Evaluación Financiera

• La evaluación financiera tiene por objeto estudiar

la rentabilidad de la inversión en un proyecto

durante la vida útil del mismo; desde el punto de

vista de sus resultados financieros.

Tobias Adrian Gamboa Solano 1
Tobias Adrian Gamboa Solano 2
Las Inversiones del Proyecto

El objetivo de esta fase es analizar cómo la información que

proveen los estudios de mercado, técnico y organizacional
para definir la cuantía de las inversiones de un proyecto debe
sistematizarse, a fin de ser incorporada como un antecedente
más en la proyección del flujo de caja que posibilite su
posterior evaluación.

Tobias Adrian Gamboa Solano 3

Tobias Adrian Gamboa Solano 4
 Tasa de Descuento

Una de las variables que más influyen en el resultado de la evaluación de

un proyecto es la tasa de descuento (también conocida como Tasa de
Recuperación Mínina Atractiva TREMA) empleada en la actualización de
sus flujos de caja. Aun cuando todas las restantes variables se hayan
proyectado en forma adecuada, la utilización de una tasa de descuento
inapropiada puede incluir un resultado errado en la evaluación

Tobias Adrian Gamboa Solano 5

 ...Tasa de Descuento
El costo de Capital

La tasa de descuento que debe utilizarse para actualizar los flujos de caja

de un proyecto ha de corresponder a la rentabilidad que el inversionista le

exige a la inversión por renunciar a un uso alternativo de esos recursos, en

proyectos con niveles de riesgos simililares, lo que se denominará costo

de capital.
Tobias Adrian Gamboa Solano 6
Tobias Adrian Gamboa Solano 7
Tobias Adrian Gamboa Solano 8
Tobias Adrian Gamboa Solano 9
Tobias Adrian Gamboa Solano 10
Tobias Adrian Gamboa Solano 11
Tobias Adrian Gamboa Solano 12
Valor Actual Neto VAN
Se define como el valor actualizado de los beneficios menos
el valor actualizado de los costos, descontados a la tasa de
descuento convenida. Para obtener el valor actual neto se
utiliza la siguiente fórmula:
n
Bt  Ct
VAN  t 1 1  i t
 S0
Donde:
S0= inversión inicial
Bt= beneficios del año t del proyecto
Ct= costos del año t del proyecto
t = años correspondiente a la vida del proyecto, que variía entre 0 y n
0 = año inicial del proyecto, en el cual comienza la inversión
i = tasa de descuento Tobias Adrian Gamboa Solano
13
... Valor Actual Neto VAN
Criterio de Decisión:
Una inversión es rentable sólo si el valor actualizado del flujo de
beneficios es mayor que el flujo actualizado de los costos, cuando
ambos son actualizados usando una tasa de descuento pertinente.

Resultados Decisiones
Positivo (VAN mayor que cero) Se acepta
NULO (VAN igual a cero) Indiferente
Negativo (VAN menor que cero) Se rechaza

Tobias Adrian Gamboa Solano 14

Tasa Interna de Retorno TIR

Se define como aquella tasa de descuento que hace igual a

cero el valor actual de un flujo de beneficios netos, es decir,
los beneficios actualizados iguales a los costos actualizados.

n
Bt  Ct
0  
t 0 1  i *t

Tobias Adrian Gamboa Solano 15

...Tasa Interna de Retorno TIR
Criterio de Decisión:
Debe comparase la TIR del proyecto con la tasa de descuento que
mida el mejor rendimiento alternativo no aplicado.

Resultados Decisión
Mayor (TIR mayor que 20%) Se acepta

Igual (TIR igual a 20%) Indiferente

Menor (TIR menor que 20%) Se rechaza

Tobias Adrian Gamboa Solano 16

...Tasa Interna de Retorno TIR
El criterio de la TIR presenta ciertas dificultades por lo que su
uso debe siempre realizarse en conjunto con el VAN. Se señalan
las siguientes:

•Si se produce más de un cambio de signo en los flujos, es posible más de una
solución, es decir, pueden haber varias TIR.

•El criterio de la TIR asume que los fondos liberados por el proyecto se
reinvierten a esa misma tasa, cuando lo lógico es asumir que se invierte a la
tasa de oportunidad.
Tobias Adrian Gamboa Solano 17
Fuentes de Financiamiento
Las modalidades de financiamiento de proyectos son de varios
tipos, siendo los más frecuentes los siguientes:

• Financiamiento a través de agencias financieras nacionales e internacioanles.

• Financiamiento de recursos públicos (gobierno central, municipio) a través
de asignaciones presupuestarias.
• Ahorros propios de las instituciones, casos de empresas públicas y
organismos descentralizados.
• Aportes de la comunidad e instituciones de la sociedad civil.

Tobias Adrian Gamboa Solano 18