Indicadores de inflacin bsica En la literatura econmica actual se reconocen dos grandes grupos de indicadores de inflacin bsica cuya distincin

radica en la forma como se define y se mide la inflacin (Roger, 1998). El primero de estos grupos corresponde a los indicadores de inflacin bsica que miden el componente permanente de la serie mediante tcnicas de filtrado estadstico. El segundo grupo incluye indicadores que buscan medir la tendencia central del alza generalizada en los precios, usualmente mediante la exclusin de ciertos precios de la canasta del IPC. a) La Inflacin Bsica como inflacin permanente La identificacin de la inflacin bsica con el componente permanente de la serie de precios se sustenta en la definicin de la inflacin como un proceso estable y sostenido de incremento en el nivel general de precios. En toda serie de variacin de precios medida a partir de un ndice de precios como el IPC pueden distinguirse dos componentes. El primero de ellos corresponde a un componente estable y persistente, el cual es inducido por la poltica monetaria y por lo tanto se asimila a la definicin econmica de inflacin. ste componente es el que tiende a ser incorporado en las expectativas de largo plazo que se forman los agentes sobre la inflacin futura. El segundo componente de la serie de inflacin medida a partir del IPC es uno de naturaleza transitoria e intermitente. Este componente tiende a estar asociado con choques de oferta, variaciones en los impuestos y subsidios indirectos y variaciones en los precios internacionales entre otras variables, y no est influenciado directamente por el cambio en las directrices de la poltica monetaria. Por consiguiente, los indicadores de inflacin bsica que se construyen utilizando este criterio tienden a excluir los componentes transitorios de la serie de inflacin del IPC. Lo que queda es un indicador de inflacin que debe estar ms asociado a excesos de demanda y a las decisiones de poltica monetaria. En la prctica, la construccin del indicador de inflacin bsica como inflacin persistente consiste en filtrar la serie de inflacin del IPC utilizando tcnicas estadsticas. Las metodologas ms conocidas son las medias mviles, el filtro de Hodrick-Prescott (HP) y los vectores autorregresivos estructurales (Quah y Vahey 1995). Cada una de estas metodologas puede generar series suavizadas de la inflacin a partir de la informacin del IPC. b) Inflacin Bsica como inflacin generalizada El segundo grupo de ndices de inflacin bsica rene aquellos indicadores que miden el componente generalizado de la inflacin medida a partir del IPC. Por incremento generalizado se entiende aquel que afecta, de manera simultnea, persistente y en la misma magnitud, a un amplio conjunto de bienes que componen la canasta del IPC. Los incrementos de estos precios tienden a coincidir, en el largo plazo, con la inflacin medida por el IPC. De esta forma, la inflacin generalizada tiende a ser una medida

adecuada del proceso inflacionario que se encuentra asociada con la inflacin esperada y la expansin monetaria. Por supuesto, la inflacin medida por el IPC tradicional no solo es el resultado de la inflacin generalizada. Ella tambin es el producto variaciones atpicas en los precios de algunos productos, que conllevan cambios transitorios importantes en sus precios relativos, y que generalmente se encuentran asociadas con choques de oferta. Este es, por ejemplo, el caso de los precios de los tubrculos y las hortalizas en pocas de sequa, cuando suelen aumentar a tasas que superan ampliamente el ritmo de crecimiento general de los precios. As, el concepto de inflacin bsica como inflacin generalizada supone que los cambios en los precios relativos originados en choques deoferta afectan la inflacin medida por el IPC slo de manera transitoria. Normalmente, las medidas de inflacin bsica que se ajustan al criterio de inflacin bsica como inflacin generalizada se obtienen mediante la estimacin de un IPC reducido, del cual se excluyen aquellos bienes cuyos movimientos en precios pueden juzgarse como errticos y que se alejan con frecuencia de la tendencia general del resto de precios. Los indicadores ms comunes dentro de este grupo son los ndices que excluyen a sectores de la economa cuyos precios se consideran de alta volatilidad. Estos ndices tienden a excluir a los alimentos, combustibles y a servicios cuyos precios son regulados por el estado. Dentro de esta clasificacin tambin se incluye a la familia de indicadores de medias truncadas, las cuales se calculan mediante la exclusin de los precios de tems del IPC que presentan variaciones extremas. Uno de los indicadores de inflacin bsica que hace parte de esta familia es la mediana, equivalente a la variacin del precio del tem que queda despus de eliminar el 50% de tems de mayor y menor variacin. Otra familia de indicadores en esta clasificacin es la de los indicadores ncleo, construidos mediante la exclusin de los tems que presentan histricamente una mayor volatilidad de precios. Ms adelante se explica en detalle la metodologa de clculo de estos y otros indicadores para el caso colombiano.