LA INFLACIÓN: SUS CAUSAS, SUS EFECTOS Y

SUS COSTOS SOCIALES

Capítulo 5
TEORIA CUANTITATIVA DEL
DINERO
 Teoría cuantitativa del dinero

 ¿Cómo afecta la cantidad de dinero a la economía?

 La cantidad de dinero determina el nivel de precios y la

tasa de crecimiento determina la tasa de inflación
 Teoría cuantitativa del dinero

 La relación entre las transacciones y el dinero se expresa

en la siguiente ecuación llamada ecuación cuantitativa.

 ECUACION CUANTITATIVA:
Dinero x Velocidad = Precio x Transacciones

MxV =PxT
 Teoría cuantitativa del dinero
 Donde:
 T: # total de transacciones realizadas durante un período de
tiempo, por ejemplo, un año.

 P: es el precio de una transacción representativa, es decir, el #

de pesos intercambiados.

 PT: # de pesos intercambiados en un año.

 M: cantidad de dinero

 V: velocidad-transacciones del dinero y mide la tasa a la que

circula el dinero en la economía.
 Teoría cuantitativa del dinero

 En otras palabras, la velocidad indica el número de

veces que cambia de manos un peso en un determinado
período de tiempo.

 Problema de esta ecuación: es difícil medir el número de

transacciones.
 Ejemplo

 En un año se venden 60 barras de pan a 50 pesos cada una.

 Entonces: T es 60 barras de pan al año
 P es igual a 50 pesos/barra
 El # total de pesos intercambiados es:
 PT = 50 pesos/barra x 60 barras/año = 3000 pesos/año. Es el
valor monetario de las transacciones.
 Si M = 1000 pesos, entonces la V = ?
 V = PT/M = (3000 pesos/año) /(1000 pesos) = 3 veces al año
 De las transacciones al ingreso

MxV =PxY
Donde Y: producción total de la economía
P: nivel de precios
PY: PIB nominal
V: velocidad-renta del dinero, indica el número
de veces que entra un peso en el ingreso de una
persona durante un determinado período de tiempo.
 La teoría cuantitativa del dinero

 Establece que el PIB nominal es proporcional a la

cantidad de dinero. Como los factores de
producción y la función de producción determinan
el PIB real, la teoría cuantitativa implica que el
nivel de precios es proporcional a la cantidad de
dinero. Por lo tanto, la tasa de crecimiento de la
cantidad de dinero determina la tasa de inflación.
La función de demanda de dinero y la
ecuación cuantitativa

 Es mejor expresar la cantidad de dinero en

términos de la cantidad de bienes y servicios que
pueden comprarse con él. Esta cantidad es M/P y
se llama saldos monetarios reales. Sirven para
medir el poder adquisitivo de la cantidad de
dinero.
 La función de demanda de dinero

 Muestra qué determina la cantidad de saldos

monetarios reales que desea tener la gente. En
este caso “el bien” es la comodidad de tener
saldos monetarios reales

 (MP)d = kY

 K es una constante. La ecuación dice que la

cantidad demandada de saldos monetarios
reales es proporcional a la renta real.

 V=1/k
 Demanda de dinero y velocidad del
dinero

 Cuando la gente quiere tener mucho dinero por

cada peso de renta (k es alto), el dinero cambia
poco de manos (V es bajo).

 Cuando la gente quiere tener poco dinero, el

dinero cambia frecuentemente de manos.
Supuesto de la velocidad del dinero es
constante

 La ecuación cuantitativa se convierte en una útil

teoría de los efectos del dinero llamada teoría
cuantitativa del dinero.

 MV = PY
Si la velocidad es fija, la cantidad de dinero
determina el valor monetario de la producción
de la economía.
 El dinero, los precios y la inflación

 Los factores de producción y la función de

producción determinan el nivel de producción Y.
 La oferta monetaria determina el valor nominal de
la producción, PY. (ecuación cuantitativa y
velocidad constante).
 El nivel de precios, P, es el cociente entre el valor
nominal de la producción, PY, y el nivel de
producción, Y.
 El dinero, los precios y la inflación

 La capacidad productiva de la economía

determina el PIB real.
 La cantidad de dinero determina el PIB nominal.
 El deflactor del PIB es el cociente entre el PIB
nominal y el PIB real.
 ¿Qué pasa si aumenta la cantidad de
dinero?

 Cualquier variación de la oferta monetaria

provoca una variación proporcional del PIB
nominal. Como los factores productivos y la
función de producción determinan el PIB real, la
variación del PIB nominal debe representar una
variación del nivel de precios. Por lo tanto, la
teoría cuantitativa implica que el nivel de precios
es proporcional a la oferta monetaria.
 Teoría de la tasa de inflación.

 La ecuación cuantitativa expresada en variación porcentual

es:
 Variación porcentual de M + Variación porcentual de V =
Variación porcentual de P + Variación porcentual de Y.

 Conclusión: LA TEORÍA CUANTITATIVA DEL DINERO

ESTABLECE QUE EL BANCO CENTRAL TIENE EL CONTROL
ÚLTIMO DE LA TASA DE INFLACIÓN. SI EL BANCO
CENTRAL MANTIENE ESTABLE LA OFERTA MONETARIA,
EL NIVEL DE PRECIOS SE MANTIENE ESTABLE. SI ELEVA
RÁPIDAMENTE LA OFERTA MONETARIA, EL NIVEL DE
PRECIOS SUBE RÁPIDAMENTE.
 El señoriaje

 ¿Qué podría inducir al gobierno a elevar la oferta

monetaria?
 Son los ingresos que puede obtener el Estado
imprimiendo dinero.
 Causa un aumento en la oferta monetaria. Lo que
provoca inflación.
 Imprimir dinero para recaudar ingresos para
financiar el gasto, es como establecer un impuesto
inflacionario.
La inflación y las tasas de interés
 Tasa de interés real y nominal

 Recordando la definición de la tasa de interés: es el costo

de pedir préstamos y el rendimiento de conceder préstamos
en los mercados financieros. Tenemos dos tasas de interés:

 Tasa de interés nominal: tipo de interés que paga el banco.

 Tasa de interés real: muestra el aumento del poder

adquisitivo.

 r=i-
 La tasa de interés real es la diferencia entre la tasa de
interés nominal y la tasa de inflación.
 El efecto de Fisher

 i = r + , es la llamada ecuación de Fischer.

 Donde:
 i es la tasa de interés nominal.
 R es la tasa de interés real.
  es la tasa de inflación.

 Muestra que la tasa de interés nominal puede variar

por dos razones: porque varíe el tipo de interés real
o porque lo haga la tasa de inflación.
 El efecto de Fisher

 La teoría cuantitativa y la ecuación de Fischer indican en

conjunto, cómo afecta el crecimiento del dinero a la tasa de
interés nominal.
 Según la teoría cuantitativa, un aumento de la tasa de
crecimiento del dinero del 1%, provoca un aumento de la
tasa de inflación del 1%. Según la ecuación de Fischer, un
aumento de la tasa de inflación de un 1%, provoca, a su
vez, una subida de la tasa de interés del 1%. La relación
unívoca entre la tasa de inflación y la tasa de interés nominal
se denomina EFECTO FISCHER.
 Tipos de interés real:
ex ante y ex post
 Cuando un prestamista y un prestatario acuerdan una tasa de
interés nominal, no saben cuál será la tasa de inflación durante el
tiempo que dure el préstamo.

 Se definen dos tasas de interés reales: ex-ante y ex-post.

 Tasa de interés ex-ante: la que el prestamista y el prestatario

esperan cuando se efectúa el préstamo. Es igual a, i - e.

 Tasa de interés ex-post: la que el prestamista y el prestatario

realmente obtienen. Es igual a i - .

 Las dos tasas de interés son diferentes cuando la inflación

efectiva, , es diferente de la inflación esperada, e.

 La nueva ecuación de Fischer queda: i = r + e

 El tipo de interés nominal y la
demanda de dinero
 La teoría cuantitativa solo tiene en cuenta el ingreso como
determinante de la demanda de saldos monetarios reales.
Acá se añade otro determinante importante como es la tasa
de interés nominal.

 El tipo de interés nominal, es el costo de oportunidad de

tener dinero; es a lo que renunciamos cuando tenemos
dinero en lugar de bonos.

 (MP)d = L (i, Y): Nueva función de demanda de dinero.

 Donde: L es la demanda de dinero

 i: tasa de interés nominal
 Y: ingreso
 El tipo de interés nominal y la demanda de
dinero

 La ecuación dice que: la demanda de liquidez de los

saldos monetarios reales es una función del ingreso y
de la tasa de interés nominal.

 A mayor nivel de ingreso, mayores demandas por

saldos monetarios reales, (MP)d .

 A mayor tipo de interés nominal, menor es la

demanda de saldos monetarios reales, (MP)d .
 La ecuación de Fischer

 (MP) = L (r + e, Y)
 Donde: L es la demanda de dinero
 r: tasa de interés real
 Y: ingreso
 e: inflación esperada

 La ecuación muestra que el nivel de saldos reales

depende de la tasa esperada de inflación.
La teoría cuantitativa y la ecuación de
Fischer

 Indican conjuntamente cómo afecta el

crecimiento del dinero al tipo de interés nominal.

 La relación entre la tasa de inflación y el tipo de

interés nominal se denomina efecto Fischer. Si
aumenta la tasa de crecimiento del dinero,
aumenta la tasa de inflación, lo que a su vez,
provoca una subida del tipo de interés nominal.
 Costos de la inflación esperada

 Costo en suela de zapatos: ir más al banco.

 Costos de menú: costos de cambiar los precios
anunciados.
 Costo en precios relativos: ineficiente asignación de
recursos.
 Incomodidad: complica la planificación financiera.
 Costos de la inflación imprevista

 Redistribuye arbitrariamente la riqueza entre las

personas: si la inflación es más alta de la esperada, el
deudor sale ganando y el acreedor perdiendo, ya que el
deudor devuelve el préstamo con unos pesos que valen
menos..

 Crea incertidumbre entre los agentes económicos: ya

que la mayoría de los agentes es adversa al riesgo
 Hiperinflación

 Aumenta la inflación en 50% al mes o más. En

1923, en Alemania, los precios subieron en
promedio 500% mensual.

 Causas: excesivo crecimiento de la oferta

monetaria.

 Se acaban cuando se introducen reformas fiscales

que eliminan la necesidad de recurrir al señoriaje.
 La dicotomía clásica

 Según la teoría clásica, el dinero es NEUTRAL: la

oferta monetaria no afecta a las variables reales.

 La teoría clásica permite ver cómo se determinan

las variables reales sin hacer referencia alguna a
la oferta monetaria.