes de actividades
primero en la Universidad Nacional de Cuyo (Mendoza, Repblica Argentina), entre 1962/1963 y 1967/1971; y
luego en diversas agencias de la Secretara General de la Organizacin de los Estados Americanos (OEA), a
travs del Centro Interamericano de Administracin Pblica (CICAP), entre 1971 y 1974 (CICAP-sede Caracas,
Venezuela) y entre 1982 y 1993 (CICAP-sede Buenos Aires, Argentina); entre 1993 y 1998 del Centro
Interamericano de Tributacin y Administracin Financiera (CITAF Buenos Aires); o participacin en misiones de
cooperacin tcnica para el anlisis de proyectos y/o de inversiones pblicas en la Argentina, Bolivia, Brasil,
Colombia, Ecuador, Guatemala, Mxico, Panam, Uruguay y Venezuela.
Adems, la redaccin de estas notas se ha efectuado en el mbito del Programa Interamericano de Proyectos
(OEA-Proyectos), creado en el CICAP-OEA (en 1991), actualmente en la Oficina de la Secretara General de la
OEA en la Argentina.
ii
Por otro lado, es necesario sealar que estas Pautas son tambin la extensin de un Programa de Capacitacin
para Capacitadores, iniciado en noviembre de 1999 con la pretensin de involucrar a universidades argentinas
en la enseanza de la identificacin, la formulacin, la evaluacin, el financiamiento y la administracin de
proyectos en general, sean proyectos privados o pblicos. Esto fue planteado como apoyo al sistema nacional
de inversiones pblicas de la Argentina, pues se consideraba importante complementar las acciones de los
gobiernos (nacin, provincias y municipios) con las acciones privadas, sobre la base de una metodologa comn
para seleccionar y administrar proyectos en el largo plazo. Por eso este programa se ubic en la entonces
Secretara de Programacin Econmica y Regional del Ministerio de Economa y Obras y Servicios Pblicos y
era financiado parcialmente por el FOSIP/Banco Mundial * y contaba con el respaldo de OEA Proyectos.
Inicialmente, las universidades que participaron fueron seis (Universidad del Salvador, Universidad Nacional de
Cuyo, Universidad Nacional de Ro Cuarto, Universidad Nacional de Salta, Universidad Nacional del Comahue y
Universidad Nacional del Litoral) con 33 docentes (11 economistas, 1 administrador, 2 socilogos, 9 contadores,
4 politlogos, 4 ingenieros, 2 profesionales de disciplinas cuantitativas).
En forma complementaria al Programa de Capacitacin, con la intencin de crear cohesin y relaciones entre
tcnicos que trabajan en identificar, preparar, evaluar, financiar, administrar y controlar proyectos y programas
en el pas, se cre la Asociacin Argentina de Evaluacin (ASAE). Tal Asociacin efectu el Primer Seminario de
Evaluacin de Proyectos, conjuntamente con el Programa OEA-Proyectos y el auspicio de la Secretara de
Programacin Econmica de la Nacin, en Buenos Aires, los das 24, 25 y 26 de noviembre de 1999. En esa
oportunidad se design presidente de la Asociacin al entonces Secretario de Programacin Econmica, Lic.
Rogelio Frigerio. Actualmente, a cargo de las funciones Ejecutivas de la ASAE se encuentran el economista
Gerardo Hita (Vicepresidente Ejecutivo), que es tambin el Director Nacional de Proyectos con Organismos
Internacionales de Crdito, y el contador Juan Carlos Neme (Tesorero), del FOSIP. Este libro se ha redactado
con auspicio de ASAE, donde se espera discutir y mejorar su contenido con colegas y amigos.
FOSIP: Proyecto para el Fortalecimiento del Sistema de Inversiones Pblicas.

10
iii
La orientacin de este escrito es aplicar una metodologa de anlisis y de evaluacin de los proyectos tanto
para elegir los mejores (evaluacin ex-ante) como para efectuar el seguimiento y la gestin de los
emprendimientos, mediante indicadores que sirvan a la enunciacin de los objetivos y permitan la verificacin
de su cumplimiento (evaluacin ex-post). As se propende a seleccionar los mejores proyectos y a realizar la
mejor administracin para evitar el despilfarro y la prdida de oportunidades, segn una visin integradora del
bienestar de las personas.
Esto implica que los criterios e indicadores para elegir los mejores proyectos deben ser aplicables tambin para
administrar mejor. Este es el desafo analtico y metodolgico de este escrito. Y se tiene conciencia que no es
una tarea terminada, sino simplemente ha sido planteada con cierto fundamento sobre la base de algunos
supuestos previos y adhesiones epistemolgicas, pero tiene muchas limitaciones.
En la prctica no siempre se suele compatibilizar ambos aspectos. Incluso, al formular y evaluar los proyectos
se suele hacer con indicadores y criterios que despus no se tienen en cuenta al administrar. Este vnculo y
compatibilizacin analtica no es fcil de lograr, por eso estas notas son tambin una invitacin a la reflexin con
un enfoque interdisciplinario.
iv
Otro planteo en el cual se insiste en estas Pautas atiende al hecho de que las personas emprenden sus
actividades para satisfacerse con los bienes a producir. Sin embargo, la satisfaccin no surge solo de los bienes
resultantes del proceso productivo sino tambin de la forma de realizar el proceso. De ese modo, se propicia
analizar a los proyectos tanto por su relacin entre productos como por las "relaciones entre las personas", que
son bienes relacionales necesarios para alcanzar un bienestar integrado o completo por cada uno y por el
conjunto de personas.
Las personas pueden actuar tanto por un inters individual como por un inters recproco. Los intercambios y el
mercado son el modo de asignar y distribuir algunos bienes requeridos por el inters individual, pero otros se
generan por la forma de actuar, que dependen del inters recproco de las personas, lo cual condiciona e
incluso puede llegar a limitar una mayor disposicin de los otros bienes. Surge as un "trade off" o relacin de
cambio entre el contenido (productos e insumos) y la forma de actuar (bienes relacin) en los emprendimientos
productores de bienes.
Contenido y forma de la actividad productora son ambos aspectos a tener en consideracin, analticamente y en
la prctica para que las personas se desarrollen satisfaciendo sus necesidades ntegramente, sean
necesidades fisiolgicas, sicolgicas, sociales y trascendentes. Muchos administradores ya no lo discuten, pero
los economistas suelen no tenerlo en cuenta en su anlisis ni al evaluar los proyectos.
v
Estas Pautas metodolgicas desarrollan su contenido en tres partes. La primera hace explcito algunos de los
principios o supuestos previos al anlisis. En la segunda se presentan los principales temas considerados
como respaldo a las pautas. Y en la parte tercera se presentan diversas proposiciones metodolgicas, como
gua general, pero su adopcin en cualquier organizacin exige un acuerdo previo.
Estas pautas son para identificar, formular y evaluar a los efectos de elegir los mejores proyectos, que luego
sern emprendimientos a ser administrados por objetivos y resultados.
En el anlisis se utiliza simbologa matemtica simple y las operaciones cuantitativas requieren solo
conocimiento algebraico. Adems, la presentacin se efecta en forma de texto ampliado con lminas. Esto
permite hacer una lectura de dos formas, con o sin lminas, segn el inters del lector.
11
Por otro lado, cada captulo distingue cuatro partes: la problemtica, los conceptos bsicos, el anlisis y las
aplicaciones.
Quien desee tener una visin global del contenido de estas Pautas, puede leer en forma transversal la
Introduccin (Parte Primera), la problemtica de los siete captulos de los Fundamentos y el captulo VIII sobre
planteo de las pautas metodolgicas. Este material podra usarse como notas de apoyo para un seminario o
cursos de 9 a 24 horas de duracin (dos a tres das).
Una visin ms amplia se logra agregando la lectura de los conceptos bsicos de los Fundamentos. Y su
utilizacin puede servir como ayuda para seminarios o cursos de 30 a 60 horas (de una a tres semanas) de
duracin. Estos seminarios pueden incluir como prctica la identificacin de un proyecto, pero previamente
debiera realizarse la lectura de los temas 4 y 5 del captulo IX.
Incluir en un curso toda la metodologa (captulo IX) puede ser una lectura con sentido prctico. Ello puede
requerir 60 a 120 horas (tres a seis semanas) de duracin. Estos eventos de capacitacin pueden incluir la
identificacin y preparacin de un proyecto, aunque sea en forma de perfil, pero planteando el proyecto con dos
posibilidades por lo menos.
La lectura completa y anlisis crtico de las Pautas requiere un seminario o curso de 150 a 300 horas (12 a 18
semanas) de duracin. Esta capacitacin debe incluir la identificacin y preparacin de un proyecto concreto.
Estas pautas tambin pueden utilizarse didcticamente para seminarios o cursos restringidos a un tpico
especial analizado en alguno de los captulos sobre principios (Introduccin) o referidos a los fundamentos
(captulos I a VII), apoyado por la bibliografa correspondiente. Se seala que al leer un captulo en particular,
con todas sus partes, se encontrarn superposiciones en los contenidos de la problemtica, de los conceptos
bsicos y del desarrollo analtico. Ello no ha podido evitarse por mantener tambin la posibilidad de una lectura
"transversal" de los captulos.
vi
Como redactor de estas Pautas, deseo expresar mi reconocimiento a algunos profesores que me inculcaron
entusiasmo por el tema o me iniciaron en el anlisis interdisciplinario de los proyectos como emprendimientos
productivos. Ellos son el ingeniero chileno Julio Melnick (CEPAL/Naciones Unidas), autor del difundido "Manual
de proyectos de desarrollo econmico" de Naciones Unidas (1958), que fue mi primer profesor de Proyectos en
la Universidad de Chile - ESCOLATINA (en 1960); los arquitectos chilenos Jos Vega y Ricardo Jordn, del
Grupo de Anlisis Regional de la OEA en CORDIPLAN (Chile), quienes me orientaron sobre anlisis
interdisciplinario en ESCOLATINA, Chile (1961); el ingeniero argentino Ricardo Cibotti, que fue mi profesor
sobre Programacin de las Inversiones Pblicas en el ltimo Curso de CEPAL en Chile (1961/1962); y el
economista estadounidense Arnold Harberger, que fue mi profesor en Teora de los Precios y Proyectos de
Inversin en la Universidad de Chicago (1964/1965), autor de importantes aportes que sirven de orientacin a
los economistas que trabajamos en estas cuestiones y con quien he mantenido, junto con su esposa y siempre
atenta Anita, una relacin personal ms all de lo acadmico. Muchas gracias a todos ellos.
vii
Adems, deseo expresar mi sincero agradecimiento a quienes hicieron posible en la OEA que este escrito fuera
redactado y llegue a su etapa de publicacin. Ellos son Jorge Garca, quien desde Washington ayud y
"empuj" para avanzar; Guillermo Corsino, Graciela Gonzlez y recientemente Roberto Casaas, quienes
estando en distintos momentos a cargo de la Oficina de la Secretara General de la OEA en la Argentina,
otorgaron su apoyo y facilitaron un mbito fsico para realizar diversas tareas.
12
Muy especialmente destaco mi agradecimiento a nuestra tcnica en sistemas de OEA Proyectos, Mara Isabel
Andrs lvarez, por su dedicacin y paciencia al interpretar notas, ordenar apuntes y diagramar la publicacin,
incluyendo las lminas cuantitativas. Sin ella, este libro no hubiese sido posible en esta oportunidad.
Tambin quiero agradecer a un grupo de profesionales y amigos que han colaborado con comentarios,
correcciones y sugerencias, en especial al profesor administrador-contador Pedro Vulovic (argentino, de la
Universidad de Buenos Aires); al ingeniero Oscar Lpez (uruguayo), al sicopedagogo Vctor Mosquera
(colombiano) y al economista Juan Snchez (uruguayo), los tres del CICAP/Uruguay *; y a los economistas
argentinos Gerardo Hita, Silvana Cavallari, Marina Barbeito, Agustn Daniel Mai de la ASAE. Gracias por vuestra
atencin y apoyo.
Adems, deseo hacerles llegar mi reconocimiento a todos los docentes y coordinadores que participaron en el
Primer Seminario de Capacitacin para Capacitadores de las universidades argentinas por su esfuerzo, inters
y comentarios crticos sobre aspectos tericos, aplicaciones y posibles derivaciones.
viii
Por cierto, las interpretaciones, los enfoques, los errores, la falta de claridad, las limitaciones y las repeticiones
en el contenido de las Pautas metodolgicas son entera responsabilidad del suscripto. Sin embargo, se
recuerda que todo est abierto y se pueden hacer contribuciones para mejorar el estado actual del anlisis. Por
ello, con relacin a esta publicacin, se agradecer enviar comentarios, sugerencias o correcciones, a
cualquiera de las direcciones siguientes:
ngel Ginestar
OEA Proyectos
Ramn Freire 2132
(1428) Ciudad de Buenos Aires
Repblica Argentina
Telfono/Fax: 54 11 4542-0819
E-mail: ginestar@sinectis.com.ar
oeaproyecto@sinectis.com.ar
ngel Ginestar
CICAP
Av. Sarmiento 2641
Montevideo (CP 11300)
Uruguay
Telfono/Fax: 59 82 7116571
Muchas gracias.
ngel Ginestar
Buenos Aires, agosto de 2001
CICAP es el Centro Interamericano de Cooperacin y Capacitacin, con sede en Montevideo, Uruguay.

13
PARTE PRIMERA
INTRODUCCIN
PARTE PRIMERA: INTRODUCCIN
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
METODOLOGA
PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE PROYECTOS
QU ES ESTA PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE PROYECTOS?

Esta propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos es un conjunto ordenado de proposiciones
para concebir (en general) e interpretar (en particular) el quehacer del hombre a los efectos de proponer
la realizacin de emprendimientos especficos buscando el desarrollo integrado de las personas.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
Problemtica de la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos

Conceptos bsicos sobre la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos
Ejercicios
Bibliografa
A.
PROBLEMTICA DE LA PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE

PROYECTOS
Esta propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos es un conjunto
ordenado de proposiciones para concebir (en general) e interpretar (en particular)
el quehacer del hombre a los efectos de proponer la realizacin de
emprendimientos especficos buscando el desarrollo integrado de las personas.
El desarrollo de las personas se logra satisfaciendo tanto las necesidades
individuales como las interpersonales con bienes. Muchos de estos bienes son
escasos y deben ser producidos por acciones racionales de los hombres
interactuando.
Las necesidades determinan los bienes a producir, incluyendo los bienes
relacionales, dentro de un cierto contexto (natural y humano). En el contexto, las
personas se proponen fines mltiples pero disponen de medios limitados. Esto
conduce a plantearse socialmente los emprendimientos con un enfoque
productivo-financiero en el tiempo que permita desarrollar una administracin por
objetivos y resultados. De ese modo se pueden organizar las personas para
realizar acciones de las cuales se hacen responsables, preparar planes segn
objetivos mltiples y medios escasos, ejecutar las acciones planeadas con los
medios limitados para producir los bienes escasos que satisfacern ciertas
necesidades de los destinatarios y verificar al final los resultados como
cumplimiento de los objetivos, sean bienes productos (externos a la actividad) o
bienes relacin al producir (forma de actuar o comportamiento buscado).
Por lo tanto, aqu la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos
consiste en un conjunto ordenado de proposiciones conceptuales y operativas
para comprender a los proyectos como emprendimientos productivo-financieros
especficos en un mbito con objetivos mltiples y limitaciones en los medios. De
esta forma se persigue captar e interpretar aspectos de la realidad a los efectos
de concebir al quehacer parcial de las personas en formas de proyectos.
Los proyectos se plantean como unidades organizativas de gestin, proveedoras
de bienes o satisfactores destinados a acrecentar el bienestar de las personas en
forma individual e interpersonal, como resultado contextual de las actividades (a
travs de productos o bienes objetivos para destinatarios externos) y por la forma
de ejecutarlas (atendiendo a bienes relacionales, como objetivos interpersonales
para destinatarios internos y externos).
Desarrollo
integrado de las
personas
Necesidades y
bienes
Propuesta
metodolgica
Proyectos
Esto permite generar hechos nuevos mediante el anlisis y la aplicacin de

criterios que ayuden:
a tomar decisiones evaluando ex-ante los aspectos positivos y negativos de

las actividades al formular planes para lograr objetivos con medios
limitados, donde la forma de actuar tambin importa y condiciona la
aplicacin de los medios;
Planes
a actuar en consecuencia al implantar los planes para lograr los objetivos

condicionados a ciertas formas de actuar;
Implantacin
a verificar los resultados segn los indicadores de los objetivos y de la

forma de producir, pero cuidando tambin la forma de actuar prevista en el
planeamiento (auditora);
Verificacin
16
a determinar el cumplimiento por comparacin entre objetivos y resultados,

dada la forma de actuar;
Cumplimiento
a realizar una evaluacin ex-post del grado de cumplimiento, sujeto a cierta

forma de actuar prevista (desempeo); y
Desempeo
Aprendizaje
a aprender con el proceso (retroalimentacin).
Este planteo analtico y desarrollo conceptual se concreta en una administracin

por objetivos y resultados (APOR) de los proyectos, donde los objetivos se
refieren a bienes productos condicionados a bienes relacin.
Concebir a los proyectos de este modo implica una actitud o planteo racional de
la realidad. Se supone que los hechos reales se desarrollan en cierto orden y
puede ser objeto de conocimientos generales y abstractos. La aplicacin de tales
conocimientos generales y abstractos permite la interpretacin de los aspectos
concretos particulares captados de la realidad. De ese modo se puede actuar en
consecuencia mediante un proceso administrado de accin y reaccin, que
permite controlar los resultados en relacin con los objetivos previamente
adoptados.
Las personas se conciben como los sujetos del quehacer, es decir, son quienes
conocen y valoran por s mismos y en relacin con otras, para lograr lo mejor
para ellas, individualmente y en conjunto, segn el orden social que adopten para
desarrollarse en plenitud, satisfaciendo sus necesidades biolgicas, sociales y
trascendentes. La satisfaccin de las necesidades se realiza en parte con bienes
o satisfactores escasos que las personas producen interactuando.
El quehacer de las personas se plantea como una accin en la cual se elige qu
hacer, lo cual implica compatibilizar y asociar aspectos cognoscitivos con
aspectos valorativos de los bienes. Todo quehacer se origina por tener
conocimiento sobre lo que se hace y por valorar, tanto el hacer (bien relacin)
como los objetivos (bienes productos) y los medios (bienes insumos) del
quehacer. Los bienes relacin hacen a la forma y los productos e insumos hacen
al contenido del anlisis econmico. Y no pueden separarse sin introducir
deformaciones en la concepcin y en la valoracin.
El alcance del quehacer de los proyectos es de carcter especfico. Por eso se
habla de emprendimientos. Esto plantea a los proyectos como acciones no
espontneas sino pensadas y valoradas en los cuales se elige qu hacer, es
decir, seleccionando aquellas relaciones (o comportamientos), medios (insumos)
y fines externos (productos) que mejor se corresponda con el bienestar integrado
de las personas, segn sus conocimientos y valores de los bienes.
El "qu hacer" requiere conocer y valorar los fines que se desean lograr como
efectos positivos para el desarrollo de las personas. Esto exige tambin conocer y
valorar ciertos medios para producir los efectos buscados, en un cierto tiempo,
dado un contexto. As, cualquier proyecto pasa a ser un transformador y creador
de valor, pasando de menos valor (de los insumos) a ms valor (de los
productos), eligiendo la forma de producir segn su valor para el desarrollo de las
personas integradamente.
De esa forma, la administracin de los proyectos es por objetivos y resultados,
pues se basa sobre el supuesto de que el hombre puede administrar sus
acciones, pensando, valorando y formulando lo que se va hacer para alcanzar los
Objetivos
Racionalidad en los
emprendimientos
La interaccin de
las personas
Conocimientos
y valores
Proyectos como
emprendimientos
Relacin entre
objetivos y
medios
Administracin por
objetivos y
resultados de los
proyectos
17
objetivos (planeamiento), actuando segn lo planeado (implantacin) y

comprobando el logro de los efectos buscados (resultados) para compararlos con
los objetivos del planeamiento y evaluar el desempeo (control). El proceso de
administracin se perfecciona con la retroalimentacin, al incorporar la
experiencia como conocimientos que mejoran la racionalidad operativa en la
gestin de los proyectos. Esto implica actuar por prueba y error, aprendiendo de
la propia accin.
B.
CONCEPTOS BSICOS SOBRE LA PROPUESTA METODOLGICA PARA EL

ANLISIS DE LOS PROYECTOS
B.1.
Concepcin general de la propuesta metodolgica para el

anlisis de proyectos
Un proyecto se concibe como el quehacer de las personas planteado en forma de
emprendimiento productivo-financiero especfico a ser administrado por objetivos
y resultados. Por eso se dice que cada proyecto constituye organizacionalmente
una unidad de gestin planificada por objetivos, identificando bienes a producir,
necesidades a satisfacer y destinatarios. Luego, se debe ejecutar segn
indicadores productivo-financieros y controlar los resultados, como un sistema de
aprendizaje. De esta forma, desde lo micro o especfico del accionar humano, se
persigue lograr los efectos deseados en la realidad y mejorar a las personas
individualmente e integradas con otras en comunidad.
Concepcin de
proyecto
Esta concepcin requiere la presentacin de algunos supuestos para comprender

el "significado" de la propuesta metodolgica y los "principios" que condicionan el
alcance de su aplicacin.
En cuanto al significado de la metodologa, en una organizacin, se dice que es el
acuerdo sobre una proposicin de carcter instrumental para comunicarse,
decidir, actuar y controlar, es decir, es un medio para expresar aquello que se
quiere realizar en forma parcial o micro del quehacer humano. Por lo tanto, la
propuesta metodolgica constituye:
Un acuerdo organizacional, de carcter convencional, cuya adopcin se

debe aceptar y acordar con otros para su aplicacin; y
Un instrumento para el anlisis y la comunicacin mediante indicadores,

pues constituye un medio para analizar los diversos proyectos con una base
conceptual y operacional homognea, que incluye el lenguaje y la
simbologa a utilizar para facilitar la comunicacin.
Los principios o supuestos de esta metodologa se refieren a los siguientes

elementos analticos:
La realidad ordenada compuesta de partes relacionadas en el tiempo y el

espacio;
El planteo de racionalidad en el hacer de las personas, lo cual implica que

el hombre puede conocer a la realidad de alguna forma;
La metodologa
como instrumento
acordado
Los principios del

anlisis de
proyectos
18
El desarrollo humano que se puede esperar como resultado de las acciones

para lograr la satisfaccin de las necesidades biolgicas, sociales y
trascendentes de las personas con bienes o satisfactores a producir, dado
cierto orden social acordado;
La caracterizacin de los satisfactores o bienes como bienes limitados o

escasos en su disposicin cuantitativa para satisfacer las necesidades de
ciertas personas en la comunidad y dado un orden social;
La racionalidad valorativa que expresa a los valores en forma de

conocimientos de valores relativos entre los bienes para poder elaborar
criterios y tomar decisiones sobre qu se puede y debe hacer;
La concepcin de emprendimientos especficos para producir ciertos

bienes en forma deliberada (consciente y voluntaria, no espontnea ni
automtica o mecnica) por tratarse de bienes objetivos escasos que
requieren de otros bienes medios tambin escasos; y
El significado de administracin por objetivos y resultados (APOR), como un

modo de accin controlada de los efectos de las intervenciones humanas sobre el
contexto para el cumplimiento de las aspiraciones de las personas, segn sus
conocimientos y valores, en condiciones de escasez.
B.2.
Concepcin metodolgica para el anlisis de proyectos

Un mtodo es un medio para realizar algo. Ese algo constituye aqu el anlisis de
proyectos.
El mtodo debe tener fundamentacin lgica originada en observaciones y
prcticas cientficas, es decir, que descansa sobre conocimientos de general
aceptacin por ser repetibles en condiciones controladas. Esto supone que las
observaciones pueden ser repetidas cuando se dan las condiciones y no
dependen de los sujetos que conocen.
Fundamentacin
lgica de la
metodologa
Cuando los conocimientos se utilizan para intervenir en la realidad social y

obtener ciertos efectos, tales intervenciones tienen que realizarse tambin con
mtodos acordados o convenidos para determinar en qu forma intervenir segn
el mbito condicionante de los hechos reales. Sin embargo, las condiciones de
las acciones humanas no suelen estar "aceptablemente" controladas. Por eso es
muy importante acordar el mtodo en el caso de la realidad humana y para
administrar el quehacer de las personas.
Hechos controlables
Por eso se dice que el mtodo para el anlisis de proyectos es un instrumento

convencional, que debe ser acordado socialmente por quienes lo van a aplicar
directamente para realizar el anlisis y por quienes van a aceptar los resultados
del anlisis. Esto adquiere mayor relevancia porque los mtodos no son neutros
con relacin a los efectos buscados en el mbito humano.
La no-neutralidad de
la metodologa
Aqu se supone que toda metodologa, aunque tenga un alcance instrumental,

condiciona el anlisis de los proyectos y la posterior accin-reaccin al
administrar los emprendimientos particulares o especficos.
19
LMINA B.1.:
Concepcin general de la propuesta metodolgica para el anlisis de

proyecto
Acuerdo organizacional
Concepcin metodolgica para el
anlisis de proyectos
Instrumento para el anlisis y la comunicacin
Realidad ordenada
Racionalidad
Desarrollo humano
Satisfactores o bienes escasos (bienes econmicos)
Principios o supuestos del

anlisis de los proyectos
Racionalidad valorativa de los bienes
Microemprendimientos (responsabilidad productora)
Administracin por objetivos y resultados (APOR)

(actuar por prueba y error)
20
Esto depende tambin de los supuestos del anlisis de los proyectos. No debe
olvidarse que los proyectos son, a su vez, propuestas de realizacin de las
personas. Y como propuestas se refieren al futuro y dentro de cierto contexto.
Segn sea la temporalidad y el contexto de un proyecto, as podr analizarse tal
proyecto en su contenido y en su razn de ser (efectos buscados).
B.3.
Contenido y finalidad del anlisis de los proyectos

Toda metodologa, como propuesta, se basa sobre algunos supuestos que sirven
para desarrollar la fundamentacin del anlisis y proponer criterios operativos
para identificar, formular y evaluar proyectos.
Por eso, pensando que se est en una administracin por objetivos y resultados
concebida como proceso controlable por los responsables de los proyectos, las
autoridades gubernamentales y el pblico en general. Aqu se presenta la
concepcin metodolgica con tres aspectos:
Los supuestos o principios analticos, de carcter general;
Los fundamentos de algunas cuestiones para el anlisis, que son de

carcter parcial; y
Las pautas operativas como ayuda para problematizar y hacer un anlisis

sobre la realidad humana en cierto contexto, a los efectos de:
identificar proyectos;
formular las acciones de cada emprendimiento; y
evaluar ex-ante los proyectos.
Contenido de la
metodologa
21
D. BIBLIOGRAFA
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22
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Mas-Colell, Andreu; Whinston, Michael D. and Green, Jerry R.: "Microeconomic Theory" (New York, Oxford University
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Simon, Herbert A.: "Teoras acerca de la adopcin de decisiones en economa y la ciencia del comportamiento",
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Royal Economic Society and The American Economic Association, 1970), pginas 17/56.
Vattimo, Gianni: "La fe en la libertad", en "Clarn" Seccin Cultura y Nacin (Buenos Aires, Clarn, domingo 4 de febrero
de 2001), pginas 3/4.
Wiseman, Jack: "Cost, choice and political economy" (England, Edward Elgar Publishing Limited, 1989), pginas
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Zamagni, Stefano (Universidad de Bolonia): "Acerca del fundamento y el significado de la experiencia de economa
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Zamagni, Stefano (Universidad de Bolonia): "Sui rapporti tra societa civile, societa di mercato e societa poltica:
proposte per la realta italiana" (Italia, Maggioli Editore, 2000), pgina 59.
23
PARTE SEGUNDA
FUNDAMENTOS
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Anlisis de demanda y oferta
Enfoque productivo financiero (EPF)
Proyecto con inversin
Matemtica Financiera
Criterios de decisin
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO I:
CONCEPTOS INTRODUCTORIOS PARA EL ANLISIS DE LOS
PROYECTOS EN GENERAL
QU ES UN PROYECTO?
Proyecto es un emprendimiento productivo-financiero concebido como una unidad de administracin, con
orientacin comercial o social, que puede ser privado o estatal, cuyo objetivo es proveer bienes para
satisfacer necesidades de ciertas personas focalizadas en un contexto determinado, dado un espacio y un
tiempo referencial, en condiciones de escasez.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica de los proyectos en general

Conceptos bsicos sobre proyectos
Desarrollo analtico de la concepcin de proyecto
Conclusin: Metodologa global para identificar, formular y evaluar a un proyecto
Ejercicios
Bibliografa
ndice de lminas
I. A.
PROBLEMTICA DE LOS PROYECTOS EN GENERAL

El hombre tienen necesidades que busca satisfacer para desarrollarse como
persona, segn su individualidad, su relacin con los dems y su aspiracin de
trascendencia. Pero la satisfaccin est sometida a restricciones que no permiten
la saciedad, lo cual condiciona el bienestar. Parte del mbito en el cual el hombre
acta, se satisface y crece es un mundo con limitaciones, Y en esto radica su
problema: buscar satisfaccin en la escasez.
Bienestar
condicionado
Tales problemas se resuelven con provisin de los bienes o satisfactores que

necesita, los cuales los debe producir con restricciones. Por eso se plantean
proyectos que indican qu y cunto producir, segn las necesidades a satisfacer,
cmo, dnde y cundo producir; y con qu producir.
El por qu de los
proyectos
El "qu" producir en un contexto son los objetivos de los proyectos, que indican
las necesidades a satisfacer y de quienes. El "cmo" producir indica la forma de
actuar en cierto lugar y tiempo. El "con qu" indica los medios para producir.
Cuestiones
En consecuencia, los proyectos se plantean como emprendimientos, cuyos

objetivos son la provisin de bienes (productos) que se producen con otros
bienes (insumos), dentro de un cierto contexto de escasez donde se ubican o
focalizan los destinatarios con necesidades especficas y las condiciones para
actuar.
Proyectos
Los objetivos suelen ser mltiples y sus efectos pueden tener diversas
derivaciones. La forma de actuar y los medios condiciona o restringen el logro de
los objetivos. Por eso se requiere presentar los proyectos con posibilidades
alternativas claras, enfrentando aspiraciones y limitaciones, para tomar
decisiones eligiendo la mejor.
La APOR de los proyectos requiere que se identifiquen segn sus objetivos, se
formulen segn las posibilidades productoras y requerimientos; y se evalen (exante) para determinar lo mejor segn las restricciones. Todo esto debe hacerse
con indicadores que permitan luego ejecutar lo proyectado y verificar los
resultados, el grado de cumplimiento segn los objetivos y juzgar (evaluar expost) el desempeo en la gestin de los proyectos. Surge as una "administracin
por objetivos y resultados" (APOR) de los proyectos con indicadores medibles y
observables acordados.
Por cierto, tales indicadores deben ayudar a compatibilizar los objetivos
especficos de los proyectos con las directrices u objetivos generales de las
polticas pblicas y de las propias organizaciones, sean privadas o
gubernamentales.
Proyectos con
varias
posibilidades
APOR de un
proyecto
Indicadores y
polticas
En todo proyecto es necesario facilitar la comunicacin entre los involucrados,

acordando una forma de ordenar las actividades y el lenguaje a utilizar. Por ello,
es conveniente precisar algunos conceptos y metodologas para facilitar el
anlisis, la evaluacin, la comparacin entre proyectos y la administracin de
los mismos como unidades de gestin con objetivos especficos.
Comunicacin
Finalmente, se recuerda que la satisfaccin de las necesidades de la comunidad

en condiciones de escasez requiere de "buenos proyectos" que sean bien
administrados. Un "buen proyecto mal administrado" o un "mal proyecto bien
administrado" implica siempre despilfarro.
Evitar el
despilfarro
26
I. B.
CONCEPTOS BSICOS SOBRE PROYECTOS

Todo proyecto es una actividad social especfica que se emprende para satisfacer
necesidades de la gente por medio de bienes a producir en condiciones de
escasez.
Un bien es algo que sirve para satisfacer necesidades, sean cosas (como los
alimentos, el agua, un televisor, etc.), servicios (como la educacin, la limpieza de
las calles, el alumbrado, el trabajo de las personas, etc.), ideas (tecnologa,
conocimientos, diseos, etc.) o relaciones (organizacin, leyes, etc.).
Cuando no es posible disponer de todos los bienes necesarios y en la cantidad
requerida para satisfacer las necesidades completamente, se dice que los bienes
son escasos. Tales bienes se denominan bienes econmicos, pues la economa
trata de la satisfaccin de las necesidades en condiciones de escasez. As se
origina la produccin como la provisin de bienes necesarios con bienes menos
necesarios en el contexto (bienes producen bienes).
La limitacin en la provisin de los bienes econmicos hace que estos sean
evaluados por su importancia en relacin con las necesidades a satisfacer y
segn las personas. En un mundo de escasez, con la adopcin de un bien como
comn denominador de valores, surgen los precios de los dems bienes como
expresin homognea del valor de los bienes entre s. El comn denominador es
la moneda. Esto permite decir que los bienes se pueden representar en la forma
de fondos (medidos por el comn denominador monetario) y por eso se puede
hablar de fondos que se transforman en fondos a travs del proyecto.
As se logra una concepcin sistmica del proyecto en un contexto condicionado
por la escasez, donde el proyecto recibe bienes para entregar bienes, que se
corresponden con fondos que salen y entran. Se obtiene as un enfoque
sistmico productivo-financiero de los proyectos.
Un proyecto est siempre a cargo de un grupo organizado de personas para
desempear funciones en forma coordinada, desarrollando un conjunto de
acciones concebidas unitariamente como un emprendimiento productivofinanciero. Un emprendimiento es algo que quieren hacer las personas por
considerarlo conveniente para lograr ciertos efectos en el contexto. Tales efectos
sobre el contexto permiten la evaluacin y justificacin del proyecto para elegir la
mejor posibilidad a ejecutar con limitaciones (escasez).
Desde esta aproximacin sistmica productivo-financiera, un proyecto es un
emprendimiento para ejecutar una actividad especfica, que puede ser planteado
con carcter comercial (con fines de lucro) o social (sin fines de lucro), privada o
estatal, para satisfacer necesidades en situacin de escasez en su contexto
referencial.
Producir
Bienes
Bienes
econmicos
Valor de los
bienes
Enfoque sistmico
productivo
financiero
Proyecto como
emprendimiento
Tipos de
proyectos
27
I.F. BIBLIOGRAFA
Allen, R.G.D.: "Anlisis matemtico para economistas" (Madrid (Espaa), Aguilar, 1974), captulo primero, pgina 11
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Cibotti, Ricardo y Sierra, Enrique: El sector pblico en la planificacin del desarrollo, cuarta edicin (Mxico, Siglo
XXI, 1975), captulo VI.
Coase, R.H.: "La naturaleza de la empresa", artculo publicado en "Econmica, vol. IV (1937), pginas 386/405,
reproducido en: G.J. Stigler y K.E. Boulding (editores) "Teora de los precios", traduccin del ingls por Josefina
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la empresa como un emprendimiento)
Cohen, Ernesto y Franco, Rolando: "Evaluacin de proyectos sociales", cuarta edicin en espaol (Mxico, Siglo XXI,
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Fontaine, Ernesto R.: Evaluacin social de proyectos, dcima edicin corregida (Santiago/Chile, Ediciones
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Ginestar, ngel: "El presupuesto en una administracin por objetivos y resultados: el caso universitario" (Buenos
Aires, OEA/Proyecto y Secretara de Educacin Superior del Ministerio de Educacin de la Nacin, marzo
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Harberger, Arnold C.: "La evaluacin de proyectos como prioridad poltica en la Argentina", Documento del
FOSIP/Secretara de Programacin Econmica y Regional del Ministerio de Economa de la Nacin (Buenos
Aires, FOSIP/Ministerio de Economa, abril de 1998).
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29
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO II:
EL ANLISIS DE DEMANDA Y OFERTA EN LOS PROYECTOS
QU ES EL ANLISIS DE DEMANDA Y OFERTA EN LOS PROYECTOS?

El anlisis de demanda y oferta de los bienes en los proyectos permite valorar socialmente a los productos
y a los insumos, relacionando a demandantes (productores) y oferentes (destinatarios) de cada bien para
determinar la cantidad a intercambiar y el precio al cual se intercambia, en forma explcita a travs del
mercado, o implcita por medio de los presupuestos pblicos, o mixta en el mercado ajustado socialmente
por los efectos colectivos (externalidades), mediante subsidios o impuestos a los bienes indicados en los
presupuestos pblicos.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica del anlisis de demanda y oferta en los proyectos

Conceptos bsicos del anlisis de demanda y oferta en los proyectos
Desarrollo analtico de algunos temas tericos sobre la demanda
Conclusiones
Ejercicios y aplicaciones
Bibliografa
ndice de lminas
II. A.
PROBLEMTICA DEL ANLISIS DE LA DEMANDA Y LA OFERTA EN LOS

PROYECTOS
Los proyectos son emprendimientos productivo-financieros que producen bienes
(productos) con bienes (insumos), en condiciones de escasez. La escasez es el
origen de los bienes econmicos, que estn limitados en su cantidad con
respecto a las necesidades de las personas, en un determinado lugar y tiempo.
Bienes
econmicos son
bienes escasos
Los bienes econmicos o escasos se valoran socialmente para comparar su

importancia en relacin con la satisfaccin de las necesidades que sienten las
personas y poder tomar decisiones para producirlos. Esto se plantea en los
proyectos porque existen ciertas restricciones, donde las relaciones productoras
entre bienes econmicos se transforman en relaciones financieras entre fondos,
que representan homogneamente a tales bienes.
El valor como
expresin de la
importancia de los
bienes
econmicos para
satisfacer
necesidades
La interrelacin social surge porque las personas actan entre s

especializndose en la produccin de los bienes econmicos. Esto lleva a que
cada uno produzca ms de un determinado bien de lo que consume para su
bienestar. As cada productor obtiene excedentes de unos bienes econmicos, en
un cierto tiempo, para conseguir los otros bienes econmicos a travs de
intercambios. De esta manera, se genera socialmente la realidad econmica a
travs de los intercambios.
Realidad
econmica como
intercambios
La comunidad se expresa como un todo organizado donde cada uno tiene su

especializacin y responsabilidad en la accin conjunta para desarrollarse
individualmente, pero en relacin con los dems.
La valoracin se requiere para tomar decisiones conducentes a determinar la
provisin (produccin) y el destino (consumo) de los bienes. Y los valores de los
bienes escasos se expresan en los intercambios vinculando las cantidades de
uno con las cantidades de otros en forma de "relaciones de cambio entre bienes
tomados de a dos. El conjunto de relaciones de cambio determinan un "sistema
general de valores sociales en condiciones de escasez" de los bienes en una
organizacin social abarcativa de la comunidad como un todo.
Los valores sociales en condiciones de escasez se expresan por medio de
intercambios explcitos (en el mercado) o implcitos (a travs del sector pblico u
otros organismos). Tales valores sociales surgen de los intercambios por existir
escasez en los bienes que se intercambian segn la organizacin social. Adems,
tales valores constituyen los "valores econmicos de los bienes", que son las
"relaciones de cambio".
Cuando esas relaciones o razones entre las cantidades intercambiadas se
expresan utilizando un bien como referencia (llamado moneda), esas relaciones
de cambio se denominan los precios de los bienes.
Valoracin
Valores sociales
de los bienes
econmicos
Los precios de los

bienes
31
II.B.
CONCEPTOS BSICOS DEL ANLISIS DE DEMANDA Y OFERTA
II.B.1.
El anlisis de demanda y oferta

En teora econmica, esto se desarrolla mediante un anlisis dual centrado en
cada bien, distinguiendo a quienes necesitan de ese bien, que son los
compradores o adquirentes potenciales (demandantes), y a quienes lo producen
o proveen, que son vendedores potenciales (oferentes).
Quien necesita un bien lo valora como demandante segn:
las cualidades sustantivas del bien como satisfactor de sus necesidades;
la intensidad de sus necesidades de ese bien y de otros bienes, dadas

ciertas relaciones sociales; y
las condiciones de escasez en forma de restriccin financiera de quienes

demanda cada bien.
Demandantes
En una economa monetaria, los valores asignados socialmente a los bienes

como precios se miden en las mismas unidades monetarias de la restriccin
financiera (sea oro, plata, dlares, pesos, etc.).
Precios
Por lo tanto, los valores expresados monetariamente por los compradores

potenciales (demandantes) se identifican como la "disposicin a pagar" por cada
unidad del bien en relacin con las cantidades que necesitan segn la intensidad
de las necesidades. Tal disposicin a pagar por unidad constituye el precio de
demanda del bien. De esta forma se puede determinar un nexo entre las
cantidades potenciales a comprar y los valores unitarios que se est dispuesto a
pagar (precio de demanda). A ese nexo o relacin se la denomina demanda del
bien.
Disposicin a
pagar
Quienes producen los bienes a ofrecer son los que aplican insumos para obtener
los bienes productos. Los insumos se valoran por los productos que se dejan de
producir en aplicaciones alternativas. Esto genera un gasto social en insumos que
se transforma en un costo de oportunidad de los bienes productos. Este costo de
oportunidad por cada nueva unidad a producir se suele interpretar como el precio
de oferta del bien econmico o costo unitario a recuperar. De este modo surge un
vnculo entre las cantidades de los bienes productos ofrecidos y los valores que
se requiere recuperar (precio de oferta), determinando lo que se llama oferta del
bien.
Costos a
recuperar
Demanda
Oferta
La formacin de los precios en los intercambios surge de una interaccin entre

demandantes y oferentes de cada bien. En consecuencia, segn sea el caso:
en la demanda, se habla de los precios de demanda relacionados con las

cantidades demandadas (como los precios que se estn dispuesto a pagar);
y
en la oferta, se habla de los precios de oferta vinculados con las cantidades

ofrecidas (donde el precio es el costo de oportunidad a recuperar).
Esto lleva a hablar del anlisis o "modelo econmico" de demanda y oferta para
determinar socialmente el valor de cada bien en forma monetaria (precio) y la
Anlisis de
demanda y oferta
32
cantidad de ese bien a intercambiar, que hace coincidir la cantidad demanda con
la cantidad ofrecida.
II.B.2.
Los bienes segn las necesidades y el anlisis de demanda

y oferta
Segn sea el tipo de necesidades a satisfacer y la organizacin social para las
personas, los bienes pueden calificarse en:
bienes privados, cuando satisfacen necesidades de cada individuo por

separado y son apropiables, es decir, si un bien es consumido por una
persona no lo puede consumir otra (rivalidad en el uso). Por ejemplo, los
alimentos, la ropa, la vivienda, etc. Adems, si una persona no paga el
precio, entonces queda excluida de su consumo;
bienes sociales, cuando satisfacen necesidades conjuntas de las personas

y no son apropiables por un individuo en particular, pues lo que consume
uno no afecta al consumo del otro. Por ejemplo, el alumbrado pblico, los
servicios de defensa, una plaza, etc. Adems, si alguien no contribuye no
queda excluido de su consumo; y
bienes mixtos, cuando satisfacen necesidades de cada individuo y son

apropiables, pero tambin afectan la satisfaccin de necesidades generales
(en forma positiva o negativa). Por ello, cuando existe institucionalizada una
cierta organizacin de la comunidad, se introducen ajustes sociales
determinados por todos, normalmente a travs de los representantes
comunitarios, para modificar la cantidad intercambiada a travs de los
precios. Por ejemplo, los jardines particulares por sus efectos colectivos
positivos, los alimentos de los nios por sus externalidades en la comunidad
en el futuro, etc. Suelen considerarse bienes preferentes y se puede sumar a
los precios de demanda privada un subsidio pblico. En el caso de
externalidades negativas, por contaminacin de algn tipo, etc., se aplica un
impuesto al bien.
De ese modo, se identifican tres tipos de intercambios: los intercambios

explcitos, los intercambios implcitos y los intercambios mixtos.
Los intercambios explcitos se refieren a bienes que son apropiables, las
personas saben qu bien se cambia, cunto es su cantidad en forma expresa y
cunto es el precio. El precio es financiado totalmente por sus destinatarios
demandantes. El conjunto de intercambios referidos a un determinado bien
privado se denomina mercado.
Los intercambios implcitos se refieren a los bienes sociales que generan
operaciones en las cuales los individuos entregan a los organismos pblicos
ciertas cantidades de dinero en forma de contribuciones o impuestos. Y las
organizaciones pblicas, estatales o privadas, deben proveer bienes sociales. En
el caso de los intercambios implcitos, la relacin entre las cantidades de los
bienes sociales y las cantidades de dinero se reflejan en los presupuestos
pblicos. En los intercambios implcitos, el tipo de bien, la cantidad a
intercambiar y su precio surgen indirectamente para los destinatarios finales,
pues depende de la organizacin social.
Tipos de bienes
segn las
personas
Tipos de
intercambios
Mercados
Presupuestos
pblicos
33
LMINA II.B.2.:
Cuadro de tipos de precios segn los bienes econmicos y los intercambios
Explcitos
Intercambio
Implcitos
Mixtos
Privados
Bienes
Precio en el
mercado
Sociales
Mixtos (bienes
preferentes y
bienes con
externalidad
negativa)
Precios implcitos
(en el
presupuesto
pblico al asignar
fondos)
Precio explcito en
el mercado
ajustado
polticamente
(subsidios o
impuestos)
34
Por cierto, tambin hay intercambios mixtos cuando se refieren a bienes

(mixtos) que tienen un contenido de satisfaccin individual privada y una
repercusin de carcter social. Tales precios se forman en el mercado por la
demanda y oferta, pero los intercambios son mixtos porque se financian por los
destinatarios (o beneficiarios) directos, pero se ajustan socialmente con subsidios
o impuestos indirectos, segn las polticas pblicas expresadas
presupuestariamente. No basta con expresar que el bien vale ms (menos) para
la comunidad, sino que debe concretarse tal expresin en un pago (cobro), lo cual
requiere fondos a gastar (a cobrar), provenientes de contribuyentes que financian
algn presupuesto pblico (sea gubernamental o no).
II.B.3.
Mercados
ajustados
socialmente
La formacin de los precios segn la demanda y la oferta

Por lo tanto, a travs del anlisis de demanda y oferta de cada bien econmico se
determinan los precios de los mismos. Tales precios pueden ser explcito,
implcitos o mixtos.
Los precios explcitos de los bienes privados surgen de los intercambios en el
mercado sin ningn tipo de ajuste poltico por subsidios o impuestos.
El precio como
valor social segn
la demanda y la
oferta
Los precios implcitos son precios de referencia que surgen por las
asignaciones de fondos en los presupuestos pblicos para proveer los bienes
sociales.
Y los precios mixtos de bienes con efectos sociales son los precios explcitos de
mercado ajustados socialmente mediante subsidios e impuestos para ajustar
(aumentando o disminuyendo) tanto la satisfaccin individual como la social con
algunos bienes transados en el mercado.
En los tres casos de bienes e intercambios es posible utilizar un anlisis de
demanda y de oferta de cada bien. As se determina el precio de todos los bienes
econmicos (escasos) como valor social viable segn la interaccin de las
personas en la organizacin de la comunidad como un todo.
El anlisis de demanda y oferta de los bienes econmicos es importante para los
proyectos. Por un lado puede referirse al precio de un producto o bien objetivo,
que es un precio a cobrar y genera los ingresos por productos al proyecto. Por
otro lado, puede tratarse del precio de un insumo, que es un precio a pagar y
origina los gastos en los insumos del proyecto.
Los precios de los

bienes
econmicos para
los proyectos
35
II.F.
BIBLIOGRAFA
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92/93.
37
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO III:
EL ENFOQUE PRODUCTIVO-FINANCIERO DE LOS PROYECTOS
QU ES EL ENFOQUE PRODUCTIVO-FINANCIERO (EPF) DE LOS PROYECTOS?

El EPF es un anlisis econmico-administrativo de los proyectos para compatibilizar las relaciones
productoras entre bienes productos y bienes insumos con las relaciones financieras entre ingresos y
egresos de fondos, dado un sistema de precios, en un contexto organizacional de administracin por
objetivos y resultados.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica del enfoque productivo-financiero de los proyectos

Conceptos bsicos del enfoque productivo-financiero de los proyectos
Desarrollo analtico de algunos temas del enfoque productivo-financiero de los proyectos
Conclusiones
Ejercicios y aplicaciones sobre enfoque productivo-financiero de los proyectos
Bibliografa
ndice de lminas
III. A.
PROBLEMTICA
PROYECTOS
DEL
ENFOQUE
PRODUCTIVO-FINANCIERO
Al concebirse los proyectos como emprendimientos productivos-financieros, se

plantea la necesidad de realizar un anlisis que haga coherente las relaciones
entre bienes (productos e insumos) con las relaciones entre fondos (ingresos y
egresos). Para ello se requiere conocer los precios de los bienes, como
expresiones valorativas sociales de los diversos bienes medidos monetariamente.
DE
LOS
Enfoque
productivofinanciero
De esa manera es posible transformar las magnitudes sustantivas heterogneas

de los bienes en magnitudes financieras homogneas.
En consecuencia, para un proyecto, la problemtica productiva financiera se
refiere a los aspectos siguientes:
Las relaciones productivas;
Las relaciones financieras; y
La interrelacin entre ambas (segn el sistema de precios).
El anlisis del enfoque productivo-financiero depende de un sistema de precios

de los bienes, sean productos o insumos del proyecto. Los precios permiten
convertir las "magnitudes heterogneas" de tales bienes, medidas en unidades
sustantivas diversas, en "magnitudes homogneas" de los fondos, cuantificadas
segn cierta unidad monetaria. As, por ejemplo, en un cierto perodo, es factible
las transformaciones siguientes:
La cantidad de los bienes productos suministrados a los destinatarios se

convierten en los ingresos del proyecto, dado los precios de los productos
que estn dispuestos a pagar los beneficiarios (directos e indirectos);
La cantidad de los bienes insumos requeridos originan los gastos en

insumos, dado los precios de los insumos del proyecto;
Los gastos en insumos se convierten en los costos de los productos, dada la

relacin de produccin que vincula las cantidades de productos con las
cantidades de insumos en el proyecto;
Etctera.
Por cierto, este EPF tiene su repercusin en lo siguiente:
el modo de realizar el anlisis econmico;
la determinacin de los indicadores de gestin; y
el ordenamiento de la informacin contable
Importancia del
sistema de
precios
Variables del
anlisis
Repercusiones del
EPF
Esto ocurre dentro de la orientacin general de administracin por objetivos y

resultados de un proyecto que va a operar en un contexto social determinado, en
39
el cual una poblacin tiene ciertas necesidades, recursos y aspiraciones de

bienestar.
III.B.
CONCEPTOS BSICOS DEL ENFOQUE PRODUCTIVO-FINANCIERO DE LOS

PROYECTOS
III. B. 1. El contenido del anlisis productivo financiero

Todo proyecto constituye un emprendimiento en el cual se busca producir algn
tipo de bienes productos, mediante la aplicacin de otros bienes, que son los
insumos. Ambos tipos de bienes son bienes econmicos, es decir, bienes
limitados en su disponibilidad social. En otras palabras, todo bien econmico es
escaso socialmente en un determinado lugar y tiempo.
Un proyecto debe determinar tres elementos en la relacin entre productos e
insumos para su operatoria en el contexto social:
la tecnologa a utilizar en la aplicacin de los bienes insumos para obtener

los bienes productos;
la organizacin para llevar adelante las tareas y asignar responsabilidades;

y
el comportamiento organizacional de los diversos agentes mediante el

compromiso, las motivaciones y los incentivos para actuar de cierta manera.
Tal comportamiento indica el grado de compatibilizacin de los objetivos
personales con los organizacionales, que es determinante a los efectos de la
adhesin para lograr ciertos resultados e impulsar las acciones de una forma
determinada.
Sin embargo, al final, todo proyecto se justifica externamente por la aceptacin de

quienes son destinatarios de sus bienes productos y las exigencias de quienes
proveen los insumos o deciden trabajar en l. Como emprendimiento productivo,
se tiene que confrontar y compatibilizar el grado de aceptacin de los
destinatarios de los productos con el grado de exigencia de los proveedores de
los insumos. Y esto se hace financieramente, segn sean los fondos que
suministran los destinatarios (en forma directa o indirecta) y los fondos que
exigen los proveedores.
De ah la necesidad lgica y analtica de tener un enfoque productivo-financiero
de los proyectos, para vincular bienes con fondos. Esto exige desarrollar un
planteo econmico de la produccin y de la valoracin de los bienes por medio de
precios en los proyectos, pensando en una administracin por objetivos y
resultados, que muestre:
Por un lado, las relaciones de produccin entre bienes productos y bienes

insumos, segn la tecnologa, la organizacin y el comportamiento;
Por otro lado, las relaciones financieras entre fondos que indican los
ingresos por los productos y los gastos en insumos, permitiendo la
transformacin de tales gastos en costos de los productos; y
Tres elementos
para operar un
proyecto
Justificacin
social
Necesidad del
enfoque
40
Finalmente, la compatibilizacin entre la relacin de produccin y la

relacin financiera desarrollando un sistema de anlisis integrado que sirva
de fundamento a la administracin por objetivos y resultados (APOR).
Todo esto supone un sistema de precios de los bienes, que el proyecto tiene por
referencia en el anlisis productivo-financiero para la toma de las decisiones en el
planeamiento y posterior gestin por objetivos y resultados del emprendimiento.
III.B.2.
La razn de ser del enfoque productivo-financiero

De esta forma se busca compatibilizar el anlisis productivo con el financiero para
elegir y administrar la mejor posibilidad o propuesta productora, entre las diversas
planteadas, que sean viables financieramente.
As, la cantidad de bienes productos a proveer por el proyecto debe generar los
ingresos suficientes para financiar los gastos en insumos, en calidad, cantidad y
oportunidad requeridos por tales productos, segn la relacin de produccin.
Todo esto constituye la base para permitir una administracin por objetivos y
resultados. La misma necesita indicadores tcnicos (sustantivos productivos),
econmicos (productivo-financieros) y contables (financiero-productivos) para:
Ayudar en la toma de decisiones y planeamiento (incluyendo los

presupuestos);
Ser una gua para ejecutar los planes; e
Informar sobre los resultados para efectuar el control (verificacin,

cumplimiento, evaluacin del desempeo y retroalimentacin).
Importancia de los
indicadores
En consecuencia, los indicadores de gestin tienen significacin:
Ex-ante, en el planeamiento;
Simultneamente, al implantar lo planeado; y
Ex-post, al controlar.
Adems, tal anlisis productivo financiero y los indicadores que se acuerden en la

administracin por objetivos y resultados del proyecto deben facilitar tanto la
comunicacin interna organizacional como la comunicacin externa con los
usuarios (beneficiarios), proveedores (de bienes o de fondos), autoridades
gubernamentales y pblico en general.
41
III.F.
BIBLIOGRAFA
Becker, Gary: Teora econmica", traduccin de Ana Catalina Mayoral, segunda reimpresin de la primer edicin en
espaol (Mxico, Fondo de Cultura Econmica, 1987), Partes 2, 3 y 4.
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finalidades ideales y realizacin de la persona: relaciones interpersonales y horizontes de sentido por
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de Jos Ramn Lasuen (Barcelona, Ediciones Ariel, 1962), captulos 3 y 6.
Leftwich, Richard H.: "The Price System and Resource Allocation" (Estados Unidos; Holt, Rinehartand Winston,
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Levenson, Albert M. Y Solon, Babette S.: "Manual de teora de los precios", traducido por Antonia Ayuela de Grant,
revisin tcnica por Manuel Fernndez Lpez, primera edicin en castellano - sptima reimpresin (Buenos
Aires, Amorrortu editores, 1988), captulos VII, VIII, IX, X, XI, XII.
Malinvaud, Edmend: "Lecciones de teora microeconmica", traduccin de ngel Ort Lahoz, reimpresin de la primer
edicin (Barcelona, Editorial Ariel, 1981), captulos III y IV.
Mas-Colell, Andreu; Whinston, Michael D. Y Green, Jerry R.: "Microeconomic theory" (New York, Oxford University
Press, 1995), chapter 5.
Meier, Gerald M.: "Pricing policy for development management" (Washington, The Economic Development Institute of
The World Bank, Baltimore, The Johns Hopkins University Press, march 1983), Introduction, chapters 3 and 4.
Naylor, Thomas H. y Vernon, John M.: "Economa de la empresa", traduccin de Mauricio Kitaigorodzki, revisin
tcnica por Oscar J. Sbarra Mitre (Buenos Aires, Amorrortu editores, 1973), captulos 3, 4 y 5.
Stigler, George J.: The theory of price" (New York, the MacMillan Co., 1962), chapter 6, 7, 8, 12 y 13.
Varian, Hal R.: Microeconoma intermedia (un enfoque moderno), traduccin de Mara Esther Rabasco y Luis
Toharia, tercera edicin (Barcelona, Antoni Bosch, 1994), captulos 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26.
Vulovic, Pedro: "Teora Z de Maslow", en Revista IDEA, ao IX, n 90 (Buenos Aires, IDEA, agosto 1985), pginas
92/93.
42
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPITULO IV
EL PROYECTO CON INVERSIN
QU ES UN PROYECTO CON INVERSIN?
El proyecto con inversin es aquel proyecto para proveer bienes objetivos, con sentido comercial o social,
que requiere bienes de capital, sean insumos durables o existencias a formar mediante un proceso de
inversin y poder producir operativamente los bienes objetivos o productos. Aqu el anlisis se centra
especialmente en los insumos durables.
SUMARIO
A. Problemtica de los proyectos con inversin
B. Conceptos bsicos sobre los proyectos con inversin
C. Desarrollo analtico de la concepcin de proyecto con inversin
D. Conclusiones: metodologa global para identificar, formular y evaluar un proyecto con inversin
E. Ejercicios
F.Bibliografa
IV. A. PROBLEMTICA DE LOS PROYECTOS CON INVERSIN

Los proyectos son emprendimientos productivos para producir bienes con bienes,
es decir, producir productos con insumos, segn cierta tecnologa, organizacin y
comportamiento.
Cuando se identifican distintos tipos de insumos y se plantea la actividad
productiva como un proceso de produccin en el tiempo, entonces aparecen los
insumos de capital, sean bienes durables o existencias, y los insumos flujos o
corrientes.
Tipos de insumos
Los insumos durables reciben ese nombre porque pueden aplicarse en el proceso
productivo muchas veces en el tiempo; como es el caso de los terrenos,
construcciones, equipos, instalaciones, herramientas, capacitacin del personal,
tecnologa, etc., es decir, son insumos que duran.
Hay otros insumos que solo se pueden aplicar productivamente una sola vez en
el tiempo y desaparecen, como son los servicios de los trabajadores, la materia
prima, la energa, etc. Adems, se suele requerir una cantidad disponible de
bienes para realizar el proceso de produccin que constituyen las existencias.
Aqu, el anlisis se centra en los proyectos con inversin que requieren insumos
durables, distinguiendo entre fases destinadas a producir los insumos durables
primero (fase de inversin) y los bienes producto despus (fase de operacin).
Proyecto con
inversin que
requieren insumos
durables
Esto lleva a pensar al proyecto con inversin a travs de un conjunto de perodos

que determinan su ciclo de vida. En tal ciclo se detectan diversas fases del
proyecto, desde su concepcin (diseo o planeamiento), obtencin de los
insumos durables (inversin) y produccin de los productos (operacin), hasta su
terminacin (liquidacin).
IV. B.
Ciclo de vida
CONCEPTOS BSICOS SOBRE LOS PROYECTOS CON INVERSIN
IV. B. 1.
La actividad productora y los insumos de un proyecto con

inversin
IV. B.1. a.
Clasificacin econmica de los insumos
En forma muy general, los insumos de una actividad productora especfica de un

proyecto se pueden clasificar econmicamente en dos tipos:
en insumos corrientes o insumos flujos (yf); y
en insumos de capital o stocks, sean bienes durables (yd) o no (existencias).
Los insumos flujos (yf) son aquellos que se aplican una sola vez y desaparecen
en la fase de operacin del proceso productor de los bienes objetivos o
productos. Son insumos flujos operacionales la energa, los diversos servicios y
todas las manifestaciones del trabajo de las personas, la materia prima, etc.
Insumos flujos
44
En cambio, los insumos durables (yd) se pueden aplicar muchas veces y en

distintos perodos de la fase de operacin para producir los productos, como son
los equipos, las herramientas, los edificios, los terrenos, la tecnologa, la
formacin del personal, la organizacin, etc.
Insumos durables
De esta forma, la relacin de produccin se puede escribir matemticamente

introduciendo esta distincin entre los insumos flujos y los insumos durables:
x = f (yf , yd)
Esto significa que para producir ciertas cantidades del bien producto en un cierto
perodo de la fase de operacin se requieren ciertas cantidades de los dos
insumos, dependiendo tanto de la cantidad de cada insumo como de la
combinacin entre ambos. Se seala que la cantidad de cada bien, sean
productos o insumos, se mide segn las propias unidades sustantivas. Por eso,
esta relacin de produccin vincula variables heterogneas.
IV. B. 1. b.
La cuantificacin de los productos y de los insumos en el

tiempo
Es conveniente indicar que las variables de los productos y de los insumos flujos
se cuantifican por unidad de tiempo, es decir, por perodo. Si el perodo es mayor,
tambin es mayor las cantidades de los flujos de bienes.
Flujo de bienes
A estas variables, que dependen de la magnitud del perodo, se les llama

variables flujos o simplemente se habla de flujos de bienes. En este caso, la
variable temporal "xt" representa la magnitud del flujo de productos y la variable
"yft" expresa la magnitud del flujo de insumos flujos o corrientes, ambos flujos
medidos en un mismo perodo (t). Si el perodo tiene una duracin mayor,
entonces la magnitud de las variables flujos aumenta, sean de los productos (x t) o
de los insumos flujos (yft).
En cambio, la variable de los insumos durables yd, como las existencias (E), se
miden en un instante en el tiempo. Estas reciben el nombre de variable stock o
simplemente stock.
Stock de bienes
El stock medido sustantivamente permanece constante aunque cambie la

magnitud de los perodos de medicin de las variables flujos. Sin embargo,
cuando la magnitud de los perodos es muy grande, todos los insumos pasan a
ser flujos, pero este es otro tipo de problema. Y en oposicin, si los perodos se
hacen tan pequeos que se convierten en un instante, todas las variables se
miden instantneamente y no se puede distinguir si son flujos stocks. Surge as el
anlisis con variables "contnuas" en el tiempo.
IV. B. 2. El proceso de produccin en un proyecto con inversin

IV. B. 2. a.
Las fases del proceso de produccin
Al analizar la actividad productora de un proyecto con inversin que requiere

insumos flujos e insumos durables, el proceso de produccin se describe en dos
fases:
45
una atiende a la produccin del bien producto (x) y se denomina fase de

operacin, en la cual se dispone de una cierta cantidad del insumo durable
y se aplican los insumos flujos para producir cierta cantidad del bien
producto, que es el producto terminal del proyecto con el cual se busca
satisfacer las necesidades de los destinatarios finales de la accin
productiva; y
otra atiende a la produccin del bien insumo durable (yd) y se denomina

fase de inversin, en la cual se aplican insumos flujos (y fd) e insumos
durables (ydd) para producir bienes durables. Tales bienes son productos
intermedios requeridos como insumos durables en la produccin del bien
producto terminal (x) del proyecto.
Fase de operacin
Fase de inversin
Matemticamente, en forma simblica, se puede escribir:
para la fase de operacin productores de bienes o productos terminales (x t),

que comprende los perodos "m" a "n", simblicamente se tiene:
xt
= f (yft , ydt )
donde: t = m; (m+1); ; (n-1); n
para la fase de inversin productora de bienes insumos durables o productos

intermedios durables (yd(s+1)) que se desarrolla en los perodos 1 a s, se tiene:
yd(s+1) = F (yfdt , yddt)
donde: t = 1; 2; ; (s-1); s
Aqu, se supone por simplicidad que el insumo durable se puede aplicar
operacionalmente recin en el perodo (s+1).
IV. B. 2. b.
Secuencia temporal de las fases de produccin
Esto significa que el proyecto se desarrolla en el tiempo durante un conjunto de

perodos sucesivos. En esa duracin pueden distinguirse al menos dos partes o
fases en el ordenamiento temporal, las cuales pueden estar separadas
completamente en el tiempo o superponerse en algunos perodos. Cuando existe
superposicin en algunos perodos, se habla de fases. Si estn separadas
temporalmente, entonces se habla de etapas.
Horizonte
temporal de un
proyecto con
inversin
As, se tiene:
si estn separadas temporalmente, entonces se habla de etapas,

comprendiendo cada una los perodos siguientes:
-
fase de inversin: de 1 a s; y
fase de operacin: de (s+1) a n
La duracin del proyecto, que es de horizonte temporal (T), es la suma de

las dos fases, es decir, T comprende los n perodos:
46
si se superponen temporalmente los perodos de ambas fases, se tiene:

-
fase de inversin: de 1 a s; y
fase de operacin: de m a n;
pero algunos insumos durables se pueden aplicar operacionalmente antes

de terminar completamente la fase de inversin.
La duracin del proyecto con inversin, que es su horizonte temporal (T), es
menor a la suma de la duracin de ambas fases:
T<s+m
En consecuencia, los proyectos que desarrollan procesos de produccin con las
fases de operacin y de inversin son los denominados proyectos con inversin.
Sin embargo, la fase principal o bsica en estos proyectos sigue siendo la fase de
operacin, pues es la que produce bienes productos para el contexto. Y ese tipo
de produccin es la que finalmente dice si el proyecto vale la pena o no. Slo los
productos terminales justifican al proyecto y a su actividad productora global
dentro de su contexto.
IV. B. 3. El concepto de proyecto con inversin

En consecuencia, un proyecto con inversin, que requiere insumos durables, es
el ordenamiento de conocimientos que permite identificar una actividad especfica
como unidad de gestin, con sentido productivo-financiero, a travs de las fases
de operacin, cuando se producen los productos terminales, y de inversin,
cuando se producen los insumos durables, teniendo por referencia un contexto al
cual se le suministran los bienes productos terminales para ciertos destinatarios y
del cual se requieren insumos para producir tanto los productos terminales (fase
de operacin) como los insumos durables (fase de inversin).
Se hace notar que un proyecto con inversin no toma tal denominacin porque
produce bienes durables como bienes objetivos, sino que es aquel proyecto que
requiere bienes durables como insumos para producir los bienes objetivos o
productos terminales.
Proyecto con
inversin que
requiere insumos
durables
Proyecto con
inversin y
proyecto de
inversin
En cambio, si la fase de inversin es concebida como un proyecto que produce

por nica vez un bien durable, entonces el proyecto se denomina proyecto de
inversin. Un proyecto de inversin suele ser un proyecto no repetitivo. Por
ejemplo, el construir (producir) un dique se hace por una sola vez. En ese caso, la
produccin de riego, energa, etc. es otro proyecto.
En cambio, si se plantea el riego mediante un dique y canales, el proyecto se
concibe como un proyecto con inversin.
Adems de estos dos tipos de proyectos se puede hablar de proyectos
operacionales, que son aquellos emprendimientos en los cuales se producen los
bienes objetivos sin requerir insumos durables propios (si se necesitan, se
alquilan) y, por ende, no existe inversin. Un ejemplo de un proyecto operacional
es prestar servicios de transporte alquilando el vehculo.
47
IV. B. 4. El ciclo de vida de los proyectos con inversin

Plantear el desarrollo del proyecto en el tiempo lleva a hablar del ciclo de vida de
los proyectos con inversin. Esto conduce a distinguir entre todas las fases que
tengan relacin con su existencia, incluyendo las de estudio y evaluacin (antes
de invertir) y la de liquidacin (despus de dejar de producir los bienes objetivos o
productos).
En consecuencia, el ciclo de vida de un proyecto con inversin suele
determinarse con las fases siguientes:
fase de preinversin, cuando se realizan la identificacin, la formulacin o

el diseo, la evaluacin, la bsqueda del financiamiento y la programacin
de las actividades a ejecutar en las fases siguientes de inversin, operacin
y liquidacin;
fase de inversin, que se refiere a los perodos en los cuales se producen

los insumos durables, que posteriormente van a ser aplicadas en
combinacin con los restantes insumos para producir el bien terminal;
fase de operacin, que abarca los perodos en los cuales se aplican los
insumos durables y los insumos flujos a los efectos de producir las
cantidades del bien terminal para satisfacer ciertas necesidades de los
destinatarios ubicados en el contexto del proyecto; y
fase de liquidacin, que comprende los perodos en los cuales se da por

finalizado el proyecto, recuperando los valores residuales de los insumos
durables y existencias, cuando los hubiera.
Ciclo de vida
IV. B. 5. Conceptos generales del ABC aplicado a los proyectos con

inversin
El ABC aplicable en la evaluacin de los proyectos con inversin es similar al
utilizado para los proyectos en general.
En el caso de los proyectos con inversin, los valores se identifican para perodos
distintos. Esto exige utilizar algn criterio para poder comparar los valores en un
mismo perodo y tambin valores entre perodos distintos. Adems, esto tambin
exige poder agregar o acumular valores que se expresen para perodos diversos.
ABC en el tiempo
En consecuencia, por ocurrir el proceso de produccin en el tiempo (t) y no

coincidir los perodos en los cuales se aplican algunos insumos con los perodos
de produccin de los bienes objetivos, es necesario acumular los valores de los
beneficios de cada perodo (Bt) y los gastos en insumos (G t) en un cierto perodo
elegido para ese fin, llamado perodo base (t = b), a los efectos de hacer
comparables las magnitudes.
Adems, tal acumulacin debe contemplar las preferencias temporales entre los
valores medidos en perodos distintos. En general, se supone que un valor
presente equivale a un valor futuro ms grande, por eso se dice que las personas
tienen preferencia temporal positiva. Esto se puede expresar como una tasa de
Valores en el
tiempo
48
preferencia temporal que indique cuanto ms se requiere de valor en el futuro

para sentirse en condiciones iguales con respecto a cierto valor presente.
Esto implica decir que un valor en el perodo presente equivale a un mayor valor
en un perodo futuro. Si ambos valores pueden medirse, la tasa de preferencia
temporal entre ambos valores tambin se puede medir.
De esa forma, los valores acumulados pueden medirse y sumarse en un perodo
tomado como perodo base, pero ajustando tales valores por la tasa de
preferencia temporal.
Para hacer estos clculos, es necesario aplicar algunos elementos de matemtica
financiera (ver captulo V).
49
IV.F. BIBLIOGRAFA
Argentina, Repblica Ministerio de Economa y Obras y Servicios Pblicos Secretara de Hacienda Subsecretara
de Presupuesto: El sistema presupuestario pblico en la Argentina (aspectos conceptuales,
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Harberger, Arnold C.: "Reflections on social project evaluation", en "The economic evaluation of projects (papers from
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Holzer, Marc: "Public productivity handbook" (New York, Marcel Dekker Inc., 1992), Preface and chapter 1: "Mastering
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Sapag Chain, Nassir y Sapag Chain, Reinaldo: Preparacin y evaluacin de proyectos, cuarta edicin
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50
Sciara, ngel: "Algunos elementos para un sistema de evaluacin del gasto pblico", documento presentado en el
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Shtub, Avraham; Bard, Jonathan F. y Globerson, Shlomo: Project management (engineering, technology and
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Steiner, Henry Malcolm: Public and private investments (socioeconomic analysis) (New York an others, John
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Taylor, George A.: "Ingeniera econmica (toma de decisiones econmicas)", versin espaola de Agustn Contin y
revisin de Manuel Daz Rivera, primera edicin y reimpresin (Mxico, Editorial Limusa-Wiley, 1972), captulo 1
y 2.
51
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO V:
ELEMENTOS DE MATEMTICA FINANCIERA
QU ES MATEMTICA FINANCIERA?
Es la parte de la matemtica que identifica principios, suministra mtodos y fundamenta criterios para
cuantificar, comparar y transformar variables financieras en el tiempo, utilizando la tasa de inters como
variable de valuacin intertemporal, segn la forma de periodificar el tiempo como contenedor de los hechos
o sucesos econmicos.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica de la matemtica financiera

Conceptos bsicos sobre matemtica financiera
Desarrollo analtico de la metodologa matemtica sobre algunos temas financieros
Conclusiones
Aplicaciones y ejercicios sobre matemtica financiera
Bibliografa
ndice de lminas
V. A. PROBLEMTICA DE LA MATEMTICA FINANCIERA

Hay tareas y hechos de los proyectos que se suceden u ocurren en varios
perodos, como los proyectos con inversin. Esto requiere realizar un anlisis
intertemporal para comparar y relacionar magnitudes y valores de unos perodos
con magnitudes y valores de otros perodos, introduciendo las preferencias
temporales de las personas a travs de una tasa de inters de referencia.
Anlisis
intertemporal
Si existe preferencia temporal por los valores presentes con respecto a los
valores futuros, es necesario transformar los valores de unos perodos en valores
de otro perodo para poderlos comparar, sumar y restar.
Surge as una serie de problemas cuya solucin conduce a aplicar instrumental
cuantitativo proveniente de la matemtica financiera, en la cual los valores se
expresan homogneamente en forma monetaria como variables financieras. Tales
variables financieras cuantificables monetariamente pueden referirse:
V.B.
A un instante (stocks);
A un perodo determinado (flujos); o
A una relacin entre los valores de instantes o perodos distintos. Estas

relaciones permiten calcular variaciones o cambios absolutos o relativos
entre las variables de perodos distintos. Los cambios absolutos se obtienen
por diferencia y los relativos mediante cocientes o tasas de variacin,
tomando a la variable inicial como referencia. Son variables relativas la tasa
de preferencia temporal (por ejemplo, entre consumo presente y consumo
futuro), la productividad de los fondos o rendimiento financiero entre dos o
ms perodos, la tasa de inters (por ejemplo, porcentaje o tanto por uno),
etc.
Matemtica
financiera
Variables
financieras
Este anlisis es el que se efecta en este captulo. En la parte de conceptos

bsicos se presentan los conceptos financieros y algunas relaciones temporales,
mientras que en el desarrollo analtico se atiende a mtodos y criterios de clculo.
Contenido
analtico
El anlisis intertemporal es importante para proyectos que duran ms de un

perodo, siendo especialmente aplicable a proyectos con inversin.
Aplicaciones a
proyectos con
inversin
CONCEPTOS BSICOS
V.B.1.
La periodificacin en el anlisis temporal

En el anlisis econmico, la consideracin del tiempo como una variable
cuantificable exige su expresin en forma de perodos. Cada perodo es una
divisin convencional del tiempo. Si los perodos son tan pequeos que se
transforman en instantes, la variable tiempo es continua. Si ello no ocurre, la
variable tiempo es discreta y cada perodo es medible segn alguna unidad
temporal (sea dcada de aos, ao, meses, da, etc.).
Perodos
Esto conduce a distinguir dos clases de anlisis temporal segn sea la forma de
efectuar la periodificacin:
53
Anlisis temporal continuo; y
Anlisis temporal discreto.
Anlisis temporal
discreto y
continuo
Geomtricamente, el tiempo puede representarse mediante una lnea recta:

perodos
0
---------
(n-1)
(n+1) - - - - - -
------tiempo
Cada segmento constituye un perodo. Tales perodos pueden ser iguales o no.
Generalmente, en anlisis econmico temporal se suele acordar la misma
duracin de los perodos, que se representa geomtricamente por segmentos de
igual extensin. Si los perodos se transforman en instantes, su representacin
geomtrica es un punto sobre la recta. De esta forma, la duracin (dimensin
temporal) se transforma en extensin (dimensin espacial) para una captacin
visual.
En la prctica, el tiempo se divide en perodos iguales como son los aos, los
meses, los semestres, etc., que es una periodificacin discreta muy utilizada en
anlisis econmico dinmico.
V.B.2.
El anlisis econmico temporal

Desde el punto de vista econmico, el anlisis temporal puede hacerse en forma
implcita o explcita.
V.B.2.a.
El tiempo implcito en las variables econmicas
En anlisis econmico, el tiempo puede manifestarse implcitamente as:
Por las variables econmicas cuantificables para cada perodo; y
Las relaciones entre las variables que corresponden a perodos diferentes
Tiempo implcito
De este modo, el tiempo se manifiesta indirectamente, pues se expresa a travs

de la forma de medir las variables econmicas segn la duracin de cada perodo.
Si el perodo se hace ms grande, la magnitud de la variable econmica tambin
se suele agrandar.
V.B.2.b.
El tiempo explcito en el anlisis econmico
A veces, el tiempo se introduce directamente como variable en el anlisis. En

estos casos, la forma de periodificar el tiempo debe ser la misma para las
variables sustantivas temporales y la variable tiempo. Si el tiempo se mide en
Tiempo explcito
54
meses, aos, etc., las variables econmicas medidas para de cada perodo se
suelen referir a meses, aos, etc.
En muchas oportunidades es posible transformar matemticamente el anlisis
temporal implcito en uno explcito, o viceversa.
V.B.2.c.
Las variables econmicas temporales
La cuantificacin de las variables econmicas en el tiempo permite agruparlas en

tres clases:
V.B.2.d.
Variables cuya cuantificacin depende de la duracin (magnitud) de cada

perodo. Son ejemplos de estas variables el ingreso, el consumo, la
inversin, la cantidad vendida, etc. en tal o cual perodo. Estas variables se
denominan flujos.
Variables cuantificadas en un instante del tiempo, como el capital, los
equipos existentes, la cantidad de efectivo que tiene una empresa, las
deudas de una persona, etc. Tales variables cuantificadas en un instante
reciben el nombre de stocks.
Variables que establecen relaciones entre variables cuantificadas en
perodos o instantes diferentes. Son ejemplos la tasa de inters, la tasa de
crecimiento, la tasa de preferencia en el tiempo, etc. Estas pueden
denominarse variables de "relacin dinmica", pudiendo ser variables
discretas o instantneas segn sea la periodificacin del tiempo. De acuerdo
con la forma de determinar los perodos de la variable tiempo, la relacin
dinmica es una variable discreta o continua. As se habla de tasa de inters
instantnea, cuando el tiempo es variable continua; o tasa de inters
discreta, cuando el tiempo es variable discreta. Lo mismo puede decirse de
la tasa de crecimiento y de las otras relaciones. La tasa de inters es la
variable de relacin intertemporal ms significativa para expresar
equivalencia y comparar los valores de los fondos en el tiempo.
Tipos de variables
temporales
Flujos
Stocks
Tasa de inters
Tipos de anlisis econmico temporal
El anlisis temporal puede ser esttico o dinmico:
Se habla de anlisis esttico cuando atiende a relaciones entre variables

temporales referidas a un mismo perodo. Por ejemplo, cuando se dice que
el ingreso es igual al consumo ms el ahorro en un cierto perodo, o que el
consumo de un perodo depende del ingreso de ese mismo perodo, etc.
Se trata de anlisis dinmico cuando se establecen relaciones entre

variables de perodos distintos. Por ejemplo, cuando se dice que el consumo
de un perodo depende del ingreso de las personas obtenido en el perodo
anterior; o que la inversin (flujo) del presente crea el capital futuro (stock),
etc.
No debe confundirse anlisis esttico con anlisis estacionario. El anlisis

esttico se refiere a un solo perodo, pero el anlisis estacionario es un anlisis
Anlisis esttico
Anlisis dinmico
Anlisis
estacionario
55
dinmico en el cual las variables no cambian por el transcurso del tiempo. Esto
puede ocurrir, por ejemplo, cuando la tasa de inters es cero; o cuando la tasa de
crecimiento de las variables es cero; etc.
V.B.2.e.
Problemas en el anlisis econmico dinmico
Algunos de los problemas de anlisis matemtico temporal que se pueden

plantear son los siguientes:
i)
Medir (determinar la magnitud) una variable real o sustantiva en el tiempo,

sea stock o flujo de bienes, que depende de la forma de expresar o medir
tanto los aspectos sustantivos como el tiempo (duracin). Estas variables
sustantivas se miden en el tiempo segn el tipo de bienes y segn sea la
forma de expresar las unidades fsicas, por ejemplo, cantidad de cabezas de
ganado existente ahora (stock), volumen de leche producida en un mes
(flujo), toneladas de trigo vendido en un ao (flujo), etc.;
ii)
Transformar variables sustantivas flujo o stock en variables financieras a

travs de los precios;
iii)
Transformar las variables financieras de un perodo o instante en la misma

variable financiera de otro perodo o instante, conociendo las relaciones
dinmicas entre los perodos (tasas de inters, tasas de crecimiento, etc.);
iv)
Calcular relaciones dinmicas, como la tasa de crecimiento, la tasa de

inters, etc., que existe entre la cuanta de una variable financiera (sea flujo
o stock) cuantificada en un cierto perodo y la misma variable financiera
medida en otro perodo (anterior o posterior); o
v)
Calcular el tiempo necesario (cantidad de perodos) para que una variable

flujo o stock cuantificada en cierto perodo, se transforme en otra magnitud
anterior o posterior, cuando sea conocida la relacin dinmica entre perodos
(sucesivos o no).
Medir variables
Transformar
variables
Calcular tasas o
relaciones
dinmicas
Calcular el tiempo
El desarrollo analtico que a continuacin se hace tiene en cuenta el tipo de

periodificacin y alguno de los problemas que pueden plantearse. Por ello se
distingue entre procesos discretos y continuos en el anlisis de cada problema.
V.B.3.
Los procesos financieros a inters simple y a inters

compuesto
V.B.3.a.
Las variables financieras
En todo anlisis financiero, la cuantificacin de las variables se efecta en

trminos monetarios. As, una cantidad sustantiva (sea fsica o intangible) al
multiplicarse por su precio se convierte en una magnitud monetaria de
significacin financiera.
El anlisis financiero logra de esa manera hacer homogneas todas las variables
econmicas facilitando su comparacin, aunque ello implique perder elementos
Homogeneidad
monetaria
56
cualitativos al no mantener la distincin sustantiva de las cantidades de cada

bien.
En forma genrica, las variables econmicas financieras medidas en un instante t
o en un perodo t se denominan "fondos" (simblicamente F t). Por lo tanto, los
fondos pueden ser variables stocks o variables flujos.
En anlisis econmico dinmico, las variables financieras permiten concentrar la
atencin en relaciones temporales entre variables cuantificadas en perodos
diversos y surge la tasa de inters como una variable que expresa la relacin
dinmica entre perodos para analizar los procesos financieros.
V.B.3.b.
Relaciones
temporales
financieras
Los procesos financieros
Se entiende por proceso financiero al conjunto sucesivo de transformaciones de

las magnitudes de una o varias variables financieras interrelacionadas en el
tiempo. Toda relacin dinmica financiera exige considerar una tasa de inters de
referencia.
Tasa de inters
Segn sea la forma de introducir la tasa de inters en un proceso financiero, se

dice que las relaciones son "a inters simple" o "a inters compuesto".
Si en un proceso financiero de transformacin o comparacin de variables, tanto
hacia delante como hacia atrs en 2 o ms perodos en el tiempo, y la magnitud
de la variable financiera actual no se modifica por los intereses al transcurrir el
tiempo, entonces se dice que el proceso es a inters simple. Si la variable
financiera se modifica porque los intereses se le agregan (o quitan) a partir del 2
perodo o ms, tanto hacia delante como hacia atrs, entonces el proceso es a
inters compuesto.
Procesos
financieros a
inters simple o a
inters compuesto
57
V.F.
BIBLIOGRAFA
Ayres, Frank: Matemticas financieras, libros de las serie Schaum publicadas en espaol (McGraw-Hill).
Blank, Leland T. y Tarquin, Anthony J.: Ingeniera econmica, traduccin de Carlos Freddy Mendoza B. y revisin
tcnica de Marco Fidel Castillo, tercera edicin (Mxico, McGraw-Hill, 1993), Nivel Uno y Dos.
Brealey, Richard A. y Myers, Stewart C.: Fundamentos de financiacin empresarial, traduccin de Carmen
Ansotegui Locos, Manuel A. Espitia Escuer y Julio Jimnez Martinez, revisin tcnica de Prosper Lamothe,
cuarta edicin (Madrid, McGraw-Hill, 1996), captulo 3.
Candioti, Eduardo M.: Administracin financiera (a base de recetas caseras), primera edicin (Entre
Ros/Argentina, editorial Universidad Adventista del Plata, 1996), captulo III.
DeGarmo, E. Paul; Sullivan, William G.; y Wicks, Elin M.: Engineering Economy (New Jersey/Estados Unidos,
Prentice Hall, 1997), captulo 3.
Fornero, Ricardo: Usos Buenos y no tan buenos del castellano en las Finanzas, documento distribuido por
internet (Mendoza, Argentina, 10-10-2000) (Solicitar copia al e-mail: rfornero@fcemail.uncu.edu.ar)
Lpez Dumraut, Guillermo y Sapetnitzky, Claudio: "Elementos de clculo financiero aplicado", en Sapetnitzky,
Claudio y colaboradores: "Administracin financiera de las organizaciones" (Buenos Aires, Ediciones Macchi,
2000), captulo 2.
Musante, Roberto: Matemtica financiera (fichas), 3 edicin (Buenos Aires, Magisterio del Ro de la Plata,
1993).
Vulovic, Pedro: Capital para movimentao, en Revista IDEA n 217 (Buenos Aires, IDEA, setiembre de 2000).
Weston, Fred J. y Brigham, Eugene F.: Fundamentos de administracin financiera, traduccin de Jaime Gmez
Mont, dcima edicin (Mxico, McGraw-Hill, 1996), captulo 5.
58
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO VI:
CRITERIOS DE DECISIN FINANCIERA PARA PROYECTOS CON INVERSIN
QU SON LOS CRITERIOS DE DECISIN FINANCIERA PARA PROYECTOS CON

INVERSIN?
Los criterios de decisin financiera aplicados a proyectos con inversin son reglas operativas derivadas de
un anlisis intertemporal de los flujos de fondos y sus efectos patrimoniales para apoyar la toma de
decisiones sobre aspectos particulares de cada proyecto (como tamao, localizacin y temporalidad) y
sobre la eleccin o no de cada proyecto en relacin con otros para integrar un plan de inversiones de un
organismo (pblico o privado), segn una restriccin financiera global compatible con la tasa de inters de
referencia.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica sobre los criterios de decisin de un proyecto con inversin

Conceptos bsicos sobre los criterios de decisin financiera para proyectos con inversin
Desarrollo analtico de algunos temas sobre decisin financiera en proyectos con inversin
Conclusiones
Ejercicios sobre la aplicacin de criterios de decisin financiera en proyectos con inversin
Bibliografa
ndice de lminas
VI. A.
PROBLEMTICA SOBRE CRITERIOS DE DECISIN FINANCIERA PARA

PROYECTOS CON INVERSIN
Los proyectos con inversin son emprendimientos productivos financieros cuyos
flujos de bienes y de fondos ocurren en diversos perodos. Esto plantea una
problemtica intertemporal.
El anlisis intertemporal exige homogeneizar en cada perodo y entre perodos
las corrientes de los ingresos de los productos y los gastos en insumos. Para ello
se requiere transformar los flujos de bienes en flujos de fondos de cada perodo y
estos en expresiones financieras equivalentes en un perodo base.
As se obtienen variables financieras que pueden ser objeto de operaciones
aritmticas para calcular los indicadores requeridos por los criterios de decisin
aplicables a los proyectos con inversin.
Los proyectos con

inversin como
problema
intertemporal
Variables
financieras
equivalentes
Indicadores y
criterios de
decisin
De esta forma, es posible acordar criterios de decisin financiera con indicadores

que permitan orientar en cada proyecto sobre:
su tamao: proyeccin de las cantidades a producir que depende de la

magnitud de las inversiones;
su localizacin: eleccin del mejor lugar; y
su temporalidad: decisin sobre el inicio y

emprendimiento productivo-financiero en el tiempo.
la
terminacin
Problemtica de
un proyecto
del
Adems, para un conjunto de proyectos, los criterios de decisin deben

permitir la seleccin de los mejores proyectos para producir el incremento total de
las cantidades de bienes objetivos en el tiempo que requieren inversiones, dada
una proyeccin temporal de restricciones financieras. De esta manera se puede
preparar el plan de inversiones de un organismo o entidad, para varios perodos,
conteniendo diversos proyectos.
Por tratarse de un anlisis financiero intertemporal, las transformaciones de las
variables de flujos y stocks de fondos de un perodo a otro se realiza utilizando
una tasa de inters de referencia. Tal tasa debe compatibilizar la tasa de
preferencia temporal de las personas y su disposicin de fondos (restriccin
financiera), con la tasa de productividad del conjunto de proyectos con inversin,
en cierto horizonte temporal.
Seleccionar
proyectos con
inversin
La tasa de inters
de referencia
En este captulo se desarrollan y aplican criterios de decisin para responder a la

problemtica de un proyecto con inversin, pero no se tiene en mente seleccionar
proyectos y formular un plan de inversiones.
60
VI.B.
CONCEPTOS BSICOS SOBRE CRITERIOS DE DECISIN FINANCIERA

APLICABLE A PROYECTOS CON INVERSIN
VI.B.1.
Las variables financieras
Cada proyecto, como emprendimiento productivo-financiero, se plantea para

proveer bienes productos a la comunidad mediante bienes insumos a requerir, en
un contexto en el cual se detectan necesidades de ciertas personas a satisfacer
con esos bienes. Los objetivos de los proyectos con inversin es siempre proveer
bienes para la satisfaccin de las necesidades y lograr el bienestar de las
personas, a nivel individual y colectivo. Esto se hace posible a travs de los
emprendimientos productivo-financieros especficos y porque socialmente existen
los intercambios (explcitos, implcitos o mixtos).
En una economa monetaria, la interaccin social de las personas se realiza
mediante los intercambios entre quienes proveen bienes al ofrecerlos y quienes
aportan fondos al demandar bienes para satisfacer las necesidades. Todo aporte
de fondos de los demandantes a los oferentes es una expresin financiera que se
corresponde con una produccin previa de bienes.
Los proyectos y
sus objetivos
Importancia
de los
intercambios
Qu bienes, cmo, cunto, dnde y cundo producir en un proyecto particular

depende de quienes deciden por s o por los dems al intercambiar, segn la
organizacin social. Y las decisiones pueden referirse a un microemprendimiento
o a un conjunto de ellos.
En todos los casos, para decidir sobre un proyecto o un conjunto de proyectos, se
necesita evaluar los bienes productos a entregar y los bienes insumos a requerir,
comparando los valores entre s. Surgen as los precios como expresin
monetaria del valor unitario de los bienes en cada perodo, segn las
necesidades, las actividades productivas y la organizacin social que condiciona
los intercambios.
Las variables financieras surgen de cuantificar los fondos a recibir por proveer
productos, que constituyen los ingresos, y los fondos a entregar por insumos,
que son los gastos. Todo estos fondos son flujos financieros que se miden
monetariamente para un cierto tiempo, segn los precios de los productos y de
los insumos existentes en ese perodo.
Por cierto, los precios son una expresin monetaria de la valoracin social
unitaria de los bienes en un cierto perodo.
Los ingresos de los productos, tambin denominados beneficios financieros, tiene
en cuenta financieramente los precios que se cobran. Tales precios constituyen lo
que pagan los demandantes directos ms los subsidios unitarios que pagan las
entidades pblicas, gubernamentales o no, en representacin de los
demandantes indirectos. Segn el anlisis (para el proyecto como
emprendimiento o para los propietarios), estos ingresos pueden incluir o no
impuestos, como impuestos a las ventas, al valor agregado, a ingresos brutos, a
las transacciones, etc. As se habla de ingreso antes o despus de impuestos.
Tambin pueden incluir o no algunos costos a las transacciones. Esto tambin
debe explorarse.
Los gastos en insumos tienen financieramente en consideracin los precios a
pagar por los insumos. Segn el tipo de anlisis, se desglosa el precio de cada
Los valores de los

bienes como
expresin
financiera en los
intercambios
Variables
financieras
Precios de los
bienes
Ingresos de los
productos
Gastos en
insumos
61
insumo en componentes (retribucin neta al proveedor, impuestos,

contribuciones, gastos de transporte, etc.). Luego, los gastos en insumos se
pueden transformar en costos de los productos, dada una relacin de produccin.
Surge as el concepto de egresos, como variable financiera que puede referirse a
los gastos en insumos o a los costos de los productos.
Egresos, como
gastos o como
costos
En consecuencia, los egresos se miden:
en relacin con las cantidades de los insumos como gastos en insumos, al

multiplicar precios de los insumos por su cantidad; y
con respecto a las cantidades de los productos como costos de los

productos.
Los precios y sus ajustes financieros colectivos, como valor social de los bienes,
dependen de lo siguiente:
la intensidad de las necesidades que sienten las personas de cada bien (en
forma directa o indirecta);
la restriccin financiera, determinada por el ingreso personal de cada uno y
de los fondos pblicos a los cuales contribuyen todos y en forma voluntaria u
obligatoria al gobierno o entidades no gubernamentales;
la capacidad productiva de cada agente productor (que genera el ingreso de
cada uno y de todos en conjunto);
la organizacin social determinante de la distribucin del ingreso entre
productores, entre agentes productores y no productores, de la
responsabilidad en cada decisin y de la ejecucin de las acciones
derivadas; y
la organizacin y expresin pblica gubernamental o no gubernamental al
determinar subsidios a los bienes y subvenciones o contribuciones
financieras a los productores, para ajustar lo individual a objetivos sociales.
Por cierto, financieramente en cada relacin de produccin intertemporal, el valor

acumulado de los gastos totales en insumos (GT(y)) son iguales al valor
acumulado de los costos totales de los productos (CT(x)), dada una tasa de
inters de referencia y para todo el horizonte temporal de cada proyecto, como
emprendimiento que comprende varios perodos.
Y la diferencia entre ingresos y egresos genera otra variable denominada ingreso
neto o beneficio neto (BN). Para un perodo dado, el beneficio neto puede tener
distintas manifestaciones, segn sean las variables que se miden. Segn los
casos, se pueden calcular distintos los beneficios netos:
El origen del valor

social de los
bienes
Relacin entre
gastos totales y
costos totales
El ingreso neto
como beneficio
neto en anlisis
financiero
ingresos de los productos menos gastos en insumos; e

ingresos de los productos menos costos de los productos.
Un emprendimiento es viable financieramente cuando el beneficio neto es

positivo, o por lo menos cero, para el conjunto de perodos de produccin y no
para cada perodo separado del resto. En los proyectos con inversin, estos
conceptos y relaciones atienden al horizonte temporal del anlisis productivofinanciero.
De esta forma se requiere introducir indicadores (variables) y criterios (reglas
operacionales) de anlisis financiero (relaciones entre indicadores financieros)
62
para tomar decisiones financieras sobre la conveniencia o no de un proyecto,

segn:
VI.B.2.
el tamao;
la temporalidad (inicio y terminacin); y
la localizacin.
Los criterios globales de decisin financiera
Por lo tanto, en un enfoque productivo-financiero de un emprendimiento, el

anlisis financiero para tomar decisiones conduce a la confrontacin entre
ingresos totales y gastos o costos totales.
En forma genrica, la comparacin entre tales variables econmicas de un proyecto
determinan el anlisis financiero de beneficios y costos (ABC financiero). Desde
el punto de vista financiero, los ingresos de los productos se asimilan a beneficios
totales (sin deducciones) y los egresos totales, sean los costos de los productos o
los gastos en insumos, se indican como costos totales.
VI.B.3.
ABC financiero
Los criterios de decisin financiera intertemporal
VI.B.3.a.
La matemtica financiera en los criterios de decisin

financiera
Si el emprendimiento productivo-financiero es un proyecto con inversin,

entonces los flujos financieros ocurren en una sucesin de perodos distintos, que
en conjunto determinan el horizonte temporal del proyecto. Esto requiere:
Medir los flujos financieros de cada perodo (F t) en iguales unidades

monetarias, consideradas constantes, en el tiempo;
Transformar el flujo financiero de cada perodo (F t) a un valor equivalente en

un perodo base (perodo b), dada una tasa de inters de referencia (r), tal
que:
Horizonte
temporal
Flujos financieros
Equivalencia
financiera
Ft, b = Ft (1 + r) b - t
Ft, b es equivalente a Ft mediante un proceso de transformacin financiera a
inters compuesto (r).
En la ecuacin, cuando b es mayor que t, el flujo financiero se lleva al futuro
y la tasa de inters se denomina "tasa de capitalizacin", pues los intereses
se agregan o capitalizan. Al proceso se lo denomina "capitalizacin".
Capitalizacin
En cambio, cuando b es cronolgicamente menor que t, el flujo financiero se

trae (del futuro) al "presente" y la tasa de inters se le suele denominar
errneamente "tasa de descuento", porque se van quitando o descontando
intereses. Al proceso se lo llama "actualizacin" (Ver ejemplos numricos en
Lmina VI.B.3.a.)
Actualizacin
63
LMINA VI.B.3.a.:
Ejemplos de aplicacin de matemtica financiera: tasas de inters de

referencia al actualizar (descontar) y al capitalizar (acumular) en procesos
a inters compuesto
Por ejemplo:
(a)
Proceso de actualizacin: Si en el ao 2019 se tiene una variable financiera y se desea

calcular el valor equivalente en el ao 2003, cuando la tasa de inters es del 8% anual,
entonces:
F2019, 2003 = F2019 (1 + 0,08)2003 - 2019 = F2019 (1,08)-16
Si el flujo financiero del ao 2019 es de 2000 unidades monetarias, entonces:
1
,
08
F2019, 2003 = 2000
(b)
16
= 2000 (0,9259259)16 = 2000 (0,29189) = 583,7809
Proceso de capitalizacin: Si la variable financiera del ao t se desea llevar al ao 2035,

entonces se tiene:
F2019, 2035 = F2019 (1 + 0,08)2035 - 2019
F2019, 2035 = 2000 (1,08)16 = 2000 (3,4259426)
F2019, 2035 = 6851,8853
Nota:
En ambos casos, la tasa de inters de referencia es la misma, pero en el caso (a) se tiene un proceso
financiero a inters compuesto de actualizacin (se descuentan los intereses) y en el (b) se efecta un
proceso financiero a inters compuesto de capitalizacin (se acumulan o agregan los intereses)
64
Luego es posible agregar los flujos financieros equivalentes calculados

cuando se refieren a un mismo perodo base, tanto de los beneficios (de los
productos) y de los costos (de los productos) como de los gastos (en
insumos). Esto implica tener los valores acumulados totales de cada tipo de
flujos financieros, sean beneficios (ingresos) o gastos (costos), es decir:
VABTb(r) =
VAGTb =
VI.B.3.b.
B (1 r )
bt
G (1 r )
t
bt
Valores
equivalentes
acumulados en un
perodo base
;y
= VACTb
Los criterios globales de decisin intertemporal
Por lo tanto, en el ABC intertemporal, dada una tasa de inters de referencia (r),
los criterios de decisin se pueden expresar as:
Criterio I: requiere calcular como indicadores los beneficios totales

acumulados (VABb(r)) y los gastos totales acumulados (VAGTb(r)), en un
perodo base (b) a la tasa de inters de referencia (r). El criterio consiste en
la comparacin directa de ambos indicadores. El proyecto se acepta si:
Criterio
VABTb VAGTb
VABb (r) VAGTb (r)
Criterio II: exige calcular el beneficio neto o valor acumulado neto, en un

perodo base (b), a la tasa de inters de referencia (r) (VAN b (r)). El criterio
para aprobar un proyecto exige que el VANb sea mayor o igual a cero:
VABb (r) - VAGTb (r) = VANb(r)
Criterio
VANb 0
Cuando el perodo base es en el presente (perodo 0, es decir, b=0), entonces se

habla de valor actual neto (VAN0(r)).
Criterio III: requiere calcular un coeficiente dividiendo los beneficios totales
acumulados por los costos o gastos totales acumulados, en un perodo base
(b), a la tasa de inters de referencia (r). Este criterio indica que tal coeficiente
debe ser mayor o igual a uno:
Criterio
VABb
------- 1
VAG b
VABb (r )
1
VAGb (r )
Criterio IV: calcula el indicador de la tasa interna de rendimiento o de retorno

(TIR), como correlato intertemporal de la relacin de beneficio neto a costos,
para comparar con una tasa de inters de referencia (r). El criterio para decidir
sobre un proyecto de inversin exige que la TIR se compare con la tasa de
inters de referencia. Un proyecto de inversin se puede aprobar cuando:
TIR
Criterio
TIR r
65
Estos 4 criterios permiten decidir sobre la conveniencia o no de cada proyecto de

inversin por separado, pero solo los criterios II, III y IV permiten comparar proyectos
entre si. Sin embargo, los criterios ms recomendados suelen ser el II y el IV.
Criterios
recomendados
Cuando se desea establecer un ordenamiento de prioridades o seleccionar entre los

proyectos, los criterios del valor actual neto (VAN) y de la tasa interna de retorno
(TIR) no suelen tener siempre resultados coincidentes. As se puede elegir un
proyecto o rechazarlo segn el criterio. Tambin se puede cambiar el orden de los
proyectos segn el criterio que se aplique.
Por simplicidad, en la prctica se suele denominar a cada uno de estos dos criterios
por el indicador que utiliza para orientar las decisiones:
criterio del VAN(r), donde:

criterio de la TIR, donde:
Criterios e
indicadores
VAN(r) 0
TIR r
66
VI.F. BIBLIOGRAFA
Blank, Leland T. y Tarquin, Anthony J.: Ingeniera econmica, traduccin de Carlos Freddy Mendoza B. y revisin tcnica
de Marco Fidel Castillo, tercera edicin (Mxico, McGraw-Hill, 1993), Nivel Dos (captulos 5/8)
Blaug, M.: "Economic theory in retrospect", fourth printing (Illinois, USA; Richard D. Irwin Inc., 1965), chapter 12 (Austrian
theory of capital and interest), pginas 449/520.
Brealey, Richard A. y Myers, Stewart C.: Fundamentos de financiacin empresarial, traduccin de Carmen Ansotegui
Locos, Manuel A. Espitia Escuer y Julio Jimnez Martinez, revisin tcnica de Prosper Lamothe, cuarta edicin
(Madrid, McGraw-Hill, 1996), captulos 2, 3, 5, 6, 10, 11, 12
Candioti, Eduardo M.: Administracin financiera (a base de recetas caseras), primera edicin (Entre Ros/Argentina,
editorial Universidad Adventista del Plata, 1996), captulos III y IV
DeGarmo, E. Paul; Sullivan, William G.; y Wicks, Elin M.: Engineering Economy (New Jersey/Estados Unidos, Prentice
Hall, 1997), captulos 4/6
Finnerty, John D.: Financiamiento de proyectos (tcnicas modernas de ingeniera econmica), traduccin de Rodolfo
Navarro Salas (Mxico, Prentice may Hispanoamericana, 1998), captulos 1, 7 y 8
Fontaine, Ernesto R.: Evaluacin social de proyectos, dcima edicin corregida (Santiago/Chile, Ediciones Universidad
Catlica de Chile, 1994), captulo II
Friedman, Milton: "Teora de los precios", traduccin de Jos Vergara y Jos Vergara de San Romn (Barcelona, Altaya
S.A., 1993), captulo 17
Haavelmo, Trygve: "A study in the theory of investment" (Chicago, The University of Chicago Press, 1960), Part I
Harberger, Arnold C.: "Evaluacin de proyectos", traduccin del Instituto de Estudios Fiscales y revisada por Ceferino
Arguello Reguera (Madrir, Instituto de Estudios Fiscales - Ministerio de Hacienda Pblica, 1972), captulos 1, 2 y 3.
Henderson, James M. y Quandt, Richard E.: Teora microeconmica (una aproximacin matemtica), traduccin de
Jos Ramn Lasuen (Barcelona, Ediciones Ariel, 1962), captulo 8 (optimizacin temporal)
Marglin, Stephen A.: Approaches to dynamic investmet planning (Amsterdam, North-Holland Publishing Company,
1963), pginas 1/44
Mass, Pierre: "La eleccin de las inversiones", revisin Jos Lpez Urqua (Barcelona, Sagitario SA, 1963), captulos I y
II.
Sang, Heng-Kang: Project evaluation: techniques and practices for developing countries (New York, The Institute for
Transportation Systems of the City University of New York / Wilson Press, 1988), captulos 6 y 13
Sapag Chain, Nassir y Sapag Chain, Reinaldo: Preparacin y evaluacin de proyectos, cuarta edicin (Santiago/Chile,
McGraw-Hill / Interamericana de Chile, 2000), captulos 15 (criterios de evaluacin de proyectos) y 16 (tasa de
descuento)
Sapetnitzky, Claudio E. y colaboradores: "Administracin financiera de las organizaciones" (Buenos Aires, Ediciones
Macchi, 2000), captulos 1 y 4.
Steiner, Henry Malcolm: Public and private investments (socioeconomic analysis) (New York an others, John Willey
and Sons, 1980), parte I (captulos 2/16)
Varian, Hal R.: Microeconoma intermedia (un enfoque moderno), traduccin de Mara Esther Rabasco y Luis Toharia,
tercera edicin (Barcelona, Antoni Bosch, 1994), captulos 10 y 11
Weston, Fred J. y Brigham, Eugene F.: Fundamentos de administracin financiera, traduccin de Jaime Gmez Mont,
dcima edicin (Mxico, McGraw-Hill, 1996), captulo 14.
67
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
Proyecto
Aspectos contables
METODOLOGA
CAPTULO VII:
ASPECTOS CONTABLES DE LOS PROYECTOS CON INVERSIN
QU SON LOS ASPECTOS CONTABLES DE UN PROYECTO CON INVERSIN?

Los aspectos contables de un proyecto con inversin se refieren al registro de las transacciones
productivo financieras en cada perodo, para determinar sus resultados y los efectos sobre la situacin
patrimonial, relacionando los flujos financieros (de inversiones, financiamiento, ingresos de los productos,
gastos en insumos y costos de los productos) con el patrimonio (sean stocks en forma de activos, deudas
o capital)
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
G.
Problemtica sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin

Conceptos bsicos sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin
Desarrollo analtico de algunas cuestiones contables de un proyecto con inversin
Conclusiones sobre los aspectos contables de un proyecto con inversin
Ejercicios y aplicaciones contables en proyectos de inversin
Bibliografa
ndice de lminas
VII. A. PROBLEMTICA SOBRE LOS ASPECTOS CONTABLES DE UN PROYECTO

CON INVERSIN
Los aspectos contables de un proyecto con inversin se refieren al registro de las
Aspectos
transacciones productivo financieras en cada perodo, para determinar los resultados
contables
de las operaciones y los efectos sobre la situacin patrimonial, relacionando los
flujos financieros (de inversiones, financiamiento, ingresos de los productos, gastos
en insumos y costos de los productos) con el patrimonio (sean stocks en forma de
activos, deudas o capital).
El registro contable de los proyectos con inversin debe corresponderse con el
anlisis econmico, de carcter productivo-financiero. De esta manera, la
informacin contable puede suministrar informacin (conocimiento) sobre lo
realizado y ayudar a la toma de decisiones futuras en una administracin por
objetivos y resultados.
Registro
contable
El objetivo de un emprendimiento productivo-financiero atiende a los bienes a

producir, en tiempo y oportunidad para satisfacer necesidades de sus destinatarios,
cuya provisin en calidad y cantidad debe ser viable financieramente para su
sustentabilidad.
En tal sentido, los productos de los objetivos son los conceptos ordenadores de la
informacin productivo-financiera, pues se busca registrar las transacciones para
producir cada bien producto con los diversos insumos requeridos y conocer los
resultados de cada actividad, con su efecto patrimonial.
Por ello, la contabilidad de un proyecto con inversin es un sistema ordenado de
informacin productiva-financiera:
En tanto a los flujos de cada perodo, comprendiendo a ingresos y egresos, al

compatibilizar los gastos en insumos directos o indirectos con los costos de los
productos, en una anlisis intertemporal, segn una tasa de inters de
referencia, dado una relacin de produccin de cada producto y al
financiamiento con fondos propios o endeudamiento, amortizacin y pago de
intereses de la deuda, retiro de capital propio y pago de dividendos; y
En cuanto a los stocks, atendiendo a los activos requeridos como insumos de

los productos, sean directos o indirectos para producir cada bien y a la situacin
de la deuda y del patrimonio neto (capital).
Por tal motivo, los registros deben partir de una situacin inicial, hacer el seguimiento
de las operaciones productivo-financieras durante un perodo y llegar a una nueva
situacin al final de esa unidad de tiempo. La situacin inicial y final son de carcter
patrimonial (anlisis de stocks) y el proceso de registro de las transacciones se
refiere a los flujos (anlisis de resultado). En consecuencia, una situacin patrimonial
inicial se transforma en otra situacin patrimonial al final del perodo segn los
resultados productivos-financieros.
Contabilidad
Contabilidad
patrimonial y de
resultados
Y esto vale tanto para una contabilidad en el sector privado como en el sector
pblico, para organismos especficos o para un conjunto de organismos.
Sin embargo, por tratarse aqu solo del aspecto contable de un proyecto con
inversin, no se plantea ni desarrollan las cuestiones de consolidacin (entre
organismos) o de agregacin (cuentas nacionales) de la informacin productivafinanciera.
69
VII.B.
CONCEPTOS BSICOS SOBRE

PROYECTO CON INVERSIN
LOS ASPECTOS
CONTABLES
DE
UN
Los aspectos contables de todo emprendimiento productivo-financiero debe registrar

la informacin de las transacciones u operaciones realizadas al desarrollar las Transaccin
contable
actividades en un cierto perodo y lugar. Esas transacciones se refieren a fondos que
representan bienes, dado un sistema de precios. Estos precios son "precios de Precios de cuenta
cuenta", porque sirven para "contar", para expresar nmeros como valores que
representan bienes.
En el mbito financiero, se utilizan los precios referenciales que suelen surgir del
mercado, pero no son necesariamente precios pagados o precios cobrados. A veces
se trata de precios hipotticos, pero siempre deben ser expresiones con sentido
econmico de lo que puede ser o podra haber sido. En cada caso, se debe justificar
el precio utilizado. Y en la prctica contable, el mejor justificativo suele ser el precio
efectivamente observado, sea pagado o cobrado y respaldado por algn
comprobante aceptado.
Este detalle separa a la "contabilidad tradicional" de la llamada "nueva contabilidad".
Tradicionalmente se piensa que la contabilidad es un sistema de informacin de lo
ocurrido segn comprobantes; mientras que lo "nuevo" (llamado as por no tener otro
nombre) atiende a informar sobre las transacciones ocurridas y evaluadas segn los
efectos econmico-financiero en una interpretacin hipottica econmico-contable,
referida al pasado, presente o trayendo al presente situaciones hipotticas futuras.
Precios
referenciales
Precio
efectivo
Enfoques
contables
La introduccin del concepto de "costos de oportunidad", de "gastos hundidos" o de

"precios de referencia" (como la tasa de inters de referencia o algunos otros precios
esperados) son ejemplos de la evolucin en la concepcin de la nueva contabilidad.
De esta forma, en ambos enfoques, se generan datos o informacin "contable" de
las transacciones que es necesario ordenar para dar fe y hacerla utilizable por
distintos actores, que suelen tener intereses encontrados (propietarios, gobierno,
acreedores, trabajadores, etc.).
Contabilidad
tradicional
En la contabilidad tradicional se descansa sobre comprobantes considerados

aceptables y prcticas conocidas de uso general. En la contabilidad nueva se
descansa sobre comprobantes y condiciones o hiptesis de anlisis que deben
acordarse para su aplicacin.
Contabilidad
nueva
70
VII.F.BIBLIOGRAFA DE LOS ASPECTOS CONTABLES

VII.F.1.
Bibliografa general
Anthony, Robert N.: "La contabilidad en la administracin de empresas", traduccin por Manuel
Fagoaga, primera edicin en espaol (Mxico, Unin Tiogrfica Editorial Hispano Americana
(UTEHA), 1978)
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Vulovic, Pedro: El primer contador del Ro de la Plata, en Revista IDEA n 195 (Buenos Aires, IDEA,
noviembre/diciembre de 1996), pginas 84 y 85
Weston, J. Fred y Brigham, Eugene F.: "Fundamentos de administracin financiera", traduccin de Jaime
Gmez Mont, dcima edicin (Mxico, McGraw-Hill, 1996), captulo 2 (Anlisis de estados
financieros).
VII.F.2.
Bibliografa aplicada al sector pblico
Arolfo, Alberto: El sistema de contabilidad gubernamental: el caso argentino, en Lecturas sobre

administracin financiera del sector pblico, Volumen II (notas introductorias) (Buenos Aires,
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Gorostiaga, ngel R. Y Gutirrez, Santiago: "Sistema integral de contabilidad gubernamental"
(Washington, OEA-Secretara General, 1981)
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junio 1998), Captulo 10
Rinaldi, Adolfo y Gonzlez, Jos Luis: El sistema de contabilidad gubernamental, en Lecturas sobre
administracin financiera del sector pblico, Volumen I (notas introductorias) (Buenos Aires,
CITAF-OEA/UBA/ASIP/ASAP, 1996), Captulo 6
71
PARTE TERCERA
METODOLOGA
72
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
METODOLOGA
Planteo de pautas metodolgicas
Pautas metodolgicas
A. Sntesis ejecutiva
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
CAPTULO VIII:
PLANTEO DE LAS PAUTAS METODOLGICAS PARA LA PREPARACIN DE
PROYECTOS
QU ES LA PREPARACIN DE UN PROYECTO?
La preparacin de un proyecto consiste en un anlisis interdisciplinario sobre la base de ciertos principios
y fundamentos para identificar sus objetivos en un contexto, formular posibilidades productivo-financieras
que respondan a tales objetivos, evaluar esas posibilidades determinando la mejor en ciertas condiciones
de financiamiento y presentar una sntesis ejecutiva dentro de un mbito de APOR.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
F.
Problemtica de las pautas metodolgicas

Propuesta metodolgica
Contenido bsico de las pautas metodolgicas para preparar un proyecto
Ejercicios sobre las pautas metodolgicas para preparar un proyecto
Bibliografa sobre las pautas metodolgicas para preparar un proyecto
ndice de lminas
VIII. A.
PROBLEMTICA DE LAS PAUTAS METODOLGICAS

La preparacin de un proyecto en cada organizacin requiere un anlisis acordado
para contar con elementos comunes al identificar, formular, evaluar y financiar los
diversos proyectos. Esto permite comparar las evaluaciones y ayuda a tomar
decisiones atendiendo a indicadores comprensibles y aceptados. De ah la
necesidad de preparar y acordar pautas metodolgicas.
Tales pautas metodolgicas son proposiciones operativas que deben reunir
requisitos prcticos siguientes:
los
Requisitos
de una
metodologa
Simplicidad;
Fundamentacin;
Concordancia administrativa global; y
Voluntad organizacional de aplicarla.
Los dos primeros requerimientos son de carcter lgico, pero los otros dos tienen
significacin administrativa, dentro de un contexto organizacional de gestin
(planeamiento, implantacin y control) por objetivos y resultados.
Cuando no se cumplen con tales requisitos, no se puede hablar de pautas
metodolgicas en una organizacin. Aqu se presenta una propuesta metodolgica
para responder a las dos primeras exigencias metodolgicas, pero se piensa que
todo eso se ubica en un contexto de administracin por objetivos y resultados. La
expresin tanto de la aceptacin general como la efectiva aplicacin son cuestiones
organizacionales que escapan a este trabajo.
Por lo tanto, en este escrito se hace una propuesta de metodologa basada sobre
ciertos principios y algunos fundamentos, que sirven de respaldo a las pautas
metodolgicas.
VIII.B. PROPUESTA METODOLGICA GENERAL

VIII.B.1. Concepto de propuesta metodolgica
Las pautas metodolgicas son proposiciones simples y operacionales compatibles
con los principios y fundamentos de un cierto anlisis terico.
VIII.B.2. Los principios de la propuesta metodolgica

En consecuencia, esta propuesta metodolgica para preparar un proyecto descansa
sobre los principios o hiptesis previas siguientes:
La realidad contiene diversas partes relacionadas entre s en un cierto orden

(realidad ordenada);
El hombre puede conocer algo de la realidad y con sus conocimientos actuar en

ella para lograr ciertos efectos previsibles (racionalidad);
Principios
metodolgicos
74
El hombre tiene ciertos grados de libertad para desarrollarse mediante su propia

accin y esperar resultados deseables buscados por propia decisin (libertad
en el desarrollo humano);
El desarrollo humano se plantea como pre-ocupacin consciente, por existir

bienes o satisfactores escasos que se deben proveer mediante acciones
voluntarias productoras de esos bienes (bienes escasos);
El hombre puede expresar algunos valores relativos entre los bienes y

conocerlos, lo cual le permite fundamentar racionalmente lo que debe y puede
hacer (racionalidad valorativa);
Los hombres pueden plantear acciones conscientes y voluntarias en forma de

emprendimientos hacindose responsables de producir bienes escasos
especficos, dentro del contexto global de la realidad, para favorecer el
desarrollo humano individual e interpersonal (emprendimiento especfico); y
Las personas actan en la realidad mediante un proceso de prueba y error para

producir los bienes deseados, configurando en los emprendimientos una
administracin por objetivos y resultados, donde en la organizacin se
determina las responsabilidades funcionales y en la gestin se planifica segn
una forma de producir e indicadores acordados para los objetivos y los medios,
se ejecutan las actividades por aplicacin de los planes y se controla los
resultados mediante la verificacin y cumplimiento de los indicadores,
evaluando el desempeo de los responsables, generando un proceso de
aprendizaje organizacional (administracin por objetivos y resultados).
VIII.B.3. Los fundamentos de la propuesta metodolgica

La propuesta de pautas metodolgicas para preparar proyectos en general se
fundamenta en este escrito atendiendo a lo siguiente:
Fundamentacin
metodolgica
Al concepto de proyecto en general como un emprendimiento deliberado para

lograr ciertos objetivos al producir bienes productos con bienes insumos y poder
satisfacer necesidades de los destinatarios directos (con los bienes productos) o
de los destinatarios indirectos (con otros bienes o satisfactores derivados). Se
busca as mejorar el desarrollo humano con esos bienes y con los bienes
relacionales que hacen al bienestar interpersonal, por llevar adelante el
emprendimiento con un comportamiento dado (Captulo I: Concepto de
proyecto en general);
A la formacin de los precios de los bienes escasos que el proyecto relaciona,

sean bienes productos que el proyecto ofrecera o bienes insumos que el
proyecto demandara segn las relaciones de produccin. Tales precios se
identifican como valores de cuenta, los cuales pueden ser expresiones
financieras surgidas del mercado o expresiones sociales con sentido financiero
originadas en el mercado (cuando es factible) ajustadas por efectos indirectos
diversos (secundarios y externalidades) (Captulo II: Anlisis de demanda y
oferta);
Al enfoque productivo-financiero en el cual se compatibiliza las relaciones entre

bienes y fondos. En el caso de los bienes se atiende a los productos y a los
insumos, segn la adopcin de ciertos bienes relacionales de importancia
75
interpersonal. Y en el caso de los fondos se plantea la relacin entre los

ingresos y los egresos. La compatibilidad entre bienes y fondos depende del
sistema de precios de los bienes productos e insumos, sean o no transables en
el mercado (Captulo III: Enfoque productivo-financiero);
A la concepcin de los proyectos con inversiones, los cuales introducen el

anlisis intertemporal por requerirse insumos durables que se forman en ciertos
perodos y se aplican a la produccin en otros perodos posteriores. Estos
proyectos exigen un anlisis y fundamentacin dinmica (a travs del tiempo),
introduciendo una tasa de inters de referencia como variable relevante para el
clculo econmico (Captulo IV: Los proyectos con inversin);
Al anlisis financiero intertemporal, que introduce conceptos y procedimientos

matemticos para realizar el clculo econmico utilizando la tasa de inters de
referencia cuando se preparan proyectos con inversin (Captulo V: Matemtica
Financiera);
A los criterios de decisin en el tiempo cuando se trata de los proyectos con

inversiones. Tales criterios se fundamentan sobre el enfoque productivofinanciero y el instrumental suministrado por la matemtica financiera, pues se
necesita introducir como variable relevante la tasa de inters de referencia. Esta
tasa compatibiliza la productividad de las inversiones con la tasa de preferencia
temporal de los ahorristas, segn sea la organizacin y el contexto social donde
se ubica el proyecto (Captulo VI: Criterios de decisin financiera para
proyectos con inversin); y
A los aspectos contables de los proyectos con inversin, para integrar el anlisis
econmico y su forma de hacer el clculo con el anlisis y modo de registrar
contablemente las transacciones, donde los ingresos y los egresos en el tiempo
deben ser coherentes entre s segn una tasa de inters de referencia (Captulo
VII: Los aspectos contables de los proyectos con inversin).
Esta fundamentacin en siete partes o captulos simplemente persigue suministrar

algunos conceptos tericos que ayuden a comprender las proposiciones
operacionales de las pautas metodolgicas.
76
LMINA VIII.C.2.a:
A.
Sntesis ejecutiva de un proyecto

1.
2.
3.
B.
Contenido temtico del estudio o documento analtico de un proyecto
Denominacin (por lo que produce) y nivel de anlisis (preliminar, perfil, prefactibilidad

y factibilidad) de un proyecto;
Responsables (datos personales y entidad impulsora); y
Resumen del contenido de un proyecto (de la identificacin, la formulacin, la
evaluacin y el financiamiento)
Identificacin de un proyecto
4. Contexto y problemtica (para el proyecto);
5. Objetivos del proyecto; y
6. Organizacin y gestin (en APOR) del proyecto.
C.
Formulacin de un proyecto
7. Posibilidades de produccin (planteo de varias posibilidades segn tamao, localizacin
y temporalidad);
8. Gastos en insumos de cada posibilidad; y
9. Costos de los productos de cada posibilidad del proyecto y oferta de cada producto por
el proyecto.
D.
Evaluacin de un proyecto
10. Beneficios de los productos de cada posibilidad del proyecto y demanda de cada
producto;
11. Anlisis de los beneficios y costos de las posibilidades productoras de un proyecto
(individualmente cada posibilidad y el conjunto de posibilidades); y
12. Eleccin de la mejor posibilidad del proyecto, atento a los aspectos productivofinancieros y sociales considerados en el anlisis (aplicacin del ABC).
E.
Financiamiento de un proyecto
13. Financiamiento de la mejor posibilidad de un proyecto.
Nota:
En forma indicativa y segn el anlisis que se propone, se considera que el diseo de un proyecto
puede presentarse en un documento con 5 captulos temticos y 13 temas.
77
VIII.E. BIBLIOGRAFA
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81
INTRODUCCIN
FUNDAMENTOS
METODOLOGA

Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
CAPTULO IX:
PAUTAS METODOLGICAS PARA PREPARAR UN PROYECTO
QU SON LAS PAUTAS METODOLGICAS PARA PREPARAR UN PROYECTO?

Las pautas metodolgicas para preparar un proyecto son las proposiciones operacionales acordadas que
permiten un anlisis fundado sobre identificacin, formulacin, evaluacin y financiamiento de un
emprendimiento concebido en forma productivo-financiera para poder compararlo con otros y ayudar a
tomar decisiones en una organizacin, dentro de un proceso de administracin por objetivos y resultados,
que gerencialmente requiere tambin una sntesis ejecutiva consistente.
SUMARIO
A.
B.
C.
D.
E.
Pautas para la sntesis ejecutiva de un proyecto

Pautas para la identificacin de un proyecto
Pautas para la formulacin de un proyecto
Pautas para la evaluacin de un proyecto
Pautas para el financiamiento de un proyecto
Introduccin a las pautas metodolgicas para preparar un proyecto

Las pautas metodolgicas son proposiciones operacionales que permiten plantear un
anlisis, obtener informacin y realizar una interpretacin de un modo ordenado para
comprender y juzgar la conveniencia de aceptar o no las propuestas de emprendimientos
productivos-financieros.
Sin embargo, tales pautas suelen ser convencionales y acordadas en cada organizacin,
sea privada o gubernamental.
En general, en la administracin por objetivos y resultados de cualquier organizacin, un
proyecto puede requerir pautas sobre los aspectos siguientes:
A.
B.
C.
D.
E.
Sntesis ejecutiva;
Identificacin;
Formulacin;
Evaluacin; y
Financiamiento.
Por eso, este captulo se desarrolla en 5 partes, cada una referida a un captulo temtico
identificado alfabticamente (como A, B, C, D y E). A su vez, cada captulo temtico incluye
temas metodolgicos identificados numricamente y en forma correlativa. Por ejemplo, el
captulo temtico A incluye los temas 1, 2 y 3; el captulo B incluye los temas 4, 5 y 6; y as
sucesivamente (ver Lmina VIII).
Se insiste en resaltar que las pautas metodolgicas, aunque estn desarrolladas con cierto
fundamento y respaldo tcnico, tienen solo un sentido orientador, porque toda metodologa
debe enunciarse y acordarse en cada organizacin para lograr participacin y aplicabilidad
relevante de las personas o agentes que buscan una administracin por objetivos y
resultados.

CAPTULO IX: PAUTAS METODOLGICAS PARA LA PREPARACIN DE UN PROYECTO

Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.A.
CAPTULO TEMTICO A: PAUTAS PARA LA SNTESIS EJECUTIVA DE UN PROYECTO
QU ES LA SNTESIS EJECUTIVA DE UN PROYECTO?

La sntesis ejecutiva de un proyecto es una presentacin abreviada de la propuesta conteniendo su
denominacin por los bienes objetivos, el nivel de anlisis alcanzado en la preparacin, los organismos y
datos personales de quienes lo impulsan o estn ejecutando y un resumen sobre la identificacin, la
formulacin, la evaluacin y el financiamiento.
SUMARIO
Tema 1: La denominacin del proyecto y nivel de anlisis
Tema 2: Los responsables del proyecto
Tema 3: Resumen del contenido analtico

CAPTULO TEMTICO IX.A.: SNTESIS EJECUTIVA
1. Denominacin y nivel de anlisis
2. Responsables
3. Resumen del contenido
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.A.1.
TEMA 1:
DENOMINACIN Y NIVEL DEL ANLISIS DE UN PROYECTO
QU ES LA DENOMINACIN Y EL NIVEL DE ANLISIS DE UN PROYECTO?

La denominacin de un proyecto consiste en un nombre para distinguirlo de los dems, que identifique al
producto o bien objetivo a producir, pudiendo agregarse algn insumo que sea importante; y el nivel de
anlisis debe sealar el alcance, la coherencia y la seguridad tanto en los datos como en los
conocimientos desarrollados en el documento de presentacin.
SUMARIO
a.
Planteo de la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
b.
Consideraciones sobre la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
c.
Pautas metodolgicas para la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
d.
Lista de verificacin para la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
e.
Aplicaciones sobre la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
f.
Ejercicios sobre la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
IX.A.1.a.
Planteo de la denominacin y nivel de anlisis de un proyecto
Todo proyecto, como emprendimiento productivo-financiero, es una accin paraAccin para lograr
lograr ciertos objetivos definidos por los bienes objetivos o productos que van a
objetivos
satisfacer determinadas necesidades de ciertos destinatarios, localizados en un
espacio y ubicados en un tiempo (conjunto sucesivo de perodos).
Necesidad
La denominacin de cada proyecto es necesaria analticamente para distinguirlo de
de la
otros y debe hacerse por lo que produce. Esto permite establecer algunas relaciones denominacin de
entre proyectos segn los productos, como la complementacin, la sustitucin o la un proyecto
independencia de los proyectos por lo que producen (bienes objetivos).
Por otro lado, cuando se est en la fase de planeamiento o diseo delGrado de avance o
emprendimiento (preparacin del proyecto), es necesario determinar el contenido nivel del anlisis
temtico y el grado de avance en el anlisis obtenido. Esto requiere determinar un
escalonamiento en la mejora del anlisis. De esa manera se puede asignar recursos
para avanzar en la mejora analtica e interpretacin de la situacin, evaluando cada
paso y sus resultados.
IX.A.1.b.
Consideraciones sobre la denominacin y el nivel de anlisis

de un proyecto
En un contexto de administracin por objetivos y resultados, con un enfoque

productivo-financiero, un proyecto se distingue de otro por lo que produce, ya sea en
sentido cualitativo (tipo de bien objetivo), cuantitativo (magnitud), localizacin
(espacio) o temporalidad (inicio y terminacin).
Bienes objetivos
como elemento
permiten determinar los efectos sobre el contexto al satisfacer para denominar a
destinatarios directos e indirectos. As se facilita conocer el los proyecto
Los bienes objetivos

necesidades de los
impacto y la evaluacin de los objetivos.
Se puede decir que un proyecto para un agricultor que va a producir papas en sus
tierras, con agua de riego, es un "proyecto de papas". Y las papas son el bien
objetivo o producto.
Por otro lado, el proyecto como emprendimiento se plantea por los objetivos que
requieren medios, pero los objetivos son la razn de ser. Sin embargo, algunos
medios, como insumos importantes para producir los bienes objetivos, pueden
introducirse en la denominacin de un proyecto. En el ejemplo anterior, el proyecto
de papas que requiere agua de riego como insumo significativo se puede denominar
"proyecto de papas mediante riego artificial". En este caso, se denomina al proyecto
por el bien objetivo y se introduce un "medio considerado importante o distintivo"
(mediante).
Grado de
El nivel de anlisis se refiere a los escalones o grados de avance en el planeamiento
avance analtico en
o diseo del emprendimiento. De ese modo no se asignan todos los recursos para el planeamiento
disear en forma completa un proyecto, sino que puede regularse los aportes a la
de un
aprobacin de los resultados logrados en cada grado analtico, con las expectativas emprendimiento
sobre la viabilidad y conveniencia del emprendimiento por el impacto de sus
productos y su exigencia de medios.
86


2. Responsables
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.A.2.
TEMA 2:
RESPONSABLES DE UN PROYECTO
QUINES SON LOS RESPONSABLES DE UN PROYECTO?

Los responsables de un proyecto son las personas y las organizaciones que presentan e impulsan al
emprendimiento productivo-financiero, incluso se puede identificar los posibles responsables de su
ejecucin, de su financiamiento y de su control o supervisin
SUMARIO
a.
Planteo de los responsables de un proyecto
b.
Pautas metodolgicas y lista de verificacin sobre los responsables de un proyecto
c.
Aplicaciones sobre los responsables de un proyecto
d.
Ejercicios sobre los responsables de un proyecto
IX.A.2.a.
Planteo de los responsables de un proyecto
Todo proyecto como emprendimiento para producir es concebido por alguien, que lo
impulsa y busca su formulacin. Quien tuvo la idea inicial no es necesariamente
quien lo disea; o que los diseadores sean los ejecutores. Y tampoco que los
ejecutores sean los financiadores del proyecto. Adems, como un proyecto se
desarrolla en un contexto, tambin alguien puede participar supervisando la
formulacin, la evaluacin, el financiamiento y la ejecucin.
Todos los nombrados tienen algn tipo de relacin y de responsabilidad en el
proyecto. Por ello, cuando se est en la fase de diseo del proyecto, es importante
determinar quienes son o pueden ser:
Las personas que impulsan el proyecto y la entidad a la cual pertenecen;
Entidades o personas que deben supervisar el diseo;
Entidades o personas que pueden financiar o aportar ideas sobre el

financiamiento;
Entidades o personas que pueden ejecutar el proyecto, ya sea en sus fases de

inversin u operacin;
Entidades o personas que pueden supervisar el emprendimiento en sus fases

de inversin y de operacin (incluyendo la liquidacin, cuando se prevea en el
diseo). Estas entidades pueden ser:
-
Impulsores o
iniciadores
Responsables
institucionales y
personas fsicas
de un proyecto
especficas, creadas para ello;

sectoriales o regionales, ya creadas con tales funciones o misin;
generales, que representan a los destinatarios y al medio en general
88


2. Responsables
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.A.3.
TEMA 3:
RESUMEN DEL CONTENIDO DE UN PROYECTO
QU ES EL RESUMEN DEL CONTENIDO DE UN PROYECTO?

El resumen del contenido de un proyecto se refiere a un desarrollo mnimo de las partes analticas para
tener una idea sobre el contenido, que atiende a la identificacin (problemtica sobre qu producir para
satisfacer necesidades de las personas), la formulacin (planteo de posibilidades productivo-financieras
como soluciones viables), la evaluacin (valoracin de las posibilidades propuestas para elegir la mejor) y
el financiamiento (aportes de los fondos en la fase de inversin para ejecutar la mejor posibilidad).
SUMARIO
a.
b.
c.
Planteo del contenido sinttico de un proyecto

Pautas metodolgicas para resumir el contenido de un proyecto
Lista de verificacin sobre el resumen de un proyecto
IX.A.3.a.
Planteo del contenido sinttico de un proyecto
En una administracin por objetivos y resultados, todo proyecto es una propuesta a

Caracteres de la
analizar y evaluar por la direccin y la gerencia de la organizacin. Por ello, debe sntesis ejecutiva
prepararse un informe abreviado del contenido del documento de la propuesta para
que se pueda obtener una idea general en muy poco tiempo. La lectura de los tres
temas de la parte A del proyecto debiera llevar a lo sumo 10 minutos.
El hecho de que el documento de un proyecto est avanzado en su desarrollo Informe de lectura
confiable y
analtico y evaluativo, no es razn para no preparar una sntesis ejecutiva abreviada rpida,
preciso
y de lectura rpida. La mejora analtica del documento debe ayudar para transmitir
confianza en la informacin y precisin en la propuesta, pero no para introducir ms
detalles o argumentos.
90


Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.B.
CAPTULO TEMTICO B: PAUTAS PARA LA IDENTIFICACIN DE UN PROYECTO
QU ES LA IDENTIFICACIN DE UN PROYECTO?
La identificacin de un proyecto consiste en un anlisis interdisciplinario para problematizar en el contexto
sobre las necesidades insatisfechas de ciertas personas en la comunidad por escasez de algunos bienes
segn diversos involucrados, con lo cual se puede plantear una propuesta de emprendimiento productivofinanciero determinando sus objetivos por la provisin de bienes escasos que satisfagan algunas de esas
necesidades de ciertos destinatarios focalizados, sealando las personas y las organizaciones
responsables institucionalmente de impulsar el emprendimiento.
SUMARIO
Tema 4: El contexto y la problemtica de un proyecto
Tema 5: Los objetivos de un proyecto
Tema 6: La organizacin de un proyecto

CAPTULO TEMTICO IX.B.: IDENTIFICACIN
B. Identificacin
4. Contexto y problemtica
5. Objetivos
6. Organizacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.B.4.
TEMA 4:
EL CONTEXTO Y LA PROBLEMTICA DE UN PROYECTO
QU ES EL CONTEXTO Y LA PROBLEMTICA DE UN PROYECTO?

El contexto y la problemtica de un proyecto es el conjunto de elementos externos al emprendimiento
para problematizar sobre los estados de necesidad y de bienestar relativo de las personas viviendo en
sociedad, conducente a definir los objetivos del proyecto por los bienes a producir, las necesidades a
satisfacer y los destinatarios a focalizar, determinando tambin las condiciones (naturales y sociales) para
disponer de los bienes insumos requeridos en la produccin de los bienes objetivos o productos.
SUMARIO
a.
Planteo del contexto y la problemtica de un proyecto
b.
Anlisis del contexto de un proyecto
c.
Pautas metodolgicas para determinar el contexto y su problemtica
d.
Contenido del contexto de un proyecto
e.
Aplicaciones
f.
Ejercicios
IX.B.4.a. Planteo del contexto y la problemtica de un proyecto

Un proyecto se concibe como un emprendimiento para proveer bienes, a los efectos
de satisfacer necesidades de diversos beneficiarios ubicados en un contexto, en
cierto espacio y tiempo. Esto condiciona al proyecto, pero a su vez lo justifica porque
el emprendimiento busca lograr efectos deseables en ese contexto, como impactos
directos e indirectos.
Planteo de un
proyecto
Lgicamente, el contexto del proyecto plantea problemas a resolver con la

satisfaccin de necesidades de diversas personas (destinatarios), a los cuales el
emprendimiento responde con bienes productos a producir con bienes insumos
provenientes del mismo contexto. Esta relacin es de carcter productivo de
significacin financiera que orienta el anlisis en la identificacin de cada proyecto.
Por ello, para la problemtica del proyecto es muy importante determinar todos
aquellos elementos contextuales que pueden estar relacionados con el
emprendimiento. El contexto permite interpretar el significado del proyecto, la
importancia y la duracin de la provisin del bien que se propone y los mltiples
efectos externos que se esperan obtener.
Problemtica del
proyecto
Tales efectos contextuales del proyecto surgen al proveer los bienes productos
segn los objetivos y al proveerse de los bienes insumos segn las relaciones de
produccin, incluyendo la formacin de activos o insumos durables (fase de
inversin) en los casos de proyectos con inversin.
93

B. Identificacin
5. Objetivos
6. Organizacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.B.5.
TEMA 5:
LOS OBJETIVOS DE UN PROYECTO
QU SON LOS OBJETIVOS DE UN PROYECTO?

Los objetivos de un proyecto son los efectos que se desea lograr en el contexto mediante la produccin
de bienes para satisfacer necesidades de destinatarios determinados, sean directos o indirectos.
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de los objetivos de un proyecto

Anlisis de los objetivos de un proyecto
Pautas metodolgicas sobre los objetivos de un proyecto
Contenido de los objetivos de un proyecto
Aplicaciones
Ejercicios
IX.B.5.a.
Planteo de los objetivos de un proyecto
Un proyecto es una accin deliberada de un grupo de personas para obtener ciertos

efectos en un contexto. Tales efectos se presentan como objetivos del proyecto.
Los objetivos
como efectos
deseados
De ah surge la necesidad de identificar los objetivos como efectos posibles que se

desea lograr en el contexto. Por eso se dice que los objetivos se refieren a efectos
externos de la propia accin a realizar por las personas ejecutoras del proyecto.
En un enfoque productivo, la identificacin de los objetivos inmediatos se expresan
como los bienes a producir por el proyecto como unidad de gestin, para satisfacer
ciertas necesidades de determinados destinatarios directos en el contexto. Tal bien
objetivo a producir se suele denominar producto y al objetivo se lo designa como
objetivo de produccin. Esto puede generar despus una sucesin de efectos
directos e indirectos en diversas personas, que pasan a ser identificados como
destinatarios. Esos efectos pueden requerir de otros bienes o complementar al bien
producto con otros bienes para lograr los diversos objetivos directos e indirectos.
El trmino producir se refiere a la creacin de valor en los bienes al satisfacer
necesidades de las personas en el contexto. Esto se obtiene ya sea por una
transformacin fsica o integracin complementaria con otros bienes (sean servicios
o no) o por un simple traslado en el espacio (transporte) o en el tiempo (traslacin
temporal).
Objetivo de
produccin
Significado de la
produccin
95

B. Identificacin
5. Objetivos
6. Organizacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.B.6.
TEMA 6:
LOS ASPECTOS DE ORGANIZACIN Y GESTIN DE UN PROYECTO
QU SON LOS ASPECTOS DE ORGANIZACIN Y GESTIN DE UN PROYECTO?

Los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto se refieren a la determinacin de la entidad
responsable, ya sea de la presentacin como de la posterior ejecucin, con los rganos y procedimientos
para la gestin de sus actividades, incluyendo el condicionamiento institucional (legal) y los sistemas
contable y financiero referidos a las fases de pre-inversin o micro-planeamiento, de inversin y de
operacin, incluyendo la liquidacin o transformacin final, segn el tipo de proyecto.
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto

Anlisis bsico de los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto
Pautas metodolgicas de los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto
Lista de verificacin sobre los aspectos de organizacin y gestin de un proyecto
Aplicaciones
Ejercicios
IX.B.6.a.
Planteo de los aspectos de organizacin y gestin de un

proyecto
En la preparacin de un proyecto, primero es necesario identificar la entidad

responsable de la presentacin, su misin y la razn de impulsar el proyecto.
Luego, se debe proporcionar una definicin institucional y administrativa del proyecto
y una visin del mbito institucional dentro del cual se va a ejecutar.
Identificacin de
las entidades
vinculadas al
proyecto
Tambin se deben proporcionar los sistemas administrativos, contables y financieros

que se proyectan.
97


Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.C.
CAPTULO TEMTICO C: PAUTAS PARA LA FORMULACIN DE UN PROYECTO
QU ES LA FORMULACIN DE UN PROYECTO?
La formulacin de un proyecto consiste en un anlisis interdisciplinario para plantear posibilidades de
produccin, identificando cada posibilidad por la cantidad a producir y los insumos requeridos, estimando
los gastos en insumos y los costos de los productos, en cierto tiempo y lugar, que determina la oferta de
cada producto para confrontar con la demanda dirigida al proyecto y calcular los beneficios respectivos.
SUMARIO
Tema 7:
Tema 8:
Tema 9:
Posibilidades de produccin del proyecto

Gastos en insumos de cada posibilidad del proyecto
Costos de los productos y la determinacin de la oferta de cada producto segn las posibilidades productoras de
un proyecto

CAPTULO TEMTICO IX.C.: FORMULACIN
B. Identificacin
C. Formulacin
7. Posibilidades de produccin
8. Gastos en insumos
9. Costos y oferta de cada producto
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.C.7.
TEMA 7:
POSIBILIDADES DE PRODUCCIN DE UN PROYECTO
QU SON LAS POSIBILIDADES DE PRODUCCIN DE UN PROYECTO?

Las posibilidades de produccin son propuestas para producir ciertas cantidades del bien objetivo con
determinadas cantidades de los insumos, proyectadas en el tiempo y en el espacio, segn la tecnologa,
la organizacin y la forma de actuar, dependiente de las relaciones interpersonales que hacen a la
viabilidad sicolgica y social interna del emprendimiento.
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de las posibilidades de produccin de un proyecto

Anlisis de las posibilidades de produccin de un proyecto
Pautas metodolgicas de las posibilidades de produccin
Lista de verificacin del contenido de las posibilidades de produccin
Aplicaciones
Ejercicios
IX.C.7.a.
Planteo de las posibilidades de produccin de un proyecto
Una posibilidad de produccin de un proyecto es una propuesta para producir ciertas

cantidades de los bienes objetivos proyectadas en el tiempo con determinadas
cantidades de insumos tambin proyectadas temporalmente, todo localizado en un
cierto espacio, segn una relacin tecnolgica, organizacional, de gestin y de
comportamiento. Tal posibilidad se plantea para lograr ciertos efectos contextuales
(impacto).
Relacin entre
productos e
insumos
En general, un proyecto debe presentar diversas posibilidades para hacer

comparaciones entre ellas y poder elegir la mejor en cuanto a tamao (cantidades
proyectadas a producir), localizacin (ubicacin en el espacio) y temporalidad
(iniciacin y terminacin o duracin).
Si un proyecto presenta una sola posibilidad, la alternativa consiste en elegir esa Una posibilidad de
posibilidad o no hacer nada.
produccin como
una combinacin
posible entre
insumos para
producir cierta
proyeccin de la
cantidad de cada
producto con
ciertas cantidades
lo de insumos
Adems, una sola posibilidad no permite analizar la eficiencia en al produccin, pues

no se puede saber si se est produciendo la mayor cantidad posible con esos
insumos o si las cantidades proyectadas se pueden producir con menos insumos, en
cada perodo.
El anlisis de las posibilidades de produccin debe suministrar una idea precisa y

ms detallada posible sobre las tcnicas que se van a aplicar para producir el bien y
la enunciacin de las formas administrativas compatibles (organizacin, gestin y
comportamiento organizacional), todo lo cual sirve para formular cada posibilidad
productiva relacionando cantidades de productos con cantidades de insumos
proyectadas en el tiempo y localizadas en ciertos lugares, a los efectos de lograr
cierto impacto (directo).
Adems, se deben incluir las razones que fundamentan la viabilidad de cada
posibilidad y las razones de eficiencia, indicando los criterios aplicados.
Tambin se deben identificar los diversos insumos de cada posibilidad productiva,
tanto en la fase de inversin como en la fase de operacin del emprendimiento
productivo, en el caso de los proyectos con inversin.
Finalmente, se debe incluir un anlisis de sensibilidad para determinar que puede
esperarse en las posibilidades productivas eficientes. Esto permite fundamentar
luego un anlisis del riesgo.
Anlisis de
sensibilidad
Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos 100

B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.C.8.
TEMA 8:
GASTOS EN INSUMOS DE CADA POSIBILIDAD PRODUCTORA DE UN PROYECTO
QU SON LOS GASTOS EN INSUMOS DE CADA POSIBILIDAD PRODUCTORA?

Los gastos en insumos de cada posibilidad productora son las estimaciones de los valores monetarios de
las cantidades proyectadas de los insumos requeridos en el tiempo y el espacio, segn las cantidades de
los bienes objetivos o productos a producir en cada perodo, ya sea con sentido financiero (aplicando los
precios del mercado de esos insumos) o con sentido social (aplicando los precios de cuenta estimados
socialmente como costos de oportunidad, incluyendo los ajustes por otros efectos sociales al usar tales
insumos).
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de los gastos en insumos de cada posibilidad de un proyecto

Anlisis de los gastos en insumos de cada posibilidad (financiero y social)
Pautas metodolgicas sobre los gastos en insumos de cada posibilidad (estimacin y presentacin)
Lista de verificacin del contenido de los gastos en insumos de cada posibilidad
Aplicaciones estimando los gastos en insumos de cada posibilidad
Ejercicios sobre la estimacin de los gastos en insumos de cada posibilidad productora
IX.C.8.a.
Planteo de los gastos en insumos de cada posibilidad de un

proyecto
En este tema 8 se presentan, para cada perodo de actividad productora, las

La estimacin de
estimaciones de los gastos en insumos correspondientes a cada posibilidad los gastos en
productiva, tratando de evaluar los efectos positivos o negativos que el proyecto insumos segn
genera "hacia atrs", por el requerimiento de los insumos en cierto contexto. Todo los efectos
sociales
depende de las proyecciones de los productos, segn la oferta de los bienes
productos (relacin entre precios y cantidades a ofrecer) en cada perodo.
De este modo, para cantidades proyectadas de cada bien objetivo o producto en un
cierto horizonte temporal y mbito espacial, se calcula los gastos en insumos
respectivos desde un punto de vista financiero (a los precios de mercado que
enfrenta) y social (los precios de los insumos para la colectividad o precios sociales
de cuenta). Estos precios incorporan los ajustes valorativos expresados
monetariamente, segn los efectos hacia atrs por el requerimiento de insumos, en
el tiempo y el espacio.
Suele ser muy importante sealar que los precios de los insumos requeridos
enfrentados por un proyecto dependen tanto de la oferta del insumo como de la
agregacin de la demanda existente con la demanda del conjunto de nuevos
proyectos, incluyendo al proyecto que importa. Este es el problema de compatibilizar
lo micro de un proyecto con lo macro (agregado) integrado por el conjunto de
proyectos (a iniciar) y los emprendimientos ya existentes.
Gastos en
insumos
financieros y
sociales
Relacin entre lo
micro y lo macro

B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.C.9.
TEMA 9:
COSTOS DE LOS PRODUCTOS Y DETERMINACIN DE LA OFERTA DE CADA PRODUCTO

SEGN LAS POSIBILIDADES PRODUCTORAS DE UN PROYECTO
QU SON LOS COSTOS DE LOS PRODUCTOS Y LA DETERMINACIN DE LA OFERTA DE CADA

PRODUCTO SEGN LAS POSIBILIDADES PRODUCTORAS DE UN PROYECTO?
Los costos de los productos de cada posibilidad es la transformacin de los gastos en insumos, segn
una relacin de produccin, en una expresin financiera equivalente medida con respecto a las
cantidades de cada producto, dada una tasa de inters de referencia, lo cual puede responder a un
anlisis financiero o social, para determinar financieramente la oferta de cada producto del proyecto,
segn los costos a recuperar en el largo plazo.
SUMARIO
a.
Planteo de los costos y de la oferta de cada producto del proyecto
b.
Anlisis de los costos y de la oferta de cada producto del proyecto
c.
Pautas metodolgicas para el clculo y presentacin de los costos y determinacin de la oferta de cada producto del
proyecto
d.
Lista de verificacin de los costos y determinacin de la oferta de cada producto del proyecto
e.
Aplicaciones calculando los costos y determinacin de la oferta de cada producto del proyecto
f.
Ejercicios sobre los costos y determinacin de la oferta de cada producto del proyecto
IX.C.9.a.
Planteo de los costos y de la oferta de cada producto segn las

posibilidades de un proyecto
Los costos de los productos es la expresin financiera equivalente de los gastos enLos egresos como
insumos. Ambos expresan egresos (salida) de fondos, simplemente que los costos flujos de fondos
son flujos de fondos que se miden en relacin con las cantidades de los productos medidos segn
productos
en ciertos perodos y los gastos son flujos de fondos que se miden teniendo en los
(costos) o los
cuenta las cantidades de insumos en los perodos en los cuales se dispone de tales insumos (gastos)
insumos. Los perodos operacionales de obtencin de los productos no son
necesariamente coincidentes con los perodos de aplicacin de los insumos,
especialmente en los proyectos con inversin.
Para una posibilidad productora, en forma genrica se dice que los costos de los
productos y los gastos en insumos suponen una relacin dinmica de produccin
que vincule las cantidades a producir en unos perodos con las cantidades
requeridas de insumos en otros perodos, sean o no temporalmente coincidentes. Y
como son procesos en el tiempo, la equivalencia financiera requiere tener en cuenta
una tasa de inters de referencia (r) para expresar en un perodo base (b) que el
valor acumulado de los costos de los productos (VAC) es igual al valor acumulado de
los gastos en insumos (VAG), es decir:
VAC ( xit; r ) b VAG ( yjt; r ) b
donde:
xit = cantidades de cada producto (i) en el tiempo (t);

yjt = cantidades de cada insumo (j) en el tiempo (t);
b = perodo base para acumular valores; y
r = tasa de inters de referencia
Equivalencia
financiera entre
gastos en
insumos y costos
de productos en el
largo plazo
En el planteo analtico de los costos de los productos se pueden considerar diversas

posibilidades para la determinacin de las cantidades a producir de un proyecto
como emprendimiento productor. Esto permite determinar la oferta de cada producto
como los costos a recuperar en el largo plazo. Tal recuperacin de costos de los
productos para cubrir todos los gastos en insumos en el tiempo puede tomar formas
distintas, pero en conjunto se debe cumplir con la equivalencia financiera.
Oferta de un
producto segn
los costos a
recuperar
Esto significa que el proyecto requiere financieramente en el largo plazo la

recuperacin de los costos (oferta), que implica la cobertura de los gastos en Cantidades a
producir segn las
insumos a efectuar, dada una tasa de inters de referencia. Ello se plantea para posibilidades de
tomar decisiones sobre el proyecto, lo cual implica considerar que los insumos van a produccin
ser evaluados financieramente o socialmente y que no existen en el largo plazo
"gastos hundidos" (tambin conocido como costos hundidos). En otras palabras, el
proyecto no se acepta o aprueba por partes sino en su conjunto y para todo el
horizonte temporal. Cantidad a producir en cada perodo, localizacin y temporalidad
determinan una unidad de gestin, que exige elegir la mejor posibilidad productora
del proyecto.


Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.D.
CAPTULO TEMTICO D: PAUTAS PARA LA EVALUACIN DE UN PROYECTO
QU ES LA EVALUACIN DE UN PROYECTO?
Formulado un proyecto como emprendimiento con varias posibilidades para producir bienes objetivos
(productos) con bienes medios (insumos), la evaluacin consiste en un anlisis de beneficios y costos
(ABC) de cada posibilidad para elegir la mejor, previa valoracin de los efectos positivos como beneficios
de los productos (al satisfacer las necesidades de las personas) y de los efectos negativos como costos
de los productos (al requerir ciertos gastos en insumos).
SUMARIO
Tema 10: Beneficios y demanda social de cada producto a producir
Tema 11: Beneficios de las posibilidades productoras segn la demanda de cada producto dirigida al proyecto
Tema 12: Anlisis de beneficios y costos (ABC) para seleccionar la mejor posibilidad productora del proyecto

CAPTULO TEMTICO IX.D.: EVALUACIN
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
10. Beneficios y demanda de cada producto
11. Beneficios de las posibilidades productoras
12. Anlisis de beneficios y costos (ABC)
E. Financiamiento
IX.D.10.
TEMA 10:
BENEFICIOS Y DEMANDA SOCIAL DE CADA BIEN OBJETIVO A PRODUCIR
QU SON LOS BENEFICIOS Y LA DEMANDA SOCIAL DE CADA BIEN OBJETIVO A PRODUCIR?

Los beneficios sociales de los bienes objetivos que puede proveer un proyecto es la valoracin de los
aspectos positivos de tales bienes por sus efectos sobre destinatarios directos e indirectos al satisfacer
sus necesidades, segn sean las consecuencias sobre el bienestar de las personas individualmente y en
comunidad, lo cual conduce a determinar la demanda social de cada producto, independiente del
proyecto, relacionando la disposicin unitaria a pagar socialmente con la cantidad demandada del bien,
segn las restricciones financieras.
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de los beneficios y de la demanda social de los bienes

Anlisis de los beneficios de los bienes a demandar
Pautas metodolgicas sobre los beneficios segn la demanda social de cada bien
Lista de verificacin de los beneficios de los bienes
Aplicaciones sobre la demanda social y las estimaciones de los beneficios de un bien
Ejercicios sobre la demanda social y las estimaciones de los beneficios de un bien
IX.D.10.a.
Planteo de los beneficios y de la demanda social de los bienes

objetivos (productos)
Los bienes objetivos se producen para satisfacer necesidades de destinatarios

directos e indirectos, quienes se benefician mejorando su bienestar.
Bienes objetivos
Las cantidades de los bienes que puede llegar a producir el proyecto es la

produccin de los bienes objetivos o productos, previamente identificados
cualitativamente. Tales cantidades de bienes se corresponden con ciertos efectosEfectos directos e
sociales o impacto contextual, tambin expresados por determinadas variables indirectos como
impacto
cuantificables en el tiempo como indicadores del impacto. Los efectos pueden ser
directos e indirectos y su determinacin suele ser en los mismos perodos de
produccin o en perodos posteriores.
En general, se espera un rezago en los efectos sobre la comunidad, pues en toda
relacin causal se requiere un proceso temporal de "causa" (produccin en un
perodo) y "efecto" (satisfaccin de las necesidades en otros perodos).
Formalmente, las relaciones causales siempre requieren tiempo para manifestarse,
pero en la prctica, al realizarse observaciones en el tiempo, tal anlisis de las
cuestiones sociales depende de la forma de periodificar. Si el perodo es muy
grande, el rezago desaparece, pero si el perodo es menor (el mnimo es un
instante), tal rezago se manifiesta como una relacin temporal de causa-efecto.
As como se identifican los efectos directos e indirectos segn los destinatarios,
tambin es posible acordar analticamente una forma de expresar los beneficios
directos e indirectos por el incremento del bienestar de esos destinatarios al
satisfacer sus necesidades. Adems, cuando los bienes son escasos, los potenciales
beneficiarios pueden estar dispuestos a hacer aportes o contribuciones para que
sean producidos, segn sus restricciones financieras. La relacin entre las
cantidades de un bien y las contribuciones monetarias unitarias constituyen la
demanda de ese bien.
Impacto social y
su anlisis
dinmico
Demanda social
de un bien
De ese modo, los beneficios pueden medirse en forma monetaria mediante los Precios como
medicin del
precios como la medida unitaria de las contribuciones que las personas estn beneficio unitario
dispuesta a pagar por el bienestar a lograr, segn sus restricciones en la capacidad de los bienes
de pago, la variedad de todas las necesidades que tienen y la intensidad de las
mismas. Por eso se requiere determinar la demanda social de los bienes, sean
bienes privados, pblicos o preferentes.
Este anlisis puede hacerse sin proyecto o con proyecto. En este tema se trata de
un anlisis sin proyecto aunque los bienes a considerar sean aquellos que el
proyecto puede proveer.

B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin

12. Anlisis de los beneficios y costos (ABC)
E. Financiamiento
IX.D.11.
TEMA 11:
BENEFICIOS DE LAS POSIBILIDADES PRODUCTORAS SEGN LA DEMANDA DE CADA

PRODUCTO DIRIGIDA AL PROYECTO
QU SON LOS BENEFICIOS DE LAS POSIBILIDADES PRODUCTORAS SEGN LA DEMANDA DE

CADA PRODUCTO DIRIGIDA AL PROYECTO?
Los beneficios de las posibilidades productoras de cada producto de un proyecto son los valores positivos
expresados monetariamente por la comunidad segn las cantidades de bienes objetivos o productos a
proveer, que surgen de las demandas de los productos dirigidas al proyecto, siendo las cantidades
demandadas al proyecto las diferencias entre las cantidades demandadas socialmente y las cantidades
ofrecidas por los otros oferentes a cada precio.
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo de los beneficios de un proyecto

Anlisis de los beneficios de un proyecto segn las demandas de los productos que enfrenta
Pautas metodolgicas para estimar los beneficios de un proyecto
Lista de verificacin de los beneficios de un proyecto
Aplicaciones para estimar los beneficios de un proyecto
Ejercicios para estimar los beneficios de un proyecto
IX.D.11.a.
Planteo de los beneficios de un proyecto
Cada posibilidad productora de un proyecto indica una proyeccin de las cantidades Evaluacin social
a producir en el tiempo de los productos por separado. Para evaluar su significacin de productos
social, se necesita determinar el precio de demanda que los destinatarios directos
ubicados en cierto contexto estn dispuestos a pagar por las cantidades a proveer
por el proyecto en cada perodo.
Esto requiere conocer tanto la demanda social del producto como la oferta del
mismo producto proveniente de los otros oferentes.
De ese modo, a cada precio social de demanda global, sea un precio del mercado
(cuando se trata de bienes privados), un subsidio unitario (en caso de bienes
pblicos) o la suma de ambos (si se refiere a bienes preferentes) se puede
determinar la cantidad del producto que el proyecto puede enfrentar.
La oferta de otros
Precio social de
los productos
de cada
La cantidad demandada dirigida al proyecto a cierto precio se obtiene por diferencia Demanda
producto dirigida
entre la cantidad demandada socialmente y la cantidad ofrecida por los otros al proyecto
oferentes a ese precio. Esta relacin es la demanda del producto dirigida al proyecto.
En otras palabras, se considera que los beneficios de cada producto provienen de la

demanda dirigida al proyecto, la cual depende de la relacin entre la demanda social
y la oferta de los otros oferentes.
Los beneficios del proyecto por cada producto provienen de dos fuentes distintas:
Una, porque el proyecto puede ser ms eficiente en relacin con algunos de los Efecto sustitucin
oferentes existentes. En ese caso, el precio de oferta de cada cantidad
disminuye por introduccin del proyecto y esto origina en la demanda un efecto
positivo, pues el excedente del consumidor se acrecienta (efecto sustitucin en
cada perodo de produccin de un emprendimiento); y
Otra, porque al disminuir el precio de un bien por la participacin del proyecto, Efecto expansin
dada una demanda social (elstica al precio), la cantidad demandada suele
aumentar con respecto a la situacin previa (sin proyecto), lo cual genera un
cambio del gasto en el bien y un incremento en el excedente del consumidor
asignables al proyecto (efecto expansin del emprendimiento) (consultar
Captulo II, Lmina II.B.8. "A").
Cualquiera sea la razn de los beneficios, estos se pueden medir teniendo por
referencia la demanda dirigida al proyecto de cada producto o bien objetivo, en la
cual se integran los efectos de sustitucin y de expansin.

B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin

12. Anlisis de beneficios y costos (ABC)
E. Financiamiento
IX.D.12.
TEMA 12:
ANLISIS DE BENEFICIOS Y COSTOS (ABC) PARA SELECCIONAR LA MEJOR POSIBILIDAD

PRODUCTORA DE UN PROYECTO
QU ES EL ANLISIS DE BENEFICIOS Y COSTOS PARA SELECCIONAR LA MEJOR

POSIBILIDAD PRODUCTORA DE UN PROYECTO?
El ABC se refiere a criterios comparativos de los valores positivos (beneficios) y negativos (costos) de los
productos de cada una de las posibilidades productoras consideradas en el proyecto para elegir la mejor
por su aporte neto monetario, ya sea desde el punto de vista financiero o social, segn el tipo de
emprendimiento (privado o pblico).
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo del ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto

Anlisis del ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto
Pautas metodolgicas del ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto
Lista de verificacin del ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto
Aplicaciones sobre el ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto
Ejercicios sobre el ABC para seleccionar la mejor posibilidad en un proyecto
IX.D.12.a.
Planteo del anlisis de beneficios y costos para seleccionar la

mejor posibilidad productora del proyecto
Cada posibilidad de produccin es la proyeccin espacial y temporal de las

cantidades a producir de los bienes objetivos o productos con ciertos insumos,
segn una relacin de produccin determinada por razones tcnicas, de
organizacin y de comportamiento.
Las posibilidades
de produccin
como
proyecciones
temporales y
espaciales
Al proponerse un proyecto como emprendimiento productivo-financiero, se plantea al

menos una alternativa que incluye una posibilidad a hacer y otra posibilidad de no
hacer. Y el ABC debe determinar cual es la mejor. En ese caso, se confrontan los
beneficios con los costos de los productos de la posibilidad de hacer. En caso de
aceptarse tal posibilidad porque los beneficios superan a los costos de los productos ABC para elegir la
generados por los gastos en insumos, se est eligiendo la mejor posibilidad. Este mejor posibilidad
anlisis identifica indicadores medios con indicadores incrementales, por plantearse
una sola proyeccin de los productos.
Cuando se plantean diversas posibilidades de hacer la problemtica se complica,
Anlisis
porque se deben comparar las posibilidades calculando el incremento de los incremental de un
beneficios y de los costos cuando se pasa de una posibilidad a otra con una proyecto con
varias
proyeccin de mayores cantidades de un producto. De esta forma se puede hacer un
posibilidades
anlisis incremental, que permite aceptar o rechazar el incremento de las
cantidades, introduciendo el concepto de proyectos incrementales.
La evaluacin de los proyectos para aceptar o rechazar posibilidades requiere
aplicar criterios de optimizacin, los cuales son distintos si se trata de
emprendimientos privados o pblicos.


Pautas metodolgicas
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
IX.E.
CAPTULO TEMTICO C: PAUTAS PARA EL ANLISIS DEL FINANCIAMIENTO
DE UN PROYECTO CON INVERSIN
QU ES EL FINANCIAMIENTO DE UN PROYECTO CON INVERSIN?

Identificada la posibilidad ptima viable financieramente en el largo plazo, el financiamiento del proyecto
con inversin es la determinacin de las fuentes de fondos para realizar los gastos en insumos
proyectados, en tiempo y magnitud, indicando la mejor combinacin de los aportes financieros en el corto
plazo (fase de inversin), segn la tasa de inters financiera de referencia.
SUMARIO
Tema 13: Financiamiento de la mejor posibilidad productora de un proyecto con inversin
Introduccin al anlisis de financiamiento de un proyecto con inversin

Una vez elegida la mejor posibilidad de un proyecto con inversin que sea viable
financieramente en el largo plazo, el financiamiento del proyecto requiere asegurar
los flujos de fondos para concretar los gastos en insumos en el corto plazo de la fase
de inversin, buscando la mejor combinacin de fondos provenientes de distintas
fuentes, segn los intereses y condiciones crediticias.
Las pautas metodolgicas correspondientes se desarrollan solo en el tema siguiente:
Tema 13: Anlisis del financiamiento de la mejor posibilidad productora de

un proyecto con inversin

CAPTULO TEMTICO IX.E.: FINANCIAMIENTO
B. Identificacin
C. Formulacin
D. Evaluacin
E. Financiamiento
13. Anlisis del financiamiento
IX.E.13.
TEMA 13:
ANLISIS DEL FINANCIAMIENTO DE LA MEJOR POSIBILIDAD PRODUCTORA

DE UN PROYECTO CON INVERSIN
QU ES EL FINANCIAMIENTO DE LA MEJOR POSIBILIDAD PRODUCTORA DE UN PROYECTO

CON INVERSIN?
El financiamiento de la mejor posibilidad de un proyecto con inversin, viable financieramente en el largo
plazo, consiste en determinar la cantidad de fondos a los cuales se puede acceder y la tasa de inters
que se debe pagar en cada perodo para financiar los gastos en insumos o los compromisos financieros
contrados con anterioridad (como pago de intereses y amortizacin de la deuda).
SUMARIO
a.
b.
c.
d.
e.
f.
Planteo del financiamiento de la mejor posibilidad productora

Anlisis del financiamiento de la mejor posibilidad productora
Pautas metodolgicas para el financiamiento de la mejor posibilidad productora
Lista de verificacin del financiamiento de la mejor posibilidad productora
Aplicaciones del financiamiento de la mejor posibilidad productora
Ejercicios sobre financiamiento de la mejor posibilidad productora
IX.E.13.a.
Planteo del financiamiento de la mejor posibilidad productora

de un proyecto con inversin
La eleccin de la mejor posibilidad productora de un proyecto viable financieramente

en el largo plazo indica que el valor acumulado neto de los flujos de fondos (VANF),
representativos de los flujos de bienes (productos e insumos), es positivo a cierta
tasa de inters de referencia. Sin embargo, esto no asegura que en un perodo
determinado el flujo de fondos proveniente de los productos sea igual o mayor al
flujo de fondos de los gastos en insumos. Esto puede ocurrir en la fase de inversin
de los proyectos con inversin o en los proyectos de inversin.
Proyectos con
inversin y
proyectos de
inversin
En los casos en los cuales existen inicialmente perodos de inversin, la

problemtica de obtener fondos para cubrir los gastos en insumos plantea la
necesidad de un anlisis del financiamiento.
El anlisis de financiamiento de un proyecto conduce a considerar:
las posibles fuentes de financiamiento en el corto plazo, con sus requerimientos

de una tasa de inters y de otras condiciones (como respaldo patrimonial,
acceso a la direccin, garantas, etc.); y
la eleccin de la mejor composicin de aportes de fondos, determinando la tasa

de inters superior a la cual se compromete al obtener los ltimos fondos
incrementales que necesita.
Anlisis del
financiamiento
115

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PRESENTACIN ABREVIADA DEL LIBRO TITULADO

PAUTAS PARA IDENTIFICAR, FORMULAR Y EVALUAR PROYECTOS

ASIP (Asociacin Internacional de Presupuesto Pblico)

ngel Ginestar (argentino, nacido en 1933), es

Ha sido profesor de Economa en diversas ctedras y

"Los cambios de la gestin pblica" (Buenos

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

Diagramacin: Mara Isabel Andrs lvarez

Todos los derechos reservados

by OEA Proyectos, ASAE/Argentina y CICAP/Uruguay, 2001

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

PROBLEMTICA DE LA PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE PROYECTOS..........16

CONCEPTOS BSICOS SOBRE LA PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE LOS

PARTE SEGUNDA: FUNDAMENTOS

PROBLEMTICA DE LOS PROYECTOS EN GENERAL..........................................................................26

CONCEPTOS BSICOS SOBRE PROYECTOS.......................................................................................27

CAPTULO II: El anlisis de demanda y oferta en los proyectos

PROBLEMTICA DEL ANLISIS DE LA DEMANDA Y LA OFERTA EN LOS PROYECTOS....................31

CONCEPTOS BSICOS DEL ANLISIS DE DEMANDA Y OFERTA........................................................32

CAPTULO III: El enfoque productivo-financiero de los proyectos

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

CAPTULO IV: El proyecto con inversin

CAPTULO V: Elementos de matemtica financiera

CAPTULO VI: Criterios de decisin financiera para proyectos con inversin

VII.F. BIBLIOGRAFA DE LOS ASPECTOS CONTABLES..................................................................................71

Tema 8: Gastos en insumos de cada posibilidad productora de un proyecto

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

FOSIP: Proyecto para el Fortalecimiento del Sistema de Inversiones Pblicas.

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

CICAP es el Centro Interamericano de Cooperacin y Capacitacin, con sede en Montevideo, Uruguay.

PARTE PRIMERA: INTRODUCCIN

PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE PROYECTOS

QU ES ESTA PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE PROYECTOS?

Problemtica de la propuesta metodolgica para el anlisis de proyectos

PROBLEMTICA DE LA PROPUESTA METODOLGICA PARA EL ANLISIS DE

Esto permite generar hechos nuevos mediante el anlisis y la aplicacin de

a tomar decisiones evaluando ex-ante los aspectos positivos y negativos de

a actuar en consecuencia al implantar los planes para lograr los objetivos

a verificar los resultados segn los indicadores de los objetivos y de la

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

a determinar el cumplimiento por comparacin entre objetivos y resultados,

a realizar una evaluacin ex-post del grado de cumplimiento, sujeto a cierta

a aprender con el proceso (retroalimentacin).

Este planteo analtico y desarrollo conceptual se concreta en una administracin

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

objetivos (planeamiento), actuando segn lo planeado (implantacin) y

CONCEPTOS BSICOS SOBRE LA PROPUESTA METODOLGICA PARA EL

Concepcin general de la propuesta metodolgica para el

Esta concepcin requiere la presentacin de algunos supuestos para comprender

Un acuerdo organizacional, de carcter convencional, cuya adopcin se

Un instrumento para el anlisis y la comunicacin mediante indicadores,

Los principios o supuestos de esta metodologa se refieren a los siguientes

La realidad ordenada compuesta de partes relacionadas en el tiempo y el

El planteo de racionalidad en el hacer de las personas, lo cual implica que

Los principios del

Pautas para identificar, formular y evaluar proyectos

El desarrollo humano que se puede esperar como resultado de las acciones

La caracterizacin de los satisfactores o bienes como bienes limitados o

La racionalidad valorativa que expresa a los valores en forma de

La concepcin de emprendimientos especficos para producir ciertos

El significado de administracin por objetivos y resultados (APOR), como un

Concepcin metodolgica para el anlisis de proyectos