Administracion Financiera

OBJETIVO
Al término del presente curso el alumno deberá

conocer el manejo del capital de trabajo, así como
los diferentes aspectos fundamentales en el manejo
financiero de los activos circulares como: Efectivo y
valores negociables, cuentas por cobrar e
inventarios.
UNIDAD No.1 I.- PANORAMA DE LA
ADMINISTRACIÓN FINANCIERA.
A) Importancia creciente de la
administración financiera.
El alumno explicará la B) La responsabilidad del administrador
financiero.
importancia del estudio de las
finanzas así como del C) Las finanzas en la estructura
administrador financiero en las organizacional de la empresa.
empresas D) Metas de la empresa.
E) La ética de la empresa.
F) Acciones tendientes a la maximación
de la riqueza de los accionistas.
G) El medio ambiente externo.
UNIDAD No.1
El administrador financiero en la actualidad es útil para e1
éxito de la compañía. Al pulsar los flujos de efectivo a través de
la organización, esta persona está en el centro de lo que está
sucediendo.
Las finanzas han de jugar un papel administrativo general en la

organización, e1 administrador financiero debe ser un jugador
de equipo que está involucrado en forma constructiva en las
operaciones, mercadotecnia y la estrategia global de la
compañía.
UNIDAD No.1
Mientras que antes el administrador financiero estaba encargado
sólo de tareas rutinarias como el mantenimiento de los registros,
la preparación de los reportes financieros, la administración de la
posición en efectivo de la empresa, e1 pago de deudas y, en
ocasiones, la obtención de fondos, su amplio territorio hoy en día
incluye:
1) la inversión en activos y nuevos productos, y
2) la determinación de la mejor mezcla de
financiamiento y
3)dividendos en re1ación con la evaluación global de una
compañía.
UNIDAD No.1
El objetivo de una compañía debe ser crear valor para sus accionistas. El
valor se representa por e! precio en el mercado de las acciones comunes
de la empresa, lo cual, a su vez, es una función de las decisiones sobre
inversiones, financiamiento y dividendos de la organización.
La idea es adquirir activos e invertir en nuevos productos y servicios,

donde la rentabilidad esperada exceda su costo, financiarlos con aquellos
instrumentos donde hay una ventaja específica, de impuestos o de otra
manera, y emprender una política significativa de dividendos para los
accionistas.
UNIDAD No.1
La decisión sobre las Inversiones
La decisión sobre las inversiones es la más importante de las tres

decisiones cuando se trata de la creación del valor. La inversión del capital
es la asignación del capital a las propuestas de inversión cuyos beneficios
se obtendrán en el futuro.
Puesto que no se conocen con certeza los beneficios futuros, las

proposiciones de inversión necesariamente involucran riesgo. En
consecuencia, se deben evaluar en relación con su rendimiento y riesgo
esperados, porque éstos son los factores que afectan la evaluación de la
organización en el mercado.
UNIDAD No.1
La decisión sobre Financiamiento
En la segunda gran decisión de la compañía, la
decisión sobre financiamiento, el administrador
financiero se ocupa en determinar la mejor mezcla
financiera o estructura de capital. Si una empresa
puede cambiar su evaluación total al variar su
estructura de capital, existiría una mezcla financiera
óptima, en la cual se podría maximizar el precio por
acción del mercado
UNIDAD No.1
La decisión sobre los Dividendos
La tercera decisión importante de la corporación es su

política de dividendos. La decisión sobre los dividendos incluye
el porcentaje de ganancias que se paga a los accionistas en
dividendos en efectivo, la estabilidad de los dividendos
absolutos respecto de una tendencia, los dividendos y
divisiones de acciones y la recompra de las acciones.
UNIDAD No.1
La decisión sobre los Dividendos
La relación dividendo-pago determina la cantidad de ganancias
retenidas en la compañía y se deben evaluar a la luz del
objetivo de maximizar la riqueza del accionista. Se debe
balancear el valor, si existe, de cualquier dividendo a los
inversionistas contra el costo de oportunidad de las ganancias
retenidas perdidas como un medio de financiamiento por
capital. De esta manera vemos que la decisión sobre los
dividendos debe analizarse en relación con la decisión sobre el
financiamiento.
UNIDAD No.1
Las finanzas en la estructura organizacional de la empresa.
UNIDAD No.1
Metas de la Empresa.
Sin duda, para el éxito de cualquier empresa es fundamental establecer
metas, especialmente para aquellos empresarios que podrían distraerse en
el camino hacia el éxito.
En palabras simples, las metas dirigen las acciones y le proporcionan un

objetivo. Adicionalmente, sirven para medir el éxito de su empresa. De
acuerdo con esto, la manera de enfocar el establecimiento de metas será
determinante para lograr las metas propuestas por cada empresario.
UNIDAD No.1
Metas de la Empresa.
Muchos concuerdan en que las metas son importantes, sin embargo pocas
personas escriben sus metas o tienen planes de acción que les permitan
conseguirlas. Por esto, recuerde que establecer metas es cada vez más fácil,
ya que cuando haya establecido metas y las haya logrado, se sentirá
impulsado a establecer aún más.
UNIDAD No.1
Ejemplos de objetivos a Largo Plazo
“Posicionarnos como la empresa más importante del sector”.
“Convertirme en un referente nacional de mi especialidad”.
“Expandir mi negocio a todas las regiones de mi país”.
“Establecerse en el mercado internacional y abrir sucursales en las
principales ciudades del mundo”.
UNIDAD No.1
Ejemplos de objetivos a Medio Plazo
“Aumentar las ventas de mi Ecommerce en un 30%”
“Alcanzar 50.000 suscriptores del blog”
“Abrir una sucursal en otro país”.
Ejemplos de objetivos a Corto Plazo
“Mejorar las ventas un 10% en los próximos 3 meses”.
“Vender 1000 productos de nuestra tienda online en el primer
año”.
UNIDAD No.1
La ética es la disciplina filosófica que estudia el bien y el mal y sus
relaciones con la moral y el comportamiento humano. La ética empresarial
es, pues, la rama de la ética que se ocupa de atender las cuestiones morales
en la actividad empresarial.
La ética empresarial es algo de suma importancia en todas las empresas

porque es indispensable para que su éxito sea completo. Una empresa no
puede solamente vender para generar ganancias, sin ocuparse de los
valores y los principios éticos, porque la falta de ética empresarial la llevará,
tarde o temprano, al fracaso.
UNIDAD No.1
La conducta y los valores de los directores de una empresa es un factor
muy importante para que se desarrolle un ambiente ético en la misma pues
son los directores y principalmente el Director General quien a través de
su comportamiento y valores éticos permean en sus empleados y en la
organización la cultura ética en la empresa. Por medio de estrategias,
apoyadas por los directivos, el personal se sentirá motivado para adoptar
actitudes éticamente correctas.
UNIDAD No.1
La maximización de la riqueza de los accionistas suele ser el objetivo más
importante de una empresa, sin embargo, la conclusión es que se requiere
que el beneficio aumente los dividendos pagados a cada acción ordinaria
que constituye la riqueza del accionista. Por lo tanto, un administrador
eficaz estará más preocupada por el medio primario de lucro dentro de
una empresa.
Por ejemplo, Coca-Cola gana dinero manteniendo una marca potente y

fabricando un producto de consumo agradable. Para maximizar la riqueza
de los accionistas de Coca-Cola primero se debe mantener el estado de su
marca y el producto.
UNIDAD No.1
Administrar las Finanzas de las organizaciones implica un conocimiento de aquellos
factores externos (no controlables) y factores internos (controlables ) que pueden
afectar el funcionamiento económico en forma estructural en cualquier periodo.
Por tanto vamos a realizar un mirada a cada una de las definiciones básicas de éstos
factores.
Revaluación, fenomeno económico que implica un proceso de comparación de
dos monedas, donde el valor de la moneda extranjera pierde valor con respecto a
la moneda local.
Devaluación, fenomeno económico que implica un proceso de comparación de
dos monedas, donde el valor de la moneda extranjera gana valor con respecto a la
moneda local.
Inflación, incremento generalizado de los precios de bienes y servicios en un
periodo determinado.
UNIDAD No.1
Tasas de interés, el precio del dinero en el mercado financiero.
Lavado de activos, es el proceso a través del cual es encubierto el origen
de los fondos generados mediante el ejercicio de algunas actividades
ilegales o criminales (narcotráfico, contrabando de armas, corrupción,
extorsión, secuestro, piratería, terrorismo, trabajo ilegal, prostitución, trata
de personas, entre otras más.)
Contrabando, entrada, salida y venta clandestina de mercancías, unas de
carácter prohíbidas, otras que no se someten a procesos de legalización y
pagos de impuestos.
UNIDAD No.1
Tratados de libre comercio, consiste en acuerdos comerciales
regionales o bilaterales para ampliar el mercado de bienes y servicios,
consiste en la eliminación o rebaja sustancial de los aranceles, o el
establecimientos de preferencias arancelarias. Acuerdos que son regidos
por la organización mundial de comercio o por mutuo acuerdo entre los
paises.
Reformas tributaria, hace referencia a las posibles modificaciones del
Sistema Tributario de orden estatal para ampliar las fuentes de financiación
a nivel de inversión social y sostenimiento de la infraestructura y
supraestructura. Modificaciones al impuesto de renta, a las ganancias
ocasionales, a los ingresos salariales, a los impuestos sobre la nómina, al
impuesto sobre las ventas, al control de la evasión fiscal etc
UNIDAD No.1I
II.- ADMINISTRACION DEL
CAPITAL DE TRABAJO OBJETIVO.
A) Terminología del capital de trabajo. El alumno describirá los aspectos
B) Requerimientos para el pormenorizados de la administración del
financiamiento externo del capital trabajo. Asimismo, evaluará los efectos
de trabajo. de la estructura de capital a corto plazo
C) El ciclo de conversión del efectivo. de la empresa sobre su capital de
D) Inversión del capital de trabajo y trabajo.
políticas financieras.
E) Ventajas y desventajas del
financiamiento a corto plazo.
Administración del Capital del Trabajo
Es la parte de la administración
financiera que tiene por objeto
coordinar los elementos de
una empresa, para determinar
los niveles apropiados de
inversión y liquidez del activo
circulante, así como de
endeudamiento y
escalonamiento de los
vencimientos del pasivo a
corto plazo influidos por la
compensación entre riesgo y
rentabilidad.
Administración del Capital del Trabajo
UNIDAD No.1I
Capital de Trabajo Bruto:Activos Circulantes
Capital de Trabajo Neto:Activos Circulantes menos Pasivos Circulantes
La política de Capital de Trabajo se refiere a:

1.Los niveles fijados como meta para cada categoría de activos circulantes
2.La forma en que se financiaran los activos circulantes
La Administración del Capital de Trabajo: Administración de los Activos

Circulantes y Pasivos Circulantes.
UNIDAD No.1I
Capital de Trabajo Neto = Activo Circulante - Pasivo Circulante
Capital de Trabajo Neto=2,000 – 1,300 CT = 700.00

UNIDAD No.1I
Rentabilidad.- Es la relación entre ingresos y costos
generados por el uso de los activos de la empresa tanto
circulante como fijo, en actividades productivas.
Las utilidades de una empresa pueden aumentar por:

1.-Incremento de los ingresos.
2.-Reducción de los costos.
UNIDAD No.1I
Riesgo es la probabilidad de que los resultados futuros sean diferentes a lo
esperado, y no poder cubrir los costos operativos y no poder cumplir con sus
obligaciones, ésta se convierte en insolvente y sin liquidez.
El riesgo financiero es la probabilidad de no poder hacer los pagos fijos

programados que están asociados con la deuda, el arrendamiento y el
financiamiento de acciones preferentes a su vencimiento.
Para efecto de nuestro estudio, definiremos el riesgo como la probabilidad de

que una empresa no esté en condiciones de pagar sus obligaciones a su
vencimiento.
Una empresa incapaz de pagar sus obligaciones a su vencimiento incurre en

insolvencia técnica.
UNIDAD No.1I
Riesgo Financiero
Sirve al usuario para evaluar la posibilidad de que ocurra algún

evento o acontecimiento en el futuro que cambie las circunstancias
actuales o esperadas, que han servido de fundamento en la
valuación de activos y pasivos o en la medición de estimaciones y
que, de ocurrir dicho evento o acontecimiento, puede originar una
pérdida o utilidad atribuible a cambios en el valor del activo o
pasivo, y por ende, cambios en los efectos económicos que le son
relativos.
Los riesgos financieros, por sí solos o combinados, están
representados por uno o más de los siguientes:
UNIDAD No.1I
a) Riesgo de mercado, que a su vez incluye tres tipos de riesgo:
I. cambiario — es el riesgo de que el valor de un activo o pasivo
fluctuará debido a movimientos en los tipos de cambio de monedas
extranjeras,
II. De Tasas de interés — es el riesgo de que el valor de un activo o
pasivo fluctuará debido a cambios en el mercado del costo de
financiamiento, y
III..En precios — es el riesgo de que el valor de un activo o pasivo
fluctuará como resultado de cambios en los precios de mercado, si
dichos cambios son causados por factores específicos atribuibles al
activo o pasivo individual o a la contraparte o por factores que
afectan a todos los activos o pasivos negociados en el mercado, en
su conjunto;
UNIDAD No.1I
b) Riesgo de crédito — es el riesgo de que una de las
partes involucradas en una transacción con un activo o un
pasivo deje de cumplir con su obligación y provoque que la
contraparte incurra en una pérdida financiera;
c) Riesgo de liquidez (también referido como riesgo de

fondeo) — es el riesgo de que una entidad tenga dificultades
para reunir los recursos necesarios para cumplir con sus
compromisos asociados con activos o pasivos. El riesgo de
liquidez puede resultar de la incapacidad para vender o
liquidar un activo o pasivo prontamente a un valor cercano a
su valor razonable; y
UNIDAD No.1I
d) Riesgo en el flujo de efectivo — es el riesgo en el cual los flujos
futuros de efectivo asociados con un activo o pasivo fluctuarán en sus
montos debido a cambios en la tasa de interés del mercado. En el
caso de un activo o pasivo con tasas variables, por ejemplo, tales
fluctuaciones dan como resultado un cambio en la tasa de interés
efectiva del mismo, usualmente sin un cambio correspondiente en su
valor razonable
UNIDAD No.1I
SOLVENCIA
La solvencia se relaciona con la capacidad financiera de la
empresa para endeudarse a largo plazo y cubrir los costos
inherentes. Hay quien señala que la liquidez se refiere a la
capacidad inmediata para cubrir obligaciones, y la solvencia
tiene que ver más con cuestiones de un plazo mayor.
UNIDAD No.1I
Apalancamiento.
La entidad puede recurrir a la utilización de
recursos de terceros para realizar de su
actividad, el apalancamiento es la relación entre
capital propio y crédito invertido en una
empresa. Es la utilización de recursos de
terceros.
UNIDAD No.1I
Es importantes distinguir entre aquellos Pasivos Circulantes que se usan
específicamente para financiar los Activos Circulantes y aquellos Pasivos
Circulantes que representan:
1.Vencimientos Circulantes de la Deuda a Largo Plazo.
2. Financiamiento Asociado con un programa de construcción que
posteriormente será financiado con los fondos que se obtengan a largo
plazo.
3. El uso de Deudas a corto plazo para financiar los Activos Fijos.
Aunque tales cuentas no son parte integral del proceso de decisión de
Capital de Trabajo no pueden ignorarse y deberán de tomarse en cuenta
cuando los administradores construyan el presupuesto de efectivo y
evaluen la liquidez de la empresa.
UNIDAD No.1I
Los requerimientos para el financiamiento externo del Capital de
Trabajo se ven influenciados por dos fenómenos de los negocios:
1. La estacionalidad del negocio, en que momento del año se

producen las ventas o la producción.
2. Los ciclos de los negocios: si nos encontramos en una recesión o
en un periodo de auge.
Ambas fluctuaciones influyen significativamente en los activos

circulantes y en los requerimientos de financiamiento.
UNIDAD No.1I
Ciclo Financiero
Ciclo de Conversión de efectivo, Ciclo de caja o Ciclo del flujo de
efectivo: Es uno de los mecanismos que se utilizan para controlar el
efectivo, establece la relación que existe entre los pagos y los cobros; o
sea, expresa la cantidad de tiempo que transcurre a partir del momento
que la empresa compra la materia prima hasta que se efectúa el cobro
por concepto de la venta del producto terminado o el servicio
prestado.
Al analizar el ciclo de flujo de efectivo es conveniente tener en cuenta

los siguientes factores fundamentales:
UNIDAD No.1I
Ciclo Financiero
Ciclo Financiero
Periodo de conversión de inventarios, es el lapso necesario para producir y vender el
producto y se calcula:
PPI = Inventarios x 360
Costo de Ventas
Periodo de conversión de cuentas por cobrar, es el lapso requerido para cobrar los
ingresos por concepto de ventas y se calcula:
PPC = Cuentas por Cobrar x 360
Ventas Netas
Periodo de aplazamiento de cuentas por pagar, el lapso de tiempo durante el cual una
compañía puede permitirse posponer el pago de sus diversas compras de recursos
(materiales, salarios, impuestos, etc.). Se calcula:
PPP = Proveedores x 360
Compras Netas (costo de ventas)
Ciclo Financiero
Ciclo de Operación (CO) = Periodo de conversión de
inventarios + Periodo de conversión de cuentas por cobrar =
PPI + PPC
Ciclo de Conversión del Efectivo (CCE) = Ciclo de operación

– periodo de aplazamiento de cuentas por pagar. = PPI+PPC-
PPP
Saldos Óptimos
Efectivo Mínimo Requerido
Formula:
Efectivo Mínimo Requerido=Desembolsos Totales Anuales (DTA)
Rotación de efectivo (RE)
Rotación del Efectivo = 360

CCE
Saldos Óptimos
Efectivo Mínimo Requerido
Ejemplo:
Suponga que durante el año anterior la empresa Sección, S.A de C.V., tuvo
desembolsos de efectivo por $6,000,000.00 y la rotación de efectivo fue de
30 veces. ¿Cuales es el efectivo mínimo requerido?
Determine la rotación de efectivo.
EMR = 6,000,000.00 / 30 = $200,000.00
Esto significa que si empieza el año con $ 200,000 contará con suficiente
dinero par pagar sus cuentas al vencimiento y no tener que pedir prestado.
UNIDAD No.1I
El Ciclo de Conversión de Efectivo puede
ser acortados por:
1.Mediante la reducción del periodo de
conversión del inventario a través del
procesamiento y venta mas rápidos y eficiente de
productos.
2.Mediante la reducción del periodo de
Cobranza, a través de una mayor celeridad en las
cobranzas.
3. Mediante la extensión del periodo de
diferimiento de las cuentas por pagar a través del
retraso de sus propios pagos.
UNIDAD No.1I
Una política restringida de inversión en Activos
Circulantes generalmente proporciona el
rendimiento esperado mas alto sobre la inversión,
pero conlleva una riesgo alto, mientras que surge
lo opuesto cuando se adopta una política relajada.
En términos de ciclo de Conversión de Efectivo,

una política restringida de inversión tendera a
reducir los periodos de conversión de inventarios y
cobranza, dando como resultado un ciclo
relativamente corto, de manera opuesta, una
política relajada crearía niveles altos de
inventarios y Cuentas por Cobrar y un Ciclo de
Conversion de Efectivo largo.
UNIDAD No.1I
Pero la estructura del pasivo circulante depende de su naturaleza. Por
ejemplo, las ventas de juguetes son estacionales: casi la mitad se efectúa
en los tres primeros meses del año. Para atender la demanda de esa
época deben incrementar sus existencias antes de fin de año. Esta
acumulación del inventario necesita ser financiada hasta después de
Navidad, cuando se obtiene efectivo con la cobranza y se puede
aminorar el endeudamiento.
El crédito a corto plazo suele costar menos que el capital a largo plazo,
sólo que es una fuente más riesgosa y menos confiable de
financiamiento. Las tasas de interés se elevan drásticamente y los
cambios en la posición financiera de una compañía pueden influir en el
costo y en el acceso al crédito a corto plazo.
UNIDAD No.1I
Políticas de Financiamiento del Capital de Trabajo
Las compañías presentan fluctuaciones estacionales, cíclicas o
de ambos tipos. Por ejemplo, las constructoras alcanzan el
nivel máximo en primavera y verano, mientras que las tiendas
al detalle en la temporada navideña; un patrón similar se
observa entre los fabricantes que aportan los insumos a unas
y otros.
Prácticamente todas las empresas acumulan activo circulante

cuando la economía está sólida, pero después venden sus
existencias y reducen las cuentas por cobrar cuando la
economía pierde dinamismo.
UNIDAD No.1I
Con todo ello, el activo circulante rara vez baja a cero:
siempre queda un Activo Circulante Permanente,
integrado por el activo circulante disponible en el punto bajo
del ciclo. Después, al mejorar las ventas en un periodo de
crecimiento, hay que aumentar el activo circulante y éste
adopta entonces el nombre de Activo Circulante
Temporal. La política de financiamiento del activo circulante
(también llamada alternativas del Capital de Trabajo), es la
forma de financiar el activo permanente o temporal.
Requerimientos del Capital de Trabajo
UNIDAD No.1I
Existe una tensión entre el riesgo y el rendimiento que se manifiesta en la
filosofía gerencial acerca de cómo debe financiarse el capital de trabajo.
Podemos caracterizar la filosofía de financiamiento del capital de trabajo de
una compañía en los enfoques siguientes:
1. Estrategia Niveladora (Agresiva)

2. Estrategia Conservadora, y
3. Estrategia Alternativa (Mixta)
Antes de exponer las consideraciones de costo y riesgo de cada una de

ellas, es útil considerar los componentes permanentes y temporales de las
necesidades de financiamiento de una empresa.
En nuestro caso se aplica la alternativa que define al capital de trabajo

como parte del activo circulante financiado con fondos a largo plazo.
Los requerimientos de financiamiento de una empresa pueden dividirse en
una necesidad permanente y una necesidad temporal.
La necesidad permanente.- Compuesta por el activo fijo mas la parte que

permanece del activo circulante de la empresa (activo circulante
permanente), es decir, la que se mantiene sin cambio a lo largo del año.
La necesidad temporal.- Es atribuible a la existencia de ciertos activos

circulantes temporales, esta necesidad varia durante el año.
Para una mejor compresión veamos el ejercicio siguiente:
La empresa Sección, S.A. de C.V., con el propósito de realizar un análisis

sobre la forma en que debe financiar sus activos permanentes y
temporales, presenta la información siguiente:
Las estrategias básicas que se emplean para determinar la mezcla apropiada de

financiamiento a corto plazo y a largo plazo son:
Estrategia Niveladora (Agresiva) de Financiamiento.
Consiste en que la empresa financie al menos sus necesidades estaciónales,
y quizás algunas de sus necesidades permanentes con fondos a corto plazo.
El resto se financia con fondos a largo plazo.
Características:
- Requerimientos de fondos temporales de la empresa, se satisfacen con
fuentes de financiamiento a corto plazo.
- Las necesidades de fondos permanentes, se satisfacen con fuentes de
financiamiento a largo plazo.
- Los préstamos a corto plazo se ajustan a las necesidades reales de
efectivo.
- Es aplicable a empresas que tienen capacidad limitada de créditos a corto
plazo.
- Puede resultar difícil satisfacer necesidades imprevistas de efectivo.
- Generalmente produce utilidades altas y riesgo alto de liquidez
Costo de Financiamiento.
Al aplicar la estrategia, los préstamos promedio a corto plazo (requerimientos

temporales) serian de $ 1,950.00 y sus préstamos promedio a largo plazo
(requerimientos permanentes de fondos) de $ 13,800.00; Si el costo anual de los
fondos es de 18% y 24% respectivamente el costo del financiamiento seria.
Costo de financiamiento a corto plazo = 18% x 1,950.00 = 351.00

Costo de financiamiento a largo plazo = 24% x 13,800.00 = 3,312.00
Costo total $ 3,663.00
La estrategia niveladora opera con mínimo de capital de trabajo, puesto que la parte
permanente del activo circulante de la empresa se financia con fondos a largo plazo, y
el nivel de capital de trabajo es de $800.00, monto que corresponde al activo
circulante, el cual se financia con pasivo a corto plazo.
Consideración sobre el riesgo.
La estrategia niveladora opera con mínimo de capital de trabajo, puesto

que la parte permanente del activo circulante de la empresa se financia
con fondos a largo plazo, y el nivel de capital de trabajo es de $800.00,
monto que corresponde al activo circulante, el cual se financia con
pasivo a corto plazo.
La estrategia niveladora de financiamiento es rigurosa no-solo desde el

punto de vista del poco capital de trabajo, sino también porque la
empresa debe recurrir lo más posible a sus fondos a corto plazo para
resolver las fluctuaciones temporales en sus requerimientos.
La Estrategia Niveladora, también recibe el nombre de: Dinámica,

Compensatoria, Hedging, liberal, etc.
Estrategia Conservadora de Financiamiento.
Consiste en financiar todos los requerimientos de fondos proyectados con
fondos a largo plazo y usar el financiamiento a corto plazo solo en caso de
emergencia o desembolsos imprevistos de fondos.
Es difícil imaginar cómo podría ser ejecutada esta estrategia en la realidad,

puesto que la utilización de instrumentos de financiamiento a corto plazo,
como las cuentas por pagar y los pasivos acumulados o devengados, es
prácticamente inevitable.
Mantiene una cantidad relativamente grande de efectivo, valores

negociables e inventarios y a través de la cual las ventas se estimulan por
medio de una política liberal de crédito, que proporciona un
financiamiento liberal para los clientes y un nivel correspondiente alto de
cuentas por cobrar.
Este tipo de política es empleada con frecuencia en época de crisis

económica ya que implica el aumento de las cuentas por cobrar
(aumentando días de crédito), con el objeto de incrementar
sustancialmente las ventas y mejorar el flujo operativo de la empresa
Características:
- Los requerimientos estaciónales y necesidades de fondos permanentes, se
satisfacen con fuentes de financiamiento a largo plazo, es decir, pasivo a largo
plazo y capital contable.
- Sólo para casos de requerimientos imprevistos o eventuales, se financiarán
con pasivos a corto plazo
-Es aplicable a empresas que no tienen fácil acceso a créditos a corto plazo,
pero si a créditos a largo plazo.
- O bien, cuando la tasa de interés a corto plazo es superior a la tasa de
interés a largo plazo.
- En ocasiones resulta necesario pagar intereses sobre fondos que no son
necesarios.
-Generalmente produce utilidades bajas y riesgo bajo de la liquidez.
- El capital de trabajo será la parte de las necesidades financieras a corto
plazo que se financia con el pasivo a largo plazo y capital contable.
-Así como un prolongado nivel de conversión del ciclo de efectivo.
Ejemplo:
Tomando como referencia los Requerimientos de

Fondos de la compañía Sección, S.A de C.V., podemos
apreciar que con esta estrategia se toma en cuenta el
nivel más alto de requerimiento de fondos que serían
$18,000.00 y que se soportarían con financiamiento a
largo plazo, que equivale a su necesidad pico, (en el
mes de octubre).
Costo de Financiamiento.
Costo de financiamiento a largo plazo = 18,000 x 24% = $ 4,320.00
Costo Total $ 4,320.00
Si comparamos el costo podemos concluir que en esta estrategia el
costo de financiamiento es más alto, debido a que la empresa va estar
pagando intereses por fondos temporales que no va estar utilizando
como se aprecia en la grafica anterior.
Consideraciones de riesgo.
Los $5,000.00 de capital neto de trabajo (que son los $18,000.00 de
financiamiento a largo plazo menos $13,000.00 de activo fijo)
empleados con la estrategia conservadora, el nivel de riesgo se ve
reducido por el tipo de financiamiento.
La estrategia Conservadora, también recibe el nombre de Defensiva.

Estrategia Alternativa de Financiamiento.
La mayoría de las empresas emplean una estrategia optima de financiamiento, la cual
se halla en un punto intermedio entre las altas utilidades y alto riesgo de la estrategia
Niveladora (dinámica), y las bajas utilidades y bajo riesgo de la estrategia
Conservadora.
Características:
- Aplica las características de la estrategia Niveladora (agresiva) y Conservadora.
- La estrategia Alternativa, es menos riesgosa que la estrategia Niveladora.
- La estrategia Alternativa, es más riesgosa que la estrategia Conservadora.
Ejemplo:
Una vez que sea realizado un análisis cuidadoso se decide un plan de financiamiento
basado en una cantidad de financiamiento permanente, equiparable al punto medio
entre el mínimo y el máximo de requerimientos de fondos mensuales para el periodo
(también pudiera utilizarse el promedio).
Regresando al Requerimiento de Fondos de la Compañía Sección, S.A. de
C.V., podemos apreciar que el requerimiento mensual mínimo es de
$ 13,800.00 (mes de mayo) y el máximo de $18,000.00 (en octubre),
por lo que el punto medio es de $15,900.00 (13,800 + 18,000 / 2)
mismos que deberán financiarse con fondos a largo plazo.
Costo de financiamiento:
Costo de financiamiento a corto plazo 450.00 x 18% = $ 81.00
Costo de financiamiento a largo plazo 15,900.00 x 24% = $ 3,816.00
Costo Total $ 3,897.00
Este plan resulta en $ 2,900.00 del capital neto de trabajo (15,900.00 –

13,000.00), esta estrategia es menos riesgosa que la niveladora, pero más
que la conservadora.
Consideraciones de riesgo.
Este plan resulta en $ 2,900.00 del capital neto de trabajo (15,900.00 –

13,000.00), esta estrategia es menos riesgosa que la niveladora, pero más
que la conservadora.
La estrategia mixta, también recibe el nombre de moderada, media, híbrida,

etc.
Ahora bien, para tomar una decisión acertada, se presentan los resultados
de las diferentes estrategias o políticas del capital de trabajo, como sigue:
Resumen de Estrategias
Ahora bien, para tomar una decisión acertada, se presentan los resultados de las
diferentes estrategias o políticas del capital de trabajo, como sigue:
Estrategia o Requerimientos Estacionales

Política de Capital Totales
de Trabajo Costo de
Rentabilidad Riesgo Liquidez
Financiamiento
Mínimo Máximo
Niveladora $0 $ 4,200 $ 3,663.00 Alta Alto Baja

(agresiva)
Conservadora $0 $0 $ 4,320.00 Baja Bajo Alta
Alternativa $0 $ 2,100 $ 3,897.00 Intermedia Intermedio Intermedio

Resumen de Estrategias
Enfoque Capital de Costo de Grado de Nivel de

Trabajo Financiamiento Riesgo Utilidades
Nivelador Disminuye Mínimo Máximo Máximo

(Agresiva)
Alternativo Medio Moderado Moderado Moderado
Conservador Aumenta Máximo Mínimo Mínimo

Estrategia de Capital de Trabajo
Para una correcta administración del capital de trabajo frente a la maximización de la
utilidad y la minimización del riesgo se debe tener en cuenta:
Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un contexto de desarrollo

social y productivo, ya que el desarrollo de la administración financiera en cada una es
de diferente tratamiento.
Capacidad de los activos: Las empresas siempre buscan por naturaleza depender de sus
activos fijos en mayor proporción que de los corrientes para generar sus utilidades, ya
que los primeros son los que en realidad generan ganancias operativas.
 Costos de financiación: Obtienen recursos por medio de los pasivos corrientes y los
fondos de largo plazo, en donde los primeros son más económicos que los segundos.
Estrategia de Capital de Trabajo
Cada empresa adoptará una determinada política con relación a sus
finanzas a corto plazo la cual se compone de dos elementos:
1) La magnitud de la inversión en activos circulantes que usualmente es una

medida relativa del nivel de ingreso operativo total. (Políticas de
Inversión). Es decir el nivel apropiado de los activos circulantes.
2) La financiación del activo circulante que es una medida de proporción de

deudas a corto plazo con relación a las deudas a largo plazo. (Políticas de
Financiamiento). Es decir la forma en que se financiarán los activos
circulantes.
Ventajas y desventajas del financiamiento a corto plazo
Las tres políticas de financiamiento anteriores se distinguen por su nivel
relativo de endeudamiento a corto plazo. La política niveladora (agresiva)
exige utilizar en lo posible la deuda a corto plazo, mientras que la política
conservadora (defensiva) se propone utilizarla al mínimo. El crédito a corto
plazo suele ser más riesgoso y presenta desventajas notorias.
A continuación examináramos los aspectos positivos y negativos de este tipo

de financiamiento.
Rapidez.- Un préstamo a corto plazo se obtiene mucho más pronto que el

crédito a largo plazo. Los prestamistas insistirán en un análisis mucho más
meticuloso antes de otorgar un crédito a largo plazo, además de que el
contrato contendrá más detalles porque muchas cosas pueden suceder en la
vida de un préstamo de 10 a 20 años. En conclusión, si urge obtener los
fondos, conviene acudir a los mercados de corto plazo.
Ventajas y desventajas del financiamiento a corto plazo
Flexibilidad.- Si una empresa necesita fondos temporales, no querrá

endeudarse a largo plazo por tres motivos:
1) Los costos de financiación son mayores que en el crédito a corto plazo.
2) Aunque puede liquidarse antes a condición de que el contrato contenga
una cláusula de pago adelantado, las penalidades pueden ser costosas. Por
tanto, una compañía debería optar por la deuda a corto plazo, si cree que
sus necesidades de fondos disminuirán en un futuro cercano.
3) Los contratos de financiamiento a largo plazo siempre contienen
cláusulas que limitan las acciones futuras del solicitante. Los contratos de
financiamiento a corto plazo suelen ser menos restrictivos.
Costo de la deuda a corto plazo comparado con el de la
deuda a largo plazo.
La curva de rendimiento presenta generalmente una pendiente hacia
arriba, lo cual significa que la tasa de interés es menor en la deuda a corto
plazo. Así pues, en condiciones normales los costos por intereses en el
momento de conseguir los fondos serán menos, si se firma un contrato a
corto plazo.
Las tasas a corto plazo reflejan las condiciones económicas del momento,
mientras que las tasas a largo plazo reflejan las expectativas de inflación a
largo plazo.
Deuda a Corto Plazo.
Los Financiamientos a Corto Plazo, están conformados
por:
-Créditos Comerciales
-Créditos Bancarios
-Pagarés
-Líneas de Crédito
-Papeles Comerciales
-Financiamiento por medio de las Cuentas por Cobrar
-Financiamiento por medio de los Inventarios.
Crédito Comercial:
Es el uso que se le hace a las cuentas por pagar de
la empresa, del pasivo a corto plazo del
financiamiento de inventario como fuente de
recursos.
Crédito Bancario:
Es un tipo de financiamiento a corto plazo que las
empresas obtienen por medio de los bancos con
los cuales establecen relaciones funcionales.
Su importancia radica en que hoy en día, es una de

las maneras más utilizadas por parte de la empresas
para obtener un financiamiento
Financiamiento por medio de la Cuentas por
Cobrar
Consiste en vender o pignorar las cuentas por

cobrar de la empresa a un factor (agente de ventas
o comprador de cuentas por cobrar) conforme a
un convenio negociado previamente, con el fin de
conseguir recursos para invertirlos en ella.
Financiamiento por medio de los Inventarios
Para este tipo de financiamiento, se utiliza el inventario de la
empresa como garantía de un préstamo, en este caso el acreedor
tiene el derecho de tomar posesión de esta garantía, en caso de
que la empresa deje de cumplir.
Es importante por que permite a los directores de la empresa,
usar su inventario como fuente de recursos, con esta medida y de
acuerdo con las formas específicas de financiamiento usuales
como: Depósito en Almacén Público, el Almacenamiento en la
Fabrica, el Recibo en Custodia, la Garantía Flotante y la Hipoteca,
se pueden obtener recursos.
UNIDAD No.1II ADMINISTRACIÓN DE EFECTIVO Y
DE LOS VALORES NEGOCIABLES
 A) Administración del efectivo.
El alumno determinará las  B) Técnicas de administración del
estrategias básicas para una efectivo.
administración eficiente en el  C) Forma de coordinar los costos y
manejo del efectivo, en especial los beneficios de la administración del
efectivo.
el flujo de efectivo, así como
describir a las características,  D) Valores negociables.
vencimientos, rendimientos y  E) Aplicación del modelo de Baumol
denominación de los valores para equilibrar el efectivo y los
negociables más comunes. valores negociables.
 F) Ciclo de caja.
 G) Flujo de efectivo.
Está constituido por moneda de curso legal
(moneda que un gobierno exige que se
acepte en el pago de deudas) o sus
equivalentes, propiedad de una entidad y
disponibles para la operación. El efectivo
debe estar sujeto a libre disposición y sin
restricciones.
Caja, billetes y monedas,
depósitos bancarios en
cuentas de cheques,
giros bancarios,
telegráficos o postales,
remesas en tránsito.
NIF C-1
EQUIVALENTES DE EFECTIVO
son valores de corto plazo, de
gran liquidez, fácilmente
convertibles en efectivo y que
están sujetos a riesgos poco
importantes de cambios en su
valor; tales como: monedas
extranjeras, metales preciosos
amonedados e inversiones
disponibles a la vista.
NIF C-1
DESTINO DEL EFECTIVO GENERADO POR LA OPERACION.
VENTAS
INVENTS. C. X C.
CASH
PAGOS INVERSIONES
- COSTOS - DE CAPITAL
- GASTOS - DE ACTIVOS CIRCULANTES
- IMPUESTOS
- INTERESES
- CREDITOS
- DIVIDENDOS
Administración del efectivo.
 El efectivo, siempre que sea posible,
debe ponerse a trabajar en inversiones
que generen rendimientos positivos.
 La meta del administrador es minimizar la
cantidad de efectivo, manteniendo
cantidades suficientes para:
◦ Pago a proveedores
◦ Mantener reputación de crédito
◦ Satisfacer necesidades inesperadas de
efectivo, etc.
Consiste en establecer estrategias como:
 Reducir el tiempo de recuperación de las
cuentas por cobrar,
 Evitar pagar antes de las fechas
establecidas,
 Eficientar el rendimiento de las inversiones
disponibles en valores y
 Programar adecuadamente los ingresos y
egresos del negocio.
 Una buena reputación de crédito,

reditúa en mejores:
◦ Tratos con proveedores
◦ Línea de crédito con bancos
Para el efectivo se divide en dos partes:
•FONDOS FIJOS: requerimientos en efectivo para la

operación dinámica de la empresa. Normalmente se
utiliza para gastos menores.
•CUENTAS DE CHEQUES: principalmente

mancomunadas, cumplir aspectos mercantiles por ser
un título de crédito y también cumplir las disposiciones
fiscales por los requisitos de las deducciones.
Para las inversiones Disponibles se divide en:
1.-Instrumentos de deuda a corto plazo: como
CETES, Aceptaciones bancarias, Papel comercial y
Pagaré con rendimiento liquidable al vencimiento.
2.-Sociedades de inversión : instituciones financieras

especializadas en la administración de carteras de
valores que concentran el dinero de pequeños y
medianos inversionistas
Motivos de la tenencia de efectivo.
1. Saldos transaccionales:
◦ Realizar sus compras y pagos habituales
◦ Cubrir desfases en cobranzas y pagos programados
2. Saldos compensadores:
Saldo mínimo a mantener en cuenta de cheques, para
pagar costos de servicios bancarios.
3. Saldos preventivos:
Para cubrir fluctuaciones imprevistas de los flujos de
efectivo
4. Saldos especulativos:
Para aprovechar compras de oportunidad y/o
descuentos
 No se puede calcular la cantidad

necesaria de efectivo para cada saldo
porque muchas veces el mismo dinero
tiene varios usos.
 Sin embargo, se consideran los cuatro

factores al decidir la posición de
efectivo fijada como meta
 ADMINISTRAR EFICIENTEMENTE EL
EFECTIVO Y OTROS ACTIVOS
LIQUIDOS (LLAMADO CAPITAL DE
TRABAJO) ES UN FACTOR VITAL
PAA EL ÉXITO DE UN NEGOCIO
Técnicas de Administración de Efectivo
1. Sincronización del flujo de efectivo:

Que los flujos de entrada de efectivo
coincidan con los flujos de salida de
efectivo. Permite:
◦ Mantener saldos pequeños en efectivo.
◦ Disminuir sus préstamos Bancarios.
◦ Minimizar sus gastos por intereses
◦ Maximizar sus utilidades / flujos de efectivo
Proceso de compensación de cheques: Proceso de
conversión en efectivo de un cheque que ha sido
emitido por una empresa o persona física de un Banco
distinto al que se deposita en la cuenta de otro Banco.
Deposito cheque Cuenta de “Recibe $ en

de empresa en: cuenta”
Cámara de
Compensación
“Pide dinero” “Envía diner
Proceso de Concentración de bancos.
A efectos de no tener saldos de cuentas corrientes
inactivas se usa una única cuenta o la menor cantidad
posible.
Depósitos directos en Bancos

Se prevé que todos los clientes paguen directamente
con créditos en una cuenta única de banco, por
medio de transferencias electrónicas de fondos.
Control de los pagos.
Se establecen días de pago conforme se programe la cobranza de los
saldos de Cuentas por Cobrar. La transferencia de cheques a cobrar
diferidos como pago a los acreedores.
◦Cuentas con saldos de cero:

Cuenta especial de cheques, utilizada para transferir fondos
automáticamente cuando se presenta un cheque para su pago.
Cuenta Maestra
Cuenta de la Cuenta del Cuenta de

proveedor operación
nómina Proceso “A”
ZBA “ZERO BALANCE ACCOUNT”: Es cuando los fondos son
físicamente transferidos a una cuenta eje concentradora
(corporativa o maestra), esto permite a la empresa
concentrar los saldos de las cuentas que de una misma
moneda llegará a tener en su banco, o girar instrucciones
para transferir los fondos de sus diferentes cuentas
concentradoras en otros bancos a su banco, para poder
obtener mejores rendimientos sobre los saldos no
Los principales beneficios son:
invertidos.
1. Maximización de rendimientos.
2. Control eficiente de los recursos.
3. Reducción del costo financiero.
4. Reducción de líneas de crédito.
Cuenta de desembolsos en la que la empresa mantiene un saldo
igual a cero, es decir sólo cuando se requieren para cubrir cheques
presentados para el pago. Ejemplos: pago a proveedores, nóminas,
préstamos, etc.
CUENTA EJE
CONCENTRADORA
$ 200
Proveedores Préstamo
Nómina
Banco A Banco B Banco C

requiere requiere requiere
$ 150 $ 50 $ 200
EL FLOAT (FLOTACION) FINANCIERO: se refiere
básicamente a las transacciones bancarias. Es el
período entre un cobro y la disposición en valor
de los fondos, o entre un pago y el cargo en valor
de los fondos.
El número de días que separan
la fecha de operación y su
fecha valor tiende a ser cada
vez menor gracias a los nuevos
sistemas de compensación
interbancarios.
Saldos Óptimos
Método de Baumol
Es un modelo de Administración del efectivo que incorpora los costos de

oportunidad y los costos comerciales para obtener efectivo.
Saldos Óptimos
Método de Baumol
C* = Cantidad de fondos óptima

F = Costos fijos para obtención fondos o de la venta de
instrumentos para reponer el efectivo.
T = Monto total del nuevo efectivo necesario para llevar a
cabo las transacciones durante un periodo. Desembolsos
totales durante el período
K = Costo de Oportunidad de la tenencia de efectivo;
Tasa de interese sobre instrumentos negociables.
C* = 2TF/K
Saldos Óptimos
Método de Baumol
Los costos de oportunidad de los saldos en efectivo, deben ser igual al saldo en
efectivo promedio multiplicado por la tasa de interés:
Costo de oportunidad ($) = (C/2) x K
Costos Comerciales ($) = (T/ C) X F
Costos Totales =
Costos de Oportunidad + Costos Comerciales
Saldos Óptimos
Método de Baumol
Ejemplo:
Una empresa realiza desembolsos diarios de $ 97,500, el costo de oportunidad es de
10% y el costo comercial es de $1,000.00. La empresa labora 320 dias.
Los costos de oportunidad de varias alternativas

Saldo en Efectivo Saldo en Efectivo Promedio Costo de Oportunidad (K=10%)
C (C/2) (C/2) x K
$ 4’800,000 $ 2’400,000 $ 240,000
$ 2’400,000 $ 1’200,000 $ 120,000
$ 1’200,000 $ 600,000 $ 60,000
$ 600,000 $ 300,000 $ 30,000
$ 300,000 $ 150,000 $ 15,000

Saldos Óptimos
Método de Baumol
Ejemplo:
Una empresa realiza desembolsos diarios de $ 97,500 el costo de oportunidad es de
10% y el costo comercial es de $1,000.00. La empresa labora 320 días.
Los costos de oportunidad de varias alternativas

Desembolsos totales durante Saldo inicial en efectivo Costo Comerciales
un periodo (F=$1,000)
T C (T/C) x F
$ 31’200,000 $ 4’800,000 $ 6,500
$ 31’200,000 $ 2’400,000 $ 13,000
$ 31’200,000 $ 1’200,000 $ 26,000
$ 31’200,000 $ 600,000 $ 52,000
$ 31’200,000 $ 300,000 $ 104,000

Saldos Óptimos
Método de Baumol
Los costos totales de los saldos en efectivo constan de los costos de oportunidad mas
los costos comerciales:
Saldos en Efectivo Costos de Oportunidad Costos Comerciales Costos Totales
$ 4’800,000 $ 240,000 $ 6,500 $ 246,500
$ 2’400,000 $ 120,000 $ 13,000 $ 133,000
$ 1’200,000 $ 60,000 $ 26,000 $ 86,000
$ 600,000 $ 30,000 $ 52,000 $ 82,000
$ 300,000 $ 15,000 $ 104,000 $ 119,000
¿Pero sería el resultado optimo?:

Saldos Óptimos
Método de Baumol
Los costos totales de los saldos en efectivo constan de los costos de oportunidad mas
C* = 2T F / K = (2 * $31’200,000)(1000) / 0.10
C* = $ 789,936.71
Los costos son los siguientes:

Costos de oportunidad = (C/2) x K= (789,936.71/2) X 0.10 = $ 39,498.84
Costos Comerciales = (T/C) X F

= $ 31’200,000 /$789,936.71) X $1,000 =$ 39,496.84
Por lo tanto los costos totales son: $ 39,496.84 + $ 39,496.84 = $ 78,993.68

Inversión en Valores Negociables
Los valores negociables son instrumentos del mercado de dinero a
corto plazo, que devengan intereses, que se pueden convertir con
facilidad en efectivo. Los valores negociables están clasificados como
parte de los activos líquidos de la empresa. La empresa los utiliza para
obtener un rendimiento de los fondos temporalmente ociosos
Para que un título sea verdaderamente negociable, el valor debe : (1)

Un mercado lista a fin de minimizar el tiempo requerido para convertirlo
en efectivo y (2) seguridad del principal, lo que significa que no sufra
pérdida de valor con el tiempo.
Los valores más comunes en una cartera de valores negociables se

dividen en dos grupo: 1) Emisiones del Gobierno y 2) emisiones
particulares.
Empresas Privadas,
Gobierno Federal Bancario Paraestatales y
gobiernos locales
• Certificados de la Tesorería • Pagaré con Rendimiento • Pagaré Financiero.
(CETEs) Liquidable al Vencimiento • Papel Comercial Simple o
(PRLV). Indizado.
• Certificado de Depóstio a • Certificados Bursátiles.
Plazo (CEDEs).
• Bonos de Prenda.
• Aceptaciones Bancarias
• Papeles con Aval
Bancario.
CETES.
Los certificados de la tesorería de la federación son títulos de crédito al
portador en los que se consigna la obligación de su emisor, el gobierno
federal, de pagar una suma fija de dinero en una fecha predeterminada.
Valor nominal: 10 pesos, amortizables en una sola exhibición al vencimiento

del título.
Plazo: las emisiones suelen ser a 29, 91, 182 y 364 días, aunque se ha
realizado emisiones a plazos mayores y tienen la característica de ser los
valores más líquidos del mercado.
Rendimiento: a descuento.
Garantía: son los títulos de menor riesgo, ya que están respaldados por el
gobierno federal.
Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento:

Conocidos como los PRLV's, son títulos de corto plazo
emitidos por instituciones de crédito.
Valor nominal: $1 peso.
Plazo: va de 7 a 360 días, según las necesidades de
financiamiento de la empresa emisora.
Rendimiento: los intereses se pagarán a la tasa pactada por
el emisor precisamente al vencimiento de los títulos.
Garantía: el patrimonio de las instituciones de crédito que
lo emite.
Pagaré con Rendimiento Liquidable al Vencimiento:
Tasa de rendimiento real anualizada.
MF= monto final

MI= Monto inicial
P= periodos en un año
T= tiempo del deposito
Papel comercial.
Es un pagare negociable emitido por empresas que participan en el
mercado de valores.
Valor nominal: 100 pesos.
Plazo: va de 7 a 360 días, según las necesidades de financiamiento de la

empresa emisora.
Rendimiento: al igual que los cetes, este instrumento se compra a

descuento respecto de su valor nominal, pero por lo general paga una
sobretasa referenciada a cetes o a la TIIE
Garantía: este título, debido a que es un pagare, no ofrece ninguna

garantía, por lo que es importante evaluar al emisor, esta característica
hace que el papel comercial ofrezca rendimientos mayores y menor liquidez.
Papel comercial: Es un título de crédito que se emite en serie o en
masa, destinado a circular en el mercado de valores, clasificado como un
instrumento de deuda que se coloca a descuento o a rendimiento y al
amparo de un programa, cuyas emisiones pueden ser en pesos, unidades de
inversión o indizadas al tipo de cambio.
Principales Características
· Sociedades anónimas
· Entidades de la Administración Pública Federal Paraestatal
· Emisor · Entidades Federativas
· Municipios, y
· Entidades Financieras cuando actúen en su carácter de fiduciarias.
Será determinado para cada emisión, en el entendido que será de $100.00 o 100
· Valor Nominal
UDI's cada uno, o en sus múltiplos.
La vigencia del programa es de 12 meses y cada emisión puede ser de hasta 360
· Plazo
días contados a partir de la fecha de cada emisión.
La tasa de interés se determinará para cada emisión, pudiendo ser a descuento o a

· Rendimiento
rendimiento (fija o revisable).
El emisor podrá establecer las causas de vencimiento anticipado para cada
· Amortización anticipada
emisión.
· Garantía La determina libremente el emisor.
Aceptaciones Bancarias:
Son letras de cambio (o aceptación) que emite un banco en
respaldado al préstamo que hace una empresa. El banco, para
fondearse, coloca aceptación en el mercado de deuda, gracias a lo
cual no se respalda en los depósitos del público.
• Valor nominal: 100 pesos.
• Plazo: va de 7 a 182 días.
• Rendimiento: se fija con base a una tasa de referencia, que puede

ser cetes o TIIE (tasa de interés interbancaria de equilibrio), pero
siempre es un poco mayor porque no cuenta con garantía e implica
mayor riesgo que un documento gubernamental.
ACEPTACIONES BANCARIAS.
Son letras de cambio nominativas emitidas por personas morales, aceptadas por los
bancos con base a montos autorizados por el banco aceptante y endosadas para que
éste a su vez las pueda negociar entre inversionistas del mercado de dinero
otorgando garantías sobre la misma.
Su PROPÓSITO es establecer un instrumento para financiar las necesidades de

recursos a corto plazo de la pequeña y mediana industria, o sea apoyar el capital de
trabajo. Además de ser una fuente adicional de financiamiento, a este tipo de
empresas, les evita el costo de RECIPROCIDAD que normalmente piden los bancos,
no distrayendo así sus recursos inmovilizándolos, solo es un pasivo contingente. La
EMISIÓN de A.B. es a tasa de descuento, también a corto plazo y con un costo de
comisión por parte del banco, debido a que el estudio debe ser similar al del crédito y
al del aval que se otorga.
Sus CARACTERÍSTICAS son:
Se documentan con letras de cambio, giradas por las
empresas usuarias del crédito, a su propia órden, las cuales
son aceptadas por los bancos, nunca a un plazo mayor de
360 días.
Las emisiones no deben exceder de vencimientos
trimestrales.
Se manejan por múltiplos de 100.00
Funcionan por medio de tasa de descuento, al igual que los
CETES y PAPEL COMERCIAL.
Desde el punto de vista fiscal, para PM, los rendimientos
obtenidos son ingresos acumulables y para PF se les trata de
la misma forma que los créditos bancarios
PROCEDIMIENTO A SEGUIR:
◦La empresa celebra un contrato de cta. Corriente con un
banco para que el acreditado pueda hacer uso del crédito,
deberá girar y suscribir letras de cambio a su beneficio en las
que aparezca como girado el banco, estas letras deberán estar
endosadas por la empresa
◦La empresa entregará las letras al banco, el cual le depositará
el dinero que las letras amparen.
El banco tiene dos opciones:
Quedarse con las letras como garantía, ó
Colocarlas en el mercado a descuento por medio de una
casa de bolsa, lo cual implica lo siguiente:
 Que el banco tiene que firmar aceptando la letra de cambio
 El banco tiene que celebrar un contrato de depósito para
poder depositar los valores entregando en custodia las
aceptaciones.
 Debe establecer un contrato de colocación con la casa de bolsa
a un plazo no superior de un año, obligándose este último a
tomar en firme las emisiones que el banco lleve a cabo durante
ese lapso.
 Como el banco es quién acepta y coloca las aceptaciones
bancarias, el banco es el principal obligado frente a los
inversionistas y a su vencimiento tendrá que pagarlas aunque
aún no haya cobrado al acreditado girador.
 Antes de la colocación el banco debe comunicar a la CNBV
sobre la emisión de estos valores para que sean inscritos en el
Registro Nacional de Valores e Intermediarios.
 Las aceptaciones bancarias operan a tasas de descuento y a su
costo debe incrementársele la comisión bancaria.
Invertir en CETES (precio de compra)
Ejemplo:
Alfa, S.A.. desea conocer el precio de un certificado de la
tesorería de la federación, que tiene un valor nominal de
$10.00; una tasa de descuento del 20% y tiene 28; días
por vencer.
PC = VN - [VN x TD x DV/360]
De donde:
VN= valor nominal
TD= tasa de descuento
DV= días por vencer
PC = precio del CETES
PC= 10.00 – [10.00 x 0.20 x 28/360]
PC= 10.00 – 0.15555 PC= $9.84444
Por lo tanto, el precio del cetes será de $ 9.84444
Determinar la Tasa de Rendimiento a partir de la Tasa de Descuento
r= TD
1 - TD * t
360
Determinar la Tasa de Descuento a partir de la Tasa de Rendimiento
TD = r
1+ r*t
360
Invertir en CETES (precio de compra)
Ejemplo:
Alfa, S.A.. desea conocer la rentabilidad obtenida:
PC = $ 9.84444
PV = $ 10.00
Plazo = 28 días
Rendimiento al vencimiento =
(10.00 – 9.84444) x 360 x 100% = 20.32%

9.84444 28
CETES VENDIDOS ANTES DEL VENCIMIENTO
Ejemplo:
Beta, S.A. desea conocer el precio de compra los cetes siendo su tasa de
descuento del 20% anual y a un plazo de 91 días.
PC = VN - [VN x TD x DV/360]
PC= 10.00 – [10.00 x 0.20 x 91/360]
PC= $ 9.4945
Pero supongamos que los vende 20 días antes de su

vencimiento, (entonces se tiene que hacer el calculo en los
días por vencer):
PC= 10.00 – [10.00 x 0.20 x 20/360]
PC= $ 9.8889
CETES VENDIDOS ANTES DEL VENCIMIENTO
Rendimiento al vencimiento (71 días) =

9.8889 – 9.4945 x 360 x 100% = 21.06%
9.4945 71
Ejemplo:
Beta, S.A. desea conocer el precio de compra de un papel comercial. Que
tiene un valor comercial de $100 siendo su tasa de descuento del 22% anual
y a un plazo de 91 días.
PC= VN – [VN x TD x VD/360]
De donde:
PC= precio de compra
VN= valor nominal
TD= tasa de descuento
DV= días por vencer o plazo
PC= 100.00 – [100.00 x 0.22 x 91/360]

PC= 100.00 – [100.00 x 0.22 x 0.2527]
PC= 100.00 – 5.56
PC= 94.44
Luego entonces, el precio de compra del papel comercial, será de $94.44 es
decir, si invertimos hoy $94.44 en un papel comercial, al vencimiento en 91
días, cobraremos 100.00 por lo que obtendremos una ganancia de $5.56.
Ejemplo:
Beta, S.A. desea conocer el precio de venta anticipado de un papel comercial que tiene un
valor nominal de $100.00; 91 días por vencer; una tasa de descuento anticipada del 21%, si
se vende a los 20 días.
PA= VN – [VN x TA/360 (DV – DT)]
De donde:
PA= precio de venta anticipado
VN= valor nominal
TA= tasa de descuento anticipada
DV= días por vencer
DT= días transcurridos al efectuar la venta
PA= 100.00 – [100.00 x 0.21/360(91 – 20)]

PA= 100.00 – [100.00 x 0.000583 (71)]
PA= 100.00 – 4.14
PA= $95.86
El precio de venta anticipado del papel comercial, será de $95.86.

Es decir, si decidimos vender un papel comercial que tiene 91 días por vencer, a los 20 días
transcurridos, a una tasa de descuento anticipada del 21%, el precio de venta, será de $
95.86.
Es un instrumento financiero proyectado de las
entradas y salidas de efectivo relacionados con la
operación del negocio durante un período
determinado.
Es la cantidad de efectivo que circula por las

actividades propias del negocio durante un período
determinado.
$
Se realiza con el fin de conocer la cantidad de
efectivo que requiere el negocio para poder operar,
ya que un problema frecuente es la falta de liquidez
para cumplir con sus necesidades inmediatas y de
compromisos contraídos con anterioridad.
El presupuesto de efectivo permite anticipar cuando

habrá un faltante de efectivo y tomar a tiempo las
medidas necesarias para definir la fuente de fondeo,
que pueden ser propios o ajenos.
Se requiere tener el
conocimiento de las
necesidades futuras de la
empresa y esto dependerá del
comportamiento del ciclo
financiero a corto plazo. Esto
le permite tener capacidad de
maniobra para poder hacer Debe de controlarse
transacciones financieras con cuidadosamente la
inventarios, inversiones, pagos cantidad de efectivo de
con descuento o anticipados, una empresa para que
etc. nunca esté disponible en
cantidad excesiva ni
insuficiente.
Presupuesto de Efectivo
 Esta herramienta le permite a la empresa
planear las estrategias de inversión y de solicitud
de préstamos.
 También proporciona retroalimentación y control

para mejorar la eficiencia de la administración de
efectivo en el futuro
 Muestra los flujos de entrada y salida de efectivo

proyectados, así como los saldos de efectivo de
una empresa, a lo largo de un periodo
específico.
Objetivos del Presupuesto de Efectivo
 Comportamiento de los flujos de efectivo futuros.

 Detectar cuando habrá faltantes y sobrantes de
efectivo y a cuánto ascenderán.
 Determinar si las políticas de cobro y de pago son
las óptimas.
 Fijar políticas de dividendos en la empresa.
 Determinar si los proyectos de inversión son
rentables.
Planeación del Presupuesto de Efectivo
1.Pronostica actividades operativas: ingresos y gastos.
2.Presupuesta las actividades de financiamiento e inversión

para lograr dicho nivel operativo: elaboración de estados
financieros proforma.
3.La información del balance y del estado de resultados

proforma se combina con las proyecciones en:
◦Demora en cobranza de cuentas por cobrar
◦Demora en pago a proveedores y empleados
◦Fechas de pago de impuestos, intereses y dividendos
4.Se obtiene el presupuesto de efectivo

Usos del Presupuesto de Efectivo
Generalmente se utiliza un presupuesto mensual de
efectivo pronosticado a lo largo del siguiente año, además
un presupuesto de efectivo diario o semanal más detallado
del mes siguiente.
El
presupuesto mensual se emplea para la planeación, y el
semanal y el diario sirven para el control real del efectivo.
Elpresupuesto de efectivo proporciona información

más detallada acerca de los flujos de efectivo que
los estados financieros.
Metodología Presupuesto de Efectivo
 El enfoque utilizado para elaborar el

presupuesto de efectivo es el método
de entradas y salidas de efectivo o
programación de flujos.
◦ Se estiman las entradas y salidas de
efectivo
◦ Se determina el flujo neto de efectivo que
se espera
Ejemplo de Presupuesto de Efectivo
Julio Agosto Sept. Octubre Noviemre Diciembre
Entradas de Efectivo:
Cobranza de ventas de este mes 29.4 39.2 49.0 35.3 25.5 19.6
Cobranza de ventas del mes anterior 87.5 105.0 140.0 175.0 126.0 91.0
Cobranza de ventas de hace 2 meses 10.0 12.5 15.0 20.0 25.0 18.0
Total de ingresos de efectivo 126.9 156.7 204.0 230.3 176.5 128.6
Egresos de efectivo
Pagos por compras a crédito 90.0 120.0 150.0 108.0 78.0 60.0
Sueldos y salarios 33.0 44.0 55.0 39.6 28.6 22.0
Renta 9.0 9.0 9.0 9.0 9.0 9.0
Otros gastos 7.0 8.0 11.0 10.0 5.0 4.0
Impuestos 16.0 10.0
Construcción almacén 20.0
Total salidas de efectivo 139.0 181.0 241.0 186.6 120.6 105.0
Flujo Neto de Efectivo -12.1 -24.3 -37.0 43.7 55.9 23.6
Saldo inicial de efectivo 8.0 -4.1 -28.4 -65.4 -21.7 34.2
Saldo final de efectivo -4.1 -28.4 -65.4 -21.7 34.2 57.8
Saldo de efectivo meta 5.0 5.0 5.0 5.0 5.0 5.0
Superávit / Faltante de efectivo -9.1 -33.4 -70.4 -26.7 29.2 52.8

 Facturación inmediata. ¿90 días?
 Revisión de políticas de
crédito.
 Cobranza eficiente.
 Revisión de procedimientos
bancarios.
 Revisión de procedimientos
de pago de clientes.
 Control sobre costos y
gastos.
 Aprovechamiento óptimo
del crédito de proveedores.
 Valuar cuidadosamente la
especulación.
 Liquidar activos ociosos,
obsoletos, de segunda, etc.
Métodos para la Administración del Efectivo.
Sincronización de flujos de efectivo
Concentración de Bancos
Depósitos directos en bancos
Control de los pagos.
Uso de Flotación.
Aceleración de las entradas de efectivo
Determinación de los saldos óptimos de
efectivo: Métodos de Baumol, Miller y Orr, Orgler,
Beranek, programación lineal de Mao, etc.
ADMINISTRACIÓN
DE
CUENTAS POR COBRAR
UNIDAD No.1V ADMINISTRACIÓN DE CRÉDITO.
 A) Administración de las cuentas por
cobrar.
 B) Política de crédito.
El alumno comprenderá los  C) Forma de determinar el período y las
aspectos fundamentales de la normas de crédito.
función financiera aplicada a la  D) Forma de determinar la política de
administración de las cuentas cobranza.
por cobrar tales como: Políticas  E) Descuentos en efectivo.
de crédito, condiciones del  F) Factores que influyen sobre la política de
crédito y políticas de cobro. crédito.
 G) Forma de analizar los cambios
propuestos en el política de crédito.
Administración de Cuentas por Cobrar
Las empresas actualmente realizan sus ventas de la siguiente forma:

a) Contado
b) Crédito
Cada una de las cuales ofrece :
Forma de Venta Mercado Cuentas x Cobrar

Contado Limitado No
Crédito Crecimiento Si
Las cuentas por cobrar de una empresa representan la extensión de un crédito
a sus clientes en cuenta abierta. Con el fin de mantener a sus clientes
habituales y atraer nuevos.
Hoy en día las empresas prefieren vender al contado en lugar de vender a

crédito, pero las presiones de la competencia obligan a la mayoría de las
empresas a ofrecer crédito. De tal forma, los bienes son embarcados, los
inventarios se reducen y se crea una "cuenta por cobrar". Finalmente, el cliente
pagará la cuenta y en dicho momento la empresa recibirá efectivo y el saldo de
sus cuentas por cobrar disminuirá.
El mantenimiento de las cuentas por cobrar tiene costos tanto directos como
indirectos, pero también tiene un beneficio importante, la concesión del crédito
incrementará las ventas. La administración de las cuentas por cobrar empieza
con la decisión de si se debe o no conceder crédito..
El Periodo promedio de cobranza es el segundo componente del ciclo de

conversión de efectivo es el Periodo de Cobranza. Este periodo es el promedio
de tiempo que pasa desde una venta a crédito hasta que la empresa dispone
del efectivo.
Periodo Promedio de Cobranza = Cuentas por Cobrar

Ventas promedio diarias
El objetivo es cobrar las cuentas lo antes posible sin perder ventas por aplicar
técnicas de cobranza de alta presión.
CREDITO COBRANZAS
Políticas de Crédito:
Es el conjunto de medidas que, originadas por los principios que rigen los
créditos en una empresa, que determinan lo que se ha de aplicar ante un caso
concreto para obtener resultados favorables para la misma. Como por ejemplo:
período de crédito de una empresa, las normas de crédito, los procedimientos
de cobranza y los documentos ofrecidos.
Condiciones de Crédito:
Son convenios en los que la empresa y el cliente se ponen de acuerdo y se
comprometen en cumplir y llevar a cabo la forma y tiempo de pago de una
determinada operación.
La ampliación de las ventas a crédito ha sido un factor significativo con relación

al crecimiento económico. Las empresas conceden créditos a fin de
DOCUMENTACION PARA EL ESTABLECIMIENTO DE CREDITO
1. SOLICITUD DE CREDITO
2. DOCUMENTACION LEGAL DE LA EMPRESA: ACTA CONSTITUTIVA, MODIFICACIONES A LA
SOCIEDAD, PODERES OTORGADOS-
3. DOCUMENTACION FINANCIERA: ESTADOS FINANCIEROS AL ULTIMO CIERRE DE EJERCICIO Y
ESTADOS FINANCIEROS RECIENTES (NO MAYOR A 3 MESES DE ATIGUEDAD).
4. ESTADO DE CUENTA BANCARIO.
5. DOCUMENTACION FISCAL: ALTA DE HACIENDA, DECLARACIONES ANUAL Y PARCIALES.
6. COMPROBANTE DE DOMICILIO.
7. IDENTIFICACON OFICIAL.
8. ACTA DE MATRIMONIO DEL PRINCIPAL ACCIONISTA O AVAL.
9. ACTA DE NACIMIENTO
10. PAGARE.
11. REFERENCIAS COMERCIALES Y BANCARIAS.
12. AUTORIZACION DE CONSULTA DE BURO DE CREDITO. (EMPRESA Y PRINCIPAL ACCIONISTA).
13. RELACION PATRIMONIAL.
Normas de Crédito.
La selección de crédito supone la aplicación de técnicas para determinar que

clientes deben recibir el crédito, por cuanto y que plazos. Este proceso implica
evaluar la capacidad crediticia del cliente y compararla con las normas de
crédito, que son los requisitos mínimos establecidos por una empresa para
extender un crédito a un cliente.
Administración de Capital de Trabajo
EJEMPLOS DE NORMAS DE CREDITO:
 Edad mínima (P. Físicas): 25 AÑOS

 Antigüedad en el mercado: mínimo 1 año.
 Antigüedad en el domicilio: mínimo 6 meses
 Referencias: Positivas mínimo 2 de 3
 Capacidad de pago: Buena, mínimo $1.20 a $1.00
 Nivel de ventas mínimo de $ 1’000,000.00
La ejecución adecuada de una buena política de créditos es fundamental para la
administración exitosa de las cuentas por cobrar.
Para conservar los clientes y atraer nueva clientela, la mayoría de las empresas
encuentran que es necesario ofrecer crédito. Las condiciones de crédito pueden
variar entre campos industriales diferentes, pero las empresas dentro del mismo
campo industrial generalmente ofrecen condiciones de crédito similares.
Las ventas a crédito, que dan como resultado las cuentas por cobrar,
normalmente incluyen condiciones de crédito que estipulan el pago en un
numero determinado de días. Aunque todas las cuentas por cobrar no se cobran
dentro el periodo de crédito, la mayoría de ellas se convierten en efectivo en un
plazo inferior a un año; en consecuencia, las cuentas por cobrar se consideran
como activos circulantes de la empresa.
Una técnica muy utilizada de selección de crédito es la de las cinco “C” del crédito :
1) Carácter: el registro del cumplimiento de obligaciones anteriores del solicitante.
2) Capacidad.- Capacidad para reembolsar el crédito solicitado, juzgado en términos de

análisis de estados financieros.
3) Capital: la deuda relacionada con el capital del solicitante.
4) Colateral: Cantidad de activos para asegura el reembolso del crédito (garantías).
5) Condiciones: Condiciones económicas actuales en general y de una industria

especifica.
Cambios en normas de crédito:
En ocasiones la empresa contemplará cambiar sus normas de crédito a fin de

mejorar sus rendimientos y crear un mayor valor para su accionistas.
Efectos de Cambios en las Normas de Crédito
Variable Dirección del Cambio Efecto sobre las
utilidades
Volumen de Ventas Incremento Positivo
Inversión en Cuentas por Cobrar Incremento Negativo
Gastos de deudas incobrables Incremento Negativo

Para poder evaluar una modificación en el cambio de las normas de crédito de

una empresa se efectúan el siguiente Proceso:
1) Determinar la Contribución a las utilidades adicional de las ventas que se

espera. (+ / -)
2) Costo de la inversión Marginal en las cuentas por cobrar. (+/-)
3) Costo de las deudas incobrables marginales. (+/-)
4) Evaluar la utilidad o pérdida neta del cambio propuesto.

Ejemplo:
Una compañía fabricante de herramientas de torno, vende en la actualidad un
producto en 10 dólares por unidad. Las ventas (todas a crédito) del año pasado
fueron de 60,000 unidades. El costo variable por unidad es de usd 6 y los
costos fijos totales de la empresa son de usd 120,000.
La empresa considera una relajación en los estándares de crédito que se

espera de cómo resultado lo siguiente: un aumento del 5% de las ventas
unitarias a 63,000 unidades, un incremento del periodo promedio de cobro de
30 dias del nivel actual a 45 dias, un aumento de los gastos por deudas
incobrables del 1% de las ventas (nivel actual) al 2%. El rendimiento requerido
de la empresa de inversiones de riesgo similar, que es el costo de oportunidad
por la inmovilización de fondos en cuentas por cobrar, es del 15%.
Determinar la viabilidad de la modificación propuesta por la compañía.

Cambios en las normas de crédito
Contribución a la Utilidad de las ventas adicionales.

Ventas actuales :$ 10.00 x 60,000= $600,000.00
Costos actuales :Variables $ 6.00 x 60,000 = $360,000.00
Costos fijos $120,000.00
$120,000.00
Ventas proyectadas :$ 10.00 x 63,000= $630,000.00
Costos actuales :Variables $ 6.00 x 63,000 = $378,000.00
Costos fijos $120,000.00
$132,000.00 $12,000.00
Contribución marginal = [3,000 x (10 -6)]
Los costos fijos no les afecta un cambio en el nivel de ventas hasta cierto nivel de ventas,
por lo que el unico costo que afecta es el variable.
Costo de la Inversión Marginal en Cuentas por Cobrar

Costo variable actual $360,000.00
Costo variable proyectado $378,000.00
Inversión adicional $18,000.00
Rotacion de Cuentas por cobrar

Actual = Dias x año 360 12
PPC 30
Proyectado = Dias x año 360 8

PPC 45
Inversión promedio en Cuentas por Cobrar

Plan actual $360,000.00 $30,000.00
12
Plan propuesto $378,000.00 $47,250.00

8
Costo de la Inversión Marginal
Inversión promedio bajo el plan propuesto $47,250.00
Inversión promedio bajo el plan actual $30,000.00
Inversión marginal en cuentas por cobrar $17,250.00
x rendimiento requerido de la inversión 15%
Costo de la Inversión Marginal -$2,588.00
Costo de Deudas Incobrables marginales

Bajo el plan Actual $600,000.00 x 0.01 = $6,000.00
Plan Propuesto $630,000.00 x 0.02 = $12,600.00
Costo de las deudas incobrables marginales -$6,600.00
Efectos de una relajación de Normas de Crédito.
I. Contribución a las utilidades de las

Ventas adicionales. $ 12,000.00
II. Costo de la Inversión marginal en

cuentas por cobrar ($ 2,588.00)
III. Costo de las deudas incobrables

marginales ($6,600.00)
Resultado Neto de la implementación (Utilidad) $ 2,812.00

Términos y Condiciones de Crédito
Las condiciones de crédito son los términos de la venta para clientes a los que
la empresa ha extendido un crédito. Las condiciones de 30 días neto, significa
que el cliente tiene 30 días a partir del inicio del periodo de crédito para pagar
la cantidad total de la factura. Algunas empresas ofrecen descuentos por
pronto pago (deducciones de un porcentaje del precio de compra a pagar
dentro de un tiempo especificado).
Por ejemplo condiciones de 2/10 a 30 netos, significa que el cliente toma un

2% de descuento sobre el total de la factura si hace el pago dentro de los 10
primeros días del periodo de crédito o puede pagar la cantidad total de la
factura dentro de los 30 días.
Incluir el descuento por pronto pago en las condiciones de crédito es una

manera muy popular de alcanzar el objetivo de agilizar la cobranza sin
presionar a los clientes. Por lo que debe efectuarse un análisis costo-beneficio
en caso de que se pretenda otorgar.
Para poder evaluar un descuento por pronto pago por parte de una empresa se
efectúa el siguiente Proceso:
1) Determinar la Contribución a las utilidades adicional de las ventas que se

espera. (+/-)
2) Costo de la inversión Marginal en las cuentas por cobrar. (+/-)
3) Costo de las deudas incobrables marginales. (+/-)
4) Determinar el costo del descuento para la empresa. (+/-)
Evaluar la utilidad o pérdida neta del descuento por pronto pago.

MAX Company, tiene un periodo promedio de cobranza de 40 dias (rotación= 360/40=9). De acuerdo con
las condiciones de crédito de la empresa a 30 días neto, este periodo se divide entre los 32 días hasta
que los clientes hacen sus pagos por correo y los 8 días para recibirlos, procesarlos y cobrarlos.
MAX esta considerando iniciar un descuento por pronto pago cambiando sus condiciones de crédito de
30 días netos a 2/10, 30 días netos. La empresa espera que este cambio reduzca el tiempo en que se
depositan los pagos en el correo, lo que daría como resultado un periodo promedio de cobranza de 25 días
(rotación= 360/25=14.4)
Max tiene una materia prima con un uso anual de 1,100 unidades. Cada producto terminado producido
requiere 1 unidad de esta materia prima a un costo unitario de $ 1,500, incurre en otro costo variable unitario
de $800 en el proceso de producción y se vende en $ 3,000 a 30 días netos. MAX estima que 80% de sus
clientes tomará el descuento del 2% y que ofrecer el descuento incrementará las ventas del producto
Terminado en 50 unidades (de 1,100 a 1,150) por año pero no modificará su porcentaje de deudas
Incobrables. El costo de oportunidad de MAX de los fondos invertidos en cuentas por cobrar es de 14%.
¿Debe Max ofrecer el descuento por pronto pago propuesto?
Contribución a la Utilidad de las ventas adicionales.

Ventas actuales :$ 3,000 x 1,100 $3,300,000.00
Costos actuales : Variables $1,500.00 x 1,100 = $1,650,000.00
Otro costo variable $880,000.00
$770,000.00
Ventas proyectadas :$ 3,000 x 1,150 $3,450,000.00

Costos actuales : Variables $1,500.00 x 1,150 = $1,725,000.00
Otro costo variable $920,000.00
$805,000.00 $35,000.00
Costo de la Inversión Marginal en Cuentas por Cobrar

Costo variable actual $2,530,000.00
Costo variable proyectado $2,645,000.00
Inversión adicional $115,000.00
Rotacion de Cuentas por cobrar

Actual = Dias x año 360 9
PPC 40
Proyectado = Dias x año 360 14.4

PPC 25
Inversión promedio en Cuentas por Cobrar

Plan actual $2,530,000.00 $281,111.11
9
Plan propuesto $2,645,000.00 $183,680.56

14.4
Costo de la Inversión Marginal
Inversión promedio bajo el plan propuesto $183,680.56
Inversión promedio bajo el plan actual $281,111.11
Inversión marginal en cuentas por cobrar -$97,430.56
x rendimiento requerido de la inversión 14%
Costo de la Inversión Marginal (ahorro) $13,640.00
Costo de Deudas Incobrables marginales
Bajo el plan propuesto $0.00 x 0.00 = $0.00

Plan actual $0.00 x 0.00 = $0.00
Costo de las deudas incobrables marginales $0.00
Costo del descuento por Pronto pago

Ventas X % que aceptan el descuento X % descuento
1,150 X 3,000 X .80 x 0.02 = $55,200.00
Términos y condiciones de crédito
Efectos de un descuento por pronto pago.
I. Contribución a las utilidades de las

Ventas adicionales. $ 35,000.00
II. Costo de la Inversión marginal en

cuentas por cobrar $ 13,640.00
III. Costo de las deudas incobrables

marginales ($ 0.00)
IV. Costo del descuento por pronto pago ($55,200.00)
Pérdida Neta de la implementación ($ 6,560.00)

Análisis de la Cartera
La toma de decisiones, depende de la probabilidad de utilidades o pérdidas en

cuanto al otorgamiento de crédito y la capacidad que tenga la empresa para
afrontarlos. Una de las herramientas que tiene un Administrador Financiero
para otorgar créditos es determinando montos y tiempos, así como vigilar que
la empresa este trabajando de los lineamientos fijados, para ello podrá hacer
uso de Técnicas de Análisis Financiero, dentro de las cuales se encuentran:
a) ANALISIS COMPARATIVO DE SALDOS.- Este se lleva a cabo comparando los

saldos dentro de un determinado tiempo para observar cómo ha avanzado la
cobranza de las cuentas a cargo de los clientes, con el fin de modificar la
política de cobranzas, de otorgamiento de créditos o reafirmarlas.
b) ANALISIS POR ANTIGÜEDAD DE SALDOS.- Este se realiza clasificando los

saldos a cargo de los clientes por antigüedad de su vencimiento, pudiendo
ampliar o restringir, de acuerdo a las necesidades de la empresa.
Por Ejemplo:
Análisis Por Antigüedad De Saldos
Concepto Importe %
No vencidos $ 800,000.00 67%
30 días de vencidos $ 200,000.00 17%
60 días de vencidos $ 120,000.00 10%
90 días de vencidos $ 40,000.00 3%
Más de 90 días de vencidos $ 40,000.00 3%
$1’200,000.00 100%
Es conveniente que el Director Financiero ordene al Gerente de Crédito y

Cobranza, el estudio individual de cada uno de los saldos vencidos con objeto
de precisar las causas que en cada caso originan acumulaciones de saldos.
Si el estudio de éstos, determina que algunos saldos se vencieron

injustamente, sin que el cliente hiciera nada por reducirlos, se pueden tomar
medidas como las siguientes:
 Iniciar una campaña especial de cobranza;

 Restringir las ventas a crédito al cliente moroso;
 De ambas cosas a la vez;
 Cambiar las bases de operaciones a crédito con el cliente moroso;
 Análisis de clientes por antigüedad de saldos.
CLIENTES TOTAL VENCIMIENTO A DIAS
30 60 90 +90
Gehg, S.A. 200 200

Excel, .S.A. 120 120
Haz, S.A. 40 40
Dirt,S.A. 40 40
Total 400 200 120 40 40

Procedimientos de Cobranza
Procedimiento de Cobranza. Es el método que utiliza la empresa para realizar

sus cobranzas, las cuales se pueden llevar a cabo de la siguiente manera:
Cobranza directa:
Esta se lleva por medio de la propia empresa. los clientes le pagan
directamente a la empresa.
Cobranzas por medio de Cobradores:

Dichos cobradores pueden ser bancos, agencias especializadas, etc. los
cuales por llevar a cabo la cobranza se quedan con un porcentaje del cobro.
Técnicas Populares de Cobranza.
Técnicas de Cobranza:
Cartas y/o Telegramas.
Llamadas Telefónicas
Visitas Personales
Agencias de Cobranza
Acción Legal
ACELERACION DE COBROS
La empresa no sólo desea impulsar a sus clientes a pagar pronto, sino
también a poder convertirlo lo más pronto posible en dinero para poder gastar
e invertir, en otras palabras minimizar la flotación de cobro.
TECNICAS DE ACELERACION DE COBROS.
BANCA DE CONCENTRACION.
Las empresas que cuentan con muchos establecimientos en todo el país a
menudo designan ciertas oficinas como centros de cobro para determinadas
áreas geográficas. Los clientes remiten sus cheques a estas oficinas que a su
vez depositan los pagos en los bancos locales. En momentos específicos o
cuando es necesario, los fondos se transfieren por cable de los bancos
regionales al banco de concentración, o de desembolso, que envía los pagos
de cuentas. Reduce la flotación de cobro, al reducir componentes de flotación
postal y de compensación.
CAJAS DE SEGURIDAD.
Este método consiste en que se envía el pago por correo a un centro de cobro,
el pagador lo envía a un apartado postal cercano, que el banco de la empresa
vacía varias veces al día. El banco abre los sobre de pago, deposita los
cheques en la cuenta de la empresa que realiza la cobranza y le envía una
ficha de depósito que indica los pagos recibidos.
Las cajas de seguridad están distribuidas geográficamente y los fondos

cobrados se envían por cable desde cada banco que maneja la caja de
seguridad, hasta el banco de desembolso de la empresa.
Este sistema reduce los gastos de procesamiento, la postal y la de

compensación. En cuanto los recoge, el banco deposita los pagos en la cuenta
de la empresa, permitiendo a este usar los fondos casi de inmediato. La
flotación postal se reduce aún más porque los pagos no tienen que enviarse,
sino que el banco los recoge en la oficina postal.
TRANSFERENCIAS ELECTRONICAS (SPEI).

TRANSFERENCIAS ELECTRONICAS (SPEI).

Los 5 factores que influyen en su puntaje de crédito
Historial de pago (35%)

El monto adeudado (30%)
La antigüedad del historial de crédito (15%)
Créditos nuevos y solicitudes (10%)
La mezcla tipos de créditos (10%)
UNIDAD No.V V.- ADMINISTRACIÓN DE
INVENTARIOS.
A) Administración del inventario.
B)Costos del inventario.
C) El modelo de la cantidad económica de la
El alumno identificará los tipos orden (EOQ).
de inventarios, sus
D) Extensiones del modelo EOQ.
características y el concepto de
inventarios como inversión: E) Sistemas de control de inventarios.
Tipos de control de inventarios F) Forma de controlar los niveles del inventario
y desarrollo de modelos básicas
de control.
Introducción
Sabemos de antemano que toda entidad manufacturera, comercial y

de servicios cuenta en un momento dado con inventarios que
dependiendo de su naturaleza llegan a ser clasificados. Las mas
mencionado son los inventarios de materia prima y de producto
terminado que todos podemos relacionar con el solo hecho de
escucharlos, pero que tanto afecta para la empresa tener o no tener
inventarios.
En la actualidad para el mundo financiero es muy importante

determinar cuál es la cantidad más optima para invertir en un
inventario
Enfoques del Inventario
Otro componente del ciclo de conversión de efectivo es la Edad Promedio del

Inventario (EPI), o Periodo Promedio de Inventarios (PPI), cuyo objetivo se
plantea de rotar tan pronto como sea posible sin perder ventas por
inexistencias de inventarios.
Enfoque sobre el Inventario.

 Gerente de Finanzas : Bajos, para productividad de la inversión.
Gerente de Marketing: Grandes niveles, para asegurar entregas de pedidos.
Gerente de Manufactura: Mantener la cantidad deseada para no tener paros

operativos.
Gerente de Compras: Mantener las cantidades requeridas.

Tipos de Inventarios
Para poder mencionar los diferentes tipos de inventarios es necesario
tener bien claro lo que son los inventarios.
El inventario es por lo general, el activo mayor en los balances de una

empresa así también los gastos por inventarios, llamados costos por
mercancías vendidas, son usualmente los gastos mayores en el Estado
de Resultados.
A aquellas empresas dedicadas a la compraventa de mercancías, por

ser ésta su principal función y la que da origen a todas las restantes
operaciones, necesitan de una constante información resumida y
analizadas sobre sus inventarios, lo cual obliga a la apertura de una
serie de cuentas principales y auxiliares relacionadas con estos
controles.
Tipos de Inventario
Ahora bien los inventarios tienen como funciones el añadir una
flexibilidad de operación que de otra manera no existiría.
En lo que es la fabricación, los inventarios de producto en proceso son

una necesidad absoluta, a menos que cada parte individual se lleve de
maquina en maquina y que estas se preparen para producir una sola
parte. Es por eso que los inventarios tienen como funciones la
eliminación de irregularidades en la oferta, la compra o producción en
lotes o tandas, permitir a la organización manejar materiales
perecederos y el almacenamiento de mano de obra.
Tipos de Inventario
INVENTARIO PERPETUO. Es el que se lleva un continuo acuerdo con las

exigencias en el almacén.
INVENTARIO FINAL. Este inventario se realiza al termino del ejercicio

económico, generalmente al finalizar el periodo y puede ser utilizado para
determinar una nueva posición patrimonial.
INVENTARIO INICIAL. Es el inventario que se realiza al dar comienzo las

operaciones.
INVENTARIO FISICO. Es el inventario real. Es contar, pesar, medir y anotar

todas y cada una de las diferentes clases de bienes que se hallen en existencia en la
fecha del inventario, y evaluar cada una de dichas partidas.
Tipos de Inventario
INVENTARIO DE PRODUCTO TERMINADO. Son las mercancías que un fabricante
ha producido para vender a su cliente.
INVENTARIO EN TRANSITO. Consiste en las mercancías que deben de moverse de un

lugar a otro y que mientras se encuentran en camino, no pueden tener una función útil para
la planta.
INVENTARIO DE MATERIA PRIMA. Es el que representa las existencias de los insumos

básicos que habrán de incorporarse al proceso de fabricación de una compañía.
INVENTARIO DE PRODUCCION EN PROCESO. Son las existencias que se tienen a

medida que se añade mano de obra, otros materiales y de mas costos indirectos a la materia
prima bruta.
INVENTARIO EN CONSIGNACION. Es aquella mercancía que se entrega para ser

vendida, pero la propiedad la conserva el vendedor.
Tipos de Inventario
INVENTARIO MAXIMO. Debido al enfoque de control de masas empleado,
existe el riesgo que el control de inventario pueda llegar demasiado alto para
algunos artículos. Por lo tanto se establece en control de inventario máximo.
INVENTARIO MINIMO. Es la cantidad mínima del inventario ha ser mantenida en

el almacén.
INVENTARIO DISPONIBLE. Es aquel que se encuentra disponible para la

producción o venta.
INVENTARIO DE SEGURIDAD. Es aquel que existe como resultado de

incertidumbre en la demanda u oferta de unidades. En el caso e materia primas
protegen contra la incertidumbre de la actuación de proveedores, debido a diversos
factores: tiempo de entrega, huelgas, vacaciones, unidades de mala calidad. Se utilizan
para prevenir faltantes
Enfoques de Sistemas de Producción
A continuación, presentaremos dos Sistemas de

Producción, A y B, los cuales funcionan con distinta Tasa de
Producción y en el que el sistema A alimenta al sistema B.
Sistema Productivo A Sistema Productivo B
.
De las figuras anteriores se pueden observar dos situaciones

básicas:
a) En la medida que exista un Inventario, es posible "acoplar" dos

Unidades Productivas con distinta "Capacidad de Producción"
(entendiendo por Capacidad de Producción como la cantidad
producida por unidad de tiempo).
En la medida que el Tamaño del Inventario es mayor, es posible

establecer mayor independencia entre ambas Unidades de
Producción.
En caso contrario, cuando el Tamaño del Inventario es menor, mayor es
la dependencia entre ambas unidades.
Por lo tanto, el principal objetivo de analizar un Sistema de Inventario

es encontrar respuestas a preguntas como las que se presentan a
continuación:
¿Qué artículos deben mantenerse en inventario?

¿Qué cantidad de artículos debe ser ordenada o producida?
¿Cuándo deben generarse las Ordenes para que el costo total de
manejo de inventarios sea el mínimo posible?
¿Qué Sistema de Control de Inventario deberá utilizarse para cada
caso?
Tipos de Sistemas de Producción
Podemos destacar que desde el punto de vista de la demanda
final sobre el producto, se puede inferir que existen dos
esquemas básicos de administración de inventarios.
DEMANDA INDEPENDIENTE.
Cuando se tiene una demanda independiente, la cantidad de
productos en inventario no depende sólo de las decisiones
internas del Sistema de Producción, sino que fundamentalmente
de las condiciones del mercado. Estas condiciones del mercado
se ven reflejadas como el consumo de un determinado bien en
un determinado momento.
Los Modelos que permiten dimensionar el Volumen del Inventario

cuando se tiene una demanda independiente se llaman
MODELOS DE TIPO REACTIVO, y se aplican para dimensionar el
volumen de productos finales a fabricar y a dimensionar el stock
de productos que tendremos en inventario.
Los modelos de tipo reactivos también son usados, desde una

perspectiva tradicional, para dimensionar los Lotes de
Producción que deben ser manufacturados bajo condiciones de
estructura de costos similares a las que se definen para el caso
de compras y almacenamiento
DEMANDA DEPENDIENTE:
En este caso, la demanda que experimenta un determinado producto
depende de las negociaciones y acuerdos que se tomen entre el cliente
y la empresa, a nivel del Sistema de Planificación de la Producción.
Los Modelos que permiten cuantificar el nivel de inventarios bajo este

esquema son llamados MODELOS DE TIPO PROACTIVOS, o de Calculo
de Necesidades. (MRP).
Al ver estos dos enfoque, podemos ver que existe una diferencia
fundamental con relación a como se origina una decisión y cuales son
las variables y/o parámetros considerados para tomar una decisión.
¿ QUÉ ES LA QUE SE NECESITARÁ A FUTURO?
¿ QUÉ CANTIDAD Y EN QUÉ MOMENTO?.
Es decir, un modelo de tipo proactivo me lleva a definir un Plan

Maestro de Producción, de acuerdo a la demanda que se fija a
nivel de Sistema de Planificación de la Producción.
Ahora si hacemos un análisis desde una perspectiva histórica, podemos decir
que en un principio las Empresas planificaban las existencias de materiales
usando modelos de tipo Reactivo, lo que les traía las siguientes ventajas y
desventajas:
1) Ventajas de la utilización de Sistemas de Tipo Reactivo:

.- La facilidad de controlar los niveles de inventario.
.- Se pueden llevar, de manera más sencilla, los Registros tanto de entrada o
salida de productos.
2) Desventajas de la utilización de Sistemas de Tipo Reactivo:

.- El volumen de material almacenado es voluminoso.
.- El problema (peligro) de obsolescencia de productos que se almacenan.
.- El deterioro y pérdida de productos.
Estructura de Costos de Inventarios
Muchos problemas de decisión de inventarios pueden resolverse
empleando Criterios Económicos.
Sin embargo, uno de los pre-requisitos más importantes para aplicar

un criterio económico es tener una Estructura de Costos adecuada.
Muchas de estas estructuras de costos involucran alguno o todos de

los 4 tipos de costos siguientes:
COSTO UNITARIO DEL ARTICULO (C).

Es el costo derivado de comprar o producir los artículos individuales de
inventarios.
Su unidad de medida es ($/unidad).

COSTOS DE ORDENAR O PEDIR (Co)
Es el costo relacionado a la adquisición de un grupo o lote de artículos,
también se dice que es el costo de las acciones necesaria para realizar
una nueva compra.
Este costo de pedir no depende del número de artículos que tenga el

lote respectivo, sino que esta asociado a las actividades de hacer el
pedido si es desde el punto de vista de comprar, o de los costos de
transformar el sistema (costos de set up) y adecuarlo a la fabricación
de un nuevo lote o corrida de producción. Vgr.: Tiempo del Personal,
Teléfono, Papeleo, Agentes Aduanales, Transporte, Costos por faltantes
Su unidad de medida es ($/orden).

COSTOS DE MANTENER O POSEER INVENTARIOS (Cm).
Este costo está asociado a la permanencia del artículo durante un período de

tiempo. Su valoración se determina en función del tiempo almacenado y del
valor del bien involucrado.
Por lo tanto, el costo de mantener, involucra aspectos tales como:

Costo de capital.
Costo de almacenamiento.
Costo de obsolescencia y perdida.
(Vgr.: Costo de la mercancía, Transporte, Gastos, Intereses, Almacenaje,

Seguros, el deterioro del producto y el costo de oportunidad del dinero.)
Su unidad de medida es $/Unidad/por periodo de tiempo.

COSTOS DE INEXISTENCIA (Cw).
Son los costos que reflejan las consecuencias de quedarse sin

material en un determinado momento.
Entre estos costos podemos indicar:

.- Falta de materia prima (debido a paro de la producción,
mano de obra ociosa, etc...).
.- Falta de productos terminados (perdida por no ventas,
necesidad de subcontratación, pérdida de prestigio
frente a clientes, etc...).
.- Falta de repuestos.
Su unidad de medida es ($/unidad).

Costos de Inversión en el Inventario
El costo de los fondos invertidos en el Inventario se calculan mediante la Tasa de

rendimiento requerida sobre esos fondos.
Dada la probabilidad de que las inversiones en inventarios sean de “riesgo promedio”, se

debe utilizar el costo ponderado de capital para medir el costo de tales fondos.
Si se considera que los inventarios constituyen una inversión con riesgo superior o
inferior al promedio, quizá sea necesario realizar algún ajuste en el costo ponderado de
capital para tomar en cuenta esta diferencia.
El costo de la inversión en inventarios constituye un costo de oportunidad en cuanto a

que representa el rendimiento al que una empresa renuncia al resolver invertir sus
limitados fondos en inventarios y no en algún otro activo.
En consecuencia, el costo de oportunidad apropiado, en la mayor parte de las decisiones

de inventarios , es el costo ponderado de capital de la compañía.
Administración del Inventario (Técnicas)
Sistema ABC.
Una empresa que utiliza este sistema, divide el inventario en tres grupos; A,B y C. El
grupo “A” incluye los artículos de la mayor inversión monetaria (Como un
aproximado se maneja que el 20% de los artículos representan el 80% de la
inversión). El Grupo “B” representa los artículos que representan una inversión
moderada. El grupo “C” consta de una gran número de artículos que requiere una
inversión relativamente baja.
EL grupo “A” requiere una supervisión más rigurosa, normalmente se registran en

un sistema de inventario perpetuo que permite una verificación diaria del nivel de
inventario.
El grupo “B” generalmente se verifican periódicamente y el grupo “C” se revisa con

técnicas más sencillas.
Técnica ABC
Ejemplo de aplicación
A continuación se desarrollará un ejemplo que permitirá visualizar cómo se
determinan las tres zonas (A-B-C) en un inventario constituido por 20 artículos:
Técnica ABC
Técnica ABC
Modelo de Cantidad Económica de Pedido. (EOQ).

Este sistema considera los siguientes costos:
Costo de pedido: incluyen los costos administrativos fijos de colocar y recibir

pedidos, y se establecen en $ por orden. (Co)
Costo de Mantenimiento: es el costo de mantener una unidad en el inventario

durante un periodo especifico, incluyen costos de almacenamiento, costo de
seguros, costo de deterioro y obsolescencia, y costos financieros. SE establecen
en $ por unidad por periodo. (Cm)
Costo de Faltantes.
Modelo de Cantidad Económica de Pedido (EOQ)

Cantidad Económica de Pedido (Q) = 2 D Co
√ Cm
Numero de Pedidos en un Año Costo anual de pedido (CAP) =

D D * Co
Q Q
Q
Inventario2Promedio Costo anual de mantenimiento
Q Cm
del inventario (CAM)
2 =

D * Co + Q Cm
Costo Anual del Inventario = Q 2
Punto de reorden= Días de espera x Uso diario
T* = duración optima de un ciclo de inventario
Duración optima de un ciclo de inventario, es el tiempo de consumo del inventario.

Sistema Justo a Tiempo (JIT).

Se utiliza para minimizar la inversión en inventarios. La filosofía es que los
materiales deben de llegar exactamente en el momento en que se necesitan
para la producción. Lo ideal es que la empresa solo tenga inventario para
trabajo en proceso.
El JIT utiliza un mínimo de inventario de seguridad no puede no lo utilizarlo.
Debe existir una amplia coordinación entre empleados de la empresa,

proveedores y compañías de logística.
Cita introductoria
Por material inservible entendemos
“todo aquello que no forme parte
de la cantidad mínima de
equipamiento, materiales, piezas,
espacio y tiempo del empleado
necesario para añadir valor al
producto”.
— Shoichiro Toyoda
Presidente de Toyota
© 1995 Corel Corp.
¿Qué es Justo a Tiempo?
 Filosofía de dirección para la continua y
obligatoria solución de problemas.
 Los suministros y componentes son
“arrastrados” a través de un sistema allí
donde y cuando sean necesarios.
¿Cuál es la función de Justo a Tiempo?
 Ir en contra de todo lo innecesario:
◦ Todo aquello que no añade valor al producto
 Desde la perspectiva del cliente.
 Exponer los problemas y obstáculos
causados por la variabilidad:
◦ Desviación de lo óptimo.
 Conseguir producción racionalizada:
◦ Reduciendo el inventario.
Tipos de material inservible
 Exceso de producción.
 Espera.
 Transporte.
 Proceso ineficaz.
 Inventario.
 Transporte innecesario.
 Defectos del producto.
© 1995
Corel
Corp.
¿Por qué se produce la variabilidad?
 Empleados, máquinas, y proveedores producen
unidades que no se ajustan al estándar, llevan
retraso o no tienen la calidad adecuada.
 Los diseños de ingeniería o especificaciones no
son precisas.
 El personal de producción intenta producir
antes de que los diseños o especificaciones
estén completos.
 No se conocen las demandas del cliente.
Empuje frente a arrastre
 Sistema de empuje: el material es
“empujado” a la terminal de trabajo sin
reparar en los recursos disponibles.
 Sistema de arrastre: el material es

“arrastrado” a la terminal de trabajo
cuando se necesita.
La contribución de JIT para

obtener ventajas competitivas
Proveedores:
◦ Número reducido de proveedores.
◦ Relaciones de apoyo del proveedor.
◦ Entregas de calidad a tiempo.
 Distribución:
◦ Distribución de las células de trabajo comprobando cada
paso del proceso.
◦ Tecnología de grupo.
◦ Maquinaria móvil, intercambiable y flexible.
◦ Nivel alto de organización y orden en el lugar de trabajo.
◦ Reducción del espacio para inventario.
◦ Entrega directa a las áreas de trabajo.
 Inventario:
◦ Lotes de pequeño tamaño.
◦ Se reduce el tiempo de preparación.
◦ Papeleras especializadas para depositar un número
establecido de piezas.
 Programación:
◦ No hay desviación de los programas.
◦ Programas de niveles.
◦ Los proveedores son informados de los programas.
◦ Técnicas Kanban.
 Mantenimiento preventivo:
◦ Programado.
◦ Rutina diaria.
◦ Involucra al operador.
 Producción de calidad:
◦ Control de proceso estadístico.
◦ Calidad por parte de los proveedores.
◦ Calidad de la empresa.
 Atribución de poder a los empleados:
◦ Empleados con poder y cualificados para desempeñar
diferentes funciones.
◦ Pocas divisiones de trabajo para asegurar la flexibilidad
de los empleados.
◦ Apoyo de formación.
 Compromiso:
◦ Apoyo de dirección, empleados y proveedores.
Resultados
 Reducción del tiempo de cola y retraso, aceleración de la
producción, liberación del activo y ganancia de pedidos.
 Mejora de la calidad, reducción del material inservible y
ganancia de pedidos.
 Reducciones del coste, aumento del margen o reducción
del precio de venta.
 Reducciones de variabilidad en el lugar de trabajo,
reducción del material inservible y ganancia de pedidos.
 Reducción de la reelaboración y del material inservible y
ganancia de pedidos.
Factores de éxito Justo a Tiempo
Atribución de Proveedores
poder al Distribución
empleado
Calidad JIT Inventario
Mantenimiento
Programación
preventivo
Reducción del inventario y disminución del
material inservible
Nivel de inventario del

trabajo en proceso
(oculta problemas)
Proveedores Desechos Desequilibrios
poco fiables de la capacidad
Reducción de inventario y disminución del
material inservible
Al reducir el inventario se descubren

problemas que ahora pueden
ser resueltos
WIP
Proveedores Desechos Desequilibrios
poco fiables de la capacidad
Sistema de Planeación de Requerimientos de Materiales

(MRP).
El MRP (Materials requeriment planning) aplica los conceptos de EOQ para
determinar cuantos pedidos hacer y mediante una computadora simula la lista
de materiales, estado de inventarios y proceso de manufactura.
Sistema de Planificación de Recursos Empresariales (ERP).
El ERP (Enterprise Resource Planning) amplia su enfoque al ambiente

externo incluyendo la información sobre los proveedores y clientes. Se
integran electrónicamente todos los departamentos de tal manera se
tenga toda la información relacionada con las ventas y se sepa de
inmediato cuando se deba de producir, así como todos los recursos
derivados de ello.
La Planificación de Recursos Empresariales es un término derivado de

la Planificación de Recursos de Manufactura (MRPII) y seguido de la
Planificación de Requerimientos de Material (MRP).
Sistema de Planificación de Recursos Empresariales (ERP).
Los sistemas ERP típicamente manejan la producción,

logística, distribución, inventario, envíos, facturas y una
contabilidad para la compañía de la Planificación de
Recursos Empresariales o el software ERP puede intervenir
en el control de muchas actividades de negocios como
ventas, entregas, pagos, producción, administración de
inventarios, calidad de administración y la administración
de recursos humanos.
Decisiones sobre Inventario
Con relación a las decisiones que se deben tomar sobre la

gestión de los inventarios, las podemos clasificar en base a
lo siguiente:
a) POLÍTICAS DE INVENTARIOS, para las cuales se definen

diferentes Modelos de Análisis.
b) DIMENSIONAMIENTO DE LAS CANTIDADES A ORDENAR,

las cuales están en función de las Políticas definidas.
c) SISTEMAS DE CONTROL A IMPLEMENTAR.

Parte I: Políticas de inventario.

La Política de Inventario se refiere a la Revisión y Disciplina
utilizada para ordenar y controlar los inventarios.
La política de Inventario trata de responder a las siguientes

interrogantes:
¿Cuándo debe ser emitida la orden?

¿Cuánto se debe comprare (tamaño del lote)?
Existen dos tipos de Políticas de Revisión de Inventarios: Política

de Revisión Periódica y Política de Revisión Continua.
A) Política de Revisión Periódica. Bajo esta política, los Niveles

de Inventario son monitoreados a intervalos de tiempo T, donde T
es la longitud de tiempo determinada según sea el criterio
ordenado.
B) Política de Revisión Continua. Bajo esta política, el monitoreo

del inventario es permanente y una vez que se alcanza el punto
de reorden r es emitida una orden de compra.
II. DIMENSIONAMIENTO DELAS CANTIDADES A ORDENAR.
A) MODELO DE UN UNICO PRODUCTO:
Para este caso, consideramos:

Una tasa de Demanda D.
Una tasa de Producción P (es decir, una unidad es
adicionada al inventario 1 a la vez).
Las Faltas son permitidas, de manera que no se sobrepase
un máximo Z máx.
b) SITUACIONES CON MÚLTIPLES INVENTARIOS.
Existen casos donde existen:

Varios tipos de productos.
Varios lotes económicos óptimos (uno para cada producto a considerar).
Varias restricciones, ya sea de capital para comprar, espacio para
almacenar o transportes, presupuesto, peso, etc...
Cada producto tiene una demanda independiente.
Para el caso anterior, se pueden plantear las dos Políticas de Inventario

antes analizadas:
Lote económico.
Período económico.
PARTE III: Sistemas de Control de Inventarios
Hasta este punto la atención se ha centrado en las reglas

de decisión que pueden usarse para determinar ¿Cuándo y
Cuánto Ordenar?.
Políticas sobre Inventario
Deben de tener como objetivo elevar al máximo el rendimiento sobre la
inversión, satisfaciendo las necesidades del mercado.
Las principales políticas son las siguientes:

1.- Reducir al máximo la inversión de inventarios en días de inversión,
sin afectar las ventas y la producción.
2.- Obtener el máximo financiamiento (sin costo) a través de los
proveedores.
3.- Fijar el nivel aceptable de surtido de productos en los pedidos de los
clientes.
4.- Mantener las existencias mediante una administración eficiente.
5.- Vigilar la exposición de los inventarios ante la inflación y la
devaluación.
Riesgos de Inversión en los Inventarios
En algunas empresas existen riesgos de;
•Obsolescencia
•Caducidad
•Tiempo de Vida (perecederos)
•Robo
Aseguramiento de los Inventarios
Los Inventarios deben estar asegurados contra:
•Incendio
•Terremoto
•Huracán
•Robo con violencia
•Cualquier otro riesgo inherente a su condición.
Se deben implementar controles que salvaguarden los activos y

el patrimonio de la empresa y sus accionistas.
“Si quieres saber el valor del dinero trata de
pedirlo prestado”.
Franklin.
El comportamiento de las empresas mexicanas para obtener
financiamiento esta viviendo un sustancial cambio, en virtud
de que el mismo entorno económico ha propiciado un
análisis más serio de la "Estructura financiera" de los
negocios, toda vez que el costo de los recursos se incrementa
día con día.
La combinación de capital propio y ajeno es el

financiamiento que en mayor o menor grado tiene toda
empresa, y su aplicación en inversiones fijas o circulantes
obedece a toda una estrategia financiera que debe
considerar los aspectos siguientes:
1.- Origen (Fuente de financiamiento)
2.- Monto máximo y mínimo que otorgan
3.- Costo
4.- Tiempos máximos de espera
5.- Flexibilidad para reestructuración
6.- Aplicación (Destino específico)
7.- Formalidades (Requisitos, garantías, etc.)
8.- Condiciones (Tasas, plazo, etc.)
9.- Tipo de moneda (pesos, dólares, euros, etc.)
"El financiamiento es el abastecimiento y uso eficiente del
dinero, líneas de crédito y fondos de cualquier clase que se
emplean en la realización de un proyecto o en el funcionamiento
de una empresa“.
El estudio de financiamiento tendrá en cuenta las fechas en que

se necesitan los recursos de inversión, de acuerdo con el
programa de trabajo y el calendario de inversiones, y se
establecerá así un calendario o cronograma financiero.
Asimismo, deberá plantear el programa relativo a los

componentes de la inversión en moneda nacional y moneda
extranjera, su procedencia interna o externa en relación al
proyecto y la determinación de la inversión fija y del capital de
trabajo.
La flexibilidad, el costo y el grado de riesgo
de las deudas a corto plazo versus a largo
plazo, depende en gran parte del tipo de
crédito a corto plazo que realmente se use.
Fuentes de financiamiento a corto plazo:

1.Las cuentas por pagar (Crédito comercial).
2.Los pasivos acumulados.
3.Los prestamos bancarios.
4.Los préstamos no bancarios.
 Representan las
deudas que van a ser
¡ME SALVE¡
liquidadas dentro de
un periodo de un año.
 Este tipo de deuda es

utilizada para obtener
efectivo y poder hacer
frente a la demanda
del mercado y a los
ciclos de producción y
venta.
INTERNAS
Las fuentes internas de financiamiento.
Son fuentes generadas dentro de la misma
empresa, como resultado de sus
operaciones y promoción, dentro de las
cuales están:
a) Pasivos Acumulados
b) Aportaciones de socios
c) Utilidades retenidas
d) Desinversiones
e) Emisión de Acciones
Incrementos de Pasivos Acumulados: Son los generados íntegramente
en la empresa. Como ejemplo tenemos los impuestos que deben ser
reconocidos mensualmente, independientemente de su pago, las pensiones,
las provisiones contingentes (accidentes, devaluaciones, incendios), etc.
Utilidades Reinvertidas: Esta fuente es muy común, sobre todo en las

empresas de nueva creación, y en la cual, los socios deciden que en los
primeros años, no repartirán dividendos, sino que estos son invertidos en la
organización mediante la programación predeterminada de adquisiciones o
construcciones (compras calendarizadas de mobiliario y equipo, según
necesidades ya conocidas).
Aportaciones de los Socios: Referida a las aportaciones de los socios,
en el momento de constituir legalmente la sociedad (capital social) o
mediante nuevas aportaciones con el fin de aumentar éste.
Venta de Activos (desinversiones): Como la venta de terrenos,

edificios o maquinaria en desuso para cubrir necesidades financieras.
Depreciaciones y Amortizaciones: Son operaciones mediante las

cuales, y al paso del tiempo, las empresas recuperan el costo de la
inversión, por que las provisiones para tal fin son aplicados directamente a
los gastos de la empresa, disminuyendo con esto las utilidades, por lo
tanto, no existe la salida de dinero al pagar menos impuestos y dividendos.
Emisión de acciones: Las acciones son títulos corporativos cuya
principal función es atribuir al tenedor de la misma calidad de
miembro de una corporación: son títulos que se expiden de manera
seriada y nominativa, son esencialmente especulativas, quien adquiere
una acción no sabe cuánto ganará, ya que se somete al resultado de
los negocios que realice la sociedad, y de la manera en que la
asamblea que realice la sociedad, y de la manera en que la asamblea
decide distribuir los dividendos.
EXTERNAS
 Crédito comercial
 Anticipo de Clientes
 Instituciones de crédito.
 Instituciones Bursátiles. Proveedores
 Organizaciones Auxiliares
de Crédito.
 Acreedores Diversos
ESPONTANEAS
 Cuentas por pagar a
proveedores.
 Pasivos acumulados.
 Anticipos de clientes.
NO ESPONTANEAS
 Pasivos bancarios.
 Pasivos No bancarios
(Privados).
 En la práctica comercial
se refieren a 30 DÍAS, NO MAS
operaciones realizadas
por la empresa con los
proveedores por la
compra de bienes
destinados a la venta y el
uso de servicios en la
que se señala un plazo
para su pago.
 EXTERNAS Proveedores
a) Crédito comercial.
 ESPONTANEAS
a) Cuentas por pagar a
proveedores.
 Los documentos y cuentas
por pagar representan
obligaciones presentes
provenientes de operaciones
pasadas generalmente
conocidos como proveedores,
quienes nos ofrecen
financiamiento a través del
crédito , sin costo.
El crédito comercial es la fuente de financiamiento más
importante para las empresas de negocios, en particular las
empresas más pequeñas suelen apoyarse en este tipo de
crédito para financiar sus operaciones en la modalidad de
“Cuenta Abierta”, aunque en ocasiones se hace uso de
pagarés, en el que se especifica la suma por pagar y la fecha
de vencimiento. Aparentemente no implica costo alguno en
virtud de la ausencia de intereses, este razonamiento podría
inducir a decisiones de financiamiento incorrectas.
Una medida importante es conocer el financiamiento que se
recibe de proveedores que tienen como origen la adquisición de
inventarios para la producción o venta.
Pasivos a favor de proveedores 4,182 50.30%
Inventarios 8,320
El resultado 50.30% representa el financiamiento sin costo

explicito que se ha recibido de los proveedores sobre la inversión
en inventarios.
Se tiene que considerar el giro de la empresa ya que el

financiamiento varía.
Tomar el descuento por pago en efectivo: si se decide tomar
el descuento debe pagar el último día del periodo de
descuento.
Renunciar al descuento por pago en efectivo: se debe pagar

el último día del periodo de crédito. El costo de renunciar al
descuento es la tasa de interés implícita pagada para
retrasar el pago, el monto es el interés que paga la empresa
por conservar su dinero.
El costo de renunciar al descuento es la tasa de interés implícita pagada para
retrasar el pago, el monto es el interés que paga la empresa por conservar su
dinero.
Para calcular el costo de renunciar al descuento el precio compra verdadero

debe verse como el costo descontado de la mercancía:
Costo de Renunciar al = CD x 360

Descuento por Pronto Pago 100% - CD N-n
Donde:
CD= Descuento por pronto pago en %
N= Plazo de Pago (días)
n= numero de días que se consideran pronto pago.
Una estrategia que una empresa emplea con frecuencia es
DIFERIR el pago de las cuentas por pagar, es decir,
retrasar las cuentas lo más tarde posible sin perjudicar la
calificación de crédito de la empresa. Esta estrategia
reduce el costo de renunciar a un descuento por pronto
pago.
 Algunas veces se puede
acumular el valor de los sueldos
,intereses, servicios, impuestos y
prestaciones, por días inhábiles
o por días preestablecidos
según las disposiciones
contractuales, legales o
fiscales.
•EN CONSECUENCIA, REPRESENTAN UNA FUENTE DE
FINANCIAMIENTO LIBRE DE INTERESES.
 También es práctica comercial
pedirle al cliente que anticipe
parcial o totalmente el importe
de su compra antes de
entregarle la mercancía, de esta
manera se puede financiar la
producción.
 Cuando se reciben los anticipos

deben administrarse con
cautela y los fondos deben ser
empleados para cubrir el
 Este tipo de financiamiento
a corto plazo puede
obtenerse principalmente a
través de la banca comercial
(primer piso) o a través de
la banca de desarrollo
(segundo piso) o a través de
otros organismos del Sistema
Financiero Mexicano.
Los financiamientos a corto plazo representan en muchas
empresas un pasivo de corto plazo significativo. Los
financiamientos a corto plazo son usados en la empresa para
obtener efectivo para hacer frente a la demanda de mercado y a
los ciclos de producción y venta cambiantes durante el año.
Se aplica la siguiente
Deudafórmula:
a corto plazo 1,280 14.20%
Capital neto de trabajo 9,014
El resultado del 14.2% representa la dependencia que el capital

de trabajo tiene con los financiamientos de corto plazo.
Deuda a corto plazo a pasivo de corto plazo
Se aplica la siguiente fórmula:
Deuda a corto plazo 1,280 19.40%
Pasivo a corto plazo 6,606
El resultado del 19.4% representa la importancia que la deuda a

corto plazo tiene en el total del pasivo de corto plazo.
La buena o mala administración de los financiamientos a corto

plazo afecta directamente la liquidez de la empresa y el flujo de
OTRO INCAUTO
 Estos préstamos se
OTRO INCREDULO refieren a los que
otorga la banca
directamente a sus
cuenta-habientes
haciendo uso de los
recursos que maneja a
través de una línea de
crédito establecida.
 Es una formalidad en la ¡YA LA HICE¡
que el banco accede a
prestar dinero al cliente
en forma repetida hasta
por una cantidad
especifica previo estudio
de la empresa y análisis
de sus garantías.
 Casi siempre las  A pesar de sus
líneas de crédito ventajas no
se establecen por constituye un
un periodo de un compromiso legal,
año y son por parte del
renovables banco de otorgar
anualmente. el crédito.
¡ESTOY RIP¡
 1. Directos o quirografarios.
 2. Con garantía colateral.
 3. De habilitación o avío.
 4. De cuenta corriente.
 5. Descuento de crédito
(factoring).
 Se conocen con este
nombre aquellos
créditos que, siendo
investigados por la
banca de primer piso
(línea de crédito), es
turnada a la banca de
segundo piso para
que una vez revisada
y aprobada, se corran
los tramites para ser
otorgado.
Son fondos, programas y convenios para el apoyo y
desarrollo de ciertas actividades prioritarias.
Instituciones de banca de desarrollo:

• Nafin “Nacional Financiera”
• Bancomext “Banco Nacional de Comercio Exterior”
• Banobras “Banco Nacional de Obras”
• Bansefi “Banco Nacional del ahorro y servicios
financieros”
 Es aquella que se estipule en el contrato por la
institución financiera y el solicitante del crédito
de mutuo consentimiento y que será
considerada como base para el cobro de una
tasa de interés por concepto de un crédito. A
esta tasa se le suman unos puntos porcentuales
pactados en el contrato (margen financiero) para
dar la tasa de interés final.
 TASA DE INTERES
TIIE INTERBANCARIA
Cetes DE EQUILIBRIO
(TIIE).
 TASA CETES
(CERTIFICADOS
DE LA TESORERIA
DE LA
¿Qué es el Papel Comercial?
El papel comercial es un instrumento de
financiamiento que consiste en la emisión de
títulos de crédito (pagarés) utilizando a una casa
de bolsa o institución financiera como
intermediario, la cual coloca entre sus clientes
dicho papel comercial, con lo que conjunta dos
operaciones importantes.
1ª. Por un lado otorga recursos financieros a una

empresa con necesidad de ellos.
2ª. Por el otro, proporciona un instrumento
Características
Es decir, casa a las dos partes de la operación: el inversionista y el
empresario, quedando la institución colocadora en medio de ambas
partes.
Las principales características del papel comercial son:
a) Valor nominal de $100 o sus múltiplos.

b) Plazo desde 7 hasta 180 días.
c) Línea autorizada de emisión por un año.
d) Las emisoras deben ser sociedades mercantiles.
e) Pueden tener o no garantía específica.
f) Se cotizan a precio de descuento.
Emisión
El papel comercial se emite a plazos cortos, que generalmente son de 28
días, previo análisis de crédito de la institución colocadora y con la
autorización de la Comisión Nacional de Valores y se inscribe la emisión
en la Bolsa Mexicana de Valores. Las ventajas principales de este
instrumento de financiamiento son:
• El costo total de la emisión y, por lo tanto, el costo real de los recursos

recibidos, es considerablemente inferior al costo del dinero proveniente
de las instituciones de crédito.
• A pesar de ser emisiones a 28 días, su revolvencia les puede dar una

duración de un año, prorrogable por un año adicional, por lo menos, lo
que convierte a dichos recursos en un financiamiento a mediano plazo.
Tipos
Los principales tipos de papel comercial son:
a) Quirografarios. Sin garantía específica, respaldado por

todo el patrimonio de la sociedad emisora.
b) Avalado. Se da como garantía el aval de una
institución de crédito, o se expide fianza de una
compañía afianzadora.
c) Indizado. Es papel comercial denominado en moneda
nacional y sujeto (indizado) al tipo de cambio libre de
venta del dólar estadounidense.
Conclusión
Por medio de las operaciones de papel
comercial, se canalizan excedentes temporales
de tesorería corporativos y de personas físicas, a
otras empresas que los requieren y aceptan,
quienes pagan por su uso una prima o sobre tasa
sobre el rendimiento (interés pasivo) que podría
obtener el acreedor en algún otro instrumento
de inversión, tal como los CETES.
Financiamiento con garantías
 Entre los financiamiento con garantía
podemos encontrar valores negociables,
terrenos, edificios, equipos, inventarios y las
cuentas por cobrar.
FACTORAJE
¿Qué es el Factoraje?
Conceptualmente es un “contrato mediante el cual una empresa
de Factoraje Financiero, adquiere de sus clientes, derechos de
crédito derivados de la proveeduría de bienes y/o servicios”.
Apoya el crecimiento de las empresas, ya que desempeña el

papel de una herramienta de financiamiento de capital de
trabajo, permite que las compañías obtengan recursos, dejando
como garantía las facturas que sus clientes les adeudan.
El cliente no recibirá el importe total de los documentos

cedidos, toda vez que la empresa de factoraje cobrará un
¿Qué es el Factoraje?
El factoraje funciona con cualquier empresa comercial,
industrial, de servicios o persona física con actividad
empresarial, que al vender sus productos o servicios
genera cuentas por cobrar, las cuales pueden ser
documentadas en pagarés, letras de cambio,
contrarrecibos, facturas selladas u otros medios.
Objetivo del Factoraje
De acuerdo a su objetivo, las empresas de Factoraje
proporcionan tres servicios básicos:
1.- Financiamiento mediante la cesión de cuentas por

cobrar.
2.- Administración, custodia y cobranza de los derechos de
crédito cedidos.
3.- Investigación crediticia.
Participantes del Factoraje
Los participantes que se ven involucrados en esta actividad son los siguientes:
a) Cliente, Proveedor, Factorado o Cedente: Es la persona física o moral que cede o vende sus
Cuentas por Cobrar, las cuales fueron originadas por la venta de bienes o servicios a crédito,
buscando como finalidad obtener liquidez y capital de trabajo .
b) Factor, Factorante o Cesionario: Es una institución financiera que se dedica al financiamiento de

Cuentas por Cobrar que no estén vencidas, cobrando por sus servicios una comisión o un
porcentaje del valor de las facturas o títulos de crédito cedidos.
c) Comprador u Obligado: Es la persona física o moral que adquiere bienes y/o servicios y
contrae una obligación futura de pago por compras a crédito.
Acciones del Factoraje
 Adquiere las cuentas por cobrar por medio de un contrato de
cesión de derechos de crédito o por endoso, las cuales son
pagadas anticipadamente conforme a las condiciones establecidas.
 Evalúa las condiciones crediticias de los deudores (compradores
de los productos o servicios) e informa a su cliente de los
cambios en la solvencia de los mismos.
 Custodia, administra y lleva a cabo la cobranza de la cartera
adquirida.
 Reembolsa al cliente el remanente en caso de que no existan
descuentos, devoluciones de mercancía o ajustes en el pago.
Mensualmente informa a sus clientes todas las operaciones,
Finalidades del Factoraje
 Función de gestión.- por la cual la entidad de factoring se encarga
de todas las actividades empresariales que conlleva la función de
gestionar el cobro de los créditos cedidos por el empresario,
liberando a éste de la carga de medios materiales, y humanos
necesarios para obtener el abono de los mismos.
 Función de garantía.- ya que la entidad de factoring asume el

posible riesgo de insolvencia del deudor cedido, adoptando una
finalidad de carácter aseguratorio.
 Función de financiación.- que suele ser la más frecuente, en ella la

sociedad de factoring anticipa a la empresa el importe de los
créditos transmitidos, permitiendo la obtención de una liquidez
Tramite del Factoraje
Antes de formalizar las operaciones de factoraje, se realiza un análisis de
crédito a las personas físicas o morales que deseen la contratación de dichos
servicios; el análisis es realizado por la empresa de factoraje y requiere de
información:
General
Financiera
Jurídica
De acuerdo al artículo 424 de la Ley General de Títulos y Operaciones de

Crédito (LGTOC), las empresas de Factorajes podrán solicitar a sus empresas
acreditadas, emisores o proveedores, pagarés que documenten el importe de
cada crédito dispuesto, o un pagaré por el importe total de la línea de
crédito. También se lleva acabo un estudio del sector y el tipo de cliente,
Tipos de Factoraje
Según su contenido
Factoring “con financiación” o “a la vista”

En el cual el cliente o empresa factorada recibe el pago inmediato de
las facturas que contienen los derechos sobre los créditos
transferidos, previamente a sus vencimientos.
Factoring “sin financiación” o “al vencimiento”

En esta modalidad no existe la financiación anticipada. El factoring sin
financiamiento carece de uno de los propósitos esenciales del
Tipos de Factoraje
Según su forma de ejecución
Factoring “con notificación”

El cliente debe poner en conocimiento del deudor cedido sobre la
transferencia a favor del factor de las facturas que contienen su deuda
y de que este último será el único legitimado para cobrárselas.
Factoring “sin notificación”

El cliente facturado, en esta modalidad, no avisa a sus deudores sobre
la transmisión de los créditos, por lo que continuará siendo el
acreedor. El pago deberá efectuársele a él, quien a su vez está obligado
Tipos de Factoraje
Según la asunción del riesgo
Factoraje con Recurso

Cuando el cedente, (la empresa) funciona como obligado solidario de
la cesión de los derechos de crédito en caso de que el deudor no
pague en la fecha programada de vencimiento.
Factoraje sin Recurso

El cedente cede los derechos de crédito sin responsabilidad de pago.
Modalidades del Factoraje
Existen cuatro tipos de modalidades en que se puede utilizar
el factoraje, de acuerdo a sus necesidades:
a) A Clientes o Cuentas por Cobrar
b) A Proveedores
c) En Cuentas por Pagar
d) Internacional (exportación).
Factoraje a Clientes o Cuentas por Cobrar
En esta modalidad la
empresa cede sus cuentas
por cobrar vigentes como
facturas, contrarrecibos,
pagarés a la empresa de
Factoraje, para así contar
con los recursos
anticipadamente y así
tener el flujo de efectivo
necesario para la
realización de sus
operaciones y no se
Factoraje a Proveedores
Da apoyo a las cadenas
comerciales y/o grandes
empresarios, descontando
títulos de créditos emitidos a
su favor, teniendo la facilidad
de pagar anticipadamente a
sus proveedores por el
concepto de bienes, servicios
o materia prima, con la
finalidad de no tener deudas
directas con el proveedor,
obteniendo así
mayores posibilidades de
crédito por el pronto pago.
Factoraje a Cuentas por Pagar
Es una buena opción para el
empresario, ya que realiza el
pago anticipado de las
deudas que tenga con sus
proveedores, obteniendo la
facilidad de realizar más
compras de materia prima,
productos o servicios, ya sea
para maximizar sus ventas o
realizar una compra de
oportunidad, teniendo un
amplio plazo para realizar el
Factoraje Internacional
Es de gran ayuda para
exportadores e
importadores ya que pueden
cobrar y/o pagar en su
totalidad en cuenta abierta y
en forma anticipada el
producto de sus ventas o
compras que tengan en el
extranjero sin tener que
esperar al vencimiento,
brindando la opción de
exportar sus productos o
servicios a nuevos mercados,
dándoles como resultado la
oportunidad de incrementar
sus ventas.
Aforo
La empresa de factoraje, descontará del valor de los
documentos cedidos, las cantidades que correspondan por
servicio de cobranza y las que considere que cubren el riesgo
que implica la operación.
¿Qué es el mandato de cobranza o cobranza delegada?
Modalidad de la operación de factoraje por medio de la cual,
el cedente o cliente será quien efectúe el cobro de los
documentos cedidos, teniendo la obligación de entregar a la
empresa el cobro efectuado.
Ventajas del Factoraje
Constituye un modo de obtener capital de trabo para las empresas, pues
al poder lograr anticipadamente la satisfacción de los créditos, se
convierte en una perspectiva de auxilio en momentos difíciles.
 Daseguridad al cliente factorado frente al posible incumplimiento de sus

deudores.
 Permite dedicarse plenamente a la actividad comercial o industrial

específica, lo que se da no solo por la financiación anticipada que consigue
sino además porque desentiende al factorado de la actividad de cobranza
relativa a los créditos que concedió, a través de la simplificación
administrativa de la cobranza y reducción de costos relacionados con la
misma (Optimización de Recursos).
 Simplifica la contabilidad, al poder el cliente factorado suprimir las
cuentas de cada uno de sus clientes, sustituyéndola por la única
cuenta que llevará a nombre del factor.
 Reduce el tiempo entre las salidas y entradas de dinero en caja, lo

que conduce a pagar las materias primas en el momento de la
adquisición y eso le permite a las empresas continuar su ciclo
productivo a un costo razonable que le permita cumplir
oportunamente los pedidos de sus clientes, en tiempos y plazos
acordados entre ambos.
El costo financiero es 100% deducible.
 La operación de factoraje no causa IVA, conforme al Art. 15 de
la ley del IVA sobre los servicios de factoraje.
 El descuento por factoraje, es deducible de impuesto, por que es
un gasto a la operación de la empresa, conforme al Art. 24 de la
ley de ISR.
 Permite la máxima movilización de la cartera de deudores y
garantiza el cobro de todos ellos.
 Saneamiento de la cartera de clientes.
Reduce el endeudamiento de la empresa contratante. No
endeudamiento: Compra en firme y sin recurso.
 Para el personal directivo, ahorro de tiempo empleado en supervisar y
dirigir la organización de una contabilidad de ventas.
Puede ser utilizado como una fuente de financiación y obtención de

recursos circulantes.
 Las facturas proporcionan garantía para un préstamo que de otro modo

la empresa no sería capaz de obtener.
 Proporciona protección en procesos inflacionarios al contar con el

dinero de manera anticipada, con los que no pierde poder adquisitivo.
Desventajas del Factoraje
 Costo elevado. Concretamente la tasa de descuento aplicado es mayor
que el descuento comercial convencional.
 El factor puede no aceptar algunos de los documentos de su cliente.
 Pueden quedar excluidas las operaciones relativas a productos

perecederos y las de a largo plazo (más de 180 días).
 El cliente queda sujeto al criterio de la sociedad factor para evaluar el

riesgo de los distintos compradores.
 El Factor sólo comprará la Cuentas por Cobrar que quiera, por lo que la
Desventajas del Factoraje
 Una empresa que esté en dificultades financieras temporales puede
recibir muy poca ayuda. Las empresas que se dedican al Factoring son
impersonales, por lo tanto no toleran que su cliente se deteriore por algún
problema, porque es eliminada del mercado.
Son muchos los requisitos que normalmente hay que cumplir para
solicitar factoraje a una institución financiera, como por ejemplo estados
financieros en algunos casos auditados, actas constitutivas y poderes
notariales, alta ante SHCP, declaraciones de ISR, estados de cuenta
bancarios, entre otros documentos, dependiendo de la institución.
 El proceso de Factoraje es burocrático ya que las instituciones bancarias

solicitan todos los requisitos cada vez que se cede una factura o grupo de
CON GARANTÍAS
Inventarios
Acreedor
Documento
Empresa Inventario
(Convenio)
Recibo de
Duraderos
Custodia
Recibo de
Identificables
Almacenamiento
Que puedan ser

vendidos al valor
del mercado
CON GARANTÍAS
Inventarios
 Gravamen abierto
Proporciona a la institución de préstamo un gravamen contra
los inventarios del prestatario, sin embargo el prestatario
tendrá la libertad de vender los inventarios, y de tal forma el
valor de la garantía colateral podrá verse reducido por debajo
del nivel que existía cuando se concedió el préstamo.
CON GARANTÍAS
Inventarios
 Recibos de fideicomiso
Es un instrumento que reconoce que los bienes se mantiene en
fideicomiso para el prestamista en cual firma y entrega un
recibo de fideicomiso por los bienes. Estos pueden ser alojados
en un almacén público o mantenerse en las instalaciones del
prestatario.
Ejemplo
Caso
Concesionario de
vehículos
CON GARANTÍAS
Inventarios
 Almacenamiento.
Representa otra forma de usar el inventario como garantía
colateral. Consiste en un convenio en virtud del cual el
prestamista emplea una tercera persona para que ejerza el
control sobre el inventario del prestatario y para que actué
como agente del prestamista.
Elementos esenciales de un almacén rural:

- Notificación pública.
- Control físico del inventario.
 Financiamientos en
dólares de empresas
nacionales utilizan la
tasa libor (London
interbank offered
rate) de acuerdo a su
plazo.
1. SI EXISTEN SALDOS COMPENSATORIOS
O RECIPROCIDAD.
2.INTERESES COBRADOS POR

ANTICIPADO.
3. DIFERENCIAS DE TASAS.
 TASA DE INTERES NOMINAL.
 INFLACION.
 COMISIONES.
 GASTOS DE APERTURA.
 RECIPROCIDAD.
 GARANTIAS ADICIONALES.
 IMPUESTOS S/EL CREDITO.
 OTROS GASTOS.
 RECIPROCIDAD: condición por la cual el banco pide cierta
cantidad de dinero del cliente, dejándolo en cuentas
bancarias sin derecho a retiro, esto hace que disminuya la
cantidad disponible.
 INTERES POR ANTICIPADO: una condición que hace que

la cantidad disponible disminuya fuertemente elevando el
costo.
 COMISIONES: si se hace en forma anticipada provoca que

suba fuertemente el costo efectivo del préstamo.
 TASA ACTIVA: costo de
utilizar capital ajeno.
 TASA NOMINAL: la
pactada.
 TASA REAL: tasa nominal

menos inflación.
 TASA EFECTIVA: tasa

nominal más el efecto de
los saldos compensatorios
• Almacenes generales de deposito.
•Arrendadoras financieras.
• Factoraje financiero.
•Uniones de crédito
•Instituciones bursátiles.
 Para efectos de
financiamiento se
pueden conseguir
préstamos de los
accionistas o de
empresas filiales. la
duración y los intereses
deben ser convenidos de
antemano y a tasas de
referencia del mercado.
 Prestamos de familiares.
 Ventas de Activo Fijo
 Ventas de Desperdicio.
 Terrenos o Edificios para renta.
 Empeños de mercancías.
 Venta de Joyas u Objetos de valor.
 Devolución de mercancías a proveedores.
 Caja Populares de Ahorro.

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Mantiene una cantidad relativamente grande de efectivo, valores

Este tipo de política es empleada con frecuencia en época de crisis

Tomando como referencia los Requerimientos de

La estrategia Conservadora, también recibe el nombre de Defensiva.

Este plan resulta en $ 2,900.00 del capital neto de trabajo (15,900.00 –

Este plan resulta en $ 2,900.00 del capital neto de trabajo (15,900.00 –

La estrategia mixta, también recibe el nombre de moderada, media, híbrida,

Estrategia o Requerimientos Estacionales

Niveladora $0 $ 4,200 $ 3,663.00 Alta Alto Baja

Alternativa $0 $ 2,100 $ 3,897.00 Intermedia Intermedio Intermedio

Enfoque Capital de Costo de Grado de Nivel de

Nivelador Disminuye Mínimo Máximo Máximo

Conservador Aumenta Máximo Mínimo Mínimo

Naturaleza de la empresa: Es necesario ubicar la empresa en un contexto de desarrollo

1) La magnitud de la inversión en activos circulantes que usualmente es una

2) La financiación del activo circulante que es una medida de proporción de

A continuación examináramos los aspectos positivos y negativos de este tipo

Rapidez.- Un préstamo a corto plazo se obtiene mucho más pronto que el

Flexibilidad.- Si una empresa necesita fondos temporales, no querrá

Su importancia radica en que hoy en día, es una de

Consiste en vender o pignorar las cuentas por

 Una buena reputación de crédito,