205

MACROECONOMA: ENFOQUES Y MODELOS

NUEVOS EJERCICIOS RESUELTOS
Captulo 8
Flix Jimnez, Gisella Chiang
y Erick Lahura
Octubre, 2001
DOCUMENTO DE TRABAJO 205
http://www.pucp.edu.pe/economia/pdf/DDD205.pdf
2
MACROECONOMA: ENFOQUES Y MODELOS
NUEVOS EJERCICIOS RESUELTOS
Captulo 8
Flix Jimnez
Gisella Chiang
Erick Lahura
RESUMEN
El keynesiansimo, el monetarismo y la nueva macroeoconoma clsica
constituyen el contenido de este trabajo. Las discusiones tericas sobre estas escuelas y
sobre las expectativas se efectan con diversos ejercicios resueltos. Aqu se explican los
distintos mtodos de solucin de modelos con expectativas racionales. El contenido de
este documento corresponde a la primera parte del curso de Macroeconoma 2 que se dicta
en esta Universidad.
ABSTRACT
Keynesianism, monetarism and new classical macroeconomics are some issues
discussed in this document. It contains several exercises which will permit differentiate
these approach to macroeconomics. It also contains the methods for solving models with
rational expectations. The content of this document belongs to the first part of Macro 2
course and it is oriented to help the teaching and training in macroeconomics in this
university.
3
MACROECONOMA: ENFOQUES Y MODELOS
NUEVOS EJERCICIOS RESUELTOS
Flix Jimnez
1

2
Gisella Chiang
Erick Lahura
CAPITULO 8
KEYNESIANISMO, MONETARISMO Y NUEVA MACROECONOMA CLASICA
INDICE
Preguntas Tericas.......................................................................................................... 4
Modelo Dinmico de Oferta y Demanda Agregada...........................................................13
Expectativas Adaptativas................................................................................................23
Expectativas Racionales .................................................................................................24
Propiedades del Operador de Expectativas Racionales ......................................................25
Modelo Dinmico de Oferta y Demanda Agregadas y la Curva de Phillips.........................27
Dinmica de la Inflacin y el Desempleo.........................................................................33
Ecuaciones en Diferencia y Operadores de Rezago...........................................................36
La Crtica de Lucas ........................................................................................................45
Modelo con Informacin Perfecta de Lucas .....................................................................46
Modelo con Informacin Imperfecta de Lucas .................................................................49

1
Los ejercicios incluidos en este documento sern incluidos en la segunda edicin del Tomo II de
mi libro de Macroeconoma. Los coautores Gisella Chiang y Erick Lahura han trabajado como
asistentes de docencia del curso de Macroeconoma 2 que vengo dictando desde hace ya varios
aos en esta Universidad. Ellos han sido mis mejores alumnos. Quiero expresarles mi
reconocimiento por su excelente desempeo como responsables de las prcticas dirigidas y
calificadas de mi curso de Macroeconoma.
2
En la edicin y revisin de estos ejercicios participaron Jorge Paz y Martn Tello, asistentes de
docencia de mi curso de Macroeconoma 2. Tambin participaron nuestros alumnos: Luis
Bendez, Csar Cancho, Vernica Esquivel, Noelia Marcos, Vernica Montoya, Walter Muoz,
Jess Pomajambo, Carlos Roman y Mario Velsquez. A todos ellos les expresamos nuestro
sincero agradecimiento, por su valiosa colaboracin.
4
PREGUNTAS TERICAS
1. En relacin a la Curva de Phillips, analice la veracidad de las siguientes afirmaciones:
I) La Curva de Phillips implica que los salarios y los precios se ajustan lentamente
cuando varia la demanda agregada.
Es correcta, pues un desplazamiento de la demanda agregada ocasiona una elevacin del nivel de
precios. La subida de los precios genera una cada en el salario real y, por tanto, un exceso de
demanda en el mercado de trabajo ) (
S
L L > .
El mecanismo descrito por la curva de Phillips, implica que los salarios nominales se elevarn para
restaurar el equilibrio en el mercado.
) ( L L W
S

II) En trminos de poltica macroeconoma, la Curva de Phillips implicaba que era
posible conseguir un nivel de desempleo bajo tolerando una tasa de inflacin alta.
Es correcto, Friedman acepta que hay una diferencia entra la inflacin esperada y la efectiva, la
cual provoca un alejamiento del nivel natural de desempleo. De acuerdo a Friedman, la curva de
Phillips debera presentar una relacin entre la tasa de desempleo y la variacin de los salarios
reales (no monetarios), adems los trabajadores no adolecen de ilusin monetaria, pues al
momento de buscar trabajo se fijan en los salarios reales. El trade off entre las tasas de desempleo
e inflacin es posible debido a que los trabajadores no conocen con certeza la inflacin del
prximo perodo, por lo que si los trabajadores no observan que los precios estn subiendo,
tampoco notaran que sus salarios reales estn cayendo.

III) Las variables de la demanda agregada que alteran la tasa de desempleo de este
periodo afectan los salarios de los periodos posteriores.
Es correcta, ante desplazamientos de la demanda agregada, los precios aumentan, alejando la tasa
de desempleo de su nivel natural, a favor de una menor tasa de desempleo. Esto ocurrir solo en el
corto plazo, ya que en el futuro los trabajadores van a darse cuenta (por la explicacin anterior)
que los salarios reales han disminuido, por lo que exigirn un aumento en salario nominal, de tal
forma que el salario real regrese al nivel de equilibrio correspondiente a la tasa natural de
desempleo.
5
2. Comente las siguientes afirmaciones:
I) Al considerar la curva de Phillips, el enfoque de expectativas racionales plantea que
para reducir la inflacin sin ningn tipo de costo, en trminos de recesin, es
necesario anunciar la poltica de reduccin de la inflacin antes que la gente forme
sus expectativas.
Las hiptesis de expectativas racionales supone el uso de toda la informacin necesaria y posible
para evitar errores sistemticos de prediccin. Esto se complementa con la informacin a la que se
pueda acceder de polticas futuras a aplicar. Si los diseadores de poltica sorpresivamente,
deciden aumentar la cantidad de dinero - aprovechndose de la interrelacin entre el producto y la
inflacin- efectivamente habr un efecto positivo sobre el producto. Sin embargo, si la poltica es
anunciada con anticipacin, los agentes reformularn sus expectativas y no habr ningn efecto
sobre el producto.
P
AS
AD
AD
AD
Y
II) Bajo expectativas racionales, si el gobierno trata de explotar las implicancias de la
Curva de Phillips, entonces el trade-off entre inflacin y desempleo desaparece.
Es cierto, puede ser que en un inicio el gobierno pueda sacar provecho de esta relacin, pero si los
diseadores de polticas intentan tomar ventaja de sta, los efectos operantes a travs de las
expectativas puede causar que sta relacin colapse.
III) El desempleo estructural o friccional es el desempleo que existe cuando la economa
se encuentra en el nivel de empleo.
Es cierto, segn Friedman, cuando el mercado de trabajo se encuentra en equilibrio, es errneo
creer que no existe desempleo, pues, existe el llamado << desempleo natural o friccional >> cuya
explicacin se encuentra en la movilidad existente en el propio mercado de trabajo: en todo
momento se estn cerrando empresas y crendose otra nuevas provocando constantes movimientos
de trabajadores y que constituyen desempleados temporales.
IV) De acuerdo a la hiptesis de expectativas racionales, si las polticas de gobierno son
aleatorias, entonces sern efectivas o no neutrales.
Es cierto, si los agentes forman sus expectativas con toda la informacin disponible y el gobierno
emite polticas aleatorias, es decir, diferentes a las expectativas formuladas por los agente, estas
sern efectivas o no neutrales, pues tienen efectos en el producto y en los precios.
6
3. Sea la curva de Oferta Agregada Dinmica que relaciona precios y producto:
1

t t
p p ( ) [ ] Y Y + 1
a) Transforme la ecuacin de tal forma que obtenga una relacin producto e inflacin.
Cmo es esta relacin?
( ) Y Y p p p
t t t
+
1 1
( ) Y Y p p p
t t t

1 1
( ) Y Y
p
p p
t
t t

1
1
( ) Y Y
t

La tasa de inflacin se elevar cuando la produccin sea superior al nivel de pleno empleo.
b) Incorpore las expectativas de inflacin en la ecuacin hallada en la pregunta a)
Introducimos
e
a la inflacin como un elemento adicional en el lado de la oferta:
( ) Y Y
e
t t
+ Curva de Oferta Agregada con expectativas
Ahora tenemos que la inflacin depende de las expectativas inflacionarias y del nivel de
produccin (o desempleo). Esta ecuacin nos muestra que puede coexistir una alta inflacin con
altas tasas de desempleo, explicada en expectativas inflacionarias.
c) Incorpore un shock aleatorio a la ecuacin hallada en b). Usted es un policy maker y le
piden que evale todas las formas de reducir la inflacin?
( ) t
s e
t t
Y Y + +
La inflacin puede reducirse generando polticas que ataquen las expectativas inflacionarias de los
agentes, que eleven la tasa de desempleo o por shocks de oferta, aunque estos ltimos no pueden
ser controlado por los diseadores de poltica.
d) Sobre la base de esta ecuacin, explique el rompimiento de la Curva de Phillips durante
la Crisis del Petrleo (shock de oferta). Se sigue cumpliendo la relacin positiva entre
inflacin y producto? Argumente.
Como vemos, la inflacin depende de la inflacin esperada( )
e
, de la desviacin del producto (o
desempleo) de su pleno empleo ( ) Y Y, y de shocks de oferta ( t
s
). En la crisis del petrleo (74),
la curva de Phillips se rompi porque coexistan altos niveles de inflacin y desempleo; en este
caso particular, los precios se incrementaron por el aumento del precio del petrleo, el cual eleva
los costos de produccin y a su vez se genera un incremento en la tasa de inflacin. Por lo tanto
los precios pueden estar subiendo aunque el desempleo sea elevado, dada una alta
l
.
7
4. Slo un cambio no anticipado en la poltica monetaria puede afectar el producto en el
corto plazo ya que los agentes poseen informacin imperfecta sobre las variables del
entorno econmico. Qu crticas se podra hacer a esta afirmacin basada en el modelo
de las islas de Robert Lucas?
El modelo de las islas de Lucas es criticable debido al supuesto de informacin imperfecta. En las
economas modernas, la informacin de alta calidad es proporcionada a los agentes econmicos
con rezagos muy pequeos, por lo que no es creble que los agentes no conozcan el nivel de
precios general de la economa. En periodos distintos a los hiperinflacionarios, los agentes
econmicos pueden estimar los movimientos en los precios con considerable certeza y a un costo
muy bajo. Es difcil pensar por tanto; que los productores puedan entrar en confusin con respecto
a si los movimientos en precios son relativos o absolutos.
5. En el modelo de las islas de Robert Lucas (1977), en el equilibrio se obtiene:
t
y
= ( ) [ ]
t t
m E m
b
b

+ 1
Explique las implicancias de este resultado en trminos de la efectividad de las polticas de
demanda. Existe un tradeoff aprovechable entre inflacin y producto? Por qu?. Sustente
su respuesta basndose en el parmetro b
m z
z
V V
V
b
+

,
_

1
1
De la definicin de b extraemos que la autoridad monetaria puede sorprender a los agentes
econmicos pero, si lo hace sistemticamente la varianza de m va a crecer mucho y esto va a
ocasionar una cada en b puesto que; si
m
V entonces, 0 b .
Por ende no existe un trade-off aprovechable entre inflacin y producto en el largo plazo. Aqu la
autoridad monetaria no puede aprovechar relaciones estadsticas ya que en algn momento los
mecanismos que operan por medio de las expectativas originarn el rompimiento de esta relacin.
Tenemos que si 0 b entonces ( ) [ ] 0
1

+
m E m
b
b
y
Por otro lado, un incremento no observado en la oferta monetaria incrementa la demanda agregada
(y=m-p), lo cual produce un cambio aparente en la curva de demanda de cada bien. En la medida
que el incremento no es observado, la idea racional de cada productor es que alguna porcin del
incremento en la demanda por su producto, est reflejando un shock en su precio relativo por
tanto; el productor incrementa su produccin. Pero esta situacin no puede ser permanente pues
los agentes se dan cuenta que el aumento en la demanda por su producto se debe al incremento en
la oferta monetaria por lo que ya no va a variar su nivel de produccin.
8
6. Sea la siguiente definicin de expectativas adaptativas:
e
t
p -
e
t
p
1
= ( )
e
t t
p p
1 1

a) Resuelva el modelo para P
t
e
expresando los precios esperados como un promedio
ponderado del precio esperado y del precio efectivo para t.
a.1) Qu puede decir cuando = 0?
a.2) Qu puede decir cuando =1?
e
t t
e
t
e
t
p p p p
1 1 1

( )
e
t t
e
t
p p p
1 1
1

+
Si 0
e
t
e
t
p p
1
Los agentes formulan sus expectativas de manera adaptativa MIOPE
esto es, los agentes no corrigen sus expectativas al cambiar de periodo.
Si 1
1

t
e
t
p p Los agentes generan sus expectativas de manera adaptativa
ESTTICA. Los precios esperados son iguales a los precios que se dieron en el
periodo pasado.
b) Resuelva el modelo para P
t
e
en su forma general (Ayuda: que los precios esperados no
dependan de ninguna variable esperada). Interprete su ecuacin de precios.
Iterando obtenemos:
( )
i t
i
i
e
t
p p

1
1
1
En la formulacin de las expectativas sobre los precios, los precios esperados dependen
nicamente de los precios pasados, donde los ms antiguos obtienen un menor peso que los ms
recientes.
7. Suponga el siguiente modelo:
+
t t
c y a +
t

( )
e
d
t
y c c
( ) 0 E
t
( )
2
, 0
Los agentes pueden formular sus expectativas de la siguiente manera:
Expectativas Racionales: ( ) ( ) ( )
t
e
d
y E k y 1
9
Expectativas Adaptativas: ( ) ( )
1
1


t
e
d
y k y
Si asumimos que ( )
( ) [ ] k c
a
y E
t

1 1
, con cual de los procesos de formacin de expectativas
el impacto de un incremento de la tasa de impuestos (k) sobre la demanda agregada ser menor?
Por qu?
Con expectativas adaptativas :
( )
t t t
a y k c y + +
1
1
Rezagando obtenemos:
( )
t t t
a Ly k c y + + 1
( ) ( )L k c k c
a
y
t
t

+

1 1 1 1

( )
( ) [ ]
i t
i
i
t
L k c
k c
a
y

+


0
1
1 1
( )
( ) [ ]
i t
i
i
t
k c i
k c
a
c
dk
dy

1
]
1

+




1
0
1
1 1
Con expectativas racionales:
( ) ( )
t t t
a y E k c y + + 1
( )
( )
a
k c
a
k c y
t
+
1
]
1

1 1
1
( ) k c
a
y
t

1 1
( ) k c
ca
dk
dy
t


1 1

Por lo tanto con expectativas racionales las fluctuaciones son menores en la medida que los
individuos poseen eficientes predicciones sobre el futuro dado que; utilizan toda la informacin de
la cual disponen de manera ptima.
8. Sea el Modelo de Cagan con expectativas adaptativas y racionales, suponga una
economa en la cual existen dos agentes (i=1,2), cada uno con una demanda de dinero y
una forma de generar sus expectativas. As, la demanda por dinero de cada agente es
como:
i
t
t
t
e
t
t
t
e
p
p p
b c
p
M
+

,
_

+1
; , 0 f c 0 f b , i=1,2
10
Donde: M
t
es la cantidad nominal de dinero
P
t
es el nivel de precios
e
t
p
1 +

es la expectativa del nivel de precios en t+1 que se formula el agente 1 en el
periodo t
2
1
e
t
p
+
es la expectativa del nivel de precios en t+1 que se formula el agente 2 en el
periodo t
Adems, suponga que los policy makers piensan que la oferta monetaria debe fijarse segn el nivel
de precios esperado por los agentes. As:
t t
p M
1 0

( )
2 1
1
t t t
p p p +
a) Convierta la funcin de demanda de dinero en una ecuacin de precios.
Reordenando la expresin para que sea una ecuacin de precios:
i
t
e
t t
i
t
e p
b c
b
M
b c
p +
+
+
+

+1
1
Para el agente 1 (expectativas racionales)
[ ]
1
1
1
1
t t t t t
e p E
b c
b
M
b c
p +
+
+
+

+
.....(1)
Adelantamos un periodo y tomamos esperanzas:
[ ] [ ] [ ]
2 1 1
1
+ + +
+
+
+

t t t t t t
p E
b c
b
M E
b c
p E
Repetimos esta operacin T veces y nos queda despus de reemplazar en (1):
[ ] [ ]
1
1
1
0
1
1
t T t t
T
i t t
i
T
i
t
e p E
b c
b
M E
b c
b
b c
p +

,
_

+
+

,
_

+ +

+ +
+
+

....(2)
Para el agente 2 ( expectativas adaptativas estticas)
( )
2 2
1
t t t t
e p
b c
b
M
b c
p +
+
+
+

2 2
1
t t t
e M
c
p + ....(3)
11
b) Cul ser la cantidad ptima de dinero que debe proveerse?
La cantidad ptima de dinero es:
( ) [ ]
2 1
1 0
1
t t t
p p M + .........(4)
Reemplazando (2) y (3) en (4):
[ ] [ ] ( )
t t
T
i
T t t
T
i t t
i
t
M
c
p E
b c
b
M E
b c
b
b c
M +
1
1
]
1

,
_

,
_

,
_

+
+
,
_

+ +

+ +
+
+
1
1
1
0
1
1
1 0
donde ( ) ( )
1
2 1
1
1
t t t
e + l
llamamos [ ]
1
1
+ +
+

,
_

T t t
T
p E
b c
b

separando el primer termino de la sumatoria:

[ ] ( )
t t i t t
i
T
i
t t
M
c
M E
b c
b
b c
M
b c
M

,
_

+ +

+

+

1
1 1
1
1
1
1 1 0
despejando
t
M :
( )
( ) ( )( ) ( ) ( )( )
[ ] ...
1 1
1
1 1
1
0
1 1

,
_

+ + + + +

+ + + +
+

i t t
i
T
i
t
M E
b c
b
b c c b c c
c
b c c b c c
b c c
M

...
( )
( ) ( )( )
t
V
b c c b c c
b c c
+
+ + + +
+

1
1 1
1
; donde
t
V es el error aleatorio.
c) Suponga que el agente 1 formula sus expectativas de manera racional y el agente 2 de
manera adaptativa esttica. Halle la cantidad de dinero ptima.
Si ambos tipos de agentes formulan sus expectativas de manera racionales ( 1 ), la cantidad
ptima de dinero sera:
( )
( ) ( )
[ ]
( )
( )
t i t t
i
T
i
t
V
c b c c
b c c
M E
b c
b
c b c c
c
c b c c
b c c
M +
+ +
+

,
_

+ + +

+ +
+

1
1
1 1
1
0
1
12
d) Compare la cantidad de dinero hallada en a) con la cantidad hallada en b) y evale las
conclusiones que se pueden derivar de este anlisis.
Analizando solo los numeradores de los coeficientes de los trminos:
Como se sabe, ] [ 1 , 0 entonces se puede afirmar que el segundo y tercer trmino de la cantidad
de dinero ptima hallada en b) son mayores que el segundo y tercer termino de la cantidad de
dinero ptima hallada en a) , pues los numeradores han aumentado.
Analizando los denominadores de los trminos se puede concluir que:
( ) ( )( ) ( )
1 1 1
1 c b c c b c c b c c + + + + + + f
( ) ( ) ( ) ( )
1 1 1 1
1 1 c b c c b c c b c c + + + + + + f
( ) ( ) ( )
1 1 1
1 c b c c b c b c c + + + + + f ( ) 0 ,
1
f b
Es decir los trminos de la b) son mayores que los de la a) pues los denominadores han cado. Por
lo tanto la cantidad de dinero en a) es menor que en b). Se puede concluir, que la oferta monetaria
ser fijada en un monto menor en a) que en b) porque cuando existen expectativas adaptativas en
parte de los agentes; los ajustes en las expectativas ante subidas en el nivel de precios son menores
y ms lentos que cuando todos tienen expectativas racionales. Esto es porque con expectativas
adaptativas existen errores sistemticos.
Dicho de otra manera, al existir dos tipos de agentes, cada cual con una racionalidad distinta, la
autoridad monetaria debe ser capaz de percatarse de esta distincin en la poblacin.; pero si de lo
que se trata es de homogeneizar creyendo que existe un solo tipo de agente, la poltica monetaria
va a manifestar una actitud mas bien restrictiva lo cual; podra causar efectos negativos en la
economa.
13
MODELO DINMICO DE OFERTA Y DEMANDA AGREGADA
Dado el modelo de oferta y demanda agregada tradicional representado por las siguientes
ecuaciones estructurales:
OA Y Y Y H P P
DA
LM i y L P M
IS
r y I I
y C C
G I C Y
+

+ +

+
+
+
] / ) [( / ) 5 (
) ( ) , ( / ) 4 (
) (
) , ( ) 3 (
) ( ) 2 (
) 1 (
Donde: Y es el ingreso real, C, el consumo real, I, la inversin real, G, el gasto pblico, M/P es la
oferta real de dinero, L la demanda real de dinero y = inflacin esperada
Supuestos:
0 ' H
0 L
0 L
1 C O
0 I
0 I , C
i
y
y
r
y y
>
<
>
< <
<
>
a. Cmo cambia el modelo cuando 0 ?
Asumiendo que la 0 , la ecuacin (5) se convierte en:
] / ) [( / Y Y Y H P P

Adems, conociendo la ecuacin de Fischer,

e
r i + , y asumiendo previsin perfecta,
es decir que la inflacin esperada es igual a la inflacin efectiva (en este caso igual a cero),
tenemos que, i r , la tasa de inters nominal y real son iguales, por lo que podemos
expresar nuestro modelo en funcin de la tasa de inters real o nominal indistintamente.
14
b. Bajo que supuestos sobre H' llegamos al modelo neoclsico y al keynesiano
Neoclsico
OA
A B
P
C
DA
DA
43 42 1
' H
Keynesiano Extremo
y
OA
' DA
DA
0 ' H
En el enfoque neoclsico, la Oferta Agregada (OA) esta dada. Ante un aumento de la Demanda
Agregada (DA), se genera INFLACION. En el caso Keynesiano extremo, el aumento en la
demanda agregada, aumentar el producto y no genera ningn movimiento en precios.
c. Cules son las variables endgenas y variables exgenas del modelo en el Corto
Plazo (CP) y Largo Plazo (LP)?
Las variables endgenas y exgenas no son las mismas en el CP y LP porque a CP somos
keynesianos (P rgidos, dados), y a LP somos clsicos (flexibles de P)
CP: V.Endgenas:

P r I C Y , , , ,
V.Exgenas: Y M P G , , ,
LP: V.Endgenas: P r I C Y , , , ,
V.Exgenas: Y M G , ,
d. Diferencie totalmente el modelo
i. dG dI dC dY + +
ii. dY C dC
Y

iii. Irdr Iydy dI +

iv. Lrdr LydY dP
P
M
P
dM
P
MdP PdM
P
M
d +

,
_

2 2
v. dY
Y
H
dP
P
P
P
P d
P
dP p P Pd
P
P
d
,
_

,
_

1
'
2 2
&
15
Derivamos la curva IS, reemplazando ii), iii), en i) y la ordenamos en exceso de
demanda:
dG Irdr IydY CydY dY + + +
dG Irdr dY Iy Cy IS + + ) 1 ( 0 ) (
Ordenando el mercado de dinero en exceso de demanda:
dr Lr dY Ly dP
P
M
P
dM
LM + + +
2
0 ) (
La ecuacin v) es la Curva de Phillips que no es ms que una curva de oferta agregada.
dP
P
P
P d
P
dY
Y
H OA
2
1 1
' 0 ) (

,
_

e. Ordene matricialmente el modelo en el CP. Se puede decir que el modelo es

recursivo en bloques?
1
1
1
]
1

1
1
1
]
1

1
1
1
]
1

1
1
1
1
1
1
]
1

,
_

dP
dM
dG
P p
P M P
P d
dr
dY
P y
H
Li Ly
Ir Iy Cy
2
2
/ 0 0
/ / 1 0
0 0 1
1
0
1
'
0
0 ) 1 (
&
El sistema es recursivo en bloques; es decir el sistema se va retroalimentando en bloques,
en el sentido que las dos primeras ecuaciones pueden resolverse por si mismas, sin
necesidad de la tercera ecuacin de la oferta agregada.

,
_

,
_

,
_

,
_

dP
dM
dG
p M p dr
dY
Li Ly
Ir Iy Cy
A
2
/ / 1 0
0 0 1 1 (
4 4 4 3 4 4 4 2 1
El determinante de esta matriz es distinto de cero, por lo que tiene inversa.
}
0 ) 1 ( >
+
+
+
8 7 6
4 4 4 8 4 4 4 7 6
4 4 8 4 4 7 6
Ly Ir Li Iy Cy A
16
f. Encuentre los multiplicadores de Corto Plazo
Los multiplicadores nos muestran el efecto de una variable exgena como G, M, P sobre
las endgenas (Y, r)

,
_

,
_

,
_

,
_

dP
dM
dG
p M P Li Ly
Ir Iy Cy
dr
dY
2
1
/ / 1 0
0 0 1 ) 1 (

,
_

,
_

,
_

dP
dM
dG
p M P Iy Cy Ly
Ir Li
A
2
/ / 1 0
0 0 1
) 1 (
1

,
_

,
_

dP
dM
dG
Iy Cy
p
M
p
M
Ir
Iy Cy
p
Ly
p Ir Li
A
) 1 (
) 1 (
1
/
1
2
2

,
_

,
_

+ +
+ +

,
_

dP
dM
dG
A dr
dY
) ( ) ( ) (
) ( ) ( ) ( 1
g. Analice la estabilidad o convergencia al equilibrio
Para que el modelo sea estable se tiene que cumplir la siguiente condicin:
0 <

dP
P d
Se asume que Y Y se alcanza en el largo plazo (en el equilibrio
Vamos a analizar la ecuacin dinmica
dY
y
H dP
P
P
P d
P

,
_

1
'
1
2

+ + n t t t
P P P dP
1
0 en el LP las variables estn en equilibrio.
dY
y
H
P d
p

,
_

'
1
Y
PH
dY
P d '

(1)
17
Del modelo de CP tenemos:
Ly Ir Li Iy Cy
P M Ir
dP
dY
+

) 1 [(
/
2
(2)
De (1) dY
Y
PH
P d

,
_

'
(1')
De (2) dP
Ly Ir Li Iy Cy
P M Ir
dY
+

) 1 [(
/
2
(2')
De (1') y (2')
dP
Ly Ir Li Iy Cy
P M Ir
Y
PH
P d
+

,
_

) 1 [(
/ '
2
{
0
) 1 (
1 '
) (
) (
) (
<

,
_

+

+

4 4 4 4 3 4 4 4 4 2 1
Ly Ir Iy Cy Li y p
M Jr H
dP
P d
0 <

dP
P d
h. Demuestre la estabilidad grficamente.
Tenemos que la convergencia implica 0 <

dP
P d
0 <

dP
P d
0 ) 1 ( < +
+
+
Ly Ir Li Iy Cy
48 47 6
La condicin de estabilidad se puede reducir a analizar ) 1 ( Iy Cy > 0
Entonces, podemos demostrar grficamente la convergencia de dos formas: a travs de las
pendientes de las curvas de Oferta y Demanda Agregadas y a travs de las pendientes de
las curvas IS y LM.
18
Anlisis de estabilidad a travs de las curvas de Demanda y Oferta Agregada
1
1
]
1

+

y r i y y
r
L I L I c
P
M
I
dP
dY
) 1 (
2
2
) 1 (
P
M I
L I L I C
dY
dP
r
y r i y y
1
]
1

Si (1-c
y
-I
y
)L
i
+I
r
L
y
>0 Si (1-c
y
-I
y
)L
i
+I
r
L
y
<0
Y
P
OA
Y Y
<
DA
A
B
Y
P
OA
A
B
Y Y
<

Y Y
<
E
DA
0
) (
) (
>

+

dY
dP
DA pendiente + 0
) (
) (
<

dY
dP
DA pendiente -
Para analizar la estabilidad, asumimos
que estamos en un punto fuera del
equilibrio (B por ej.). B es un punto de
exceso de demanda por lo que los precios
se elevarn con el fin de mantener el
equilibrio en el mercado de bienes
En A, ante el exceso de demanda los precios
se elevaran para mantener el equilibrio en el
mercado de bienes.
Anlogamente, en B, ante el exceso de oferta,
los precios ser reducirn para mantener el
equilibrio en el mercado de bienes
Anlisis de estabilidad a travs de las curvas IS y LM
(IS): 0
1
< >


r
r y
I
I c
dY
dr
(LM): 0 >
i
y
L
L
dY
dr
Asumiendo:
IS
LM
dYy
dr
dY
dr
>
19
r
y y
i
y
I
I c 1
L
L
>
) I - c - (1 L I L -
y y i r y
>
0 > L
i
(1-c
y
-I
y
) + L
y
I
r
Casos en los que el modelo es estable:
Si la pendiente de la curva LM es mayor que la pendiente de la curva IS (condicin necesaria y
suficiente para la estabilidad), se cumple la estabilidad del modelo.
A
B
r
' LM
LM
IS
y
d
y y <
A
B
r
' LM
LM
IS
y
d
y y <
B a llegar hasta LM
P
M
P dda exc Yd Y

,
_

<
B a llegar hasta LM
P
M
P dda exc Yd Y

,
_

<
Caso en los que el modelo es inestable: cuando la pendiente de la curva LM es menor que la
pendiente de la curva IS.
A
B
r
LM
IS
y d
y y <
20
En este caso,
IS LM
dY
dr
dY
dr
<
y no se cumple la estabilidad
i. Ordene matricialmente el modelo en el Largo Plazo y halle los multiplicadores
V.Endgenas : Y, r, P, C, I
V.Exgenas: G, M, Y
(IS) dG dr I dY I c
r y y
+ ) 1 (
(LM)
P
dM
dP
P
M
di L dY L
i y
+ +
2
(OA)

+

,
_

P d
P
dP
P
p
dY
y
H
1 1
2
&
En el largo plazo, el producto es igual al producto de pleno empleo Y por lo que la variacin del
mismo ser igual a cero: Y d dY = 0 =

P d
Dado que el Sistema era recursivo, solo utilizaremos las dos primeras ecuaciones (IS y LM)
dG dr I
r

P
dM
dP
P
M
di L
i
+
2

,
_

i
r
L
P
M
I
2
0

,
_

dr
dP
=

,
_

p
1
0
0 1

,
_

dM
dG
Multiplicadores de largo plazo:

,
_

dr
dP
=
2
1
P
M
I
r

,
_

P I L
P
M
r i
/
0
2

,
_

dM
dG

,
_

dr
dP
=

,
_

M
P
M I
P L
I
r
i
r
2
0
1

,
_

dM
dG
21
j. Se cumple la Teora Monetarista de la inflacin en el LP?
La teora monetarista de la inflacin nos dice que la inflacin se genera por cambios en la
cantidad de dinero.
PQ Mv
+ +
Q
dQ
P
dP
v
dv
M
dM
P
dP
M
dM

La teora cuantitativa nos dice que la velocidad es constante y como la produccin est
dada, es decir estamos en una situacin de pleno empleo, todo incremento en la cantidad
de dinero se traducir en cambios en precios.
Analizando los multiplicadores de LP:

M
P
dM
dP
M
dM
p
dP

Si se cumple la teora monetarista de la inflacin.

k. Asuma que el BCR decide controlar la tasa de inters y no la cantidad de dinero.
Presente matricialmente el modelo CP.
(IS) dr I dG dY I c
r y y
) 1 (
(LM) dP
P
M
di L
P
dM
dY L
i y
2

(OA) dP
P
p
P d
P
dY
y
H
2
1 1 &

,
_

,
_

P y
H
P
L
I c
y
y y
1
0
0
1
0 0 ) 1 (

,
_

dP
dM
dY
=

,
_

2
2 i
r
P
p
0 0
P
M
L 0
0 I 1
&

,
_

dP
dr
dG
Como el sistema es recursivo, tomamos solo las dos primeras ecuaciones:

,
_

,
_

,
_

,
_

d
dr
dG
P
M
L
I
dM
dY
P
L
I c
i
r
y
y y
2
0
0 1
1
0 ) 1 (
22

,
_

,
_

,
_

,
_

dP
dr
dG
P
M
L
I
I c L
P
I
A dM
dY
i
r
y y y
2
0
0 1
) 1 (
0
| |
1

,
_

,
_

+ +

,
_

dP
dr
dG
P
I c M
I c Li IrLy Ly
P
Ir
P
P
I c
dM
dY
y y
y y
y y
2
) 1 (
) 1 (
0
1
) 1 (
1

,
_

1
1
1
1
1
]
1

,
_

dP
dr
dG
P
M
S L L I
I c
P
L
I c
P
I c
I
I c
dM
dY
i y r
y y
y
y y
y y
r
y y
) (
) 1 ( ) 1 (
0
) 1 ( ) 1 (
1
23
EXPECTATIVAS ADAPTATIVAS
Explique el concepto de Expectativas Adaptativas
Cuando los agentes formulan sus expectativas de manera adaptativa, toman en cuenta solamente
los valores pasados de la variable esperada. En particular, las expectativas para los precios en el
periodo t, son un promedio ponderado entre los precios que efectivamente se dieron en t-1 y los
precios esperados en t-1.
) P - (P ) - (1 P - P
e
1 - t 1 - t
e
1 - t
e
t

donde P
t
e
: nivel esperado de precios para el periodo t
P
t-1
e
: nivel esperado de precios para el periodo t 1
P
t-1
: nivel de precios efectivos para el periodo t 1
) 1 ( : velocidad de adaptacin de las expectativas
Alternativamente, podemos expresar el nivel de precios esperado en t como: ) P - (P
e
1 - t 1 - t
, el
precio que fue esperado en t-1, ms una proporcin del error de prediccin que se cometi en el
pasado
) P - (P ) - (1 P P
e
1 - t 1 - t
e
1 - t
e
t
+
o como:
P
t
e
= P
t-1
e
+ (1- ) (P
t-1
- P
t-1
e
)
P
t
e
= P
t-1
e
+ P
t-1
P
t-1
e
- P
t-1
+ P
t-1
e
) P P ) - (1 P
e
1 - t 1 - t
e
t
+
Esta ltima ecuacin nos muestra que los precios esperados son iguales a un promedio ponderado
entre los precios que efectivamente se dieron ayer y los precios esperados de ayer.
1 t
e
t
P P : 0

Los precios son iguales a los que se dieron efectivamente
ayer. A esto se les llama EXPECTATIVAS ESTATICAS
e
1 t
e
t
P P : 1

Los precios esperados son iguales a los precios esperados
de ayer. Las EXPECTATIVAS NO SE CORRIGEN
NUNCA, es una caso de MIOPIA.
Una forma ms general de presentar las expectativas adaptativas es:
P
t
e
= (1- )

0 i

i
P
t-i-1
= (1- ) (P
t-1
+

P
t-1
+
2
P
t-2
+ K)
Los precios esperados de hoy son una suma ponderada de los precios del pasado, donde los precios
ms antiguos tendrn una menor ponderacin o peso, por lo que sern de menor importancia en la
determinacin de los precios esperados de hoy.
P
t
e
= (1- ) P
t-1
+ P
t-1
e
24
EXPECTATIVAS RACIONALES
1. Defina brevemente el supuesto de expectativas racionales
El supuesto de expectativas racionales implica que los agentes formulan sus expectativas sobre
una variable determinada tomando en cuenta toda la informacin disponible para ellos hasta el
perodo t. A diferencia de las expectativas adaptativas, los agentes toman en cuenta no slo
valores pasados de la variable que se quiere predecir; si no tambin de otras que afectan a esta
variable.
Matemticamente: [ ]
t t
e
t
E
+ +
|
1 1
Alternativamente, podemos expresar las expectativas sobre una variable como:
[ ]
1 1 + +

t t
e
t
E
De esta forma, bajo expectativas racionales se supone que se conoce:
El modelo de comportamiento, es decir se conocen todas las variables que explican la variable
que se espera.
Tanto los valores pasados como las variables que afectarn a mi variable esperada.
Las decisiones de poltica son conocidas
2. Responda y comente la verdad o falsedad de las siguientes proposiciones.
a. Un agente que realiza sus expectativas racionalmente nunca puede cometer errores en su
prediccin.
Falso. En promedio, los agentes no se equivocan; pero en algn momento podran hacerlo.
Los agentes quieren hacer su mejor prediccin, por lo que si se equivocaron una vez, en el
siguiente perodo incorporarn mayor informacin y no cometern los mismos errores. La
prediccin puede ser distinta para cada agente, porque cada agente forma su expectativa segn
la informacin que tenga.
b. Bajo expectativas racionales existe la posibilidad de que se generen rentas
extraordinarias en el mediano y largo plazo.
Falso. Es cierto que obtendrn rentas extraordinarias en un primer momento; pero luego los
dems agentes obtendrn esta informacin, ya sea por terceros o por los mismos agentes que
tenan la informacin privilegiada. El que tiene la informacin privilegiada querr
aprovecharse de esta informacin, entonces la vender y por tanto, en el largo plazo todos
tendrn la misma informacin.
c. Los agentes no pueden formar sus expectativas racionales si no tienen informacin
perfecta.
Falso. Pueden formar sus expectativas sin tener toda la informacin, los agentes forman sus
expectativas dada una informacin.
25
PROPIEDADES DEL OPERADOR DE EXPECTATIVAS RACIONALES
Dado el siguiente modelo para la variable consumo:
1 t t 1 t
E C C
+ +
+ (1)
con : ) , 0 ( N ~
2
t

j i 0 ] E , E [ E
j t i t t

+ +
j i 0 ] , E [ E
j t i t t
>
+ +
1. Demuestre que el valor esperado calculado en el momento "t" del consumo en "t+1" es
igual al consumo en "t".
t 1 t t
C C E
+
Tomando esperanzas a (1)
] [ E ] C [ E ] C [ E
1 t t t t 1 t t + +
+
0 C ] C [ E
t 1 t t
+
+
t 1 t t
C ] C [ E
+
Si condicionamos la esperanza matemtica de la variable x
t
al conjunto de informacin
disponible en t, I
t
; tendremos:
0 C
] I | [ E ] I | C [ E
] I | C [ E ] I | C [ E C E
t
t 1 t t t t t
t 1 t t t t 1 t t 1 t t
+
+
+
+
+ + +
t 1 t t
C C E
+
2. Demuestre que
1 t t
C E
+
es un predictor insesgado de
1 t
C
+
, es decir, que el valor esperado
del error de prediccin es cero.
0 C C C E C E
] C C [ E ]] C [ E C [ E
t t t t 1 t t
t 1 t t 1 t t 1 t t


+
+ + +
Por lo tanto, en promedio el error de prediccin ] C [ E C
1 t t 1 t + +
es cero.
26
3. Demuestre que
1 t t
C E
+
es un predictor eficiente de
1 t
C
+
es decir, que la varianza del
error de prediccin es mnima e igual a
2
.
2
1 t t 1 t t 1 t t 1 t
] C E C [ E ) C E C ( Var
+ + + +

2
t 1 t t
] C C [ E
+
] [ E
2
1 t t +

2

27
MODELO DINMICO DE OFERTA Y DEMANDA AGREGADAS Y
LA CURVA DE PHILLIPS
Sea el modelo dinmico representado por las siguientes ecuaciones:
(1) P
t
= P
t
e
- ) (
n
t
Curva de Phillips
(2)
t
= m - ) y y (
1
1 t t

Demanda Agregada Dinmica

(3) ) ( ) y y (
n
t t

Ley de Okun
1. Encuentre la curva de Oferta Agregada dinmica y plantee nuevamente el modelo.
De (1) P
t
= P
t
e
- ) (
n
t

(P
t
P
t-1
) = (P
t
e
P
t-1
) - ) (
n
t

) (
n
t
e
t t
(4)
De (3) ) ( ) y y (
n
t t

) y y ( ) (
t
n
t

(5)
Reemplazando la ecuacin (5) en (4) obtenemos la Curva de oferta agregada dinmica
) y y (
t
e
t t
+ (6)
Replanteando el modelo tendramos:

t
=
t
e
+ ) y y (
t
(OA)

t
= ) y y (
1
m
1 t t

(DA)
t

1
) , y , m ( DA
1 t t
+ +
+
+

t
y
t

t
y
) , y , ( OA
e
t t
+ + +

28
2. Exprese el modelo en la forma estructural y reducida de forma matricial. Asuma que las
agentes forman sus expectativas de manera adaptativa, en particular estticas:

t
e =

t-1
) (
1
) (
) ( ) (
1
1

+
t t t
t t t
y y m DA
y y OA

Variables Endgenas :
t
, Y
t
Variables Exgenas :
t-1
, Y
t-1
, Y, m
Reacomodando las ecuaciones para expresarlas en la forma estructural:
1
1
1 1
) (
) (

+ +
+
t t t
t t t
y m y DA
y y OA


Matricialmente, la forma estructural sera:
{
X C Y B Y A
m
Y
1 0
0
Y
1
0
0 1
Y
1
1
1
1 t
1 t
1 t
t
t
+
1
]
1

+
1
]
1

+
1
]
1

1
1
]
1

1
]
1

1
1
]
1

43 42 1
y la forma reducida sera:
A
-1
A Y = A
-1
B y
t-1
+ A
-1
CX
Y = A
-1
B y
t-1
+ A
-1
CX
A
-1
=
1
1
]
1

1
1
]
1

1 1
1
1
1 1
1
1

+
+

1 1
+

1
1
1 1

,
_

+
/
/

1 1
1 ) 1 (
A
1
29
Entonces:

,
_

,
_

,
_

+

+

+
+

,
_

,
_

,
_

+

+

,
_

m
y
1 0
0
1 1
1 1
1
Y
1
0
0 1
1 1
1 1
1
Y
1 t
1 t
t
t

,
_

,
_

+ +
+ +

,
_

,
_

+ +

+ +

,
_

m
y
Y Y
t
t
t
t
4 4 4 3 4 4 4 2 1 4 4 4 3 4 4 4 2 1

1 1
1 1
1
1
1
1 1
1
1
1
Multiplicadores de corto Multiplicadores
plazo (porque hay dinmica) de Impacto
3. Plantee y verifique la condicin de Estabilidad de este modelo de dos ecuaciones en
diferencia de orden uno.
1 | | , 1 | |
2 1
< <
Condiciones de estabilidad: a) det (M) < 1
b) tr (M) < 1 + det (M)
a) det (M) < 1

0
1
1
) 1 (
1
) 1 ( ) 1 (
1
2 2 2
>
+

+
+

+
+
Adems: 1
1
1
<
+
; pues 0 , 0 ; 1 1
) (
> > + <
+
3 2 1
b) tr (M) < 1 + det (M)
+
+ <
+
+
+ 1
1
1
1
1
1
1
+
+
<
+ 1
2
1
2
2 < 2 +
0
0 ; 0 : Pues
>
> >
30
4. Exprese matricialmente el modelo en el largo Plazo
En el largo plazo las variables se encuentran en reposo, es decir, no varian a lo largo del
tiempo:
*
1 t t


* y y y
1 t t


Entonces del modelo de la forma estructural:
X C Y B Y A
t
+
1
X C * Y B * Y A + (notacin matricial)
X C * Y ) B A (
X C ) B A ( * Y
1
Modelo en largo Plazo
Hallamos (A-B)
1

,
_

,
_

,
_

0 1
0
1
0
0 1
1
1
1
) B A (

,
_

,
_

0
1
1 0
0 1
0
1
) B A (
1
Y

= (A-B)
-1
CX

,
_

,
_

,
_

,
_

m
y
1 0
0
0
1
1 0
y

,
_

,
_

0 1
1 0
y

,
_

m
Y
5. Analice intuitiva, grfica y matemticamente el efecto de un incremento de la oferta
monetaria
En el corto plazo un incremento en la oferta monetaria presenta un efecto positivo sobre el
producto y sobre la tasa de inflacin:
0
1 y d
d
t
<
+

0
1 y d
dy
t
>
+

31
0
1
>
+

dm
d
t
0
1
>
+

dm
dy
t
y en el largo plazo el incremento en la tasa de crecimiento del dinero (m) tiene solo efectos
nominales, es decir solo tiene efectos sobre la inflacin mas no sobre el producto. Es decir,
se estara cumpliendo la dicotoma clsica.
0
y

1
m
*

En el largo plazo, sube la tasa de crecimiento del dinero (m) trae
efectos sobre la inflacin. Valor nominal (m) afectan a valor nominal
) ( . En el largo plazo, economa es clsica.
1
y d
dy

0
dm
dy
*

En el largo plazo, el incremento en la tasa de crecimiento del dinero
no afectan al producto de equilibrio. Variables nominales afectan slo
a variables nominales ) ( , ms no a variables reales *) y ( .
Grficamente
t

) , y , m ( ' ' DA
'
1 t 1

) , y , m ( ' DA
1 t 1

) , y , m ( DA
1 t 0

y
*
0
y
OA(
0
t-1,
y
t-1
)
OA(
1
t-1,
y
t-1
)
OA(
2
t-1,
y
t-1
)
En el primer momento (t=0), ante aumentos en la tasa de crecimiento del dinero (m), la
Demanda Agregada se traslada a la derecha y estamos en B. En este punto, aumento tanto el
producto como la inflacin. (Multiplicadores de corto plazo)
En el segundo momento, ante el m , tanto
t
como y
t
se vieron afectadas, por tanto en el
siguiente perodo
1 t
e y
t-1
van a afectar tanto al producto como la inflacin.
0
1
1
d
d
1 t
t
>
+

0
1 dy
d
1 t
t
>
+

32
0
1 d
dy
1 t
t
<
+

0
1
1
dy
dy
1 t
t
>
+

Este modelo nos permite explicar porque no se observa una curva de Phillips todo el tiempo.
La curva de Phillips en el largo plazo es vertical, z es el equilibrio de largo plazo y para llegar
al equilibrio de largo plazo. Existe una dinmica de transicin en la cual en algunos perodos
se cumple la curva de Phillips (tramo F, H) y en otros no (G). La transicin hacia el equilibrio
es un espiral porque las races son complejas. (es sinusoide cuando se grfica la serie respecto
al tiempo).
F: Curva de Phillips y ,
G: No se cumple c.p. y ,
H: se cumple c.p. y ,
33
DINMICA DE LA INFLACIN Y EL DESEMPLEO: LA CURVA DE PHILLIPS
EN TIEMPO CONTINUO
3
Sea el modelo dinmico representado por las siguientes ecuaciones:
(1)
e
h U T + , 0 < h 1, 0 , >
(2) ) (
e
e
j

, 0 < j 1,
(3) ) (

m k U , k > 0
donde:
: inflacin efectiva
e
: inflacin esperada
U: Tasa de desempleo
m: Tasa de crecimiento de la oferta monetaria
1. Utilizando (1) (2) y (3) construya una ecuacin diferencial de segundo orden, cuya
variable sea la inflacin esperada.
Reemplazando la ecuacin (1) en (2)
) h U T ( j
e e e
+

(4)
e e
) h 1 ( j ) U T ( j

Ecuacin diferencial de orden 1, pero

todava depende de la tasa de desempleo U.
Diferenciando la ecuacin (4) un perodo y reemplazando la ecuacin (3) en (4):
e
e
) h 1 ( j ) U ( j





e e
) h 1 ( j )) m ( k ( j
(5)


e e
) h 1 ( j k j km j
Como buscamos que
e
sea la endgena; reemplazamos la ecuacin (2) en (5)
Despejamos de (2): +

j j
e e
En (5):

,
_

+

e
e e
e
j j
j
j
k j km j ) 1 (

3
Chiang, Alpha. Mtodos Fundamentales de Economa Matemtica. Mxico: Mc Graw Hill
34
e e e
k j h j k km j +

)] 1 ( [
km j ) k j ( )] h 1 ( j k [
e e e
+ + +

Ecuacin diferencial de segundo orden.
2. Resuelva la ecuacin diferencial y encuentre la trayectoria de la
e
.
La Solucin particular nos muestra el valor al que se converge, tenemos:
Ecuacin caracterstica:
b a r a r
2 1
2
+ +
0 ' y ' ' y : b y
b y a ' y a ' ' y
2 1
+ +
b y a 0 0
2
+ +
jbk
jbkm
a
b
y
2
m y
b

e
en el largo plazo va a converger a m; esto quiere decir que la inflacin esperada va a
ser igual a la tasa de crecimiento del dinero nominal.
Por otro lado, la solucin homognea nos muestra la dinmica de transicin, es decir si existe un
equilibrio al cual se converger.
Las races caractersticas estn dadas por:
2
a 4 a a
r , r
2
2
1 1
2 1
t

t r
2
t r
1
e
2 1
e A e A m y + +
Para que exista una dinmica de transicin, la condicin es que las races sean negativas, ya que a
medida que t crece, si la raz caracterstica es negativa, la solucin homognea ) 0 (
t r
i
i
e A tender
a un valor de equilibrio, en este caso particular al valor m.
35
No sabemos si:
2
2
1
a 4 a < > , por tanto no sabemos si las races son reales e iguales, reales y
distintas o complejas. Veamos los 3 casos:
R. REALES S 0 a , 0 a ; a 4 a
2 1 2
2
1
> > >
2
a
2
1 1
4 a a >
0 r , 0 r
2 1
< <
el equilibrio es dinmicamente estable.
R. REALES IGUALES:
2
2
1
a 4 a

2
a
r r
1
2 1
Equilibrio dinmicamente estable.
R. COMPLEJAS: Para ver la convergencia, en el caso que tengamos races complejas, slo
nos interesa la parte real.
La parte real es
2
a
h
1

por tanto el equilibrio en este caso, tambin es estable.

Notemos que la convergencia en este caso oscilante y ondeada porque en la solucin tenemos las
funciones seno y coseno.
ht e
e Y (A
1
cos vt + A
2
sen vt)
donde h: la parte real de la raz
v: la parte imaginaria de la raz.
La solucin compleja, est replicando bien la economa, por que la trayectoria de una variable en
el tiempo es oscilante.
t
) (t
e

La trayectoria de
e
es estable, converge a m.
36
ECUACIONES EN DIFERENCIA Y OPERADORES DE REZAGO (CAGAN,1956)
Sea el modelo de CAGAN (1956):
0 ; ) P P ( P m
t
e
1 t t t
<
+
(1)
1. Tipos de operadores.
Operador de Rezagos: Rezaga un periodo una variable que dependa del tiempo.
Ej.:
t
X Variable que depende del tiempo.
1 t t
X LX

1 t t
LX ) LX ( L

2 t t
2
X X L

M
n t t n
X X L

Operador de adelanto: Adelanta un perodo una variable que depende de tiempo.

Ej.:
t
X

Variable que depende del tiempo
1 t t
1
X X L
+

1 t
1
t
1 1
X L X L L
+

2 t t
2
X X L
+

M
n t t
n
X X L

t 1 t t
Z aX X +

t t t
Z ) LX ( a X +
t t t
Z aLX X
t t
Z X ) aL 1 (
* Z
aL 1
1
X
t t

2. Propiedades del operador de rezagos.

si 1 | a | <
+ + + +

0 i
i i 3 3 2 2
L a ... L a L a aL 1
aL 1
1
+ + +

0 i
t
i i
t
2 2
t
Z L a Z ...) L a aL 1 ( Z
aL 1
1
37

+ + +

0 i
i t
i
2 t
2
1 t t
0 i
t
i i
Z a ... Z a aZ Z Z L a
Entonces podemos reexpresar (*):
t t
Z
aL 1
1
X

0 i
t
i i
t
Z L a X
3. Encuentre e interprete la solucin para P
t
, asumiendo expectativas adaptativas. Cul es
la condicin que debe cumplirse para que esta solucin sea convergente?
Expectativas Adaptativas: ) p p ( p P
1 t t t
e
1 t +

(El precio esperado de maana depende del precio de hoy y de una proporcin de la
diferencia de precios de hoy y de ayer).
Despejamos
e
1 t
P
+
de la ecuacin de expectativas adaptativas:
) P P ( P P
1 t t t
e
1 t +
+ (2)
Reemplazando (2) en (1):
) (
1 t
e
t t t
P P P m
+
) P ) P P ( P (
t 1 t t t
/ + /

1 t t t t
P P P m

+
1 t t t
P P ) 1 ( m

+
Aplicando el operador de rezagos:
t t t
LP P ) 1 ( m +
t t
P ] L 1 [ m +
Dividiendo todo entre: ) 1 ( + :
+

1
]
1

+
+
1
mt
p
1
L
1
1
t

+

1
]
1

,
_

1
m
p L
1
1
x
t
t
38

,
_

,
_

1
1
1
1
x
t
t
m
L
P (3)
Esto tiene la forma:
t t
Z
aL 1
1
P

tenemos que verificar si: 1 X

1
| a | <
+

Si 1
1
<
+

, entonces podemos aplicar las propiedades de una expresin como

aL 1
1

, donde
1 | a | < para obtener una suma convergente.
La condicin para que la solucin sea convergente es que:
[ 0 , 5 . 0 ]
Para que 1
1
<
+

es necesario que:
1
1
1 <
+

<
+ < < + 1 ) 1 (
De la primera desigualdad < 1
< 2 1
<
2
1
y como 0 < , tenemos que la condicin que debe satisfacer para que
+

1
<1 es que
] [ 0 , 5 . 0 . Bajo este supuesto, aplicamos la propiedad de los operadores de regazo:
Reexpresamos (3):
+

,
_

1
m
L
1
1
1
P
t
t
39
c
1
m
1 1
1
P
i t
i
0 i
t

,
_

,
_

(I)
Esta es la solucin del modelo de Cagan con expectativas adaptativas.
Interpretacin: Cuando los agentes formulan sus expectativas de manera adaptativa, los precios
dependern de una ponderacin de la cantidad de dinero pasada, donde cada vez se
le da menos peso a la cantidad de dinero para explicar los precios.
4. Encuentre e interprete la solucin para P
t
asumiendo expectativas racionales (previsin
perfecta).
Expectativas racionales:
1 t
e
1 t
P P
+ +
(4)
Reemplazamos la hiptesis de expectativas racionales (4) en (1)
) P P ( P m
t
e
1 t t t

+
; 0 <
t 1 t t t
P P P m +
+
t 1 t t
P ) 1 ( P m +
+
dividiendo todo entre :
t t 1 t
m
1
P
1
P

,
_

+
+
+
aplicando el operador de rezagos invertido o el operador de adelanto:
t t t
1
m
1
P
1
P L

,
_

Factorizando P
t
:

t t
1
m
1
P
1
L

1
]
1

,
_

Multiplicando todo por L:

t t
Lm
1
P L
1
1

1
]
1

,
_

1 t t
m
1
P L
1
1

1
]
1

,
_

40
t
1 t t
1
C m
L
1
1
1 1
P
,
_

+
1
1
1
1
]
1

,
_

(5)
Dado que
1
1
1 1
1
) aL ( 1
) aL (
) aL ( aL ) aL (
) aL (
aL 1
1

Aplicando esto a (5):

1
1 t
1
1
1
1
t
1
C m
L
1
1
L
1
1
P

,
_

+
1
1
1
1
]
1

,
_

,
_

( )
1
1 t
1
1
1
1
t
1
C m
L
1
1
L 1 1
P

,
_

+
1
1
1
1
]
1

,
_

t
1 t
1
1
1
1
t
1
C m L
L
1
1
1 ) 1 (
P
,
_

+
1
1
1
1
]
1

,
_

t
t
1
t
1
C m
L
1
1
1
) 1 (
1
P

,
_

+
1
1
1
1
]
1

,
_

(6)
pero
1
L
1
1
1

,
_

tiene la forma
1
aL 1
1

y esto puede expresarse:

t
0 i
i i
t
3 3 2 2 1
t 1
m L a m ...) L a L a aL 1 ( m
aL 1
1
+ + + +

41
i t
0 i
i
3 t
3
2 t
2
1 t
1
t t
2 2
t
1 1
t
0 0
0 i
i i
m a ... m a
m a m a m ... m L a m L a m L a ( m L a
+

+
+ +

+ +
+ + + + +
Aplicando esta propiedad a (6)
t
t
1
t
1
C m
L
1
1
1
1
1
P
,
_

+
1
1
1
1
]
1

,
_

t
i t
0 i
i
t
1
C m
1
1
1
P

,
_

+
,
_

(II)
La solucin para los precios asumiendo Expectativas Racionales, nos muestra que los precios
dependen de la cantidad de dinero actual y futura.
5. Analice el impacto en t de un incremento de la cantidad de dinero en t-1 en el modelo
con expectativas adaptativas.
De (I):
C
1
m
1 1
1
P
t
0 i
i t
i
t

,
_

,
_

C
1
... m
1
m
1
m
1
1
P
t
2 t
2
i t t t

,
_

+
1
1
]
1

,
_

,
_

+
+

Diferenciando totalmente:
t
2 t
2
1 t t t
1
d C ... dm
1
dm
1
dm
1
1
dP

,
_

+
1
1
]
1

,
_

,
_

+
+

haciendo
t
3 - t 2 - t t
1
d C 0 dm dm dm

,
_

1 t t
dm
1 1
1
dP

,
_

1 t
2
t
dm
) 1 (
dP

+

42
Entonces el efecto de un incremento de m
t-1
en el corto plazo sobre P
t
es:
0
0
0
) 1 ( dm
dp
2
1 t
t
>
<
<
+

5. Analice el impacto de un incremento permanente de la cantidad de dinero en t-1.

En el largo plazo:
*
2 t 1 t t
m m m m

Reemplazando esto en (I):

,
_

,
_

1
C m
1 1
1
P
*
i
0 i
t
C
1 1
m
1
1
P
i
0 i
*
t

,
_

+
1
1
]
1

,
_

Dado que 1
1
<
+

, la sumatoria converge a

,
_

1
1
1
Entonces:

,
_

+
1
1
1
1
]
1

,
_

1
C
1
1
1
m
1
1
P
*
t

,
_

,
_

/
/ + /

/
+
/

/
+

,
_

/
+ /

1
C
1
1
1
1
1
* m P
t

,
_

+
,
_

,
_

1
C
1
1
1
1
* m P
t

,
_

+
1
C * m P
t
Diferenciando totalmente:
*
t
dm dP
43
Entonces el efecto de un incremento permanente de m* es:
1
dm
dp
*
t

7. Analice el impacto en t de un incremento en la cantidad de dinero (

1 t
m
+
) en el modelo
con expectativas racionales
De (II):
t
i t
i
0 i
t
1
C m
1 1
1
P

,
_

,
_

t
2 t
2
1 t t t
1
C .... m
1
m
1
m
1
1
P

,
_

,
_

,
_

,
_

+ +
Diferenciemos totalmente, tomando en cuenta
t
3 t 2 t t
1
d c 0 dm dm dm

,
_

+
+ +
1 t t
dm
1 1
1
dP
+

,
_

Entonces, el efecto de un incremento de m

t+1
sobre p
t
es:
0
) 1 ( 1 1
1
dm
dp
2
1 t
t
>

,
_

+
; 0 <
8. Analice el impacto de un incremento permanente de la cantidad de dinero sobre P
t
,
cuando los agentes forman sus expectativas racionalmente
En el largo plazo; * m m m m
2 t 1 t t

+ +


y reemplazando esto es II
*
i
0 i
t
m
1 1
1
P

,
_

Diferenciando totalmente:
*
t
m
1
1
1
1
1
P

,
_

44
*
t
m
1
1
1
1
1
P

,
_

/

/

* m ) 1 (
1
1
P
t

* dm dp
t

45
LA CRTICA DE LUCAS
Sea el siguiente modelo con Expectativas racionales:
(1)
t 1 t 2 t 1 t t 1 0 t
y a )) m ( E m ( a a y + + +

Curva de Oferta Agregada
(2)
t 1 t 1 0 t
y b b m + +

Regla de Poltica
donde ) , 0 ( iidN ~
2
E t

] y b b [ E ) m ( E
t 1 t 1 0 1 t t 1 t
+ +

(3)
1 t 1 0 t 1 t
y b b ) m ( E

+
Reemplazando (3) en (1):
t 1 t 2 t 1 0
t 1 t 1 1 2 t 1 0 1 0
t 1 t 2 1 t 1 1 0 1 t 1 0
t 1 t 2 1 t 1 0 t 1 0 t
y m
y ) b a a ( m a b a a
y a y b a b a m a a
y a ) y b b m ( a a y
+ + +
+ + +
+ + +
+ + +

) b , a , a ( f
) a ( f
) b , a , a ( f
1 2 1 2
1 1
0 1 0 0



Notemos que si cambia la regla de poltica tendra que cambiar b
0
o b
1
y si estos cambian,
2 0
y
tambin cambian, por lo que no se puede suponer que
1 0
y son constantes (fijos).
Por tanto, este modelo si es compatible con la crtica de Lucas; ya que no se puede hablar del
impacto de la poltica porque los parmetros
2 1 0
, , no reflejan los parmetros estructurales.
46
MODELO CON INFORMACIN PERFECTA DE LUCAS
Dadas las siguientes ecuaciones:
(1)
i i
L Q Es la tecnologa individual
(2)
P
Q P
C
i i
i
Valor real del consumo (individual) deflactado por inflacin
(3)

i i i
L
1
C U F
n
utilidad dada por el consumo y el trabajo (es un mal)
1 > elasticidad
1. Encuentre la curva de oferta de trabajo del bien "i" en trminos logartmicos.
Reemplazando (1) en (2) y (2') en (3):
(2')
P
L P
C
i i
i

(3')

i
i i
i
L
1
P
L P
U
Condicin de Primer Orden:
1
i
i
i
L
1
P
P
0
L
U

//

(4)
s
i
1
1
i
i
Q
P
P
L

,
_

(5)
En trminos logartmicos:
s
i i i
Q ln ] P ln P [ln
1
1
L ln

s
i i i
q ] p p [
1
1
l

(6)
Esta es la oferta individual (del bien i) en logaritmos la oferta nos muestra la relacin entre empleo
y precios si los cambios en precios relativos son mayores a los cambios en precios agregados,
p p
i
> , se responde contratando ms trabajo y produciendo ms.
47
Dadas las ecuaciones de oferta anteriores y las siguientes ecuaciones por el lado de la demanda:
i
z
n
i
d
i
e
P
P
y Q

,
_

Tomando logaritmos:
) p p ( n z y q
i i
d
i
+ (7)
donde: ) , 0 ( ~ z
2
i

0 n >
d
i
q es la demanda del bien "i", la cual depende del producto agregado (y), de shocks de demanda
(z
i
) y de la respuesta de la demanda al precio (n) cuando el cambio en los precios relativos es
mayor que el nivel general de precios, asumiendo que la Demanda Agregada esta dada por:
p m y ; m: instrumentos de Poltica (8)
2. Encuentre el precio de equilibrio del bien "i":
En equilibrio:
d
i
s
i
q q
) p p ( n z y ) p p (
1
1
i i i
+

np np z y p
1
1
p
1
1
i i i
+ +

i i
z y p n
1
1
p n
1
1
+ +

,
_

,
_

+

) z y (
n n 1
1
p p
i i
+

,
_

+

+ (9)
3. Qu pasa en el equilibrio si trabajamos en trminos promedios?
y q ) q ( E
i i
(10)
p p ) p ( E
i i
(11)
0 z ) z ( E
i i
(12)
Tomando esperanzas a (9)
( ) ) z ( E ) y ( E
n n 1
1
] p [ E ] p [ E
i i
+

,
_

+

+
48
) 0 y (
n n 1
1
p p +

,
_

+

+ (13)

1 ; 1
0
. .......... 0
1
1
>

,
_

pero
y
y
n n
Entonces tenemos que:
y = 0 (14)
ln y = 0
y = e
0
= 1
y = 1
De (14) y (8) tenemos:
p m y 0
p m (15)
P M
El dinero es neutral (oferta inelstica)
49
MODELO CON INFORMACIN IMPERFECTA DE LUCAS
Sea la siguiente definicin del precio relativo del bien i:
P
p
R
i
i
(1)
R
i
: precio relativo del bien "i"
P
i
: precio del bien "i"
P : Nivel de precios agregados
- Tomando logaritmos a (1)



p p r
P ln P ln R ln
i i
i i
(2)
seal a extraer observado ruido aleatorio
- Estimando r
i
por MCO:
p p r
i 1 0 i
+
[ ]
i 1 0 i i
p b b p / r E +
[ ] [ ] ) p ( p
vp vr
vr
p / r
i i i

+
(3)
Los precios relativos (r
i
) no son conocidos, por eso los estimamos.
1. Encuentre la curva de oferta del bien "i" y la curva de oferta agregada (o curva de oferta
agregada de Lucas), dada la siguiente curva de oferta de trabajo para el individuo "i":
) p p (
1
1
l
i
s
i


(4)
- Reemplazando (2) en (4)
) r (
1
1
l
i
s
i

] p / r [
1
1
l
i i
s
i


(5)
- Reemplazando (3) en (5)
[ ] ) p ( p
vp vr
vr
1
1
l
i
s
i

,
_

+
(6)
[ ]
s
i i
s
i
q ) p ( p b l (7)
50
- Promediando (7) entre todos los productores:
s
i
q q y dado que
s
i
q y y que
i
p p
)] p ( E p [ b y (8) curva de oferta agregada
o de Lucas
-

,
_

p r
r
v v
v
1
1
b
Si 0 b v : 0 v
p r

y si 0 b , la Curva de Oferta de Lucas es vertical, es decir el producto no respondera ante
cambios en precios.
2. Sea la curva de demanda agregada p m y
d
, encuentre los niveles de precio y
producto de equilibrio.
En equilibrio:
s d
y y
)] p ( E p [ b p m
) p ( E b bp p m
) p ( E b m ) 1 b ( p + +
) p ( E
b 1
b
m
b 1
1
p
+
+
+
(9)
El precio est dado por una parte poltica y por otra de los precios esperados.
Reemplazando (9) en (8):
1
]
1

+
+
+
) p ( ) p (
b 1
b
m
b 1
1
b y
) p ( b
b 1
b
m
b 1
b
y
2

1
]
1

+
+
,
_

) p (
b 1
b b b
m
b 1
b
2 2

,
_

+


,
_

) p ( E
b 1
b
m
b 1
b
y

,
_

,
_

+
(10)
Aplicando esperado a (9)
) p (
b 1
b
) m (
b 1
1
) p (
+
+
+

51
) m (
b 1
1
) p (
b 1
b
1
+

,
_

) m (
b 1
1
) p (
b 1
1

+

+
) m ( E ) p ( E (11)
Los individuos esperan una inflacin igual, en promedio, a la variacin de la cantidad de dinero.
Es decir, todo cambio de la poltica afecta solo a precios y no al producto.
Usando (11) y [ ] ) m ( m E(m) m +
Reescribiendo (9):
[ ] ) p (
b 1
b
)) m ( m ( ) m (
b 1
1
p
+
+ +
+

)) m ( m (
b 1
1
) m (
b 1
b
b 1
1
p
+
+

,
_

+
+
+

)) m ( m (
b 1
1
) m ( p
+
+ (12)
Reemplazando (11) en (10):
) m ( E
b 1
b
m
b 1
b
y

,
_

,
_

)) m ( E m (
b 1
b
y
+
(13)
Slo los shocks no anticipados de dinero tendrn efecto sobre el producto ms no los shocks
anticipados ya que y=0 (porque m = E(m)); sin embargo los precios si cambiaran.
v
r
est asociado a v
z
v
p
est asociado a v
m

,
_

p r
r
v v
v
1
1
b
1 n cuando ;
v v
v
1
1
b
m r
z

,
_

52
3. Se cumple la relacin establecida por la curva de Phillips en este modelo?
En este modelo encontramos que la inflacin y el producto estn correlacionadas positivamente,
por lo que podemos decir que el modelo de informacin imperfecta implica que se cumple la
relacin establecida por la Curva de Phillips.
Por otro lado podemos decir que shocks inesperados de oferta de dinero afectan tanto al producto
como a los precios, en cambio shocks anticipados afectarn solo a precios. En este contexto,
podriamos decir que se cumple la curva de Phillips a corto plazo, mas no a largo plazo.
A pesar de que existe una relacin estadstica entre inflacin ) ( , y producto (y), no existe un
trade-off aprovechable en trminos de poltica econmica, ya que si
m
v o
0 b 0 v
z
, el producto no respondera ante cambios en la cantidad de dinero.
4. Explique la Crtica de Lucas
Si los diseadores de poltica tratan de aprovechar las relaciones estadsticas, los efectos que
operen a travs de las experiencias pueden ocasionar el colapso de estas relaciones. Si las
autoridades abusan de este trade off, el producto no responder.
; 0
v v
v
1
1
b V ) p ( E P
p r
r
p

,
_

+
0 y
Por tanto, la poltica monetaria puede afectar a la produccin slo si los diseadores de poltica
tienen informacin que no est disponible para los agentes privados.