Cmo se calcula la DTF?

Martes 04 de febrero de 2003

Por: Nicols Acevedo V. Departamento de Investigaciones Econmicas de CORFINSURA.
CORFINSURA realiza peridicamente una encuesta a los visitantes de su sitio en la Internet
(http//www.corfinsura.com) sobre diversos temas econmicos y financieros. En la ltima de stas se pregunt:
"Sabe usted cmo se calcula la DTF?". De las 609 personas que respondieron la encuesta, el 24,6% contest
"S", mientras el 73,6% dijo que desconoca su clculo. Por tal motivo, el Departamento de Investigaciones
Econmicas de Corfinsura prepar el siguiente reporte con el fin de informar al lector sobre el tema.
Historia
La tasa para los certificados de depsitos a trmino fijo (DTF) naci en 1982 despus de la crisis de la deuda
en Amrica Latina que afect a Colombia. El Gobierno la cre con el fin de permitir la colocacin de prstamos
para proyectos especficos para la pequea y mediana empresa. Lo anterior se logr flexibilizando la tasa de
captacin de los certificados de depsito a trmino fijo (CDTs) de las corporaciones financieras y los bancos. La
falta de recursos lquidos para la poca, sumado al nerviosismo de los ahorradores que colocaban su dinero a
corto plazo, impidi que las entidades pudieran colocar recursos a lapsos ms largos, lo que llev a las
corporaciones financieras y bancos, a restringir el crdito de mediano plazo para el sector industrial. Por tal
motivo, el Banco de la Repblica intervino y determin la creacin de un indicador peridico semanal que
midiera el monto y tasa promedio de captacin de los depsitos a 90 das.
En julio de 1988 bajo la resolucin 42, se determin que la DTF sera calculada semanalmente por el Banco de
la Repblica. Asimismo, se estableci la TCC como el indicador que midiera la tasa de captacin de las
corporaciones financieras. Con la resolucin externa nmero 17 de 1993 se estableci que el clculo de la DTF
pasara de ser un simple promedio a ser uno ponderado de la tasa y los montos captados a 90 das. De igual
forma, el Emisor comenz a calcular las tasas de captacin ponderadas de los CDTs a 180 y 360 das de los
intermediarios financieros con el fin de contar con informacin de las tasas de captacin a plazos mayores.
Definicin y Clculo
La DTF es una tasa de inters que resulta del promedio ponderado de las tasas y los montos diarios de las
captaciones a 90 das de los CDTs de la mayora de intermediarios financieros
1
durante una semana que va de
viernes a jueves y tiene vigencia de lunes a domingo. Por ejemplo, para calcular la DTF vigente para el periodo
comprendido entre el 27 de enero y 02 de febrero de 2003, se utilizaron los datos reportados las entidades
financieras descritas entre el viernes 17 y el jueves 23 de enero de 2003.
Estas entidades financieras reportan a la Superintendencia Bancaria, por medio de la encuesta diaria de inters
de captacin, las tasas y los montos captados a 90 das. Luego, esta entidad transmite la informacin al Banco
de la Repblica que toma los resultados consolidados por entidad y lleva a cabo un promedio ponderado de las
tasas y los montos captados durante una semana. A continuacin se presenta el clculo de la DTF vigente para
la semana comprendida entre el 27 de enero y 02 de febrero de 2003.
Clculo de la DTF vigente para la semana del 27 de enero al 02 de febrero
Fecha
Operacin Tasa Monto Tasa Monto Tasa Monto Tasa Monto
17-Ene-03 7,33% 36.235 7,85% 3.237 8,33% 1.541 7,41% 41.013
20-Ene-03 7,31% 36.653 7,85% 5.583 8,38% 2.786 7,44% 45.022
21-Ene-03 7,45% 54.351 8,47% 14.384 8,58% 5.117 7,72% 73.852
22-Ene-03 7,69% 93.506 8,35% 8.090 8,46% 7.719 7,79% 109.315
23-Ene-03 7,51% 83.313 8,18% 5.894 8,91% 5.072 7,62% 94.279
7,65% Tasa Ponderada por el Monto
Bancos CF CFC Totales
Fuente: Clculos propios con base en el Banco de la Repblica. Cifras en millones de pesos y tasas %E.A.

1
Estos son: bancos, corporaciones financieras (CF) y compaas de financiamiento comercial (CFC).
2
Como se observa en el cuadro anterior la DTF se ubic en 7,65%E.A. para dicha semana y los montos totales
captados ascendieron a $363 mil millones.
Clculo de los intereses de un CDT
Ahora bien, para hallar cunto se recibira si se invierte $100 en un CDT a 90 das, se debe transformar esa
tasa efectiva anual (E.A.) a una tasa nominal trimestre vencido (T.V.) y multiplicarla por el monto invertido
2
.
Para esto se debe usar la siguiente frmula:
( ) [ ] [ ] 86 , 1 100 * 1 ) 0765 , 0 1 ( 100 * 1 . A . E % 1 Intereses
4 / 1 1/n
= + = + =
Donde n es el nmero de trimestres en un ao, es decir, cuatro. Con lo anterior se encuentra que por $100 de
inversin en un CDT a 90 das, el inversionista recibira al final del trimestre $100 + $1,86, es decir, $101,86.
Usos de la DTF
Sirve como tasa de referencia del sistema financiero para definir sus tasas de captacin a tres meses.
Sirve para definir tasas variables de colocacin de crditos.
Se utiliza para indexar productos financieros derivados, como es el caso de los FRAs (Forward Rate
Agreement o Acuerdo Futuro de Tasa de Inters)
3
.
Factores que afectan la DTF
La demanda de recursos de inversin por parte de la economa real que incentiva a las entidades
financieras a captar a plazo (a mayor necesidad de captar recursos, mayor es la DTF).
La disponibilidad de liquidez con la que cuenten las entidades financieras que captar por medio de CDTs (a
mayor liquidez del sistema, menor es la necesidad de captar recursos y menor la DTF).
Las tasa de referencia del Banco de la Repblica (a mayor tasa de referencia, mayor DTF).
La inflacin (a mayor inflacin, mayor DTF).
Datos de inters de la DTF
La DTF fue creada en 1982 y alcanz 7,60%E.A., su mnimo histrico en trminos nominales, en la semana
del 20 al 26 de enero de 2003. En contraste, su mximo histrico fue 39,60%E.A. y lo alcanz en la semana
del 7 al 13 de octubre de 1991, luego de que se le asignara constitucionalmente al Banco de la Repblica la
funcin de velar por mantenimiento de la capacidad adquisitiva de la moneda.
El promedio diario captado de dinero por bancos, corporaciones financieras y compaas de financiamiento
comercial en el 2002 fue de $64 mil millones, mientras en lo que va corrido de 2003 este promedio alcanza
$76 mil millones. El mximo histrico de captacin en un da desde junio de 1998 se alcanz el 16 de abril
de 2001 y lleg a $159 mil millones.
En el 2002, del total de dinero captado a 90 das los bancos representaron el 80,7%, las corporaciones
financiares el 12,4% y las compaas de financiamiento comercial 6,8%.
Coyuntura de la DTF en 2003
La tasa de captacin a 90 das comenz el ao en los niveles nominales ms bajos de su historia. Sin embargo,
el alza en las tasas de referencia del Emisor en 100 pb el pasado 17 de enero y el posible incremento de la
demanda de crditos durante el ao, hacen pensar que esta tasa de captacin a tres meses tendr una
tendencia ascendente durante 2003 y cerrarn el ao en 9,2%E.A. Asimismo, se nota un incremento en el
volumen de dinero captado a 90 das, lo que podra sugerir las mayores necesidades de recursos del sistema
financiero a este plazo o una expectativa de los agentes a nuevas subidas en la tasa de referencia en el
semestre.

2
Es importante anotar que cuando se defini la DTF, las entidades financieras debieron calcular la tasa en trminos
nominales, trimestre anticipado (T.A.).
3
Para ms informacin sobre este producto visite http://www.corfinsura.com/espanol/histinfeco/dl/InfEspecial/Fras.pdf
3
Evolucin reciente de la DTF y proyeccin para el 2003
7,5%
8,0%
8,5%
9,0%
9,5%
10,0%
10,5%
11,0%
11,5%
06-Ene-02 01-Sep-02 27-Abr-03 21-Dic-03
DTF Observada
DTF Proyectada
9,2%E.A.
Fuente: Proyeccin de Corfinsura y Suvalor con base en datos del Banco de la Repblica.
Conclusiones
La DTF es una tasa de captacin de recursos a 90 das por parte del sistema financiero.
La DTF est influenciada por la demanda de crdito y por la poltica de tasas del Banco Central.
En Colombia, la DTF se expresa en trminos trimestre anticipado (T.A.) y efectivo anual (E.A.). Sin
embargo, para calcular el retorno de un CDT es necesario transformar la tasa efectiva anual (E.A.) en
trimestre vencida (T.V.), que es como usualmente se cancelan los intereses.
Bibliografa
PORTAFOLIO. Qu es la DTF? Lunes 26 de septiembre de 1994. Pgina 18.
ACEVEDO, Nicols. La DTF: Una aproximacin a su naturaleza. Reporte Especial Corfinsura, junio 12 de 2002.
http://www.corfinsura.com/espanol/histinfeco/dl/InfEspecial/DTFnaturaleza.pdf.
CORFINSURA
Investigaciones Econmicas
(574) 319 6200
Medelln, Colombia
Alejandro Piedrahita B. Jefe de Investigaciones Econmicas alpiedra@corfinsura.com.co
Nicols Acevedo V. Analista Econmico niaceved@corfinsura.com.co
Jess M. Cadavid L. Analista Econmico jecadavi@corfinsura.com.co
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informacin del mercado a la fecha del informe. Para una resea exacta se recomienda acudir a un Asesor
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