UNIVERSIDAD NACIONAL DE LA PATAGONIA SAN JUAN BOSCO

FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS

MATEMTICA FINANCIERA

NOTA DE CTEDRA

LA TASA DE INTERS

Cra. Susana Hernndez

Trelew Ushuaia
- 2001 -

UNPSJB Fac de Ciencias Econmicas

Cra. Susana Hernandez

LA TASA DE INTERES
La tasa de inters es el rendimiento producido por la unidad de capital en la
unidad de tiempo.
Cuando la definicin anterior habla de unidad de capital, se refiere a la unidad de
moneda; esto significa que si la unidad de moneda es el dlar, la tasa de inters es el
inters de 1 dlar expresado tambin en esa moneda; y si la unidad de moneda es el
peso, la tasa de inters ser el inters de 1 peso.
Cabe aclarar que el capital est referido al momento inicial de la operacin y el
inters al momento final.
1

Tiempo 0
i
Capital $1

1+i

En la prctica de las operaciones bancarias y financieras es corriente mencionar

como tasa de inters, el rendimiento de 100 unidades de capital, y se dice tasa de inters
un por ciento; cuando por definicin de tasa, corresponde decir tanto por uno.
La segunda parte de la definicin expresa ... en la unidad de tiempo. Al
respecto corresponde analizar cul es la unidad de tiempo y cmo se determina.
En las operaciones financieras, los intereses se suman al capital al final de cada
perodo de capitalizacin. Por lo tanto la unidad de tiempo, es el perodo al final del cual
los intereses se capitalizan.
De manera, que si los intereses se capitalizan mensualmente, la unidad de
tiempo es el mes, pero si ello ocurre anualmente, la unidad de tiempo es el ao.
Cualquiera puede ser la unidad de tiempo. As, puede referirse a un bimestre,
semestre, semana, etc. Por ejemplo: 0,60 trimestral; 0,10 semanal; 0,40 cuatrimestral,
significa que al final del trimestre, semana o cuatrimestre, los intereses generados se
capitalizan, rindiendo 0,60; 0,10 y 0,40 respectivamente por cada unidad de capital
invertido.
Veamos que ocurre, si digo que en una operacin financiera, la tasa es del 0,60
trimestral con capitalizacin mensual.
La tasa del 0,60 trimestral ha perdido homogeneidad, porque existen capitalizaciones
mensuales, ha cambiado su unidad de tiempo. Ahora su unidad de tiempo es el mes,
momento en el cual los intereses generados se suman al capital.
Cada operacin tiene su unidad de tiempo que resulta de considerar el perodo de
capitalizacin.
Veamos otro ejemplo (an a riesgo de ser reiterativa).
momento 0
$100
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momento 1
110
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La tasa de esta operacin es del 0,10, pero no resulta lo mismo si digo que la
capitalizacin fue de 30 das, que si expreso que fue de 6 meses. El rendimiento en uno
u otro caso es el mismo pero sus unidades de tiempo son distintos.

LA TASA NOMINAL Y LA TASA PROPORCIONAL

Llamamos tasa nominal (i), a la tasa que junto al mtodo de clculo, forma
parte de una convencin para realizar una operacin financiera.
Es la tasa que enuncia una entidad para las operaciones. Resultan tasas
nominales: el 0,80 anual vencido, el 0,75 anual adelantado, el 0,10 mensual directo, el
0,90 anual con capitalizacin trimestral, el 0,45 trimestral con capitalizacin mensual,
etc. Son tasas de nombre, aunque ese no sea el costo o precio de la operacin.
La costumbre en la prctica de las operaciones financieras, es establecer una tasa
de inters anual, aunque los intereses se capitalicen o paguen en perodos menores al
ao. Se hace necesario entonces, calcular la tasa de inters correspondiente a esa
fraccin de ao, y aqu es donde aparece la tasa proporcional.
La tasa proporcional es la resultante de considerar la tasa que corresponde
aplicar al subperodo si la tasa nominal es peridica. A esos subperodos los designamos
con m, y la tasa a aplicar resulta de dividir a la tasa nominal por el nmero de
subperodos (m) que tiene el perodo enunciado para la tasa.
i
= tasa proporcional
m
Dadas dos o mas tasas de inters con distintas unidades de tiempo se llaman tasas
proporcionales a aquellas que son proporcionales a las respectivas unidades de tiempo.
Ejemplos:
i = 2,40 anual con capitalizacin bimestral
i 2,40
=
= 0,40 proporcional bimestral
m
6
i = 0,60 semestral con capitalizacin cada 15 das
i
0,60
0,60
=
=
= 0,05 proporc. p/15 das
m 180 / 15
12

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LA TASA EFECTIVA
La aplicacin de tasas proporcionales en la capitalizacin subperidica produce
una modificacin de la tasa enunciada. A la que queda implcita la llamamos tasa
efectiva; y la definimos como aquella que aplicada a un rgimen de capitalizacin
peridica produce, para un mismo capital y en el mismo tiempo, un monto igual al que
se obtiene utilizando tasas proporcionales en la capitalizacin subperidica. A la tasa
efectiva la simbolizamos con i.
Esta definicin nos permite, igualando los montos sealados, escribir:
i

C 1 +
m

m. n

= C (1 + i ')

de donde se deduce:
m

i ' = 1 + 1
m
Ejemplo: Calcular la tasa efectiva anual correspondiente a la tasa de inters del
2,40% anual con capitalizacin bimestral.
6

2,40
i ' = 1 +
1
6

i ' = 6,529536
Significa que $ 1 de capital impuesto en las condiciones expresadas, en un ao
ganar 6,529536 de inters, o sea, cada unidad de moneda se transformar en $
7,529536, resultado de 1 + 6,529536.
Podemos agregar que la tasa de inters efectiva, es el inters que realmente
genera un capital unitario en un perodo, cuando se aplican tasas proporcionales en la
capitalizacin subperidica.
TASA EFECTIVA: ES EL RENDIMIENTO QUE EFECTIVAMENTE PRODUCE LA
UNIDAD MONETARIA, PUNTA CONTRA PUNTA, ES DECIR DESDE LA FECHA DE
COLOCACIN HASTA EL VENCIMIENTO. PODEMOS DECIR ADEMS, QUE LA TASA
EFECTIVA CAPITALIZA EN FORMA SIMPLE, UNA SOLA VEZ EN EL PERODO BAJO
ANLISIS.
Puede generalizarse an ms el concepto de tasa efectiva, ya que no es necesario
que se apliquen tasas proporcionales a la capitalizacin subperidica para que la tasa
efectiva peridica pueda ser calculada en la misma forma.
Si decimos que se aplica la tasa del 0,40 bimestral con capitalizacin en igual
lapso, ese 0,40 es tasa nominal subperidica, y reemplazando en la frmula de i, la
tasa proporcional (i/m) por la tasa subperidica enunciada (0,40), llegamos a la
conclusin que la tasa efectiva anual es del 6,529536 como en el ejemplo anterior.

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LA TASA EFECTIVA ES MAS UN CONCEPTO QUE UNA FRMULA.

Supongamos que nos pregunten: cul es la tasa efectiva bimestral del 2,40
anual con capitalizacin bimestral?.
La respuesta ser 0,40, ya que en un bimestre, $ 1 se convierte en $ 1,40 de
monto, al que restndole la unidad de capital nos da la tasa de 0,40, con lo cual la tasa
proporcional es tasa efectiva subperidica.
Si el subperodo de capitalizacin es de un mes, el valor de m para hallar la tasa
efectiva anual es 12; si es de 30 das, m = 365/30; si es de 3 meses, m = 12/3.
Al pasar junto a un banco o en los diarios, se puede observar cuando se
publican en pizarra las operaciones ms comunes, que se est informando acerca de la
TNA, la capitalizacin (operaciones de 30 das, operaciones de 7 das) y la TEA. Esto
obedece a una disposicin del Banco Central de la Repblica Argentina, el cual
actuando como autoridad monetaria, entiende que el inversor debe tener una medida de
rendimiento menos opaca que la Tasa Nominal, dado que sta deja de informar acerca
del rendimiento cuando existen capitalizaciones subperidicas. Es la Tasa Efectiva la
que gua a las unidades de gasto deficitarias y superavitarias en la seleccin de
alternativas que propone el mercado.
Tambin el BCRA exige a las entidades financieras que en todas las operaciones
corresponde que en los contratos, recibos. Notas de dbito donde se expliciten
tasas o importes de intereses, se haga expresa mencin de la tasa nominal anual de
inters o de descuento aplicada y de la tasa efectiva anual resultante.
LA TASA EQUIVALENTE
Supongamos que se realizan dos operaciones financieras distintas:
Operacin 1: a la tasa de inters del 0,10 mensual
Operacin 2: a la tasa de inters del 2,1384 anual
Calculemos el valor que asume $ 1 de capital inicial con estas tasas en distintos
momentos:
Para el primer da:

(1 + 0,10)0,032876712 = 1,0031384
(1 + 2,1384)0,002739726 = 1,003138375
OBSERVACIN:

Para calcular el valor del exponente, se debe tener en cuenta la

unidad de tiempo que corresponde a la tasa de inters dada. Cuando la tasa es
anual, y el plazo es de 1 da, el valor del exponente m = 1/ 365 = 0,0027397;
cuando la tasa es mensual, debe tenerse en cuenta que el ao tiene 12 meses y
por lo tanto 1 da es igual a 1/365 partes de 12 meses; o sea, que m = 12/365 =
0,0328767.
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Al final del primer mes:

(1 + 0,10) = 1,10
(1 + 2,1384)1 / 12 = 1,10
Al final del primer ao:

(1 + 0,10)12 = 3,1384
(1 + 2,1384) = 3,1384
Como puede observarse, el capital inicial de $ 1, a medida que transcurre el
tiempo va asumiendo el mismo valor, en consecuencia, decimos que las operaciones 1 y
2 son equivalentes, pues teniendo tasas con distintas unidades de tiempo, producen el
mismo monto.
Dos tasas de inters son equivalentes cuando corresponden a operaciones
financieras equivalentes.
Para que las tasas de inters sean equivalentes deben cumplir dos requisitos:
a) Deben referirse a distintas unidades de tiempo;
b) Al cabo del mismo tiempo, con ambas tasas las unidades de capital deben
producir el mismo monto.
Cuando las tasas cumplen con estos requisitos, decimos que son tasas equivalentes
entre s. En nuestro supuesto: el 0,10 mensual es equivalente al 2,1384 anual y
viceversa.
Llamamos tasa equivalente, y la simbolizamos con im , a aquella que aplicada a un
rgimen de capitalizacin subperidica produce, para el mismo capital en el mismo
tiempo, el mismo monto que la tasa con capitalizacin peridica.
Esta definicin nos permite escribir:
C (1 + i m )

m .n

= C (1 + i )

de donde se deduce:
im = m 1 + i 1
m puede ser entero o fraccionario y representa el nmero de veces que la unidad de
tiempo para la cual se quiere calcular la tasa equivalente, est contenida en la unidad de
tiempo de la tasa dada.
El problema para calcular tasas equivalentes es sencillo, una vez determinada
correctamente m, todo se limita a la aplicacin de la frmula.

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Siguiendo con el ejemplo numrico, la tasa mensual equivalente a la tasa anual

de 12,1384 ser:
i12 = 12 1 + 2,1384 1
i12 = 0,10
podemos decir que:

TASA EQUIVALENTE: ES UN SUSTITUTO DE LA TASA EFECTIVA. ES UN

MECANISMO ALGEBRAICO PARA PODER ANALIZAR QUE PASA EN LOS SUBPERIODOS.
POR LO TANTO, DOS TASAS SON EQUIVALENTES CUANDO EN EL MISMO HORIZONTE DE
TIEMPO PRODUCEN EL MISMO CAPITAL FINAL, PERO CAPITALIZANDO EN PERODOS
DISTINTOS, SIEMPRE EN FORMA COMPUESTA.
DIFERENCIAS Y SEMEJANZAS ENTRE...
!

Tasa efectiva y equivalente subperidica: ambas son efectivas, cada una en su

plazo. La relacin de equivalencia se d siempre entre tasas efectivas. Para una
operacin determinada, slo existe una tasa efectiva e infinitas equivalentes,
tantas como se nos ocurra.
Tasa equivalente y nominal: la tasa nominal es proporcional al plazo, la
equivalente es el resultado final de su proceso de acumulacin.
De las relaciones analizadas:
m

1 + = 1 + i ' (1)
m
(1 + im )m = 1 + i (2)
podemos encontrar los valores de distintas tasas despejando la tasa buscada por pasaje
de trminos, y asignando los valores que asuma m, segn el planteo del problema.
As, de la igualdad (1) podemos encontrar:
la proporcional:
la nominal: i =

i m
= 1+ ' 1
m

( 1 + i' 1) m
m

De la igualdad (2) podemos encontrar tasas equivalentes peridicas o

subperidicas:
i = (1 + i m ) 1 ; im = m 1 + i 1
m

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COMPONENTES DE LA TASA DE INTERES

Los elementos que integran normalmente la tasa de inters son:
a. El inters propiamente dicho.
b. El riesgo de la operacin: esta dado por la probabilidad estimada o conocida de
incobrabilidad. A esto se lo denomina riesgo de crdito. Al trasladarse el riesgo
de crdito a la tasa de inters, es evidente que se produce un incremento de ella.
c. El gasto administrativo: para el acreedor por la administracin del crdito, para
el deudor el costo de la gestin, comisiones, impuestos, etc.
d. La desvalorizacin monetaria: dado por el cambio de valor de la moneda en que
ha sido realizada la operacin financiera, y puede ser el principal por su
magnitud. La inflacin representa la perdida del poder adquisitivo en el tiempo.
Quien preste capital pedir tasa de inters mas alta para compensar esa prdida.
La relacin entre tasa de inters y tasa de inflacin, es una relacin que se realiza
entre tasa de inters actual y tasa de inflacin esperada. Esto es lo que hace
difcil de medir empricamente, puesto que la inflacin esperada es una medicin
no objetiva.
e. Amplitud del perodo de inversin: generalmente el nivel de las tasas de inters a
corto y a largo plazo en cualquier momento que se la considere son diferentes, lo
que se denomina estructura a plazos de las tasas de inters. En la prctica las
tasas a largo plazo son mayores que las de corto plazo.
De los componentes enunciados, los tres primeros constituyen el costo financiero
global para el tomador del crdito, el d) es un componente de ajuste a valores
homogneos.
SIGNIFICADO DE EXPRESIONES DE USO COMUN.
Tasa activa: es la tasa de inters que el tomador de fondos paga, o sea, lo que el Banco
o institucin financiera le cobra a quien le pide un prstamo.
Tasa pasiva: es la tasa de inters que el depositante cobra, o sea, lo que el Banco o
institucin financiera paga a los que realizan los depsitos.
Spread: es la diferencia que existe entre la tasa activa y la tasa pasiva, es el costo de
intermediacin financiera.
Tasa Libor: es una tasa de inters interbancaria Londinense (London inter bank offered
rates). Es usada internacionalmente sobre prstamos otorgados.
Prime rate: es la tasa que cobran por prstamos a sus principales clientes, los grandes
Bancos de E.E.U.U.
Call money: los bancos para cubrir sus necesidades financieras o para no tener
excedentes ociosos, piden y prestan dinero dentro del circuito bancario, esto es lo que se
conoce con este nombre. El call oficial se refiere a los Bancos oficiales y el call privado
a las entidades privadas.

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BIBLIOGRAFA CONSULTADA
1. Matemtica Financiera en un contexto inflacionario Rodolfo APREDA
Editorial Club de Estudio 1985 2. Intereses y Anualidades Ciertas Jos GONZLEZ GAL Ediciones Macchi
1979
3. 170 respuestas que su dinero necesita Claudia y Gerardo SAPOROSI
Ediciones Macchi 1991 -

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