Antofagasta

Contenido de la clase

• Fraudes contables y controles

• Análisis Financiero
 Fraudes Contables y
Controles
Asesore
s Auditorí
Externo a
s Interna

Evaluación del control interno

Ley Sobarnes Endurecimiento de penalidades
Oxley en caso de fraude para las
empresas que cotizan en wall
street
Aplicación de las normas
Reportabilidad en americanas en Chile
Chile
 Contabilidad y Finanzas

Ecuación
Activos = Pasivos + Patrimonio +
Contable
Resultados
Patrimonio = Capital +
Reservas
Resultados = Ingresos -
Gastos

Las decisiones financieras se generan a partir de

información contable
 Contabilidad y Finanzas

•Estados Valor Libros o

Estados
Balance General
•Financieros Valor Contable
Financieros :
Estado de :Resultados
• Estado de Flujo de (costo histórico)
Efectivo
• Variaciones del Valor de
Mercado
Patrimonio
• Notas a los Estados (en algunas
cuentas)
Financieros Finanzas :
Finanzas :
Valor de
Técnicas Financieras: Mercado o
Valor Presente Neto Valor
WACC Económico
 Valor Libro vs Valor de Mercado

Activos MMUSD Pasivos y Patrimonio MMUSD

Planta Automotriz 100 Deuda 40

Patrimonio 60
100 100

Activos MMUSD Pasivos y Patrimonio MMUSD

Planta Automotriz 115 Deuda 40

Patrimonio 75
115 115
 Estados Financieros

Administración Pasivo
del Cap. De Estructura de
Activo Circulante Financiamien
Trabajo Circulan to.
te KT
KT= AC - PC
a) Deuda CP
Pasivo
b) Deuda LP
Largo Plazo
c) Patrimonio
Estructura Activo
de Fijo
Inversiones Patrimonio
Capital
Ut
Acumuladas
Result.
Ejercicio
Balance General

MM$ % X0 % X1 Variac %
Caja 7% 120 14% 260 140 117%
Cuentas por Cobrar 30% 522 32% 596 74 14%
Existencias 34% 587 25% 471 -116 -20%
Otros Activos Circulantes 3% 52 3% 60 8 15%
Total Activo Circulante 75% 1281 74% 1387 106 8%

Activo Fijio Bruto 23% 398 27% 498 100 25%

Dep Acumulada -6% -105 -8% -152 -47 45%
Total Activo Fijo Neto 17% 293 18% 346 53 18%

Otros Activos 8% 139 7% 139 0 0%

Total Activos 100% 1.713 100% 1.872 159 9%

Capital de Trabajo 661 967 306 46%

Balance General

MM$ % X0 % X1 Variac %
Obligac. con Bancos CP 18% 301 6% 109 -192 -64%
Cuentas por Pagar 10% 166 7% 135 -31 -19%
Otros Pasivos Circulantes 9% 153 9% 176 23 15%
Total Pasivo Circulante 36% 620 22% 420 -200 -32%

Obligac. con Bancos LP 2% 30 4% 69 39 130%

Otros Pasivo Lp 2% 31 3% 48 17 55%
Total Pasivo Largo Plazo 4% 61 6% 117 56 92%

MM$ % X0 % X1 Variac %
Capital 5% 87 5% 97 10 11%
Reservas 27% 460 32% 592 132 29%
Utilidad Acum 3% 45 16% 308 263 584%
Utilidad Ejercicio 26% 440 18% 338 -102 -23%
Patrimonio 60% 1.032 71% 1.335 303 29%

Total Pasivos 100% 1.713 100% 1.872 159 9%

 Estado de Resultado

MM$ % X0 % X1 Variac %
Ingresos 100% 3.100 100% 3.405 305 10%
Costo de Ventas -58% -1.800 -60% -2.041 -241 13%
Margen Bruto 42% 1.300 40% 1.364 64 5%
Gastos Admt y Vtas (G&A) -21% -650 -22% -761 -111 17%
EBITDA 21% 650 18% 603 -47 -7%
Depreciación -1% -38 -1% -47 -9 24%
Otros Gastos 0% -2 0% -2 0 0%
UAII 20% 610 16% 554 -56 -9%
Gastos Financieros -1% -20 -1% -26 -6 30%
Impuesto Renta -5% -150 -6% -190 -40 27%
Utilidad del Ejercicio 14% 440 10% 338 -102 -23%

El Estado de resultados no incluye inversiones

 Variaciones en el Patrimonio

MM$ Capital Reservas Ut Acum Ut Ejercic Total

Saldos Iniciales X0 87 460 45 440 1.032
132 -132 0
Aumento de Capital 10 10
Distribución de Utilidad 308 -308 0
Dividendos -45 -45
Utilidad del Ejercicio 338 338
Saldos Finales X1 97 592 308 338 1.335
 Indicadores

N° de Acciones : 76,6 Millones

Precio Mercado : $83 Acción

Valor de Mercado MM$

Patrimonio
76,6 * $ 83 6.357,8

UPA 338 $4,41

76,6

Div x Acción 45 $0,59

76,6
Acción
Precio Contable 1.335 $17,43
76,6
 Análisis Financiero

Indicadores Financieros
Son un instrumento de análisis para la gestión y que en la mayoría
de los casos, proporciona indicios sobre las condiciones financieras
de la empresa que no se pueden ver a simple vista, que están
ocultas y que gracias a este método se pueden descubrir.

Sin embargo en el análisis final, la utilidad de los resultados

obtenidos de las razones financieras depende claramente de su
interpretación inteligente y adecuada, y quizás este es el aspecto
más difícil del análisis de las razones.

Los indicadores o razones financieras se clasifican en:

a) Indicadores de Liquidez
b) Indicadores de Eficiencia o Rotación
c) Indicadores de Endeudamiento
d) Indicadores de Rentabilidad
 Índice de Liquidez

X0 X1
Razón Circulante
Activo Circulante 1281 2,07 1387 3,30 Veces
Pasivo Circulante 620 420

Prueba Ácida
Activo Circulante - Inventario 694 1,12 916 2,18 Veces
Pasivo Circulante 620 420

Capital de Trabajo
Activo Circulante - Pasivo Circulante MM$ 661 967

Capital de Trabajo - Activos

Capital de Trabajo 661 0,39 967 0,52 Veces
Activos Totales 1.713 1.872

Cobertura de Gastos de Explotación

Tesorería + Valores Negociables + Ctas x Cobrar 642 95,64 856 111,51 Dias
( Costo Vta + G&A)/ 365 6,71 8
 Índice de Liquidez
Cobertura de los Gastos de
Explotación
Tesorería + Valores Negociables + Cuentas por Cobrar =
Días
(Costos de Ventas + G&A) / 365 días
Corresponde a los días que el Gasto de Explotación puede ser
financiado por los activos líquidos de la empresa
 Índices de Endeudamiento
Indice de Endeudamiento
X0 X1
Factor Apalancamiento
Activos Totales 1.713 1,66 1.872 1,40 %
Patrimonio 1.032 1.335

Razón Deuda Total

Pasivos CP + Pasivo LP 681 0,40 537 0,29 %
Activos Totales 1.713 1.872

Razón Deuda a Patrimonio

Pasivos CP + Pasivo LP 681 0,66 537 0,40 %
Patrimonio 1.032 1.335

Razón Deuda CP a Deuda Total

Pasivos CP 620 0,91 420 0,78 %
Pasivos CP + Pasivo LP 681 537

Cobertura de Intereses
BAIT + Depreciación 650 32,50 603 23,19 Veces
Intereses 20 26
Establecen en que grado los activos totales son financiados por los
 Índices de Eficiencias o
Rotaciones X0 X1
Rotación Cuentas x Cobrar
Ventas 3.100 5,55 3.405 6,09 Veces
Cuentas x Cobrar Promedio 522 559

Período Promedio de Cobro 360 59 360 59 Días

5,55 6,09

Rotación Cuentas x Pagar

Costo Ventas 1.800 11,96 2.041 13,56 Veces
Cuentas x Pagar Promedio 166 151

Período Promedio de Pago 360 30 360 27 Días

11,96 13,56

Rotación Inventarios
Costo Ventas 1.800 3,40 2.041 3,86 Veces
Inventario Promedio 587 529

Período Promedio de Inventario 360 106 360 93 Días

3,40 3,86

Rotación de Activos
Ventas 3.100 1,8 3.405 1,9 Veces
Activos Totales Promedio 1.713 1.793

Período Promedio de Activos Totales 360 199 360 190 Días

 Índice de Rentabilidad
X0 X1
Mg Utilidad Neta
UAII- Impuestos 460 0,15 364 0,11 %
Ventas 3.100 3.405

ROA
UAII- Impuestos 460 0,27 364 0,20 %
Activos Totales Promedio 1.713 1.793

ROE
Resultado Neto 440 0,43 338 0,29 %
Patrimonio Promedio 1.032 1.184

Razón de Pago
Dividendos 45 0,10 45 0,13 %
Resultado Neto 440 338
Índice de Rentabilidad

N° de Acciones : 76,6 Millones

Precio Mercado : $83 Acción

Valor de Mercado MM$

Patrimonio
76,6 * $ 83 6.357,8

UPA 338 $4,41

76,6

Div x Acción 45 $0,59

76,6
Acción
Precio Contable 1.335 $17,43
76,6
 Índices de Mercado
(Valuación)
 Son indicadores que miden el desempeño de la
empresa, puesto que reflejan la influencia
combinada del rendimiento y el riesgo.
 Es útil para compradores y vendedores de acciones
comunes, porque relacionan los valores de
mercado con las utilidades y los dividendos.
Descripción Inglés
Utilidad por Acción Earning per Share (EPS)
(UPA)
Razón Precio a Price to Earning Ratio
Utilidad. (PER)
Rentabilidad por Dividend Yield
Dividendo
Razón Dividendo – Dividend to Earning
 Índices de Mercado
Rentabilidad por Dividendo Dividend Yield

Mide el beneficio económico por acción,

para ser comparado con años anteriores.
Es útil para predecir las utilidades futuras

Razón Dividendo a Utilidad Dividend to Earning

(D/E)
Mide el número de veces que los
inversionistas pagan por la utilidad por
acción contable anual
Si razón > Mercado. Indica que la
acción es muy preferida por
Inversionistas, lo que lleva a aumentar su
precio
Si Razón < Mercado. Indica que los
accionistas pagan pocas veces su utilidad,
 Índices de Mercado
Dividendo por Acción (Dividend Yield)

Mide el beneficio económico por acción, para

ser comparado con años anteriores. Es útil
para predecir las utilidades futuras

Razón Precio – Utilidad Price to Earning (P/E)

Ratio
Mide el número de veces que los
inversionistas pagan por la utilidad por
acción contable anual
Si razón > Mercado. Indica que la
acción es muy preferida por
Inversionistas, lo que lleva a aumentar
su precio
Si Razón < Mercado. Indica que los
accionistas pagan pocas veces su
 Índices de Mercado
Valor Libro por Acción Book Value per
Share
Mide el Patrimonio Contable / Número de
Acciones
Es decir, representa el valor Libro o Contable
Q Tobinpor acción Tobin Q
Valor de Mercado + Pasivo Lp Precio de Mercado de la acción
Valor de Activos de la Empresa Precio de Acción Contable

Q de Tobin
Mide la relación entre el valor de mercado y el valor de activos
de la empresa (valor de reposición de sus activos físicos). Este
indicador bursátil relaciona el precio de mercado de la acción con
su valor patrimonial.
Indica si la acción está subvaluada (Q<1) o sobrevaluada (Q>1)
con respecto a su valor en libros.
Valor de Activos = Capital de Trabajo (Ac-Pc) + Activo Fijo Neto
 Índices de Mercado
Sirve para predecir si la inversión de capital aumentará o
disminuirá.
La Q de Tobin (Premio Nobel de Economía James Tobin)

Si la Q >1= La acción está sobrevaluada.

Precio Mercado > a Precio Contable (valor patrimonial)
Si la Q <1= La acción está Subvaluada
Precio Mercado < a Precio Contable (valor patrimonial)

La Q de Tobin es una medida de largo plazo del valor de un activo. Por

tanto, se debe tener en cuenta este detalle temporal en la toma de
decisiones de inversión.
Ejemplo: Acción “X” tiene un ratio Q= de 1.5 y su precio de mercado es de
$ 4.500. Esto quiere decir que la acción está sobrevaluada ya que su valor
patrimonial es $ 3.000. ¿Entonces se debe compra la acción ? ¿Estamos en
presencia de un mercado en alza o a la baja?
Conclusión:
 Índices del Mercado de
Capitales
Precio N° de
Valor de Mercado = por Acción X Acciones MMUS$
Del patrimonio 83 76,6 6.357,8

Razón Precio - Utilidad = Precio por Acción 83 18,82

Utilidad por Acción 4,41

Utilidad x Acción Utilidad del Ejercicio 338 4,41

N° de acciones 76,6

Razón Bolsa - Valor Libro = Precio por Acción 83 4,76

Valor Libro x Acción 17,43

Valor Libro x Acción Patrimonio Contable 1335 17,43

N° de acciones 76,6
Índices del Mercado de
capitales
Tasa de Dividendo = Div. Por Acción 0,59 0,007
Precio de la Acción 83

Dividendo x Acción Dividendo 45 0,59

N° de acciones 76,6

Valor de mercado 6.357,8 + 117.

Q de Tobin = de la Empresa 4,46
Valor de los
Activos de la 967 + 346 + 139
Empresa

Valor del Mdo del patrimonio 6.358

+Pasivo LP. 117
6.475

Capital de Trabajo 967

Activo Fijo Neto 346
Otros Activos 139
1.452
 Limitaciones de los índices
financieros
 Trabaja sólo con información cuantitativa. No se
fija en factores cualitativos. Ejemplos: valores éticos de
administración o la moral de los trabajadores.
 La gerencia puede influir o “maquillar” antes de la
fecha de cierre de los estados financieros
 Comparar entre empresas puede desorientar,
debido a las diferencias en las políticas y prácticas
contables. Ejemplos: Depreciación, reconocimiento de
ingresos y activos intangibles.
Por este motivo a menudo los analistas colocan a las
firmas sobre una base contable comparable antes de
hacer comparaciones.

 Al llevar contabilidades en moneda extranjera, un

cambio en el tipo de cambio puede distorsionar la
comparabilidad para diferentes períodos de tiempo.
 El análisis es a base de EEFF anteriores a valores
históricos y no el valor futuro de la empresa.
 Bibliografía

• Brealey& Myers (2007). Principios de Finanzas

Corporativas. Novena Edición. ,

• Capítulo 29 Análisis Financiero y Planeación

Financiera
• Capitulo 31 Planificación Financiera de Corto Plazo .