1.

Indique qué precio tendrá un bono cupón cero a 10 años que paga 1000 euros al vencimiento, si el rendimiento al vencimiento es de:
a) 5%
b) 10%
c) 15% Pa= 613.913254
Pb= 385.543289
Pc= 247.184706

1. Iberdrola ha emitido un bono con las siguientes características:

· Valor a la par: 1,000 euros

· Tiempo para el vencimiento: 20 años 6%
· Tasa de cupón: 6% i2=6%/2= 3.00%
· Pagos semestrales

Calcule el precio, la duración y la duración modificada de este bono si el rendimiento al vencimiento es de:
a) 6% 3.00%
b) 8% 4.00%
c) 4% 2.00%
n FC factor descueVA FC n x VAFC
1/1/2021 0 -1000
6/1/2021 1 30 0.97087379 29.126213592 29.126213592
1/1/2022 2 30 0.94259591 28.277877274 56.555754548
6/1/2022 3 30 0.91514166 27.454249781 82.362749342
1/1/2023 4 30 0.88848705 26.654611437 106.61844575
6/1/2023 5 30 0.86260878 25.878263532 129.39131766
1/1/2024 6 30 0.83748426 25.124527701 150.7471662
6/1/2024 7 30 0.81309151 24.39274534 170.74921738
1/1/2025 8 30 0.78940923 23.682277029 189.45821624
6/1/2025 9 30 0.76641673 22.99250197 206.93251773
1/1/2026 10 30 0.74409391 22.322817447 223.22817447
6/1/2026 11 30 0.72242128 21.672638298 238.39902128
1/1/2027 12 30 0.70137988 21.041396406 252.49675687
6/1/2027 13 30 0.68095134 20.4285402 265.5710226
1/1/2028 14 30 0.66111781 19.833534175 277.66947844
6/1/2028 15 30 0.64186195 19.255858422 288.83787633
1/1/2029 16 30 0.62316694 18.695008177 299.12013083
6/1/2029 17 30 0.60501645 18.150493375 308.55838738
1/1/2030 18 30 0.58739461 17.621838228 317.19308811
6/1/2030 19 30 0.57028603 17.108580804 325.06303528
1/1/2031 20 30 0.55367575 16.610272626 332.20545251
6/1/2031 21 30 0.53754928 16.126478277 338.65604382
1/1/2032 22 30 0.5218925 15.656775026 344.44905058
6/1/2032 23 30 0.50669175 15.200752453 349.61730642
1/1/2033 24 30 0.49193374 14.75801209 354.19229016
6/1/2033 25 30 0.47760557 14.328167078 358.20417695
1/1/2034 26 30 0.46369473 13.910841823 361.6818874
6/1/2034 27 30 0.45018906 13.505671673 364.65313517
1/1/2035 28 30 0.43707675 13.112302595 367.14447266
6/1/2035 29 30 0.42434636 12.730390869 369.1813352
1/1/2036 30 30 0.41198676 12.359602785 370.78808356
6/1/2036 31 30 0.39998715 11.999614355 371.988045
1/1/2037 32 30 0.38833703 11.650111024 372.80355277
6/1/2037 33 30 0.37702625 11.310787402 373.25598427
1/1/2038 34 30 0.3660449 10.981346992 373.36579774
6/1/2038 35 30 0.3553834 10.661501934 373.1525677
1/1/2039 36 30 0.34503243 10.350972752 372.63501906
6/1/2039 37 30 0.33498294 10.049488108 371.83106001
1/1/2040 38 30 0.32522615 9.7567845713 370.75781371
6/1/2040 39 30 0.31575355 9.4726063799 369.43164882
1/1/2041 40 1030 0.30655684 315.753546 12630.14184
1,000.00 € 23,808.22 €

1,000.00 € 802.07 € 1,273.55 €

Duración 23.81
11.90
Duración 11.90 10.92 12.88

D* 11.56
D* 11.56
1. Una empresa que en la actualidad no está endeudada con una b = 1,7 ha estimado que su coste de capital propio es del 21%.

La empresa está estudiando modificar su estructura de capital para lo que está estudiando diversas fórmulas de financiación.
Esta modificación de la estructura de capital hacia una en la que la esté presente el endeudamiento,
la dirección reconoce que significa asumir unos costes de financiación.
La empresa quiere estudiar cuál sería la distribución entre recursos propios y ajenos que minimizasen el coste de capital de la empresa.

Para ello tiene una serie de informaciones que le deberían ser suficientes para tomar una decisión racional sobre su endeudamiento.

· La tasa libre de riesgo es del 5%

· La empresa, actualmente, paga un spread del 2,5% sobre el tipo de interés libre de riesgo.
· El impuesto de sociedades que paga es del 25%
· Precio de la acción es de 25€
· La empresa considera que el coste de la deuda, para los diferentes niveles de riesgo, es el siguiente:

D/(D+E) RATING TIPO DE INTERÉS

0% AAA 7.50%
30% BBB 10%
60% CCC 15%
90% D 25%

1. Calcular el coste de los recursos propios (Ke) para los distintos niveles de endeudamiento.
2. Calcular el WACC para cada uno de los diferentes niveles de endeudamiento (30%, 60%, 90%)
3. Razonar si el impuesto de sociedades afecta negativa o positivamente al coste del capital (WACC).
1,7*(1+(1-0,25)*D/E Ke= 21%
DEUDA RRPP D/E BETAS Ke 21%=5%+1,7(PRIMA DE RIESGO)
0% 100% 21.000% 16%=1,7+Pr
30% 70% 43% 2.24642857 26.143% Pr=16%/1,7
60% 40% 150% 3.6125 39.000% 9.412%
90% 10% 900% 13.175 129.000%

WACC t=25% t=40% t=15%

D/D+E E/D+E Ke Kd WACC
30% 70% 26.143% 10% 20.55% 7.50% 6.00% 8.50%
60% 40% 39.000% 15% 22.35% 11.25% 9.00% 12.75%
90% 10% 129.000% 25% 29.78% 18.75% 15.00% 21.25%

20.100% 20.850%