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La Venezuela de los aos treinta Arruinada por las guerras civiles, los regmenes despticos, el peculado la malaria, el latifundio y otros males no menos graves en el orden poltico, econmico y social, la Venezuela que precedi a la creacin del Banco Central se presentaba en el panorama mundial como uno de los pases ms atrasados de Amrica Latina. Exista, indudablemente, la perspectiva favorable del petrleo, pero los mercados no se haban desarrollado como ahora; las tcnicas de exploracin y explotacin eran ms primitivas, las refineras se haban instalado fuera del pas y las percepciones que reciba la nacin por este concepto eran relativamente limitadas, ya que no se contaba con un rgimen fiscal adecuado. No se haba promulgado la Ley de Impuesto sobre la Renta ni exista una tributacin uniforme en materia de hidrocarburos, y todava intereses privados podan adquirir jugosas regalas del negocio petrolero y aspiraban a consolidar este sistema en detrimento de las grandes mayoras. Adems, el mundo haba salido de una poca de depresin durante la cual haba descendido la demanda de combustibles y eran limitadas las posibilidades de financiamiento que podan obtener empresas petroleras para explotar los ricos yacimientos descubiertos en el pas. Se haban debilitado, igualmente, los precios del caf y del cacao, y la ganadera se encontraba en ruinas debido a las condiciones sanitarias prevalecientes en las zonas ms propicias para esta actividad. La Venezuela de la poca poda ubicarse sin temor a errores en la etapa que Rostow denomina sociedad tradicional, cuya estructura haba alcanzado un grado elemental de desarrollo dentro de funciones de produccin limitadas1. En el orden externo, el poder poltico de las grandes potencias era proporcionalmente ms elevado que ahora, razn por la cual las naciones jvenes se sentan poco inclinadas a reclamar sus derechos. Por ello los tratados de comercio, en lugar de favorecer al pas, lo perjudicaban. No existan, por supuesto, ni la cooperacin financiera internacional ni las teoras de desarrollo econmico, por lo menos en su forma actual. Casi la mitad de los pases del mundo eran colonias de Francia, Inglaterra y Holanda, y la diplomacia de los fuertes para con los dbiles se basaba predominantemente en el bloqueo y los caones. En el orden interno, era difcil precisar si el pas acababa de salir de una dictadura que lo haba arruinado o haba entorpecido su progreso; o si, por el

contrario, se trataba de un rgimen desptico que lo haba unificado y haba impuesto ms de 20 aos de paz a base de crceles, destierros y sangre, bajo un real o aparente objetivo poltico de unin, paz y trabajo. Slo la historia podr juzgar tales hechos, pero las cifras acerca del grado de desarrollo econmico y social eran marcadamente dramticas. He aqu algunos de los aspectos ms resaltantes: La poblacin era, aproximadamente, de 3 millones de habitantes.Cerca de 75% viva en zonas rurales y 25% restante, en centros poblados y zonas intermedias. Ms de 70% de los pobladores del pas eran analfabetas y se encontraban en condiciones econmicas posiblemente ms precarias que los marginados de la actualidad. Caracas, la capital de la repblica, no sobrepasaba los 200.000 habitantes, y las dems ciudades de importancia, Maracaibo, Barquisimeto y Valencia, no alcanzaban los 100.000. El paludismo azotaba a ms de 50% de la superficie del pas y a l se unan la fiebre amarilla, la anquilostomiasis y otras enfermedades endmicas que hacan inhspito el medio rural y los propios centros poblados. El rgimen de tenencia de la tierra era extraordinariamente injusto, aun cuando no tanto como el que prevaleca y an subsiste en otros pases de Amrica Latina; pero como consecuencia del latifundio, los bajos salarios, el sistema de conucos y la escasa productividad de la agricultura de exportacin y sus bajos precios, ms de la mitad o quizs las tres cuartas partes del pas no estaban incorporadas a lo que podra llamarse la economa monetaria. En fin, haciendo abstraccin de muchos otros problemas que sera largo enumerar, Venezuela era una especie de esquema caracterstico de economa subdesarrollada o, ms concretamente, uno de esos prototipos de pases atrasados que con tanta propiedad describen los autores de hoy en da que estudian esta materia. En l estaban presentes el crculo vicioso de la pobreza, la ocupacin disfrazada, el deterioro de la relacin de intercambio, el analfabetismo, el aislamiento econmico, el desempleo, el latifundio y la carencia de las ms elementales facilidades de infraestructura. Un alto grado de subordinacin econmica respecto a otras naciones, era tambin rasgo caracterstico de aquella Venezuela primitiva y empobrecida. La escasez de vas de comunicacin creaba, adems, un serio problema para estimular la produccin industrial y explorar el mercado interno.

Los obstculos para el intercambio eran de tal naturaleza que en algunas zonas costaneras y fronterizas era ms frecuente comerciar con el exterior que con el resto del pas. Tres o cuatro ferrocarriles obsoletos, de va angosta y sin interconexin alguna entre unos y otros, transportaban exiguos renglones agrcolas de los centros de produccin a los de consumo. Las carreteras eran escasas, angostas y slo existan dos tramos pavimentados, el de Caracas a Puerto Cabello y el de Caracas a La Guaira; las dems eran transitables adecuadamente slo en la poca de sequa, y al llegar el invierno muchas regiones del pas quedaban aisladas. Por otra parte, no existan las ms elementales facilidades portuarias; no se conocan empresas industriales de mediana significacin ni se haba comenzado a operar el fenmeno de concentracin de la poblacin en las ciudades, que era ya caracterstico de otros pases de Amrica Latina. Con respecto a la capacidad tcnica, cientfica o empresarial del venezolano de la poca, una frase del entonces presidente de la Repblica, general Eleazar Lpez Contreras, lo sintetizaba todo al afirmar que en Venezuela exista crisis de hombres. Absurdo era pensar en la existencia de un mercado monetario en aquella economa tan primitiva, donde los jornaleros agrcolas reciban todava sus sueldos en fichas y permanecan atados a la tierra como los antiguos siervos feudales. Para 1936 y 1937, los agricultores de importancia manejaban todava su dinero a travs de casas comerciales como Blohm, Boulton, Kolster y otras, algunas de las cuales financiaban cosechas, reciban depsitos y hasta realizaban transferencias de fondos como si se tratase de instituciones especializadas. Venezuela era, pues, un pas esencialmente campesino donde privaba en cierta forma la autarqua, poco circulaba el dinero y, por razones obvias, no poda existir ese anhelado mercado monetario que, en opinin de algunos expertos extranjeros, era imprescindible para la creacin del Banco Central. Las instituciones financieras no podan ser ms que un fiel reflejo de lo que se registraba en el campo de la produccin y en el orden social. Para 1940, es decir, cuando inici sus operaciones el Banco Central de Venezuela, existan en el pas 11 bancos comerciales4 con un total de 11 sucursales y 24 agencias. El circulante monetario en poder del pblico se situaba en un promedio anual de alrededor de los 300 millones de bolvares, y los depsitos de la banca comercial en cerca de 200 millones de bolvares; el

capital y reservas de la banca privada eran de menos de 80 millones de bolvares, y los ingresos de divisas del pas slo en 1944 llegaron a alcanzar la respetable suma de 100 millones de dlares. Por su parte, la gestin fiscal, motor de la economa y de la expansin o contraccin monetaria, se caracterizaba por ingresos que comenzaron a acercarse a los 300 millones slo en los ltimos aos ms prsperos de la dcada de los treinta. Se conocan, indudablemente, las compaas annimas, las cuales eran reducidas y controladas como en la actualidad por grupos familiares. Las pocas acciones que salan al mercado se compraban o se vendan en las esquinas de La Bolsa y San Francisco, donde se colocaba adems el dinero para hipotecas y se realizaban las operaciones en inmuebles. Slo siete aos despus de establecido el Banco Central, inici sus operaciones la todava incipiente Bolsa de Comercio de Caracas.Para profundizar un poco ms en el marco institucional financiero, por ser ste el mbito dentro del cual habra de operar en el futuro el proyectado Banco Central de Venezuela, de seguidas se analizarn algunos aspectos: Pluralidad de emisin Como haba sido caracterstico en otros pases que carecan de banco central, rega en Venezuela un sistema de pluralidad de emisin, mediante el cual algunos bancos comerciales podan emitir sus propios billetes. La Ley de Bancos del 20 de julio de 1936 (ltima en vigencia antes de la promulgacin de la Ley del Banco Central) estableca que la facultad de autorizar la emisin de billetes de curso libre, con suficientes seguridades para su reintegro a la par, a la vista y al portador, corresponda a la nacin5, la cual poda conferir permiso para ese propsito slo a bancos nacionales que, adems de estar constituidos con carcter de compaas annimas, se establecieran con arreglo a las leyes del pas y tuviesen un capital constituido por monedas de oro de curso legal. Asimismo, sus acciones deberan ser nominativas y no menos de las dos terceras partes del capital pertenecer a personas naturales o jurdicas residenciadas en Venezuela. Tales bancos podan ser autorizados para emitir billetes hasta por el doble de su capital enterado en caja6. Se contemplaba, adems, que el total de billetes pudiese estar respaldado parcialmente por moneda de

curso legal o por activos exigibles a la vista en plazo menor de 30 das; pero, en todo caso, la existencia de oro acuado en caja debera representar una tercera parte por lo menos de la emisin. Esta reserva poda disminuir en la medida en que se retirasen billetes de la circulacin, siempre que los mismos no figurasen en las cuentas de caja como efectivo. El Ejecutivo Federal se reservaba, igualmente, la posibilidad de fijar una cuota en efectivo mayor que la anteriormente sealada y, cuando lo juzgase conveniente, poda autorizar la emisin de billetes hasta por el triple de su capital, e incluso fuera de los lmites establecidos, siempre y cuando se tomasen otras previsiones de caja. Los billetes emitidos deberan representar el valor de las monedas nacionales o de sus mltiplos, pero el mayor monto no poda exceder de 1.000 bolvares ni el menor de 10 bolvares7. Por lo dems, la ley reglamentaba a suficiencia lo concerniente a los bancos de emisin, a los cuales dedicaba un extenso articulado, previndose todo lo relativo a las caractersticas de las emisiones, incluyendo lineamientos acerca de los grabados, numeracin, firmas y trmites que deberan realizarse en cada caso ante el Gobierno nacional, y establecindose las prohibiciones a que estaban sometidos los directores o gerentes de estos bancos. Dichos billetes no eran de obligatorio recibo8. Los bancos de emisin estaban obligados, sin embargo, a recibir y a canjear sus propios billetes en la oficina principal o en sus agencias. Para ello se establecan incluso las horas mnimas de caja que deberan dedicarse a este propsito. Por ltimo, el permiso de emisin poda ser revocado en cualquier momento por el Ejecutivo Federal cuando as lo requiriesen los intereses generales de la nacin, en cuyo caso se dara a los bancos un plazo prudencial para retirar sus emisiones. Bancos privados emisores Por los aos 1939 y 1940 circulaban en el pas billetes emitidos por el Banco de Venezuela, el Banco Venezolano de Crdito, el Banco Mercantil y Agrcola, el Banco de Maracaibo, el Banco Comercial de Maracaibo y el Banco Caracas. Tambin el Banco Industrial de Venezuela estaba autorizado por su ley para emitir billetes, materia que la Ley del Banco Agrcola y Pecuario no contemplaba en el caso de esa institucin. El monto de las emisiones que circulaban en el pas se situaba en alrededor de 150

millones de bolvares, de los cuales 100 millones, aproximadamente, eran emitidos por el Banco de Venezuela, organizacin que tena un capital de 12 millones de bolvares y mantena en su poder reservas para emisiones que alcanzaban a ms de 80 millones. Los dems institutos, con menor capital y reservas, tenan proporcionalmente menores emisiones. As, el Banco Mercantil y Agrcola mantena en circulacin slo alrededor de 12 millones, el de Maracaibo 5 millones y el Comercial de Maracaibo 4 millones. Este sistema de emisin mltiple, a cargo de los bancos comerciales y por delegacin del Gobierno, haba estado en boga en numerosos pases en los que contaba con apasionados defensores frente a la otra modalidad que prevaleca, la cual consista en reservar la emisin a los propios gobiernos, generalmente a travs de sus tesoreras. Se aduca que, en este ltimo caso, los gobernantes podan emitir billetes de acuerdo con necesidades fiscales, polticas e incluso militares pero no con criterio estrictamente monetario, con lo cual los peligros de inflacin estaban siempre latentes. En cambio, la emisin delegada a un selecto nmero de bancos privados contaba siempre con el respaldo metlico adecuado, con la reglamentacin de las leyes y con la siempre presente supervisin gubernamental. Para la poca que hemos venido considerando, ya la emisin mltiple se encontraba totalmente superada y haba cedido paso a la centralizada o, para ser ms exactos, a la creacin de bancos centrales. En efecto, el sistema de emisin mltiple planteaba el problema de que las reservas se diluan, perdan su eficiencia y posibilidades de rpida movilizacin. Adems, exista el peligro de que en aquellos momentos en que el sistema bancario contase con mayor provisin de oro podan proliferar las emisiones de billetes, influidas siempre por la competencia entre los bancos para imponer y consolidar su prestigio o para realizar mayores beneficios. La objecin fundamental al sistema de pluralidad de emisiones radicaba, no obstante, en la falta de una autoridad central que ajustase las mismas a las necesidades efectivas del mercado monetario y que controlase el circulante, ya que los bancos privados al cumplir los requisitos mnimos legales podan lanzar a la circulacin cuantos billetes quisiesen, creando una anrquica competencia entre unos y otros que poda distorsionar el sistema econmico.

Convenio Tinoco y rgimen cambiario Las operaciones cambiarias se canalizaban preferentemente a travs del Banco de Venezuela y se reglamentaban por el llamado Convenio Tinoco, celebrado en 1934 con motivo de la devaluacin del dlar de Estados Unidos. Segn este convenio, el Gobierno nacional se comprometa a adquirir, a travs del citado banco, las divisas que tuviesen que vender las compaas petroleras al precio de Bs. 3,90 por dlar, siempre que el total de dlares provenientes de la exportacin de caf y cacao, sumado al que adquiriese de las empresas petroleras, no excediera de las demandas del mercado. En 1937, el bolvar experimenta una revaluacin y el tipo de compra del dlar se establece en Bs. 3,09, fijndose un tipo de venta de Bs. 3,17 por dlar, adems de un subsidio compensatorio para las exportaciones de caf y cacao. Exista, igualmente, una Junta Nacional Centralizadora de Cambios, la cual fue suprimida por decreto de fecha 15 de octubre de 1940, absorbiendo sus funciones, segn el mismo decreto, el propio Banco Central de Venezuela. Nuevo Proyecto de Ley ante las Cmaras Legislativas El da 5 de junio de 1939, el entonces titular del Despacho de Fomento, doctor Manuel R. Egaa, introduce ante las Cmaras Legislativas un proyecto ms refinado de Ley del Banco Central, fruto de los estudios, experiencias y observaciones en el exterior de la misin designada por el Gobierno nacional, integrada, como se ha dicho, por los seores Egaa, Beiner y Lope Bello. El doctor Egaa se dirige en esa oportunidad a la Cmara de Diputados y despus de la presentacin y dems trmites de rigor, da lectura a la Exposicin de Motivos y articulado del proyecto. Asimismo, en la sesin vespertina de ese mismo da, para abrir la discusin, se concede el derecho de palabra al diputado Julio Alvarado Silva, quien inicia su intervencin as: Los diputados que tuvimos el honor de presentar a la consideracin de esta cmara en sus sesiones de 1937 un Proyecto de Ley similar al que se acaba de leer, debemos sentirnos justamente orgullosos de ver cmo reaparece ahora la idea de aquel proyecto respaldado por la valiosa opinin de indiscutibles autoridades en la materia. No alcanz a condensar en ley

nuestro proyecto de 1937; pero su presencia en la Cmara dio origen a que el Gobierno nacional enviase una misin de destacados financistas nacionales a estudiar en pases de Norte y Sur Amrica el sistema y funcionamiento de tales instituciones. Los trabajos realizados por esta misin han culminado en el valioso proyecto que se acaba de leer. El nuevo proyecto contaba, pues, con el ms amplio apoyo oficial y en el orden tcnico con el aval del economista Hermann Max, con quien la misin lo haba discutido en detalle. Tambin existan dictmenes del profesor Pierre Denis, del doctor Ren Charron, del propio Constantine McGuire y del doctor Cristbal Mendoza. Todos estos recaudos fueron introducidos igualmente al Congreso Nacional para estudio e informacin de los legisladores y como respaldo moral, tcnico y cientfico al aludido proyecto. Su Exposicin de Motivos era, sin embargo, relativamente sencilla, lo cual se compensaba en gran parte con la amplia documentacin que se anexaba. En ella, se haca un recuento de la preocupacin del ciudadano Presidente de la Repblica para crear un banco central de emisin y se formulaban algunas consideraciones histricas sobre los antecedentes del problema, haciendo nfasis en los estudios realizados y en los dos proyectos previos, de los cuales se haban obtenido valiosas ideas. Contena la citada Exposicin de Motivos conceptos precisos acerca de la naturaleza y funciones de un banco central y los problemas iniciales que poda confrontar dicha institucin en nuestro pas. Comenzaba sealando al respecto que la materia en cuestin era poco susceptible de innovaciones y que, por lo tanto, el proyecto era slo una adaptacin de los principios universales de la prctica y teora de la banca central a un pas de incipiente grado de desarrollo como el nuestro. El Banco Central de Venezuela, se sealaba, deba responder a la necesidad de centralizar la poltica monetaria en un organismo especialmente capacitado para ejercer un control constante y eficaz sobre la moneda, destinado, asimismo, a centralizar la emisin y a suprimir el sistema mltiple que haba venido prevaleciendo, el cual, si bien haba cumplido su cometido en perodos anteriores, resultaba excesivamente rgido e inoperante para defender al pas contra la influencia de factores adversos.

Capital El capital sera slo de 10 millones de bolvares. El Proyecto Alvarado Silva, como ya se expuso, propona la creacin del Instituto con un capital de 40 millones de bolvares, mientras que el Proyecto Prez Dupuy limitaba el capital slo a 20 millones. El nuevo proyecto oficial destacaba, sin embargo, que un banco central no requera prcticamente de capital, salvo la cantidad mnima necesaria para su instalacin y funcionamiento inicial hasta tanto comenzara a obtener utilidades. La legislacin y prctica sobre la materia, aada la Exposicin de Motivos, han demostrado que debido a los grandes privilegios que se otorgan a los bancos centrales, el capital requerido para este tipo de instituto es problema secundario. Por ello, se fij inicialmente un capital de 5 millones de bolvares; pero tomando en consideracin las reiteradas observaciones que se formulaban a los proyectistas en el sentido de que ese escaso capital no creaba suficiente confianza en la institucin, se elev el mismo a 10 millones de bolvares antes de la presentacin definitiva del documento al Congreso Nacional. La comisin dejaba constancia, en todo caso, de que en un futuro inmediato podra requerirse de un aumento de capital, lo cual, como se sabe, no ha sucedido, ya que ni siquiera se ha cobrado la segunda cuota del monto originalmente suscrito20. En cuanto a la composicin del capital se analizaban en el anteproyecto las distintas modalidades a que se haba recurrido en otros pases y las experiencias positivas o negativas de cada una de ellas. Se descartaba la frmula tripartita, Gobierno-bancaparticulares, recomendada en el Proyecto Alvarado Silva o la frmula Prez Dupuy, quien propona que la institucin perteneciera slo al Gobierno y a los bancos nacionales, y se acoga la modalidad menos peligrosa, la cual consista en asignar al Gobierno nacional 51% de las acciones y el restante 49% al pblico en general. Se descartaba a la banca como una categora especial, al aducirse que la misma poda adquirir acciones como cualquier otro particular. Por ltimo, para evitar que el capital pudiera concentrarse en pocas manos, se establecan estrictas limitaciones en cuanto al nmero de acciones que podra poseer cualquier persona natural o jurdica, y se prohiba al Gobierno nacional enajenar las que adquiriese de acuerdo con la ley.

Objetivos Se estableca que el objetivo principal de la institucin era el de centralizar la emisin de billetes, destacndose la idea de que ya no exista en ningn otro pas un sistema plural de emisiones como el que prevaleca en Venezuela. En estrecha relacin con la facultad de centralizar la emisin, se sealaba otra finalidad esencial, ntimamente vinculada con la primera, como la de regular el circulante monetario, tratando de ajustarlo a las legtimas necesidades de la economa. En la parte expositiva del proyecto se haca referencia al hecho de que la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal de Estados Unidos, al responder a una encuesta formulada por el Gobierno de ese pas, haba expresado que el objetivo esencial de un instituto de esta naturaleza deba ir ms all de la estabilidad monetaria para garantizar la propia estabilidad econmica. A esta suprema finalidad, segn se expona, deba propender el Banco Central de Venezuela. Con respecto a la emisin se formulaba una serie de apreciaciones acerca de la diferencia que exista entre un banco central, creado sin finalidades lucrativas y con el expreso objetivo de coadyuvar al mantenimiento de la estabilidad econmica, y los antiguos bancos privados de emisin, los cuales ponan normalmente en circulacin cantidades significativas de billetes sin adecuacin a las necesidades del pas, siempre y cuando cumpliesen los requisitos mnimos de encaje oro que les estableca la ley. Al Banco Central de Venezuela no se le preestableca lmites para poner en circulacin sus propios billetes, slo se condicionaba la emisin a la compra de oro, compra de divisas o recibo de documentos de crdito. Siempre que diese cumplimiento a esas disposiciones legales, el Instituto poda expandir o restringir el circulante, de acuerdo con las necesidades econmicas prevalecientes, ya que esa era su finalidad especfica. Consagraba igualmente el proyecto que la centralizacin de las reservas monetarias internacionales y la vigilancia del comercio de oro y divisas correspondera al Banco Central. Para cumplir esa atribucin el Instituto comenzara centralizando las reservas monetarias del Gobierno y luego las que respaldasen las emisiones de los bancos comerciales, en la medida en que stas fueran canjeadas por billetes de la nueva institucin. Finalidad importantsima era la de vigilar el poder adquisitivo tanto interno

como externo de nuestra moneda. Sobre el particular se haca referencia al elevado poder adquisitivo externo del bolvar y a los distintos problemas cambiarios que se haban confrontado en el pas, algunos de los cuales se haban resuelto mediante improvisaciones. La promocin de la liquidez y buen funcionamiento del sistema bancario era otra de las importantes atribuciones que se le asignaba a la nueva institucin, la cual debera llevar a cabo este ltimo objetivo a travs de una adecuada poltica de redescuentos y de anticipos. Finalmente, se haca especial nfasis al analizar el ttulo ii del Proyecto de Ley, relacionado con el objeto de la institucin, en el cual se expresaba que no poda existir en el pas un organismo ms capacitado para actuar como agente financiero del Gobierno que el propio Banco Central, debido al conocimiento que habra de adquirir tanto de los mercados monetarios internos como de los externos. La comisin redactora se mostraba, sin embargo, poco optimista acerca de la posibilidad de que el Banco Central actuase como agente de la Tesorera nacional. Este tipo de servicios requera, en su opinin, de una organizacin extensa y complicada, y de muchos aos de tanteos y experiencias. Sobre el particular expona textualmente: La misin est convencida de que el sistema actual de utilizar los servicios del Banco de Venezuela como banco auxiliar de la Tesorera es satisfactorio para el erario y que debe conservarse. Un cambio del sistema traera, inevitablemente, perjuicios que pueden ser de muchsima consideracin. Operaciones Las operaciones se clasificaban en tres categoras: con el Gobierno, con la banca y con el pblico. Se estableca que el Instituto sera el nico agente financiero del Gobierno nacional en todas sus operaciones de crdito, tanto internas como externas, y que igual servicio podra prestar a los estados federales y a las municipalidades. Dichos servicios seran gratuitos, sin otra obligacin de los organismos mencionados que la de reembolsar los gastos originados por ellas. El Banco Central sera igualmente el depositario de los fondos del Tesoro y los administrara en la forma que conviniere con el Ejecutivo Federal. En sus relaciones con la banca, adems de recibir depsitos, aceptar la custodia de valores y comprar o vender cambio extranjero, el Instituto poda efectuar las clsicas operaciones de

descuentos, redescuentos y anticipos, agrupndose las primeras en tres categoras: a) descuentos y redescuentos de letras de cambio u otros documentos de crdito provenientes de operaciones de legtimo carcter comercial, para los cuales se estableca un plazo no mayor de 90 das; b) descuentos o redescuentos de letras de cambio o pagars provenientes de operaciones relacionadas con la elaboracin o negociacin de productos agropecuarios o industriales, para los cuales se fijaba un plazo mximo de 180 das, pero en casos excepcionales y tratndose solamente de productos agropecuarios poda extenderse dicho plazo a un lmite mximo de 270 das; y c) adquisicin o redescuento de letras de cambio sobre el exterior con plazo no mayor de 90 das. En todos los casos se exiga que los documentos llevasen no menos de dos firmas responsables, salvo en este ltimo, siempre y cuando se diese al Banco el control de mercaderas en proceso de exportacin22. Respecto a los anticipos, respaldados con una serie de documentos de crdito u otros activos como oro amonedado o en barras, o valores pblicos o privados, se estableca un plazo no mayor de 90 das. El Banco Central de Venezuela poda realizar, asimismo, operaciones directas con el pblico, modalidad que se presentaba en la Exposicin de Motivos con grandes reservas debido a la posible competencia con la banca privada. Se sealaba, sin embargo, que casi todos los bancos centrales tenan tales facultades y que las utilizaban normalmente con gran prudencia, slo en casos de absoluta necesidad y para dar cumplimiento a sus finalidades especficas. Disposiciones transitorias del proyecto: Entrega del oro al Banco Central Contemplbase en las disposiciones transitorias que el Banco Central de Venezuela se encargara de recoger los billetes que hasta entonces venan circulando en el pas para canjearlos por los nuevos que emitiese. No obstante, como haba sucedido en otras naciones que haban adoptado semejantes procedimientos, los bancos privados de emisin deberan entregar al Banco Central todo el oro que respaldaba a sus billetes en circulacin. Tal proposicin, contenida inicialmente en el Proyecto Alvarado Silva y acogida casi en forma textual en el que se haba sometido a consideracin del Congreso, constitua, segn expresiones de la poca, una

inslita arbitrariedad, que se calificaba igualmente de expropiacin o de embargo25. Canjear el oro que mantenan en su bveda por billetes de un nuevo instituto no pareca un buen negocio para nadie. Los proyectistas de la ley argumentaban al respecto que, si aos atrs se hubiese propuesto a los particulares que se desprendiesen de ese metal para guardarlo en los bancos y canjearlos por monedas o billetes, se hubieran producido con justificacin los mismos recelos. Por ltimo, una vez entregado el oro y recogidos los billetes por el nuevo instituto emisor, los bancos comerciales quedaran adeudando a este ltimo la diferencia existente entre el valor del oro entregado y el de sus billetes emitidos, ya canjeados por el Banco Central, lo que constitua igualmente otro impacto econmico desfavorable para las referidas instituciones. Surgi as una suerte de segunda etapa en el proceso de discusin, vinculada con la entrega del oro al Banco Central, materia sobre la cual se produjeron numerosos escritos y opiniones a favor y en contra. Evidentemente, aquel traspaso no tena el carcter de expropiacin que se le atribua, pues las reservas metlicas en poder de los bancos emisores no eran de stos, ni de sus accionistas, sino fundamentalmente del pblico, por constituir los billetes emitidos un pasivo del sistema bancario para la colectividad. Adems, en caso de que se hubiese recurrido al procedimiento alternativo adoptado en situaciones semejantes como era el de obligar a los bancos privados a recoger sus propias emisiones para dar curso a las nuevas provenientes del Banco Central, se hubieran planteado a aquellas instituciones idnticos problemas, ya que en ese caso tendran igualmente que desprenderse de sus reservas metlicas para satisfacer la demanda del pblico, todo lo cual reafirma, una vez ms, que dichas reservas no eran propiedad de los bancos, sino de quienes le haban brindado la confianza de recibir los billetes por ellos emitidos. Por ltimo, frente a cualquiera de las soluciones que se hubiesen adoptado, es decir, entrega del oro al Banco Central o conversin de billetes por parte de los propios bancos interesados, crebase para stos una dificultad financiera adicional, por cuanto tenan que cubrir la diferencia existente entre el monto de sus emisiones y el de las reservas que mantenan para garantizarlas. El saldo deudor constitua as otra razn adicional de peso que originaba oposicin al proyecto, puesto que el oro no se expropiaba en realidad, como pretenda afirmarse, sino que se adquira con billetes de

curso legal, aun cuando se argumentaba que este metal se haba revalorizado y que el pago que se recibira no resultaba adecuado. Como resulta evidente, frente a tal situacin, la creacin del Banco Central no poda ser bien vista por los banqueros. Aprobacin y promulgacin de la ley Dentro del ambiente de tensin y expectativa antes comentado se discuti y aprob la Ley del Banco Central. Afortunadamente, los parlamentarios, a cuya consideracin fue sometido el proyecto, parecan estar conscientes de la situacin, de la necesidad que tena el pas de contar con una institucin de esa naturaleza y de las razones por las cuales se le combata, as como de los peligros que podran derivarse de una demora o posposicin de las discusiones en razn de las fuertes y reiteradas presiones adversas existentes. Por consiguiente, poco caso hicieron a quienes pretendan alargar innecesariamente el debate utilizando absurdos argumentos, unas veces de buena fe, por desconocimiento de la materia o por temor de que el Gobierno pudiese abusar del privilegio de emisin y conducir al pas a la inflacin y a la ruina como sola afirmarse; y otras, como resultado de una abierta defensa a los intereses afectados. Numerosos elementos de juicio nos ilustran sobre la manera como se condujo aquel debate y sobre las presiones de todo gnero a que estuvieron sometidos los parlamentarios y el propio Gobierno nacional. No obstante, recurramos a una versin simplificada y digna de confianza, por provenir de un documento oficial: Durante todo este proceso, los honorables diputados y senadores fueron punto de referencia para la batalla campal librada en el Capitolio Federal entre las dos corrientes formadas por los que venan, sin declararlo, en nombre de las oligarquas econmicas, cuyas raigambres encontramos a cada paso en los estratos polticos del colonialismo social de Venezuela, y aquellos personeros de los intereses del pueblo, identificados con las fuerzas renovadoras que impulsa en nuestra patria el gobierno presidido por el seor general E. Lpez Contreras1. Nunca fuera tan ostensible, tan revelante, la pugna contra las Cmaras Legislativas como en esta vez; pero los ciudadanos senadores y diputados, animados de sentido positivista, penetrados de la urgencia de crear ese Instituto, no omitieron voluntad ni tiempo para hacer del proyecto una realidad legal.

En todo caso, la discusin fue acelerada. El Proyecto de Ley fue introducido a las Cmaras Legislativas el da 5 de junio de 1939 y admitido a discusin ese mismo da3. El 26 de junio se inici la segunda discusin en Diputados, la cual concluy rpidamente para iniciar la tercera el da 30 del mismo mes. En la Cmara del Senado la discusin fue igualmente breve, como resultado de la misma el Congreso Nacional sancion dicho instrumento legal el 13 de julio de 1939. Posteriormente, el 8 de septiembre la ley fue promulgada por el Ejecutivo Federal, pero quedaba todava un largo proceso de promocin y organizacin para establecer el Banco Central, durante el cual los enemigos de la institucin continuaron oponindose a su creacin. La Comisin Organizadora Estableca la recin promulgada ley en sus disposiciones transitorias (artculo 78), que dentro de los 30 primeros das seguidos a su publicacin se constituira una Comisin Organizadora del Banco, compuesta por siete miembros as: el ministro de Hacienda, el ministro de Fomento, el contralor general de la repblica, dos personas de experiencia en asuntos bancarios, una persona de experiencia en contabilidad bancaria y un abogado quien actuara como secretario. Adems de los doctores Francisco J. Parra, Manuel R. Egaa y Gumersindo Torres, miembros natos de la comisin en su carcter de ministro de Hacienda, ministro de Fomento y contralor general de la repblica, respectivamente, el Gobierno nacional design para ocupar los dems cargos a los doctores Cristbal L. Mendoza, Gustavo Herrera, Alfredo Machado Hernndez y seor Xavier Lope Bello. El doctor Hermann Max asista igualmente a las sesiones en calidad de asesor. Este selecto grupo de personas, segn ha sido reconocido pblicamente, actu con gran prontitud y eficiencia al llevar a cabo en breve plazo un proceso que se crea poda requerir ms de dos aos. Comenz la citada comisin presentando a la nacin informes mensuales de sus actividades. El da 6 de octubre de 1939, la Oficina Nacional de Prensa da a conocer el primer boletn. En l se indicaba que para esa fecha, es decir, menos de un mes despus de haber sido promulgada la ley, se haban celebrado varias reuniones en las cuales se haban discutido aspectos sobresalientes relacionados con la emisin y otras materias. Se sealaba que los billetes seran de un tamao semejante a los que circulaban en Estados Unidos y que se haban cruzado ideas acerca de los diseos, vietas, lecturas, etc. Tambin se daba cuenta de las gestiones

que se haban llevado a cabo para obtener un local adecuado y de los pasos dados para la elaboracin de un proyecto de estatutos que sera presentado a la Asamblea Constitutiva. La comisin decidi igualmente elaborar un prospecto que fue publicado en distintas oportunidades en la prensa local. Dicho prospecto constitua, sin lugar a dudas, una modalidad novedosa en el pas. Adems de presentar una visin de conjunto acerca de la institucin cuya promocin se llevaba a cabo, inclua consideraciones adicionales sobre el inters que ella tendra para la nacin. En uno de sus prrafos sealaba: El financiamiento del Banco Central no puede ni debe considerarse como el lanzamiento de una empresa comercial o industrial ordinaria en la que los promotores se dirigen al pblico, nica y exclusivamente con el fin de proponerle un negocio, cuyos rendimientos y ventajas para los suscriptores se procura exaltar en el prospecto de la suscripcin. Se trata, desde luego, e indudablemente, por parte de la comisin promotora, de dirigirse al ahorro nacional para proponerle una inversin que se considera slida y productiva, pero al mismo tiempo, y en mayor grado, se solicita la cooperacin y buena voluntad del pblico para una empresa de alto inters general que habr de redundar, sin duda, en prestigio para la nacin. La elaboracin de este prospecto haba sido propuesta, segn consta en las actas de la Comisin Organizadora, por el ciudadano ministro de Hacienda, doctor Francisco J. Parra, pero fue el doctor Machado Hernndez quien expuso la conveniencia de destacar en su contenido el inters de la institucin, a fin de causar mayor impacto entre los posibles suscriptores. (A partir del da 15 de septiembre de 1939 fecha en la cual fueron designados los restantes miembros que, conjuntamente con el ministro de Hacienda, el ministro de Fomento y el contralor general de la repblica, deban integrar la Comisin Organizadora, celebr la citada comisin un total de 46 reuniones ordinarias, la ltima de las cuales fue efectuada el 12 de agosto del siguiente ao en el sitio denominado Pabelln del Hipdromo, con el fin de inspeccionar las facilidades que all se haban instalado para celebrar la Asamblea Constitutiva del Banco, la cual se llev a cabo tres das despus. Dicha comisin, como ya se ha expuesto, se encarg no slo de las labores de promocin propiamente dichas, sino de todos los trabajos necesarios para ofrecer a la nacin un Banco prcticamente listo para abrir

sus puertas y tuvo, adems, que enfrentarse a los problemas que se suscitaron con motivo de la demanda de nulidad. Las actas de dicha comisin, publicadas en la Revista de Fomento, 26-31, correspondiente a los meses de julio a diciembre de 1940, dan fe de la extraordinaria labor realizada.) Masiva suscripcin de acciones La respuesta de los pequeos y medianos ahorristas al llamado de la Comisin Organizadora fue casi inmediata. En plazo relativamente breve, comerciantes, industriales, agricultores, obreros, maestros de escuela, empleados pblicos y, en general, representantes de todos los estratos sociales comenzaron a suscribir acciones y a depositar 25% del capital requerido segn las disposiciones legales pertinentes para la instalacin del nuevo organismo. El Banco de Venezuela, incluyendo no slo su oficina principal de Caracas, sino tambin sus agencias y sucursales en el pas, haba sido designado para este propsito especfico. El respaldo moral que proporcion en esa oportunidad la colectividad venezolana al proyecto de Banco Central, y junto con ste al Gobierno nacional, a la Comisin Organizadora y a todas aquellas personas que haban contribuido a materializar la idea, fue en hechos y cifras realmente elocuente: ms de 12.000 solicitudes fueron recibidas para suscribir las 50.000 acciones que segn la ley podan ser ofrecidas al pblico, en virtud de lo cual tuvo que realizarse un prorrateo. El capital, o ms concretamente la porcin que correspondera a los particulares, qued en poder de 10.818 personas residenciadas en todo el pas, ya que se colocaron acciones en los 20 estados, en los 2 territorios federales e incluso entre un reducido grupo de venezolanos residentes en el exterior6. Ms de la mitad de los suscriptores privados haban adquirido acciones por un nmero menor de 5, mientras que la mayor porcin adjudicada individualmente no sobrepasaba las 10, todo ello a pesar de que la ley permita un lmite mayor7. El Banco Central surga as como la compaa annima con mayor nmero de accionistas establecida en el pas y quizs la nica constituida mediante suscripcin popular, hecho realmente admirable en aquella Venezuela donde tales instituciones y procedimientos eran prcticamente desconocidos. El reducido valor de las acciones, las limitaciones en cuanto

al nmero que poda poseer cada persona natural o jurdica, el carcter popular que se haba dado al Banco y el extraordinario inters que haba surgido en torno a su creacin constituan la base para esta masiva suscripcin; aun cuando, en todo caso, no puede desestimarse la eficaz labor de promocin de la Comisin Organizadora, la cual capitaliz hbilmente el inters del pblico y lo materializ en la forma de adquisicin de acciones de la nueva y controversial institucin. (Dice el Acta de la Comisin Organizadora, celebrada el da 18 de septiembre de 1939: El ministro de Hacienda sugiri que era conveniente hacer un prospecto a fin de demostrar a los futuros compradores de acciones del Banco Central de Venezuela la conveniencia de la inversin que van a hacer; el doctor Machado opin que deba tambin advertrseles que ante todo se trata de un fin patritico y de inters general. A tales fines se propuso elaborar un prospecto para el lanzamiento de la suscripcin de acciones y se comision a los Drs. Machado y Mendoza para que hicieran este trabajo (Revista de Fomento, 26-31, julio a diciembre de 1940).) (En trminos porcentuales las acciones fueron suscritas en las distintas regiones del pas, as: Distrito Federal, 41,92%; Anzotegui, 3,62%; Aragua, 3,04%; Barinas, 0,87%; Bolvar, 2,62%; Carabobo, 2,88%; Cojedes, 0,54%; Falcn, 2,14%; Gurico, 2,43%; Lara, 2,91%; Mrida, 1,69%; Miranda, 3,14%; Monagas, 5,43%; Nueva Esparta, 3,35%; Portuguesa, 0,93%; Sucre, 3,70%; Tchira, 3,74%; Trujillo, 2,65%; Yaracuy, 1,79%; Zulia, 6,83%; Territorios Federales Amazonas y Delta Amacuro, 0,33% y 0,46%, respectivamente; y residentes en el exterior, 0,40%. Total: 100% (ibdem). 7Clasificados de acuerdo con el nmero de acciones adquiridas, los 10.818 suscriptores del capital se agrupaban de la siguiente manera: de una accin, 2.381 accionistas; de dos acciones, 2.256; de tres acciones, 370; de cuatro acciones, 952; de cinco acciones, 1.570; de seis acciones, 155; de siete acciones, 18; de ocho acciones, 936; de nueve acciones, 5; y de 10 acciones, 2.175 (ibdem).)

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Banco Central de Venezuela Un Banco Central es una institucin en la cual la sociedad delega la capacidad de emitir dinero y de regular el nivel de crdito de la economa. Un nivel adecuado de dinero y de crdito en una economa contribuye con el desarrollo econmico y social, al facilitar el intercambio comercial, estimular la confianza y hacer ms atractiva la inversin, aumentar la capacidad para generar empleos y lograr un mejor nivel de desarrollo humano. Cuando el dinero y el crdito en la economa se expanden demasiado rpido, las personas elevan su demanda de bienes a un ritmo mayor al que las empresas podran satisfacer esa demanda, lo que puede generar alza en los precios y, por ende, inflacin. Por el contrario, cuando el dinero y el crdito en la economa se contraen demasiado, la demanda de bienes puede caer, lo cual conduce a la recesin y desempleo. En virtud de estos dos riesgos un banco central adopta sus decisiones de poltica monetaria, de modo de balancear estas dos situaciones extremas y procurar una inflacin baja y estable. El logro de una inflacin baja y estable es la expresin del deseo de la sociedad de preservar el valor de la moneda. Conceptos Los bancos centrales han evolucionado hasta instituirse en autoridades independientes, dedicadas a mantener la estabilidad d e los precios y la confianza en la moneda, calificados como un bien pblico fundamental. El Banco Central, como autoridad responsable, viene creando las condiciones internas para hacer viable las modificaciones institucionales que se derivan de su nuevo papel, a los fines de garantizar la consistencia y calidad de la poltica, el ejercicio de sus funciones en coordinacin con la poltica econmica nacional; la mayor capacidad para promover y facilitar consensos en torno a objetivos nacionales y para generar resultados congruentes con los mismos, poniendo especial atencin a los mecanismos de cooperacin y a la necesidad de que los mismos mantengan el principio de equilibrio propio de un rgimen democrtico. El Banco Central de Venezuela es persona jurdica de derecho pblico con autonoma para la formulacin y el ejercicio de las polticas de

su competencia. El Banco Central de Venezuela ejercer sus funciones de coordinacin con la poltica econmica general, para alcanzar los objetivos superiores del Estado y la Nacin. Polticas Poltica Cambiaria. Poltica Monetaria Acuerdo Anual de Polticas Polticas Cambiarias El tipo de cambio en palabras muy sencillas, es la cotizacin de una moneda en trminos de otra moneda; Este expresa el numero de moneda que hay que dar para obtener una unidad de otra moneda, la cotizacin o tipo de cambio se determina por la relacin entre la oferta y la demanda de divisas, en otras palabras, el tipo de cambio se determina por la relacin entre la oferta y la demanda de moneda nacional con el fin de realizar las operaciones internacionales del pas. Experiencia Venezolana con Diferentes Regmenes Cambiarios Tipo de Cambio Fijo: 1964-1983 (Febrero) Tras la remocin del control de cambios impuesto a finales de 1960, entre enero de 1964 y febrero de 1983 Venezuela mantuvo un rgimen de tipo de cambio fijo con libertad irrestricta a los movimientos de capital. Durante la mayor parte de este perodo, la economa disfrut de tasas de inflacin excepcionalmente bajas, alto crecimiento econmico y una balanza en cuenta corriente relativamente favorable. Una de las principales virtudes que se atribuye al esquema de tipo de cambio fijo es que la tasa de inflacin domstica tiende a coincidir con la del pas con el cual se determina el tipo de cambio. Desde una perspectiva de largo plazo, hasta 1979 las tasas de inflacin de Venezuela y Estados Unidos tendieron a moverse de manera conjunta con ndices inflacionarios promedios entre 1951 y 1979 de 2,98% y 3,98%, respectivamente. Esto

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sugiere que no solamente la economa venezolana reflejaba la disciplina financiera de los Estados Unidos, sino tambin que internamente prevaleca en alguna medida un compromiso por mantener los precios bajo control, con todas las salvedades del caso dado el tono de la poltica macroeconmica a partir de 1974, cuando las autoridades econmicas privilegiaron la consecucin de altas tasas de crecimiento como objetivo fundamental de la poltica econmica. Control de Cambios: 1983-1989 (Febrero) Durante 1983, una vez instaurado el control de cambios, la poltica econmica consisti en una combinacin de expansin fiscal con laxitud monetaria para evitar una mayor contraccin de la economa y preservar los niveles de empleo (BCV 1983). De esta manera, los objetivos antiinflacionarios y de restauracin del equilibrio externo se remitieron a la imposicin de medidas administrativas de racionamiento de divisas y control de precios. El control de cambios se bas en la definicin de dos tipos preferenciales, Bs/US$ 4,30 y Bs/Us$ 6,00, y una tasa de cambio libre. Las dos primeras tasas cubran las importaciones calificadas como esenciales y el servicio de deuda externa mientras que a la tasa del mercado libre tenan lugar el resto de las transacciones de la economa. El sostenimiento de la paridad sobrevaluada de Bs/US$ 4,30 fue concebido como el principal instrumento antiinflacionario, toda vez que el tono de la poltica fiscal y monetaria no permita anticipar una contribucin contra la inflacin. Como soporte al tipo de cambio, se decret un control de precios durante seis meses, para posteriormente poner en marcha un sistema de precios administrados que reconoca los ajustes derivados del cambio en la paridad preferencial. 1983 fue un ao de transicin debido a la realizacin de las elecciones nacionales y a las expectativas de un cambio de poltica econmica dado, los resultados desfavorables en trminos de actividad econmica y expectativas de devaluacin no obstante que la inflacin disminuy ligeramente y la cuenta corriente mostr un saldo superavitario, atribuible a los efectos iniciales restrictivos del control de cambios sobre los egresos de divisas.

Flotacin Cambiaria: 1989-1992 (Septiembre) La flotacin del tipo de cambio fue apoyada con medidas de restriccin monetaria y fiscal encaminadas a moderar los efectos inflacionarios del levantamiento de los controles cambiarios y de precios. Durante 1989, tanto la base monetaria como M2 acusaron disminuciones producto de la contraccin monetaria que propici el BCV mediante un alza importante de la tasa de inters. La mejora sustancial de las cuentas fiscales es atribuible fundamentalmente a las ganancias de ingresos que produjo la devaluacin (10,4% del PIB) y en menor medida a una reduccin del gasto. Sin embargo, el marcado retardo en la aprobacin de leyes fiscales como la que creaba el IVA, por ejemplo, restringieron considerablemente las posibilidades de emprender un ajuste fiscal de la magnitud requerida y con ello descargar la poltica monetaria de todo el peso del ajuste que implicaba aumentos permanentes de la tasa de inters. Control de Cambios 2: 1994 (Julio)- 1996 (Julio) La continua prdida de reservas internacionales durante junio motiv el cierre del mercado cambiario entre el 27 de junio y el 9 de julio de 1994, una vez agotados los esfuerzos por detener las salidas de capital en el contexto del esquema de minidevaluaciones. Convine destacar que el anuncio de control de cambios no fue hecho como parte de un programa econmico para restituir los equilibrios, en particular el de las cuentas fiscales, sino ms bien como medidas de urgencia para ganar tiempo vista la agudizacin de la crisis financiera y situacin desfavorable de las expectativas. Se instrument un control de cambios integral segn el cual todas las transacciones, tanto corrientes como financieras, estaban cubiertas por una tasa de cambio nica y la asignacin de las divisas qued a cargo de una junta donde participaban el BCV y el Gobierno Nacional. Este organismo suministraba divisas para las transacciones corrientes, el servicio de la deuda pblica y privada, gastos de viajeros y remesas. Quedaron fuera de la asignacin de divisas las transacciones de capital vinculadas a la adquisicin de activos financieros por parte del sector privado. Dadas las dificultades que al principio se presentaron para obtener las divisas, el mercado paralelo fue adquiriendo cada vez ms importancia

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lo que llev a las autoridades a permitir su funcionamiento basado en la negociacin de Bonos Brady. Estas operaciones comenzaron a finales de junio de 1995 y el precio de la divisa estadounidense resultante reflej un diferencial cambiario de 39%, el cual continu amplindose hasta alcanzar el 92% en noviembre. Bandas Cambiarias: 1996 (Julio)-1999: Venezuela comenz a instrumentar el sistema de bandas cambiarias en julio de 1996, luego de desmantelar el esquema de control de cambios que estuvo vigente desde junio de 1994. La puesta en marcha de las bandas cambiarias estuvo precedida por un lapso de transicin, comprendido entre abril y comienzos de julio de 1996, donde la moneda flot limpiamente con el propsito de que el mercado apuntara hacia un tipo de cambio que indicara una posicin de equilibrio dado, que la aplicacin del esquema de control de cambios integral no consider la existencia de un mercado paralelo sino exclusivamente transacciones realizadas a la tasa de cambio oficial la cual no necesariamente reflejaba condiciones de oferta y demanda. La definicin de los parmetros de la banda, en particular la pendiente, estuvo condicionada por el uso que se le asign al tipo de cambio como ancla de los precios. En efecto, se valor que el abatimiento de la inflacin, la cual se haba acelerado considerablemente a partir de 1994, demandaba de un empleo ms intenso del tipo de cambio nominal como referente del sistema de precios. Sistema de flotacin libre. Febrero 2002 Hasta mediados del mes de febrero el tipo de cambio se manej siguiendo un esquema de bandas cambiarias, lo que lo mantuvo en un rango entre 700-760 bolvares por dlar para el perodo junio 2001-febrero de 2002. Esta poltica cambiaria era parte de la estrategia del gobierno central en su esfuerzo por controlar la inflacin a travs de la lenta evolucin del tipo de cambio, dado el alto componente de bienes importados utilizados para la produccin de bienes y servicios, y para el consumo final en nuestro pas. Durante el perodo junio 2001-febrero 2002,

las Reservas Internacionales experimentaron una considerable disminucin, ya que los precios de la deuda interna incidan en las expectativas de los agentes econmicos y estos esperaban una devaluacin del tipo de cambio, y para proteger el valor de su dinero demandaron gran cantidad de dlares. Esta fuerte demanda de divisas, a ve-es especulativa, condujo a la insostenibilidad del tipo de cambio planteado por el gobierno, por lo que se vio obligado a cambiar de esquema en su poltica cambiaria. El 12 de febrero, el Ejecutivo Nacional anunci la medida de liberar el tipo de cambio debido a que las Reservas Internacionales se encontraban en niveles poco favorables. Se asumi un esquema de subasta de divisas, donde intervena el BCV vendiendo cantidades limitadas de dlares a los bancos comerciales. Comisin de Administracin de Divisas (CADIVI). Febrero 2003 hasta la fecha Esta comisin regula la venta de dlares en el mercado nacional actualmente, sus promotores afirman que fue una medida necesaria con el fin de evitar la fuga de divisas, la disminucin de las reservas internacionales, la merma en los aportes al fisco, desestabilizacin del valor externo de la moneda, todo esto consecuencia de la evasin fiscal, el paro que experiment la industria petrolera, y la fuga masiva de capitales en los ltimos meses, y de la desestabilizacin en palabras del gobierno "auspiciada por los sectores ms elitescos y poderosos del pas". En trminos del Ejecutivo: "La economa venezolana fue golpeada duramente y estaba al borde de un colapso comenzando el 2003, ao en el que precisamente de acuerdo con las proyecciones macro-econmicas, se lograra la consolidacin de programas sociales destinados a mejorar la calidad de vida de toda la poblacin". En vista de esta situacin, el Ministerio de Finanzas en representacin del Gobierno y el Banco Central de Venezuela, establecen un rgimen de control cambiario y mediante decreto presidencial es creado el 5 de febrero de 2003 la Comisin de Administracin de Divisas (CADIVI), cuya misin es "administrar con eficacia y transparencia, bajo criterios tcnicos, el mercado cambiario nacional y asume el reto de contribuir con su

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buena ejecutoria y el concurso de otras polticas, al logro de la estabilidad econmica y el progreso de la Nacin". Para la venta de dlares a personas naturales, jurdicas, y otras instituciones se solicitan una serie de recaudos, segn sea el caso, por ejemplo para las personas jurdicas entre muchos otros se incluyen: solvencia con respecto al pago de ISLR, IVA, INCE, SSO y otras documentaciones de actualizacin de las empresas. Esta comisin ha recibido muchas crticas de expertos economistas entre las cuales destacan: La inconstitucionalidad del rgimen del control de cambios, ya que se dice que las libertades econmicas previstas en la constitucin, estn siendo violadas. Lo engorroso que resulta la cantidad de recaudos y el tenerlos todos al da es casi imposible. La modificacin constante de los requisitos solicitados (cambian cada 15 das) La demora en la entrega de divisas en sus primeros meses de aplicacin, result ser la crtica principal, ya que han tardado ms de 3 meses en otorgar los dlares. El riesgo de que se convierta en otro RECADI, ya que existe la posibilidad de que se creen empresas "fantasmas" que se hagan pasar por organizaciones de carcter prioritario con el fin de que se le agilice el otorgamiento de divisas a estas, quedando en ventaja con respecto a empresas reales. Porque trae como consecuencia un mercado "negro" o paralelo que cotiza el precio muy por encima del fijado por el gobierno y que flucta con el aumento de la demanda y con el paso del tiempo. Los administradores de este recin creado organismo admiten que ha habido demoras debido principalmente a que el sistema de automatizaciones muy moderno y la actualizacin de datos lleva mucho tiempo, pero aseguran que esta comisin evitar que haya fuga masiva de divisas adems de que trae como consecuencia un control de precios, tambin han afirmado que no existe la posibilidad de que se convierta en un nuevo RECADI ya que el control es mucho ms efectivo y fuerte que hace 20 aos.

El monto establecido por el BCV junto con el Ejecutivo para la compra y venta de dlares es de 1.600 Bs/$ y podrn ser adquiridos en los bancos y en las casas de cambio siempre y cuando dichas operaciones estn autorizadas por CADIVI. Sin embargo, en vista de que no hay ninguna normativa publicada hasta los momentos, no hay posibilidad de comprar dlares hasta nuevo aviso. Para comprar dlares, se deber cumplir una serie de requisitos exigidos por el organismo gubernamental, segn sea el caso. Solo los representantes diplomticos y las instituciones que hayan suscrito tratados con la Republica, tendrn preferencia para adquirirlos. Cabe destacar que en los casos de emergencia como la compra de medicinas y servicios de clnicas en el exterior, habr un cupo disponible para dicha situacin, el cual ser publicado por los entes competentes y las personas debern demostrar que en realidad requieren divisas para estos fines. Habr sanciones por ofertar divisas por parte de operadores no autorizados, y corresponde a la Ley de de Delitos Cambiarios realizar las mismas y que ser publicada prximamente. El gobierno anuncio que posiblemente se levanten dichas restricciones cuando se restablezcan A comienzos del ao 2010 el monto para la compra de dlares cambio a Bs. 4,30. Quedando a un cambio de Bs. 2,60 por dlar a ciertos rubros (Cesta bsica alimentaria, medicinas, etc.) CADIVI ha creado una serie de normas y convenios que rigen la adquisicin y venta de divisas en el pas. Poltica Monetaria. Decisiones del Banco Central que influyen sobre la oferta monetaria, las tasas de inters y las condiciones financieras de la economa. Su objetivo final es preservar el poder adquisitivo de la moneda mediante la creacin de condiciones monetarias y financieras que favorezcan la estabilidad de precios. Los principales instrumentos de la poltica monetaria son las operaciones de mercado abierto, los requisitos de encajes bancarios y los crditos a los bancos. Existe una poltica monetaria de signo contractivo cuando las acciones del banco central tienden a reducir la circulacin del

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dinero, lo cual eleva su consto mediante el incremento de las tasas de inters. Bajo estas condiciones, se restringen la demanda de crdito y en general el gasto de la poblacin. La poltica monetaria expansiva, por el contrario, se produce cuando el banco central aplica medidas orientadas a incrementar la circulacin de dinero, con lo cual aminora su costo y facilita la disponibilidad de crdito, en cuyo caso se estimula la inversin privada y el gasto de la poblacin. Objetivos de la poltica monetaria:

poblacin en el manejo de sus medios de pagos, tales como monedas, billetes, depsitos a la vista y otros. Los instrumentos de poltica monetaria son utilizados por el banco central de acuerdo con la naturaleza y nivel de desequilibrio prevaleciente en el mercado, y su incidencia puede ser de carcter general o especfico. Las operaciones de Mercado Abierto (OMA), el redescuento, la fijacin del encaje legal y la persuasin moral constituyen los instrumentos de accin ms general a disposicin del banco central. Instrumento de carcter general:

Luchar contra la inflacin: El papel de la poltica monetaria consiste en mantener una adecuada proporcin entre la liquidez monetaria y el nivel de actividad econmico con el objeto de impedir desequilibrios que puedan alentar procesos inflacionarios. Contribuye al crecimiento econmico: En la medida en que la poltica monetaria crea y mantiene condiciones monetarias y crediticias favorables a la estabilidad de los precios, motiva el desarrollo de iniciativas privadas en inversin y consumo que aceleran el ritmo de actividad econmica. Ayuda a la estabilidad del tipo de cambio: Con estas medidas, la poltica monetaria contribuye con el objetivo general de equilibrar la balanza de pagos, asegurar la continuidad de los pagos internacionales del pas y mantener la competitividad externa de la produccin domstica. Para ello es necesario contar con un nivel de reservas internacionales suficientes para cubrir las necesidades de importaciones de bienes y servicios indispensables al desempeo normal de la economa, adems de ofrecer las divisas suficientes a su debido costo de oportunidad para el pago de los sectores pblico y privado a sus acreedores externos. Contribuye a la estabilidad del sistema financiero y de pagos de la economa. Los instrumentos que se utilizan en la poltica monetaria: Para lograr el equilibrio entre la oferta y la demanda de dinero, el banco central emplea instrumentos que influyen directa e indirectamente sobre las reservas bancarias, las tasas de inters y las decisiones que toma la

La compra y venta de ttulos pblicos es el principal y ms flexible mecanismo que tiene el banco central para ejercer el control monetario. Como estas transacciones se realizan en el mercado, se denominan Operaciones de Mercado Abierto. Cuando el banco central compra ttulos a la banca entrega fondos que se agregan al dinero en circulacin, aumentando as la capacidad de los bancos para otorgar prstamos. Si el banco central vende ttulos, ocurre lo contrario, es decir, toma recursos del sistema financiero y limita su capacidad para ofrecer crditos. Con la OMA el banco central incide de manera directa sobre el volumen de dinero en circulacin y, de forma indirecta, sobre la tasa de inters que aplican los bancos a sus operaciones con el pblico. Mientras que los organismos pblicos y privados emiten ttulos para captar fondos destinados a financiar planes de inversin y gasto, el banco central cuando lo hace persigue absorber excedentes monetarios para garantizar el equilibrio entre la oferta y demanda de dinero. Asimismo, la racionalidad econmica del sector privado conduce a ganar la menor tasa de inters posible en sus operaciones; en cambio, la racionalidad del banco central se gua por preceptos de poltica monetaria que van ms all de la rentabilidad de sus operaciones, aunque resguarda la eficiencia econmica de su desempeo. Es admisible que el BCV incurra en prdidas y afecte su patrimonio, si el cumplimiento de un objetivo mayor de poltica monetaria as lo exige. Cuando ello ocurre, le corresponde al Gobierno Nacional hacer los aportes necesarios para reponer el patrimonio del instituto emisor. El ms antiguo de los instrumentos de poltica monetaria es el denominado redescuento, el cual permite al banco central prestar fondos

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temporales a los bancos cuando presentan problemas de liquidez o no renovar los mismos cuando las condiciones econmicas exigen restringir la masa monetaria. El trmino redescuento designa al prstamo que otorga el banco central a la banca a cambio de recibir papeles y documentos de crditos realizados por sta a empresas pblicas y privadas. La ley especifica las condiciones y caractersticas de los ttulos que califican para las operaciones de redescuento. Cuando el banco central concede un prstamo, cobra una tasa de inters llamada de redescuento, la cual constituye el costo que implica para la banca solicitante pedir recursos al instituto. Cuando los documentos que tienen los bancos no cumplen con los requisitos de calidad exigidos por el banco central para la entrega de prstamos a travs del redescuento, las instituciones pueden acudir al anticipo. La operacin es mucho ms gil, pero la tasa de inters aplicada es mayor, debido a la menor calidad de los documentos dados en garanta. El otro mecanismo es el reporto, a travs del cual el banco central concede asistencia financiera a un banco, a cambio de la venta temporal de ttulos valores que el mismo banco solicitante del prstamo debe volver a comprar al banco central dentro de un plazo y aun precio predeterminado. Mientras el redescuento, anticipo y reporto y las operaciones de mercado abierto exigen la disposicin de los bancos para ser uso de estos instrumentos, el encaje responde nicamente a la decisin del banco central. El encaje legal es el mecanismo ms directo para regular las reservas monetarias de la banca. El encaje legal es una medida administrativa de la autoridad monetaria, que exige a los bancos mantener inmovilizados dentro del Banco Central una porcin determinada de los depsitos del pblico. Acuerdo anual de Polticas Es el instrumento efectivo para defender la estabilidad econmica y preservar el bienestar social. Se consagra en la Constitucin de la Repblica Bolivariana de Venezuela, en concordancia con la Ley Orgnica de la Administracin Financiera del Sector Pblico y la Ley del Banco Central de Venezuela, la obligacin del Poder Ejecutivo y del Instituto Emisor de actuar de manera coordinada, a travs de la concertacin y

suscripcin de un acuerdo anual de polticas, en el que se defina la conduccin de la poltica econmica, mediante el establecimiento de objetivos finales de crecimiento, inflacin y balance externo, sus repercusiones sociales, los lineamientos de las polticas compatibles con esos objetivos, y el rgimen de control social y de responsabilidades en el cumplimiento de los mismos.

Estructura El diseo de organizacin del Banco Central, contempla que cada nivel organizativo participa en la creacin de las condiciones internas para obtener un funcionamiento coordinado, ptimo y eficiente. Directorio: Ejerce la suprema direccin del Banco, velando por el cumplimiento de los objetivos del Banco Central de Venezuela, con el apoyo en la informacin cabal, veraz y oportuna que le suministre la Administracin por propia iniciativa, o a solicitud de los miembros del Directorio. El Directorio del Instituto tiene atribuciones que le confieren la Ley del Banco Central de Venezuela, que son las siguientes: a) formular y ejecutar la poltica monetaria; b) participar en el diseo y ejecutar la poltica cambiaria; c) autorizar la actuacin del Instituto en materia de emisin y circulacin de especies monetarias, as como de produccin de especies valoradas; d) definir la direccin estratgica del Banco; y asegurar la efectividad interna de la gestin administrativa del Instituto. Presidencia: Es la primera autoridad representativa y ejecutiva del Banco, miembro del Directorio y su Presidente, y se dedica en forma exclusiva a las actividades de direccin y administracin del Instituto. El Presidente del Banco Central de Venezuela tiene las siguientes funciones: a) dirigir el Banco, administrar sus negocios y ser su vocero autorizado. La vocera del Banco y del Directorio puede ser ejercida por un Director, previa autorizacin del Presidente; b) representar al Directorio y convocar y presidir sus reuniones; c) ejercer la representacin legal del Banco, salvo la representacin judicial, la cual recae en el Consultor Jurdico o sobre los apoderados designados por el Directorio; d) representar

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al Banco Central de Venezuela en las instituciones y organismos nacionales e internacionales en los que se prevea su participacin; e) velar por el cumplimiento de la Ley del Banco Central de Venezuela, la legislacin relacionada con el Banco y las decisiones del Directorio. Primera Vicepresidencia Gerencia: Le corresponde asistir a la Presidencia, ejercer las funciones que sta o el Directorio expresamente le deleguen y acude a las reuniones del Directorio, con derecho a voz y sin voto, donde cumple la funcin de Secretario del Directorio. Su cargo es de dedicacin exclusiva. El Primer Vicepresidente Gerente tiene las siguientes funciones: a) informa a la Presidencia y al Directorio sobre la situacin general de la gestin interna del Banco, dentro del mbito de su competencia, as como, de cualquier otro asunto que le haya sido delegado, relativo a la administracin del Instituto; b) suministra las orientaciones y establece los mecanismos de coordinacin necesarios para lograr la ejecucin de las funciones del Instituto, de acuerdo con las polticas y normas vigentes, y evala la gestin y decisin adoptada; c) recibe la cuenta y asesora de los Vicepresidentes y Gerentes bajo su adscripcin; d) asiste a la Presidencia en la administracin del personal del Banco; colabora con la Presidencia en los trabajos relacionados con la formulacin del Plan Estratgico Institucional y el Presupuesto Anual del Banco. Vicepresidencias y Gerencias: Las Vicepresidencias y gerencias tienen a su cargo las diferentes reas tcnicas del Instituto y asesoran en sus respectivas competencias, al Directorio, a la Presidencia y Primera Vicepresidencia Gerencia, segn corresponda. Asimismo, ejecutan efectiva y oportunamente sus funciones y rinden cuenta de acuerdo con las decisiones adoptadas por aqullos. Funciones Corresponde al Banco Central crear y mantener las condiciones monetarias, crediticias y cambiarias favorables a la estabilidad de la moneda, al equilibrio econmico y al desarrollo ordenado de la economa, as como asegurar la continuidad de los pagos internacionales del pas.

A tal efecto, tiene a su cargo: 1- Regular el medio circulante y en general, promover la adecuada liquidez del sistema financiero con el fin de ajustarlo a las necesidades del pas. 2- Procurar la estabilidad del valor interno y externo de la moneda. 3- Centralizar las reservas monetarias internacionales del pas y vigilar y regular el comercio de oro y de divisas. 4- Ejercer, con carcter exclusivo, la facultad de emitir billetes y acuar monedas. 5- Regular las actividades crediticias de los Bancos y otras instituciones financieras pblicas y privadas, a fin de armonizarlas con los propsitos de la poltica monetaria y fiscal, as como el necesario desarrollo regional y sectorial de la economa nacional para hacerla ms independientes. 6- Ejercer los derechos y asumir las obligaciones de la Repblica de Venezuela en el Fondo Monetario Internacional, en todo lo concerniente a la suscripcin y pago de las cuotas que le corresponda, a las operaciones ordinarias con dicha institucin y a los derechos especiales de giro. 7- Efectuar las dems operaciones y servicios compatibles con su naturaleza de Banco Central Marco Constitucional y Legal El Banco Central de Venezuela, de acuerdo con las disposiciones contenidas en la Constitucin de la Repblica Bolivariana de Venezuela, tiene caractersticas propias que lo permiten distinguir de otros integrantes del Poder Pblico y que denotan su especial naturaleza jurdica; y, al mismo tiempo, es una entidad pblica cuya actuacin se sujeta a los principios que informan el Estado Venezolano, calificado como Estado Social de Derecho y de Justicia. El carcter constitucional que posee hace al Banco Central de Venezuela tener una funcin blindada, es decir, que para poder modificarlas debe hacerse por modificacin de la Constitucin la cual se realiza por nombramiento de una Asamblea Nacional Constituyente. Segn los artculos 118 y 119 de la Constitucin de la Republica Bolivariana de Venezuela, en cuanto a los aspectos que definen la naturaleza jurdica del Instituto, la Constitucin seala que el Banco Central de Venezuela:

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a) Es una persona jurdica de derecho pblico, que goza de autonoma para la formulacin y el ejercicio de las polticas de su competencia. b) Sus autoridades se designan bajo un rgimen particular de evaluacin de mritos y credenciales, y representan exclusivamente el inters de la Nacin. c) Debe ejercer sus funciones en coordinacin con la poltica econmica general para alcanzar los objetivos superiores del Estado y la Nacin. d) No est subordinado a directivas del Poder Ejecutivo en el ejercicio de sus funciones. e) En atencin a su objeto fundamental, reconocido por el Constituyente, de lograr la estabilidad de precios y preservar el valor interno y externo de la unidad monetaria, se le confieren al Instituto funciones especialsimas, como lo son formular y ejecutar la poltica monetaria; participar en el diseo y ejecutar la poltica cambiaria; regular la moneda, el crdito y las tasas de inters; administrar las reservas internacionales; contribuir en la armonizacin de la poltica fiscal con la poltica monetaria, facilitando el logro de los objetivos macroeconmicos. f) Debe coordinar su actuacin con la del Poder Ejecutivo, para la armonizacin de las polticas macroeconmicas. g) Se rige por el principio de responsabilidad pblica. h) Debe rendir cuenta de las actuaciones, metas y resultados de sus polticas ante la Asamblea Nacional. i) Debe rendir informes peridicos sobre el comportamiento de las variables macroeconmicas del pas y sobre los dems asuntos que se le soliciten, e incluir los anlisis que permitan su evaluacin. j) Est sujeto al control posterior de la Contralora General de la Repblica. k) Est sujeto a la inspeccin y vigilancia del organismo pblico de supervisin bancaria (Superintendencia de Bancos), el cual remitir informes a la Asamblea Nacional de las inspecciones que realice. l) Debe someter a la discusin y aprobacin de la Asamblea Nacional el presupuesto de gastos operativos. m) Sus cuentas y balances sern objeto de auditoras externas, en los trminos previstos en la ley.

LEY DEL BANCO CENTRAL DE VENEZUELA G.O. 37.296 03/10/01 Reforma G.O. E. 5.606 18/10/02 Reforma G.O. 38.232 20/07/05 Reforma G.O. 39.301 06/11/09 Reforma G.O. 39.419 07/05/10 La ltima reforma fue publicada en la Gaceta Oficial Nmero 39.301 del 6 de noviembre de 2009. Reforma G.O. 39.419 07/05/10 1.-Se debilita implcitamente el BCV ante el ejecutivo nacional: EL BCV no est subordinada a directrices del Poder Ejecutivo. Sin embargo contribuir con este en las realizaciones de los fines supremos del Estado y de la Nacin 2.-Reforzar el papel en la supervisin y regulacin en los sistemas de pagos. 3.- Focalizar mejores condiciones crediticias. 4.- Contribuir al desarrollo de la Economa Nacional, de acuerdo a los fundamentos del Rgimen Socio Econmico de la Republica. 5.-Rsupervision y vigilancia para velar por la actuacin de las Instituciones Bancarias. 6.- Mantiene la obligacin de transferencia (FONDER) a los 15 das del cierre semestral. 7.- Institucionalizar un slido sistema de informacin financiera, monetaria y cambiaria. 8.- LA Formulacin del plan Estratgico del BCV se corresponde con los lineamientos del Plan de la Nacin. 9.- Incluye la modalidad de crdito directo cuando deriva del financiamiento determinado del Ejecutivo Nacional 10.- Fijaran rangos de tasas de inters. 11.- Control selectivo del crdito segn lo establezca la directiva del Ente y tienen 15 das para responder. 12.- Las competencias monetarias del Poder Nacional son ejercidos de manera exclusiva y obligatoria por el BCV, a salvo la regulacin relacionada con la emisin de egresos de intercambio de bienes y servicios entre prosumidores, en el mbito comunal.

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Si bien es cierto que la nueva reforma ratifica el objetivo del ente emisor de contribuir al desarrollo armnico de la economa nacional, "atendiendo a los fundamentos del rgimen socioeconmico de la Repblica", incorpora nuevas funciones y atribuciones que conlleva a un mayor control de la actividad financiera. En la exposicin de motivos se subraya que estas modificaciones "deben verse como parte de una reforma progresiva y oportuna del sistema financiero". Con la nueva reforma, el BCV tendr como nuevas funciones acopiar, producir y publicar las principales estadsticas econmicas, monetarias, financieras, cambiarias, de precios y balanza de pagos; promover acciones que fomenten "la solidaridad, la participacin ciudadana y la corresponsabilidad social, a los fines de contribuir al desarrollo de la poblacin y a su formacin socioeconmica"; y efectuar las dems operaciones y servicios propios de la banca central, indica la modificacin del artculo 7. De igual manera, se suma como atribucin al Directorio del BCV "ejercer la supervisin y vigilancia de los distintos sistemas de pagos del pas, sean operados o no por el Banco Central de Venezuela, as como dictar las reglas de funcionamiento", establece la reforma del artculo 21. La mayor supervisin del sistema implica que los organismos con competencias en materia de supervisin de las entidades del sistema financiero debern enviar al Banco Central de Venezuela los informes de las inspecciones que realicen a las entidades sujetas a su control. Facultad exclusiva Con esta reforma, se le da al BCV la "facultad exclusiva y excluyente" para fijar las tasas mximas y mnimas que los bancos y dems instituciones financieras, privados o pblicos, pueden cobrar y pagar por las distintas clases de operaciones activas y pasivas que realicen. Adems, con el fin de contribuir a que la estimacin de recursos a ser colocados se corresponda con las necesidades reales de cada sector productivo en las carteras obligatorias de la banca, "el directorio del Banco Central de Venezuela deber emitir opinin vinculante sobre las propuestas

de establecimiento de carteras de crdito dirigidas", segn la modificacin del artculo 51. "Esto contribuira a que la estimacin de recursos a ser colocados se corresponda con las necesidades reales de cada sector productivo, reduciendo el riesgo crediticio as como la posibilidad que se desven los fondos a actividades financieras improductivas", seala la exposicin de motivos. La reforma implica adems la posibilidad de nuevas operaciones entre el BCV y la banca, entre las que destacan no slo la posibilidad de aceptar la custodia de ttulos valores fsicos y/o desmaterializados, sino tambin "prestar servicios de depsito, custodia, transferencia, compensacin y liquidacin de valores objeto de oferta pblica". En el otorgamiento de crditos, el ente emisor "podr recibir en garanta de estas operaciones cualquier otro activo de naturaleza crediticia de los bancos e instituciones financieras" y podr establecer condiciones especiales de plazo y tasa de inters para las operaciones previstas, incluyendo la modalidad de crdito directo, siempre y cuando "deriven del financiamiento de programas determinados por el Ejecutivo nacional como prioritarios para el pas". Asimismo, "podr adquirir activos crediticios de las instituciones financieras, as como recibir crditos, en condicin de cesionario, a los fines de preservar la liquidez del sistema financiero nacional", establece la modificacin del artculo 49. Mayor supervisin La exposicin de motivos indica que se propone institucionalizar un slido sistema de informacin financiera, monetaria y cambiaria que permita el seguimiento de las transacciones de los agentes econmicos por parte del ente emisor. Entre los 12 nuevos artculos sumados a la Ley, destaca el 61 que establece que la responsabilidad del BCV de "ejercer la vigilancia y supervisin de los sistemas de pagos que operen en el pas y establecer sus normas de operacin y/o funcionamiento, con el objeto de asegurar que los mismos funcionen de manera eficiente dentro de los ms altos niveles de seguridad para los participantes y el pblico en general".

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Con la nueva ley, una vez sea sancionada, el Banco Central de Venezuela podr establecer el pago de un aporte anual, relacionado con la funcin de supervisin y vigilancia, a ser pagado por los administradores de los sistemas de pago. El monto estar comprendido entre un mnimo del 0,1% y un mximo de 0,5% del promedio de los activos de cada aportante, correspondiente al ejercicio inmediato anterior. La modificacin del artculo 132 indica que estn sujetas a la Ley las instituciones reguladas por las leyes que rijan la actividad bancaria, aseguradora y de mercado de capitales. Nuevos instrumentos Segn la exposicin de motivos, para preservar la liquidez del sistema financiero se incorporan dos nuevos instrumentos de poltica: La posibilidad de conceder prstamos empleando como colateral la cartera de crditos a fin de poder proveer liquidez a las instituciones financieras; y La posibilidad de adquirir activos crediticios de las instituciones financieras, en los trminos y condiciones que establezca el Directorio del Instituto al efecto. "La importancia de intervenir oportunamente como prestamista de ltima instancia radica en la confianza en el poder de actuacin de la banca central", indica la exposicin de motivos de la reforma de Ley. Es importante referir que la Reforma restringe el derecho exclusivo de emitir billetes y de acuar monedas de curso legal en todo el territorio de la Repblica, que prohiba a cualquier institucin, pblica o privada, cualquiera que sea su naturaleza, la emisin de especies monetarias. A pesar de que este derecho se deriva del artculo 318 de la Constitucin, segn el cual las competencias monetarias del Poder Nacional sern ejercidas de manera exclusiva y obligatoria por el Banco Central de Venezuela, la Reforma pone a salvo la regulacin relacionada con la emisin de especies para el intercambio de bienes y servicios entre prosumidores, en el mbito comunal. Esta medida parece desconocer no slo el mandato constitucional, sino la necesaria rectora del Emisor sobre la regulacin y supervisin del sistema monetario, establecida en la misma Reforma.

Segn su Exposicin de Motivos, la Reforma pretende sustentarse sobre el estudio de los eventos histricos, para extraer soluciones que permitan, al menos, minimizar los riesgos asociados con cometer el mismo error recurrentemente, presentndola como una propuesta de avanzada frente a los riesgos intrnsecos de la dinmica histrica de actores propia del capitalismo rentstico. Sin embargo, en buena medida hace lo c ontrario: da carcter de Ley a polticas que, como consecuencia del reconocimiento de su potencial inflacionario y debilitador del sistema financiero, fueron prohibidas por la Constitucin de 1999.