FUNDAMENTOS DE LAS FINANZAS

Semana 11– Tema: COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL, COSTO

PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL.
 CONTENIDOS

11 COSTO DE OPORTUNIDAD DEL CAPITAL.

2 COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL CAPITAL.

 LOGRO:
Después de estudiar este capítulo serás capaz de :

• Explicar como crea valor una empresa e identificar las fuentes de creación de
valor.
• Definir el costo de capital global de una empresa.
• Calcular los costos de los componentes individuales del costo de capital de la
empresa.
1. COSTO DE OPORTUNIDAD DEL
CAPITAL.
Fuentes clave para la creación
creación de
de
valor
Atractivo de la industria

Etapa de Barreras a Otros

Crecimiento Entrada de Mecanismos
del ciclo del Productos De protección:
producto competidores Patentes,
Monopolio
Temporal…

Marketing Capacidad
Y Calidad
Costo percibida Organizacional
precio superior

Ventaja competitiva
 Costo total del capital de la empresa

Costo de Capital Tasa de rendimiento requerida sobre los diferentes tipos de

financiamiento. El costo total de capital es un promedio ponderado de las tasas
de rendimiento requeridas individuales.
COSTO DE CAPITAL PROPIO (COK)
 
 
COK = Ke = Rf + beta x ( Rm – Rf ) + RP
 
Donde:
 
COK = Ke = Costo de Oportunidad del Capital o tasa de rendimiento esperado del
capital sobre el activo.
Rf = Risk free = Rendimiento de un activo libre de riesgo ( Bono )
Rm = Risk market = Rendimiento del mercado (bolsa de valores)
Beta = Cantidad de riesgo con respecto al mercado o sensibilidad de rendimiento
promedio de un sector económico
( Rm – Rf ) = Prima de riesgo
RP = Riesgo país (tasa porcentual ofrecida por clasificadoras de riesgos internacionales
como standar and poor´s, Moody´s y Fitch)
EJEMPLO:
Un grupo de inversionistas desea saber cuál es la tasa de descuento o
costo de capital a la cual debe descontar sus flujos de caja, para ello ha
conseguido información mediante el método del CAPM (Capital Asset
Pricing Model), modelo de valoración del precio de los activos financieros
 
Tasa de libre riesgo (Rf) = 6% anual
Tasa de riesgo del mercado (Rm) = 16% anual
Beta del sector = 0.82
Riesgo País = 4%
 
Hallar el COK
SOLUCIÓN
 
REEMPLAZANDO:
 
COK = Ke = Rf + beta x ( Rm – Rf ) + RP

COK = Ke = 6% + 0.82 x ( 16% – 6% ) + 4%

18.2%
2. COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL
CAPITAL.
COSTO PROMEDIO PONDERADO DEL
CAPITAL WACC
 
 

WACC = Ke x % C + Kd x ( 1 - IR) x %D
 
Donde:
 
WACC = CPPC = Costo Promedio Ponderado del Capital
Ke = Costo de Oportunidad del Capital o tasa de rendimiento esperado
del capital sobre el activo.
%C = porcentaje de Capital propio del total de la inversión.
%D = porcentaje de Deuda o financiamiento del total de la inversión.
Kd = Costo del dinero (tasa de interés (TEA)
IR = Impuesto a la Renta.
EJEMPLO:
 
 Un grupo de inversionistas desea saber cuál es la tasa de descuento o costo de
capital a la cual debe descontar sus flujos de caja, para ello ha conseguido
información mediante el método del CAPM (Capital Asset Pricing Model), modelo
de valoración del precio de los activos financieros
 
Tasa de libre riesgo (Rf) = 6% anual
Tasa de riesgo del mercado (Rm) = 16% anual
Beta del sector = 0.82
Porcentaje de capital propio = 40%
Porcentaje de deuda = 60%
TEA = 15%
IR = 28%
Riesgo País = 4%
 
Hallar el COK y el WACC
SOLUCIÓN
 
REEMPLAZANDO:
 
COK = Ke = Rf + beta x ( Rm – Rf ) + RP

COK = Ke = 6% + 0.82 x ( 16% – 6% ) + 4% = 18.2%

WACC = Ke x % C + Kd x ( 1 - IR) x %D

18.2% x 40% + 15% x (1-28%) x60% = 13.76%

 Limitaciones del WACC

1. Sistema de ponderaciones
• Costo de capital marginal
• Capital es obtenido en diferentes proporciones a las del WACC

2. Costos de flotación son los costos asociados con la

emisión de valores.
!A trabajar!
 REFERENCIAS

Referencias Básicas:

(1) Van Horne James y Wachowicz John / Fundamentos de Administración Financiera / Pearson /
Decimotercera edición / 2010

Referencias Complementarias de Lectura Obligatoria:

(1) Ross Stephen / Fundamento de Finanzas Corporativas / Mc Graw Hill / Décima edición /2014
GRACIAS