INSTRUMENTOS

FINANCIEROSI
Logro de aprendizaje de la unidad
Al finalizar la unidad, el estudiante identifica y analiza los mercados e
instrumentos financieros y la aplicabilidad en el financiamiento de las
empresas.

Logro de aprendizaje de la sesión

En esta sesión aprenderemos los conceptos de mercados financiero, los
negocios que se realizan
Que vimos la semana pasada
Mercados
Financieros
Mercados primarios y secundarios
Video Introductorio

https://www.youtube.com/watch?v=NKG9GSv3Gk8
En resumen las ventas de las nuevas acciones se realizan en el
mercado primario.

Las empresas que ya han emitido acciones anteriormente también pueden

obtener dinero por medio de nuevas emisiones. Las ventas de las nuevas
acciones de estas firmas también son mercado primario, y se denominan
emisiones con cotización previa.
 Mercado Secundario

Las empresas hacen que sus títulos coticen en la bolsa para que los accionistas
puedan negociar entre sí a través de la bolsa de valores. Entonces definimos la
bolsa como un mercado de acciones de segunda mano, llamado mercado
secundario.

En consideración a lo anterior definimos el mercado secundario de

valores como aquel donde se efectúa la transferencia de los títulos emitidos
anteriormente en el mercado primario.

En este mercado los compradores y vendedores están simultáneamente

participando en la determinación de los precios de estos títulos. Pueden
participar de forma directa o mediante un agente de valores o corredores de
bolsa.
Transacciones Bursátiles y Extrabursátiles

Las transacciones Bursátiles son aquellas operaciones de compra venta de valores

financieros realizadas teniendo como intermediario a la Bolsa de Valores,
principalmente es empleada por el mercado secundario.

Transacciones Extrabursátiles, se denomina así a las operaciones que se realizan

fuera de la rueda de bolsa, es decir el precio y cantidad de valores es acordado
entre los compradores y vendedores estas son llamadas “Over The Counter“.
Mercado primario y secundario de valores: Ejemplos

Mercado primario de valores :

 Cuando una empresa sale a cotizar a bolsa por primera vez.
 Ampliación de capital de una empresa mediante la emisión de acciones por un determinado valor.
 Emisión de bonos corporativos y gubernamentales.

Mercado secundario de valores

son las Bolsas de Valores como:
 Bolsa de Valores de Lima
 Bolsa de Comercio de Santiago (Chile)
 NYSE Euronext (US)
 NASDAQ OMX (US)
 Japan Exchange Group (Tokyo)
 London SE Group
 Hong Kong Exchanges (China)
 Shanghai SE (China)
Mecanismos de Valoración de acciones

A las acciones se le atribuyen tres tipo de valores:

 Valor contable: Viene determinado en su balance como la valoración del
capital propio, o fondos propios. Recoge en definitiva lo que la empresa ha
pagado por sus activos, menos una deducción por amortización.
 Valor de liquidación: Es el valor que la empresa pudiese conseguir si
vendiese todos los activos de la misma y pagase todas las obligaciones de
pago pendientes.
 Valor de mercado: Cantidad que los inversores están dispuestos a pagar
por las acciones de la firma. Esto depende de la capacidad de generar
ganancias que tienen los activos hoy y la rentabilidad de las inversiones
futuras.
El valor de mercado no coincide con el valor contable ni con el de
liquidación por tres factores:

 El poder extra del beneficio. Una empresa es capaz de ganar más de la

tasa de rentabilidad de las acciones.

 Activos intangibles. Aquellos activos que la contabilidad no incluye en el

balance y tienen un gran valor.

 El valor de las inversiones futuras. Si los inversionistas piensan que la

empresa tiene grandes posibilidades de dar beneficios, pagarán más dinero por
ella.
El precio de las acciones no es un valor contable ni de liquidación. Los
inversionistas compran acciones de acuerdo con su poder de generar beneficios
en el futuro.

Existen dos características clave que determinan la rentabilidad que la

empresa puede producir:

1.- Los beneficios que pueden generar sus activos actuales, tangibles e
intangibles, y

2.- Las oportunidades que tiene la empresa para invertir en proyectos

lucrativos que aumenten los beneficios futuros.
La remuneración de los propietarios se hace de dos maneras distintas:

 Como dividendos

 Como ganancias o pérdidas de capital.

 CASO 1: EVERGRANDE

https://www.youtube.com/watch?v=C9aKOfiS1xE

¿ Cuál es el activo o activos subyacente del bono de Evergrande?

¿ Cuáles son los motivos que considera afectaron a Evergrande?

¿ A quiénes afecta esta crisis?

CASO 2: FONDO DE INVERSIÓN

https://www.youtube.com/watch?v=SLQDkulT-yI
Valoración de Acciones
Cálculo del valor patrimonial:
El valor de la acción será el de su activo menos su pasivo, es decir, lo que tiene
menos lo que debe, sin tener en cuenta sus ingresos futuros.
Su base es información de la empresa, El balance nos muestra unos activos y un
patrimonio neto que podemos trasladar dividiéndolo por el número de acciones
en circulación.

Su contra principal es que nos muestra una valoración estática, en el momento

de formulación de este balance (ya sea anual o en la información económica
trimestral que las empresas cotizadas están obligadas a informar). Por todo esto
suele ser un método de valoración que se complementa con otros.
Análisis de los flujos de caja:

Este método no se calcula por el patrimonio presente, sino por la capacidad que
tenga la empresa de generar ingresos, flujos de caja, en el futuro.

El valor de un activo es igual al valor presente de sus flujos de caja futuros.

Se le llama también “DFC”, “discounted cash flow” o “DCF”):

Ratios bursátiles:
El uso de ratios combina en parte ambos métodos. Se usa información financiera,
pero también se tienen en cuenta expectativas como previsiones de ingresos o
beneficios. Además, añade una ventaja importante. Al usar un criterio
homogéneo podemos comparar sus resultados con el de otras empresas similares
(sector, tamaño de la empresa, etc.).

Entre los Ratios Bursátiles tenemos:

 PER (Price Earning Ratio):
Divide el precio de la acción entre el dividendo por acción a pagar la empresa, tanto
en el momento presente como con las expectativas de beneficios futuro.
El resultado refleja el tiempo que será necesario para recuperar el
precio pagado teniendo en cuenta los beneficios que genere la empresa.
Si obtenemos una PER de 8, significa que lo que pagamos por este
valor equivale a 8 veces el beneficio neto esperado por acción.

Aunque a priori parece que un inversor potencial estaría más interesado en aquellos
valores con un PER bajo comparado con su media histórica o la media de su sector,
no obstante, no siempre es así. Por ejemplo, empresas con buenas perspectivas en la
generación de ingresos en el futuro (como muchos negocios basados en nuevas
tecnologías) basan su potencial de inversión en que este crecimiento futuro de
ingresos reducirá drásticamente su PER.
La PER ofrece distintas informaciones:

 Refleja el múltiplo del beneficio por acción que paga la bolsa, es decir, el número
de veces que los inversores pagan el beneficio anual de una compañía. Se
puede interpretar como el número de años que va a tardar un inversor en recuperar su
inversión (suponiendo que se mantienen los beneficios y que se reparten en su totalidad).

 El inverso de la PER (1/PER) mide la rentabilidad que el inversor espera obtener con la
compra de la acción, si se supone que los beneficios de la empresa no
van a variar en los próximos años y que la totalidad del beneficio se reparte como
dividendo.

La PER se calcula, generalmente, con los beneficios del año anterior y los
esperados para el año en curso. Usualmente se habla de compañías que están más caras
o baratas en función de que su PER sea más alta o más reducida que las de otras compañías.
 Rentabilidad por dividendo:
Dividendo de la acción dividido entre el precio de la acción.
Muy útil especialmente en empresas de ingresos
más
estables y seguros como compañías eléctricas.

 ROE (Return on Equity):

Mide la capacidad que tiene la empresa para generar ganancias según
sus recursos propios. Se calcula dividiendo los beneficios entre
los fondos propios.

ROE = Beneficios / Fondos Propios.

 Deuda / EBITDA:

En este caso busca conocer la capacidad que tiene la empresa de

endeudarse e incluso refinanciarse.

Esta ratio nos indica cuántos ejercicios serán necesarios para cancelar
toda la deuda utilizando el resultado de explotación.

Una mejor capacidad de financiación permite tanto reducir costos

como hacer frente a más proyectos futuros que a su vez generen más
ingresos.
 Precio / Valor contable:
Compara el valor de mercado de la compañía con su valor
contable, esto es, indica en qué proporción valora el mercado el
valor en libros de la sociedad.
 Valoración relativa
El valor de un activo se establece mediante la comparación con otros activos
similares, utilizando variables comparables como beneficios, flujos de caja,
valor contable o ventas, entre otros.
Análisis fundamental vs. análisis
técnico
Todos estos métodos se utilizan en el llamado análisis fundamental, busca
establecer el valor teórico de la acción o precio objetivo de la empresa y
anticipar así la variación del precio de la acción.

Si el valor teórico de la acción es mayor que el precio de la acción en Bolsa,

esta acción se considera infravalorada y, por tanto, tiene teóricamente mayor
potencial de subida a medio plazo, ya que lo normal es que este valor teórico
y el precio de la acción sean aproximados. Pasaría lo contrario si el valor
teórico es inferior al precio de la acción. Esta estaría sobrevalorada y la
recomendación más lógica sería vender la acción.
 Frente a este método está el llamado análisis técnico. Este no se basa
en el análisis económico o financiero de la empresa, sino en encontrar
pautas de comportamiento con el objetivo de anticipar tendencias usando
los gráficos de evolución de las acciones. Este método, se basa en la
premisa de que lo ocurrido en el pasado puede repetirse en el futuro algo
que evidentemente puede no ser cierto.

Aunque muchas veces se enfrentan ambas metodologías por sus diferencias

metodológicas, son complementarias. Son muchos los que usan como base el
análisis fundamental para determinar en qué valores invertir a medio plazo y el
análisis técnico como herramienta para determinar cuándo comprar o vender.
 Tasa de rendimiento de
valores

El procedimiento para calcular la tasa efectiva de rendimiento de valores que tienen precios distintos
en fechas diferentes, consiste en dividir el precio de la fecha posterior entre el capital. Este cociente
menos uno da la tasa efectiva de rendimiento al plazo y con ésta se puede determinar la tasa efectiva a
cualquier otro plazo conveniente para hacer comparaciones (normalmente un mes de 30 días o el año
de 360). En símbolos:
Las acciones de Televisa se cotizaron en 50.08 el 25 de noviembre y en 52.25 el 10 de
febrero del año siguiente. ¿Cuál es la tasa efectiva de rendimiento mensual? y ¿Cuál es la
tasa de rendimiento anual?
La primer cotización es un capital y la segunda es el valor futuro y la diferencia entre
ambas es igual a los intereses generados.
Tasa de rendimiento de valores

Como en el análisis de rendimientos de valores bursátiles suelen manejarse muy diversos plazos, es
común que ese plazo (p) no sea ni un mes ni un año y, como estos plazos son los que se utilizan
frecuentemente para efectos de comparación, con frecuencia se deben convertir las tasas
determinadas al plazo original del instrumento o de la operación a tasas mensuales o anuales. Para
hacer esta operación, se recurre al siguiente procedimiento

De acuerdo con lo anterior, se puede ver que si se utilizan para representar el plazo al que se desea
convertir la tasa original que se obtuvo:
Tasa de rendimiento de valores

Las acciones de la sociedad de inversión Inversiones Unidas SAC tuvieron un

valor de 130.74572 y de 131.125596 el 31 de julio y el 17 de agosto,
respectivamente.

Se calcula la tasa efectiva de rendimiento a ese plazo y a 30 días.

Entre las dos fechas transcurrieron 17 días, por lo que el rendimiento fue de:
Calculos
Rendimiento comparativo

Calcular la tasa efectiva de rendimiento mensual de las acciones de Fonser1, Studer-1,

Acciar, Santana e Ixecob para el periodo del 30 de mayo al 31 de julio de 2006, de
acuerdo con los precios de la tabla adjunta
Trabajo en equipo en clase
 Trabajo en equipo en clase

- Realizar el cálculo sobre tasa efectiva mensual de cada acción

- Indicar mejor y peor desempeño por acción

- Indicar que acción sería vendida por el grupo y porque. Si no quieren vender,
sustentar.
 Tarea grupo
Averiguar y presentar:

Consideraciones:
Grupo máximo 5 personas por grupo
La calificación es individual, por ello en la caratula deberán indicar el
% de participación
Temas a tratar:
- 1 empresa que cotice en la bolsa de valores de Lima
- Indicar sector, principales ratios bursátiles, comportamiento de la
acción, indicar si cotiza o no en bolsa.
- Indicar factores que determinarían la compra o venta de los valores
- Sustentar.