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05FundamentosMatematicaFinanciera JFcoPacheco
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MATEMÁTICA FINANCIERA
Temario
EVALUACIÓN DE PROYECTOS:
• Ciclo Introducción
de vida Matemáticas Financieras
Flujo de Fondos
•Identifi-
cación Criterios de Decisión
VAN
TIR
•Diagnós- Otros
tico
•Evaluación
2
ILPES
MATEMÁTICA FINANCIERA
Temario Temario
•Evaluación
3
ILPES
Valor del dinero en el tiempo
Corresponde a la rentabilidad que un agente
Temario económico exigirá por no hacer uso del dinero
en el periodo 0 y posponerlo a un periodo
futuro
• Ciclo
Sacrificar consumo hoy debe compensarse en el futuro.
de vida
Un monto hoy puede al menos ser invertido en el banco
•Identifi- ganando una rentabilidad.
cación
La tasa de interés (r) es la variable requerida para
determinar la equivalencia de un monto de dinero en dos
•Diagnós-
periodos distintos de tiempo
tico
La sociedad es un participante más que también tiene
•Evaluación preferencia intertemporal entre consumo e inversión
presente y futura.
4
ILPES
Valor del dinero en el tiempo ...continuación...
Ejemplo
Temario Un individuo obtiene hoy un ingreso (Y0) de $1.000 por una sola
vez y decide no consumir nada hoy. Tiene la opción de poner el
dinero en el banco.
• Ciclo a) ¿Cuál será el valor de ese monto dentro de un año si la tasa
de vida rentabilidad o de interés (r) que puede obtener en el banco es de
10% ?
•Identifi-
cación 1.000 * (0,1) = 100 (rentabilidad)
100 + 1000 = 1.100 (valor dentro de un año)
•Diagnós-
tico
Si r = 10%
•Evaluación Periodo 0 Periodo 1
(Año 0) (Año 1)
$1.000 $1.100
5
ILPES Valor del dinero en el tiempo ...continuación
b) ¿ Cuál sería el monto final disponible para consumir dentro de un
año si consume $200 hoy ?
Temario
1.200
Si : 1.100
Sólo hay 2 periodos 1.000
• Ciclo Ingreso sólo hoy (Y0=1.000) (200, 880)
800
de vida Puede consumir hoy o en un año
Periodo 1
(C0, C1) 600 (500, 550)
•Identifi- Rentabilidad exigida por no 400
cación consumir hoy: r=10%
200 (800, 220)
•Diagnós- Entonces 0
C1 = (Y0 – C0)*(1+r)
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
0
tico
Periodo 0
•Evaluación Si C0=200,
C1=(1000-200)*1,1= 880
Consumo total= 200 + 880 = 1.080
6
ILPES
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
VALOR FUTURO
Temario
Año: 0 1
Sólo 1 periodo VA VF
• Ciclo
de vida VF VA* 1 r Donde:
r = tasa de interés
•Identifi- Año: 0 1 2 3
cación VA VF
Si son 3 periodos
•Diagnós-
VF VA * 1 r 1 r 1 r VA1 r
3
tico
VF VA * 1 r
•Evaluación n
Caso General:
7
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
ILPES ...continuación...
VALOR ACTUAL
Temario Año: 0 1
Caso 1 periodo VA VF
VF
VA
• Ciclo 1 r Donde:
r = tasa de interés
de vida
Año: 0 1 2 3
•Identifi-
VA VF
cación
Caso 3 periodos
VF VF
•Diagnós- VA
tico 1 r * 1 r * 1 r 1 r 3
•Evaluación VF
VA
Caso General:
1 r n
8
ILPES
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
...continuación...
Ejemplo VF :
Temario
a) Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%.
¿Cuál será su valor al final del tercer año?
• Ciclo
de vida Año 0: 1.000
Año 1: 1.000 * (1+0,12) = 1.120
•Identifi- Año 2: 1.120 * (1+0,12) = 1.254
cación Año 3: 1.254 * (1+0,12) = 1.405
•Diagnós-
tico Alternativamente:
VF= 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405
•Evaluación
9
ILPES
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
...continuación
Ejemplo VA:
Temario
b) Si en cuatro años más necesito tener $ 3.300 y la tasa de
interés anual es de 15%.
• Ciclo ¿Cuál es el monto que requiero depositar hoy para lograr la meta?
de vida
Año 4: 3.300
•Identifi- Año 3: 3.300 / (1+0,15) = 2.869,6
cación Año 2: 2.869,6 / (1+0,15) = 2.495,3
Año 1: 2.495,3 / (1+0,15) = 2.169,8
•Diagnós- Año 0: 2.169,8 / (1+0,15) = 1.886,8
tico
Alternativamente:
•Evaluación VA= 3.300 / (1+0,15)4 = 1.000 / 1,749 = 1.886,8
10
Valor futuro (VF) y valor actual (VA)
ILPES ...continuación
Ejemplos VF y VA:
Temario
Caso especial
c) Si los $1.000 de hoy equivalen a $1.643 al final del año 3.
• Ciclo ¿Cuál será la tasa de interés anual relevante?
de vida
•Evaluación
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Tasas de interés compuesta y simple
ILPES
de vida
intereses ganados y este total es el que gana intereses para un
segundo periodo.
•Identifi- VF = Monto capitalizado (valor final)
cación VA = Inversión inicial (valor actual)
VF VA * 1 r
n r = tasa de interés del periodo
•Diagnós- n = número de períodos
tico (1+r) n : Factor de capitalización
•Evaluación
VA
VF
1 r n
1
(1+r) n : Factor de descuento
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Tasas de interés compuesta y simple
ILPES ...continuación...
Tasa de interés simple
Temario Concepto poco utilizado en el cálculo financiero, es de fácil
obtención, pero con deficiencias por no capitalizar la inversión
periodo a periodo.
• Ciclo
El capital invertido es llevado directamente al final sin que se
de vida
capitalice periodo a periodo con los intereses ganados
•Identifi- VF = Monto acumulado (valor final)
cación VA = Inversión inicial (valor actual)
VF VA * (1 r * n) r = tasa de interés del periodo
•Diagnós- n = número de períodos
tico (1+r*n) : Factor acumulación
simple
•Evaluación VF
VA 1
1 r * n (1+r*n) : Factor descuento simple
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Tasas de interés compuesta y simple
ILPES ...continuación...
Ejemplo tasa interés compuesta versus tasa interés simple
Temario
Si se tiene $1.000 hoy y la tasa de interés anual es de 12%.
¿Cuál será su valor al final del tercer año?
• Ciclo Con tasa interés compuesta:
de vida
C = 1.000 * (1+0,12)3 = 1.000 * 1,4049 = 1.405
Intereses ganados:
•Identifi- 1000 1120 1254 1405 Año 1: $ 120
cación Año 2: $ 134
1+r 1+r 1+r Año 3: $ 151
•Diagnós-
tico Con tasa interés simple:
C = 1.000 * (1+0,12*3) = 1.000 * 1,36 = 1.360
•Evaluación
1000 1360 Intereses ganados:
Año 1: $ 120
1+r*3 Año 2: $ 120
Año 3: $ 120
14
Tasas de interés compuesta y simple
...continuación
ILPES
•Diagnós-
tico Con interés simple:
rm ra
12
•Evaluación
Este ejemplo se hace extensivo a cualquier unidad de tiempo.
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Anualidades
ILPES
F1
•Evaluación (1+r)n-1
F1
(1+r)n
16
Anualidades ...continuación...
ILPES
1 (1 r ) n
•Evaluación
VA F1 *
r
17
ILPES
Anualidades ...continuación...
•Diagnós- (1 r ) n 1
tico VF F1 *
r
•Evaluación
18
ILPES
Anualidades ...continuación...
Ejemplo anualidad:
Temario Suponga usted pagó cuotas mensuales de $250.000 por la compra
de un auto durante 2 años (24 meses) a una tasa de 1% mensual.
¿ Cuál fue el valor del préstamo?
• Ciclo
de vida
•Evaluación
19
ILPES
Anualidades ...continuación...
Ejemplo anualidad:
Temario
Suponga usted trabajará durante 30 años, su cotización en la
AFP será de $20.000 mensuales, si la AFP le ofrece una
rentabilidad mensual de 0,5%
• Ciclo
de vida ¿ Cuál será el monto que tendrá su fondo al momento de jubilar?
•Identifi-
cación
(1 0,005)360 1
VF 20.000 * 20.090.301
•Diagnós- 0,005
tico
•Evaluación
20
ILPES
Anualidades ...continuación...
Ejemplo anualidad:
Suponga usted comprará una casa que vale hoy $20.000.000 y
Temario
solicita al banco un crédito por el total del valor a 15 años plazo
(180 meses). La tasa de interés es de 0,5% mensual.
• Ciclo ¿ Cuál deberá ser el valor del dividendo mensual ?
de vida
n
•Identifi-
Si: VA F *
1 (1 r ) Entonces: F1 VA *
r
cación 1
r 1 (1 r ) n
•Diagnós-
tico
0,005
•Evaluación Así: F1 20.000.000 * 180
168.771
1 (1,005)
21
ILPES
Anualidades ...continuación...
Perpetuidad
Temario Considérese un flujo (F1) (anualidad) por montos iguale
que se paga a perpetuidad.
Perpetuidad corresponde a un periodo de tiempo
• Ciclo suficientemente grande para considerar los flujos finale
como poco relevantes dado que al descontarlos al año
de vida son insignificantes.
•Identifi-
cación El Valor actual de esa anualidad se define como:
•Diagnós- F1
tico VA
r
•Evaluación
22
ILPES
Anualidades ...continuación
Ejemplo perpetuidad:
Temario Suponga usted es de esos afortunados que decide jubilar a los
50 años y recibirá una renta vitalicia de $50.000 mensuales
hasta que muera. La tasa de interés relevante es de 1%
• Ciclo mensual y la empresa que le dará la renta supone una “larga
de vida vida” para usted (suponen podría llegar a los 90, o tal vez 95 o
porqué no 100 años).
•Identifi-
¿ Cuál es el valor actual del fondo que la empresa debe tener
cación
para poder cubrir dicha obligación?
•Diagnós- En rigor, usando la fórmula de
tico valor actual de una anualidad (no
50.000 perpetua) se tendría:
•Evaluación
VA 5.000.000 Si vive 90 años: VA=$ 4.957.858
0,01 Si vive 95 años: VA=$ 4.976.803
Si vive 100 años: VA=$ 4.987.231
Inflación:
Temario Aumento sostenido en el nivel general de precios.
Normalmente medido a través del cambio en el IPC
• Ciclo En presencia de inflación (π) , la capacidad de compra o
de vida poder adquisitivo de un monto de dinero es mayor hoy que en
un año más.
•Identifi-
cación
Periodo 0 Periodo 1
(Año 0) (Año 1)
•Diagnós-
$100 $100
tico
Si π = 25%
•Evaluación
24
ILPES
Inflación y tasas de interés ...continuación...
La tasa de interés (conocida como tasa nominal) deberá
incorporar:
Temario
A. La rentabilidad exigida para hacer indiferente un monto
ahora o en el futuro (valor dinero en el tiempo) (tasa real)
• Ciclo
B. Diferencial que cubra la inflación y mantenga el poder
de vida
adquisitivo (tasa inflación)
•Identifi-
cación La ecuación que relaciona las tasas nominal y real, es
conocida en la literatura con el nombre de igualdad de
•Diagnós- Fischer:
1 i 1 * 1 r
tico
Donde i = tasa de interés nominal
•Evaluación r = tasa de interés real
B A = Tasa de inflación
25
ILPES
Inflación y tasas de interés ...continuación...
RESUMEN:
2 conceptos: * Costo de oportunidad (tasa interés real)
Temario * Poder adquisitivo (inflación)
•Diagnós-
Paso 2: Valora costo de oportunidad y además;
tico Mantiene poder adquisitivo, inflación de 25%
•Evaluación Si π = 25%
Año 1 Año 1
$1100 $1375
26
Inflación y tasas de interés
...continuación...
ILPES
Temario
Ejemplo:
•Evaluación
27
Inflación y tasas de interés
...continuación...
ILPES
Si: ( 1 + i ) = ( 1 + ) * ( 1 + r )
Temario
Donde =0,25 y i =0,375
• Ciclo
Entonces: (1+0,375) = (1+0,25)*(1+r)
de vida
(1+r) = 1,1
r = 10%
•Identifi-
cación
Si el capital inicial es C0 = $ 500
•Diagnós-
Entonces: C1 = C0*(1+i)
tico
= 500*(1,375)
C1= $ 687,5
•Evaluación
28
Inflación y tasas de interés
ILPES ...continuación
Nota importante
Temario
•Evaluación
29
ILPES
Inflación
1) 7.174,6
111 , 38
Costo t
7 . 000 * (1 (
108 , 67
30
ILPES
Inflación
Ejemplo: Deflactar
Temario Si costos de inversión de un proyecto formulado en el año 2002 son
$15.000 millones pero se necesita saber cual habría sido su costo real
en el año 2001
• Ciclo Se deberá deflactar dicho costo según variación en Indice de Precios al
de vida Consumidor (IPC):
Si: IPC promedio 2001 = 108,67
•Identifi- IPC promedio 2002 = 111,38
cación
Así: Costot Costot 1 * (1 cambioIPC )
•Diagnós- Costot
tico Costot 1
(1 cambioIPC )
•Evaluación CambioIPC
IPC t
1
14.635
15 . 000
IPC t 1 Costo t 1
111 , 38
(1 ( 1)
108 , 67
31