Perspectivas

Mercado del
Cobre
y Mediana
Mineria

Jorge Jorratt W.
Gerente Comercial

CONTENIDO
MERCADO DEL COBRE
CORTO PLAZO
MEDIANO PLAZO
LARGO PLAZO
PERSPECTIVAS DE MERCADO POST CRISIS
MACROECONOMICAS
MERCADO DEL COBRE
MEDIANA MINERIA Y CRISIS
INSTRUMENTOS DE APOYO A LA MEDIANA MINERIA
CONCLUSIONES

MERCADO DEL COBRE : CORTO

PLAZO
Para el corto plazo, la percepcin del
comportamiento de los precios est influenciada
por la variacin de inventarios puntuales en
Bolsas, anuncios y eventos polticos, noticias
econmicas, variaciones del dlar, etc.

Alta volatilidad diaria de valores

.
3 julio 2009

14 julio 2009

En cortos perodos pueden

variar significativamente las
proyecciones de
comportamiento del
mercado
Fuente: Barclays

1 mayo 2009

Inversin en commodities:
cobre, aluminio, oro y
petrleo

Relacin
preciodel
del
cobre
valor
Relacin precio
cobre
valor
del
deldlar
dlar
(o el cobre visto slo como instrumento de
(o el cobre visto slo como instrumento de inversin..)
inversin..)

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D

Dlar Index refleja el comportamiento del dlar relativo a una

canasta de
monedas correspondientes a UE, Japn, Gran Bretaa, Canad,

Los cortos plazos no dejan ver los

largos (o los rboles no dejan ver el bosque)

Evolucin de las proyecciones de precios del cobre para los aos 2009 y 2
desde mediados de 2007 a la fecha:

Fecha de la
estimacin

MERCADO DEL COBRE : MEDIANO

PLAZO
precios determinados por los fundamentos
de la industria: balance entre oferta y
demanda de cobre
sin embargo, la proyeccin de precios est
afectada por la ponderacin que cada
analista hace de la influencia de las variables
econmicas y de la industria mundial y su
probable evolucin (indicadores indirectos)

Balance oferta demanda

(diferentes nfasis para ver el mismo tema)
Los diferentes analistas estiman los siguientes excedentes o dficits de
cobre para el perodo 2008 - 2010:

Fecha estimaciones: junio-julio 2009

Segn estas estimaciones, la ms pesimista proyeccin (CRU) indica que

entre
2008 y 2009 se habrn acumulado ms de 1,4 millones TM de cobre, entre
stocks en bolsas y en productores. La reserva china (SRB) est considerada
en las cifras de consumo.
Por otra parte, la ms optimista (Banco Calyon) indicara que en el mismo
perodo debiera haber unas 230.000 TM acumuladas.

MERCADO DEL COBRE : LARGO

PLAZO
Desde la oferta de cobre, los precios quedan
determinados por costos de la industria, nuevos
descubrimientos de yacimientos, agotamiento
de reservas, avance de la tecnologa, marcos
legales y aspectos geopolticos y,
Desde la demanda: son determinantes el
crecimiento de los pases, su grado de
urbanizacin, industrializacin, inversin en
infraestructura, innovaciones y eficiencias
tecnolgicas, etc.

Oferta y demanda de cobre largo

plazo
Fuente: Brook Hunt

Principales productores y sus proyectos de

inversin,
con distinto nivel de certidumbre (proyectos en
construccin, proyectos financiados, proyectos
probables, proyectos posibles).
Principales consumidores, ndices de
industrializacin de los pases ms
relevantes, intensidad de uso segn
grado de desarrollo de las economas,
etc.

Proyeccin oferta de cobre de mina

Fuente: Brook Hunt

Proyeccin demanda de cobre

Principales consumidores cobre 2008

(total = 17,9 millones TM)

Proyeccin demanda de cobre

China y la demanda de cobre

(cada vez ms actor principal )

Hacia el 2025, China agregara a su poblacin toda la poblacin actual de USA (350 millones habitantes)
Hacia 2030, tendra 1 billn de personas viviendo en ciudades y habra 221 ciudades con ms de 1 milln
de habitantes (actualmente en Europa hay 35)
Deberan ser construidos 170 sistemas de transporte masivo
Debern ser construidos 40.000 millones de m 2 de departamentos, en 5 millones de edificios, de los cuales
50.000 podran ser rascacielos (equivalente a construir hasta 10 ciudades como Nueva York)
Fuente: Brook Hunt, China Minmetals Non-Ferrous Metals

PERSPECTIVAS DEL
MERCADO
DEL COBRE POST - CRISIS

Proyecciones macroeconmicas
El Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional prevn el
siguiente comportamiento del PGB, con claras seales de
recuperacin hacia 2010:

Fuente: Banco Mundial

Proyecciones de precios del cobre

2009-2011 (cUS$/lb)

La presente proyeccin de precios es meramente indicativa y Enami no est ofreciendo vender ni comprar ningn
instrumento financiero ni fsicos de metales asociado a ella. Asimismo, la utilizacin de esta proyeccin para otros
fines que esta presentacin no compromete en nada a la Empresa Nacional de Minera

Relacin precio del cobre precio del

nquel
Precio nquel 2004-2009

Nquel se considera un alerta

fundamental en relacin a la evolucin de
la economa global.
Su precio comenz a caer en abril de
2007 - anticipadamente al advenimiento
de la ltima crisis.
Como se ve en la grfica inferior, este
metal est bastante correlacionado con la
produccin de acero y ste, a su vez, con
el desarrollo de la economa global.
Informacin de julio del International
Nickel
Study Group confirma una lenta pero
firme recuperacin de la demanda y el
precio del metal. Aunque China lidera
esta tendencia,
otras economas pueden llegar a tener
mayor importancia en la segunda mitad

Relacin uso Nquel/Produccin Acero

MEDIANA MINERIA Y LA
CRISIS

Los ltimos 2 aos..

Evolucin del precio del cobre
vs inventarios en bolsas

Los ltimos 2 aos ..

Evolucin precio energa elctrica
(precios de nudo energa nominal para clientes regulados, US$/kWh)

Nota: el valor de junio 2007 graficado corresponde a los precios de nudo fijados en el mes de abril 2007, vigentes an
hasta la siguiente indexacin en julio 2007.
Fuente: CNE

Los ltimos 2 aos ..

Evolucin del precio del petrleo
Brent y WTI (US$/barril)

86%

Fuente: CNE

Variacin neta precio petrleo perodo =

-4,2%

Los ltimos 2 aos ..

Evolucin de precios del cido sulfrico: precios spot
vs contratos Mediana Minera (US$/ton)

Los ltimos 2 aos ..

Evolucin Tipo de Cambio Enami ($/US$)

Evolucin de los costos de la

industria vs precios (US$/lb nominales)

Fuente: Macquarie, Brook Hunt

Evolucin de los costos de la

industria vs precios (US$/lb nominales)

Valores
estimados

Fuente: Macquarie, Brook Hunt

Instrumentos de apoyo a la
mediana minera
Lneas tradicionales con que Enami apoya a las compaas de la
Mediana Minera:
1.SUSTENTACION DE PRECIOS - Se otorga diferencial de precios de
hasta 10 /lb bajo precio cobre de 170 US$/lb. Se devuelve
igualmente con hasta 10 /lb sobre el mismo precio del cobre.
2.CREDITOS DE CAPITAL DE TRABAJO se otorg a 4 compaas, por
un monto total de 4,6 millones US$.
3.APOYO CREDITICIO FRENTE A DIFERENCIALES DE PRECIOS se
utiliz por parte de 10compaas e involucr un total de 26millones
US$.
4.FIJACIONES DE PRECIOS al 5 de agosto, las posiciones abiertas de
Enami en los mercados de futuro, provenientes de 12 compaas,
significaban -44 millones de dlares, a las condiciones de esa fecha.

CONCLUSIONES
Aun cuando el mercado del cobre es altamente sensible a un gran nmero
de variables, lo que implica alta volatilidad en los valores proyectados, los
analistas estn de acuerdo en visualizar una demanda sana en el largo
plazo.
En plena crisis mundial, China ha permitido mantener un precio del cobre
por sobre la curva de costos directos de la industria, siendo el jugador ms
relevante en la prxima dcada.
La tasa de crecimiento esperado de la produccin (3,2%) implica que se
podran repetir episodios de escasez como los vistos en los ltimos aos.
En el mbito de la Mediana Minera, sus empresas se vieron enfrentadas a
situaciones duras respecto tanto de los precios del cobre como de insumos.

El costo de la energa es un factor clave que puede dificultar gravemente la

produccin de cobre en Chile.

La crisis demostr, una vez ms, lo exitoso del modelo Enami-Mediana

Minera, al morigerar de manera fundamental sus efectos hacia estas
compaas.