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NDICE GENERAL
NDICE GENERAL ................................................................................................ 2
PRESENTACIN ................................................................................................... 4
INTRODUCCIN................................................................................................... 5
ESPECIFICACIONES ............................................................................................ 6
ORIENTACIN
7
OBJETIVOS
7
ESTRATEGIAS
8
APALANCAMIENTO .......................................................................................... 9
APALANCAMIENTO
TIPOS DE APALANCAMIENTO
10
16
17
18
23
APALANCAMIENTO FINANCIERO.............................................................. 25
Utilidad por Accin (UPA) .......................................................................... 25
MEDICIN DEL GRADO DE APALANCAMIENTO FINANCIERO (GAF)
26
EJEMPLO
26
REPRESENTACIN GRAFICA DEL APALANCAMIENTO FINANCIERO
28
Punto de Equilibrio Financiero ....................................................................29
PRESENTACIN
RIESGO FINANCIERO
33
APALANCAMIENTO TOTAL..........................................................................33
EJEMPLO
RIESGO TOTAL
EVALUACIN
respectivamente.
35
37
37
EJEMPLO ............................................................................................................38
APLICACIN ......................................................................................................41
situaciones. Para ello se hace necesario que Administrador Financiero conozca las
EVALUACIN ....................................................................................................43
EJERCICIOS PROPUESTOS............................................................................43
AUTO EVALUACIN ........................................................................................51
BIBLIOGRAFA BSICA ....................................................................................52
BIBLIOGRAFA COMPLEMENTARIA..............................................................52
un ejercicio
completo resuelto para que el estudiante lo analice y razone, a fin de practicar la toma
de decisiones sobre la base de los datos obtenidos.
Por ltimo se presenta una serie de Ejercicios Propuestos, a fin de que el estudiante
ventas sobre las UAII. Por otra parte, el apalancamiento financiero como la capacidad
de la Empresa para emplear los cargos financieros fijos con el fin de aumentar al
mximo los efectos de los cambios en la UAII sobre la UPA. Por ltimo, el
apalancamiento total es el producto del apalancamiento operativo y financiero, o
podra definirse como la capacidad de la Empresa para utilizar los costos y cargos
INTRODUCCIN
fijos, maximizando as el efecto de los cambios en las ventas sobre las UPA.
Para cubrir este estudio, el presente mdulo est compuesto por una parte terica
Operativo, esto con el fin de dar a conocer una medida del riesgo empresarial. Luego
importante utilizada en la fsica-mecnica para levantar las cosas de gran volumen con
un menor esfuerzo.
empleo de los costos y cargos fijos con el fin de que una variacin en las ventas tenga
ESPECIFICACIONES
La estructuracin terica del presente trabajo, ha sido realizada a fin de promover
el aprendizaje significativo y facilitar el proceso de enseanza aprendizaje de los
El primero tiene que ver con la capacidad que tiene la empresa de emplear los
costos de operacin fijos para aumenta al mximo los efectos de los cambios en las
sentido, el mdulo est dirigido tanto a los profesores de las ctedras como a los
estudiantes.
Equilibrio y el Apalancamiento
Orientacin
9 Lectura individual y en grupo de los fundamentos tericos
9 Durante el desarrollo del proceso de enseanza aprendizaje, el profesor
al actuar como mediador, debe presentar en la medida que se conocen
Estrategias
9 Sobre la base
y aplicacin de las
frmulas.
9 Analizar los ejercicios dados y simular la toma de decisiones en la
empresa.
9 Aplicacin de los contenidos procedimentales a casos concretos
Objetivos
9 Dotar al estudiante de los conocimientos bsicos de la administracin
financiera.
9 Dotar al estudiante de conceptos bsicos para el anlisis de riesgo y
rendimiento en las empresas, desde el punto de vista operativo y
financiero.
9 Aplicar las herramientas que proporcionan la el apalancamiento a la
administracin eficiente costos y cargos fijos de las empresas.
10
Tipos de Apalancamiento
9 Apalancamiento Operativo. Es la relacin que existe entre los ingresos por
Apalancamiento
Apalancamiento
11
12
ventas que se requiere para que los ingresos totales y los costos totales sean igualres.
Se puede expresar en unidades o en ventas en dolares
Empresa XY
Estado de Resultado
Importancia
Al 31/12/XX
Ingresos por Ventas
Menos: Coso de lo Vendido
Utilidad Bruta
Apalancamiento
Operativo
Tipos de Costos
Menos: Intereses
Utilidad antes de Impuesto
Menos: Impuesto
Apalancamiento Financiero
9 Costos Fijos: Son una funcin del tiempo, no de las ventas y normalmente se
establecen mediante un contrato. Ejemplo la Renta
9 Costos Variables: son aquellos que varan en relacin directa con las ventas y
produccin y de envo.
9 Costos Semivariables: comparten las caractersticas de los costos Fijos y los
Costos Variables. Ejemplo: la tabulacin de las comisiones de ventas.
13
UAII = ( p * X ) F (v * X )
UAII = Utilidad antes de Intereses e
14
X=
12.000.000
X = 150.000Unidades
(180 100)
Impuestos
X = Volumen de Ventas en unidades
UAII = X ( p v) F
X=
F
( p v)
Millones
Bs.
de
Enfoque Grfico:
28
Costos
Operacin
de
24
Costos de Operacin
Variables
20
16
Ejemplo
Costos
de
operacin Fijos
1
8
precio de Venta por unidad de este artculo es de Bs. 180. Se pide calcular el Punto de
Equilibrio por los dos enfoques (algebraico y grafico).
Enfoque Algebraico:
2
5
5
0
7
5
100
150
200
Unidades
3 (miles)
250
00
15
16
Pr
PE =
12.000.000
PE = 120.000
(200 120)
.
variacin.
Por supuesto que una disminucin de estas variables traer consigo el efecto
contrario. A fin de comprobar los efectos estipulados, haremos cambios en el ejemplo
anterior.
Existen dos enfoques que tambin tratan sobre el equilibrio de los gastos pero
desde otro punto de vistas; estos son:
1- Equilibrio en Trminos Monetarios; este se utiliza cuando no una
empresa cuenta con mas de un producto y de varios precios con diferencias
nos es mas como ...el porcentaje de cada unidad monetaria de ventas que
Incrementa
Disminuye
M arg endeContribucin = 1
VT
S
VT =
Totales
Costos
Variables
PE =
15.000.000
PE = 187.500
(180 100)
VT
F
S
PE =
12.000.000
PE = 240.000
(180 130)
17
18
frmula.
D=
F
TV
1
monetarias.
2- Anlisis de Equilibrio en efectivo; consiste en deducir a los costos fijos la
proporcin de aquellos gastos que no tienen una salida de efectiva, como
por ejemplo la depreciacin y amortizacin. Tiene su utilidad en que le
plazo es decir para un ao, ya que cuando una empresa realiza gastos
cuantiosos que deben ser amortizados y cuyos beneficios no se vern pronto
perjudica la utilidad del ejercicio.
Evaluacin
PuntodeEquilibrioOperacionalenEfectivo =
FN
pv
19
20
Apalancamiento Operativo
siguiente frmula:
En opinin del autor Gitman (1996: 159) el Apalancamiento Operativo es la
capacidad que tiene la Empresa ... de emplear los costos de operacin fijos para
aumenta al mximo los efectos de los cambios en las ventas sobre las Utilidad antes de
Intereses e Impuestos (UAII)
Cuando una empresa tiene costos de operacin fijos, se presenta el
Apalancamiento operativo. Una aumento en las venas da lugar a un incremento en una
proporcin mayor a las UAII. Una disminucin en las ventas da lugar a una
UAII
UAII
Entonces el GAO =
VENTAS
VENTAS
Que
es
lo
mismo
que
= Unidades de produccin
= Precio Unitario
decir que
%UAII
GAO =
%Ventas
= Ventas Totales
TCV
lC
V i bl
disminucin en una mayor proporcin de las UAII, tal cual como se puede apreciar en
el Cuadro N 2.
Al respecto de la frmula anterior los autores Van Horne y Wachowicz,
(1994:512) opinan que cuando se utilice
Cuadro N 2. Determinacin de la Variacin de la UAII
Caso 2
Caso 1
- 50 %
Ventas (en Unidades)
Ingresos por Ventas (180 c/u)
Menos: Costos Operacin Variables (100
c/u)
Menos : Costos de Operacin fijos
Utilidad antes de Interese e impuestos
150.000
27.000.000
15.000.000
+ 50 %
300.000
54.000.000
30.000.000
450.000
81.000.000
45.000.000
12.000.000 12.000.000
- 0 - 12.000.000
- 100 %
12.000.000
24.000.000
+ 100 %
Para ello recomiendan la utilizacin de otra frmula para calcular el GAO pero
para un nivel de ventas base, que ser el siguiente:
GAO =
GAO =
Q(P CV )
que
Q(P CV ) CF
V TCV
V TCV CF
tambin
podra
expresarse
como
21
GAO =
22
GAO =
100%
GAO = 2
50%
125%
GAO = 2,5
50%
GAO =
300.000(180 80)
GAO = 2,5
300.000(180 80) 18.000.000
GAO =
300.000[180 100]
GAO = 2
300.000(180 100) 12.000.000
X=
18.000.000
X = 188.888,88Unidades
(180 80)
Riesgo Empresarial.
Ejemplo
150.000
27.000.000
12.000.000
18.000.000
(3.000.000)
- 125 %
+
300.000
54.000.000
24.000.000
Caso 1
50 %
450.000
81.000.000
36.000.000
18.000.000 18.000.000
12.000.000 27.000.000
+ 125 %
23
24
Ejemplo.
una de las maquinas actuales por una nueva que traer consigo una disminucin de los
La empresa ALASCA fabrica un producto cuyo precio unitario es de Bs. 200 que
le ocasionan costos variables unitarios de Bs.120. Actualmente sus costos Fijos de
Operacin se ubican en Bs. 20.000.000. Se pide calcular la UAII para un nivel de
ventas de 250.000, 500.000 y 750.000 unidades as como el GAO y el Punto de
costos de produccin variable a Bs. 100, pero un incremento a Bs. 30.000.000 de los
costos fijos. Se pide calcular la UAII para un nivel de ventas de 250.000, 500.000 y
750.000 unidades as como el GAO y el Punto de Equilibrio Operativo. Los resultados
de la situacin propuesta se observan en el Cuadro N5
Cuadro N 4
-50%
50%
Ventas en Unidades
250.000
500.000
50.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
20.000.000
120
30.000.000
60.000.000
90.000.000
20.000.000
40.000.000
Caso N 2
100.000.000 150.000.000
100%
-100% = 2
-50%
GAO =
750.000
200
-100%
GAO =
Caso N 2
Ventas en Unidades
Ingresos por Ventas
200
Menos: Costos de Operacin
Fijos
30.000.000
Menos: Costos de Operacin
Variables
100
Utilidad antes de Intereses e
Impuestos
Variacin %
Caso N 1
-50%
50%
250.000
500.000
750.000
50.000.000 100.000.000 150.000.000
30.000.000 30.000.000
30.000.000
25.000.000 50.000.000
75.000.000
-5.000.000 20.000.000
45.000.000
-125%
100% = 2
125%
50%
Punto de Equilibrio Operativo =
20.000.000
200
250.000
GAO =
-125%
-50%
2,50
GAO =
125%
50%
2,50
Unidades
120
Bs.
50.000.000
Punto de Equilibrio
30.000.000
= 300.000
Unidades
25
26
determinado
Operativo =
200
100
Bs.
Punto de Equilibrio
Operativo = 60.000.000
Elaborado por el autor
Apalancamiento Financiero
El apalancamiento Financiero es el resultado de la presencia de cargos financieros
fijos en el flujo de ingresos de una empresa. los dos gastos financieros fijos, que
UPA =
en las UAII sobres las Utilidades disponibles para los tenedores de Acciones
siguiente
frmula:
GAF =
%UPA
%UAII
base de GAFal.niveldebase.uaii =
la
UDAC
donde UDAC es la Utilidad
N AccionesComunesenCirculacin
por
UAII
1
UAIII I DP *
1 t
Por tanto el
GAF nos dice que un incremento de un 100% en las UAII nos dar como resultado un
incremento de X% en las utilidades disponibles para accionistas comunes.
Comunes.
En opinin del autor Gitman (1996: 159) el Apalancamiento Financiero se podra
definir ... como la capacidad de la Empresa para emplear los cargos financieros fijos
con el fin de aumentar al mximo los efectos de los cambios en las utilidad antes
intereses e impuestos sobres las utilidades (o rentabilidad) por Accin. En este
estudio se supone que los dividendos de las acciones preferentes siempre sern
cancelados
Ejemplo
La Empresa ALTEHISA espera obtener UAII de Bs. 12.000.000 en este ao. Tiene
una emisin de bonos de Bs. 30.000.000 con un cupn del 10% y una emisin de 600
acciones preferentes de Bs. 4.200 cada una. Igualmente, tiene 1.000 acciones de tipo
comn. La empresa se ubica en el grupo de impuesto del 40%. Se pide determinar la
UPA para un nivel de Bs. 7.200.000 y de Bs. 16.800.000. Entonces la situacin de la
empresa ALTEHISA sera la siguiente (Ver Cuadro N 6):
27
28
Existe Apalancamiento Financiero; siempre que el GAF sea mayor que 1 existe
Caso N 2
UAII
Menos: Intereses
Utilidad antes de Impuestos
Menos: Impuestos
Utilidad despus de Impuestos
Menos: Dividendos Acciones
Preferentes
Utilidad
disponible
para
Accionistas Comunes
UPA
Variacin Porcentual
Elaborado por el autor
Caso N 1
-40%
40%
7.200.000 12.000.000 16.800.000
30.000.000 3.000.000 3.000.000 3.000.000
4.200.000 9.000.000 13.800.000
40% 1.680.000 3.600.000 5.520.000
2.520.000 5.400.000 8.280.000
600
2.520.000
2.520.000
2.520.000
1.000
0
0
-100%
2.880.000
2.880
5.760.000
5.760
100%
Apalancamiento Financiero.
A nivel mas alto de apalancamiento Financiero se tiene un mayor riesgo. Los
costos financieros finos aumenta el apalancamiento Financiero de una Empresa al
igual que su riesgo financiero.
Representacin
Financiero
Grafica
del
Apalancamiento
100%
GAF1 =
GAF1 = 2,5
40%
El GAF para el Caso N 1 vendra a ser:
El GAF para el Caso N 2 vendra a ser:
GAF2 =
100%
GAF2 = 2,5
40%
Aplicando la otra frmula del GAF para un nivel determinado de UAII tenemos lo
siguiente: GAFal.niveldebase.uaii =
GAF =
UAII
1
UAIII I DP *
1 t
12.000.000
1
12.000.000 3.000.000 2.520.000 *
1 0,4
GAF = 2,5
29
30
DP
PEF =
+I
(1 t )
Bs./Accin
UPA
PEF =
5
2.520.000
+ 3.000.000 PEF = 7.200.000 . Es decir que a ese
(1 0,40)
nivel solamente alcanza para cubrir lo correspondiente a los Intereses de los Bonos y
3
lo de las Acciones Preferentes. Por debajo de ese punto la Utilidad por Accin (UPA)
se hace negativa; por encima de ese punto se empieza a obtener utilidad por accin.
1
3
. Elaborado por el autor
21
15
27
Millones de Bs.
UAII
31
32
Punto de Indiferencia
ALTEHICA
UAII
Menos: Intereses
Utilidad antes de Impuestos
Menos: Impuestos
Utilidad despus de Impuestos
Menos: Dividendos Acciones
Preferentes
Utilidad
disponible
para
Accionistas Comunes
UPA
Variacin %
Elaborado por el autor
Caso N 2
Caso N 1
-40%
40%
7.200.000 12.000.000 16.800.000
15.000.000 1.500.000 1.500.000 1.500.000
5.700.000 10.500.000 15.300.000
40% 2.280.000 4.200.000 6.120.000
3.420.000 6.300.000 9.180.000
300
1.260.000
1.260.000
1.260.000
2.000
2.160.000
1.080
-57,14%
5.040.000
2.520
7.920.000
3.960
57,14%
GAF1 =
57,14%
GAF1 = 1,42
40%
GAF2 =
57,14%
GAF2 = 1,42
40%
Este punto nos indica que a un nivel de UAII se obtendr una UPA igual para los
dos planes; es decir que en ese momento es indiferente escoger cualquiera de los dos
planes. Existirn tantos puntos de Indiferencia como estructura existan. La frmula de
su clculo se estudiara cuando se este analizando la Estructura de Capital.
En nuestro ejemplo el Punto de Indiferencia esta ubicado para una UAII de
Bs.10.800.000 y una Utilidad por accin de Bs. 2.160, es decir que en ese momento
los dos planes son iguales; pero ms halla de una UAII de Bs. 10.800.000 tendra
mayor beneficio el Plan A porque tiene una mayor UPA; por debajo de Bs.
10.800.000 es preferible el Plan B porque su UPA ser mayor.
financiamiento
ser
el
siguiente:
1.260.000
PEF =
+ 1.500.000 PEF = 3.600.000
(1 0,40)
Si se comparan estas dos estructuras de capital en una sola grfica, se obtendra lo
UPA
estructura
Plan A
Bs./Accin
Plan B
Punto
de
Indiferencia
15
21
UAI
27
Millones de Bs.
33
Riesgo Financiero
34
aumenta los cargos financieros aumentar mayormente su riesgo. Por otra parte, Van
GAT =
contraposicin el rendimiento se incrementa porque una vez cubierto sus costos fijos
el efecto multiplicador sobre la utilidad es mayor medido a travs del GAF. Es
responsabilidad del Director Financiero escoger el nivel de apalancamiento deseado en
relacin con su aversin al riesgo.
GAT =
pero como
%UPA
%UAII
*
%VENTAS %UAII
Entonces
quedar
que
%UPA
%VENTAS
Una vez obtenido el GAT se puede apreciar el incremento de las utilidades por
accin para un incremento determinado en las ventas, el cual se hallara de la siguiente
forma:
Apalancamiento Total
de la Empresa para utilizar los costos fijos tanto operativo como financieros,
maximizando as el efecto de los cambios en las ventas sobre las utilidades por
35
36
Menos: Impuestos
Utilidad despus de Impuestos
Menos: Dividendos Acciones
Preferentes
Utilidad
disponible
para
Accionistas Comunes
0,34
2.000
6.000.000
6.000.000
Ejemplo
UPA
6.000
2.410
6.590,00
-62,30%
62,30%
-173,44%
173,44%
Variacin % UPA
costos de operacin variable unitario y sus costos fijos operativos alcanzan la suma de
Bs. 15.000.000. La empresa CSMICA posee una emisin de bonos en circulacin
-1.770
Variacin % UAII
con un costo anual de Bs. 30.000.000 adems de 2.000 acciones preferentes con un
dividendo de Bs. 3.000 cada uno. La empresa cancela impuesto segn la tarifa N 2 es
decir 34% y posee en circulacin 6.000 acciones comunes. Se pide calcular el GAO,
GAO =
62,30%
%UAII
GAO =
GAO = 1,24
50%
%VENTAS
GAF =
173,44%
%UPA
GAF =
GAF = 2,79
62,30%
%UAII
GAT =
173,44
%UPA
GAT =
GAT = 3,468
50%
%VENTAS
Caso N 1
- 50 %
+ 50%
Ventas en Unidades
20.000
40.000
60.000
Ingresos por Ventas
2.500 50.000.000 100.000.000 150.000.000
Menos: Costos de Operacin
Fijos
15.000.000 15.000.000 15.000.000 15.000.000
Menos: Costos de Operacin
Variables
600 12.000.000 24.000.000 36.000.000
Utilidad antes de Intereses e
23.000.000 61.000.000 99.000.000
Impuestos
Menos: Intereses
300.000.000 30.000.000 30.000.000 30.000.000
Utilidad antes de Impuestos
-7.000.000 31.000.000 69.000.000
PuntoEquilibrioOperativo =
PEF =
15.000.000
= 7.894,73Unidades
2.500 600
DP
6.000.000
+ I PEF =
+ 30.000.000 PEF = 39.090.909,09
1 t
1 0,34
37
38
mayores riesgo tanto sea mayor el grado de Apalancamiento Total. Por lo tanto los
Riesgo Total
Financiero?.
operativos y financieros. Juntos con los costos crecientes, se tiene un riesgo creciente,
ya que la empresa tendr que alcanzar un mayor nivel de ventas para lograr justamente
el equilibrio. Si esta no puede solventar sus costos, sus acreedores podra obligarla a
abandonar el negocio.(Gitman,1986;171). Si bien es cierto que los niveles mas alto
de costos fijos se encuentran acompaados con un riesgo total mayor, el efecto
Ejemplo
La empresa Estrella tiene ventas de 10.000 unidades a Bs. 5.000 cada una con un
costo de operacin variable unitario de Bs. 3.000 y costos de operacin fijos de
Bs.1.500.000. El inters que cancela por bonos en circulacin es de Bs. 5.000.000
cada ao y posee acciones preferentes por un costo de Bs. 3.000.000. esta empresa
Evaluacin
39
f)
40
GAO =
GAF =
43,24%
40,00%
89,34%
43,24%
89,34%
40,00%
1,08
2,23
2,07
2,23
Punto de Equilibrio
Operativo 750,00 Uds. Bs.
3.750.000,00
ESTRELLA
PEF
Ventas en Unidades
Ingresos por Ventas
5.000
Menos: Costos de
1.500.000
Operacin Fijos
Menos: Costos de
3.000
Operacin Variables
Utilidad antes de
Intereses e Impuestos
Menos: Intereses
50.000.000
Utilidad antes de
Impuestos
Menos: Impuestos
0,34
Utilidad despus de
Impuestos
Menos: Dividendos
1.000
Acciones Preferentes
Utilidad disponible
para
Accionistas
Comunes
UPA
Variacin % UAII
Variacin % UPA
2.000,00
6.000
30.000.000
10.000,00
50.000.000
14.000
70.000.000
1.500.000
1.500.000
1.500.000
18.000.000
30.000.000
42.000.000
10.500.000
5.000.000
18.500.000
5.000.000
26.500.000
5.000.000
5.500.000
1.870.000
13.500.000
4.590.000
21.500.000
7.310.000
3.630.000
8.910.000
14.190.000
3.000.000
3.000.000
3.000.000
9.545.454,55
630.000
315
-43,24%
-89,34%
COMETA
5.910.000 11.190.000,00
2.955
5.595,00
43,24%
89,34%
Ventas en Unidades
Ingresos por Ventas
6.000
5.000,00 30.000.000
12.000.00
0 12.000.000
Menos: Costos de Operacin Fijos
Menos: Costos de Operacin
Variables
2.600 18.000.000
Utilidad antes de Intereses e
0
Impuestos
10.000,00
50.000.000
14.000,00
70.000.000
12.000.000
12.000.000
30.000.000
42.000.000
8.000.000
16.000.000
41
Menos: Intereses
5.000.000
Utilidad antes de Impuestos
Menos: Impuestos
0,34
Utilidad despus de Impuestos
menos: Dividendos Acciones Preferentes
Utilidad disponible para Accionistas Comunes
500.000
-500.000
-170.000
-330.000
500.000
7.500.000
2.550.000
4.950.000
-330.000
4.950.000 10.230.000,00
UPA 4.000,00
-165,00
Variacin % UAII
Variacin % UPA
2.475,00
-100,00%
-106,67%
500.000
15.500.000
5.270.000
10.230.000
5.115,00
100,00%
106,67%
2,67
500.000,00
Aplicacin
A continuacin se le presenta un caso especfico de la empresa Prime Computer,
tomado de Weston y Brigham (1993; p.803) para que el estudiante aplique los
42
43
Evaluacin
44
vendido. La otra empresa en que se puede invertir, tambin vende 120.000 muecos
anuales, y se llama PLATICO SA. El precio de venta por cada juguete es de Bs.
3.000,00 con unos costos fijos de Bs. 100.000.000,00, y costos variables de operacin
por cada juguete de Bs. 1.500,00.
1. Calcular Algebraicamente y grficamente el Punto de Equilibrio Operativo
para cada Empresa
2. Comente el Riesgo y el Rendimiento de acuerdo a los resultados obtenidos
anteriormente
Cuadro N 11. Determinacin de la Variacin de la UAII de la Empresas El
Mueco y El Plastico CA
DATOS
Precio de Venta
Costo Variable
Costo Fijo
Unidades Vendidas
Punto
de
Operativo
Plstico CA
El Mueco
3.000
1.500
50.000.000
120.000
3.000
150
100.000.000
120.000
33.333,33
35.087,72
Equilibrio
El Mueco
Ejercicios Propuestos
Primer Ejercicio: La Empresa El MUECO CA est vendiendo actualmente
120.000 unidades del mueco de moda, y de acuerdo a su contador causa de Bs.
50.000.000,00 de costos fijos y sus costos variables de operacin por cada mueco se
ubican en Bs. 1.500,00, con un precio de venta de Bs. 3.00,00 por cada juguete
-50 %
60.000
ACTUAL
120.000
+ 50 %
180.000
-50 %
60.000
ACTUAL
120.000
+ 50 %
180.000
Ingresos
por
540.000.00
0
Venta
180.000.000 360.000.000 540.000.000 180.000.000 360.000.000
Costos
Variable
90.000.000 180.000.000 270.000.000 9.000.000 18.000.000 27.000.000
s
Costos
50.000.000 50.000.000 50.000.000 100.000.000 100.000.000 100.000.00
45
Fijos
0
413.000.00
UAII
40.000.000 130.000.000 220.000.000 71.000.000 242.000.000
0
Elaborado por el autor
46
3.000,00 con unos costos fijos de Bs. 40.000.000,00, y costos variables de operacin
por cada juguete de Bs. 1.500,00. La empresa tiene un capital constituido por 5.000
solicita sus servicios como asesor financiero, para que lo oriente con respecto a dos
empresas en las cuales desea invertir. Estas empresas son PACA SA y COMA
preferentes que perciben Bs. 2.500,00 de dividendos anuales. La tasa de Inters de los
CA. Estas empresas se dedican a la venta de un nuevo artefacto elctrico cuyo precio
Bonos es del 23 %.
de venta es de Bs. 850 en las dos empresas. La informacin que ha conseguido la Sra.
47
48
19
Determinar el Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) para las
dos Empresas.
20
Calcular en una sola grfica, los Punto de Equilibrio Financieros de
las Empresas para cada una de las dos empresas.
21
Seale el Punto de Indiferencia. Que significa este punto.
Comente su respuesta?.
22
Calcular Algebraicamente el Punto de Equilibrio Financiero para
cada Empresa.
23
De acuerdo a los resultados obtenidos, comente la situacin de las
dos Empresa con respecto al Riesgo financiero
y la Rentabilidad.
(Apalancamiento Financiero).
24
Calcule el Grado de Apalancamiento Total (GAT) para cada una de
las Empresas.
25
De acuerdo a cada uno de los resultados obtenidos en los puntos
anteriores, en cual empresa debera invertir la Sra. Carmen Bella. Porqu?.
artefacto elctrico de Bs. 150,00. La empresa tiene un capital constituido por 7.000
Acciones Comunes. Actualmente la empresa tiene bonos en circulacin por un monto
de Bs. 15.000.000 y 5.000 Acciones de tipos preferentes que perciben Bs. 1.250,00 de
tiene costos fijos de Bs. 70.000.000,00, y costos variables de operacin por unidad
de Bs. 695,00, y un precio de venta de Bs. 955,00 por cada unidad vendida.
Se pide determinar:
26
Calcular grficamente el Punto de Equilibrio Operativo de la
Empresa.
27
Calcular Algebraicamente el Punto de Equilibrio Operativo de la
Empresa.
28
En cuanto al Punto de equilibrio, que opinin tiene del riesgo de la
empresa.
29
Determinar el Grado de Apalancamiento Operativo (GAO) para los
siguiente niveles de venta en unidades: 250.000 y 400.000; siendo base
300.000.
30
De acuerdo a los resultados obtenidos, comente la situacin de la
Empresa con respecto al Riesgo y la Rentabilidad.
49
50
de operacin por cada nuevo accesorio se ubican en Bs. 400,00. La empresa tiene un
31
Calcule el Punto de Equilibrio Financiero.
32
Calcule el Grado de Apalancamiento Financiero (GAF), para una
UAII DE Bs. 20.000,00 y de Bs. 60.000,00, siendo la base 40.000.
33
De acuerdo a los resultados obtenidos, comente la situacin de la
empresa con respecto al Riesgo y su rentabilidad.
Sexto Ejercicio: Una Fbrica con 5.000 Acciones Comunes se dedica a producir
artculos para el cuidado de la piel, vende 400.000 frascos al ao, de los cuales cada
uno tiene un costo variable de operacin de Bs. 89,50 y se vende a Bs. 155,00. Sus
costos fijos de Operacin son de Bs. 18.000.000,00. La empresa tiene cargos por
inters de Bs. 675.000,00 anuales fijos, y dividendos por acciones preferentes de Bs.
por cada nuevo accesorio de Bs. 1.500,00. La empresa tiene un capital constituido por
5.000 Acciones Comunes en circulacin. Actualmente la empresa tiene bonos en
circulacin por un monto de Bs. 20.000.000 y 5.000 Acciones de tipos preferentes
que perciben Bs. 300,00 de dividendos anuales. La tasa de Inters de los Bonos es del
25 %.
34
Calcule el Grado de Apalancamiento Operativo (GAO) de la
Empresa.
35
Calcule el Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) de la
Empresa.
36
Calcule el Grado de Apalancamiento Total (GAT) de la Empresa.
37
Comente cada uno de los resultados obtenidos en los puntos
anteriores., en cuanto a la rentabilidad y riesgo.
38
Calcule la Utilidad antes de Intereses e Impuestos (UAII) para cada
uno de los casos y para cada empresa
39
Calcule la Utilidad por Accin (UPA) para cada uno de los casos y
para cada empresa
40
Calcular grficamente el Punto de Equilibrio Operativo para cada
empresa
41
Calcular Algebraicamente el Punto de Equilibrio Operativo para
cada Empresa
42
Determinar el Grado de Apalancamiento Operativo (GAO) para
cada una de las empresas.
43
Que opinin tiene Usted sobre la rentabilidad y riesgo empresarial
de las dos Empresas. Cul de las dos empresas emplea mejor sus costos fijos
(Apalancamiento Operativo).
44
Determinar el Grado de Apalancamiento Financiero (GAF) para las
dos Empresas.
45
Calcular en una sola grfica, los Punto de Equilibrio Financieros
para cada una de las dos empresas .
51
46
Seale el Punto de Indiferencia. Que significa este punto.
Comente su respuesta?.
47
Calcular Algebraicamente el Punto de Equilibrio Financiero para
cada Empresa.
48
De acuerdo a los resultados obtenidos, comente la situacin de las
dos Empresa con respecto al Riesgo financiero
y la Rentabilidad.
(Apalancamiento Financiero)
49
Calcule el Grado de Apalancamiento Total (GAT) para cada una de
las Empresas.
50
De acuerdo a cada uno de los resultados obtenidos en los puntos
anteriores, en cual empresa se debera invertir. (Apalancamiento Total)
Porqu?.
BIBLIOGRAFA BSICA
Altuve Godoy Jos Germn (2000) Administracin Financiera. Mrida, Venezuela:
Departamento de Ciencias Econmicas y Sociales de la Universidad de los
Andes.
Block Stanley B. Y Hirt Geoffrey A (2001). Fundamentos de Gerencia Financiera.
9na Edicin. Colombia: Irwin McGraw-Hill.
Gitman Lawrence J.. (1996) Fundamentos de Administracin Financiera. Tercera
Edicin. Mxico: HARLA.
Madroo Caio Manuel E. (1998) Administracin Financiera del Circulante.
Mxico: Instituto Mexicano de Contadura Pblica A.C.
Auto Evaluacin
1. El Contenido del Tema explicado en clase fue:
Excelente
Bueno
Regular
2. El logro de los objetivos planteados fue:
Excelente
Bueno
Regular
52
Deficiente
Deficiente
4.
BIBLIOGRAFA COMPLEMENTARIA
53
C.(1999).
Finanzas.
Mxico:
Prentice-Hall