APALANCAMIENTO

OPERATIVO Y FINANCIERO
POR
JOHN HEVER ATEHORTUA

02/08/11
 CONCEPTO GENERAL DE APALANCAMIENTO

• Apalancamiento como el fenómeno que surge

por el hecho de la empresa incurrir en una
serie de cargas o erogaciones fijas, operativas
y financieras, con el fin de incrementar al
máximo las utilidades de los propietarios.
 Punto de partida para el analisis
• Es el estado de resultados presentado bajo
la metodología del sistema de costeo variable
y en el cual deben quedar.
• - Las ventas
• - La utilidad antes de intereses e impuestos o
utilidad operativa (UAII)
• - La utilidad por acción (UPA)
 Estado de Resultados
• VENTAS
• - Costos y gastos variables
• = Margen de contribución
• - Costos fijos de producción
• - Gastos fijos de administración y ventas
• = UTILIDAD OPERATIVA (UAII)
• - Gastos financieros
• = Utilidad antes de impuestos
• - Impuestos
• = Utilidad neta
• Número de acciones comunes
• = UTILIDAD POR ACCION (UPA)
 APALANCAMIENTO OPERATIVO

• Apalancamiento Operativo como medida,

muestra el impacto de un cambio en las
ventas sobre las UAII.
• El apalancamiento operativo refleja el impacto
de un cambio en las ventas sobre la utilidad
operativa.
 EJEMPLO

• Volumen de ventas 10.000 unidades

• Precio de venta unitario $5
• Costo variable unitario 3
• Costos fijos de producción $10.000
• Gastos fijos de administración y ventas3.500
 Ejemplo
• A continuación se ilustrará el Estado de
Resultados para este volumen de ventas, o sea
• 10.000 unidades y se mostrarán las utilidades
operativas para niveles de ventas de 8.000
• y 12.000 unidades.
 Ejercicio
PUNTO DE
- 20% REFERENCIA + 20%
•Ventas en unidades 8.000 10.000 12.000
•Ventas en valores 40.000 50.000 60.000
•Menos costos variables 24.000 30.000 36.000
•Margen de contribución 16.000 20.000 24.000
•Menos:
•Costos fijos de producción 10.000 10.000 10.000
•Gastos fijos admón.y venta 3.500 3.500 3.500
•UAII 2.500 6.500 10.500

•Impacto sobre las UAII - 61,54% + 61,54%

 Conclusiones
• 1. Que el efecto sobre las UAII siempre es un
efecto ampliado. En este caso, un incremento en
las ventas del 20% genera un incremento (ampliado)
del 61,54% en las UAII. Igualmente, una
disminución en las ventas del 20% genera una
disminución de las UAII del 61,54%. Esto conduce a
la segunda conclusión.
• 2. El Apalancamiento Operativo se da en ambos
sentidos.
 Aplicación de la fórmula

En el ejemplo ilustrado se tiene que:

°AO = 61,54% / 20% = 3,077

 Conclusiones
• El grado de apalancamiento operativo obtenido de
3,077 significa que por cada punto, en porcentaje,
que se aumenten (o disminuyan) las ventas a
partir del punto de referencia de 10.000
unidades, habrá un aumento (o disminución)
porcentual de las UAII de 3,077 puntos. Por
ejemplo, si las ventas se aumentan en el 30%, las
UAII lo harán en un 30% x 3,077 = 92,31%.
Compruébelo el lector haciendo los cálculos
respectivos.
 Apalancamiento operativo (2)

• El grado de apalancamiento operativo

relaciona el margen de contribución con la
utilidad operativa.
• °AO = Margen de contribución
Utilidad operativa
 Apalancamiento operativo según
margen de contribución y utilidad
operacional
Reemplazando los datos del Estado de resultados
se llega a la misma cifra, así:
°AO = $20.000 / $6.500= 3,076
 Gráfico apalancamiento operativo
• El efecto del Apalancamiento Operativo se ilustra en el gráfico
De acuerdo con lo anterior, la distancia entre el centro del balancín y su
punto de apoyo representará el monto de los costos y gastos fijos o
también el grado de Apalancamiento Operativo, pues mientras mayor
sea la carga fija, mayor será el grado de apalancamiento. Esto
se comprueba asumiendo, por ejemplo, que los costos fijos son
$15.000 en vez de $13.500 con lo que la utilidad operativa sería de
• Si el grado de Apalancamiento Operativo fuera 4 como
consecuencia de un mayor volumen de costos y gastos
fijos, quiere decir que por cada punto en porcentaje que
aumenten las ventas, se daría un aumento de 4 puntos
en porcentaje en las UAII. ¿Maravilloso, no es verdad?
 APALANCAMIENTO FINANCIERO

• El apalancamiento financiero refleja el

impacto de un determinado nivel de
endeudamiento sobre la utilidad por acción o
la utilidad neta.
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
• Supóngase que la empresa hipotética cuya
información se está utilizando, tiene una
deuda de $100.000 al 2% y los impuestos que
debe pagar sobre las utilidades son del40%.
Supóngase, además,
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
• En la misma forma que para el palancamiento Operativo, se debe establecer la UPA para
diferentes niveles de UAII, así:
• PUNTO DE
• -61,54% REFERENCIA +61,54%
• Utilidad operativa 2.500 6.500 10.500
• Menos intereses 2.000 2.000 2.000
• Utilidad antes de impuestos 500 4.500 8.500
• Impuestos 40% 200 1.800 3.400
• Utilidad neta 300 2.700 5.100
• Número de acciones comunes 2.000 2.000 2.000
• UPA 0,15 1,35 2,55
• Impacto sobre la UPA - 88,89% + 88,89%
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
• De este ejercicio aritmético también puede concluirse, en la
misma forma que se hizo para el Apalancamiento Operati vo,
por el momento, lo siguiente:
• 1. Que el efecto sobre la UPA también es un efecto
ampliado. En este caso un
• incremento en las UAII del 61,54% genera un incremento
(ampliado) del 88,89% en la UPA. Igualmente, una
disminución en las UAII del 61,54% genera una
disminución de la UPA del 88,89%. Esto conduce a la segunda
conclusión.
• 2. El Apalancamiento Financiero opera en ambos sentidos.
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
• La medida del apalancamiento se denomina "grado de
apalancamiento financiero" o
• "grado de ventaja financiera" y muestra la relación de cambio
de la UPA frente a un cambio determinado en las UAII,
siempre para un determinado volumen de referencia. Se
calcula así:

• En el ejemplo ilustrado se tiene que

• °AF = 88,89% / 61,54% = 1,444
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
• El grado de apalancamiento de obtenido
de 1,444 significa que por cada punto, en
porcentaje, que se aumenten (o disminuyan)
las UAII a partir del punto de referencia, habrá
un aumento (o disminución) porcentual de la
UPA de 1,444 puntos. Por ejemplo, si las UAII
se aumentan en el 25%, la UPA lo hará en
un 25% x 1,444 = 36,10%.
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
• El Apalancamiento Financiero también puede
expresarse como una fórmula. Para ello, se
agrega la siguiente simbología, adicional
a la utilizada para ilustrar el
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
• El grado de apalancamiento financiero
relaciona la utilidad operativa con la utilidad
antes de impuestos.
• Pero como (UAII - I) es igual a la utilidad antes
de impuestos, la fórmula definitiva se
expresará:
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
• Obsérvese cómo reemplazando los datos del
Estado de Resultados utilizado como punto de
referencia se llega a la misma cifra.
• °AF = 6.500 / 4.500 = 1,444
 APALANCAMIENTO FINANCIERO
• El efecto del Apalancamiento Financiero
también se explica a través del gráfico
APALANCAMIENTO FINANCIERO

John Hever Atehortua Morales