Clase 1 El Proceso de Evaluar Un Proyecto

Evaluación de proyectos de
inversión
Módulo 1
PROFESOR: MBA DANIEL MOLINA PRETELL
SILABO
• Cuáles son los pasos a seguir para evaluar un proyecto
1. El proceso de evaluar un proyecto
• Qué estudios necesitan realizarse
• Qué costos debemos incluir y cuáles no

2. Estimación de costos • Cómo determinamos la cantidad mínima a producir para hacer
rentable
• Cómo construimos un flujo de caja

3. Construcción del flujo de caja y tasa de
• Qué variables consideramos en el modelo
descuento
• Cómo incorporamos el riesgo en la evaluación
• Qué criterios vamos a emplear para medir si un proyecto es rentable

4. Criterios de evaluación de proyectos o no
• Cómo elaboramos un ranking si tenemos varios proyectos

5. Tópicos especiales • Cómo manejamos la incertidumbre en la decisión de invertir
• Cómo incorporamos el financiamiento en la viabilidad del proyecto
MBA Daniel Molina Pretell 2

METODOLOGÍA DE EVALUACIÓN
Evaluación Ponderación Tema

Trabajo individual 40% Caso evaluación de proyectos
Trabajo grupal 60% Caso evaluación de proyectos

BIBLIOGRAFÍA
Referencias Básicas
[1] SAPAG CHAIN, et al (2014). Preparación y evaluación de proyectos, sexta edición – McGrawHill
[2] BELTRÁN & CUEVA (2018). Evaluación privada de proyectos, cuarta edición – Fondo editorial Universidad del
Pacífico

EL PROCESO DE EVALUAR UN PROYECTO
 Pero… ¿qué es un proyecto?
Es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un

problema que tiende a resolver, entre tantos, una necesidad humana o
deseo
Fuente: Sapag Chain

El puente más largo del Perú Restaurante
Puente Nanay, Loreto. Largo: 2,283 m Restaurante Punto Criollo (antes Mantel Criollo)
Inversión: S/. 650 MM Inversión: S/. 40 M aprox.

Características:
• Tiene principio y fin

• Compuesto por serie de actividades
• Eficiente en términos económicos:
rentabilidad mayor al costo de capital

 ¿Cuáles son las fases de un proyecto?
1 2 3
Identificación Dimensionamiento
Evaluación
oportunidad de inversión, costos y
rentabilidad
negocio beneficios
ETAPA DE PREINVERSIÓN

 ¿Qué causas determinan el fracaso de un proyecto?
Problemas Diagnóst.
No se cuenta con el equipo correcto Sector retail: necesidad de un mall en vez de un power
de erróneo
ejecución center
Subestimé los riesgos del proyecto Evaluación Cambios en

incorrecta Sector inmobiliario: municipalidad cambia zonificación
(incidencia en la tasa de descuento) la legislación
comercial a residencial
Sector telecomunicaciones: aparición Cambios Cambios

en el Sector minería: precios de los commodities a la baja
telefonía móvil eliminó telefonía tecnológicos
mercado
pública

 ¿Qué tipos de rentabilidad podemos medir?
Características:
• Rentabilidad del proyecto: mide el retorno

de todo el proyecto sin discriminar de
dónde provienen los fondos
• Rentabilidad del inversionista: mide la
rentabilidad de los recursos propios

 ¿Qué tipos de rentabilidad podemos medir?
Rentabilidad del proyecto
Rentabilidad del
inversionista

 Pero… ¿qué es valor?

 Pero… ¿qué es valor?

 Vamos a hacer un ejercicio bien sencillo para ver si queda claro el concepto
de valor…
• Imagínate que tienes 11,300 soles para invertir y que el banco te paga un 6% anual. Viene un inversionista y
dice que te paga un 10% anual. Asumiendo que ambas opciones de inversión tienen igual riesgo (en la
práctica no es así, pero asumamos por el momento que lo son). Si le prestas, ¿cuánto es el valor económico
que estarías agregando a tu patrimonio?
Retorno mínimo esperado =11300*0.06

Retorno préstamo =11300*0.1
Valor económico =C12-C11 452

 Valor del dinero en el tiempo
• ¿Me prestarías 1,000 soles hoy con la condición que te pague esos mismos 1,000 soles de aquí a 5 años (0
interés)?
Año 1-Ene i 31-Dic

1 1,000 5% 1,050
2 1,050 5% 1,103
3 1,103 5% 1,158
4 1,158 5% 1,216
5 1,216 5% 1,276
• S/. 1 ó S/. 1,000 hoy no valen lo mismo que S/. 1 ó S/. 1,000 mañana o de aquí a 1 ó 5 años.
• El dinero tiene valor en el tiempo porque tiene un costo de oportunidad que viene dado por cuánta
rentabilidad éste puede generar en el tiempo.

 Vamos a hacer un ejercicio algo más elaborado ahora…
• Daniel tiene un capital de S/. 700 para invertir en un negocio. Él tiene ese dinero depositado en el banco a
una tasa de interés del 10% anual. Pero para el negocio que él desea hacer requiere por lo menos S/. 1,000
por lo que se piensa prestar del banco los S/. 300 faltantes, los cuales deberá pagar al final del 4to año.
Estima que va a tener flujos por 300 soles cada uno de los cuatro (4) años que dura el proyecto. ¿Cuánto es
el valor generado?

 Vamos a hacer un ejercicio algo más elaborado ahora…
Flujo de caja Daniel

(En S/.)
Períodos 0 1 2 3 4
Flujo de caja económico -1,000 300 300 300 300
Préstamo 300 -300
Intereses -30 -30 -30 -30
Flujo de caja financiero -700 270 270 270 -30
Valor generado -49
¿Se generó valor?
¿Por qué no?

 ¿Qué aspectos/dimensiones/variables debemos considerar al momento de
evaluar un proyecto?
¿El mercado lo valora?
Legal
¿Se dispone de la tecnología adecuada?
Social
¿Se cuenta con el know-how y la capacidad administrativa? Ambiental
Económica
¿Tenemos impedimentos legales para implementarlo?
Organizacional
Comercial
¿Genera un impacto ambiental negativo?
Técnica
¿Son los ingresos que genera mayores a los costos (inversión incluida)?
¿La implementación del proyecto impacta negativamente en otras comunidades?

 ¿Qué aspectos/dimensiones/variables debemos considerar al momento de
evaluar un proyecto?
¿El mercado lo valora? Comercial
¿Se dispone de la tecnología adecuada? Técnica
¿Se cuenta con el know-how y la capacidad administrativa? Organizacional
¿Tenemos impedimentos legales para implementarlo? Legal
¿Genera un impacto ambiental negativo? Ambiental
¿Son los ingresos que genera mayores a los costos (inversión incluida)? Económica
¿La implementación del proyecto impacta negativamente en otras comunidades? Social

 ¿Cuáles entonces son las fases de un proyecto?
Idea Preinversión Inversión Operación
Se realiza un Se realizan los distintos Se realiza la inversión Se empieza la

diagnóstico que estudios de viabilidad operación y se hace
identifica distintas que involucran seguimiento a los
vías de solución, a la diferentes niveles de supuestos dados a las
vez que identifica una profundidad en cuanto variables en la etapa de
oportunidad de a cantidad Preinversión
negocio y define una y calidad de la
estrategia y modelo información disponible
de negocio por para la
implementar toma de decisiones:
Perfil, prefactibilidad y
factibilidad
En este curso nos vamos a centrar en la Preinversión.

 ¿Y las fases de la preinversión?
Perfil Prefactibilidad Factibilidad
• Información existente, criterio y • Se profundiza la investigación, con • Se emplea fuente de información

opinión de expertos información de fuentes secundarias primaria
para definir las variables principales
• Supuestos de las variables a muy relativas al mercado, a las técnicas de
alto nivel producción y a la capacidad financiera
de los inversionistas, entre otras
• Investigación sobre el futuro “sin
proyecto”. Ejemplo: comprar un • Se estiman las posibles inversiones, los
terreno para una fábrica cuando costos de operación y los ingresos que
sé que hay un cambio de generará el proyecto, proyectándose
zonificación muy probable las cifras
• ¿Existe alguna barrera importante • Conclusión: aprobación, su

que me haga desistir del continuación en niveles más profundos
proyecto? de estudio, su abandono o su
postergación

 Sobre el estudio de mercado
• Una de las principales variables para evaluar la rentabilidad del proyecto es el mercado.
• A partir de éste se definen los ingresos operativos, así como la inversión necesaria para
generar esos ingresos y los costos asociados a los mismos.
• Si no hay mercado, ¿para que seguir evaluando? Mejor abandonar la idea y nos ahorramos por
lo menos tiempo.
• Pero primero definamos lo que es el mercado…

 ¿Qué es el mercado?
• Es el espacio físico o virtual en donde interactúan demandantes (consumidores) y ofertantes

(empresas).
• Se establecen precios y cantidades.
• Veamos el ejemplo de las AFPs…

 ¿Qué es el mercado?
Oferta
Principales Variables del Sistema Privado de Pensiones

Demanda
Al 29 de Febrero de 2024
AFP
SISTEMA
Habitat Integra Prima Profuturo
AFILIACIÓN y TRASPASOS
1 N° de Afiliados Activos 1 017 873 4 279 216 2 342 929 1 730 179 9 370 197
AFP
Habitat Integra Prima Profuturo
COMISIONES y PRIMAS DE SEGURO
Comisión por la administración de Aportes Obligatorios - Comisión sobre Remuneración (Flujo) 1.47% 1.55% 1.60% 1.69%
Comisión por la Administración de Aportes Obligatorios - Comisión sobre Saldo Administrado (tasa anual) 1.25% 0.78% 1.25% 1.20%
Precios
Prima de Seguro (7) 1.70% 1.70% 1.70% 1.70%
Fuente: SBS

 ¿Cuál es la característica de la oferta y la demanda?
Curva de demanda de maíz Curva de oferta de maíz

 ¿Cuál es la diferencia entre oferta y demanda?
Precio y cantidad de equilibrio en el mercado de maíz

 Respecto al análisis del consumidor….
• Es el componente principal del estudio de mercado puesto que nos definirá el perfil
(características definidas) del publico que demandará nuestros productos.
• Busca entender sus preferencias, hábitos de consumo, aspiraciones, sueños, etc.
• El objetivo es definir un perfil sobre el cual elaborar una estrategia comercial.
• Por ejemplo…

 El peruano digital
Fuente: Ipsos
Fuente: Ipsos
Fuente: Ipsos

 El residente de Lima Norte

Fuente: Ipsos
Fuente: Ipsos
Fuente: Ipsos
Fuente: Ipsos
 Segmentación de mercado
• Segmentación implica apuntar a una parte del mercado total a la cual voy a dirigirme.
• Si tengo un terreno en
La Victoria y quiero
poner un restaurante,
puedo enfocarme en
el NSE A (con ingresos
familiares entre S/. 14-
16 k, pero son apenas
33 k hogares.
• Puedo preferir
enfocarme también en
menús más
económico para NSE
C, que aunque ganan
menos S/. 4 k, son
muchas más familias
91k.

 Ciclo de vida del producto
Productos que terminaron su ciclo

de vida o están por hacerlo:
• El teléfono residencial/público
• Ipods (Apple)
• Cámaras fotográficas
• Chocolate juguete de Motta
• Leche en polvo

 ¿Qué factores influyen en el precio?
Fuente: Sapag Chain

 Estudios necesarios para la evaluación de un proyecto
Estudio técnico
•Cómo se va a producir el bien o servicio
•Determina inversiones y costos de operación
Estudio organizacional-administrativo
•Cómo se organizan los recursos y capacidades internas para proveer el bien o servicio
•Elabora los procedimientos internos, legales, organizacionales
Estudios legales
•Analiza si la legislación/regulación presenta beneficios o barreras al proyecto
•Evalúa al aspecto tributario del modelo de negocio
Estudio financiero
•Determina el capex, opex y los ingresos necesarios para rentabilizar el negocio
•Realiza análisis de sensibilidad para incorporar la incertidumbre y riesgos del proyecto
Estudio ambiental
•Evalúa los impactos ambientales del proyecto así como su influencia en todos los stakeholders
•Analiza las normas ambientales que regulan el proyecto

 ¿Y qué busca entonces la evaluación de un proyecto?
La evaluación de proyectos pretende medir objetivamente ciertas variables resultantes del estudio del
proyecto, las cuales permiten obtener diferentes indicadores financieros que finalmente sirven para
evaluar la conveniencia económica de implementar el proyecto
Definición Sapag Chain

Gracias.

Clase 1 El Proceso de Evaluar Un Proyecto

Cargado por

Información del documento

Derechos de autor

Formatos disponibles

Compartir este documento

Compartir o incrustar documentos

Opciones para compartir

¿Le pareció útil este documento?

¿Este contenido es inapropiado?

Copyright:

Formatos disponibles

Clase 1 El Proceso de Evaluar Un Proyecto

Cargado por

Copyright:

Formatos disponibles

Evaluación de proyectos de

• Qué costos debemos incluir y cuáles no

• Cómo construimos un flujo de caja

• Qué criterios vamos a emplear para medir si un proyecto es rentable

• Cómo elaboramos un ranking si tenemos varios proyectos

MBA Daniel Molina Pretell 2

Evaluación Ponderación Tema

MBA Daniel Molina Pretell 3

MBA Daniel Molina Pretell 4

Es la búsqueda de una solución inteligente al planteamiento de un

Fuente: Sapag Chain

MBA Daniel Molina Pretell 5

El puente más largo del Perú Restaurante

MBA Daniel Molina Pretell 6

• Tiene principio y fin

MBA Daniel Molina Pretell 7

MBA Daniel Molina Pretell 8

Subestimé los riesgos del proyecto Evaluación Cambios en

Sector telecomunicaciones: aparición Cambios Cambios

MBA Daniel Molina Pretell 9

• Rentabilidad del proyecto: mide el retorno

MBA Daniel Molina Pretell 10

Rentabilidad del proyecto

MBA Daniel Molina Pretell 11

MBA Daniel Molina Pretell 12

MBA Daniel Molina Pretell 13

Retorno mínimo esperado =11300*0.06

MBA Daniel Molina Pretell 14

Año 1-Ene i 31-Dic

MBA Daniel Molina Pretell 15

MBA Daniel Molina Pretell 16

Flujo de caja Daniel

Valor generado -49

¿Se generó valor?

¿Por qué no?

MBA Daniel Molina Pretell 17

¿La implementación del proyecto impacta negativamente en otras comunidades?

MBA Daniel Molina Pretell 18

¿Se dispone de la tecnología adecuada? Técnica

¿Se cuenta con el know-how y la capacidad administrativa? Organizacional

¿Tenemos impedimentos legales para implementarlo? Legal

¿Genera un impacto ambiental negativo? Ambiental

¿La implementación del proyecto impacta negativamente en otras comunidades? Social

MBA Daniel Molina Pretell 19

Idea Preinversión Inversión Operación

Se realiza un Se realizan los distintos Se realiza la inversión Se empieza la

En este curso nos vamos a centrar en la Preinversión.

MBA Daniel Molina Pretell 20

Perfil Prefactibilidad Factibilidad

• Información existente, criterio y • Se profundiza la investigación, con • Se emplea fuente de información

• ¿Existe alguna barrera importante • Conclusión: aprobación, su

MBA Daniel Molina Pretell 21

• Pero primero definamos lo que es el mercado…

MBA Daniel Molina Pretell 22

• Es el espacio físico o virtual en donde interactúan demandantes (consumidores) y ofertantes

• Se establecen precios y cantidades.

• Veamos el ejemplo de las AFPs…

MBA Daniel Molina Pretell 23

Principales Variables del Sistema Privado de Pensiones

MBA Daniel Molina Pretell 24

Curva de demanda de maíz Curva de oferta de maíz

MBA Daniel Molina Pretell 25

Precio y cantidad de equilibrio en el mercado de maíz

MBA Daniel Molina Pretell 26