Utnfrh Evpro U3 0 2

Evaluación de
Proyectos de Inversión
INGENIERÍA INDUSTRIAL
ESTUDIO ECONÓMICO
UNIDAD 3
Dr. Emilio ANDRADE

Ing. Eduardo REY
Mayo 2012
Haedo - Argentina
Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 1
Evaluación de
INDICE Proyectos de Inversión
 Contenido de la Unidad
 Objetivos y Generalidades. Estructuración
 Análisis de costos
 Inversiones
 Capital de trabajo
 Q&A

Evaluación de
Contenido de la Unidad

Evaluación de
Unidad 3 Proyectos de Inversión
Estudio Económico
• Objetivos Generales y estructuración del estudio económico.
• Determinación de los costos:
 Costos de Producción,
 Costos de Distribución,
 Costos de Administración,
 Costos Financieros.
• Inversión Total Inicial. 5 Clases
• Cronograma de Inversiones.
• Depreciaciones y Amortizaciones.
• Capital de Trabajo.
• Punto de Equilibrio.
• Estado de Resultados.
• Costo del Capital.
• Financiamiento.
• Balance General.
• Control Presupuestario.

Evaluación de
Objetivos generales.
Estructuración

Evaluación de
Estudio Económico: conceptos generales
• El estudio económico se basa en la necesidad de estimar los datos

necesarios para la confección de las dos herramientas fundamentales
del estudio
• Estado de resultados (o P&L – Profit & Loss)
• Flujo de fondos (o Cash Flow)
• Para completar estos documentos, los datos se estructuran, por su
naturaleza, en tres grupos:
• Costos
• Inversiones
• Capital de trabajo
• Estas proyecciones económicas nos permiten saber cómo se
comportarán los ingresos y egresos, el financiamiento y las
amortizaciones del proyecto.
• De manera similar a los estudios previos, el estudio económico
permite determinar la viabilidad del proyecto, desde este punto de
vista
Evaluación de
Estado de resultados: su formación Proyectos de Inversión
• También denominado P&L (Profit & P&L

Loss), es un informe financiero que
muestra el importe de la utilidad ganada
+ Ventas
•Raw Material
o perdida incurrida durante un •MOD _
determinado periodo. •Costos de Distribución
• Suministra la información de las causas Contribución Marginal (VCM)
que generaron el resultado atribuible al •MOI
periodo sea bien este un resultado de •Costos de Manufactura
•Amortización & Depreciación
_
utilidad o pérdida.
•Variación de Inventario
• Las partidas que lo conforman, suelen •Provisión
clasificarse en resultados ordinarios y
Ganancia Bruta (EBIT)
extraordinarios •Resultados Extraordinarios
• Proporciona la utilidad neta de la •Intereses
_
•SG&A
empresa y generalmente acompaña a la •IMPUESTOS OPERATIVOS
hoja del Balance General.
Ganancia Operativa (OI)
• Se deben establecer los porcentajes _
(costos/ventas) para poder comparar un •IMPUESTOS DE RESULTADOS
proyecto contra otro para una misma Ganancia Neta (NI)
industria
Evaluación de
Estudio Económico: estructuración Proyectos de Inversión
Estudio Económico
P&L Análisis de Costos Inversiones Capital de Trabajo
•de Producción •Total Inicial •Contable

•de Distribución •Cronograma •Período de desfase
•de Administración •Depreciaciones •Déficit acumulado
Cash •Financieros •Amortizaciones
Flow

Evaluación de
Análisis de Costos

Evaluación de
Estudio Económico

Flow

Evaluación de
Análisis de Costos: conceptos generales Proyectos de Inversión
Costos de Producción
• Son aquellos relacionados con la actividad P&L
de manufactura Ventas
•Raw Material
• Se relacionan con los costos directos e •MOD
•Costos de Distribución
indirectos de fabricación Contribución Marginal (VCM)
• Incluyen: •MOI
1. Costos Directos •Costos de Manufactura
•Amortización & Depreciación
• Costos de Materia Prima (Raw Material Cost) •Variación de Inventario
•Provisión
• Costos de MOD (Manpower cost)
Ganancia Bruta (EBIT)
2. Costos Indirectos
•Resultados Extraordinarios
• Costos de MOI (Mano de Obra Indirecta) •Intereses
• Costos de Manufactura •SG&A
•IMPUESTOS OPERATIVOS
Costos de Distribución Ganancia Operativa (OI)
• Son aquellos que corresponden a la entrega •IMPUESTOS DE RESULTADOS

Ganancia Neta (NI)
de productos terminados para su
comercialización
• Se los conoce como “freight out”
Evaluación de
Análisis de Costos: conceptos generales Proyectos de Inversión
Costos de Administración
• En este rubro se agrupan los costos bajo el P&L
Ventas
nombre de SG&A: •Raw Material
• Servicios Generales y Administración •MOD
•Costos de Distribución
Contribución Marginal (VCM)
Costos Financieros •MOI
•Costos de Manufactura
• Aquellos referidos al “costo de obtención •Amortización & Depreciación
•Variación de Inventario
del dinero”, representado de manera •Provisión
habitual por: Ganancia Bruta (EBIT)

•Resultados Extraordinarios
• Intereses •Intereses
•SG&A
•IMPUESTOS OPERATIVOS
Ganancia Operativa (OI)
•IMPUESTOS DE RESULTADOS
Ganancia Neta (NI)

Evaluación de
Costos de Producción: Costos Directos Proyectos de Inversión
Costos de Materia Prima

• Son los costos relacionados con los materiales consumibles y utilizados
durante la producción y que puedan ser asignados de manera directa según
el nivel de producción establecido
• Se debe contemplar (e incluir):
• Los costos de adquisición de los componentes y materiales utilizados
• Los costos de transporte de eso mismos materiales
• Los costos de importación (si los hubiera) incluyendo tasas de importación
y las de “puesta en plaza”
• Otros costos de las compras, tales como la gestión administrativa, de
stockeado y movimiento de materiales NO SON INCLUIDOS en este rubro de
costos de producción
• Se calcula para cada período como:
n
RM   (CCompra  CTransp )  Vconsumido
1
• Donde: Vconsumido = Cantidad de componentes o materiales utilizados para la
producción (≠ unidades vendidas)
Evaluación de
Costos de MOD (Mano de Obra Directa)

• Son los costos relacionados con el personal que participa en la
producción de los productos para vender.
• Se clasifican también como Costos Variables (al igual que la materia
prima) porque dependen en relación directa las cantidades
producidas.
• Entre ellos se encuentran:
• Operarios de Líneas de Producción
• Operarios de abastecimiento de líneas (si pueden ser variabilizados)
• Operarios de Calidad (si pueden ser variabilizados)
• Operarios de Sectores Soporte específicos (si pueden ser variabilizados)

Evaluación de
Costos de MOD (Mano de Obra Directa) – (cont )

• Se deben contemplar los costos totales que representan para la Empresa.
Con tal motivo se deben estimar, dentro del proyecto, los siguientes rubros:
• Sueldos Brutos a pagar
• Sueldos adicionales ordinarios: aguinaldo, vacaciones
• Sueldos adicionales extraordinarios : bonus, medios informales de
retribución (tickets), etc.
• Cargas sociales (alrededor de 52% adicional por este rubro)
• Cargas sindicales a cargo de la Empresa
• Índices de ausentismo: esto conlleva reemplazar temporariamente la
persona con horas extras (más caras) o personal temporario (más caro
también)
• A tener en cuenta en el desarrollo del proyecto, la aplicación de diferentes
niveles salariales según la experiencia requerida en cada puesto.
• Se debe considerar también el cronograma de aplicación (contratación) del
personal de Planta requerido

Evaluación de
Costos de Producción: Costos IndirectosProyectos de Inversión
Costos de Mano de Obra Indirecto (MOI)
• Son los costos relacionados con el personal que participa indirectamernte
en la producción de los productos para vender.
• Se clasifican también como Costos Fijo o Semi-fijos ya que, en muchos
casos, no dependen de las cantidades producidas.
• Sin embargo, varían según los diferentes niveles de producción.
• Entre ellos se encuentran:
• Supervisores de Línea
• Operarios de abastecimiento de líneas (si no pueden ser variabilizados)
• Operarios de Calidad (si no pueden ser variabilizados)
• Operarios de Sectores Soporte específicos (si no pueden ser
variabilizados), tales cómo Ingeniería, Métodos, etc.
• En un modelo simplificado (ver ejemplo del archivo Business Plan), se
pueden incluir también otras funciones de staff tales como: Gerencia
General, Gerentes, Administración, etc los cuáles pueden también ser
catalogados en el rubro SG&A (Servicios Generales y Administración). Esta
decisión no afecta Impuestos pero sí la Ganancia Bruta vs.Operativa.
Evaluación de
Costos de Producción: Costos Indirectos Proyectos de Inversión
Costos de MOI (Mano de Obra Indirecta) – (cont )

• Al igual que para la MOD, se deben contemplar los costos totales
que representan para la Empresa y de igual manera se deberán
incluir:
• Sueldos Brutos, Sueldos adicionales ordinarios, Sueldos adicionales
extraordinarios, Cargas sociales , Cargas sindicales , Índices de
ausentismo
• A tener en cuenta, también, los diferentes niveles salariales
establecidos para el personal Indirecto, al igual que su cronograma
de contratación.

Evaluación de
Costos de Manufactura
• Son los costos relacionados con el hecho de mantener una cierta
infraestructura funcionando para poder producir.
• De manera general, se agruparán en:
• Costos amortizables
• Gastos en infraestructura y mejoras edilicias
• Gastos en instalaciones: ejemplo, puentes grúas,
instalaciones contra incendio, etc.
• Costos No amortizables
• Gastos de insumos: de red: electricidad, gas, agua,
teléfono, internet, etc.
• Gastos de insumos de producción: herramientas, material
de soldar, etc. (cosas que en general no puedan ser
relacionadas de manera directa a la cantidad producida)
• Gastos en indumentaria y equipamiento del personal.
• Otros gastos tales como: seguros, gastos de certificaciones
varias, etc.
Evaluación de
Costos de Manufactura – (Cont )

• Algunas cuestiones a tener en cuenta para la definición de los costos
de manufactura son:
• Superficie ocupada por el terreno y los edificios
• Cantidad de oficinas requeridas
• Vestuarios para el personal de planta
• Potencia instalada de las máquinas y equipamientos varios
• Nivel de iluminación requerida
• Niveles de seguridad requeridos o necesarios
• Contrataciones de servicios anexos tales como limpieza o comedor

Evaluación de
Costos de Distribución Proyectos de Inversión
• Los costos de distribución comprende todas las actividades

necesaria para convertir en dinero el efecto manufacturado y abarca
los gastos de venta, los gastos de administración y los gastos
financieros conectados a esta actividad distribuidora.
• El proceso de distribución considera, generalmente, los siguientes
cinco puntos básicos:
1. Los costos indirectos de los departamentos de servicios se asignan a los
departamentos productivos (distribución secundaria)
2. La creación de la demanda, lo que implica despertar el interés hacia el producto,
utilizando todos los medios, entre los cuales se destaca la propaganda.
3. Obtención de la orden, lo cual significa convertir la demanda en una venta real
por medio de la orden del cliente o el contrato respectivo.. Comprende los pagos
por los servicios del departamento de ventas.
4. Manejo y entrega del producto, que abarca toda actividad relacionada con el
almacenamiento, empaque, embarque, transporte y entrega del producto.
5. Control de la venta, que incluye la investigación y apertura del crédito, la rutina
contable para su registro, la preparación de los estados de cuenta, el servicio de
cobranza y todas las demás funciones inherentes hasta conseguir que esa venta
se traduzca en dinero recibido por la empresa.
Evaluación de
Clasificación de los costos de distribución

• La clasificación deberá ser funcional, es decir, en relación con la función
cuyo costo se desea obtener.
• Dentro de ésta, aparecerán en primer término los costos directos y en
segundo los indirectos.
• Los costos de distribución se clasifican funcionalmente de la siguiente
manera:
• Gastos directos de ventas: sueldos de los vendedores, gastos de la oficina de
ventas, etc.
• Propaganda y gastos de promoción de ventas: publicidad, investigación de
mercado.
• Gastos de transporte o reparto
• Almacenaje: gastos totales en depósitos y almacenes así como el manejo de los
productos.
• Gastos de concesión de créditos y de cobranza: costos de investigación de los
sujetos de crédito y de la cobranza, y pérdidas por cuentas incobrables..
• Gastos financieros: descuentos por pronto pago e intereses pagados por el capital
pedido en préstamo
• Gastos de administración: su contenido representa un costo indirecto.
Evaluación de
Análisis de los costos de distribución según distintos parámetros

• El análisis de estos costos sirve para investigar particularmente:
• los productos
• los clientes
• los métodos de venta que más convienen desde el punto de sus
rendimientos respectivos.
Análisis por productos y por territorios
• Los análisis por productos y por territorios son los que tiene mayor
aplicación.
• Análisis por productos: Su finalidad es determinar cuáles productos dejan
utilidades y cuáles no..
• Cuando existe una gran variedad, éstos pueden agruparse por líneas, y dentro de
ellas, puede proseguirse el análisis de su productividad.
• El análisis puede tener como base la unidad producida o bien el volumen de
unidades vendidas en un período determinado.
• Los gastos se acumulan en base a su función.
• El costo unitario funcional se obtiene dividiendo el importe de los gastos entre las
unidades funcionales.
• El procedimiento más simplificado consiste en determinar el costo de distribución
de cada peso de venta o de cada peso de costo de venta.
Evaluación de
Análisis por productos y por territorios (cont)

• Análisis por territorios: Se utiliza cuando se desea saber el grado de
productividad de cada uno de los territorios.
• Es decir que tanto las ventas como el costo de lo vendido deben separarse por
territorio para acumular a cada territorio los costos de distribución que le
correspondan.
• Para prorratear los gastos a los territorios, cuando dichos gastos no puedan aplicarse
directamente a cada uno de ellos, se utilizan diversas bases, tales como:
• sueldos y gastos de los agentes a base del tiempo empleado en cada territorio;
• la propaganda a base de la extensión territorial;
• los transportes a base de kilómetro recorrido;
• El procedimiento simplificado consiste en prorratear los costos de distribución en
función de cada peso de venta en cada territorio.
• Otros análisis pueden obtenerse para fines de control y dirección, tales como el estudio
de los sujetos de la distribución: mayoristas, detallistas, clientes directos. Para ello se
requiere la acumulación previa de datos estadísticos basados en la documentación y
registros contables.
• El problema central del prorrateo de los gastos funcionales correspondientes al
aspecto particular que se estudie, queda solucionado buscando la base o bases
funcionales más adecuadas para realizarlo.
Evaluación de
Costos de Administración (SG&A) Proyectos de Inversión
• Son, como su nombre lo indica los costos que provienen para

realizar la función de administración en la empresa.
• Se incurren en la dirección, control y operación de una compañía e
incluyen el pago de salarios a la gerencia y al staff.
• Pero además de estos, pueden encontrarse los siguientes grupos de
costos:
• Ingeniería de desarrollo
• Pago de royalties
• Gastos de Administración tercerizada (ejemplo: contador en pequeños
emprendimientos)
• Gastos de Payroll tercerizado
• Pago de licencias informáticas
• Pago de cuotas de asociaciones
• Cuotas bancarias por manutención de cuentas
• Viajes
• Hoteles
• Gastos generales de oficina
Evaluación de
Costos Financieros (o Costo de Capital) Proyectos de Inversión
• Son los que se generan por el uso de recursos de capital.

• Conceptualmente son los referidos al “costo de obtención del
dinero”
• Costos de financiamiento, son interés y otros costos incurridos por
una empresa en conexión con el préstamo de fondos y no
consideran los intereses derivados del costo del capital propio.
• El costo del capital es la cantidad expresada en un porcentaje anual,
que una firma debe pagar para obtener fondos.
• La empresa financia sus operaciones por medio de:
1. Emisión de acciones
2. Emisión de deuda
3. Reinvertir sus utilidades
• Para la empresa el costo del capital significa que tiene que asegurar
que sus inversiones logren una rentabilidad al menos igual al costo
del capital.

Evaluación de
Fuentes de financiamiento
• Existen fuentes de financiamiento a corto y a largo plazo.
• El financiamiento a corto plazo consiste en obligaciones que se
espera que venzan en menos de un año y que son necesarias para
sostener gran parte de los activos circulantes de la empresa, como
Efectivo, Cuentas por Cobrar e Inventarios. En general, para la
mayor parte de los proyectos de inversión, se obtienen por los
créditos y prestamos bancarios
• Las formas de financiarse a largo plazo, es mediante el capital y los
activos fijos como las hipotecas, acciones y bonos.

Evaluación de
Fuentes internas
• Dentro de las fuentes de financiamiento internas sobresalen las
aportaciones de los socios (capital social). El cual se divide en dos
grupos:
• CAPITAL SOCIAL COMÚN: Es aquel aportado por los accionistas fundadores y por
los que puede intervenir en el manejo de la compañía.
• Participa el mismo y tiene la prerrogativa de intervenir en la administración de
la empresa, ya sea en forma directa o bien, por medio de voz y voto en las
asambleas generales de accionistas, por si mismo o por medio de
representantes individuales o colectivos.
• CAPITAL SOCIAL PREFERENTE: Es aportado por aquellos accionistas que no se
desea que participen en la administración y decisiones de la empresa, si se les
invita para que proporcionen recursos a largo plazo, que no impacten el flujo de
efectivo en el corto plazo.
• Dada su permanencia a largo plazo y su falta de participación en la empresa, el
capital preferente es asimilable a un pasivo a largo plazo, pero guardando
ciertas diferencias entre ellos.
• El costo de financiamiento en el pasivo se le llama interés deducible, el cual es
deducible de impuestos, en el caso del capital preferente, se llama dividendos y
no es deducible de impuestos.
Evaluación de
Inversiones

Evaluación de
Estudio Económico

Flow

Evaluación de
Inversión Total Inicial Proyectos de Inversión
Conceptos Generales
• Para el análisis de la Inversión Total se deben tomar en cuenta las
siguientes fuentes de erogación:
• Inversiones que se realizan antes de la puesta en marcha del proyecto
• Inversiones que se realizan durante la operación
• Las diferencia de Capital de Trabajo o (simplemente) el Capital de Trabajo

Evaluación de
Inversión previas a la puesta en marcha Proyectos de Inversión
• Se pueden agrupar en tres tipos:

• Activos Fijos
• Activos intangibles
• Capital de trabajo (se verá un próximo capítulo)
• La mayoría de los proyectos consideran un ítem especial de
imprevistos para afrontar aquellas inversiones no consideradas en
los estudios y para contrarrestar posibles contingencias

Evaluación de
Inversiones en Activos Fijos
• Son todas aquellas que se realizan en los bienes tangibles que se

utilizarán en el proceso de transformación de los insumos o que
sirvan de apoyo a la operación normal del proyecto.
• Constituyen activos fijos entre otros:
• Los terrenos
• Las obras físicas
• El equipamiento de Planta
• Oficinas y salas de venta (en maquinarias, muebles, herramientas,
vehículos, etc.)
• La infraestructura de servicios
• A efectos contables, los activos fijos están sujetos a depreciación

Evaluación de
Inversiones en Activos Intangibles

• Son todas aquellas que se realizan sobre activos constituidos por los
servicios o derechos adquiridos, necesarios para la puesta en
marcha del proyecto.
• Constituyen inversiones intangibles susceptibles de amortizar y, al
igual que la depreciación, afectarán el flujo de caja indirectamente
por la vía de una disminución en la renta imponible y, por tanto, de
los impuestos a pagar.
• Los principales ítems que configuran esta inversión son:
• Los gastos de organización (dirección de obra y puesta en marcha)
• Las patentes y licencias (uso de marca)
• Los gastos de puesta en marcha
• La capacitación
• Las bases de datos
• Los Sistemas de información operativos

Evaluación de
Inversiones realizadas durante la operación Proyectos de Inversión
• Además de la reunión y sistematización de todos los elementos atinentes
a las inversiones iniciales en activos fijos e intangibles del proyecto, se
debe elaborar un calendario de inversiones previas a la operación, que
identifique los montos a invertir en cada período anterior a la puesta en
marcha del proyecto.
• Como no todas las inversiones se desembolsarán conjuntamente en el
momento del inicio del proyecto, es conveniente identificar el momento
en que cada una debe efectuarse.
• En cada etapa en que se realice una inversión se deberá considerar, para
cada caso si los recursos obtenidos son con:
• Costo de capital financiero (préstamos)
• Costo de oportunidad (recursos propios)
• Con respecto a este último aspecto, la Empresa deberá tomar en cuenta la suma
de costos (financieros o de oportunidad) que surgieran de este y todos los
proyectos que requieran inversión para un mismo período
• Los períodos pueden ser:
• Anuales (o presupuestarios)
• Mensuales
• Quincenales
Evaluación de
Capital de trabajo

Evaluación de
Estudio Económico

Flow

Evaluación de
Capital de Trabajo (WK): definición Proyectos de Inversión
• El capital de trabajo (también denominado capital corriente, capital

circulante, capital de rotación, fondo de rotación o fondo de
maniobra), que es el excedente de los activos de corto plazo sobre
los pasivos de corto plazo, es una medida de la capacidad que tiene
una empresa para continuar con el normal desarrollo de sus
actividades en el corto plazo.
• Se calcula restando, al total de activos de corto plazo, el total de
pasivos de corto plazo.:
• WK = AC - PC
Activo Fijo
Pasivo Fijo
WK
Activo Corriente
Pasivo Corriente

Evaluación de
Inversión en Capital de Trabajo (WK) Proyectos de Inversión
• La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos

necesarios, en la forma de activos corrientes, para la operación
normal del proyecto durante el ciclo productivo para una capacidad
y tamaño determinados, ejemplo de un hotel:
• Los recursos necesarios para financiar la operación durante los días de
permanencia de los huéspedes y hasta que se reciba el pago del alojamiento
y los consumos
• Nótese la diferencia entre la definición dada por la teoría financiera
(capital de trabajo es la diferencia entre activos y pasivos a corto
plazo) y la definición para la evaluación de proyectos (capital de
trabajo inicial como parte de las inversiones a largo plazo). Ejemplo:
• Compra = Venta = $100 (Sociedad sin fines de lucro)
• Pero política de venta de 50% al contado y 50% a crédito 30 días.
→ Período 0 30 60
Ingresos → Ventas 50 100 100
Egresos → Compras 100 100 100
→ WK100 150 150
• El Capital de Trabajo (WK) es estable en $150 y sólo se recuperará al final de la
operación del proyecto
Evaluación de
Inversión en Capital de Trabajo (WK) Proyectos de Inversión
• En consecuencia, a efectos de la evaluación de proyectos, el capital

de trabajo inicial constituirá una parte de las inversiones de largo
plazo, ya que forman parte del monto permanente de los activos
corrientes necesarios para asegurar la operación del proyecto.
• Si el proyecto considera variaciones (aumento o disminución) deben
contemplarse los adicionales de Capital de Trabajo necesarios.
• Los métodos principales para calcular el monto de la inversión en
capital de trabajo son:
• Método contable
• Método del período de desfase (o descalce)
• Método del déficit acumulado máximo

Evaluación de
WK: Método contable Proyectos de Inversión
• Cuantifica la inversión requerida en cada uno de los rubros del

activo corriente
• Considera que el WK se puede financiar con pasivos a corto plazo
(pero de carácter permanente) como los créditos de proveedores o
los préstamos bancarios.
• Se utiliza en nuevos proyectos SOLO si se tiene información del resto
de la industria
• usar en el estudio de perfil y excepcionalmente en el estudio de
prefactibilidad
• Los rubros que se cuantifican en el cálculo de la inversión de WK
son:
Activo Corriente
• El saldo óptimo para mantener el Capital de Trabajo
efectivo
• El nivel de cuentas por cobrar Pasivo Corriente
apropiado • Niveles promedio de deudas a corto
• El inventario que se debe mantener plazo
Evaluación de
WK: Método contable (cont) Proyectos de Inversión
Activo Corriente
• La inversión en efectivo depende de: Forma de cálculo
• Costo por saldos insuficientes 2bT
Cefectivo 
• Costo por saldos excesivos i
• Costo de administración de efectivo
• Las cuentas por cobrar dependen de:

• (-) Costos de las cobranzas
• (-) Costos de Capital necesario para financiar las cuentas por cobrar
• (-) Costos de morosidad
• (-) Costos de incumplimiento
• (+) Incremento de ventas por políticas de créditos
• El nivel de inventario (stock) depende de:

• Stock cíclico
• Stock de seguridad por variaciones del Cliente
• Stock de seguridad por riesgos de entregas del proveedor

Evaluación de
WK: Método contable (cont) Proyectos de Inversión
Pasivo Corriente
• Los niveles de deuda a corto plazo dependen de:
Caso del crédito de proveedores
• Naturaleza económica del producto (alta rotación → créditos cortos)
• La situación del vendedor
• La situación del comprador
• Los descuentos por pronto pago
Caso de los préstamos bancarios (y otras fuentes de financiamiento a corto plazo)

• Costos de obtención y administración
• Beneficios que reportan
• Montos óptimos y disponibles

Evaluación de
WK: Método del período de desfase Proyectos de Inversión
• Consiste en determinar el valor de los costos de operación que debe

financiarse desde el momento en que se efectúa el primer pago por
la adquisición de la materia prima hasta el momento en que se
recauda el ingreso por la venta de los productos, que se destinará a
financiar el período de desfase siguiente.
• El cálculo de la inversión en capital de trabajo (WKI) se determina
por la expresión: C
WKI  anual  nd
• Donde: 365
Canual = Costo Total Anual
Nd = número de días de desfase
• De esta forma la inversión de capital de trabajo (WKI) es el costo de
operación de la cantidad de días de desfase (o descalce)
• Este monto tiende a sobrevaluarse ya que no considera los ingresos
que se podrían percibir durante el período de recuperación
• El método se puede aplicar al estudio de prefactibilidad de
proyectos que no presenten estacionalidad
Evaluación de
WK: Método del déficit acumulado máximoProyectos de Inversión
• Este método supone calcular para cada mes (período) los flujos de
ingresos y egresos proyectados y determinar su valor como el equivalente
al déficit acumulado máximo.
• En el siguiente ejemplo, el máximo déficit acumulado asciende a 430, por
lo que esta será la inversión en capital de trabajo necesaria para el
proyecto en cuestión
Mes 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12
Ingresos - - - 40 50 110 200 200 200 200 200 200
Egresos 60 60 60 150 150 150 60 60 60 150 150 150
Saldos -60 -60 -60 -110 -110 -40 140 140 140 50 50 50
Saldo acum. -60 -120 -180 -290 -390 -430 -290 -150 -10 40 90 140
• La reducción en el déficit acumulado sólo demuestra la posibilidad de que

con recursos propios, generados por el propio proyecto, se podrá financiar el
capital de trabajo
• El WK deberá estar disponible, ya que siempre existirá un desfase entre
ingresos y egresos.
• Este método es el recomendado siempre que se puedan estimar los flujos
de caja
Evaluación de
Q&A

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Evaluación de

Dr. Emilio ANDRADE

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 2

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 3

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 4

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 5

• El estudio económico se basa en la necesidad de estimar los datos

• También denominado P&L (Profit & P&L

•de Producción •Total Inicial •Contable

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 8

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 9

•de Producción •Total Inicial •Contable

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 10

• Son aquellos que corresponden a la entrega •IMPUESTOS DE RESULTADOS

habitual por: Ganancia Bruta (EBIT)

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 12

Costos de Materia Prima

Costos de MOD (Mano de Obra Directa)

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 14

Costos de MOD (Mano de Obra Directa) – (cont )

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 15

Costos de MOI (Mano de Obra Indirecta) – (cont )

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 17

Costos de Manufactura – (Cont )

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 19

• Los costos de distribución comprende todas las actividades

Clasificación de los costos de distribución

Análisis de los costos de distribución según distintos parámetros

Análisis por productos y por territorios (cont)

• Son, como su nombre lo indica los costos que provienen para

• Son los que se generan por el uso de recursos de capital.

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 25

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 26

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 28

P&L Análisis de Costos Inversiones Capital de Trabajo

•de Producción •Total Inicial •Contable

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Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 30

• Se pueden agrupar en tres tipos:

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 31

Inversiones en Activos Fijos

• Son todas aquellas que se realizan en los bienes tangibles que se

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 32

Inversiones en Activos Intangibles

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Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 35

•de Producción •Total Inicial •Contable

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 36

• El capital de trabajo (también denominado capital corriente, capital

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 37

• La inversión en Capital de Trabajo constituye el conjunto de recursos

• En consecuencia, a efectos de la evaluación de proyectos, el capital

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 39

• Cuantifica la inversión requerida en cada uno de los rubros del

• Las cuentas por cobrar dependen de:

• El nivel de inventario (stock) depende de:

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 41

Caso de los préstamos bancarios (y otras fuentes de financiamiento a corto plazo)

Andrade – Rey / 2012 Facultad Regional Haedo – Ingeniería Industrial Pag. 42

• Consiste en determinar el valor de los costos de operación que debe

• La reducción en el déficit acumulado sólo demuestra la posibilidad de que

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