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Análisis de Estados Financieros

Razones financieras: Son indicadores que se utilizan para estudiar la


información que contienen los Estados Financieros básicos, con el objetivo de
tener una base más sólida y analítica para la toma de decisiones.

Hay 6 tipos de razones financieras: de liquidez, operación, solvencia,


endeudamiento/apalancamiento/financiamiento, rentabilidad y valor del
mercado.

Liquidez: Mide la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones en el


corto plazo.

Razón circulante: Activo Circulante/Pasivo a corto plazo

*Este indicador refleja la relación que existe entre los recursos financieros que
dispone una empresa en el corto plazo para enfrentar las obligaciones de pago
contraídas en el mismo plazo, lo cual permite determinar si cuenta con los
recursos suficientes para cubrir sus compromisos. En cuanto mayor sea el
resultado de la razón circulante, existe mayor posibilidad de que los pasivos
sean pagados, ya que cuenta con activos suficientes que pueden convertirse
en efectivo cuando así se requiera.

Si el resultado es < 1 veces-----la empresa no es líquida, es decir, no puede


hacer frente a sus obligaciones a corto plazo con los activos circulantes que
tiene.

Si el resultado es >1 veces------ la empresa es líquida, es decir, puede hacer


frente a sus obligaciones a corto plazo con los activos circulantes que tiene.

*Tener una razón circulante muy alta puede significar la existencia de recursos
económicos ociosos, que se pueden invertir en la operación del negocio.

Prueba del ácido: Activos de liquidez inmediata/Pasivo a corto plazo.

*Este indicador mide cuántas veces se puede cubrir las obligaciones a corto
plazo con los activos más líquidos de la empresa, es decir, el efectivo, bancos,
clientes; excluyendo inventarios y gastos pagados por anticipado.

Si el resultado es < 1 veces-----la empresa no es líquida, es decir, no puede


hacer frente a sus obligaciones a corto plazo con los activos circulantes que
tiene.

Si el resultado es >1 veces------ la empresa es líquida, es decir, puede hacer


frente a sus obligaciones a corto plazo con los activos circulantes que tiene.

Actividad: Mide la eficiencia de la empresa para operar.


Rotación de cuentas por cobrar: Ventas o Ingresos por servicios/Clientes

*Representa el # de veces en que se cobran las cuentas por cobrar en el año


en función del total de las Ventas o Ingresos. Si dividimos 360 días del año
entre la rotación de cuentas por cobrar, nos da por resultado cada cuántos días
se cobran las cuentas por cobrar, es decir, el período promedio de cobranza.

Rotación de cuentas por pagar: Ventas o Ingresos por


servicios/Proveedores

*Representa el # de veces en que se pagan las cuentas por pagar en el año en


función del total de las Ventas o Ingresos. Si dividimos 360 días del año entre
la rotación de cuentas por pagar, nos da por resultado cada cuántos días se
pagan las cuentas por cobrar, es decir, el período promedio de pago.

Rotación de inventarios: Costo de ventas/Inventarios

*Indica la rapidez con que se compra, transforma y se vende la mercancía, es


decir, representa el # de veces en que se venden inventarios en el año. Si
dividimos 360 entre la rotación de inventarios, nos da por resultado cada
cuántos días se compran y venden los inventarios, es decir, el período
promedio de venta.

Solvencia: Mide la capacidad de la empresa para cubrir sus obligaciones en el


largo plazo.

Solvencia L.P= Activo Total/Pasivo L.P

*Este indicador refleja la relación que existe entre los recursos que dispone
una empresa para enfrentar las obligaciones de pago a largo plazo. Se mide en
veces.

Si el resultado es < 1 veces-----la empresa no es solvente, es decir, no puede


hacer frente a sus obligaciones a largo plazo con los activos totales que tiene
ni 1 vez.

Si el resultado es >1 veces------ la empresa es solvente, es decir, puede hacer


frente a sus obligaciones a largo plazo con los activos totales que tiene “n”
veces.

Solvencia Total= Activo total/Pasivo total

*Este indicador refleja la relación que existe entre todos los recursos de la
empresa para enfrentar todas sus deudas y obligaciones. Se mide en veces.

Si el resultado es < 1 veces-----la empresa no es solvente, es decir, no puede


hacer frente a todas sus obligaciones con los activos totales que tiene ni 1 vez.
Si el resultado es >1 veces------ la empresa es solvente, es decir, puede hacer
frente a todas sus obligaciones con los activos totales que tiene “n” veces.

Apalancamiento/Financiamiento/Endeudamiento: Mide qué tanto la


empresa está financiada por recursos ajenos.

Relación de pasivo total a activo total ó Palanca Financiera: Pasivo


Total/Activo Total

*Este indicador señala qué proporción del total de recursos existentes en la


empresa, ha sido financiado por terceros. “Por cada peso de activos, se adeuda
“n” centavos”.

Se la palanca es < 1----la empresa está poco financiada por recursos externos
y existe menor riesgo.

Si la palanca es > 1----la empresa está financiada en gran medida por recursos
ajenos y existe mayor riesgo.

Razón deuda a capital: Pasivo Total / Capital Contable

*Este indicador mide qué proporción del Capital Contable es deuda. Se mide en
% porcentaje.

Deuda de corto plazo: Pasivo corto plazo/Pasivo total

*Mide qué tanto del pasivo total, es deuda a corto plazo. Se mide en %
porcentaje.

Deuda de largo plazo: Pasivo largo plazo/Pasivo total

*Mide qué tanto del pasivo total, es deuda a largo. Se mide en % porcentaje.

Rentabilidad: Mide la capacidad de la empresa para generar utilidades y el


resultado se compara con el promedio de la industria.

Margen de utilidad: Utilidad Neta/Ventas Netas

*Este indicador financiero mide el % porcentaje de las ventas que logran


convertirse en utilidad disponible para los accionistas.

Rendimiento sobre el activo total: Utilidad Neta/Activo Total


*Este indicador determina en qué medida (%porcentaje) una compañía ha
generado rendimientos sobre los activos totales de la empresa.

Rendimiento sobre el capital contable: Utilidad Neta/Capital Contable

*Este indicador determina en qué medida (% porcentaje) una compañía ha


generado rendimientos sobre los recursos que los accionistas han aportado.

Productividad: Mide la capacidad de la empresa para explotar al máximo sus


recursos productivos para aumentar sus ingresos ya sea por ventas o por
disminución de sus costos.

Rotación de activos= Ventas/Activo Total

*Este indicador se refiere a la cantidad de veces que vendemos el valor que se


tiene en el activo. Se mide en veces. La relación es, a mayor veces, mayor
productividad. La razón debe ser por lo menos 1.

UAFIR a Ventas= UAFIR (Utilidad antes de Financiamiento e


Impuestos)/Ventas

*Esta razón indica que hay un aumento en la utilidad de la empresa que se


deriva de las ventas. Se mide en veces. Se espera que la razón sea 1 o superior
a 1.

Retorno sobre la Inversión ó ROI (Return Over Investment)= ((UAFIR –


Activo Total) / Activo Total) x 100

*Es un indicador financiero que mide la rentabilidad de una inversión, es decir,


la variación en % que sufre el monto de una inversión al convertirse en
utilidad. Se mide en porcentaje %. Si da un ROI del 33%, significa que la
inversión en activos tiene una rentabilidad del 33%.

Cobertura= UAFIR/Gasto Financiero

*Indica el número de veces que generamos los intereses por pagar con el
pasivo que tenemos

Servicio= UAFIR/ Gasto Financiero + Pago de Capital

*Se refiere al número de veces que podemos pagar los intereses y el principal
de un préstamo con la Utilidad Antes de Financieros e Impuestos que resulte
del ejercicio.
Valor del Mercado: Relacionan el precio de las acciones de la empresa con
sus utilidades y el valor en libros por acción.

Razón precio/utilidad: Muestra la disposición que tienen los inversionistas


para pagar por cada unidad monetaria de las utilidades reportadas. Para
calcular esta razón, es necesario conocer primero la UPA (utilidad por acción).
Si la P/U es más baja que la industria, se puede concluir que la empresa tiene
mayor riesgo ó posibilidades bajas de crecimiento o ambas.

UPA= Utilidad Neta disponible por accionistas comunes/# de acciones en


circulación

*El resultado se mide en pesos

Razón precio/utilidad= Precio del mercado por acción/UPA

* El resultado se mide en veces y se compara con el promedio de la industria

Razón valor del mercado/valor en libros: Ofrece una señal de la imagen de


la empresa ante otros inversionistas. Para calcularla primero es necesario
conocer el valor en libros de las acciones de la empresa.

Valor en libros por acción= Capital contable/# de acciones en circulación

* El resultado se mide en pesos.

Razón Valor del mercado/valor en libros=Precio del mercado por


acción/Valor en libros por acción

* El resultado se mide en veces y se compara con el promedio de la industria

Por lo regular, las acciones de la empresa que ganan altos rendimientos sobre
sus activos se venden a precios muy por encima de su valor en libros.

Para empresas con gran éxito, la razón valor de mercado/ valor en libros puede
ser de 10 a 15 veces.

VENTAS – COSTO DE VENTAS = UTILIDAD BRUTA

UTILIDAD BRUTA – GASTOS GENERALES (VTAS, ADMON) = UTILIDAD DE


OPERACIÓN = UAFIR

UAFIR – IMPUESTOS

Modelo DuPont
Su objetivo es lograr un mayor detalle al estudiar las partes de una sóla razón
financiera y convertirla en dos o más razones vinculadas.

La fórmula que se denomina ecuación DuPont es la siguiente:

Dupont = RAT x RCC

MARGEN UTILIDAD x ROTACION A.T. RAT x MULTIPLICADOR DEL


CAPITAL

UT. NET. X VENTAS A.T/C.C

VENTAS X A. T. =2.03 = 203%

=.036 UT. NET(.036) =1.77

A.T. (1.77) RAT (.0639) x RCC (2.03) = .1297 = 12.97%

= .0639 RAT

RAT= Rendimiento sobre el activo total

RAT= Utilidad Neta disponible para los accionistas comunes dividida entre los
activos totales

RAT= Margen de Utilidad Neta x Rotación de activos totales

= Utilidad Neta x Ventas

Ventas Activos Totales

*Se elimina Ventas del denominador con Ventas del numerador.

Datos:

Utilidad Neta= $54

Ventas= $1500

Activos totales=$845

Capital Contable Común=$415

Al aplicar la fórmula de RAT, se obtienen los siguientes resultados:

RAT= 54/1500 X 1500/845 = .036 x 1.755= .0639 = 6.4%

RCC= Rendimiento del Capital Contable


Para traducir el RAT en RCC, se debe multiplicar el RAT por el multiplicador
del capital, el cual es la razón de los activos totales con respecto al capital
contable, o el número de veces que los activos totales exceden la cantidad de
capital contable. Mediante este método, se puede escribir el RCC de la
siguiente manera:

RCC= RAT x Multiplicador del capital = Utilidad Neta X


Activos Totales

Activos Totales Capital


Contable Común

= 6.4% X $845/$415 = 6.4% x 2.036 = 13%

*Se elimina Activos totales del denominador con Activos Totales del
numerador.

Al combinar la ecuación RAT con ecuación RCC, se forma la ecuación DuPont


extendida:

RCC= [(Mg de Utilidad) X (Rotación de Activos Totales)] X


(Multiplicador del Capital)

= [Ut Neta/Vtas X Ventas/Activo Total] X Activo


Total/Cap. Cont. C.

RCC= .036 x 1.775 x 2.036 = 13%

TEMA 19

Valor económico agregado

P7

Para calcular el costo de capital se necesita obtener el


WACC (Weighted Average Cost of Capital) y multiplicarlo
por el capital de la empresa.

Fórmula para calcular el WACC:

WACC= (50%X11%)+ (50%X13%X (1-.45))


EL WACC ES DE 9.075%

Ejemplo

Activos $350

Deuda 35% Costo deuda 10%

Capital 65% costo capital 8%

Capital = 350x.65= 227.5

WACC= (.065%x.08)+(.35%x0.1 x(1-.45))

WACC=0.07125

COSTO DE CAPITAL= 227.5x0.07125=16.21 %

El valor de mercado agregado indica el rendimiento de las


acciones de una empresa que cotiza en la bolsa de
valores. Se calcula tomando en cuenta el cambio en el
valor de la acción y sus dividendos.
Se le conoce también como MVA por las siglas en inglés:
Market Value Added
Valor de mercado agregado
Fórmula para obtener el valor de mercado agregado:
Valor de

EJEMPLO

Una compañía telefónica que cotiza en la bolsa tiene


15,000 acciones en circulación que al final del día de hoy
cotizaban en $10 pesos. El capital común que la empresa
registra en sus estados financieros es de $120,000.
Calcula el valor de mercado agregado.

MVA=(15,000x10.00)-120,000

MVA=30,000
También puede utilizarse esta fórmula para calcularlo:
Valor de

Una empresa del sector alimenticio ha entrado a cotizar en


la bolsa. En un principio su acción valía $7 pesos pero
después introdujeron la política de dividendos, y por cada
acción daban $0.50. Con este cambio el valor actual de la
acción es de $10 pesos. El costo de oportunidad es del
8%. Calcula el valor de mercado agregado.

MVA= ($10+0.50/7 -1) - .08

MVA=0.42=42%

El valor presente de EVA es otra medida para calcular el


valor de mercado agregado. Recordemos que para traer
algo a valor presente debemos de aplicar esta fórmula:

VP=100/(1+.08)¹

Una compañía ha estado midiendo su EVA durante


algunos años por lo que se sienten seguros para
pronosticar el EVA que se generará durante los próximos 3
años. En el año 1 se espera sea de 5,000; en el año 2 de
7,000 y en el año 3 de 8,000. Con base en esto calcula el
MVA. La tasa a la que descuentan es de 10%.

VP=5000/(1+O.1)¹+7000/(1+.0.1)¹+8,000/(1+0.1)¹
VP= 4545+5785.2+60

VP=16,341