Principales indicadores macroeconmicos de El Salvador

Diciembre 2013
Elaborado por:

Marco Antonio Orantes

Analista financiero

morantes@scriesgo.com

Tabla de contenido

1. Entorno mundial

1.

Entorno mundial .................................................................1

2.

Anlisis de la plaza local ....................................................1

De acuerdo con el ltimo informe sobre Perspectivas de la

Economa Mundial (WEO por sus siglas en ingles),
elaborado por el Fondo Monetario Internacional (FMI), el
crecimiento econmico ser de 2,9% al finalizar el 2013.
Asimismo, proyecta el 3,7% para el 2014, incrementndose a
3,9% al 2015.

2.1

Produccin nacional ...........................................................2

2.1.1

Sectores ms dinmicos .................................................2

2.1.2

ndice del Volumen de la Actividad Econmica ........3

2.2

Desempleo............................................................................3

2.3

Finanzas pblicas ................................................................4

2.3.1 Gobierno central....................................................................4

2.3.2 Sector pblico no financiero (SPNF) ..................................4
2.4

Comercio exterior................................................................5

2.4.1

Exportaciones..................................................................5

2.4.2

Importaciones .................................................................6

2.4.3

Evolucin del tipo de cambio .......................................6

2.4.4

Inversin extranjera directa (IED) ................................7

2.4.5

Poltica Monetaria ..........................................................7

2.4.6

Tasa Bsica Pasiva ..........................................................7

2.4.7

Inflacin...........................................................................7

2.5.2 Remesas familiares ...............................................................8

3.

Situacin poltica .................................................................8

4.

Perspectivas .........................................................................8

5.

Bibliografa...........................................................................9

No obstante, dicho comportamiento difiere al analizar las

expectativas para las grandes economas y regiones. El
crecimiento econmico de los Estados Unidos, se estima
para el 2014 en 2,8% (1,9% en 2013), favorecido por una
relativa disminucin de la presin fiscal y motivada por los
recientes acuerdos en materia presupuestaria.
La Zona Euro se espera supere el proceso recesivo que
experiment en los ltimos dos aos, y logre un crecimiento
del 1% durante el 2014 y del 1,9% para el 2015. Este
desempeo ser modesto en economas que han enfrentado
tensiones financieras como: Espaa, Italia, Grecia, Chipre y
Portugal, en las cules se prevn limitaciones al crecimiento
de la demanda interna, como consecuencia de los niveles
elevados de deuda, tanto pblica como privada.
Por otra parte, las proyecciones para el 2014 y 2015 en las
economas emergentes y pases en va de desarrollo, se
situar en 5,1% y 5,4%, respectivamente. Liderado
principalmente por el comportamiento de China e India.
Para Amrica Latina y el Caribe, se estima una tasa de
crecimiento del 3% en 2014, con expectativas de alcanzar un
3,3% en 2015.

2. Anlisis de la plaza local

El Salvador mantiene varios aos de bajo crecimiento,
comparado con el desempeo de sus pares de la regin
centroamericana. Segn informe de riesgo pas del Consejo
Monetario Centroamericano (SECMCA),algunos de los
factores considerados positivos de la economa salvadorea
son:la estabilidad macroeconmica, en virtud de una poltica
monetaria
dolarizada,que
ayuda
a
controlarlas
presionesinflacionarias, y el riesgo por devaluacin de la
moneda. Asimismo, la aplicacin de nuevas reformas

tributarias por parte del Gobierno con el propsito de

reducir el dficit fiscal y la ventaja de mantenerun sistema
financiero altamente capitalizado.

Tasa de variacin anual del Producto Interno Bruto, a precios

constantes, por industria a septiembre de 2013
5
4.2

Por otro lado, el deterioro del endeudamiento pblico, el

costo de pensiones, la baja competitividad del sector
transable e inversin privada y la falta de instrumentos
monetarios para enfrentar momentos de tensin externa,
(evidencia el bajo crecimiento, explicado por ciertas
debilidades estructurales), son algunos de los factores de
riesgo ms sobresalientes del pas.
Los ndices decriminalidad y los aspectos atribuidos al ciclo
econmico, son algunosfactores que los empresarios
identifican como responsables de la poca inversin
extranjera. En este sentido, la necesidad de financiarse se
considera cada vez mayor, presionando los indicadores
econmicos, si se toma en cuenta la importancia de acortar el
dficit fiscal para fortalecer las finanzas pblicas.
Similar a pases de la regin, el comportamiento de la
economa en el 2014 ser determinado por el desempeo del
crecimiento econmico internacional, y principalmente con
sus socios comerciales, as como al precio internacional de
sus principales productos de exportacin.
Actualmente El Salvador mantiene calificaciones de riesgo
asignadas por debajo del grado de inversin otorgadas por
las Calificadoras internacionales deMoodys(B3), Fitch Rating
con perspectiva estable, mientras que Standard&Poors(BB-).

2.1 Produccin nacional

Limitado
por
el
difcil
contexto
internacional,y
principalmente por la lenta recuperacin de los EEUU,el
crecimiento econmico del pas sigue manteniendo rezagos
en algunos sectores productivos. La contraccin de la
demanda de consumo interno, explicada por el bajo
crecimiento de las remesas familiares, el desempeo
moderado de las exportaciones, y la falta de inversin
privada y extranjera, limitan la reactivacin plena del tejido
productivo. Estos son algunos de los factores principales que
evidenciaron el bajo crecimiento al finalizar el ao 2013.

3.6

2.4

2.2

2.2

3.6
2.8

2.5
2.1

1.5

1.6

1.7

1
0
-1
-1.2

-2

-1.7

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013P

2.1.1

Sectores ms dinmicos

Segn cifras del BCR, el PIB registr un incremento

interanual del 1,6% al finalizar el tercer trimestre del 2013.
Los principales indicadores muestran que la economa
seguir desempendose de manera similar a periodos
anteriores. El sector maquilero mostr un lento crecimiento
en el ltimo trimestre del ao. Sin embargo, su contribucin
fue decisivo para las exportaciones, al igual que la
contribucin de los productos no tradicionales, que
duplicaron su precio en comparacin de sus registros
histricos.
Las actividades productivas que registraron tasas positivas
son:servicios del gobierno 3,3%, bienes inmuebles y servicios
prestados a las empresas 3,1%, transporte, almacenaje y
comunicaciones 2,1%, personales y domsticos 2,1%,
sociales, bancos, seguros y otras instituciones financieras en
2%. Por su parte, comercio, restaurantes y hoteles 2,1%,
electricidad, gasy agua con el 1,4%, servicios
comunales,industriamanufacturera yminas el 1,4%,alquileres
de vivienda 0,6%, agricultura, caza, silviculturay pesca en
0,9%, mientras que construccin fue el nico sector con tasa
negativa (-0,3%).
En septiembre de 2013, el sector econmico que ms aport
al PIB fue sector comercio que signific el 20%. Mientrasla
industria manufacturera y minas (19%), seguido
deagricultura mantiene un 10%.

En tal sentido,la dinmica en el sector real de la economa

muestra niveles de desaceleracin importantes con respecto
aos anteriores. La Comisin Econmica para Amrica
Latina y el Caribe (CEPAL),en cifras preliminaresestima que
la economa salvadorea creci en un 1,7%finalizado el 2013.
Grfico 1
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OFICINAS REGIONALES
Costa Rica: (506) 2552-5936
El Salvador: (503) 2260-5407
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un crecimiento del 4,5%, transporte, almacenaje y

comunicaciones (1,1%). Por su parte, servicios de gobierno y
explotacin de minas y canteras sostuvieron un 5,6%, bienes
inmuebles y servicios prestados a las empresas (3,0%), y
agricultura, caza, silvicultura y pesca un 0,7%.

Grfico 2
Tasa de variacin anual del Producto Interno Bruto, a precios
constantes, por industria a septiembre de 2013

Servicios del Gobierno

3.3

Servicios comunales, sociales, personales

Alquileres de vivienda

Desde la ltima crisis financiera, el ambiente operativo para

los bancos salvadoreos ha mejorado, si bien persisten
condiciones que impiden consolidar un mayor ritmo de
crecimiento y generacin de resultados. Sin embargo, a
diciembre del 2013,el SFN refleja un crecimiento interanual
en la cartera de crdito bruta del 7.6% (5.8%en 2012). El
crdito contino mostrando un buen dinamismo. As, la
cartera ascendi a US$9,216.9 millones.

0.6

Bienes inmuebles y servicios prestados a las

empresas

3.1

Establecimientos financieros y seguros

Transporte, almacenaje y comunicaciones

2.1

Comercio, restaurantes y hoteles

2.1

Construccin

0.3

Electricidad gas y agua

1.5

Industria manufacturera y minas

1.4

Agricultura, caza, silvicultura y pesca

0.9

-0.5

0.5

1.5

2.5

3.5

Fuente: elaboracin propia con base en datos del BCR.

2.1.2

ndice del
Econmica

Volumen

de

la

Actividad

Segn cifras preliminaresdel Banco Central de Reserva de El

Salvador (BCR), a diciembre de 2013,el ndice del Volumen
de Actividad Econmica (IVAE)promedi1,5% (2012:
1,1%).Si bien, esteresultado mejor, an se mantiene cercano
a periodos anteriores. Esto es explicado, por la poca
inversin y diversificacin de la matriz productiva.
Grfico 3
Evolucin del indicador IVAE
De diciembre de 2009 a diciembre 2013
Cifras en porcentajes
4
2
0
-2
-4
-6

oct-13

dic-13

jun-13

ago-13

feb-13

abr-13

oct-12

dic-12

jun-12

ago-12

feb-12

abr-12

oct-11

dic-11

jun-11

ago-11

feb-11

abr-11

oct-10

dic-10

jun-10

ago-10

abr-10

dic-09

-8
feb-10

2.2 Sistema Financiero Nacional (SFN)

2.2

-10

Fuente: elaboracin propia con base en datos del BCR.

Dentro de las actividades econmicas ms importantes

estn: servicios comunales, sociales y personales (15,4%),
bancos, seguros y otras instituciones financieras mostraron

En tal sentido, el crdito recuper los niveles previos a la

crisis financiera, las principales mtricas de calidad de
activos se han fortalecido. Mientras la morosidad mayor a 90
das se ha reducido consistentemente durante los ltimos
aos, los niveles de aprovisionamiento con reservas de
saneamiento sobre la cartera vencida se mantiene en niveles
cmodos para afrontar potenciales prdidas. No obstante,
cabe destacar que la exposicin del sistema bancario a deuda
pblica se mantiene sustancial en un 45% de su patrimonio.
En relacin a la solvencia patrimonial, los principales ratios
se mantienen adecuados y de hecho se han incrementado
luego de la crisis financiera, destacando de manera positiva
su calidad, por la preponderancia del capital primario y la
relativamente baja cantidad de instrumentos de deuda
subordinada u otros hbridos emitidos. As, el indicador de
coeficiente patrimonial registro 17.5% al finalizar diciembre
de 2013.
La cmoda posicin de liquidez de los bancos salvadoreos
inicialmente reflej una actitud ms conservadora luego de
la crisis financiera. No obstante, ante la persistencia del lento
crecimiento del crdito, los bancos sostienen adecuados
colchones de liquidez. Al cierre del 2013 el coeficiente de
liquidez neta que no se espera sea revertido hasta que se
observe una mayor dinmica de colocacin crediticia fue del
30.7%, mayor al exigido por el regulador (17%).
Con cifras a diciembre de 2013, los depsitos US$2,809.8
millones, lo que signific un crecimiento del 1.6%. Destaca
como principal impulsor del crecimiento de los depsitos el
sector empresarial, con mayores tasas que las
correspondientes al sector hogares y Gobierno. En tal
contexto, los bancos locales en general han hecho descansar
su estructura de fondeo en los ahorros captados del pblico,
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principalmente depsitos a la vista que representan el 59%

de los depsitos totales.

2.4 Finanzas pblicas

2.3.2 Sector pblico no financiero (SPNF)

2.3 Desempleo
Segn estadsticas del Instituto Salvadoreo del Seguro
Social (ISSS),el nmero de empleados ascendi a 780.012
cotizantes, cifra 5,3% mayor con respecto al ao anterior.Con
datos a septiembre de 2013, el empleo mejor su desempeo
en el periodo (2010-2013), si se compara la tendencia
promedio de los ltimos doce aos. La industria
manufacturera report la creacin de 20.258 plazas. Por su
parte, los establecimientos financieros, bienes inmuebles y
seguros 28.785. Mientras, comercio, restaurantes y hoteles la
cantidad 15.792.
La falta de inversin privada y extranjera, la dbil
recuperacin de la econmica mundial y la ausencia de
acuerdos estructurarles, son algunos de los factores que
explican la lenta recuperacin de los niveles de empleos. Sin
embargo, este podra mostrar ciertas mejoras, toda vezque el
Gobierno contine con losprogramas que an no estn en
pleno
funcionamiento,entre
los
que
podemos
mencionar:Fomilenio II, la concesin del Puerto de La Unin
y el programa de asocios pblico-privados.
La industria manufacturera y minas poseen la mayor
participacindentro del PIB, en eltercer trimestre,
experimentando unavariacin anual de 2,7%, superando en
0,4% al de 2012 para elmismo perodo. La dinmica de esta
actividad se contrasta conla evolucin del empleo. Con base
a estadsticas del ISSS, la variacin anual en tendencia ciclo
de los cotizantes a agosto de 2013fue de 5,3% (2012: 3,1%
para el mismo mes)
Grfico 4
Evolucin de la tasa de desempleo

para el periodo 2009-2013

9
8

El incremento mostrado en los ingresos fiscales del Sector

Pblico no Financiero (SPNF), no compens el gasto pblico
al finalizar diciembre de 2013. Lo anterior, registr un dficit
de US$984,8 millones.
Por su parte, el gasto y concesiones netas de prstamos,
acumul US$5.431,0 millones, manteniendo un crecimiento
relativo del 6,4% finalizado a diciembre de 2013. Este
cambio, es explicado por una mayor participacin del
consumo y transferencias corrientes, que acumulan
US$3.966,9 millones. Asimismo, los gastos de capital
mostraron un incremento interanual del 0,8% (similar al
periodo de diciembre de 2012)
Los ingresos totales fueron de US$4.888,4 millones, al
finalizar 2013, que signific un incremento interanual del
3,8%, menor al contenido en igual periodo hace un ao
(6,7%).
Los ingresos tributarios son la fuente principal de recursos
del Gobierno a diciembre de 2013, estos representan el 76,6%
de los ingresos totales.Los ingresos tributarios que ms
aportaron recursos son: el Impuesto al Valor Agregado
(IVA), los ingresos generados por impuesto sobre la renta y
los derechos arancelarios de importacin, as como, los
impuestos especficos al consumo.
Con cifras a diciembre de 2013, el IVA registr US$1.705,5
millones, reflejando un crecimiento interanual del 1,7%.
Asimismo, estos mantienen una contribucin del 45,5% de
los ingresos tributarios representando la principal fuente de
ingresos. El impuesto sobre la renta, aport un flujo neto
acumulado de US$1.477,3 millones (18,2% variacin
interanual) en relacin al ao anterior. Mientras que, su peso
relativo
se
mantuvo
un
39,5%de
participacin
incrementando con respecto al anterior.

2.3.1 Gobierno central

6
5
4
3
2
1
0
2008

2009

2010

Fuente: Fondo Monetario Internacional.

2011

2012

2013P

Segn cifras preliminares, el dficit de la cuenta gobierno

central consolidado ascendi a US$883.7millones. Por su
parte, el gasto registr un crecimiento anual acumulado del
5,5%, todo al finalizar diciembre de 2013. El rubro de
ingresos y donaciones, registra US$3.954,5 millones,
favorecidos principalmente por un incremento en la cuenta
de ingresos corrientes, manteniendo un interanual del 8,6%.
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Grfico 6
Balanza comercial
A diciembre de cada ao
Cifras en millones de dlares

Grfico 5
Dficit fiscal de El Salvador con respecto al PIB
a diciembre de cada ao
4,4%

5.000,00

4,3%

4,3%

4,2%

4.000,00

4,1%

3.000,00

4,0%

3,9%

2.000,00

3,9%
3,7%

1.000,00

3,9%

3,8%
3,7%

3,6%

(1.000,00)

3,5%

(2.000,00)

3,4%

2010
Ingresos

2011
Gastos

2012
Dficit

10000

En millones de dlares

En millones de dlares

12000
6.000,00

8000
6000
4000
2000
0
-2000
-4000
-6000
-8000

2013
Dficit (% PIB)

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013

1 Exportaciones (FOB)

2 Importaciones (CIF)

3 Balanza Comercial

Fuente: elaboracin propia con base en datos del BCR.

Fuente: elaboracin propia con base en datos del BCR.

2.6.1

2.5 Deuda publica

Los niveles
de deuda en el
pas, han crecido
considerablemente en los ltimos aos, segn el BCR, al
cierre de diciembre de 2013, la deuda pblica total ascendi
a US$14,888.2 millones, incrementando en un 2.7%, menor
comparado con el 11.9%.
El SPNF es el sector que ms participacin tiene, dentro de la
estructura (70%).La razn de deuda a PIB, muestra una
tendencia alcista en los ltimos periodos. Al cierre de 2013,
el indicador estuvo cercado al 55.3% segn estimaciones del
Ministerio de Hacienda de El Salvador.

2.6 Comercio exterior

En los ltimos aos, El Salvador mantiene un lento
crecimiento en el nivel de susexportaciones. Esto, como
reflejo de losefectos generados por la crisis financiera, y el
bajo crecimiento en la demanda de consumo interno de sus
principales socios comerciales. Lo anterior, dificulta mejorar
los resultados dela balanza comercial, que al finalizar
diciembre de 2013 report un dficit de US$5.280,9 millones.
Sin embargo, segn estimaciones del SECMCA en su
informe ejecutivo mensual a enero 2014, El Salvador fue el
pas que muestra un mejor desempeo del comercio exterior
al crecer ms que sus pares de Centroamrica, excluyendo a
Panam y Repblica Dominicana.

Exportaciones

Las exportaciones registraron un incrementodel 2,8%

(US$152.0 millones) al finalizar diciembre de 2013, explicado
por un crecimiento del sectormaquila (estimulado por los
productos de la confeccin) y productos no tradicionales.
Estos ltimos mantienen como principal destino la regin
centroamericana, segn informe de Comercio Exterior del
Ministerio de Economa (MINEC).
Al cierre de diciembre del 2013, los productos tradicionales
retrocedieron 9,1%, representado el 7,7% del total de las
exportaciones. Estos fueron afectados por los ingresos
derivados del caf (-17,6%), ante la cada en los precios
internacionales del 26%, lo cual, no compenso el volumen
exportado que crecien cerca del11% (139.000 quintales). La
produccin de azcar destinada al sector externo, mostr un
comportamiento contrario a la produccin de caf, al
incrementar en 22%, en septiembre de 2013 (creciendo a
nivel de las exportaciones en un 36,7%).
Los productos no tradicionales, representaron el 71,2% de las
exportaciones totales, experimentando una expansin del
3,8% (US$102.1). Sin embargo, se vieron limitados por la no
exportacin de bunker, gasolina y otros combustibles a
Guatemala, producto del cierre de operaciones de la
refinera de petrleo en el Puerto de Acajutla (Fuente
FUSADES). En cuando a los productos tales como: ropa
interior, prendas exteriores de vestir y cajas, bolsas, botellas
y dems envases plsticos, mantienen una participacin
cercana al 34,3% (esto septiembre 2013) del total de las
exportaciones no tradicionales.
Para el cierre de diciembre de 2013, los principales destinos
comerciales del El Salvador se comportaron de la siguiente
manera: EEUU con un incremento del 0,8%, manteniendo
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El Salvador: (503) 2260-5407
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una participacin del 45% del total exportado. Por su parte,

Centro Amrica (incluyendo Panam y Repblica
Dominicana) increment en 1,9%concentrando una
participacin del 40%, similar a la reportada en el mismo
periodo hace un ao.
Grfico 7
Composicin de las exportaciones por regin
A diciembre de cada ao

Centroamrica (20%), la procedentes a los pases asiticos

representan 15%, y con menor participacin Europa (7%).
Grfico 8
Composicin de las importaciones por regin
A diciembre de cada ao
100%
7%

90%

9%

80%
70%
60%

100%
90%

7%

12%

9%

38%

39%

40%

11%

60%

7%

8%

9%

9%

9%

11%

12%

13%

14%

15%

22%

22%

21%

20%

37%

38%

38%

39%

2010

2011

2012

2013

30%
40%

20%
10%

50%

0%

40%
30%

48%

20%

46%

46%

45%

10%

EEUU

Centroamrica

Asia

Otros

Sur Amrica

Mxico

Fuente: elaboracin propia con base en datos del BCR.

0%
2010
EEUU

Centroamrica

2011
Otros

2012
Caribe

Mxico

2013
Sur Amrica

Fuente: elaboracin propia con base en datos del BCR.

2.6.2

7%

11%

40%

80%
70%

50%

7%

10%

Importaciones

A diciembre de 2013, las importaciones ascendieron a

US$10.771,95 millones, estas mostraron un crecimiento
interanual del 5% frente al aumento del 2,9% en 2012.Esto,
impulsado por la mayor participacin de bienes productivos
en las compras desde el exterior

El sector maquila, seguir concentrando los principales

volumen a las exportaciones, junto a los productos no
tradicionales. Las importaciones,sin mencionar las derivadas
del petrleo, los bienes intermedios, capital y maquila
fueron los ms representativos al cierre del ao. As,El
Salvador mantuvo un supervit comercial con la regin
centroamericana y Canad. No obstante, en comparacin de
los socios ms preponderantes, labalanza comercial reporta
saldos negativos.
Grfico 9
Saldo de la Balanza comercial por regin
A diciembre de cada ao
Cifras en millones de dlares

Segn informe de comercio exterior del MINEC, los bienes

intermedios -sin petrleo- reflejan un crecimiento
significativo alcanzando los US$3.561,2 millones, creciendo
en 4,6%. Con la misma tendencia, las importaciones de
maquila, alcanzaron un volumen de US$752,4 millones (4,9%
crecimiento interanual)

Otros
Africa
Asia
Europa
Sur Amrica

Por el contrario, la importacin de bienes de consumo -sin

petrleo- alcanzuna tendencia menos dinmica, registrando
un
incremento
moderado1,6%.Por
su
parte,
lasimportaciones de bienes de capital en el tercer trimestre
de 2013 sumaron US$382,9 millones y en 2012
US$347,9millones.
Las importaciones derivadas de los tratados comerciales
ascendieron a US$5.677,3millones, representando un 69,8%
de las importaciones totales, de las cuales EEUU mantiene el
38,7%, Centroamrica el 18,2%, Mxico 6,7% y el resto de
pases participan con el 6,2%. Finalizado diciembre de 2013,
Entre los destinos de las importaciones con mayor
participacin se encuentran: Estados Unidos (39%),

Caribe
Centroamrica
Mxico
Estados Unidos (U.S.A.)
Canad

-2000.0

-1500.0

-1000.0

-500.0

0.0

500.0

En millones de dlares
2013

2012

2011

2010

Fuente: elaboracin propia con base en datos del BCR.

2.6.3

Evolucin del tipo de cambio

El Salvador mantiene el dlar como moneda funcional para

sus transacciones comerciales y domsticas. Desde el ao
2000, la paridad del dlar con respecto al colon es del 8,75. El
tipo de cambio flucta de acuerdo a otras monedas fuertes.
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Esta estrategia, desde el punto de vista cambiario pretende

bridar confianza de mantener una inflacin controlada, bajos
costos de transaccin y disciplina fiscal.

2.6.4

Inversin extranjera directa (IED)

Los bajos ingresos de capitales, menor dinmica de consumo

interno y la coyuntura poltica, limitan la posibilidad del
pas de atraer mayor flujo de inversin extranjera.Sin
embargo, el flujo de la IED fue de US$471,80 mayor al
US$401,7 millones, con una participacin del PIB del 1,6%
(1,9% septiembre 2012).
Entre las actividades productivas ms sobresalientes se
encuentran:industria manufacturera, comerciale informtica
y comunicaciones.
En la actualidad, el Gobierno contempla una poltica de
transformacin productiva, la cual se divide en seis grandes
reas servicios: asistencia tcnica y capacitaciones
exportador, financieros y empresariales, de formalizacin,
inversionistas y complementarios. Esto con el propsito de
mejorar la inversin tanto extranjera como a nivel local y
generar un clima ms atractivo al inversionista.
Grfico 10
Inversin extranjera directa (IED), por actividad econmica
Septiembre de cada ao
Cifras en millones de dlares
287

realizar ajustes en momentos de estrs econmico, alno

contar con una poltica monetaria.
La reduccin delas tasas inters, la facilidad de integracin
con las economas internacionales, especialmente EEUU, y la
eliminacin del riesgo de tipo cambiario por la dolarizacin
(aunque fluctuante con respecto a monedas fuertes como el
euro y el yen), son unas de las ventajas generadas por esta
modalidad. Sin embargo, no logra eliminar el riesgo
soberano y el riesgo pas. Segn el FMI, el pas podra
presentar ciertas vulnerabilidadesen el sistema financiero si
no se realizan a justes al modelo para atender crisis
bancarias.

2.6.6

En virtud que la tasa de inters permite evaluar la

rentabilidad de las inversiones a futuro,el comportamiento y
las decisiones de los agentes econmicos sern claves para
estimular el consumo, inversin y el ahorro.
Finalizado diciembre de 2013, la tasa bsica pasiva, reflej
3,64%, mayor si se compara la observada en diciembre de
2012 (3,32%). Por su parte, la tasa bsica activa anual a
diciembre de 2013alcanz 5,6%, superando el 5,5% reportada
en el mismo perodo del 2012.

Grfico 11Evolucin de la tasa bsica pasiva mensual

Diciembre 2000 - 2013, en porcentajes

Total (IED)

332.5

Tasa bsica pasiva

Otros sectores
Actividades financieras y de seguros
Informacin y comunicaciones

6
5

Transporte y almacenamiento
Comercio al por mayor y al por menor

4
3

Construccin
Suministro de electricidad

Industrias manufactureras

Minera

2013

dic-13

dic-12

jun-13

dic-11

jun-12

dic-10

jun-11

dic-09

jun-10

dic-08

jun-09

dic-07

jun-08

dic-06

jun-07

dic-05

jun-06

400

dic-04

350

jun-05

300

dic-03

250

jun-04

200

dic-02

150

jun-03

100

En millones de dlares

dic-01

50

jun-02

dic-00

-50

jun-01

-100

2012

Fuente: elaboracin propia con base en datos del BCR.

Fuente: elaboracin propia con base en datos del BCR.

2.6.5

2.6.7

Poltica monetaria

A partir de enero del 2001, el pas adopt la dolarizacin

para el manejo de sus transacciones comerciales, con untipo
de cambio fijo de8,75 de colones por el precio relativo de un
dlar. La dolarizacin para muchosexpertos, resulta una
medida extrema para fortalecer la economa, aunque, se
reconoce la importancia de este modelo para mitigar el
riesgo tipo cambiario. No obstante, limita la posibilidad

Inflacin

Al finalizar diciembre de 2013 el ndice de Precios al

Consumidor (IPC) fue de 0,8%. Entre los rubros que
obtuvieron mayores cambios en cuanto a aumento de
precios se mencionan: bebidas alcohlicas y tabaco (3,6%),
educacin (2,8%), alojamiento, agua, electricidad, gas y
(3,0%), alimentos y bebidas no alcohlicas (1,9%),
restaurantes y hoteles (1,1%), mientras que, bienes y
servicios diversos (0,9%) y transporte con el 2,2%.
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4500

Grfico 12
Evolucin del indicador de Inflacin
Variacin interanual
A diciembre de 2013

4000

En millones de dlares

Por su parte, los que contribuyeron a la reducciones de

precios fueron los rubros de: salud (-7,9%), comunicaciones
(2,8%), recreacin y cultura (-1,7%), muebles, artculos para
el hogar y para la conservacin ordinaria del hogar (-0,6%)
prendas de vestir (-0,6%).

3500
3000
2500
2000
1500
1000
500
0

8,0%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013
7,0%
6,0%

Fuente: elaboracin propia con base en datos del BCR.

5,0%

3. Situacin poltica

4,0%
3,0%
2,0%
1,0%
0,0%
dic-11

feb-12

abr-12

jun-12

ago-12

oct-12

dic-12

feb-13

abr-13

jun-13

ago-13

oct-13

dic-13

Fuente: elaboracin propia con base en datos del BCR.

2.5.2 Remesas familiares

Las remesas familiares reflejaron US$3.969,1 millones
finalizado 2013, segn datos estimados del BCR (US$58,2
millones ms que 2012). Dicho incremento origin una
expansin del 1,5% con respecto al ao anterior,
representado 15,9% del PIB.Este incremento es explicado por
un efecto estacional, que se repite todos los aos(festividades
de fin de ao).
La cifra de las remesas familiares, se mantiene sin retroceder
el flujo mensual en los ltimos periodos. Lo anterior est
estrechamente vinculado al desempeo de la economa de
EEUU. El Departamento de Trabajo de los Estados Unidos
inform, que a diciembre de 2013 se crearon 74 mil empleos
en la economa de ese pas, recuperando en el ao un total
de 2,2 millones de empleos. As, la tasa de desempleo global
estadounidense fue de6,7%, que es -3,3 puntos porcentuales
menos que la tasa mxima observada en octubre de 2009.
Mientras tanto, la tasa de desempleo hispano se ubic en
8,3%, registrando una mejora de 1,3% respecto a diciembre
de 2012 y de 4,8 puntos porcentuales respecto a la mxima
tasa observada en agosto de 2009.

Grfico 13
Evolucin de las remesas familiares entre los aos de 2000-2013

En medio de una coyuntura de elecciones presidenciales, El

Salvador muestra las tasas de crecimiento ms bajas de la
regin centroamericana. La baja inversin privada, altos
ndices de inseguridad, y la falta de acuerdos de los partidos
mayoritarios, dificultan el desarrollo e implementacin de
algunas estrategias para un crecimiento econmico
sostenido. El Banco Mundial, en su anlisis tcnico para
Amrica Latina y el Caribe, expone lo importante de un
crecimiento sostenible para el pas, que podra revertir el
incremento de la deuda externa. No obstante, esto
depender, de la capacidad del nuevo gobierno, parlamento
y capital privado, de integrar esfuerzos para consolidar un
plan de pas.
Con el objetivo de mantener una estabilidad econmica
durante la transicin del nuevo gobiernoen el 2014,el FMI
alent a las autoridades y a los candidatos presidenciales a
iniciar un dilogo nacional sobre los principales desafos
econmicos, especialmente la sostenibilidad fiscal. El
organismo, enfatiza la importancia de establecer polticas de
corto plazo y prioridad de estabilizar la relacin deuda
pblica/PIB. Lo anterior, con el propsito de controlarel
financiamiento a travs de un esfuerzo fiscal. Asimismo,
incrementar colchones de liquidez para fortalecer el sistema
bancario.

4. Perspectivas
Los factores principales de riesgos en El Salvador, seguirn
vinculados al comportamiento econmico de su principal
socio comercial, la incertidumbre poltica por la transicin
del nuevo gobierno, y la falta de una poltica fiscal que
genere resultados positivos.
SegnFUSADES, la creacin de empleos, seguridad
ciudadana, e invertir en infraestructura se consideran
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importantes
regionales.

para

alcanzar

tasas

de

productividad

El crecimiento econmico seguir bajo y con baja

probabilidad de una disminucin en el dficit fiscal.La
deuda pblica concentra el 57% del PIB, en tal sentido, la
necesidadde refinanciamiento ser evidente por parte del
nuevo gobierno, en la medida que no determine acuerdos
fiscales claves en el corto plazo.
Potenciar el crecimiento econmico (que desde hace muchos
aos est por debajo de los promedios regionales), reducir el
dficit fiscal y el nivel de deuda pblica, y establecer
mrgenes de maniobra que fortalezcan el sistema financiero,
en vista de una economa dolarizada, para hacer frente a
choques externos, sern los principales desafos que
afrontar el pas.Se espera que los Fomilenio II y la
concesin del puerto de la Unin y la modernizacin del
sistema de trasporte, contribuyan al dinamismo de la
economa, una vez vayan desarrollndose.

5. Bibliografa
Banco Central de Reserva de el Salvador. Informe de situacin
econmica de El Salvador 2013.
Banco Central de Reserva de El Salvador. Boletn econmico
noviembre diciembre de 2013.
Fundacin Salvadorea para el Desarrollo econmico y
social (FUSADES). Estudios econmicos. Informe de coyuntura
econmica al tercer y cuarto trimestre de 2013.
Fondo Monetario Internacional, WorldEconomic Outlook
Databases a diciembre de 2013.
Consejo Monetario Centroamericano, Informe de coyuntura
trimestral,a septiembre de 2013.
Consejo Monetario Centroamericano, Informe trimestral de
riesgo pas a diciembre de 2013.
Ministerio de Economa. Informe de comercio internacional
2013, al a diciembre de 2013
CEPAL, Balance Preliminar de las Economas de Amrica Latina
2013.

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