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Documentos de Cultura
ii
Indice
3
.
.
.
.
.
.
.
.
5
5
10
11
17
23
23
24
26
.
.
.
.
27
27
33
37
iv
Indice
2.3
2.4
2.5
2.6
2.7
II
109
Indice
4.2
4.3
4.4
4.5
4.6
La empresa representativa . . . . . . . . . . .
4.2.1 La funcin de tecnologa . . . . . . . .
4.2.2 La maximizacin de benecios . . . .
La maximizacin de benecios intertemporal
Costes de ajuste de la inversin . . . . . . . .
La Q de Tobin . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.5.1 Ejemplo . . . . . . . . . . . . . . . . .
Anlisis de pertubaciones . . . . . . . . . . .
.
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.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
153
153
156
159
162
167
173
174
vi
Indice
6.6.6
6.6.7
III
Crecimiento Econmico
263
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
265
265
268
276
280
284
288
290
292
298
300
323
. 323
. 325
. 326
Indice
9.2.2
9.3
vii
Prefacio
Indice
Parte I
Modelos dinmicos
bsicos
1
Introduccin a la Macroeconoma
Dinmica
10
11
12
los que pueden caber en la gura 1.1, donde no podemos ver los
ros, sistemas montaosos y mucho menos la ciudad donde vivimos.
Sin embargo, este mapa constituye un instrumento de extraordinaria
utilidad. Y su utilidad viene dada precisamente por su simplicidad.
13
ms complejos con el paso del tiempo (lo cual no es una caracterstica positiva sino ms bien negativa) pero al mismo tiempo son ms
explicativos de los fenmenos que observamos.
Figura 1.2. Primer mapa mundi, realizado por Anaximandro (610-546 a.c.)
14
15
1 ; vt )
(1.1)
(1.2)
16
(1.3)
Xt = [F (Xt+1 ; Zt )]
17
(1.4)
(1.5)
(1.6)
(1.7)
dXt
d ln Xt
X_ t
= dt =
dt
Xt
Xt
(1.8)
18
Xt
Xt
Xt
(1.9)
(1.10)
(1.11)
x1;t
x_ 1;t
+ Bzt
=A
x2;t
x_ 2;t
A=
19
(1.12)
a11 a12
a21 a22
(1.13)
Bzt
(1.14)
Bzt
(1.15)
20
I] = 0
(1.16)
a11 a12
a21 a22
0
0
=0
(1.17)
a12 a21 ) = 0
(1.18)
1;
(a11 + a22 )
(a11 + a22 )2
2
4(a11 a22
a12 a21 )
(1.19)
21
HH
j
H
: HH
j
H
@
R
@
@
@
R
@
6
@
I
@
H
Y
H
H
@
H
Y
HH
< 0;
< 0)
22
@
R
@
@
I
@
< 0;
> 0)
@
I
@
HH
j
H
PP
q
P
23
@
@
R
@
H
Y
HH
@
R
@
> 0;
> 0)
x1;t
+
x2;t
1 0
0
z1;t
z2;t
(1.20)
x1;t
x_ 2;t = x1;t
x2;t
z1;t
(1.21)
x2;t + z2;t
(1.22)
24
x_ 1;t =
x1;t
x2;t
x_ 2;t = x1;t
z1;t = 0
(1.23)
x2;t + z2;t = 0
(1.24)
Det A
=0
(1.25)
+b +c=0
(1.26)
b2
2a
4ac
(1.27)
b2
b b
(1.28)
2a
2a
por lo que resultara que una de las races sera nula: 1 = b=a;
2 = 0: Por tanto, la clave est en el signo que aparece en la raz
cuadrada, que es el que nos va a decir si al resolver la raz cuadrada,
el resultado es mayor o menor que el coeciente anterior a la misma.
Obviamente, si el signo es positivo, el resultado de resolver la raz
cuadrada es superior al coeciente anterior a la misma y lo contraro
sucedera si el signo dentro de la raz cuadrada fuese negativo.
Por tanto, volviendo al sistema denido en (1.20), tendramos
1;
25
=0
Det
(1.29)
+ ( + )+(
)=0
(1.30)
< 0;
<0
(1.32)
26
( + )2
4(
(1.33)
(1.34)
x1;t
=
x2;t
z1;t
z2;t
(1.35)
siendo en este caso x1;t = x1;t y x2;t = x2;t . Por tanto, para calcular
el valor de las variables en estado estacionario tenemos que calcular
el siguiente vector:
x1;t
=
x2;t
Bzt :
(1.36)
1
+
;B =
1 0
0
; zt =
z1;t
z2;t
(1.37)
+
+
z1;t
z1;t +
+
+
z2;t
(1.38)
z2;t
(1.39)
27
(1.40)
x1;t
=
x2;t
z1;t
z2;t
(1.41)
x1;t
x2;t
(1.42)
28
x1;t
x2;t =
x2;t =
x2;t
x1;t
x1;t
z1;t = 0
z1;t = 0
1
z1;t = 0
(1.43)
(1.44)
(1.45)
<0
(1.46)
x2;t + z2;t = 0
(1.47)
x2;t =
29
(1.48)
x1;t + z2;t = 0
(1.49)
>0
(1.50)
x2;t 6
dx2;t
dx1;t jx_ 1;t =0 =
<0
@
@
@
@
@
@
@
@
x_ 1;t = 0
x1;t
Figura 1.7. Condicin de equilibrio dinmica parcial de x1;t
La gura 1.7 muestra la condicin de equilibrio dinmica parcial
para la variable endgena 1, que como hemos visto anteriormente
tiene pendiente negativa. Esta lnea recta nos indica que la relacin
entre la variable x1;t y x2;t tiene que ser negativa para que x1;t
permanezca constante en el tiempo. Esto no signica que la relacin
entre ambas variables sea negativa.
30
x2;t 6
dx2;t
dx1;t jx_ 1;t =0 =
@
@
<0
@
@
@
@
@
@
@
@
x_ 1;t = 0
x1;t
Figura 1.8. Diagrama de ujos de la variable x1;t
Otra informacin que vamos a representar gracamente, usando
unas echitas, es el signo de la derivada respecto al tiempo de cada
variable endgena en situacin de desequilibrio. Tal y como veamos
en la gura anterior, todos los puntos situados en la lnea recta con
pendiente negativa implican que la derivada respecto al tiempo de
la variable endgena 1 es cero, es decir, existe equilibrio parcial
para esta variable. Obviamente, si estamos fuera de esta lnea,
signica que dicha derivada no es cero, por lo que puede ser positiva
o negativa. Esta informacin nos va a ser muy til, por cuanto nos va
a permitir observar grcamente los movimientos de dicha variable.
As, vemos como la condicin de equilibrio dinmica parcial para la
variable endgena 1 divide el espacio en dos reas, una a la derecha
y otra a la izquierda. En estas reas, la ecuacin diferencial tomar
o bien valores positivos o bien valores negativos. En el caso de que
nos situemos en un punto a la derecha de esta condicin de equilibrio
parcial, o bien x1;t es muy grande (respecto al valor que tendra que
tener para que existiese equilibrio parcial) o bien x2;t es muy grande.
Como podemos observar, ambas variables tienen signo negativo en
la ecuacin diferencial, por lo que esta tomara signo negativo. Es
decir, la derivada de x1;t respecto al tiempo es negativa, por lo que
la variable x1;t disminuira. Esto lo representamos con una echita
horizontal (dado que x1;t est representada en el eje de abcisas) hacia
31
dx2;t
dx1;t jx_ 2;t =0 =
>0
x1;t
Figura 1.9. Condicin de equilibrio dinmica parcial de x2;t
En cualquier caso, hemos de tener en cuenta que estas
representaciones grcas no estn indicando la relacin que
existe entre ambas variables endgenas.
As, la relacin
entre ambas variables endgenas puede ser positiva o negativa,
independientemente de la relacin que tengan en cada una de las
ecuaciones dinmicas. Lo nico que nos dicen estas representaciones
grcas es la relacin entre ambas variables tal que exista equilibrio
parcial, es decir, la combinacin de valores de las variables endgenas
tal que una de ellas permanezca constante en el tiempo.
Por su parte, la gura 1.10 muestra el diagrama de ujos de
la variable x2;t ; que nos indica cmo se mueve dicha variable en
32
6
dx2;t
dx1;t jx_ 1;t =0 =
>0
x1;t
Figura 1.10. Diagrama de ujos de la variable x2;t
Finalmente, la gura 1.11 muestra la representacin de nuestro
modelo, en la cual presentamos de forma conjunta las dos condiciones
de equilibrio parcial, junto con el diagrama de ujos correspondiente
al comportamiento de las variables en desequilibrio. Esta gura
simplemente es la combinacin de las guras 1.8 y 1.10. El estado
estacionario vendra dado por el punto donde ambas ecuaciones
diferenciales son cero, EE0 . Tal y como podemos observar, la gura
33
x2;t 6
x_ 2;t = 0
@
@
@
@
-
x2
EE0@
@
@
x1
@
@
x_ 1;t = 0
x1;t
34
x1;t
x_ 2;t = x1;t
x2;t
z1;t = 0;
(1.51)
x2;t + z2;t = 0:
(1.52)
35
x2;t 6
x_ 2;t = 0
@
@
@
@
-
x2
EE0@
@
@
x1
@
@
x_ 1;t = 0
x1;t
36
x2;t 6
x_ 2;t = 0
@
@
x2
?
?
@
EE1
@
EE0
@
6
@
@
x1
@ x_ 1;t = 0
@
@
-
x1;t
37
@
@
?
9
U1 CO
EE@
@
EE0 : @
@
x2
?
6
@
@
@
@
x_ 1;t = 0
@
@
x1
x1;t
38
2
Modelos dinmicos bsicos
2.1. Introduccin
2.2. Ejercicio 1: El modelo ms simple jams visto
2.3. Ejercicio 2: La economa en trminos reales
2.4. Ejercicio 3: La poltica monetaria
2.5. Ejercicio 4: El desbordamiento del tipo de cambio
2.6. Ejercicio 5: Perturbaciones anticipadas
2.7. Ejercicio 6: Poltica monetaria restrictiva
2.1 Introduccin
En este tema vamos a aplicar los instrumentos de anlisis dinmico
que hemos repasado en el tema anterior a una serie de modelos
macroeconmicos dinmicos simples, con el objetivo de estudiar los
efectos a lo largo del tiempo de una perturbacin sobre las distintas
variables macroeconmicas. Estos modelos tienen un limitado
40
pt = y t
1 (it
it
(2.1)
p_et )
(2.2)
p_t = (yt
yt)
(2.3)
y_ t = (ytd
yt )
(2.4)
41
42
43
8. Diagrama de ujos.
9. Senda estable.
10. Anlisis de perturbaciones.
44
x3 = 0
x1 + x2 + 5x3 = 0
x1
x2
x3 = 0
x2
x1 + x2 = 2x1 + 10 + 3x2 = 0
x1 + x2 + 5x1
5x2 = 6x2
4x2 = 0
45
it =
(mt
pt
yt )
(2.5)
1
0
yt +
(mt
pt ) +
e
1 p_ t
(2.6)
46
1
0
yt +
(mt
pt ) +
1 p_ t
(2.7)
yt)
(2.8)
y_ t =
+ 1)yt +
(mt
pt ) +
47
(2.9)
1 p_ t
y_ t =
+ 1)yt +
(mt
pt ) +
yt)
(yt
(2.10)
y_ t =
+(
1)yt +
(mt
pt )
yt
(2.11)
y_ t =
+(
1)yt +
yt)
(2.12)
(mt
pt )
yt
(2.13)
p_t
=
y_ t
pt
+
yt
4 mt 5
yt
(2.14)
lo que nos permite identicar las matrices A y B y el vector de
variables exgenas.
1
1)
48
Bzt
(2.15)
Bzt =
0
1
1)
4 mt 5
yt
donde:
0
A=
B=
1)
0
1
zt = 4 m t 5
yt
adj(A)=
1)
Su traspuesta es:
adj(A)0 =
"
1
1
1)
0
49
siendo su determinante:
1
jAj=
o bien:
1
"
pt
=
yt
Bzt =
"
Bzt =
0
1B
A
"
0
1
se obtiene:
1
0
#2
+ mt
( +
4 mt 5
yt
)y t
1
yt = yt
Paso 6: Anlisis de estabilidad. A continuacin, vamos
a realizar el anlisis de estabilidad para conocer las propiedades
dinmicas que nuestro modelo en relacin al comportamiento de la
economa en situacin de desequilibrio. Para ello igualamos a cero
el determinante de la matriz A menos por la matriz identidad:
Det
0
1
1)
=0
4 mt 5
yt
(2.16)
50
1
1
1) +
=0
(2.17)
(
1;
1)
rh
i2
1)
(2.18)
Tal y como podemos observar el signo dentro de la raz cuadrada
es negativo, por lo que al resolver esta raz cuadrada lo que queda
1
es menor que el primer trmino. Si ( 1
1) > 0 entonces
tenemos que el primer trmino es positivo. Positivo ms algo ms
pequeo, positivo. Positivo menos algo ms pequeo, positivo. Por
1
tanto en este caso ambas races seran positivas. Si ( 1
1) <
0 entonces tenemos que el primer trmino es negativo. Negativo ms
algo ms pequeo, negativo. Negativo menos algo ms pequeo,
negativo. Por tanto en este caso ambas races seran negativas. Por
1
tanto, obtenemos que si 1
1 > 0 =) 1 > 0; 2 > 0: Por
1
el contario, si 1
1 < 0 =) 1 < 0; 2 < 0: Esto signica
que nicamente sera posible el segundo caso, lo que implicara que
1
+ 1, por lo que existira estabilidad global, es decir, todas
1 <
las trayectorias nos conduciran al estado estacionario
Paso 7:
Representacin grca.
A continuacin,
representamos grcamente las dos condiciones de equilibrio
dinmicas, o ms exactamente, aquella solucin para la cual las
ecuaciones valen cero. Dado que las ecuaciones diferenciales son
lineales lo nico que tenemos que hacer es calcular su pendiente.
Para ello lo que hacemos es igualar a cero cada ecuacin (equilibrio
dinmico parcial) y despejar la variable que colocamos en el eje
vertical en funcin de la variable que colocamos en el eje horizontal.
Vamos a representar al nivel de precios en el eje vertical, mientras
que en el eje horizontal vamos a representar al nivel de produccin.
Por tanto, despejaramos el nivel de precios en trminos del nivel de
produccin en cada ecuacin. As por ejemplo, respecto a la primera
ecuacin tenemos:
p_t = (yt
yt) = 0
51
yt
pt =
y
yt
0
0 t
Por tanto, la pendiente de la ecuacin diferencial de la primera
variable endgena (nivel de precios), bajo la restriccin de que la
derivada con respecto al tiempo de esta variable es cero, es:
dpt
jp_ =0 = = 1
dyt t
0
Por tanto, la presentacin grca de la condicin de equilibrio
parcial para el nivel de precios es una lnea vertical (gura 2.1). Esto
signica que para que exista equilibrio parcial del nivel de precios, es
decir, para que los precios sean constantes, lo nico que se requiere es
que el nivel de produccin sea igual a su nivel potencial, sin importar
el nivel de precios de la economa.
6
p_t = 0
dpt
dyt jp_ t =0 = 0
=1
52
p_t = 0
dpt
dyt jp_ t =0 = 0
=1
6
?
-
+(
1
1
1)yt +
(mt
pt )
yt = 0
(2.19)
53
1)
y t + mt
yt
R0
(2.20)
@
@
@
@
dpt
dyt jy_ t =0 =
@
@
1
1=
<0
@
@
@
@
y_ t = 0
54
@
@
@
@
dpt
dyt jy_ t =0 =
1=
<0
@
@
@
@
@
@
y_ t = 0
55
p_t = 0
@
@
@
@
@
EE@
@
@
@
@
y_ t = 0
56
este punto. Por otra parte, el diagrama de ujos nos indica que
la economa se movera en sentido contrario a las agujas del reloj,
pasando de una zona de desequilibrio a otra, indicando la existencia
de una trayectoria de la economa asinttica respecto al Estado
Estacionario.
Paso 9: Senda Estable: La senda estable es una ecuacin
adicional al modelo, que nos indica el camino "ms rpido" hacia
el Estado Estacionario. Dicha ecuacin representa las trayectorias
de las variables asociadas a la raz negativa, que son las que
trayectorias estables. En nuestro caso, nicamente vamos a utilizar
la senda estable en trminos grcos, indicndonos las zonas de
desequilibrio en las cuales existiran trayectorias que nos llevara
al Estado Estacionario. Este instrumento grco no lo vamos a
utilizar por ahora, dado que nicamente existe en el caso en que
tengamos una solucin del tipo punto de silla, es decir, que existan
tanto trayectorias convergentes como divergentes.
Paso 10: Anlisis de perturbaciones: Una vez resuelto el
modelo, el ltimo paso consiste en su utilizacin para el anlisis
dinmico de perturbaciones. De hecho, este es el objetivo nal
que perseguimos al resolver este tipo de modelos, el analizar los
efectos a lo largo del tiempo de distintas perturbaciones que afectan
a la economa. Para ello partimos de una situacin de Estado
Estacionario, tal y como aparece en la gura 2.5, (EE0 ).
Vamos a suponer que se produce un aumento en la cantidad
de dinero. Dicho anlisis lo vamos a realizar casi exclusivamente
en trminos grcos. Lo primero que tenemos que hacer es
determinar el nuevo Estado Estacionario, si es que ste se ve alterado.
Para ello tenemos dos opciones: o bien lo hacemos en trminos
grcos representando las nuevas condiciones de equilibrio dinmicas
parciales, o bien calculamos el cambio en las variables de estado
estacionario respecto a la perturbacin que se produce.
Para llevar a cabo el primer mtodo tenemos que ver en qu
ecuacin aparece la cantidad de dinero como variable exgena,
ya que si aparece en una de las ecuaciones diferenciales esto
signicara que su constante variara, por lo que tambin cambiara
su representacin grca. Recordemos que nuestras condiciones de
equilibrio dinmicas parciales son:
p_t = (yt
y_ t =
+(
1
1
1)yt +
yt)
(mt
57
(2.21)
pt )
1yt
(2.22)
58
p_t = 0
@
@
EE1
@
@
EE0
@
@
?
6
@
@
@
y_ t = 0
+ mt
( +
)y t
(2.23)
yt = yt
(2.24)
59
60
p
p
p_t = 0
@
@
EE1
EE0
@
@
1@
@
@
?
6
@
@
@
y_ t = 0
61
p
p
p_t = 0
@
@
EE1
EE0
-
MBB
B
@ B
@B
1@
@
@
@
?
6
@
@
y_ t = 0
62
p
p
p_t = 0
?
@ 9 MB
B
@
@ B
EE1 @ B
@B
1@
EE0
@
@
?
6
@
@
@
y_ t = 0
63
p
p
p_t = 0
?
9
@
BMB
@
@ B
EE1 AAU @ B
@B
1
@
EE0
@
@
@
@
?
6
@
@
y_ t = 0
64
pt = y t
ytd =
1 (it
it
(2.25)
p_et )
(2.26)
p_t = (yt
yt)
(2.27)
y_ t = (ytd
yt )
(2.28)
pt
(2.29)
Por tanto, ahora tendramos una nueva ecuacin de ajuste para los
saldos reales, que simplemente sera la derivada respecto al tiempo
de su denicin:
l_t = m
_t
p_t
(2.30)
(2.31)
p_t =
(yt
yt)
(2.32)
65
y_ t =
+(
(yt
yt)
1)yt +
(2.33)
lt
yt
(2.34)
lt
+
yt
yt
1
1
(2.35)
Una vez obtenidas las dos condiciones de equilibrio dinmicas
(igualando a cero las dos ecuaciones dinmicas anteriores),
procedemos a representarlas grcamente. Para ello nicamente
tenemos que calcular su pendiente. La pendiente de la ecuacin
diferencial de la primera variable endgena (nivel de precios), bajo la
restriccin de que la derivada con respecto al tiempo de esta variable
es cero viene dada por:
1
1)
dlt
j_ = = 1
dyt lt =0 0
(2.36)
66
l_t = 0
dlt
dyt jl_t =0 = 0
=1
?
-
1
1
R 0 =)> 0
(2.37)
67
l
y_ t = 0
-
dlt
dyt jy_ t =0 =
1=
>0
68
l_t = 0
-
l
6
y_ t = 0
?
-
EE0
?
69
l_t = 0
-
l
6
y_ t = 0
?
-
EE0 = EE1
70
l_t = 0
-
l
6
y_ t = 0
?
@
R
@
EE0 = EE1
l
I
71
(2.38)
pt = y t
p_t = (yt
it
(2.39)
p_et )
(2.40)
yt) + m
_t
(2.41)
1 (it
y_ t = (ytd
yt )
(2.42)
72
p_t = m
_t
(yt
yt)
m
_t=
(yt
yt) =
p_t
(2.43)
y_ t =
+(
1
1
1)yt +
lt
1yt
_t
1m
(2.44)
(2.45)
73
l_t = 0
dlt
dyt jl_t =0 = 0
=1
?
-
1
1
R 0 =)> 0
(2.46)
74
es la inversa del nivel de precios. Esta condicin nos dice que para
que el nivel de produccin permanezca constante en el tiempo, para
valores altos del nivel de produccin tambin se requieren valores
altos para el nivel de saldos reales. Por otra parte, tambin aparece
indicado en la gura 2.17 el comportamiento del nivel de produccin
en desequilibrio. Tal y como podemos observar, a la derecha de
esta condicin de equilibrio dinmico, o bien los saldos reales son
muy bajos o bien el nivel de produccin es demasiado alto, lo que
representa una situacin de exceso de oferta, por lo que el nivel
de produccin disminuira. A la izquierda de dicha condicin de
equilibrio parcial, el nivel de saldos reales es muy alto o bien el nivel
de produccin es demasiado bajo, lo que est representando una
situacin de exceso de demanda en el mercado de bienes y servicios,
por lo que el nivel de produccin aumentara.
6
l
y_ t = 0
-
dlt
dyt jy_ t =0 =
1=
>0
75
l_t = 0
-
l
6
y_ t = 0
?
-
EE0
?
76
tiene que ser mayor, o bien que para dado un nivel de produccin
los saldos reales tienen que ser menores.
l_t = 0
y_ t = 0
l
6
?
-
EE0
EE1
l_t = 0
l
6
?
-
EE0
l
y_ t = 0
@
R
@
EE1
I
6
?
-
77
78
79
economa abierta, que nos va a permitir analizar como son los efectos
dinmicos de dicha perturbacin.
La estructura de la economa viene dada por las siguientes cuatro
ecuaciones:
mt
ytd =
pt = y t
it
1 (st
pt + pt )
p_t = (yt
yt)
s_ et = it
it
(2.47)
2 it
(2.48)
(2.49)
(2.50)
80
pt = y t
it
1 (st
pt + pt )
p_t = (ytd
yt)
s_ et = it
it
(2.51)
2 it
(2.52)
(2.53)
(2.54)
81
it =
(mt
pt
yt)
(2.55)
1 (st
pt + pt ) +
(mt
yt)
pt
(2.56)
p_t =
1 st
1 pt
)pt +
mt
+ 1)y t
(2.57)
Por su parte, sustituyendo la ecuacin (2.55) en la expresin
(2.54), obtenemos la ecuacin dinmica para el tipo de cambio
nominal, una vez que hemos aplicado previsin perfecta y eliminado
las expectativas:
1
s_ t =
(mt
yt)
pt
it
(2.58)
=
"
1+
1
0
(
+ 1)
pt
+
st
0
1
6 mt 7
6
7
4 yt 5
it
(2.59)
82
Det
2
rh
=0
=0
i2
) +
(2.60)
(2.61)
4
(2.62)
2
Como podemos comprobar el signo del coeciente anterior a la
raz cuadrada es negativo, mientras que el signo dentro de la raz
cuadrada es positivo. Por tanto 1 < 0; 2 > 0, por lo que
tendramos una solucin de punto de silla, en la cual una raz es
positiva y la otra es negativa, por lo que existiran trayectorias
tanto convergentes como divergentes respecto al estado estacionario.
Esto signica que ahora nuestro modelo nos est representando
situaciones que no son posibles desde el punto de vista econmico.
Estas situaciones van a venir determinadas por una combinacin
de valores para las variables endgenas nivel de precios y tipo de
cambio nominal que dan lugar a trayectorias para ambas variables
que nos alejan de forma permanente del estado estacionario. En el
caso de que se produzca una perturbacin, vamos a comprobar como
la economa se mueve siempre desde el estado estacionario inicial a
una zona de desequilibrio en la cual las trayectorias son convergentes
hacia el estado estacionario.
Para representar a la economa en este caso necesitamos no solo
representar las condiciones de equilibrio dinmico parcial para cada
una de las variables endgenas de referencia, sino que tambin es
necesario la representacin grca de la senda estable, que nos
indica la zona por la cual las trayectorias son convergentes hacia
el estado estacionario. Esta senda estable es la que va a determinar
el comportamiento de las variables en el medio plazo.
Por otra parte, la existencia de una solucin de punto de silla
est relacionada con el hecho de que una de las variables endgenas
de referencia, el tipo de cambio nominal, es una variable exible,
que puede ajustarse de forma inmediata ante una determinada
83
dst
js_ =0 =
dpt t
1=
=1
0
(2.63)
dst
jp_ =0 =
dpt t
+
1
=1+
>1
(2.64)
84
s_ t = 0
dst
dpt js_ t =0 =
1=
0
=1
6
?
-
p_t = 0
s
-
dst
dpt jp_ t =0 =
1+
>1
85
p_t = 0
@
@
R
@
@
@
@
R
@
@
EE0
@
I
@
@
@
@
I
@
@
@
@
SE0
?
86
st = mt
y t + it
yt +
(2.65)
it
(2.66)
dst
=1
dmt
(2.67)
87
s_ t = 0 6
p_t = 0
@
R
@
@
@
R
@
EE@
1
EE0
@
@
I
@
@
@
@
I
@
@
@
@
SE1
?
88
s_ t = 0 6
p_t = 0
@
@
R
@
@
6
@
R
@
EE@
1
EE0
@
I
@
@
@
@
I
@
@
@
@
SE1
?
89
(mt
yt)
pt
it
(2.68)
1 (st
st )
(2.69)
st ) =
(mt
yt)
pt
it
(2.70)
(mt
pt
yt)
it
+ st
(2.71)
1
1
dst
=1
dmt
>1
(2.72)
90
s_ t = 0 6
p_t = 0
@
@
R
@
@
6
R
@
@
R
@
@
R
@
EE@
1
EE0
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I
@
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@
I
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@
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SE1
?
91
p_t = 0
@
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R
@
@
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@
R
@
@
EE0
@
I
@
@
@
@
I
@
@
@
@
SE0
?
92
s_ t = 0 6
p_t = 0
@
@
R
@
@
@
R
@
EE@
1
EE0
@
I
@
@
@
@
I
@
@
@
@
SE1
?
93
@
R
@
@
@
R
@
EE@
1
6
@
EE0
@
I
@
@
@
@
I
@
@
@
@
SE1
?
s_ t = 0 6
p_t = 0
@
R
@
@
@
R
@
EE@
1
6
@
EE0
@
I
@
@
@
@
I
@
@
@
@
SE1
?
94
s_ t = 0 6
p_t = 0
@
@
R
@
@
@
R
@
@
R
@
@
R
@
EE@
1
6
@
EE0
@
I
@
@
@
@
I
@
@
@
@
SE1
?
95
pt = y t
1 (st
pt )
p_t = (ytd
s_ et = it
it
2 (it
yt) + m
_t
it
(2.73)
p_et )
(2.74)
(2.75)
(2.76)
pt
(2.77)
qt = st
pt
(2.78)
96
p_t
(2.79)
q_t = s_ t
p_t
(2.80)
1 qt
2 it
l_t =
q_t = it
it
(ytd
(ytd
yt) +
_t
2m
yt)
(ytd
it
(2.81)
(2.82)
(2.83)
yt)
m
_t
(2.84)
it =
lt +
yt
(2.85)
ytd =
(1
1 qt
)ytd =
lt
1 qt
yt +
lt
ytd
yt +
_t
2m
(2.86)
)y t +
_t
2m
(2.87)
ytd =
(1
+
2
2
(1
qt +
)
(1
)y t +
lt
(1
(1
m
_t
97
+
(2.88)
(1
1
(1
q_t =
qt
yt
2
2
lt +
+
(1
2
2
qt
(1
2
2
m
_ t (2.89)
lt +
yt
m
_ t (2.90)
it
1
1
+
1
1
"
0
1
lt
qt
(2.91)
2
+
+ (1
#2 i 3
t
4 m
_t 5
yt
<0
(2.92)
1
1
<0
(2.93)
98
"
(1
(1
)
1
2
2
1
=0
(2.94)
(1
1
2
1( 2
[ (1
1)
=0
)]2
(2.95)
siendo su solucin:
2+
1;
(1
1
2
rh
2+
(1
1
2
i2
1( 2
[ (1
1)
)]2
(2.96)
99
dqt
dlt jl_t =0 =
2
1
<0
@
@
@
@
-
@
@
@
@
@
@
l_t = 0
100
A
A
dqt
dlt jq_t =0 =
A
A
A
A
A
A
1
1
<0
A
A
A
A
A
AA
q_t = 0
6
A
A
A
101
SE0
@
A
@ A
?
@ A
@ A
@A
EE0@
A
A@
A@
6
A @
A @
@
AAq_ =
@
0
t
?
l_t = 0
(it + m
_ t)
(2.97)
102
qt =
yt +
it
(2.98)
@q t
=0
@m
_t
6
A
SE1
A
A
@
A
@ A
?
@ A
@ A
@A
EE0
@
A EE1
A@
A@
6
A @
A @
@
AAq_ =
@
0 l_t = 0
t
?
-
103
6
A
SE1
A
A
@
A
@ A
?
@ A
@ A
@A
EE0
@
A EE1
A@
A@
?
6
A @
A @
@
AAq_ =
@
0 l_t = 0
t
?
-
104
6
A
SE1
A
A
@
A
@ A
?
@ A
@ A
@A
EE0
@
A EE1
A@
A@
?
6
A @
A @
@
AAq_ =
@
0 l_t = 0
t
?
-
105
6
A
A
A
SE0
@
A
@ A
?
@ A
@ A
@A
EE0@
A
A@
A@
6
A @
A @
@
AAq_ =
@
0
t
?
l_t = 0
106
6
A
A
A
@
A
@ A
?
@ A
@ A
@A
EE0@
A
A@
A@
6
A @
A @
@
AAq_ =
@
0
t
?
SE0
l_t = 0
107
6
A
A
A
SE0
@
A
@ A
?
@ A
@ A
@A
EE0@
A
A@
A@
6
A @
A @
@
AAq_ =
@
0
t
?
l_t = 0
6
A
SE0 SE1
A
A
@
A
@ A
?
@ A
@ A
@A
EE0
@
A EE1
A@
A@
6
A @
A @
@
AAq_ =
@
0 l_t = 0
t
?
-
108
6
A
SE0 SE1
A
A
@
A
@ A
?
@ A
@ A
@A
EE0 - -@
A EE1
A@
A@
6
A @
A @
@
AAq_ =
@
0 l_t = 0
t
?
-
Parte II
Equilibrio General
Dinmico
109
110
3
La eleccin intertemporal de los
consumidores
3.1. Introduccin
3.2. La decisin de consumo en tiempo discreto
3.3. La decisin de consumo en tiempo continuo
3.4. La decisin consumo-ocio
3.5. Extensiones a los supuestos bsicos
3.1 Introduccin
El modelo que vamos a utilizar para describir el comportamiento
de la economa a nivel agregado es un modelo de equilibrio general
dinmico, en el cual el cual los resultados se derivan de las decisiones
de los diferentes agentes que intervienen en la economa. En este
contexto la economa se modeliza en trminos del comportamiento
de cada uno de los agentes econmicos, construyndose el modelo
a partir de las decisiones que toman estos agentes y son estas
decisiones las que van a determinar el valor de las distintas variables
macroeconmicas. Por tanto, resulta fundamental determinar cmo
112
0.68
0.66
0.64
0.62
0.6
0.58
0.56
0.54
Q 1/1970 Q 4/1973 Q 3/1977 Q 2/1981 Q 1/1985 Q 4/1988 Q 3/1992 Q 2/1996 Q 1/2000 Q 4/2003 Q 3/2007
3.1 Introduccin
113
114
(3.1)
U 00 (Ct ) < 0
(3.2)
115
T
X
U (Ct )
(3.3)
t=0
1
1+
(3.4)
116
U (C2 ) +
U (C3 ) + ::: +
U (CT ) (3.5)
(3.6)
117
0.9
Ponderacin
0.8
0.7
0.6
0.5
0.4
10
15
Periodos (aos)
20
25
= 0; 97
inters que tambin vienen dado (estas variables son exgenas y las
determinaremos posteriormente). La expresin anterior indica que el
gasto total del individuo (la parte izquierda de la ecuacin) tiene que
ser igual a los ingresos totales (la parte derecha). Los gastos vienen
dados por la suma del consumo ms el ahorro, Ct + Bt , es decir, con
los recursos disponibles podemos hacer dos cosas: o los consumimos
o los guardamos. Los ingresos totales del individuo, que representa
los recursos, vienen dados por su renta (o salario), por el ahorro
hasta el periodo anterior y por la rentabilidad de los ahorros.
Para resolver el anterior problema necesitamos dos condiciones
adicionales: la cantidad de activos que tiene inicialmente el individuo
y la cantidad de activos en el momento nal. La cantidad de activos
que tiene inicialmente el individuo podemos suponer que es cero o
un nmero positivo:
B0
(3.7)
118
BT = 0
(3.8)
(3.9)
(3.10)
(3.11)
W1 ) + W2
(3.12)
C1 +
C2
W2
= W1 +
1 + Rt
1 + Rt
119
(3.13)
C1 ;C2
C1 ;C2
U (C2 )
1+
(3.14)
W2
C2
= W1 +
1 + Rt
1 + Rt
(3.15)
max L = U (C1 ) +
C1 ;C2
U (C2 )
1+
C1 +
C2
1 + Rt
W1
W2
1 + Rt
(3.16)
=0
1 + Rt
=0
(3.17)
(3.18)
120
C1 (1 + Rt )
(3.20)
U (C2 )
1+
(3.21)
lo reescribiramos como:
max L = U (C1 ) +
C1
U (W1 (1 + Rt ) + W2
1+
C1 (1 + Rt ))
(3.22)
U 0 (C2 )(1 + Rt )
=0
1+
(3.23)
o equivalentemente:
1 + Rt
U 0 (C1 )
=
0
U (C2 )
1+
(3.24)
121
W2 + W1 (1 + Rt )
@
W2
@
@
@
@
@
@
@
@
@
W1
W1 +
W2
(1+Rt )
122
max
(Ct )
T
X
U (Ct )
(3.25)
t=0
(3.26)
L = max
(Ct ;Bt )
fU (Ct )
t (Ct
+ Bt
Wt
(1 + Rt )Bt
1 )g
(3.27)
:::
t+1
t [Ct
+ Bt
t+1 [Ct+1
Wt
+ Bt+1
(1 + Rt )Bt
Wt+1
1]
(1 + Rt+1 )Bt ]
:::
@L
= Ct + Bt
@ t
t+1
Wt
t+1 (1
=0
(3.28)
+ Rt+1 ) = 0
(3.29)
(1 + Rt )Bt
=0
(3.30)
U 0 (Ct ) =
t+1
(3.31)
y operando resulta:
U 0 (Ct ) = (1 + Rt+1 )U 0 (Ct+1 )
(3.32)
123
U 0 (Ct ) = Ct
U 0 (Ct+1 ) = Ct+1
Sustituyendo las utilidades marginales del consumo en la solucin
(3.31) obtenemos que la senda ptima del consumo en este caso sera:
Ct
= (1 + Rt+1 )Ct+1
(3.34)
o equivalentemente:
Ct+1 = (1 + Rt+1 )Ct
(3.35)
124
4
3.5
3
2.5
2
1.5
1
0.5
0
10
20
30
40
50
= 1, - -
= 2)
La funcin CARA
exp(
Ct )
Ct )
Ct+1 )
Ct ) = (1 + Rt+1 ) exp(
Ct+1 )
(3.36)
125
La funcin logartmica
1
Ct
U 0 (Ct+1 ) =
1
Ct+1
(3.37)
) ln Ct
) ln Ct =
126
+ W t + Et
T
X
j=t+1
Wj
(1 + Rt )j
(3.38)
(3.39)
t=0
sujeto a:
Bt = (1 + Rt )Bt
B0
+ Wt
Ct
(3.40)
(3.41)
BT = 0
(3.42)
(3.43)
(3.44)
127
que la dada por (3.40), dado que los valores de consumo seleccionados
en el periodo anterior siguen siendo ptimos. Esto es as en el caso
en el que el individuo acierte en su estimacin realizada en el periodo
0 de la renta que va a obtener en el periodo 1. Sin embargo, si su
previsin no es cierta, esto va a provocar un cambio en toda la senda
de consumo del individuo. As, si el individuo se ha equivocado al
alza, es decir, obteniene un nivel de salarios superior al esperado,
esto supone una revisin al alza de todos sus consumos a lo largo de
su ciclo vital.
En el siguiente periodo, el consumidor vuelve a seleccionar un plan
ptimo de consumo, pero ya no puede cambiar el consumo realizado
en t = 1:
C00 ; C11 ; C22 ; C32 ; C42 ; :::CT2
(3.45)
T
X
U ((1 + Rt )Bt
t=j
1 + Wt
(1 + )t j
Bt )
(3.46)
(1+ )t
j+1
j+1
@Bt
128
o equivalentemente:
Et
"
Rt+1 )
=0
U 0 (Ct )
(1 + )t
U 0 (Ct )
(1 + )t
U 0 (Ct+1 )
(1 + Rt+1 ) = 0
(1 + )t j+1
U 0 (Ct+1 )
(1 + Rt+1 ) = 0
(1 + )t j+1
+ Et
(1 + Rt+1 )
Et U 0 (Ct+1 ) = 0
(1 + )
U 0 (Ct ) =
(1 + Rt+1 )
Et U 0 (Ct+1 )
(1 + )
La solucin es la siguiente:
1 + Rt
Et (U (Ct+1 ))
1+
Si suponemos expectativas racionales el valor esperado de la
utilidad marginal del consumo maana es igual a la utilidad marginal
del consumo futura ms un error de prediccin que es ruido blanco:
U (Ct ) =
(3.47)
129
U (Ct ) = a
Ct
Ct + "t+1
Ct =
Ct+1 =
+ Ct + "t+1
(3.50)
siendo:
a(Rt
)
1+
;
=
1 + Rt
1 + Rt
Como podemos observar si < Rt entonces el parmetro sera
menor que uno, con lo que obtendramos un proceso autorregresivo
de orden 1. Por el contrario, si = Rt el parmetro sera igual a
1, con lo que obtendramos que el consumo es un paseo aleatorio.
Este resultado, a priori, tiene importantes implicaciones:
=
130
t Et Zt
(3.51)
+ W t + Et
T
X
j=t+1
Wj
(1 + Rt )j
(3.52)
( ; Rt ; )
131
1 Ct
= Et
1[
Et Zt ] = Et
1 Zt
Et
1 (Ct )
= [Et Zt
Et
1 Zt ]
+ Ct
+ [Et Zt
Et
1 Zt ]
(3.53)
(3.54)
Et
1 Zt
= Wt
Et
1 Wt
(3.55)
1 Wt
= Wt
(3.56)
Et
1 Zt
= Wt
Wt
(3.57)
132
Ct =
+ Ct
+ [Wt
Wt
1]
(3.58)
U (Ct )e
dt
(3.59)
B_ t = Rt Bt + Yt
B0
Ct
133
(3.60)
(3.61)
BT = 0
(3.62)
donde
es la tasa subjetiva de preferencia intertemporal, B es
la cantidad de activos nancieros del individuo. Como podemos
observar ahora el problema consiste en maximizar la integral entre
0 y T de la utilidad en trminos descontados usando para ello la
expresin e t que es equivalente a t . El problema se maximiza
sujeto a las tres restricciones denidas anteriormente: la restriccin
presupuestaria intertemporal y las condiciones de activos nancieros
iniciales y nales.
La restriccin presupuestara intertemporal del individuo se
obteniene como sigue. En primer lugar, la cantidad de activos
nancieros que tiene un individuo en un determinado momento del
tiempo la podemos denir como:
Rt t
Bt = e
B e
Rt
d + B0
(3.63)
B_ t = Rt eRt t
|
o lo que es lo mismo:
B e Rt d + B0 + eRt t Bt e
{z
}
Rt t
(3.64)
Bt
B_ t = Rt Bt + Bt = Rt Bt + Yt
Ct
(3.65)
t (Rt Bt
+ Yt
Ct )
(3.66)
134
(3.67)
_t
(3.68)
@H
= B_ t
@ t
(3.69)
(3.70)
_t
@H
: Rt Bt + Yt
@ t
=0
(3.71)
Ct = B_ t
(3.72)
= U 0 (Ct )e
(3.73)
U 0 (Ct )e
(3.74)
_t
135
resulta:
Rt U 0 (Ct )e
(Rt
U 00 (Ct )C_ t e
)U 0 (Ct )e
+ U 0 (Ct )e
U 00 (Ct )C_ t e
(3.75)
U 00 (Ct )
Ct
U 0 (Ct )
Ct
(3.76)
136
C_ t
Rt <
@
@
@
@
Rt =
@
@
@
@
@
@
@
Rt >
T iempo
H(C; B; ) =
Ct1
1
t (Rt Bt
+ Yt
(3.77)
Ct )
(3.78)
@H
: Ct
@Ct
@H
: Rt
@Bt
@H
: Rt Bt + Yt
@ t
(3.79)
_t
=0
137
(3.80)
Ct = B_ t
(3.81)
= Ct
(3.82)
Ct
C_ t e
Ct
(3.83)
(Rt
(Rt
= Ct
)Ct
)=
C_ t e
= Ct
Ct
Ct
+ Ct
1
C_ t _
Ct =
C_ t e
Ct
C_ t
e
t
(3.84)
(3.85)
(3.86)
Ct
(3.87)
138
)=
U 00 (Ct ) _
Ct
U 0 (Ct )
(3.88)
(3.89)
1
Ct
(3.90)
)=
Ct
Ct
C_ t =
Ct
C_ t
(3.91)
Ct
(3.92)
139
(3.93)
UO > 0
(3.94)
UOO < 0
(3.95)
(3.96)
1
X
U (Ct ; Ot )
(3.97)
t=0
140
los usos como los recursos disponibles. Los recursos disponibles por
parte de los consumidores provienen del alquiler de sus dotaciones.
As, suponemos que los consumidores son los propietarios de los
factores productivos de la economa. Estos factores productivos
son por un lado el tiempo, a partir del cual va a determinarse la
cantidad de trabajo. El segundo factor productivo es el capital, que
se genera a travs del proceso de ahorro. Dado el precio de los
factores productivos, los consumidores van a decidir qu cantidad de
factores productivos (cuanto capital y cuanto trabajo) van a alquilar
a las empresas.
Por tanto, la introduccin del ocio en la funcin de utilidad permite
determinar cual va a ser el nivel de ingresos salariales del individuo,
ya que a partir del ocio vamos a derivar la oferta de trabajo del
individuo. En este caso, el individuo no slo decide cual va a ser
su nivel de consumo periodo a periodo, sino que tambin determina
cuantas horas va a dedicar a trabajar.
log Ct + (1
) log(Nt H
Lt );
(3.98)
141
142
143
2.000
1.950
1.900
1.850
1.800
1.750
1980
1983
1986
1989
1992
1995
1998
2001
2004
max L =
(Ct ;Ot )
1
X
log Ct + (1
) log(Nt H
Lt )
(3.99)
t=0
(3.100)
144
max L =
fCt ;Lt g1
t
log Ct + (1
) log(Nt H
Lt )
t [Ct
Wt Lt ]
(3.101)
Lt
=0
t Wt
(3.102)
=0
(3.103)
Ct
1
(Nt H
Lt )Wt
Ct
= Wt
Nt H Lt
Wt Lt
= Wt
Nt H Lt
Despejando llegaramos a:
1
Lt
=1
Nt H Lt
145
(3.104)
Lt ) =
log(Ct ) + (1
) log(Nt H
Lt )
(3.105)
) Kt + It
(3.106)
donde
es la tasa de depreciacin del capital y donde It es la
inversin bruta.
146
1
X
) log(Nt H
log(Ct ) + (1
Lt )
t=0
(3.107)
sujeto a la restriccin presupuestaria intertemporal del consumidor
representativo que viene dada por:
Ct + It = Wt Lt + Rt Kt
(3.108)
:::
t 1
t [Ct
+ Kt+1
t 1 [Ct 1
Kt
+ Kt
Wt Lt
Wt
(Rt
1 Lt 1
)Kt ]
(Rt
+1
)Kt
1]
:::
:
:
1
Ct
(1
t+1 [Rt+1
=0
(3.109)
1
+
Nt H Lt
t Wt
+1
t 1
=0
=0
(3.110)
(3.111)
1
Ct
147
(3.112)
1
1
=
Wt
Ct
Nt H Lt
(3.113)
[Rt+1 + 1
(3.114)
148
149
150
4
Las empresas y la decisin de
inversin
4.1. Introduccin
4.2. La empresa representativa
4.3. La maximizacin de benecios intertemporal
4.4. Costes de ajuste de la inversin
4.5. La Q de Tobin
4.6. Anlisis de perturbaciones
4.1 Introduccin
El segundo agente econmico que vamos a considerar son las
empresas, que representan al sector productivo de la economa, es
decir, son los agentes que van a producir los bienes que se van a
consumir. Para ello van a utilizar una determinada cantidad de
factores productivos, a los cuales van a aplicar una determinada
funcin de tecnologa, que permite la transformacin de factores
productivos en bienes de consumo. En el esquema clsico de anlisis,
las empresas alquilan los factores productivos a las familias, que
152
153
(4.1)
154
FL > 0
FLL < 0
FKL > 0
es decir, la funcin es creciente respecto a ambos factores
productivos. Si aumentamos la cantidad del factor productivo
trabajo o la cantidad del factor productivo capital, la produccin
aumenta. Por su parte, la segunda derivada respecto a cada uno
de los factores productivos es negativa indicando que la funcin de
produccin es cncava respecto a cada factor productivo, indicando
que la productividad margional es decreciente. A medida que
aumentamos la cantidad de un factor productivo la produccin
aumenta pero cada vez lo hace en menor proporcin.
Yt
Kt ,Lt
Figura 4.1. Funcin de produccin con rendimientos constantes a
escala
155
lim FK
K !0
= 1;
lim FL = 1;
L !0
lim FK = 0
K !1
lim FL = 0
L !1
Y
...................................................
............................
..................
...............
............
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
..........
........
.........
........
........
.
.
.
.
.
.
..
.......
......
......
......
......
.
.
.
...
...
....
....
...
.
.
.
.
....
....
....
...
.
.
.
...
...
....
...
....
..
...
...
....
..
...
...
....
.
156
(4.2)
)Lt ]
(4.3)
ln( Kt + (1
)Lt
ln Kt + (1
) ln Lt
= ITt
CTt
157
(4.4)
donde
son los benecios, IT son los ingresos totales y CT
son los costes totales. Los ingresos totales vendran dados por la
cantidad producida multiplicada por el precio. Dado que el precio
lo hemos normalizado a 1, esto signica que los ingresos totales son
equivalentes a la produccin. Por su parte, los costes totales vienen
dados por los costes de los factores productivos trabajo y capital,
calculados como la retribucin a cada factor productivo multiplicado
por la cantidad de factor.
En trminos generales, el problema de maximizacin de benecios
de la empresa tambin es intertemporal, al igual que en el caso del
consumidor. En este caso la empresa maximizara el valor presente
de los benecios. La tasa de actualizacin sera el tipo de inters real.
Sin embargo, el resultado sera el mismo que si el problema fuese
esttico. Por tanto, en primer lugar vamos a resolver el problema de
la empresa como si fuese un agente que nicamente vive un periodo.
El problema de maximizacin de la empresa representativa sera:
max
= Yt
Wt Lt
Rt Kt
(4.5)
(4.6)
Rt = 0
(4.7)
@ t
= FL (Kt; Lt )
@Lt
Wt = 0
(4.8)
158
= Kt L1t
Wt Lt
Rt Kt
Kt
(1
Rt = 0
)Kt Lt
Wt = 0
(1
Kt Lt1
Kt
)Kt L1t
Lt
= (1
Yt
Kt
)
Yt
Lt
FKK
= (
FLL =
1) Kt
(1
2 1
Lt
)Kt Lt
<0
1
<0
= Kt Lt1
Rt K t
Wt Lt
= Kt L1t
1 1
Lt
Kt
(1
)Kt Lt
159
=0
por lo que los benecios son cero. Es decir, los factores productivos
son pagados exactamente por lo que aportan a la produccin, dado
que el precio de cada uno de ellos es igual a su productividad
margional.
Combinando las condiciones de primer orden obtenemos:
Kt
(1
1 1
Lt
)Kt Lt
(1
Rt
Wt
Yt Lt
Rt
=
)Yt Kt
Wt
(1
Rt Kt
Wt Lt
Z1
t=0
Rt t
t dt
(4.9)
160
sujeta a:
Yt = F (Kt ; Lt )
(4.10)
= Pt Yt
PtK Kt
Wt Lt
(4.11)
(4.12)
= Yt
Wt Lt
PtK It
(4.13)
161
Z1
Rt t
Yt
Wt Lt
PtK It dt
(4.14)
t=0
sujeta a:
Yt = F (Kt ; Lt )
(4.15)
It = K_ t + Kt
(4.16)
max V =
Z1
Rt t
t=0
F (Kt ; Lt )
Wt Lt
i
PtK (K_ t + Kt ) dt (4.17)
VK
@VK_
=e
@t
Rt t
FK (Kt ; Lt )
PtK
Rt PtK e
Rt t
@VL_
= VL = FL (Kt ; Lt ) Wt = 0
@t
De la primera condicin de primer orden obtenemos:
VL
Rt t
FK (Kt ; Lt )
PtK
Rt PtK e
PtK = Rt PtK
Rt t
=0
=0
162
Wt = 0
y despejando llegamos a:
FL (Kt ; Lt ) = Wt
Esta expresin iguala el valor del producto marginal del trabajo,
Pt FL (Kt ; Lt ); con el coste salarial, Wt . Tal y como podemos
observar, los resultados son exactamente los mismos que los
obtenidos en el caso esttico. Por tanto, no hay ninguna variable
intertemporal en el anlisis realizado, dado que la empresa maximiza
benecios periodo a periodo seleccionando en cada periodo la
cantidad de trabajo y la cantidad de capital ptima, sin que estas
decisiones afecten a los benecios futuros.
Por tanto, el stock de capital ptimo, K, es una funcin del coste
de uso del capital y del coste salarial:
K = K(PtK (Rt + ); Wt )
Una vez determinado el stock de capital ptimo, la empresa lo
compara con el existente: Si K = K, las empresas no cambian
el stock de capital, siendo la inversin neta nula, pero con una
inversin bruta positiva para reponer el capital que se deprecia. Si
K > K, la inversin neta sera positiva. Si K < K, la inversin neta
sera negativa. Sin embargo, los resultados anteriores slo seran
correctos si el proceso de ajuste del capital existente al ptimo fuese
instantneo. Esto no es as en la realidad, sino que el capital es una
variable que est sujeto a unos costes
163
..
...
...
.. ..
..
...
...
...
.....
..
...
...
...
...
.
.
.
...
....
...
....
.
.
.
..
....
....
....
...
.
.
...
....
....
....
...
.
.
....
....
...
.....
.....
.
.
.
.
......
......
......
......
......
.
.
.
.
.
.
.
.......
.......
........
........
........
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.......
...........
............
..............
..................
.............................
I=K
164
(4.18)
C(0; Kt ) = 0;
C(It ; 0) = 0
CI (It ; Kt ) > 0;
CK (It ; Kt ) > 0
C(It ; Kt )
(4.19)
(It ; Kt )
Kt
(4.20)
Z1
t=0
Rt t
Yt
Wt Lt
PtK It dt
(4.21)
165
sujeta a:
Yt = F (Kt ; Lt )
(4.22)
It = C(It ; Kt ) + K_ t + Kt
(4.23)
max V =
Z1
Rt t
F (Kt ; Lt ) Wt Lt PtK It
_
(It ; Kt ) + Kt ]
t [Kt
dt
(4.24)
t=0
VK
@VK_
=e
@t
VI
Rt t
FK (Kt ; Lt ) +
@VI_
= VI =
@t
Rt t
t(
) + _t = 0
K (It ; Kt )
PtK +
I (It ; Kt )
=0
@VL_
= VL = FL (Kt ; Lt ) Wt = 0
@t
A partir de la segunda condicin de primer orden obtenemos que:
VL
PtK e Rt t
I (It ; Kt )
Rt PtK e Rt t
I (It ; Kt )
FK (Kt ; Lt ) +
PtK
(
I (It ; Kt )
K (It ; Kt )
)=
Rt PtK
I (It ; Kt )
166
PtK (Rt + )
PtK K (It ; Kt )
I (It ; Kt )
! (It
Kt )2
2
Kt
(4.25)
! (It
Kt )2
2
Kt
=1
It
Kt
Kt
(4.26)
4.5 La Q de Tobin
K (It ; Kt ) = !
(It
Kt )
Kt
!
2
It
Kt
167
Kt
4.5 La Q de Tobin
En esta seccin vamos a estudiar el modelo de referencia que se
utiliza para analizar los factores determinantes de la inversin. Se
trata del denominado modelo de la Q de Tobin, desarrollado por
Tobin en los aos 60 y que ha sido muy utilizado para analizar el
comportamiento de las empresas en relacin a la inversin. Este
modelo est basado en denir una ratio, que se denomina la Q de
Tobin, que se construye como el valor de mercado de la empresa
respecto al coste de reposicin del capital instalado. Es decir,
compara lo que vale la empresa en un momento del tiempo respecto
a lo que constara instalar de nuevo todo el capital del que dispone la
empresa. De este modo esta ratio contiene todos los elementos que
afectan a las decisiones de inversin de las empresas, incluyendo las
expectativas de los agentes sobre la corriente de benecios futuros.
Para resolver el problema planteado anteriormente, en primer
lugar, lo reescribimos como:
max V
Z1
t=0
Z1
Rt t
t[
F (Kt ; Lt )
(It ; Kt )
PtK It dt +
Wt Lt
Kt ]dt
t=0
Z1
t Kt dt
t=0
t Kt dt
Z1
0
_ t Kt dt + lim
t !1
t Kt
0 K0
168
t Kt
t !1
=0
Z1
Rt t
F (Kt ; Lt ) Wt Lt
_
+ t Kt + t [ (It ; Kt )
PtK It
Kt ]
dt
t=0
Rt t
te
(4.27)
(4.28)
Rt qt + q_t
(4.29)
eRt t
Sustituyendo las expresiones anteriores en nuestro problema
obtendramos:
_t =
max V =
Z1
F (Kt ; Lt ) Wt Lt PtK It
+Kt e Rt t ( Rt qt + q_t ) + e Rt t qt [ (It ; Kt )
e
Rt t
Kt ]
dt
t=0
(4.30)
4.5 La Q de Tobin
169
Wt = 0
(4.31)
@V
= qt
@It
PtK = 0
(4.32)
I (Kt ; It )
@V
= q_t qt [(Rt + )
FK (Kt ; Lt ) = 0
(4.33)
K (Kt ; It )]
@Kt
Prescindiendo de la condicin de equilibrio para el empleo, las
otras dos condiciones de primer orden (respecto a la inversin y al
capital) son dos ecuaciones diferenciales que constituyen el sistema
de ecuaciones de nuestra economa. La expresin (4.32) es la
ecuacin que nos va a indicar como es la dinmica del stock de capital
a lo largo del tiempo. As, la derivada de la funcin objetivo respecto
a la inversin dara como resultado la ecuacin dinmica del stock
de capital que la escribimos como:
K_ t = qt
I (Kt ; It )
PtK
(4.34)
K (Kt ; It )]
FK (Kt ; Lt )
(4.35)
(4.36)
170
PtK
I (Kt ; It )
(4.37)
K (Kt ; It )]
= FK (Kt ; Lt )
(4.38)
PtK
I (Kt ; It )
(4.39)
4.5 La Q de Tobin
171
0
=0
I (Kt ; It )
(4.40)
qt
6
-
K_ t = 0
dqt
_ t =0 =
dKt jK
0
I (Kt ;It )
=0
Kt
Figura 4.4: Condicin dinmica de equilibrio parcial del stock de
capital.
172
qt
6
dqt
_ t =0 <
dKt jK
@
@
@
@
@
@
@
@
@ q_t = 0
@
-
Kt
Figura 4.5. Ecuacin dinmica de equilibrio parcial de la ratio q.
Por otra parte, la condicin de equilibrio dinmica parcial para el
ratio q viene dada por la expresin:
q_t = qt [(Rt + )
K (Kt ; It )]
FK (Kt ; Lt )
(4.41)
4.5 La Q de Tobin
173
qt
qt
6
@
@
-@
H
jH @
H
HH
EE0
K_ t = 0
H
j@
H
?
H
HH
@
Y
H
@H
H
HY
H
@ H
H
H 0
6
@ SE
@
@
@ q_t = 0
@
?
Kt
Kt
4.5.1 Ejemplo
Vamos a parametrizar el sistema dinmico anterior. Para ello
necesitamos denir como es la funcin de produccin y la funcin de
costes de ajuste. En primer lugar, vamos a suponer que la funcin
de produccin es la siguiente:
Yt = F (Kt ) = Kt
Por otra parte, vamos a suponer que la ecuacin de costes de ajuste
es cero:
C = C(It ; Kt ) = 0
por lo que:
(It ; Kt ) = It
Las condiciones de equilibrio dinmicas son en este caso:
K_ t = qt
PtK = 0
174
q_t = qt (Rt + )
Kt
=0
= PtK (Rt + )
PtK (Rt + )
1
1
qt
6
@
qt
175
@
- H @
jH @
H
HH
EE
K_ t = 0
0 @EE1
H
j
H
?
H
HH
@
Y
H
@H
H
HY
H
@ H
H
6
SE1
@ H
@
@
@ q_t = 0
@
?
-
Kt
Kt
176
qt
6
@
qt
@
- H @
jH @
H
HH
H
EE
j
H
K_ t = 0
0 @EE1
H
H
j
H
?
6
j
H
HH
@
Y
H
@H
H
HY
H
@ H
H
6
SE1
@ H
@
@
@ q_t = 0
@
?
-
Kt
Kt
qt
qt
177
6
6
@
@
@
H
jH @
H
HH
EE0
K_ t = 0
H
j@
H
?
H
HH
@
Y
H
@H
H
HY
H
@ H
H
H 0
6
@ SE
@
@
@ q_t = 0
@
?
Kt
Kt
178
qt
6
@
@
-@
?
qt
@
@EE0
H
jH @
H
@ EE
HH
K_ t = 0
H
jH
H
@ 1
H
@H
Y
H
H
@H
HH
SE1
Y
@ HH
H
6
@
@
q_t = 0
?
-
Kt
Kt
6
@
@
-@
?
qt
@
@EE0
H
jH @
H
@ EE
?
Hj
K_ t = 0
H
H
jj
H
@ 1
H
H
@H
Y
H
H
@H
HH
SE1
Y
@ HH
H
6
@
@
q
_
=
0
t
?
-
Kt
Kt
5
El gobierno y la poltica scal
5.1. Introduccin
5.2. Los impuestos
5.3. El gasto pblico
5.4. La equivalencia ricardiana
5.5. Los sistemas de seguridad social
5.1 Introduccin
En este tema vamos a analizar el papel de un tercer agente: el
gobierno o sector pblico. El gobierno es un agente que interviene
en todas las esferas de la economa, a travs de una gran variedad de
instrumentos, que van a afectar al equilibrio resultante. En verdad,
no podemos imaginarnos un sistema econmico o un sistema social
sin un gobierno. Al margen de las intervenciones estrctamente de
carcter econmico que realiza el sector pblico, este agente tambin
tiene otras funciones que son de gran importancia para el desarrollo
de la actividad econmica, como la de dotar de un sistema legal y
jurdico a todo el entorno en el que se sustenta el funcionamiento
180
5.1 Introduccin
181
182
183
= Tt + Dt
(5.1)
184
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
X Tt+i
Gt+i
+ (1 + R0 )D0 =
i
(1 + Ri )
(1 + Ri )i
i=0
185
C2 = W2 + (1 + R)B1
siendo T = G. Por tanto, la restriccin presupuestaria de este
individuo, calculada en el periodo 2 viene dada por:
C2 + (1 + R)C1 = W2 + (1 + R)(W1
T)
186
C1 +
C2
= W1
(1 + R)
W2
(1 + R)
Esta restriccin presupuestaria intertemporal la tenemos representada grcamente en la gura 5.2, donde tambin hemos representado la eleccin del individuo en trminos de su nivel de consumo
ptimo en cada periodo. En este caso concreto hemos representado
un individuo que quiere consumir poco en el primer periodo y mucho en el segundo. Vemos que slo un cambio en la restriccin presupuestaria intertemporal va a alterar la decisin del individuo, por
lo que vamos a calcular cmo eliminando los impuestos del primer
periodo y pasndolos al segundo periodo afecta a dicha restriccin
presupuestaria intertemporal.
W2 + (W1 T )(1 + Rt )
6
@
@
C2
@
@
@
@
@
@
@
@
W1
C1
T+
W2
(1+Rt )
C2 = W2
187
(1 + R)T + (1 + R)B1
(1 + R)T + (1 + R)W1
C2
= W1
(1 + R)
W2
(1 + R)
C2
@
@
@
@
@
@
@
@
@
C1
W1 +
W2
(1+Rt )
188
189
1
X
i=0
Tt+i
(1 + Ri )i
Et
1
X
i=0
Gt+i
(1 + Ri )i
Zt = Et
1
X
i=0
Wt+i
+ Dt
(1 + Ri )i
Et
1
X
i=0
X Gt+i
Tt+i
+ Et
i
(1 + Ri )
(1 + Ri )i
i=0
1
X
i=0
Wt+i
(1 + Ri )i
190
191
192
economa espaola,2006
% Impuestos % Ingresos
51,11
34,32
25,73
17,28
9,08
6,10
11,68
7,85
4,62
3,10
48,89
32,83
28,49
19,13
17,03
11,43
3,37
2,26
100,00
67,15
100,00
32,85
72,81
23,92
15,93
5,23
11,26
3,70
100,00
193
Australia
Austria
Canada
Denmark
Finland
France
Germany
Italy
Japan
Netherlands
Spain
Sweden
UK
USA
0.095
0.147
0.098
0.199
0.176
0.129
0.120
0.107
0.062
0.146
0.116
0.166
0.124
0.039
0.218
0.482
0.299
0.397
0.451
0.430
0.374
0.431
0.257
0.359
0.348
0.523
0.255
0.221
0.450
0.176
0.334
0.448
0.256
0.298
0.177
0.283
0.356
0.192
0.272
0.301
0.325
0.299
194
0.400
0.350
0.300
0.250
0.200
0.150
0.100
0.050
0.000
1965 1968 1971 1974 1977 1980 1983 1986 1989 1992 1995 1998 2001 2004
Consumo
(1 +
c
t )Ct
+ It = (1
l
t )Wt Lt
+ (1
k
t )Rt Kt
+ Gt
(5.2)
195
c
t Ct
l
t Wt Lt
k
t (Rt
)Kt
(5.3)
Lt ) =
log(Ct ) + (1
) log(Nt H
Lt )
(5.4)
) Kt + It
(5.5)
donde
es la tasa de depreciacin del capital y donde It es la
inversin bruta.
El problema al que se enfrentan las familias consiste en maximizar
el valor de su utilidad:
M axfCt ;Lt g1
L=
t
1
X
log(Ct ) + (1
) log(Nt H
Lt )
(5.6)
t=0
196
l
t )Wt Lt +(1
k
t )(Rt
:
: Et
(1 +
c )C
t
t
(1
1
+
Nt H Lt
k
t )(Rt
(1
=0
(5.8)
l
t )Wt
t (1
)+1
t 1
=0
t 1
(5.9)
= 0 (5.10)
(1 +
(5.11)
c )C
t
t
Ct
(1
=
(1 +
Nt H Lt
l)
t
c ) Wt
t
(5.12)
=
1
(1
k
t )(Rt
)+1
(5.13)
197
(1
k
t )(Rt
i
) + 1 Ct
(5.14)
= (1
b
t )[Yt
(1 +
ss
t )Wt Lt
Rt Kt ]
(5.15)
(5.16)
198
Rt = 0
ss
t )Wt
(1 +
(5.17)
=0
(5.18)
FK (Kt; Lt ) = Rt
FL (Kt; Lt ) = (1 +
ss
t )Wt
= (1
b
t )[Yt
(1 +
ss
t )Wt Lt ]
Rt Kt
(5.19)
(5.20)
@ t
= (1
@Kt
b
t )FK (Kt; Lt )
@ t
= FL (Kt; Lt )
@Lt
Rt = 0
ss
t )Wt
(1 +
=0
199
(5.21)
(5.22)
ss
t )Wt
Rt
(1
b)
t
FL (Kt ; Lt )
= 0; 735FL (Kt ; Lt )
1; 36
200
201
0.22
0.2
0.18
0.16
0.14
0.12
0.1
Q 1/1970 Q 4/1973 Q 3/1977 Q 2/1981 Q 1/1985 Q 4/1988 Q 3/1992 Q 2/1996 Q 1/2000 Q 4/2003 Q 3/2007
202
203
!)CG;t
i1
M axfCt ;Lt g1
L=
t
1
X
t=0
h
log( !CP;t + (1
t4
+(1
!)CG;t
) log(Nt H
i1
Lt )
) 5
(1 +
c
t )Ct
+ Kt+1
l
t )Wt Lt
Kt = (1
+ (1
k
t )(Rt
)Kt + Gt
Gt =
l
t Wt Lt
k
t (Rt
)Kt
CG;t
@L
@CP
@L
@L
@L
@K
t4
:
: Et
(1 +
(1
t
c)
t
)
(1
!CP;t 1
!CP;t + (1
1
+
Nt H Lt
k
t )(Rt
!)CG;t
t (1
)+1
l
t )Wt
t5
t 1
= 0 (5.23)
= 0 (5.24)
= 0 (5.25)
204
=
(1 +
c)
t
!CP;t 1
!CP;t + (1
!)CG;t
(5.26)
205
(5.27)
G )KG;t 1
+ IG;t
(5.28)
= F (Kt; Lt ; KG;t )
Wt Lt
Rt Kt
(5.29)
206
(5.30)
207
208
(5.31)
C1;t + St = Y1;t
(5.32)
C2;t+1 = St (1 + Rt )
(5.33)
209
210
U (C2;t+1 )
Vt+1
+
1+
1+
(5.34)
sujeto a:
C1;t + St = Y1;t + Ht
(5.35)
C2;t+1 + Ht+1 = St (1 + Rt )
(5.36)
211
U (C2;t+1 )
Vt+1
+
1+
1+
(5.37)
U (C2;t+2 )
Vt+2
+
1+
1+
2;t+2
+
U (C2;t+1 ) U (C1;t+1 ) + 1+
max Vt = U (C1;t ) +
+
1+
1+
Vt+2
1+
o equivalentemente:
max Vt = U (C1;t )+
U (C2;t+1 ) U (C1;t+1 )
U (C2;t+2 )
Vt+2
+
+
+
1+
1+
(1 + )(1 + ) (1 + )2
212
max Vt = U (C1;t ) +
t
=0
1 + Rt
(5.38)
=0
(5.39)
= U (C1;t )
1 + Rt
U (C2;t+1 )
1+
(5.40)
213
U ( Ht+1 + St (1 + Rt ))
1+
(5.41)
1+
U (C1;t+1 )
1+
(5.42)
1 + Rt
U (C2;t+1 )
1+
(5.43)
1+
U (C1;t+1 )
1+
(5.44)
U (C2;t+1 ) =
214
215
(5.46)
(5.47)
(5.48)
216
C1;t
(5.49)
la
restriccin
C2;t+1 = (1 + Rt )(W1;t
C1;t )
(5.50)
presupuestaria
(5.51)
217
(5.52)
(5.53)
C1;t
D1;t ) + D2;t+1
(5.54)
por lo que los recursos totales del individuo van a depender de cul
sea la pensin que va a cobrar una vez est jubilado, informacin
que el individuo en la realidad no conoce hasta que no se jubila.
De qu depende esta cantidad. Va a depender fundamentalmente
de la cantidad de trabajadores, y de las aportaciones de stos al
sistema, que exista cuando este individuo est jubilado. Es decir,
las pensiones futuras en un sistema de seguridad social de reparto
estn muy condicionadas por la dinmica de la poblacin. Esto ha
provocado que temas como el envejecimiento de la poblacin o el
fenmeno de la inmigracin sean de gran relevancia a la hora de
estudiar la sostenibilidad de los actuales sistemas de seguridad social
de reparto.
Una vez anlizadas las implicaciones de ambos sistemas de
seguridad social, a continuacin vamos a compararlos. La pensin
resultante del sistema en rgimen de capitalizacin sera:
(1 + Rt )D1;t
mientras que la pensin resultante del rgimen de reparto sera:
D2;t+1
Si se cumple que (1 + Rt )D1;t = D2;t+1 , ambos sistemas son
equivalentes (pero con distintos efectos sobre la poltica scal). Por
el contrario si (1 + Rt )D1;t < D2;t+1 , el sistema de reparto es mejor
que el sistema de capitalizacin al proporcionar una mayor pensin.
218
6
El modelo bsico de equilibrio general
dinmico
6.1. Introduccin
6.2. Los consumidores
6.3. Las empresas
6.4. Equilibrio del modelo
6.5. El modelo con impuestos
6.6. Ampliaciones al modelo bsico
6.1 Introduccin
En este tema vamos a describir las caractersticas bsicas del
modelo de equilibro general dinmico que se usa en el anlisis
macroeconmico actual en su versin ms simple. Este modelo fue
incialmente desarrollado por Ramsey a nales de los aos veinte
del siglo pasado y constituye la espina dorsal del anlisis econmico
en la actualidad, siendo la herramienta bsica para la realizacin
220
6.1 Introduccin
221
222
223
(Ct ;Ot )
1
X
U (Ct ; Ot )
(6.1)
t=0
donde
es el factor de descuento intertemporal, denido
anteriormente. Et ( ) es la esperanza matemtica sobre las variables
futuras. Dado que vamos a considerar un contexto sin incertidumbre,
dicha esperanza matemtica desaparece, dado que el valor de todas
las variables en el futuro es conocido en el momento actual.
Los consumidores maximizan la suma ponderada de sus utilidades
sujetas a la restriccin presupuestaria. La restriccin presupuestaria
nos va a indicar tanto los usos como los recursos disponibles. Los
recursos disponibles por parte de los consumidores provienen del
alquiler a las empresas de sus dotaciones de factores productivos.
Esto signica que suponemos que los consumidores son los
propietarios de los factores productivos de la economa. Estos
factores productivos son por un lado el tiempo, a partir del cual va
1 Alternativamente, podemos suponer que los individuos consumen un nico bien que
est compuesto por un continuo de bienes diferenciados tal que:
Ct =
1
0
=(
(
Cj;t
1)=
1)
dj
donde j indica el bien y la elasticidad de sustitucin entre los bienes diferenciados viene
dada por > 1.
224
log Ct + (1
) log(1
Lt )
(6.2)
1
X
[ log Ct + (1
) log(1
Lt )]
(6.3)
t=0
(6.4)
225
) Kt + It
(6.5)
donde
> 0 es la tasa de depreciacin fsica del capital que
suponemos positiva, es decir, parte de la inversin bruta que se
realiza en un periodo tiene como objetivo la reposicin del capital
que se deprecia periodo a periodo.
En la realidad el capital est compuesto por una gran variedad
de diferentes tipos de capital, que tienen caractersticas diferentes
y que, por tanto, presentan diferentes tasas de depreciacin. As,
encontramos activos de capital que presentan tasas de depreciacin
muy bajas, como son los edicios. Sin embargo, existen otros tipos de
capital con tasas de depreciacin muy elevadas, como los programas
informticos o los ordenadores. Esto hace que sea difcil trabajar con
esta variable e incluso obtener estimaciones ms o menos ables de la
misma. Los diferentes activos de capital tienen caractersticas muy
diferentes unos de otros, por lo que resulta relativamente complejo
su agregacin en una nica variable.
Otro supuesto adicional que estamos realizando es que podemos
convertir las unidades producidas y no consumidas en inversin de
la economa y, por tanto, en capital fsico. Esto hace que todas las
variables del modelo vengan denidas en trminos de unidades de
consumo.
La expresin (6.5) implica que la inversin puede denirse como:
It = Kt+1
(1
) Kt
(6.6)
(1
) Kt = Wt Lt + Rt Kt
(6.7)
o equivalentemente:
Ct + Kt+1 = Wt Lt + (Rt + 1
)Kt
(6.8)
226
max
L=
log Ct + (1
) log(1 Lt )
Wt Lt (Rt + 1
)Kt ]
t [Ct + Kt+1
que nos indicara la senda ptima del consumo que maximiza el nivel
de bienestar del individuo a lo largo de su vida, as como la oferta
de trabajo del individuo. Para ello los agentes toman como dado los
precios relativos de los factores productivos, esto es, el salario y el
tipo de inters real.
A la hora de maximizar el anterior problema hemos de tener en
cuenta que la restriccin presupuestara vendra denida para cada
periodo y, por tanto, la restriccin a la que se enfrenta el consumidor
sera
t
:::
t 1
t [Ct
+ Kt+1
t 1 [Ct 1
Wt Lt
+ Kt
Wt
(Rt + 1
1 Lt 1
)Kt ]
(Rt
+1
)Kt
1]
:::
Ct
1
1 Lt
t [Rt
+1
=0
(6.9)
t Wt
=0
t 1
(6.10)
t 1
=0
(6.11)
Ct
= Wt
(6.12)
1 Lt
Para comprender mejor su signicado, la condicin de equilibrio
(6.13) podemos reescribirla como:
Ct = Wt (1
Lt )
227
(6.13)
[Rt + 1
(6.14)
228
(6.15)
Yt =
1
0
=(
(
Yj;t
1)=
1)
dj
donde j indica el bien y la elasticidad de sustitucin entre los bienes diferenciados viene
dada por > 1. La misma expresin para la agregacin tendramos en el caso del stock
de capital y del empleo.
229
= Pt Yt
Wt Lt
Rt Kt
(6.16)
(6.17)
230
Pt At FK (Kt; Lt )
Rt = 0
(6.18)
Pt At FL (Kt; Lt )
Wt = 0
(6.19)
Rt
Pt
(6.20)
At FL (Kt; Lt ) =
Wt
Pt
(6.21)
El precio del bien nal lo normalizamos a 1 (Pt = 1), tal que todas
las variables estn medidas en trminos de unidades de consumo.
De este modo los nicos precios que aparecen en el modelo son
los correspondientes a los factores productivos, estando todas las
variables denidas en trminos reales. De este modo el salario sera
un salario real y el tipo de inters sera un tipo de inters real.
Al igual que hemos parametrizado la funcin de utilidad de
los consumidores, tambin vamos a parametrizar la funcin de
tecnologa. En concreto vamos a suponer que la funcin de
produccin es del tipo Cobb-Douglas:
F (Kt; Lt ) = At Kt Lt1
(6.22)
= At Kt Lt1
Wt Lt
Rt Kt
(6.23)
1 1
Lt
Rt = 0
(6.24)
(1
)At Kt Lt
Wt = 0
231
(6.25)
Wt =
(1
At Kt Lt1
Kt
)At Kt L1t
Lt
= (1
Yt
Kt
(6.26)
Yt
Lt
(6.27)
de la
de la
(6.28)
232
233
max L =
1
X
[ log Ct + (1
) log(1
Lt )]
(6.29)
t=0
(6.30)
(1
)Kt
max
L=
1
X
t=0
[ log Ct + (1
) log(1 Lt )]
+ Kt+1 Wt Lt (Rt + 1
)Kt ]
t [Ct
(6.31)
=0
(6.32)
234
1
1
@L
=
@L
@L
=
@K
t (Rt
Lt
+1
t Wt
=0
t 1
t 1
(6.33)
=0
(6.34)
@L
= Ct + Kt+1 (Rt + 1
)Kt Wt Lt = 0
(6.35)
@
Sustituyendo la condicin de primer orden (6.32) en la condicin
de primer orden (6.33), obtenemos la condicin que iguala el ratio de
sustitucin marginal entre consumo y ocio al coste de oportunidad
de una unidad adicional de ocio:
1
Ct
= Wt
1 Lt
(6.36)
[Rt + 1
(6.37)
1 1
Lt
(6.38)
)At Kt Lt
(6.39)
Ct
= (1
Lt
Ct
=
Ct 1
A t Kt
)At Kt Lt
1 1
Lt
+1
(6.40)
(6.41)
Kt
(Rt
)Kt
Wt Lt = 0
(6.42)
235
Ct + Kt+1
Ct + Kt+1
Kt
Kt
1 1
Lt
( A t Kt
At Kt L1t
)Kt
+ Kt
(1
)At Kt Lt Lt = 0
At Kt L1t
+ At Kt Lt1
=0
(1
)Kt
At Kt L1t
=0
(6.43)
A t Kt
Kt+1 = (1
1 1
Lt
+1
Ct
)Kt + At Kt L1t
(6.44)
Ct
(6.45)
Ct
= (1
Lt
)At Kt Lt
(6.46)
(1
)Kt
At Kt L1t
(6.47)
236
Kt+1
=
(1
A t Kt
At Kt L1t
)Kt
1 1
Lt
+1
Kt
(1
)Kt
Ct+1
=
Ct
Rt =
Wt =
(1
At
encontrar secuencias de
tal que sean satisfechas
En resumen, el modelo
por las siguientes siete
Ct
= Wt
1 Lt
(6.48)
[Rt+1 + 1
(6.49)
Yt
Kt
(6.50)
At Kt Lt1
Kt
)At Kt L1t
Lt
= (1
Yt
Lt
Yt = At Kt Lt1
Kt+1 = (1
1
1 Kt 1 Lt 1
)Kt + It
Ct + It = Yt
(6.51)
(6.52)
(6.53)
(6.54)
237
max L =
[ log Ct + (1
) log(1
Lt )]
(6.55)
t=0
sujeto a:
Ct + It = At Kt Lt1
(6.56)
max
L=
1
X
t
t
t=0
[ log Ct + (1
Ct + Kt+1 (1
) log(1 Lt )]
)Kt At Kt Lt1
(6.57)
t(
1
1
A t Kt
Lt
1 1
Lt
@L
= Ct + Kt+1 (1
@
Sustituyendo obtenemos:
=0
(6.58)
t (1
)At Kt Lt
+1
)Kt
At Kt Lt1
t 1
=0
t 1
=0
=0
(6.59)
(6.60)
(6.61)
238
1
1
Ct
= (1
Lt
Ct
=
Ct 1
A t Kt
)At Kt Lt
1 1
Lt
(6.62)
+1
(6.63)
At Kt
Kt+1 = (1
1 1
Lt
+1
Ct
)Kt + At Kt L1t
(6.64)
Ct
(6.65)
Ct
= (1
1 Lt
)At Kt Lt
(6.66)
Ct+1
=
Ct
Ct
= (1
1 Lt
A t Kt
1 1
Lt
)At Kt Lt
(6.67)
+1
(6.68)
Yt = At Kt Lt1
Kt+1 = (1
)Kt + It
(6.69)
(6.70)
Ct + It = Yt
239
(6.71)
C
1
1=
= (1
)AK L
R+1
(6.72)
(6.73)
Y = AK L
(6.74)
I= K
(6.75)
C +I =Y
(6.76)
(6.77)
240
Y
+1
K
1=
Resolviendo para K resulta:
K=
Y
(6.78)
1
+
En segundo lugar, usando (6.75) y dada (6.78) la inversin en
equilibrio vendra dada por:
I=
Y
(6.79)
1
+
En tercer lugar, usando las expresiones (6.76) y (6.79) otenemos
que el consumo en equilibrio sera:
+ (1
)
Y
(6.80)
1
+
A continuacin, usando la expresin (6.72) obtenemos que:
C=
L=
(1
) (1
(1
+ (1
)(1
+ )
) ) + (1
) (1
(6.81)
= A1
1+
1
(1
(6.82)
+
(1
)(1
+
) (1
+ (1
)
) )
(6.83)
241
Lt ) =
log(Ct ) + (1
) log(1
Lt )
(6.84)
c
t )Ct
+ It = (1
l
t )Wt Lt
+ (1
k
t )Rt Kt
+ Gt
(6.85)
) Kt + It
(6.86)
donde
es la tasa de depreciacin del capital y donde It es la
inversin bruta.
242
L=
1
X
[ log(Ct ) + (1
) log(1
Lt )]
(6.87)
t=0
l
t )Wt Lt +(1
k
t )(Rt
(1 +
c )C
t
t
(1
(1
k
t )(Rt
Lt
=0
+
(6.89)
t (1
)+1
l
t )Wt
t 1
=0
t 1
(6.90)
= 0 (6.91)
(1 +
c )C
t
t
(6.92)
243
l)
Ct
(1
t
=
Wt
(6.93)
1 Lt
(1 + ct )
Combinando la ecuacin (6.89) con la ecuacin (6.91) obtenemos la
condicin de primer orden intertemporal,
(1
(1 + ct )Ct
(1 + ct 1 )Ct
=
1
(1
k
t )(Rt
)+1
(6.94)
= At Kt L1t
Wt Lt
Rt Kt
(6.95)
1 1
Lt
)At Kt Lt
Rt = 0
Wt = 0
(6.96)
(6.97)
244
El gobierno
Gt =
l
t Wt Lt
k
t (Rt
)Kt
(6.98)
El equilibrio competitivo
Ct
(1
=
1 Lt
(1 +
h
k
=
(1
t )(Rt
Rt =
Wt =
(1
l)
t
c ) Wt
t
(6.99)
)+1
At Kt Lt1
Kt
)At Kt L1t
Lt
= (1
Yt
Kt
(6.101)
Yt
Lt
Yt = At Kt Lt1
Kt+1 = (1
c
t Ct
l
t Wt Lt
)Kt + It
(6.102)
(6.103)
(6.104)
Ct + It = Yt
Gt =
(6.100)
(6.105)
k
t (Rt
)Kt
(6.106)
(1
Ct
1
=
1 Lt
(1 +
(1 + ct )Ct
(1 + ct 1 )Ct
[(Rt
c ) Wt
t
) + 1]
245
(6.107)
(6.108)
[(Rt
) + 1]
(6.109)
Ct
= (1
1 Lt
l
t )Wt
(6.110)
246
Ct
=
Ct 1
(1
k
t )(Rt
)+1
(6.111)
247
248
249
(6.112)
(6.113)
250
i
t Ct
+ (1
j
t )Ct
(6.114)
Lt =
i
t Lt
+ (1
j
t )Lt
(6.115)
i
t Kt
(6.116)
251
St
1)
(6.117)
1; Ct 2; :::)
(6.118)
donde
St
= S(Ct
S )St 1
+ Ct
(6.119)
Dt ; Ot )
(6.120)
(6.121)
252
donde
> 0 es el coeciente de persistencia en los hbitos de
consumo. Esto signica que en la funcin de utilidad instantnea
no slo aparece el consumo actual, sino tambin el nivel de consumo
del periodo inmediatamente anterior. La interpretacin econmica
de este trminos es que la utilidad que se obtiene por el consumo
actual es relativa al consumo realizado en el periodo anterior.
El problema de los consumidores sera ahora:
max L =
1
X
log(Ct
Ct
1)
+ (1
) log(Nt H
Lt )
t=0
(6.122)
)Kt
(6.123)
:
:
Ct
(1
: Et
Ct
)
t+1
Ct+1
1
+
Nt H Lt
t+1 [Rt+1
+1
t Wt
Ct
=0
t 1
=
(6.124)
0
(6.125)
=0
(6.126)
Ct
Ct 1
Ct+1
Ct
Combinando las ecuaciones (6.124) y (6.125) obtenemos la
condicin que iguala la desutilidad marginal de una hora adicional
de trabajo con la utilidad marginal de los ingresos derivados de dicha
hora trabajada:
(1
1
=
Nt H Lt
1
Ct
Ct
Ct+1
Ct
Wt (6.127)
1
Ct
Ct
1
Ct+1
Ct+1
Ct
1
Ct
Ct+2
Ct+1
i=
[Rt+1 + 1
253
(ut )Kt
(ut 1)2
2
La decisin sobre la utilizacin del capital est relacionada con el
concepto de Keynes de coste de uso del capital. As, una mayor ratio
de utilizacin del capital provoca una depreciacin ms rpida del
capital. La idea es simple. Cuanto mayor sea el uso de una maquina,
mayor es su depreciacin. Por tanto, la ratio de depreciacin fsica
del capital no sera ahora una constante, sino que dependera del
ratio de uso del capital.
(ut ) =
1 (ut
1) +
254
Kt+1 = (1
(ut ))Kt + It
(6.128)
ut )Kt + It
(6.129)
max
L=
1
X
[ log(Ct ) + (1
) log(1
Lt )]
(6.130)
t=0
(6.131)
ut )Kt
(6.132)
(6.133)
:
:
:
:
1
Ct
(1
t
t+1
t (Rt
=0
1
1
Lt
(6.134)
t Wt
Rt+1 ut+1 + 1
! ut
=0
ut+1
)Kt = 0
(6.135)
t
t 1
= 0 (6.136)
(6.137)
255
1
1
Lt
1
Wt
Ct
(6.138)
Rt+1 ut+1 + 1
ut+1
ut
)Kt + 1
It
It
It
(6.139)
max
L=
1
X
t=0
[ log(Ct ) + (1
) log(1
Lt )]
(6.140)
256
(6.141)
(1
)Kt
It
It 1
(6.142)
It
9
[ log(Ct ) + (1
) log(1 Lt )]
>
=
t
(C
+
I
W
L
R
K
)
t
t
t
t th
t t 1
max
i
>
>
(Ct ;It ;Ot ;Kt )
It
: Qt Kt (1
t=0
)Kt 1
1
It ;
It 1
(6.143)
Las condiciones de primer orden del problema seran:
1
X
@L
:
@Ct
@L
:
@Lt
@L
:
@Kt
@L
:
@It
t+1
Qt
+
(1
t+1 Rt+1
Qt
t+1
1
Ct
Qt+1
1
1
Lt
+ (1
It
It 1
0
=0
t Wt
)Qt+1 ]
Qt
It+1
It
It
It 1
It+1
It
=0
Qt = 0
It
It 1
=0
Qt
t
(6.144)
257
Qt =
t+1 Rt+1
+ (1
)Qt+1 ]
qt =
[qt+1 (1
) + Rt+1 ]
Qt
It
Qt
It
t
t+1
t+1
Qt+1
qt
t+1
It
qt
t+1
It
qt+1
It
It
qt
1
It+1
It
It
It
It
It
It
+
1
It
It
It
It+1
It
It
t
1
It+1
It
qt
qt qt
It
It+1
It
t+1
Qt
It
It
1
2
Ct
qt+1
Ct+1
1
1
It+1
It
It+1
It
=1
258
) Kt + Zt It
(6.145)
max
1
X
[ log Ct + (1
) log(1
Lt )]
(6.146)
t=0
259
(1
) 1 Lt
=
Zt
[Zt+1 Rt+1 + 1
] =
Zt+1
(6.147)
t Wt
(6.148)
(6.149)
t+1
Ct
= Wt
1 Lt
(6.150)
(6.151)
max L =
1
X
[ log Ct + (1
t=0
) log(1
Lt )]
(6.152)
260
Ct + It + St Dt = Wt Lt + Rt Kt + (1 + Rt )St
1 Dt 1
(6.153)
(1
)Kt
[ log Ct + (1
) log(1 Lt )]
t@
Ct + St Dt + Kt+1 Wt Lt
max
L=
(Ct ;Kt ;Lt ;Dt )
t
t=0
(Rt + 1
)Kt (1 + Rt 1 )St 1 Dt
(6.154)
Ahora hay una variable de eleccin adicional, que es la cantidad de
activos del exterior. Las condiciones de primer orden vienen dadas
por:
1
X
@L
1
=
@Ct
Ct
@L
=
@Lt
@L
=
@Kt
@L
=
@Dt
t St
1
1
t (Rt
Lt
+1
t 1
+
)
t 1 (1
@L
= Ct +St Dt +Kt+1 Wt Lt (Rt +1
@ t
=0
t Wt
(6.155)
=0
t 1
+ Rt )St
(6.156)
t 1
=0
=0
)Kt (1+Rt
(6.157)
(6.158)
1 )St 1 Dt 1
=0
(6.159)
Sustituyendo la condicin de primer orden (6.155) en la condicin
de primer orden (6.156), obtenemos la condicin que iguala el ratio
1
A
261
(6.160)
[Rt + 1
(6.161)
1 1
Lt
(6.162)
)At Kt Lt
(6.163)
Ct
= (1
1 Lt
Ct
=
Ct 1
A t Kt
)At Kt Lt
1 1
Lt
(6.164)
+1
(6.165)
1
Ct
(1 + Rt
1 )St 1
=0
(6.166)
o equivalentemente:
St Ct
= (1 + Rt
1 )St 1 Ct
(6.167)
262
Parte III
Crecimiento Econmico
263
264
7
Introduccin al crecimiento
econmico
7.1.
Introduccin
7.2.
7.3.
La acumulacin de capital
7.4.
7.5.
El progreso tecnolgico
7.6.
7.1 Introduccin
El crecimiento en el nivel de produccin agregada a lo largo
del tiempo constituye unos de los aspectos ms importantes del
comportamiento de una economa y es quizs la mayor cuestin,
junto con las uctuaciones cclicas, al que intenta dar una explicacin
el anlisis econmico. Cuanto mayor sea el nivel de produccin
de una economa, mayores son sus posibilidades de consumo y,
por tanto, mayor es el nivel de bienestar que puede alcanzar,
dado que, en el mbito estrictamente econmico, suponemos que
el nivel de bienestar de una sociedad depende positivamente de
266
7.1 Introduccin
267
268
269
PIB
900000
800000
700000
600000
500000
400000
300000
200000
100000
0
Q 1/1970 Q 1/1975 Q 1/1980 Q 1/1985 Q 1/1990 Q 1/1995 Q 1/2000 Q 1/2005
Q 1/1975
Q 1/1980
Q 1/1985
Q 1/1990
Q 1/1995
Q 1/2000
Q 1/2005
-4
-6
270
P IBt P IBt
P IBt 1
(7.1)
yt
(7.2)
(1 + 0; 02)50 = 26; 92
271
2.5
x 10
Produccin
1.5
0.5
100
200
300
400
500
600
Tiempo
700
800
900
1000
Figura 7.3. Evolucin del nivel de produccin con una tasa de crecimiento
del 1%
272
China, que con una tasa tendencial de crecimiento del 15% en los
ltimos aos, doblara su nivel de produccin cada 4,6 aos!
A lo largo de la historia los pases ms ricos del mundo han
ido cambiando. Aunque no hay datos estadsticos ables ms all
del siglo XX, los centros de riqueza han ido cambiando lo largo
del tiempo. As, parece que en torno al ao 1500, el pas ms
rico del mundo era China, un pas que posteriormente ha sido de
los ms pobres del mundo. En torno al ao 1700 parece que las
economas ms ricas eran determinadas ciudades de Italia. En el
Siglo XIX los pases ms ricos del mundo se situaban en el norte
de Europa, mientras que desde 1900 el pas ms rico del mundo es
Estados Unidos. A tenor de los ejercicios realizados anteriormente,
estos bruscos cambios en el tiempo no deben sorprendernos, ya que
pequeas diferencias en las tasas de crecimiento pueden dar lugar a
diferencias muy importantes entre economas en periodos de tiempo
no excesivamente largos.
Otro ejemplo consistira en comparar nuestro nivel de produccin
con el que hubise existido hace ms de 2000 aos. Si suponemos que
desde el ao 0 hemos crecido a una tasa anual del 1%, el nivel de
produccin ahora sera ms de 470 millones de veces superior al
de un romano en el ao cero:
(1 + 0; 01)2007 = 470:974:270
(7.3)
(PAIS 2)
273
30
Pas 1
Pas 2
Pais 3
25
Produccin
20
15
10
20
40
60
Tiempo
80
100
120
(1 + 0; 03)107 = 23; 64
(PAIS 3)
274
275
(la tasa de ahorro y las tecnologas son similares) entre los diferentes
pases que aparecen en la tabla.
Tabla 7.2: Ranking de los 25 pases ms ricos del mundo
Puesto
Pas
Indice Puesto
Pas
Indice
1
EEUU
100,0 14
Holanda
74,0
2
Luxemburgo
93,6 15
Austria
72,2
3
Hong Kong
91,8 16
UK
70,9
4
Canada
91,2 17
Italia
70,9
5
Suiza
88,5 18
Singapur
70,5
6
Noruega
86,5 19
Islandia
70,3
7
Japn
84,2 20
Finlandia
66,9
8
Alemania
82,0 21
Nueva Zelanda 63,3
Israel
54,9
9
Australia
80,6 22
10
Dinamarca
78,5 23
Espaa
54,6
11
Suecia
77,9 24
Irlanda
53,7
12
Francia
77,6 25
Chipre
51,3
13
Blgica
75,1
Fuente: Penn World Tables (2006)
La tabla 7.3 muestra la comparacin de la renta per cpita para un
conjunto de pases seleccionados, as como su posicin en el ranking
internacional. En primer lugar se encuentra Estados Unidos, que es
el pas de referencia y al que le hemos dado un valor de 100. En el
puesto 37 gura Brasil, pero con un valor de 21,6. Es decir, Estados
Unidos es aproximadamente 5 veces ms rico de Brasil. Estos datos
ponen en evidencia las importantes diferencias que existen en el
mundo en trminos de renta per cpita. Simplemente contando los 25
pases ms ricos del mundo ya encontramos que las diferencias llegan
al 50%, tal y como pone de maniesto la tabla anterior. Contando
los 50 pases ms ricos del mundo las diferencias llegan casi al 90%.
Si nos desplazamos a Africa las diferencias son an ms grandes, con
un nivel de renta per cpita inferior al 5% del de EE.UU.
Los datos anteriores ponen en evidencia las importantes diferencias
que existen entre los niveles de renta de los distintos pases. Explicar
el porqu de estas importantes diferencias y de su evolucin a lo largo
del tiempo va a ser el principal objetivo de los anlisis que vamos a
realizar a continuacin.
276
(7.4)
277
(7.5)
(7.6)
(7.7)
Kt = sYt
Kt
(7.8)
Lt
Lt
(7.9)
278
K L1
Yt
= t t
Lt
Lt
Kt L1t Lt
Lt
= Kt Lt
Kt
=
Lt
Kt
Lt
(7.10)
Vamos a denir las variables en trminos per cpita con una letra
minscula, tal que el nivel de produccin per cpita de la economa
viene dado por
yt =
Yt
Lt
(7.11)
kt =
Kt
Lt
(7.12)
(7.13)
(7.14)
279
f (k)
..........................................................
.........................
.................
..............
.............
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...
....
L_ t
;
Lt
n>0
(7.15)
(7.16)
280
L_ t
Lt
(7.17)
(7.18)
(7.19)
(7.20)
(7.21)
( + n)kt
(7.22)
281
( + n)kt = 0
(7.23)
(7.25)
+n
s
(7.26)
+n
s
1
1
(7.27)
(7.28)
282
(7.29)
syt = sf (kt )
(7.30)
( + n)kt
(7.31)
283
f (k)
sf (k)
n+
(n + )kt
....................................
.....................
................
..............
............
.
.
.
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.........
........
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.....................................................................
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.....................
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................
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f (k)
sf (k)
Ahorro
kt
(0; 06 + 0; 02)kt
(7.32)
+n
s
1
1
0; 08
0; 2
1
0;7
= 3; 70
(7.33)
(7.34)
284
ct = (1
s)y t = 0; 8
1; 48 = 1; 18
(7.35)
(n + )ktoro
(7.37)
(n + )]
@ktoro (s; n; )
=0
@s
(7.38)
fk (ktoro (s; n; )) = (n + )
285
(7.39)
286
f (k)
sf (k)
n+
(n + )kt
.........................
........................
...................
..............
............
.
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f (k)
s1 f (k)
Ahorro
kt
f (k)
sf (k)
n+
(n + )kt
...................................
......................
................
..............
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Ahorro
f (k)
s2 f (k)
kt
f (k)
sf (k)
n+
(n + )k.t..............
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.........................
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287
f (k)
s3 f (k)
Ahorro
kt
288
coro
.......................................
...............
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soro
k_ t
st f (kt )
=
kt
kt
( + n)
(7.40)
t)
donde st fk(k
es el ahorro por unidad de capital per cpita y + n es
t
la tasa de depreciacin efectiva. En este caso el estado estacionario
se dene como aquel stock de capital per cpita al que la tasa de
crecimiento del mismo es cero, gk = 0.
La representacin grca de la tasa de crecimiento de la economa
aparece en la gura 7.11. Para ello nicament tenemos que
representar la funcin de ahorro por unidad de capital per cpita,
que tiene pendiente negativa, y la tasa de depreciacin, que en una
constante. El punto donde se crucen ambas funciones corresponde
al estado estacionario en la cual la tasa de crecimiento del capital
es cero. Puntos situados a la izquierda del estado estacionario se
289
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.........
.........
...........
...........
.............
..............
.................
.
gk > 0
gk = 0
n+
gk < 0
sf (k)
k
290
7.4.1 La convergencia
Un concepto de gran importancia cuando hablamos del fenmeno
del crecimiento econmico es el de la convergencia. Por convergencia
nos referimos a la reduccin de las diferencias en trminos de renta
per cpita entre dos economas. As, si tenemos un pas rico y
un pas pobre hacemos referencia a la existencia de un proceso
de convergencia cuando las diferencias entre ambas economas se
reducen progresivamente en el tiempo, principalmente debido a que
el pas pobre va aumentando su nivel de renta per cpita respecto al
pas rico.
En la prctica tenemos dos conceptos de convergencia que tienen
implicaciones muy diferentes: convergencia absoluta y convergencia
relativa.
Convergencia absoluta: Dos economas con diferente renta
inicial nalizan con el mismo nivel de renta per cpita (estados
estacionarios iguales).
291
sf (k)=k
n+
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
....
....
....
....
....
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......
......
......
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.......
.......
........
........
........
.........
.........
...........
...........
.............
..............
.................
.
gk > 0
gk = 0
n+
gk < 0
sf (k)
k
292
293
A_ t
At
294
(7.42)
que no sera constante sino que cada vez sera mayor debido a que el
stock tecnolgico est continuamente aumentando. Por tanto, ahora
no existira el estado estacionario.
295
sf (k; A)=k
n+
k_ t
st f (kt ; At )
=
kt
kt
( + n) > 0
(7.43)
...
...
...
...
...
...
...
...
...
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...
...
...
...
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...
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.........
.........
.........
...........
...........
...........
...........
.............
.............
..............
..............
.................
.................
.
.
n+
sf (k;A)
k
296
yt
Yt
=
At
At Lt
kt
Kt
=
At
At Lt
( + n + gA )
+ n + gA
s
297
sf ( t )
( + n + gA )
sf ( )=
n + + gA
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
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......
......
.......
.......
.......
........
........
........
.........
.........
...........
...........
.............
..............
.................
.
n + + gA
sf ( )
298
_t = s
( + n + gA )
+ n + gA
s
1
1
299
A_ t
At
Y_ t
Yt
FK (Kt ; Lt )Kt K_ t
Yt
Kt
FL (Kt ; Lt )Lt L_ t
Yt
Lt
sK gK;t
sL gL;t
300
Rt Kt
Yt
Wt Lt
Yt
es decir, la participacin de las rentas de cada factor productivo sobre
la renta total de la economa, tal que sK + sL = 1. Este resultado es
consistente con la existencia de rendimientos constantes a escala. Si
reescribimos la expresin anterior en trminos per cpita, entonces
tendramos que:
sL =
gA;t = gy;t
sK gk;t
)gL;t
= At
Kt
Lt
o equivalentemente:
yt = At kt
por lo que en trminos de tasas de crecimiento tendramos:
gy;t = gA;t + gk;t
301
Kt Yt
Yt Lt
yt = At1
Kt
Yt
302
8
Crecimiento econmico ptimo: El
modelo de Ramsey
8.1.
Introduccin
8.2.
Las familias
8.3.
Las empresas
8.4.
El equilibrio competitivo
8.5.
8.1 Introduccin
En este tema vamos a estudiar el fenmeno del crecimiento
econmico pero sin considerar las excesivas simplicaciones
realizadas en el tema anterior. As, ahora vamos a suponer que
las variables macroeconmicas se derivan del comportamiento de los
agentes econmicos, por lo que vamos a utilizar la estructura de la
economa tal y como la dene el modelo bsico de equilibrio general
estudiado anteriormente. Para ello consideramos dos agentes: los
consumidores y las empresas. De este modo se trata de un modelo
de crecimiento ptimo donde el equilibrio surge como resultado de
las decisiones de familias y empresas. Este modelo fue inicialmente
304
305
306
L_ t
>0
Lt
(8.2)
Ct
Lt
(8.3)
307
Z1
U (ct )ent e
oe
t ).
La funcin a
dt
(8.4)
nbt
(8.5)
ct
Bt = e
B e
Rt
d + B0
(8.6)
308
bt = e
nt Rt t
b e
Rt
(8.7)
d + b0
b_ t = (Rt
n)e
|
nt Rt t
b e
{z
Rt
bt
o lo que es lo mismo:
b_ t = (Rt
en d + b0 + e
}
n)bt + bt = Rt bt + wt
nt Rt t
bt e
Rt t
nt
(8.8)
ct
nbt
(8.9)
)t
dt +
t [wt
+ R t bt
ct
nbt ]
(8.10)
)t
_ t = (Rt
n)
@H
= b_ t = wt + Rt bt
@ t
ct
=0
(8.11)
(8.12)
nbt
(8.13)
= U 0 (ct )e(n
)t
(8.14)
)t
+ (n
)U 0 (ct )e(n
)t
(8.15)
_t
(Rt
n) =
)t
)U 0 (ct )e(n
+ (n
U 0 (ct )e(n
309
)t
)t
(8.16)
(Rt
n)
(n
(8.17)
(Rt
(8.18)
(8.19)
(Rt
ct
(8.20)
(8.21)
)t
dt +
t [wt
+ R t bt
ct
nbt ]
(8.22)
310
)t
_ t = (Rt
=0
n)
@H
= b_ t = wt + Rt bt ct nbt
@
De la primera condicin de primer orden obtenemos:
1 (n
e
ct
)t
(8.23)
(8.24)
(8.25)
(8.26)
(Rt
n)
(8.27)
)t = ln
(8.28)
)=
_t
(8.29)
)=
(Rt
n)
(8.30)
)=
c_t
ct
(Rt
n)
(8.31)
Operando
Rt
(8.32)
c_t
= Rt
ct
c_t = (Rt
311
(8.33)
)ct
(8.34)
= Yt
Wt Lt
(Rt + )Kt
= yt
wt
(Rt + )kt
(Rt + ) = 0
312
kt fk (kt )
(Rt + ) = 0
de
(Rt + )kt = yt
El salario de equilibrio lo obtendramos como la diferencia entre
lo que se produce y la parte de produccin que va destinada a
retribuir al stock de capital per cpita, tal y como lo hemos denido
anteriormente, por lo que vendra dado por:
wt = kt
kt kt
= kt
kt = (1
)yt
313
(8.35)
)ct
(8.36)
)ct
(8.37)
ct
nkt
(8.39)
)kt
ct
nkt
(8.40)
314
k_ t = f (kt )
ct
ct
(n + )kt
(n + )kt
(8.41)
(8.42)
ct
ct
(n + )kt
0
0
(8.43)
(8.44)
315
c_t = 0
dct
dkt jc_t =0 =
6
?
-
316
(8.45)
ct = f (k t )
(n + )k t
(8.46)
(n + )
(8.47)
coro
317
.......................................
...............
..........
..........
........
.........
.......
.......
......
.
.
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.
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......
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.
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...
.. .
...
.. .
...
.. .
koro
k_ t = 0
318
(8.48)
(8.49)
Pero como resulta que tiene que cumplirse que > n, entonces
resulta que la productividad marginal del capital que existira en la
regla de oro tendra que ser inferior a la productividad marginal del
capital en el estado estacionario:
fk (ktoro ) < fk (k t )
(8.50)
(8.51)
c_t = 0
SE0
6
/
319
.......................................
...............
..........
..........
........
.........
.......
.......
......
.
.
.
.
.
......
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...
...
.. .
...
.. .
...
.. .
EE0
7
k_ t = 0
ct
)ct
(n + )kt
(8.52)
(8.53)
1
1
(8.54)
(n + )k t
(8.55)
320
ct =
(n + )
1
1
(8.56)
)ct = 0
(8.57)
c_t = 0
SE1
/
6
/
EE.........1..............................................................................
..
.......
EE0 ..........................
....
....
....
....
....
.
.
.
....
....
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...
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....
....
....
....
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
k_ t = 0
321
322
c_t = 0
SE1
/
6
/
EE..........1..............................................................................
.......
.......
.......
......
.
.
.
.
....
.....
....
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.
.
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.
...
....
...
...
...
.
.
..
...
...
...
...
....
..
...
...
..
EE0
?
7
.......
.......
......
.....
....
....
....
....
....
....
....
....
....
....
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
k_ t = 0
c_t = 0
SE1
/
6
/
EE..........1..............................................................................
..
.......
EE0 .......................... 7
.....
....
...
....
.
.
.
.
....
....
....
...
.
.
.
..
....
....
....
...
.
.
...
...
...
...
..
.....
..
...
...
...
7
?
7
.......
.......
......
.....
....
....
....
....
....
....
....
....
....
....
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
k_ t = 0
9
La Tecnologa AK
9.1.
Introduccin
9.2.
9.3.
9.1 Introduccin
En este tema vamos a cambiar los supuestos acerca de la funcin
de la tecnologa y a estudiar sus implicaciones sobre el crecimiento
econmico. Anteriormente hemos supuesto que la funcin de
produccin presenta rendimientos decrecientes respecto a los factores
productivos trabajo y capital. Esto daba lugar a que conforme
una economa aumentaba su stock de capital, ste fuese menos
productivo, lo que daba lugar a un estado estacionario con una
tasa de crecimiento cero, o a un estado estacionario con una tasa
de crecimiento constante y positiva bajo la existencia de progreso
tecnolgico.
Sin embargo, mientras que esto puede ser cierto a nivel de
empresa, a nivel agregado pueden existir otros elementos ajenos
a las unidades de produccin que alteren signicativamente los
324
9. La Tecnologa AK
325
326
9. La Tecnologa AK
(9.1)
= At Kt Kt1
= At K t
(9.2)
327
= At Kt + Lt1
(9.3)
e = At K + L1
K
t
t
t
(9.4)
(9.5)
K Kt
H Ht
Ct
(9.6)
328
9. La Tecnologa AK
Yt
Ht
(9.7)
(1
Kt
(9.8)
(9.9)
(9.10)
(9.11)
( + n)kt
(9.12)
( + n)
(9.13)
329
( + n)
(9.14)
( + n)
(9.15)
330
9. La Tecnologa AK
sAk
n+
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
...
....
....
....
....
....
....
....
....
....
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......
......
......
......
......
.......
.......
.......
........
........
........
.........
.........
...........
...........
.............
..............
.................
.
gk > 0
gk = 0
n+
gk < 0
sAk
sA
gk > 0
n+
sAk
n+
331
sAk
.........
................................................
......................................
................................
...........................
.......................
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
....
.................
...............
............
...........
.........
.
.
.
.
.
.
.
....
......
gk > 0
n+
< 2)
.......
........
.........
........
.
.
.
.
.
.
.
.
...
.........
.........
..........
..........
..........
.
.
.
.
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.
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...
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...........
............
.............
.............
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
.
..................
...........................................................................................
sAk
gk > 0
n+
332
9. La Tecnologa AK
333
334
9. La Tecnologa AK
sAk
n+
...
....
...
....
.
.
.
...
.
....
...
....
...
....
...
....
...
.
.
.
...
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......
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......
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......
......
.....
......
.
......
.
.
.
.
.
......
...
.......
........
........
.......
.........
.........
............
..........
..............................................................
sAk
n+
- -
- - - --
335
336
9. La Tecnologa AK
sAk
n+
....
....
....
...
.
.
.
...
..
...
....
...
....
...
...
...
....
.
.
...
.
...
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......
......
.....
......
.
......
.
.
.
.
.
..
......
.......
........
........
........
.........
.........
............
..........
..............................................................
sAk
n0 +
? n1 +
- - -
- - - - - - - - - --
Z1
U (ct )ent e
dt
(9.16)
ct
nbt
(9.17)
)t
dt +
t [Rt bt
ct
nbt ]
(9.18)
337
)t
_ t = (Rt
=0
n)
@H
= b_ t = Rt bt ct nbt
@
De la primera condicin de primer orden obtenemos:
1 (n
e
ct
)t
(9.19)
(9.20)
(9.21)
(9.22)
(Rt
n)
(9.23)
)ct
(9.24)
= Yt
(Rt + )Kt
(9.25)
(9.26)
= yt
(Rt + )kt
(9.27)
(9.28)
338
9. La Tecnologa AK
(Rt + ) = 0
(9.29)
(9.30)
(9.31)
(9.32)
)ct
(9.33)
ct
nbt
(9.34)
ct
nkt
(9.35)
)kt
ct
nkt
(9.36)
n)kt
ct
(9.37)
)ct
(9.38)
k_ t = (A
n)kt
ct
339
(9.39)
c_t
=A
ct
>0
(9.41)