Cap 4

CAPITULO 4
El dinero y la inflación
MACROECONOMIA
OCTAVA EDICION
GREGORY MANKIW
Diapositiva
1
En este capítulo, aprenderá…
 La teoría clásica de la inflación

 Causas
 Efectos
 Coste social
 “Clásica” – supone que los precios son flexibles
y los mercados se vacían
 Se aplica al largo plazo
CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

2
La inflación y su tendencia, EE.UU.
1960-2006
15% Variación porcentual
en el IPC respecto a
12% 12 meses anteriores
9% Tendencia de
largo plazo
6%
3%
0%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
slide 3
La conexión entre
dinero y precios
 Tasa de inflación = el incremento porcentual en
el nivel medio de precios.
 Precio = cantidad de dinero necesaria para
comprar un bien.
 Dado que los precios se definen en términos de
dinero, necesitamos considerar la naturaleza del
dinero, la oferta de dinero y cómo se controla.

4
Dinero: Definición
Dinero es el stock
de activos que pueden ser
utilizados fácilmente para
realizar transacciones.

5
Dinero: Funciones
 Medio de cambio
lo utilizamos para comprar cosas
 Depósito de valor
transfiere poder de compra del presente al
futuro
 Unidad de cuenta
la unidad común mediante la cual todo el mundo
mide precios y valores

6
Dinero: Tipos
1. Dinero fiduciario
 no tiene valor intrínseco
 ejemplo: el papel moneda que utilizamos
2. Dinero mercancía
 tiene valor intrínseco
 ejemplos:
monedas de oro,
cigarrillos en campos de concentración

7
Preguntas de discusión
¿Cuáles de los siguientes elementos son dinero?

a. Efectivo
b. Cheques
c. Depósitos en cuentas corrientes
(“depósitos a la vista”)
d. Tarjeta de Crédito
e. Certificados de depósito
(“depósitos a plazo”)

8
Las definiciones de oferta
monetaria y política monetaria
 La oferta monetaria es la cantidad de dinero
disponible en la economía.
 La política monetaria es el control sobre la
oferta monetaria.

9
El Banco Central
 La política monetaria es efectuada por el Banco

Central de un país
 En EE.UU.,
el Banco Central
es llamado la
Reserva Federal
(“la Fed”).
El edificio de la Reserva
Federal Washington, DC
10
Medidas de oferta monetaria
Abril 2006
Cantidad
Símbolo Activos incluidos (Miles de
millones de $)
C Efectivo $739
C + depósitos a la vista,
M1 cheques de viaje, $1.391
otros depósitos
M1 + depósitos a corto plazo,
depósitos de ahorro,
M2 $6.799
fondos de inversión, cuentas de
depósito del mercado de dinero
11
La teoría cuantitativa del dinero
 Es una teoría simple que relaciona la

tasa de inflación con la tasa de
crecimiento de la oferta monetaria.
 Comienza con el concepto de

velocidad…

12
Velocidad
 Concepto básico: la tasa a la cual circula el dinero
 Definición: el número de veces que un billete
promedio cambia de manos en un determinado
período de tiempo
 Ejemplo: En 2007,
 €500 mil millones en transacciones
 Oferta monetaria = €100 mil millones
 Un euro medio es usado en cinco
transacciones en 2007
 Entonces, velocidad = 5
13
Velocidad, continuación
 Esto sugiere la siguiente definición:

T
V 
M
dónde
V = velocidad
T = valor de todas las transacciones
M = oferta de dinero

14
Velocidad, continuación
 Utilizamos el PIB nominal como un
aproximación de las transacciones totales.
Entonces, P Y
V
M
dónde
P = precio de la producción (deflactor del
PIB)
Y = cantidad producida (PIB real)
P Y = valor de la producción (PIB nominal)

15
La ecuación cuantitativa
 La ecuación cuantitativa
M V = P Y
proviene de la anterior definición de velocidad
 Es una identidad:
Se cumple debido a la manera de definir las
variables.

16
La demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
 M/P = saldo monetario real, el poder de
compra de la oferta monetaria.
 Una función de demanda de dinero simple:

(M/P )d = k Y
dónde
k = cuánto dinero desea mantener la gente por
cada euro de renta.
(k es exógeno)

17
La demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa
 Demanda de dinero: (M/P )d = k Y
 Ecuación cuantitativa: M V = P Y
 La conexión entre ellas: k = 1/V
 Cuando la gente mantiene mucho dinero en
relación a su renta (k es alto),
el dinero cambia de manos de forma poco
frecuente (V es baja).

18
Volviendo a la teoría cuantitativa
de dinero
 Comienza con la ecuación cuantitativa
 Supón que V es constante y exógena: V V
 Con este supuesto, la ecuación cuantitativa
puede escribirse cómo
M V  P Y

19
La teoría cuantitativa del dinero,
continuación
M V  P Y
Cómo se determina el nivel de precios:
 Con V constante, la oferta monetaria
determina el PIB nominal (P Y ).
 El PIB real se determina por la oferta en la
economía de K y L y la función de producción
(Cap. 3).
 El nivel de precios es
P = (PIB nominal)/(PIB real).

20
continuación
 Recuerde del Capítulo 2:
La tasa de crecimiento de un producto es igual a la
suma de las tasas de crecimiento.
 La ecuación cuantitativa en tasas de crecimiento:
M V P Y
  
M V P Y
La teoría cuantitativa del dinero supone

V
que V es constante; entonces 0
V

21
continuación
 (la letra griega “pi”) P

 
denota la tasa de inflación: P
El resultado de la M P Y
 
diapositiva anterior: M P Y
Despejamos  y
obtenemos

22
continuación
 El crecimiento económico normal requiere una

determinada cantidad de crecimiento de la oferta
monetaria para facilitar el crecimiento de las
transacciones.
 Un crecimiento del dinero que exceda esta cantidad
conduce a la inflación.

23
continuación
Y/Y depende del crecimiento en los factores de

producción y el progreso técnico
(por ahora tomamos todo esto como dado).
Así,
Así, la
la teoría
teoría cuantitativa
cuantitativa predice
predice una
una
relación
relación uno
uno aa uno
uno entre
entre los
los cambios
cambios
en
en la
la tasa
tasa de
de crecimiento
crecimiento del del dinero
dinero yy
los
los cambios
cambios en en la
la tasa
tasa de
de inflación.
inflación.
24
Confrontando la teoría
cuantitativa con los datos
La teoría cuantitativa del dinero implica
1. Los países con mayores tasas de crecimiento del
dinero deben tener mayores tasas de inflación.
2. La tendencia a largo plazo de la inflación en un
país debe ser similar a la tendencia a largo plazo
de la tasa de crecimiento del dinero en ese país.
¿Son los datos consistentes con estas consecuencias?

25
Datos internacionales sobre inflación y
crecimiento del dinero
100
100 Turkey
Inflation
Inflationrate
rate Ecuador Indonesia
(percent, Belarus
(percent,
logarithmic
logarithmic scale)
scale)
10
10
Argentina
11 U.S.
Switzerland
Singapore
0,1
0,1
11 10
10 100
100
Money
Money Supply
Supply Growth
Growth
(percent,
(percent,logarithmic
logarithmicscale)
scale)

26
Inflación y crecimiento del dinero en
EE.UU., 1960-2006 AA largo
largo plazo,
plazo, la
la inflación
inflación yy la
la tasa
tasa de
de
crecimiento
crecimiento del
del dinero
dinero se
se mueven
mueven
conjuntamente,
conjuntamente, comocomo predice
predice la
la teoría
teoría
15% cuantitativa.
cuantitativa.
12% Tasa de
crecimiento de M2
9%
6%
3% Tasa de
inflación
0%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
slide 27
Señoriaje
 Para gastar más sin aumentar los impuestos o vender

bonos, el gobierno puede imprimir dinero.
 El “ingreso” obtenido por imprimir dinero se llama
señoriaje
 El impuesto inflacionario:
Imprimir dinero para aumentar los ingresos genera
inflación. La inflación es como un impuesto sobre la
gente que mantiene dinero.

28
La inflación y la tasa de interés
 La tasa de interés nominal, i

no está ajustada por la inflación
 La tasa de interés real, r

está ajustada por la inflación:
r = i 

29
El efecto Fisher
 La ecuación de Fisher: i = r + 
 Cap. 3: S = I determina r .
 Por tanto, un incremento en 
causa un aumento igual en i.
 Esta relación uno a uno se llama el efecto de
Fisher.

30
La inflación y la tasa de interés
nominal en EE.UU., 1955-2006
porcentaje
anual
15
Tasa de
interés
10 nominal
0
Tasa de
inflación
-5
1955 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005
31
La inflación y la tasa de interés nominal
entre países
Nominal 100
Nominal 100
Interest
InterestRate
Rate Romania
(percent,
(percent, Zimbabwe
logarithmic
logarithmicscale)
scale)
Brazil Bulgaria
10
10 Israel
Germany U.S.
Switzerland
11
0.1
0.1 11 10
10 100
100 1000
1000
Inflation
InflationRate
Rate
(percent,
(percent,logarithmic
logarithmicscale)
scale)
32
Ejercicio:
Suponga V constante, M crece al 5% por año,
Y crece al 2% por año, y r = 4.
a. Obtenga el valor de i.
b. Si el FED incrementa la tasa de crecimiento del dinero 2
puntos porcentuales por año, encuentre i.
c. Suponga la tasa de crecimiento de Y cae a un 1% por año.
 ¿Qué le sucederá a  ?
 ¿Qué debe hacer el FED si desea mantener 
constante?

33
Respuestas:
V constante, M crece el 5% por año,
Y crece el 2% por año, r = 4.
a. Primero, halle  = 5  2 = 3.
Después, halle i = r +  = 4 + 3 = 7.
b. i = 2, igual que el incremento en la tasa de
crecimiento del dinero.
c. Si el FED no hace nada,  = 1.
Para prevenir que crezca la inflación, el FED
debe reducir la tasa de crecimiento de dinero
un punto porcentual por año.
34
Dos tasas de interés reales
  = tasa de inflación efectiva (desconocida

hasta después de producida)
  e = tasa de inflación esperada
 i –  e = tasa de interés real ex ante :
la tasa de interés real que la gente espera en
el momento que compran un bono o piden un
préstamo
 i –  = tasa de interés real ex post :
la tasa de interés real que la gente observa
35
La demanda de dinero y la tasa de
interés nominal
 En la teoría cuantitativa del dinero, la demanda
de balances reales de dinero depende sólo de la
renta real Y.
 Otro determinante de la demanda de dinero:
la tasa de interés nominal, i.
 El coste de oportunidad de tener dinero (en
lugar de bonos u otros activos que generan
intereses).
 Por tanto, i   en la demanda de dinero.
36
La función de demanda de dinero
(M P )  L (i , Y )
d
(M/P )d = demanda real de dinero, depende

 Negativamente de i
i es el coste de oportunidad de tener dinero
 Positivamente de Y
mayor Y  más gasto
 necesitamos más dinero
(“L” es usada para la demanda de dinero porque el
dinero es el activo más líquido.)
37
La función de demanda de dinero
(M P )  L (i , Y )
d
e
 L (r   , Y )
Cuando la gente está decidiendo si mantener
dinero o comprar bonos, no sabe cuál será la
inflación futura.
Por tanto, la tasa de interés nominal relevante
para la demanda de dinero es r +  e.

38
Equilibrio
M e
 L (r   , Y )
P
La oferta de
saldos monetarios Demanda real
reales de dinero

39
Qué determina qué
M e
 L (r   , Y )
P
variable cómo se determina (a largo plazo)
M exógena (el Fed)
r se ajusta tal qué S = I
Y Y  F (K , L )
M
P se ajusta tal que  L (i , Y )
P

40
Cómo responde P a M
M e
 L (r   , Y )
P
 Para valores dados de r, Y, y  e,
un cambio en M provoca un cambio en P por
el mismo porcentaje, igual que en la teoría
cuantitativa del dinero.

41
¿Qué sucede con la inflación
esperada?
 En el largo plazo, la gente no sobrestima o subestima la

inflación consistentemente,
entonces  e =  en promedio.
 En el corto plazo,  e puede cambiar cuando la gente
obtiene nueva información.
 Ejemplo: El Fed anuncia que aumentará M el próximo
año. La gente esperará que el próximo año P sea mayor,
entonces  e aumenta.
 Esto afecta P ahora, aún cuando M todavía no ha
cambiado…

42
Cómo responde P a  e
M
 L (r   e , Y )
P
 Para valores dados de r, Y, M ,
  e  i (el efecto de Fisher)
 (M/P) d
 P para hacer que (M/P) caiga

para reestablecer el equilibrio

43
Preguntas para su discusión
¿Por qué es mala la inflación?

 ¿Qué costes impone la inflación a la sociedad?
Liste todos los que se le ocurran.
 Enfóquese en el largo plazo.
 Piense como un economista.

44
Una percepción equivocada
frecuente
 Percepción equivocada:
la inflación reduce los salarios reales
 Esto es cierto sólo en el corto plazo, cuando los
salarios nominales se fijan en los contratos.
 (Cap. 3) En el largo plazo,
los salarios reales vienen determinados por la
oferta de trabajo y la productividad marginal del
trabajo, no el nivel de precios ni la tasa de
inflación.
 Considere los datos…
45
Ingresos por hora promedios e IPC,
1964-2006
$20 250
$18
$16 200
salario por hora
IPC (1982-84 = 100)

$14
$12 150
$10
$8 100
$6
$4 IPC (escala derecha) 50

Salario (dólares corrientes)
$2 Salario (dólares 2006)
$0 0
1964 1970 1976 1982 1988 1994 2000 2006
46
La visión clásica de la inflación
 La visión clásica:
Un cambio en el nivel de precios es sólo un
cambio en la unidad de medida.
¿Entonces, por qué es la

inflación un problema
social?

47
Los costes sociales de la inflación
…caen en dos categorías:

1. Costes cuando la inflación está prevista
2. Costes cuando la inflación es distinta a lo

que la gente espera

48
Los costes de la inflación esperada:
1. Coste en suela de zapatos
 Definición: los costes e inconvenientes de reducir los
saldos monetarios para evitar el impuesto inflacionario.
   i
  saldos monetarios reales
 Recuerde: En el largo plazo, la inflación no afecta las
rentas reales y el gasto real.
 Entonces, el mismo gasto mensual pero menos dinero
en la mano implica viajes más frecuentes al banco para
retirar menores cantidades de efectivo.

49
2. Costes de menú
 Definición: El coste de cambiar los precios.

 Ejemplos:
 Coste de imprimir nuevos menús
 Coste de imprimir y enviar nuevos
catálogos
 Cuanto mayor es la inflación, con más
frecuencia las empresas deben cambiar
sus precios e incurrir en éstos costes.

50
3. Distorsión de precios relativos
 Las empresas que se enfrentan a costes de menú cambian
los precios con menos frecuencia.
 Ejemplo:
Una empresa lanza sus nuevos catálogos cada Enero.
A medida que el nivel de precios se incrementa a lo largo del
año, los precios relativos de la empresa caerán.
 Empresas distintas cambian sus precios en momentos
distintos, llevando a una distorsión de los precios relativos…
…causando ineficiencias microeconómicas en la asignación
de los recursos.

51
4. Tratamiento impositivo injusto
Algunos impuestos no se ajustan teniendo en cuenta la
inflación, como el impuesto sobre las ganancias de capital.
Ejemplo:
 Ene 1: Usted compra acciones de IBM por valor de
€10,000
 Dic 31: Vende las acciones por €11,000,
su ganancia nominal de capital es $1000 (10%).
 Suponga  = 10% durante el año.
Su ganancia real de capital es €0.
 ¡¡Pero el gobierno le obliga a pagar impuestos sobre
su ganancia nominal de €1000!!
52
5. Incomodidad general
 La inflación hace más difícil comparar valores

nominales entre distintos períodos de tiempo.
 Esto complica la planificación financiera a largo
plazo.

53
Coste adicional de la inflación imprevista:
Redistribución arbitraria del poder de
compra
 Muchos contratos a largo plazo no están
indiciados, sino que se basan en  e.
 Si  es distinto de  e, entonces
algunos ganarán a expensas de otros.
Ejemplo: deudores y acreedores
 Si  >  e, entonces (i  ) < (i   e)
y el poder de compra se transfiere de los
acreedores a los deudores.
 Si  <  e, entonces el poder de compra se
transfiere de los deudores a los acreedores.
54
Coste adicional de la inflación elevada:
Incremento de la incertidumbre
 Cuando la inflación es elevada, varía más y
es más imprevisible:
 es diferente de  e más frecuentemente,
y las diferencias tienden a ser mayores
(aunque no sistemáticamente positivas o negativas)
 Las redistribuciones arbitrarias de riqueza

tienden a ser más probables.
 Esto crea mayor incertidumbre, empeorando
a las personas aversas al riesgo.

55
Un beneficio de la inflación
 Los salarios nominales raramente se reducen,

incluso cuando el salario real de equilibrio cae.
Esto dificulta el equilibrio en el mercado de
trabajo.
 La inflación permite que los salarios reales
alcancen los niveles de equilibrio sin recortes en
los salarios nominales.
 Por tanto, una inflación moderada mejora el
funcionamiento de los mercados de trabajo.
56
Hiperinflación
 Definición:   50% por mes

 Todos los costes de una inflación moderada descritos
anteriormente se convierten en INMENSOS bajo la
hiperinflación.
 El dinero ya no es más depósito de valor y puede no
cumplir tampoco sus otras funciones (unidad de
cuenta, medio de cambio).
 Puede que la gente realice transacciones por medio
del trueque o con una moneda extranjera estable.

57
¿Qué causa la hiperinflación?
 La hiperinflación está causada por un

crecimiento excesivo de la oferta de dinero:
 Cuando el banco central imprime dinero, el nivel
de precios aumenta.
 Si imprime dinero lo suficientemente rápido, el
resultado es una hiperinflación.

58
Algunos ejemplos de hiperinflación
crecimiento Inflación
del dinero(%) (%)
Israel, 1983-85 295 275

Polonia, 1989-90 344 400
Brasil, 1987-94 1350 1323
Argentina, 1988-90 1264 1912
Perú, 1988-90 2974 3849
Nicaragua, 1987-91 4991 5261
Bolivia, 1984-85 4208 6515
59
Por qué los gobiernos crean
hiperinflación
 Cuando un gobierno no puede aumentar los
impuestos o vender bonos,
 Debe financiar los incrementos del gasto
imprimiendo dinero.
 En teoría, la solución a la hiperinflación es
simple: dejar de imprimir dinero.
 En el mundo real, esto requiere un control fiscal
drástico y doloroso.

60
La dicotomía clásica
Variables reales: Medidas en unidades físicas y precios
relativos, por ejemplo:
 Cantidad de producción realizada
 Salario real: producción obtenida por hora de trabajo
 Tasa de interés real: producción obtenida en el futuro
por prestar una unidad de producto hoy
Variables nominales: Medidas en unidades de dinero,
 Salario nominal: Euros por hora de trabajo.
 Tasa de interés nominal: Euros obtenidos en el futuro por
prestar un euro hoy.
 El nivel de precios: La cantidad de euros necesaria para
comprar una cesta de bienes representativa.
61
La dicotomía clásica
 Nota: Las variables reales se explicaron en el capítulo
3, y las nominales en el capítulo 4.
 Dicotomía clásica:
La separación teórica de variables reales y nominales en
el modelo clásico, lo que implica que las variables
nominales no afectan a las reales.
 Neutralidad del dinero: Los cambios en la oferta
monetaria no afecta a las variables reales.
En el mundo real, el dinero es aproximadamente neutral
en el largo plazo.

62
Resumen
Dinero
 El stock de activos utilizado para realizar transacciones
 Sirve como medio de cambio, depósito de valor y
unidad de cuenta.
 El dinero mercancía tiene un valor intrínseco, el dinero
fiduciario no lo tiene.
 El banco central controla la oferta de dinero.
La teoría cuantitativa del dinero supone que la velocidad es

estable y concluye que la tasa de crecimiento del dinero
determina la tasa de inflación.

63
Resumen
Tasa de interés nominal
 Igual a la tasa de interés real + tasa de inflación
 Es el costo de oportunidad de tener dinero
 Efecto Fisher: La tasa de interés nominal se mueve
uno a uno con la inflación esperada
Demanda de dinero
 Depende sólo de la renta en la teoría cuantitativa
 También depende de la tasa de interés nominal
 Si es así, entonces los cambios en la inflación
esperada afectan el nivel actual de precios.
64
Resumen
Costes de la inflación
 Inflación esperada
coste en suela de zapatos, costes de menú,
distorsiones de impuestos y precios relativos,
inconveniencia en corregir los datos por inflación
 Inflación imprevista
todo lo anterior más una redistribución arbitraria de
la riqueza entre acreedores y deudores

65
Resumen
Hiperinflación
 Es causada por un rápido incremento de la oferta
monetaria cuando se imprime dinero para financiar
un déficit presupuestario del gobierno
 Frenarla requiere reformas fiscales que eliminen la
necesidad del gobierno de imprimir dinero

66
Resumen
Dicotomía clásica
 En la teoría clásica, el dinero es neutral - no afecta las
variables reales.
 Entonces, podemos estudiar cómo se determinan las
variables reales sin hacer referencia a las variables
nominales.
 Por tanto, el equilibrio en el mercado de dinero
determina el nivel de precios y todas las variables
nominales.
 La mayoría de economistas creen que la economía
funciona de este modo en el largo plazo.
67

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CAPITULO 4

 La teoría clásica de la inflación

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

¿Cuáles de los siguientes elementos son dinero?

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

 La política monetaria es efectuada por el Banco

 Es una teoría simple que relaciona la

 Comienza con el concepto de

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

 Esto sugiere la siguiente definición:

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

 Una función de demanda de dinero simple:

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

La teoría cuantitativa del dinero supone

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

 (la letra griega “pi”) P

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

 El crecimiento económico normal requiere una

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

Y/Y depende del crecimiento en los factores de

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

 Para gastar más sin aumentar los impuestos o vender

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

 La tasa de interés nominal, i

 La tasa de interés real, r

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

  = tasa de inflación efectiva (desconocida

(M/P )d = demanda real de dinero, depende

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

 En el largo plazo, la gente no sobrestima o subestima la

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

 P para hacer que (M/P) caiga

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

¿Por qué es mala la inflación?

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

IPC (1982-84 = 100)

$4 IPC (escala derecha) 50

¿Entonces, por qué es la

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

…caen en dos categorías:

2. Costes cuando la inflación es distinta a lo

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

 Definición: El coste de cambiar los precios.

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

CAPÍTULO 4 El dinero y la inflación Diapositiva

 La inflación hace más difícil comparar valores