VALORACION

DE
EMPRESAS
VALORACION DE EMPRESA

● La valoración de empresas, muestra técnicas y herramientas para lograr una eficiente toma de
decisiones, para la administración del negocio.

● Estas herramientas pueden ser múltiples, pero siempre habrá la herramienta más adecuada,
para analizar y tomar decisiones.
LAS TÉCNICAS DE
VALORACIÓN DE EMPRESAS SE
APOYAN EN OTRAS
DISCIPLINAS
EL PROCESO DE
VALORACIÓN DE EMPRESAS
OBJETIVO GENERAL

Exponer un marco conceptual, así como técnicas y herramientas acerca de los métodos de
valoración de empresas y las prácticas de trabajo necesarias, para la toma de decisiones en el
ámbito del análisis financiero, adquisiciones y fusiones, y procesos de valoración de empresas.
¿PARA QUÉ VALORAR UNA EMPRESA?

● Adquisiciones o ventas de empresas.

● Fusiones.
● Establecimiento de acuerdos de compraventa.
● Valoración de activos intangibles (fondo de comercio /
good will).
● Compra / venta de acciones.
● Confirmación de otras valorizaciones ("segunda
opinión").
La valoración de una empresa
puede ayudar a responder
preguntas tales como:

● ¿Cuánto vale un negocio?

● ¿Cuál ha sido la rentabilidad sobre la inversión de un negocio?

● ¿Qué se puede hacer para mejorar esta rentabilidad y crear riqueza?

 LOS METODOS DE
VALORACION SE PUEDEN
CLASIFICAR EN SEIS GRUPOS:
PRINCIPALES MÉTODOS DE VALORACIÓN

CUENTA DE MIXTOS DESCUENTO CREACION

BALANCE OPCIONES
RESULTADOS (GOODWILL) DE FLUJOS DE VALOR

Valor contable Múltiplos de: Clásico Free cash flow EVA Black y Scholes

Valor contable
Beneficio: PER Unión de expertos Cash flow acciones Beneficio económico Opción de invertir
ajustado

Valor de liquidación Ventas Contables europeos Dividendos Cash value added Ampliar el proyecto

Valor sustancial Ebitda Renta abreviada Capital cash flow CFROI Aplazar la inversión

Activo neto real Otros múltiplos Otros APV Usos alternativos

Una valoración sirve para muy distintos
propósitos:

● Valoraciones de empresas cotizadas en bolsa

● Operaciones de compraventa
● Salidas a bolsa
● Herencias y testamentos
● Identificación y jerarquización de los impulsores de valor (value drivers
● Sistemas de remuneración basados en creación de valor
● Decisiones estratégicas sobre la continuidad de la empresa
● Planificación estratégica
● Procesos de arbitraje y pleitos
DIFERENCIA ENTRE VALOR Y PRECIO

● El valor es una cantidad obtenida mediante un procedimiento

o metodología, con aplicaciones y técnicas, fundamentada
en datos objetivos, referencias y supuestos (premisas).
Es cierto que calcular el valor no siempre es sencillo ni fiable, el
riesgo es complejo, pero a través de las metodologías
existentes se puede determinar una aproximación, tomando en
consideración las variables que impactan para encontrar esa
referencia.
● El precio es la cantidad resultante de un proceso de
negociación a partir de una referencia base, obtenida
mediante una metodología, y el cual lo acuerdan las dos
partes negociadoras: compradores y vendedores.
 técnicas y criterios de evaluación de
inversiones, se encuentran:

● Período de Recuperación de la Inversión / del Capital, que es el lapso

necesario para que los ingresos cubren los egresos. Es equivalente
conceptualmente al punto de equilibrio.
● Tasa de Rendimiento Sobre la Inversión (TRSI), la cual mide el
rendimiento medio anual sobre la inversión se calcula de la siguiente
forma: [(ingreso promedio anual / egreso total) *100].
● Razón Beneficio - Costo (B / C), que es la relación que se obtiene
cuando el valor actual de la corriente de beneficios se divide por el valor
actual de la corrientes de costos. Se aceptan proyectos con una relación
mayor que 1.
● Valor Presente Neto (VPN).
● Tasa Interna de Retorno (TIR)
ANÁLISIS DE LOS ESTADOS
FINANCIEROS

El análisis financiero es una metodología para establecer las consecuencias financieras de las
decisiones de negocios, aplicando diversas técnicas que permiten seleccionar la información
relevante, realizar mediciones y establecer conclusiones.
Las conclusiones del análisis
financiero deben dar respuestas a
preguntas tales como:
● ¿Cuál es el rendimiento de una determinada inversión que
va a realizar la empresa?
● ¿Cuál es el rendimiento que actualmente tiene el negocio?
● ¿Resulta atractivo este rendimiento?
● ¿Qué grado de riesgo tiene una inversión?
● ¿El flujo de fondos de la empresa será suficiente para hacer
frente a los pagos de interés y del capital adquirido por
préstamos?
● ¿Qué empresas son atractivas como clientes? ¿En qué
condiciones debería concederse un crédito?
ANÁLISIS FINANCIERO
ANÁLISIS FUNDAMENTAL
Tiene como base el estudio minucioso de los estados
financieros de una empresa, así como de sus expectativas
futuras, planes de expansión y factores del entorno
socioeconómico, que puedan afectar la marcha de la empresa,
a fin de establecer una valoración sobre un activo. Para lograrlo
el analista realiza estimaciones de ventas, cash flows,
beneficios y dividendos futuros, entre otros.

El análisis fundamental toma en cuenta:

● Estados financieros periódicos.
● Técnicas de valuación de empresas.
● Previsiones económicas y análisis del entorno.
● Información económica en general.
● Cualquier tipo de información adicional que afecte al valor de
un activo
ANÁLISIS TÉCNICO
El análisis técnico, es el estudio de la acción en el mercado,
principalmente a través del uso de gráficas y modelos estadísticos,
con el propósito de predecir futuras tendencias en el precio de un
activo.
Las tres principales fuentes de información disponibles para el
analista técnico son:
● Precio o cotización: La variable más importante de una acción o
papeles en el mercado.
● Volumen: La cantidad de unidades o contratos operados durante
cierto período.
● Interés abierto: Utilizado principalmente en futuros y opciones, es
la diferencia entre los contratos de compra y de venta a futuro que
posee un inversionista a una fecha determinada
LOS ESTADOS FINANCIEROS BÁSICOS

● Balance General

● Estado de Resultados (ganancias o pérdidas)

● Estado de Flujo de Efectivo (flujo de caja)

CASO PRÁCTICO:
EMPRESA ABB SA

VISIÓN
Ser socios estratégicos de clase mundial para aumentar
constantemente la competitividad de nuestros clientes.

MISIÓN
Entregamos servicios y soluciones tecnológicas a la
industria de procesos productivos basados en nuestro
conocimiento y experiencia, generando valor en forma
permanente a nuestros clientes, colaboradores,
accionistas y comunidad.
 VALORES
La confianza obtenida a través de una trayectoria de más de 30años, junto a
su adaptabilidad, otorga pertenencia a nuestros equipos de trabajo, quienes
actuando con austeridad, han logrado consolidar un crecimiento seguro y sostenido,
a través de la experticia y seguridad como valores diferenciadores de cara a
nuestros clientes.

PRINCIPIOS
● Trabajamos en equipo para maximizar el crecimiento.
● Agregamos valor a nuestros clientes para generar una relación rentable de largo
plazo.
● Nos orientamos al resultado sustentable para permanecer siempre vigentes.
COMPETIDORES NACIONALES
COMPETIDORES EXTRANJEROS
ESTADO DE GANANCIAS Y
PERDIDAS
DEUDA FINANCIERA
MÉTODOS DE VALORIZACIÓN

● Se considerará un número de acciones comunes de

28,586,694 y un número de acciones de inversión de
6,882,770, ambas con un valor nominal de un Nuevo Sol (S/.
1.00) por acción.
● Para efectos del presente trabajo, se considerará para el
valor de las acciones de inversión el equivalente a una
participación minoritaria de acciones comunes. En ese
sentido, el valor de las acciones de inversión de ABB,
utilizando los criterios de valor contable y de empresa en
marcha, estará dado por el valor patrimonial de la compañía
dividido entre el número total de acciones, comunes y de
inversión, de 35,469,464 acciones.
VALOR CONTABLE

■Valor contable del patrimonio de ABB = S/.

59,343 miles.
■Número total de acciones = 35’469,464.
■Valor de cada acción = S/. 1.6731.
VALOR COMO NEGOCIO EN
MARCHA

De esta manera, el valor patrimonial del negocio está definido por:

Valor Económico (+) Activos no operativos (-) Deuda Financiera (-) Contingencias
ESTADO DE GANANCIAS Y
PÉRDIDAS PROYECTADO
BALANCE GENERAL
PROYECTADO
FLUJO DE CAJA PROYECTADO
VALOR DEL PATRIMONIO TOTAL
VALOR DE LAS ACCIONES DE
INVERSIÓN
Finalmente, en base a las
cantidades reales de acciones, se
determinan los precios de cada tipo
de acción:
■ Valor de cada acción común = US$ 0.8837
■ Valor de cada acción de inversión = US$ 0.7309
■ Valor de cada acción de inversión = S/. 2.0736
(Calculado en base a tipo de cambio del 16 de abril
de 2010: S/. 2.837 por US$1, publicado por la
SBS).