MERCADO

DE
DIVISAS
Natasha Chávez, Iván Corral, Ana Cúlquer,
Andrea Flores, Viviana Gualpa, Isaac
Ñacato.
¿Qué es el mercado de
divisas?
También se lo conoce como mercado de tipos cambiario o Foreing Exchange Maket (Forex, FX)

★ Es un mercado ★ Es un mercado libre

★ Hoy en día es el
global y no reglado o de
mercado
descentralizado carácter privado, no
financiero más existe un órgano de
en el que se
grande del compensación y
negocian divisas.
mundo. Aglutina liquidación que
★ Nació con el
un volumen intermedie entre las
objetivo de partes y garantice el
medio diario
facilitar cobertura cumplimiento de las
negociado en
al flujo monetario obligaciones
torno a los 3 convenidas
derivado del
trillones de (contratos
comercio
dólares. . particulares).
internacional.
 El mercado de divisas está en funcionamiento 24 horas al día durante
5,5 días a la semana. Comienza a operar los domingos por la tarde con
la apertura del mercado en Australia y finaliza los viernes con el cierre
de EE. UU. (Nueva York).

Por otro lado, al ser un mercado fundamentalmente no organizado,

presenta un gran número de centros operativos alrededor del mundo.

Tokio Bahréin

Singapur Zúrich

Sydney Nueva York

Londres Chicago

Frankfurt Toronto

Hong Kong
Este mercado es distinto
al resto por su gran
variedad de participantes,
desde bancos centrales
hasta particulares, y por la
gran cantidad de
monedas o divisas que en
él se negocian.
 MERCADO DE DIVISAS
Hace referencia al mercado entre
entidades financieras o entre entidades
financieras y empresas o instituciones
(también conocido como mercado
mayorista)
MERCADO DE DINERO
Hace referencia al cambio de billetes
físicos que se realiza en entidades
bancarias o casas de cambio. Para
fundamentalmente satisfacer las
necesidades de aquellas personas que
viajan a un país cuya moneda oficial es
distinta de la moneda doméstica
empleada en su país de origen (se
cambia moneda doméstica por moneda
extranjera).
Principales funciones del mercado
de divisas
Fijar los precios de unas monedas con respecto a otras (pares de divisas), es
decir, definir el número de unidades a entregar de una moneda a cambio de una
unidad de otra moneda distinta.

Permitir la realización de coberturas de riesgo de tipo de cambio, por ejemplo,

cuando se realizan inversiones en moneda extranjera.

Favorecer el intercambio de fondos entre diferentes países; nos encontramos con

países con excedentes de liquidez y países que necesitan dicha liquidez.

Financiar el comercio internacional, cuyas operaciones representan una parte muy

significativa del mercado de divisas.
 En el mercado de divisas se negocian una gran
diversidad de monedas que generalmente se
agrupan como sigue para su mejor identificación
y referencia:
Monedas G-10; aquí
Monedas
están englobadas las Monedas “commodity”;
monedas más emergentes; como Monedas Oriente como el dólar
representativas del el esloti polaco Medio; como son el canadiense (CAD),
mundo (USD-Dólar, (PLN), la corona shekel israelita el dólar australiano
EUR-euro, GBP-libra checa (CZK), el (ILS), la libra (AUD), el peso
esterlina, JPY-yen
japonés, CAD-dólar
peso mexicano egipcia (EGP), el colombiano (COP),
canadiense, CHF- (MXN), el florín rial saudí (SAR), el el sol peruano
franco Suiza, AUD- húngaro (HUF), el dólar Hong Kong (PEN), el real
dólar australiano, NZD- rand sudafricano (HKG) y el yuan brasileño (BRL), el
dólar neozelandés, (ZAR) y el rublo chino (CNH). peso chileno (CLP)
SEK- corona sueca y ruso (RUB). o la corona noruega
NOK- corona noruega).
(NOK).
 Características del mercado
de divisas
Dispersión geográfica 05
Liquidez extrema del
mercado
Carece de una ubicación centralizada Gran variedad de factores que generan los
tipos de cambio

01 04
Siempre abierto
Enorme volumen de Opera las 24 horas del día (excepto los
transacciones fines de semana)

mueve cada día alrededor de 3 trillones de

dólares ($)
02 03 Gran número y variedad de
participantes
Desde grandes bancos hasta
especuladores.
 Estructura del mercado de
divisas
Bancos Comerciales
Actúan como intermediarios entre
oferentes y demandantes de monedas
extranjeras.
Corredores de Cambio
Son los sujetos utilizados por los Bancos
Comerciales para influir en las actividades
bancarias.
1
Bancos Centrales
De éstos depende, no sólo el tipo de
cambio, sino, también el régimen o
sistema cambiario, como un todo
2
Empresas Multinacionales
3 Realizan sus transacciones en función de
lo que se ha denominado moneda
vehicular: US $
4
Empresas no Financieras
5
(exportadoras, importadoras,etc.) o bien,
turistas, inmigrantes, inversionistas, etc.
2. Funciones de
los participantes
 Banco
Central
Los bancos centrales mantienen depósitos en
moneda extranjera denominados "reservas"

los bancos centrales pueden intervenir con el fin de generar

una reacción específica acerca de las divisas

compra directa para

presionar los precios
"jawboning" (persuasión)
al alza o vender para
bajar los precios.
 Bancos
comerciales
Otros participantes del Los bancos pueden
Los bancos internacionales
mercado realizan realizar operaciones
más grandes tienen mayor
operaciones a través de con sus propios
influencia en el mercado de
las cuentas abiertas en fondos.
divisas mundial.
estos bancos
Deutsche Bank,
Toros._ son Osos._ son
mueven el Barclays Bank,
participantes participantes del
mayor volumen Union Bank of
de operaciones que estan mercado que
Switzerland,
(billones de interesados en estén interesadas
Chase
USD) el crecimiento en la bajada de
Manhattan Bank,
de precio. precio
Standard
La volatilidad de monedas es Chartered Bank
baja.A menos que una prevalice
Compañías que realizan inversión de
activos en mercados extranjeros
Estas companías, representadas por diferentes fondos
internacionales de inversión aplican una política de gestión
diversificada de portafolio de activos

Quantum de
George Slan de los Dealers Dean White
Soros
 Traders comerciales._ utilizan
los mercados financieros para
compensar riesgos y cubrir
sus operaciones.
compran y venden de
acuerdo con el tipo de

Empresas cambio vigente,

constituyen un
importante volumen
y del total negociado en
el mercado.
Traders no comerciales._ en
cambio, son los considerados

corporaci especuladores. Se incluye a

los grandes inversores

ones institucionales, hedge funds y

otras entidades que estén
negociando en los mercados
financieros para obtener
ganancias de capital.
Traders No Comerciales: fondos de
cobertura Hedge funds
la persona o institución sino que se está
Alrededor del que compra o vende
especulando
70% de las una divisa no tiene
sobre el
transacciones en intenciones de
proceder a la entrega
movimiento de
divisas son
de la moneda en el esa divisa en
especulativas.
final particular

lo que puede
si los fundamentos Controlan miles de
sobrepasar a la
millones de dólares
económicos están a intervención de los
de capital y pueden
favor de los fondos bancos centrales a
pedir prestado miles
apoyar casi cualquier
de cobertura. de millones más
moneda
Las empresas de gestión de
inversiones
suelen manejar
grandes cuentas en
nombre de los
clientes como los
fondos de pensiones
utilizan el mercado Algunas empresas de
de divisas para gestión de inversiones
facilitar las también tienen un
transacciones en carácter más
valores extranjeros especulativo en divisas

un administrador de inversiones gestiona los riesgos

que lleva una cartera de renta
variable internacional necesita
para comprar y vender divisas
para pagar las compras de
valores extranjeros.
de los clientes con el
objetivo de generar
EJM
beneficios, así como
limitar el riesgo.
Corredores de divisas al por
menor
Hay dos tipos de intermediarios minoristas que ofrecen la oportunidad
del comercio especulativo: intermediario de venta al por menor y los
creadores de mercado.

intermediario de creadores
venta al por menor de mercado.
son entidades que pueden ser
son corredurías que empresas o particulares y que
responden específicamente a cumplen con la regulación del
los comerciantes mercado financiero , ofrece
individuales. precios de compra y de venta de
forma continuada.
Empresas Brokers
tienen como objetivo realizar operaciones de conversión o de
crédito/débito entre el vendedor y el comprador de una divisa
extranjera
Por su intermediación las empresas broker cargan una comisión
de broker
Sus clientes son bancos más grandes, companías broker o
bancos privados

Se considera que este tipo de broker no representa

contraparte en transacciones con sus clientes
Inversores Individuales
Personas físicas realizan un amplio rango de operaciones no
comerciales: turismo, transferencias de salario, honorarios,
compras y ventas de divisas en efectivo.

Con la aparición del apalancamiento, los inversores

individuales tienen la oportunidad de invertir sus fondos
libres en el mercado Forex con fines de lucro.
Empresas de cambios de en el Reino Unido, el
divisas 14% de las
transferencias
Permiten el cambio de divisas y los pagos bancarias y pagos se
internacionales a particulares y empresas. hacen a través de
empresas de divisas.

no permiten el comercio especulativo, sino

sólo el cambio de divisas para pagos.

hay una entrega física de la moneda a una

cuenta bancaria o para enviar divisa a otro país.

ofrecerán tipos de cambio mejores o más

baratos que los bancos tradicionales.
Transferencia de dinero-compañía
de remesas
Empresas del giro de
envío de remesas realizan Generalmente los inmigrantes
un alto volumen de envian remesas hacia a su
transferencias de bajo país de origen.
valor/importe

Los cuatro principales

mercados (India, China,
México y Filipinas), recibían
95 mil millones dólares.
 3. Equilibrio
¿Cuándo y cómo se
da?

Isaac Ñacato
 MERCADO DE DIVISAS
Tengo Dólares USA Dóla
re s
Necesito Euros USA
EU R
OS Mercado de
Divisas Dó
la re
US s
EU A
RO
S
El precio fijado
por la Oferta y la Tengo Euros
Demanda Necesito Dolares USA
CARACTERÍS
TICAS
● En realidad son mucho mercados
● Se intercambian monedas
● Los precios de intercambio Fijados por Oferta y Demanda
● Opera las 24 horas del dia, 5 dias a la semana
● Volúmenes muy importantes
● El mercado de divisas se conoce como FOREX, FX ( The foreign
exchange market)

RESUME
N● El mercado de divisas se utiliza para comprar o vender divisas
● Facilita las operaciones de comercio y de inversión internacional
● El mercado de divisas se conoce como FOREX
 EQUILIB
RIO
El mercado de divisas está en equilibrio cuando los
participantes en el mercado deseen mantener como activos la
oferta existente de depósitos denominados de cualquier divisa.

Cuando se iguala la oferta y la demanda de depósitos en todas

las divisas se fija el tipo de cambio, esto es lo que provoca que
los participantes del mercado deseen mantener o no sus
activos.
 La paridad de interés: Condición Básica del
Equilibrio
El mercado cambiario se encuentra en equilibrio cuando
los depósitos de todas las divisas ofrecen la misma tasa de
rentabilidad esperada.

Condición de paridad de poder: es la condición de igualdad

El
entre las rentabilidades esperadas de los depósitos
me
eq
ofr ilibr do d denominados en dos divisas cualquiera y expresadas una
u rca
es zca io cu e di
e
pe a v
rad n la m ndo isas
a ism od se
t
misma moneda.
a t as enc
as l o
a d as di ntra
e r visa rá
en en
tab s
i lid
ad
 EJEMPLO 1

la Tasa de rentabilidad de los depósitos en euros resultarían 4% anual más

elevado que la de los depósitos en dólares y los agentes siempre prefieren
mantener aquellos depósitos de divisas que ofrecen la tasa de rentabilidad más
elevada. Nadie estará dispuesto a seguir manteniendo depósitos en dólares y
trataran de cambiarlos por euros provocando un exceso de oferta en dólares y
un exceso en demanda de los depósitos en euros.

Divisa Interés Depreciación Tasa de rentabilidad

esperada del dólar esperada

Dólares 10/100 Depre de 8/100 2/100

Euro 6/100 6/100

 EJEMPLO 2

En este caso los depositos en dolares ofrecen la misma

rentabilidad que los depósitos en euros y los
participantes del mercado de divisas estarían dispuestos
a mantener cualquiera de estos dos activos

Divisa Interés Depreciación Tasa de rentabilidad

esperada del dólar esperada

Dólares 10/100 Depre de 4/100 6/100

Euro 6/100 6/100

CASO PRÁCTICO
 Si el tipo de cambio es
DETERMINACIÓN DEL TIPO DE CAMBIO
muy alto, hay un
excedente de dólares
y el tipo de cambio
El equilibrio de baja
mercado
la gráfica si el tipo de cambio es
muestra cómo la muy bajo hay una
demanda y la escasez de dólares y
oferta en el el tipo de cambio
mercado de sube.
divisas determina
el tipo de cambio el mercado se
equilibrara (con
rapidez) en su tipo de
cambio de equilibrio
en el cual no hay
escasez ni excedente
de dólares.
4. Condiciones
de paridad. No
cubierta de
intereses
Paridad No Cubierta de intereses
(PNCI)
“El mercado está en equilibrio cuando todos los activos denominados en
diferentes divisas ofrecen la misma tasa de rentabilidad esperada”

La PNCI dice que la rentabilidad de los activos domésticos es

aproximadamente igual a la rentabilidad de los activos extranjeros.

Riesgo cambiario: variaciones del tipo

de cambio afectan a la rentabilidad de
los depósitos en divisas
Hipótesis PNCI
- Inversores -> Neutrales al riesgo
- Costos de transacción reducida
- Activos involucrados -> Iguales características -> Términos rentabilidad
esperada, liquidez y riesgo
- Sustitución perfecta de activos
- Agentes con fondos disponibles para realizar operaciones de arbitraje
- No existen restricciones a la movilidad de flujos de capitales
- Los mercados son eficientes –perfectamente integrados
Fórmula
Desequilibrios
● i > (i* - VETC) -> Exceso de demanda de monedas domésticas -> Apreciación
actual de la moneda doméstica -> disminuirá VETC -> aumentará rentabilidad
esperada bonos en moneda extranjera hasta que i= i*-VETC
● i < (i* - VETC) -> Exceso de oferta de monedas domésticas -> Depreciación
actual de la moneda doméstica -> aumentará VETC -> disminuirá la
rentabilidad esperada bonos en moneda extranjera hasta que i=i*-VETC
Ejemplo

● Aumentos de Ee t+1, aumentan la VETC y, dado i*, reducen la rentabilidad esperada de

los bonos en la moneda extranjera
● En el mercado de divisas: aumentará la demanda de la moneda doméstica y disminuirá la
oferta de la moneda doméstica: exceso de demanda de la moneda doméstica
● El tipo de cambio actual aumentará: la moneda doméstica se apreciará
● La apreciación de la moneda doméstica disminuirá la VETC hasta restablecer la paridad
no cubierta de intereses.
 5. Mercados a
plazos,
cotizaciones a
plazos. Oferta y
demanda
❖ En el mercado de divisas se fija el precio de cada moneda denominado tipo de cambio. Dicha
cotización depende exclusivamente de la oferta y demanda de los participantes.

❖ Cabe precisar que en el mercado cambiario no se negocia solo efectivo. Por el contrario,
también se comercializan depósitos registrados en instituciones financieras o documentos que
otorguen el derecho a cobrar una cantidad de dinero.

❖ Este mercado ayuda a realizar compras y ventas de empresas de diferentes países sin que
ellos compartan la misma moneda. Por ejemplo, se permite que una empresa de E.E.U.U
importe productos europeos y pague en euros aunque los ingresos de esta empresa sea en
dólares. Para conocer el valor de una moneda con respecto a otra se utiliza el
conversor de divisas.
 Mercado de divisas a plazo

Muy utilizado para la

cobertura del
riesgo de cambio. Compromiso de
También se le compra o de venta de
conoce por
mercado de divisas
una cantidad
forward. determinada de
divisas contra moneda
nacional en una fecha
futura determinada, a
un tipo de cambio
establecido en el
momento del acuerdo
Son las Hay dos tipos de
El contrato a
realizadas participantes:
plazo de
mediante un
compraventa • Los que buscan seguridad
acuerdo de
intercambio de de divisas es (que tratan de protegerse del
moneda en un un contrato en riesgo de variación del tipo
determinado firme, su de cambio).
momento para cumplimiento
materializarse en no es opcional • Los especuladores (que
un período sino tratan de beneficiarse de las
futuro: 1, 2,3 y 6 obligatorio. variaciones que se puedan
meses. producir en el tipo de
cambio).
 Características
La diferencia principal entre contratar en mercados de divisas al contado y hacerlo en
mercados de divisas a plazo consiste en que, en los mercados “forward” pasan más
de dos días desde que se contrata la entrega de divisas hasta que dicha operación se
lleva a cabo.

Así, contratando en mercados a plazo, tanto el importador como el

exportador podrán contratar hoy una compra o una venta de divisas
futura
 Características
Como se puede apreciar, la incertidumbre asociada al desconocimiento del valor
futuro de la transacción comercial que hay detrás de la compra o venta de divisas, ya
estemos hablando de importación o exportación de bienes, quedaría cubierta
utilizando esta modalidad.

Si los importadores y los exportadores quieren contratar hoy una

entrega futura de divisas, hay que tener en cuenta que hay divisas que
cotizan con prima en los mercados, mientras que otras lo hacen con
descuento
 Características
La parte variable del tipo de cambio se la llama “divisa base”, mientras que a la parte
fija nos referimos como “divisa cotizada”.

En la contratación forward, los tipos de cambio futuros se fijan en el

momento de la contratación
En la contratación forward, las divisas se entregan en el momento de
la liquidación
 ● ¿CÓMO FUNCIONA?
En el funcionamiento del forward de divisa, aparecen los siguientes
conceptos:
● Spot o contando: Es el precio de la divisa valor dos días
hábiles.
● Forward o seguro de cambio: Es el precio futuro de la divisa.
● Fecha valor: Fecha futura de intercambio de divisas.
● BID: Es el cambio comprador.
● OFFER (Oferta): Es el cambio vendedor.
● Puntos forward: Es la diferencia entre el precio forward y el
precio spot.
 Se debe tener en cuenta los siguientes cuatro puntos:
1. El precio del forward o seguro de cambio, no depende de las expectativas sobre las divisas

2. El precio depende exclusivamente del tipo de cambio spot y del diferencial de intereses
entre las dos divisas

3. Como alternativa a contratar un seguro de cambio, el exportador puede construir un

seguro de cambio "sintético"

4. Si el precio futuro de una divisa no fuese exactamente igual a lo que cuesta "hacer" el
seguro de cambio se podría hacer un arbitraje que eliminaría la diferencia

5. El exportador podrá realizar estas operaciones de mercado, supone sean más complicadas
que contratar un seguro de cambio.
 Oferta y Demanda
En el mercado de cambios o de divisas se realizan las transacciones entre monedas de distintos países y
se origina un conjunto de ofertas y demandas de moneda nacional a cambio de moneda extranjera.

Oferta de divisas
La oferta de divisas se fundamenta en las exportaciones de bienes y servicios y en las
entradas de capitales.

Demanda de divisas
La demanda de dólares se origina en las importaciones de bienes y servicios y en
las salidas de capitales financieros
Gráfico de oferta y
demanda
 6.
Compradores y
vendedores de
divisas.
 IMPORTANTE: Los bancos. A pesar de que su tamaño es enorme en comparación con el trader
de divisas medio, sus preocupaciones no son diferentes a las de los pequeños especuladores.
Ya sea un creador o un tomador de precios, ambos intentan obtener un beneficio de su
participación en el mercado FOREX.

¿Qué es un creador de mercado?

Para ser considerado un creador de mercado en Forex, un banco o
broker debe estar preparado para cotizar el precio en ambos sentidos,
mostrando simultáneamente el precio al cual está dispuesto a
comprar (bid) y a vender (ask) a todos los participantes en el mercado
que lo soliciten, sean o no también creadores de mercado.
 BENEFICIOS
● Spread
● ingresos por liquidación, swaps y
conversiones de beneficios y pérdidas
residuales.
● Fácil acceso a los tipos de cambio
cotizados a través de brokers de todo el
mundo
 PRINCIPALES COMPRADORES Y
VENDEDORES
Bancos Centrales
● Autoridad monetaria principal
● Posee "reservas", también
conocidos como "reservas
oficiales" o "reservas
internacionales".
● El dólar estadounidense sigue
siendo la moneda de reserva
más importante.
● Intervención para presionar los
precios al alza o vender para
bajar los precios.
Empresas y Corporaciones
● Compran y venden de acuerdo con
el tipo de cambio vigente.
● Recibir o hacer pagos por bienes o
servicios que hubieran prestado.
● Participar en operaciones
comerciales o de capital que les
obligan a realizar transacciones de
compra-venta de divisas.
● Traders comerciales.
● Traders no comerciales.
Trader Individual
● No mueven el mercado de divisas en
el largo plazo.
● Escala temporal.
● No afectan al equilibrio entre oferta y
demanda de la misma manera.
● Mayor flexibilidad para entrar y salir
del mercado.
Brokers Online Minoristas
● Selecciona el mayor
precio de venta (Banco
D) y el menor precio de
compra (Banco C).
● Agrega su margen a la
mejor cotización de
mercado a fin de
obtener un beneficio.
● El broker actúa como un
creador de mercado.
 Es, indudablemente, el operador de Forex
más exitoso. Esta persona recibió el apodo
George Soros del "hombre que hizo quebrar al Banco de
Inglaterra" tras una transacción de dos mil
millones de dólares.

Su metodología de trading se fundamenta

en algo que él denomina la "teoría de la
reflexividad".

Según Soros: "mi enfoque de trading

funciona porque me permite corregir mis
predicciones erróneas, más no se
caracteriza por realizar pronósticos
acertados".
7.Ejercicios
de
Mercados
Si el 24 de agosto de 2000, el dólar americano
cotizaba en Frankfurt a 1,05 euros, en Zurich a 1,6
francos suizos y en Tokio a 125 yenes. Calcular:
a) La cotización en euros del franco suizo y del yen.
b) La cotización en francos suizos del euro y del yen
c) La cotización en yenes del franco suizo y del euro
 DATOS: CONSIDERAR:
El tipo de cambio de 1,2 USD/EUR significa que
● 1,05 euros Zurich hay que pagar 1,2 dólares de los EE.UU. para
● 1,6 francos Suizos comprar 1 euro. En el mercado de divisas, sin
embargo, dicha cotización puede aparecer
● 125 yenes Tokio así: EURUSD 1,2

SOLUCIÓN
a) TCHF/EUR = TCHF/USD ÷ TEUR/USD = 1,6 ÷ 1,05 = 1,5238 CHF/EUR
TJPY/EUR = TJPY/USD ÷ TEUR/USD = 125 ÷ 1,05 = 119,05 JPY/EUR
b) TEUR/CHF = 1 ÷ TCHF/EUR = 1 ÷ 1,5238 = 0,6563 EUR/CHF
TJPY/CHF = TJPY/USD ÷ TCHF/USD = 125 ÷ 1,6 = 78,125 JPY/CHF
c) TCHF/JPY = 1 ÷ TJPY/CHF = 1 ÷ 78,125 = 0,0128 CHF/JPY
TEUR/JPY = 1 ÷ TJPY/EUR = 1 ÷ 119,05 = 0,0084 EUR/JPY
Si el tipo de cambio al contado euro-dólar es 1,05
EUR/USD y el tipo de cambio a un plazo de 6 meses es de
1,03 EUR/USD. ¿Cuál es la relación entre las tasas de
inflación esperadas entre Eurolandia y los Estados
Unidos para el año próximo?
 Solución
La prima a plazo es: (1,03 – 1,05) ÷ 1,05 = -1,904% semestral,
es decir, en términos anuales -3,808% anual, que según la
teoría de las expectativas es igual al aumento del tipo de
cambio durante el año próximo.
Por otro lado, según la paridad del poder adquisitivo en
su forma simplificada dicho aumento del tipo de cambio
es igual al diferencial de inflación entre dos países. Así, el
diferencial de inflación entre la Eurozona y los Estados
Unidos para el próximo año se espera que sea de un
-3,808%.