Opciones

 Las opciones financieras son productos derivados, son contratos que dan a su
comprador el derecho (no la obligación) a comprar o vender activos subyacentes
(acciones, índices bursátiles...) a un precio predeterminado hasta una fecha
concreta.

 Se usan con mucha frecuencia en los mercados financieros, tanto para invertir
como para cubrir posiciones, es decir, para controlar el riesgo de otra inversión.

 Hay dos opciones, las Call (de compra) y las Put (de venta).
Términos financieros
 Subyacente: Producto sobre el cual opera la opción. Puede ser un índice, una
acción, un bono, materias primas… Ej: metales. acciones, entre otras.

 Vencimiento: Todas las opciones tienen una fecha de vencimiento. Las opciones
tienen fecha de caducidad. Ej: 15 julio 2017

 Strike: Precio de ejercicio. Es el precio al que se podría comprar o vender el

subyacente en la fecha de vencimiento. Ej: 20 dólares

 Prima: Valor de la opción. La prima es el precio al que se realiza la operación,

pagado por el comprador de la opción a su vendedor. Se negocia en función de la ley
de oferta y demanda que establece el mercado, como ocurre con cualquier otro
producto
Calls
 Da el derecho al comprador de la opción, de comprar el Activo Subyacente (y el
vendedor de la opción está obligado a comprarlo), al precio que indique la opción,
en la fecha fijada o antes
 Interesa comprar una opción Call siempre que el inversor tenga expectativas
alcistas sobre el mercado.
 Si compramos un CALL se dice que estamos largos, es decir, estamos o apostando
a que el subyacente va a subir o cubriendo el riesgo de que suba.
 Una situación común es cuando el inversor desea en un futuro próximo comprar
títulos porque van a subir, pero no tienen los fondos necesarios, puede aprovechar
la subida mediante la compra de opciones Call.
Ejemplo
 Suponga que hoy es 19 de octubre.

 Una opción de compra representativa de las acciones de IBM permite al inversionista comprar 100 acciones de esta
corporación antes del 19 de Noviembre a un precio de ejercicio de 100 dólares, con una prima de 5 dólares

 El precio de la acción es de 130 dólares al vencimiento. El adquirente de la opción de compra tiene el derecho de
obtener la acción subyacente al precio de ejercicio de 100 dólares.

 Respuesta: La ganancia de este derecho es de 25 dólares ($130 - $100 - 5) el día del vencimiento.
 
 Si el precio de la acción en la fecha de vencimiento es de 90 dólares,
 Respuesta: Ningún inversionista sensato la ejercería. ¿Por qué pagar 100 dólares por una acción que sólo vale 90?
Debido a que el tenedor de la opción no tiene la obligación de ejercerla, puede abandonar la opción. Y solo perdería el
valor de la prima.
¿Cuándo es interesante vender una opción
Call?
 El vendedor recibe el precio de la opción (la prima) y, a cambio, en el caso de que
si comprador ejerza su opción de compra, está obligado a vender al precio fijado
(precio de ejercicio).

 La venta de una Call genera un flujo de dinero inmediato, retrasa el momento de

pérdidas por bajadas en el precio de la acción y proporciona una atractiva
rentabilidad si la situación se mantiene estable.
Puts
 Da el derecho al comprador de la opción, de vender el Activo Subyacente (y el
vendedor de la opción está obligado a comprarlo), al precio que indique la opción,
en la fecha fijada o antes.
 Es un derecho a vender, interesa comprarla cuando se prevean caídas, porque se
fija el precio a partir del que se gana dinero. Si la acción se derrumba por debajo,
el inversor obtiene beneficio.
¿Cuándo es interesante vender una opción
PUT?
 Cuando se vende una Put, el inversor cede un derecho por el que cobra un precio.
contrae la obligación de adquirir la acción en el caso de que el comprador ejerza
su derecho a vender. A los ahorradores que contraten este tipo de productos les
interesa vender esta opción en las siguientes situaciones:
  
Ejemplo
 Suponga que hoy es 19 de octubre.

 Una opción de venta representativa de las acciones de Intel permite al inversionista vender 100 acciones de esta
corporación el 19 de Noviembre a un precio de ejercicio de 80 dólares, con una prima de 7 dólares
 El precio de la acción bajó a 50 dólares al vencimiento. El adquirente de la opción de compra tiene el vender la acción
subyacente al precio de ejercicio de 80 dólares.
 Respuesta: La ganancia de este derecho es de 23 dólares ($80 - $50 - 7) por acción el día del vencimiento.
 Si el precio de la acción en la fecha de vencimiento es de 90 dólares,
 Respuesta: Ningún inversionista sensato la ejercería. ¿Por qué pagar 90 dólares por una acción que sólo vale 80?
Debido a que el tenedor de la opción no tiene la obligación de ejercerla, puede abandonar la opción. Y solo perdería el
valor de la prima.
Ejercicio en clase
 Una opción PUT representativa del precio del Oro permite comprar 120 onzas a un precio de
ejercicio de 1102.80 dólares cada una, con una prima de 12.2 dólares el día de hoy.
 La opción vence en 30 días y es del tipo americana. Si el precio de la onza de oro en la fecha de
vencimiento es de 908 dólares, ¿Conviene o no ejecutar la opción?, ¿Cuál sería la ganancia
producto de ejecutar dicha cobertura? Y Si el precio sube a 1350 dólares, ¿Qué sucede?
  
Derivados, ¿Qué son?

 Un derivado es un instrumento financiero cuyos pagos y valores se derivan, o

dependen, de otra cosa, también llamado activo subyacente.
  
 Algunos de ellos pueden ser:
 Opciones de compra (Calls) y Venta (Puts).
 Contratos a plazo o forward
 Contratos de futuros
 Swaps.
¿Por qué las empresas usan derivados?

 La respuesta es que los derivados son herramientas para

modificar la exposición al riesgo de la compañía. Mediante
el uso de derivados, la empresa puede eliminar partes no
deseadas de exposición al riesgo e incluso transformar la
exposición en algo muy distinto.
Contratos a plazo (forward)

 Ejemplo:

 Suponga que va a una librería el 1 de febrero, para comprar el libro La Casa de los
Espíritus. El cajero le informa que el libro está agotado, pero anota su número
telefónico y le dice que va a pedir un ejemplar. Le informa que el libro cuesta 10
dólares.
 Si el 1 de febrero usted acepta recoger el libro y pagar 10 dólares por él cuando le
llamen, usted y el cajero habrán celebrado un contrato a plazo.
Contratos a plazo (forward)

 El precio y las condiciones de la venta se fijan en este momento. En este caso, la

venta tendrá lugar cuando llegue el libro. En otros casos se establece la fecha
exacta de la venta. Sin embargo, ninguna cantidad de dinero cambia de manos el 1
de febrero: el efectivo se entrega y se recibe sólo cuando llega el libro.
Contratos a plazo (forward)

 Conclusión:
 Un contrato a plazo no es una opción. Tanto el comprador como el vendedor se
obligan a actuar de conformidad con los términos del contrato. Sin embargo, los
contratos a plazo tienen un gran defecto, sea cual fuere la dirección en que se
mueva el precio del instrumento entregable, una parte tiene un incentivo para
incumplir.
Contratos de futuros

 Es una variante del contrato a plazo se lleva a cabo en los mercados financieros.
Por lo general, los contratos que se negocian en bolsas se denominan contratos de
futuros, mientras que los contratos a plazo se negocian fuera de la bolsa.
 Una de sus principales características es que, los precios de los contratos de
futuros se valúan a precios de mercado todos los días.
Contratos de futuros

 Posición Corta
 Quien compra contratos de futuros, adopta una posición larga, por lo que tiene
el derecho a recibir en la fecha de vencimiento del contrato el activo subyacente
objeto de la negociación. Básicamente significa comprar hoy para vender mañana
o invertir hoy para mañana recuperar el nominal más las plusvalías.
 Posicicón larga
 Quien vende contratos adopta una posición corta ante el mercado, por lo que al
llegar la fecha de vencimiento del contrato deberá entregar el correspondiente
activo subyacente, recibiendo a cambio la cantidad de dinero acordada en la fecha
de negociación (venta) del contrato de futuros. Básicamente significa financiarse
hoy con la venta del activo que aún no tenemos, tomando la obligación de
devolver el activo mañana.
Características – Contrato futuro

 Normalización de los contratos negociados, son iguales para todos los

participantes en el mercado:
 activo subyacente
 tamaño u objeto del contrato
 fecha de vencimiento
 forma de liquidar el contrato al vencimiento;
 Existencia de un sistema de garantías y liquidación diaria de posiciones en el que
todos los contratantes deben depositar una garantía cuando toman una posición en
el mercado. Además hay una liquidación diaria de las posiciones abiertas
(contratos no cerrados) al precio de cierre de mercado. Es decir, las ganancias y
pérdidas se recogen a medida que se va consumiendo la vida del contrato.
Cámara de compensación

 Establece un sistema de garantías, cuyos ejes básicos son:

 Depósitos de garantía.
 Liquidación diaria de las pérdidas y ganancias.
 Otras medidas complementarias (límites de posiciones, comisión de supervisión y vigilancia, entre otras).
 La existencia de la Cámara permite que las partes negociadoras de un contrato no se obliguen entre
sí, sino que lo hacen con respecto a la Cámara, lo que supone eliminar el riesgo de contrapartida y
permitir el anonimato de las partes en el proceso de contratación.
 Funciones:
 Actúa como contrapartida de las partes contratantes, siendo comprador para la parte vendedora y vendedor
para la parte compradora.
 Determina diariamente los depósitos de garantía por posiciones abiertas.
 Liquida diariamente las pérdidas y ganancias.
 Liquida los contratos al vencimiento.
Contratos de futuros
Contratos de futuros

 La persona que vende al precio de cierre del jueves de 4.07 dólares e informa a su
corredor sobre la entrega el lunes siguiente, recibe dos centavos de dólar por
bushel el viernes, paga siete centavos de dólar por bushel el lunes y realiza la
entrega a 4.12 dólares.

 Cuando la persona vende un contrato futuro para disminuir su riesgo se le llama

cobertura corta, al contrario, cuando compra un contrato futuro se le denomina
cobertura larga.
  
Ejercicio en clase

 Una empresa Estadounidense desea realizar operaciones en Perú, por lo que desea
adquirir soles en un plazo de 07 días. En el mercado existe un contrato futuro que
fija el tipo de cambio en S/3.30 por dólar, el tamaño del contrato es de $ 100,000
dólares. Las cotizaciones para los días siguientes de la compra fueron:
Dias
0 1 2 3 4 5 6 7
S/3.30 S/3.32 S/3.35 S/3.37 S/3.34 S/3.33 S/3.35 S/3.36

 Determine los flujos diarios para este contrato

 Si la comisión por la adquisición de dicho contrato fue del 0.5%. ¿La empresa
logró disminuir su riesgo de tipo de cambio?,
Contratos de swaps

 Los swaps son acuerdos entre dos partes para intercambiar flujos de efectivo con
el tiempo.
 Existe una gran flexibilidad en las formas que pueden adoptar estos contratos,
pero los tres tipos básicos:
 Swaps de tasas de interes
 Swaps de intercambio de divisas
 Swaps de incumplimiento crediticio.
 Los swaps son un vehículo natural para cubrir el riesgo en el comercio
internacional.
Credit Default Swap
 Son contratos a través de los cuales, a cambio del pago de una determinada cantidad al
vendedor del CDS, el tenedor de un crédito o título se asegura (compra “protección”)
frente a la posible insolvencia en la recuperación de los importes debidos por el activo
de referencia.

 Ejemplo:
Contratos de swaps

 Suponga que una empresa estadounidense vende una amplia variedad de su línea
de productos en el mercado alemán.
 Cada año, la firma puede contar con que recibirá ingresos de Alemania en euros.
Si la empresa fabrica sus productos en Estados Unidos y los exporta a Alemania,
tiene que pagar a sus trabajadores y proveedores en dólares. Sin embargo, recibe
parte de sus ingresos en euros.
 El tipo de cambio entre dólares y euros cambia con el tiempo. Cuando el valor del
euro aumenta, los ingresos de Alemania valen más dólares, pero si se devalúa, se
reducen.
Contratos de swaps

 Suponga que la firma tiene la certeza de vender 100 millones de euros en

mercancías cada año en Alemania.
 Si el tipo de cambio es de 2 euros por cada dólar, la empresa recibirá 50 millones
de dólares. Pero si el tipo de cambio aumentara a 3 euros por dólar, recibiría sólo
33.333 millones por los 100 millones de euros.
 Como es natural, a la empresa le gustaría protegerse de estas variaciones de los
tipos de cambio.