FINANZAS II

LIC. IVER ISAAC CABRERA ESPEJO

 FUNDAMENTOS
DE
EVALUACION ECONOMICA
LIC. IVER ISAAC CABRERA ESPEJO
El marco institucional ejerce efectos considerables y significativos sobre la eficiencia y las tasas de
crecimiento de la economía. La sociedad políticamente abiertas, que se atienen al imperio de la ley, a la
propiedad privada y a la asignación de recursos por el mercado, crecen a una tasa tres veces mayor, y son
dos veces y media mas eficientes, que la sociedad en que esta libertades están disminuidas.
Las plantas los animales y los seres humanos requieren atención o cuidado para su pleno desarrollo, se
“cultivan”; luego producen. La cantidad y calidad de la atención brindado(costo) definen en forma directa la
cantidad y la calidad de la producción (ingresos). Todo persona requiere alimentación, vestido, salud y
educación; estas necesidades básicas, que demandan dinero para ser satisfecha, en principio son cubiertas por
otro sujeto padre(individuo y país).
Luego, desde cierta edad, el individuo esta listo o preparado para trabajar y producir (recibir) dinero (una
remuneración); el objetivo, satisfacer necesidades básicas y de superación personal.
 Naturalmente, por encargo social, se espera que las entidades estatal o gubernamentales generen el ambiente
(condiciones y oportunidades) adecuado para producir agentes de cambio, creativos y emprendedores; estos, son el
eje central del desarrollo económico de un país. A su vez, el crecimiento económico depende de las inversiones
(Individual, empresarial y del estado) en bienes de capital, pero fundamentalmente de la inversión mas rentable:
inversión en conocimiento (capital humana)
 Entonces, el desarrollo y la capacitación individual requieren de inversión (dinero),
después se logran los productos de la inversión; el individuo obtiene dinero por las ventas
de sus servicios. Es decir, a cambio de su trabajo, ideas valiosas o emprendimientos recibe
una retribución monetaria; con esta remuneración (ingreso) coste al consumo básico y si
le sobra (excedente), racionalmente se espera que invierte (para mantener o incrementar
su patrimonio)
 Por lo tanto, con dinero se adquiere bienes y servicios para satisfacer necesidades, pero también se puede
hacer que el dinero “trabaje” y, en consecuencia, reciba una retribución: el interés. Satisfechas las
necesidades básicas, el dinero se destina (invierte) para generar mas riqueza, crecimiento o bien estar
(individual o colectivo). Empero, por ser un recurso limitado, requiere de una administración racional;
esto es, el buen uso de dinero implica: pensar (analizar) y decider. El dinero se puede gastar, guarder o
invertir; se gasta para satisfacer el consume corriente, se guarda para gastar paulatinamente o enfrentar
imprevistos, se invierte para hacer mas dinero (crecimiento económico)
 Toda inversión por mas simple (caja de ahorro) o compleja que
sea, implica una determinado nivel de riesgo asociado a tres
concepto fundamentales:
 Rendimiento esperado
 Horizonte temporal (plazo)
 Liquidez
Estos factores que en general condicionan las acciones de inversión,
indica la necesidad de un análisis previo (Información y evaluación) para
decidir; por lo general, las decisiones importantes requieren de
metodologías de evaluación económica que ayuda a tomar decisiones
racionales de inversión
 En consecuencia la evaluación económica es una parte importante en la planificación de
los proyectos de inversión. Originalmente, el concepto de evaluación económica se ha
asociado a la economía de la ingeniería y se genero la disciplina denominada “Ingeniería
Económica”. En el nombre, la ingeniería económica lleva implícita su aplicación: evaluar
económicamente las propuestas de ingeniería. Sin embargo, la evaluación económica y las
técnicas que implican la ingeniería económica no son de uso exclusivo de las ciencias de
ingeniería; por esto, se prefiere utilizar el termino de Evaluación Económica, concepto
que incluye cualquier tipo de proyecto de inversión para ser evaluado desde el punto de
vista económico considerando el valor del dinero en el tiempo
 Las decisiones de inverso, en general, requieren y se apoyan en los resultados de la evaluación económica. La
evaluación económica genera una recomendación de inversión utilizando modelos matemáticos. Estos modelos
matemáticos (método de evaluación) se definen considerando las funciones financieras.
 Las funciones financieras son los modelos básicos (herramientas)de la matemáticas del valor del dinero en el
tiempo. Permiten calcular valores equivalentes comprendidos en las operaciones económicas, financieras o
comerciales (ahorro, inversión, prestamos o deuda).Conocidos o calculados los valores comprometidos en una
opción de inversión, en la evaluación económica de inversiones se utiliza las mismas funciones para calcular
valores equivalentes netos, pero para una inversor en particular; una oportunidad de inversión no siempre es
rentable o atractiva para todo. Esto es, una opción de inversión además de ser atractiva debe satisfacer los
requerimientos particulares de los inversionistas
 Por tanto la evaluación económica implica la relación: inversionista – opción de inversión.
 Entonces, en adelante, se debe sobreentender que el concepto “evaluación económica” significa evaluar
opciones para el inversor. No tener en cuenta esta relación puede conducir a cometer errores de
interpretación o de comparación y, como consecuencia, malas decisiones.
 Las opciones de inversión no se comparan entre si, se evalúan con la tasa de interés
requerida por el inversionista y los resultados se comparan utilizando criterios
económicos para decir
 El análisis económico, en particular, requiere del dominio del valor del dinero en el tiempo y las bases de
la ingeniería económica: terminología, simbología, herramientas, conceptos asociados, restricciones, etc.;
para evaluar adecuadamente las oportunidades de inversión, siempre para o en la relación a un
inversionista.
 En general, las inversionistas se dan en un contexto económico dinámico; limitadas por políticas
económicas, fiscales, cambiarias, de seguridad jurídica, etc.
 El bien estar económico de un individuo, empresa, sociedad o país esta directamente relacionadas con las
oportunidades y la capacidad de generar excedentes monetarios, mayor riqueza en términos reales, por
comprometer recursos escasos(dinero)
CRECIMIENTO ECONOMICO

 Por alguna razón, todo agente económico recibe dinero de cada cierto tiempo. Luego, ese dinero lo
guarda, para gastarlo paulatinamente en el consumo básico durante un periodo. Si ese gasto corriente es
menor al ingreso periódico entonces se dice que puede ahorrar o invertir.
 Todo individuo que participa directa o indirectamente en la economía de su país, aporta al desarrollo
nacional con su trabajo, idea valiosas o sus emprendimientos: creando negocios o empresas.
 Es una persona tiene capacidad de ahorro puede invertir y, por tanto, mejorar su calidad de vida en el
futuro. Empero, la mayor parte de las inversiones la realizan las empresas para producir bienes o
servicios y demanda fuerza laboral (generan fuentes de empleo)
CRECIMIENTO ECONOMICO

 Crecimiento económico
 Medida del crecimiento económico
 Aritmética de crecimientos parciales
 Principales factores del crecimiento económico
 Crecimiento y bienestar
 Crecimiento a corto y largo plazo
 Crecimiento histórico desde el siglo XIX
 Crecimiento económico sostenido
 Modelos para explicar el crecimiento económico
 Modelos exógenos y endógenos
 Modelos neoclásicos de crecimiento
 El consenso de Washington y sus implicaciones para la teoría
 INVERSION CAPITAL

 Comúnmente, se consideran: inversiones en carreteras e infraestructuras, inversiones en activos,

fijos e inversiones en activos financieros. Sin embargo, actualmente la inversión de capital en
conocimiento, en recursos humanos (capacitación, especialización e investigación) y, en
consecuencia, en nuevas tecnologías resulta vital e importante para el crecimiento económico
(Individual, empresarial o estatal) en el largo plazo.
 La inversión de capital, es el desembolso de dinero que realeza un agente económico en un
determinado proyecto u oportunidad de inversión, con las esperanzas de que el futuro los flujos de
efectivo recuperen el capital invertido mas un beneficio monetario. De manera simple, invertir es
hacer que “trabajo” el dinero para generar mas riqueza. Sin embargo, una inversión no implica
necesariamente lucro. En sentido amplio, se invierte para lograr objetivos definidos.
 INVERSION DEL SECTOR PUBLICO Y PRIVADO

 Inversiones del sector publico tiene como objetivo principal dotar de servicios a la comunidad
buscando el bienestar publico y no las ganancia. Los beneficios de la inversión publico se traducen
en salud, educación, seguridad, bienestar económico, etc.
 La inversión privado tiene con objetivo final generar ganancias. Un inversor particular (individuo o
empresa) obtiene beneficios monetarios por destinar su capital a la producción de bienes o
servicios, o por colocar su dinero en el mercado financieros
CARACTERISTICAS DE LA INVERSION

 La inversión se caracteriza por requerir recursos escasos (dinero), se dan en ambientes dinámicos, los
resultados se obtienen en en futuro y, por esto, surge la característica de toda inversión: el riesgo
 Se invierte, dadas las condiciones actuales (hoy), para lograr beneficios futuros. Esto es, se aceptan o
se asumen riesgos para recibir compensaciones.
 Naturalmente una inversión a corto, mediano o largo plazo se distingue por generar beneficios
futuras positivas; en principio, nadie invierte para generar perdidas. Sin embargo, los resultados o
beneficios de la inversión depende si son conocidos (ciertos) o son consecuencia de apreciaciones:
valor estimado, considerando supuestos condiciones actuales que se presumen para futuro
 CONDICIONES DE POLITICAS Y ECONOMICAS

 Si las condiciones políticas y económicos del entorno son estable, entonces el riesgo esta
caracterizado por tipo de inversión:
 La inversión en activos financieros de renta fija tiene baja rentabilidad, pero también un
riesgo reducido.
 La inversión en activo fijo, negocio o empresa, para producir bienes y servicios, implica
mayor riesgo y mayor rendimiento. Se acepta un mayor riesgo y mayor rendimiento. Se
acepta un mayor riesgo con el fin de obtener una rentabilidad mas alta.
 Las inversiones de mayor rentabilidad implican menor liquidez
 LAS INVERSIONES IMPLICA

 Por lo tanto, toda inversión implica:

 Un costo incial cierto (presente)
 Benificios futuras (conocidos o estimados)
 Una rentabilidad esperada
 Un riesgo asociado
 PROYECTO DE INVERSIONES

 Plan que se elabora considerando factores económicos, técnicos y normas legales con el
propósito de establecer la viabilidad económica de la inversión y, en consecuencia, tomar, el
mejor curso de acción: aceptar (invertir) o rechazar (no invertir).
 En general, un proyecto de inversión se genera para resolver un problema o para satisfacer una
necesidad especifica. Dada la solución, para llevarlo a la practica se requiere de capital. Por lo
tanto, un proyecto, además de dar soluciones a un problema, para ser aceptado o para atraer el
interés de los inversores deben ser económicamente rentable.
 ESTAN IMPLICADO

 En todo caso, están implicados:

 Entiesado realiza o encarga el estudio correspondiente
 El responsable genera el plan o programa de inversión considerando los objetivos del interesado,
todas las condiciones y soluciones posibles.
 El inversionista, teniendo en cuenta las conclusiones del plan de inversiones y otras factores
(cualitativos o no monetarios), decide invertir o no invertir.
 El interesado, el responsable y el inversionista puede ser la misma persona. Lo
importante es entender, que antes de generar el proyecto de inversión, existe un sujeto
(individuo o empresa) que identifica un problema (o una necesidad insatisfecha) que
requiere una solución.

 Problema Interesado Proyecto Solución

 Sin embargo, para implementar- o poner en marcha un proyecto, el concurso del
inversionista (del capital) es determinante. Por esto, el análisis económico se realiza en
función del inversor (se asume que el interesado es el propio inversionista). Es decir, el
inversionista (sujeto) identifica el problema, realiza o encarga el estudio pertinente para
tomar una decisión de inversión. Entonces, dado un problema, el proyecto se formula y se
analiza para generar una solución o recomendación de inversión para un inversionista.
  
 Proyecto Solución Inversionista
 OPCION DE INVERSION

 Opción de inversión
 Una opción de inversión es toda alternativa, posibilidad u oportunidad que se le presenta a cualquier agente económico, para
hacer use de ella o no.
 Entonces, dada una oportunidad de inversión se tienen dos posibles cursos de acción: invertir • no invertir. Estos cursos de
acción se pueden considerar o identificar como dos opciones de selección para decidir, la opción real considerada (invertir)
y la opción nula (no invertir).
 Obviamente, si la inversión es obligatoria la opción nula no esta disponible; esto es, se tiene solamente un curso de acción
(opción real): invertir.
 Opción nula (0)
 Si una opción de inversión no es obligatoria, entonces existe la posibilidad de no invertir. Esta posibilidad de no invertir se
denomina opción nula y se la identifica con la letra 0. Por tanto, la selección de la opción 0 significa no invertir o rechazar
una determinada opción de inversión.
 FINALIDADES

 1 Finalidad
 Utilizando diferentes metodologías, el propósito es evaluar y establecer conclusiones económicas para decidir, controlar, corregir
errores o tomar nuevas decisiones. Estos es, el análisis económico implica evaluación, conclusión, decisión y acción.
 Existen técnicas basadas en índices para analizar los resultados logrados por una empresa o por un sector de la economía, en un
determinado periodo. Pero, en general, para tomar decisiones de inversión, el análisis económico implica evaluación económica de
la inversión usando técnicas que consideran el valor del dinero en el tiempo.
 En adelante se debe entender que, análisis económico significa evaluación con métodos que tienen en cuenta la tasa requerida del
inversor. Y se pueden evaluar:
 ► Resultados realizados para establecer la rentabilidad real lograda por la inversión.
 aplicar medidas correctivas o tomar nuevas decisiones.
 ► Resultados esperados para determinar la rentabilidad esperada, decidir y, si es conveniente, emprender la inversión.
DECISIÓN Y ACCIÓN DE INVERSIÓN

 Decisión y acción de inversión

 Frecuentemente se toman decisiones (ahora) de toda índole para lograr (futuro) un determinado
objetivo. Pero, para obtener resultados, primero se debe materializar la decisión; lo cual implica acción.
Esto es, toda decisión implica el presente y su implementación involucra acciones inmediatas y futuras
para alcanzar el objetivo final.
 Un proyecto de inversión por mas simple o complejo que sea requiere de una planificación, implica
definir las actividades o acciones necesarias para alcanzar un fin determinado en el corto, mediano o
largo plazo.
 Con el análisis económico se puede establecer el comportamiento o desempeño de una determinada actividad
económica; esto es, se evalúa el producto de una decisión anterior. Por tanto, primero se decide invertir (acción) y,
luego, se esperan los resultados. Entonces, el análisis económico resulta fundamentalmente importante para tomar
decisiones racionales de inversión, ahora, que se reflejarán en el futuro.
 La planificación a largo plazo no es pensar en decisión futura, si no en el facturo de las decisiones presentes
 Los individuos o las empresas (publicas o privadas, con o sin fines de lucro) para invertir, o para tomar una decisión,
tienen en cuenta factores económicos y no económicos, cuantitativos y cualitativos; estos factores, en definitiva,
sustentan la decisión que vayan a seleccionar.
 El objetivo fundamental del análisis es la acción. La acción es el resultado de llevar a la práctica ’ una decisión.
La decisión es consecuencia de una evaluación. La evaluación implica cálculo y comparación de valores para
establecer una conclusión. La conclusión indica la selección, decisión óptima o recomendación de inversión.
En general, dado un problema o una idea valiosa se genera un proyecto, se recopila toda la información relativa y se
identifican todas las opciones o alternativas posibles.

Luego, se evalúan estas opciones, se comparan resultados y se genera una conclusión de inversión; finalmente, el inversor
procede: acción.

Dadas las condiciones y requerimientos de las opciones de un proyecto de inversión, el análisis económico debe dar
respuesta a la pregunta, ?La inversión es rentable? Es decir, para un inversor en particular, (la oportunidad de inversión es
económicamente ventajosa). En general, mediante un procedimiento analítico se establece la ventaja económica de un
proyecto para decidir y por ende ejecutar acciones de inversión.
INGENERIA ECONOMICA

 Ingenieria económica
 En términos generales, la formulación de proyectos de inversión constituye un objeto de estudio amplio y
complejo, implica diferentes áreas del conocimiento y, por esto, requiere del trabajo de diversos
especialistas. Comúnmente, dado un Proyecto de Inversión se consideran cuatro fases o etapas ordenadas

 Cada fase se inicia al término de la anterior. Esto es, cada etapa utiliza la información o conclusión
proporcionada por la anterior. Empero, en la ultima, además, el inversionista considera otros aspecto
ORIGENES

 Historia de la humanidad registra etapas o hechos características del desarrollo

económico, industrial, tecnológico y del conocimiento. Desde tiempo remoto han existido
dos conceptos que actualmente prevalecen: impuesto y interés.
ACTUALMENTE

 Naturalmente el ser humano tiene o crea problemas, pero también es capaz de resolverlos aplicando
conocimientos, ciencia y tecnología; conceptos que no tienen limites reales, generalmente la solución
a un problema implica nuevos problemas y nuevas soluciones. Las instituciones educativas de nivel
superior son las encargadas de formar los recursos humanos calificados, impartiendo el conocimiento y
fomentando la investigación científica. Estas instituciones también evolucionan paulatinamente, creando
nuevas carreras y profesionales especializados en áreas especificas del conocimiento para responder a las
necesidades y retos que implica el desarrollo socio-econ6mico. En general, la investigación y la ciencia
generan soluciones o tecnologías en beneficio de la humanidad.
 El crecimiento económico implica problemas de recursos escasos y sociedades u organizaciones cada vez
mas complejas y, en consecuencia, es mas difícil la asignación y administraci6n de recursos en forma
eficiente. Esto obliga a generar nuevos conocimientos, teorías o disciplinas especializadas para obtener
nuevas soluciones a necesidades especificas. Así, actualmente, para el estudio de un proyecto de inversión
se disponen de técnicos o profesionales expertos que requiere cada una de las tres fases: análisis de
mercado, análisis técnico y evaluación económica; cada experto maneja conceptos, técnicas y modelos
matemáticos propios o exclusivos.
 Por lo general, las diferentes especialidades de ingeniería y los cursos de diseño para ingenieros están
enfocados al estudio y la comprensión de los aspectos funcionales del propio diseño.
Entonces, el objetivo fundamental de las ciencias básicas de ingeniería no es la evaluación económica. Para
el análisis económico, se requieren profesionales especializados en la materia; de hecho, existen
universidades que ofrecen la carrera de pregrado (licenciatura) identificada como: Ingeniería Económica o
Ingeniería Financiera. Además, están disponibles cursos de postgrado relacionados con el tema.
 El denominativo de "Ingeniería Económica" no debe inducir a pensar que el "ingeniero económico"
realiza los desafíos o cálculos estructurales de ingeniería, o la estimaci6n de ingresos y costos; su tarea se
limita a evaluar las posibles soluciones (opciones) propuestas por el estudio técnico para generar un informe
(recomendación de inversión) de selección Optima, en base al concepto de "efectivo" (entradas y salidas
reales de dinero), con o sin impuestos, y considerando la tasa de interés requerida por el inversionista.
Además, no todo proyecto de inversión requiere de los servicios de la ingeniería. Por esto, para precisar y no
confundir términos, este libro se denomina: Evaluación Económica de Inversiones.
 EVALUACION ECONOMICA

 La evaluación económico implica calcular valores equivalentes, con modelos

matemáticos que consideramos el valor del dinero en el tiempo, y compensación de
cantidades con criterios económicos; el objetivo es dar una recomendación de inversión
racional a un inversor en particular.
PROCEDIMIENTO DE TOMA DE DECISION

 1.4.1 Procedimiento de toma de decisiones

 En general, para tomar decisiones de inversión, los pasos que se siguen son similares al Enfoque de Solución de Problemas. Esto es,
Estudio previo 

1. Identificar el problema, comprender el proyecto y sus objetivos.

2. Analizar el problema y acumular toda la informaciOn relevante.
3. Identificar o generar las opciones de inversion (posibles soluciones al proyecto).
Evaluacion
4. Evaluar cada una de las opciones.
5. Conclusion, identificar la mejor opci6n y generar la recomendacion de inversion (solucion Optima).
Inversor
6. Decisión, aceptar o rechazar la recomendación de inversión (cancelar o continuar con el plan).
7. Accion, implementar la decision de inversion.
8. Control, establecer procedimientos sistematicos para controlar resultados.