Torre de marfil (...

Donde Anif se parapeta para escudriar la Agenda de Investigaciones Econmicas)

La era de la turbulencia: aventuras en un Nuevo Mundo*

Libro escrito por Alan Greenspan

Comentado por: Sergio Clavijo

y lo ms cerca que estuvo de un cargo pblico fue como asesor econmico de Nixon y Reagan. En cambio, Greenspan fue prcticamente un policy-maker durante toda su vida profesional. Ms aun, estando hoy da fuera de la Fed, Greenspan contina moviendo los mercados con sus agudos comentarios econmicos y sus clculos sobre las probabilidades de una recesin. En esta interesante autobiografa, Greenspan ilustra cmo fue aprendiendo a ser un banquero central, hasta que logr salir por la puerta grande tras casi veinte aos de ejercer como Chairman de la Fed (1986-2006). Pero tal vez el punto de mayor coincidencia entre las vidas de Greenspan y de Friedman proviene de su formacin como economistas-prcticos. Ambos se forjaron como excavadores de informacin-bsica, los llamados data miners. Una de las partes ms atractivas de este libro aparece en la gnesis de Greenspan (captulos 1-4) como un matemtico hbil a quien le gustaba entender los ciclos de las variables reales. Su inteligencia le haba dado la oportunidad de combi-

Qu tienen en comn Alan Greenspan y Milton Friedman? Mucho, desde el punto de vista terico. Ambos creen en la importancia de controlar el dinero para asegurar una inflacin baja y estable. Ellos coinciden en que los mecanismos de transmisin de la inflacin son mltiples y que los mercados laborales y la productividad juegan un papel central en la determinacin de la tasa real de inters de largo plazo. En efecto, mientras Greenspan acu el tema de la nueva economa observando las ganancias en productividad durante el perodo 1995-2002, Friedman (1968) conceptualiz el empinamiento de la curva de Phillips fundamentado en las expectativas de inflacin y en los mercados laborales rgidos. Dicho de otra manera, ellos consideran que la expansin del dinero no sirve para empujar la economa, sino simplemente para aceitar su buen desempeo. Segn ellos, la orientacin del sector productivo debe estar fundamentada en las ventajas relativas y duraderas a escala nacional e internacional y no en los subsidios temporales. Ahora bien, desde una ptica ms prctica, la respuesta alternativa es que Greenspan y Friedman, en realidad, poco tuvieron en comn. Friedman (1912-2006) fue acadmico toda su vida

* A. Greenspan (2007) The Age of Turbulence: Adventures in a New World (The Penguin Press, New York).

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nar esas actividades con las de clarinetista y saxofonista cuasi profesional (incluyendo sus estudios en la Academia Juilliard y su participacin al lado de Stanley Getz en los aos 1944-1945). La trayectoria profesional de Greenspan es la mezcla de un topo de archivos informativos con la dedicacin de una hormiguita al servicio pblico. Primero, en 1948, recin graduado de economista en NYU, tom su primer cargo profesional en la hoy reputada Conference Board, la meca del seguimiento al sector productivo (mtodos que tratamos de replicar con nuestro Anif-Leading-Index). Ello le sembr de por vida su pasin por el anlisis de la informacin cruda y el seguimiento a las Pymes (s, todo un banquero central siguiendo las Pymes debido a su gran impacto sobre el empleo y el consumo de los hogares). Este trabajo en la Conference Board lo mantuvo Greenspan, en paralelo, mientras iniciaba su doctorado en economa en la Universidad de Columbia. De hecho, su tesis doctoral, algo ms de treinta aos despus, sera la habilitacin de uno de estos trabajos realizados en la Conference Board. En el caso de Friedman, su inclinacin por lo prctico surgi, segn Hetzel (2007, pg.6 ss), de su vinculacin a la Universidad de Columbia (1933-1934), mientras avanzaba como estudiante de posgrado de la Universidad de Chicago (1932-1935). Esto significa que Greenspan bebera de ese mismo elixir-prctico de Columbia unos aos despus. Ms aun, el grueso de las ideas geniales de Friedman saldra no de un laboratorio en una aislada universidad, sino de su trabajo en el mundo prctico y, posteriormente, de sus cavilaciones acadmicas en las universidades y en el centro de pensamiento que lo vera morir, la Hoover Institution (1976-2006). Friedman asegura que su impronta como economista prctico se fragu en el National Resource

Committee (1935-1941) y en su corto paso por el Tesoro Norteamericano, precisamente en la divisin de impuestos (1941-1943). A diferencia de la carrera acadmica de Friedman, la carrera pblica de Greenspan fue copiosa e incluy la de director del Council of Economic Advisors (1974-1977), donde se asom a los avatares de hacer poltica econmica bajo la administracin Ford.

Entre 1974 y 1977 Greenspan sirvi como presidente del Consejo de Asesores Econmicos del presidente Gerald Ford.

Tras una convencin econmica en Francia, Greenspan y los secretarios del Tesoro, William Simon, y de Estado Henry Kissinger, atienden una conferencia de prensa a bordo del avin presidencial.

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Esto en medio de la compleja economa poltica que arrojaba la forzosa salida de Nixon, tras su Watergate y la fracasada poltica de control de precios (similar a la que ahora profesan algunos bisooscriollos). Greenspan tambin se volvera especialista en temas de pensiones-salud al dirigir la Comisin de Seguridad Social (1982-1983) durante la administracin Reagan. Posteriormente incursion como empresario del sector privado al crear la

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firma de anlisis econmico Townsend-Greenspan (1980-1987). All su activa participacin en diversas juntas directivas (especialmente ligadas al sector metalrgico y minero) le permita contar con un observatorio privilegiado para detectar los giros en el ciclo econmico de Estados Unidos. Esta ltima habilidad la explotara Greenspan al mximo cuando le fue ofrecida la Presidencia de la Fed, de forma repetida, durante los aos 1987-2006, alcanzando su condicin de Maestro (Woodward, 2004). Una de las caractersticas de su maestra en la conduccin de la poltica monetaria consistira en el manejo de la dualidad entre reglas vs. discrecin, aplicando a fondo el principio de la ambigedad constructiva (Friedman, 2006; Anif, 2007; Clavijo y Vera, 2007). En fin, tal como lo concluye The Economist (2007 pg.99), este libro no contiene nada de sensacional, pues es mucho mejor que eso. Para aquellos interesados en averiguar dnde y cmo se acu tal cantidad de paradojas econmicas (exuberancia irracional, conundrum, los lmites de la supervisin, la regulacin bancaria y la gobernabilidad corporativa, etc.), esta autobiografa de Greenspan no slo es lectura obligada, sino punto de consulta histrica para las futuras generaciones.

En 1987, el presidente Reagan nomin a Greenspan para el cargo de presidente de la Reserva Federal.

Referencias Bibliogrficas
Anif (2007), Repensando la teora monetaria: reglas y discrecin, Comentario Econmico del da 20 de febrero. Clavijo, S. and A. Vera (2007), Rethinking Monetary Theory: Rules and Discretion, Anif, March. Friedman, B. (2006), The Greenspan Era: Discretion, rather than Rules, NBER-Working Paper, No. 12118, March. Friedman, M. (1968), The Role of Monetary Policy, American Economic Review, May. Greenspan, A. (2007), The Age of Turbulence: Adventures in a New World, The Penguin Press, New York. Hetzel, R. (2007), The Contributions of Milton Friedman to Economics, Economic Quarterly-Federal Reserve Bank of Richmond, Winter. The Economist (2007), The Undertakers Story: Alan Greenspans Memoirs, September 22nd. Woodward, R. (2000), Maestro: Greenspans Fed and the American Boom, New York, November.

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Greenspan se relaja en su apartamento de Nueva York.

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