SEMESTRE 2024-10

CURSO: ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

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Instructor: Ing. Victor Cabello Irribarren

 Motivación

https://www.youtube.com/watch?v=gmttXoLfS1c

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 TEMA: Criterios de Evaluación de
Proyectos de Inversión

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 Contenido Temático
Riesgo y rendimiento

Tasa de descuento, tasa de descuento ajustada al riesgo

Cálculo del VAN, TIR y B/C

Análisis de sensibilidad y sostenibilidad

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 Objetivo de la Sesión
Con la información proporcionada por el
facilitador, al término de la sesión, el
estudiante será capaz de definir, reconocer
y analiza la viabilidad financiera de los
proyectos de inversión, para el desarrollo
eficaz de las actividades académicas
establecidas en la presente sesión.

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 ¿Qué es un riesgo?
Un riesgo se refiere a cualquier evento o
circunstancia incierta que pueda afectar
negativamente la viabilidad, rentabilidad o éxito
del proyecto.

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 Riesgo y Rendimiento Financiero:
Una relación directa entre riesgo y rendimiento, es decir, un activo financiero
que ofrezca mayor riesgo generalmente tiene un mayor riesgo supuesto
(aunque estos no se perciban). El rendimiento se puede ver como el incentivo
que deben tener los financieros para mitigar el riesgo.

Por lo tanto, el riesgo y la rentabilidad pueden ser medidos de manera

directamente proporcional. Es decir, mientras mayor sea la rentabilidad
esperada, mayores serán también los riesgos asumidos.

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 Análisis de Riesgos y Rendimientos:
El análisis de riesgos y rendimientos evalúa los posibles escenarios y sus
probabilidades asociadas. Se utilizan técnicas como el análisis de Monte Carlo
para simular diferentes resultados y calcular la probabilidad de alcanzar ciertos
niveles de rendimiento o de incurrir en pérdidas. Esto permite tener una visión
más completa de los riesgos y rendimientos potenciales del proyecto.

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 Ejemplo de aplicación
Supongamos que se está evaluando un proyecto de inversión en una nueva
línea de productos. Se identifican tres posibles escenarios: escenario
optimista, escenario base y escenario pesimista. Se asignan probabilidades a
cada escenario: 30% para el escenario optimista, 50% para el escenario
base y 20% para el escenario pesimista. Se calcula el VPN para cada
escenario y se obtienen los siguientes resultados: Escenario optimista: VPN
de $150,000, Escenario base: VPN de $100,000, Escenario pesimista: VPN
de $50,000.

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 Tasa de descuento:
Cálculo que nos permite valorar si un
proyecto va a ser rentable o no. Los
expertos señalan la importancia de
realizar el cálculo de esta tasa para
calcular la rentabilidad mínima aceptable
que se espera para determinado
proyecto.

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 ¿Qué es la tasa de descuento?
Se trata de un tipo de indicador financiero que se usa, generalmente para
calcular el valor del dinero en el tiempo. Más particularmente se utiliza para
evaluar proyectos de inversión y determinar el valor actual de un capital a
futuro.

La tasa de descuento es un concepto opuesto a la tasa de interés que sirve

para incrementar el valor (o aumentar los intereses) en el capital del presente.
Por el contrario, la tasa de descuento, le resta valor al dinero del futuro cuando
se trae al presente. La única excepción es que la tasa de descuento sea
negativa. En cuyo caso significa que el capital futuro vale más que el actual.
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 Variables que intervienen en la Tasa de Descuento:
Fuentes de
financiación
(propia/tercera)

Rentabilidad libre
Prima de riesgo
de riesgo

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 Cálculo del VAN y TIR
El cálculo VAN y TIR son instrumentos
financieros que le permiten a los
emprendedores evaluar la rentabilidad de
cada proyecto en el que invierten, es decir,
determinan si el proyecto es viable o no.

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 Valor Actual Neto (VAN):
El Valor Actual Neto es una medida que
permite determinar la rentabilidad de un
proyecto al calcular la diferencia entre el
valor presente de los flujos de efectivo
esperados y el valor presente de las
inversiones iniciales.

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 Valor Actual Neto (VAN):

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 Ejemplo de aplicación
Un proyecto con inversión inicial de $50,000, genera flujos de efectivo durante
su vida económica de 4 años de $20,000, $25,000, $30,000 y $25,000
respectivamente. Calcular el VAN si la tasa de descuento es del 15%.

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 Tasa Interna de Retorno (TIR):
La Tasa Interna de Retorno es la tasa de
descuento que iguala el VAN de un proyecto
a cero. En otras palabras, es la tasa de
rendimiento a la cual el proyecto ni genera
TIR
ni consume valor. Para calcular la TIR, se
utiliza un proceso de prueba y error o se
utilizan funciones o herramientas de
software que facilitan su cálculo.

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 Ejemplo de aplicación
Un proyecto con inversión inicial de $50,000, genera flujos de efectivo durante
su vida económica de 4 años de $20,000, $25,000, $30,000 y $25,000
respectivamente. Calcular el TIR. ¿Qué decisión se toma si la tasa de
descuento es del 15%?

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 Diferencias entre el VAN y el TIR:
• El cálculo TIR determina la rentabilidad del proyecto.

• El cálculo VAN estima las ganancias brutas de la empresa.

• El cálculo TIR es recomendado para proyectos de menos duración o que

tienen un flujo de caja alto.

• El cálculo VAN solo mide la ganancia de quien invierte.

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 Relación Beneficio - Costo (B/C):
La Relación Beneficio-Costo es una medida que compara los beneficios
esperados de un proyecto con los costos incurridos. Se calcula dividiendo el
valor presente de los flujos de efectivo esperados por el valor presente de las
inversiones iniciales.

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 Relación Beneficio - Costo (B/C):

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 Relación Beneficio - Costo (B/C):
La Relación Beneficio-Costo es una medida que compara los beneficios
esperados de un proyecto con los costos incurridos. Se calcula dividiendo el
valor presente de los flujos de efectivo esperados por el valor presente de las
inversiones iniciales.

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 Análisis de Sensibilidad:
El análisis de sensibilidad es una técnica que permite evaluar cómo cambia la
rentabilidad de un proyecto ante variaciones en ciertos factores clave, como
los flujos de efectivo, los costos o las tasas de descuento. Su objetivo es
identificar qué variables tienen un mayor impacto en la rentabilidad del
proyecto y evaluar su nivel de riesgo.

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 Análisis de Sensibilidad:
Para realizar un análisis de sensibilidad, se seleccionan las variables más
relevantes y se modifican de manera sistemática para evaluar cómo estos
cambios afectan el Valor Actual Neto (VAN) u otros criterios de evaluación. Esto
se puede hacer mediante la construcción de escenarios optimistas, pesimistas
y realistas.

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 Ejemplo de aplicación
Por ejemplo, supongamos que estamos evaluando un proyecto de inversión
que tiene una inversión inicial de $100,000, flujos de efectivo esperados de
$30,000 por año durante 5 años y una tasa de descuento del 10%. En este
caso, podemos realizar un análisis de sensibilidad variando la tasa de
descuento entre 8% y 12% para evaluar el impacto en el VAN.

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 Sostenibilidad:
La sostenibilidad se refiere a la capacidad de un proyecto de generar beneficios
económicos, sociales y ambientales a largo plazo, sin comprometer los
recursos y el entorno en el que se desarrolla. En la evaluación de proyectos, la
sostenibilidad es un aspecto cada vez más relevante, ya que se busca
minimizar el impacto negativo en el medio ambiente y generar valor de manera
responsable.

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 Ejemplo de aplicación
Por ejemplo, supongamos que se está evaluando la viabilidad de un proyecto
de construcción de una planta de energía solar. En este caso, se pueden
analizar los siguientes aspectos de sostenibilidad:

Protección del
Eficiencia Minimización
medio
energética de residuos
ambiente

Cumplimiento
Impacto social de normas y
regulaciones

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 Conclusiones
• La evaluación financiera es un paso fundamental para la toma de decisiones de
inversión. Permite determinar la viabilidad económica de un proyecto,
estimando su rentabilidad y riesgo. Los criterios de evaluación financiera, como
el Valor Presente Neto, la Tasa Interna de Retorno y el Índice de Rentabilidad,
ayudan a comparar diferentes proyectos y seleccionar aquellos que generen
mayor valor para la empresa.
• El riesgo e incertidumbre son factores inherentes a cualquier proyecto de
inversión. Es importante realizar un análisis de sensibilidad que mida el impacto
de posibles cambios en las variables del proyecto sobre su rentabilidad.

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 Conclusiones
• La evaluación financiera no es el único factor a considerar. Se deben analizar
también aspectos no financieros, como el impacto ambiental, social y legal del
proyecto. La evaluación integral permite tomar decisiones más responsables y
sostenibles en el largo plazo.
• El análisis financiero proporciona información valiosa para la toma de
decisiones de inversión. Sin embargo, la decisión final no debe basarse
únicamente en criterios financieros. Es necesario considerar también la
estrategia de la empresa, la experiencia del equipo de gestión y otros factores
relevantes.

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 Consultas, dudas, comentarios …..

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