Cap. III LEY REGULADORA DEL MERCADO DE VALORES INDICE TITULO I. REGULACION Y SUPERVISION DE LOS MERCADOS DE VALORES Cap.

I. Disposiciones Generales Cap. II Superintendencia General de Valores) Seccin I Creacin y funciones TITULO II Cap. I Cap. II TITULO III Cap. I Cap. II Cap. IV TITULO IV Cap. nico MERCADO PRIMARIO DE VALORES Oferta Pblica de Valores (Art. 10 al 14) Emisin de Papel Comercial y Bonos (Art. 15 al 21) MERCADOS SECUNDARIOS ORGANIZADOS Disposiciones Generales (Art. 22 al 26) Bolsas de Valores (Art. 27 al 33) Cap III Participaciones Significativas y Ofertas Pblicas de Adquisicin y Venta de Valores (Art. 34 al 40) Contratos de Bolsa (Art. 41 al 52) PUESTOS DE BOLSA (Art. 53 al 60)

Infracciones, Sanciones y su procedimiento (Art. 157 al 168)

TITULO X [SIN TITULO] Cap. nico [Sin ttulo] Seccin I Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero (Art. 169 al 171) Seccin II Superintendentes e Intendentes (Art. 172 al 173) Seccin III Presupuesto y Rgimen de Servicio (Art. 174 al 177) TITULO XI DISPOSICIONES FINALES

TITULO XII MODIFICACIONES DE OTRAS LEYES : Reforma Cdigo Penal Adicin Cdigo Renal (Delitos Burstiles) Adicin Cdigo Civil Reformas Cdigo Comercio Reforma Ley 7558 (LOBCCR) Reforma Ley 1644 (LOSBN) Reforma otras leyes: Timbre Registro Nacional (Ley aranceles Reg. Pb. 4654) Timbre Fiscal (Ley 8) Ley de Aranceles Reg. Pb. Reformas Ley 7523 (Ley de Pensiones) Derogaciones (Cd. Com., Ley 7523, Ley 7558) Derogacin Ley 7091 (Ley Oferta Pblica) Derogacin Ley 7201 (LRMV) LEY DE ORDEN PBLICO

TITULO V FONDOS DE INVERSION Cap. I Disposiciones Generales (Art. 61 al 64) Cap. II Sociedades Administradoras de Fondos de Inversin (Art. 65 al 73) Cap. III Fondos de Inversin (Art. 74 al 100) Seccin I Constitucin y requisitos (Art. 74 al 79) Seccin II Clasificacin (Art. 80 al 83) Seccin III Inversiones (Art. 84 al 88) Seccin IV Valoracin, Emisiones y Reembolso (Art. 89 al 93) Seccin V Fondos de Inversin no Financieros (Art. 94 al 95) Seccin VI Suspensin, Liquidacin y Fusin (Art. 96 al 99) Seccin VII Aspectos Tributarios (Art. 100) TITULO VI Cap. nico TITULO VII Cap. I Cap. II Cap. III TITULO VIII Cap. nico NORMAS DE CONDUCTA (Art. 101 al 114) COMPENSACIN, LIQUIDACIN Y CUSTODIA DE (Art. 115 al 143) Anotaciones en Cuenta (Art. 115 al 125) Compensacin y Liquidacin (Art. 126 al 133) Custodia de Valores (Art. 134 al 143) SOCIEDADES CLASIFICADORAS DE RIESGO (Art. 144 al 149) VALORES

TITULO IX MEDIDAS PRECAUTORIAS, INFRACCIONES, SANCIONES Y PROCEDIMIENTO Cap. I Disposiciones Generales (Art. 150 al 154) Cap. II Medidas Precautorias (Art. 155 al 156)

LEY No. 7732 SECCIN I LEY REGULADORA DEL MERCADO DE VALORES CREACIN Y FUNCIONES LA ASAMBLEA LEGISLATIVA DE LA REPBLICA DE COSTA RICA, DECRETA: TTULO I REGULACIN Y SUPERVISIN DE LOS MERCADOS DE VALORES CAPTULO I DISPOSICIONES GENERALES ARTCULO 1.Objeto ARTCULO 4.Esta ley tiene por objeto regular los mercados de valores, las personas fsicas o jurdicas que intervengan directa o indirectamente en ellos, los actos o contratos relacionados con tales mercados y los valores negociados en ellos. ARTCULO 2.Oferta pblica de valores Consulta a la Superintendencia El Poder Ejecutivo, los rganos de la administracin central y descentralizada, as como los entes pblicos debern consultar a la Superintendencia General de Valores, antes de dictar actos de alcance general relativos a los mercados de valores. Asimismo, la Superintendencia deber pronunciarse sobre las polticas dictadas por otras instituciones, que afecten estos mercados y coordinarlas con el Poder Ejecutivo. Tambin podr plantear, al Poder Ejecutivo y los entes pblicos descentralizados, las propuestas referentes a dichos mercados, que considere necesarias. La Superintendencia elaborar y dar publicidad a un informe anual, en el que se reflejen su actuacin, los criterios que la han guiado y la situacin general de los mercados de valores. ARTCULO 5.Funciones anexas ARTCULO 3.Creacin y funciones

Crase la Superintendencia General de Valores, denominada en esta ley la Superintendencia, como rgano de mxima desconcentracin del Banco Central de Costa Rica. La Superintendencia velar por la transparencia de los mercados de valores, la formacin correcta de los precios en ellos, la proteccin de los inversionistas y la difusin de la informacin necesaria para asegurar la consecucin de estos fines. Regir sus actividades por lo dispuesto en esta ley, sus reglamentos y las dems leyes aplicables. La Superintendencia regular, supervisar y fiscalizar los mercados de valores, la actividad de las personas fsicas o jurdicas que intervengan directa o indirectamente en ellos y los actos o contratos relacionados con ellos, segn lo dispuesto en esta ley.

Para efectos de esta ley, se entender por oferta pblica de valores todo ofrecimiento, expreso o implcito, que se proponga emitir, colocar, negociar o comerciar valores y se transmita por cualquier medio al pblico o a grupos determinados. Asimismo, se entender por valores los ttulos valores y cualquier otro derecho de contenido econmico o patrimonial, incorporado o no en un documento, que por su configuracin jurdica propia y rgimen de transmisin puedan ser objeto de negociacin en un mercado financiero o burstil. nicamente podrn hacer oferta pblica de valores en el pas los sujetos autorizados por la Superintendencia General de Valores, salvo los casos previstos en esta ley. Lo mismo se aplicar a la prestacin de servicios de intermediacin burstil y dems actividades reguladas en ella. Esa Superintendencia, de oficio o respondiendo a consultas que se le formulen, establecer criterios de aplicacin general conforme a los cuales se precise si una oferta es pblica y si un documento o derecho no incorporado en un documento, constituye un valor en los trminos del prrafo trasanterior.

Adems de las que le confieran otros artculos de esta ley, la Superintendencia tendr las siguientes funciones: a) Autorizar, regular y supervisar la oferta pblica de valores realizada en Costa Rica, excepto los casos establecidos en esta ley. b) Autorizar el funcionamiento de las bolsas, las sociedades administradoras de fondos de inversin, las centrales de valores, las sociedades de compensacin y liquidacin y las sociedades clasificadoras de riesgo. Asimismo, regular y supervisar, de conformidad con las disposiciones de esta ley, dichas entidades as como los emisores de valores, las entidades de custodia de valores en general y los puestos y agentes de bolsa; adems, velar porque cumplan con las disposiciones de esta ley y los reglamentos dictados por la Superintendencia.

CAPTULO II SUPERINTENDENCIA GENERAL DE VALORES

Ni la Superintendencia ni las bolsas, estas dentro del mbito de las competencias que les asigna esta ley, podrn fijar requisitos que restrinjan indebidamente el acceso de los agentes econmicos al mercado de valores, limiten la libre competencia o incluyan condiciones discriminatorias.

c) Aprobar, antes de la entrada en vigencia, los estatutos y reglamentos de las bolsas de valores, las sociedades de compensacin y liquidacin, las centrales de valores y las sociedades clasificadoras de riesgo. La Superintendencia podr suspender temporalmente estos reglamentos, modificarlos o revocarlos cuando sea necesario para proteger al pblico inversionista o tutelar la libre competencia, de acuerdo con los criterios generales y objetivos que definan los reglamentos de esta ley. d) Suspender o revocar la autorizacin otorgada a los sujetos fiscalizados en los mercados de valores o la autorizacin para realizar oferta pblica, cuando el sujeto respectivo incumpla los requisitos dispuestos por esta ley o los reglamentos dictados por la Superintendencia, o cuando la continuidad de la autorizacin pueda afectar los intereses de los inversionistas o la integridad del mercado. e) Autorizar las disminuciones y los aumentos de capital de las bolsas, las centrales de valores, las sociedades administradoras de fondos de inversin, las sociedades de compensacin y liquidacin y las dems personas jurdicas sujetas a su fiscalizacin, salvo las entidades fiscalizadas por la Superintendencia General de Entidades Financieras, los emisores y los puestos de bolsa. La autorizacin de las disminuciones y los aumentos de capital de los puestos de bolsa corresponder a las bolsas, las cuales debern velar porque se cumpla con los requisitos de capital establecidos reglamentariamente por la Superintendencia para los puestos de bolsa. f) Establecer reglamentariamente las normas contables y de auditora de conformidad con los principios de contabilidad generalmente aceptados, as como la frecuencia y divulgacin de las auditoras externas a que obligatoriamente debern someterse los sujetos fiscalizados. En caso de conflicto, estas normas prevalecern sobre las emitidas por el Colegio de Contadores Pblicos de Costa Rica. El informe de los auditores externos, en todos sus extremos, se considerar informacin pblica. La Superintendencia velar porque la informacin est disponible al pblico en forma oportuna y cumpla con todos los requisitos. Las empresas de auditora que presten sus servicios a las participantes en el mercado de valores, debern sujetarse a estas normas y a la reglamentacin que la Superintendencia dicte sobre los servicios que se presten a tales empresas. g) Exigir, a los sujetos fiscalizados, toda la informacin razonablemente necesaria, en las condiciones y periodicidad que la Superintendencia determine, para cumplir adecuadamente con sus funciones supervisoras del mercado de valores, segn lo disponga el reglamento. Para ello, podr ordenar sin previo aviso visitas de auditora a los sujetos fiscalizados. La Superintendencia podr realizar visitas de auditora a los emisores slo excepcionalmente, con el fin de aclarar la informacin de las auditoras. Sin embargo, cuando el emisor coloque valores en ventanilla, la Superintendencia podr inspeccionar los registros de las colocaciones de los emisores y dictar normas sobre la manera de llevar los registros. Adems, reglamentar el uso de la informacin suministrada por los sujetos fiscalizados, de manera que se garantice la difusin de la informacin relevante para el publico inversionista y la confidencialidad de la informacin que debe considerarse privada. h) Exigir, a los sujetos fiscalizados, informacin sobre las participaciones accionarias de sus socios, miembros de la junta directiva y empleados, hasta la identificacin de las personas fsicas titulares de estas participaciones. La Superintendencia determinar reglamentariamente los porcentajes a partir de los cuales esta informacin debe hacerse pblica. i) Exigir, mediante resolucin motivada, a los sujetos fiscalizados, sus socios, directores, funcionarios y asesores, informacin relativa a las inversiones

que, directa o indirectamente, realicen en valores de otras entidades, que se relacionan con los mercados de valores, en cuanto se necesite para el ejercicio de sus funciones supervisoras y para proteger a los inversionistas de los conflictos de inters que puedan surgir entre los participantes en el mercado de valores. j) Exigir, a los sujetos fiscalizados, el suministro de la informacin necesaria al pblico inversionista para cumplir con los fines de esta ley; adems, dictar las normas especficas sobre el tipo y tamao de la letra de los ttulos y el lugar, dentro del documento, para ubicar la leyenda citada en el segundo prrafo del artculo 13. k) Suministrar al pblico la ms amplia informacin sobre los sujetos fiscalizados y la situacin del mercado de valores, salvo la relativa a operaciones individuales de los sujetos fiscalizados que no sea relevante para el pblico inversionista, segn lo determine excepcionalmente la Superintendencia mediante reglamento. l) Definir reglamentariamente los criterios por los cuales una o varias personas fsicas o jurdicas, relacionadas por propiedad o gestin con los sujetos fiscalizados, se considerarn como parte del mismo grupo de inters econmico. m) Autorizar y regular la creacin y el funcionamiento de otras figuras participantes en los mercados de valores, distintas de las previstas expresamente en esta ley. n) ) Velar por la libre competencia en los mercados de valores. Imponer las medidas precautorias y las sanciones previstas en esta ley.

o) Conocer en apelacin de las resoluciones que dicten las bolsas de valores respecto a la autorizacin de los puestos de bolsa y la imposicin de sanciones a los puestos y agentes de bolsa, segn lo dispuesto en esta ley. Cualquier persona que ostente inters legtimo estar legitimada para apelar. p) Desarrollar cualquier otra actividad de regulacin o supervisin no detallada en este artculo ni en otras disposiciones de la presente ley, que le permitan cumplir con sus fines. ARTCULO 6.Inscripcin

Todas las personas fsicas o jurdicas que participen directa o indirectamente en los mercados de valores, excepto los inversionistas, as como los actos y contratos referentes a estos mercados y las emisiones de valores de las cuales se vaya a realizar oferta pblica, debern inscribirse en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, conforme a las normas reglamentarias que dicte al efecto la Superintendencia. La informacin contenida en el Registro ser de carcter pblico. Los inversionistas que tengan participacin accionaria significativa de acuerdo con los trminos de esta ley, debern comunicarlo de inmediato a la Superintendencia. La Superintendencia reglamentar la organizacin y el funcionamiento del Registro, as como el tipo de informacin que considere necesaria para este Registro y la actualizacin, todo para garantizar la transparencia del mercado y la proteccin del inversionista.

La Superintendencia deber velar porque la informacin contenida en ese Registro sea suficiente, actualizada y oportuna, de manera que el pblico inversionista pueda tomar decisiones fundadas en materia de inversin. ARTCULO 7.- Comits consultivos La Superintendencia podr designar, en el momento y durante los plazos que considere conveniente, comits consultivos integrados por representantes de los sujetos fiscalizados, inversionistas u otros sectores de la economa, para que examinen determinados temas y emitan recomendaciones de carcter no vinculanteARTCULO 8.Atribuciones del Superintendente

TTULO II MERCADO PRIMARIO DE VALORES CAPTULO I OFERTA PUBLICA DE VALORES ARTCULO 10.- Objeto de oferta pblica Slo podrn ser objeto de oferta pblica en el mercado primario, las emisiones de valores en serie conforme a las normas dictadas reglamentariamente por la Superintendencia y autorizadas por ella. Se exceptan las emisiones de valores individuales de deuda de las entidades sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades Financieras. En relacin con lo dispuesto en el prrafo primero de este artculo, las emisiones de valores del Estado e instituciones pblicas no bancarias, nicamente estarn exceptuadas de la autorizacin de oferta pblica. ARTCULO 11.- Requisitos de la autorizacin La autorizacin citada en el artculo anterior estar sujeta a los siguientes requisitos mnimos: a) Presentacin de la solicitud con las formalidades y el contenido determinados reglamentariamente por la Superintendencia. b) Presentacin de los documentos que acrediten el acuerdo de emisin, las caractersticas de los valores emitidos y los derechos y las obligaciones de sus tenedores. c) Existencia y registro de una auditora externa de la empresa emisora, en los trminos que por reglamento fije la Superintendencia, la cual podr requerir que la auditora se extienda a otras empresas del mismo grupo de inters econmico. d) Presentacin y registro previo de un prospecto informativo, que deber contener toda la informacin relevante sobre el emisor y la emisin proyectada, en los trminos que establezca reglamentariamente la Superintendencia. El contenido del prospecto ser vinculante para la empresa emisora. e) Indicacin de los plazos mnimo y mximo que debern transcurrir entre la autorizacin de la emisin y su colocacin, conforme a las normas de la Superintendencia. f) Cualquier otro requisito que la Superintendencia determine mediante reglamento, a fin de salvaguardar los intereses de los inversionistas. ARTCULO 12.- Formas de colocacin Las emisiones de valores podrn colocarse directamente o por medio de las bolsas. Sin embargo, en ningn caso podr darse trato discriminatorio a los inversionistas en cuanto al acceso o difusin de la informacin, el precio y las dems condiciones de la emisin, conforme lo precise por reglamento la Superintendencia.

Al Superintendente le correspondern las siguientes atribuciones: a) Ejercer la representacin judicial y extrajudicial de la Superintendencia, con facultades de apoderado generalsimo sin lmite de suma. Podr delegar ciertos poderes en los intendentes u otros funcionarios de la Superintendencia, conforme a las normas que dicte el Consejo Nacional. b) Adoptar todas las acciones necesarias para el cumplimiento efectivo de las funciones de regulacin, supervisin y fiscalizacin que le competen a la Superintendencia segn lo dispuesto en esta ley. c) Someter a la consideracin del Consejo Nacional los proyectos de reglamento que le corresponda dictar a la Superintendencia, de acuerdo con lo dispuesto en esta ley, as como los informes y dictmenes que este Consejo requiera para el ejercicio de sus atribuciones. d) Imponer a las entidades fiscalizadas las medidas precautorias y las sanciones previstas en el ttulo IX de esta ley. e) Ejecutar los reglamentos y acuerdos del Consejo Directivo.

f) Ejercer las potestades de jerarca administrativo de la Superintendencia y agotar la va administrativa en materia de personal. ARTCULO 9.Auditora interna

La Superintendencia tendr una auditora interna, encargada de verificar el cumplimiento de las labores reguladoras, supervisoras y fiscalizadoras previstas en esta ley y los reglamentos dictados por la Superintendencia, as como de la suficiencia de los sistemas de control interno establecidos por el Superintendente. La Auditora interna del Banco Central de Costa Rica se encargar de supervisar la correcta ejecucin del presupuesto. La Auditora interna depender directamente del Consejo Directivo y funcionar bajo la direccin de un Auditor y un Subauditor internos, nombrados por el Consejo nacional con el voto de al menos cinco de sus miembros. Tanto el Auditor interno como el Subauditor sern funcionarios de tiempo completo y dedicacin exclusiva. El Consejo nacional contar, adems, con los asesores que requiera para el mejor desempeo de sus funciones. El Auditor interno debe asistir a las sesiones del Consejo nacional, donde tendr voz pero no voto.

ARTCULO 13.- Requisitos de la oferta pblica La oferta pblica de valores, as como la de servicios de intermediacin o la de servicios que presten otros sujetos participantes en los mercados de valores, no podr ser falsa ni inducir a error en cuanto a las caractersticas de la emisin, su emisor o las actividades de quien ofrece los servicios. La autorizacin para realizar oferta pblica no implica calificacin sobre la bondad de la emisin ni la solvencia del emisor o intermediario, lo cual deber figurar en los documentos objeto de oferta pblica y en la publicidad, de acuerdo con las normas de la Superintendencia. Asimismo, la Superintendencia deber velar porque los riesgos y las caractersticas de cada emisin queden suficientemente explicados en los prospectos de emisin. Cuando la explicacin propuesta por el emisor no sea lo suficientemente clara a criterio de la Superintendencia, esta podr incluir, firmadas por ella misma, las advertencias oportunas en un lugar prominente del prospecto de emisin, antes de aprobarlo. ARTCULO 14.- Condiciones para exoneracin parcial El Consejo Nacional especificar, en los reglamentos, las condiciones en que se puede exonerar parcialmente del cumplimiento de los requisitos dispuestos en este captulo, a categoras determinadas de emisiones de acciones y obligaciones convertibles en acciones, en funcin de la pequea cuanta de la emisin y el nmero restringido de inversionistas. En ningn caso, la Superintendencia podr usar esta facultad cuando existan valores del mismo emisor, que posean caractersticas anlogas y sean admitidos a negociacin en un mercado secundario organizado. La Superintendencia tampoco podr establecer un alcance o contenido de las auditoras inferior a lo previsto en esta ley.

El papel comercial, los bonos y sus cupones de inters podrn ser emitidos a la orden o al portador y tendrn carcter de ttulo ejecutivo para efectos de exigir su cumplimiento, de conformidad con el artculo 630 del Cdigo Procesal Civil. ARTCULO 18.- Emisiones no autorizadas La Superintendencia no autorizar, por ninguna circunstancia, emisiones de papel comercial, cuyo objetivo sea financiar proyectos de inversin o cualquier otro objetivo cuya recuperacin o calendario de flujos de caja proyecten un plazo superior a los 360 das. ARTCULO 19.- Garanta de la emisin Cada emisin podr garantizarse adicionalmente mediante los instrumentos usuales para garantizar obligaciones comunes tales como hipoteca, prenda o fideicomiso de garanta sobre bonos o papel comercial. Estos valores debern estar depositados en una entidad financiera fiscalizada por la Superintendencia General de Entidades Financieras o en una central de valores. Tambin podrn garantizarse mediante prenda sin desplazamiento o garanta de entidades autorizadas para el efecto. En estos casos, la Superintendencia podr fijar lmites al monto de la emisin en relacin con el valor de las garantas ARTCULO 20.- Sorteos Cuando en el acta de emisin se estipule que los bonos sern reembolsados por sorteos, estos debern efectuarse pblicamente, conforme a las reglas de la Superintendencia.

ARTCULO 21.- Emisin por sociedades annimas CAPTULO II EMISIN DE PAPEL COMERCIAL Y BONOS TTULO III ARTCULO 15.- Papel comercial Las emisiones de valores referidas en el prrafo primero del artculo 10 debern realizarse mediante papel comercial, si el plazo fuere menor que 360 das o mediante bonos si fuere igual o mayor que 360 das. ARTCULO 16.- Renovacin de autorizacin Para renovar la autorizacin de oferta pblica de una emisin de papel comercial en condiciones iguales, solo ser necesario que el emisor notifique por escrito a la Superintendencia, por lo menos diez das hbiles antes de la fecha de vencimiento de la emisin en circulacin, siempre que la Superintendencia no objete esta solicitud dentro del plazo antes sealado y se cumpla, en lo pertinente, con las dems disposiciones de esta ley y sus reglamentos ARTCULO 17.- Emisin MERCADOS SECUNDARIOS ORGANIZADOS CAPTULO I DISPOSICIONES GENERALES ARTCULO 22.- Organizacin Los mercados secundarios de valores sern organizados por las bolsas de valores, previa autorizacin de la Superintendencia. En tales mercados, nicamente podrn negociarse y ser objeto de oferta pblica las emisiones de valores inscritas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Sin embargo, las bolsas de valores quedan facultadas para realizar transacciones con ttulos o valores no inscritos en ese Registro. Para estos efectos, la Superintendencia sealar, mediante disposiciones de carcter general, los requisitos de informacin que sobre los emisores, los ttulos y las Las sociedades annimas podrn emitir bonos convertibles en acciones, los cuales debern ajustarse a las normativas dictadas por la Superintendencia para tales efectos.

caractersticas de estas operaciones, las bolsas debern hacer de conocimiento pblico. Los valores referidos en este prrafo no podrn ser objeto de oferta pblica. Las bolsas de valores debern velar porque las operaciones con ttulos o valores no inscritos, se realicen en negociaciones separadas del mercado para ttulos inscritos, y estn debidamente identificadas con un nombre que indique que los valores all transados no estn sujetos a la supervisin de la Superintendencia. Los ttulos o valores que se negocien mediante estos mercados, no podrn formar parte de las carteras administradas por los fondos de inversin. Las operaciones realizadas con estos valores se ejecutarn bajo la responsabilidad exclusiva de las partes. Los valores referidos en el prrafo segundo del artculo 10 de esta ley podrn negociarse en bolsa, siempre que su plazo no exceda de 360 das. Estarn sujetos a lo dispuesto en los dos prrafos anteriores, salvo que s podrn ser objeto de oferta pblica y formar parte de la cartera de fondos de inversin, esto ltimo siempre que se trate de fondos de inversin de corto plazo o del mercado de dinero ARTCULO 23.- Compraventas y reportos Las compraventas y los reportos de valores objeto de oferta pblica debern realizarse por medio de los respectivos miembros de las bolsas de valores. Las transacciones que no sean a ttulo oneroso no se considerarn del mercado secundario, pero debern ser notificadas a la Superintendencia por los medios que reglamentariamente establezca. El incumplimiento de estas disposiciones producir la anulabilidad de la respectiva transaccin. La Superintendencia reglamentar los casos excepcionales en los cuales las bolsas podrn autorizar operaciones fuera de los mecanismos normales de negociacin, siempre que sean realizadas por medio de uno de sus miembros y bajo las normas de la Superintendencia. Estas normas fijarn, al menos, los tipos de operacin que podrn autorizarse y los montos mnimos. En todo caso, estas operaciones se realizarn bajo la responsabilidad de las partes y no podrn fijar precio oficial. ARTCULO 24.- Requisitos de las transacciones Con el fin de garantizar la transparencia en la formacin de los precios, las transacciones de valores en el mercado secundario debern cumplir con los requisitos mnimos de difusin, frecuencia y volumen de operaciones que reglamentariamente determine la Superintendencia. Esta podr, de oficio o a solicitud del respectivo emisor, acordar excluir a una empresa de su participacin en el mercado secundario cuando incumpla con tales requisitos. En estos casos, la Superintendencia podr adoptar las medidas necesarias para proteger los intereses de los accionistas minoritarios, incluso condicionar la exclusin a que el emisor realice una oferta pblica de adquisicin en los trminos de esta ley. De igual forma, cuando existan condiciones desordenadas u operaciones no conformes con los sanos usos o prcticas del mercado, la Superintendencia podr suspender temporalmente la negociacin de valores. ARTCULO 25.- Informacin pblica

A partir del momento en que se realice una transaccin en el mercado secundario, tendr carcter de informacin pblica el tipo de valor, el monto, el precio y el momento en que se completa la transaccin, as como los puestos de bolsa que intervinieron en ella. ARTCULO 26.- Tarifas por comisiones Las tarifas por comisiones en los mercados secundarios se determinarn libremente. Las tarifas vigentes debern darse a conocer al pblico de conformidad con lo que disponga la Superintendencia. Para estos efectos y con el objeto de garantizar la libre fijacin de las tarifas, la Superintendencia deber denunciar ante la Comisin para promover la competencia, los casos de prcticas o tendencias monopolsticas, sin perjuicio de las potestades sancionatorias que esta ley le confiere. CAPTULO II BOLSAS DE VALORES

ARTCULO 27.- Objeto Las bolsas de valores tienen por nico objeto facilitar las transacciones con valores, as como ejercer las funciones de autorizacin, fiscalizacin y regulacin, conferidas por la ley, sobre los puestos y agentes de bolsa. Se organizarn como sociedades annimas y debern ser propiedad de los puestos de bolsa que participen en ellas. Su capital social estar representado por acciones comunes y nominativas, suscritas y pagadas entre los puestos admitidos a la respectiva bolsa. En ningn caso, la participacin individual de un puesto de bolsa en el capital podr exceder del veinte por ciento (20%) del capital total de la sociedad. Cuando se decreten aumentos en el capital social, los puestos de bolsa tendrn derecho a suscribir una participacin, en el capital de la sociedad, igual a la que ya poseen. La cantidad de acciones no suscritas de estos aumentos, prioritariamente y de conformidad con el respectivo pacto social, podrn ser suscritas por los restantes puestos en la misma proporcin que ellos tengan en el capital total. nicamente despus de ejercido el citado derecho de prioridad por cada puesto, los dems podrn incrementar sus suscripciones individuales dentro del lmite establecido en el prrafo anterior. ARTCULO 28.- Requisitos de funcionamiento La Superintendencia autorizar el funcionamiento de una bolsa de valores cuando cumpla con los siguientes requisitos: a) Se constituya como sociedad annima por fundacin simultnea, en los trminos indicados en el artculo anterior. b) Su objeto social se limite a las actividades autorizadas por esta ley y sus reglamentos.

c) Disponga en todo momento de un capital mnimo, suscrito y pagado inicialmente en efectivo, de doscientos millones de colones (200.000.000,oo), suma que ser ajustada por la Superintendencia segn la evolucin de un ndice de precios y, luego, de los niveles mnimos de capital proporcionales al volumen de actividad fijados reglamentariamente por la Superintendencia. d) Presente, para su aprobacin, los proyectos de estatutos, reglamentos y procedimientos, los cuales debern promover una correcta y transparente formacin de los precios y proteger al inversionista. Para lograr estos propsitos, la Superintendencia podr exigir la inclusin en estos reglamentos de materias determinadas. e) Todos sus directivos, gerentes y personeros sean de reconocida solvencia moral, amplia capacidad y experiencia y ninguno haya sido condenado por delitos contra la propiedad o la fe pblica. f) Cumpla con los dems requisitos que dispone esta ley o que establezca reglamentariamente la Superintendencia. La bolsa autorizada deber iniciar operaciones en un plazo mximo de seis meses contados a partir de la notificacin del acuerdo respectivo; de lo contrario, la Superintendencia cancelar la autorizacin. Esta autorizacin no es, directa ni indirectamente, transmisible ni gravable. ARTCULO 29.- Funciones y atribuciones Las funciones y atribuciones de las bolsas sern

desordenadas u operaciones no conformes con los sanos usos o prcticas del mercado. Cuando la suspenda por decisin propia, la bolsa deber notificar de inmediato a la Superintendencia la suspensin decretada. h) Autorizar el ejercicio a los agentes de bolsa, cuando cumplan con los requisitos dispuestos por esta ley y los reglamentos de la respectiva bolsa. i) Poner a disposicin del pblico informacin actualizada sobre los valores admitidos a negociacin, los emisores y su calificacin si existiese, el volumen, el precio, los puestos de bolsa participantes en las operaciones burstiles, las listas de empresas clasificadoras autorizadas, as como la situacin financiera de los puestos de bolsa y de las bolsas mismas, de acuerdo con las normas de la Superintendencia. j) Mantener un sistema de arbitraje voluntario para resolver los conflictos patrimoniales que surjan por operaciones burstiles entre los puestos de bolsa, entre los agentes de bolsa y sus puestos o entre estos ltimos y sus clientes. Este sistema ser vinculante para las partes que lo hayan aceptado mediante el correspondiente compromiso arbitral, y se regir en un todo por las normas sobre el particular, contenidas en el Cdigo Procesal Civil. k) Asesorar, en lo pertinente, a la Superintendencia.

las siguientes:

a) Autorizar el funcionamiento de los puestos de bolsa y de los agentes de bolsa, regular y supervisar sus operaciones en bolsa y velar porque cumplan con esta ley, los reglamentos de la Superintendencia y las normas dictadas por la bolsa de la que sean miembros, sin perjuicio de las atribuciones de la Superintendencia. b) Establecer los medios y procedimientos que faciliten las transacciones relacionadas con la oferta y la demanda de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. c) Dictar los reglamentos sobre el funcionamiento de los mercados organizados por ellas, en los cuales deber tutelarse la objetiva y transparente formacin de los precios y la proteccin de los inversionistas. d) Velar por la correccin y transparencia en la formacin de los precios en el mercado y la aplicacin de las normas legales y reglamentarias en las negociaciones burstiles, sin perjuicio de las potestades de la Superintendencia. e) Colaborar con las funciones supervisoras de la Superintendencia e informarle de inmediato cuando conozca de cualquier violacin a las disposiciones de esta ley o los reglamentos dictados por la Superintendencia. f) Vigilar que los puestos de bolsa exijan a sus clientes las garantas mnimas, el cumplimiento de garantas y el rgimen de coberturas de las operaciones a crdito y a plazo, de acuerdo con los reglamentos dictados por la bolsa respectiva. g) Suspender, por decisin propia u obligatoriamente por orden de la Superintendencia, la negociacin de valores cuando existan condiciones

l) Ejercer la ejecucin coactiva o la resolucin contractual de las operaciones burstiles, as como efectuar la liquidacin financiera de estas operaciones y, en su caso, ejecutar las garantas que los puestos de bolsa deban otorgar, todo de conformidad con los plazos y procedimientos determinados reglamentariamente por la bolsa respectiva. Lo relativo a la liquidacin financiera de las operaciones burstiles ser aplicable en tanto la respectiva bolsa realice funciones de compensacin y liquidacin en los trminos de esta ley. m) Las dems que autorice la Superintendencia, en uso de sus atribuciones. ARTCULO 30.- Requisitos de organizacin Cada bolsa de valores dar la administracin que ms convenga a su objeto social de acuerdo con la ley. Sin embargo, su organizacin deber cumplir con lo siguiente: a) En la junta directiva, no podr nombrarse ms de un miembro que sea a su vez director, gerente, empleado o dueo de ms del dos por ciento (2%) de las acciones del mismo puesto de bolsa, ni de ninguna entidad que forme parte del grupo financiero al que dicho puesto pertenezca. b) Deber nombrar, en su junta directiva, al menos dos directores sin vinculacin alguna con puestos de bolsa ni con el grupo financiero de estos puestos. c) Deber constituir un Comit Disciplinario, integrado por uno de los miembros de junta directiva mencionados en el inciso anterior, el gerente de la bolsa o la persona que l designe y un abogado independiente de la administracin activa de la bolsa. Este Comit ser responsable de la aplicacin del rgimen disciplinario a los puestos y agentes de bolsa, de conformidad con lo dispuesto en esta ley. ARTCULO 31.- Fondo de reserva

Un diez por ciento (10%) de las utilidades netas de las bolsas de valores se destinar a la formacin de un fondo de reserva legal. Esta obligacin cesar cuando el fondo alcance el cuarenta por ciento (40%) del capital social suscrito y pagado. ARTCULO 32.- Prohibicin Prohbese a las bolsas de valores fijar o recomendar las tarifas que los puestos de bolsa cobrarn a sus clientes. ARTCULO 33.- Informe Las bolsas de valores debern rendir a la Superintendencia un informe mensual sobre la composicin de sus inversiones, con el grado de detalle que decida la Superintendencia. Esta podr imponer lmites a dichas inversiones a fin de prevenir posibles conflictos de inters.

a) La participacin considerada significativa para efectos de las ofertas pblicas de adquisicin. b) Las reglas y los plazos de cmputo del porcentaje de participacin sealado, de acuerdo con las participaciones directas o indirectas. c) Los trminos en que la oferta ser irrevocable o podr someterse a condicin y las garantas exigibles segn que la contraprestacin ofrecida sea en dinero, valores ya emitidos o valores cuya emisin an no haya sido acordada por la sociedad o entidad oferente. d) La modalidad de control administrativo a cargo de la Superintendencia y, en general, el procedimiento por el cual se realizarn las ofertas pblicas de adquisicin. e) Las limitaciones a la actividad del rgano de administracin de la sociedad cuyas acciones sean objeto de la oferta. f) El rgimen de las posibles ofertas competidoras. Las reglas de prorrateo, si fueren pertinentes. El precio mnimo al que debe efectuarse la oferta pblica de adquisicin.

CAPTULO III g) PARTICIPACIONES SIGNIFICATIVAS Y OFERTAS PBLICAS DE h) ADQUISICIN Y VENTA DE VALORES i) Las operaciones exceptuadas de este rgimen por consideraciones de inters pblico y los dems extremos cuya regulacin se juzgue necesaria. ARTCULO 34.Deber del adquirente ARTCULO 37.- Imposibilidad para ejercer los derechos de voto Quien adquiera el volumen de acciones y alcance el porcentaje de participacin referido en el artculo anterior, sin haber promovido la oferta pblica de adquisicin, no podr ejercer los derechos de voto derivados de las acciones as adquiridas. Adems, los acuerdos adoptados con su participacin sern nulos. La Superintendencia estar legitimada para ejercer las acciones de impugnacin correspondientes. ARTCULO 38.Imposibilidad de modificar estatutos Quien por s o por interpsita persona adquiera acciones u otros valores que, directa o indirectamente, puedan dar derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones de una sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y, como resultado de dichas operaciones, controle el diez por ciento (10 %) o ms del total del capital suscrito de la sociedad, deber informar de estos hechos a la sociedad afectada, a las bolsas donde estas acciones se negocien y a la Superintendencia. Para estos efectos, se considerar que pertenecen al adquirente o transmitente de las acciones todas las que estn en poder del grupo de inters econmico al cual aquel pertenece o por cuenta del cual acta. ARTCULO 35.- Deber de jerarcas Toda persona fsica que integre la junta directiva, el comit de vigilancia u ocupe algn puesto gerencial en una sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, est obligada a informar, en los mismos trminos del artculo anterior, sobre todas las operaciones que realice con sus participaciones accionarias en dicha sociedad, independientemente de la cuanta o el volumen. ARTCULO 36.Oferta pblica de adquisicin

Quien adquiera un volumen de acciones u otros valores que, directa o indirectamente, puedan dar derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones de una sociedad inscrita en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, y representen ms del cincuenta por ciento (50%) del total de los votos de los socios de la sociedad emisora, adems de lo sealado en el artculo anterior, no podr modificar los estatutos de esta salvo en los extremos que reglamentariamente determine la Superintendencia, sin promover una oferta pblica de adquisicin dirigida al resto de los tenedores de acciones con derecho a voto de la sociedad correspondiente. ARTCULO 39.Sujecin a reglas Las ofertas pblicas de adquisicin de acciones u otros valores que, directa o indirectamente, puedan dar derecho a la suscripcin o adquisicin de acciones y hayan sido formuladas voluntariamente, debern dirigirse a todos sus titulares y estarn sujetas a las reglas y procedimientos contemplados en este captulo. ARTCULO 40.- Oferta pblica de venta de valores

Quien pretenda adquirir, directa o indirectamente, en un solo acto o actos sucesivos, un volumen de acciones u otros valores de una sociedad inscrita en Registro Nacional de Valores e Intermediarios, y alcanzar as una participacin significativa en el capital social, deber promover una oferta pblica de adquisicin dirigida a todos los tenedores de acciones de esta sociedad. La Superintendencia reglamentar las condiciones de las ofertas pblicas de adquisicin en los siguientes aspectos por lo menos:

Se considerar oferta pblica de venta de valores no admitidos a negociacin en un mercado secundario, el ofrecimiento pblico por cuenta propia o de terceros, mediante cualquier procedimiento, de valores cuya emisin, en virtud de lo previsto en el artculo 14, no haya quedado sujeta a los requisitos previstos en el artculo 11 o haya tenido lugar con ms de dos aos de anticipacin a la fecha de la oferta pblica. Todo lo dispuesto en el captulo I del ttulo II de esta ley para las nuevas emisiones ser aplicable a este tipo de ofertas pblicas de venta de valores. Lo previsto en el prrafo anterior ser aplicable a la oferta pblica, por cuenta del emisor o de un tercero no residente, de valores emitidos en el exterior. La Superintendencia podr establecer las excepciones que deriven de los tratados internacionales suscritos por Costa Rica y los convenios de intercambio de informacin suscritos con otras entidades extranjeras reguladoras del mercado de valores. CAPTULO IV ARTCULO 41.CONTRATOS DE BOLSA Celebracin

En la venta a plazo de ttulos valores, los intereses, dividendos y otros beneficios exigibles despus de la celebracin del contrato y antes del vencimiento del trmino, correspondern al comprador, salvo pacto en contrario. Cuando la venta tenga por objeto ttulos accionarios, el derecho de voto corresponder al vendedor hasta el momento de la entrega.

ARTCULO

46.-

Derecho preferente

El derecho de opcin o suscripcin preferente, inherente a los ttulos accionarios vendidos a plazo, corresponder al comprador. Si l lo solicita con la antelacin indicada en el reglamento de la bolsa, el vendedor deber ponerlo en condiciones de ejercitar el derecho o ejercitarlo l mismo por cuenta del comprador, si este le suple los fondos necesarios. A falta de solicitud del comprador, el vendedor deber procurar la venta de la prioridad por cuenta de aquel, al mejor precio posible, por medio de un agente de bolsa. ARTCULO 47.Derechos y cargas derivadas del sorteo

Son contratos de bolsa los que se celebren en las bolsas de valores por medio de puestos de bolsa y tengan como objeto valores admitidos a negociacin en una bolsa de valores. Las partes se obligan a lo expresado en los contratos de bolsa y a las consecuencias que se deriven de la equidad, la ley, as como los reglamentos y usos de la bolsa. Los contratos de bolsa debe ser interpretados y ejecutados de buena fe. Las bolsas podrn declarar la nulidad de los contratos burstiles de conformidad con las disposiciones reglamentarias que para el efecto emitan. ARTCULO 42.- Requisitos de las operaciones El reglamento de cada bolsa establecer las formas, los procedimientos y plazos de exigibilidad y liquidacin de operaciones burstiles. Si las partes no expresaren lo contrario, las operaciones sern de contado y debern liquidarse dentro de los siete das hbiles siguientes al perfeccionamiento. ARTCULO 43.Operaciones del mercado de futuros

Si los ttulos vendidos a plazo estuvieren sujetos a sorteo para otorgar premios o reembolsos, los derechos y las cargas derivados del sorteo correspondern al comprador, cuando el contrato se celebre antes del da especificado para el inicio del sorteo. Slo para el efecto indicado en el prrafo anterior, el vendedor deber comunicar al comprador por escrito los nmeros de los ttulos, al menos con un da de anticipacin a la fecha del sorteo. A falta de este aviso, se entender que los ttulos han resultado favorecidos. Si los ttulos indicados por el vendedor no fueren favorecidos, este quedar libre de entregar al vencimiento otros ttulos de la misma especie. ARTCULO 48.Aplicacin de normas

Las operaciones del mercado de futuros sern exigibles el da estipulado en el contrato y todas tendrn el mismo da de vencimiento. Las normas sobre vencimiento sern reglamentadas por la respectiva bolsa. El reglamento de la bolsa fijar los mrgenes o coberturas que debern depositar los contratantes en los puestos de bolsa, para celebrar contratos de futuro y mantener su posicin. Tambin establecer el sistema de vigilancia sobre el manejo de estos mrgenes y los requisitos que los puestos debern llenar para intervenir en operaciones de futuro. ARTCULO 44.Operaciones a premio Son operaciones a premio los contratos a plazo en los cuales una de las partes se reserva la facultad de no cumplir la obligacin asumida, o bien, de variarla en la forma prevista, mediante el pago del premio pactado, cuyos montos mnimos fijar el respectivo reglamento. Esta facultad deber ejercerse dentro del trmino anterior al vencimiento que se determine en el reglamento. ARTCULO 45.Beneficios exigibles

Las normas de los artculos 45, 46 y 47 se aplicarn en lo pertinente a los contratos de contado. ARTCULO 49.Reporto

El reporto es un contrato por el cual el reportado traspasa en propiedad, al reportador, ttulos valores de una especie dada por un determinado precio, y el reportador asume la obligacin de traspasar al reportado, al vencimiento del plazo establecido, la propiedad de otros tantos ttulos de la misma especie, contra el reembolso del precio, que puede ser aumentado o disminuido en la medida convenida. Este contrato se perfecciona con la entrega de los ttulos. ARTCULO 50.Ttulos dados en reporto

Los derechos accesorios y las obligaciones inherentes a los ttulos dados en reporto correspondern al reportado. En lo pertinente, se aplicarn al reporto las disposiciones de los artculos 45, 46 y 57. Salvo pacto en contrario, el derecho de voto corresponder al reportador.

ARTCULO 51.-

Cese de efectos e) Que ninguno de sus directivos, gerentes ni personeros haya sido condenado por delitos contra la propiedad ni contra la confianza pblica, y que sean de reconocida solvencia moral, con amplia capacidad y experiencia. f) Los dems requisitos contemplados en esta ley o establecidos, reglamentariamente, por la Superintendencia. El puesto de bolsa autorizado deber iniciar operaciones en un plazo mximo de seis meses contados a partir de la notificacin del acuerdo respectivo; de lo contrario, la misma bolsa de valores le cancelar la autorizacin. Esta autorizacin no es transmisible ni gravable, directa ni indirectamente. ARTCULO 55.Constitucin de sociedades

Si ambas partes incumplieren sus obligaciones en el trmino establecido, el reporto cesar de tener efectos y cada una conservar lo que haya recibido al perfeccionarse el contrato. ARTCULO 52.Aplicacin de normas

Las normas de este captulo se aplicarn, en lo pertinente, a los valores representados por medio de anotaciones en cuenta electrnica, considerando la naturaleza de esta figura y las reglas establecidas en el ttulo VII de esta ley. TTULO IV PUESTOS DE BOLSA CAPTULO NICO ARTCULO 53.Naturaleza de los puestos de bolsa

Los puestos de bolsa sern personas jurdicas, autorizadas por las bolsas de valores correspondientes y de conformidad con los requisitos establecidos en esta ley, para formar parte de ellas y, adems, para realizar las actividades autorizadas en esta ley. Contra la decisin de autorizar un puesto de bolsa cabr recurso de apelacin ante la Superintendencia. Las operaciones que se efecten en las bolsas de valores debern ser propuestas, perfeccionadas y ejecutadas por un puesto de bolsa. ARTCULO 54.de bolsa Requisitos estar sujeto al cumplimiento de los siguientes

El Instituto Nacional de Seguros y cada uno de los bancos pblicos quedarn autorizados para constituir sendas sociedades, en los trminos indicados en el artculo anterior, con el fin nico de operar su propio puesto de bolsa y realizar, exclusivamente, las actividades indicadas en el artculo 56. Asimismo, se autorizan para que cada uno constituya una sociedad administradora de fondos de inversin y una operadora de pensiones, en los trminos establecidos en esta ley y en la Ley N 7523 de 7 julio de 1995, segn corresponda. En tales casos, los puestos, las sociedades administradoras de fondos de inversin y las operadoras de pensiones, debern mantener sus operaciones y su contabilidad totalmente independientes de la institucin a la que pertenezcan. Esta disposicin se aplicar igualmente a los puestos de bolsa privados, en relacin con sus socios y con otras sociedades pertenecientes al mismo grupo de inters econmico. El Estado y las instituciones y empresas pblicas podrn adquirir ttulos, efectuar sus inversiones o colocar sus emisiones, por medio de cualquier puesto de bolsa, sin perjuicio de las disposiciones aplicables en materia de contratacin administrativa. ARTCULO 56.- Actividades de los puestos de bolsa Los puestos de bolsa podrn realizar las siguientes actividades: a) Comprar y vender, por cuenta de sus clientes valores en la bolsa. Para ello, podrn recibir fondos de sus clientes, pero el mismo da debern aplicarlos al fin correspondiente. Si por cualquier razn esto no fuere posible, debern depositar los fondos en una entidad financiera regulada por la Superintendencia General de Entidades Financieras, en un depsito especial y a ms tardar el siguiente da hbil. b) Comprar y vender, por cuenta propia, valores en la bolsa, cuando cumplan con los niveles mnimos de capital adicional y los otros requisitos establecidos, reglamentariamente, para esos efectos por la Superintendencia. c) Obtener crditos y otorgar a los clientes crditos, siempre que estn directamente relacionados con operaciones de compra y venta de valores, incluida la prefinanciacin de emisiones. Para estos efectos, los puestos debern cumplir con los niveles mnimos de capital adicional o las garantas adicionales especficas y los dems requisitos establecidos, reglamentariamente, por la Superintendencia.

Todo puesto requisitos:

a) Que se constituya como sociedad annima por fundacin simultnea, conforme a las normas pertinentes del Cdigo de Comercio, y que tanto sus acciones como las de sus socios, cuando estos sean personas jurdicas, sean acciones nominativas. Ninguna persona fsica ni jurdica podr ser socia de ms de un puesto de bolsa dentro de una misma bolsa, ya sea directamente o por interpsita persona. b) Que su objeto social se limite a las actividades autorizadas por esta ley y sus reglamentos y su plazo social sea el mismo de la respectiva bolsa de valores, incluidas sus prrrogas. c) Que disponga, en todo momento, de un capital mnimo, suscrito y pagado inicialmente en dinero efectivo, de cincuenta millones de colones (50.000.000.00) suma que podr ser ajustada por la Superintendencia, de acuerdo con un ndice de precios, y que disponga, posteriormente, de los niveles mnimos de capital proporcionales al volumen de actividad y los riesgos asumidos, conforme lo establezca, reglamentariamente, la Superintendencia. d) Que mantenga una garanta de cumplimiento determinada por la Superintendencia, en funcin del volumen de actividad y los riesgos asumidos, para responder, exclusivamente, por las operaciones de intermediacin burstil y dems servicios prestados a sus clientes.

d) Asesorar a los clientes, en materia de inversiones y operaciones burstiles. e) Prestar servicios de administracin individual de carteras, segn el reglamento emitido por la Superintendencia. f) Realizar las dems actividades que autorice la Superintendencia, mediante reglamento.

Los puestos de bolsa sern igualmente responsables por las actuaciones dolosas o culposas, de sus funcionarios, empleados o agentes de bolsa, durante el ejercicio de sus funciones o con ocasin de l, cuando sus actuaciones sean contrarias al ordenamiento jurdico o las normas de la sana administracin y perjudiquen a la respectiva bolsa o a terceros. Para determinar de las responsabilidades indicadas en este artculo, los puestos de bolsa estarn obligados a suministrar certificaciones de sus registros sobre negocios concretos, as como cualquier otra informacin que les requiera la respectiva bolsa de valores, la Superintendencia o la autoridad judicial competente. Para efectos probatorios, los asientos y las certificaciones de los registros del concesionario de un puesto de bolsa, se equipararn a los del corredor jurado. ARTCULO 60.- Agentes de bolsa

ARTCULO

57.-

Impedimento Los agentes de bolsa sern las personas fsicas representantes de un puesto de bolsa, titulares de una credencial otorgada por la respectiva bolsa de valores, que realizan actividades burstiles a nombre del puesto, ante los clientes y ante la bolsa. Las rdenes recibidas de los clientes sern ejecutadas bajo la responsabilidad de los puestos de bolsa y de sus agentes. Los agentes de bolsa debern ser personas de reconocida honorabilidad y capacidad para el ejercicio del cargo; adems, debern cumplir las disposiciones de esta ley y los reglamentos que dicten la Superintendencia y la respectiva bolsa. TTULO V FONDOS DE INVERSIN

En ningpun caso, los puestos de bolsa podrn asumir funciones de administradores de fondos de inversin ni de pensiones; tampoco, participar en el capital de las sociedades administradoras de dichos fondos. ARTCULO 58.Obligaciones

Los puestos de bolsa tendrn las siguientes obligaciones: a) Cumplir las disposiciones de esta ley y sus reglamentos y acatar los acuerdos de la Superintendencia, en lo pertinente de la respectiva bolsa de valores. b) Proporcionar, tanto a la Superintendencia como a la respectiva bolsa de valores, toda la informacin estadstica, financiera, contable, legal o de cualquier otra naturaleza, que se les solicite en cualquier momento y bajo los trminos y las condiciones que le indique cada entidad. c) Llevar los registros necesarios, en los cuales se anotarn, con claridad y exactitud, las operaciones que efecten, con expresin de cantidades, precios, nombres de los contratantes y todos los detalles que permitan un conocimiento cabal de cada negocio, todo de conformidad con las disposiciones que se determinen reglamentariamente para esos efectos.

CAPTULO I DISPOSICIONES GENERALES ARTCULO 61.Fijacin en funcin de rendimientos

d) Entregar a sus clientes copias de las boletas de transaccin, as como certificaciones de los registros de las operaciones celebradas por ellos, cuando lo soliciten. e) Permitir la fiscalizacin, por parte de la Superintendencia y de la respectiva bolsa de valores, de todas sus operaciones y actividades, as como las verificaciones, sin previo aviso, por parte de dichos organismos, de la contabilidad, los inventarios, los arqueos, las prioridades de las rdenes de inversin de sus clientes y dems comprobaciones, contables o no, que se estimen convenientes. f) Mantener permanentemente a disposicin de la Superintendencia y del pblico su composicin accionaria y la de sus socios, cuando estos sean personas jurdicas. ARTCULO 59.- Responsabilidad en operacin por cuenta ajena En las operaciones por cuenta ajena, los puestos de bolsa sern responsables ante sus clientes de la entrega de los valores y del pago del precio.

La captacin, mediante oferta pblica, de fondos, bienes o derechos para ser administrados por cuenta de los inversionistas como un fondo comn, en el cual los rendimientos de cada inversionista se fijarn en funcin de los rendimientos colectivos, nicamente podr ser realizada por las sociedades administradoras de fondos de inversin, de acuerdo con lo previsto en este ttulo. Quedar a salvo lo dispuesto en la Ley de Rgimen Privado de Pensiones Complementarias, N 7523, de 7 de julio de 1995. Asimismo, quedan a salvo los fondos administrados mediante contratos de fideicomiso por los bancos o las entidades sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades Financieras. No obstante, cuando sean similares a los fondos de inversin regulados en esta ley o a los fondos de pensiones o de capitalizacin, regulados en la Ley No. 7523, de 7 de julio de 1995. Dichos fondos estarn sujetos a normas de regulacin y supervisin equivalentes a las de los fondos de inversin, pensiones o capitalizacin, segn corresponda, y bajo la supervisin de la Superintendencia General de Entidades Financieras, todo de conformidad con el reglamento que emita para tal efecto el Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero.

Las regulaciones monetarias sern competencia de la Junta Directiva del Banco Central, conforme a la Ley Orgnica de dicha institucin. No obstante, el Consejo Directivo de la Superintendencia podr definir los lmites de accin de la Supervisora de Pensiones, la Supervisora General de Entidades Financieras y la Superintendencia General de Valores. ARTCULO 62.- Caractersticas de los fondos de inversin Los fondos de inversin sern patrimonios separados pertenecientes a una pluralidad de inversionistas. Con el concurso de una entidad de custodia, sern administrados por las sociedades administradoras reguladas en este ttulo y se destinarn a ser invertidos en la forma prevista en el respectivo prospecto, dentro del marco permitido por esta ley y los reglamentos de la Superintendencia. El derecho de propiedad del fondo deber representarse mediante certificados de participacin. Para todo efecto legal, al ejercer los actos de disposicin y administracin de un fondo de inversin se entender que la sociedad administradora acta a nombre de los inversionistas del respectivo fondo y por cuenta de ellos. ARTCULO 63.- Utilizacin de trminos o expresiones Las expresiones fondos de inversin, sociedades de inversin, sociedades de fondos de inversin, sociedades administradoras de fondos de inversin, fondos mutuos, fondos de capitalizacin u otras equivalentes en cualquier idioma, solo podrn ser utilizadas por las sociedades administradoras de fondos de inversin reguladas en este ttulo, sin perjuicio de lo contemplado en la Ley No. 7523, del 7 de julio de 1995. ARTCULO 64.- Sometimiento a la legislacin costarricense Las sociedades administradoras, los fondos de inversin y las sociedades de custodia debern estar sometidos a la legislacin costarricense. La Superintendencia emitir una normativa especial para regular el establecimiento de contratos de administracin de fondos entre las entidades locales y las extranjeras especializadas en la gestin de fondos en mercados de valores organizados fuera del mbito nacional. CAPTULO II SOCIEDADES ADMINISTRADORAS DE FONDOS DE INVERSIN ARTCULO 65.- Sociedades facultadas para administrar fondos La sociedades administradoras de fondos de inversin debern ser sociedades annimas o sucursales de sociedades extranjeras que cumplan con los requisitos indicados en esta ley y el Cdigo de Comercio, cuyo objeto exclusivo sea prestar servicios de administracin de fondos de inversin, segn este ttulo. ARTCULO 66.Requisitos para la autorizacin

acuerdo con las circunstancias del reglamentariamente, la Superintendencia.

mercado,

segn

lo

establezca,

b) Que su objeto social se limite a las actividades autorizadas por esta ley y sus reglamentos. c) Que sus estatutos se ajusten a las disposiciones de esta ley y los reglamentos que dicte la Superintendencia. d) Que su capital social est representado por acciones nominativas, al igual que el de sus socios si ellos fueren personas jurdicas. e) Que ninguno de sus directivos, gerentes ni personeros haya sido condenado por delitos contra la propiedad ni contra la fe pblica, y que todos ellos sean de reconocida solvencia moral, con amplia capacidad y experiencia. Las sociedades administradoras de fondos de inversin debern iniciar operaciones en un plazo mximo de doce meses, contados a partir de la notificacin del acuerdo respectivo; de lo contrario, la Superintendencia les cancelar la autorizacin. Esta autorizacin no es transmisible ni gravable, directa ni indirectamente. ARTCULO 67.- Autorizaciones previas de la Superintendencia Cualquier caso en que ocurran cambios en el control de la sociedad administradora deber ser autorizado, previamente, por la superintendencia y comunicarse con anterioridad a los inversionistas de cada fondo administrado, en el domicilio que ellos hayan sealado ante la sociedad administradora. En ningn caso la sociedad administradora ni la sociedad de custodia podrn renunciar al ejercicio de sus funciones mientras no se hayan cumplido los requisitos y tramites para designar a los sustitutos. La sustitucin de la sociedad administradora de un fondo de inversin, as como el cambio en el control de dicha sociedad, conforme a lo que establezca, reglamentariamente, la Superintendencia , darn a los inversionistas derecho al reembolso de sus participaciones, sin deducirle comisin de reembolso ni gasto alguno, al valor de la participacin, calculado como indica esta ley a la fecha en que tuvo lugar la citada sustitucin. Este derecho slo podr ser ejercido dentro del mes siguiente a la fecha en que los inversionistas hayan sido notificados de la sustitucin o el cambio de control. Las disposiciones contenidas en este artculo tambin se aplicarn a la entidad que brinde los servicios de custodia a los fondos de inversin. ARTCULO 68.- Retribucin por administrar fondos Las sociedades administradoras podrn percibir como retribucin por administrar fondos de inversin, nicamente una comisin, que deber hacerse constar en el prospecto del fondo y podr cobrarse en funcin del patrimonio, de los rendimientos del fondo o de ambas variables. Asimismo, las sociedades administradoras podrn cobrar a los inversionistas una comisin de entrada y salida del fondo, fijada en funcin de los fondos aportados o retirados. Esta deber figurar en el prospecto del fondo.

La Superintendencia autorizar el funcionamiento de las sociedades administradoras de fondos de inversin cuando cumplan con los siguientes requisitos: a) Que dispongan, en todo momento, de un capital mnimo, suscrito y pagado inicialmente en efectivo, de treinta millones de colones (30.000.000.00), suma que podr ser ajustada peridicamente por la Superintendencia, de

La Superintendencia reglamentar la metodologa para el clculo de las comisiones y los gastos en que incurran los fondos y su aplicacin. ARTCULO 69.- Suministro obligatorio de informacin Las sociedades administradoras estarn obligadas a suministrar informacin oportuna y veraz sobre su situacin y la de los fondos que administran, de acuerdo con lo que dicte la Superintendencia. De igual forma, los inversionistas tendrn derecho a que se les suministre toda la informacin necesaria para tomar decisiones. ARTCULO 70.- Documentos de entrega gratuita y obligatoria

Las sociedades administradoras de fondos de inversin sern responsables de aplicar las polticas de inversin contenidas en el prospecto de los fondos que administre, las cuales sern de cumplimiento obligatorio. Las sociedades administradoras sern solidariamente responsables ante los inversionistas por los daos y perjuicios ocasionados por sus directores, empleados o personas contratadas por ellos para prestarle servicios al fondo, en virtud de la ejecucin u omisin de actuaciones prohibidas o exigidas, segn corresponda, por el prospecto, las disposiciones de este ttulo, la Superintendencia y sus disposiciones sobre la materia. CAPTULO III

Las sociedades administradoras debern entregar a cada inversionista, con anterioridad a su suscripcin en el fondo y en forma gratuita, un ejemplar del informe anual y los informes publicados. Asimismo, debern remitirle a cada uno, al domicilio que haya sealado ante la sociedad administradora, los sucesivos informes trimestrales y memorias anuales que publique respecto del fondo. Estos documentos tambin sern gratuitos para los inversionistas. ARTCULO 71.- Impedimento para realizar determinadas operaciones Las sociedades administradoras de fondos de inversin no podrn realizar las operaciones siguientes: a) Invertir en valores emitidos por ellas mismas, los recursos de los fondos de inversin que administr. b) Invertir su capital en los fondos que administran.

FONDOS DE INVERSIN SECCIN I CONSTITUCIN Y REQUISITOS

ARTCULO 74.- Requisitos para el funcionamiento El funcionamiento de todo fondo de inversin requerir la autorizacin previa de la Superintendencia General de Valores, la cual deber aprobar los documentos constitutivos, sus modificaciones y las reglas de funcionamiento del fondo. Los documentos constitutivos debern de contener, por lo menos, lo siguiente: a) La denominacin del fondo, que deber ir acompaada de la frase fondo de inversin. b) El objeto del fondo, de acuerdo con esta ley.

c) Conceder crditos con dineros del fondo, sin perjuicio de las operaciones de reporto contempladas en el artculo 87 de esta ley, de acuerdo con las normas de la Superintendencia. d) Garantizar al inversionista, directa o indirectamente y mediante cualquier tipo de contrato, un rendimiento determinado. Esta prohibicin se extender al grupo de inters econmico al cual ellas pertenezcan. Reglamentariamente, la Superintendencia podr, fijar las condiciones para la autorizacin de fondos con rendimientos garantizados, cuando quede probada la existencia de cobertura adecuada y, por tanto, no exista riesgo de mercado para el cumplimiento de dicho rendimiento. e) f) Discriminar, por el rendimiento, a los inversionistas. Participar en el capital de otras sociedades.

c) El nombre y domicilio de la sociedad administradora y de la sociedad de custodia. d) El reglamento de administracin del fondo, con los contenidos mnimos que determine la Superintendencia, entre ellos: i. La duracin del fondo que puede ser ilimitada. ii. La poltica de inversiones.

iii. Las caractersticas de los ttulos de participacin y de los procedimientos de emisin y reembolso. iv. Las normas sobre la direccin, administracin y presentacin del fondo. v. La forma de determinar los resultados y su distribucin.

g) Cualquier otra operacin que la Superintendencia prohba reglamentariamente, con el fin de proteger los intereses de los inversionistas. ARTCULO 72.- Limitacin Los socios, directores y empleados de una sociedad administradora de fondos de inversin y de su grupo de inters econmico, no podrn adquirir valores de los fondos ni venderles valores propios. ARTCULO 73.- Responsabilidad de aplicar polticas

vi. Los requisitos para modificar el contrato y el reglamento de administracin y sustitucin de la sociedad administradora y de custodia. vii. Las comisiones por administracin, suscripcin y reembolso.

Una vez autorizado, el fondo quedar inscrito en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios.

La Superintendencia podr establecer los requisitos de informacin y cualquier otro adicional para la constitucin de fondos, con el fin proteger al inversionista. ARTCULO 75.- Requisitos posteriores a la autorizacin Una vez autorizado el fondo, las sociedades administradoras debern presentar, para cada fondo, un prospecto informativo, el cual ser aprobado por la Superintendencia y deber contener, como mnimo, toda la informacin indicada en el artculo anterior. Adems, deber especificar el lugar donde se custodiarn los valores, los procedimientos y los plazos de redencin, el plazo de duracin del fondo y la informacin que determine, reglamentariamente, la Superintendencia. ARTCULO 76.- Asamblea de inversionistas Cada fondo cerrado, segn la definicin contemplada en esta ley, tendr una asamblea de inversionistas, la cual se regir, en lo pertinente, por las normas del Cdigo de Comercio relativas a las asambleas generales extraordinarias de las sociedades annimas, as como por las normas reglamentarias que dicte la Superintendencia. ARTCULO 77.- Representacin de las participaciones Las participaciones de los inversionistas en cualquier fondo estarn representadas por los certificados de participacin, denominadas tambin participaciones; cada uno tendr igual valor y condiciones o caractersticas idnticas para sus inversionistas. Estas participaciones sern emitidas a la orden, sin vencimiento y podrn ser llevadas mediante anotaciones en cuenta electrnica. Las participaciones debern colocarse mediante oferta pblica, sin restricciones para su adquisicin por parte de cualquier inversionista, excepto las sealadas en esta ley, en razn de la concentracin en una sola persona o grupo de inters econmico. En ninguna situacin estas participaciones podrn colocarse a crdito. En el caso de los fondos cerrados, la Superintendencia establecer, reglamentariamente, las condiciones apropiadas para la emisin de las participaciones, en los trminos contemplados en esta ley. ARTCULO 78.Depsito de valores

todo esto con el fin de garantizar la mxima proteccin de los derechos de los inversionistas propietarios de cada fondo y prevenir posibles conflictos de inters. La Superintendencia podr autorizar que la custodia de los fondos de inversin sea realizada por entidades de custodia extranjeras, excepcionalmente y conforme a las normas que ella emita, mediante reglamento. ARTCULO 79.Modificaciones del rgimen de inversin Cuando el rgimen de inversin de un fondo, de acuerdo con el prospecto, requiera de modificaciones, stas debern ser aprobadas previamente por la Superintendencia. Si las aprobare, debern ser comunicadas a los inversionistas, segn lo dispuesto en esta ley y sus reglamentos. El fondo estar obligado a recomprar a los inversionistas en desacuerdo que as lo soliciten dentro del plazo de un mes contado a partir de la notificacin, bajo las condiciones que establezca reglamentariamente la Superintendencia y sin recargo por retiro anticipado. En el caso de los fondos cerrados, la Superintendencia establecer, reglamentariamente, el procedimiento que deber seguirse en el reembolso de las participaciones del fondo, as como los criterios de valoracin de dichas participaciones. SECCIN II CLASIFICACIN ARTCULO 80.Tipos de inversin

Existirn los siguientes tipos de fondos de inversin: a) Fondos de inversin abiertos: aquellos cuyo patrimonio es variable e ilimitado; las participaciones colocadas entre el pblico son redimibles directamente por el fondo y su plazo de duracin es indefinido. En estos casos, las participaciones no podrn ser objeto de operaciones distintas de las de reembolso. b) Fondos de inversin cerrados: aquellos cuyo patrimonio es fijo; las participaciones colocadas entre el pblico no son redimibles directamente por el fondo, salvo en las circunstancias y los procedimientos previstos en esta ley. c) Fondos de inversin financieros: abiertos o cerrados son aquellos que tienen la totalidad de su activo invertido en valores o en otros instrumentos financieros representativos de activos financieros. d) Fondos de inversin no financieros abiertos o cerrados: aquellos cuyo objeto principal es la inversin en activos de ndole no financiera. e) Megafondos de inversin: aquellos cuyo activo se encuentra y invertido, exclusivamente, en participaciones de otros fondos de inversin. La Superintendencia emitir, por reglamento, las condiciones de funcionamiento de estos fondos, el tipo de fondos en que puedan invertir, as como sus normas de diversificacin, valoracin e imputacin de las comisiones y los gastos de los fondos en los que se invierta. Asimismo, podr emitir normas sobre cualquier otra situacin no contemplada en esta ley en relacin con los megafondos. La Superintendencia podr establecer y reglamentar otros tipos de fondos de inversin, los cuales tambin se regirn por las disposiciones de este ttulo.

Los valores de los fondos de inversin debern mantenerse depositados en alguna de las entidades de custodia autorizadas por la Superintendencia, de acuerdo con esta ley y las normas reglamentarias que emita la Superintendencia, con el fin de salvaguardar los derechos de los inversionistas. Asimismo, las entidades de custodia podrn custodiar y administrar tanto el efectivo como los ingresos y egresos de los fondos de inversin, en cuentas independientes para cada fondo, de manera que se garantice la mxima proteccin de los derechos de los inversionistas. La Superintendencia podr dictar normas respecto del manejo de los fondos en efectivo, ingresos y egresos de los fondos de inversin por parte de las sociedades administradoras, as como normas especiales, incluidos los requisitos adicionales de capital, para las sociedades administradoras que no cuenten con una sociedad de custodia que les preste ese servicio y para las sociedades administradoras cuya entidad de custodia pertenezca al mismo grupo financiero;

ARTCULO

81.-

Condiciones de fondos de inversin cerrados

las normas que dicte la Superintendencia, esto deber hacerse constar en el prospecto informativo. Los fondos de inversin slo podrn invertir en valores en serie de los referidos en el prrafo primero del artculo 10, salvo lo dispuesto en el prrafo final del artculo 22. Los fondos de inversin podrn participar directamente en procedimientos de subastas, previa comunicacin a la Superintendencia General de Valores. La Superintendencia podr establecer, reglamentariamente, lmites de liquidez a los fondos, en funcin de la naturaleza de sus inversiones. ARTCULO 86.Lmites en materia de inversin

Los fondos de inversin cerrados podrn ser a plazo fijo o indefinido. A su vencimiento, el fondo deber liquidarse entre sus aportantes, excepto si existiere entre ellos un acuerdo de renovacin, conforme al procedimiento indicado en esta ley. ARTCULO 82.Inscripcin de participacin de fondos cerrados

Las participaciones de fondos cerrados debern inscribirse al menos en una bolsa de valores del pas. Asimismo, podrn realizar emisiones posteriores, conforme al acuerdo de la asamblea de inversionistas del fondo, en razn del mejor inters para los inversionistas. ARTCULO 83.inversin cerrados Recompra de participaciones de fondos de

La Superintendencia General de Valores establecer, va reglamento, lmites en materia de inversin de los fondos, para que se cumpla con los objetivos sealados en el artculo 84. Los fondos no podrn tener control en ninguna sociedad, excepto los fondos no financieros, en cuyo caso la Superitendencia establecer lmites diferentes en materia de diversificacin. ARTCULO 87.Impedimento para pignorar o constituir garantas

Los fondos de inversin cerrados solo podrn recomprar sus participaciones, conforme a los procedimientos que la Superintendencia seale, en los siguientes casos: a) Para la liquidacin anticipada del fondo o para la recompra a los inversionistas a quienes les aplique el derecho de receso sealado en el prrafo segundo del artculo 79. b) Para su conversin a un fondo abierto. c) En casos de iliquidez del mercado y con aprobacin de la asamblea inversionistas, cuando sean autorizados por la Superintendencia. de

Salvo lo dispuesto en los artculos 88 y 93, los valores u otros activos que integren el fondo no podrn pignorarse ni constituir garanta de ninguna clase. Sin embargo podrn ser objeto de reporto, en las condiciones que la Superintendencia fije reglamentariamente. ARTCULO 88.Prohibicin

En todos los casos anteriores, deber mediar una decisin tomada por la mayora de los presentes en una asamblea de inversionistas, excepto para los inversionistas que ejerzan su derecho de receso, situacin en la cual bastar la solicitud de ellos. SECCIN III INVERSIONES ARTCULO 84.Finalidad

Prohbese a los fondos de inversin cerrados emitir valores de deuda u obtener crditos de terceros, salvo si lo acordare la asamblea de inversionistas. La Superintendencia podr prohibir o fijar lmites al endeudamiento de los fondos de inversin, con el fin de proteger los intereses de los inversionistas. Quedar a salvo lo dispuesto en el artculo 93. SECCIN IV VALORACIN, EMISIONES Y REEMBOLSO ARTCULO 89.- Uniformidad y periodicidad La Superintendencia velar porque exista uniformidad en las valoraciones de los fondos de inversin y sus participaciones, as como en el clculo del rendimiento de dichos fondos. Asimismo, velar porque dichas valoraciones se realicen a precios de mercado. Sin perjuicio de lo anterior, en ausencia de precios de mercado, la Superintendencia establecer los lineamientos generales para efectuar estas valoraciones. La Superintendencia determinar la periodicidad con que deben realizarse las valoraciones de los fondos y sus participaciones. Adems, la periodicidad del clculo del rendimiento de los fondos, que deber hacerse pblico, de acuerdo con las normas que dicte, reglamentariamente, la Superintendencia. ARTCULO 90.Valor unitario de cada participacin

Los fondos debern ser invertidos, exclusivamente, para el provecho de los inversionistas, procurando el equilibrio necesario entre seguridad, rentabilidad, diversificacin y compatibilidad de plazos, de acuerdo con su finalidad y respetando los lmites fijados por esta ley, los reglamentos de la Superintendencia y lo establecido en el prospecto informativo. ARTCULO 85.- Formas de inversin Los fondos de inversin debern realizar sus inversiones en el mercado primario, en valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios o en los mercados secundarios organizados que cuenten con la autorizacin de la Superintendencia. Podrn invertir en valores extranjeros, siempre que estos estn admitidos a cotizacin en un mercado burstil organizado, de acuerdo con

El valor unitario de cada participacin resultar de dividir el activo neto del fondo entre el nmero de participaciones emitidas, de conformidad con lo que la Superintendencia establezca, reglamentariamente, para estos efectos. ARTCULO 91.- Venta o reembolso de participaciones

garanta sobre activos o bienes integrantes de su patrimonio, y la suscripcin y el reembolso de participaciones. Asimismo, la Superintendencia podr exigir que las sociedades administradoras de fondos de este tipo cumplan requisitos diferentes de capital mnimo y de calificacin de los funcionarios encargados de administrar el fondo. ARTCULO 95.Fondos de inversin inmobiliaria

La venta o el reembolso directo de las participaciones por parte de los fondos de inversin se har al precio unitario determinado conforme a los reglamentos de la Superintendencia. Sin embargo, podrn establecerse comisiones para la venta o redencin de dichos ttulos. La Superintendencia General de Valores podr suspender temporalmente, de oficio o a peticin de la sociedad administradora, la suscripcin o el reembolso de participaciones, por no ser posible determinar su precio o por otra causa de fuerza mayor. ARTCULO 92.- Reembolsos El fondo deber atender las solicitudes de reembolso de sus inversionistas, conforme al orden de presentacin, los procedimientos y los plazos que establezca el prospecto y en concordancia con esta ley y los reglamentos emanados de la Superintendencia. Su pago se har siempre en efectivo. Sin embargo, excepcionalmente, la Superintendencia, por situaciones extraordinarias del mercado y para proteger a los inversionistas, podr autorizar que los reembolsos se efecten con valores del fondo, as como ordenar la suspensin temporal de los reembolsos y de las nuevas suscripciones. ARTCULO 93.Obtencin de crditos

En los fondos de inversin inmobiliaria, ni los inversionistas ni las personas fsicas o jurdicas vinculadas con ellos o que conformen un mismo grupo de inters econmico, podrn ser arrendatarios de los bienes inmuebles que integren el patrimonio del fondo; tampoco podrn ser titulares de otros derechos sobre dichos bienes, distintos de los derivados de su condicin de inversionistas. Con el fin de proteger a los inversionistas de eventuales conflictos de inters, ser prohibida la compra de activos inmobiliarios o de sus ttulos representativos, cuando estos procedan de los socios, directivos o empleados de la sociedad administradora o de su grupo de inters econmico. SECCIN VI SUSPENSIN, LIQUIDACIN Y FUSIN ARTCULO 96.Causales de liquidacin

Sern causales de liquidacin de un fondo de inversin: a) El vencimiento del trmino sealado en su pacto constitutivo y su prospecto, excepto en caso de renovacin. b) El acuerdo, en ese sentido, de la asamblea de inversionistas en el caso de los fondos cerrados. c) La cancelacin por parte de la Superintendencia de la autorizacin concedida a la sociedad administradora para operar fondos de inversin o, especficamente, dicho fondo. En este caso o si se produjere la quiebra o disolucin de la sociedad administradora, la Superintendencia, de oficio, intervendr administrativamente la sociedad administradora del fondo o, si lo estimare oportuno, traspasar, temporalmente, la administracin de los fondos a otra sociedad administradora. En el caso de los fondos de inversin cerrados, adems de las medidas mencionadas, los inversionistas del fondo podrn someter a consideracin de la Superintendencia un acuerdo adoptado vlidamente en asamblea, mediante el cual nombren a una nueva sociedad administradora. ARTCULO 97.Superintendencia Otros casos de intervencin de la

Los fondos de inversin abiertos podrn obtener crdito, prstamos de instituciones de crdito e intermediarios financieros no bancarios y de entidades financieras del exterior, con el propsito de cubrir necesidades transitorias de liquidez, hasta por una suma equivalente al diez por ciento (10%) de sus activos. En casos excepcionales de iliquidez generalizada en el mercado, la Superintendencia podr elevar hasta un porcentaje mximo del treinta por ciento (30%) de los activos del fondo. Si el crdito proviniere de una empresa relacionada con la sociedad administradora, deber comunicarse a la Superintendencia y otorgarse en condiciones que no sean desventajosas para el fondo en relacin con otras opciones del mercado. SECCIN V FONDOS DE INVERSIN NO FINANCIEROS ARTCULO 94.Principios

Los fondos de inversin no financieros debern sujetarse a los principios generales establecidos en este ttulo. Sin embargo, la Superintendencia deber establecer, va reglamento, normas diferentes que se ajusten a la naturaleza especial de estos fondos. Estas normas, incluirn, entre otras, las disposiciones relativas a criterios de diversificacin y valoracin, el perfil de los inversionistas del fondo, las obligaciones frente a terceros, la constitucin de derechos de

Si un fondo de inversin no redimiere las participaciones en el plazo sealado en su prospecto o incumpliere la poltica de inversin, la Superintendencia, de oficio, podr intervenir administrativamente la sociedad administradora o la sociedad de custodia, segn lo estime oportuno, o podr traspasar la administracin o custodia del fondo, temporalmente, a otra sociedad administradora o de custodia, segn corresponda. En el caso de fondos cerrados, la Superintendencia, tambin podr ordenar la convocatoria a una

asamblea de inversionistas, de oficio o a solicitud de parte interesada, con la finalidad de determinar si el fondo respectivo habr de liquidarse. ARTCULO 98.Casos de quiebra o liquidacin

En caso de quiebra o liquidacin de una sociedad administradora de fondos de inversin, los activos de cada uno de los fondos que administra no pasarn a integrar la masa comn de la universalidad, ni podrn ser distribuidos como haber social entre los socios. Una vez notificada la quiebra o liquidacin, la Superintendencia proceder a liquidar la cartera, por medio de puestos de bolsa u otra entidad, y llamar a los interesados para que, dentro de un plazo de un ao, contado a partir de la liquidacin, se presenten a retirar los fondos de la parte proporcional que les corresponda, de acuerdo con la liquidacin efectuada. Transcurrido este trmino, los fondos no retirados se depositarn en un banco del Sistema Bancario Nacional donde obtengan la mayor rentabilidad posible, de acuerdo con lo que establezca la Superintendencia General de Valores. Sin embargo, si transcurriere el trmino de la prescripcin previsto en el Cdigo de Comercio y dichos fondos an no hubieren sido retirados, estos quedarn a beneficio de la Superintendencia para financiar sus funciones. La disposicin contenida en el prrafo anterior se aplicar tambin en los casos en que la sociedad quede sometida a un proceso de administracin por intervencin judicial. ARTCULO 99.Fusin de sociedades administradoras

Las ganancias de capital generadas por la enajenacin, por cualquier ttulo de activos del fondo, estarn sujetas a un impuesto nico y definitivo con una tarifa del cinco por ciento (5%). La base imponible ser la diferencia entre el valor de enajenacin y el valor registrado en la contabilidad a la fecha de dicha transaccin. Los impuestos descritos en los prrafos segundo y tercero de este artculo, Se calcularn con el mtodo de declaracin, determinacin y pago a cargo del fondo de inversin, con un perodo fiscal mensual y se regirn por las siguientes reglas: a) La declaracin jurada deber presentarse dentro de los primeros diez das hbiles del mes siguiente a aquel en que se generaron los rendimientos o las ganancias de capital gravadas, plazo en el cual debern cancelarse sendas obligaciones tributarias. b) Estos impuestos sern administrados por la Direccin General de Tributacin Directa. El Poder Ejecutivo queda autorizado para reglamentar dichos impuestos, incluidos los mtodos tcnicamente aceptables de revaluacin de activos. c) Los fondos de inversin estarn exentos de los impuestos de traspaso aplicables a la adquisicin o venta de activos. Asimismo, no estarn sujetos al impuesto al activo de las empresas, previsto en el artculo 88 de la Ley N 7092. d) Los rendimientos, dividendos y ganancias de capital generados por las participaciones de los fondos de inversin estarn exonerados de todo tributo. TTULO VI

La fusin de sociedades administradoras dar a los partcipes un derecho al reembolso de sus participaciones, sin deduccin de comisin de reembolso ni gasto alguno, al valor de la participacin calculado segn esta ley, correspondiente a la fecha en que tuvo lugar la fusin. Este derecho deber ser ejercido dentro del mes siguiente a la fecha en que los inversionistas hayan sido notificados de la sustitucin o el cambio de control. En caso de fusin por absorcin, el derecho al reembolso se aplicar solo respecto de la sociedad que desaparece. SECCIN VII ASPECTOS TRIBUTARIOS ARTCULO 100.Tributos y exoneraciones

NORMAS DE CONDUCTA CAPTULO NICO ARTCULO 101.Normas y reglamentos internos

Los participantes en el mercado de valores debern respetar las normas de conducta establecidas en este captulo. Las bolsas de valores debern establecer reglamentos internos con normas de conducta, de acatamiento obligatorio para directores, personeros, asesores y empleados, as como para los puestos y agentes de bolsa. Los puestos de bolsa y las sociedades administradoras de fondos de inversin debern establecer reglamentos en el mismo sentido. Estos reglamentos debern desarrollar los principios establecidos en este ttulo y sern comunicados a la Superintendencia, la cual dispondr de un plazo de treinta das naturales para objetarlos o solicitar modificaciones. La Superintendencia podr dictar normas sobre los contenidos mnimos de estos reglamentos y autorizar que asociaciones de puestos de bolsa establezcan los suyos, en sustitucin de los reglamentos de cada puesto. ARTCULO 102.Manejo de informacin privilegiada

Los rendimientos que reciban los fondos de inversin provenientes de la adquisicin de ttulos valores, que ya estn sujetos al impuesto nico sobre intereses referido en el inciso c) del artculo 23 de la Ley N 7092, de 21 de abril de 1988, o que estn exentos de dicho impuesto, estarn exceptuados de cualquier otro tributo distinto del impuesto sobre la renta disponible, previsto en la misma ley citada. Los rendimientos percibidos por los fondos de inversin provenientes de ttulos valores u otros activos que adquieran y que no estn sujetos al impuesto nico sobre intereses arriba citado, quedarn sujetos a un impuesto nico y definitivo, con una tarifa del cinco por ciento (5%). La base imponible ser el monto total de la renta o los rendimientos acreditados, compensados, percibidos o puestos a disposicin del fondo de inversin.

Quienes dispongan de alguna informacin privilegiada debern abstenerse de realizar, directa o indirectamente, cualquier tipo de operacin en el mercado sobre los valores a que se refiere dicha informacin. Igualmente, debern abstenerse de comunicarla a terceros o de recomendar operaciones con dichos valores.

Para los efectos de esta ley, se entiende por informacin privilegiada toda informacin concreta, referente a uno o varios valores o a sus emisores, que no haya sido dada a conocer al pblico y pueda influir en los precios de dichos valores. ARTCULO 103.Acceso a informacin privilegiada

de sus valores. Cuando consideren que la informacin no debe hacerse pblica por afectar intereses legtimos, informarn a la Superintendencia y esta resolver.

ARTCULO 106.Para los efectos de esta ley, sin perjuicio de la determinacin que se realice para cada caso concreto no contemplado en este artculo, se presume que podrn tener acceso a informacin privilegiada relativa a los emisores de que se trate las siguientes personas: a) Los miembros del consejo de administracin, fiscales, gerentes, factores, auditores externos o internos, y secretarios de rganos colegiados de las sociedades o entidades inscritas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Quedarn comprendidos los apoderados y representantes legales. b) Los accionistas de las sociedades inscritas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, que detenten el control, por s o por interpsita persona, de ms del diez por ciento (10 %) de las acciones representativas de su capital social. c) Los miembros del consejo de administracin, fiscales, gerentes, factores, auditores externos o internos, y secretarios de rganos colegiados de las sociedades que detenten el control de ms del cuarenta por ciento (40%) de las acciones representativas del capital social de las sociedades que se ubiquen en el supuesto anterior. No obstante, quedarn comprendidos en esta norma los apoderados y representantes legales. d) Quienes presten servicios independientes a las entidades o sociedades anteriormente mencionadas y sus asesores en general, as como los gerentes de cualquier empresa o negocio que haya participado, asesorado o colaborado con una sociedad emisora, en cualquier actividad que pueda propiciar el acceso a informacin privilegiada. e) Los gerentes, miembros del Consejo de Administracin y Clasificacin y analistas financieros de las sociedades clasificadoras de riesgo. Quedarn comprendidos en esta norma los apoderados y los representantes legales. ARTCULO 104.Prohibicin de adquirir valores

Prioridad a clientes

Los participantes en el mercado que reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes respecto de inversiones en valores, debern dar prioridad absoluta al inters de los clientes. Cuando entre los clientes existan intereses en conflicto, no debern privilegiar a ninguno de ellos en particular. ARTCULO 107. Abstenciones obligatorias

Los participantes en el mercado que reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes respecto de inversiones en valores, debern abstenerse de lo siguiente: a) Provocar, en beneficio propio o ajeno, una evolucin artificial de los precios. b) Multiplicar las transacciones innecesariamente y sin beneficio para el cliente. c) Atribuirse valores a s mismos o atriburselos a su grupo de inters econmico, cuando los clientes los hayan solicitado en condiciones idnticas o mejores. d) Anteponer la venta de valores propios o de empresas de su grupo de inters econmico a la venta de valores de sus clientes, cuando estos hayan ordenado vender la misma clase de valores en condiciones idnticas o mejores. e) Ofrecer a un cliente ventajas, incentivos, compensaciones o indemnizaciones de cualquier tipo, en perjuicio de otros o de la transparencia del mercado; todo lo anterior sin perjuicio de la libertad de contratacin y de fijacin de tarifas. f) Actuar, anticipadamente, por cuenta propia o de empresas de su grupo de inters econmico, o inducir la actuacin de un cliente, cuando el precio pueda verse afectado por una orden de otro de sus clientes. g) Difundir informacin falsa sobre los valores, sus emisores o cualquier situacin que pueda tener impacto en los mercados de valores. h) Utilizar los valores cuya custodia les haya sido encomendada para operaciones no autorizadas por los titulares de dichos valores. ARTCULO 108.Actuacin de participantes

Las personas a que se refiere el prrafo anterior debern abstenerse de realizar, directamente o mediante interpsita persona, la adquisicin de valores de cualquier clase emitidos por la sociedad con la que se encuentren relacionados en virtud de su cargo o su vnculo, durante un plazo de tres meses, contado a partir de la ltima enajenacin que hayan realizado respecto de cualquier clase de valores emitidos por la misma sociedad. Igual abstencin deber observarse para la enajenacin y la posterior adquisicin realizada de cualquier clase, emitidos por la sociedad de que se trate. ARTCULO 105.Informacin al pblico

Los emisores de valores debern informar al pblico, en el menor plazo posible segn lo establezca, va reglamento, la Superintendencia, de la existencia de factores, hechos o decisiones que puedan influir, de modo sensible, en el precio

Los participantes en el mercado que reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes respecto de inversiones en valores, debern actuar con cuidado y diligencia en sus operaciones, realizndolas segn las instrucciones estrictas de sus clientes o, en su defecto, en los mejores trminos, de acuerdo con las normas y los usos del mercado. La informacin que dichos participantes tengan de sus clientes ser confidencial y no podr ser usada en beneficio propio ni de terceros; tampoco para fines distintos de aquellos para los cuales fue solicitada. ARTCULO 109.Informacin a los clientes

ARTCULO 114.Los participantes en el mercado que reciban rdenes, las ejecuten o asesoren a clientes respecto de inversiones en valores, suministrarn a sus clientes toda la informacin disponible, cuando pueda ser relevante para que adopten las decisiones. Dicha informacin deber ser clara, correcta, precisa, suficiente y oportuna; adems, deber indicar los riesgos involucrados, especialmente cuando se trate de productos financieros de alto riesgo. Igualmente, los participantes en el mercado debern informar a sus clientes sobre sus vinculaciones, econmicas o de cualquier otra ndole, que puedan comprometer su imparcialidad. La Superintendencia deber dictar las normas para hacer efectiva esta disposicin. ARTCULO 110.- Informacin a la Superintendencia Los directores, representantes, agentes, empleados y asesores de las bolsas, de los puestos de bolsa, de las sociedades administradoras de fondos de inversin y los de otras figuras que surjan en el mercado de valores, as como los agentes de bolsa, debern informar a la Superintendencia, conforme al reglamento que ella dicte, de sus vinculaciones, econmicas o de cualquier otra ndole, que los puedan exponer a situaciones de conflicto de intereses. ARTCULO 111.propia Registro de transacciones operadas por cuenta

Normas reguladoras de conflictos de intereses

La Superintendencia dictar las normas necesarias para regular los conflictos de intereses entre los participantes de los mercados de valores e incluir, al menos, lo siguiente: a) La prohibicin de determinadas operaciones entre sociedades pertenecientes al mismo grupo financiero o al mismo grupo de inters econmico, aplicando, en lo pertinente, las normas de la Ley Orgnica del Banco Central. b) Un rgimen de incompatibilidades aplicable a los funcionarios de los sujetos fiscalizados, que prevenga la realizacin de operaciones o el traspaso de informacin que pueda perjudicar al pblico inversionista. c) La prestacin de servicios, independientemente de la forma contractual utilizada, entre entidades del mismo grupo de inters econmico. d) Los reglamentos de cualquier otra situacin que por razones de conflicto de inters, pueda resultar en perjuicio del pblico inversionista. TTULO VII COMPENSACIN, LIQUIDACIN Y CUSTODIA DE VALORES CAPTULO I

Los directores, representantes, agentes, empleados y asesores de los puestos de bolsa, cuando por cuenta propia realicen operaciones con valores, debern efectuarlas exclusivamente por medio del puesto de bolsa con el cual trabajan. Los puestos de bolsa debern llevar un registro de tales transacciones, de acuerdo con las normas que establecer, reglamentariamente, la Superintendencia. ARTCULO 112.propia Registro especial de operaciones por cuenta

ANOTACIONES EN CUENTA ARTCULO 115.- Medidas de representacin Las emisiones de valores nscritas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, podrn representarse por medio de anotaciones electrnicas en cuenta o mediante ttulos. La modalidad de representacin elegida deber hacerse constar en el propio acuerdo de emisin y aplicarse a todos los valores integrados en una misma emisin. La representacin de valores por medio de anotaciones electrnicas en cuenta ser irreversible. La representacin por medio de ttulos ser reversible. La Superintendencia podr establecer, con carcter general o para determinadas categoras de valores, que su representacin por medio de anotaciones electrnicas en cuenta constituya una condicin necesaria para la autorizacin de oferta pblica. ARTCULO 116.Reglamentacin de registros

Los puestos de bolsa debern llevar un registro especial de sus operaciones por cuenta propia y de su grupo de inters econmico, de acuerdo con las normas que reglamentariamente dicte la Superintendencia. En caso de que un puesto de bolsa realice una operacin por cuenta propia con un cliente, antes deber hacerle constar, por un medio autorizado por la Superintendencia, tal circunstancia. ARTCULO 113.Responsabilidad solidaria

Los puestos, los agentes de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversin y dems personas autorizadas para colocar participaciones de fondos de inversin, sern responsables solidarios de los daos y perjuicios que sufra cualquier inversionista, cuando no haya sido advertido de los riesgos de las inversiones propuestas. La Superintendencia establecer, va reglamento, debern realizar dichas advertencias. bajo cules condiciones

La Superintendencia General de Valores reglamentar la organizacin y el funcionamiento de los registros, los sistemas de identificacin y el control de los valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, as como las relaciones y comunicaciones de las entidades encargadas de tales registros con los emisores y las bolsas de valores. Asimismo, deber velar por la certeza y exactitud de los mecanismos empleados en los procedimientos de cobro, compensacin, transferencia y liquidacin de dichos valores, salvaguardando, en todo momento, el inters de los inversionistas, la transparencia del mercado y la confianza del pblico inversionista.

ARTCULO 117.-

Registro contable de valores

Las entidades miembros del Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta adems estarn sujetas a las siguientes normas: a) Las centrales de valores debern ser autorizadas previamente por la Superintendencia, la cual deber aprobar su constitucin, sus estatutos y sus reglamentos de previo a su funcionamiento, as como sus modificaciones posteriores y la suscripcin y transmisin de acciones, para lo cual establecer los criterios que debern seguirse para valorar el precio de las acciones. b) En la prestacin de servicios, no podrn discriminar a los usuarios del Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta, quienes debern tener sus cuentas por medio de las entidades adheridas al Sistema. c) Debern garantizar la confidencialidad de la identidad de los propietarios de los valores, conforme a las normas de la Superintendencia. d) Debern mantener la rentabilidad de su patrimonio, de manera que cumplan con los montos y requisitos patrimoniales fijados por la Superintendencia y recuperen de sus usuarios el costo de los servicios prestados. e) Las centrales de valores, stas debern contar con un capital mnimo acorde con lo que establezca, reglamentariamente, la Superintendencia. Las bolsas de valores podrn participar hasta en el cuarenta por ciento (40%) del capital de una central de valores. Si fueren varias bolsas, dicho porcentaje se distribuir en partes iguales, salvo que alguna bolsa decida tener una participacin inferior. El resto del capital deber distribuirse, proporcionalmente, entre las entidades adheridas que utilicen los servicios de la respectiva central de valores. Para efectos del clculo de la participacin accionaria, se contabilizarn las participaciones indirectas, en la forma que lo determine el reglamento de la Superintendencia. ARTCULO 120.- Causales de responsabilidad civil La falta de prctica de las inscripciones, las inexactitudes y los retrasos en ellas y, en general, la inobservancia de las normas de organizacin y funcionamiento de los registros y sistemas de identificacin, as como el control de los valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, darn lugar a la responsabilidad civil de la entidad miembro o adherida al Sistema Nacional de Registro de Anotaciones en Cuenta, segn corresponda, frente a quienes resulten perjudicados. Lo anterior sin perjuicio de las sanciones disciplinarias o penales que tambin fueren aplicables. ARTCULO 121.Acuerdo por emitir valores

El registro contable de los valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta que se encuentren inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, ser llevado por un sistema de dos niveles: a) El primer nivel se constituir como nico Sistema Nacional de Registro de Anotaciones en Cuenta, establecido segn los lineamientos definidos por la Superintendencia y conformado por las siguientes entidades miembros: 1. El Banco Central de Costa Rica ser el responsable de administrar el registro de las emisiones del Estado y las instituciones pblicas y podr delegar, total o parcialmente, la administracin de dicho registro en otra de las entidades miembros del Sistema Nacional de Registro de Anotaciones en Cuenta. En este caso, dos representantes designados por la Junta Directiva del Banco Central debern integrarse a la junta directiva de la respectiva entidad, para lo cual esta ltima deber introducir las modificaciones estatutarias respectivas. Asimismo, la entidad delegada deber cumplir con las dems condiciones establecidas en el acuerdo de la Junta Directiva del Banco Central que disponga la delegacin. 2. Las centrales de valores autorizadas por la Superintendencia sern las responsables de administrar el registro de las emisiones de los emisores privados; para esto, podrn brindar, adems, el servicio de administracin y custodia de los libros de registro de accionistas de dichos emisores. La Superintendencia deber velar porque las entidades miembros cumplan con estndares que garanticen la debida integracin operacional del Sistema Nacional de Registro de Anotaciones en Cuenta. b) El segundo nivel estar constituido por las entidades adheridas al Sistema Nacional de Registro de Anotaciones en Cuenta, que podrn ser todas las autorizadas para prestar servicios de custodia y los miembros liquidadores del Sistema Nacional de Compensacin y Liquidacin de Valores, cuando cumplan, adems, con los requisitos especiales que la Superintendencia establezca para adherirse. No podr negarse la adhesin a las entidades que hayan sido autorizadas por la Superintendencia. ARTCULO 118.Anotaciones en registro

Las entidades miembros del Sistema Nacional de Registro de Anotaciones en Cuenta llevarn las anotaciones correspondientes a la totalidad de los valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. Para tal efecto, mantendrn dos cuentas por cada entidad adherida: una para los valores por cuenta propia y la otra para los valores por cuenta de terceros. Las entidades adheridas llevarn las anotaciones de las personas fsicas o jurdicas que no estn autorizadas para participar como entidades adheridas del Sistema Nacional de Registro de Anotaciones en Cuenta. La suma total de los valores de terceros representados por las anotaciones que lleve una entidad adherida en todo momento deber ser la contrapartida exacta de la suma correspondiente a valores por cuenta de terceros que dicha entidad tenga, conforme a lo dicho en el prrafo anterior, en una de las entidades miembros del Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta. ARTCULO 119.Normas para entidades del Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta

Toda emisin de valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, deber ser acordada por la junta directiva o la asamblea de accionistas de la sociedad emisora, segn corresponda y conforme a sus estatutos. El acuerdo deber contener la indicacin precisa del monto y las condiciones de la emisin, as como los dems requisitos que la Superintendencia establezca reglamentariamente. El acuerdo respectivo deber ser inscrito en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios. En el caso del Estado y las instituciones pblicas, el monto y las dems condiciones de la emisin se indicarn en un extracto que deber publicarse en La Gaceta, sin perjuicio de las dems leyes que resulten aplicables. ARTCULO 122.Constitucin de valores

Los valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta se constituirn en virtud de su inscripcin en el correspondiente registro contable. Los suscriptores de estos valores tendrn derecho a que se practiquen a su favor, libres de gastos, las correspondientes inscripciones, cuando se pase de la representacin mediante ttulos valores a la representacin mediante anotaciones en cuenta. La Superintendencia dictar las disposiciones reglamentarias necesarias para garantizar la fungibilidad de los valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, para los efectos de la compensacin y liquidacin. ARTCULO 123.Transmisin de valores

Para la transmisin y el ejercicio de los derechos que corresponden al titular, ser precisa la inscripcin previa a su favor en el respectivo registro contable. ARTCULO 125.- Acreditacin mediante constancias La legitimacin para el ejercicio de los derechos derivados de los valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, podr acreditarse mediante la exhibicin de constancias de depsito que sern, oportunamente, expedidas por las entidades adheridas al Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta, de conformidad con sus propios asientos. Dichas constancias no conferirn ms derechos que los relativos a la legitimacin y no sern negociables; sern nulos los actos de disposicin que tengan por objeto las constancias. La mencin de estas condiciones deber indicarse en la constancia respectiva. CAPTULO II COMPENSACIN Y LIQUIDACIN ARTCULO 126.- Trmite de la liquidacin La liquidacin de las operaciones de los mercados de valores organizados deber realizarse por medio del Sistema de compensacin y liquidacin de valores, que estar integrado por las bolsas de valores y por las sociedades de compensacin y liquidacin. ARTCULO 127.- Requisitos liquidacin de las sociedades de compensacin y

La transmisin de los valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, tendr lugar por inscripcin en el correspondiente registro contable. La inscripcin de la transmisin a favor del adquirente producir los mismos efectos que la tradicin de los ttulos. Las entidades miembros y las adheridas al Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta debern mantener bitcoras y otros documentos probatorios de las inscripciones practicadas al amparo de esta ley, de conformidad con las disposiciones que emita la Superintendencia. La transmisin ser oponible a terceros desde que se haya practicado la inscripcin. El tercero que adquiera, a ttulo oneroso, valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta de persona que, segn los asientos del registro contable aparezca legitimada para transmitirlos, no estar sujeto a reivindicacin, de no ser que en la adquisicin haya obrado con dolo o culpa grave. La entidad emisora slo podr oponer, frente al adquirente de buena fe de valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, las excepciones que se desprendan de la inscripcin y del contenido del acuerdo de emisin en los trminos del artculo 121, as como las que habra podido oponer en caso de que los valores estuvieran representados por medio de ttulos, esto ltimo en cuanto sea racionalmente aplicable dada la naturaleza desmaterializada de los valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta. La constitucin de cualquier clase de gravamen sobre valores representados por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, deber inscribirse en la cuenta correspondiente. La inscripcin de la prenda en la cuenta correspondiente equivaldr al desplazamiento posesorio del ttulo. La constitucin del gravamen ser oponible a terceros desde que se haya practicado la inscripcin. ARTCULO 124.- Titularidad La persona que aparezca legitimada en los asientos del registro contable de una entidad adherida al Sistema nacional de registro de anotaciones en cuenta se presumir titular legtimo y, en consecuencia, podr exigir que se realicen a su favor las prestaciones a que da derecho el valor representado por medio de anotacin electrnica en cuenta. La entidad emisora que realice de buena fe y sin culpa grave la prestacin en favor del legitimado, se liberar de responsabilidad aunque este no sea el titular del valor.

Las sociedades de compensacin y liquidacin debern cumplir con los siguientes requisitos: a) Estar autorizadas por la Superintendencia, la cual deber aprobar la constitucin, los estatutos y los reglamentos de previo a su funcionamiento, as como sus modificaciones y la suscripcin y transmisin de acciones. Las ampliaciones y reducciones de capital debern ser autorizadas por la Superintendencia, la cual establecer por va reglamentaria la forma en que debern realizarse, as como los criterios que debern seguirse para valorar el precio de las acciones. b) Contar con un capital mnimo, segn lo establezca reglamentariamente la Superintendencia. El capital de toda sociedad de compensacin y liquidacin deber pertenecer al menos en un treinta por ciento (30%), pero no en ms de un cincuenta por ciento (50%), a las bolsas de valores. Si fueren varias bolsas, dicho porcentaje se distribuir en partes iguales, salvo que alguna bolsa decida tener una participacin inferior. El capital restante deber estar distribuido entre los otros miembros liquidadores y deber ajustarse de acuerdo con sus volmenes de liquidacin, conforme lo establezca reglamentariamente la Superintendencia. En todo caso, ninguno podr participar en ms de un quince por ciento (15%) del capital social. Para calcular la participacin accionaria, se contabilizarn las participaciones indirectas en la forma que lo determine reglamentariamente la Superintendencia. c) Fijar los parmetros que cumplirn los miembros liquidadores, los cuales debern considerar al menos los criterios de volumen promedio de

negociaciones, el nivel patrimonial, las garantas lquidas disponibles y los dems que la Superintendencia establezca reglamentariamente. d) No discriminar, en la prestacin del servicio, a los usuarios del Sistema que no sean accionistas de la sociedad, los cuales realizarn sus operaciones por medio de cuentas a su nombre en los miembros liquidadores. e) Mantener la rentabilidad de su patrimonio, de manera que cumplan con los montos y requisitos patrimoniales fijados por la Superintendencia y que recuperen de sus usuarios el costo de los servicios prestados. f) Todos los dems que la Superintendencia establezca tendientes a garantizar la continuidad, seguridad y solvencia del Sistema. Las bolsas de valores que presten servicios de compensacin y liquidacin debern cumplir, en lo aplicable, con los requisitos anteriores y con las dems disposiciones de este captulo, conforme lo disponga reglamentariamente la Superintendencia. ARTCULO 128.- Miembros liquidadores y accionistas Podrn ser miembros liquidadores y accionistas de las sociedades de compensacin y liquidacin, los puestos de bolsa, los bancos y las instituciones pblicas que cumplan con los requisitos especiales que, para el efecto, la Superintendencia establezca. La Superintendencia podr autorizar y, en tal caso, reglamentar la liquidacin de las operaciones de mercados de derivados por medio de sociedades y sistemas distintos de los previstos en este captulo. ARTCULO 129.- Generalizacin del sistema de anotaciones electrnicas en cuenta El Sistema de compensacin y liquidacin de valores deber procurar la generalizacin del sistema de anotaciones electrnicas en cuenta, salvo las excepciones que autorice la Superintendencia en virtud de las circunstancias del mercado o la naturaleza particular de ciertos valores.

liquidacin para cada tipo de operacin en ellas contratadas, ser siempre el mismo y lo ms corto posible. d) El Sistema dispondr de los mecanismos que le permitan, sin incurrir en riesgo para sus usuarios, asegurar que los miembros liquidadores acreedores puedan disponer de los valores o el efectivo en la fecha a que se refiere el inciso anterior; proceder para ello a tomar en prstamo o a comprar los valores correspondientes. Estos mecanismos, as como el tipo de contratos de prstamo de valores, debern ser reglamentados por el Sistema sujeto a la aprobacin de la Superintendencia. e) El Sistema de compensacin y liquidacin de valores ser neutral en trminos financieros. Los cargos y abonos en la cuenta de efectivo que cada miembro liquidador mantenga en el Banco Central de Costa Rica o en el banco que se designe para la liquidacin de fondos, debern realizarse con el valor del mismo da; de modo que quede disponible el saldo resultante con esa misma valoracin en cualquiera de las respectivas cuentas de dicho banco. El Sistema de compensacin y liquidacin deber establecer frmulas que garanticen la realizacin de los pagos en caso de insuficiencia de fondos en las cuentas correspondientes, con cargo a las garantas que la Superintendencia determine reglamentariamente. ARTCULO 131.- Compatibilidad tcnica y operativa La Superintendencia velar porque exista compatibilidad tcnica y operativa entre las entidades que conforman el Sistema de compensacin y liquidacin. Para lograr la integracin del Sistema, la Superintendencia deber emitir un reglamento sobre el funcionamiento del Sistema, conforme a los principios establecidos en el artculo anterior. ARTCULO 132.- Rgimen de funcionamiento del sistema La Superintendencia podr regular, en todo lo no previsto en esta ley, el rgimen de funcionamiento del Sistema, as como los servicios prestados por l. En particular, podr emitir las normas necesarias para que las entidades que participen en las sociedades de compensacin y liquidacin puedan custodiar valores o llevar cuentas individualizadas, correspondientes a los valores de otras entidades no participantes. La Superintendencia podr exigir a las entidades participantes en el Sistema cuanta informacin considere necesaria para supervisar el funcionamiento del mercado de valores. ARTCULO 133.- Autorizacin a las centrales de valores Las centrales de valores que cumplan con los requisitos exigidos a las sociedades de compensacin y liquidacin podrn ser autorizadas por la Superintendencia para brindar el servicio de compensacin y liquidacin, en los trminos establecidos en este captulo. CAPTULO III CUSTODIA DE VALORES

ARTCULO 130.- Disposiciones del Sistema El Sistema de compensacin y liquidacin de valores seguir los principios de universalidad, entrega contra pago, objetivacin de la fecha de liquidacin, aseguramiento de la entrega y neutralidad financiera. Estos principios se concretan en las siguientes disposiciones: a) El sistema estar integrado y admitir el menor nmero de especialidades en funcin de las diferentes categoras de valores. Por su medio, se liquidarn todas las operaciones burstiles. b) Las transferencias de valores y de efectivo resultantes de la liquidacin se realizarn por el sistema de modo simultneo. c) La liquidacin correspondiente a cada sesin de bolsa tendr lugar en un nmero prefijado de das. El plazo que medie entre las sesiones y la fecha de

ARTCULO 134.- Entidades autorizadas

El servicio de custodia de ttulos valores y la oferta de dicho servicio nicamente lo podrn prestar sociedades annimas denominadas centrales de valores, previamente autorizadas por la Superintendencia y constituidas con el nico fin de prestar los servicios que autoriza la presente ley, as como los puestos de bolsa y las entidades sujetas a las fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades Financieras. La prestacin del servicio de custodia podr incluir los servicios de administracin de los derechos patrimoniales relacionados con los valores en custodia. Las instituciones pblicas podrn utilizar los servicios de custodia y administracin que brinde cualquiera de las entidades autorizadas por la Superitendencia, sin perjuicio de las disposiciones aplicables en materia de contratacin administrativa. Corresponder a la Superintendencia la supervisin, determinacin de las normas prudenciales y la sancin de las entidades mencionadas en el prrafo anterior en cuanto a su actividad de custodia de valores. Si se tratare de entidades sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia deber establecer los mecanismos de coordinacin necesarios, de manera que sea la primera la que solicite y canalice la informacin de dichas entidades relacionadas con los servicios de custodia de valores. La autorizacin otorgada por la Superintendencia a una central de valores no es transferible y obligar a iniciar las actividades de custodia en el plazo mximo de un ao a partir de la autorizacin. En caso contrario, caducar la autorizacin. ARTCULO 135.- Circulacin de ttulos valores Las entidades que custodien valores debern cumplir con las normas que establezca la Superintendencia para facilitar la circulacin de los ttulos valores entre ellas, de acuerdo con las necesidades de los inversionistas. ARTCULO 136.- Reglamento para la custodia La Superintendencia establecer por va reglamentaria las obligaciones, responsabilidades y otros requisitos para la prestacin del servicio, as como otras disposiciones relacionadas con el funcionamiento de la actividad de custodia de valores. En todo momento, estas normas debern ajustarse a los principios establecidos en esta ley. ARTCULO 137.- Constitucin del depsito El depsito en las entidades de custodia se constituir mediante la entrega de los documentos o, en su caso, mediante el registro de la anotacin electrnica en cuenta. Los valores depositados en una misma entidad de custodia se transferirn de cuenta a cuenta y la prctica del asiento correspondiente, de conformidad con lo previsto en la presente ley y las disposiciones que, para tal, efecto emita la Superintendencia, sin ser necesaria la entrega material de los documentos, ni la constancia del endoso en los ttulos. En el depsito de ttulos a la orden y nominativos, estos debern ser endosados en administracin y entregados a la entidad que custodie, segn corresponda. La nica finalidad de este tipo de endoso ser justificar la tenencia de los valores y

facultar a la entidad de custodia para el ejercicio de los derechos derivados de los ttulos, conforme a lo dispuesto en este captulo. ARTCULO 138.- Emisin de constancias Las entidades que custodien valores expedirn a los depositantes constancias no negociables sobre los documentos depositados, las que servirn para demostrar la titularidad sobre los mismos. Si se tratare de ttulos nominativos, estas constancias servirn para la inscripcin en el registro del emisor, para acreditar el derecho de asistencia a las asambleas y, en general, para ejercer extrajudicial o judicialmente los derechos derivados de los ttulos, segn corresponda. En el caso de valores representados por anotaciones en cuenta, la entidad de custodia deber observar lo sealado al respecto en esta ley. ARTCULO 139.- Restitucin de ttulos, valores o documentos Al concluir el depsito, la entidad de custodia quedar obligada a restituir al depositante ttulos, valores o documentos del mismo emisor, de la misma especie y las mismas caractersticas de los que fueron depositados. Cuando los documentos emitidos a la orden o nominativos dejen de estar depositados, cesarn los efectos del endoso en administracin. La entidad de custodia deber endosarlos sin responsabilidad al depositante que solicite su devolucin. Los valores quedarn sujetos al rgimen general establecido por la legislacin mercantil, en cuanto les sea aplicable. Los depsitos constituidos en la entidad de custodia se efectuarn siempre a nombre del depositante. En todo caso se abrirn dos cuentas, una correspondiente a los valores depositados por el depositante por su propia cuenta y otra para los valores depositados por el depositante por cuenta de terceros. ARTCULO 140.- Derechos y cargas Si los ttulos depositados estuvieren sujetos a sorteos para otorgar premios o reembolsos, los derechos y las cargas derivadas de la extraccin correspondern al depositante. Se aplicarn, en este caso, las normas del prrafo segundo y siguientes del artculo 47. A esta misma norma, quedarn sujetos los depositantes respecto de sus clientes. ARTCULO 141.- Autenticidad de los valores y validez de las transacciones El depositante ser responsable de la autenticidad de los valores objeto de depsito y de la validez de las transacciones de las que proceden. Por ello, las entidades de custodia de valores no sern responsables por los defectos, la legitimidad o la nulidad de los valores o las transacciones de las cuales dichos documentos procedan. Las entidades de custodia sern responsables de la custodia y debida conservacin de los ttulos, valores o documentos que les hayan sido entregados formalmente; quedarn facultadas para mantenerlos en sus propias instalaciones, o bien, en cualquier otra institucin, sin que implique la exclusin de su responsabilidad. ARTCULO 142.- Masa de bienes

Los valores depositados en las entidades de custodia no formarn parte de la masa de bienes en casos de quiebra o insolvencia de la entidad de custodia. Tampoco, formarn parte de la masa de bienes en casos de quiebra o insolvencia de la entidad depositante, cuando los ttulos hayan sido depositados por cuenta de terceros. ARTCULO 143.- Emisin de cdulas prendarias Las entidades de custodia podrn emitir cdulas prendarias de acuerdo con los principios de esta ley y con las disposiciones que la Superintendencia emita reglamentariamente. TTULO VIII SOCIEDADES CALIFICADORAS DE RIESGO CAPTULO NICO ARTCULO 144.- Sociedades calificadoras de riesgo Las calificadoras de riesgo son sociedades annimas, cuyo objeto social exclusivo es la calificacin de riesgo de los valores inscritos en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios y las actividades complementarias a dicho objeto, autorizadas reglamentariamente por la Superintendencia General de Valores. Debern agregar a su denominacin la expresin "calificadora de riesgo". Todas las emisiones de valores de deuda emitidas en serie e inscritas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios debern ser objeto de clasificacin por parte de una sociedad clasificadora de riesgo, conforme a las normas que la Superintendencia establezca reglamentariamente. Se exceptan de lo anterior, las emisiones de valores del Estado e instituciones pblicas no bancarias. ARTCULO 145.- Metodologas de evaluacin Las metodologas de evaluacin empleadas por las calificadoras de riesgo podrn ser evaluadas por la Superintendencia para determinar su aplicabilidad en el mercado. Sin embargo, dichas metodologas sern estrictamente confidenciales y no podrn ser reveladas a terceros, por ningn funcionario de una sociedad clasificadora ni de la Superintendencia. ARTCULO 146.- Incompetencia para clasificar valores Las calificadoras de riesgo no podrn clasificar valores emitidos por sociedades relacionadas con ella o con las cuales forme un grupo de inters econmico, o mantenga relaciones de dependencia o control. Tampoco podrn poseer, directamente o mediante interpsita persona, ttulos o valores emitidos por las sociedades que clasifiquen. ARTCULO 147.- Calificacin de riesgo La calificacin de riesgo corresponder al consejo o comit de calificacin de la sociedad calificadora. Las deliberaciones y los acuerdos del consejo de calificacin sobre cada calificacin, se asentarn en un libro de actas autorizado por la Superintendencia, las cuales debern ser firmadas por todos los asistentes a la sesin correspondiente, inclusive por el miembro del comit que

por desacuerdo salve su voto. La opinin del consejo de calificacin no constituir una recomendacin para invertir, ni un aval ni garanta de la emisin; pero los miembros del consejo de calificacin sern solidariamente responsables con la sociedad calificadora cuando se compruebe culpa grave o dolo en sus opiniones o clasificaciones. ARTCULO 148.- Informacin confidencial Las sociedades calificadoras de riesgo, sus directores, miembros del consejo de calificacin, administradores, funcionarios y empleados debern guardar estricta reserva respecto a la informacin confidencial de las sociedades que clasifican y sea irrelevante para las decisiones de los inversionistas. ARTCULO 149.- Funciones atinentes de la Superintendencia La Superintendencia, en su funcin de autorizacin, vigilancia y fiscalizacin de las sociedades calificadoras, adems de las atribuciones que le concedan otros artculos de esta ley o sus reglamentos, tendr las siguientes funciones: a) Autorizar el funcionamiento de este tipo de sociedades; para ello, sealar los requisitos y procedimientos que estas debern cumplir. b) Aprobar el pacto constitutivo y las modificaciones, de previo a su inscripcin definitiva en el Registro Pblico. c) Autorizar sus reglamentos y las modificaciones que les realicen.

d) Ordenar a estas empresas realizar las publicaciones que considere necesarias sobre sus clasificaciones, bajo las condiciones y la periodicidad que considere que coadyuvan en mejor forma a cumplir con el objetivo de la calificacin de riesgo. e) Suspender o cancelar definitivamente la autorizacin referida en el inciso a), o bien, aplicar las sanciones previstas en esta ley, cuando compruebe que la calificadora ha dejado de cumplir con los requisitos de funcionamiento exigidos por esta ley o por las disposiciones generales establecidas por la Superintendencia. Deber tomarse en cuenta la gravedad de la falta cometida. TTULO IX MEDIDAS PRECAUTORIAS, INFRACCIONES, SANCIONES Y PROCEDIMIENTO CAPTULO I DISPOSICIONES GENERALES ARTCULO 150.- Obligacin de informar Con las salvedades previstas en esta ley, la Superintendencia podr ordenar a los emisores de valores y a cualquier otra entidad relacionada con los mercados de valores, que comunique de inmediato al pblico, por los medios razonables y proporcionados que la Superintendencia determine, cualesquiera hechos o informaciones que a su criterio sean relevantes para el pblico inversionista y cuya difusin sea necesaria para garantizar la transparencia del mercado. Si la entidad apercibida se negare injustificadamente a divulgar la informacin requerida, la Superintendencia podr hacerlo directamente por cuenta de aqulla, y podr certificar, con carcter de ttulo ejecutivo, el costo de las publicaciones para proceder

a su recuperacin, sin perjuicio de las sanciones que corresponda imponer al infractor. ARTCULO 151.- Intercambio de informacin La Superintendencia podr intercambiar informacin con organismos supervisores similares de otros pases, siempre que exista reciprocidad y que, cuando se trate de informacin confidencial, el organismo supervisor correspondiente est sujeto a prohibiciones de divulgacin de esa informacin, equiparables a las indicadas en esta ley. ARTCULO 152.- Autorizacin para la publicidad La Superintendencia determinar los casos cuando la publicidad de las actividades contempladas en esta ley estar sometida a autorizacin o a otras modalidades de control administrativo; para ello, dictar los reglamentos necesarios. De incumplir esos reglamentos los sujetos fiscalizados, la Superintendencia podr ordenar el cese o la rectificacin de la publicidad, por los medios razonables y proporcionados que determine, segn las circunstancias de cada caso. ARTCULO 153.- Atencin al pblico La Superintendencia establecer una ventanilla para atender al pblico que solicite informacin o asesoramiento sobre sus derechos y los medios legales para ejercerlos o protegerlos, as como para recibir los reclamos que se le formulen en materia de su competencia. ARTCULO 154.- Procesos preventivos o concursales En los procesos preventivos o concursales de empresas emisoras inscritas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, la Superintendencia estar legitimada para participar como parte interesada y ejercer todos los recursos admisibles dentro del proceso, en defensa de los intereses de los inversionistas. En todo procedimiento conducente a la imposicin de sanciones y medidas precautorias, se debern observar los principios del debido proceso de manera sumaria, conforme a lo dispuesto en el libro II de la Ley General de la Administracin Pblica. CAPTULO II MEDIDAS PRECAUTORIAS ARTCULO 155. Medidas precautorias La Superintendencia General de Valores, en caso de desorden grave del mercado o para evitar daos de imposible o difcil reparacin a los inversionistas, o cuando tenga indicios de la comisin de un delito, o en otros casos previstos en esta ley; puede ordenar las siguientes medidas precautorias, hasta por el plazo mximo de dos meses y de acuerdo con las circunstancias de cada caso: a) Suspensin temporal de las cotizaciones de las bolsas.

d)

Clausura provisional del establecimiento.

e) Suspensin de la publicidad o propaganda realizada en contravencin de lo dispuesto en el artculo 13 de esta ley. ARTCULO 156.- Proceso de intervencin El Consejo nacional de supervisin del sistema financiero general de valores podr ordenar, mediante resolucin fundada, la intervencin de una entidad fiscalizada, en cualquiera de las circunstancias previstas en los numerales ii) al viii) del inciso d) del artculo 136 de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, No. 7558, de 3 de noviembre de 1995. En tal caso, sern de aplicacin las normas sobre intervencin contenidas en los artculos 139 y 140 de la citada ley. Lo dispuesto en el presente artculo no ser aplicable a los emisores.

CAPTULO III INFRACCIONES, SANCIONES Y SU PROCEDIMIENTO ARTCULO 157.- Infracciones muy graves Incurrirn en infracciones muy graves: 1) Las bolsas de valores, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversin, que realicen actividades ajenas al objeto legal o reglamentariamente autorizado, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley. La sociedad encargada del Sistema de compensacin y liquidacin de valores o la sociedad encargada del Registro Central de Anotaciones en Cuenta, que realicen actividades ajenas al objeto legal o reglamentariamente autorizado, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley. 2) Las bolsas o entidades rectoras de otros mercados organizados que admitan valores a negociacin, sin la debida verificacin del cumplimiento de los requisitos establecidos en esta ley y sus reglamentos, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta ley. 3) Las bolsas o entidades rectoras de otros mercados organizados que suspendan o excluyan arbitrariamente de la negociacin de valores a los emisores, puestos de bolsa, agentes u otros participantes, sin que se presentado las causas indicadas en esta ley o sus reglamentos, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley. 4) Las bolsas o entidades rectoras de otros mercados organizados, la sociedad encargada del Sistema de compensacin y liquidacin de valores o la sociedad encargada del Registro Central de Anotacin de Cuenta, que incumplan, desapliquen los reglamentos dictados por ellas o por la Superintendencia o desacaten las rdenes o directrices que emita esta y, con ello, afecten la correccin o la transparencia en la formacin de los precios de mercado, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley.

b) Suspensin temporal de la negociacin de determinados valores, sea en bolsa o en ventanilla. c) Exclusin temporal de la negociacin de determinados valores.

5) Los puestos de bolsa autorizados para operar nicamente por cuenta ajena que adquieran o cedan valores por cuenta propia, los puestos de bolsa o agentes de bolsa que incumplan con las obligaciones establecidas en los artculos 109 o 112 de esta ley, sern sancionados de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3 del artculo 158 de esta ley. 6) Las bolsas, puestos de bolsa, sociedades administradoras de fondos de inversin, entidades de custodia o entidades adheridas al servicio de compensacin y liquidacin, que no lleven la contabilidad o registros legalmente exigidos o los lleven con vicios o irregularidades esenciales que dificulten conocer la situacin patrimonial o financiera de la entidad o las operaciones en que participen, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley. 7) La sociedad encargada del Registro Central de Anotaciones o las entidades encargadas de los registros contables que los administren con retraso, inexactitud u otras irregularidades sustanciales, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley. 8) Las entidades adheridas al Sistema de compensacin y liquidacin de valores que incumplan las normas que regulan sus relaciones con los registros de carcter central y con el Registro Central de Anotacin en Cuenta, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley. 9) Los puestos de bolsa que no expidan o que debidamente requeridos no entreguen a sus clientes los documentos que acreditan la ejecucin de las operaciones realizadas en los mercados organizados o los expidan con informacin falsa o inexacta, sern sancionadas conforme a lo dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta ley. 10) Las personas, fsicas o jurdicas, que desarrollen prcticas dirigidas a impedir la libre formacin de precios en el mercado de valores sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en los incisos 1) o 2) del artculo 158 de esta ley, el que resulte ms alto para las personas jurdicas, y 1) o 3) del mismo artculo el que resulte ms alto para las personas fsicas. 11) Las bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversin, las entidades de custodia, las entidades adheridas al Sistema de compensacin y liquidacin, la sociedad encargada del Sistema de compensacin y liquidacin o la sociedad encargada del Registro Central de Anotacin en Cuenta, que reduzcan su patrimonio a niveles inferiores al ochenta por ciento (80%) del mnimo legal o reglamentariamente exigible, durante un perodo de al menos seis meses continuos, sern sancionados de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley. 12) Las entidades sujetas a fiscalizacin de la Superintendencia que incumplan la obligacin de someterse a auditoras externas en los trminos del inciso f) del artculo 5 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley. 13) Las personas, fsicas o jurdicas, que emitan valores sin autorizacin, cuando esta sea obligatoria, no observen las condiciones bsicas fijadas en la autorizacin, no cumplan previamente con los requisitos de cumplimiento obligatorio fijados en esta ley o coloquen emisiones sin atenerse a las condiciones bsicas previamente establecidas y autorizadas, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley.

14) Cualquier persona fsica o jurdica, que, por s o por persona interpuesta, realice actos fraudulentos con la finalidad de conseguir un resultado que implicara al menos una infraccin grave, ser sancionada de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta ley si es persona fsica, o se le aplicar el inciso 2) del mismo artculo si es persona jurdica. 15) Cualquier persona, fsica o jurdica, que intervenga o realice operaciones sobre valores que impliquen una simulacin en la transferencia de la titularidad de los valores, ser sancionada de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley. 16) Las entidades fiscalizadas que se nieguen a someterse a inspecciones de los funcionarios de la Superintendencia debidamente autorizados, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley. 17) Las empresas o profesionales que realicen auditoras externas a entidades sujetas a fiscalizacin de la Superintendencia, con vicios o irregularidades esenciales que impidan conocer la situacin patrimonial o financiera de la entidad auditada, o incumplan las normas contables establecidas conforme al inciso f) del artculo 5 de esta ley, no podrn realizar auditorias externas a entidades fiscalizadas por la Superintendencia. La entidad fiscalizada ser sancionada de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley. 18) Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de custodia de fondos de inversin que inviertan en cualesquiera activos distintos de los autorizados legalmente, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley. 19) Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan lo establecido en los artculos 85, 87 o 88 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley. 20) Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de custodia de fondos de inversin que realicen compraventa de las propias participaciones o emitan y reembolsen participaciones del fondo, incumpliendo los lmites o condiciones impuestos por esta ley y sus reglamentos o los contenidos en el prospecto del respectivo fondo de inversin, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley. 21) Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de custodia de fondos de inversin que realicen operaciones en contra de lo dispuesto en el artculo 72 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta ley. 22) Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan las obligaciones o los lmites indicados en el artculo 66 de esta ley, despus de haber sido autorizadas, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley. 23) Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan el principio de responsabilidad solidaria, establecido en el segundo prrafo del artculo 73 de esta ley, sern

sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso esta ley.

2) del artculo 158 de

Incurrirn en infracciones graves: 1) Las personas, fsicas o jurdicas, que no remitan a la Superintendencia o a las bolsas los documentos que les hayan sido requeridos, siempre que hayan sido prevenidas por escrito del atraso. 2) Los puestos de bolsa que omitan publicar o comunicar las tarifas sobre cobro de comisin o cobren comisiones superiores a las publicadas. 3) Las bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversin, las entidades de custodia o las entidades adheridas al Sistema de compensacin y liquidacin que reduzcan su patrimonio a niveles inferiores al ochenta por ciento (80%) del mnimo legal o reglamentariamente exigible, por un perodo superior a dos meses e inferior a seis meses. 4) Las entidades habilitadas para ejercer legalmente la transmisin o ejecucin de rdenes de compra y venta de valores en un mercado de valores organizado, que se retrasen injustificada y reiteradamente en estas actividades. 5) Las sociedades administradoras del fondo de inversin que violen lo previsto en el inciso f) del artculo 71 de esta ley. 6) Las entidades fiscalizadas que realicen publicidad en forma contraria a las disposiciones que establezca la Superintendencia, de acuerdo con esta ley y sus reglamentos. 7) Las entidades que ejerzan, habitualmente, actividades relacionadas con el mercado de valores que incumplan las normas obligatorias previstas en esta ley en materia de informacin a sus clientes, siempre que no se trate de una conducta sealada como infraccin muy grave. 8) Las personas, fsicas o jurdicas, autorizadas que incumplan el principio de prioridad de los intereses del cliente, de acuerdo con el artculo 106 y los incisos c) y d) del artculo 107 de esta ley, cuando la conducta tenga carcter meramente aislado u ocasional. 9) Las personas, fsicas o jurdicas, autorizadas que incumplan las normas dictadas por la Superintendencia, tendientes a regular conflictos de inters entre los participantes de los mercados de valores, de acuerdo con el artculo 114 de esta ley. 10) Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan las obligaciones o prohibiciones previstas en los incisos 1), 4), 5), 9), 18), 27) o 28) del artculo 157, cuando la conducta tenga el carcter meramente aislado u ocasional. 11) Las bolsas, los puestos de bolsa, las sociedades administradoras de fondos de inversin o las sociedades que brinden servicios de custodia que se retrasen en la actualizacin de sus libros de contabilidad o registros obligatorios, por un plazo superior a dos meses. 12) Las bolsas que incumplan los lmites de inversiones establecidos por la Superintendencia, conforme a lo dispuesto en el artculo 33 de esta ley. 13) Las personas, fsicas o jurdicas, que realicen auditoras externas a entidades sujetas a fiscalizacin de la Superintendencia, con vicios o irregularidades que incumplan con las normas contables establecidas de acuerdo con el inciso f) del artculo 5 de esta ley, cuando no se trate de infracciones muy graves, no podrn realizar auditoras externas a entidades fiscalizadas por la Superintendencia. La

24) Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de custodia de fondos de inversin que cambien sustancialmente el contenido del prospecto, sin cumplir con los requisitos establecidos en esta ley y sus reglamentos, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley. 25) Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan algunas de las obligaciones o prohibiciones establecidas en los artculos 13, 38 o 57, que realicen actividades ajenas al objeto legal o reglamentariamente autorizado, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley. 26) Las personas, fsicas o jurdicas, que no observen alguno de los requisitos establecidos en los artculos 54 y 55 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 4) del artculo 158 de esta ley. 27) Los puestos de bolsa que realicen actividades distintas de las enunciadas en el artculo 56 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley. 28) Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan con las obligaciones previstas en el artculo 59 de esta ley o incumplan la prohibicin de discriminar a los inversionistas dispuesta en el artculo 12 de esta ley, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 2) del artculo 158 de esta ley. 29) Las persona, fsicas o jurdicas, que incumplan, segn corresponda, alguna de las obligaciones o de las prohibiciones establecidas en los artculos 34, 35, 105, 106, los incisos a), b), c), d), e), f) del 107, 108, 146 148, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3) del artculo 158 de esta ley. 30) Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan segn corresponda algunas de las obligaciones o prohibiciones establecidas en los artculos 102, 104, los incisos g) o h) del 107 37, sern sancionadas de conformidad con lo dispuesto en el inciso 1) o 2) del artculo 158 de esta ley, el que sea ms alto si es persona jurdica, y 1) o 3) si es persona fsica. ARTCULO 158.- Infracciones muy grave Las sanciones correspondientes a las infracciones muy graves sern: 1) Multa por un monto de cinco veces el beneficio patrimonial, obtenido como consecuencia directa de la infraccin cometida. 2) Multa del cinco por ciento (5%) del patrimonio de la sociedad. 3) Multa de doscientos salarios base, segn se define en la Ley No. 7337, de 5 de mayo de 1993. 4) Suspensin de las actividades que pueda realizar el infractor en el mercado de valores por cinco aos. 5) Revocacin de la autorizacin para colocar valores en ventanilla . 6) Revocacin de la autorizacin para operar en el mercado de valores. ARTCULO 159.- Infracciones graves

entidad fiscalizada ser sancionada, de conformidad con lo dispuesto en el inciso 3) del artculo 160 de esta ley. 14) Las personas, fsicas o jurdicas, autorizadas que no observen sustancialmente las normas contables de conformidad con el inciso f) del artculo 5 de esta ley. 15) Los puestos de bolsa que no cumplan con lo establecido en el inciso c) del artculo 54 de esta ley. 16) Las personas, fsicas o jurdicas, que incumplan las obligaciones establecidas en los artculos 23 y 24 de esta ley. 17) Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de custodia de fondos de inversin que, debidamente requeridas, omitan informar a los inversionistas de acuerdo con el artculo 69 de esta ley. 18) Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan los lmites de inversin establecidos en el artculo 86 de esta ley. 19) Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de custodia de fondos de inversin que incumplan la obligacin de mantener depositado el activo del fondo de inversin en las entidades de custodia que establece esta ley. 20) Las sociedades administradoras de fondos de inversin o las entidades de custodia de fondos de inversin que cobren comisiones infringiendo las normas establecidas en esta ley y sus reglamentos o los montos indicados en el prospecto del respectivo fondo de inversin. ARTCULO 160.- Sanciones por infracciones graves Las sanciones correspondientes a las infracciones graves, sern: 1) Amonestacin pblica que se publicar en La Gaceta y en un diario de circulacin nacional. 2) Multa por un monto de tres veces el beneficio patrimonial, obtenido como consecuencia directa de la infraccin cometida. 3) Multa del dos por ciento (2%) del patrimonio de la sociedad.

ARTCULO 162.- Sanciones por infracciones leves La persona, fsica o jurdica, que incurra en alguna infraccin leve ser sancionada, de acuerdo con la naturaleza de la infraccin, con: a) Amonestacin privada que consiste en una comunicacin escrita.

b) Multa por un monto hasta de veinte veces el salario base definido en la Ley No. 7337, de 5 de mayo de 1993. ARTCULO 163.- Sanciones adicionales Independientemente de las reglas sancionatorias de esta ley, se aplicar tambin sancin, en los siguientes casos: a) Cuando se trate de personas fsicas autorizadas para actuar como agentes de bolsa, o personas fsicas cuya responsabilidad dolosa o culposa se haya determinado al sancionar a una entidad, se le impondr: 1) 2) Amonestacin privada por infracciones leves. Amonestacin pblica, por caso de infracciones graves.

3) Multa por un monto hasta de doscientas veces el salario base definido en la Ley No. 7337, de 5 de mayo de 1993, en caso de infracciones muy graves. b) Cuando se trate de un directivo, personero o empleado de una entidad sujeta a fiscalizacin de la Superintendencia, se le impondr: 1) Suspensin en el ejercicio de su cargo hasta por un ao, en el caso de infracciones graves. 2) Separacin del cargo e inhabilitacin para ejercer cargos de administracin o direccin en entidades sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia, por un plazo hasta de cinco aos, en caso de infracciones muy graves. ARTCULO 164.- Criterios para sancionar Para imponer las sanciones previstas en este ttulo, la Superintendencia o, en su caso, las bolsas de valores, tomarn en cuenta los siguientes criterios de valoracin: a) La gravedad de la infraccin.

4) Multa de cien veces el salario base definido en la Ley No. 7337, de 5 de mayo de 1993. 5) Suspensin o limitacin del tipo o volumen de las operaciones o actividades que pueda realizar un infractor en el mercado de valores, por un ao. 6) Suspensin de la condicin de miembro del mercado organizado correspondiente, por un ao. ARTCULO 161.- Infracciones leves

b) La amenaza o el dao causado. c) Los indicios de intencionalidad. d) La capacidad de pago. e) La duracin de la conducta.

Constituirn infracciones leves los actos u omisiones de las personas, fsicas o jurdicas, sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia y de las bolsas, segn corresponda en los trminos de la presente ley, que violen las disposiciones de esta ley o sus reglamentos y no estn tipificadas como infracciones graves o muy graves, de acuerdo con los artculos anteriores.

f) La reincidencia del infractor. ARTCULO 165.- Imposicin de sanciones por parte de las bolsas

Las bolsas de valores tendrn competencia para imponer las sanciones previstas en este ttulo en relacin con los puestos de bolsa y los agentes de bolsa que operen en esta. Para ello, debern aplicar un procedimiento equivalente al indicado en este ttulo. Cuando una bolsa inicie un procedimiento sancionatorio, deber comunicarlo de inmediato a la Superintendencia, en la forma que sta lo disponga reglamentariamente. La resolucin que inicia un procedimiento y la resolucin final de la bolsa tendrn recurso de apelacin ante la Superintendencia, el cual deber interponerse dentro de los tres das hbiles siguientes a su notificacin. Para apelar, estarn legitimadas las personas a quienes se les haya impuesto una sancin, pero tambin cualquier otra persona fsica o jurdica que tenga inters legtimo en que se modifique la resolucin, sea o no sancionatoria. La competencia indicada en el prrafo anterior no excluye ni limita, en modo alguno, las facultades de la Superintendencia de iniciar procedimientos de investigacin e imponer sanciones a los puestos de bolsa y agentes de bolsa. En particular, ser obligacin de la Superintendencia ejercer la fiscalizacin e imponer las sanciones del caso, si se tratar del cumplimiento de las normas de suficiencia patrimonial y dems normas de supervisin prudencial relativas a los puestos de bolsa. Cuando una bolsa haya iniciado un procedimiento, la Superintendencia podr avocarse la direccin del procedimiento en cualquier momento, con la sola notificacin por escrito a la respectiva bolsa y a las partes. En tal caso, la bolsa deber remitir el expediente completo a la Superintendencia, dentro del plazo que esta le seale. A partir de la avocacin, la Superintendencia dictar los actos de procedimiento y la resolucin final, la cual tendr recurso de reconsideracin dentro de los cinco das hbiles siguientes a su notificacin. Cuando la Superintendencia se avoque un caso que se encuentre listo para resolucin final, podr ordenar prueba para mejor proveer. ARTCULO 166.- Prohibicin de divulgar informacin

Cuando la Superintendencia, al ejercer sus funciones tenga noticia de hechos que puedan reputarse como configurativos de delito, los pondr en conocimiento del Ministerio Pblico a la brevedad posible. TTULO X CAPTULO NICO SECCIN I CONSEJO NACIONAL DE SUPERVISIN DEL SISTEMA FINANCIERO ARTCULO 169.- Integracin La Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia General de Valores y la Superintendencia de Pensiones funcionarn bajo la direccin de un rgano denominado Consejo nacional de supervisin del sistema financiero, tambin llamado el Consejo nacional, el cual estar integrado en la siguiente forma: a) Cinco miembros, que no sern funcionarios pblicos, sern designados por la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica, por mayora de al menos cinco votos. Estos permanecern en sus cargos cinco aos y podrn ser reelegidos por una sola vez. De entre ellos y por perodos de dos aos el Consejo nacional elegir a su presidente pudiendo ser reelegido. Para estos efectos, no se reputarn funcionarios pblicos, quienes se dediquen a la docencia. b) El Ministro de Hacienda o, en su ausencia, un Viceministro de esa cartera.

Salvo los casos previstos en esta ley y sus reglamentos, en cuanto a la difusin de informacin relevante para el pblico inversionista o, salvo orden judicial, quedar prohibido a los directivos, funcionarios, empleados y asesores de la Superintendencia, divulgar informacin relativa a los sujetos fiscalizados y a las transacciones de los mercados de valores, que conozcan en virtud de su cargo. Tal prohibicin se mantendr aun cuando las citadas personas dejen de prestar sus servicios a la Superintendencia, hasta tanto la respectiva informacin no se haga pblica. En caso de duda acerca de la divulgacin de la informacin particular, el Consejo Directivo de la Superintendencia decidir por mayora de, al menos, dos tercios de sus miembros. La violacin de la prohibicin contenida en este artculo constituye causal de remocin del funcionario infractor, sin perjuicio de las dems responsabilidades civiles y penales procedentes. ARTCULO 167.- Normas supletorias Para aplicar las sanciones previstas en esta ley, la Superintendencia seguir, en lo compatible, el procedimiento establecido en los artculos 151 y siguientes de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, No. 7558, de 3 de noviembre de 1995, y supletoriamente lo dispuesto en la Ley General de la Administracin Pblica. ARTCULO 168.- Potestad sancionatoria de la Superintendencia El ejercicio de la potestad sancionatoria de la Superintendencia es independiente de las dems acciones y responsabilidades, civiles o penales, que puedan derivarse de los actos sancionados.

c) El Presidente del Banco Central de Costa Rica o el Gerente. El Superintendente General de Entidades Financieras, el Superintendente General de Valores y el Superintendente de Pensiones, asistirn a las sesiones del Consejo nacional, con voz pero sin voto. No obstante, el Consejo nacional podr sesionar nicamente con la presencia de sus miembros, cuando as lo acuerde. ARTCULO 170.- Norma aplicable A los miembros del Consejo nacional se les aplicarn los requisitos, los impedimentos, las incompatibilidades, las causas de cese, responsabilidad, prohibicin y remuneracin, establecidos en los artculos 18 a 24 de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica. En virtud de sus funciones de direccin y coordinacin, el Presidente del Consejo nacional devengar dietas por un cincuenta por ciento (50%) ms de las que devengan los dems directores. ARTCULO 171.- Funciones Correspondern al Consejo nacional las siguientes funciones: a) Dictar los actos de autorizacin, suspensin, intervencin y revocacin del funcionamiento de los sujetos fiscalizados y de realizacin de oferta pblica.

b) Dictar los reglamentos que correspondan a la Superintendencia, segn lo dispuesto en el artculo 5 y dems concordantes de esta ley. c) Conocer, en apelacin, de las medidas precautorias y las sanciones que imponga el Superintendente, previstas en el ttulo IX de esta ley y conocer, en alzada, de los recursos que se interpongan contra los actos que dicten las superintendencias, lo cual agotar la va administrativa. d) Designar, en el momento oportuno y durante los plazos que considere convenientes, comits consultivos integrados por representantes de los sujetos fiscalizados, de inversionistas o de otros sectores de la economa, para que examinen determinados temas y emitan recomendaciones con carcter no vinculante. e) Aprobar el presupuesto anual de la Superintendencia modificaciones, as como la liquidacin presupuestaria anual. y sus

En relacin con el nombramiento y la remocin del personal de cada Superintendencia, as como la aplicacin del rgimen disciplinario, los superintendentes agotarn la va administrativa. Quedarn a salvo los auditores internos de las superintendencias y el personal de dichas auditoras. ARTCULO 173.- Obligacin de superintendentes e intendentes Los superintendentes e intendentes debern incluir en su declaracin anual de bienes, conforme a la Ley de enriquecimiento ilcito de los funcionarios pblicos, una referencia detallada del estado de sus obligaciones con cualesquiera de los sujetos fiscalizados. Cuando un funcionario de cualquier Superintendencia obtenga crditos directos o indirectos de cualquiera de los sujetos fiscalizados, deber comunicarlo, por escrito, al respectivo superintendente, dentro del mes siguiente a la formalizacin de la respectiva operacin. SECCIN III

f) Nombrar y remover al Superintendente General de Entidades Financieras, al Superintendente General de Valores y al Superintendente de Pensiones, as como a los respectivos intendentes. g) Aprobar los presupuestos y la liquidacin presupuestaria anual de la Superintendencia General de Entidades Financieras, de la Superintendencia General de Valores y de la Superintendencia de Pensiones, dentro del lmite global fijado por la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica, y remitirlos a la Contralora General de la Repblica para su aprobacin final. h) Resolver los conflictos de competencia que se presenten entre las superintendencias. y) Ejercer las dems atribuciones que le confieran las leyes respectivas, en relacin con la Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia General de Valores y la Superintendencia de Pensiones. El Consejo nacional podr encargar el conocimiento de determinados asuntos a comisiones integradas por algunos de sus miembros, de conformidad con las reglas que establezca el mismo Consejo nacional. SECCIN II SUPERINTENDENTES E INTENDENTES ARTCULO 172.- Nombramiento y desempeo La Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia General de Valores y la Superintendencia de Pensiones contarn con sendos Superintendente e Intendente, quienes sern nombrados por el Consejo nacional, por mayora de al menos cinco votos, por perodos de cinco aos y podrn ser reelegidos cuantas veces lo acuerde el Consejo nacional. Los superintendentes e intendentes estarn sujetos a las disposiciones de los artculos 18 a 23 de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica. Podrn ser removidos, en cualquier momento, por el Consejo nacional, por mayora de al menos cinco votos si, en el procedimiento iniciado al efecto, se determinare que han dejado de cumplir con los requisitos necesarios para su nombramiento, que han incurrido en alguna causa de impedimento, incompatibilidad o cese de funciones o en negligencia grave en el desempeo de sus funciones.

PRESUPUESTO Y RGIMEN DE SERVICIO ARTCULO 174.- Financiamiento El presupuesto de las superintendencias ser financiado en un ochenta por ciento (80%) con recursos provenientes del Banco Central de Costa Rica y en un veinte por ciento (20%) de los gastos efectivamente incurridos, mediante contribuciones obligatorias de los sujetos fiscalizados. ARTCULO 175.- Aparte de cada superintendencia al financiamiento de sus gastos Cada sujeto fiscalizado por la Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia General de Valores y la Superintendencia de Pensiones contribuirn, hasta con un mximo del dos por ciento (2%) de sus ingresos brutos anuales, al financiamiento de los gastos efectivos de la respectiva Superintendencia. En el caso de los emisores no financieros, la contribucin ser de hasta un cero coma uno por ciento (0,1%) anual sobre el monto de la emisin. Mediante reglamento del Poder Ejecutivo, se especificarn los porcentajes de la contribucin, segn los diversos tipos de sujetos fiscalizados, dentro de los lmites mximos antes indicados, de manera que se cubra el veinte por ciento (20%) de los gastos de cada una de las superintendencias. No se impondr una contribucin adicional cuando un mismo sujeto quede sometido a las supervisin de ms de una superintendencia, sino que el sujeto de que se trate contribuir nicamente al presupuesto de su supervisor natural o principal, conforme a los trminos del reglamento. ARTCULO 176.- Remuneracin de funcionarios de las superintendencias El Consejo Nacional deber adoptar las medidas necesarias para que la remuneracin de los funcionarios de nivel profesional de las superintendencias se determine tomando en cuenta las remuneraciones prevalecientes en el mercado financiero nacional, en su conjunto, de manera que se garantice la calidad del personal. ARTCULO 177.Impedimentos

Ningn funcionario de las superintendencias podr ser director, gerente, representante legal, personero, empleado ni socio de ninguno de los sujetos

fiscalizados por las superintendencias; tampoco podr tener participacin, directa ni indirecta, en el capital de esos sujetos, excepto ser asociado en las cooperativas, mutuales de vivienda o asociaciones solidaristas, propietario de participaciones en fondos de inversin o afiliado a fondos de pensiones. TTULO XI DISPOSICIONES FINALES ARTCULO 178.- Referencias

En las cuentas corrientes y de ahorros y en los certificados de depsito y valores emitidos en forma nominativa por las entidades sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades Financieras, el titular podr designar beneficiarios para el caso de muerte, quienes, cuando esta ocurra y con solo comprobarla, asumirn de pleno derecho y sin necesidad de trmites judiciales o administrativos la propiedad del ttulo o de los fondos de la cuenta, segn sea el caso, para lo cual solo requerirn su identificacin como tales y, si fueren menores, la de sus representantes. TITULO XII

Toda referencia en cualquier ley o reglamento a la Comisin Nacional de Valores deber entenderse como referida la Superintendencia General de Valores, establecida en esta ley. ARTCULO 179.- Vigencia de reglamentos y acuerdos

MODIFICACIONES DE OTRAS LEYES ARTCULO 184.- Reforma del Cdigo Penal Refrmanse los artculos 239, 240, 241 y 366 del Cdigo Penal. Los textos dirn:

Esta ley no afecta la vigencia de los reglamentos y acuerdos emitidos por la Comisin Nacional de Valores y la Superintendencia General de Entidades Financieras y la Superintendencia de Pensiones, los cuales mantendrn su plena vigencia mientras no sean modificados o sustituidos conforme a lo dispuesto en esta ley. ARTCULO 180.- Medios de transmisin y almacenamiento de datos La Superintendencia General de Entidades Financieras, la Superintendencia General de Valores y la Superintendencia de Pensiones Complementarias podrn utilizar medios electrnicos o magnticos de transmisin y almacenamiento de datos, para solicitar informacin a las entidades fiscalizadas y para mantener sus archivos, actas y dems documentos. La informacin as mantenida tendr valor probatorio equivalente al de los documentos para todos los efectos legales. ARTCULO 181.- Referencia al Consejo nacional de supervisin del sistema financiero En la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, en la Ley de Rgimen Privado de Pensiones Complementarias y en toda otra ley o reglamento, toda referencia al Consejo Directivo de la Superintendencia General de Entidades Financieras o al Consejo Directivo de la Superintendencia de Pensiones, deber entenderse como referida al Consejo nacional de supervisin del sistema financiero creado en esta ley. ARTCULO 182.- Facultades otorgadas Facltase a la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica, a la Junta Directiva de la Comisin Nacional de Valores, al Consejo Directivo de la Superintendencia General de Entidades Financieras y al Consejo Directivo de la Superintendencia de Pensiones, para que adopten todas las medidas administrativas y presupuestarias que sean necesarias dentro de sus respectivas competencias, para preparar la entrada en funcionamiento del Consejo nacional de supervisin del sistema financiero. Facltase tambin a este ltimo, una vez integrado para adoptar las medidas administrativas, presupuestarias y de reorganizacin necesarias para la efectiva puesta en funcionamiento de la Superintendencia creada en esta ley. ARTCULO 183- Beneficiarios

a)

Artculo 239. Ofrecimiento fraudulento de efectos de crdito.

Quien ofrezca al pblico bonos de cualquier clase, acciones u obligaciones de sociedades mercantiles disimulando u ocultando hechos o circunstancias verdaderas o afirmando o haciendo entrever hechos o circunstancias falsas, ser sancionado con pena de prisin de seis meses a dos aos. La pena podr ser aumentada hasta el doble, cuando se trate de oferta pblica de valores. b) Artculo 240. Publicacin y autorizacin de balances falsos

El fundador, director, administrador, gerente, apoderado, sndico o fiscal de una sociedad mercantil o cooperativa o de otro establecimiento comercial que, a sabiendas, publique o autorice un balance, una cuenta de ganancias y prdidas o las correspondientes memorias, falsos o incompletos, ser sancionado con la pena de prisin de seis meses a dos aos. La pena podr ser aumentada hasta el doble, cuando se trate de una entidad que realiza oferta pblica de valores. c) Artculo 241. Autorizacin de actos indebidos

El director, administrador, gerente o apoderado de una sociedad comercial o cooperativa que, a sabiendas, preste su concurso o consentimiento a actos contrarios a la ley o a los estatutos, de los cuales pueda derivar algn perjuicio para su representada o para el pblico, ser sancionado con pena de prisin de seis meses a dos aos. La pena podr ser aumentada hasta el doble, cuando se trate de un sujeto que realiza oferta pblica de valores. d) Artculo 366. Valores equiparados a moneda

Para los efectos de la aplicacin de la ley penal quedan equiparados a la moneda: 1) El papel moneda y de curso legal nacional o extranjero; 2) Las tarjetas de crdito o de dbito;

3) Los Ttulos de la deuda nacional o municipal y sus cupones; 4) Los bonos o letras de los tesoros nacional o municipal; 5) Los ttulos, cdulas y acciones al portador sus cupones y los bonos y letras emitidas por un gobierno extranjero; 6) La moneda cercenada o alterada; y 7) Las anotaciones electrnicas en cuenta. ARTCULO 185.- Adicin al Cdigo Penal Agrgase, al Cdigo Penal, una seccin IV que se nominar Delitos Burstiles, al ttulo VIII, Delitos contra la buena fe de los negocios. Constar de dos nuevos artculos corrindose el resto de la numeracin del Cdigo Penal. Los textos dirn: a) Artculo 244. Manipulacin de precios del mercado

[...] La salvedad de notificacin, tambin, priva en los casos donde se hayan realizado previsiones contractuales en este sentido y siempre que se trate de operaciones en las que se cedan derechos como componentes de una cartera de crditos para: a) Garantizar la emisin de ttulos valores mediante oferta pblica. b) Constituir el activo de una sociedad, con el objetivo de que esta emita ttulos valores que se puedan ofrecer pblicamente y cuyos servicios de amortizacin e intereses estn garantizados con dicho activo. La cesin ser vlida desde su fecha, segn conste en el documento pblico de fecha cierta. Estas operaciones estarn exentas del pago de todo timbre e impuesto y los honorarios profesionales se establecern de comn acuerdo entre las partes. c) Adicinase un ltimo prrafo al artculo 1111, cuyo texto dir:

Ser sancionado con pena de prisin de tres a ocho aos, quien con el nimo de obtener un beneficio para s o para un tercero, o de perjudicar a otro participante del mercado, haga subir, bajar o mantener el precio de valores negociables en bolsa, mediante la afirmacin o simulacin de hechos o circunstancias falsas o la deformacin u ocultamiento de hechos o circunstancias verdaderas, de modo que induzca a error sobre las caractersticas esenciales de la inversin o las emisiones. b) Artculo 245. Uso de informacin privilegiada

Artculo 1111: [...] Para las operaciones previstas en los incisos a) y b) del numeral 1104, el deudor nicamente podr oponer, contra el cesionario, la excepcin de pago, siempre que ste se encuentre documentado y se haya realizado con anterioridad la cesin; y la de nulidad de la relacin crediticia. ARTCULO 187.Reformas del Cdigo de Comercio Refrmanse los artculos 102, 120, 138, 491, 492, 648, 649, 805 y 826 del Cdigo de Comercio, cuyos textos dirn : a) Se deroga el prrafo segundo del artculo 102 del Cdigo de Comercio. b) Refrmase el artculo 120, cuyo texto dir: Artculo 120: La accin es el ttulo mediante el cual se acredita y transmite la calidad de socio. Las acciones comunes -tambin llamadas ordinarias- otorgan idnticos derechos y representan partes iguales del capital social y debern ser nominativas. Est prohibida la emisin de acciones sin valor. Tanto las acciones comunes como las preferentes u otros ttulos patrimoniales, podrn ser emitidos en moneda nacional o extranjera. c) Adicinase un ltimo prrafo al artculo 138, cuyo texto dir: Artculo 138: [...] Lo dispuesto en este artculo no ser aplicable cuando se trate de sociedades cuyas acciones se encuentren inscritas en el Registro Nacional de Valores e Intermediarios, y se coticen por medio de una bolsa de valores autorizada.

Ser sancionado con pena de prisin de tres a ocho aos quien conociendo informacin privilegiada relativa a los valores negociables en bolsa, sus emisores o relativa a los mercados de valores, adquiera o enajene, por s o por medio de un tercero, valores de dichos emisores con el fin de obtener un beneficio indebido para s o para un tercero. Para los efectos de este artculo, se considera como informacin privilegiada la que por su naturaleza puede influir en los precios de los valores emitidos y que aun no ha sido hecha del conocimiento pblico. ARTCULO 186.- Adicin al Cdigo Civil Adicinase un ltimo prrafo al artculo 483, dos prrafos finales al Artculo 1104 y un prrafo final al Artculo 1111 del Cdigo Civil. a) Adicinase un ltimo prrafo al ARTCULO 483, cuyo texto dir: Artculo 483: [...] El requisito de notificacin al deudor no ser exigible en los casos previstos en el artculo 1104 de este Cdigo. b) Adicinanse dos prrafos finales al artculo 1104, cuyos textos dirn: Artculo 1104:

d) Adicinanse dos prrafos al artculo 491, cuyos textos dirn: Artculo 491:

puede proceder a la venta o remate de los bienes en caso de incumplimiento, todo de acuerdo con lo dispuesto en el contrato. h) Refrmase el artculo 649, para que se lea as:

[...] Artculo 649 Esta notificacin no ser necesaria en los casos en que, previamente establecido como vlido en el contrato inicial, se trate de operaciones en las que se cedan derechos como componentes de una cartera de crditos para: a) Garantizar la emisin de ttulos valores mediante oferta pblica. En las inversiones, para reducir el riesgo de posibles prdidas, el fiduciario deber diversificarlas y no podr invertir en un solo negocio ms de la tercera parte del patrimonio del fideicomiso, salvo autorizacin expresa del fideicomitente. i) Refrmase el artculo 805, cuyo texto dir:

b) Constituir el activo de una sociedad, con el objeto de que esta emita ttulos valores que puedan ofrecerse pblicamente y cuyos servicios de amortizacin e intereses estn garantizados con dicho activo. La cesin ser vlida desde su fecha, segn conste en el documento pblico de fecha cierta. Estas operaciones estarn exentas de todo timbre e impuesto y los honorarios notariales se establecern de comn acuerdo entre las partes. e) Adicinase un prrafo final al artculo 492, cuyo texto dir:

Artculo 805 La propiedad del cheque se trasmite por endoso, salvo que se trate de cheque al portador, caso en el cual basta la simple tradicin. El cheque podr ser endosado por una sola vez, sin que se cuente para tal efecto el endoso para su depsito en una cuenta de un banco o entidad financiera autorizada. Los cheques girados a favor de una persona jurdica no podrn ser trasmitidos por endoso. Solo podr hacerlo efectivo la persona jurdica beneficiaria o depositarse en una cuenta de esta.

Artculo 492 [...] Para efectos de los casos establecidos en los incisos a) y b), del numeral anteior, el deudor nicamente podr oponer contra el cesionario la excepcin de pago, siempre que este se encuentre documentado y se haya realizado con anterioridad a la cesin, y la nulidad de la relacin crediticia. f) Refrmase el artculo 632, para que se lea as: Artculo 632.A solicitud de los clientes, los bancos certificarn mediante microfilmacin, imagen digital o archivo electrnico, un detalle de los cheques que hayan pagado con cargo a sus cuentas corrientes. El plazo mximo de solicitud de esta certificacin ser de cuatro aos despus de la fecha de pago del cheque, y los bancos podrn cobrar por este servicio. La microfilmacin o la imagen digital certificada constituirn plena prueba con respecto a todos los documentos relacionados con la operacin de las cuentas corrientes y tendrn el mismo valor legal que el documento original. El Banco Central de Costa Rica determinar, en el Reglamento del Sistema de Pagos, las condiciones que debe cumplir la imagen digital certificada. g) Adicinase un segundo prrafo al artculo 648, cuyo texto dir: Artculo 648 [...] Puede constituirse un fideicomiso sobre bienes o derechos en garanta de una obligacin del fideicomitente con el fideicomisario. En tal caso, el fiduciario

j) Refrmase el artculo 826, cuyo texto dir: Artculo 826 [...] Cuando el cheque contenga la palabra banco en el anverso, entre dos rayas paralelas el cheque no podr ser endosado, sino que necesariamente deber ser depositado en una cuenta del beneficiario en algn banco o entidad financiera autorizada. Si a la palabra banco se le hubiere agregado el nombre particular de un banco o entidad financiera autorizada, el cheque solo podr ser depositado en una cuenta abierta en ese establecimiento determinado. ARTCULO 188.- Reforma de la Ley No. 7558 Refrmanse los siguientes artculos de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, N 7558, de 3 de noviembre de 1995, en la forma siguiente: a) Refrmase el inciso m) del artculo 28, cuyo texto dir: Artculo 28.- Atribuciones, competencias y deberes [...] m) Acordar el presupuesto anual de la Institucin y los presupuestos extraordinarios. Ambos requerirn la aprobacin de la Contralora General de la Repblica. Asimismo, podr dictar sus propias polticas en materia de clasificacin y valoracin de puestos; para ello, tomar en cuenta las particularidades y necesidades especficas de las funciones realizadas por sus rganos, dependencias y rganos desconcentrados. [...] b) Refrmase el artculo 40, cuyo texto dir:

Artculo 40.- Organizacin interna El Banco Central de Costa Rica tendr la organizacin administrativa interna que, a juicio de la Junta Directiva, sea indispensable crear para el mejor servicio de la institucin. Las oficinas y dependencias del Estado y de las instituciones autnomas estarn obligadas a prestar su asistencia a los departamentos del Banco Central, con el objeto de que estos puedan cumplir eficientemente con sus funciones. Para ello, debern proporcionarles a la mayor brevedad, los datos, informes y estudios que les soliciten. El incumplimiento de esta obligacin por los funcionarios responsables de las oficinas y dependencias del Estado y de las instituciones autnomas ser considerado falta grave a los deberes del cargo. nicamente con propsitos estadsticos, los funcionarios del Banco Central de Costa Rica tendrn acceso a la informacin tributaria. Debern acatar las mismas prohibiciones y limitaciones establecidas en el artculo 117 del Cdigo de Normas y Procedimientos Tributarias, Ley No. 4755, de 3 de mayo de 1971; adems, estarn sujetos a lo dispuesto en el artculo 203 del Cdigo Penal. c) Adicinase un inciso f) al artculo 52, cuyo texto dir: Artculo 52.[...] f) Comprar y vender valores en los mercados bancarios y burstiles, mediante la figura del reporto u otras similares, utilizando para ello valores emitidos por el propio Banco Central de Costa Rica o por el Gobierno que estn en circulacin y que provengan del mercado secundario. La Junta Directiva reglamentar los trminos de formalizacin de estas operaciones. d) Refrmase el artculo 69, cuyo texto dir: Artculo 69.- Organizacin del sistema de pagos La Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica organizar y reglamentar el funcionamiento del sistema de pagos, de tal forma que se garantice a los usuarios de los servicios financieros y bancarios que las entidades, autorizadas para operar en la Cmara de Compensacin y en los sistemas electrnicos que el Banco Central establezca, acreditarn el valor de las transferencias recibidas y de los instrumentos compensables pertenecientes a otros participantes, en un plazo especfico despus de confirmada la respectiva liquidacin en firme en la cuenta corriente, mantenida por el participante en el Banco Central. La Junta Directiva del Banco Central determinar, en el Reglamento del Sistema de Pagos, ese plazo y las condiciones requeridas para que una entidad pueda participar en los sistemas que el Banco Central establezca. En todo caso, el plazo mximo de acreditacin sern las diecisiete horas del da hbil siguiente a la fecha cuando se haya recibido el instrumento compensable o la transferencia. Si un participante en el sistema de pagos incumpliere con el plazo de acreditacin a un usuario, el infractor deber pagar al afectado una indemnizacin equivalente a aplicar, al monto acreditado extemporneamente, una tasa anualizada igual a la tasa de redescuento cobrada por el Banco Central ms cinco puntos porcentuales, por el tiempo de retraso en la acreditacin. Si el participante no efectuare el pago respectivo, el afectado podr comunicarlo al Banco Central para que este certifique el adeudo con carcter de ttulo ejecutivo. a) Dictar las normas generales de organizacin, del personal, de funcionamiento de su propia Auditora Interna y las dems normas necesarias para el desarrollo de las labores de la Superintendencia. [...] f) Adicinase la siguiente frase al inciso u) del artculo 128, cuyo texto dir: u) [...] La fusin o transformacin de entidades sujetas a la fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades Financieras deber ser previamente autorizadas por esta, con el fin de velar por la estabilidad y solvencia de la entidad prevaleciente y el cumplimiento, por parte de esta ltima, de las normas de supervisin prudencial aplicables, todo de conformidad con el respectivo reglamento. El reglamento deber fijar plazos perentorios para que la Superintendencia analice y se pronuncie sobre los proyectos de fusin o transformacin. [...] g) Refrmase el prrafo segundo del artculo 135, cuyo texto dir: Artculo 135 [...] El lmite mximo ser de una suma equivalente al veinte por ciento (20%) del capital suscrito y pagado, as como de las reservas patrimoniales no redimibles de la entidad financiera. En los departamentos hipotecarios de los bancos y en el Departamento de Crdito Rural del Banco Nacional, el mximo de crdito no podr exceder del diez por ciento (10%) ni del veinticinco por ciento (25%), respectivamente, de sus capitales y reservas patrimoniales. Sin exceder de los lmites mximos que establezca el Consejo Directivo, dentro de los parmetros anteriores, internamente las entidades podrn fijar sus propios mximos. En el caso del Banco Hipotecario de la Vivienda, la Superintendencia General de Entidades Financieras podr autorizar que el lmite mximo sea del cuarenta por ciento (40%). En este caso, la Superintendencia fiscalizar que el aumento del Lmites de las operaciones Operaciones de crdito Adicionalmente, el Banco Central impondr al infractor, previo procedimiento abierto al efecto, las siguientes sanciones: a) Amonestacin escrita, la primera vez; b) Multa del cinco por ciento (5%) sobre el monto acreditado extemporneamente, la segunda vez dentro del mismo ao calendario; c) multa del diez por ciento (10%) sobre el monto acreditado extemporneamente, la tercera vez dentro del mismo ao calendario. La Cmara de Compensacin estar sometida a la vigilancia y fiscalizacin de la Superintendencia General de Entidades Financieras. Para efectos de acreditacin, se establece el horario bancario para todos los participantes en el Sistema de Pagos, cuya jornada ser definida en el Reglamento del Sistema de Pagos. El Banco Central podr cobrar a los participantes autorizados por la prestacin de los servicios que establezca y las tarifas correspondientes se definirn en el Reglamento del Sistema de Pagos. e) Refrmase el inciso a) del artculo 128, cuyo texto dir: [...]

cuarenta por ciento (40%) no implique que el Banco Hipotecario de la Vivienda pueda discriminar entre las diferentes mutuales del pas. h) En los artculos 141 a 150, toda referencia a la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica deber entenderse referida al Consejo Nacional de Supervisin del Sistema Financiero creado en la presente ley. Lo anterior no afectar la vigencia de los reglamentos y acuerdos del Banco Central relacionados con dichos artculos, los cuales se mantendrn vigentes mientras no sean modificados por el Consejo Nacional. i) Refrmase el artculo 175, cuyo texto dir: Artculo 175.- Redocumentacin El Banco Central y el Ministerio de Hacienda debern tener negociadas, dentro de los dos meses siguientes a la entrada en vigencia de esta ley, las condiciones financieras de la redocumentacin de las obligaciones del Gobierno Central, originadas en las operaciones cuasifiscales realizadas por el Banco Central. Dicha redocumentacin se dar en los siguientes trminos: a) Mediante la emisin de ttulos denominados en colones, las obligaciones del Gobierno con el Banco Central que tienen rendimientos menores a los de mercado o no tienen ningn rendimiento. Esta deuda est compuesta por bonos, otros ttulos, comisiones e intereses por pagar y prstamos especiales. b) Mediante la emisin de ttulos denominados en dlares pagaderos en colones, el saldo del crdito del Gobierno de la Repblica, originado en los convenios de reestructuracin de la deuda externa con la banca privada. c) Mediante la emisin de ttulos denominados en colones, el saldo del total de bonos de estabilizacin colocados al 31 de diciembre de 1995, por el Banco Central, en operaciones de mercado abierto. d) Mediante la emisin de ttulos denominados en colones, por el total pagado por el Banco Central, con motivo del adeudo a los bancos comerciales del Estado por las prdidas cambiarias, conforme a la definicin que realiz la Junta Directiva del Banco Central, que no fueron canceladas, segn el artculo 178 de la Ley Orgnica del Banco Central, con recursos del fondo de prdidas cambiarias creado para tal finalidad. El Banco Central podr condicionar las rebajas en el encaje mnimo legal, a que se refiere el transitorio XV de esta ley, a la entrega de bonos suficientes para compensar cualquier efecto monetario expansivo neto atribuible a esa disminucin de encajes, considerando la ampliacin en la base de ese encaje. e) Mediante la emisin de ttulos denominados en colones, para que el Ministerio de Hacienda pague al Banco Central la compraventa de inmueble que mediante esta norma se autoriza, inscrito al folio real N 1-381599-000, por un monto de 1.405.415.500,00, segn el avalo especial N AV-ADM., 436-97. El servicio de los ttulos otorgados para efectuar el servicio de los ttulos mencionados en los incisos a), b), c) d) y e) deber efectuarlo el Ministerio de Hacienda, junto con los intereses devengados desde el 31 de diciembre de 1995 y hasta la fecha de la negociacin, en bonos de igual naturaleza y condiciones enunciadas. ARTCULO 189.Reforma de la Ley No. 1644

Refrmase el prrafo primero del inciso 7 del artculo 116 de la Ley Orgnica del Sistema Bancario Nacional, No. 1644, de 26 de setiembre de 1953, cuyo texto dir: Artculo 116 [...] 7) Realizar contratos de fideicomiso, conforme a lodispuesto en el Cdigo de Comercio y las dems normas legales y reglamentarias aplicables. ARTCULO 190.- Reforma de otras leyes Reforma a las leyes relacionadas con la formalizacin de crditos: a) Reforma al Timbre de Registro Nacional, creado por la Ley de Aranceles del Registro Pblico, No. 4564, de 29 de abril de 1970: refrmase el artculo 1, Tabla II, ltimo prrafo, cuyo texto dir: A la inscripcin de hipotecas y cesiones de hipotecas de montos superiores a 100 mil se aplicar por millar 0,50 a menos de 5 aos y 1,00 para hipotecas superiores a 5 aos plazo. Asimismo, se reforma el inciso 30 del artculo 1, de modo que el monto pagado por constitucin de hipoteca por cdula sea de 2x1000, y se deroga el monto pagado por la cancelacin de hipotecas comunes o de cdulas. b) Reforma al Timbre Fiscal creado por Ley 8 de 1885 y sus reformas: Refrmase el inciso 12) del artculo 273, , para que se le incluya el siguiente texto: Los vales o pagars estarn exentos de impuestos. Asimismo, refrmase el artculo 273, para que se le incluya un nuevo inciso 30) cuyo texto dir: Se excepta del pago de impuestos de timbres fiscales la inscripcin, cancelacin, cesin o modificacin de garantas hipotecarias y prendarias, solicitadas para la consecucin de un prstamo. c) Reformas a la Ley de Aranceles del Registro Pblico: Refrmanse los acpites 39) y 47) del artculo 1, para que en lo referente a la inscripcin de la constitucin, nombramientos, prrrogas del plazo social, poderes y modificaciones al pacto social de las sociedades mercantiles en el Registro Pblico, incluso aumentos de capital, pagarn por cada inscripcin de documento relativo a una misma persona jurdica, por concepto de derechos de registro referido en la Ley N 4564 y sus reformas, de 29 de abril de 1970, una nica suma equivalente a la dcima parte del salario base definido en la Ley N 7337, de 5 de mayo de 1993. Dichas inscripciones estarn exentas del pago del Timbre Agrario creado por la Ley N 5792, de 1 de setiembre de 1975 y sus reformas. Asimismo, los honorarios aplicables sern determinados por las partes. ARTCULO 191.Reformas de la Ley No. 7523

Refrmanse los artculos 1, el prrafo primero del artculo 3 y el artcuo 5 de la Ley 7523, de 7 de julio de 1995. Los textos dirn: Artculo 1.- Objetivos La presente ley tiene por objetivo autorizar y regular la creacin de los sistemas o planes de pensiones complementarias destinadas a brindar los beneficios de proteccin complementaria ante los riesgos de la vejez y la muerte, as como los planes de capitalizacin individual destinados a fomentar y estimular la previsin y el ahorro a mediano y largo plazo. Artculo 3.- Operadoras

Las operadoras de planes de pensiones complementarias podrn administrar planes privados de pensiones y de capitalizacin individual, y debern constituirse como sociedades annimas, con el objeto nico de administrar los planes antes indicados, as como los respectivos Fondos. El ente regulador determinar los requisitos y las condiciones que debern cumplir las sociedades annimas para ser autorizadas a funcionar como operadoras, con arreglo a las disposiciones de esta Ley y a las del Cdigo de Comercio en lo relativo a la constitucin de sociedades annimas. [...] Artculo 5.- Capital mnimo de constitucin El capital mnimo necesario para la formacin de una operadora de fondos de pensiones no podr ser inferior a setenta y cinco millones de colones, y deber estar ntegramente suscrito y pagado en el momento de su autorizacin. Las entidades citadas en el prrafo segundo del artculo 3 debern constituir una provisin de reserva patrimonial por el mismo monto. Si, a juicio del ente regulador, las inversiones de alguna operadora reportan un crecimiento acelerado y significativo o una mayor exposicin al riesgo, podr ordenar un aumento del capital, segn los lineamientos de aplicacin general que ese ente regulador deber dictar. Si el capital de la operadora se redujera de hecho a una cantidad inferior al mnimo exigido, deber completarlo dentro de un plazo mximo de tres meses, de conformidad con el procedimiento que, para tal efecto, establecer el ente regulador. ARTCULO 192.Derogaciones del Cdigo de Comercio

TRANSITORIO .La emisin de valores en serie referida en el prrafo primero del artculo 10 de esta ley, deber completarse a ms tardar durante los dieciocho meses siguientes a la entrada en vigencia de esta ley, de conformidad con las reglas que dicte la Superintendencia General de Valores. TRANSITORIO II.La Superintendencia podr autorizar, hasta cinco aos despus de la entrada en vigencia de esta ley, a los puestos de bolsa para operar carteras mancomunadas de mercado de dinero, de conformidad con los reglamentos que con este fin emita. TRANSITORIO III.La limitacin referida en el prrafo segundo del artculo 85, entrar en vigencia una vez cumplido el plazo que indica el transitorio I de esta ley. TRANSITORIO IV.Los miembros del Consejo Directivo de la Superintendencia General de Entidades Financieras, de la Junta Directiva de la Comisin Nacional de Valores y del Consejo Directivo de la Superintendencia de Pensiones cesarn en sus cargos a partir de la entrada en vigencia de esta ley. En esa misma fecha, deber estar integrado el Consejo nacional de supervisin del sistema financiero, conforme a lo dispuesto en esta ley. Los miembros de los consejos directivos y junta directiva antes mencionados podrn ser designados en el consejo nacional, si cumplieren los requisitos correspondientes. TRANSITORIO V.Por una sola vez la designacin de dos de los cinco miembros del Consejo nacional de supervisin del sistema financiero que no pueden ser funcionarios pblicos, recaer en dos miembros de la Junta Directiva del Banco Central de Costa Rica designados por ella. Esta designacin regir hasta el 1 de julio de 1998. A partir de esa fecha, se nombrar a los dos nuevos miembros por un perodo de cinco aos, conforme a lo dispuesto en esta ley. TRANSITORIO VI.Los actuales superintendentes e intendentes de la Superintendencia General de Entidades Financieras y de la Superintendencia de Pensiones, y el gerente y los subgerente de la Comisin Nacional de Valores, se mantendrn en sus cargos hasta el vencimiento del perodo para el cual fueron nombrados. Para estos efectos, los cargos de gerente y subgerente de la Comisin Nacional de Valores se considerarn equivalentes a los de superintendente e intendente de la Superintendencia General de Valores creada en la presente ley. TRANSITORIO VII.Los planes de capitalizacin existentes a la entrada en vigencia de esta ley, debern adaptarse a las normas establecidas en un plazo mximo de un ao. TRANSITORIO VIII.El Consejo nacional de supervisin del sistema financiero podr acordar la obligatoriedad de la representacin por medio de anotaciones electrnicas en cuenta, prevista en el prrafo tercero del artculo 115, incluso para todos los valores que sean objeto de oferta pblica, despus de transcurrido un ao a partir de la entrada en vigencia de esta ley. Cuando lo haga, otorgar un plazo prudencial a los emisores para ajustar las emisiones al esquema de anotaciones electrnicas en cuenta, conforme lo disponga reglamentariamente el propio Consejo. TRANSITORIO IX.Las bolsas de productos estarn sujetas a la regulacin y supervisin de la Superintendencia, con base en las normas y principios conferidos en esta ley que les sean racionalmente aplicables y mientras no se dicte una legislacin especial que las regule. Para tales efectos, la Superientendencia dictar una reglamentacin especial.

Derganse los artculos 404 y 405 del Cdigo de Comercio. ARTCULO 193.Derogaciones de la Ley No. 7523

Derganse el prrafo segundo del artculo 33 y el artculo 34 de la Ley N 7523, de 7 de julio de 1995. ARTCULO 194.Derogaciones de la Ley No. 7558

Derganse los incisos o), p) y s) del artculo 28, el prrafo segundo del artculo 68, los artculos 121, 122, 123, 125, 126, 127, el inciso d) del artculo 128 y el prrafo segundo del artculo 144, de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, No. 7558, de 3 de noviembre de 1995. ARTCULO 195.Derogacin de la Ley No. 7091

Dergase la Ley N 7091de Regulacin de la Publicidad de la Oferta Pblica de Valores, No. 7091, de 10 de febrero de 1988. ARTCULO 196.Derogacin de la Ley No. 7201

Dergase la Ley Reguladora del Mercado de Valores, No. 7201, de 18 de setiembre de 1990. ARTCULO 197.Orden jurdico

Esta ley es de orden pblico y deroga toda ley anterior que se le oponga.

Rige dos meses despus de su publicacin, excepto lo establecido en el artculo 190 del ttulo XII, Modificaciones de otras leyes, que entrar a regir a partir de la fecha de publicacin, as como la reforma al artculo 69 de la Ley Orgnica del Banco Central de Costa Rica, contenida en el inciso d) del artculo 188 de esta ley, la cual entrar en vigencia a partir del 1 de julio de 1998. Comuncase al Poder Ejecutivo Asamblea Legislativa--San Jos, a los ocho das del mes de diciembre de mil novecientos noventa y siete--Sal Weisleder, Presidente.--Carmen Valverde Acosta, Segunda Prosecretaria--Humberto Fuentes Gonzlez, Secretario AdHoc. Dado en la Presidencia de la Repblica.--San Jos a los diecisiete das del mes de diciembre de mil novecientos noventa y siete. Ejectese y publquese Jos Mara Figueres Olsen.--El Ministro de Hacienda, Francisco De Paula Gutirrez Gutirrez.--1 vez.--C-405000.--(3100) Publicada en La Gaceta No. 18 del 27 de enero de 1998