FACULTAD DE CONTABILIDAD
CURSO
MERCADO DE CAPITALES
1. Marco normativo nacional e internacional vigentes sobre el mercado de capitales
a) Ley del Mercado de Valores (Ley N.º 30050): Esta es la norma base que regula el
funcionamiento del mercado de valores en el Perú. Establece los principios, actores y
reglas para garantizar la transparencia, eficiencia y protección al inversionista.
b) Superintendencia del Mercado de Valores (SMV): Es la entidad encargada de
supervisar y regular el mercado de valores. Tiene facultades para emitir normas
complementarias, supervisar a los participantes del mercado, sancionar infracciones y
proteger al inversionista.
Por otro lado, el Mercado Alternativo de Valores (MAV) es un segmento especial del
mercado de valores peruano que fue creado por la SMV. Está regulado dentro del marco
general de la Ley del Mercado de Valores, sin embargo, tiene condiciones más flexibles.
Tiene como objetivo facilitar el acceso al financiamiento bursátil a pequeñas y medianas
empresas (PYMES) que, dependiendo de su tamaño o nivel de ingresos, no podrían
cumplir con los requisitos exigidos en el mercado regular.
2. Riesgo de mercado y liquidez
Según el reporte de estabilidad financiera del BCR publicado en mayo del presente año,
entre los factores que afectan el riesgo del mercado en el Perú se encuentran:
a) La incertidumbre macroeconómica a nivel global derivada de las tensiones
geopolíticas: Las perspectivas de la actividad económica mundial se han deteriorado
como resultado de las tensiones comerciales entre EE. UU. y China. Ello ha generado
una alta incertidumbre sobre sus efectos sobre la inflación y la economía global. Así,
un escenario de rigidez en la reducción de la inflación en los países desarrollados
podría posponer las medidas de flexibilidad de la política monetaria de los bancos
centrales por un tiempo más prolongado que el esperado. Asimismo, un menor
crecimiento de la economía China que el esperado, podría impactar negativamente en
los precios de commodities y, por ende, reducir el crecimiento económico esperado de
economías emergentes exportadoras de commodities como la peruana, afectando
negativamente el desarrollo de nuestro mercado de capitales.
b) Potencial salida abrupta de capitales de las economías emergentes: Una
reducción más lenta de las tasas de interés de las economías desarrolladas,
juntamente con reducciones más aceleradas de las tasas de las economías
emergentes de la región, podría generar un menor apetito por activos de riesgo de
economías emergentes, una salida de capitales y una depreciación de los mercados
cambiarios, que resultaría en corrección de los precios de activos, mayor volatilidad de
los mercados financieros y un aumento de las primas por riesgo.
Asimismo, los factores que afectan al riesgo de liquidez en el Perú son:
a) La volatilidad financiera en la dependencia del sistema financiero por el fondeo
externo: la dolarización de las fuentes de financiamiento se ha mantenido estable y
en sus niveles más bajos en los últimos años. Además, la dependencia del sistema
financiero por el fondeo externo es baja. a fuente de mayor riesgo si se gatillan
periodos de alta aversión al riesgo a nivel internacional, resalta su sostenida tendencia
decreciente, representando actualmente solo el 7 por ciento de los pasivos totales del
sistema, en comparación al 23 por ciento en el año 2013. Además, el fondeo con el
exterior es en su mayoría de largo plazo, lo cual reduce el riesgo de tener que renovar
dicho fondeo en condiciones adversas.
b) Tensiones Comerciales Los indicadores de liquidez del sistema financiero se
encuentran holgados, por encima de los niveles registrados previo a la
pandemia: Esto debido a que se mantiene latente el riesgo de retiros adicionales de
fondos previsionales administrados por las AFP. Esto dejaría el portafolio con activos
menos líquidos y con activos que perderían valor dado la venta masiva que tendrían
que efectuar las AFP a fin de atender el retiro de fondos de los afiliados. Ello podría
exacerbar los problemas estructurales de nuestro mercado capitales (baja liquidez y
poco profundo).
3. Medición del riesgo de la empresa FERREYCORP S.A.A.
a) Razón Social: FERREYCORP S.A.A: es una corporación multilatina peruana, líder
en la provisión de bienes de capital y servicios relacionados, mayormente
importados, destacando la representación de la marca Caterpillar, y brindando
servicio post-venta a los bienes que comercializa.
b) Variación de precios de las acciones de Ferreycorp s.a.a de los últimos 24
meses septiembre de 2023 a agosto del 2025.
c) Determinación del nivel de riesgo con respecto al mercado calculando el beta en
el mercado: Durante los últimos veinticuatro meses, la acción de Ferreycorp S.A.A.
alcanzó un precio promedio de S/ 2.91 con una desviación estándar de S/ 0.29, lo que
refleja un comportamiento de volatilidad moderada en su cotización. Al calcular el nivel
de riesgo sistemático con relación al mercado, empleando los retornos mensuales del
Índice General de la Bolsa de Valores de Lima (IGBVL), se obtuvo un beta de 0.47 y
un coeficiente de determinación (R²) de 0.13. El valor del beta (0.47) evidencia que la
acción de Ferreycorp presenta una sensibilidad menor a las fluctuaciones del mercado:
por cada variación de 1% en el índice, la acción tendería a variar aproximadamente un
0.47% en la misma dirección. Por otro lado, el bajo R² (13%) indica que gran parte de
la variación en el precio de la acción no se explica por los movimientos del mercado,
sino por factores internos y específicos de la compañía. Este resultado posiciona a
Ferreycorp como una acción con riesgo sistemático reducido, menos expuesta a la
volatilidad general del mercado, pero con un nivel relevante de riesgo idiosincrático
derivado de sus propias condiciones operativas y sectoriales. Con base en el análisis
efectuado, puede concluirse que la acción de Ferreycorp S.A.A. constituye una
alternativa adecuada para inversionistas de perfil conservador o moderado, que
buscan mitigar la exposición a la volatilidad del mercado y mantener cierta estabilidad
en su portafolio. Sin embargo, debido a que el comportamiento de la acción depende
en gran medida de factores propios de la empresa, es fundamental complementar este
estudio con una evaluación de sus fundamentos financieros, su posición competitiva
en el sector y las perspectivas económicas antes de recomendar una decisión de
inversión definitiva.
4. El riesgo en el país y el mercado de capitales
a) Riesgo en el país: Durante los últimos 18 meses, el riesgo país de Perú, medido por
el diferencial EMBIG del BCRP se ha mostrado relativamente moderado, con valores
que han oscilado entre aproximadamente 154 y 178 puntos básicos (bps). En 2024
predominaban niveles entre 153 y 170 bps, reflejando cierta estabilidad frente a
choques externos. A inicios de 2025 hubo una tendencia al alza, alcanzando
alrededor de 178 bps en abril, antes de moderarse hacia valores cercanos a 154–
163 bps. Este desempeño sugiere que el mercado sigue percibiendo riesgos
políticos, fiscales o externos, aunque no excesivamente elevados. En comparación
regional, esos niveles se sitúan por debajo de los de muchos países
latinoamericanos, lo cual apunta a que Perú mantiene una prima de riesgo
relativamente contenida. En resumen, el riesgo país ha tenido altibajos moderados,
sin episodios de estrés severo, y se mantiene en un rango que todavía es tolerable
para inversionistas internacionales.
b) Riesgo en los países de Argentina y Chile del mes actual: en el caso de Argentina,
el riesgo país medido a través del EMBIG alcanzó los 759 puntos básicos en agosto
de 2025, según información del BCRP. Este nivel refleja la compleja situación
macroeconómica que enfrenta el país, caracterizada por una inflación elevada y
persistente, la cual supera ampliamente los promedios regionales, así como por la
necesidad de financiamiento externo restringido debido a la baja confianza de los
inversionistas internacionales. A ello se suman los problemas de sostenibilidad de la
deuda soberana y las constantes renegociaciones con organismos multilaterales.
Desde el punto de vista financiero, este elevado riesgo implica que Argentina deba
ofrecer tasas de interés muy altas para acceder al crédito externo, lo cual encarece el
costo de financiamiento. Asimismo, la percepción de alto riesgo limita
significativamente la entrada de inversión extranjera y genera una marcada volatilidad
cambiaria, que repercute en el mercado interno y ejerce presión sobre el tipo de
cambio. En el caso de Chile, el riesgo país medido mediante el EMBIG fue de 106
puntos básicos en agosto de 2025, de acuerdo con el BCRP. Este valor confirma su
posición como una de las economías más estables de Latinoamérica, sustentada en
un bajo nivel de endeudamiento público, políticas fiscales prudentes y la aplicación de
reglas macro fiscales claras. Asimismo, presenta una inflación controlada y cuenta con
un banco central de alta credibilidad, factores que fortalecen la confianza de los
agentes económicos. En el ámbito financiero, este bajo nivel de riesgo se traduce en
tasas de financiamiento reducidas y competitivas en los mercados internacionales, lo
que mejora la emisión de deuda en condiciones favorables. Además, la confianza de
los inversionistas genera una alta atracción de capitales extranjeros y contribuye a
mantener una estabilidad cambiaria, la cual facilita la inversión de largo plazo y otorga
mayor predictibilidad a las operaciones económicas y financieras en el país.
c) Comparación, análisis y explicación del impacto actual en el mercado de
capitales del Perú de acuerdo con los datos del riesgo país.
❖ Comparación del riesgo país
• El banco central de reserva publica el EMBIG Perú (diferencial /
“riesgo país”) como un indicador mensual de riesgo país.
• En los últimos meses del 2025, ese diferencial ha estado en rangos
moderados en comparación con crisis pasadas.
• El Perú tiene un spread (diferencia en el rendimiento) de riesgo país
que no es barato como en tiempos muy estables, pero tampoco muy
elevado como en momentos de crisis.
❖ Análisis del impacto actual en el mercado de capitales peruano
• Empresas beneficiadas: Las compañías que captan fondos en
mercados internacionales pueden refinanciarse a tasas más bajas.
• Atractivo para inversionistas extranjeros: Un riesgo país moderado
invita más entrada de capital extranjero hacia bonos y acciones
peruanas, lo cual puede subir en precios.
• Efecto positivo en acciones locales: Al reducirse la prima de riesgo,
los flujos de capital y la confianza mejoran, lo que eleva la valoración
de acciones.
• Menos presión en el tipo de cambio: Con menos percepción de
riesgo, es menor la prima por depreciación esperada del sol, lo que
ayuda a estabilizar la moneda.
❖ Explicación final del impacto: El riesgo país del Perú en el mes de
setiembre 2025 medido por el spread EMBIG se ubica con 120 pb, según
reporte informativo del BCR, el cual está en niveles relativamente medio -
bajos para la región, esta mejora, sumando al recorte de la tasa de política
monetaria del BCRP en setiembre, genera un entorno favorable para
colocaciones de deuda soberana y corporativa, favorece flujo de cartera y
puede apoyar repuntes en renta variable y apreciación del sol. Sin
embargo, la sostenibilidad de este panorama peruano depende de factores
externos y de la estabilidad política, cualquier deterioro en esos frentes
podría revertir ganancias en spreads y condiciones de mercado.
5. Bibliografía
Banco Central de Reserva del Perú. (2025). Reporte de Estabilidad Financiera.
Banco Central de Reserva del Perú. (2025). Riesgo país (EMBIG) – Series estadísticas
mensuales. Recuperado de [Link]
Banco Central de Reserva del Perú. (2025). Indicadores semanales: Riesgo país Perú y
Latinoamérica. Recuperado de [Link]
Bolsa de Valores de Lima. (s. f.). Detalle del emisor 73600. Recuperado de
[Link]
Banco Central de Reserva del Perú. (2025). Resumen informativo semanal (Informe
económico). Banco Central de Reserva del Perú. Recuperado de:
[Link]
[Link]
