DECISIONES DE FINANCIAMIENTO

CLASIFICACIN DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Las fuentes de financiamiento son las diferentes alternativas u opciones de las
cuales una empresa dispone o puede disponer para obtener recursos financieros.
Una vez comprendido el financiamiento en el contexto de una empresa, diremos
que existen dos tipos de fuentes de financiamiento: internas y externas.
INTERNAS
Se conoce como fuentes internas de financiamiento o autofinanciacin a aquellos
recursos que se generan de las operaciones normales de la empresa; el papel que
juegan es esencial para el desarrollo de la misma, en especial para el crecimiento
de su capital.
APORTACIONES DE LOS SOCIOS
Son recursos suministrados en la empresa, que formarn parte de su nuevo
capital social.
Estos fondos tendrn una permanencia indefinida dentro del negocio, por lo cual
se clasifican dentro de las fuentes de financiamiento a largo plazo. Las principales
formas de aportacin son:
La suscripcin de acciones comunes
La suscripcin de acciones preferentes
Las utilidades retenidas
Las acciones son ttulos valor que representan las partes en que se divide el
capital social de una empresa. Cada accin acredita a su tenedor parte de
propiedad de la misma otorgndole derechos estipulados en el contrato social.
Las acciones se encuentran clasificadas en dos clases: Las acciones comunes y
las acciones preferentes, ambas sern de igual valor y otorgarn los mismos
derechos; sin embargo, los estatutos del contrato social podrn estipular derechos
especiales para alguna de las clases.
Las acciones comunes van a otorgar a sus tenedores un derecho residual sobre
las utilidades es decir, una vez que el consejo de administracin haya aprobado el
pago de dividendos, y una vez que ste se les haya pagado a los accionistas
preferentes. El derecho residual de estos accionistas se extiende tambin a los
activos de la empresa y a la responsabilidad y administracin de la misma.
El derecho residual de los accionistas comunes sobre los activos va a estar
representado por su valor contable.
El derecho residual sobre su participacin en la administracin de la empresa se
da al tener el derecho a elegir la totalidad o la mayora de los miembros que
conformarn el consejo de administracin de la sociedad. Este derecho se ejerce
a travs del derecho de voto.
RESERVA DE CAPITAL
La segunda fuente de financiamiento interna est representada por las reservas
de la empresa. Las reservas constituyen los fondos que una empresa ha
acumulado de los beneficios que ha obtenido de su ejercicio, y que no se han

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distribuido. Las reservas se consideran como un excedente monetario retenido por

las empresas y el cual no posee la condicin de exigibilidad.
Las reservas se dividen en varias categoras, stas son:
1.- La reserva legal: el artculo 20 de la Ley General de Sociedades Mercantiles,
impone a las empresas la formacin de una reserva, establecindoles una
separacin del 5% sobre las utilidades netas, percibidas durante el ejercicio social
como mnimo, hasta alcanzar el 20% del capital social suscrito. El fin de esta
reserva se orienta a proteger el capital social, a los acreedores y al funcionamiento
de la empresa. La reserva legal puede utilizarse para ampliar el capital social y por
tanto la empresa podr aumentar su margen crediticio.
2.- Reservas estatuarias o contractuales: este tipo de reservas se encuentran
contenidas en los estatutos del contrato social de la empresa, motivo por el cual se
consideran de carcter obligatorio. Al establecerse se afectan los beneficios, y
para su reparto se requerir la autorizacin de la asamblea general de accionistas.
3.- Reservas provenientes de subvenciones de equipo: stas reservas son
resultado, generalmente de una obligacin que acompaa la entrega de una
ayuda. Viene a ser una especie de subsidio a la adquisicin de equipo.
4.- Reservas voluntarias: estas reservas son propuestas por el consejo de
administracin a la asamblea general de accionistas en base a la distribucin de
las utilidades netas obtenidas del ejercicio, y no constituyen una obligacin legal.
RESERVAS DE DEPRECIACIN Y DE AMORTIZACIN
Cuando una empresa ha adquirido un activo fijo, sta ha de constituirle un fondo
de depreciacin que viene a representar un fondo de utilidad por un lado, ya que
ese activo contribuir a la produccin o funcionamiento de la empresa durante su
vida til; por otro lado, la depreciacin se considera como una correccin del valor
del activo, cuyo fin se enfoca a establecer la prdida real mediante un gasto en
efectivo de un costo real distribuido en varios perodos.
Ahora bien, la amortizacin implica que una empresa liquide en forma peridica un
prstamo. La amortizacin viene a ser una carga para el ejercicio, pero no un
gasto propiamente, ya que ste no representa una salida de efectivo de la
empresa. De esta manera, la amortizacin y la depreciacin toman parte en la
reorganizacin de las necesidades de la empresa respondiendo a ella como una
reserva.
La depreciacin se observa desde dos puntos de vista diferentes; por un lado
como una disminucin en el valor del activo, por otro como el cambio de un gasto
en efectivo en un costo real distribuido entre varios perodos.
Ahora bien, la depreciacin se define:
la prdida del valor, no recuperada con el mantenimiento, que sufren los activos y
se debe a diferentes factores que causan finalmente su inutilidad, obligando por
tanto al reemplazo del activo.
REALIZACIN DE LOS ACTIVOS
La venta de los activos fsicos es un medio de financiamiento poco empleado en
las empresas, ya que los mismos no se adquieren con ese propsito, sino para ser
utilizados en la produccin como es el caso de la maquinaria y equipo industrial, o

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como complemento de los fines operacionales de la empresa como lo son el

equipo de oficina y el de transporte.
El financiamiento por realizacin de activos de la empresa representa un elemento
interno que le permite obtener recursos y al mismo tiempo evitar que stos
resulten improductivos e incosteables para las organizaciones.
EXTERNAS
Se habla de financiamiento externo al referirse a los recursos ajenos a las
empresas, que se obtienen de diversas fuentes.
EXTERNAS A CORTO PLAZO DESCUENTO DE DOCUMENTO
En ocasiones de necesidades inmediatas de dinero, la empresa podr descontar
los ttulos de crdito recibidos en pago, ante las sociedades nacionales de crdito.
El descuento consiste en la entrega que hace la empresa de sus documentos por
cobrar y a cambio recibir de la institucin el valor del documento menos la tasa
de descuento correspondiente. El costo de financiamiento constituye el valor de la
tasa de descuento.
Estas operaciones se realizan principalmente a corto plazo, generalmente a un
vencimiento a 90 das, pudiendo ser de 180 das.
FACTORING
Esta fuente de financiamiento es poco conocida por las empresas debido
principalmente a que es reciente. Otro comentario al respecto de sta fuente es
que tiene mucho parecido con la anteriormente mencionada.
El factoring consiste principalmente en lo siguiente:
Se puede definir como un financiamiento que otorga un factor (sociedad nacional
de crdito) a un acreditado con relacin a las cuentas por cobrar por lo cual esta
sociedad percibe una comisin y contraprestacin por el servicio prestado. El
costo de financiamiento lo constituye la comisin por el servicio de factoraje.
De lo anterior se desprende sus elementos que son:
Acreditado: Industrial o comerciante, que venden sus bienes a clientes a crdito
(cuentas por cobrar).
Cliente: Persona fsica o moral que compra los bienes del acreditado con la
promesa que los pagar en un plazo cierto y definido.
Factor: Firma que facilita el servicio de factoring; es decir, sociedad nacional de
crdito a la cual el acreditado le entrega sus cuentas por cobrar para que ste las
cobre.
ANTICIPO DE CLIENTES
En muchas ocasiones cuando el cliente solicita productos o servicios se le puede
requerir una anticipo como garanta, ste anticipo permite que la empresa durante
su produccin solvente sus erogaciones.
DOCUMENTOS POR PAGAR
Esta fuente de financiamiento consiste en que la empresa obtiene recursos de
personas fsicas o morales ajenas a sta mediante la firma de ttulos de crdito los
cuales garantizarn la liquidacin del crdito en plazo convenido.
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Los ttulos de crdito (documentos por pagar) ms utilizados en nuestro pas son:
a) Letra de cambio
b) Pagar
La Ley de Ttulos y Operaciones de Crdito, establece que son ttulos de crdito
los documentos necesarios para ejercer el derecho literal y autnomo que en ellos
se consigna.
Adems pueden ser nominativos y al portador, si es que se especificas o no a
favor de quien se expiden.
a) Letra de cambio.- Es un ttulo de crdito mediante el cual una persona llamado
girador da una orden incondicional de pago a otra llamado girado para que le
pague a una tercera denominado beneficiario.
b) Pagar.- Es un ttulo de crdito mediante el cual una persona llamada suscriptor
da una promesa de cubrir una cantidad cierta de dinero a otra persona llamada
beneficiario.
La ventaja del pagar esta en que se puede incluir intereses, tanto normales como
moratorios, as como el hecho de no tener que protestarlo por la falta de pago o de
aceptacin, esta ventaja no la tiene la letra de cambio.
PROVEEDORES
Esta fuente de financiamiento es muy semejante a la anteriormente mencionada,
la nica diferencia es que los proveedores otorgan crdito a la empresa mediante
el suministro de las mercancas (bienes) necesarios para el desarrollo normal de
sus operaciones.
Esta fuente de financiamiento es la ms comn y la que ms frecuentemente se
utiliza. Se genera mediante la adquisicin o compra de bienes y servicios que la
empresa utiliza en su operacin a corto y mediano plazo. La magnitud de ste
financiamiento crece o disminuye en la medida que crece o disminuye la oferta
debido a excesos de produccin o mercados competitivos.
En pocas de una inflacin alta, una de las medidas ms efectivas para neutralizar
los efectos de una inflacin en la empresa es el incrementar el financiamiento de
los proveedores, es decir la compra de mayores inventarios (cuentas por pagar a
proveedores). En la medida en que la posicin monetaria de la empresa cambie
de activas a pasiva, el efecto de la inflacin se ira transfiriendo de la empresa a
terceros.
EXTERNAS A MEDIANO Y LARGO PLAZO
BANCA DE DESARROLLO
Dentro de las fuentes de financiamiento externo a mediano y a largo plazo estn
las que pueden ser obtenidas a travs de la banca de desarrollo, su principal
funcin consiste en promover la inversin de capitales en obras y empresas de
inters nacional.
Ofrece apoyos a los sectores de la Economa Nacional, cuenta con programas
para proporcionar asistencia tcnica, preparar proyectos viables y adems, est
en condiciones de prescindir de garantas reales para el descuento de crditos.

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Tiene una participacin significativa en el impulso otorgado a las actividades

productivas, a las exportaciones, a la formacin de polos de desarrollo y el
fortalecimiento de la pequea y mediana empresa.
FIDEICOMISOS
En Mxico, existe una forma de obtener recursos baratos, que son los fondos o
fideicomisos creados por el Gobierno Federal, para fomentar las actividades de las
empresas.
El Gobierno Federal ha creado fideicomisos para el apoyo y desarrollo de ciertas
actividades que por el tamao de la empresa o por el riesgo que conlleva la misma
actividad, no han sido atendidas por la banca comercial y de desarrollo. Los
fondos han sido administrados por el Banco de Mxico, por Nacional Financiera y
por el Banco Nacional de Comercio Exterior.
Los fondos federales estn manejados a travs de fideicomisos, como bancos de
segundo piso o de descuento apoyando a la Banca Comercial y de Desarrollo en
el financiamiento de actividades prioritarias de desarrollo y en la promocin de
inversiones temporales en capital de riesgo.
En los fideicomisos las tasas de inters son preferenciales; adems, no se pagan
comisiones por apertura de crdito ni se requieren porcentajes de reciprocidad,
obtenindose asistencia tcnica y asesora administrativa en forma adicional.
ARRENDAMIENTO FINANCIERO
Este tipo de financiamiento es muy comn para inversiones de carcter
permanente, teniendo como ventaja el utilizar los activos fijos sin desembolsar
inmediatamente el capital. El financiamiento se establece por medio de un contrato
a travs del cual el arrendador se obliga a entregar el uso del bien arrendado, a
cambio del pago de una renta durante un cierto periodo teniendo al final del plazo
la opcin de recibir la propiedad, volverla a rentar o enajenarla. Existen dos clases
de arrendamiento:
Arrendamiento Puro.- En este arrendamiento no es posible que se vaya
adquiriendo derecho de propiedad sobre el bien. Este tipo de arrendamiento
frecuentemente es utilizado cuando los bienes arrendados tienen un alto ndice de
obsolescencia motivado principalmente por avances tecnolgicos.
Arrendamiento Financiero.- Mediante este tipo de arrendamiento s es posible que
el arrendatario vaya adquiriendo en propiedad el bien arrendado a medida que
paga las rentas.
Algunas de las ventajas del arrendamiento financiero son las siguientes:
El arrendamiento puede seleccionar el bien, as como el proveedor y la moneda
en que se desea celebrar el contrato.
El arrendamiento puede tener acceso a mercados internacionales.
Desde el punto de vista del flujo de efectivo es una ayuda importante para los
recursos de la empresa debido a que no se efectan desembolsos de efectivo
importantes.
Las rentas pactadas cubren el valor del bien ms los intereses y gastos; por
tanto, al finalizar el contrato se adquiere el bien en propiedad.
Las ventajas anteriores tienen en contra un costo adicional, puesto que el
arrendamiento financiero es un poco ms costoso que otro tipo de financiamiento,
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debido a que las arrendadoras cargan una tasa de inters mayo que la bancaria,
adems de trasladar un impuesto federal sobre el arrendamiento,
Los bienes arrendados a travs del arrendamiento financiero deben tratarse
contablemente como una adquisicin y las obligaciones por rentas como un pasivo
hasta su vencimiento.
EMISIN DE ACCIONES
Por medio de emisin de acciones se pueden obtener recursos externos
adicionales para incrementar los activos de la empresa, o bien pueden servir para
cambiar la estructura financiera actual de la empresa convirtiendo pasivos a
capital.
La emisin de las acciones es la principal fuente de recursos de la empresa que
inicialmente le da vida y que posteriormente la requiere para crecer sanamente.
Es importante sealar que cuando una empresa cotiza sus acciones en la bolsa,
tiene mayor facilidad de obtener recursos por el acceso a un mercado donde
participa el pblico inversionista.
Se puede afirmar que en Mxico nicamente la empresa grande hace uso de ste
financiamiento, abriendo el crculo de accionistas y captando recursos
permanentes de sta manera. El accionista y el empresario mediano deben de
acudir a sta fuente de recursos para expansiones futuras en sus negocios y
deben reconocer que le ceder en propiedad una parte de su capital social no
implica la prdida del control y que la transformacin de sus empresas de cerradas
a pblicas les traern beneficios adicionales.
La operacin de compraventa de las acciones se efecta a travs del mercado de
valores dentro del cual participan instituciones como la bolsa Mexicana de Valores,
las Casas y Agentes de Bolsa, las Sociedades de Inversin y el Instituto para le
Depsito de Valores (INDEVAL).
h Las principales actividades de la Bolsa Mexicana de Valores son: certificar las
cotizaciones de los ttulos que se operan en el mercado, establecer las reglas de
operacin para la compraventa de valores y dar servicios y espacio fsico para
llevar a cabo las operaciones, as como mantener al pblico informado sobre los
valores inscritos en el mercado.
h En cuanto a las Casas y Agentes de Bolsa su funcin es la de intervenir como
intermediarios entre el pblico inversionista y los emisores en las operaciones de
compraventa.
h Respecto de las Sociedades de Inversin, stas participan prestando asesora,
introduciendo y vendiendo nuevas emisiones de ttulos, apoyadas por tcnicos y
especialistas financieros.
h En cuanto al Instituto para el Depsito de Valores, diremos que sta nace en
1979 con el fin de agilizar las operaciones burstiles. Tiene como funcin principal
ser el depositario de los ttulos operados en el mercado; este organismo qued
disuelto en septiembre de 1986 y sus funciones se concesionan a la propia Banca
Comercial.
Finalmente es importante mencionar que es requisito necesario que la empresa
est registrada en la Bolsa Mexicana de Valores para poder vender pblicamente
cualquier instrumento Burstil de financiamiento.
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EMISIN DE OBLIGACIONES
Esta fuente de financiamiento puede usarse para incrementar el capital de trabajo,
as como para financiar inversiones permanentes adicionales requeridas para la
expansin o desarrollo de la empresa. La colocacin de obligaciones puede ser
pblica o privada y generalmente sta ltima se realiza con los accionistas de la
empresa.
Este importante recurso a largo plazo al que la empresa tiene acceso es pagadero
en pesos y su costo para la empresa generalmente es ms bajo que el costo real
de un crdito bancario, considerando el cobro de intereses por anticipado, la
comisin por apertura de crdito, etctera.
Las sociedades annimas estn autorizadas a emitir obligaciones, de conformidad
con lo que seala la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito; estas
obligaciones son bienes muebles, aun cuando no estn garantizados con
hipotecas.
Las obligaciones pueden tener garanta con ttulos o bienes. La prenda o la
hipoteca constituida en garanta de la emisin slo podr ser cancelada de
conformidad con lo que se haya estipulado en la emisin.
Cuando las obligaciones no tienen garanta se les denomina obligaciones
quirografarias, lo cual indica que nicamente estn respaldadas con al buena firma
de la empresa que las emite.
Las obligaciones pueden ser nominativas al portador y nominativas con cupones al
portador y han de ser por valor de $100,000 o de sus mltiplos; las obligaciones
deben contener la denominacin el objeto y el domicilio de la sociedad.

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