ANÁLISIS Y PERSPECTIVAS

DE LA
ECONOMÍA PARAGUAYA
Diciembre 2013
 EL CRECIMIENTO DE ESTE AÑO SERÍA MODERADO Y
MEJORARÍA EN EL 2014…

7.6
• EE.UU. muestra señales de

7.3
recuperación
• La economía de la Zona Euro no logra
salir de la crisis

5.1
• El PIB de China seguirá siendo el
motor, aunque a un menor ritmo
3.8
3.6

• Latinoamérica crece a tasas menores

3.1
2.9

2.7
2.6

o El crecimiento latinoamericano

2.5
2.5
2.0

está muy vinculado al de las

1.6

exportaciones  Y los precios

1.2
1.0

de las exportaciones al
crecimiento chino
0.0

o Deterioro de los términos de

intercambio
o Poca capacidad de intervención
2013 2014 de los gobiernos

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de FMI

 EL AVANCE DE LA COSECHA EN EE.UU. VUELVE A
PRESIONAR A LA BAJA A LA SOJA…

350 660
330
620
310
290 580
270 540
250
US$/Ton

US$/Ton
230 500
210 460
190
170
420
150 380
0 0 0 1 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3 3 3 3
p -1 ct-1 ic-1 b-1 r-1 y -1 l-1 o-1 ct-1 ic-1 e-1 r-1 y-1 l-1 o-1 ct-1 v-1 e-1 r-1 y-1 n-1 o-1 ct-1 v -1
se o d fe a a -ju g o d en a a -ju g o o en a a ju g o o
2- 22- 14- 4- 8-m 8-m 7 26-a 17- 6- 25- 5-m 8-m 2 21-a 10- 9-n 23- 4-m 6-m 25- 14-a 3- 2-n
2 1 1 2 1 2

Maíz Trigo Soja (eje der.)

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de CBOT

 Y EL DÓLAR SE APRECIA FRENTE A LAS
MONEDAS…
50%

40%

30%

20%

10%

0%

-10%

-20%
-12 -12 -13 -13 -13 -13 r-13 r-13 r-13 r-13 r-13 -13 -13 -13 -13 l-13 l-13 -13 -13 -13 -1 3 -13 t-13 t-13 -13 -13
c c e e
-di -di -en -en -feb -feb -ma -ma -ab -ab -ab may may -jun -jun 8-ju 2-ju -ago -ago -sep -sep -sep -oc -oc -nov -nov
4 18 4 18 1 15 1 5 1 15 29 3- 7- 10 24 2 5 19 2 16 30 14 28 11 25
1 1 2

$ Ch/US$ $ Arg/US$ - oficial $ Arg/US$ - paralelo (blue) Gs/US$

Real/US$

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de Bloomberg - Iprofesional

SITUACIÓN LOCAL
 EL PIB TUVO UN FUERTE CRECIMIENTO IMPULSADO POR LOS
SECTORES AGRONEGOCIOS, EL COMERCIO Y LOS SERVICIOS…

14.7
15
13.1 13.3
13

11

9
6.4 6.9
7
4.3 4.1 4.8 5.4 4.3 4.9
5
3.3 2.7
2.1
%

1 1.4
-1.2 -0.9
-1 -2.3
-3 -4.0 -3.1
-5
1º T 2011

2º T 2011

3º T 2011

4º T 2011

1º T 2012

2º T 2012

3º T 2012

4º T 2012

1º T 2013

2º T 2013
2012
2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

Comercio y Servicios Construcción Industria y Minería

Ganadería Agricultura PIB

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP y Proyecciones propias
 SE DIO UN IMPORTANTE CRECIMIENTO EN LAS
EXPORTACIONES AGRÍCOLAS…
12,000 Complejo Sojero 5,000
Granos de Soja

11,000 4,500 6,000 3,000

4,000 2,000
4,000
10,000 2,000 1,000
0 0
3,500
9,000 600 600
500
Aceite de Soja 500
3,000
400 400
8,000 300 300
2,500 200 200
100 100
7,000
2,000 0 0

6,000 2,000 1,000

1,500 Harina de Soja
1,500
1,000 500
5,000 1,000
500
0 0
O 9

A 12
A 08
M 08

M -09
D 10

Ju 0
Fe 1 1
Se 12

N 13
3
-0

-1

-1
p-

-
n-

l-
b-
ar

pr
ec
ct
ug

ay

ov

8 8 9 9 0 0 1 2 2 3 3
Ja

n -0 g-0 r-0 ct-0 y-1 c-1 l-1 b-1 p-1 r-1 v-1
Ja Au Ma O Ma De Ju Fe Se Ap No
Miles de Ton
Miles de Ton Millones de US$ (eje der)
Millones de US$ (eje der)
Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP
 LA FAENA VIENE REGISTRANDO NIVELES ÓPTIMOS Y LA
RECUPERACIÓN DE ESTATUS PODRÍA AUMENTAR LA ACTIVIDAD…

1,900,000
Acumulado 12 meses Declaración de Aftosa
cabezas

1,800,000

1,700,000

1,600,000

1,500,000

1,400,000

1,300,000

1,200,000
- 08 r-09 -09 -09 -09 r-10 -10 -10 -10 r-11 -11 -11 -11 r-12 -12 -12 -12 r-13 -13 -13
c a n p c a n p c a n p c a n p c a n p
De M Ju Se De M Ju Se De M Ju Se De M Ju Se De M Ju Se

Total de cabezas faenadas Promedio

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de SENACSA

 LOS VOLÚMENES DE EXPORTACIÓN DE CARNE VACUNA
ALCANZAN VALORES RÉCORD…
1,000 951.3 250
Miles de Ton (eje der) Millones de US$
900
822.3
800 200
714.3 726.3
700
600 150
526.6
500
400 100
300
200 50
100
175 203 146 179 232
0 0
Ene-Nov 2009 Ene-Nov 2010 Ene-Nov 2011 Ene-Nov 2012 Ene-Nov 2013

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP

 RUSIA SIGUE SIENDO EL PRINCIPAL MERCADO, MIENTRAS CHILE
SIGUE CRECIENDO…
2010 2012
US$ 912 Millones
300.003 Ton pc
2% 5% 5% 3.036 US$/Ton pc US$ 792 Millones
6%
9% 266.027 Ton pc 11%
3% 2.977 US$/Ton pc
Rusia 11%
36%
Chile38% Rusia69%
2%

1% 2%
2011 Oct 2013 (últimos 12 meses)

2% 6% 5% 11% 5%

5% 18%
Rusia37% US$ 987 Millones
Rusia57%
Chile31% 330.771 Ton pc 9%
US$ 749 Millones 2.984 US$/Ton pc
208.291 Ton pc Chile5%
3.596 US$/Ton pc
1% 1% 4%
Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP
 DESPUÉS DEL FRENO EN EL TERCER TRIMESTRE, LA CONSTRUCCIÓN
EMPIEZA A RECUPERARSE…

20,000,000 Acumulado 12 meses

19,800,000 19,661,849
19,600,000 19,549,531
19,400,000
19,200,000
19,000,000
18,800,000
18,763,310
18,600,000
18,400,000
18,200,000
18,000,000
Dec-08
Feb-09

Jun-09

Oct-09

Feb-10
Apr-10
Jun-10

Oct-10
Dec-10
Feb-11

Jun-11

Oct-11

Feb-12

Jun-12
Aug-12
Oct-12
Dec-12
Feb-13
Apr-13
Jun-13

Oct-13
Apr-09

Aug-09

Dec-09

Aug-10

Apr-11

Aug-11

Dec-11

Apr-12

Aug-13
Bolsas de cemento vendidas Promedio

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP e INC

 -20%
-10%
0%
10%
20%
30%
40%
I-2007
II-2007
III-2007
IV-2007
I-2008
II-2008
III-2008
IV-2008
I-2009
II-2009
III-2009
IV-2009
I-2010
II-2010
III-2010
IV-2010
I-2011
Formación Bruta de Capital II-2011
III-2011
IV-2011
Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP y Proyecciones propias I-2012
II-2012
III-2012
IV-2012
I-2013
II-2013
LA INVERSIÓN TENDRÍA UN REPUNTE…

11.7%
32.2%
LA INVERSIÓN PÚBLICA SE ACELERÓ A FINALES DE AÑO 2012, PERO
LUEGO VOLVIÓ A NIVELES SIMILARES A LOS DEL AÑO ANTERIOR…

En Millones de US$
400
350
300
250
200
150
100
50
0
ene-12
feb-12
mar-12
abr-12
may-12
jun-12

ago-12
sep-12
oct-12
nov-12
dic-12

mar-13

may-13
jun-13
jul-13

sep-13
oct-13
jul-12

ene-13
feb-13

abr-13

ago-13
Inversión pública

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de MH

 -10%
-5%
0%
5%
10%
15%
20%
I-2007
II-2007
III-2007
IV-2007
I-2008
II-2008
III-2008
IV-2008
I-2009
II-2009
III-2009
IV-2009
I-2010
II-2010
III-2010
IV-2010

Consumo Privado
I-2011
II-2011
III-2011
IV-2011
Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP y Proyecciones propias I-2012
II-2012
III-2012
IV-2012
I-2013
EL CONSUMO SE DESACELERÓ…

II-2013
2.6%
 POR EFECTO CAMBIARIO… 20%
Gs/US$ Real/US$
10%

0%
Devaluación en Paraguay
2%

Devaluación en Argentina Devaluación en Brasil

25% dólar oficial 13%
43% dólar paralelo

60% Gs/US$ Peso/US$ oficial

45% Peso/US$ blue

30%
Devaluación
15% últimos 12 meses
0%

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP - Bloomberg - Iprofesional
 EFECTO CONTRABANDO

• Dificulta aún más el crecimiento del consumo formal

• Genera efectos negativos sobre la sostenibilidad de las actividades
comerciales e Industriales
• Genera problemas de recaudación fiscal
• Crecimiento de actividades ilegales
• Efecto sobre el empleo
• Efecto dinámico sobre incentivos a invertir
• Efecto positivo sobre precios
 POR UNA DESACELERACIÓN EN EL CRÉDITO…

40.0%
Crecimiento Interanual de los Créditos
35.0%
30.0%
25.0%
20.0%
15.0%
10.0%
5.0%
0.0%
Apr-08

Apr-09

Oct-12
Jan-08

Jul-08
Oct-08
Jan-09

Jul-09
Oct-09
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12

Jan-13
Apr-13
Jul-13
Oct-13
Créditos Totales Linear (Créditos Totales)

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP

 ALGUNOS SECTORES SE VEN MÁS AFECTADOS QUE
OTROS…

Variación interanual
50
40
30
20
10
0
%

-10
-20
-30
-40
-09 -09 -09 r-10 -10 -10 -10 r-11 -11 -11 -11 r-12 -12 -12 -12 r-13 -13 -13
n p d ic a jun sep dic a jun sep dic a jun sep dic a jun sep
ju se m m m m

Hiper, super, distribuidoras y otros Grandes tiendas, prendas de vestir

Venta de vehiculo Venta de combustibles
Materiales de construcción Equipamiento del hogar

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP

 LAS VENTAS EN SUPERMERCADOS AÚN NO SE RECUPERAN…

150.2 150.2
142.2 143.8 -14%
129.2

-13%
84.9 84.0 80.3 80.7
69.9

Ene-Oct 2009 Ene-Oct 2010 Ene-Oct 2011 Ene-Oct 2012 Ene-Oct 2013

Índice de Cantidad - Total Índice de Cantidad - Total sin Carne

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos del sector

EL COMERCIO DE FRONTERA HA SIDO AFECTADO
POR EL TIPO DE CAMBIO Y LAS MEDIDAS DEL
BRASIL…
70 Importaciones de Equipos de Informática
65
60
55
Millones de US$

50
45
40
35
30
25
20
Mar-08

Dec-08

Mar-12

Dec-12
Jun-07
Sep-07
Dec-07

Jun-08
Sep-08

Mar-09
Jun-09
Sep-09
Dec-09
Mar-10
Jun-10
Sep-10
Dec-10
Mar-11
Jun-11
Sep-11
Dec-11

Jun-12
Sep-12

Mar-13
Jun-13
Sep-13
Promedio móvil 6 meses Linear (Promedio móvil 6 meses)
Promedio móvil 12 meses

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de Aduanas

 LAS IMPORTACIONES SE
RECUPERAN…
4,500 Millones de US$ 12,000
4,104
10,626 10,350
4,000 9,805 3,783
3,440 10,000
3,500 3,400 3,364
3,341
8,424 3,176
3,000 8,000
2,608
2,500 2,414 2,436
5,829 2,254
2,108 2,181 6,000
2,000 1,778
1,557
1,500 4,000
1,000 738 686 691
588 2,000
500 386
0 0
Ene-Nov 2009 Ene-Nov 2010 Ene-Nov 2011 Ene-Nov 2012 Ene-Nov 2013

Bienes de Consumo No Duraderos Bienes de Consumo Duraderos Bienes Intermedios

Bienes de Capital Importaciones Totales

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP

 AL IGUAL QUE LAS EXPORTACIONES…
32%
10,000
Exportaciones Totales (Millones de US$) 8,894
9,000
8,000
7,262
7,000 6,762
5,995
6,000
5,000 4,734
4,000
3,000
2,000
1,000
0
Ene-Nov 2009 Ene-Nov 2010 Ene-Nov 2011 Ene-Nov 2012 Ene-Nov 2013

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP

 %

-15
-10
-5
10
15
20
25

0
5
dic-07
feb-08
abr-08
jun-08
ago-08
oct-08
dic-08
feb-09
abr-09
jun-09
ago-09
oct-09
dic-09
feb-10
abr-10

Demanda
jun-10
ago-10
oct-10

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP

dic-10
feb-11
abr-11
jun-11
ago-11
Oferta oct-11
dic-11
feb-12
abr-12
jun-12
ago-12
oct-12
dic-12
feb-13
abr-13
jun-13
ago-13
LA OFERTA SUPERA A LA DEMANDA…
 %

10
12
14
16
18

-2
0
2
4
6
8
Jan-04
Apr-04
Jul-04
Oct-04
Jan-05
Apr-05
Jul-05
Oct-05
Jan-06

Inflación Interanual
Apr-06
Jul-06
Oct-06
Jan-07
Apr-07
Jul-07
Oct-07
Jan-08
Apr-08
Jul-08
Oct-08
Jan-09

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP

Apr-09
Jul-09
Oct-09
Inflación Bienes Transables
Jan-10
Apr-10
Jul-10
Oct-10
Jan-11
Apr-11
Jul-11
Oct-11
Jan-12
Apr-12
Jul-12
Oct-12
Jan-13
Apr-13
LA PRESIÓN SOBRE LA INFLACIÓN ES BAJA…

Jul-13
Oct-13
Inflación Bienes No Transables
 -10%
10%
20%
30%
40%
50%

0%
Jan-03
May-03
Sep-03
Jan-04
May-04
Sep-04
Jan-05
May-05
Sep-05
Jan-06

Var. % M0
May-06
Sep-06
Jan-07
May-07
Sep-07
Jan-08
May-08
Sep-08

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP

Jan-09
May-09
Sep-09
Jan-10
-1.4%
19.8%

May-10
Sep-10
15.9%

Var. % M1

Jan-11
May-11
Sep-11
6.8%

Jan-12
May-12
Sep-12
Jan-13
Var interanual de Gs. Constantes

May-13
Sep-13
LA DEMANDA DE DINERO SE FRENA…

10.3%10.4%
 EL INGRESO DE DIVISAS ES MENOS ESTACIONAL…
600 Exportaciones de la Cadena de la Soja
500
400
201
300 0
200 201
1
100
0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

140
Exportaciones de Carne Vacuna
120
100
2010
80
2011
60 2012
40 2013
20
0
Ene Feb Mar Abr May Jun Jul Ago Sep Oct Nov Dic

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP

 3,600
3,800
4,000
4,200
4,400
4,600
4,800
5,000
5,200
4-dic-08
25-ene-09
18-mar-09
9-may-09
30-jun-09
21-ago-09
12-oct-09
3-dic-09
24-ene-10
17-mar-10
8-may-10
29-jun-10
20-ago-10
11-oct-10
14-nov-10
5-ene-11
26-feb-11
19-abr-11
10-jun-11
1-ago-11
22-sep-11
4,020

13-nov-11
4-ene-12
25-feb-12
4,750

17-abr-12
4,290

8-jun-12
ESTABILIDAD…

4,630

30-jul-12
4.630
4.410

20-sep-12
4.450
4.330

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de BCP y proyecciones propias 11-nov-12
2-ene-13
3.980

23-feb-13
4,170

16-abr-13
4.130

7-jun-13
EL TIPO DE CAMBIO MUESTRA

4.470

29-jul-13
4,110
4,530

19-sep-13
10-nov-13
 EL GASTO PÚBLICO EN SALARIOS TUVO
UN FUERTE CRECIMIENTO EN 2012, AHORA
HAY INCERTIDUMBRE…
35%
Variación interanual
33%
(Acumulado 12 meses)
30%

25%
24% 24%
21%
20%
18%
15%

10%
9 9 9 9 9 9 0 0 0 0 0 0 1 1 1 1 1 1 2 2 2 2 2 2 3 3 3 3
n-0 r-0 y-0 l-0 p-0 v-0 n-1 r-1 y-1 l-1 p-1 v-1 n-1 r-1 y-1 l-1 p-1 v-1 n-1 r-1 y-1 l-1 p-1 v-1 n-1 r-1 y-1 l-1
Ja Ma Ma Ju Se No Ja Ma Ma Ju Se No Ja Ma Ma Ju Se No Ja Ma Ma Ju Se No Ja Ma Ma Ju

Gasto Corriente

Fuente: Elaborado por Investor Economía con datos de MH

PERSPECTIVAS
LA INVERSION: CLAVE PARA EL CRECIMIENTO
DE LA ECONOMÍA

Inversión Actual Inversión Ideal

Camino crítico
18% del PIB 24% del PIB
(15% privado y 3% (20% privado y 4%
público) público)

HERRAMIENT
AS
APP: 2%
Gasto Público:
Genera crecimiento 1% Genera crecimiento
Potencial de 4,5% IED: 3% Potencial 6%
 CONTRABANDO, COMBATIRLO?

• SITUACIÓN COMPLEJA CON CONNOTACIONES MÁS ALLÁ DE

LA ECONOMÍA
• INCENTIVO A LA PRODUCTIVIDAD
• EDUCACIÓN
• APOYO A INDUSTRIAS

• REPRESIÓN??
• MEDIDAS CAMBIARIAS
• MEDIDAS FISCALES
• IMPORTANCIA DEL IMPUESTO A LA RENTA PERSONAL
 PERSPECTIVAS PARA EL 2014…
• EL PIB CRECERÍA A TASAS MÁS MODERADAS, EN TORNO AL 5,5% ± 2%
(DEPENDIENDO DEL CLIMA).
• MAYOR PRESIÓN SOBRE LOS PRECIOS, PERO LA INFLACIÓN CERRARÍA EL
AÑO DENTRO DEL RANGO ESTABLECIDO COMO META POR EL BANCO
CENTRAL.
• SE PUEDE ESPERAR QUE LAS EXPORTACIONES MANTENGAN UN BUEN
RITMO, DEBIDO AL BUEN AÑO AGRÍCOLA QUE SE ESPERA Y A QUE LOS
ENVÍOS DE CARNE A CHILE SEGUIRÍAN CRECIENDO.
• EL TIPO DE CAMBIO PODRÍA TENER MAYORES PRESIONES AL ALZA, SOBRE
TODO SI LA RESERVA FEDERAL REDUCE SUS INCENTIVOS MONETARIOS
• LAS DIFERENCIAS CAMBIARIAS A NIVEL REGIONAL CONTINUARÍAN, Y LA
INCERTIDUMBRE EN CUANTO AL FUTURO DE ARGENTINA Y LAS MEDIDAS
EXPANSIVAS EN BRASIL.
• MAYORES INVERSIONES PÚBLICAS EN INFRAESTRUCTURA AFECTARÍAN LA
DINÁMICA DEL CONSUMO. LOS US$ 500 MILLONES DE LA EMISIÓN
 PROYECCIONES
MACROECONÓMICAS

Concepto Tendencia Resultado Proyección Proyección

2012 2013 2014
Crecimiento del PIB -1,2% 13% ± 1% 5,5% ± 2%
Inflación anual 4,0% 4,0% ± 1% 5,0% ± 2%
Tipo de Cambio de
4.350 4.450 ± 100 4.700 ± 200
Cierre Gs./US$
¡MUCHAS GRACIAS!