ANTECEDENTES

Alfred Marshall (1880), The Principles of

Economics:
"Cuando un hombre se encuentra
comprometido con un negocio, sus ganancias
para el año son el exceso de ingresos que
recibió del negocio durante al año menos sus
desembolsos en el negocio”.

La idea del beneficio residual apareció en la literatura de la teoría contable

en las primeras décadas de este siglo; se definía como el producto de la
diferencia entre la utilidad operacional y el costo de capital.

Peter Drucker en un artículo para Harvard Business Review se aproxima

al concepto de creación de valor cuando expresa lo siguiente:
"Mientras que un negocio tenga un rendimiento inferior a su costo de
capital, operará a pérdidas". no importa que pague un impuesto como si
tuviera una ganancia real.
Teniendo en cuenta estos antecedentes, ¿por qué la aparición de EVA sólo
en los años recientes?

La compañía consultora estadounidense Stern Stewart & Co. ha

desarrollado una metodología sobre el tema y patentado ese producto
denominado EVA como marca registrada, pero que es un concepto general
basado en la teoría financiera y económica de muchos años.

EVA resume las iniciales en inglés de las palabras Economic Value Added o
Valor Económico Agregado en español.

EVA, es una utilidad mas estricta, incorpora el

costo del capital aportado por los accionistas
dentro de las cuentas de resultados.
Medición de resultados basada en el valor

Pasivo Acreedores

Activo

Patrimonio Propietarios

Ingresos Operación
-Gastos de Operación
-Impuestos
_________________________
Utilidad Operacional desp. de Impuestos
-Cargo por Capital (costo de Capital $)
___________________________
EVA
 ¿Cómo calcular EVA?

Revisar la información financiera de la compañía.

Identificar el capital de la compañía.

Determinar el costo de capital.

Calcular la utilidad operativa después de impuestos.

Calcular el Valor Económico Agregado.
Revisar la información financiera de la compañía.

El punto de partida es la información

financiera histórica de la compañía.:
Balance
Estado de resultados
Notas a los estados financieros

Determinar la estructura financiera de al

menos tres (3) años.
 Identificar el capital de la compañía.

El capital, es uno de los aspectos básicos de la

metodología “EVA” es el valor de la inversión,
que mantienen los accionistas en el negocio.

Puede ser calculado como la suma de las

deudas (obligaciones financieras) y patrimonio
de la empresa.

También es posible establecer el monto del capital a partir del total de

activos, restando aquellas obligaciones que no tienen costo (Ejm. cuentas
por pagar a proveedores).

Se deben considerar como inversiones amortizables las salidas de

dinero con el objeto de beneficios a futuro:
•Investigación y desarrollo de productos.
•Entrenamiento del personal.
•Publicidad y promociones de nuevos desarrollos.
 Determinar el costo de capital.

Empresa X

Pasivo Costo de la deuda $

Activo

Patrimonio Costo de Capital $

Costo Capital Empresa

En el ámbito financiero , el calculo del costo de capital suele ser realizado con
base en el Costo Promedio Ponderado de Capital (WACC iniciales en inglés).
Calcular la utilidad operativa después de impuestos.

¿Qué Incluye ?
Ventas
Menos: Costo de Ventas (Incluye Depreciación)
Menos: Pérdidas-Ganancias Cambiarias por compras de Materias
primas
Igual : Utilidad Bruta
Menos : Gastos de Operación(Incluye Depreciación)
Más: Ingresos por intereses cobrados a clientes
Igual : Utilidad de Operacion
Calcular la utilidad operativa después de impuestos.

¿Qué No Incluye ?
Gastos Financieros o intereses
Pérdidas-Ganancias cambiarias derivadas de deudas
bancarias en dólares
Otros Gastos o Ingresos no recurrentes

¿Cúal tasa de impuestos ?

Tasa de impuestos Nominal

Fórmula de cálculo:
Utilidad de Operacion Multiplicada por ( 1 menos tasa
de impuestos)
Calcular el Valor Económico Agregado.

EVA

Utilidad Operativa después de Impuestos

Costo del Capital

Valor Económico Agregado

 Calcular el Valor Económico Agregado.

Activos
Utilidad de Totales
Operación :
Pasivos que no
100.000 pagan intereses

Impuestos
30%
Capital invertido
Utilidad Operativa
después de
Impuestos: Capital invertido Valor
Costo de
Promedio 240.000 Económico
capital
70.000 25% Agregado
Costo del cap. Inv.
60.000 10.000
 FORMULAS PARA CALCULAR EL EVA

EVA= UTILIDAD OPERACIONAL DESPUES DE IMPUESTOS -

COSTO POR EL USO DE ACTIVOS

EL FLUJO DE CAJA LIBRE:

FCB= UN + D + I (I)
donde, FCB= Flujo de Caja Bruto
UN= Utilidad Neta
D= Gastos de Depreciación y Amortización de Diferidos
I= Gastos de Intereses

Una vez determinado el flujo de caja bruto se procede al

calculo de FCL (Flujo de Caja Libre)
FCL = CFCB – VARIACIÓN KTNO – VARIACIÓN AF(2)
Donde, KTNO= Capital de Trabajo Neto Operacional
AF= Activo Fijos
CAPITAL DE TRABAJO:

KT = AC – PC

Donde KT = Capital de Trabajo

AC= Activo Corriente
PC= Pasivo Corriente

CAPITAL DE TRABAJO DE OPERACIÓN:

KTO = INV + C x C
Donde, KTO = Capital de Trabajo de Operaciones
INV = Inventarios
C xC = Cuentas por Cobrar

CAPITAL DE TRABJO NETO DE OPERACIÓN:

KTNO = KTO – C X P
Donde, KTNO = Capital de Trabajo Neto de Operación
C x P = Cuentas por Pagar a Proveedores y Servicios.