FINANZAS INTERNACIONALES

DOMINGO CAMPOS ALCANTARA

TIPOS DE MERCADOS
MERCADO DE BIENES REALES
MCDO DE DIVISAS
MERCADO DE DINERO
MERCADO DE VALORES

SEMANA 3

UNIVERSIDAD NACIONAL FEDERICO VILLARREAL

FACULTAD DE CIENCIAS ECONOMICAS 1
 PRINCIPALES MERCADOS
MERCADOS Objeto de negociación PRECIO EN FUNCIÓN DE: MEDIDA POR:

MERCADO DE Bienes y
BS. Y SS. Inflación I.P.C.
Servicios

MERCADO DE Dólar Devaluación T.C.

DIVISAS US $

MERCADO FINANCIERO DESDE EL PUNTO DE VISTA DE LA INTERMEDIACIÓN

MERCADO DE
INTERMEDIACIÓN Dinero
INDIRECTA Interés “i”
S/.
“BANCOS”

MERCADO DE
INTERMEDIACIÓN
DIRECTA Valores Rentabilidad “RIESGO”
Mobiliarios
“MERCADO DE
VALORES”
2
¿ PORQUÉ SE DENOMINA MERCADO DE INTERMEDIACIÓN INDIRECTA
Y PORQUÉ DE INTERMEDIACIÓN DIRECTA?

AHORRISTAS INTERMEDIARIOS EMPRESAS

Agentes superavitarios Agentes deficitarios

Persona Depositan dinero Invierte

MERCADO DE natural
Gane o pierda, tiene . Préstamos
INTERMEDIACIÓN BANCO . Valores
Persona que pagar intereses
INDIRECTA y devolver depósito Puede ganar o perder . Otros
jurídica
“BANCOS” Inversionista
institucional RIESGO

INVERSIONISTAS INTERMEDIARIOS EMPRESAS

Agentes superavitarios Agentes deficitarios

Persona
MERCADO DE
natural
INTERMEDIACIÓN Adquieren valores directamente . Acciones
DIRECTA Persona . Bonos
jurídica S.A.B. . Inst. c/p
“MERCADO DE . Otros
VALORES” Inversionista
institucional

RIESGO Pueden ganar o perder

3
 MERCADO FINANCIERO
Desde el punto de vista de la intermediación

MERCADO DE INTERMEDIACIÓN “DIRECTA”

MERCADO DE INTERMEDIACIÓN “INDIRECTA” “MERCADO DE VALORES”

Institución de Institución de
Supervisión y Control Supervisión y Control
“S.B.S” “CONASEV”

MERCADO MERCADO MERCADO MERCADO

BANCARIO NO BANCARIO PRIMARIO SECUNDARIO
(Financiamiento) PARTICIPANTES (Liquidez)

Emisores de valores
Bancos Estatales Financieras Emisiones
. Emisores directos
Directas
. Sociedades Titulizadoras Bursátil Extra
. SAFM Bursátil
Banca Múltiple Cajas Municipales Emisiones . SAFI
a través de Rueda
Otros participantes
procesos
de No emiten valores, pero
titulización juegan un rol específico en el MIENM
Caja Rural de A y C. mercado de valores:
de activos
. Clasificadoras de Riesgo
. Agentes de
Emisiones
Intermediación
societarias
Edpyme . Sociedades
Estructuradoras
Emisiones . I.C.L.V. (CAVALI)
del . B.V.L.
Arrendamiento Gobierno
. Otros
Financiero

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 ESTRUCTURA DEL MERCADO DE VALORES
- NEGOCIACIÓN DE LOS VALORES -

MERCADO DE VALORES

MERCADO PRIMARIO MERCADO SECUNDARIO

(Financiamiento) (Liquidez)

VALORES
MOBILIARIOS

OFERTA PÚBLICA OFERTA PÚBLICA

PRIMARIA SECUNDARIA
(Emisión de valores (Transacción de valores
por primera vez ya existentes)
5
ESTRUCTURA Y CARACTERÍSTICAS DE LOS VALORES MOBILIARIOS
Son valores mobiliarios aquellos emitidos en forma masiva y libremente negociables
que confieren a sus titulares derechos crediticios, dominiales o patrimoniales, o los de
participación en el capital, el patrimonio o las utilidades del emisor
 Con derecho a voto CARACTERÍSTICAS
de  Sin derecho a voto
ACCIONES
CONTENIDO
PATRIMONIAL  Deben ser emitidos
 ADR’s En forma masiva
o de
 Certificados de participación
RENTA OTROS
de Fondos de Inversión
VARIABLE
 Otros
 Deben ser negociado
 Corporativos
Por oferta pública
VALORES
MOBILIARIOS  Arrendamiento Financiero
BONOS
de
 Pueden ser emitidos
CONTENIDO  Convertibles en acciones
CREDITICIO en una o más etapas
o de ó tramos por clases
RENTA FIJA o series
INSTRUMENTOS  Papeles comerciales
DE
CORTO PLAZO Otros


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 PARTICIPANTES DEL MERCADO DE VALORES
CONASEV
Supervisión y Control Velar por protección

Ofrecen y emiten valores mobiliarios

EMISORES INVERSIONISTAS
Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar capital de
trabajo, nuevos proyectos, reestructurar pasivos, etc. PERSONAS
EMISORES DIRECTOS NATURALES
Mercado Secundario. Listan sus valores en la B.V.L. con el objetivo de
negociarlos y obtener liquidez. PERSONAS JURÍDICAS

TITULIZADORAS INVERSIONISTAS
Mercado Primario. Emiten valores mobiliarios para financiar a uno o INSTITUCIONALES
más terceros (empresa deficitaria), quien (es) le transfiere (n) activos que
sirven como respaldo de la emisión. Suscriben valores, con la
S.A.F.M. perspectiva de obtener una
Emiten certificados de participación por los aportes recibidos de los mayor rentabilidad por su
S.A.F.I. inversionistas. Con dichos aportes constituyen fondos, cuyos recursos inversión
son invertidos por cuenta y riesgo de los inversionistas.

No emiten valores mobiliarios, pero Juegan un rol específico en el proceso de financiamiento e inversión dentro del
mercado de valores

OTROS PARTICIPANTES
SOCIEDADES
ESTRUCTURADORAS
Encargada del proceso de oferta pública de valores mobiliarios. Conocedora del sector en que opera el emisor.
Organiza y lidera el sindicato de colocadores. Elabora “prospecto de colocación” y otra documentación y
requisitos que exige CONASEV.

CLASIFICADORAS DE Mercado Primario. Califican valores mobiliarios (opinión expresada en categorías), en base a lo cual los
RIESGO inversionistas se forman una idea del riesgo que asumen al suscribir valores de determinado emisor.

AGENTES DE Mercado Primario. Actúan como agentes colocadores, etc.

INTERMEDIACIÓN Mercado Secundario. Intermedian en la negociación de compra-venta de valores mobiliarios, etc.

BOLSA DE VALORES Facilita la infraestructura, proveyendo servicios, sistemas y mecanismos para que los inversionistas puedan
llevar a cabo la negociación (compra-venta) de los valores.

ICLV Sociedad Anónima Especial cuya función es el registro, custodia, compensación y liquidación de valores
(En el Perú: CAVALI) mobiliarios desmaterializados (anotación en cuenta). Asimismo, puede encargarse de del pago de beneficios o
derechos a petición del emisor.
7
 CONASEV

 Regulación
COMPETENCIAS  Supervisión y Control
 Difusión y Promoción

Velar por la:

 Transparencia del Mercado de Valores

ROL  Correcta formación de los precios
 Protección al inversionista

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 PRINCIPALES ALTERNATIVAS EN EL
MERCADO DE VALORES:

 A través de la emisión directa de valores mobiliarios

 A través de la emisión de valores mediante procesos
FINANCIAMIENTO de
Titulización de Activos
 A través de Fondos de Inversión

 A través de la Bolsa de Valores de Lima

INVERSIÓN  A través de Fondos Mutuos
 A través de Fondos de Inversión

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DECISIONES DE FINANCIAMIENTO DE UNA EMPRESA

? Fuente de
RECURSOS Patrimonio
financiamiento
de la
PROPIOS Empresa “Interna”

PROVEEDORES

Sistema
bancario
PRÉSTAMOS y Fuentes de
no bancario financiamiento
“Externa”

Mercado
Empresa “X” necesita EMISIÓN DE
PRIMARIO
S/. 6’000,000 para VALORES
Financiar una nueva ACCIONES de Valores
planta de producción BONOS

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 I) Financiamiento a Través de Emisión Directa
PASO 1: Estructuración e Inscripción, remisión de Información y difusión
Remite información establecida en la normativa y la que exija CONASEV o la BVL

Solicita inscripción de valores

Suscribe contratos 2
. Apoya en suscripción
de contratos

Entidad
EMISOR Estructuradora
. Elaboración de
Prospectos
(Empresa deficitaria de
recursos) . Preparación de requisitos

1 Agente
Colocador
Diseñan estrategia de 4
3
colocación
Estudio de
DIRECTORIO
Abogados
CONASEV
(u órgano equivalente) M

Analiza viabilidad de Clasificadoras Elaboran Informes de R.P.M.V. E

financiar a la empresa a de Riesgo Clasificación
R
través de la emisión de . Inscribe
valores en el mercado de bonos C
valores Representante Vela por los derechos de
los bonistas . Registra
A
5
prospecto D
J.G.A. Registra Valores y puede Difunde O
(u órgano CAVALI ICLV
servir de agente de pago información al:
equivalente)
Aprueba y acuerda la 2.1
emisión de valores Entregan documentación y requisitos

3.1 Emite Resolución autorizando la inscripción de

valores
 I) Financiamiento a Través de Emisión Directa
PASO 2: Invitación dirigida a los Inversionistas

 Cantidad de bonos a ser emitido: 6,000

 Valor nominal: S/. 1,000 cada/bono
 Monto de la emisión: S/. 6’000,000
 Plazo de emisión: 5 años
 Fecha de inscripción de los bonos en el R.P.M.V.: 15/05/2009 (Reg Púb Mcdo de Valores)
 Fecha de colocación de los bonos: 20/07/2009 “SUBASTA” , de 12:00 a 13:00 Hrs.
Propuestas (fax, carta) a Oficina de Agente Colocador
 Fecha de emisión de los bonos: 21/07/2009
 Tasa de interés: 7.5 % nominal anual
 Pago de intereses: Trimestral, contando desde la fecha de emisión
 Fecha de redención: 21/07/2014
 Clasificación de Riesgo: AA.- refleja muy alta capacidad de pago de la empresa
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 I) Financiamiento a Través de Emisión Directa
PASO 3: Oferta, colocación, suscripción y cancelación valores

EMISOR INVERSIONISTAS
Ofrece los 6,000 bonos para financiarse 1
Agentes colocadores
“i” 7.5% anual
Pago: trimestral
Plazo venc. Bonos : 5 años

2 Suscriben los bonos y entregan S/. 6’000,000

Superavitarios
Empresa “X” de recursos
deficitaria de recursos
3

Pagan intereses trimestralmente

y devuelven principal (S/. 6’000,000) al vencimiento de los 5 años
13
II) Financiamiento a través de procesos de Titulización de Activos
(7) Realiza la transferencia de US$ 20’000,000 (6) Suscriben bonos y entregan US$ 20´000,000

SOCIEDAD
EMPRESA DEFICITARIA DE Acto
constitutivo TITULIZADORA ó
RECURSOS
FIDUCIARIO
ORIGINADOR ó (2)
“Factor Fiduciario” (4) INVERSIONISTAS ó
FIDEICOMITENTE Administra
Con respaldo en FIDEICOMISARIOS
Contratos de Ventas a crédito patrimonio
(5)
emite letras (1) Emite bonos por  Persona natural
US$ 20´000,000 Agente Coloca
(3) PATRIMONIO Colocador  Persona jurídica
Bonos
FIDEICOMETIDO - Inversionistas
Transferencia
Clientes Clientes institucionales
fiduciaria
varios Selectos
Ctas. x cobrar Ctas. x Cobrar Por Monto de
US$ 20’000,000 Representados
en anotación
Pagan en cuenta Realiza pago de
Cobra (8) US$ por intereses y de
CxC (11) principal

SERVIDOR
Verifica que C x C, cumplan CAVALI S.A. ICLV
con características establecidas

BANCOS
(9) (10)
Cuenta Recaudación
Transfiere a Cuenta de Recaudación, importe de cobranza Fiduciario transfiere, el pago de intereses y principal

Cuenta Intereses

Cuenta Capital

Cuenta Reservas
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 Fondos de Inversión

ASAMBLEA DE (9) GESTIÓN

PARTÍCIPES

Decide
(4)
INVERSIONES
(10) entrega de
dividendos
es
sion
SOCIEDAD er
nv . Valores inscritos RPMV
INVERSIONISTAS O
Realizan aportes
ADMINISTRADORA ideI
S/. o US$ c
PARTÍCIPES De . Valores no inscritos
(1)
(3) Comité de . Letras hipotecarias
Inversiones . Depósitos bancarios
. Personas naturales
. Personas jurídicas Entregan Certificado
. Operaciones de reporte
de Participación . Inmuebles
- Inv. institucionales FONDO
(2)
DE
DE . Acreencias
INVERSIÓN
INVERSIÓN . Otros instrumentos
CUOTAS
financieros
(8) (6)

Ganancia o pérdida por inversiones (5)

Incremento o disminución de valor cuota
(7)

Ganancia de Capital B.V.L.

(Negociación
secundaria)

15
 III) Financiamiento a través de Fondos de Inversión

MyPES
(4) Proveedoras
Realiza
de Bs. Y Ss.
Cesión de Venden
pago de Bs. y Ss. y
acreencias
Factura al emiten
descuento Factura Aceptan
Factura y
(3)
confirman
(2)
fecha de
pago (30,60,
etc. días)
INVERSIONISTAS RELACIÓN
CONTRACTUAL
. Personas naturales Susc MEDIANAS Y
riben
cuota (1) ADMINISTRADORA
. Personas jurídicas s y ap GRANDES
ort an S/.
- Inv. Institucional o US$ EMPRESAS

FONDO
FONDO para
para
MyPES Compran Bs. y Ss.
MyPES

(6) Cobran el 100% del monto de facturas (30, 60, etc. Días)
Producto de la inversión en PyMES, aumenta el valor cuota
(5)

Realizan 100% del pago al vencimiento del plazo

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¿QUÉ DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER A
FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES?

DEBE REALIZAR UNA ETAPA PREPARATORIA:

 Determinar objetivos específicos

 Elaborar un Plan de mediano y largo plazo
 Diversificar sus productos
 Diversificar mercados
 Contratar Gerencia General independiente y gerentes profesionales
 Fortalecer el Directorio con independientes
 Incorporar prácticas de Buen Gobierno Corporativo

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¿QUÉ DEBE HACER UNA EMPRESA PARA ACCEDER A
FINANCIAMIENTO A TRAVÉS DEL MERCADO DE VALORES?

 Elaborar información financiera contable confiable

 Contratar Auditores externos
 Definir las necesidades de financiamiento
 Afrontar el reto de divulgar al mercado información financiera
hechos de importancia sobre los negocios de la empresa

PODER DE NEGOCIACIÓN
En cuanto a gestiones a realizar con:
 Sociedades estructuradoras
 Agentes Colocadores
 Clasificadoras de riesgo,
 Estudios de abogados, etc.,
Para incurrir en menores costos de transacción
18
 BALANCE GENERAL
Al 31 / 12 / 2008

Pasivo Corriente 868 000

Obligaciones financieras 473 000

FINANCIAMIENTO
 Cuentas por pagar a terceros 188 000

DE TERCEROS
Activo Corriente 1 241 000 
Cuentas por pagar a afiliadas 5 000
Efectivo y equiv. de efectivo 66 000  Tributos por pagar 6 000
 Cuentas por cobrar a terceros 320 000  Remuneraciones por pagar 43 000
 Otras cuentas por pagar 46 000
 Cuentas por Cobrar afiliadas 15 000  Porción cte.de oblig. Financ. 107 000
 Existencias* 840 000
Pasivo no Corriente 473 000
INVERSIONES

 Obligaciones financieras a L/P 467 000

Activo no Corriente 637 000  Ingresos diferidos 6 000

 Cuentas por cobrar a L/P 50 000

 Inversiones financieras** 179 000Patrimonio 537 000

FINANCIAMIENTO
 Inmuebles, maq. y equipo 383 000
 Otros Activos 5 000 Capital Social 415 000 Accionistas

PROPIO
 Imp. Renta; Part. Trab. Diferido 20 000
 Reserva Legal 32 000
 Reservas 10 000
Empresa
 Resultados Acumulados 80 000
Total Activo ........... 1 878 000
Total Pasivo y Patrimonio 1 878 000

* Máquinas, motores y automotores, repuestos, servicios de taller en proceso, etc.

** Subsidiarias (participación de acciones comunes en diversas empresas). 19
 ESTADO DE GANANCIAS Y PÉRDIDAS
Al 31 / 12 / 20

Maquinaría, motores, automotores, etc.

Ventas Netas …………………………………..... 1 917 000
Compra de mercadería, mano de obra y gastos de taller,
Gastos de operación de flota de alquiler, etc.
- Costo de Ventas 1 485 000
Utilidad Bruta ……………………………………….… 432 000
- Gastos de Administración ( 86 000) Cargas de personal, servicios prestados por terceros,
tributos, cargas diferidas, gestión, depreciación y
- Gastos de Venta (158 000) Amortización, provisiones del ejercicio, etc.

Intereses por ventas a plazos, descuentos por pronto pago,

Utilidad operativa ……………………….…..……….. 188 000 Intereses moratorios, intereses por depósitos bancarios, etc.
+ Ingresos financieros 46 000
Intereses por prestamos bancarios, intereses por bonos corporativos,
- Gastos financieros (107 000) Intereses por financiamiento de proveedores del exterior, etc.

Utilidad antes de Part. a Trab. Imp. Renta ….….. 127 000

- Participación a trabajadores 11 000
- Impuesto a la Renta 36 000
Utilidad Neta …………………………………….. 80 000

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