Mercado de Capitales-Bonos

Bonos

Los bonos y obligaciones son ttulos que usualmente pagan intereses peridicos, a los que se les denomina cupones. Son emitidos con vencimientos mayores a un ao por lo cual no pertenecen al Mercado de Dinero, sino al Mercado de Capitales.

Profesor: Miguel Angel Martn

Bonos

En un contrato de bonos se especifican todos los derechos y obligaciones del emisor y tenedor de bonos del activo de renta fija; se definen las bases de las futuras transacciones entre el emisor y el inversionista; y se incluye los convenants positivos y negativos.

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Clasificacin segn su estructura

Bonos Bullet Amortizan el nominal al vencimiento Pagan cupones peridicos Todos los cupones son iguales Ventaja: Fcil valoracin

Fuente: Grfico obtenido con el Software Bond Expert de www.rhoworks.com Profesor: Miguel Angel Martn

Clasificacin segn su estructura

Bonos con amortizaciones Amortizan peridicamente el nominal Pagan cupones en funcin al nominal que falte por amortizar Alto riesgo de reinversin

Fuente: Grfico obtenido con el Software Bond Expert de www.rhoworks.com Profesor: Miguel Angel Martn

Clasificacin segn su estructura

Bonos cupn cero No pagan cupones Al vencimiento devuelven el ntegro del nominal No tienen riesgo de reinversin => rentabilidad exacta No tienen retenciones (de cupn)

Fuente: Grfico obtenido con el Software Bond Expert de www.rhoworks.com Profesor: Miguel Angel Martn

Clasificacin segn su estructura

Bonos de rdito (Accrual bonds): Similares a los bonos de cupn cero Acumulan intereses que son pagados al vencimiento Hay una tasa cupn fija, pero los intereses de los cupones se acumulan a una tasa compuesta hasta el vencimiento Se vende al valor nominal (o cerca de l)

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Bonos con derivados

Bonos redimibles El emisor puede recomprar el bono, antes de su vencimiento.

Esta opcin protege al emisor de cadas de tipos de inters

El contrato (indenture) debe especificar el cronograma (call schedule) las fechas y los precios correspondientes para cada fecha en las cuales el bono puede ser redimido (called) Un bono redimible incorpora un producto derivado, que es una Call. Los bonistas se enfrentan al riesgo de recompra call risk, cuando el bono es recomprado cuando al inversor no le interesa.

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Bono redimible de CATERPILLAR

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Sinking Fund

Fondos de amortizacin, con el fin de utilizar dichos bonos para recomprar el bono o la mayor parte de ste. Provee de fondos para el pago del principal mediante una serie de pagos durante la vida del bono. El pago puede realizarse de dos maneras: pagos en efectivo o por delivery Pagos en efectivo

El emisor tiene que depositar el dinero requerido anualmente al fiduciario de la emisin (agente encargado de controlar la cancelacin de los bonos). El emisor tiene que comprar bonos en el mercado por un total del valor nominal equivalente a la cantidad que debe ser cancelada en ese ao, y entregarlos al fiduciario

Entrega de Bonos (delivery)

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Bonos con derivados

Bonos Convertibles.
Dan

al tenedor la opcin de entregar el bono y recibir a cambio de l un nmero especificado de acciones comunes, convirtiendo de esta forma el bono en acciones. Aspectos Importantes
Ratio de conversin Precio implcito de conversin.

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Bonos con derivados

Bonos con opcin a venta

Son

aquellos bonos que tienen la opcin de ser devueltos al emisor a cambio del valor nominal o un determinado precio en unas fechas futuras. Estos bonos tambin tienen un producto derivado dentro, en este caso una Put. El precio del put es generalmente a la par si los bonos fueron originalmente emitidos cerca de la par.

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Bonos con derivados

Bonos no reembolsables (Nonrefundable Bonds) Son aquellos bonos redimibles que establecen en el contrato de emisin prohibiciones o lmites al emisor sobre el retiro de bonos del emisor cuando el objetivo de la recompra es emitir nuevos bonos a tasas ms bajas. El emisor no puede ejecutar la recompra para efectuar otra emisin que genera ganancias por la coyuntura del mercado; Un bono puede ser redimible (callable) pero no reembolsable.

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Bonos con derivados

Bonos Canjeables:
Son

aquellos que tienen la opcin de ser canjeados por algn otro activo financiero, como acciones u otros bonos Si la empresa emisora, no tuviera acciones listadas en bolsa, tal vez puedan ofrecer las acciones de otra empresa.

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Bono AMD (Advanced Micro Devices)

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Clasificacin por el tipo de cupones

Bonos Indexados a la Inflacin

Tratan

del proteger al inversor de la inflacin. Normalmente estos bonos tienen una tasa de inters fija, pero el nominal est indexado a la inflacin a travs del ndice de Precios al Consumo o algn otro ndice de los utilizados para medir el poder adquisitivo. Si el ndice aumenta a lo largo de la vida del instrumento, el principal aumenta y por tanto los cupones tambin sern ms altos.
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Clasificacin por el tipo de cupones

Bonos con Tasa Flotante:

Los

cupones son calculados en funcin a una tasa de referencia ms una prima o spread. De esta forma el bono tiene cupones variables o flotantes porque depende de esa tasa de referencia de corto plazo que usualmente es el LIBOR (London Interbank Offer Rate), o tambin la tasa de rentabilidad de las letras del tesoro (Tbill).
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Clasificacin por el tipo de cupones

Step-up Bond
Es

un bono cuya tasa cupn se incrementa a travs del tiempo a tasas especficas. El incremento puede ocurrir una o ms veces durante la vida del bono.

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Step-up Bond

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Clasificacin segn el lugar de emisin

Eurobonos:
Mercado

de capital internacional. Bonos emitidos en eurodivisas, colocados generalmente en Europa y suscritos por un consorcio internacional.
Eurobonos Corporativos u Ordinarios. Eurobonos Convertibles. Eurobonos con Garanta. Eurobonos con Tasa Flotante FRN.

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Clasificacin segn el lugar de emisin

Bonos extranjeros: Emitidos por empresas que buscan financiacin en un pas extranjero. Un bono extranjero es un bono emitido en un determinado pas, por una empresa extranjera en la moneda de uso de ese pas En cambio, un Eurobono es un bono emitido por un sindicato internacional, y negociado en el Euromercado, por lo que la moneda de emisin es diferente a la del pas donde se emite Los bonos globales (global bond) son un hbrido destinados a negociarse tanto en Euromercados como en mercados domsticos

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Bonos de alto rendimiento o bonos chatarra

Bono que se considera que tiene alto riesgo de crdito o riesgo de incumplimiento. Clasificado como grado especulativo. Emitidos usualmente por empresas de paises emergentes.

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Bonos de alto rendimiento o bonos chatarra

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