Ingeniería Económica

Herramientas matemáticas de
decisión para comparar
racionalmente alternativas
económicas, de modo de seleccionar
las mas conveniente.
Contenidos
 Matemáticas Financieras
– Valor del Dinero en el tiempo.
– Interés
– Tasa de Interés (simple, compuesto, nominal,
efectivo,continua).
– Valor Futuro
– Pagos Periódicos (PAYMENT).
– Gradientes (decrecientes, crecientes, escalada).
Contenidos

– Interés interperiódico
– Inflación
– Amortización
– Depreciación. Tipos de Depreciación
– Flujo de Caja
Contenidos
 Indicadores Económicos
– Valor Actual Neto (VAN)
– Costo anual uniforme equivalente (CAUE)
– Tasa Interna de Retorno (TIR)
– Costo Capitalizado
– Tasa de Rentabilidad (TIR Modificada)
– Razón Beneficio/Costo , Ivan, Payback
(Tiempo de Pago)
Valor del dinero en el tiempo
Hoy, pues dentro de un
año ese dinero se desvalorizará
debido a la inflación. Además
¿Prefieres perdería la oportunidad de
tener $100.000 hoy invertirlos en alguna actividad
o en un año más? que, además de proteger de
la inflación me puede generar
una utilidad adicional.
Valor del dinero en el tiempo

El valor del dinero en el tiempo

se refiere al poder adquisitivo
que tiene el dinero en el tiempo.
Debido a las razones dadas,
se puede concluir
que el dinero actual “vale”
más que el dinero futuro
Interés
Es el pago que debe realizar
un agente económico por
utilizar fondos prestados
Es un premio por postergar
el consumo (AHORRO)
o un Castigo por adelantar
el consumo (PRESTAMO)
Interés

Podemos decir que ...

Interés  Monto Final - Monto Inicial

Ejemplo: Pido prestado 100.000 y tengo

que devolver 105.000. El interés pagado
son $5.000
Tasa de Interés

Porcentaje del monto inicial en un tiempo

determinado

Ejemplo (siguiendo el ejemplo anterior)

Monto Inicial = $100.000
Interés = $5.000. Por lo tanto:
Interés
Tasa de Interés (%)   100
Monto Inicial
Interés Simple
Es el interés que se aplica
tomando solamente el Monto
Inicial. Se ignora cualquier
interés que pueda acumularse
en los períodos precedentes
Interés Compuesto
Es el interés que se calcula
sobre el Monto Inicial más la
cantidad acumulada de intereses
en períodos anteriores. Es decir,
se cobra interés sobre el monto
inicial más el “interés sobre
los intereses”
Este interés es el que
mejor representa el valor
del dinero en el tiempo
Cálculo del Valor Futuro
Cuando se utiliza interés simple, el cálculo del valor futuro
se realiza por medio de la siguiente fórmula:

VF  VP  (1  i  n)

Si se utiliza interés compuesto, el valor futuro se calculará

según:
VF  VP  (1  i ) n

Donde: VF = Valor Futuro

VP = Valor Presente
i = Tasa de Interés
n = Períodos de Capitalización
Ejemplos
1) Se ha obtenido un préstamo de $1.000 a interés simple
con una tasa del 6% anual. ¿Cuánto debería pagar en dos
años más? ¿Cuánto estoy pagando en intereses?
Solución: VF  VP  (1  i  n)

VF  1.000  (1  0,06  2)  1.000 1,12  1.120

Debo pagar $1.120 al cabo de dos años
Interés Monto Final - Monto Inicial

Intereses  1.120  1.000  120

2) Con el mismo ejemplo anterior, responder las
preguntas considerando interés compuesto. Compare.

Solución: VF  VP  (1  i ) n

VF  1.000  (1  0,06) 2  1.000  1,1236  1.123,6  1.124

Debo pagar $1.124 al cabo de dos años

Interés Monto Final - Monto Inicial

Note que tanto VF como
el interés son mayores que
Intereses  1.124  1.000  124 en el caso de interés
simple
Interés Efectivo y Nominal

Interés nominal (r): La tasa de interés del período

por el número de períodos.
“Nominal” significa “aparente o pretendido” es
decir, una tasa nominal no es real, por lo que se
debe convertir a una tasa efectiva

Interés efectivo (i): Aquella que mide realmente el

interés otorgado o cobrado.

Analicémoslo con un ejemplo:

Interés Efectivo y Nominal
A) 1.000 pesos depositados al 10% anual EFECTIVO

1.000 1.100 Al cabo de un año

B) 1.000 pesos depositados al 10% anual con

capitalización semestral (NOMINAL)
5% 5%

5% en cada Semestre
1.000 1.050 1.102,5 (período de Capitalización)

Equivalente a un interés efectivo anual de 10,25%

Conversión de una tasa nominal a
una efectiva
¿Cómo calcularon la
tasa de interés efectiva
en el ejercicio anterior?

En general podemos calcular la tasa de

interés efectiva a partir de una tasa de
interés nominal, por medio de la siguiente
fórmula:
Conversión de una tasa nominal a
una efectiva
Donde:
i = tasa de interés efectivo
m
 r r = tasa de interés nominal
i  1    1
 m m = número de capitalizaciones
que ocurren dentro del período
indicado en el enunciado de la
tasa de interés nominal

Ahora respondámosle la pregunta a Homero:

Conversión de una tasa nominal a
una efectiva
Sabemos que la tasa es de10% anual con capitalización
semestral . Luego,
 La tasa es de interés nominal, r = 10%.
 Ocurren 2 capitalizaciones al año (ya que capitaliza
semestralmente)

Por lo tanto:
m 2
 r  0,1 
i  1    1  1    1  0,1025  10,25%
 m  2 
Observaciones
• Cuando el período de capitalización NO ESTA DADO,
la tasa de interés es EFECTIVA
Conversión de tasas efectivas
(i A  1)  (i S  1) 2  (iT  1) 4  (i B  1) 6  (i M  1)12  (i D  1) 365

Donde:iA = Interés Anual Efectivo

iS = Interés Semestral Efectivo
iT = Interés Trimestral Efectivo
iB = Interés Bimestral Efectivo
iM = Interés Mensual Efectivo
iD = Interés Diario Efectivo
Ejercicio
En los siguientes enunciados, indique: Tipo de interés, y el
período de capitalización, además calcule el interés efectivo
en dicho período.

Enunciado Tipo de Interés Periodo Cap. ief del período cap.

10% anual Cap.

Nominal Trimestre 2,5%
trimestral
5% Semestral Efectivo Semestre 5%

10% anual
efectivo Cap. Efectivo Trimestre 2,411%
trimestral
Interés efectivo para
capitalizaciones continuas
m
 r
Sabemos que la fórmula i  1    1
 m
nos sirve para convertir una tasa de interés nominal en
una efectiva, pero qué ocurre si las capitalizaciones son
continuas, es decir, ¿qué ocurre si m tiende a infinito?

En estos casos podemos calcular la tasa de interés

efectiva por medio de la siguiente fórmula:

i  e 1r
Interés efectivo para
capitalizaciones continuas
Ejemplo:
Un banco aplica a los préstamos una tasa del15% anual
con capitalización en segundo. ¿Cuál es es la tasa de
interés efectiva?

Como en este ejercicio el valor de “m” será bastante

grande, podemos estimar la tasa de interés efectiva
usando la fórmula para capitalización continua:

i  e 0,15  1  0,16183  16,183%

Payment (Pagos periódicos)
Muchos depósitos o préstamos se realizan en cuotas
iguales. Por lo que es necesario conocer algunas
fórmulas que ahorrarán bastante tiempo:

PMT PMT PMT PMT

0 1 2 3 n

VP 
PMT PMT
  ...... 
PMT
 PMT  
n
1
 PMT 
 1  i 1
n

 1  i  1  i 
1 2
1  i  n
j 1  1  i  j
 1  i  n
i
Payment (Pagos periódicos)
Despejando el PMT, tendremos:

 1  i  n  i 
PMT  VP   

  1  i  n
 1 

En donde:

 1  i  n  i 
   F .R.C.  Factor de recuperación del capital
 1  i   1 
n
 
Payment (Pagos periódicos)
También se puede relacionar el PMT con el valor
futuro:

 i   1  i  n  i 
PMT  VF     VP   
 1  i  n
 1  1  i   1 
n
   

Este término se conoce como SFF

(Factor de amortización de capital)
Ejemplo
Saco de plomo tiene en
mente comprarse un
automóvil deportivo.
Si el vehículo cuesta
$7.000.000 y Pepe
Cortizona desea pagarlo
en 48 cuotas iguales.

¿Cuál será el valor de cada cuota si el interés es del 3%

mensual? ¿Cuánto debería pagar Saco de plomo si
decidiera cancelar toda su deuda al final de la cuota 48?
Solución
Para calcular el valor de cada cuota solo necesitamos
ocupar la fórmula del Payment
 1  i  n  i 
PMT  VP   

 1  i   1 
n

Reemplazando, tendremos:
 1,03 48  0,03 
PMT  7.000.000     277.045

  1,03  48
 1 

Por lo tanto, Pepe Cortizona deberá pagar cuotas de

$277.045
Solución (continuación)
Para calcular cuanto debería pagar si decidiera cancelar
toda su deuda al final de la cuota 48, podemos utilizar la
fórmula del Payment o simplemente llevar a valor futuro
el valor inicial del vehículo:
 1  i  n  1   1,03 48  1 
VF  PMT     277.045  
 
  28.925.824

 i   0,03 

O simplemente:
VF  VP  1  i   7.000.000  1,03
n 48
 28.925.763
(La pequeña diferencia entre estas dos cifras se debe solo a la
aproximación usada en el cálculo del PMT)
Gradientes

Otra alternativa es que los flujos vayan variando en el

tiempo, ya sea en forma fija (uniforme) o en cierto
porcentaje (escalada).

F1 F2 F3 FN
O sea, los flujos
ya no serán
iguales en cada
periodo
0 1 2 3 n
Gradiente Uniforme
En este caso, el aumento en los
flujos es constante.

Denominamos P al valor base (que no

cambia) y G al aumento período a período

P P+G P+2G P+(n-1)G

0 1 2 3 n
Gradiente Uniforme (Continuación)
Al obtener una relación que lleve todos los flujos a
Valor Presente:

 1  i  n  1  G  1  i  n  1 n 
VP0  P   
    n 
 1  i   i  i  1  i   i 1  i  
n n

Nótese que el primer Signo positivo si el

término corresponde gradiente es creciente,
al Payment de los negativo si es decreciente
flujos constantes
Gradiente Uniforme (Continuación)

Ejemplo: Considere los siguientes flujos:

Periodo Flujo
1 1.000 Interés: 4% por período
2 1.100
3 1.200
El primer paso es
4 1.300 determinar la Cantidad
5 1.400 Base (P) y el Gradiente o
aumento (G)

P = 1.000 G=100
 Gradiente Uniforme (Continuación)
Reemplazando:
 1  0,04 5  1  100  1  0,04 5  1 5 
VP0  1000   
   5
 1  0,04  0,04  0,04  1  0,04  0,04 1  0,04 
5 5

VP0  1000   4,4518  2500· 4,4518  4,1096

VP0  4451,8  855,5  5307,3  5307

El primer término
representa solo los El segundo término representa
depósitos de 1000 los sucesivos incrementos de
100 cada uno.
 ...Así es que compraste
tu pingüino a crédito...
Tuve que dar $10.000 de pie y ¿Cuanto pagarás
pagaré los primeros 8 meses mensualmente?
cuotas de $10.000. Desde el
noveno mes la cuota disminuirá
en $500 cada mes hasta final
de la deuda, que fue el mes 14.
El interés es de un 3% anual

¿Cuál el precio del

pingüino si se paga
al contado?
Ejemplo (solución)
Debemos encontrar el valor presente del pingüino tomando
los datos dados por el oso polar. Primero dibujaremos el
diagrama de flujos:

0 1 2 7 8 9 10 11 14

9000 8500
7000
10.000 10.000 10.000 10.000 10.000 9500

Note que podemos considerar un Payment hasta el séptimo

mes y luego tendremos un gradiente uniforme decreciente.
Por medio de las fórmulas adecuadas podemos llevar el
Payment y el gradiente al valor presente y sumarles $10.000
(Del pie)
Ejemplo (solución)
Calculemos el valor presente del Payment y del
gradiente:

VP0( Payment )
 10000 
 1,03  7
1
 62303
1,03  0,03
7

 1,03 7  1  500  1,03 7  1 7 

VP7(Grad )  10000   
   7
 53325
 1,03  0,03  0,03  1,03  0,03 1,03 
7 7

53325
VP ( Gradiente)
  43358
0
1,03 7
Ejemplo (solución)
VP0  62303  43358  10000  115661

Por lo tanto el precio contado del pingüino es $115.661

Observación:

No es la única alternativa considerar el Payment

hasta el séptimo mes. Por ejemplo podríamos
considerar un Payment hasta el final de la deuda.
Veamos lo que ocurriría:
Ejemplo (solución)
El valor presente del Payment
sería:
VP0 ( Payment )
 10000 
 1,03  14
1
 112961
1,03  0,03
14

En el gradiente “P” ya no será igual a 10.000 sino a cero,

por lo tanto tendremos:

500  1,03  1 7 
7
VP7(Grad )  0   7 
 8977
0,03  1,03  0,03 1,03 
7
Ejemplo (solución)
Llevamos a valor presente este gradiente:

 8977
VP ( Gradiente)
  7299
0
1,03 7

VP0  112961  7299  10000  115662

Como era de esperar llegamos al mismo resultado

(la pequeña diferencia se debe a la falta de rigurosidad con
los decimales)
Gradiente en escalada
También es posible que el aumento en los
flujos sea en determinado “porcentaje”

P P(1+E) P(1+E)2 P(1+E)n-1

0 1 2 3 n

Donde E = porcentaje de
aumento del flujo
Gradiente en escalada (continuación)

Nuevamente, podemos llevar a valor presente

todos los flujos con una sola expresión:

P 1 E 
n

VP0      1
E  i  1  i  
Entonces, si se dice que los
flujos van aumentando en un E = 0,15
15% y el interés es de un 10% i = 0,1
Amortización
A la hora de cancelar un crédito en cuotas, existen
dos alternativas en las formas de pago:
a) Con cuotas iguales b) Con amortización

Periodo Principal Amortización Interés Cuota

0 Deuda

2
Amortización (continuación)
Periodos de Gracia: Independiente
del método de pago, son períodos en
los que solo se cancelan los
Intereses, sin pagar nada del Capital
Amortización Cuotas Iguales
Calculamos el Valor de la Cuota como un Payment
de n períodos e interés i. O sea CUOTA = PMT

Periodo Principal Amortización Interés Cuota

0 A

1 D=A-C C=PMT-B B=A·i PMT

2 PMT
Amortizaciones iguales
El valor de la amortización se fija :

Periodo Principal Amortización Interés Cuota

0 A

1 C=A-AM AMORT B=A·i D=AM+B

2 AMORT
Amortización: Ejemplo
Se pide un préstamo de $1.000.000, a pagar en un
período de 3 años en cuotas anuales, con un interés
anual del 10%. Se dan 2 años de gracia. Calcule los
pagos por ambos métodos.
A) Cuotas Iguales Calculo cuota, como Payment
 1,1 3  0,1 
PMT  1.000.000     402115

  1,1 3
 1 
B) Amortización Igual
1.000.000
AMORT   333.334
3
 Cuota Igual
Solución (continuación)
Periodo Principal Amortización Interés Cuota
0 1.000.000

1 1.000.000 100.000 100.000

2 1.000.000 100.000 100.000

3 302.115 100.000 402.115

697.885

4 365.559 332.326 69.789 402.115

5 0 365.559 36.556 402.115

 Amortización
Solución (continuación) Igual

Periodo Principal Amortización Interés Cuota

0 1.000.000

1 1.000.000 100.000 100.000

2 1.000.000 100.000 100.000

3 333.333 100.000 433.333

666.667

4 333.334 333.333 66.667 400.000

5 0 333.334 33.333 366.667

Inflación

Con $100 de hoy no puedo Es debido a la Inflación.

comprar la misma cantidad de Esto es porque el valor del
bienes o servicios como pude dinero ha decrecido como
en el año 1980... un resultado de dar más
dinero por menos bienes.
Cálculos del valor futuro considerando
inflación
En los cálculos de valor futuro, se debe reconocer que la
suma de dinero futuro puede representar una de las cuatro
diferentes cantidades:

 Cantidad Real de Dinero

 Poder de Compra

 Número de pesos de entonces requeridos

 Ganancia de interés sobre inflación

A continuación se analizará cada uno de estos casos...

1) Cantidad real de dinero
No toma en cuenta la existencia de la inflación.
Se limita solo a calcular la cantidad de dinero que se
obtendría con un interés dado.

El cálculo del valor futuro es a través de la

fórmula tradicional:

VF  VP  (1  i ) n
Ejemplo
Usted deposita $100.000 en una cuenta de ahorros
con10% anual de interés por 8 años.

¿Cuál será la cantidad de dinero que obtendrá ?

VF  100.000  (1  0,1)8  214.359

Por lo tanto en 8 años más usted tendría $214.359

2) El poder de compra

En el ejemplo anterior, al cabo de 8 años usted

tendría más del doble del dinero que depositó
inicialmente. Sin embargo, probablemente no podrá
comprar el doble de cosas que hubiera podido
comprar en un principio. ¿Por qué?

La respuesta es simple, los precios se han

incrementado durante la inflación.
El poder de compra (continuación)
El dinero que recibiré ¿Cómo lo puedo comparar con el
dinero inicial?, es decir, ¿Cómo puedo comparar el
poder de compra del futuro con el actual?

Una solución sería llevar a valor presente el valor futuro

obtenido con la tasa de interés. Para llevar a valor
presente se debe considerar la tasa de inflación (f), es
decir, en la fórmula reemplazar el “i” por el “f”.

En fórmulas...
El poder de compra (continuación)
Llevamos a valor futuro el depósito:

VF  VP  (1  i ) n

Finalmente este valor lo llevamos a valor presente (en

donde reemplazaremos “i” por “f”):

VP  1  i 
n
VF
V 
1  f  n
1  f  n
El poder de compra (continuación)
Para realizar este cálculo, podríamos utilizar la tasa de
interés real (ir ), la cual representa la tasa a la cual el dinero
presente se transformará en dinero futuro equivalente con
el mismo poder de compra .
La fórmula sería:

VP  1  i 
n
V 
 VP  1  ir  n

1  f  n

Donde:
i f
ir 
1 f
Ejemplo
Usted deposita $100.000 en una cuenta de ahorros
con10% anual de interés por 7 años.
La tasa de inflación se espera de 8% anual. La
cantidad de dinero que puede acumularse con el
poder de compra de hoy sería:
100.000  1  0,1
7
V  113 .706
1  0,08 7

Veamos lo que ocurre si utilizamos la tasa de

interés real para realizar los cálculos:
Ejemplo
Calculamos la tasa de interés real:

i  f 0,1  0,08
ir    1,8519%
1  f 0,1  0,08
Luego:

V  VP  (1  ir ) n  100.000  1,018519   113 .706

7

Tal como se esperaba, se obtuvo el mismo resultado.

3) Números de pesos de entonces
requeridos
Comprar algo en una fecha futura requerirá más
pesos que los requeridos ahora para la misma cosa.
El cálculo del valor futuro se efectúa por medio de la
siguiente fórmula:

VF  VP  (1  f ) n

Notar que este caso también reconoce que los precios

se incrementan durante los períodos inflacionarios
Ejemplo

Vilma desea comprar el

mejor pájaro despertador
existente en Piedradura.
¿Cuánto le costará
dentro de 3 años, si
actualmente cuesta 1.000
Piedradólares y se
espera que el precio se
incremente en 5% anual?
Solución
Podemos calcular fácilmente el valor futuro del
“Pájaro despertador” usando la formula

VF  VP  (1  f ) n

Reemplazando, tenemos

VF  1.000  (1,05) 3  1.158

Por lo tanto, Vilma deberá juntar 1.158 piedradólares

4) Ganancia de interés sobre Inflación
Mantiene el poder de compra y la ganancia de interés.

Para mantener el poder de compra podemos utilizar la

fórmula del caso 3, es decir, calculamos “el número de
pesos de entonces requeridos”. Luego, a este valor se de
debe agregar la ganancia de interés, este cálculo es
análogo al caso 1.
La formula quedaría:

VF  VP  (1  f ) n  (1  i ) n
Ganancia de interés sobre Inflación
También podemos usar la llamada tasa de interés inflada
(if ):

if  i  i  f  f

En donde se cumple que:

VF  VP  (1  f ) n  (1  i ) n  VP  (1  i f ) n
Este dragón depositó $5.000
en un banco. Esperó un año
y retiró todo el dinero para
comprar “algo con qué
entretenerse”. Si el banco lo
protegió de la inflación (que
fue 0,5% mensual) y ganó
un 1% mensual de interés .
¿Cuánto le costo “la
entretención”?
Ejemplo
El depósito en el banco hizo que el dinero mantuviera el
poder de compra y además que ganara intereses, luego nos
enfrentamos a un ejercicio del tipo 4, es decir, ganancia de
interés sobre inflación.

Calculemos la tasa de interés inflada:

i f  i  i  f  f  0,01  0,005  0,01  0,005  0,01505

VF  VP  (1  i f ) n  5000  (1,01505)12  5982

Por lo tanto la “entretención” le costó 5.982
 Indicadores Económicos

Herramientas para evaluar la

viabilidad económica de un proyecto
Valor Actual Neto (VAN)
Consiste en actualizar a tiempo
presente todos los flujos de un
proyecto

Es uno de los indicadores

económicos más utilizados, por
su simpleza de cálculo e
interpretación.
Calculo VAN
n FN j
VAN  
j 0 1  i  j

Donde:FNj = Flujo Neto período j

i = Tasa de Interés Efectiva en
el período.
n = Número de períodos
¿Qué tasa de
interés se ocupa?
Tasa de Descuento
Existen varias formas de entenderla

Es el interés que se le Corresponde al Costo

exige a una alternativa de de Oportunidad del
inversión para ser evaluador
considerada rentable

Por ahora: Interés que

me ofrece mi alternativa de Por lo tanto, la tasa de
inversión mas cercana descuento es distinta
para cada inversionista
Interpretación
> 0 Alternativa Recomendable

VAN = 0 Alternativa No Recomendable

< 0 Alternativa No Recomendable

Mientras mayor sea el VAN de una alternativa,

mejor es desde el punto de vista económico
Ejemplo
Sean los flujos netos de caja que me entregará un
proyecto de inversión. Mi alternativa es una cuenta
de ahorro que me da un 7% anual efectivo
85 100 150 200
Tasa de descuento = 7%
0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

500 VAN  500 

85

100

150

200
1,07  1 1,07  2 1,07  3 1,07  4

VAN  500  79,4  87,3  122,6  152,6  58,2

Observaciones sobre el VAN
Si lo uso para comparar dos alternativas:

• A ambas se les debe aplicar la misma tasa

de descuento.
• Ambas evaluadas con el mismo numero de
períodos.

¿Que pasa con proyectos de distinta duración?

¿Como los comparo vía VAN?
VAN para alternativas diferente duración
Flujos Alternativa 1 Flujos Alternativa 2
FN0 FN1 FN2 FN3 FN0 FN1 FN2
-525 110300 400 -200 50 200

Se calculan los VAN prolongando la vida de

los proyectos al Mínimo Común Múltiplo de
sus duraciones. MCM 2 y 3 = 6

Es equivalente a repetir el mismo proyecto

una y otra vez
VAN para alternativas diferente duración
-525 110 300 400 Alternativa 1 (Se
-525 110 300 400 hace 2 veces)
-525 110 300 -125 110 300 400 Suma año a año

0
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10
-200 50 200 -200 50 200 Alternativa 2 (Se
-200 50 200 hace 3 veces)
-200 50 0 50 0 50 200 Suma año a año
VAN para alternativas diferente duración

Ocupando una tasa de descuento del 10%

110 300 125 110 300 400

VAN 1  525        216,2
1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1
1 2 3 4 5 6

50 0 50 0 50 200
VAN 2  200        27
1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1
1 2 3 4 5 6

Por lo tanto la alternativa 1 es la mejor

Costo Anual Uniforme Equivalente
(CAUE)
• El CAUE es otro método que se utiliza comúnmente
en la comparación de dos alternativas
• A diferencia del VAN, el CAUE no requiere que la
comparación se realice sobre el mínimo común
múltiplo de los años cuando las alternativas tienen
diferentes vidas útiles. Sólo se necesita que las Tasas
sean iguales.
• El CAUE nos indica cuál alternativa es mejor, sin
embargo, no nos indica cuánto es una mejor a la
otra.
Costo Anual Uniforme Equivalente
(CAUE)

La alternativa
seleccionada será
El CAUE significa que todos aquella que presente
los ingresos y desembolsos deben el menor CAUE
convertirse en una cantidad anual
uniforme equivalente que es la
misma cada período
Cálculo del CAUE
Sabemos que el CAUE es la “transformación” de los
ingresos y desembolsos en una cantidad anual uniforme
equivalente. Por ejemplo, el siguiente flujo:
500

0 1 2 3 8

8000 900 900 900 900

Si consideramos una tasa de interés del 20% anual,

el CAUE será:

0 1 2 3 8

2955 2955 2955 2955

Cálculo del CAUE
Existen varios métodos para calcular el CAUE, sin
embargo, el procedimiento general consiste en
calcular el VAN y luego llevar éste a un PAYMENT.
Analicemos el Ejemplo anterior:
500

0 1 2 3 8

8000 900 900 900 900

900 900 900 400

VAN  8000         11337
1,2 1,2
1 2
1,2 1,2
7 8
Cálculo del CAUE
Ahora solo llevamos el VAN a un PAYMENT:

 1,2  8  0,2 
CAUE  11337     2955

  1, 2  8
 1 
El diagrama de flujo será:

0 1 2 3 8

2955 2955 2955 2955

CAUE de gastos recurrentes
Algunos proyectos de vida indefinida poseen gastos
recurrentes. Para calcular el CAUE de ellos podemos
seguir el siguiente procedimiento:
1) Los flujos deben ser convertidos a cantidades
anuales uniformes.
2) Se debe modificar el flujo, de tal manera que el PMT
empiece del período nº1.
CAUE de gastos recurrentes
(ejemplo)
Calculemos el CAUE del siguiente flujo (de vida
indefinida), asumiendo un interés del 10% anual.

0 1 2 3 4 5 6 7
500 500 500

Según el procedimiento señalado, necesitamos

convertir el flujo a cantidades anuales uniformes:

Podemos considerar que

desde el 2 año el flujo 0 1 2
esta compuesto por 500
infinitos subflujos
de 2 años c/u
CAUE de gastos recurrentes
(ejemplo)
Siguiendo el consejo de Bart...

 1,1 2  0,1 
PMT  500     288

  1,1 2
 1 

Luego, nuestro flujo será:

0 1 2 3 4 5 n

288 288 288 288 288

CAUE de gastos recurrentes
(ejemplo)
Finalmente, modificamos el flujo de tal manera que el
PMT empiece en el año nº1:
V2  288 V3  288
V1    262 V2    262
(1  i ) n
1,1 1
(1  i ) n
1,1 1

...
0 1 2 3 4 CAUE=262
262 262 262 262 262

Nota que solo necesitamos

calcular el monto del año nº1,
y luego éste se repetirá
indefinidamente cada año
CAUE de una inversión perpetua

¿Cómo calculo el CAUE de un

proyecto de vida indefinida que
además de tener gastos recurrentes
tiene algunos gastos no recurrentes?

Para estos proyectos el cálculo del CAUE se debe

realizar de la siguiente manera:
CAUE de una inversión perpetua

1) Los gastos no recurrentes deben convertirse a valor presente

y luego multiplicarse por la tasa de interés:

CAUE1  VP * i

2) Luego calculamos el CAUE de los gastos

recurrentes.CAUE2

3) CAUE=CAUE1+CAUE2
CAUE de una inversión perpetua
(Ejemplo)
Un proyecto posee el siguiente diagrama de flujo:
(Asumir interés del 10% anual)

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
7000 300 300 300 300 300
300+800 300+800 300+800
300+4000

¿Cuál será el CAUE del proyecto?

Primero calculamos el CAUE de los gastos no

recurrentes:
CAUE de una inversión perpetua
(Ejemplo)
 4000 
CAUE1   7000  4
  0,1  973
 1,1 

Luego necesitamos encontrar el CAUE de los gastos

recurrentes:
Además cada 3
Existe un gasto años se gastan 800
periódico anual adicionales.Entonces,
de 300, luego debemos calcular
CAUE2=300 el CAUE3
CAUE de una inversión perpetua
(Ejemplo)
Podemos hacer un diagrama con $800 que se gastan cada
3 años:

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9
800 800 800

Calculando el CAUE3 de gastos recurrentes de este

flujo: 0 1 2 3 4 ...

266 266 266 266 266

Finalmente:
CAUE  973  300  266  1539
Para tomar en cuenta...
El análisis anterior (CAUE) Lógicamente la
también se puede utilizar
cuando en vez de estudiar alternativa seleccionada
COSTOS se estudia flujos
positivos, en cuyo caso el será la de mayor VAE.
análisis suele llamarse VAE
(Valor anual equivalente),
aunque en ocasiones se sigue
utilizando el término CAUE.
VAE (Ejemplo)
Se tienen dos proyectos con sus respectivos flujos. Si la
tasa del inversionista es del 10%, ¿Cuál será la mejor
alternativa utilizando el método del VAE (CAUE)?
Pr oyect o Año 0 Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5
A - 1000 600 700 850
B - 2000 700 800 900 950 1000

Primero calculamos el VAN de cada proyecto:

VAN A  763 VAN B  1243
Ejemplo

Ahora llevamos cada VAN al PAYMENT

correspondiente:
 1,1 3  0,1 
VAE A  763     307

  1,1 3
 1 
 1,1 5  0,1 
VAE B  1243     328

  1,1 5
 1 
Como VAEB>VAEA, este método nos indica que se
debe escoger el proyecto B.
Comentarios del ejemplo Anterior
¿Cuál sería el
Nota que para el análisis del
resultado si se
VAE no se necesitó usar el
mismo período de tiempo analizara por el
de vida de los proyectos método del VAN?
(M.C.M.de los períodos)

Resolvamos la pregunta de la
guagua Homero:
...Usando el método del VAN
El M.C.M. de los períodos de ambos proyectos es 15,
luego debemos prolongar la vida de los proyectos a
15 años:

El flujo del proyecto A será:

600 700 850 600 700 850 850

0 1 2 3 4 5 6 15

-1000 -1000 -1000

Modificando los flujos...
Pero como ya calculamos el VAN individual de cada
Proyecto, podemos aprovechar esto y así modificar los
flujos para ahorrar cálculos:

763 763 763 763 763

Proyecto A:
0 3 6 9 12 15

763 763 763 763

VAN A  763      2334
1,1 1,1 1,1 1,1
3 6 9 12
Finalmente...
1243 1243 1243
Proyecto B:
0 5 10 15

1243 1243
VAN B  1243    2494
1,1 1,1
5 10

Por lo tanto la elección por el método del VAN

también favorece al Proyecto B
Costo Capitalizado

Costo capitalizado se refiere

al valor presente de un
proyecto que se supone tendrá
vida indefinida
Cálculo del costo capitalizado
En general, se debe seguir el siguiente procedimiento:
1) Dibujar un diagrama de flujo que muestre todos los gastos
(o ingresos) no recurrentes y al menos dos ciclos de todos los
gastos o ingresos recurrentes.
2) Hallar el VP (al año cero) de los gastos (o ingresos) no
recurrentes.
3) Hallar el CAUE de los gastos recurrentes (desde el año 1
hasta el infinito)
4) Calcular costo capitalizado:

Paso (3)
Costo capitaliza do  Paso (2) 
i
Costo capitalizado (Ejemplo)
Se planea construir una carretera en dos etapas, la
primera tendrá una inversión de $100.000, 5 años
después se ampliará y el costo de inversión será
$70.000. Si se espera que el costo anual de mantención
sea de$4.000 durante los primeros 7 años, y luego
ascienda a $6.000 anuales de allí en adelante, calcule
el costo capitalizado. Asuma i=10% anual.

Solución:
Siguiendo los pasos descritos anteriormente,
dibujamos primero el diagrama de flujos
Costo capitalizado (Ejemplo)

0 1 2 5 6 7 8 9 n

4000 4000
6000 6000 6000
70.000
100.000

Hallamos el VP (al año cero) de los gastos no recurrentes:

70.000
VP  100.000  5
 143.464
1,1
Costo capitalizado (Ejemplo)
Para calcular el CAUE desde el año 1 hasta infinito
podemos dividir los flujos recurrentes en 2 flujos:

0 1 2 5 6 7 8 9 n

4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000

0 1 2 5 6 7 8 9 n

2000 2000 2000

2000
CAUE  4000  7
 5026
1,1
Costo capitalizado (Ejemplo)
Luego, 5026
Costo capitaliza do  143464   193724
0,1

Note que al calcular el VP de los

gastos no recurrentes se pueden
incluir los gastos anuales hasta el
séptimo período y del octavo
en adelante considerar como
único gasto recurrente los 8000
anuales

Veamos que sucede si usamos este

procedimiento:
 Costo capitalizado (Ejemplo)
Hallamos el VP (al año cero) de los gastos no recurrentes:

70.000 4000 4000 4000 4000 4000 4000 4000

VP  100.000  5
  2  3  4  5  6  7  162938
1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1 1,1

El CAUE de los flujos recurrentes serán:

0 1 2 5 6 7 8 9 n

6000 6000 6000 6000

CAUE  7
 3079
1,1
3079
Costo capitaliza do  162938   193728
0,1
Tasa Interna de Retorno (TIR)
El TIR es la tasa que “entrega” un proyecto
suponiendo que todos los flujos son reinvertidos a
esta tasa.

Se calcula buscando
la tasa que hace el
VAN igual a cero