1.

Profesor:
E-mail profesor:

ENFIN630 Direccin de Finanzas

Marcelo M. Gonzlez Araya, Ph.D (c)

mgonzale@fen.uchile.cl
Telfono Contacto: 56-2-29783711

PRESENTACIN DEL CURSO

Este curso, tiene por objetivo fundamental el entregar a los alumnos una visin global, de los
elementos tericos y prcticos en las principales decisiones de largo plazo de las empresas.

PRERREQUISITOS ACADMICOS
Teora de Finanzas.

OBJETIVOS DEL CURSO

El objetivo de Direccin de Finanzas es familiarizar al alumno con los conceptos y herramientas
necesarias para: a) la toma de decisiones de financiamiento de la empresa, b) la determinacin de
tasas de costo de capital, c) poltica de dividendos y d) valoracin de empresas. El curso comienza
con un anlisis conceptual de las decisiones financieras y su impacto en la riqueza de los
accionistas, para luego considerar dos de las principales decisiones financieras de largo plazo
(estructura de capital y poltica de dividendos). Finalmente, se realiza una introduccin a valoracin
de empresas, considerando el enfoque de flujos de caja descontados.

METODOLOGA
El curso en cada uno de sus temas entrega las herramientas de anlisis a travs de clases
expositivas con la activa participacin de los alumnos. Una vez analizadas estas herramientas se
procede a aplicarlas a situaciones reales a travs del mtodo de casos, basados en la experiencia
del profesor como en la presentacin de casos de los participantes. Para ello tanto el profesor como
los participantes asumirn un rol activo a travs de presentaciones y discusin.

MTODO DE EVALUACIN
1

La ctedra se evaluar de la siguiente forma:

Gua de Ejercicios
Caso
Examen Final

: 30%
: 30%
: 40%

Tanto los casos como la gua de ejercicios sern desarrollados en equipos de trabajo con un
mximo de 4 participantes por equipo. Se escoger en forma aleatoria el equipo responsable por
la presentacin de un caso en particular. Obviamente considerando el nmero de participantes de
este curso no todos podrn presentar casos durante el desarrollo del curso. Sin embargo, todos
debern estar preparados para contestar preguntas que surjan en las discusiones. La evaluacin
del caso considerar tanto la participacin, presentacin como el informe escrito que cada equipo
entregar.

PROGRAMACIN Y CONTENIDOS

1. ndice de Materias.

PARTE I: ESTRUCTURA DE CAPITAL Y COSTO DE CAPITAL

1. Instrumentos de Largo Plazo
a. Descripcin de Bonos
b. Descripcin de Acciones
2. Estructura y Costo de Capital
a.
b.
c.
d.
e.
f.

Mundo sin Impuestos Corporativos

Mundo con Impuestos Corporativos
Problemas de Agencia
Asimetra de Informacin
Evidencia Emprica
Aplicaciones

PARTE II: POLTICA DE DIVIDENDOS

1. Poltica de Dividendos
a.
b.
c.
d.
e.

Proposicin de Irrelevancia
Impuestos Personales a los Accionistas
Problemas de Agencia
Asimetra de Informacin
Evidencia Emprica

PARTE III: VALORACIN DE EMPRESAS

1. Valoracin de Empresas
a.
b.
c.
d.

Mtodos de Valoracin
Mltiplos
Flujos de Caja Descontados
Aplicacin

DIA

TEMAS

04/3

PARTE I: ESTRUCTURA Y COSTO

DE CAPITAL

10/3

Instrumentos de Largo Plazo

APLICACIN

Presentacin del Profesor

Captulo 3 CM

Presentacin de la Ctedra
Notas de Clases
Presentacin del Sistema
de Evaluacin Docente y
Calendario de Actividades.

PARTE I: ESTRUCTURA Y COSTO

DE CAPITAL

Mundo sin impuestos

corporativos

Mundo con impuestos

corporativos

Introduccin a Estructura de
Capital y Costo de Capital

BIBLIOGRAFIA

Captulo 5 CM
Artculos 1 y 2
Notas de Clases

Ejercicios de Prctica.
3

18/3

PARTE I: ESTRUCTURA Y COSTO

DE CAPITAL

24/3

Continuacin a Estructura de
Capital y Costo de Capital

Problemas de Agencia

Captulo 5 CM

Asimetra de Informacin

Artculos 3, 4 y 5

Ejercicios de Prctica.

Notas de Clases

PARTE I: ESTRUCTURA Y COSTO

DE CAPITAL
Aplicaciones de Costo de Capital
Evidencia Emprica

PARTE II: POLTICA DE

Captulo 5 CM
Artculos 6, 7 y 8
Notas de Clases

Irrelevancia

Captulo 7 CM
4

DIVIDENDOS
01/4

08/4

PARTE II: POLTICA DE

DIVIDENDOS

15/4

22/4

PARTE III: VALORACIN DE

EMPRESAS

9
29/4

Introduccin a Valoracin de
Empresas

Cont. a Valoracin de Empresas

Artculos 9, 10 y 11
Notas de Clases

Problemas de Agencia
Asimetra de Informacin

Captulo 7 CM

Evidencia Emprica

Artculos 9, 10 y 11

Continuacin a Poltica de
Dividendos

PARTE III: VALORACIN DE

EMPRESAS

Introduccin a Poltica de
Dividendos

Impuestos personales a los

accionistas

Notas de Clases
Mtodos de Valoracin

Captulo 8 CM

Valoracin por Mltiples

Artculos 12 y 13

Valoracin por FCD

Notas de Clases

CASO

Captulo 8 CM

Aplicacin

Artculos 12 y 13

Recepcin de Solucin de
Gua de Ejercicios

Notas de Clases

EXAMEN FINAL

MATERIAL DEL CURSO: TEXTO Y ARTCULOS

Finanzas Corporativas: Teora y Prctica, Carlos Maquieira, Editorial Thomson

Reuter, 2015. (CM)

Artculos

1. Best Practices in estimating the Cost of Capital: Survey and Synthesis, Case 12, Robert
Bruner, 1999.
2. El Beneficio Tributario debido al Endeudamiento en Empresas Chilenas, Carlos Maquieira y
Jorge Nio, Estudios de Administracin, Vol.1, N 2, Primavera 1994, pp. 31-42.
3. Clusulas restrictivas (covenants) en contratos de bonos: Evidencia emprica en Chile,
Alvaro Araya, Gonzalo Islas y Carlos Maquieira, Estudios de Administracin, Vol. 9, N 1,
2002, pp. 1-46.
4. "Still Searching for Optimal Capital Structure", Stewart C. Myers, Journal of Applied Corporate
Finance, Vol. 6, N 1, Spring 1993, pp. 4-14.
5. "The Capital Structure Puzzle: Evidence Revisited", Michael J. Barclay and Clifford W. Smith,
Journal of Applied Corporate Finance, Vol. 17, N 1, Winter 2005, pp. 8-17.
6. Determinantes de la Estructura de Endeudamiento de Empresas Latinoamericanas Emisoras
de ADRs, Jorge Chang y Carlos Maquieira, Estudios de Administracin, Vol. 8, N 1, 2001,
pp. 55-87.
7. Determinantes de la Estructura de Financiacin: Evidencia Emprica para Chile, Carlos
Maquieira, Sergio Olavarrieta y Pablo Zutta, El Trimestre Econmico, Vol. LXXIV, N 293,
Enero-Marzo 2007, pp. 161-193.
8. Capital Structures in Developing Countries: The Latin American Case, Christian Espinosa,
Carlos Maquieira, Joo Vieito y Marcelo Gonzlez. Investigacin Econmica, Vol. LXXI, N
282, Octubre-Diciembre 2012, pp. 35-54.

9. Poltica de Dividendos en Chile, 1993 y 1994, Carlos Maquieira y M. Olga Fuentes, Estudios
de Administracin, Vol. 4, N 1, 1997, pp. 79-112.
10. "Anuncios de Cambios en Pagos de Dividendos y su impacto en la Riqueza de los
Accionistas: Evidencia Emprica en Chile", Carlos Maquieira y Desir Osorio, Estudios de
Administracin, Vol. 7, N 1, 2000, pp. 1-26.
11. Costos de agencia y costos de transaccin como determinantes de la tasa de pago de
dividendos en Chile, Carlos Maquieira y Mnica Dans, Estudios de Administracin, Vol. 5,
N2, Primavera 1998, pp. 49-77.
12. "The Market Pricing of Cash Flow Forecasts: Discounted Cash Flows vs. The Method of
Comparables", Steven N. Kaplan and Richard S. Ruback, Journal of Applied Corporate
Finance, Vol. 8, N 4, Winter 1996, pp. 45-60.
13. Metodologa de Valoracin de Nuevas Empresas (MVNE), Carlos Maquieira V. y Christian
Willatt H., Estudios de Administracin, Vol. 13, N 2, 2006, pp. 1-35.

CURRCULUM DEL PROFESOR

Doctor (Ph.D) (c) en Finanzas y Master en Economa, Tulane University, New Orleans,
EE.UU. Ingeniero Comercial; Universidad de Chile. Profesor investigador,
Departamento Administracin, Facultad de Economa y Negocios, U. de Chile. Socio
de Maquieira y Asociados Ltda. (MQA).