UNIVERSIDAD NACIONAL PEDRO

RUIZ GALLO
PROGRAMAPROFESIONAL
DE TITULACION
ESCUELA
ING.COMPUTAC. E INFORMATICA

CURSO : PROYECTOS DE
INVERSION
CPC EDDIE WILLIAMS SALAZAR BARRIOS
Egres. Maestra Internacional
Administracin Pblica
LAMBAYEQUE, FEBRERO 2012

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

Identificacin de la Oferta.
La oferta del producto o el servicio la
constituye
la
produccin
de
las
empresas que actualmente operan en el
mbito de mercado del proyecto.
Hay que analizar aquellas empresas que
colocan su produccin en el mbito de
mercado del proyecto.
..//

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
El estudio es importante para:
* Determinar cual es la estructura del mercado que
forman (Mercado de competencia perfecta,
Mercado de competencia imperfecta, mercado
oligoplico; o Mercado monoplico ).
* Ver la posibilidad de imitar o adaptar algunas de
sus mejores practicas. (Tecnologa, Estructura
Organiz., comercializacin, etc.)
* Aprovechar las debilidades o deficiencias..
..//

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Informacin bsica:
- N competidores
- Capacidad mxima de produccin
- Tecnologa empleada
- Estructura organiz. y prcticas organiz.
- Calidad de los bs. y ss.
- Polticas de precios (descuentos, ofertas de
precios)
- Polticas de comercializacin.
- Poltica de publicidad y comunicacin.
- Uso de recursos especializados (patentes,
concesiones, etc.)

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Fijacin de los precios.
Factores que influyen:
Nivel de ingreso de los consumidores en el mbito
geogrfico del mercado donde se vendern los
productos o servicios.
El tamao del mercado.
La elasticidad precio e ingreso de la demanda de los
productos o servicios (impacto o grado de variacin)
Existencia de productos sustitutos y complementarios.
La posibilidad de discriminar precios.
Existencia de regulaciones y otras medidas que
afectan los precios de venta.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

Posibilidades de determinacin de precios:

Tomar el precio de mercado. (CTU<=PM)
Determinar el precio con base a un margen
sobre los costos unitarios de produccin
(incluyendo costos de transporte, financieros
y de depreciacin):
P = CTU + CTU
Donde: P es el precio; CTU son los costos
totales unitarios y es un margen porcentual
sobre los CTU.
..///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

Determinar el precio con base a un punto

de equilibrio:
P = CF/Q + CVU
Donde: P es el precio de venta del producto
a determinar; Q es la cantidad mnima de
produccin; CF son los costos fijos totales y
CVU son los costos variables unitarios.
Establecer el precio con base al que
determine
la
regulacin
del
precio
Respectiva.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Anlisis de la comercializacin:
Definir los aspectos relacionados con el tipo de
canales de distribucin y de venta a utilizar y la
estrategia de mercadeo:
Canales de distribucin:
* Canal directo: Productor al consumidor.
* Canal detallista (minorista).
* Canal Mayorista.
* Canal agente/intermediario.
Canales de Venta: debe guardar relacin con los
canales de distribucin. (Ventas en almacn, venta
en tiendas, venta on line, ventas por catlogo.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Estrategias de comercializacin:
* Creacin de una fuerza de ventas directa.
* Utilizacin de un agente de ventas o distribuidor
exclusivo.
* Utilizacin del sistema piggy back: la empresa
establece una alianza con otra empresa no
competidora que utiliza los mismos canales de
distribucin.
Con relacin a la publicidad: (El presupuesto
depender de la ventas o no, elegir la empresa
publicitaria; definir los medios de comunicacin,
Monitorear si el mensaje sobre el producto est
llegando al cliente objetivo.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
EL TAMAO Y LOCALIZACION DEL PROYECTO.
LOCALIZACION DEL PROYECTO:
Anlisis mas objetivo posible.
Implica determinar el sitio de ubicacin del proyecto;
buscando la mayor diferencia entre los beneficios y los
costos.
Los costos de transporte de insumos y productos,
Estmulos,
Incentivos,
Polticas,
Planes de desarrollo,
Clima, topografa, facilidades de comunicacin, etc.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Macro localizacin:
Esta relacionada con la ubicacin geogrfica del proyecto
(pas, regin, o ciudad). (Ejem. Empresas Multinacionales,
empresas manufactureras, de extraccin de minerales o
energticos, etc.).
Se decide en funcin a:
Localizar la empresa cercana a las fuentes donde se
encuentra la materia prima principal que utiliza. (Por
ejemplo en el caso de la produccin de nctares de
fruta, el insumo por ser perecible, tiene que ser
transformado en la zona de cosecha para luego ser
transportado al mercado).
Localizar la empresa cercana a las localidades donde
tiene los mercados para sus productos o servicios.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Ejemplos:
Los proyectos que utilizarn materias primas o
explotarn
recursos
localizados,
como
los
proyectos
de
extraccin
de
minerales
o
energticos, tienden a ubicarse cerca de o en la
fuente de la materia prima o el recurso, porque
resultara
muy
costoso
transportarlos
para
procesarlos en otro lugar.
Por el contrario, cuando las materias primas son
ubicadas en varios lugares, puede tener sentido
orientar la localizacin hacia el mercado, si el
proyecto puede contar con el transporte de las
materias primas desde varios lugares.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

Ejemplos:
Cuando las materias primas pierden peso en su
transportacin,
como
por
ejemplo
la
transportacin de caa de azcar, es
conveniente que la localizacin sea en una
zona cercana a la fuente de la materia prima,
para evitar incurrir en los costos del transporte
de una materia prima que llegar mermada a
su destino.
Por el contrario, si la materia prima utilizada no
pierde peso, la localizacin ventajosa es cerca
de los mercados.

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UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

Ejemplos:
Cuando el procesamiento de las materias
primas deja abundantes residuos, como la
vinaza que queda de residuo de los procesos de
fermentacin para producir ciertos licores, es
recomendable que el proyecto se localice cerca
de la materia prima.
Por el contrario, si la materia prima no deja
residuos abundantes y pueden ser fcilmente
dispuestos o pueden ser vendidos como
subproductos, es conveniente que el proyecto
se localice cerca de sus mercados.

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UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Otros factores importantes de la Macro localizacin, son:
Costo de la mano de obra.
Calidad de la infraestructura de transporte, servicios y
telecomunicaciones.
Calidad de los recursos humanos.
Regulaciones laborales, de los mercados, tasas de
impuestos.
Tramitaciones administrativas (nmero y costo).
Incentivos para exportar e importar bienes y servicios,
incentivos fiscales.
Apoyo institucional (polticas de financiamiento, de
compras estatales).
Nivel de seguridad jurdica y de gobernabilidad.
Nivel de relacin entre las empresas.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Micro localizacin:
Esta relacionada con la decisin de ubicarse en algn
lugar especfico de una ciudad o territorio.
Considerar factores como:
* La provisin de infraestructura de servicios bsicos,
* De transporte y de telecomunicaciones,
* Existencia en las localizaciones alternativas de
empresas conexas o complementarias.
* Cules alternativas de micro localizacin cumplen con
todas las regulaciones sanitarias o medioambientales,
de seguridad industrial y otras especficas.
* Se dispone de recursos humanos con el perfil o la
calidad que necesitar el proyecto.

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UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
DETERMINACION DEL TAMAO DEL PROYECTO:
El tamao del proyecto, esta relacionada con la escala
de produccin o capacidad de produccin (numero de
unidades a produccin, numero de consultas medicas,
el numero de cursos a dictar en un periodo dado, etc.).
Una escala de produccin dada es el resultado de
combinar diversos factores de produccin, los cuales
se pueden concentrar en dos:
* Capital: Mquinas, equipos.
* Trabajo: Horas hombre de Trabajo.
...///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
La relacin entre los factores utilizados y el producto obtenido
se denomina funcin de produccin y se expresa como:
Q = f( T, K*),
Donde Q es la cantidad de producto que resulta de una
combinacin dada de capital K* y de trabajo T.
Obsrvese que K* representa una determinada cantidad de
capital que es fija en el corto plazo; el asterisco indica que, a
corto plazo, al ser fija la cantidad de capital utilizada, solo
puede variar la cantidad de producto si vara la cantidad de
trabajo incorporada.
En el largo plazo si puede variar el capital, pues el empresario
puede invertir en nuevas mquinas o equipos o ampliando la
instalacin y entonces se obtendr un nivel de producto mayor.
..///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

El tamao de un proyecto es
fundamental para determinar el monto
de las inversiones y el nivel de
operacin que, a su vez, permitir
cuantificar
los
costos
de
funcionamiento
y
los
ingresos
proyectados.
Ejemplo:
Hamburgesas

Local

de

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

La determinacin del tamao del proyecto

estar condicionada por una serie de
factores (limitantes o un potencial):
* El tamao del mercado y su crecimiento;
* El financiamiento;
* La localizacin;
* Disponibilidad de la materia prima;
* La tecnologa empleada;

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

La determinacin del tamao del proyecto conlleva a

establecer la capacidad mxima de produccin
del bien o prestacin del servicio. La misma que
estar determinada por el rendimiento de las
maquinarias y equipo, y el nivel de destreza y
calificacin de quienes operan dichas maquinas.
(caso: Local de Hamburgesas).
La determinacin de la capacidad mnima supone
establecer cul es la capacidad mnima de
produccin que permite cubrir los costos generados
por el negocio; es decir, el nivel de produccin que
permite igualar los ingresos y los costos.
.///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Analticamente, la determinacin de la capacidad
mnima se corresponde con el clculo del punto de
equilibrio del proyecto. IT = CT ;
IT = P.Q ;
CT = CF + CV ;
CVT = CVU.Q
P.Q = CF + CVU.Q

Q (P - CVU) = CF
Qmin = CF / (P - CVU);
PE = Qmin / Qmax
Donde: IT son los ingresos totales; CT son los costos
totales; CF son los costos fijos totales; CVT son los
costos variables totales; CVU son los costos variables
unitarios; P es el precio de venta por unidad; Qmin es
la produccin mnima y PE es el punto de equilibrio.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

Ejercicio:
Determinar la Capacidad Minima de
Produccin
para
el
caso
de
hamburguesas y el punto de
equilibrio.

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UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

Al elaborar el programa de produccin del

proyecto para un horizonte de varios periodos
hay que tener en cuenta que la operatividad de
una empresa est sometida a diferentes
contingencias que pueden entorpecer su
desempeo y por lo tanto no lograr la mxima
produccin potencial.
Cuando
existen
varias
alternativas
de
localizaciones posibles, la eleccin de la mejor
corresponder a la que maximice el VAN (Valor
Actual Neto).

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
INGENIERIA DEL PROYECTO.
Relaciona el componente tecnolgico que se refiere
al proceso de produccin, por ende es muy diverso
en atencin a las caractersticas de cada proyecto.
Debe presentarse una descripcin detallada de las
fases necesarias para pasar de un estado inicial
que se caracteriza por los insumos, a un estado
final,
caracterizado
por
los
productos
y
subproductos.
..///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
En trminos generales el estudio sobre ingeniera abarca los
siguientes aspectos:
* Descripcin del producto.
* Diseo de las instalaciones.
* Descripcin del proceso de produccin.
* Requerimientos de insumos, el cual incluye: materia prima,
materiales, servicios, mano de obra, suministros.
* Volmenes de produccin y de residuos.
* Programacin de actividades del proceso productivo.
* Programacin del proyecto: contiene el plan de ejecucin del
proyecto con fines de establecer en forma cronolgica detallada
la secuencia de actividades que correspondan a la fase de
ejecucin y operacin del proyecto.
..///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
En principio, un proceso de produccin se puede caracterizar de
acuerdo al factor que se utilice con mayor intensidad. As,
una plantacin de caa puede ser manejada utilizando
intensivamente mano de obra y entonces se trata de un proceso
intensivo en trabajo. Por el contrario, una granja productora de
maz puede ser operada utilizando intensivamente maquinaria y
entonces se est hablando de un proceso intensivo en capital.
Una fbrica de biotecnologa para producir cido ctrico se puede
catalogar como intensiva en tecnologa.
La especificidad del proceso en cierta forma determinar cual
factor se utilizar de forma intensiva.
El nivel tecnolgico es un condicionante del proceso de produccin
pero no es el nico determinante.
..///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Los procesos de produccin tambin se pueden
categorizar en procesos artesanales o de produccin en
serie.
Por ejemplo, la produccin de trajes de novia se puede
realizar de forma artesanal, con diseos exclusivos para
cada cliente, en un pequeo taller, o se pueden producir
en serie en una gran fbrica a partir de unos pocos
diseos.
En cada caso, los costos unitarios de produccin varan;
siendo relativamente ms altos para la produccin
artesanal.
..///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Otra caracterstica de los procesos de produccin es que
estn condicionados y a su vez condicionan la capacidad
de produccin y la organizacin del proyecto.
Hay procesos que solo son rentables si son intensivos en
capital y se producen en grandes instalaciones, por
ejemplo, la produccin de aviones.
Ciertos procesos de produccin condicionan la
organizacin y la forma en que operar la futura
empresa, por ejemplo, la prestacin del servicio de
exmenes clnicos requiere que la organizacin se adapte
al proceso de analizar las muestras y entregar los
resultados.
..///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
El anlisis pertinente para la seleccin del proceso, en paralelo con
la seleccin del tamao est sujeto a revisar algunos de estos
aspectos:
- Los objetivos especficos del proyecto.
- Definicin del producto o servicio (usos, aplicaciones, funciones).
- Definicin y especificacin de los insumos (materias primas) a
utilizar.
- Definicin de maquinarias y equipos (rendimiento, uso de energa)
a utilizar.
- Tamao del rea de produccin (edificios, galpones, otras reas de
construccin) y distribucin de las mquinas y equipos, oficinas
- Requerimientos de recursos humanos (perfiles, calificaciones)
- Especificaciones tcnicas relativas a la contaminacin (emisin de
gases) disposicin de los residuos o desechos de los insumos
utilizados y normas de seguridad industrial.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

Tambin es importante considerar aspectos

como:
- Proceso y tecnologa que responda a valores,
costumbres, usos y preferencias de la poblacin
local.
- Proceso y tecnologa adecuados a las
condiciones
especficas
de
la
localidad
(topografa, clima, intensidad solar).
- Posibilidades de aplicacin o adopcin de
insumos y tecnologa producidos en la zona y
utilizacin de los recursos humanos formados
en la localidad.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Una vez seleccionada la alternativa de proceso de produccin
se realizan las siguientes tareas relacionadas entre s:
a) Descripcin del flujograma de produccin: se identifican los
diferentes pasos del proceso de produccin requeridos. El
primer paso es identificar en el proceso cul es la entrada
(estado inicial) y cul es la salida (estado final). Tambin se
deben identificar las tareas que impliquen controles de
calidad y de manejo de inventarios.
b) Descripcin de las edificaciones, espacios, mquinas,
equipos, vehculos, sistemas (de seguridad, elctricos, entre
otros) que se requieren para llevar a cabo el proceso de
produccin o de prestacin del servicio.
c) Descripcin de la distribucin de las mquinas, equipos,
vehculos, reas de trabajo, almacenes, del proceso
productivo, tambin llamado lay-out de planta.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
ORGANIZACIN Y ADMINISTRACION.
Consiste en definir y asignar las funciones que es necesario
llevar a cabo para lograr de una manera eficaz los objetivos
de la misma.
Esta organizacin incluye el establecimiento de los
departamentos y los puestos, as como la determinacin de
los
objetivos
respectivos,
funciones,
incluyendo
la
especificacin de las relaciones que debern existir entre
dichos departamentos y los puestos.
Todo lo anterior suele expresarse por medio de los manuales
respectivos y el organigrama que muestra la estructura de
las principales unidades tcnicas y administrativas.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

En este punto, comprende describir la

organizacin interna de la empresa, as
como
los
distintos
rganos
de
administracin durante las etapas preoperativas (empresa ejecutora de las obras
e instalacin del proyecto, supervisin, etc.)
y operativas del proyecto, especificando el
numero de personas, especialidad y
distribucin dentro de la organizacin, as
como las variaciones esperadas durante la
operacin del proyecto.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

INVERSION Y FINANCIAMIENTO.
INVERSION :
Se
detallan
aqu
todas
las
erogaciones a realizar que tienen
caractersticas de inversin de
capital y se clasifican en inversin
fija, inversin diferida y capital de
trabajo.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

Inversiones Fijas:
Comprende aquellos activos tangibles que son
indispensables en el proceso productivo, son de
relativa vida til prolongada y no estn sujetos a
movimientos o transacciones corrientes por
parte de la empresa o proyecto.
Se dividen en Activos Fijos no depreciables (los
terrenos) y activos fijos depreciables (las
maquinarias, las construcciones, muebles de
trabajo, etc.); de los cuales se espera que
generen rendimiento durante varios aos.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Inversiones Diferidas:
Comprende aquellas erogaciones que se determinan en el
periodo de instalacin del proyecto) sea, aquel periodo no
productivo por aspectos de desarrollo y maduracin del
proyecto), mientras se realizan las inversiones fijas y que se
recuperan a travs del tiempo, durante la vida productiva o vida
til.
Estas inversiones incluyen erogaciones tales como gastos en
investigaciones y consultas alrededor del proyecto o Empresa,
viajes de reconocimiento, aspectos de organizacin de la misma,
gastos de constitucin, registros, estudios de ingeniera,
administracin y mano de obra durante la fase de montaje e
instalacin del proyecto, intereses por crditos que se generan
durante la fase pre-operativa, capacitacin de personal, etc.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Capital de Trabajo:
Se refiere al capital circulante (recursos
financieros) que requiere la Empresa para atender
el proceso de produccin, lo que permite darle
actividad a las inversiones fijas ya mencionadas,
generalmente son recursos de trabajo para cubrir
necesidades operativas en el corto plazo,
refirindose
principalmente
al
periodo
comprendido entre el inicio del proyecto y el
momento en que se comienza a producir: incluye
cuentas tales como efectivo en caja, en bancos,
inventario de insumos y suministros, productos en
bodega, cuentas a cobrar, etc.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

Debido a las caractersticas de los

negocios, el capital de trabajo toma
distintos valores; por ejemplo:
* Para un negocio de fotocopiadora, el
capital de trabajo seria el monto para la
adquisicin de papel, insumos y efectivo.
* Para un negocio de farmacia, el capital
de
trabajo
estara
compuesto
principalmente por el costo de adquisicin
de medicamentos.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
En la cuantificacin del capital de trabajo se considera:
* El dinero necesario para mantener un saldo mnimo
de caja que afronte el pago de gastos menores.
* Las facilidades en el pago que se otorgue a los
clientes, las que sern financiadas por el negocio.
* Las facilidades que nos otorguen los proveedores en
la cancelacin de las deudas, considerado como un
beneficio, ya que financia parte de los recursos.
* Todo negocio debe contar con reservas que permitan
enfrentar los desfases entre las distintas funciones. As
se consideran los inventarios y pueden ser en materia
prima, productos en proceso y productos terminados,
los cuales deben ser financiados.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADO
Calculo del capital de Trabajo:
Mtodo del ciclo productivo:
Recomendable para proyectos nuevos, considera el total
de recursos necesarios para iniciar la operatividad del
proyecto, tomando como referencia las caractersticas del
negocio y su ciclo productivo.
Mtodo del dficit acumulado:
Mtodo de estimacin del capital de trabajo utilizado en
negocios en marcha en situaciones que se desea realizar
ampliaciones.
Para ello se realiza proyecciones de ingresos y egresos de
caja para luego acumularlos, el mayor dficit acumulado
representa el capital de trabajo requerido.

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UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADO

Mtodo del ciclo productivo:

Caso:
MANUFACTURAS S.A.C.

Escenario 1
Para el clculo del capital de trabajo, el seor Martinez est tomando las
consideraciones del mercado en cuanto a las facilidades que se pueden obtener. Su
proyecto est estimando ventas mensuales de 200 unidades de su producto a un
precio de S/. 30; los costos por unidad son, en materia prima S/. 8; mano de obra S/.
4; los costos fijos S/. 600 mensuales y gastos administrativos S/. 5.
Tomando como referencia negocios similares, se ha establecido:
* El 20% de las ventas se cobra por adelantado.
* El 40% de las ventas es al crdito a dos meses.
* La diferencia se cancela en el momento de la transaccin.
* Por motivos de operacin se prev mantener un mes de inventario de productos
terminados y de materia prima.
Segn estas condiciones el Sr. Martinez desea saber cuanto invertir en capital de
trabajo.

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UN PROYECTO DE INVERSION
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Mtodo del ciclo productivo:
Caso:
MANUFACTURAS S.A.C.
Escenario 2

El Sr. Martinez estimo que el negocio operaria

normalmente durante 4 aos, en los cuales ;
las ventas se incrementarn en un 10 %
anual. En ste nuevo escenario se pregunt,
cual sera el capital de trabajo necesario?.
A resolver..Tiempo 15 minutos.

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UN PROYECTO DE INVERSION
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Mtodo del deficit acumulado:

Caso:
PLASTIFOR S.A.C

Negocio dedicado a la fabricacin de envases plsticos para la industria,

se encuentra en un proceso de expansin de su mercado, para lo cual
est realizando inversiones. La estimacin de sus ventas son:

Perod
o

Ventas

200

220

220

240

240

El Precio del Producto es de S/. 160, los costos de produccin son de S/.
70 y los gastos de administracin y ventas son de S/. 10,000
adicionados una comisin del 5% sobre las ventas. Adems, se requiere
un nivel de caja mnimo de S/. 500. En este proceso se considera
brindar facilidades a los clientes por lo que el 30% de las ventas sern al
crdito a un perodo.

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UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

CUADROS DE INVERSION TOTAL

Caso: CENTRO DE ESPARCIMIENTO

Para el analisis de un proyecto de esparcimiento, en el
cual se brindar el servicio de alquiler de piscina a cierta
poblacion, se ha considerado la siguiente inversion:

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

CUADROS DE INVERSION TOTAL

Caso: CENTRO DE ESPARCIMIENTO

Es importante resaltar en este punto la
consideracin de todos los activos a utilizar por
el
proyecto,
independientemente
de
su
existencia y propiedad.
Por ejemplo, para
proyectos nuevos en algunos casos no se toma
en cuenta el inmueble a usar, dado que es de
propiedad del inversionista; sto es un error, ya
que se estara subvaluando la inversion.
Se puede considerar como financiamiento
(aporte del inversionista) o incluirlo como costos
operativos (considerarlo como alquiler).

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UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

CUADROS DE INVERSION TOTAL

Caso: SERVICIO DE FOTOCOPIADO

Julia Sanchez, pequena emprendedora, desea incursionar en el
negocio de fotocopiado en una institucion bajo la modalidad de
concesion, por lo cual ha estimado la inversion de su proyecto:

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UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

INVERSION Y FINANCIAMIENTO.
FINANCIAMIENTO:
Una vez identificada las inversiones que
requiera el proyecto, se deber definir la
fuente de recursos que permita su ejecucin.
El proceso de bsqueda de financiamiento,
debe comenzar desde el propio momento en
que aparece la idea del proyecto, est claro
que se trata de la esencia de la vida del
proyecto, ya que no habr ejecucin del
mismo si no existe financiamiento.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Las fuentes de financiamiento pueden ser por
recursos
propios,
a
travs
de
aportes
de
inversionistas (si la empresa en funcionamiento las
fuentes internas son principalmente las utilidades
retenidas o las reservas legales).
Tambin es posible obtener financiamiento
de
fuentes externas al negocio por medio de prestamos,
bonos y otras modalidades, cuya ventaja radica en el
escudo fiscal por los inters incurridos.
Cada una de estas opciones tiene sus caractersticas
propias que deben ser analizadas y utilizadas en
funcin a las caractersticas del negocio.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

Las entidades que se encuentran en el

sistema de intermediacin financiera
son principalmente:
* Bancos
* Caja Municipal de ahorro y crdito
* Caja Rural de ahorro y crdito
* Empresa de Desarrollo de la pequea
y Micro empresa (EDPYME)
* ONG
* Empresa de Arrendamiento Financiero.

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
PRESUPUESTO DE INGRESOS Y EGRESOS.
INGRESOS:
Constituyen entradas de efectivo del proyecto aquellos
ingresos en efectivo que se obtendrn como resultado
de la comercializacin de la produccin y/o los servicios
obtenidos del proyecto.
Estos se calculan a partir del precio unitario por el
volumen de ventas proyectado para cada periodo, se
pueden incorporar tambin otras entradas provenientes
de la venta de pequeos lotes de produccin, etc., que
se obtengan en forma de otros ingresos.
..///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
Existen dos elementos bsicos para la proyeccin
de los ingresos por ventas, ellos son:
El estudio de mercado
Proyeccin de las ventas por ao; constituyen
un elemento vital para la determinacin de los
ingresos por productos o servicios, los cuales a su
vez dependen de variables como la capacidad
potencial de produccin disponible y el precio del
producto, con los que obtendremos el volumen
proyectado para un periodo de tiempo..
..///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

EGRESOS:
Constituyen
egresos
del
proyecto
aquellos pagos que se realizarn como
resultado de la operacin y venta de
productos. Se incluyen aqu los gastos
pagados por la inversin inicial, que
aparecen la mayora de las veces en el
periodo cero
..///

FORMULACION Y EVALUACION DE
UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
En relacin con los egresos deben considerarse:
Gastos de inversin:
- Costo de Capital fijo.
- Los gastos diferidos
- Capital de Trabajo.
Gastos de produccin; estn formados por todos los gastos que
se incurren hasta la venta y cobro de los bienes producidos y
comprende por tanto los costos operacionales, la depreciacin,
los gastos financieros y los relacionados con las ventas,
distribucin y gastos de direccin.
Es decir son aquellos recursos requeridos, ya sea aquellos que
representan desembolsos monetarios y otros que no
necesariamente generen salidas de dinero, pero tienen un uso
o beneficio alternativo; por ejemplo: activos propios,
maquinaria, etc.

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UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA
ESTADOS FINANCIEROS.
Los estados financieros son los documentos que
presentan la informacin general sobre entidades
econmicas. Son la informacin expresada en
unidades monetarias de los resultados obtenidos,
de las transacciones que realiza un ente econmico
as como de la aplicacin de sus polticas contables
y administrativas de un periodo determinado.
Entre estos tenemos:
Estado de Perdidas y Ganancias
Flujo de Caja
..///

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Estado de Prdidas y Ganancias
El estado de Prdidas y Ganancias, conocido como
Estado de Resultados, es aquel que muestra el
resultado de las operaciones realizadas por la
empresa en un ao determinado.
Nos presenta los ingresos de la empresa, de los
que se deducen los gastos para obtener, por
diferencia, la utilidad o perdida del ejercicio.
Ingresos - Gastos = Utilidad
..///

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Estado de Prdidas y Ganancias

Por el ao terminado al 31 de diciembre del 20XX

(expresado en miles de soles)

Ventas Netas
2,500
Costos de Ventas (1,800)
Utilidad Bruta
700
Gastos Administrativos y de Ventas ( 425)
Depreciacin (
35) .
Utilidad antes de intereses e impuestos
Gastos de intereses
( 40) .
Utilidad antes de impuestos
200
Impuesto a la Renta (30%)
( 60) .
Utilidad neta
140
Dividendos
30
Adicin a utilidades retenidas

110

240

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Algunas precisiones sobre:

- Costo, gasto, prdida y salida de
efectivo.
- Ingresos vs entrada de efectivo
- Gastos vs salidas de efectivo

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Costo, gasto, prdida y salida de efectivo.
Costo: Cualquier sacrificio econmico, generalmente
un desembolso de dinero, con el fin de obtener
bienes o servicios o con el fin de lograr un objetivo.
Por ejemplo: Si se compra un camin de reparto por $
200, 000, el costo del camin seria $ 200,000,
independientemente de la forma de pago pactada
con el proveedor.
Si fuera al contado, la salida de efectivo seria
inmediata, y si fuera a crdito, la salida de efectivo
seria posterior, pero el costo del camin seria de $
200,000.
.///

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Costo, gasto, prdida y salida de efectivo.
Gasto: Aquellos costos que en el Estado de Prdidas y
Ganancias de un periodo se deducen de los ingresos
(principalmente ventas) para obtener la utilidad.
Por ejemplo: Si el camin de reparto de $ 200,000, nos va
aprestar servicios durante cinco aos, lo lgico es que el costo
del camin lo prorrateemos entre los cinco aos y pasemos
como gasto $ 40,000 mediante el proceso que se denomina
Depreciacin.
Si hubiramos comprado el camin al contado, en el primer ao
habramos tenido una salida de efectivo de $ 200,000, que es
el costo del camin. Pero el gasto en el EEPPGG del ao 1 por
el uso del camin seria de $ 40,000 (la depreciacin del ao). Sin
embargo, este gasto no genera ninguna salida de efectivo.
.///

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Costo, gasto, prdida y salida de efectivo.
Prdida: Se define como prdida al uso o sacrificio
de un activo por el cual no recibimos ningn servicio
o compensacin. Su efecto en el EEPPGG es la de
un gasto.
Por ejemplo: si al da siguiente de haber adquirido el
camin, y suponiendo que no lo hemos asegurado,
este sufriera un accidente y quedara totalmente
inutilizado, y no nos pagaran nada por el, en el
EEPPGG tendramos una perdida de $ 200,000.
.///

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Gastos contra salidas de efectivo e

ingresos contra entradas de efectivo
Reconocemos un ingreso o un gasto por su
efecto en el patrimonio de la empresa.
- Un ingreso aumenta el patrimonio.
- Un gasto (o prdida) lo disminuye
Reconocemos las entradas o salidas de efectivo
por su efecto en la cuenta Caja y Bancos.
- Las salidas de efectivo disminuyen
- Las entradas la aumentan.
.///

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Gastos contra salidas de efectivo e ingresos contra
entradas de efectivo
No siempre una salida de efectivo implica un gasto.
Por ejemplo:
Si compramos mercadera por S/. 10,000 y la pagamos al
contado, tendremos una salida de efectivo de S/. 10,000 (el
activo
caja-bancos
disminuye
en
S/.
10,000)
y
simultneamente aumentan los inventarios de mercadera en
S/. 10,000 (otra cuenta de activo).
Por lo tanto, el activo total queda igual. No ha habido variacin
en los pasivos; por lo tanto, el patrimonio sigue igual (para que
la ecuacin contable Activo = Pasivo + Patrimonio se cumple).
Es decir, ha habido una salida de efectivo, pero no un gasto.
.///

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Gastos contra salidas de efectivo e ingresos contra
entradas de efectivo
Tambin no todo gasto implica una salida de efectivo.
Por ejemplo:
Suponiendo que se Devenga los sueldos y salarios de
nuestros trabajadores de este mes por S/. 500,000 y aun
no le hemos pagado.
Qu ha pasado en nuestro
balance? No ha habido una salida de efectivo, por lo que
el total de activos queda igual. Sin embargo, ahora
tenemos una deuda con nuestros trabajadores de S/.
500,000, por lo que, para que la ecuacin contable se
cumpla, el patrimonio disminuye en S/. 500,000. Es
decir, hay un gasto por esa suma.

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Gastos contra salidas de efectivo e ingresos contra
entradas de efectivo
Por el lado de los ingresos.
Por ejemplo:
Si una empresa consultora ha prestado servicios por un
valor de S/. 35,000 y aun no le han pagado, no hay
ningn movimiento en caja-bancos. Sin embargo, tiene
una cuenta por cobrar adicional de S/. 35,000, que
aumenta el activo total en esa suma; y, como no hay
cambios en el pasivo, el patrimonio ha aumentado en S/.
35,000. No hay entrada de efectivo, pero si un ingreso
por la venta de servicios de S/. 35,000.00 que se refleja
en el EEPPGG.

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Gastos contra salidas de efectivo e

ingresos contra entradas de efectivo
Siguiendo con el caso de la consultora; si
posteriormente, cuando la empresa cobre el
servicio, habr en el balance una entrada de
efectivo de S/. 35,000 y las cuentas por cobrar
disminuirn en S/. 35,000 dejando igual al
activo total. No hay cambios en el pasivo y, por
lo tanto, tampoco los hay en el patrimonio.
Ha habido una entrada de efectivo, pero no un
ingreso.

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Gastos contra salidas de efectivo e ingresos contra

entradas de efectivo
Otro ejemplo:
Supongamos que una empresa comercial vende a crdito
mercaderas por S/. 90,000, las cuales tenan un costo de S/.
60,000 y haban sido registradas por ese monto en la cuenta de
inventario de mercaderas.
En primer lugar, ha habido un aumento en cuentas por cobrar de
S/. 90,000 en los activos, permaneciendo los pasivos igual, por lo
que hay un ingreso (por ventas) de S/. 90,000 que aumenta el
patrimonio en esa suma.
Simultneamente, ha disminuido el inventario de mercaderas en
S/. 60,000 y el pasivo ha quedado igual, por lo que hay un gasto
(costo de ventas) de S/. 60,000, lo que significa una disminucin
correspondiente del patrimonio.
No hay ninguna entrada ni salida de efectivo.

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Flujo de Caja
En la Evaluacin Econmica financiera de todo proyecto
de inversin se realiza en base a los resultados
proporcionados por el flujo de caja, en ella se resume en
trminos numricos toda la informacin que se ha
considerado relevante en su planeacin, referido al
estudio de mercado, estudio tcnico, y otros aspectos
importantes.
Es necesario no confundir el flujo de caja de Tesorera
con el flujo de caja utilizado en la evaluacin de
proyectos; pues el primero tiene por objetivo mostrar la
liquidez de la empresa y no la rentabilidad de una
inversin.

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Elementos del Flujo de Caja
En general todo Flujo de Caja se compone de:
Los ingresos iniciales de fondos: Que corresponde a
la inversin total conformada por los activos fijos,
activos intangibles y capital de trabajo.
Los ingresos y egresos de operacin: Se considera
como costo al uso de todos los recursos requeridos, ya
sean aquellos que representen desembolsos monetarios
y otros que no necesariamente generan salidas de
dinero, pero tienen un uso o beneficio alternativo, por
ejemplo, activos propios como el terreno, local,
maquinaria y sueldo alternativo del dueo.

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El Flujo de Caja se expresa en momentos:
Con la finalidad de uniformizar la informacin en el periodo
cero se detallar la inversin, en los siguientes periodos los
ingresos y egresos en su momento de desembolso.
Otro aspecto necesario es el horizonte de evaluacin, que es el
tiempo en el cual se analizara la inversin, por tal motivo el
flujo de caja se desarrollara hasta ese limite .
El horizonte de evaluacin se define principalmente por las
caractersticas del proyecto, as los proyectos relacionados a la
informtica tendrn un horizonte no mayor de 5 aos, dado al
cambio tecnolgico en el sector.
Valor de recupero o residual del Proyecto:
Principalmente referido al Valor de los activos al final del
horizonte del proyecto.

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TIPOS DE FLUJO DE CAJA

Si el Flujo de Caja no considera las fuentes de
financiamiento se denomina FLUJO DE CAJA
ECONOMICO (FCE) y tiene por finalidad mostrar
la rentabilidad intrnseca de toda la inversin.
Si el Flujo de Caja incorpora las fuentes de
financiamiento, se denomina FLUJO DE CAJA
FINANCIERO (FCF), en el se considera el
prstamo, la cuota a devolver, adems el ahorro
de pago de impuesto generados por los
intereses pagados.

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A partir del FCE se puede hallar en

forma simplificada el FCF:
Flujo de Caja Econmico
( + ) Prstamo
( - ) Servicio de Deuda (Cuota)
( + ) Ahorro de pago de impuestos
Flujo de Caja Financiero
.

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La estructura del Flujo de Caja para toda
evaluacin de inversin es la misma, la diferencia
radica en la existencia o no de toda la informacin.
Para empresas en marcha la evaluacin de
inversiones se basa sobre informacin relevantes ,
en este caso los incrementales ya sean en
ingresos o costos, los cuales pueden ser hallados
en situaciones de anlisis con y sin proyecto.
Por ejemplo, si los gastos en publicidad son de la
misma magnitud para dos alternativas de
inversin, no son necesarios considerarlos por que
no influirn en la decisin.

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Ejemplo 01
En el estudio de viabilidad econmica de un proyecto se
identifico las siguientes inversiones:
Terrenos : S/. 30,000
Construccin : S/. 60,000
Equipamiento : S/. 30,000
Capital de Trabajo : S/. 20,000
El periodo de Evaluacin es de 8 aos, en los cuales el terreno
mantendr su valor, la construccin se deprecia a razn de 3%
anual y el equipamiento al 10% anual.
En un nivel de Operaciones normal, se proyectan ingresos por S/.
80,000 y costos sin incluir depreciacin de S/. 42,000 anuales.
Si la tasa de impuestos es de 30%, elabore el Flujo de Caja.
Solucin:

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Ejemplo 02
Un proyecto en el sector de confeccin de polos presenta el
siguiente cuadro de inversiones:
Maquinaria y equipo : S/. 30,000
Capital de Trabajo : S/. 15,000
Gastos pre operativos : S/. 8,500
Se estiman ingresos por S/. 21,600 anuales y se incrementaran a
una tasa del 5% anual, el local ser alquilado a S/. 2,000
mensuales, adems, otros costos fijos sern por S/. 60,000 sin
considerar depreciacin, el costo variable es de S/. 120,000 y se
espera que se incremente al mismo nivel de las ventas. Si la
Maquinaria y Equipo se deprecia al 20% anual, los gastos preoperativos se amortizan en el periodo; y el horizonte de
planeacin es de 5 aos, construya el Flujo de Caja.
Tiempo 15 minutos

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Ejemplo 03
Para el ejercicio anterior, si el 59.33% de la inversin fija
es financiado por una institucin bancaria a 4 aos, con
una tasa de inters del 25 % anual en cuotas constantes,
muestre el Flujo de Caja Financiero:
Cuadro de servicio de deuda del prstamo es el siguiente:

Tiempo 10 minutos

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EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.
La evaluacin es el proceso de medicin del valor del proyecto en
base a la comparacin de los beneficios que genera y los costos
que se incurren para as obtener indicadores de eficiencia en el
uso de los recursos econmicos involucrados y, en funcin de ello,
tomar la decisin de ejecucion de la inversin.
Para ello se tienen que identificar correctamente los costos y
beneficios atribuibles al proyecto.
En negocios que estn funcionando se debe tomar informacin
incremental, que resultan de la diferencia entre las situaciones con
proyecto y sin proyecto optimizado.
Si algunos beneficios o costos estn presentes en ambas
situaciones, o sea, independientemente de que el proyecto se
realice o no, seria incorrecto incluirlo en la evaluacin, pues no
constituye efectos incrementales atribuibles al proyecto.

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EVALUACION
ECONOMICA
Y
FINANCIERA.
La evaluacin de proyectos se puede
hacer desde los siguientes tipos de
analisis:
* Analisis Costo - Beneficio; consiste
en identificar, medir y valorar los
costos y beneficios ocasionados por la
inversin para luego compararlos; los
indicadores mas usados son : VAN y TIR

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EVALUACION
ECONOMICA
Y
FINANCIERA.
* Analisis Costo - Eficiencia; Se utiliza
en aquellos casos donde el beneficio es
el mismo para las alternativas, por lo
tanto, el criterio de decisin es elegir
aquella alternativa que represente el
menor costo, los indicadores son Valor
Presente de los Costos (VPC) y Costo
Anual Uniforme Equivalente (CAUE).

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EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.

* Analisis Costo - Efectividad; Se utiliza
cuando el proyecto tiene beneficios difciles
de medir o valorar en trminos monetarios,
para ello se utilizan indicadores que reflejen
las bondades del proyecto. Este tipo de
analisis se utiliza indicadores que reflejen
las bondades del proyecto. Este tipo de
analisis
se
utiliza
principalmente
en
proyectos sociales (educacin, salud, etc.) y
en los proyectos ambientales.

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EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.
La evaluacin en general puede llevarse a cabo en
diferentes momentos:
Antes de la ejecucion del proyecto, cuyo objetivo
es brindar criterios racionales para tomar la decisin
de implementar el proyecto, el cual es nuestro tema
principal.
Durante la ejecucion; su finalidad es determinar la
organizacin de los medios disponibles para el
cumplimiento de los objetivos buscados.
Despus de la ejecucion de un proyecto; su
finalidad
es determinar la efectividad de los
resultados obtenidos.

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EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.
Se puede distinguir dos tipos de evaluacin antes de la
ejecucion del proyecto :
a) Evaluacin Privada
Esta relacionada a las posibilidades de un proyecto para
incursionar en el mercado y mide el beneficio que producir
desde el punto de vista de la empresa, por tal motivo se
valora a precios de mercado y considera solo los efectos
directos del proyecto. Se considera dos enfoques:
) Enfoque Econmico; es aquel que mide la viabilidad del
intrnseca del proyecto sin considerar las fuentes de recursos
que lo financien.
) Enfoque Financiero; es aquel que incluye en la evaluacin
el efecto del financiamiento, por tanto mide la bondad del
proyecto para el inversionista.

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EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.
Se puede distinguir dos tipos de evaluacin
antes de la ejecucion del proyecto :
b) Evaluacin Social
Toma en cuenta los efectos directos como
indirectos y las externalidades del proyecto sobre
el conjunto de la sociedad, lo que obliga a
reconsiderar y revalorar los beneficios y costos.
As se debe corregir las distorsiones que se
pueden presentar en la asignacin de los
recursos en una economa de mercado, para ello
se valoran a precios sociales.

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EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.

Diferencias entre la evaluacin privada y
social:
Precios: En la Evaluac. Privada se utilizan
precios de mercado para todos los bienes;
en cambio para la evaluacin social, en
algunas
ocasiones
estos
precios
no
representan el verdadero valor para la
sociedad debido a que existen distorsiones
(impuesto, subsidios, monopolio, etc.) por lo
que es necesario corregirlos.

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UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.

Diferencias entre la evaluacin privada y
social:
Efectos indirectos: Para la Evaluac.
Privada slo se consideran como efectos del
proyecto a los ocurridos en el mercado del
bien y/o servicio que se pretende satisfacer.
En la Evaluacin social adems se considera
los efectos de proyecto en otros mercados
relacionados al producto (complementarios y
sustitutos).

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EVALUACION ECONOMICA Y FINANCIERA.
Diferencias entre la evaluacin privada y social:
Externalidades, Se refiere a los efectos indirectos
que los proyectos pueden generar.
Las
Externalidades
positivas
son
los
beneficios
generados que son percibidos por un grupo social
diferente a aquel que paga por los bienes y servicios
que se ofrecen; de manera similar es aplicable el
concepto de externalidades negativas, por ejemplo,
una fabrica de pinturas que descarga sus aguas
residuales a un rio cercano causara un efecto
negativo a la cosecha de las zonas aledaas que
usan sus aguas.

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PRIVADA

EVALUACION
ECONOMICA
Y
FINANCIERA.
Diferencias entre la evaluacin
privada y social:
Efectos Intangibles: Un proyecto
en ocasiones genera efectos difciles
de medir y valorar tales como la
tranquilidad, seguridad, etc.

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TECNICAS DE EVALUACION
VALOR ACTUAL NETO (VAN)
Esta tcnica se basa en la actualizacin de
flujos de ingresos y egresos a una tasa
descuento (o Tasa Mnima atractiva
Rendimiento) al periodo base con el objeto
medir la eficiencia del uso de los recursos.

los
de
de
de

Si las alternativas de evaluacin presentan

mayor informacin de costos, entonces es
recomendable emplear el valor presente de los
costos; en caso contrario, el Valor Actual Neto
debe ser usado en la forma siguiente:

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PRIVADA

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

VAN = Valor presente de beneficios
Valor presente de los costos
Ejemplo: Calcular el VAN en el
siguiente flujo de caja, sabiendo que
el costo de capital es de 25%.

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UN PROYECTO DE INVERSION
PRIVADA

VALOR ACTUAL NETO (VAN)

El Valor Actual Neto representa el
Valor adicional que recibe el
inversionista sobre su inversin, una
vez descontada la TMAR.
Esto quiere decir que el inversionista
recupera su inversin, un inters por
la misma, y una cantidad adicional.

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TECNICAS DE EVALUACION
TASA INTERNA DE RETORNO (TASA DE
RENDIMIENTO) TIR:
Es la tcnica que nos indica el rendimiento
promedio estimado por periodos que tendr el
proyecto si se ejecuta. El Valor de la tasa se
halla
cuando
el
VAN=0,
segn
la
interpretacin se obtiene exactamente el
rendimiento de la inversin .
VAN = 0
V.P. BENEFICIOS - V.P. COSTOS = 0

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TECNICAS DE EVALUACION
TASA INTERNA DE RETORNO (TASA DE
RENDIMIENTO) TIR:
La interpretacin de la TIR:
a) Para decir que la TIR es aceptable, se tiene
que comparar con la TMAR que es el nivel
mnimo de referencia para realizar la
inversin.
b) Es muy importante tener en cuenta que la TIR
sirve para aceptar o rechazar proyectos, no es
recomendable para seleccionar alternativas.