FUENTES DE FINANCIAMIENTO

Toda empresa, pblica o privada, requiere de recursos financieros (capital) para realizar sus actividades, desarrollar sus funciones actuales o ampliarlas, as como el inicio de nuevos proyectos que impliquen inversin. OBJETIVOS La carencia de liquidez en las empresas (pblicas o privadas) hace que recurran a las fuentes de financiamiento para aplicarlos en ampliar sus instalaciones, comprar activos, iniciar nuevos proyectos, ejecutar proyectos de desarrollo econmicosocial, implementar la infraestructura tecno-material y jurdica de una regin o pas que aseguren las inversiones. Todo financiamiento es el resultado de una necesidad. CLASIFICACIN DE LAS FUENTES DE FINANCIAMIENTO Las fuentes de financiamiento son las diferentes alternativas u opciones de las cuales una empresa dispone o puede disponer para obtener recursos financieros. Una vez comprendido el financiamiento en el contexto de una empresa, diremos que existen dos tipos de fuentes de financiamiento: internas y externas.

INTERNAS Se conoce como fuentes internas de financiamiento o autofinanciacin a aquellos recursos que se generan de las operaciones normales de la empresa; el papel que juegan es esencial para el desarrollo de la misma, en especial para el crecimiento de su capital.

Aportaciones de los socios Son recursos suministrados en la empresa, que formarn parte de su nuevo capital social. Estos fondos tendrn una permanencia indefinida dentro del negocio, por lo cual se clasifican dentro de las fuentes de financiamiento a largo plazo. Las principales formas de aportacin son: La suscripcin de acciones comunes La suscripcin de acciones preferentes Las utilidades retenidas Las acciones capital social propiedad de Las acciones son ttulos de valor que representan las partes en que se divide el de una empresa. Cada accin acredita a su tenedor parte de la misma otorgndole derechos estipulados en el contrato social. se encuentran clasificadas en dos clases: Las acciones comunes y

las acciones preferentes, ambas sern de igual valor y otorgarn los mismos derechos; sin embargo, los estatutos del contrato social podrn estipular derechos especiales para alguna de las clases. Las acciones comunes van a otorgar a sus tenedores un derecho residual sobre las utilidades es decir, una vez que el consejo de administracin haya aprobado el pago de dividendos, y una vez que ste se les haya pagado a los accionistas preferentes. El derecho residual de estos accionistas se extiende tambin a los activos de la empresa y a la responsabilidad y administracin de la misma. El derecho residual de los accionistas comunes sobre los activos va a estar representado por su valor contable. El derecho residual sobre su participacin en la administracin de la empresa se da al tener el derecho a elegir la totalidad o la mayora de los miembros que conformarn el consejo de administracin de la sociedad. Este derecho se ejerce a travs del derecho de voto. El capital comn constituir una base que sirva de respaldo para el capital preferente y para los acreedores de la empresa, para hacer frente a posibles prdidas o bien a la baja en el valor de los activos. El monto del capital comn deber ser mayor en relacin a otras fuentes de financiamiento cuando tanto ms probable sea la posibilidad de prdida o bien una baja en el valor de los activos. La segunda forma de aportacin de los socios, son las acciones preferentes, al igual que las acciones comunes estn representadas por ttulos nominativos que confieren derechos y obligaciones a sus tenedores; sern de igual valor y no tendrn fecha de vencimiento, salvo que se haya establecido en el acta constitutiva una fecha de amortizacin. Las acciones preferentes tienen prioridad en cuanto al pago de dividendos, y en caso de liquidacin de la empresa sobre el valor de sus acciones si es que hay recursos con que cubrirlas. En el contrato de la sociedad puede fijarse el pago de algn dividendo ms alto que el de las acciones ordinarias, por otro lado, la ley otorga a estas acciones el derecho de oponerse a las decisiones tomadas en la asamblea de la sociedad, as como el poder pedir una revisin sobre los estados financieros de la misma. El dividendo que se paga a estas acciones no es fijo por lo que la falta de ste no representa una falta de cumplimiento por parte de la empresa. Otra caracterstica de los dividendos que se pagan a estas acciones, es que pueden ser acumulativos, y todos aquellos que se hayan retenido debern pagarse antes que los dividendos de las acciones comunes.

La tercera forma de aportacin de los socios, est determinada por las utilidades retenidas en la empresa, sta va a representar una fuente continuada de recursos monetarios en efectivo a la empresa como resultado de sus propias operaciones; es el ingreso que ha obtenido la empresa despus de haberle deducido los gastos corrientes y el pago respectivo a los dueos por concepto de dividendos. El pago de dividendos es un derecho que pertenece a cada socio, el cual puede pagarse en efectivo o bien mediante el otorgamiento de nuevas acciones de la empresa o de alguna otra que pertenezca a ella. El pago de un dividendo en acciones se le conoce como capitalizacin. Cuando una empresa decida retener parte o la totalidad de las utilidades percibidas durante su ejercicio, generalmente es empleado para la adquisicin de activos fijos necesarios para el desarrollo de la empresa, o bien cuando la empresa se encuentra empeada en alguna deuda a largo plazo cuyo contrato restrinja su capacidad de pago de dividendos en efectivo; tambin se establece una retencin de utilidades cuando la empresa se halla en una etapa de expansin y por otro lado requiere incrementar sus operaciones. Reserva de capital La segunda fuente de financiamiento interna est representada por las reservas de la empresa. Las reservas constituyen los fondos que una empresa ha acumulado de los beneficios que ha obtenido de su ejercicio, y que no se han distribuido. Las reservas se consideran como un excedente monetario retenido por las empresas y el cual no posee la condicin de exigibilidad. Las reservas se dividen en varias categoras, stas son: 1.- La reserva legal: el artculo 20 de la Ley General de Sociedades Mercantiles, impone a las empresas la formacin de una reserva, establecindoles una separacin del 5% sobre las utilidades netas, percibidas durante el ejercicio social como mnimo, hasta alcanzar el 20% del capital social suscrito. El fin de esta reserva se orienta a proteger el capital social, a los acreedores y al funcionamiento de la empresa. La reserva legal puede utilizarse para ampliar el capital social y por tanto la empresa podr aumentar su margen crediticio. 2.- Reservas estatuarias o contractuales: este tipo de reservas se encuentran contenidas en los estatutos del contrato social de la empresa, motivo por el cual se consideran de carcter obligatorio. Al establecerse se afectan los beneficios, y para su reparto se requerir la autorizacin de la asamblea general de accionistas. 3.- Reservas provenientes de subvenciones de equipo: estas reservas son resultado, generalmente de una obligacin que acompaa la entrega de una ayuda. Viene a ser una especie de subsidio a la adquisicin de equipo. 4.- Reservas voluntarias: estas reservas son propuestas por el consejo de administracin a la asamblea general de accionistas en base a la distribucin de

las utilidades netas obtenidas del ejercicio, y no constituyen una obligacin legal.

Realizacin de los activos La venta de los activos fsicos es un medio de financiamiento poco empleado en las empresas, ya que los mismos no se adquieren con ese propsito, sino para ser utilizados en la produccin como es el caso de la maquinaria y equipo industrial, o como complemento de los fines operacionales de la empresa como lo son el equipo de oficina y el de transporte. El financiamiento por realizacin de activos de la empresa representa un elemento interno que le permite obtener recursos y al mismo tiempo evitar que stos resulten improductivos e incosteables para las organizaciones.

EXTERNAS Se habla de financiamiento externo al referirse a los recursos ajenos a las empresas, que se obtienen de diversas fuentes. EXTERNAS A CORTO PLAZO Descuento de documento En ocasiones de necesidades inmediatas de dinero, la empresa podr descontar los ttulos de crdito recibidos en pago, ante las sociedades nacionales de crdito. El descuento consiste en la entrega que hace la empresa de sus documentos por cobrar y a cambio recibir de la institucin el valor del documento menos la tasa de descuento correspondiente. El costo de financiamiento constituye el valor de la tasa de descuento. Estas operaciones se realizan principalmente a corto plazo, generalmente a un vencimiento a 90 das, pudiendo ser de 180 das. Factoring Esta fuente de financiamiento es poco conocida por las empresas debido principalmente a que es reciente. Otro comentario al respecto de sta fuente es que tiene mucho parecido con la anteriormente mencionada. El factoring consiste principalmente en lo siguiente: Se puede definir como un financiamiento que otorga un factor (sociedad nacional de crdito) a un acreditado con relacin a las cuentas por cobrar por lo cual esta

sociedad percibe una comisin y contraprestacin por el servicio prestado. costo de financiamiento lo constituye la comisin por el servicio de factoraje. Anticipo de clientes

El

En muchas ocasiones cuando el cliente solicita productos o servicios se le puede requerir una anticipo como garanta, ste anticipo permite que la empresa durante su produccin solvente sus erogaciones.

Documentos por pagar Esta fuente de financiamiento consiste en que la empresa obtiene recursos de personas fsicas o morales ajenas a sta mediante la firma de ttulos de crdito los cuales garantizarn la liquidacin del crdito en plazo convenido. La Ley de Ttulos y Operaciones de Crdito, establece que son ttulos de crdito los documentos necesarios para ejercer el derecho literal y autnomo que en ellos se consigna. Adems pueden ser nominativos y al portador, si es que se especificas o no a favor de quien se expiden. A. Letra de cambio.- Es un ttulo de crdito mediante el cual una persona llamado girador da una orden incondicional de pago a otra llamado girado para que le pague a una tercera denominado beneficiario. B. Pagar.- Es un ttulo de crdito mediante el cual una persona llamada suscriptor da una promesa de cubrir una cantidad cierta de dinero a otra persona llamada beneficiario.

Proveedores Esta fuente de financiamiento es muy semejante a la anteriormente mencionada, la nica diferencia es que los proveedores otorgan crdito a la empresa mediante el suministro de las mercancas (bienes) necesarios para el desarrollo normal de sus operaciones. Esta fuente de financiamiento es la ms comn y la que ms frecuentemente se utiliza. Se genera mediante la adquisicin o compra de bienes y servicios que la empresa utiliza en su operacin a corto y mediano plazo. La magnitud de ste financiamiento crece o disminuye en la medida que crece o disminuye la oferta debido a excesos de produccin o mercados competitivos. En pocas de una inflacin alta, una de las medidas ms efectivas para neutralizar los efectos de una inflacin en la empresa es el incrementar el financiamiento de los proveedores, es

decir la compra de mayores inventarios (cuentas por pagar a proveedores). En la medida en que la posicin monetaria de la empresa cambie de activas a pasiva, el efecto de la inflacin se ira transfiriendo de la empresa a terceros. EXTERNAS A MEDIANO Y LARGO PLAZO Banca de desarrollo Dentro de las fuentes de financiamiento externo a mediano y a largo plazo estn las que pueden ser obtenidas a travs de la banca de desarrollo, su principal funcin consiste en promover la inversin de capitales en obras y empresas de inters nacional. Ofrece apoyos a los sectores de la Economa Nacional, cuenta con programas para proporcionar asistencia tcnica, preparar proyectos viables y adems, est en condiciones de prescindir de garantas reales para el descuento de crditos. Tiene una participacin significativa en el impulso otorgado a las actividades productivas, a las exportaciones, a la formacin de polos de desarrollo y el fortalecimiento de la pequea y mediana empresa. Fideicomisos En Mxico, existe una forma de obtener recursos baratos, que son los fondos o fideicomisos creados por el Gobierno Federal, para fomentar las actividades de las empresas. El Gobierno Federal ha creado fideicomisos para el apoyo y desarrollo de ciertas actividades que por el tamao de la empresa o por el riesgo que conlleva la misma actividad, no han sido atendidas por la banca comercial y de desarrollo. Los fondos han sido administrados por el Banco de Mxico, por Nacional Financiera y por el Banco Nacional de Comercio Exterior. Los fondos federales estn manejados a travs de fideicomisos, como bancos de segundo piso o de descuento apoyando a la Banca Comercial y de Desarrollo en el financiamiento de actividades prioritarias de desarrollo y en la promocin de inversiones temporales en capital de riesgo. En los fideicomisos las tasas de inters son preferenciales; adems, no se pagan comisiones por apertura de crdito ni se requieren porcentajes de reciprocidad, obtenindose asistencia tcnica y asesora administrativa en forma adicional. Arrendamiento financiero Este tipo de financiamiento es muy comn para inversiones de carcter permanente, teniendo como ventaja el utilizar los activos fijos sin desembolsar inmediatamente el capital.

El financiamiento se establece por medio de un contrato a travs del cual el arrendador se obliga a entregar el uso del bien arrendado, a cambio del pago de una renta durante un cierto periodo teniendo al final del plazo la opcin de recibir la propiedad, volverla a rentar o enajenarla.

Emisin de acciones Por medio de emisin de acciones se pueden obtener recursos externos adicionales para incrementar los activos de la empresa, o bien pueden servir para cambiar la estructura financiera actual de la empresa convirtiendo pasivos a capital. La emisin de las acciones es la principal fuente de recursos de la empresa que inicialmente le da vida y que posteriormente la requiere para crecer sanamente. Es importante sealar que cuando una empresa cotiza sus acciones en la bolsa, tiene mayor facilidad de obtener recursos por el acceso a un mercado donde participa el pblico inversionista. Se puede afirmar que en Mxico nicamente la empresa grande hace uso de ste financiamiento, abriendo el crculo de accionistas y captando recursos permanentes de sta manera. El accionista y el empresario mediano deben de acudir a sta fuente de recursos para expansiones futuras en sus negocios y deben reconocer que le ceder en propiedad una parte de su capital social no implica la prdida del control y que la transformacin de sus empresas de cerradas a pblicas les traern beneficios adicionales.

La operacin de compraventa de las acciones se efecta a travs del mercado de valores dentro del cual participan instituciones como la bolsa Mexicana de Valores, las Casas y Agentes de Bolsa, las Sociedades de Inversin y el Instituto para el Depsito de Valores (INDEVAL). Emisin de obligaciones Esta fuente de financiamiento puede usarse para incrementar el capital de trabajo, as como para financiar inversiones permanentes adicionales requeridas para la expansin o desarrollo de la empresa. La colocacin de obligaciones puede ser pblica o privada y generalmente sta ltima se realiza con los accionistas de la empresa. Este importante recurso a largo plazo al que la empresa tiene acceso es pagadero en pesos y su costo para la empresa generalmente es ms bajo que el costo real de un crdito bancario, considerando el cobro de intereses por anticipado, la comisin por apertura de crdito, etctera.

Las sociedades annimas estn autorizadas a emitir obligaciones, de conformidad con lo que seala la Ley General de Ttulos y Operaciones de Crdito; estas obligaciones son bienes muebles, aun cuando no estn garantizados con hipotecas. Las obligaciones pueden tener garanta con ttulos o bienes. La prenda o la hipoteca constituida en garanta de la emisin slo podr ser cancelada de conformidad con lo que se haya estipulado en la emisin.

BIBLIOGRAFIA:
www.eumed.net/libros-gratis/2006b/cag3/2j.htm.

http://www.fcca.umich.mx/descargas/apuntes/Academia