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La inflación: sus causas, sus efectos y

sus costes sociales

MACROECONOMICS
N. Gregory Mankiw
® Fall 2013
PowerPoint Slides by Ron Cronovich
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 La inflación de EE.UU. y su tendencia,
1960–2013
12%

variación
var. porc. con respecto a 12 meses antes

10%
porcentual
del deflactor
8%
del PIB

6%

4%

2%

0%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
 La inflación de EE.UU. y su tendencia,
1960–2013
12%
var. porc. con respecto a 12 meses antes

10%

8%

tendencia a
6% largo plazo

4%

2%

0%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
 La teoría cuantitativa del dinero
 Sencilla teoría que relaciona la tasa de inflación
con la tasa de crecimiento de la oferta
monetaria.
 Comienza con el concepto de velocidad…

CHAPTER 5 Inflation 3
 Velocidad
 concepto básico
tasa a la que circula el dinero
 definición: número de veces que cambia de
manos un euro en un determinado periodo de
tiempo
 ejemplo: en 2012, en EE.UU.
 500.000 millones de $ en transacciones
 oferta monetaria = 100.000 millones de $
 En 2012, el dólar se utilizó en cinco transacciones
 Por tanto, velocidad = 5

CHAPTER 5 Inflation 4
 Velocidad (cont.)
 Eso sugiere la siguiente definición:
T
V 
M
donde
V = velocidad
T = valor de todas las transaccioes
M = oferta monetaria

CHAPTER 5 Inflation 5
 Velocidad (cont.)
 Sustituya el total de transacciones por el PIB
nominal.
En ese caso, P Y
V 
M
donde
P = precio de la producción (deflactor del PIB)
Y = cantidad de producción (PIB real)
P  Y = valor de la producción (PIB nominal)

CHAPTER 5 Inflation 6
 La ecuación cuantitativa
 La ecuación cuantitativa
MV = PY
se basa en la definición anterior de velocidad.
 Es una identidad:
la definición de las variables hace que sea
cierta.

CHAPTER 5 Inflation 7
 De vuelta a la teoría cuantitativa del dinero

 comience con la ecuación cuantitativa

 suponga que V es constante y exógena: V V
En ese caso, la ecuación cuantitativa se convierte en:

M V  P Y

CHAPTER 5 Inflation 8
 La teoría cuantitativa del dinero (cont.)

M V  P Y
Cómo se determina el nivel de precios:
 Siendo V constante, la oferta monetaria
determina el PIB nominal (P  Y ).
 El PIB real es determinado por las ofertas de
K y L de la economía y por la función de
producción (cap. 3).
 El nivel de precios es
P = (PIB nominal)/(PIB real).
CHAPTER 5 Inflation 9
 La teoría cuantitativa del dinero (cont.)

 Recuerde que en el capítulo 2 vimos que:

La tasa de crecimiento de un producto es
igual a la suma de las tasas de crecimiento.
 La ecuación cuantitativa en tasas de
crecimiento:
M V P Y
  
M V P Y

La teoría cuantitati va del dinero supone que

V
V es constante, por lo que 0
V
CHAPTER 5 Inflation 10
 La teoría cuantitativa del dinero (cont.)

 (letra griega pi ) P
representa la tasa de inflación:  
P
El resultado de la M P Y
 
transparencia M P Y
anterior:
Despejando : M Y
  
M Y

CHAPTER 5 Inflation 11
 La teoría cuantitativa del dinero (cont.)

M Y
  
M Y

 El crecimiento económico normal exige una

cierta cantidad de crecimiento de la oferta
monetaria para facilitar el crecimiento de las
transacciones.
 El crecimiento del dinero superior a esta
cantidad genera inflación.

CHAPTER 5 Inflation 12
 La teoría cuantitativa del dinero (cont.)

M Y
  
M Y

Y/Y depende del crecimiento de los factores de

producción y del progreso tecnológico (los cuales
se consideran dados de momento).
Por tanto, la teoría cuantitativa predice que
existe una relación unívoca entre las
variaciones de la tasa de crecimiento del
dinero y las variaciones de la tasa de
inflación
CHAPTER 5 Inflation 13
 Confrontar la teoría cuantitativa con los
datos
La teoría cuantitativa del dinero implica que:
1. Los países que tienen unas tasas de crecimiento del
dinero más altas deben tener unas tasas de inflación
más altas.
2. La tendencia a largo plazo de la tasa de inflación de un
país debe ser similar a la tendencia a largo plazo de su
tasa de crecimiento del dinero.
¿Corroboran los datos estas consecuencias?

CHAPTER 5 Inflation 14
Datos internacionales sobre la inflación y
el crecimiento del dinero
40
Bielorrusia
35
30
Tasa de inflación (%)

Zambia
25 Irak
Serbia Turquía
20 Surinam
México
15
EE. Rusia
10 UU.
Malta
5
0
Chipre China
-5
-10 0 10 20 30 40 50
Tasa de crecimiento del
dinero (%)
 La inflación y el crecimiento del dinero,
EE.UU., 1960–2013
14%

tasa de
12%
var. porc. con respecto a 12 meses antes

crecimiento de
M2
10%

8%

6%

4%

tasa de
2%
inflación
0%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
 La inflación y el crecimiento del dinero,
EE.UU., 1960–2013
14% La inflación y el crecimiento del
dinero tienen la misma tendencia
12% a largo plazo, como predice la
var. porc. con respecto a 12 meses antes

teoría cuantitativa
10%

8%

6%

4%

2%

0%
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
 Señoriaje
 Para gastar más sin subir los impuestos o
vender bonos, el gobierno puede imprimir
dinero.
 Los “ingresos” obtenidos imprimiendo dinero se
denominan señoriaje.

 El impuesto de la inflación:
La impresión de dinero para obtener ingresos
genera inflación. La inflación es como un
impuesto sobre las personas que tienen dinero.

CHAPTER 5 Inflation 18
 La inflación y los tipos de interés
 Tipo de interés nominal, i
no ajustado para tener en cuenta la inflación
 Tipo de interés real, r
ajustado para tener en cuenta la inflación:
r = i 

CHAPTER 5 Inflation 19
 El efecto de Fisher
 La ecuación de Fisher: i = r + 
 Cap. 3: S = I determina r.
 Por tanto, un aumento de 
provoca un aumento idéntico de i.
 Esta relación unívoca se denomina efecto de
Fisher.

CHAPTER 5 Inflation 20
La inflación y los tipos de interés
nominales en EE.UU.,
1960–2013
18%

14% tipo de
interés
nominal
10%

6%

2%
tasa de
-2%
inflación
1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010
La inflación y los tipos de interés
nominales en 96 países
40
Tipo de Turquía
interés 35
nominal 30
(%) Georgia Malaui
25
Ghana
México
20
Brasil
15
Polonia
10 Irak
EE.UU.
5
Japón Kazajistán
0
-5 0 5 10 15 20 25
Tasa de inflación (%)
AHORA INTÉNTELO USTED
Aplicación de la teoría
Suponga que V es constante, M está creciendo un 5% al
año, Y está creciendo un 2% al año y r = 4.
a. Halle i.
b. Si el banco central aumenta la tasa de crecimiento del
dinero 2 puntos porcentuales al año, halle i.
c. Suponga que la tasa de crecimiento de Y disminuye a
un 1% al año.
 ¿Qué ocurre con  ?
 ¿Qué debe hacer el banco central si quiere
mantener constante ?

23
RESPUESTAS
Aplicación de la teoría
V es constante, M crece un 5% al año,
Y crece un 2% al año, r = 4.
a. Primero, halle  = 5  2 = 3.
A continuación, halle i = r +  = 4 + 3 = 7.
b. i = 2, igual que el aumento de la tasa de
crecimiento del dinero.
c. Si el banco central no hace nada,  = 1.
Para evitar que la inflación aumente, el banco
central debe reducir la tasa de crecimiento del
dinero 1 punto porcentual al año. 24