Regulacin

y concesiones

de la televisin colombana:
destellos

sombras

Coo'.dinadores Edna Bonilla Seb

Jorge lvn Gonzlez

El estudio centra la atencin en los aspectos econmicos que inciden

en

el desarrollo de la televisin abierta.Laprincrpal caracterstica del mercado de televisin abierta en Colombia es su alta concentracin. Caracoi t' RCN llegan aL950/o de los hogares, y el B1% de los televidentes dice verlos con frecuencia (ECV 2A03). Esta estructura de mercado es oligop/ica.F)n trminos ms precisos, es duop/ica.Y como hay numerosas barreras a Ia entrada, esta estructura tiende a mantenerse.

Aqu diferenciamos tres nivele s:\a estructura del mercado, el contportamiento del mercadr.y el desenpea de las firmas. E,l primero se refere alas caractersticas relativamente estables del entorno de la industria, taies como ia concentracin, las barreras ala entrada y a la saiida, y la diferenciacin del producto. Ei segundo, a los patrones de comportamiento que siguen las firmas para adaptarse al mercado; aqu se incluve 7a pauta. Hntre el ratingv la capacidad de programacin no existe una causalidad unidireccional sino un proceso de retroalimenacin. F,l tercer nivel se refiere a la evaluacin del desempeo mltiple de las firmas que compiten en el mercado, tal como la eficiencia, el progreso tecnolgico, ei empleo, etc. Flste desempeo nc.' es una mera consecuencia de la estructura y del comportamiento de la industria, sino que tiene repercusiones que incidcn en el comportamiento del mercado y de la industtia e, incluso, que pueden modificar la estructura del mercado. Es decir, el desempeo de las firmas cumple un papel explcito en el anlisis de la industria. Su incidencia est mediada, en gran parte, por el hecho de que la industria de los medios de comunicacin, a nivel nacional, est someti da a 7a fuerte influencia de los grupos econmicos"

La e structura de la te levisin abierta en Coiombia no se puede anaTizar clejando por fuera el poder de mercaclo+i. La perrilla de los canales sc cletine ccn la competencia en mente. El ejercicio se rcaliza descle la ptica del consumidor cluien, en ltima instancia, determina el rrto cle la estrategia de las empre-.as competicl(xas. Proponemos un modelo de coalicin para determinar dos de los pnncipales valores clue se atribulen a este tipo cle estructuras: el r-alor de Shaplev (i959)1 i el r.alor de Nlaschler r. ()uren (19921+-.

Figura 2

Modaliddes de recepcin O"

,. ,F!",::i::,;"sn

respuesta d los televidents

5,- ,1

I
I
Stelitl

8,0

Parbolicu

Fueie

culos

de CID

a pa* r de l

ECV (2003)

[.r

malora cle los televic]entes colombiancis recibe

1a seal

abierta 57,7'lrl,;.

Frsta constatacin inclica clue hav una clara prelacin cle lcs canales nacionales

los internacionles. El nivel cle ingresr:r intlur-e, sin ciucla, ern esta dcci sitin. J ,:rs personas pobrcs ncl puecicn tcner acceso a ()tras formas cle televisin. Pcro. rciems de las razones econcimicas, la pre fcrcr.tci:r por los canales nci()nales puecle tener otros m()ti\,()s. Por ejernplci. los noticierrs ioc-;rles clan ma\1)r cobertura a los temas cle actLraliclacl nzrcion1 clue las grrncles cclenas cle .noticias internacicnales. Tambin har. motir.aciones ctrltr-rralcs, rcgionalers,
-.c-,bre
po.icr rlc nrcrcrdo licnc estrccha rc-lrcit'n ccn las concliciones baj,r 1as crc sc'dctcrnrie 1rr requlrLcion. r I lerler' (1()r5) anaiizr ]es condicioncs (lc entrda cle nucvt cxdenirs de tcler.ist,,n rrr cL)nL\i()rl crin 1as regrrllciones sobre i:rs lantls \err High Frcquencr ['] lFr r ['lra "1.:r ntuteleza.iei valor de Shaplei raclicl cn establecer qLIe cid jugatlor clebera scr rcmuerado cle ;icuerdo r le conffibucin marginnl clue rste hara a cacla una dc las postbles coaltciores. r a la probabi lided cie (lrc intcgrc cstas nrismas colicioncs. L)c csta tirrma tl talor fu.\'|,afk1 t.r tl ldlrtr tsferarlo rlt Lt
F.l

[Jcscn

1-:

Lonlnblt.'i1lnnlrqild/r/etldaj44adoralrlla./a.fr.jh/e'corl/iciones''1,\rva1tl,Crtlcnas Ycr. adems, Nfeschler r ( )rren 11 9ll9).

lciiosincrsicas, etc. clue inclinan la preierencia hacr los canales nacionirles. Cu:rnclo las persc.'t-ias hablan de /a not,t/ ct e/ noliiero cle la nocle, sc rcfieren tcitamente al proerama transmiticio pc)r un canal nacional. I-a telelisirin tiene un efeo de rtd. :I cc>nsumidor r-alora ia posibilidacl cie tcncr rlcccs() a cicrta prouramacirr, t de compartir sus opiniones con otfas personas. Se presenta, entonces, un juego de coordinrcirin en el cluc se ilega a un ecluilibrio t>cal expresado en "todos r.iendo teler.isin nacional". I-a persona ticne unes necesiclrrcles primarias cle televisi<in quc se manifiestan en una combinacion dcterminada de pelculas, series, telenovelzrs, noticjcros, prr)urirnrs de r,pini<ln, deportir-os. culturales, musicales, etc. cle diferente s "calidzrcles". A mcclicla cue el coniunto cle pref-erencias del teler,idente (cablc, satclital, parabrilica; se amplan, krs cirnales locales erperimentan Ia competencirr de los interntcicnrrles. Los teievidcntes laloran la cliversiclad cle conteniclos.
L.a t-iglrra 3 resume la pctcepcirn de los televitlentes s{,ibs lr, calirlac{ tle ia seal de los canales que cxaminamc)s. I-a c'liferencia entre los cl,rs canalcs prir.'clr,s t'el canal publico nacir-'nal es considerable. Ilicntras Lllre cerca dcl (r(i'),i, cle lcls encuestados consiclera clue la seai de los clos catralcs prir-:rrlos es bncna, apenas un 25! ,, opina que la seal clel Canzrl Uno cs br-rcnr.

Cldad
9,9

nacion

.t,.,i,i.

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r3,8
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94.i

.:.

2,3

2,2

f:celente

Regurrr

Fu-rte: ,:i c os del CID a pa't r de ld ECV (20O3)

nrt.tlelt cle coaljr:iones n()s at'uda a frrmalizar.'l dprt cle cr,nr,ctncir.luc ..' prcsenta cn la teler-isir.,n cuir,n'rbirnir+r1. Lx coalicior-r no siqnifica (pre l()s iugado, rcs "se alen" con Lln fin especfico, sino cltrc prrtrciparr jr-rntos en la r>ferta cie 'l televisi<in bierta. Sr,rponemos trcs iugaclores. Lr)s jugaclores )- 2 r.prer.ntun canales prir-ados nacionales con ceractersticas mulr si1i1"cs \. Llna programa-18 S,bre los moclelos de coalici,in, r-et .\rr-;rlo. (lr<lena-s r'\fonslr-c
(20()'1).

l-l

consumidores (telenovelas, cin de calidad aceptable, dadas las preferencias de los un canal pblinoticiefos, pfogfamas d opinin, erc.). Ft iugador 3 representa rr'er'of r6t/ng, con noticieros co, co' progtur de menor calidad (telenovelas V las preferena adaptan se seriales extfafliefos antiguos que no necesariamente pafa aumencias del televidente r.tual)ag. na estrategia de los canales privados

taf su participaci.r d. ,rret.ndo consiste en reducir la probabilidad de

ser

,rrstitoidos pr canales extranietos, por eiemplo, ofreciendo contenidos internacionales. Hav actividades que, como la ttansmisin de las carreras de Frmula Uno, apuntan en esa direccin. Por ltimo, vale la pena sealar que un ma\or nmero de canales nacionales reduce la probabilidad de susttucin y da mavor poder de mercado a los grandes canales nacionales.

guarda estrecha relacin con Ia dinmica de la interaccin es esencial para entender l,a naturaesta Y el anlisis de economa. leza de este negocio. La correlacin entre el PIB V la inr.ersin neta en pubcidad en televisin (Inpt) no se ha estudiado suficientemente. En general, se espefa que haVa una relacin positiva entfe ambas variabless0. Puesto que en Colombia no hay sefies de Inpt, utilizamos una Yafia'ble praryt, la inversin en propaganda y pubiicidad total (Ippt). I-os datos estn disponibles para el pe-

Ei negocio de la televisin

--l

Ciclos del PIB v de

l inversin

* Jli;:"rlr.

y publlcidad en televisin (lppt)

eFKsesa
oq@do+@

La curv azul coreponde al PIB y la negra a lppt Fr"nt", encuesta mnlfdcturera e lnformacin del DANE, clculos del CID

49

50 Nieto

h,l anlisis detalldo se presenta en el anero 2. (201)2) encuentra una correlacin positir.a del 85.70;i,. El Instituto SI'lR l Acomcdios hallan una correlacin, tambin positiva, del 99.5')'0. Ambas investigaciones tienen limitaciones porque los perodos de anlisis son muy cortos (() t 5 r,s. resfectiYamente).

gurd
Cclos dl PIB y de
la

f,

inversin

lvletodo odflck- frescott

e qrgngsanda y publicidad en televisin (lppt)

Osd9Os@ rNN@@6oo 60000000

, I

.r'uu zul core,ponde ar PIB y la regra a lppt fuente encuestd mdnufdcturer e informacin del DANE, clcuios cjel ClD.
_La

rodo 1970-2000. Los ciclos de ambas series se observan en la flsura 451.r,a correlacin es muv alta, del 990/o, ,v es significativa al 950/0. Con respecto al PIB, la variable Ippt es procclica. En las grficas 5 y 6 se muestran los ciclos que resultan despus de utilizar la metodologa de Hodrick-Frescort, v el filtro de I{alman. l,os resultados confiqura
Cclos del PIB y de la inversin
91' n,Jpug,undu

y publicidad en televisin (lppt)

ftltro de

dlmn

r o
_La

o r q

6O oo o6

curva zul coresponde al PIB y la negra a lppt. fuente: encuestd manufcturera e informacin del DANE, clculos del CID

51

l-os ciclos se caicularon utilizando la metodologa de Hodrick v Prescott. Las tendcncias cstocastlcas sc estimaron mediante el filtro de Kaiman. \'er Burns v l\{itchell (1946), Lucas (1975, 1980, 19f37), Kyillantl v Prescott (1980), v NIuoz y Perfetti (2003). Gran partc de los estudios recienres de lcs ciclos tiende a
aPo\arse en la teora de las expectativas racionales. Dan mucha relelancia a los choques reaies y dcjan de lado las considcaciones monetarias. El artculo de Barro (198,1) muestra el lncukr efltre cxpectrivas

racionales y el estudio del ciclo rcal de los negocios.

relacicin procclica entre an-ibas r ariirbles. F,n qcnerai, el comportal anticiparse un iro al de la economa. Pero la re iacicn clc c:rursalirlacl se ciebe csturliar con sum() cLridaclr, p()rque las expiicacioncs n() son suf-icientementc claras. La causaiiclad en ambas clirecci<nes tiene un sentick lijgic..,;l: si Ios ncs,,cjc,s van bien, Ia publicidad aumenta; as mismo, si las r.ent',rs n() resp()nclen, La empresa pr,rede t()mlr la clecisin cle increme ntrr ia publicidaci. Indepcndientementc cle la clireccln de causaliclad, nr;s intetesa resitrr que existc corrclacin critre ;rmbas r.ariables. -Se ciebe tener presente clue las crflces reflejan gl c-ompr.,rtrnricntr., rgregaclo i-no la

fitman

lr

nrientcr cie la publiciclacl tien.le

clinmica

nicro

clc cacla emrlresa.

1

Los ciclos que prcsentlm()s en la secci<in antetior son de nnturaleza macro. (irirresponclen tr,.iinmicas ,qrcgarlrrs. ,.\qr-r cmpleam()s otrt-, cnroqtre, ile nafLrraleza mictr, ctrue pcrmite t-rbscn,ar las clasticiclacies ingreso t'precio de lrs brcnes (lue ticnen rrlil\'()r participacirin cn ia peLrt'.r51. I-ls cirsticirlacles se erpliciln con cietalle en cl anexo 4. r\naiizamos ilt cstrr-icturii rje c()nslrnl() i partir cle 1a L'.nc;esta tle Calidacl <ie \rrria (F.(l\') r.le ios aos i99r r2()03. l,as elasticiciac'les ingreso v precio de lr.,s ciistintc,s qrup()s cle l,ienes nlliestran cambios signtficatir,cs entre ersc,s ckrs:r<is lcuurlto 1). Partc tle cstos r:ambirs obcclece a tuc los cir.,s an<,s r:r.,rresponclcn 1m()ment()s irluv rlistintos i-le ia;rctivtcl:Lcl econcirnica. En 1997 ei ingre so, (r (L;phi alc'rrrzri rl nive l ms it,:r tle la clcacla .ie los no\crrt'i. lin cambio. 2()(i3 fue un ;r() de bajc., ingrcs,r per ctipita.
l,as ciasticiclacles tiencn iris signt:s esperarios: positivr-' el <-iel ingrcs() i nc{afrvo ci ilc los pre'ciris. rt't lt)t)7, la r:iasticiclircl itrgreso mris Lraja corresponclc:l prcrlrhs de lestir v cirlzirc o, r' L ms alta scrvicios tinarcjeros. Fln 2()[)3, la rnris b.rjir cs lrr rlc elinrenfs i'bcbidas; lrr ric serv'icirs t-inancirros siguc sicnclc l:r m''r:, .rlta. (-rn rcspect{r r.} l(,s preci()s, cn 1!)!)7 el ms inelstico firc el grupo ..lc prcntlrrs ile vcstir v clzarlr f rl l( l().i, Ias clasticiclacics m:is brLj:rs ct )rrcsp, ,n '" rit'.r rrlinrcntos r hcbi<lrrs, ..' :r rrlcuiie r, coniLrustibles v rivicncia. l,a clasticidrl firccl() rns lrltlr cs tiinri)icn lli rier scrvicit.,s tlnuncicros. l)cntrrr rle cacl qrLlp() h.rr ,lilt r. t::r: .rl'nil:c.rtiv rr.

r-l flir:ks1l!)-rl\examinrrllscrrnlicirsinter'rcclr,nescntrclrs',anri--lc:\'lt()rleJeprcsctlfcllrrtlririal/t i,i ttn.ltr/nl.lrs trccLrcnrc. ,1icc- .1ue l:is c;ms,tli,:iatlcs \,i\ irlf lr ;rntbrs scntjcios. i3 l.l clrsit:irluJ ing.rcso rlc un bie n s t l cmbio porccntrrel clI cl consrmo .le lsc birr fr()r crdl r arirci<jn ,lci l"i, en ei ingteo rlel hogrr. l- eistie;ciati precro es el camlio p()rcenturi r:rr cl consnnro por litla Ltri.tr'i',n,lul l" ' cn tlr.ci,,.
;). \ n = ,, . , dor.rtlc I
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s ia eilsticitlacl del lien

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specto el ingrcso Q'1.

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" ' . , , rkrnclc ,

;i.

,,

cs Ia clasticidarl clel

lje.yc(Jn rcslrccto al precio

(-uaciri l
Fllastrcicladcs ingrcsc, r.prccio, 19!)l

r
L:I

2fl0-

Biui bcbiclas Prcndas cii: r'cstir. calzado Alquilcr, comlustil;lcs. r'ilienda Ilueblcs, acccsorios, reparaciones Scrvicios lrclicos, ltalmacia Transporte, comunicacionc-r Ilclucacirin, recrcacirin ,\rticulos cle ase,r personal Servicios flnancieros
Alimcntos,
/:-1es le elasricirlad inqrcso. E/)es

t:l 97 0.4(, (1.21 0.6(1 l).59 ().J,l 2.69 2.3 ,0.65 6.63

0i

l:P

0.4g
().5E

0.5(r

1.l't)
2.04

1.1:
1.33
(-).62

97 -().31 -0.r 1 i).32 0.29 -o.41 - 1.()8 ,7.10.i3

l:P

03

-t).30 -0.31
_0.-10

-(1.85

-0.91
-0.1
1

-0.66
-().31

6.21

l clasricirled precio.

Irucnte: E(lY i19!)r r'2ilt)j), clcukrs del (-ID.

Fll cuadro 2 compar:a las estructura de gast() r' dc inversin en paura po tlp() de slhsc sr L)rcsenta cn el g1 upo de artculos cle asco personal. I-a pLrblicidad busca conrrarresrar las elasticiclades lingrcsr ) \- prcciri relativamentc l:ajas de estos tjencs.

de biene s. El mavor

En general, no obser\.amos un \'nclllo claro entre, dc un lado. las elasticldade-s ingreso v precio \', dr: ()tro, el valor de la pauta. I-.n cambio s hav relacicin entrc las estructuras clcl gasto i' de la pauta. I-os bicncs t1r-rc ticncn ulr pt:so llnportantc en el consumo de los hogares (alimentos, bebicias, alquiler, combustible v r-iriendar. ranll''in ticnen una grxrr irpr)rran('ia .n el ral,r dc lr nautx.
(-uadro
2

Perticipacirin clel gasto de cada bic.r cn cl gast. total v participacin clcl r-al.r cle l:r pauta pagacla por las cmpre-sas en cada ljcn, 1997 v 2l)()3
Porcenfaj c
Pien

Aiinrentos, bebidas
I)rcnclas clc lcstir. ctlzad<> ,{lc1 uiler', cr>mbustibles, r.ivicnd:r \lut hic:, ;rcc\ s( rr-i(,r. q .12g1, r5* Sr rr icro. nletlic.s, trnlcia

-l'ransportc,
F,clr

comunic:rciones cacitin, recrcacicin Artculos tle aseo personal Sen'icios flnancieros

Iotal
l-ue nte :

r97 2A0 ) / 997 200i 30 5 3: "2 -j 1.(r 28.5 15.1 1.1 2.6 2.1 12.1 25.1 0.5 2.5 10.1 3.9 8.1 .8 e.9 6.3 i.9 (r.9 9.3 9.4 8.- 15.1-) 5.,+ t.4 1.6 ().2 ;1.() 3.3 26.1) 21.9 3.1 3.2 9.3 S.5 [00.() 1()1).(-) 1{)0.() 100.0
/
1

l lr'pare.,

l',ntf;re.rtt-;

l:.(-\- iIt)9:, 2lli).lr

r. lboJrc, clculos de l

(-ID.

La integracin econmica (r.ertical y horizontal) incide en la valoracin de la p^vta. En Colombia,los grupos econmicos vinculados a los medios ferencian el valor de la publicidad dependiendo del vnculo con las empresas pautantes54. Cuando se trata de empresas del mismo grupo, el valor de la pauta tiende a ser menor. -Esta es una forma de integracin horizontal5s.
Trabajamos con la base de datos proporcionada por Ibope para 1999 y 2002. E,scogimos el ao 1999 porque fue el de la peor crisis econmica. Y el ao 2002, porque 1'a haba transcurrido un tiempo suficientemente largo despus de la crisis, \. e1 nuevo ambiente de ios negocios se debe reflejar en las cifras. Tambin tomamos la base de datos que recopila la revista Dinero de las 5.000 empresas ms grandes del pas pan anal:zar la conformacin de los dos grupos econmicos que ms presencia tienen en la televisin: Santodomingo y Arclila Lulle. Comparamos el precio promedio de la pauta de las firmas que forman parte del grupo econmico respectivo con el que se le cobra a las firmas externas al grupo. Esta relacin permite estimar el costo de no pautar en el canal del grupo. Adems, es una buena medida del monto de dinero que deja de percibir el sistemaporla polticas de descuento de la autopauta de los grupos.

El costo de oportunidad de una empresa del grupo es igual al precio promedio que pagan por pauta las empresas del grupo menos el precio promedio que se le cobra a las fitmas externas al grupo. Esta diferencia se multiplica por ei nmero promedio de cometciales del grupo. Discriminamos la pauta por gneros (telenovela, concurso )' noticiero). El nmero de comerciales que tuvo el Canal Cancol en 1'999 fue de 47.483, equivalente a unos 130 comerciales por da v 5 por hora. El precio de la pauta
fue menor paralas empfesas del grupo. Los resultados de 2002 son similares.

Hubo 44.507 comerciales,l2I al da v 5 por hora. Igual que en 1999,

ios

diferenciales cle precios tambin fueron favorables a las empresas del grupo. Fln lcrs dos aos, el menor valor que Caracol cobr a las empresas del grupo
En eeneral, los gtupos econmicos estn formaclos por firmas jurdicamente independientes. Gtacias a ios r nculcs accionarios, el grupo tiene el control del conjunto de activos @uzzacchr v Nlassimo 1996, 32). Por ejemplo en uno de los Keiretzu japoneses, doce personas del gtupo que no cuentan c()n ms del 5%, de las acciones de las clir,ersas empre sas controlan ms clel 50-0.,'i, clel con junto de las eccicne s. l,os grupos ntovilizan v asignan estratgicamentc ci capital financiero a trar,s de la dir,ersificacin cle activi.lades en ur.r pottafolio de inversiones clue busca reclucir el riesgo,v minimizar krs problemas que se derir-an de las imperi-ecciones cle los mercrdos de capital Q,eff 1979). L,a inteqracicin vertical es la incorporacin de distintas actividades econmicas de la cadena productiva o inclustrial. La integracirin horizontal se presenta cuando el gruPo se ampla absorbienclo actividades cue no estn ditectamente asociaclas a la caclena productiva.

tf

santodomingo ascendi a $20 mil millones. En el caso de RCN, grupo Ardila Lulle, en los dos aos, el menor valor ocasionado por la autopauta a las empresas del grupo fue de $6 mil millones.
es una expresin de la naturaleza oligoplica de la televisin colombiana. Esta prctica tiene varios efectos per\ersos: distorsiona el mercados, reduce artificialmente los ingresos de Caracol ), RCN57, y refuerzala posicin dominante de los grupos Santodomingo y Ardila Lulle.

La autopauta

La tariia del Canal Uno fue fijada de acuerdo con las disposiciones de la Ler, 182 de 1995, en particular con las dei artculo 5".literai g58.Ln tijacin de una tarifapor la erplotacin de un espacio pblico debe tener en cuenra las caractersticas especficas de cada mercado. En ei caso de la televisicin, ias firmas partcipes o concesionarias ofrecen bienes diferentes (noticieros, entretenimiento, concursos, etc.) r, los consumidores eligen los programas que ms satisfacen sus preferencias. La parrtlla de programacin constituye el conjunto de eieccin. Las eiecciones efectivas del televidente son medidas oor ei ralingque, a su vez, sirve de criterio para clefinir la inversin en pubcidad. El ciclo econmico incide en la pauta de clos maneras: la demanda de productos pautados por los teler-identes (consumidores) v los recursos de que disponen las empresas para anunciar en televisin. Si el ciclo econmico pasa por una fase ascendente, el consumo aumenta, ei clima de los negocios mejora v las t-irmas aumentan la publicidad. En la fase clescendente del cicio elproceso es inverso. No obstante, debe tenerse en cuenta que las fases ascendente \-descenciente no son simtricas.

El concesionario compara los ingresos-pauta neros (IpN) del perodo de ia concesin, IPN' con el valor de la ccincesin, \l El negocict es aceptable si IPN.' > \'. El .concesionario decide si la tarifa corresponde efectlr'amente a su
percepcin del riesgo comercial. Cuando elmercado de capitales es competitivo v los procesos de arbitraje llevan a ia conr-ergencia, la tasa cle inters
Blank (1968) anaiiza los cfectos dc l()s rlescuentos r,los menores prccios de ia publicidari sobre ei potler monoplico cle las empresas. El autcr comicnza cliscutiendo si en Flstados Unidos, en el moment tiel
anlisis, efectivamente se realizan descuentos o se p()nen en prcrcas fornls aitemativas clc recluccijn de los precios de le pubciclad. El artculo tiene do-. cualidacles. La primera, cs el e-rarnen cuidacloso dc las series t'la clesmitificacin cle las opiniones conr.encirneles. Y h seruncla, es la presentacicln de lo-s rncukrs que existen entc los precios de la publicrdad l el poder cle monopoJio. Flstos menores ingtesos h:rn sido hbilmente utilizados como argurncnt() en c()ntra cle la CNT\. cn ios Iaudos arbttrles de Catacri I RCN. Si no hubiera autoDute tal vez no se presentara el descqurlibricr econrimico que aducen Caracol I RCN. Pata determinar la tartfa trmbrn ur-im, en cuentx inr t'stiqaciones antcriores, crmo las que tealizaron eJ 's Instituto SER, la oficina cle planeacin de la CNT\j v la Fl-scueh de cle Neuocios (Fi,\N). '\dmjrustraci<in

5l