Costos Escenarios Salida Dolarizacion

COSTOS Y ESCENARIOS
DE LA SALIDA DE LA
DOLARIZACIN
OFICIAL EN EL
ECUADOR
Marco P. Naranjo Chiriboga*

Luis A. Naranjo Chiriboga
Marco Naranjo es Doctor en Economa. Profesor Principal de la Pontificia Universidad Catlica del
Ecuador. Profesor de los Programas de Maestra de la Facultad de Ciencias Econmicas de la Universidad
de Guayaquil. Profesor Asociado en los Programas de Maestra del Instituto de Altos Estudios
Nacionales. Profesor de Teora Monetaria de la Escuela Politcnica Nacional.
Luis Naranjo es Economista. Profesor Agregado de la Pontificia Catlica del Ecuador, sedes Quito y
Santo Domingo de los Tschilas. Profesor de la Facultad de Ciencias Econmicas de la Universidad
Central del Ecuador
Se agradece la importante colaboracin en la investigacin y generacin del presente documento de las
seoritas Andrea Amaya y Nataly Garca, destacadas estudiantes de la carrera de Ingeniera en Ciencias
Econmicas y Financieras de la Escuela Politcnica Nacional
El presente documento es una primera versin sujeta a cambios y correcciones.
Tabla de contenido
1.
2.
Introduccin..........................................................................................................................................4
La economa del Ecuador con dolarizacin oficial, 11 aos despus...................................................5
2.1
Antecedentes: Los aos 80 y 90, Dos dcadas perdidas......................................................5
2.2
Once aos de dolarizacin en el Ecuador: un primer balance.............................................13
3. Costos del abandono del sistema de dolarizacin oficial de la economa, por parte de la Repblica
del Ecuador..................................................................................................................................................28
3.1
Liquidacin del sistema financiero.........................................................................................29
3.2
Crisis de Confianza..................................................................................................................30
3.3
Desequilibrios macroeconmicos............................................................................................31
4. Particularidades de la dolarizacin oficial..........................................................................................34
4.1
Dolarizacin y Convertibilidad...............................................................................................34
4.2
La Balanza Comercial..............................................................................................................36
4.3
La inflacin y el rebote.............................................................................................................37
5. Escenarios de salida de la dolarizacin oficial en el Ecuador.............................................................42
5.1
El escenario positivo: el caso de la Repblica Dominicana..................................................42
5.2
El escenario negativo: el caso de la Repblica de Liberia....................................................54
5.3
El Escenario de Crisis Econmica General...........................................................................70
5.4
La Moneda nica para Amrica del Sur...............................................................................83
6. Reflexiones Finales.............................................................................................................................94
7. Bibliografa.........................................................................................................................................95
Tabla de Cuadros
Cuadro 1 : Ingreso Per Cpita, Tasa de Desempleo y Subempleo en las dcadas de los 80 y los 90..........6
Cuadro 2: Inflacin y Tipo de cambio (sucres por dlar) promedio anual...................................................8
Cuadro 3: Sector externo de la economa del Ecuador...............................................................................11
Cuadro 4: Deuda externa del Ecuador........................................................................................................12
Cuadro 5: Evolucin del PIB a partir de la dolarizacin oficial de la economa del Ecuador...................14
Cuadro 6: Evolucin de la Inversin Real, el Desempleo y la Subocupacin a partir de la dolarizacin
oficial de la economa del Ecuador..............................................................................................................17
Cuadro 7: Evolucin de la Inflacin, las Tasas de Inters, el Salario Mnimo y las Recaudaciones
Tributarias a partir de la dolarizacin oficial de la economa del Ecuador.................................................18
Cuadro 8: Evolucin de las Exportaciones a partir de la dolarizacin oficial de la economa del Ecuador
.....................................................................................................................................................................21
Cuadro 9: Evolucin de las Importaciones a partir de la dolarizacin oficial de la economa del Ecuador
.....................................................................................................................................................................22
Cuadro 10: Evolucin de las Remesas de Emigrantes, Inversin Extranjera, Deuda Externa Pblica / PIB
y Deuda Externa Privada a partir de la dolarizacin oficial de la economa del Ecuador...........................22
Cuadro 11: Servicio de la deuda pblica en relacin con las exportaciones..............................................25
Cuadro 12: Evolucin de los depsitos en el sistema financiero................................................................26
Cuadro 13: Cotizaciones de las acciones en la bolsa de Nueva York.........................................................71
Cuadro 14: Produccin Industrial de varios pases (1928 = 100)...............................................................71
Cuadro 15: Reduccin porcentual entre 1929 y 1932 de la Produccin Industrial, Renta Nacional y
Precios al Por Mayor...................................................................................................................................72
Cuadro 16: Estimacin del nmero de parados en Estados Unidos desde 1929 hasta 1933......................73
Cuadro 17: ndice de Precios de Exportaciones e Importaciones del Ecuador..........................................76
Cuadro 18: Valor declarado de las Exportaciones e Importaciones............................................................77
Cuadro 19: Circulacin monetaria segn origen........................................................................................77
Cuadro 20: ndice de Precios Internos........................................................................................................78
Cuadro 21: Cotizacin del Dlar en el mercado oficial..............................................................................78
Cuadro 22: Reservas del Banco Central.....................................................................................................80
2
Cuadro 23 : PIB en US$ constantes del 2000 (billones de dlares)...........................................................84

Cuadro 24: Exportaciones de productos primarios segn su participacin en el total de exportaciones
(Porcentajes del valor total de las exportaciones FOB de bienes)...............................................................87
Cuadro 25 : Comercio Intrarregional ALADI............................................................................................89
Cuadro 26: Importaciones del Ecuador por reas Econmicas.................................................................91
Cuadro 27: Exportaciones del Ecuador por reas Econmicas.................................................................92
Tabla de Grficos
Grfico 1: Evolucin del ingreso per cpita en dlares corrientes aos 1980- 1999.....................................6
Grfico 2: Evolucin del Ingreso Per Cpita en dlares constantes de 1980................................................7
Grfico 3: Evolucin de las tasas de inflacin anual: dos dcadas perdidas.................................................9
Grfico 4: Variacin del tipo de cambio promedio anual: dos dcadas perdidas..........................................9
Grfico 5: Ingreso Per Cpita a dlares constantes (millones de dlares)...................................................15
Grfico 6: Ingreso Per Cpita a dlares corrientes (millones de dlares)...................................................15
Grfico 7: Evolucin de la inversin real....................................................................................................16
Grfico 8: Recaudaciones tributarias: 2000-2010.......................................................................................20
Grfico 9: Evolucin de las remesas de los emigrantes, periodo: 2000-2010.............................................23
Grfico 10: Evolucin de la Deuda Pblica Externa: 2000-2010................................................................24
Grfico 11: Servicio de la deuda pblica en relacin con las exportaciones...............................................25
Grfico 12: Total de depsitos en el sistema financiero..............................................................................26
Grfico 13: Exportaciones Intracomunitarias en la CAN............................................................................89
Tabla de Ilustraciones
Ilustracin 1: Consumo de petrleo en China y en otras economas avanzadas..........................................85
Ilustracin 2: Crecimiento real de las exportaciones de EMPFI.................................................................86
Ilustracin 3: Amrica Latina y el Caribe: Evolucin del comercio intrarregional, enero-junio 2009 y
enero-junio 2010..........................................................................................................................................90
1.Introduccin
Probablemente, la dolarizacin oficial de la economa constituya la mayor
reforma monetaria realizada en la historia econmica del Ecuador.
Con este antecedente, la investigacin que ahora se presenta busca, en un primer
momento, evidenciar los antecedentes que llevaron al Ecuador a la aplicacin de este
sistema monetario extremo. En segundo lugar, plantea una evaluacin de la economa
nacional durante los once primeros aos de dolarizacin oficial.
En tercer trmino, el trabajo establece los importantes costos que debera asumir
el Ecuador en el caso de una salida intempestiva del sistema monetario vigente.
Seguidamente, se presentan los escenarios de salida de la dolarizacin oficial,
empezando por el que hemos denominado positivo y que fue enfrentado por la
Repblica Dominicana a mediados del siglo XX. Continuamos con los escenarios
negativos, como son el caso de Liberia y de una crisis general del capitalismo, para
concluir que, definitivamente, el escenario ms benigno para el abandono de la
dolarizacin por parte del Ecuador sera el relacionado con la moneda nica
sudamericana.
Ciertamente, tanto los costos como los escenarios de salida de dolarizacin
oficial para el caso del Ecuador son sumamente complejos. Sin embargo esperamos que
el presente trabajo se convierta en el inicio de una discusin que debera ser
permanente.
2.La economa del Ecuador con dolarizacin

oficial, 11 aos despus
2.1
Antecedentes: Los aos 80 y 90, Dos

dcadas perdidas
La dolarizacin oficial de la economa del Ecuador signific la ltima respuesta

a la gravsima situacin de decrecimiento y total inestabilidad de esta nacin
sudamericana. Los indicadores ms usuales, los cuales presentamos a continuacin,
demuestran que no exista en el Ecuador una sola variable macroeconmica estable.
Todo lo contrario, el desequilibrio y la volatilidad eran las caractersticas: elevadsimas
inflaciones y devaluaciones durante dos dcadas, tasa de crecimiento per cpita
negativa, desempleo, marginalidad y emigracin de la poblacin se convirtieron en las
constantes del devenir nacional. 1
En efecto, desde 1980 el crecimiento econmico en el Ecuador fue
insignificante, y en general se puede afirmar que, en promedio, los ltimos 20 aos del
siglo pasado correspondieron a un perodo de retroceso y estancamiento permanentes,
con importantes distorsiones macroeconmicas. Los indicadores econmicos primarios
as lo demostraban. Pero lo ms grave fue que el ingreso per cpita de esas dos dcadas
no creci, y en 1999 este indicador mostraba un retroceso que poda comprometer no
solamente la estabilidad econmica del pas, sino tambin incrementar los ya elevados
niveles de pobreza.
Una nacin, cuyo ingreso per cpita se haba detenido 20 aos, o lo que es peor,
haba retrocedido y perdido dos dcadas de progreso econmico, presentaba, sin duda,
profundas disparidades sociales e importantes desequilibrios macroeconmicos.
El cuadro y los grficos, presentados a continuacin, nos muestran con claridad
que el Ecuador perdi dos dcadas de desarrollo, durante las cuales el PIB per cpita se
estanc y en 1999 se redujo notablemente. Esta cada es absolutamente ms drstica si
analizamos el Ingreso Per cpita en trminos reales. Como se observa, el producto per
cpita de los ecuatorianos en 1999 fue menor al que obtenan en 1980 en ms de 100
dlares en trminos corrientes y en 800 dlares en trminos constantes o reales.
Los datos macroeconmicos utilizados en esta evaluacin han sido tomados de la Informacin
Estadstica Mensual. Banco Central del Ecuador, Quito, varios nmeros.
5
Cuadro 1 : Ingreso Per Cpita, Tasa de Desempleo y Subempleo en las

dcadas de los 80 y los 90
AOS
PIB
MILLONES
US$
CORRIENTES
POBLACIN
MILES
INGRESO O PIB
PER CAPITA
US$
CORRIENTES
INGRESO PER
CAPITA US$
CONSTANTES
1980
11.895
7.646
1.556
1.556
1981
13.968
7.851
1.779
1.612
1982
13.188
8.139
1.620
1.383
1983
11.183
8.319
1.344
1.112
1984
11.381
5.503
1.338
1.061
1985
11.835
8.692
1.362
1.043
1986
10.305
8.884
1.160
871
1987
9.095
9.081
1.002
727
1988
9.094
9.282
980
683
1989
9.523
9.488
1.004
667
1990
10.351
9.698
1.067
673
1991
11.343
9.899
1.146
693
1992
11.991
10.105
1.187
697
1993
15.056
10.314
1.460
833
1994
18.573
10.528
1.764
980
1995
20.195
10.747
1.879
1.016
1996
21.268
10.970
1.939
1.018
1997
23.635
11.198
2.111
1.083
1998
23.255
11.430
2.035
1.028
1999
16.675
11.667
1.429
707
Fuente: Banco Central del Ecuador, Informacin Estadstica Mensual (varios nmeros)
TASA DE
CRECIMIENTO
DEL PIB PER
CPITA
CORRIENTE %
SUBEMPLEO Y
DESEMPLEO
% DE
LA PEA
35.2
40.1
44.5
49.5
48.1
52.5
56.0
51.3
48.5
49.4
55.9
62.8
56.8
55.5
53.6
52.8
53.8
50.5
54.0
72.6
14.4
-8.9
-17.0
-0.4
1.7
-14.8
-13.6
-2.2
2.4
6.3
7.4
3.6
23.0
20.8
6.5
3.2
8.9
-3.6
-29.8
Grfico 1: Evolucin del ingreso per cpita en dlares corrientes aos 19801999
Grfico 2: Evolucin del Ingreso Per Cpita en dlares constantes de 1980
A estas prdidas notables en crecimiento se suman, la elevada inflacin, la

volatilidad cambiaria y las altas tasas de inters, que caracterizaron dramticamente a la
economa ecuatoriana de esa poca, como se evidencia en el cuadro No. 2.
En efecto, si observamos el proceso inflacionario del Ecuador, encontramos que,
aunque no ha sido hiperinflacionario, ha mantenido tasas crnicas muy elevadas como
la inflacin acumulada registrada entre 1980 y 1999 que alcanz el 44.000 por ciento.
Por otro lado, la constante volatilidad cambiaria produjo una devaluacin
acumulada del 73.048% entre 1980 y 1999, hecho que provoc un rpido deterioro de la
moneda nacional frente al dlar.
Lo sealado es ms evidente si se observa el deterioro del poder adquisitivo de
la moneda nacional, el sucre. Si se toma por ejemplo una muestra de algunos bienes y
servicios comunes tenamos que, mientras en 1980 una entrada a un partido de ftbol
costaba 15 sucres, en 1999 llegaba a 25.000. Es decir, la inflacin acumulada de este
tipo de servicio fue del 166.657%. Igual para un pan baguette, el cual costaba 6,50
sucres y lleg a valer 5.000, la inflacin acumulada en 20 aos fue de 76.823%. Ms
dramtico es el caso de la gasolina, la cual ha subido en 299.567% desde 1980 a 1999.
Estas referencias de tres gastos populares son significativas cuando se compara con el
7
crecimiento de los salarios mnimos que solo se incrementaron en 25.375% en dicho

perodo.
Pero si la economa ecuatoriana tuvo un pobre desempeo en las ltimas dos
dcadas, la crisis se profundiz de manera especial en el ao 1999. Un indicador que
confirma lo sealado es el tipo de cambio, el cual al trmino de ese ao alcanzaba los
18.287 sucres por dlar. Slo en 1999 la divisa ecuatoriana se devalu en el 274%.
Adicionalmente, el Ecuador tena la ms alta tasa de inflacin de la regin
latinoamericana y tena la moneda ms devaluada en el Continente durante dicho ao.2
Cuadro 2: Inflacin y Tipo de cambio (sucres por dlar) promedio anual

Ao
1980
1981
1982
1983
1984
1985
1986
1987
1988
1989
Inflacin
Promedio
Anual %
Tipo de
Cambio
Promedio
Anual
% de
Devaluacin
% de
Devaluacin
Acumulada3
Ao
Inflacin
Promedio
Anual %
Tipo de
Cambio
Promedio
Anual
12,6
27,73
10,92
10,92
1990
48,5
886,89
14,7
30,68
10,64
22,72
1991
48,7
1.283,16
16,3
49,94
62,78
99,76
1992
54,6
2.000,00
48,4
83,91
68,02
235,64
1993
45,0
2.029,00
31,2
97,02
15,62
288,08
1994
27,3
2.297,00
28,0
115,91
19,47
363,64
1995
22,9
2.922,00
23,0
148,30
27,95
493,20
1996
24,4
3.627,00
29,5
193,52
30,49
674,08
1997
30,7
4.438,00
58,2
435,61
125,10
1.642,44
1998
36,1
6.521,00
75,6
654,84
50,33
2.519,36
1999
60,7
18.287,00
Fuente: Banco Central del Ecuador, Informacin Estadstica Mensual (Varios Nmeros)
2
3
% de
Devaluacin
% de
Devaluacin
Acumulada
35,44
44,68
55,87
1,45
13,21
27,21
24,13
22,36
46,94
180,44
3.447,56
5.032,64
7.900,00
8.016,00
9.088,00
11,588,00
14.408,00
17.652,00
25.984,00
73.048,00
Banco Central del Ecuador, Informacin Estadstica Mensual, Quito, enero del 2001
El clculo del porcentaje de devaluacin acumulada se realiza mediante la frmula:
Donde
: Tipo de cambio promedio anual del ao base.
: Tipo de cambio promedio anual del ao (t).
Grfico 3: Evolucin de las tasas de inflacin anual: dos dcadas perdidas
Grfico 4: Variacin del tipo de cambio promedio anual: dos dcadas

perdidas
A lo sealado hay que aadir que, de acuerdo a cifras del INEC (Instituto
Nacional de Estadsticas), en 1999 el desempleo afectaba al 18,2% de la Poblacin
Econmicamente Activa (aproximadamente 3800.000 personas), lo que significaba que
690 mil personas en edad de trabajar no tenan empleo. El subempleo (la informalidad)
estaba constituido por el 54,4% de la PEA, 2 millones de personas, y solo el 27,4%
9
tenan un empleo formal. Lo que quiere decir que, el desempleo sumado al subempleo
o empleo informal alcanzaba en el Ecuador la inverosmil cifra del 72,6%, como se
mostr en el Cuadro No1.
Asimismo, los niveles salariales se encontraban notablemente deprimidos,
especialmente debido a la devaluacin acelerada del sucre. As tenemos que, si en enero
de 1999 el salario mensual mnimo vital llegaba a 134,18 dlares, en octubre equivala a
64,12 dlares y en diciembre de ese ao a apenas 50 dlares.
Con semejantes niveles de inflacin, de volatilidad cambiaria y de tasas de
inters activas superiores a la tasa de inflacin en ms de 20 puntos porcentuales en
varias ocasiones, as como con un decrecimiento econmico per cpita permanente,
resultaba claramente explicable que los agentes econmicos del Ecuador buscaran
proteger sus activos monetarios mediante un acelerado proceso de dolarizacin
informal, el cual lleg a superar el 80%.
El ao 1999 estuvo marcado tambin por una crisis financiera sin precedentes en
la economa ecuatoriana. Los 20 ltimos aos de recesin e inestabilidad tuvieron como
detonante culminante a una quiebra generalizada del sistema financiero del pas. Dicha
quiebra provoc un costo superior al 30% del Producto Interno Bruto de ese ao, y
como consecuencia, 15 bancos, 2 financieras y una mutualista pasaron a poder del
Estado.
A los malos indicadores presentados se sumaba un importante deterioro de las
cuentas externas. En efecto, la reserva monetaria internacional se encontraba en franco
retroceso y el dficit de la cuenta corriente de la balanza de pagos en 1998 equivala a
ms del 10% del Producto Interno Bruto de ese ao, como se observa a continuacin.
10
Cuadro 3: Sector externo de la economa del Ecuador

Aos
ExportaImportaciones US$ ciones US$

millones
millones
Saldo
comercial
US$
millones
Saldo
Saldo
Cuenta
Cuenta de
Corriente
Capital
US$
US$
millones
millones
1989
2.354
1.692
662
-715
1.094
1990
2.724
1.715
1009
-360
760
1991
2.851
2.208
643
-708
865
1992
3.101
2.083
1018
-122
144
1993
3.066
2.474
592
-678
1.150
1994
3.843
3.282
561
-681
1.139
1995
4.411
4.057
354
-735
580
1996
4.900
3.680
1220
111
163
1997
5.264
4.666
598
-714
976
1998
4.203
5.198
-995
-2.169
1.774
1999
4.451
2.786
1.665
955
-1.377
Fuente: Banco Central del Ecuador, Informacin Estadstica Mensual No. 1800
Saldo
R.M.I.
US$
millones
Exp+Imp /
PIB
%
203,4
603,3
760,4
781,8
1.253,8
1.711,7
1.556,6
1.831,5
2.093,4
1.698,3
1.275,8
41,7
42,0
43,9
41,7
38,1
42,2
47,0
44,8
50,3
47,4
49,7
Asimismo, es necesario dejar sealados dos eventos especialmente negativos en

el sector externo ecuatoriano en el ao 1999. El primero hace referencia a la notable
fuga de capitales en ms de mil trescientos millones de dlares. De importador neto de
capitales, el Ecuador en ese ao se convirti en exportador de recursos fundamentales
para su estabilidad y desarrollo. Este desangre de divisas fue ocasionado por la grave
crisis financiera, la inestabilidad macroeconmica general y la acelerada dolarizacin
informal del ltimo lustro. Aproximadamente, la salida de capitales signific el 10%
del PIB de 1999. El segundo evento importante tiene relacin con la espectacular cada
de las importaciones en aproximadamente un 45%. Dicha cada fue consecuencia de la
reduccin de la actividad productiva, ya que cerca del 80% de estas importaciones
significaban materias primas, equipos, tecnologa, insumos y combustibles para los
sectores productivos. Sin duda, la elevada salida de capitales y la contundente cada de
las importaciones evidenciaban la severidad de la situacin econmica ecuatoriana, lo
que sumado a los inmensos desequilibrios internos, permitan pronosticar un colapso
inmediato de la economa nacional si no se adoptaba un nuevo sistema econmico.
Con los serios problemas que padeca la economa del Ecuador, es muy fcil
darse cuenta rpidamente de que el pas se encontraba en un momento especialmente
crtico, listo para someterse a un proceso de alta ciruga. Se volva urgente la toma de
medidas de poltica econmica radicales, que eliminasen la inflacin y las
devaluaciones, restablecieran el equilibrio y consiguieran el crecimiento sobre una base
ms equitativa.
11
A la crtica situacin exhibida se sumaba, adems, el problema de la deuda

externa, que para el caso ecuatoriano tena caractersticas descomunales, pues superaba
el 95% del PIB para 1999. Solo a los pagos del servicio de dicha deuda (intereses y
amortizacin) en ese ao, se tuvieron que destinar un equivalente a cerca de la tercera
parte Producto Interno Bruto, algo insostenible. Esto provoc que el Ecuador fuese el
primer pas del mundo en declararse en moratoria del pago del servicio de la deuda de
los bonos Brady, lo que le trajo consecuencias negativas de cara a sus relaciones con el
sistema financiero internacional. El siguiente cuadro pone de relieve lo sealado.
Cuadro 4: Deuda externa del Ecuador

(En millones de dlares)
Ao
Saldo
Final
1980 4.601.3
1981 5.868.1
1982 6.632.8
1983 7.380.7
1984 7.595.0
1985 8.110.7
1986 9.062.7
1987 9.858.3
1988 9.750.0
1989 10.076.7
Servicio Deuda/ Servicio/

PIB
Exporta%
ciones %
1.409.1
34
56.8
2.138.7
42
95.6
1.988.9
50
88.9
919.2
66
41.3
1.163.5
67
44.4
1.163.2
69
40.0
1.203.8
88
55.8
960.3
108
49.8
1.437.1
107
65.5
1.174.6
106
49.9
Ao
Saldo
Final
1990
1991
1992
1993
1994
1995
1996
1997
1998
1999
10.298.1
10.367.3
10.078.7
10.433.0
11.262.8
13.906.2
14.586.1
15.095.2
16.221.4
15.902.3
Servicio Deuda/ Servicio/

PIB
Exporta%
ciones %
1.292.7
99
47.5
1.290.1
91
45.3
1.376.2
84
44.4
1.028.7
69
33.6
1.929.5
61
50.2
3.189.4
69
78.8
4.282.6
69
87.9
5.488.9
69
104.3
6.993.1
70
166.4
5.418.3
95
121.7
Fuente: Banco Central del Ecuador, Informacin Estadstica Mensual (Varios nmeros)
Adems de la deuda pblica estaba la deuda privada, la cual a finales de 1999

alcanzaba los 3.160 millones de dlares. Esta deuda se hizo insostenible porque, debido
a la recesin y a la quiebra financiera, la inversin en este sector haba cado en un
35,5%. Adems, se estimaba que entre el 80 y 85 por ciento de los crditos concedidos
por el sistema financiero nacional al sector productivo privado eran irrecuperables
debido a las altas tasas de inters y al comportamiento explosivo del dlar (66% del
crdito se concedi en esta divisa). Asimismo, la inversin extranjera disminuy en un
16%. En 1999 se cerraron aproximadamente 3.000 empresas y se despidieron a cerca de
200 mil trabajadores que engrosaron las filas de la desocupacin, el subempleo y la
emigracin.4
Por otra parte, a pesar de la recesin econmica, el crecimiento de la emisin
monetaria en 1999 lleg al 124%. La oferta de dinero (M1) y la base monetaria
4
Superintendencia de Compaas. Informe del Superintendente de Compaas, Documento de uso

interno, Quito, octubre de 1999
12
crecieron en 94% y 119% respectivamente, lo cual permita afirmar que el Ecuador se

encontraba a las puertas de la hiperinflacin. Exista demasiada liquidez con una
produccin en cada.
En lo que se refiere al sector financiero, entre agosto de 1998 y agosto de 1999,
la tendencia de las cuentas bancarias fue al descenso. La liquidez de los bancos se
redujo a la mitad, de 1.600 millones de dlares a 860 millones en un ao. Los crditos
totales retrocedieron en un 40%, la cartera vencida pas de 300 millones de dlares a
1.100 millones, un aumento del 300%. Los depsitos totales se redujeron en 33%, pues
pasaron de 5.100 millones de dlares a 3.400 millones.
Los depsitos a la vista
sufrieron la mayor corrida, disminuyendo en un 44% y los depsitos a plazo bajaron en

un 16%.5
En resumen, al final del siglo anterior, el Ecuador se encontraba con una
economa en cada libre, en la que el sistema de precios haba dejado de funcionar. La
elevada inflacin y la volatilidad en el tipo de cambio provocaban enormes prdidas de
eficiencia y costos inmensos para el sistema productivo.
Las ventajas del sistema de precios estaban erosionadas.
La economa de
mercado, en su vertiente monetaria, no poda funcionar en estas circunstancias. Haca

falta un cambio fundamental y sostenible en el sistema monetario ecuatoriano para que
se pudiera restablecer la produccin, el comercio y el consumo sobre una base de
estabilidad.
Frente a esto, la dolarizacin formal de la economa del Ecuador
significaba la vuelta de timn indispensable y, a la cuenta en ese momento, la nica

alternativa viable para detener el derrumbe econmico y generar posibilidades ciertas
para la estabilizacin y el crecimiento.
2.2
Once aos de dolarizacin en el Ecuador: un

primer balance
Con el cambio de sistema, las expectativas de estabilidad y crecimiento iniciales

han
sido
parcialmente
cumplidas.
Once
aos
despus,
los
indicadores
macroeconmicos muestran tendencias positivas. Salvo en el ao 2009, debido a la

crisis financiera internacional, todas las variables, el crecimiento del producto, el
incremento de la inversin y el empleo, el aumento de las exportaciones, etc., han tenido
buenos comportamientos.
5
Banco Central del Ecuador. Informacin Estadstica Mensual, septiembre de 1999, publicacin
disponible en: www.bce.fin.ec
13
En efecto, al inicio de la aplicacin del proceso de dolarizacin oficial, enero del

2000, se proyectaba un crecimiento nulo en el PIB (0%) para ese ao; sin embargo, la
produccin nacional creci a una tasa del 4,14%.
Entre el ao 2000 y 2011, el
Producto Nacional, salvo el 2009 por la razn anteriormente expuesta, creci por sobre
la tasa de crecimiento poblacional (1,9%), con picos importantes, como en los aos
2004 y 2008, cuando el PIB se increment por sobre el 6%.
Pero si observamos la evolucin del ingreso per cpita y lo comparamos con la
trayectoria de este mismo indicador para las dos dcadas perdidas de los aos 80 y 90
del siglo anterior, podemos percatarnos de mejor manera acerca de la recuperacin de la
economa ecuatoriana en los primeros once aos del tercer milenio. Esto tanto en
trminos corrientes como en trminos constantes. Lo sealado se evidencia en el cuadro
y los grficos presentados a continuacin.
Cuadro 5: Evolucin del PIB a partir de la dolarizacin oficial de la

economa del Ecuador
AO
PIB US$ MILES

DEL AO 2000
PIB EN
US$ MILES
CORRIENTES
TASA DE
CRECIMIENTO
DEL PIB REAL
%
PIB PER
CPITA US$
DEL AO
2000
PIB PER
CPITA EN
US$
CORRIENTES
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
16.282.908
17.057.245
17.641.924
18.219.436
19.827.114
20.965.934
21.962.131
22.409.653
24.032.489
24.119.455
24.983.318
16.282.908
21.270.800
24.717.858
28.409.459
32.645.622
36.942.384
41.705.009
45.503.563
54.208.524
52.021.861
57.978.116
4,15
4,76
3,43
3,27
8,82
5,74
4,75
2,04
7,24
0,36
3,58
1.324
1.367
1.393
1.419
1.522
1.587
1.638
1.647
1.741
1.722
1.759
1.324
1.704
1.952
2.212
2.506
2.795
3.110
3.345
3.927
3.715
4.082
14
Grfico 5: Ingreso Per Cpita a dlares constantes (millones de dlares)
Grfico 6: Ingreso Per Cpita a dlares corrientes (millones de dlares)
Esta recuperacin de la economa es fruto, en gran medida, de la estabilidad

derivada del nuevo sistema monetario. Dicha estabilidad ha incidido en una variable
clave para el crecimiento como es la inversin real, la cual presenta incrementos muy
importantes durante toda la dcada, con una tasa de crecimiento cercana al 4,5%; no
15
obstante, en algunos aos, debido al desorden poltico y a la crisis financiera

internacional, ha sufrido decrementos lamentables. El siguiente grfico es ilustrativo al
respecto.
Grfico 7: Evolucin de la inversin real
Adems, en lo que va del presente siglo, el mencionado desorden poltico en el

Ecuador se ha traducido en interrupciones y cambios de gobernantes. As tenemos que,
en enero del ao 2000, un triunvirato defenestr al presidente Mahuad; este triunvirato,
cuya duracin alcanz a una noche, fue reemplazado por el vicepresidente Noboa que
concluy el perodo presidencial. Posteriormente, el Presidente Gutirrez sufri un
golpe de estado de su vicepresidente en el ao 2005. El presidente actual, Rafael
Correa, interrumpi su perodo gubernamental a los dos aos de su mandato a fin de
reelegirse sobre la base a una nueva Constitucin, la vigsima en la historia republicana
del pas.
Por otro lado, como todos los pases de la Regin, el Ecuador se ha visto
afectado por la crisis financiera internacional durante el ao 2009, la cual ha provocado
una contraccin importante a la inversin real y el consiguiente estancamiento en el
Producto Nacional.
Ciertamente, la Gran Recesin, como ha sido llamada
popularmente, ha provocado disminuciones, tanto en precios como en cantidades, de las

mercancas que exporta el Ecuador, as como importantes fugas de capitales y
disminucin del financiamiento internacional, tanto de crditos como de inversiones.
16
Cuadro 6: Evolucin de la Inversin Real, el Desempleo y la Subocupacin

a partir de la dolarizacin oficial de la economa del Ecuador
AO
FORMACIN
BRUTA DE
CAPITAL FIJO US$
MILES DEL 2000
TASA DE
CRECIMIENTO
DE LA FBKF
%
DESEMPLEO DE
LA PEA A
DICIEMBRE
%
SUBOCUPACION
DE LA PEA
A DICIEMBRE
%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
3.264.681
4.031.480
4.794.259
4.786.413
5.022.325
5.568.170
5.779.551
5.922.251
6.875.744
6.582.786
7.256.739
12,06
23,49
18,92
-0,16
4,93
10,87
3,80
2,47
16,10
-4,26
10,24
10,8
8,1
7,7
9,3
9,9
9.3
9.0
6.3
7.5
7.9
6.1
49,9
34,9
30,7
45,8
42,5
49.2
45.0
44.0
43.8
51.7
47.1
No obstante del crecimiento del Ingreso Nacional y de la Inversin Real, a lo

largo de estos aos, como se evidencia en el cuadro 6, el desempleo y el subempleo de
la Poblacin Econmicamente Activa han continuado siendo notablemente elevados, de
entre el 50 y 60 por ciento del total de los trabajadores. Aquello se debera a que, para
el caso ecuatoriano, se cumplira con particular aproximacin el modelo propuesto por
Arthur Lewis denominado de oferta ilimitada de mano de obra.
Detengmonos brevemente en este tema. De acuerdo a Lewis, existen naciones
caracterizadas por un dualismo estructural, esto es, perviven una sociedad moderna y
una sociedad de subsistencia en la misma economa.
La sociedad moderna se
caracteriza por ser excedentaria, generar permanentes procesos de reinversin y pagar

salarios conforme a las leyes laborales y ofrecer empleo formal. Por el contrario, la
sociedad de subsistencia no genera excedentes, por lo tanto no posee reinversin, y
ofrece salarios particularmente menores en relacin a los de la sociedad moderna.
Adems, los trabajadores de este sector se encuentran en la marginalidad y en el
subempleo.
Indefinidamente pueden vivir ests dos sociedades, salvo en el caso que las
reinversiones realizadas en la sociedad moderna generen un demanda de mano de obra
superior al crecimiento de la poblacin econmicamente activa del sector de
subsistencia; de lo contrario el subempleo se convierte en una caracterstica estructural
del pas.
17
De acuerdo a los datos presentados, aproximadamente el 50% de la PEA en el

Ecuador trabaja en el sector de subsistencia y se encuentra claramente marginada de la
sociedad moderna. El nuevo sistema monetario no ha podido disminuir o al menos
corregir este problema estructural. Los altos niveles de desempleo y el subempleo
existentes en el pas solo disminuirn, entonces, cuando la tasa de crecimiento de la
economa moderna supere ampliamente al incremento vegetativo de la PEA.
Ahora bien, continuando con estos primeros 11 aos de dolarizacin oficial en el
Ecuador, probablemente el efecto positivo inicial ms importante del nuevo sistema
monetario ha sido la reactivacin de la inversin productiva y sus efectos
multiplicadores sobre todas las actividades econmicas, como lo evidencian los dos
ltimos cuadros anteriores.
Sin embargo, la falta de cambios estructurales, especialmente la lenta aplicacin
de una nueva arquitectura financiera que internacionalice al sistema financiero privado
y obligue al Banco Central y a la banca pblica a cumplir con su papel de
financiamiento del desarrollo, ha mantenido las tasas de inters extraordinariamente
elevadas, lo que ha debilitado la recuperacin del aparato productivo y ha detenido la
modernizacin de la economa.
Cuadro 7: Evolucin de la Inflacin, las Tasas de Inters, el Salario Mnimo

y las Recaudaciones Tributarias a partir de la dolarizacin oficial de la
economa del Ecuador
AO INFLACIN
%
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
91,01
22,44
9,36
6,1
1,95
3,14
2,87
3,32
8,83
4,31
3,33
SALARIO
REAL
MINIMO
PROMEDIO
US$ REALES
SALARIO
NOMINAL
MINIMO
PROMEDIO
US$
CORRIENTES
TASAS DE
INTERES
REFERENCIALES
%
CRECIMIENTO
DE LAS
RECAUDACIONES
TRIBUTARIAS
%
90,6
92
89,59
96,62
99,59
101,66
105,44
108,43
117,15
122,46
130,45
97,7
121,3
138,15
158,11
166,14
174,90
186,60
198,26
233,13
254,21
279,85
19,74
24,66
21,83
17,7
14,66
13,43
13,83
12,28
9,33
9,33
9,33
41,39
15,30
7,53
12,26
20,35
15,10
13,75
20,42
8,05
17,50
5,92
La disminucin de las tasas de inters es una condicin esencial para que

18
aparezca el llamado crculo virtuoso del desarrollo econmico. Detengmonos unos

instantes en este tema.
En esencia, las condiciones que activan a la inversin productiva son dos:
primera, estabilidad macroeconmica y, segunda, bajas tasas de inters. Cumplidos estas
dos condiciones puede aparecer la variable considerada como decisiva en la economa
de un pas: la inversin real.
En efecto, la inversin real, esto es la inversin en industria, infraestructura,
minas, petrleo, pesca, agricultura, ganadera, es decir, en el sector productivo de la
economa, no en el sector especulativo o rentista, es la variable que genera efectos
multiplicados en el producto y en el empleo.
Ciertamente, el crculo virtuoso del desarrollo econmico se sustenta en la
inversin real. Se parte de estabilidad macroeconmica y bajas tasas de inters que
promueven dicha inversin productiva, lo que provoca crecimientos en la produccin,
en la productividad y en el empleo, lo que genera mayores ingresos que alimentan el
ahorro, que financia a la vez la nueva inversin productiva.
La clave del desarrollo est, por lo tanto, en dotar a la economa de un horizonte
intertemporal seguro con reducidas tasas de inters y estabilidad macroeconmica que
estimulen la inversin, lo que definitivamente promover el desarrollo.
La contribucin de la dolarizacin para que en el Ecuador surja el crculo
virtuoso de desarrollo econmico ha sido doble: en primer lugar generando estabilidad
macroeconmica y, en segundo lugar, evidenciando la necesidad de las reformas
estructurales que se requiere para que baje la tasa de inters.
Ciertamente, al menos la disminucin de las tasas de inters pasivas ha
eliminado de la poblacin la conducta rentista que fue formada y estimulada por el
esquema anterior. Antes de la dolarizacin, la especulacin con las tasas de inters
haba llevado a los ecuatorianos a deshacerse de sus activos productivos con la finalidad
de obtener mayores rentabilidades en el sistema financiero. Las personas tenan la
pretensin de vivir de los intereses que reciban por sus inversiones financieras.
Por otro lado, las elevadsimas tasas de inters que ofrecan las instituciones
financieras para la captacin de ahorros significaban, igualmente, la colocacin de esos
recursos en crditos de alto riesgo y vinculados que no fueron ni pagados ni cubiertos,
lo que provoc que aparecieran serios problemas de solvencia en el sistema, los cuales
generaron la quiebra del 72% de los bancos.
En el esquema actual, sustentado en la dolarizacin oficial de la economa, los
19
agentes econmicos necesariamente tienen que volcarse en la inversin productiva, ya

que la especulacin ha dejado de ser viable.
Sin duda, el crculo virtuoso de desarrollo econmico, aunque lamentablemente
de manera lenta, empieza a ser una realidad en el Ecuador a raz de la vigencia de la
dolarizacin.
La prueba de aquello son los notables incrementos en la inversin
productiva que hemos indicado en los aos de aplicacin del nuevo sistema.
Igualmente, la recuperacin en el aparato productivo y, por ende en los ingresos,
ha provocado que las recaudaciones tributarias aumenten durante toda la dcada, en un
promedio anual del 16,14% como se observa en el siguiente grfico.
Grfico 8: Recaudaciones tributarias: 2000-2010
En lo que se refiere al sector externo, los buenos precios del petrleo hicieron
que los ingresos por exportaciones se incrementasen en todos los aos de anlisis. Las
exportaciones petroleras prcticamente se han multiplicado por cinco entre los aos
2000 y 2009 gracias a dichos buenos precios. El resto de exportaciones tradicionales se
han triplicado a pesar de la eliminacin de las devaluaciones, el cuadro No. 9 es
ilustrativo al respecto.
20
Cuadro 8: Evolucin de las Exportaciones a partir de la dolarizacin oficial

de la economa del Ecuador
Ao
Exportaciones
Totales
US$ millones
Exportaciones
Petroleras US$
millones
Exportaciones
No petroleras
US$ millones
Exportaciones
Tradicionales
US$ millones
Exportaciones
No tradicionales
US$ millones
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
4.926,6
4.678,4
5.036,1
6.222,7
7.752,9
10.100,0
12.728.2
14.321.3
18.818.3
13.863.1
17.489.9
2.442,4
1.899,9
2.055,0
2.606,9
4.234,0
5.869,8
7.544.5
8.328.6
11.720.6
6.964.6
9.673.3
2.484,2
2.778,4
2.981,1
3.615,9
3.518,9
4.230,2
5.183.7
5.992.7
7.097.7
6.898.4
7.816.7
1.302,0
1.363,9
1.480,8
1.737,4
1.673,9
1.925,3
2.200.2
2.447.1
2.966.1
3.436.0
3.705.7
1.182,3
1.414,5
1.500,4
1.878,5
1.845,0
2.304,9
2.983.6
3.545.6
4.131.6
3.462.4
4.111.0
Es relevante observar que las exportaciones de productos no tradicionales y no

petroleros han crecido a pesar de haberse eliminado totalmente las modificaciones
cambiarias. El esquema anterior consideraba a las devaluaciones del sucre como el
incentivo fundamental de las ventas externas. El comportamiento de las exportaciones
no relacionadas con el petrleo durante el periodo de aplicacin de la dolarizacin ha
contradicho totalmente el planteamiento discrecional.
En realidad, la evidencia
histrica demuestra que la estabilidad cambiaria genera incrementos de la produccin y

la productividad del sector exportador, el cual deja de especular con el tipo de cambio.
Por otro lado, como era de esperarse, con la reactivacin productiva gestada por
el nuevo sistema, las importaciones, especialmente de materias primas, insumos,
combustibles, equipos, tecnologa, etc., se han recuperado de manera importante. En
efecto, en el momento ms lgido de la crisis, durante 1999, las importaciones totales
apenas alcanzaron los 2.736 millones de dlares; para el ao 2009 se han multiplicado
por cinco, y en el ao 2010 llegaron a superar los 19 mil millones de dlares. Sin duda,
las importaciones de mayor dinmica han sido las de bienes de consumo, que
prcticamente se han cuadruplicado en estos aos. No obstante, las importaciones de
materias primas se han triplicado y las de bienes de capital se han multiplicado casi por
5 entre el ao 2000 y el 2010. El cuadro No. 9 es revelador al respecto
21
Cuadro 9: Evolucin de las Importaciones a partir de la dolarizacin oficial

de la economa del Ecuador
Ao
Importaciones
Totales
US$ millones
Importaciones
Bienes de
Consumo
US$ millones
Importaciones
Materias
Primas
US$ millones
Importaciones
Bienes de
Capital
US$ millones
Importaciones
Combustibles
Lubricantes
US$ millones
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
3.400,9
4.936,0
5.953,4
6.228,3
7.554,6
9.549,4
11.266,0
12.895,2
17.551,9
14.071,5
19.278,7
762,4
1.321,7
1.686,9
1.764,7
2.048,3
2.337,3
2.585,0
2.901,3
3.852,0
3.094,0
4.116,5
1.491,1
1.795,2
2.112,6
2.027,7
2.565,8
2.934,9
3.469,3
4.093,5
5.827,6
4.669,8
5.914,8
889,8
1.566,9
1.919,8
1.702,5
1.944,3
2.557,1
2.829,4
3.319,3
4.501,5
3.926,6
5.129,1
255,9
249,6
232,4
732,8
995,1
1.715,0
2.380,9
2.578,3
3.357,8
2.338,3
4.042,8
Una fuente de ingresos de divisas de especial importancia para el pas son las
remesas que envan los ecuatorianos a sus familias desde el extranjero, las cuales han
llegado a representar el 5% del PIB. Dichas remesas han llegado a ser el tercer
concepto de ingresos externos (nicamente superados por el petrleo y la deuda externa
privada) a partir del ao 1999 como se puede evidenciar en el cuadro 10.
Cuadro 10: Evolucin de las Remesas de Emigrantes, Inversin Extranjera,

Deuda Externa Pblica / PIB y Deuda Externa Privada a partir de la
dolarizacin oficial de la economa del Ecuador
AO
REMESAS DE
EMIGRANTES
US$ MILLONES
INVERSIN
EXTRANJERA
DIRECTA
US$ MILLONES
DEUDA
EXTERNA
PBLICA
US$
MILES
DEUDA
EXTERNA
PUBLICA /
PIB
%
DEUDA
EXTERNA
PRIVADA
US$
MILLONES
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
1.316,7
1.414,5
1.432,0
1.539,5
1.604,2
2.453,5
2.927,6
3.087,8
2.821,6
2.495,2
2.324,0
720,0
1.329,8
783,3
871,5
836,9
493,4
270,7
194,2
1.005,9
319,0
164,1
10.987.163
11.337.753
11.336.858
11.482.671
11.058.938
10.850.534
10.215.289
10.605.244
10.028.457
7.392.695
8.672.596
71,1
54,1
45,7
40,1
33,9
29,2
24,7
23,9
19,2
14,4
15,2
2.229,1
3.038,0
4.899,4
5.272,0
6.151,3
6.386,7
6.884,1
6.839,4
6.868,3
6.127,0
5.249,6
22
La profunda crisis econmica vivida por el Ecuador desde inicios de la dcada

de los 80, y su profundizacin en el segundo lustro de los 90, provoc una masiva
emigracin de ecuatorianos hacia distintos destinos. Sus permanentes envos, en gran
medida, han financiado la masa monetaria utilizada para los intercambios en el rgimen
de dolarizacin oficial.
Grfico 9: Evolucin de las remesas de los emigrantes, periodo: 2000-2010
En lo que hace referencia a la cuenta de capital, una vez aplicada la dolarizacin

oficial en la economa ecuatoriana, el pas renegoci su deuda externa, en base al
reemplazo de los bonos Brady por bonos Global. Esta renegociacin ha sido
ampliamente cuestionada, pues signific fijar un rendimiento para los mencionados
bonos Global del 12% cuando las tasas de inters internacionales han llegado a mnimos
del 1%, lo que significa que durante varios semestres el servicio de esta deuda, que en
su gran mayora estaba en manos de ecuatorianos poseedores de informacin
privilegiada, ha sido doce veces superior a los rendimientos internacionales.
Sin
embargo, gracias al crecimiento del PIB nominal, la relacin de este indicador con la
deuda externa pblica del Ecuador, que lleg a representar cerca del 100% en 1999, ha
disminuido al 36,9% del Producto.
23
Grfico 10: Evolucin de la Deuda Pblica Externa: 2000-2010
Fuente: Banco Central del Ecuador, Estadsticas Sector Externo: Deuda Pblica Externa.
Un evento particularmente importante en relacin a la deuda externa ha sido el

proceso de recompra de los bonos Global por parte del gobierno en el ao 2009, previa
declaratoria de moratoria del pago del servicio y del capital gracias a una auditora
internacional que demostr la ilegalidad de dichos bonos. El Estado ecuatoriano logr
con este proceso disminuir el valor de la deuda a un 30%, lo que ha significado un
ahorro importantsimo y que la relacin Deuda Externa / PIB llegue a poco ms del
14%, una de las ms bajas de toda la historia de la Repblica.
24
Cuadro 11: Servicio de la deuda pblica en relacin con las exportaciones
Ao
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Servicio de la
deuda (US$ miles a
diciembre)
7.946.810
2.492.261
1.418.108
1.598.147
1.541.499
1.720.306
2.389.952
1.799.556
1.650.391
3.872.723
953.344
Servicio de la deuda/
Exportaciones (%)
161,30
53,27
28,16
25,68
19,88
17,03
18,78
12,57
8,77
27,94
5,45
Fuente: Fuente: Banco Central del Ecuador, Informacin Estadstica Mensual varios nmeros.
Grfico 11: Servicio de la deuda pblica en relacin con las exportaciones
Fuente: Fuente: Banco Central del Ecuador, Informacin Estadstica Mensual varios nmeros.
Por su parte, la inversin extranjera directa ha tenido variaciones inconsistentes

debido al cambio de metodologa para el registro de la misma. La mayora de pases
latinoamericanos han tenido problemas con dicho registro que ha sido promovido desde
el FMI. De todas maneras, esta inversin se ha concentrado por sobre un 85% en
actividades relacionadas exclusivamente con el petrleo, sin que las otras ramas sean
atractivas para el capital internacional.
25
Sin embargo, los recursos ms importantes han sido el regreso de capitales

fugados y la puesta en circulacin de los dlares guardados para fines especulativos.
Estos dos rubros, de difcil medicin, pueden ser ligeramente observados mediante la
evolucin de los depsitos en el sistema financiero, los cuales desde la dolarizacin han
crecido espectacularmente, pues se han multiplicado por 6 entre el ao 2000 y el ao
2010, pasando de 3.061 millones de dlares a 18.024 millones, como lo evidencia el
cuadro que se presenta a continuacin.
Cuadro 12: Evolucin de los depsitos en el sistema financiero

(Millones de dlares a diciembre)
Ao
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Depsitos a la
vista
1.152,1
1.687,5
2.041,2
2.029,9
2.574,4
3.148,2
3.759,1
4.466,9
5.797,1
5.876,5
7.125,8
Depsitos de
ahorro
626,3
917,7
1.240,2
1.466,7
1.998,6
2.507,7
2.941,2
3.645,1
4.279,4
4.824,1
5.797,0
Depsitos a plazo
fijo
1.282,7
1.367,8
1.801,9
2.048,1
2.267,9
2.623,3
2.863,0
3.186,9
3.837,5
4.476,3
5.101,8
Total
3.061,1
3.973,0
5.083,3
5.544,7
6.840,9
8.279,2
9.563,3
11.298,9
13.914,1
15.177,0
18.024,6
Fuente: Fuente: Banco Central del Ecuador Informacin Estadstica Mensual, varios nmeros.
Grfico 12: Total de depsitos en el sistema financiero
Fuente: Fuente: Banco Central del Ecuador Informacin Estadstica Mensual, varios nmeros.
En otro orden de cosas, el nuevo sistema ha exigido una reforma fiscal tendiente
26
a la obtencin del equilibrio en el sector. Con dolarizacin oficial de la economa, los

dficit solo pueden ser financiados mediante elevaciones de impuestos o a travs de la
obtencin de deuda externa, mecanismos poco posibles para una economa como la
ecuatoriana. Despus de mucho tiempo con dficit, el pas en los primeros aos del
nuevo milenio ha alcanzado el equilibrio presupuestario.
En sntesis, el paso dado por el Ecuador a inicios del ao 2000 es un hito
histrico, solo comparable a la incorporacin al Patrn Oro en 1900 o al Sistema
Monetario Internacional de Bretton Woods en 1944.
La evidencia histrica demuestra que el Ecuador ha tenido estabilidad y
crecimiento cuando ha pertenecido y ha estado guiado por un patrn monetario
internacional que disciplinaba a la discrecionalidad.
La dolarizacin oficial de la
economa, a falta de un patrn monetario internacional, es la nueva ancla que sujeta a la

economa, como en los mejores tiempos del Patrn Oro o de Bretton Woods.
En general podemos afirmar, entonces, que la dolarizacin oficial ha cumplido lo
que de ella se esperaba, esto es, alcanzar la estabilidad a pesar de las continuas crisis
polticas que el pas ha soportado. El crecimiento econmico, el autntico desarrollo,
requiere reformas estructurales e institucionales que el Ecuador lamentablemente recin
las est aplicando.
27
3. Costos del abandono del sistema de
dolarizacin oficial de la economa, por

parte de la Repblica del Ecuador
Como sealamos anteriormente, la aplicacin de un proceso de dolarizacin
oficial de una economa significa mucho ms que una variacin en el rgimen
monetario o en el rgimen cambiario, significa, en realidad, la puesta en marcha de un
nuevo sistema econmico que traspasa el mbito monetario y cambiario y que tiene
fuertes implicaciones en las finanzas pblicas, en el comercio exterior, en la
competitividad, en la inversin real, en el crecimiento, en las tasas de inters, en la
inflacin, en el riesgo pas, en el riesgo soberano, en el sector financiero, etc.
La dolarizacin oficial de una economa no debe ser considerada como un
rgimen cambiario alternativo, similar a los aplicados anteriormente, como por ejemplo,
en el Ecuador, los regmenes de mini devaluaciones, maxidevaluaciones discrecionales,
flotacin controlada, flotacin limpia, bandas cambiarias, tipo de cambio fijo, entre
otros. Objetivamente, en dolarizacin oficial no existe tipo de cambio en estricto
sentido. Al ser el dlar de los Estados Unidos la moneda nacional, es el tipo de cambio
de esta divisa el que se toma como propio.
Ahora bien, en el caso ecuatoriano, las precondiciones para la adopcin de la
dolarizacin formal estuvieron centradas en la prdida de credibilidad en el sistema
monetario nacional por parte de la mayora de la poblacin.
Como observamos,
recurrentes y hasta explosivas devaluaciones, elevada inflacin, cada constante del

producto per cpita, estancamiento de la inversin productiva, crisis de los sistemas
financiero y de pagos, elevadas tasas de desempleo y subempleo, fuga masiva de
capitales, emigracin de ecuatorianos al extranjero, crisis poltica, entre otros factores,
demandaron de manera urgente un cambio de 180 grados, una vuelta de timn, el cual
signific el nuevo sistema econmico sustentado en la adopcin del dlar de los Estados
Unidos como signo monetario nacional.
Adicionalmente, en un porcentaje muy elevado (cerca del 90%) las funciones del
dinero se haban trasladado del sucre al dlar. En efecto, los ecuatorianos bsicamente
ahorraban en dlares, fijaban los precios en esa moneda, y exigan los pagos tambin en
28
dlares, especialmente a finales del ao 1999, cuando se haba profundizado la crisis.

Igualmente, los crditos del sistema financiero se haban realizado en dlares.
Por lo sealado, se puede afirmar que la dolarizacin oficial no hizo otra cosa
que confirmar y formalizar lo que en la prctica diaria ya exista, esto es, una
dolarizacin de facto o extraoficial generalizada.
Con el nuevo sistema monetario, como observamos en el numeral anterior, el
Ecuador ha alcanzado la estabilidad y el crecimiento sostenido. Sin embargo, existen
voces que lo cuestionan e incluso propugnan una salida de la dolarizacin.
Pero el abandono del sistema de dolarizacin por parte del Ecuador tendra
costos comparables a los de una catstrofe, los cuales le restaran viabilidad econmica,
social y poltica al pas de manera permanente. Dichos costos seran los siguientes:
3.1
Liquidacin del sistema financiero
Al momento en que se decida emitir una moneda nacional, su solo anuncio,

podra provocar una corrida bancaria general, pues los depositantes consideraran que
sus ahorros y depsitos, por decreto, se convertiran de dlares a moneda nacional, la
cual no tiene respaldo alguno, pues la Reserva Monetaria Internacional se encuentra en
manos de los ciudadanos, una vez que se hizo la dolarizacin oficial.
Una corrida generalizada provocara una quiebra del sistema financiero por
iliquidez, la cual solo podra ser enfrentada con emisiones inorgnicas de una moneda
que nadie quiere. Volveran entonces los dlares a fugarse del pas o a las cajas de
seguridad (al llamado colchonbank), paralizndose de esta manera las corrientes
financieras y detenindose el crdito.
Adems, la iliquidez podra desembocar en una crisis de solvencia cuando los
crditos pactados en dlares deban servirse, puesto que la imposicin de una moneda
nacional significara que los deudores deban percibir sus ingresos en aquella nueva
moneda nacional, no pudiendo servir sus deudas que han sido contratadas en moneda
extranjera. Toda vez que la nueva moneda no tendra ningn respaldo en reservas,
prontamente se devaluara, lo que significara que las deudas se incrementaran
29
rpidamente, debindose recurrir nuevamente a procesos de sucretizacin6 que

generaran graves perjuicios al Estado y a los sistemas financiero y productivo.
El sistema financiero, entonces, se desplomara casi de inmediato, con enormes
costos econmicos y sociales. La economa moderna, sustentada en el dinero bancario,
volvera al trueque con graves perjuicios para la produccin, el consumo y el comercio.
Ahora bien, para evitar la iliquidez y la insolvencia del sistema financiero, la
puesta en circulacin de una nueva moneda nacional demandara como condicin inicial
y bsica el congelamiento de los depsitos que tiene el pblico en el sistema financiero,
el cual partira de un feriado bancario.
Estas medidas seran ilegales, pues estn
prohibidas por la Constitucin de la Repblica y la Ley. No obstante, tanto el feriado

como el congelamiento provocaran la inmediata paralizacin del sistema de pagos,
cadas abruptas en la inversin, la produccin y el empleo, lo cual conducira al pas a
una crisis econmica, poltica y social superior a la vivida por el Ecuador en el ao
1999.
3.2
Crisis de Confianza
Para el caso especfico del Ecuador actual, no por la imposicin de una moneda
nacional desaparecer la desconfianza en dicha moneda, y por lo tanto se mantendr
universalizada la dolarizacin informal. El mismo ejercicio operativo de la puesta en
circulacin de la nueva moneda, la cual en este momento no tendra ningn respaldo,
generara su inutilizacin como reserva de valor y unidad de cuenta. Los agentes
econmicos, de manera racional, no la utilizaran para sus ahorros (reserva de valor), ni
tampoco para fijar precios (unidad de cuenta).
Objetivamente la nueva moneda
nacional estara muy lejos de ser dinero genuino.

Adems, despus de un historial de devaluaciones constantes, lo ms probable es
que la nueva moneda empiece a devaluarse desde su propio nacimiento. El pblico
conoce que se vuelve a emitir una nueva moneda nacional bsicamente con tres
objetivos: generar devaluaciones con la finalidad de ofrecer competitividades espurias a
la produccin nacional, bajar los salarios reales y financiar al fisco mediante la emisin
inorgnica y el cobro del impuesto inflacionario. Detengmonos en estos aspectos.
6
A raz de la generalizacin de la crisis de la Deuda Latinoamericana, los sectores privados ecuatorianos

lograron que sus deudas en moneda extranjera se conviertan en deudas en sucres frente al Banco Central,
mientras que ste asuma el pago en dlares ente los acreedores internacionales. Este evento se denomin
Sucretizacin. De esta manera, a partir de 1983, la casi totalidad de la deuda del sector privado se
convirti en deuda del sector pblico.
30
Uno de los beneficios trascendentes de la dolarizacin oficial ha sido la

eliminacin del riesgo cambiario y la particularizacin de los choques externos. Este
beneficio es especialmente cierto cuando la experiencia previa nos muestra manejos
especulativos en el tipo de cambio, caracterizados por devaluaciones traumticas.
Productores, consumidores y pblico en general, dolarizados informalmente ya
antes de la reforma econmica, trasladaron totalmente su confianza desde la unidad
monetaria nacional hacia el dlar de los Estados Unidos, precisamente por el inestable
manejo cambiario.
Pocas probabilidades tiene entonces la nueva moneda de ser aceptada como
reserva de valor, unidad de cuenta o medio de pago, pues la experiencia previa induce al
pblico a evitar usarla, en tanto las probabilidades de que se devale son inminentes.
A esto se suma el hecho de que la discrecionalidad de la poltica econmica,
auspiciada desde determinados grupos de poder, buscar proteger la competitividad
de ciertos rubros de produccin mediante devaluaciones constantes, las cuales favorecen
a dichos grupos en detrimento de la gran mayora. En el esquema discrecional anterior
era comn subsidiar con una devaluacin a los productores de un bien exportable que
haba sufrido una cada de precios en el mercado internacional. La prdida en los
trminos de intercambio se compensaba con modificaciones hacia arriba en el tipo de
cambio nominal. No obstante, a pesar de elevadsimas devaluaciones, para el caso
ecuatoriano, las exportaciones apenas si crecan.
Por otro lado, la prdida de confianza provocar no solo la disminucin de los
ingresos y la paralizacin del aparato productivo, sino que liquidarn las recaudaciones
tributarias, provocando que el Fisco deba financiarse a travs del impuesto
inflacionario, esto es, con emisiones inorgnicas del Banco Central, las cuales
redundarn en elevaciones de precios y en presiones cambiarias.
La inflacin, sumada a la devaluacin, deteriorar de manera permanente los
sueldos y salarios reales de los trabajadores y de quienes tengan ingresos fijos.
3.3
Desequilibrios macroeconmicos
Las devaluaciones y la inflacin, gestadas por la nueva moneda nacional,

provocarn incrementos de las tasas de inters y disminuciones en la produccin.
31
La volatilidad de los indicadores macroeconmicos favorecer nuevamente la

especulacin y el rentismo, quitando posibilidades a la inversin productiva real y
disminuyendo la demanda de quienes tienen ingresos fijos.
Por lo sealado anteriormente, con la moneda nacional aparecer nuevamente el
circulo viciosos aberrante de dficit fiscal, inflacin, devaluacin, altas tasas de inters,
especulacin y rentismo, paralizando al aparato productivo, incrementando el
desempleo, disminuyendo los salarios y los ingresos reales, generando fuga de capitales,
fragilidad financiera y emigracin de compatriotas.
Los objetivos de estabilidad de la economa ecuatoriana, ampliamente
alcanzados por el sistema de dolarizacin oficial y que estuvieron ausentes en las
dcadas de los ochenta y noventa, seran echados por la borda con la puesta en marcha
de una nueva moneda nacional, la cual solamente satisficiera a los agentes que medran
de la especulacin y la destruccin nacional. En este punto es muy importante recordar
lo que sealaba quien fuera gerente del Banco Central en los momentos de mayor
brillantez de esta institucin.
Conservar el valor del dinero equivale a estimular el ahorro y la
capitalizacin; mantener un clima de paz, equilibrio social, estabilidad poltica,
y adelantar a las fuerzas productivas de la nacin.
No existe nada ms
destructor del espritu y la moral nacional que destruir la confianza en el valor

del signo monetario. Un pas puede alcanzar elevadas tasas de desarrollo sin
sacrificar la estabilidad monetaria. Se puede asegurar que cuando se utilizan
mtodos inflacionarios y devaluatorios de estmulo, nos encontramos frente a
una economa injusta, desequilibrada y enfermiza, en que se ha sacrificado a los
ms en beneficio de los menos7
Ciertamente, la adopcin de la dolarizacin oficial por parte del Ecuador ha
provocado la estabilidad y el crecimiento previstos por los sistemas monetarios que
buscan mantener el valor del dinero, cuestin absolutamente medular para alcanzar
niveles de desarrollo importantes.
Por otro lado, el planeta camina hacia la constitucin de bloques monetarios con
la utilizacin de pocas monedas. El euro en Europa y su zona de influencia, el dlar en
Norte y Centro Amrica, probablemente el yen o el yuan en el extremo oriente, y ms
temprano que tarde, la moneda nica de Sudamrica.
7
Guillermo Prez Chiriboga, Memoria del gerente del Banco Central del Ecuador, BCE, Quito, 1954
32
Hasta la presente fecha, el dlar es la moneda genuina de un importante grupo de

pases de Amrica Latina, en tanto representa la reserva general de valor. Los ahorros
de los latinoamericanos, tanto de su sector pblico como del sector privado, se realiza
en dlares, y en la mayor parte de los pases del subcontinente la divisa norteamericana
tambin es utilizada como unidad de cuenta y medio general de pago. Es ms, el
comercio internacional e interregional de la Amrica Latina se efecta casi en su
totalidad en un 100% con dlares de los Estados Unidos. Por ejemplo, el petrleo que
el Ecuador vende al Per, o el banano, el caf, el cacao, los camarones que nuestro pas
vende a Chile, Argentina, Uruguay, Brasil o Mxico se facturan esencialmente en la
moneda norteamericana.
En sntesis, el paso dado por el Ecuador a inicios del ao 2000 es un hito
histrico, solo comparable en trminos de reforma monetaria, a su incorporacin al
Patrn Oro en 1900 o al Sistema Monetario Internacional de Bretton Woods en 1944.
La evidencia histrica demuestra que el Ecuador ha tenido estabilidad y
crecimiento cuando ha pertenecido y ha estado guiado por un patrn monetario
internacional que disciplinaba a la discrecionalidad.
La dolarizacin oficial de la
economa, a falta de un patrn monetario internacional, es la nueva ancla que sujeta a la

economa, como en los mejores tiempos del Patrn Oro o de Bretton Woods. El romper
dicha ancla significar volver a la inestabilidad y al estancamiento, en el mejor de los
casos, aunque, lo ms probable es que la emisin de una nueva moneda nacional lleve al
pas hacia el desastre econmico, con altas probabilidades de conmocin social y
poltica.
Ciertamente, al momento, cualquier anlisis costo beneficio nos demostrara
con amplitud que el abandono del sistema de dolarizacin oficial en el Ecuador tendra
caractersticas de catstrofe.
33
4.Particularidades de la dolarizacin oficial

En
un tema como la dolarizacin oficial de la economa ecuatoriana es
obligatorio promover un proceso de cuestionamiento constante, de proposicin

permanente de reformas e, incluso, de planteamientos de su sustitucin por un nuevo
sistema en el caso de que la Nacin as lo urgiera.
Por lo tanto, es importante establecer ciertas particularidades del sistema de
dolarizacin oficial en relacin a otros regmenes monetarios y determinadas variables
macroeconmicas, especialmente para que se conozca las potencialidades de la
dolarizacin oficial.
4.1
Dolarizacin y Convertibilidad
Aunque en la generalidad del pensamiento latinoamericano se tiende a entender

como similares a la dolarizacin y a la convertibilidad; no obstante, es importante dejar
sealado que son esencialmente distintas.
La Caja de Conversin o Convertibilidad busca, en esencia, fortalecer la moneda
domstica mediante un compromiso, legal y expreso, de mantener una paridad fija de
dicha moneda respecto al oro, en tiempos del Patrn Oro, o a alguna divisa fuerte (el
dlar, el marco o el euro modernamente). De hecho, el Ecuador tuvo convertibilidad
plena mientras perteneci al Patrn Oro entre 1900 - 1914 y 1925 1932. 8
El objetivo de establecer una Caja de Conversin es procurar que la poblacin,
los agentes econmicos, los ciudadanos crean o vuelvan a creer en la moneda nacional y
la usen de acuerdo a todas las funciones del dinero. Lo que busca la Convertibilidad,
entonces, es dotarle a la moneda nacional de credibilidad ya que el gobierno se
compromete a no devaluarla y a no financiar su dficit fiscal con emisiones inorgnicas
o sin respaldo en reservas.
Ahora bien, a las polticas econmicas debemos entenderlas por sus objetivos,
por lo que buscan alcanzar.
La convertibilidad, especialmente la realizada en la
Argentina durante la dcada de los noventa del siglo pasado, lo que buscaba es, sobre
todo, que sus ciudadanos vuelvan a creer en la moneda nacional, credibilidad que estaba
8
M. Naranjo Chiriboga. Del Patrn Oro al Patrn de Cambios Oro, en Ensayos de Historia Econmica
por los Setenta y Cinco Aos del Banco Central del Ecuador, Quito, BCE, 2002
34
perdida debido a la hiperinflacin y a las devaluaciones traumticas.
Solo para
recordar, es importante mencionar que el llamado Plan Austral implementado en ese

pas en los aos ochenta inici su funcionamiento con una unidad monetaria,
precisamente llamada austral, que tena una cotizacin algo superior al dlar de los
Estados Unidos. Al final de dicho plan, un dlar vala 10.000 australes.
Lamentablemente, en la Argentina la aplicacin de una caja de conversin no
logr devolver la credibilidad de los ciudadanos en la moneda nacional. Ni en los
mejores momentos de funcionamiento de la Convertibilidad, esto es cuando el PIB
creca a tasas cercanas al 10% y la inflacin haba sido derrotada, los ciudadanos y los
agentes econmicos dejaron de estar totalmente dolarizados como ocurra en los peores
momentos de la hiperinflacin, pues, ahorraban en dlares, fijaban los precios y exigan
los pagos en dlares y los contratos se establecan en la moneda de los Estados Unidos.
La experiencia argentina evidenciara que las cajas de conversin no necesariamente
devuelven a los ciudadanos la credibilidad en la moneda nacional.
Por su parte, la dolarizacin oficial de una economa tiene objetivos
diametralmente contrarios a los de la caja de conversin. Antes que fortalecer la
moneda domstica, la elimina totalmente.
La dolarizacin de la economa significa
que se deja a criterio de los ciudadanos, de los agentes econmicos, la decisin de

utilizar la moneda en la que tienen credibilidad, que para el caso ecuatoriano es el dlar
de los Estados Unidos.
Normalmente, la dolarizacin es fruto de la conducta precautoria de la poblacin
que, racionalmente, opta por preservar el valor de su riqueza mantenindola en dlares y
refugindose as de los devastadores efectos de las devaluaciones y la alta inflacin.
Entre los objetivos fundamentales de la dolarizacin oficial estn la
particularizacin de los choques externos; o sea, evita que se socialicen las prdidas
mediante devaluaciones que generan beneficios a especficos sectores en detrimento de
las grandes mayoras. Elimina las conductas rentistas y especulativas, pues los agentes
econmicos ya no pueden vivir de los intereses y de la especulacin con el tipo de
cambio, sino de la inversin real y de la produccin. Devela los problemas estructurales
que tiene una economa, ya que al no poder recurrirse a las devaluaciones se evidencia
la competitividad real de los diferentes sectores, lo que facilita se tomen medidas
estructurales para la elevacin de dicha competitividad.
Elimina la posibilidad de
financiar al fisco mediante emisin inorgnica y reduce sustancialmente el riesgo moral,

toda vez que desaparece el prestamista de ltima instancia. Con dolarizacin los bancos
35
deben ser cautos y tienen que promover su integracin al sistema financiero

internacional. 9
En realidad, la dolarizacin limita de manera sustancial los juegos de economa
poltica con la poltica econmica. La dolarizacin oficial se la realiza cuando las
autoridades han estado acostumbradas a utilizar el dinero nacional para socorrer a
bancos quebrados, a productores nacionales y a exportadores ineficientes que vivan de
la magia de la devaluacin y la emisin sin respaldo.
En resumen, la dolarizacin y la convertibilidad son sistemas esencialmente
distintos, mientras la primera elimina a la moneda nacional, la segunda busca ante todo
fortalecerla.
4.2
La Balanza Comercial
La tradicin mercantilista que convirti a Espaa en la nacin ms atrasada de

Europa tiene, a pesar de los tiempos, plena vigencia en la mente de algunos analistas.
Se sigue creyendo que el conseguir una balanza comercial favorable es el elemento
esencial para el crecimiento. Se llega a afirmar que la viabilidad de la dolarizacin
corre riesgo porque en los ltimos aos se ha tenido una balanza comercial desfavorable
o deficitaria.
De ser cierto aquello, los aos 80 y 90 del siglo pasado en que, salvo dos
ocasiones, se tuvo siempre balanza comercial favorable, habran sido brillantes para la
economa nacional. Pero, por el contrario, constituyen las dos dcadas ms calamitosas
de la historia del Ecuador como lo establecimos anteriormente. Pero an ms, el ao en
que el pas tuvo el mayor supervit de su balanza comercial fue el de 1999, con un saldo
positivo de 1.665 millones de dlares. De ser cierto que el tener supervit en la balanza
comercial es formidable para la economa, aquel ao 1999 sera el mejor de la historia
nacional. Pero la realidad es absolutamente diferente, el ao aquel fue el peor desde que
se tienen datos en el pas. En trminos de dlares el Ecuador cay por sobre el 30%.
Hay que tener especial cuidado cuando por ver los rboles dejamos de fijarnos
en el bosque. El aparato productivo ecuatoriano, la inversin real sobre todo, requieren
de importaciones siempre crecientes. La propensin marginal a importar de la inversin
productiva real del pas es muy elevada y el funcionamiento del aparato productivo
demanda de innumerables importaciones. Adicionalmente, la elasticidad ingreso de la
9
M. Naranjo Chiriboga. Hacia la dolarizacin oficial en el Ecuador: su aplicacin en un contexto de

crisis, Quito, Ediciones del Banco Central del Ecuador, 2001 (Segunda Edicin)
36
demanda por importaciones tambin es elevada, lo que significa que cuando suben los
ingresos, como ha ocurrido desde la instauracin de la dolarizacin, suben tambin las
importaciones de todo tipo de bienes, especialmente las relacionadas con materias
primas y bienes de capital como observamos en el Cuadro 10.
Adicionalmente, las exportaciones en general han crecido durante la aplicacin
del rgimen de dolarizacin oficial, sobre todo las no petroleras, como lo establece el
cuadro 9. Lo que estara significando que las exportaciones nacionales no requieren de
la devaluacin para su crecimiento.
Pero en los momentos actuales sera un grueso error fijarse nicamente en la
balanza comercial, la cual es solo una de las cuentas de la balanza de pagos y no la ms
importante si nos fijamos en la balanza de servicios y transferencias o si tomamos en
consideracin la cuenta de capitales. Es necesario entonces observar todo el flujo de
divisas, toda la balanza de pagos, a fin de no realizar diagnsticos apresurados que no
contemplan la globalidad de las relaciones internacionales, pues, finalmente, es el saldo
de la balanza de pagos y no de la balanza comercial, la que garantiza la liquidez
monetaria en dolarizacin oficial de la economa.
4.3
La inflacin y el rebote
Hay que tener cuidado cuando se habla del tipo de cambio real, sobre todo
porque se utiliza la muy antigua ecuacin de Salamanca en la cual slo interviene el
intercambio de bienes. Lamentablemente, la ciencia econmica no ha logrado construir
hasta la fecha una teora para la explicacin del flujo de capitales o para el comercio de
servicios. Aquello es una tarea epistemolgica todava pendiente.
Como deca en alguna ocasin la profesora Martirena Mantel: Quin ha visto
alguna vez al tipo de cambio real de equilibrio?. Sobre todo porque con libre flujo de
capitales, las devaluaciones sirven de muy poco para corregir los supuestos atrasos
cambiarios. Eso lo sabemos desde Bretton Woods.10 Al momento que un pas piensa en
devaluar por desequilibrios en la balanza comercial, por ejemplo, la salida de capitales
afecta mucho ms al equilibrio del sector externo que la competitividad espuria ganada
con las devaluaciones. Por lo tanto, decir que hay atraso cambiario en el Ecuador por
una supuesta inflacin acumulada es de nuevo no tomar en cuenta todos los factores.
10
M. Naranjo Chiriboga. Del Patrn Oro a la Dolarizacin en el Ecuador, Publicaciones de la Pontificia

Universidad Catlica del Ecuador, Quito, 2004, primera reimpresin
37
Pero detengmonos unos minutos en la supuesta inflacin acumulada. Para ello

slo repitamos algo que escribimos hace tiempo.11
El Ecuador, el primer pas iberoamericano en adoptar una dolarizacin oficial
plena a comienzos del ao 2000, ha mantenido todava una alta inflacin, cercana al
90% en ese ao, en el 2001 superior al 20%, en el 2002 de poco ms del 9%, y en el
resto de los aos inferior al 5%.
Dos preguntas al menos surgen al respecto. Primera, por qu el Ecuador no ha
convergido rpidamente a una inflacin bastante menor y el 2000 tuvo una inflacin
superior a la de 1999, ao en el que vivi de manera particular la crisis econmica? y,
segunda, puede ser calificada como inflacin la subida de precios del 2000, del 2001,
del 2002 y del 2003?
Empecemos sealando algunos antecedentes. Durante 1999 y hasta enero del
ao 2000, la moneda del Ecuador, el sucre, se devalu con respecto al dlar en
aproximadamente el 300 por ciento, al pasar entre enero de 1999 y enero del 2000 de
7.000 a 25.000 sucres por dlar. Asimismo, durante el perodo indicado, se produjo la
mayor crisis financiera de la historia del pas, que signific la quiebra del 72 por ciento
del sistema bancario. Adems, el producto per cpita, medido en dlares, tuvo una
cada cercana al 30%. La inflacin, no obstante, fue de slo el 60%. No fue mayor
debido a la importante disminucin en la demanda ocasionada por el congelamiento de
los depsitos en el sistema financiero, la enorme devaluacin y el decrecimiento general
de la produccin y el empleo. A finales de 1999, en el peor momento de la crisis, la tasa
de inters efectiva anual alcanzaba la inverosmil cifra del 300%.
La dolarizacin, a la cual en realidad se arrib despus de que las polticas
discrecionales haban llevado al Ecuador al borde de la quiebra, ha logrado beneficios
parciales inmediatos, como hemos observado en los prrafos anteriores. Sin embargo,
las tasas de inflacin del 2000 y del 2001 siguieron siendo de dos dgitos, y en los aos
2002 y 2003 fueron mayores al 5%.
Dos explicaciones tendramos para la inflacin en el Ecuador, a pesar de la
dolarizacin.
En primer lugar, el Ecuador vivi una inflacin rezagada, lo que quiere decir
que en el ao 2000, una vez decretada la dolarizacin y el tipo de cambio de sucres por
dlar fue definitivamente fijado (inclusive ha desaparecido el tipo de cambio de sucres
11
M. Naranjo Chiriboga. La inflacin inicial una vez que se ha adoptado la dolarizacin oficial, el caso
del Ecuador. En Notas Tcnicas No. 67, Quito, BCE, 2002
38
por dlar como tal al haberse adoptado al dlar de los Estados Unidos como moneda
genuina de circulacin nacional), se tuvo, no obstante, una brecha entre la devaluacin
de aproximadamente el 300% del perodo enero 1999 - enero 2000 y la inflacin del
60% de ese mismo perodo. Esta brecha se ha ido corrigiendo en el perodo 2000 2003.
En efecto, los costos se han debido ajustar a un tipo de cambio de 25.000 sucres
por dlar, que es la paridad a la que se hizo la dolarizacin, y esto no solo para los
bienes que tienen elementos importados en su fabricacin, sino para todos los bienes, en
tanto precios relativos, aunque claro est, los productos no comercializables y los que
no incorporan productos importados han tenido un ajuste menos rpido en el tiempo.
Por otro lado y en segundo lugar, ms que inflacin, lo que ocurri en esos
primeros aos de la dolarizacin oficial del Ecuador es un realineamiento, una
recalibracin de precios relativos. Detengmonos unos instantes en este tema.
Entre el segundo semestre de 1998 y enero del 2000, pero sobre todo durante
1999, en el Ecuador existi inflacin medida en sucres y, por el contrario, una
disminucin de precios medidos en dlares. Esto ocurri porque la devaluacin de la
moneda fue muy superior a la inflacin, adems de que el ritmo de reaccin o de ajuste
en los precios de los bienes comercializables y de los productos que usan insumos
importados fue menos rpido al de dicha devaluacin.
En efecto, si se toma los precios en dlares de una canasta de bienes, servicios y
alquileres, incluidas las remuneraciones totales bsicas, para el perodo 1994 - 1998 y se
los compara con los precios y remuneraciones de 1999 y enero del 2000, se observa
que, en promedio los precios en dlares, durante dicho perodo 1994-1998, son bastante
estables, inclusive slo aumentan ligeramente hasta 1997, pero empiezan a disminuir,
debido a las devaluaciones, desde 1998 y, sobre todo caen abruptamente en 1999,
llegando al mnimo en enero del ao 2000, punto de la mayor devaluacin. O sea, hubo
disminucin de precios en dlares de manera especialmente marcada en el perodo
previo al establecimiento de la dolarizacin oficial de la economa. Por el contrario, si
observamos el comportamiento de los precios en sucres, existe claro est inflacin. Esta
diferencia se debe, insistimos, a que el ritmo de la devaluacin fue mayor que el de la
inflacin en moneda local, especialmente durante 1999.
Si partiramos desde el nivel promedio de precios en dlares del perodo 1994 1998 observaramos que se produce una disminucin de precios en dlares en el ao
1999 hasta inicios del 2000, y una recuperacin de precios en los meses posteriores a la
39
vigencia del esquema de dolarizacin.

Por ejemplo, un apartamento en determinada zona Quito tena como arriendo
US$ 400 dlares en promedio en el ao 1996. Debido a las devaluaciones, dicho
apartamento lleg a tener un arriendo de US$ 100 en enero del 2000. Obviamente ese
no era el precio real, pues su precio sombra o promedio histrico es el de US$ 400,
las distorsiones generadas por la devaluacin haban llevado el alquiler a US$ 100. Una
vez recobrada la estabilidad con la dolarizacin, los precios han tendido a converger a
sus relativos reales.
Cosa similar ocurre con los salarios. El mnimo vital unificado en 1996 era de
US$ 160. En enero del ao 2000, debido a las devaluaciones, lleg a US$ 50. Pero este
ltimo valor no era el real. Se haba producido por la inestabilidad macroeconmica
caracterizada por las devaluaciones.
Con la dolarizacin los salarios han ido
paulatinamente subiendo hasta ubicarse actualmente por sobre los US$ 280.
Finalmente, nos queremos referir a la teora del rebote. En economa no siempre
existe el fondo. No siempre ocurre que los pases llegan a tocar el piso y de ah en ms
se debe esperar el ascenso. Si no, preguntemos a Nicaragua o Hait si sus economas
han tocado fondo.
El deterioro econmico puede continuar y convertirse en una
constante.
Nada garantizaba al Ecuador de los aos 1999 e inicios del 2000 que pudiera
recuperar la estabilidad e inclusive el crecimiento. El pronstico del Banco Central del
Ecuador para el ao 2000 era de un crecimiento nulo (0%). La estabilidad apareca
como algo inimaginable. Nadie saba en dnde estaba el fondo. Varias provincias
inclusive planteaban hasta su separacin del Estado Nacional.
La pregunta que surge es: con polticas econmicas alternativas como control
de cambios, tipo de cambio fijo, convertibilidad, devaluaciones programadas, objetivo
inflacionario, control de la oferta de dinero, etc., habra alcanzado el pas al menos el
control de sus variables macroeconmicas mnimas?
Muchos analistas creen que el Ecuador ha rebotado, pues habra cado hasta el
fondo. En realidad la estabilidad econmica y la recuperacin econmica que el pas ha
empezado a vivir tiene una especfica responsable: la dolarizacin oficial de la
economa. Ciertamente, sin el nuevo sistema el fondo nunca habra aparecido.
No
obstante,
se
requieren
de
reformas
estructurales,
como
la
internacionalizacin del sistema financiero, la reformulacin del Banco Central y de la
40
Banca Pblica, la consecucin de la seguridad jurdica, la universalizacin de la

educacin y la salud, etc. Estos temas escapan el alcance de este trabajo
41
5.Escenarios de salida de la dolarizacin

oficial en el Ecuador
5.1
El escenario positivo: el caso de la
Repblica Dominicana12
Una pregunta permanente hace referencia a la posibilidad de una salida exitosa de la
dolarizacin, o lo que es lo mismo, existe alguna nacin que haya abandonado el
rgimen de dolarizacin oficial sin que haya debido soportar notables desequilibrios
macroeconmicos, como los que advertimos en el epgrafe 3?
La respuesta es afirmativa. La Repblica Dominicana, entre los aos 1947 y 1948
abandon la dolarizacin oficial que haba adoptado el 30 de septiembre de 1899.
Analicemos con detenimiento el caso dominicano como un escenario positivo de salida
de la dolarizacin.
La caracterstica principal del sistema monetario dominicano, desde su
fundacin como Repblica en 1821 hasta finales del siglo XIX, era la utilizacin de
diversas monedas, tanto nacionales como extranjeras, para la realizacin de sus
transacciones comerciales.
Este hecho, junto a las polticas monetarias incorrectas del gobierno basadas
principalmente en emisiones inorgnicas de dinero, provoc que, para inicios del siglo
XX, esta nacin viva un gran desorden monetario, a tal punto que sus finanzas pasaron a
ser controladas directamente por el gobierno de Estados Unidos bajo la figura legal de
un protectorado. Con esto, la Repblica Dominicana perdi no solo su capacidad de
manejar su poltica fiscal, sino tambin su soberana monetaria, puesto que se le
prohibi la emisin de moneda nacional, instituyendo al dlar norteamericano como
moneda oficial.
La situacin descrita se mantendra hasta 1947, cuando gracias al correcto
manejo econmico y, sobre todo, a las condiciones favorables externas que experiment
la economa en ese entonces, la Repblica Dominicana pudo crear su Banco Central y
12
El presente epgrafe utiliz ampliamente y como fuente principal al texto de Frank Pons Moya, El
problema de la deuda pblica y la formacin del Banco Central de la Repblica Dominicana (18971948), publicado en el libro: Formacin de los Bancos Centrales en Espaa y Amrica Latina (siglos
XIX y XX). Vol. II Suramrica y El Caribe, Pedro Tedde y Carlos Marichal (Coordinadores), Madrid,
Banco de Espaa Servicios de Estudios, Estudios de Historia Econmica No. 30, 1994. Especialmente
las citas que aparecen a continuacin, son textuales de dicho texto.
42
emitir su propia moneda. Es as que empieza un proceso gradual de desdolarizacin de

la economa que terminara de una manera exitosa unos aos despus, puesto que la
moneda nacional fue altamente aceptada por la poblacin.
A continuacin, se sealan los aspectos ms relevantes que hicieron de la
Repblica Dominicana una economa dolarizada oficialmente y, seguidamente, el
proceso establecido por esta nacin para salir del rgimen de dolarizacin oficial y
alcanzar la soberana monetaria.
Dolarizacin oficial de la economa dominicana y el Protectorado Estadounidense
(1903-1941)
Al concluir el siglo XIX, la Repblica Dominicana se encontraba inmersa en una
fuerte crisis financiera y poltica. El gobierno del presidente Ulises Heureaux haba
contrado una gran cantidad de deuda pblica con acreedores nacionales y extranjeros y,
para respaldar dicha deuda, haba hipotecado las aduanas en ms del 57%13, dejndolas
en manos de la Improvement Company14.
Para el ao 1898 el gobierno dominicano estaba en la bancarrota. La completa
falta de liquidez y la presin que ejercan los acreedores para el pago de la deuda
hicieron que en ese ao el gobierno ordenara al Banco Nacional realizar una serie de
emisiones inorgnicas de dinero: en junio se solicit la emisin de 200.000 pesos en
billetes, en septiembre se emitieron un milln de pesos y, posteriormente, el Banco
Nacional emiti clandestinamente 2,6 millones de pesos adicionales en enero de 1899.
Sin embargo, cmo no existan reservas que respaldaran a estas emisiones, los
agentes econmicos se negaron a recibirlas para la realizacin de las transacciones
comerciales, esto es, como pago por sus productos o servicios. Esta situacin se
agravara cuando en abril de 1899 el gobierno se vio obligado a nombrar una comisin
para recoger los billetes emitidos, conocidos como las papeletas Heureaux, dado que
el pblico demandaba su conversin en moneda metlica.
Posteriormente, el 26 de julio de 1899, Ulises Heureaux fue asesinado y con su
muerte desapareci el Banco Nacional. El gobierno provisional que sucedi a Heureaux
13
En 1898, los ingresos fiscales ascendieron a 1736.446,42 dlares. De ellos, 1683.584,26 dlares
provenan de las rentas aduaneras. La Improvement entregaba al gobierno apenas 60.000 dlares
mensuales (720.000 dlares al ao), y utilizaba el resto (963.584 dlares) para amortizar sus bonos.
14
Esta compaa haba sido formada en 1893, por un grupo de capitalistas norteamericanos, para
comprar muchos de los crditos de los viejos acreedores europeos, y aprovechar las oportunidades de
negocio que ofreca el gobierno dominicano. La Santo Domingo Improvement Company era la encargada
de administrar la deuda externa del gobierno dominicano, por lo que ejerca una gran influencia poltica y
financiera.
43
trat de poner orden en las finanzas, para ello retir de circulacin las papeletas de
Heureaux y fij una nueva tasa de cambio para la moneda nacional de cinco pesos de
plata dominicanos por un dlar norteamericano,15 acciones que gozaron de la aprobacin
popular.
No obstante, a pesar de los esfuerzos del nuevo gobierno por mejorar el sistema
financiero, su colapso era inevitable. La mayor parte de los ingresos nacionales
(alrededor del 90%) provenan de las aduanas, las cuales como se mencion
anteriormente estaban bajo el control de la Improvement Company, la cual demandaba
el pago de alrededor de 11 millones de dlares para entregar el control de dichas
aduanas. Adems, para el ao de 1900, el gobierno adeudaba la suma 23957.078
dlares a tenedores norteamericanos y europeos que haban comprado bonos de dicha
compaa. Por otra parte, la deuda interna ascenda a 10126.628 dlares. As, la deuda
total del pas sobrepasaba los 34 millones de dlares, en momentos en que los ingresos
aduaneros apenas llegaban a los dos millones de dlares al ao.
Al saberse en Europa de la muerte de Heureaux y el precario estado de las
finanzas dominicanas, los tenedores de bonos presionaron a sus gobiernos para que
exijan al gobierno de la Repblica Dominicana el pago de su deuda. 16 Asimismo,
Estados Unidos, al ver amenazados los intereses de una empresa norteamericana,
decidi intervenir activamente a travs de su Departamento de Estado.
En enero de 1903, a travs de la firma de un protocolo, se establece que el
control de las aduanas pase a manos del gobierno dominicano, el mismo que se
comprometi a pagar 4,5 millones de dlares a la Improvement Company por sus
derechos en el pas y a garantizar el pago de la deuda a los tenedores de bonos con el
40% de los ingresos aduaneros. Todo esto sera regulado por tres rbitros: el primero
nombrado por el gobierno dominicano, el segundo por el gobierno estadounidense y el
tercero de mutuo acuerdo entre los dos gobiernos. En junio de 1904, dichos rbitros
decidieron que Estados Unidos deba nombrar a un agente financiero ante el gobierno
dominicano en calidad de consejero, sin cuyo previo consentimiento no podra tener
lugar ningn gasto ni ningn pago.
15
El da 30 de septiembre de 1899, el gobierno decret la adopcin del patrn oro, y fij el dlar de
Estados Unidos como unidad monetaria para el pas. El Congreso Nacional convirti en ley estas
disposiciones el 1 de junio 1900. Cinco aos ms tarde, el 19 de junio de 1905, el Congreso Nacional
promulg una nueva ley para ratificar estas decisiones. Cf. Herrera, Las Finanzas, p. 93-95.
16
En el ao 1900, varios gobiernos europeos amenazaron con desembarcar tropas en la Repblica
Dominicana para tomar el control de las aduanas y cobrar por ellos mismos, y a la fuerza, el dinero que se
les adeudaba.
44
A partir de entonces inicia, de manera implcita, un protectorado estadounidense

sobre la Repblica Dominicana. El protectorado sera ratificado posteriormente a travs
de la firma de varios acuerdos, el primero de ellos firmado en 1905 en el que el
gobierno de los Estados Unidos se comprometi a hacerse cargo de la deuda, tanto
interna como externa, para lo cual se le adjudic la administracin de los ingresos
aduaneros y se le entreg la potestad nica de autorizar reformas arancelarias, aumentos
de los derechos de exportacin e incrementos de la deuda pblica, en definitiva las
aduanas pasaron al dominio norteamericano. A cambio, el gobierno estadounidense se
comprometa a auxiliar al gobierno dominicano, en la forma que estime conveniente,
para restablecer el crdito, conservar el orden, aumentar la eficacia de la administracin
civil y promover el adelanto material y el bienestar de la Repblica.
Para 1916, aduciendo que la Repblica Dominicana haba violado los trminos
del convenio antes descrito17, el Departamento de la Marina de los Estados Unidos
desembarc parte de sus elementos en territorio dominicano e impuso un gobierno
militar que se mantendra en el poder hasta 1924.
Terminado el periodo del gobierno militar, el Estado pas a ser controlado
nuevamente por civiles. Sin embargo, en 1930 y en medio de la fuerte crisis econmica
mundial, un golpe de Estado lleva al poder al General Rafael Trujillo, quien empezara a
plantear la posibilidad de terminar con el protectorado estadounidense, objetivo que
conseguira finalmente en 1941, ao en el que se firm el traspaso de las aduanas al
gobierno central.
Desde que se iniciara el protectorado, el gobierno estadounidense decidi que,
para eliminar la posibilidad de nuevas crisis monetarias y financieras, el dlar
norteamericano se convertira en la moneda prevaleciente de curso legal en la Repblica
Dominicana. De esta manera, se instaura en dicho pas el rgimen monetario de
dolarizacin oficial, que se mantendra hasta 1947 cuando se crea el Banco Central y se
empieza con la emisin de billetes del peso dominicano.
Sin embargo, durante el rgimen de dolarizacin oficial, las monedas metlicas
fraccionarias emitidas en el siglo XIX siguieron siendo aceptadas, a la tasa de cinco
pesos de plata por un dlar de oro. La moneda de 2,5 centavos acuada en 1888, qued
devaluada a medio centavo de dlar. El hecho que estas monedas hayan seguido en
17
En 1911 el pas estuvo envuelto en una serie de guerras civiles por lo que los gobiernos se vieron en la
necesidad de contraer deudas a corto plazo con suplidores y comerciantes locales. Esto hecho fue
catalogado por Estados Unidos como un aumento de la deuda interna que no contaba con su aprobacin
por lo que iba en contra del protectorado.
45
circulacin durante ese periodo se explica por el alto grado de pobreza del pueblo
dominicano, lo que haca que la mayora de la poblacin no tenga acceso a los billetes
de dlares estadounidenses de altas denominaciones. Adems, las monedas fraccionarias
eran utilizadas en pequeas transacciones comerciales realizadas en mercados y tiendas
locales.
Si bien es cierto que el rgimen de dolarizacin oficial de la economa
dominicana brind estabilidad econmica y foment la disciplina fiscal al terminar con
las emisiones inorgnicas de dinero efectuadas por los gobiernos anteriores, y que
fueron una de las causas de la posterior crisis financiera y del inicio del protectorado
estadounidense en dicho pas, este rgimen no fue del todo exitoso, debido a varios
factores tanto internos como externos.
A pesar que los ingresos aduaneros aumentaron a inicios del protectorado,
pasando de 3,9 millones de dlares en 1907 a 4,7 millones en 1910, gracias a una eficiente administracin de las aduanas y al crecimiento en volumen y precio de las
exportaciones de azcar, cacao, caf y tabaco, la mayor parte de estos recursos (55%) se
destinaban al pago de la deuda, con lo que la inversin en el aparato productivo
dominicano era mnima. Bsicamente, es esos aos se crearon plantaciones de azcar,
cacao y caf lo que reforz al sector primario de la economa. De esta manera se
consigui un incremento en el comercio internacional y un mejor posicionamiento de
este pas en el mercado mundial, pero al mismo tiempo, se volvi ms vulnerable a las
crisis internacionales. Este hecho se hizo evidente en 1929, cuando la crisis mundial
sumi a la economa dominicana en una nueva recesin.
Por otra parte, lejos de disminuir la deuda de la Repblica Dominicana durante
los aos del protectorado, sta aument an ms. El Departamento de la Marina de
Estados Unidos, con la aprobacin del gobierno estadounidense, realiz dos emisiones
de bonos, que los vendi en el extranjero. 18 La primera de estas emisiones fue de cinco
millones de dlares, al 5% de inters anual y para 10 aos plazo, de los cuales solo
llegaron a colocarse en el mercado 4,1 millones de dlares. La segunda emisin fue de
10 millones de dlares, al 5.5 % de inters anual y con un plazo igual al de los bonos de
la primera emisin, de los cuales se vendieron slo 6,7 millones de dlares.
18
Estas emisiones de bonos se realizaron como financiamiento para la construccin de una red vial. Sin
embargo, por significar un incremento de la deuda externa, no contaron con la aprobacin del pueblo
dominicano que en ese entonces estaba completamente excluido de la toma de decisiones en la
administracin pblica.
46
Al concluir la ocupacin militar, la administracin sucesora debi asumir el pago

de esta deuda. Para cubrirla y para continuar con los proyectos de obras pblicas del
gobierno anterior, el gobierno solicit a Estados Unidos la aprobacin de una nueva
emisin de bonos por 25 millones de dlares, de los cuales solo se realizaron dos
emisiones, de cinco millones de dlares cada una, en 1926 y 1928, a un inters anual del
5,5%, cuyo plazo expiraba en 1940, debiendo comenzar su amortizacin en 1930.19
As, a finales de 1929, el servicio de la deuda externa dominicana llegaba a la
suma de 900.000 dlares anuales, cifra que se duplicara en 1930, llegando a los 1,8
millones puesto que los bonos emitidos en 1926 y 1928 deban comenzar a ser
amortizados en 1930.
Todos estos acontecimientos haran que se incremente el descontento en la
poblacin dominicana, sobre quin recaa todo el peso de la deuda externa y del manejo
poltico y econmico.
Desdolarizacin de la economa dominicana, fin del protectorado estadounidense y
creacin del Banco Central
El proceso de desdolarizacin de la economa dominicana se realiz de una
forma ordenada, gradual y mediante la asesora tcnica de expertos. El correcto manejo
fiscal a partir de los aos 30, las favorables condiciones econmicas y la voluntad
poltica de los gobiernos dominicano y estadounidense permitieron llevar a cabo
exitosamente este proceso, el que adems cont con la absoluta aprobacin de los
agentes econmicos, quienes vean en el nuevo sistema monetario la emancipacin final
de los Estados Unidos y, por consiguiente, la recuperacin de la soberana nacional.
Para salir del rgimen de dolarizacin oficial, el gobierno de la Repblica
Dominicana, en ese entonces bajo la direccin del General Trujillo, debi cumplir con
dos requisitos bsicos: el pago de la deuda y la construccin de un aparato legal e
institucional que sustente la futura creacin del Banco Central y la emisin de moneda
nacional.
Para los primeros aos del gobierno de Trujillo, el pago de la deuda ya era un
problema. La Convencin de 192420, mediante la cual se le autoriz al gobierno
19
Esta nueva emisin de bonos fue aprobada mediante la firma de una nueva Convencin en 1924 que
sustituy a la anterior. Esta Convencin ratific el protectorado de Estados Unidos sobre Repblica
Dominicana al mantener los mismos trminos de la convencin anterior.
20
Esta convencin fue una ratificacin de la firmada en 1905, puesto que se aprob la emisin de bonos
bajo las mismas condiciones pactadas anteriormente, esto es, la Repblica Dominicana no poda aumentar
su deuda ni alterar los aranceles aduaneros sin el consentimiento de los Estados Unidos, las recaudaciones
47
dominicano la emisin de bonos, estableci que a partir de 1930 se deba reservar, para
el pago de la deuda, el 10% de las rentas aduaneras. Hasta 1929 se tenan buenas
perspectivas de pago, puesto que el promedio anual de los ingresos aduaneros de los
ltimos cinco aos estaba por sobre los cinco millones de dlares y los ingresos de las
rentas internas se haban incrementado hasta superar los 10 millones en 1929. En total,
el gobierno dominicano reciba, y esperaba seguir recibiendo, ms de 15 millones de
dlares al ao, y bien poda reservar un 20 por ciento de esa cantidad para amortizar su
deuda externa y liquidarla en diez aos. Sin embargo, la crisis econmica mundial
iniciada en 1929 repercuti en una cada de las exportaciones y por consiguiente de las
rentas aduaneras, las que para 1932 se haban reducido a 2,7 millones de dlares, y de
las rentas internas, las que llegaban a 5,3 millones de dlares, monto que representaba
tan solo el 50% del de 1929.
En total, en 1931 los ingresos fiscales se redujeron a menos de la mitad del
monto que alcanzaron en 1929, es decir, llegaron a 7,3 millones de dlares. A pesar de
que el gobierno de Rafael Trujillo amortiz las sumas previstas para 1930 y 1931,
pronto el pago de la deuda se volvi insostenible. Ante esto, decidi negociar con los
Estados Unidos una moratoria, segn la cual la Repblica Dominicana suspendera, a
partir de octubre de 1931, la amortizacin de la deuda y solo pagara a sus acreedores lo
correspondientes a intereses. En 1934 el gobierno dominicano firm un acuerdo con
Estados Unidos que estableca que el plazo para la amortizacin de la deuda vencera en
1970. Este acuerdo benefici econmicamente a la Repblica Dominicana, sin embargo
significaba extender los controles financieros del protectorado por 36 aos ms.
El escenario de crisis econmica en un pas bajo protectorado extranjero haba
hecho que el gobierno dominicano se plantease la necesidad de terminar con dicho
protectorado estadounidense antes del plazo establecido, esto es, sin pagar previamente
la deuda, y crear un sistema bancario nacional. Por ello, una vez liberado de las
presiones de la deuda, el gobierno dominicano present una serie de propuestas al
gobierno estadounidense, la mayora de las cuales fueron negadas aduciendo que la
Repblica Dominicana an no estaba en la capacidad de garantizar el pago de la
deuda.21 Sin embargo, bajo la poltica de buena vecindad de Franklin D. Roosevelt,
aduaneras estaban a cargo de la Receptora General de Aduanas, y los Estados Unidos se reservaban el
derecho de intervenir para proteger a los colectores de aduanas mientras el gobierno dominicano no haya
pagado, en su totalidad su deuda pblica tanto interna como externa.
21
Segn lo seala B. Vega en: Trujillo y el Control Financiero Norteamericano, para 1934 el gobierno
negocio con Estados Unidos el establecimiento de un banco emisor que sustituyera a la Receptora
General de Aduanas, lo cual fue negado por la oposicin de los tenedores de deuda ya que significaba una
48
presidente de Estados Unidos en ese entonces, se acord que el gobierno de los

Estados Unidos acogera la oportunidad para abandonar las obligaciones que ha
asumido bajo los trminos de la Convencin de 1924.
Adems, la propuesta que Estados Unidos no pudo negar fue permitir al
gobierno dominicano la emisin de moneda metlica fraccionaria nacional equivalente a
la moneda norteamericana,22 que reemplazaran a las monedas emitidas en el siglo XIX
y que an se encontraban en circulacin. As, se emiti monedas de 1 peso, 50 centavos,
25 centavos, 10 centavos, 5 centavos y 1 centavo. La emisin de estas monedas estuvo a
cargo de The Royal Bank of Canada con el cual el gobierno dominicano, segn un
contrato firmado por ambas partes, comparta el 50% de los beneficios del seoreaje.
Esta acuacin de moneda fraccionaria se convirti en el primer paso de una
reforma monetaria conducente al establecimiento de un sistema bancario nacional,
segn lo sealara el presidente Trujillo. En 1940, a pesar de la oposicin de los
tenedores de bonos, se firm una nueva Convencin entre la Repblica Dominicana y
Estados Unidos, el cual estableca la eliminacin de la Receptora General de Aduanas,
institucin creada por el gobierno estadounidense para la administracin de las aduanas,
y por ende el retorno de su administracin al gobierno dominicano, adems del cobro y
administracin directa de las rentas internas por parte del gobierno nacional, la
obtencin de prstamos en el extranjero sin autorizacin de los Estados Unidos, y la
libre modificacin de los aranceles aduaneros. Sin embargo, no sera hasta que el
gobierno dominicano saldara el total de su deuda que el proceso de desdolarizacin se
podra llevar a cabo. En este sentido, la Segunda Guerra Mundial sera un elemento
clave en el proceso de desdolarizacin de la Repblica Dominicana, ya que se
convertira en el elemento motor en la creacin de su Banco Central.
La dificultad de realizar importaciones, sumada al incremento de los precios de
las exportaciones durante el conflicto blico, volvi superavitaria la balanza de pagos e
incrementaron el nivel de reservas de este pas, dotando a la economa dominicana de
gran liquidez. As, para 1945, mientras las importaciones fueron de 27,6 millones de
dlares, las exportaciones alcanzaron 66,6 millones de dlares. Adems, en este mismo
ao, los depsitos a la vista se haban cuadruplicado, aumentando a 25,5 millones de
disminucin de su garanta. En 1936 el gobierno propuso la creacin de un banco de emisin
administrado por compaa privada compuesta por inversionistas norteamericanos, ingleses y
canadienses, que se llamara The Santo Domingo Development Corporation. De esta manera se pretenda
aislar al nuevo banco de las inferencias polticas, sin embargo, esta propuesta tambin fue negada.
22
Estas monedas tuvieron el mismo contenido metlico, tamao, espesor, peso y tolerancia que las
monedas norteamericanas.
49
dlares y los depsitos de ahorro llegaban a 11,2 millones de dlares. Por su parte, la
moneda norteamericana en manos del pblico subi de 2,2 millones de dlares en 1940
a 14,5 millones de dlares en 1946.
Con esta gran liquidez, el gobierno dominicano realiz una serie de
amortizaciones aceleradas, a la vez que negociaba un prstamo internacional para el
pago total de la deuda. Al no obtener dicho prstamo, el gobierno de Trujillo decidi
liquidar la deuda externa en un solo pago, al recoger todos los bonos al 101% de su
valor nominal y emitir un cheque de 9271.855,55 de dlares, que entreg al representante de los tenedores de bonos en Santo Domingo, seor Oliver Newman, el da
21 de julio de 1947. Esta decisin se tom adoptando la propuesta presentada por Jess
Mara Troncoso23 de pagar la deuda mediante la emisin de bonos del Estado que luego
seran comprados por el Banco de Reservas convirtiendo a la deuda externa en una
deuda interna a corto plazo.
En efecto, el gobierno dominicano emiti 8,2 millones de dlares en bonos, que
fueron adquiridos en su totalidad por el Banco de Reservas, institucin creada en 1941
para depositar todos los fondos del gobierno, en especial los destinados para la
amortizacin de la deuda.24 Estos bonos tenan un vencimiento de 17 meses y un inters
del 5% anual. Para su pago, el gobierno destin los fondos provenientes de los
impuestos aduaneros, as como otros impuestos al consumo de arroz, y a las
exportaciones de azcar, cacao, tabaco y melaza. As, la deuda externa dominicana
qued convertida en una deuda interna de corto plazo del Estado Dominicano en favor
de un banco comercial estatal. Segn Trujillo, con este pago quedaba extinguida para
siempre la Convencin de 1940 y la Repblica, en consecuencia, es absolutamente
libre, soberana, absolutamente independiente.
Por consiguiente, con la culminacin de la Segunda Guerra Mundial, la gran
liquidez de la que gozaba la economa dominicana le permiti al gobierno saldar
totalmente y de manera temprana la deuda, con lo que desapareca el protectorado.
23
Esta propuesta fue presentada a Trujillo, el 1 de junio de 1946, en una exposicin titulada Memoranda
presentados al Gobierno dominicano por Jess Mara Troncoso en el inicio de las labores para la
organizacin del Banco Central y la repatriacin de la Deuda Externa. Ver Vega. Trujillo y el Control; p.
558 ss.
24
En octubre de 1941, el Estado compr el National City Bank, un banco estadounidense que tena varias
sucursales en el pas, convirtindolo en el Banco de Reservas de la Repblica Dominicana. Los depsitos
de esta entidad pasaron al Banco de Reservas, as como sus activos, incluyendo los edificios y muebles de
todas sus sucursales en el pas. A cambio, el gobierno convino en pagar al National City Bank de Nueva
York una suma equivalente al 1% de los depsitos privados durante un perodo de diez aos, con la
condicin de que ninguna anualidad superara los 50.000 dlares.
50
Adems, valindose de la firma del tratado de Bretton Woods, del cual la Repblica
Dominicana form parte,25 pudo crear el Banco Central en 1947 y empezar, en ese
mismo ao,
la emisin de billetes nacionales para sustituir a los dlares
estadounidenses en circulacin.
Tanto la creacin del Banco Central como la emisin de la moneda nacional se
hicieron con la asesora de economistas extranjeros. El 2 de junio de 1945, el gobierno
dominicano haba presentado una solicitud formal al gobierno de Estados Unidos para
que le facilitara los servicios de un experto en asuntos financieros y monetarios que
brinde asesora en el establecimiento de una moneda nacional, la creacin de una ley
general monetaria y el establecimiento de un instituto emisor. El tcnico pedido por el
gobierno dominicano fue el economista de origen belga Robert Triffin, miembro del
Sistema de la Reserva Federal en Washington que haba participado en la planificacin
del Banco Central del Paraguay.
Triffin, junto al economista Henry Wallich, miembro de la Reserva Federal, y a
Jess Mara Troncoso y Jos Calzada, representantes del gobierno dominicano,
establecieron los lineamientos para la creacin de la moneda nacional as como para la
necesaria reforma monetaria. Para este efecto, redactaron los borradores de la Ley
Monetaria, la Ley Orgnica del Banco Central, la Ley General de Bancos, y los textos
de la reforma constitucional que permitira a la Repblica Dominicana emitir papel
moneda.
Adems, junto a estos proyectos de Ley, los economistas mencionados
entregaron al Gobierno dominicano el informe realizado por el experto argentino Ral
Prebisch, titulado: La Reforma del Rgimen de Moneda y los Bancos en la Repblica
Dominicana, en el cual se analizaba la experiencia histrica de emisin de dinero en la
Repblica Dominicana y se la comparaba con la experiencia argentina, donde las
emisiones excesivas de papel moneda fueron en gran parte responsables de la
inestabilidad y depreciacin de la moneda argentina en el siglo XIX.
En base a estos informes, en octubre de 1946, Trujillo present al Congreso
dominicano el proyecto de reforma constitucional y solicit al Senado la convocatoria
de una Asamblea Constituyente para conocer y aprobar estas reformas. Las enmiendas
constitucionales seran aprobadas por el Congreso en enero de 1947, mientras que las
25
Repblica Dominicana firm el tratado de Bretton Woods en julio de 1944, con lo cual la idea de
establecer un Banco central se consideraba ms factible.
51
leyes que haran posible la implantacin de la reforma monetaria y la creacin del

Banco Central fueron aprobadas dos meses despus de haberse pagado la deuda.26
Con la finalizacin del protectorado estadounidense gracias al pago total de la
deuda y la existencia de un cuerpo legal que amparaba la creacin de un sistema
bancario nacional, se pudo dar inicio al proceso de desdolarizacin de la economa
dominicana. Este proceso fue gradual y sigui los pasos definidos por los mencionados
asesores:
Se acord la creacin de una moneda nacional denominada peso oro
dominicano, la cual estara definida en paridad con el dlar de los Estados Unidos y
equivaldra a 0,88867 gramos de oro fino. As, la nueva moneda sera libremente
convertible a dlares. Para asegurar esta libre convertibilidad, la institucin emisora
debera mantener reservas en oro o en dlares de los Estados Unidos, por un monto
mnimo equivalente al 50% de la emisin monetaria. Inicialmente los billetes
dominicanos fueron de las denominaciones de uno, cinco y diez pesos.27
En una primera etapa operativa, el peso dominicano y el dlar estadounidense
circularon conjuntamente como monedas con igual curso legal, de manera que los
bancos entregaban a sus clientes los billetes y monedas de su preferencia, y el pblico
canjeaba unos billetes por otros sin ninguna condicin. Esta primera etapa culmin el 1
de febrero de 1948. Adems, durante este periodo de tiempo, la Junta Monetaria fij los
encajes legales para los bancos comerciales en el 25% para los depsitos a la vista, y en
el 12,5% para los depsitos de ahorro.
En una segunda etapa, el dlar sigui circulando libremente en el pas, pero el
gobierno y oficinas de recaudacin dejaron de aceptarlo. 28 Los bancos comerciales, por
su parte, tambin dejaron de poner en circulacin ciertas denominaciones de los billetes
norteamericanos. As, se dio el proceso de conversin de monedas sin obligar a nadie a
cambiar los dlares por pesos. Esta fase fue ejecutada a partir de febrero de 1948.
26
Entre las leyes aprobadas estuvieron la Ley Monetaria, la Ley Orgnica del Banco Central, la Ley
General de Bancos, la Ley que Regula las Actuaciones del Banco Central frente al Acuerdo de Bretton
Woods, y dos leyes ms que modificaban las leyes orgnicas del Banco de Reservas y del Banco
Agrcola, para adaptarlos al nuevo sistema monetario nacional.
27
Segn lo establece el Banco Central de la Repblica Dominicana en el documento Memoria anual
primer ejercicio 1947; Ciudad Trujillo, p. 3. En el momento de iniciarse las operaciones del Banco, se
estimaba la circulacin de billetes de los Estados Unidos en un total ascendente a 27.152.454 dlares, de
los cuales 10.618.703 dlares estaban en poder de los bancos, y 16.533.751 dlares en manos del pblico
28
Segn el Decreto n 409, de fecha 26 de enero de 1948, publicado por el Banco Central de la Repblica
Dominicana (1949) en el documento Memoria anual, segundo ejercicio 1948, enero 1 a diciembre 31;
Ciudad Trujillo, p. 6, los precios, impuestos, tasas, honorarios, sueldos, salarios, contratos y obligaciones
de cualquier clase o naturaleza que deban ser pagados, cobrados o ejecutados en la Repblica
Dominicana se expresaran y liquidaran exclusivamente en pesos, con las modalidades y excepciones
sealadas en dicho texto legal.
52
En una tercera etapa se culmin con la conversin de los dlares a pesos

dominicanos. Adems, los encajes legales fueron elevados al 30% de los depsitos a la
vista y al 15% de los de ahorro, se fijaron las caractersticas de los billetes de altas
denominaciones y las normas para regular la concesin de lneas de crditos y redescuentos a los bancos comerciales y se cre el fondo de regulacin de valores para
incentivar la inversin de capitales privados en bonos y otros ttulos de renta fija.
Para octubre de 1948, el Banco Central haba canjeado casi 4,9 millones de
dlares por billetes dominicanos. El 30 de noviembre, el canje haba subido a 9,4
millones de dlares, y, el 31 de diciembre, la suma total canjeada era de 12,3 millones
de dlares.
El resultado de este rpido proceso de conversin fue que la cantidad de dlares
en circulacin se redujo de 27,1 millones de dlares en septiembre de 1947, a 8,4
millones de dlares en enero de 1948.
La aceptacin de la moneda nacional por parte de la poblacin fue absoluta
debido a que el gobierno gozaba de gran confianza pblica, por el pago total de la deuda
externa y logro de la independencia monetaria del pas. Por este motivo, los agentes
econmicos reciban con agrado y hasta con orgullo sus nuevos billetes, pues eran vistos
como smbolos de soberana y libertad. As, el peso dominicano pas a ser la moneda
oficial de dicha Repblica, estatus que mantiene hasta la actualidad, permitindole al
gobierno dominicano llevar adelante con rotundo xito el proceso de desdolarizacin de
la economa, terminando as con aproximadamente 40 aos de dolarizacin oficial.
53
5.2
El escenario negativo: el caso de la
Repblica de Liberia
La adopcin de una moneda extranjera como moneda de curso legal fue uno de
los regmenes monetarios ms utilizados en frica durante el siglo XIX e inicios del
siglo XX. Los regmenes coloniales se basaban en el supuesto de que la soberana
monetaria no era necesaria para la conduccin de la economa de un pas. En efecto, la
mayora de estos regmenes coloniales se cimentaron en Cajas de Conversin 29 y
Dolarizacin unilateral.
La dolarizacin a menudo ha sido vista como un proceso irreversible. Los casos
de desdolarizacin son poco comunes y en su mayora estn relacionados con la
obtencin de independencia de los respectivos pases. Es as que, durante el proceso de
descolonizacin, los nuevos pases crearon Bancos Centrales y emitieron moneda
nacional en bsqueda de su soberana.30
Sin embargo, el caso de Liberia difiere del resto de pases, pues a pesar de que
obtuvo su independencia en el ao 1847, mantuvo como moneda de curso legal al dlar
de los Estados Unidos, aunque la moneda oficial sea el dlar liberiano.31
A partir de 1980, Liberia vivi un periodo de fuerte inestabilidad poltica y
econmica que hizo que desdolarice oficialmente su economa para, despus de
concluida dicha inestabilidad, volver a adoptar al dlar estadounidense como moneda
de curso legal a pesar de mantener al dlar liberiano como moneda oficial.
Antecedentes
El origen de Liberia como pas independiente tiene caractersticas que difieren
mucho del resto de los pases africanos. Hasta 1822, todo el territorio de Liberia
29
Las cajas de conversin fueron utilizadas principalmente en los dominios britnicos (Ghosh, Gulde y
Wolf 2000). En general los imperios coloniales queran crear y mantener vnculos econmicos estrechos
con sus colonias. Sin embargo, al mismo tiempo, buscaban reducir la necesidad de transportar dinero en
particular monedas de oro y plata por el costo y por razones de seguridad. Finalmente, tuvieron que
hacer frente a una creciente demanda de dinero por parte de las colonias debido al aumento en el
comercio y tuvieron que enfrentar el riesgo de que el dinero que circulaba en las colonias sea repatriado.
Esta es la razn por la cual los imperios coloniales a menudo centralizaban el poder monetario creando
administraciones monetarias locales. Adems introdujeron series especiales de billetes y monedas solo
para circulacin, estos billetes y monedas fueron tratados como legalmente iguales a sus monedas
nacionales para preservar la paridad 1:1.
30
Una visin general de los regmenes monetarios en frica es proporcionada por Honohan y OConnell
(1997).
31
En la Repblica de Panam tenemos que el balboa es la moneda oficial, pero el dlar de los Estados
Unidos es la moneda de curso legal.
54
formaba parte de la colonia britnica de Sierra Leona. En ese ao, la Sociedad

Americana de Colonizacin, institucin fundada en 1816 para establecer en frica a los
individuos norteamericanos esclavizados y liberados, compr a los ingleses el territorio
correspondiente a la actual Liberia, creando as la primera colonia estadounidense en
frica.
Liberia se mantuvo como colonia estadounidense regida por la Sociedad
Americana de Colonizacin de 1822 a 1847. Posteriormente, los Estados Unidos
decidieron que tanto los nativos liberianos como los esclavos norteamericanos que
fueron liberados despus de la Guerra Civil o de Secesin, podran coexistir en un
territorio autnomo. Es as que, el 26 de julio de 1847, un congreso liberiano, que
representaba nicamente a los expatriados estadounidenses auto-identificados como
americanos-liberianos,32 fund la Repblica de Liberia, nombr a Joseph Jenkins
Roberts como su presidente y estableci una Constitucin y una bandera parecidas a la
de Estados Unidos33. Esta nueva Repblica nace con una identidad que era la mezcla
entre la africanidad fundacional (de las tribus nativas como los Kr, Manos y Vail) y la
cosmovisin occidental (trada desde EE. UU por los esclavos libertos).
El amor a la libertad nos trajo aqu, proclama el escudo liberiano. Sin
embargo, los americanos-liberianos rpidamente se apropiaron de la tierra de las tribus
nativas, las utilizaron como mano de obra en las labores agrcolas y a sus miembros no
los reconocieron como ciudadanos por considerarlos inferiores. Pronto en la nueva
nacin se instaur un rgimen de esclavitud, en el cual los esclavos libertos se
convirtieron en explotadores de la poblacin indgena, aun cuando estos les
sobrepasaban de manera extrema en nmero, ya que la poblacin en ese entonces tena
una proporcin que no dista mucho de la actual: el 95% de la poblacin perteneca a las
etnias nativas34 y slo el 5% corresponda a esclavos de origen norteamericano y sus
descendientes.35
En efecto, los americanos liberianos, representados por el partido poltico
Whig, hicieron de Liberia una repblica identificada en todos los aspectos (econmicos,
32
En ese entonces los americanos-liberianos sumaban cerca de 3.000 personas contando hombres,
mujeres y nios.
33
La constitucin liberiana fue redactada por Harvard University con base en la constitucin
estadounidense.
34
Estas etnias se conservan hasta la actualidad y son: kpell, gio, mano, loma, ghandi, mand, bassa, kru,
grebo, krahn, dei, gola, kissi y vai.
35
Al respecto Itziar Ruiz-Gimnez seala que los americanos - liberianos establecieron una repblica de
12.000 ciudadanos con un milln de sbditos, esto es, un sistema prcticamente colonial.
55
polticos, religiosos e incluso educativos) con Occidente36; adems, establecieron

polticas en extremo discriminatorias contra los individuos de piel ms oscura, entre las
que se encontraba que un nativo poda ser considerado como ciudadano si cumpla uno
de los siguientes requisitos: ser adoptado por una familia Amrico-liberiana siendo nio,
casarse con alguien de esta identidad, ser hijo legtimo de un varn Amrico-liberiano y
una mujer indgena, acceder mediante exmenes de conocimientos a un colegio
occidentalizado o entrar a algn grupo religioso Amrico-liberiano mediante una
probada devocin cristiana37.
Es as que, para la poblacin nativa, la independencia del territorio trajo poca
libertad. El continuo maltrato del que era objeto poco a poco fue creando un
descontento que estallara a inicios de la dcada de los ochenta, dando lugar a las
posteriores guerras civiles y regmenes dictatoriales de los aos 90 y que culminara con
el restablecimiento de la democracia en el ao 2005.
Guerras civiles y desdolarizacin
Aspectos polticos
La historia poltica de Liberia evidencia la permanente lucha por el poder
poltico y econmico entre los nativos liberianos y los ex esclavos norteamericanos en
primera instancia, y entre las tribus nativas siglos despus. Los odios raciales y los
conflictos tribales sumieron a este pas en guerras civiles, gobiernos dictatoriales y
absolutos desordenes econmicos por casi tres dcadas, periodo durante el cual se
declar la completa ingobernabilidad de la nacin, requirindose la intervencin
internacional para el restablecimiento de la paz y la democracia.
Dada la importancia de estos acontecimientos en el manejo econmico y
monetario de dicha nacin, presentaremos a continuacin un anlisis de la situacin
poltica liberiana y su repercusin en el manejo econmico.
Con el establecimiento de Liberia como estado independiente, los americanosliberianos crean el partido poltico Liberian True Whig Party, asociado
ideolgicamente con su homnimo estadounidense United States Whig Party. El
Whig Party se instituy forzadamente como la nica opcin poltica de Liberia durante
ms de un siglo, tiempo en el cual fue el mximo constructor de las instituciones
educativas, econmicas y polticas, todas estas identificadas con Occidente.
36
Un claro ejemplo de lo dicho es la fundacin, en 1854, de la Universidad Lincoln en Liberia donde se

enseaba la historia, la poltica, la economa y el idioma de los Estados Unidos.
37
Ranard, Donald, Liberians: an introduction to their culture and recent history, en Culture Profiles, No.
19, Abril de 2005, Cultural Orientation Resource Center, Washington, 2005.
56
Es as que, a pesar de representar solo al cinco por ciento de la poblacin, los

americanos- liberianos ejercan un total control sobre los recursos econmicos y el
rgimen poltico. Este hecho provoc que para inicios de 1900 el descontento social se
incrementase sustancialmente. El discurso de una auto-concepcin mestiza38 que haba
manejado hasta ese entonces el partido Whig, fue tildado como una falacia por la
mayora de los liberianos puesto que no estaban de acuerdo con identificarse con la
ideologa de Occidente. Es as que surge una nueva tendencia poltica, el nativismo,
basada en la construccin de una identidad netamente liberiana. Esta nueva concepcin
fue acompaada de las primeras revueltas indgenas.
En un intento por controlar la situacin, el partido Whig, con ayuda
estadounidense, militariz el pas logrando de esta manera subyugar a la poblacin
nativa y mantenerla nicamente como fuerza de trabajo, es decir, se les exclua de
ocupar cualquier puesto poltico o militar. Desde finales del siglo diecinueve todos los
intentos de rebelin de los nativos en contra del gobierno de los Whig o de los
empresarios Amrico- liberianos fueron cruelmente reprimidos. Claros ejemplos de este
hecho son el genocidio llevado a cabo cerca de Costa de Marfil en 1875 contra
indgenas que organizaron huelgas en plantaciones del lugar y la cruenta batalla entre
militares Amrico-liberianos y obreros indgenas en 1900.
A partir de 1920 se consolida un ejrcito rebelde nativo, no obstante, poco
tiempo despus sus principales lderes son detectados y asesinados por el Estado
liberiano. En 1927, la balanza poltica se inclin levemente a favor de los nativos,
gracias a que la Liga de las Naciones declar su rechazo a las polticas estatales
liberianas39 y emiti una amonestacin de la comunidad internacional al gobierno de
Liberia por fomentar de forma sistemtica durante aos una poltica de descarada
intimidacin y opresin para suprimir a los nativos, evitando que desarrollaran su poder,
as como su autonoma poltica social en todos los sentidos, para mantener los
privilegios de la raza dominante y colonizadora, a pesar de proceder de la misma raza
africana que ellos40. Dicha amonestacin provoc que el Presidente de Liberia Charles
D.B. King, electo en 1920, dimita en 1930. Sin embargo su sucesor, Edwin Barclay,
siguiendo la misma lnea poltica, reafirm el apoyo incondicional a los Estados Unidos
a travs de la firma, en 1942, de un pacto mediante el cual la armada estadounidense
38
El concepto de mestizaje implicaba la unin entre lo nativo liberiano y lo estadounidense.

En 1927 la Liga de las Naciones declar en su Asamblea General que los liberianos, vergonzosamente
asistidos por los Estados Unidos, reclutaban y hasta vendan ciudadanos de su misma nacin, por un afn
de crecimiento econmico.
40
Mark, Huband, The Liberian Civil War, Portland, Londres, 1998.
39
57
intervendra si algn enemigo, interno o externo, amenazaba al ejrcito liberiano.

La dependencia hacia los Estados Unidos se incrementara an ms durante la
Segunda Guerra Mundial puesto que en este periodo Liberia se constituy como base
militar estadounidense y le declar la guerra a Japn y a Alemania. Esta accin tuvo
serias consecuencias ya que gran parte de las inversiones y la ayuda institucional
provenan de Alemania. Para enfrentar la inminente crisis econmica, Liberia debi
someterse a la intervencin de empresas y capital estadounidense, y a vender sus
productos nicamente a Estados Unidos.
Durante la dcada de 1950, a inicios del gobierno de William Tubman, la situacin
poltica, econmica y social mejor. Sin embargo, con el pasar de los aos este gobierno
se volvi cada vez ms dictatorial y represivo. Por este motivo, tanto los grupos de
obreros nativos y campesinos como los Amrico-liberianos, que deseaban obtener la
presidencia, buscaban su cada. Ante ello, Tubman otorg algunos beneficios a los
nativos, como un simblico derecho al voto en 1955 y una poltica de jornadas laborales
de diez horas, a partir de 1961.41 Adems pretendi unificar a los dos grupos
contendientes bajo la llamada Liberia Unida, una poltica basada en el pensamiento de
Kwame Nkrumah, lder independentista de Ghana, que postulaba la igualdad de todos
los africanos. Pero este planteamiento careci completamente de credibilidad por lo que
finalmente fracas.
Para 1971 le sustituye en el poder William Richard Tolbert, partidario de la poltica
de unificacin, que tambin pretendi terminar con los conflictos entre los nativos y los
Amrico-liberianos; sin embargo, sus esfuerzos fueron intiles pues el descontento
popular dio lugar a un sinnmero de huelgas y boicots en las fbricas y plantaciones.
Presionado por mantener la seguridad nacional en aras de salvaguardar los intereses
econmicos de los inversionistas extranjeros, opt por la represin. En efecto, en 1979,
el gobierno dispar contra una multitud que manifestaba su descontento por la decisin
gubernamental de incrementar el precio del arroz, matando alrededor de setenta
personas. A raz de este repudiable hecho, el nmero de rebeldes se increment y se
consolid un grupo armado en el que se incluyeron miembros del ejrcito.
Posteriormente, este grupo insurgente encabezado por Samuel Kanyon Doe 42 derroc al
gobierno de Tolbert en 1980.
41
Se dice que Tubman otorg un simblico derecho al voto ya que este de nada serva considerando que
el Whig era el partido nico.
42
Samuel Kanyon Doe era sargento del ejrcito liberiano entrenado por Fuerzas Especiales de los Estados
Unidos y miembro de la tribu de los krahn.
58
Doe, apoyado por las tribus de los Mano, Gio y Krahn, instaura un rgimen
militar conocido como el Consejo de Rendicin del Pueblo (CRP) terminando as con
130 aos de hegemona del True Whig Party. Al asumir el poder, Doe situ a una parte
de sus aliados en cargos pblicos lo que cre tensiones con los grupos tnicos que no
llegaron al poder. Es as que, los conflictos que hasta ese entonces haban sido entre
nativos y americanos-liberianos se tornaron en conflictos inter-etnias ya que la
pertenencia a una u otra de stas marcaba la inclusin o exclusin del sistema poltico.
Bajo este escenario nace un nuevo rgimen opresor que coart la libertad de expresin 43
y que encarcel y asesin a sus principales enemigos, entre los cuales estaban miembros
de su propio partido poltico.44
Para 1982, los presos polticos en Liberia sumaban casi 200, de los cuales, un
tercio estaban desaparecidos. El gobierno de Doe, que haba iniciado su mandato con el
apoyo popular, gener un alto grado de rechazo en la poblacin por lo que sufri
constantes intentos de golpes de estado.45 Esto se sum al hecho de que en ese mismo
ao, el gobierno decidi aliarse nuevamente con los Estados Unidos rechazando el
apoyo ofrecido por la Unin Sovitica al romper totalmente las relaciones diplomticas
con el bloque comunista.
En 1985, presionado por el gobierno estadounidense, Doe acepta llamar a
elecciones democrticas para presidente de la Repblica. Sin embargo, los comicios
estuvieron marcados por la corrupcin y el fraude electoral y se declar vencedor al
partido de Doe, el Partido Nacional Democrtico de Liberia, aunque con tan slo el
50.9% de los votos.
El 24 de diciembre de 1984, Charles Taylor, militar disidente, junto con militares
rebeldes que haban integrado lo que se autodenominaba el Frente Nacional Patritico
de Liberia (FNPL), iniciaron una insurreccin armada. Posteriormente el frente se
dividi y surgi el Frente Patritico Independiente liderado por Prince Johnson.
Para finales de 1990, el Presidente Doe haba sido capturado, juzgado, torturado
y asesinado. Posteriormente se proclamaron simultneamente presidentes interinos
Taylor, Johnson, Amos Sawyer y Raleigh Seekie, ex jefe de la guardia presidencial de
Doe. Se dio entonces una encarnizada lucha entre los aspirantes a la presidencia y sus
respectivos movimientos polticos para tomar Monrovia, la capital liberiana. En esta
43
Segn Tellewoyan, la declaracin Segundo Grado de 1982, censuraba de forma tajante toda actividad
intelectual y publicacin inconvenientes para el CRP.
44
Ese fue caso del General Mayor Thomas Weh-Seh, Vicepresidente del CRP que fue ejecutado en 1981
bajo el cargo de conspiracin.
45
Entre 1980 y 1989 el gobierno de Doe termin con nueve intentos golpistas
59
guerra civil, que durara ms de siete aos y dejara 160.000 vctimas y 1300.000
desplazados, los grupos contendientes ocuparon escuelas y hospitales como
guarniciones, asesinaron civiles y clausuraron empresas y edificios del gobierno.
Ante la gravedad del conflicto, las instituciones internacionales deciden
intervenir en Liberia. Es as que la Comunidad Econmica de Estados Occidentales
Africanos (ECOWAS) crea la ECOMOG (Grupo de Monitoreo de la Comunidad
Econmica de los Estados Occidentales Africanos), una fuerza militar estratgica para el
cese al fuego46, la cual es enviada a Liberia con fines humanitarios. Sin embargo, no
logran su acometido por lo que en noviembre de 1990, optan por postular la opcin de
un gobierno de transicin, encabezado por Andrew Sawyer47.
Es as que Liberia se convirti en un territorio marcado por la ingobernabilidad.
En Monrovia, en la casa presidencial, se haba instalado la administracin de Sawyer,
pero fuera de la capital gobernaban los grupos disidentes. El INFPL controlaba el oeste
del pas y el noroeste, mientras que el FNPL controlaba el norte. Y por si esto fuera
poco, una faccin del ejrcito oficial seguidores de Doe, que resida en Monrovia,
decidi rebelarse contra el INFPL y contra el interinato de Sawyer. Este nuevo grupo se
hizo llamar Movimiento de Liberacin para la Democracia de Liberia y comenz a
combatir a los rebeldes del norte y del noroeste.
Despus de la firma de varios tratados de paz fallidos entre 1993 y 1996, 48 en
julio de 1997, las Naciones Unidas y sus observadores, y las milicias de cada grupo,
decidieron llevar a cabo elecciones democrticas de las cuales result ganador Charles
Taylor. Al inicio de su mandato Taylor defendi la paz y la unin pero con el pasar de
los aos se convirti en el lder ms represivo de la historia republicana liberiana.
Por ello, de 1997 a 1999 nuevamente se presenta un conjunto de insurgencias
tribales que fueron reprimidas drsticamente por el ejrcito oficial. A mediados de 1999,
surge un ejrcito civil de oposicin llamado Liberianos Unidos por la Democracia
(LURD) que contaba con el respaldo econmico y militar Guinea. Empieza as una
segunda guerra civil, entre el ejrcito oficial y el de LURD, en la ya devastada Liberia
que durara hasta el 2003 con el exilio de Taylor, cuando las Naciones Unidas
46
La fuerza militar estaba encabezada por 10.000 nigerianos y 4.000 efectivos de distintas nacionalidades.
Ante esto, la ECOMOG en vez de ser una fuerza pacificadora se convirti en un contendiente ms.
48
En 1993, la ECOMOG logra reunir a los grupos militares y firma un acuerdo de paz en el que se
atribuye a cada grupo el control de su territorio. En 1994 se firma el acuerdo en pro de la paz, postulado
por las Naciones Unidas, denominado como La paz de Akosombro. En 1995, el Presidente de Ghana,
Jerry Rawlins, logr reunir a los lderes de cada grupo combatiente y motiv la firma de La paz de
Ghana. En ese mismo ao las Naciones Unidas proponen el Acuerdo de Accra
47
60
nombraron un Consejo de Estado conocido como Gobierno Nacional de Transicin.

Dos aos despus,
Ellen Johnson-Sirleaf es electa como presidenta en comicios
democrticos. Sin embargo, hasta la actualidad existen rezagos de las guerras civiles,
como la corrupcin en las instituciones, el odio entre grupos tribales y facciones
polticas, la militarizacin de algunas zonas, y demandas por la desconsideracin de los
derechos humanos.
Aspectos Econmicos
Como se seal anteriormente, desde sus inicios el manejo poltico y econmico
de Liberia estuvo en manos de una minora proveniente de Estados Unidos, los
americanos-liberianos, quienes crearon una Repblica totalmente identificada con la
nacin norteamericana y por ende fuertemente dependiente de la misma. Donde ms se
evidencia este hecho es en el aspecto monetario, en el que el dlar estadounidense jug
un papel muy importante, ya que desde la fundacin de Liberia, fue declarado moneda
de curso legal mientras que el dlar liberiano fue establecido como moneda oficial.
Por casi un siglo, los americanos - liberianos, representados bajo el partido
poltico Whig, gobernaron la nacin bajo polticas de crecimiento basadas en la
explotacin de la poblacin indgena. Con el transcurrir del tiempo, la hegemona
econmica de los americanos - liberianos produjo revueltas civiles y la posterior
desdolarizacin de la economa, puesto que se vea al dlar estadounidense como un
smbolo de opresin. Sin embargo, despus de dos guerras civiles con invaluables
prdidas humanas y econmicas, el dlar estadounidense conserva su supremaca en la
economa liberiana.
A continuacin presentamos los hechos econmicos ms relevantes que
permitieron el posicionamiento del dlar como moneda principal en la economa
liberiana y su posterior abandono.
El territorio liberiano siempre fuero rico en recursos naturales. Sus principales
fuentes de ingresos, los cuales se mantienen hasta la actualidad, fueron el hierro, el
caucho y los diamantes. A su llegada los esclavos libertos procedentes de Norteamrica
prontamente se aduearon de estos recursos e hicieron de la poblacin indgena su mano
de obra.
El partido Whig construy fuertes cimientos capitalistas, de esta forma el
comercio, las polticas fiscales y monetarias y las estrategias de crecimiento fueron
concebidas para estrechar los lazos con Estados Unidos y abrir su economa a
inversiones extranjeras. Es as que Liberia firma un pacto de amistad con Francia, Reino
61
Unido y Estados Unidos en 1870, a travs del cual se pretenda evitar la insolvencia
financiera de los cuatro pases. Sin embargo este acuerdo se convirti en un tratado de
comercio desigual, bajo el que Liberia se comprometa a ser el proveedor agrcola de
sus nuevos aliados econmicos.
Con la firma de dicho acuerdo llegaron a Liberia empresarios y banqueros
franceses, britnicos e incluso espaoles que tenan su dinero en Francia, y pronto se
convirtieron en los nuevos colonizadores, quienes demandaron que la produccin
agrcola, especialmente de cacao, caf, ctricos y algodn, se incrementara, pero que los
costos de mano de obra disminuyeran. Las inversiones extranjeras en esos aos se
convirtieron en el motor de una economa cuya riqueza iba a manos de los grandes
capitalistas extranjeros.
Los lazos con Estados Unidos se estrecharan an ms a travs de las alianzas
que mantuvo Liberia con este pas en la Primera y Segunda Guerra Mundial.
Con las primeras revueltas indgenas (1875) la inversin extranjera empez a
disminuir y no sera hasta despus de controlada la situacin poltica que Liberia
empez a importar capitales en gran cantidad.
La primera y principal empresa extranjera fue Firestone Tire & Rubber
Company que obtuvo en 1926 un contrato concesionario con el gobierno liberiano para
tomar su materia prima libremente de las dos plantaciones de caucho ms grandes.
Pronto esta compaa estadounidense tuvo el control poltico y econmico del pas,
tanto que durante el periodo de 1926 a 1951 Liberia fue conocida coloquialmente como
la colonia Firestone o el protectorado Firestone. La superficie total de la concesin de
Firestone represent el 4% del territorio y casi el 10% de las tierras frtiles.
En ese entonces, en la economa liberiana circulaban una gran cantidad de
divisas provenientes de los pases inversionistas, por lo que el dlar liberiano tuvo un
papel secundario.49 Dado el hecho de que la componente en dlares liberianos de la
oferta monetaria era mnima, casi desde el inicio de sus operaciones Firestone import
dlares estadounidenses para pagar a sus empleados, convirtiendo a la economa
liberiana en una economa fuertemente dolarizada, tanto que para 1943 se declara al
dlar norteamericano moneda oficial de Liberia y se deja de emitir dlares liberianos50
Para 1951, la hegemona econmica de Firestone termina debido al auge de la
produccin de mineral de hierro, sector que fue manejado por otra empresa
49
Hasta entonces circulaban monedas del dlar liberiano de baja denominacin razn por la cual la
mayora de transacciones se efectuaban en divisas extranjeras.
50
Las monedas liberianas continuaron en circulacin durante este periodo.
62
estadounidense, la Republic Steel Corporation. En los siguientes veinte aos el pas se

volvi altamente atractivo para las inversiones extranjeras dado la gran cantidad de
recursos naturales que posea y la estabilidad poltica y social de esa poca.
En la dcadas de 1960 y 1970 el pas tuvo una tasa de crecimiento promedio del
PIB del 6% y 4% respectivamente. Sin embargo, la distribucin del ingreso era
sumamente desigual dado el amplio sector de subsistencia agrcola que abarcaba al
80% de la mano de obra. Se estima que el PIB per cpita en este sector alcanzaba
nicamente a una dcima parte de los ingresos obtenidos en el sector moderno de la
economa.
Hasta finales de la dcada de 1970, su desarrollo econmico fue impulsado por
concesiones mineras, forestales y de caucho, dominadas por empresas multinacionales,
y que representaron ms del 40% del PIB.
Adems, la utilizacin del dlar estadounidense como moneda de curso legal,
esto es la vigencia de una dolarizacin oficial, contribuy a crear un ambiente de baja
inflacin. Desde 1966 hasta 1989, la inflacin de Liberia sigui patrones similares a la
de Estados Unidos. Dicha estabilidad se mantuvo incluso despus de terminado el
Sistema de Bretton Woods, mientras que sus pases vecinos de Sierra Leona y Ghana
experimentaban periodos inflacionarios de ms del 100% al ao, como lo evidencia el
siguiente grfico.
63
Fuente: Banco Central Europeo, Serie de Documentos Ocasionales N 11, febrero 2004.
Durante este periodo, Liberia, a diferencia del resto de pases africanos, mantuvo
una economa estable y ampliamente relacionada con la economa mundial. Es as que,
en los aos de 1960, el comercio exterior de Liberia en proporcin a su PIB aument de
alrededor del 70% a ms del 100%, convirtiendo a la economa liberiana en una de las
ms abiertas del mundo.51 Para ese entonces, Estados Unidos era el principal socio
comercial de Liberia, representando ms de un tercio de sus exportaciones y cerca del
40% de sus importaciones.
Por otro lado, Liberia se convirti en un gran importador de capitales, de los
cuales la mayora correspondan a flujos monetarios de ayuda. En la dcada de 1960
esos flujos representaron en promedio alrededor del 10% del PIB al ao.52
Aproximadamente el 70% de esta ayuda fue de los Estados Unidos.53
Sin embargo, dados los conflictos polticos y sociales que se presentaron durante
esos aos, los capitales extranjeros empezaron a salir. Por otro lado, el comercio exterior
de este pas sufri un fuerte shock debido a que los precios del petrleo aumentaron
considerablemente. Esta situacin empeor cuando los pases industrializados, debido a
la recesin, redujeron su demanda de productos liberianos provocando que el
crecimiento en esos aos se situ por debajo del 1% anual.
Bajo este escenario, los lazos econmicos con Estados Unidos se deterioraron.
El comercio entre estos dos pases cay llegando a representar slo el 18% de las
exportaciones totales y el 20% de las importaciones en 1988. Lo mismo sucedi con los
flujos de ayuda provenientes de este pas, los cuales declinaron en un 25%.
Adems, a finales de la dcada de 1970, el gobierno tena fuertes dficits
presupuestarios, siendo el Banco Nacional de Liberia su principal acreedor. As, en
1979, cerca del 95% de los activos totales del Banco consistan en prstamos al
gobierno central. Para ese mismo ao el dficit presupuestario era aproximadamente de
US$ 140 millones, lo que representaba el 13% del PIB.
Ante estos hechos, el gobierno, alineado polticamente a Estados Unidos, trat
de implementar medidas de ajuste, lo que repercuti en el aumento de las tensiones
51
Banco Central Europeo, Serie de Documentos Ocasionales N 11, febrero 2004

Segn datos proporcionados por la OCDE (2002), por esta medida dependencia de los flujos de ayuda,
Liberia ocup el sexto lugar entre los 85 pases en vas de desarrollo en que los datos correspondientes
estn disponibles.
53
Para efectos de comparacin, la participacin de EE.UU. en el total de la ayuda a los pases africanos en
la dcada de 1960 ascendi a alrededor del 29%.
52
64
polticas existentes. Todo esto condujo a una fuerte crisis econmica y al posterior golpe
de estado liderado por Samuel Doe.
Doe, proveniente de una tribu indgena y con ideologa nativista, declar
nuevamente al dlar liberiano como moneda oficial y otorg las competencias de banco
emisor al Banco Nacional de Liberia, desdolarizando de esta manera la economa.
No obstante, en 1981, Ronald Reagan, presidente de los Estados Unidos, se
rene con Doe y le propone firmar nuevos acuerdos comerciales. Puesto que la crisis
poltica haba ahuyentado gran parte de los capitales extranjeros, el gobierno de Doe
accedi a firmar dichos acuerdos. De esta manera el dlar estadounidense recupera su
estatus de moneda de curso legal, provocando un bimonetarismo, puesto que en este
periodo circulaban tanto la moneda liberiana como el dlar estadounidense.
La administracin represiva de Doe provoc la primera guerra civil a inicios de
1989, durante la cual surge un nuevo intento de desdolarizar la economa. Es as que se
instauran dos zonas monetarias: la primera en las reas controladas por Charles Taylor
en la que se emitieron los billetes del tipo J.J. Roberts y la segunda en reas
controladas por la Comunidad Econmica de Estados de frica Occidental, ECOWAS,
en la que se emitieron los billetes Liberty. Cabe recalcar que cada una de estas
monedas era considerada ilegal fuera de su territorio.
Lo sealado evidencia el desorden monetario vivido por Liberia, con emisiones
inorgnicas y territoriales, que significaron una salida desordenada y catica de la
dolarizacin.
Cuando Taylor llega de a la presidencia de Liberia, la situacin monetaria se
estabiliza nuevamente debido a que el dlar de los Estados Unidos, que durante el
conflicto sigui circulando en la economa, se consolida nuevamente como la moneda
ms representativa en Liberia.
Posteriormente, la corrupcin y el rgimen represivo de Taylor conduciran a
Liberia a una profunda crisis econmica y social que daran como resultado una
segunda guerra civil. Este conflicto dur entre 1989 y 1996, dejando como saldo altos
costos sociales y econmicos.
En la actualidad, la economa liberiana mantiene un rgimen dual con el dlar
estadounidense y el dlar liberiano como monedas de curso legal. Sin embargo, la
mayor parte de la oferta monetaria de este pas est constituida por dlares
estadounidenses,54 es as que Liberia, en el ao 2007, era la 14va. economa ms
54
Segn cifras del Banco Central de Liberia, la componente en dlares americanos de la base monetaria
65
dolarizada y, con Santo Toms y el Prncipe, la economa ms dolarizada de frica

subsahariana.
Liberia: escenario despus de las guerras
Luego del exilio del Presidente Taylor, la ECOWAS despleg 3.600 efectivos
para llevar a cabo una misin de paz en Liberia. Finalmente, el 18 de agosto del 2003,
los lderes del Gobierno, los rebeldes, los partidos polticos y la sociedad civil firmaron
un Acuerdo de Paz que estableci el marco para la construccin de un Gobierno
Nacional de Transicin (GNTL) que durara dos aos y estara liderado por Charles
Gyude Bryant.
En octubre del 2003 la ONU se hizo cargo de la seguridad en Liberia e incluy a
la fuerza de paz de la ECOWAS55 en la Misin de las Naciones Unidas en Liberia
(UNMIL)56 para contribuir a la aplicacin del acuerdo de cesacin del fuego y al
proceso de paz; proteger al personal y las instalaciones de las Naciones Unidas y a la
poblacin civil; apoyar la asistencia humanitaria y la reforma de las instituciones de
seguridad nacionales, incluidos el adiestramiento de la polica civil y la constitucin de
un nuevo cuerpo militar reestructurado.
A finales del 2005, Liberia tuvo las elecciones presidenciales y legislativas ms
justas, libres y pacficas de su historia. Ellen Johnson Sirleaf, con el 59,4% de los votos,
se convirti en la primera Presidente africana mujer elegida democrticamente.
La situacin poltica a partir de las ltimas elecciones se ha mantenido estable, la
presidente Ellen Johnson sostiene buenas relaciones con las organizaciones
internacionales y los gobiernos donantes, con quienes, adems, trabaja estrechamente en
el desarrollo de Liberia.
Por otro lado, el uso del dlar estadounidense ha contribuido a la estabilidad
econmica. Es as que la economa liberiana ha crecido aceleradamente, a pesar de la
crisis econmica mundial. Como se observa en el siguiente cuadro, luego del 2003, el
PIB ha alcanzado tasas de crecimiento real positivas, adems, el Fondo Monetario
Internacional (FMI) proyecta un fuerte crecimiento del PIB para el ao 2012.
Ao
Producto Interno Bruto (PIB)
en trminos de porcentaje fue del 64% para el 2007.

55
ECOMIL (ECOWAS misin in Liberia) era una fuerza pacificadora enviada por la ECOWAS a Liberia
a finales de la Segunda Guerra Civil en septiembre del 2003.
56
La Misin de las Naciones Unidas en Liberia (UNMIL) fue establecida por el Consejo de Seguridad en
su resolucin 1509, el 19 de septiembre de 2003.
66
Tasa de Crecimiento Real

2003
-5,00 %
2004
3,00 %
2005
21,80 %
2006
9,80 %
2007
7,80 %
2008
9,40 %
2009
7,10 %
2010
4,60 %
2011
6,00 %
Fuente: http://www.indexmundi.com/es/liberia/
Adicionalmente, el Banco Central de Liberia ha logrado estabilizar las tasas de

inflacin. Para el ao 2003 la inflacin fue del 15% disminuyendo al 7,4% en el 2009 y
a partir de ese ao se ha mantenido en un dgito.
Por otro lado, el comercio internacional tambin ha incrementado. Las
exportaciones en el ao 2009 alcanzaron USD $148 millones, de las cuales el 61%
correspondi al caucho. Los principales mercados fueron India (26,5%), Estados Unidos
(17,9%) y Polonia (13,9%). Mientras que las importaciones fueron de USD $551
millones, siendo los principales proveedores Corea del Sur (27,25), Singapur (25,5%) y
Japn (11,8%).
En la actualidad los principales ingresos del pas provienen de las exportaciones
de caucho y de su Programa de Registro Martimo. 57 La flota mercantil de Liberia
incluye ms de 3.500 buques convirtindola en la segunda ms grande del mundo.
Adems los buques de bandera liberiana llevan ms de un tercio del petrleo importado
de Estados Unidos.
No obstante, aunque la dolarizacin ha brindado notable estabilidad a la
economa liberiana despus de los conflictos blicos, aun existen fuertes problemas
sociales y econmicos por solucionar; uno de ellos es la poca competitividad del sector
productivo debido a los altos costos de operacin en el pas. Adems, la capacidad
productiva y el crecimiento econmico sostenido estn afectados por el alto desempleo,
bajo nivel de alfabetizacin, deficiente salud, alta corrupcin, ausencia de
57
El Registro de Liberia es administrado por el Registro Martimo y Mercantil Internacional de Liberia

(LISCR), una compaa estadounidense que proporciona la gestin diaria para el registro de buques de la
Repblica de Liberia
67
infraestructura bsica (como caminos adecuados), falta de servicios de agua potable,

alcantarillado y elctricos, etc.
Estos hechos se evidencian en que slo alrededor del 15% de la poblacin activa
trabaja en el sector formal, la tasa de alfabetizacin de adultos es menor al 60%, y el
68% de los liberianos vive por debajo del umbral de la pobreza. En lo relacionado con
la salud, se estima que 35% de los liberianos estn desnutridos, y solo el 25% tiene
acceso a agua potable segura. En cuanto a infraestructura, aun no se han establecido los
datos para los costos de la reconstruccin.
Asimismo, los actos de corrupcin y la falta de transparencia en los contratos
comerciales y agrcolas, las polticas proteccionistas de algunos sectores de la economa
y las leyes que limitan el empleo de extranjeros, han desalentado la inversin extranjera
a largo plazo. La modernizacin en los sectores reservados para los liberianos se ha
visto obstaculizada por falta de capital y conocimientos tcnicos.
La piratera es otro de los problemas que enfrenta Liberia. A pesar de haber
promulgado leyes sobre propiedad intelectual e industrial y derechos de autor, estas
leyes no han sido cumplidas. Existe una extensa venta de CD piratas, y de
medicamentos y productos electrnicos falsificados.
La corrupcin persistente y una cultura de clientelismo inhiben la concesin
abierta y transparente de los procesos de contratacin. La Comisin de Contratacin
Pblica y Concesiones y la Comisin Anticorrupcin de Liberia (LACC) an no han
desarrollado la capacidad y la voluntad poltica para contrarrestar totalmente estas
influencias. Los esfuerzos por reformar el proceso de contratacin en los ministerios y
organismos gubernamentales han frenado el gasto pblico.
Todo esto ha llevado a que la economa liberiana dependa en gran medida de los
fondos aportados por los donantes internacionales, la fuerza de paz de la UNMIL, y
organizaciones no gubernamentales (ONG). Las donaciones internacionales alcanzan
USD $425 millones y siguen siendo superiores al presupuesto nacional del Estado.
Relaciones Internacionales
Durante el gobierno de Charles Taylor las principales relaciones de Liberia
fueron fuertemente afectadas. Sin embargo, con la eleccin de Ellen Johnson, Liberia ha
visto mejoras significativas en las relaciones con sus pases vecinos. En efecto, Liberia
firm un pacto de no agresin con Sierra Leona en el 2007, adems es miembro de la
Unin Africana (UA), la Comunidad Econmica de Estados de frica Occidental
(ECOWAS) y el Banco Africano de Desarrollo (BAD). De hecho, en la actualidad
68
Liberia es uno de los principales defensores de la integracin regional

Adems, Liberia mantiene relaciones cordiales con China y Libia; y ha adoptado
medidas para estrechar sus lazos con pases occidentales como Reino Unido, Suecia,
Noruega, Espaa, Francia y Alemania.
Sus relaciones con Estados Unidos tambin han visto grandes mejoras. Luego de
la guerra civil, Estados Unidos ha contribuido con ms de USD $1.000 millones en
asistencia directa y ms de USD $1.000 millones en cuotas para la Misin de las
Naciones Unidas en Liberia (UNMIL).
Adems, la Agencia de Estados Unidos para el Desarrollo Internacional
(USAID), ubicada en Monrovia, implementa su segundo mayor programa de desarrollo
en frica. Este programa se centra en la reintegracin y el desarrollo a largo plazo. Los
esfuerzos de rehabilitacin incluyen proyectos de infraestructura nacional y
comunitaria, tales como la ampliacin del acceso a la electricidad, construccin de
carreteras, rehabilitacin de edificios del gobierno, capacitacin profesional, educacin
bsica, promocin del desarrollo empresarial, mejora de los medios de subsistencia y
proteccin de los bosques. De esta manera, Estados Unidos se ha convertido en el
mayor defensor de la democratizacin y reconstruccin de Liberia.
5.3
El Escenario de Crisis Econmica General
Una crisis general del capitalismo, como la de los aos 30 del siglo anterior,
podra obligar plantearse la salida de la dolarizacin, como efectivamente ocurri en
esos aos cuando el Ecuador debi abandonar el Patrn de Cambios Oro, debido a una
disminucin acelerada de Reservas, producto de una cada abismal de las exportaciones.
Pero detengmonos en el anlisis de lo que significa una crisis econmica general. Para
ello reseemos lo ocurrido en los mencionados aos 30 del siglo XX.58
La Gran Depresin de los aos 30
En 1929 la situacin internacional se agrav con la depresin en los Estados
Unidos. La llamada Gran Depresin no es un fenmeno fcil de explicar, ni tampoco se
presta a interpretaciones simples. La entendemos, ms bien, como un evento muy
58
Para el anlisis de la Gran Depresin, hemos utilizado ampliamente el trabajo de M. Naranjo

Chiriboga: Regmenes Monetarios y Dolarizacin en el Ecuador, Quito, Colegio de Economistas de
Pichincha, 2005
69
complejo.
Para que ocurriese el mayor ciclo recesivo en la historia de la sociedad del
intercambio generalizado, se juntaron un ciclo de acumulacin de inventarios (muy
elevados en el perodo anterior), una cada de los precios agrcolas y de la inversin
(esta ltima ya antes afectada por una burbuja especulativa en el sector inmobiliario) y,
finalmente, el desplome de la Bolsa de Valores de Nueva York, ocurrido en el llamado
martes negro del 29 de octubre de 1929.
Ciertamente, de todos ellos, lo ms visible era la evolucin de los valores en la
Bolsa de Wall Street, que estuvo caracterizada por cadas constantes durante todo el
tiempo posterior al martes negro. Como indicador tenemos que, el 3 de septiembre de
1929, el ndice Industrial cerraba a 452, y que el 8 de julio de 1932, el mismo ndice
sealaba 54. En el lapso de tres aos baj la capitalizacin burstil en 40.000 millones
de dlares y la fortuna de los inversores se haba reducido en un 80%.
El siguiente cuadro evidencia con mayor claridad lo sealado.
70
Cuadro 13: Cotizaciones de las acciones en la bolsa de Nueva York

AOS
1929
1930
1931
1932
1933
1934
1935
1936
NDICE
125.43
95.64
55.47
26.82
36.00
39.16
41.97
58.98
Fuente: B. Mitchel, La Dcada de la Depresin59
Pero como seala J.K. Galbraith, el comportamiento de la Bolsa era una reaccin
ante fuerzas ms profundas y ms fundamentales. No era en s mismo una causa, sino
un espejo en el cual se representaba la imagen de una situacin econmica catastrfica.
En efecto, los indicadores del producto, del empleo, de los precios, de los niveles de
intercambio, etc., tenan cadas similares o ms contundentes que los de la Bolsa. En
general, no solo la economa estadounidense, sino toda la economa mundial, pasaba por
problemas graves de colocacin y de realizacin de la produccin.60
Cuadro 14: Produccin Industrial de varios pases (1928 = 100)

Pas/ao
EE.UU.
R.U.
Francia
Alemania
Japn
Polonia
Canad
Blgica
1929
107.2
106.0
109.4
100.4
111.4
99.7
108.1
100.1
1930
86.5
87.8
110.2
90.1
105.6
81.8
91.7
89.8
1931
73.0
88.8
97.6
73.6
100.7
69.3
76.7
82.8
1932
62.5
90.1
79.5
61.2
101.0
52.2
62.8
69.9
1933
56.5
89.9
80.8
67.3
120.7
48.2
65.2
74.3
Fuente: Review of World Production, 1925 1931, publicado por la Sociedad de las Naciones61
Como evidencian los datos del cuadro No. 15, en casi la totalidad de los pases
se registr una cada vertical de la principal rama de la produccin, la industrial; lo cual
conllev a la correspondiente cada en la Renta Nacional, los precios y el empleo, como
lo demuestran los cuadros 16 y 17.
59
I. Martn Uriz. Crisis econmicas en el siglo XX, Salvat Editores, Barcelona, 1981, pp. 7-38
M. Naranjo. La crisis de 1930 y la teora econmica, en: Cuestiones Econmicas No. 19, Banco Central
del Ecuador, Quito, mayo 1992, p. 31
61
Los datos citados provienen de Review of World Production, 1925-1931, publicado por la Sociedad de
las Naciones, citado por M. Livio, La gran depresin (1929-32) y la recesin de los aos 70, editorial
Pluma, Bogot, 1980, p. 13
60
71
Cuadro 15: Reduccin porcentual entre 1929 y 1932 de la Produccin

Industrial, Renta Nacional y Precios al Por Mayor
Producto
Industrial
Renta
Nacional
Precios al por
Mayor
EE.UU.
%
Alemania
%
Reino Unido
%
42
17
54
53
39
20
38
35
30
Fuente: Review of World Production, 1925 1931, publicado por la Sociedad de las Naciones
Como se desprende de los datos, las cadas fueron generalizadas y grandes en el

producto, la inversin, los precios y el empleo. Al respecto, Milton Friedman seala
que:
En Estados Unidos la renta monetaria (con relacin a 1929) se redujo a la
mitad antes de que la economa alcanzara su punto ms bajo de la crisis en
1933. La produccin mundial disminuy un tercio, y el desempleo alcanz la
cifra sin precedentes del 25% de la poblacin econmicamente activa.62
En el mismo sentido R. Heilbroner afirma:
En el conjunto de la nacin, la construccin de casas residenciales se redujo en
un 95%, perdindose nueve millones de cuentas individuales en cajas de ahorro.
Quebraron el 85% de las empresas de negocios. El volumen de salarios de la nacin se
redujo en un 40%, los dividendos en un 56%. El aspecto ms depresivo de la Gran
Depresin fue que sta pareca interminable. El ao de 1930 la renta nacional cay
vertiginosamente, de 87 a 75 mil millones. El ao de 1932, la renta nacional haba
descendido a la increble cifra de 42 mil millones de dlares. Ms de la mitad de la
prosperidad se haba desvanecido sin dejar rastro; el nivel de vida haba retrocedido al
punto en que se encontraba antes de 1914. 63
62
63
Milton y Rose Friedman. Libertad de Elegir, Ediciones Orbis, Barcelona, 1983, p. 16

R. Heilbroner. Vida y doctrina de los grandes economistas, Ediciones Orbis, Barcelona, 198, p. 117
72
Cuadro 16: Estimacin del nmero de parados en Estados Unidos desde

1929 hasta 1933
1929
1930
1931
1932
1933
Cifra Total
Millones
1.5
4.2
7.9
11.9
12.6
% sobre el total de la
Poblacin Civil
3.1
8.8
16.1
24.0
25.2
Fuente: B. Mitchel, La Dcada de la Depresin
Adicionalmente, es necesario reconocer la dbil estructura financiera de esos

aos. La quiebra de la Bolsa de Valores de Nueva York se tradujo tambin en un pnico
bancario sin precedentes, especialmente porque los crditos que se haban tomado para
especular en la Bolsa se volvieron incobrables. Surgi el efecto conocido como efecto
cascada, a la quiebra de un banco le seguan varios. Hubo momentos en que la quiebra
de los bancos constitua la parte ms significativa en la declive general, pues los
depositantes perdan su dinero y con esto su posibilidad de consumo, provocando de
esta manera una baja en los precios generales.
Como seala Galbraith, otra fuerza deflacionaria durante los aos treinta fue el
fracaso acumulado de los bancos. Al circular solamente el rumor de que un banco
podra tener problemas, la gente empezaba a formar colas en las ventanillas a fin de
salvar su dinero; esta zozobra afectaba a la generalidad de los bancos locales que se
vean llenos de clientes exigiendo sus depsitos.
Ciertamente, la oferta monetaria se reduce no solamente por las preferencias por
liquidez de los depositantes, sino porque los bancos, a exigencia de stos, tratan de
cancelar los crditos que han otorgado a sus clientes. Al no poder los prestatarios, en
una crisis como la de los aos treinta, enfrentar el pago de sus prstamos, los bancos
quiebran. En Estados Unidos liquidaron 659 bancos en 1929, 1352 en 1930 y 2.294 en
1931. El 11 de diciembre de 1930 cerr el Banco de los Estados Unidos, ubicado en el
centro financiero mundial, Nueva York.
Lo cierto es que de los aproximadamente 25.000 bancos comerciales existentes
en 1929, 10.000 instituciones bancarias haban desaparecido a finales de 1939, ya por
haberse liquidado o por haberse fusionado. Indudablemente, los problemas financieros
agravaron y dieron un matiz an ms trgico a la depresin de los aos 30.
Una caracterstica principal de la Gran Depresin fue que, iniciada en los
Estados Unidos, se extendi rpidamente a todos los pases del orbe. En efecto, el
73
comercio mundial vivi momentos de ruina debido esencialmente al peso que tena la
economa norteamericana en el planeta, pues representaba cerca del 45 por ciento de la
produccin total del mundo y sus inversiones el 12,5 por ciento. La depresin originada
en Estados Unidos se transmita va precios con los intercambios comerciales de ese
pas.
Ante estas circunstancias, el comercio internacional sufri uno de sus principales
males: el proteccionismo. El abandono de la convertibilidad de la libra esterlina al oro
en septiembre de 1931, provoc el inicio de un perodo fuerte de proteccionismo
comercial. Adems, los precios de los productos que se intercambiaban en el mercado
mundial, para ser competitivos, deban ajustarse a los decados precios de Norteamrica,
que se haban reducido en un 30% respecto a los vigentes en 1929. La situacin era
todava peor para las mercancas agrcolas, que bajaron en un 50%.
A los problemas comerciales mundiales hay que sumar la fuerte disminucin de
prstamos estadounidenses, reduccin que se debi a la falta de liquidez originada en el
derrumbe de Wall Street. Durante la gran depresin bajaron en un 40% las corrientes
comerciales y financieras internacionales y se declararon inconvertibles la mayor parte
de las monedas de los pases. Al respecto es muy ilustrativo lo que Jan Timbergen ha
escrito:
La leccin ms importante que debemos aprender de los desgraciados aos
30 es el fracaso de los nacionalismos de las polticas econmicas. Las polticas
que buscaban favorecer los intereses de una nacin en detrimento de los
intereses de las otras hicieron mucho dao. Un ejemplo de ello nos lo dan las
restricciones comerciales y las devaluaciones, ambas aplicadas frecuentemente
e intensamente durante aquel perodo. 64
Quizs, para entender mejor la magnitud de la crisis, es importante observar los
que ha dicho J.K. Galbraith al respecto:
La Gran Depresin es el suceso ms importante de lo que va de siglo(XX)..., al
menos para los americanos. Ninguna de las dos guerras mundiales tuvo un
efecto parecido sobre tantos. La liberacin de la energa atmica, aunque pudo
inducir a cierta precaucin de los beligerantes patolgicos, tuvo unas
consecuencias menores.
Los viajes a la Luna son cuestin de detalle en
comparacin con aquella. Pocos de los que sobrevivieron a la Gran Depresin
64
Jan Timbergen. Hacia una economa mundial, Ediciones Orbis, Barcelona, 1983, p. 83
74
no cambiaron con esta experiencia. 65

En lo que hace referencia a los efectos monetarios de la Gran Depresin, la
consecuencia ms importante fue la supresin del Patrn Oro, lo que supuso la
distorsin total del mercado de cambios. Al abandonarse el Patrn Metlico, los tipos
de cambio entre monedas, que se determinaban a travs de la relacin entre las
paridades oro, dejaron de tener aquella rigidez y pasaron a fluctuar muy ampliamente.
El Patrn Fiduciario que sigui a la desaparicin del patrn oro, unido a las
graves consecuencias de la depresin, provoc un perodo en el que la desintegracin
econmica internacional alcanz sus cotas mximas, lo que se manifest en la
inestabilidad en los tipos de cambio, las restricciones a los pagos y el bilateralismo en el
comercio exterior. Los pases intentaron la recuperacin econmica a travs de toda
clase de medidas, algunas de las cuales se engloban en la expresin de empobrecer al
vecino.
La ruptura del sistema monetario, sustentado en la convertibilidad de las
monedas y las restricciones comerciales aplicadas, llev a los pases a la utilizacin de
los llamados
internacionales.
acuerdos (clearing) para compensar las operaciones y los pagos

Estos acuerdos, calificados como hijos de la miseria, permitan
separar los mercados de divisas de pases y continuar con los intercambios que se
saldaban mediante compensaciones entre importadores y exportadores de cada dos
pases. La economa mundial dejaba de ser, entonces, monetaria y moderna y volva a
esquemas tan antiguos como el trueque.
La crisis, el bilateralismo, el abandono del patrn oro, entre otros eventos,
desembocaron en la mayor confrontacin blica que haya conocido la historia del
Planeta: la II Guerra Mundial. El esfuerzo blico que esta represent, sumado a los
costos productivos y financieros, fue violentsimo, lo que provoc que las economas
sufrieran distorsiones fundamentales que se concretaron, ya finalizada la contienda, en
tres direcciones:
1. Alteraciones de la produccin y del comercio
2. Modificaciones de las relaciones de precios, como efecto de las diferentes tasas
de inflacin
3. Cambio de las relaciones financieras por endeudamiento mltiple y complejo.
65
John K. Galbraith. El crac del 29, Editorial Ariel, Barcelona, 1976, p. 240
75
La Gran Depresin de los aos 30 y su incidencia en el Ecuador

La crisis de los aos 30 incidi de manera significativamente negativa en el pas,
como veremos inmediatamente.
Los efectos econmicos de la Gran Depresin iniciada en 1929, no tardaron en
hacerse sentir en el Ecuador. El principal mecanismo a travs del cual la depresin del
29 repercuti sobre la economa ecuatoriana fue la brusca cada de los precios de las
exportaciones. 66 En los aos 1930, 31 y 32 bajaron a la mitad de lo que haban sido en
1927 y solo a partir de 1933 comenzaron a repuntar, aunque los trminos de intercambio
se mantuvieron desfavorables. El siguiente cuadro es ilustrativo al respecto.
Cuadro 17: ndice de Precios de Exportaciones e Importaciones del

Ecuador
Aos
1927
1928
1929
1930
1931
1932
1933
1939
Precio Exportaciones
100.0
98.1
83.3
56.5
49.0
43.0
75.1
168.2
Precio Importaciones
100.0
89.1
80.2
78.2
73.0
70.0
124.8
206.3
Fuente: Luis Alberto Carbo. Historia monetaria y cambiaria del Ecuador67
La cada abismal de las exportaciones vino a producir una semiparlisis de la

actividad econmica del Ecuador. El sector agrario exportador fue el primer afectado,
pero dada su singular importancia en un pas esencialmente primario, con una muy
incipiente industrializacin, la crisis se extendi rpidamente a los dems sectores.
66
A. Cueva. La crisis de 1929-32: un anlisis, en: Las crisis en el Ecuador, Corporacin Editora Nacional,
Quito, 1991, p. 61-62
67
L.A. Carbo. Historia Monetaria y cambiaria del Ecuador, Banco Central del Ecuador, Quito, 1978
76
Cuadro 18: Valor declarado de las Exportaciones e Importaciones

(Millones de dlares)
Aos
1928
1929
1930
1931
1932
1933
1934
1935
1936
1937
1938
1939
Exportaciones
14.840
12.681
11.378
6.835
4.680
4.248
8.514
6.611
5.748
10.974
7.893
7.524
Importaciones
16.535
16.866
12.670
8.728
6.254
5.355
7.926
9.709
11.464
11.978
11.052
11.200
Fuente: Luis Alberto Carbo, Op. Cit.
Con plena convertibilidad oro, pues el Ecuador desde 1927 haba adoptado el
sistema de Patrn de Cambios Oro, la cantidad de dinero en circulacin se restringi en
una proporcin apreciable, sobre todo la que tena un origen externo.
Como se puede observar en el cuadro No. 19, los medios de pago disminuyeron
y la actividades financiera y comercial sufrieron las consecuencias.
En 1931 se
liquidaron dos bancos: el de Ivn Endara y el del Ecuador. Luis Alberto Carbo sealaba
al respecto que en 1932: La casi total paralizacin de los negocios del pas es otro de
los hechos ms notorios y menos controvertibles 68
Cuadro 19: Circulacin monetaria segn origen

(Al 31 de diciembre, en millones de sucres)
Aos
1928
1929
1930
1931
1932
1933
1934
1935
De origen interno
25.025
21.341
16.562
21.423
38.131
63.138
76.603
56.995
De origen externo
40.137
35.668
28.013
15.537
17.740
19.035
26.541
42.941
Total
65.162
57.009
44.575
36.960
55.601
82.173
103.144
99.936
Como era de esperar, en 1931 las reservas de oro disminuyeron rpidamente y

quedaron reducidas a un tercio, aproximadamente, de su nivel en 1927. En efecto, de
68
Ibid, p. 68
77
44085.394 cayeron a 15567.234 sucres cuatro aos despus. A esta prdida hay que
aadir que la desvalorizacin de la libra redujo las reservas del pas en 2042.091
sucres. Los ingresos fiscales cayeron de 64479.700 sucres en 1929 a 45270.400 en
1931.
En cuanto a los precios internos, siguieron inicialmente una curva descendente
hasta 1933, pero a partir de 1934 comenzaron a elevarse. En 1937 haban aumentado en
ms de un 50 por ciento con relacin a 1929. Esto se debi a que en 1932 se abandon
el Patrn Oro y la moneda fue devaluada. Dos aos despus de la ruptura del Patrn
Oro el sucre haba perdido el 50 por ciento de su valor. Los siguientes cuadros
evidencian lo sealado.
Cuadro 20: ndice de Precios Internos

Aos
ndice
1927
100.0
1928
91.9
1929
93.1
1930
86.7
1931
55.8
Aos
ndice
1932
1933
1934
1935
1936
65.9
96.3
113.8
127.6
148.5
Cuadro 21: Cotizacin del Dlar en el mercado oficial

(Mes de diciembre)
Aos
1928
1929
1930
1931
1932
1933
Sucres por Dlar

5.02
5.06
5.05
5.06
6.00
6.00
Aos
1934
1935
1936
1937
1938
1939
Sucres por Dlar

12.00
10.50
10.50
13.80
14.40
15.00
No obstante, es necesario resaltar que los precios internos no disminuyeron en la

misma proporcin que los de los productos de exportacin. En 1930, mientras los
segundos caan al 56,5% del precio alcanzado en 1927, los primeros se establecan en
un nivel equivalente al 86,7%. En 1931 la relacin fue de 49,0% y 55,8% y en 1932, de
43,0% y 65,9%, respectivamente.
Un porcentaje importante de la produccin interna estaba protegida, sobre toda
la industrial, por la Ley de 1929. Esto, sumado a la devaluacin y a los altos precios de
importacin, hizo que la rudimentaria industria existente no sufriera los efectos de la
crisis. 69
69
Op. Cit. E. Larrea Stacey. Pensamiento Monetario y Financiero (Primera Parte), p. 47

78
Sin embargo, sera exagerado afirmar que la crisis provoc un gran desarrollo
industrial y que la economa mir hacia adentro, como ocurri en algunos pases
latinoamericanos.
La escala reducida del mercado consumidor, del que estaban
excluidos los campesinos de las haciendas andinas, as como el espritu poco

empresarial de los sectores dirigentes, impidieron que dicha industria creciera de
manera importante.
La crisis econmica produjo una notable inestabilidad poltica. En la dcada de
los aos treinta se sucedieron en el mando 17 gobernantes, entre presidentes
constitucionales, encargados del poder o jefes supremos. En un solo ao, el de 1932,
desfilaron por el Palacio Presidencial 5 mandatarios, y el Ecuador sufri cuatro das de
guerra civil.
La crisis de los aos treinta puso en evidencia en el Ecuador al menos los
siguientes aspectos:
1. El pas era totalmente vulnerable a la fluctuacin del precio del cacao, al ser este
el producto principal de exportacin. Adems, esa dependencia aument al
faltar la entrada de capital.
2. La economa interna, primitiva y feudal, tena baja productividad y no estaba
relacionada con el comercio exterior.
3. Debido a la crisis mundial, el pas empez a preocuparse del fomento industrial
y agrcola.
4. El sistema fiscal era muy rgido. Su principal fuente era los ingresos aduaneros,
los impuestos indirectos y, slo marginalmente, el impuesto a la renta.
5. Debido a la falta de flexibilidad fiscal se inici, en 1932, la poltica de
intervencin en el Banco Central, en busca de ingresos para el Estado.
6. Con el fin de financiar el gasto pblico, no se encontr otro recurso ms
apropiado que suspender la convertibilidad del sucre, devaluar la moneda y
dejar que se deteriorasen los precios.
Los conceptos anteriores quedaron reflejados en el Decreto No. 33 de febrero de
1932, que buscaba combatir la depresin y la baja de precios producida por la crisis
mundial, mediante el abandono de la convertibilidad de la moneda, exigiendo de que el
Banco Central concediera un prstamo de 12 millones de sucres a la fundacin de la
Caja Agraria, y de un milln para la amortizacin de la deuda pblica. Al mismo tiempo
se le autoriz al Banco Central la concesin de crditos al pblico para fines
industriales.
79
Una vez decretada la inconvertibilidad, entre 1932 y 1937, se generalizaron,

como hemos sealado en los cuadros estadsticos, la inflacin y la devaluacin: los
crditos concedidos al gobierno por parte del Banco Central llegaron a superar los 40
millones de sucres. La inflacin acumulada hasta 1936 ascendi al 50 por ciento y el
sucre se devalu en ms del 100 por ciento durante los 4 ltimos aos. Como seala
Eduardo Larrea: ...La poltica econmica del Banco Central no logr la reactivacin
frente a la crisis, solo logro depreciacin monetaria, inflacin, disminucin de reservas
y estancamiento de la produccin y el consumo. 70
Cuadro 22: Reservas del Banco Central

Ao
1927
1928
1929
1930
1934
1932
1933
1934
1935
1936
1937
Miles de Gramos Oro

11.5
12.6
11.7
9.5
5.3
5.2
5.5
6.1
4.5
3.7
3.6
%
100.00
104.34
101.74
82.60
46.08
45.21
47.82
53.04
39.13
32.17
31.30
La Gran Depresin tuvo, entonces, efectos notablemente negativos sobre todo el

entorno socioeconmico ecuatoriano que prcticamente significaron cerca de quince
aos de desarrollo perdidos.
Las Crisis actuales y su incidencia sobre la economa del Ecuador
Como observamos en el punto 2 de este estudio, la Economa ecuatoriana ha
tenido un desempeo bastante positivo durante los once aos de aplicacin del sistema
monetario sustentado en la dolarizacin oficial. Esto a pesar de la Crisis Financiera
Internacional (llamada Inmobiliaria o subprime) que estall en agosto del ao 2007 y,
contrario a lo previsto por algunos analistas, aparentemente no ha concluido, por lo que
el mundo, especialmente el occidental, ha observado constantes recadas de su
economa.
En efecto, en los das que se escribe este estudio la economa mundial ha debido
70
E. Larrea Stacey. Evolucin de la Poltica del Banco Central del Ecuador 1927 1987, BCE, Quito,
1990
80
soportar nuevamente dificultades, de manera que debemos plantearnos la posibilidad de

que parecera ser que la crisis y sus secuelas llegaron para quedarse por varios aos,
cualquiera sea la evolucin de los mercados financieros en el corto plazo.
Por otro lado, la crisis actual ha provocado revueltas sociales e inestabilidad
poltica en pases tan dismiles como los del norte del frica, Grecia, Espaa, Reino
Unido y Chile, evidenciando, entonces los diversos matices que tiene este evento
El Mundo vive incapacidades de interpretacin y de previsin de la evolucin
que tendr la llamada Gran Recesin que se estimaba concluida hasta hace poco
menos de un ao. El siguiente prrafo nos ofrece algunas luces al respecto:
Cmo interpretar este conjunto de crisis tan diversas? Tienen, en ltima
instancia, una conexin que permita su interpretacin? Una posibilidad es que
este conjunto de crisis o eventos de orden poltico, social, econmico e
internacional se entronquen a una crisis de mayor profundidad. Aunque no se la
pueda comprender totalmente, podra interpretarse que se trata de una crisis
filosfica y cultural, es decir, una crisis en la concepcin del hombre que adopta
caractersticas particulares en distintos lugares del mundo. Por su parte, las
nuevas tecnologas aplicadas a los medios de comunicacin han aportado el
vehculo eficiente para conocerlas y conectarlas en tiempo real, y para alertar
al mundo, en definitiva, sobre su propia crisis.
Por eso, cuando se analizan los diagnsticos existentes sobre los eventos
financieros acontecidos a partir de 2008, puede pensarse que stos no son ms
que una expresin especfica de una crisis ms general y profunda, a la cual se
conecta de manera diversa. Esta manera de leerlos habilita a suspender
interpretaciones excesivamente simples sobre su origen y su solucin.
Por ejemplo, los sucesos recientes en los mercados financieros de Europa y
Estados Unidos eran eventos poco esperados por la mayora de los agentes
econmicos a principios de ao; dominaba la idea de que se haba logrado salir
de la crisis previa y que quedaban algunas cuestiones por resolver. Pero una vez
ocurridos, ha comenzado a dominar la cautela. Pocos analistas hoy proponen
seriamente la hiptesis del desacople (decoupling) para interpretar sus
consecuencias a nivel global, ms all que el impacto de la crisis sera
asimtrico entre pases y regiones. Tampoco proliferan artculos afirmando que
este evento financiero ser otro evento transitorio, aislado o que la economa
mundial continuar en una sbita recuperacin (sostener la salida en forma de
81
V). Ms bien la opinin que tiende a prevalecer en estos das es que no se

sali de la crisis y que en los pases desarrollados se estn empezando a dar las
condiciones para una nueva recesin seguida por un perodo prolongado de
bajo crecimiento (salida en forma de L). 71
Ante lo sealado, las soluciones no son fciles de encontrar, ms bien crecen las
probabilidades de una salida desordenada sustentada en mayor deuda pblica y privada
en varios pases, y polticas monetarias expansivas que conduzcan a tasas de inflacin
ms elevadas que en el pasado reciente.
Por lo tanto, si la mencionada salida llegase a concretarse, sus efectos negativos
sobre el comercio internacional seran altamente impactantes en los pases en vas de
desarrollo a travs del comercio exterior y los movimientos de capitales.
Pero, si bien es cierto, cada crisis tiene particularidades, podemos realizar
algunos paralelismos de la crisis actual con la Gran Depresin de los aos 30.
Por lo tanto, si la crisis que hoy vive occidente se asimilara a la de los aos 30,
y los indicadores nacionales tuvieran la misma evolucin, esto es, una disminucin
considerable de la masa monetaria, debido a un dficit general de la balanza de pagos,
lo que provocara un proceso deflacionario superior al 50%; entonces, el abandono de la
dolarizacin y la creacin de una moneda nacional se volvera una alternativa para
mantener funcionando mercado interno.
Pero este escenario sera ciertamente lamentable. Su aplicacin demandara,
como sealamos, congelamientos de depsitos y feriados bancarios para lograr imponer
la nueva moneda. Se generaran crisis de confianza, paralizacin de la inversin,
incrementos del desempleo y volatilidad poltica. Recordemos que durante los aos 30
el Ecuador tuvo 17 gobernantes y solo en el ao 32, cuando abandonamos el patrn oro,
hubo 5 mandatarios. El abandono de la dolarizacin producira eventos muy similares.
Precisamente, para evitar una salida con esas caractersticas, a continuacin
presentamos la alternativa de la moneda nica para Amrica del Sur como escenario
idneo de salida de la dolarizacin.
71
J. Massot. Argentina: Entre las Elecciones y una Nueva Crisis Internacional, En: Informe Econmico
Mensual, Buenos Aires, agosto de 2011
82
5.4
La Moneda nica para Amrica del Sur
El capitalismo es un sistema econmico que, debido a su naturaleza, atraviesa

constantemente por etapas de crecimiento y desarrollo y por etapas de crisis y
recesiones econmicas.
En este sistema la produccin se destina para quien tiene poder adquisitivo o
capacidad de demanda efectiva y no para quien lo necesita, por este motivo, el principal
objetivo del capitalista es generar la mayor cantidad de productos posible. La
acumulacin de los capitales lleva a los pases a una expansin de manera natural,
mediante la cual, el volumen de la industria crece y, como consecuencia de ese
crecimiento, la produccin aumenta en una proporcin mucho mayor, dando como
resultado una sobreproduccin.
Este aumento en la produccin, sin un proporcional aumento en la demanda,
genera un crculo vicioso que puede sumir a la economa en una profunda recesin.
Inicialmente se observa una cada en los precios, producto de un exceso de bienes sin
vender, ante este escenario, las empresas deben disminuir su produccin y abaratar sus
costos, razn por la cual optan por prescindir de los trabajadores generando un aumento
en el desempleo y provocando, de esta manera, una nueva cada en la demanda. Estos
eventos van acompaados de crisis en las Bolsas de Valores, incrementando la
especulacin y generando quiebras bancarias.
La recesin y la crisis en las economas centrales convergen en una
desaceleracin econmica mundial que contrae el consumo y la demanda de productos.
Esta recesin se proyecta directamente en el mercado global debido a la incidencia que
tienen las economas centrales en los procesos de importacin y exportacin mundiales.
Los pases de la periferia, entre ellos el Ecuador, son directamente afectados
debido a que su desarrollo depende del comercio con las economas centrales. Por esta
razn, al verse impedidos de colocar su produccin en los pases desarrollados, que se
encuentran atravesando la crisis, entran tambin simtricamente en la recesin.
Es as que, una crisis general del capitalismo, como observamos en el punto
anterior, podra generar en el Ecuador una cada abismal de sus exportaciones y una
salida masiva de divisas que obligaran a plantearse un abandono de la dolarizacin. Tal
como sucedi durante la Gran Depresin en la dcada de 1930, cuando el pas
83
abandon el Patrn de Cambios Oro, debido a una disminucin acelerada de sus

Reservas, lo cual vimos con detenimiento en el epgrafe anterior.
Esto se debe, a que en un esquema de dolarizacin, la balanza de pagos cobra
superior importancia como instrumento de anlisis y alternativa ante la merma de la
poltica monetaria. Cuando el gobierno central ha perdido la potestad de emitir dinero y
tampoco puede modificar la paridad cambiaria, las variaciones en la liquidez de la
economa dependen estrechamente del resultado de la balanza de pagos72.
Economas centrales y economas perifricas
De acuerdo al Fondo Monetario Internacional, entre las mayores economas del
mundo, segn su Producto Interno Bruto (PIB), se encuentran Estados Unidos, la Unin
Europea, Japn y China.73 Como se observa a continuacin en el siguiente cuadro, el
PIB de estos pases representa ms del 50% del PIB mundial.
Cuadro 23 : PIB en US$ constantes del 2000 (billones de dlares)
Ao
2000
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
2010
Unin Europea
8,49
8,66
8,77
8,88
9,11
9,28
9,58
9,87
9,91
9,48
9,66
Estados
Unidos
9,90
10,01
10,19
10,44
10,82
11,15
11,45
11,67
11,67
11,36
11,68
China
1,20
1,30
1,42
1,56
1,71
1,91
2,15
2,46
2,69
2,94
3,24
Porcentaje
respecto al
PIB total
PIB
Mundo
mundial
32,21
60,8%
32,73
61,0%
33,37
61,1%
34,26
61,0%
35,65
60,7%
36,93
60,5%
38,41
60,4%
39,93
60,1%
40,52
59,9%
39,69
59,9%
41,37
59,4%
Fuente: Base de datos del Banco Mundial.
Estos Estados tambin son los mayores compradores de petrleo y de materias

primas del planeta. De hecho, la economa de Estados Unidos funciona fuertemente en
base al Petrleo.74
Para el ao 2007, los mayores importadores de petrleo fueron (en miles de
72
Banco Central del Ecuador. Memoria anual 2008.

Fondo Monetario Internacional. Perspectivas Econmicas Mundiales, informe anual.
74
http://www.opep.8k.com/econo_opep.htm
73
84
barriles diarios):
Estados Unidos: 12.210
Unin Europea: 8.760
Japn: 4.842
China: 3.67875
El consumo de petrleo per cpita en Estados Unidos se ha mantenido constante

a lo largo de los aos, en China, en cambio, el consumo de petrleo per cpita ha
aumentado rpidamente en los ltimos aos, como lo seala el cuadro que se presenta a
continuacin.
Ilustracin 1: Consumo de petrleo en China y en otras economas

avanzadas
Fuentes: BP, Statistical Review of World Energy, junio de 2010; Banco Mundial, World
Development Indicators, y clculos del personal tcnico del Fondo Monetario Internacional.
Estos aspectos convierten a Estados Unidos, la Unin Europea, Japn y China en

el eje econmico global.
Adems, en la actualidad el dlar estadounidense es la moneda ms utilizada
en las transacciones comerciales y financieras a escala global.76 Si bien, el dlar
estadounidense es dinero fiduciario, en varios pases es usado como moneda oficial y
en muchos otros es la moneda de facto.77
Por otro lado, las economas emergentes estn desempeando un papel ms
75
Administracin de Informacin de Energa (AIE). Informacin Estadstica, junio 2008.

The Implementation of Monetary Policy - The Federal Reserve in the International Sphere
77
Cohen, Benjamin J. (2006). The Future of Money, Princeton University Press.
76
85
importante en las relaciones comerciales. La actividad real de stas se increment en un

1,7% en el 2009 y en un 6% en el 2010. Este crecimiento ha sido impulsado,
principalmente, por el aumento en las exportaciones de materias primas, por las
perspectivas de mejores precios de las mismas y por la fuerte demanda proveniente de
China.
Es as que, debido a la recuperacin econmica mundial, el Fondo Monetario
Internacional prevea, para los aos 2011 y 2012, un crecimiento del Producto Interno
Bruto Real en Amrica Latina de un 4,7% y 4,25% respectivamente.78
Las perspectivas para los exportadores de materias primas son en general
positivas. En el grupo de exportadores de materias primas financieramente integrados
(EMPFI) (Brasil, Chile, Colombia, Per y Uruguay), se proyecta un crecimiento de
4,75% este ao 2011.79
Ilustracin 2: Crecimiento real de las exportaciones de EMPFI.

(Exportadores de Materias Primas Financieramente Integrados)
Fuente: Fondo Monetario Internacional. Perspectivas econmicas mundiales
78
La tasa de crecimiento del 2011 es un punto porcentual ms alta que la prevista para la economa segn
la Perspectivas de la economa mundial. Edicin octubre 2010.
79
Fondo Monetario Internacional. Perspectivas econmicas para las Amricas. Edicin abril 2011.
86
Cuadro 24: Exportaciones de productos primarios segn su participacin

en el total de exportaciones (Porcentajes del valor total de las exportaciones
FOB de bienes)
Ao
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Exportaciones
Productos
Primarios
CAN %
72,40
74,80
76,50
76,10
78,50
79,60
77,90
81,00
82,30
Exportaciones
Productos
Primarios
MERCOSUR
%
53,20
54,50
56,00
54,10
53,50
54,90
56,90
59,80
63,10
Fuente: CEPAL, Anuario estadstico de Amrica Latina y el Caribe 2010.
La elevada dependencia de las exportaciones de materias primas en los pases de

la periferia, los
deja fuertemente vulnerables ante cambios econmicos de las
economas centrales y ante cadas los precios mundiales de dichos productos.

Este aumento de la dependencia de las exportaciones de materias primas, como
lo evidencia del cuadro anterior, tambin podra generar problemas como la
enfermedad holandesa, la desindustrializacin, el desplazamiento de la mano de obra
y el retraso de otros sectores productivos de la sociedad, dando como resultado un
estancamiento en el crecimiento y desarrollo del pas.
Estos factores explican por qu cualquier desequilibrio en el sistema econmico
de las economas centrales, impactara y se extendera inmediatamente a las economas
de la periferia.
En efecto, si Estados Unidos, por ejemplo, redujera sus importaciones como
resultado de un proceso recesivo, dara inicio una contraccin de la economa a nivel
mundial y, una cada en la demanda externa de petrleo y de materias primas,
inevitablemente afectara a los pases productores y exportadores de estos bienes.
En este escenario, los pases productores de materias primas reduciran sus
ventas y, en consecuencia, restringiran sus compras. Los pases de la periferia,
entonces, enfrentaran el inminente riesgo de ingresar en la recesin.
Adems, una recesin econmica generara, en Amrica del Sur, desequilibrios
87
polticos y conflictos sociales y sindicales importantes.

En el Ecuador, por otro lado, la gran disminucin de divisas, fruto de la cada en
las exportaciones, provocara que el actual esquema de dolarizacin oficial sea
insostenible.
De ah la importancia para nuestro pas de procurar una mayor integracin con
Amrica del Sur y de crear un sistema de compensacin de pagos que reemplace al
dlar estadounidense en el comercio exterior, de manera que, la economa nacional se
encuentre protegida ante las crisis internacionales.
Si el Ecuador estrecha sus lazos comerciales con los pases vecinos, tendra la
oportunidad de colocar su produccin en nuevos mercados y, en caso de una cada en la
demanda externa, evitara el dficit en la balanza comercial y el estancamiento del
aparato productivo.
Adems, el sistema de compensacin de pagos implementara una moneda
virtual como medio de pago en las transacciones comerciales intrarregionales. Esta
moneda sera utilizada nicamente como un medio de pago entre los Bancos Centrales,
por lo tanto, reducira la salida de divisas por concepto de importaciones
Comercio intrarregional en Amrica del Sur
El comercio entre los pases de Amrica del Sur se ha mantenido relativamente
constante a lo largo de los ltimos aos. Los continuos esfuerzos de los jefes de Estado
sudamericanos por impulsar una mayor integracin de sus pases no han generado
todava los resultados esperados.
Como se observa en los siguientes cuadros, las exportaciones e importaciones
dentro de la Asociacin Latinoamericana de Integracin (ALADI) y de la Comunidad
Andina de Naciones (CAN), han crecido ligeramente en la ltima dcada. Este escaso
desarrollo presenta un marcado contraste con el comercio intrarregional en los mercados
emergentes de Asia, el cual ha crecido en un 40% durante el mismo perodo.80
80
Segn datos del Fondo Monetario Internacional.

88
Cuadro 25 : Comercio Intrarregional ALADI

(Porcentaje con respecto a las exportaciones totales, calculado sobre la
base de las exportaciones e importaciones FOB)
Ao
2001
2002
2003
2004
2005
2006
2007
2008
2009
Exportaciones Importaciones
%
%
15,7
15,7
13,8
14,7
14,0
16,1
16,0
18,0
16,8
19,3
17,2
19,8
18,5
19,0
19,7
19,1
18,3
17,4
Fuente: CEPAL, Anuario Estadstico de Amrica Latina y el Caribe 2010.
Grfico 13: Exportaciones Intracomunitarias en la CAN

(Miles de millones de dlares)
Fuente: Comunidad Andina de Naciones (CAN), Principales Indicadores.
Como se observa en el grfico anterior, en el ao 2009, las importaciones y

exportaciones de Amrica del Sur se desplomaron. Esto obedeci, principalmente, a la
crisis financiera internacional, durante la cual las exportaciones se contrajeron en un
17% aproximadamente.
Sin embargo, en el ao 2010 el comercio en la Regin experiment importantes
mejoras. Esta recuperacin se ha dado en el intercambio de todos los productos, aunque
con mayor vigor en productos manufacturados con contenido tecnolgico medio y bajo.
89
Ilustracin 3: Amrica Latina y el Caribe: Evolucin del comercio

intrarregional, enero-junio 2009 y enero-junio 2010.
(En porcentajes de variacin del valor)
Fuente: Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL), sobre la base de la
informacin oficial de los pases.
El dinamismo en las relaciones comerciales en Amrica del Sur presenta

variaciones de acuerdo a las diferentes uniones aduaneras:
En el Mercosur, por ejemplo, el comercio intrarregional ha crecido desde el ao
2002, siendo Brasil un destino cada vez ms importante de las exportaciones de los
dems miembros del bloque.81 En cambio, el comercio al interior de la Comunidad
81
Sin embargo, el comercio intrarregional en el Mercosur se encuentra an muy por debajo de los niveles
90
Andina de Naciones ha disminuido; las exportaciones dentro del bloque regional apenas
se aproximan al 8%.
Actualmente, el Ecuador tiene como principales proveedores a la Asociacin
Latinoamericana de Integracin, ALADI, y a la Comunidad Andina de Naciones, CAN,
en un 60%. Y como clientes fundamentales a los Estados Unidos y Europa, con ms del
50%.
Cuadro 26: Importaciones del Ecuador por reas Econmicas

Estados
Unidos
2001
1.326,4
2002
1.480,9
2003
1.433,6
2004
1.690,9
2005
2.031,9
2006
2.738,8
2007
2.868,6
2008
3.554,7
2009
3.863,5
2010
5.189,58
Fuente: Banco Central del Ecuador. Informacin estadstica Mensual. Boletn Julio 2011.
ALADI
1.916,9
2.512,4
2.699,1
3.546,8
4.047,0
4.549,0
5.479,8
7.683,5
5.525,8
6.469,54
CAN
1.173,0
1.416,4
1.567,6
2.093,6
2.232,8
2.329,7
3.286,5
4.897,9
3.239,0
3.640,18
ALADI y
CAN
3.089,9
3.928,9
4.266,7
5.640,4
6.279,9
6.878,7
8.766,3
12.581,3
8.764,8
10.109,7
ALADI y
CAN
(Porcentaje
del total)
60,8%
62,4%
65,4%
68,9%
66,9%
63,5%
68,1%
71,0%
61,8%
59,0%
CEE
665,0
889,5
824,4
843,9
1.068,9
1.210,4
1.240,3
1.576,6
1.545,3
1.828,60
alcanzados a mediados y fines de la dcada del noventa, cuando representaba el 25 por ciento del total de
exportaciones.
91
Cuadro 27: Exportaciones del Ecuador por reas Econmicas

Estados
Unidos
1.789,7
2.086,8
2.530,9
3.298,2
5.050,1
6.825,2
6.169,4
8.379,6
4.607,7
6.077,5
CEE
666,3
794,5
1.076,6
1.034,4
1.269,7
1.487,5
1.812,4
2.080,0
2.061,5
2.265,3
EEUU y
CEE
2.456,1
2.881,3
3.607,5
4.332,7
6.319,9
8.312,7
7.981,7
10.459,6
6.669,2
8.342,8
EEUU y
CEE
(Porcentaje
del total)
56,3%
62,2%
60,6%
64,1%
63,9%
63,1%
54,8%
56,2%
55,0%
53,1%
ALADI
2001
1.071,4
2002
942,0
2003
1.265,7
2004
1.354,4
2005
2.041,3
2006
2.776,9
2007
3.731,7
2008
4.945,6
2009
3.295,5
2010
4.261,7
Fuente: Banco Central del Ecuador. Informacin estadstica Mensual. Boletn Julio 2011.
CAN
837,1
806,7
1.082,9
1.074,5
1.536,3
2.082,8
2.849,7
3.197,6
2.167,4
3.116,3
Por lo tanto, como se seal anteriormente, es necesario iniciar un proceso,

mediante el cual, el Ecuador desve sus exportaciones hacia los pases que le proveen,
de manera que, durante una crisis, la economa no se vea fuertemente afectada por la
cada en la demanda de sus principales clientes.
Tambin es vital la creacin de un sistema de compensacin de pagos, en base a
una unidad de cuenta regional, como un primer paso hacia una mayor integracin en
Sudamrica y hacia la creacin de una moneda nica para el bloque. Esto ayudara
sustancialmente al Ecuador a reducir la utilizacin de los dlares estadounidenses en el
comercio exterior.
La implementacin de polticas monetarias, que tengan como fin la integracin y
el crecimiento econmico de todos los pases sudamericanos, es un proceso largo y
complejo. Por ejemplo, la ejecucin de polticas fiscales y monetarias coordinadas, que
refuercen las convergencias macroeconmicas entre todos los pases de la regin,
limitara la soberana en la conduccin econmica de cada pas y requerira de
importantes aportes financieros por parte de los pases ms avanzados; sin embargo,
estas polticas fortaleceran notablemente a la Amrica del Sur dentro de los mercados
mundiales.
Por otro lado, tambin sera fundamental liberalizar completamente las fronteras
e incrementar la cooperacin de los Bancos Centrales con el fin de establecer, en el
mediano, un banco central regional que prepare el escenario para la introduccin de una
moneda nica sudamericana.
92
La existencia de esta moneda nica proporcionara beneficios como:

Mayor seguridad en el comercio
Reduccin de los riesgos de fluctuaciones en los tipos de cambio entre las
monedas.
Reduccin de los costos de transaccin y;
Estabilidad macroeconmica promovida por la coordinacin de polticas
monetarias.
Si bien, unificar la moneda en Amrica del Sur es un proyecto que requiere de
mucha cooperacin y esfuerzo por parte de los pases del bloque, tambin es un
proyecto sumamente importante para el fortalecimiento de estas economas dentro del
comercio mundial.
Por esta razn, es necesario buscar una mayor integracin intrarregional, de
manera que se reduzca la participacin de las economas centrales en el intercambio con
las economas perifricas, se disminuya su influencia en tiempos de crisis y, que
adems, se proporcione una moneda nica regional como una alternativa al uso del
dlar estadounidense.
93
6.Reflexiones Finales
La adopcin del rgimen de dolarizacin oficial en el Ecuador dot a la
economa ecuatoriana de estabilidad y crecimiento luego de la profunda crisis de los
aos anteriores. Esto se evidencia en el hecho de que los principales indicadores
macroeconmicos han tenido mejoras sustanciales en los ltimos once aos.
Una salida desordenada e intempestiva de la dolarizacin significara para el pas
altos costos econmicos, sociales y polticos. As, el Ecuador se sumira en un caos sin
precedentes, mucho mayor que el vivido a finales de los aos 90 del siglo anterior.
Las experiencias de los pases que han abandonado el rgimen de dolarizacin
son variadas. Una de ellas es el caso de la Repblica Dominicana, quien logr llevar a
cabo, con rotundo xito, el proceso de desdolarizacin. Cabe recalcar que este proceso
se realiz de manera planificada y en un escenario de crecimiento y estabilidad.
Lo opuesto sucedi en la Repblica de Liberia cuando, en medio de un absoluto
desorden poltico y frente a un total descontento social, se pretendi dar por terminada
la dolarizacin mediante emisiones inorgnicas de moneda nacional. Por este motivo, y
dado que no existan las condiciones adecuadas para sostener el nuevo rgimen
monetario, aos ms tarde se debi adoptar nuevamente el dlar norteamericano como
moneda de curso legal, a fin de alcanzar la estabilidad y el crecimiento, estatus que se
mantiene en la actualidad.
En el caso ecuatoriano, las condiciones econmicas satisfactorias alcanzadas
gracias al nuevo rgimen monetario, de momento anulan la necesidad de abandonar al
dlar como moneda legal; sin embargo, en un escenario de crisis o de recesin mundial
se podra enfrentar una fuerte disminucin de divisas que pondra en peligro a la
dolarizacin oficial.
Por esta razn, es de vital importancia procurar una mayor integracin con
Amrica del Sur con el objetivo de sostener la dolarizacin y avanzar hacia una
moneda regional comn.
94
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97

Costos Escenarios Salida Dolarizacion

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COSTOS Y ESCENARIOS

Marco P. Naranjo Chiriboga*

Cuadro 23 : PIB en US$ constantes del 2000 (billones de dlares)...........................................................84

2.La economa del Ecuador con dolarizacin

Antecedentes: Los aos 80 y 90, Dos

La dolarizacin oficial de la economa del Ecuador signific la ltima respuesta

Cuadro 1 : Ingreso Per Cpita, Tasa de Desempleo y Subempleo en las

Grfico 2: Evolucin del Ingreso Per Cpita en dlares constantes de 1980

A estas prdidas notables en crecimiento se suman, la elevada inflacin, la

crecimiento de los salarios mnimos que solo se incrementaron en 25.375% en dicho

Cuadro 2: Inflacin y Tipo de cambio (sucres por dlar) promedio anual

Grfico 3: Evolucin de las tasas de inflacin anual: dos dcadas perdidas

Grfico 4: Variacin del tipo de cambio promedio anual: dos dcadas

Cuadro 3: Sector externo de la economa del Ecuador

ExportaImportaciones US$ ciones US$

Asimismo, es necesario dejar sealados dos eventos especialmente negativos en

A la crtica situacin exhibida se sumaba, adems, el problema de la deuda

Cuadro 4: Deuda externa del Ecuador

Servicio Deuda/ Servicio/

Servicio Deuda/ Servicio/

Adems de la deuda pblica estaba la deuda privada, la cual a finales de 1999

Superintendencia de Compaas. Informe del Superintendente de Compaas, Documento de uso

crecieron en 94% y 119% respectivamente, lo cual permita afirmar que el Ecuador se

Los depsitos a la vista

sufrieron la mayor corrida, disminuyendo en un 44% y los depsitos a plazo bajaron en

mercado, en su vertiente monetaria, no poda funcionar en estas circunstancias. Haca

Frente a esto, la dolarizacin formal de la economa del Ecuador

significaba la vuelta de timn indispensable y, a la cuenta en ese momento, la nica

Once aos de dolarizacin en el Ecuador: un

Con el cambio de sistema, las expectativas de estabilidad y crecimiento iniciales

macroeconmicos muestran tendencias positivas. Salvo en el ao 2009, debido a la

En efecto, al inicio de la aplicacin del proceso de dolarizacin oficial, enero del

Entre el ao 2000 y 2011, el

Cuadro 5: Evolucin del PIB a partir de la dolarizacin oficial de la

PIB US$ MILES

Grfico 5: Ingreso Per Cpita a dlares constantes (millones de dlares)

Grfico 6: Ingreso Per Cpita a dlares corrientes (millones de dlares)

Esta recuperacin de la economa es fruto, en gran medida, de la estabilidad

obstante, en algunos aos, debido al desorden poltico y a la crisis financiera

Grfico 7: Evolucin de la inversin real

Adems, en lo que va del presente siglo, el mencionado desorden poltico en el

Ciertamente, la Gran Recesin, como ha sido llamada

popularmente, ha provocado disminuciones, tanto en precios como en cantidades, de las

Cuadro 6: Evolucin de la Inversin Real, el Desempleo y la Subocupacin

No obstante del crecimiento del Ingreso Nacional y de la Inversin Real, a lo

caracteriza por ser excedentaria, generar permanentes procesos de reinversin y pagar

De acuerdo a los datos presentados, aproximadamente el 50% de la PEA en el

Cuadro 7: Evolucin de la Inflacin, las Tasas de Inters, el Salario Mnimo

La disminucin de las tasas de inters es una condicin esencial para que

aparezca el llamado crculo virtuoso del desarrollo econmico. Detengmonos unos

agentes econmicos necesariamente tienen que volcarse en la inversin productiva, ya

La prueba de aquello son los notables incrementos en la inversin

Grfico 8: Recaudaciones tributarias: 2000-2010

Cuadro 8: Evolucin de las Exportaciones a partir de la dolarizacin oficial

Es relevante observar que las exportaciones de productos no tradicionales y no

histrica demuestra que la estabilidad cambiaria genera incrementos de la produccin y

Cuadro 9: Evolucin de las Importaciones a partir de la dolarizacin oficial

Cuadro 10: Evolucin de las Remesas de Emigrantes, Inversin Extranjera,

La profunda crisis econmica vivida por el Ecuador desde inicios de la dcada

Grfico 9: Evolucin de las remesas de los emigrantes, periodo: 2000-2010

En lo que hace referencia a la cuenta de capital, una vez aplicada la dolarizacin

Grfico 10: Evolucin de la Deuda Pblica Externa: 2000-2010

Un evento particularmente importante en relacin a la deuda externa ha sido el