Macroeconomía - Guía de Ejercicios

Guía de ejercicios y
casos de aplicación de
MACROECONOMÍA
FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS - DEPARTAMENTO DE

ECONOMÍA Y FINANZAS
EDICIÓN DE 2022 REALIZADA POR VERÓNICA MANRIQUE
Unidad 1
Medición de la actividad económica
Contenidos:
El campo de estudio de la Macroeconomía. La perspectiva microeconómica y los modelos

macroeconómicos. Concepto de Equilibrio Macroeconómico: identidad vs ecuación. Oferta y
Demanda Global: componentes. Flujo de ingresos entre sectores. PIB: concepto y componentes.
Mediciones del PIB. Valuaciones: bruto y neto, a precios de mercado y a costo de factores, interno
y nacional, nominal y real. Inflación e índices de precios. Producto per cápita y bienestar
económico. Inversión bruta interna: Inversión fija y variación de stocks. La depreciación. Inversión
privada e Inversión Pública. PEA y población ocupada. Distribución del ingreso. Pobreza e
indigencia. Los Agregados en Argentina. Índice de confianza del consumidor. Matriz insumo
producto: concepto y utilidad.
CASOS DE APLICACIÓN
1. ¿Cuáles son los conceptos que utilizaría en los siguientes casos que se enumeran a
continuación? (pueden sobrar elementos o usarse más de una vez). Justifique su elección.
a.Coeficiente de Gini b.PBI real c.Suma del Valor Agregado d. VBP

e.Tasa de Desempleo f. IPC g. Curva de Lorenz
a) Si se desea saber si un país tuvo inflación en un periodo dado. IPC

b) Si se desea conocer el valor de todos los bienes y servicios finales producidos en la economía en
un periodo. PBI real
c) Si se desea saber si la distribución de la renta mejoró. GINI= muestra la diferencia entre la distribucion "ideal" de la renta, y la
distribucion real (curva de lorenz)
d) Si se desea saber si la economía creció PBI real (medida del crecimiento de la produccion/ingresos en una economia)
2. Si Usted conoce el Producto Interno Bruto a precios de mercado de una economía, enumere con
qué datos debe contar adicionalmente para determinar el Ingreso Nacional Neto a costo de
factores de esa economía. se tienen en cuenta= 1) la nacionalidad de los propietarios de los FP, para contabilizar unicamente los ingresos (produccion)
percibidos por factores nacionales, en el pais o radicados en el exterior, y 2) la depreciacion del capital fijo
3. Explique brevemente las diferencias entre el PBI y el Valor Bruto de la Producción

pbi= contabiliza solo el valor de los bienes y servicios finales, para evitar dobles contabilizaciones de bienes intermedios. el VBP considera no solo los bienes
intermedios, sino tambien los finales, lo que puede llevar a dobles contabilizaciones
4. ¿PBI e Ingreso Disponible son equivalentes? Justifique su respuesta.
1
5. Explique las diferencias entre el PBI a precios constantes y el PBI a precios corrientes.
PBI nominal -corrientes- (q. valuadas a los precios de ese año de medicion)
PBI real -constante- (q. valuadas a los precios de un determinado año base tomado ocomo referencia
6. Suponga una economía que presenta una situación de déficit fiscal. Use el modelo de dos
brechas (economía sin sector externo) para determinar cómo esta situación puede perjudicar o
favorecer a la inversión privada.
7. De acuerdo con un analista económico el año en curso finalizará sin variaciones reales en el PIB
a pesar del crecimiento notable del PIB nominal. ¿Es posible esta situación? ¿Cómo se puede
explicar? si. Las cantidades producidas en el pbi pueden valuarse a los precios del año o periodo en curso al cual pertenecen las cantidades
(nominal), lo cual implica que el incremento en el valor se dé no solo por cambios en las cantidades producidas, sino tambien por
cambios en los precios; o bien, pueden valuarse a precios de un determinado año base tomado como referencia (PBI real)
8. ¿Es correcto decir que el PBI nominal mide la inflación y el PBI real mide el crecimiento?
PBI real valua la produccion usando siempre los mismos precios, en cambio, el PBI nominal valua la produccion usando precios actuales. El real refleja cambios en los iveles de produccion, en cambio, el pbi
nominal puede estar sesgado en su resultado con respecto a las cantidades, y presentar variaciones ocasionadas por los precios. El indice que se utiliza para medir la inflacion es el deflactor del PBI, o IPImplicitos
9. En base a la siguiente información de una economía hipotética, analice la veracidad o falsedad
de las siguientes afirmaciones. Justifique en todos los casos
Indicador Año 1 Año 2 Año 3

PBI, a valores corrientes 2.420 2.350 2.470
PBN, a valores corrientes 2.500 2.450 2.550
PBI, a valores constantes (Base año 1) 2.420 2.350 2.350
Tasa de desempleo 12% 14% 13%
Coeficiente de Gini 0,25 0,28 0,36
no. Mientras mas cercano a 1 es el valor, mas
a) La distribución de la renta ha mejorado sensiblemente entre el Año 1 y el Año 3. desigualdad en la distribucion de riqueza hay
b) El mejor indicador de crecimiento de la economía es la tasa de desempleo. no. Es el PBI real
c) Se registró inflación anual tanto en el Año 2 como en el Año 3. no. solo en el año 3
d) La diferencia entre el PBI y el PBN se explica por las depreciaciones. no. el PBN muestra la parte de la produccion de bs/servicios finales, realizada
por residentes locales (que se encuentren en el pais, o en el exterior)
PREGUNTAR >> e) “Recientemente inversores chinos compraron parte del paquete accionario de un banco
local. Las ganancias de dicha inversión se registran en el PBN de Argentina y el PBI de
China”.
10. Los siguientes indicadores corresponden a los de un país hipotético que llamaremos Narnia,
del cual se escribe el informe a continuación. Luego de revisar ambos (indicadores e informe),
analice el informe de más abajo y determine cuáles afirmaciones son correctas y cuáles no.
Indicador Año 2019 Año 2020
PBI precios actuales PBI a precios corrientes 369.800 385.000
PBI a precios de un año base
PBI a precios constantes (base 2015) 370.000 374.500
Prod. por residentes nacionales
PBN a precios corrientes 365.200 374.800
Depreciaciones 45.000 56.000
expo- impo Exportaciones netas 89.600 95.400
indica la desigualdad entre la distribucion "
ideal" de la riqueza, y la distribucion "real" Coeficiente de Gini 0,37 0,39
Tasa de Desempleo 10 % 11%
ocupados + desocupados Población económicamente activa 3.200.150 3.490.078
Hogares con NBI 15.000 15.000
Pobreza 6% 5%
Indigencia 2% 1%
¿QUE SIGNIFICA?
2
Informe: “No quedan dudas que en Narnia el último año ha sido muy positivo para la economía. La
actividad económica ha experimentado un aumento superior al 4%, con nula inflación. Por otro
rentas o ingreso nacional lado, las rentas generadas por narnienses en el resto del mundo han superado a las rentas
superó el ingreso bruto
generadas dentro del país por capitales extranjeros. También es para destacar el aumento en el
PNN y en el PNI de esta economía.
Con relación a la cuestión social mejoraron todos los indicadores: cayeron la pobreza y la
indigencia, la distribución de la riqueza se hizo más equitativa, y la cantidad de personas
desocupadas cayó sensiblemente. Finalmente, y a pesar de que en el último año la Inversión
aumentó, el ahorro interno (privado + público) disminuyó”.
AUTOEVALUACIÓN: Puedes acceder a una autoevaluación online a través del siguiente código QR
o enlace:
https://forms.office.com/Pages/ResponsePage.aspx?id=0HlJNB3TV0yLo
Eka_0rK7VgCAYfO-
TdErqueGAlJ5MhUOTA0ODFTNjAxTlJMNVdNV0dZODNTMkJSUS4u
RESPUESTAS ORIENTADORAS Unidad I
NOTA: Las siguientes son respuestas simplificadas y sintéticas, que tienen el propósito de orientar al alumno
para que al estudiar pueda desarrollar respuestas más completas con ayuda de la lectura del libro y apuntes
de clase.
1.
Para ampliar respuestas y justificar la elección de cada punto ver el capítulo 2 “Contabilidad del ingreso
nacional” del libro de Dornbusch et al, y el capítulo 2 “Los datos macroeconómicos” del libro de Mankiw
a) IPC
b) PBI o Suma del Valor Agregado
c) Coeficiente de Gini
d) PBI real
2. Se debe sumar las rentas netas recibidas del exterior, restar las depreciaciones y restar los impuestos
indirectos netos de subsidios
3
3. El PBI es la suma del valor de todos los bienes y servicios finales producidos en una economía en un
período de tiempo determinado. Mientras que el VBP es la suma del valor de todos los bienes (finales e
intermedios/insumos de producción) producidos en una economía en un período de tiempo determinado
4. No son equivalentes. El ingreso disponible es el ingreso después de descontar todos los impuestos y
sumar las transferencias del gobierno.
Para responder leer sección 2-3 del capítulo 2 del libro de Dornbusch et al.
5.
6. El déficit fiscal perjudica la inversión privada.
7. Es posible si la economía tiene inflación
8. Es falso. El PBI nominal no mide la inflación, aunque su variación a través del tiempo si se ve afectada por
ésta. El PBI nominal mide el valor de los bienes y servicios finales producidos en una economía durante un
periodo, valorando esos bienes a los precios del mismo periodo considerado. El PBI real no mide el
crecimiento en sí mismo, aunque las variaciones porcentuales del PBI real a lo largo del tiempo se
consideran un incremento de la actividad económica.
9. a) Falso. Para que la distribución de la renta mejore el coeficiente de Gini debe disminuir.
b) Falso. El mejor indicador de crecimiento de la economía es el PBI a valores contantes.
c) Falso. Puede observarse que en el Año 2 no hubo inflación respecto al Año 1 a partir del cálculo del
Deflactor del PBI (o índice de Precios Implícitos)
d) Falso. La diferencia entre PBI y PBN son las rentas netas recibidas del exterior. Las depreciaciones son la
diferencia entre producto bruto y producto neto.
e) Falso. Es lo contrario. Se registra en el PBI de Argentina y en el PBN de China.
10. Lo tachado es incorrecto: “No quedan dudas que en Narnia el último año ha sido muy positivo para la
economía. La actividad económica ha experimentado un aumento superior al 4%, con nula inflación. Por otro
lado, las rentas generadas por narnienses en el resto del mundo han superado a las rentas generadas dentro
del país por capitales extranjeros. También es para destacar el aumento en el PNN y en el PNI de esta
economía.
Con relación a la cuestión social mejoraron todos los indicadores: cayeron la pobreza y la indigencia, la
distribución de la riqueza se hizo más equitativa, y la cantidad de personas desocupadas cayó sensiblemente.
Finalmente, y a pesar de que en el último año la Inversión aumentó, el ahorro interno (privado + público)
disminuyó”.
4
Unidades 2 y 3
Equilibrio en economía real cerrada con
precios constantes.
El sector público.
Contenidos:
Unidad 2: Modelo de dos brechas: sector privado (economías domésticas y empresas) y sector
público. Componentes de la demanda agregada. Función consumo y ahorro. Breve reseña sobre
las teorías del consumo: Ciclo vital e Ingreso Permanente (conceptos básicos). La inversión y la
formación bruta de capital. Inversión de reposición y de ampliación. Tipos de inversión. Inversión
planeada y efectiva. Concepto de VAN y TIR. Función inversión. Determinación del ingreso de
equilibrio con inversión autónoma (gráfica y analíticamente). Proceso de ajuste frente a
situaciones de desequilibrio. Cambio en una variable autónoma: el multiplicador de la inversión.
Análisis dinámico. Función IS. Determinación analítica y gráfica, desplazamiento y puntos externos.
Análisis de la pendiente.
Unidad 3: El presupuesto. Sus componentes. El gasto, los impuestos y las transferencias. Ahorro
público y déficit fiscal. La igualdad ahorro-inversión y producto-gasto según el modelo de las dos
brechas. El multiplicador del gasto, de las transferencias y de los impuestos. Multiplicador del
presupuesto equilibrado. Multiplicador del superávit presupuestario. La función IS y los efectos de
la política fiscal.
Bibliografía sugerida: Dornbusch, Rudiger, Fischer, Stanley y Startz, Richard. Macroeconomía. 10a.
ed. México: Mc Graw Hill, 2008. Capítulo 9, Ingreso y Gasto, p. 194-213; Capítulo 10, Dinero,
interés e ingreso, p. 224-232; Capítulo 13, Consumo y ahorro, p. 316-325 y Capítulo 14, Gasto en
inversión, p. 355-366
1. Explique usando el modelo del VAN y la TIR, cómo se comporta la inversión respecto de la tasa
de interés de una economía.
5
2. Asumiendo que la demanda incluye el consumo de las familias u hogares, la inversión autónoma
de las empresas y el gasto del gobierno o público y la economía se encuentra en equilibrio, ¿qué
ocurrirá con las variaciones no planeadas de existencias? ¿Por qué?
3. ¿En qué situación es mayor el multiplicador keynesiano del gasto? Justifique su respuesta en
ambos casos desde el punto de vista macroeconómico:
a) ¿si c=0,8 o si c=0,75?
b) ¿si t=0,25 o si t=0,3?
4. Utilizando el modelo renta-gasto evalúe la decisión del Gobierno Nacional de frenar la ejecución
de un plan de obras públicas (rutas, obras hídricas y las relacionadas con el sector energético) en
términos del impacto que tendría sobre el nivel de actividad del país, el nivel de empleo, y el
consumo con un ahorro de 100 mil millones de pesos. ¿Qué datos necesitaría para poder
cuantificar el impacto de la medida sobre la producción de bienes y servicios? ¿Ocurre el efecto
multiplicador del consumo en este caso? Explique de qué se trata el mismo. Grafique el equilibrio
antes y después de la decisión mostrando los cambios en el ingreso y en la demanda.
5. Si usted fuera Ministro de Economía de un país y le consultaran sobre los resultados de

aumentar las transferencias al sector privado, pero al mismo tiempo disminuir el gasto público en
el mismo monto, ¿qué considera usted qué pasará con el nivel de actividad (producción)? Explique
su respuesta.
6. Suponga que una economía presenta una estructura representada por las siguientes ecuaciones
de comportamiento (datos en millones de pesos):
C=1050 + 0,7.Yd; I=2000; G=1200; TR=500; T=1000 + 0,10.Y
a) Determine el nivel de ingreso/producto de equilibrio y explique qué representa. Grafique.
b) Determine el nivel de ingreso disponible, el nivel de gasto de los hogares en consumo de

bienes y servicios, y el ahorro total de la economía, si hay equilibrio.
Suponga ahora que el gobierno está evaluando dos políticas fiscales: una opción es aumentar la
asignación universal por hijo, que llevaría el gasto en transferencias a 700. La otra opción es
destinar esos fondos ($200) a la construcción de una red de cloacas en barrios carenciados.
c) ¿Cuál de las políticas sería más conveniente desde el punto de vista del aumento que
provocarían en la producción?
d) ¿Cuál sería la más conveniente si lo que se busca es aumentar el consumo de las familias
de manera directa?
6
e) En un mismo gráfico, represente el antes y después de cada una de las propuestas de
política en el mercado de bienes y servicios.
f) Con los resultados del punto 6. a) calcule el superávit presupuestario y luego calcule su
nuevo valor con: 1. El aumento de la asignación universal por hijo; 2. Con la construcción
de las cloacas. Compare estos casos con el resultado inicial y explique por qué las
variaciones son diferentes entre sí, y por qué en ninguno de los 2 casos cambia el
superávit en 200.
7. Supongamos que Timor Oriental es un país sin comercio exterior y con estabilidad de precios,
que es descripto por las siguientes ecuaciones:
C=200 + 0,75Yd I=300 (b=0) G=300 TR=200 T=0,3Y
a) Actualmente el valor de la producción de bienes y servicios en Timor es de $ 2400.

¿Cuál es la situación en la economía? ¿Hay equilibrio? ¿Qué ajuste automático se
prevé en este caso de acuerdo con modelo Renta-Gasto? Grafique
b) Suponga que la economía está en equilibrio, y el primer ministro de Timor decide

ayudar con dinero a las familias necesitadas para la compra de alimentos, lo que
implica una erogación adicional de $ 100. Explique el impacto sobre el nivel de
actividad, el empleo y el consumo y por qué la variación en el producto es mayor que
100. Grafique (Modelo Renta-Gasto).
8. Las series estadísticas de Sri Lanka nos ofrecen las siguientes ecuaciones de comportamiento de
las familias, empresas y Gobierno:
• los hogares gastan el 90% de su ingreso disponible y existe un consumo autónomo

de $ 300 MM
• las empresas invierten $ 200 MM, monto que no se ve afectado por la tasa de
interés dado que existe insensibilidad absoluta respecto a ella.
• El Estado gasta en el ejercicio de sus funciones básicas (salud, educación, justicia,
seguridad, etc) $ 300 MM que paga con la recaudación de $ 150 MM por impuestos
fijos y el 10% sobre los ingresos. Otorga subsidios a los de menores ingresos por un
monto de $ 50 MM
Calcule: a) nivel de producto que logra existencias involuntarias sean nulas. Calcule cuánto gastan
los agentes económicos de esta economía al demandar los bienes y servicios.
b) si el nivel de producto fuera mayor al valor definido en el punto a), ¿qué sucede en la economía
de Sri Lanka en términos de oferta y demanda agregada? Y en esa situación, ¿cómo se produciría
el proceso de ajuste keynesiano? Grafica el punto a) y b).
7
c) si las cadenas hoteleras internacionales decidieran aterrizar en Sri Lanka y construir complejos
hoteleros en las playas de la isla con una inversión total de $ 150 MM, ¿qué impacto tendría esta
decisión sobre la economía? ¿Cuál sería el nuevo PBI? ¿Qué variables de la DA se modificaron?
Explique el proceso multiplicador. ¿De qué depende que ese efecto sea mayor? Grafique.
9. A) Analice y explique desde el punto de vista macroeconómico, qué efectos tendría en el

mercado real de bienes y servicios de una economía cerrada y con precios fijos, la eliminación de
algunos subsidios para aliviar el presupuesto público. Acompañe la explicación textual con
gráficos, incluyendo en el análisis, el concepto de efecto multiplicador.
B) ¿Tendría el mismo efecto macroeconómico recortar el gasto en bienes y servicios que eliminar
los subsidios en el mismo monto? Explique su respuesta.
10. Tome los mismos datos iniciales del ejercicio 7, pero suponga que ahora los gerentes de
finanzas de las empresas consideran la tasa de interés como factor relevante para la toma de
decisiones de inversión. Por esta razón, la inversión pasa a ser una función I = 300 - 10 i
Determine:
a) la ecuación IS a partir del equilibrio en el mercado de bienes y servicios Y = DA (no

aplique la fórmula final).
b) cuál es el significado del parámetro “10”.
c) qué valores se tendrían que modificar para que la curva rote? ¿Y para que se desplace
paralelamente?
d) obtenga la curva partir del mercado de bienes y elija dos tasas de interés aleatorias y
sus respectivos ingresos indicándolos en el gráfico.
11. ¿Qué es de esperar que ocurra con la curva IS si se reduce la sensibilidad de la inversión ante
cambios en la tasa de interés? Grafique la curva IS antes y después del cambio.
12. Analice la siguiente frase dicha por un Ministro de Economía, considerando como marco de
análisis el modelo renta-gasto. "Hubo una política fiscal expansiva …. Lo afirmamos porque el
gasto del Estado en términos reales creció. El déficit se redujo porque creció la recaudación, porque
se recupera la economía y por las medidas expansivas que adoptamos"
13. A continuación se transcribe un fragmento del artículo “La caída de Brasil y el atraso cambiario
empujan el ajuste en las autopartistas” publicado en La Nación el 10 de septiembre de 2015. Lea el
fragmento y conteste las preguntas a continuación.
“El corazón de la vapuleada industria automotriz frena su ritmo. Las empresas

autopartistas, que agrupan la mayor cantidad de trabajadores del sector, profundizarán
este año el ajuste que empezaron en 2014. (…)
8
De acuerdo con una encuesta elaborada por la Asociación de Fábricas Argentinas de
Componentes (AFAC), el sector que vivió su auge hace sólo dos años habrá despedido a
5580 empleados entre 2014 y el fin de este año. (…)
Durante este año, los recortes llegarán principalmente para los empleados en relación de
dependencia, a contramano de lo que había ocurrido al comienzo de la crisis -en 2014-,
cuando el ajuste se realizó principalmente entre los contratados (24,6%), según la cámara.
(…) explicó Raúl Amil, presidente de AFAC. "Estamos en un momento difícil por la caída de
Brasil, al que le exportamos casi el 50% de la producción y de nuestras exportaciones",
agregó el directivo, que justificó la baja del empleo por el desplome de la actividad en el
sector.
La crisis laboral está golpeando también a las terminales. General Motors (GM) debió
parar su producción seis días este mes e impulsar un programa de 240 retiros voluntarios.
En una situación similar está Fiat, que debió aplicar un plan similar. En tanto, en Ford
habrá suspensiones rotativas de 170 empleados, por lo menos hasta fin de año.
Entre los principales problemas del sector autopartista, las empresas mencionaron:
reducción del nivel de actividad (28,9%) …”
a. Suponga que la situación agregada de la economía es similar a la de la industria

automotriz. De acuerdo con lo que dice el artículo, ¿la economía se encuentra en
equilibrio? Justifique su respuesta. Utilice el modelo keynesiano simple o renta-gasto y
grafique la situación de la economía.
b. ¿Cuál es el ajuste previsto por el modelo renta-gasto en este caso? ¿Cómo se verán
afectados el consumo, el nivel de actividad y el ahorro público? Explique su respuesta.
c. Suponga por un momento que Ud. es ministro de Economía (suponga además una
economía cerrada y con precios fijos). ¿Qué medida podría tomar para reactivar la
actividad económica? Explique qué medida elegiría y por qué, y como esto actuaría sobre
la actividad económica y los efectos colaterales sobre el ahorro privado. Grafique.
o enlace:
https://forms.office.com/Pages/ResponsePage.aspx?id=0HlJNB3TV0yL
oEka_0rK7VgCAYfO-
TdErqueGAlJ5MhUQkNTNVY1WlhBUENOTTA4T1RaVEhNT0lZSC4u
RESPUESTAS ORIENTADORAS Unidades II y III
NOTA: Las siguientes son respuestas simplificadas y sintéticas, que tienen el propósito de orientar al
alumno para que al estudiar pueda desarrollar respuestas más completas con ayuda de la lectura del libro y
apuntes de clase.
9
1. El VAN, o valor actual neto, es uno de los criterios más usados para decidir y comparar la realización de
proyectos de inversión. El VAN se calcula como la suma de los flujos netos (es decir, los ingresos menos los
costos) esperados futuros de la inversión proyectada, actualizados por la tasa de interés del período. Cuanto
mayor sea la tasa de interés de mercado o alternativa, menor es el VAN y por lo tanto menor la rentabilidad
esperada de la inversión.
La TIR, o tasa interna de retorno, es la tasa de interés que hace que el VAN sea cero. Si la tasa de interés del
mercado es mayor a la TIR, el proyecto de inversión no es conveniente. Por lo tanto, a mayor tasa de interés
en el mercado, los proyectos de inversión a realizarse serán menos, porque su rentabilidad interna es más
baja que la rentabilidad que obtendrían los mismos fondos en una inversión financiera (estos temas se
estudiarán con más profundidad en las materias de Cálculo Financiero y Finanzas).
2. En equilibrio, las variaciones no planeadas de existencias son nulas
Para ampliar la respuesta leer sección 9-2 del capítulo 9 del libro de Dornbusch et al.
3. – si c=0,8
- si t=0,25
Para ampliar la respuesta leer secciones 9-3 y 9-4 del capítulo 9 del libro de Dornbusch et al.
4. La política fiscal contractiva (disminución del gasto público) terminará afectando negativamente el nivel
de actividad (Y), el empleo y el consumo.
Para cuantificar el impacto en la producción de la medida es necesario conocer el cambio en el gasto público
y el multiplicador keynesiano del gasto)
Para ampliar la respuesta leer sección 9-4 del capítulo 9 y sección 10-1 del capítulo 10 del libro de
Dornbusch et al.
5. El nivel de actividad terminaría cayendo porque la caída en el gasto público impacta en mayor medida en
el producto que la suba en las transferencias, debido a que estas están afectadas por la propensión marginal
a consumir
Para ampliar la respuesta leer capítulo 9 y 10-1 del libro de Dornbusch et al.
6.
a) Yeq = 10.540,5405
b) Yd = 8.986,4865
C = 7.340,5405
Spriv = 1.645,9459
Sgob = 354,0541
Stot = 2000
c) El aumento en el gasto público impacta en mayor medida en el producto
ΔY = α ΔG
ΔY = αc ΔTR
10
Dornbusch et al.
d) El aumento en las TR impacta directamente en el ingreso disponible de las familias, y por lo tanto en el
consumo y la DA. Mientras que el aumento en el gasto público impacta directamente en la DA, y luego en el
consumo de las familias a través del efecto multiplicador
7. Dos formas de hacerlo:
• Calculando el ingreso de equilibrio, y comparándolo con Y=2400

Yeq = 2000
Por lo tanto Y˃Yeq, y la economía está en desequilibrio. Se produce más de la producción de
equilibrio. Hay un exceso de oferta agregada, o una acumulación no planeada de stock
• Calculando la DA para un nivel de producción de Y=2400
DA(Y=2400) = C + I + G
DA(Y=2400) = 200 + 0,75 (2400 – 2400*0,3 + 200) + 300 + 300
DA(Y=2400) = 2210
Como Y ˃ DA(Y=2400), es decir que 2400 ˃ 2210, la economía no está en equilibrio, sino que la
situación es de exceso de oferta agregada o acumulación no planeada de existencias.
Una situación de desequilibrio no es sostenible en el tiempo, y la economía ajustará

automáticamente hasta alcanzar el equilibrio en el mercado de bienes.
Para ampliar la respuesta leer capítulo 9 y capítulo 10-1 del libro de Dornbusch et al.
b) Luego de la política y el ajuste de la economía, aumentarán el producto, el empleo y el consumo
Para responder de forma completa leer capítulo 9 y 10-1 del libro de Dornbusch et al.
c) Si b=0, la inversión privada no se ve afectada por cambios en la tasa de interés. La curva IS es

completamente vertical.
Si b es distinta de cero, entonces la IS tiene pendiente negativa
Para responder de forma completa leer capítulo 10-1 del libro de Dornbusch et al.
8. a) Y=3736,84; C=3236,84
b) Si la producción fuera mayor a 3736,84 se produciría una acumulación no planeada de stocks. Como esta
situación no es conveniente ni rentable para las empresas, reducirán la producción. Al producir menos, el
ingreso de la economía es menor, lo que reduce el consumo y nuevamente produce una acumulación de
stock, lo cual obliga a reducir nuevamente la producción. Esto reduce más la renta, y afecta negativamente
al consumo. Esto se repite hasta que se alcanza el equilibrio, y por lo tanto ya no es necesario modificar la
producción.
11
c) La producción aumenta en 789,47. Por el cambio en la producción, se modifica el consumo, que va a
aumentar. El efecto multiplicador es mayor cuanto más cerca de 1 es la propensión marginal a consumir, y
cuanto más cerca de cero es la tasa impositiva.
9.
A. Se trata de una política fiscal contractiva (disminución de las transferencias). Caerá el ingreso, el empleo y
el consumo
B. No. La caída en el gasto público impacta en mayo medida en el nivel de actividad que la disminución en
las transferencias.
10. La IS representa el equilibrio en el mercado de bienes y servicios.
a) Con los datos del ejercicio 7 y la función de inversión del ejercicio 10, la función IS a la que se lega a partir
de la condición de equilibrio Y=DA es:
i = 95 – 0,0475Y o Y = 2.000 – 21i
b) Es la sensibilidad de la inversión ante cambios en la tasa de interés.
c) Para que la IS cambie su pendiente y rote deben cambiar los parámetros “b” o alfa (es decir “c” o “t”)
Para que la IS se desplace paralelamente debe cambiar algún componente de la demanda agregada
autónoma “A”
c) se refiere a la derivación gráfica de la IS a partir del mercado de bienes.
Para responder leer capítulo 10-1 del libro de Dornbusch et al.
11. Si disminuye “b” la IS se hará más vertical
Para responder leer capítulo 10-1 del libro de Dornbusch et al.
12. Si el gasto del gobierno aumentó, aunque sea correcto que la recaudación aumentó por el aumento del
PBI como consecuencia, no es suficiente para compensar el aumento inicial, y el resultado es deficitario.
13.
a) Si la economía está disminuyendo el nivel de producción, y esta es la situación general de toda la

economía, entonces el contexto es recesivo, y el nivel de producción cae porque se produjo una caída en el
nivel de DA, y se generó una acumulación no planeada de existencias.
12
b) Si la situación es de exceso de oferta agregada, el modelo renta-gasto prevé un ajuste que terminará con
una caída en el nivel de actividad, y el consumo. El ahorro público caerá por una caída en la recaudación por
impuestos proporcionales.
c) Las medidas que pueden reactivas la economía fomentando el nivel de actividad son las fiscales
expansivas: aumento del gasto público, aumento de las transferencias o disminución de los impuestos.
13
Unidad 4
El dinero y el sistema financiero
Contenidos:
Dinero: concepto y funciones. Demanda de dinero: motivo transacción, precaución y especulación.

El sistema financiero: componentes. Los agregados monetarios. El Banco Central y sus funciones.
Base monetaria y oferta monetaria. Multiplicador de la base monetaria. Factores de expansión y
contracción de la base monetaria. Expansión primaria y secundaria de la base a partir de una
operación de mercado abierto: análisis dinámico. La velocidad de ingreso del dinero y la ecuación
cuantitativa de Fischer. Modelo de equilibrio monetario: función LM. Determinación analítica y
gráfica, desplazamiento y puntos externos. Análisis de la pendiente. Efecto de la política
monetaria.
ed. México: Mc Graw Hill, 2008. Capítulo 15, La Demanda de Dinero, p. 372-388; Capítulo 16,
Reserva Federal, Dinero y Crédito, p. 224-232 y Capítulo 10, Dinero, Interés e Ingreso, p. 232-239.
1. Explique el proceso de creación primaria de dinero.
2. Explique el proceso de creación secundaria de dinero, y cómo se vería afectado si el público

pierde confianza en el sistema bancario.
3. ¿Qué es la Base Monetaria? ¿Es lo mismo Base monetaria que oferta monetaria?
4. Explique el efecto que tendría sobre la Oferta de dinero y la tasa de interés el aumento de la
tasa de encaje legal que determina el Banco Central. ¿Qué es de esperar que ocurra con el precio
de los Bonos? Grafique lo ocurrido en el mercado de dinero.
5. Teniendo en cuenta los siguientes datos: Circulante = 100; Depósitos en Cuenta corriente= 50;
Depósitos en Caja de ahorro= 70; Depósitos a Plazo Fijo de 100 y una tasa de encaje obligatoria
del 20%, calcule M1, M2, M3, y la Base Monetaria (tomando M=M3).
6. Si en una economía la relación Efectivo/Depósitos (coeficiente de preferencia por la liquidez) es

de 0,5 determine a cuánto asciende el encaje bancario (r) -suponiendo que los bancos solo tienen
14
reservas obligatorias-, si usted sabe que, si aumenta la Base Monetaria (BM) en 600 millones de
pesos, la Oferta Monetaria (M) se incrementará en 1.200 millones de pesos.
7. ¿Por qué se dice que la demanda de dinero es una demanda de saldos reales? Explique por qué
existe una relación negativa entre la tasa de interés real y la cantidad de dinero que la gente desea
demandar.
8. a) Explique cuáles son las maneras por las cuales el Banco Central puede aumentar la Base
Monetaria.
b) En cuál de estos casos el impacto del aumento en la Base Monetaria es mayor sobre la
cantidad de dinero de toda la economía: si el coeficiente de reservas sobre depósitos (r)
fuera del 12% o si es del 25%? Justifique su respuesta explicando en qué cambia que el
coeficiente mencionado sea mayor o menor.
c) Grafique el impacto del aumento en la base monetaria sobre el equilibrio en el mercado

de dinero, y explique cuál será la consecuencia de esta política sobre la tasa de interés de
la economía.
9. Considere las tres situaciones planteadas, y complete el cuadro con los términos Aumenta-
Disminuye-No varía. Luego, para cada situación, muestre gráficamente lo que pasará en el
mercado de dinero, y detalle los ajustes previstos. Relacione con la curva LM.
Efecto sobre
Situación Base Dinero Multiplicador Oferta
Monetaria Secundario monetario Monetaria
El Banco Central reduce la tasa de

encaje
El Banco Central vende dólares

para bajar el tipo de cambio
Una caída en la confianza de las

personas en los bancos
10. a) Deduzca gráficamente la función LM partiendo del equilibrio en el mercado de dinero,

explicando cómo obtiene los puntos que la forman.
b) Represente gráficamente (de forma separada) el impacto en la curva LM de los siguientes

cambios propuestos.
i) La demanda de dinero se torna más sensible a la tasa de interés.
ii) El nivel de producción de la economía aumenta.
15
11. Si el Banco Central compra títulos públicos, ¿Cómo resulta afectada la curva LM? Explique y
grafique su respuesta.
12. Suponga que el sector público enfrenta un déficit fiscal, que financiará el Banco Central a
través de adelantos al Tesoro de la Nación a cuenta de futura recaudación.
a) Explique qué efecto tiene sobre la Base Monetaria y la tasa de interés este tipo de
financiamiento público
b) Muestre en un mismo gráfico la curva LM antes y después de la financiación

mencionada.
13. El presidente del Banco Central de Happyland está analizando los agregados monetarios de
este país y encuentra que la Base Monetaria es de 500 H$, la tasa de encaje promedio es del 35%
de los depósitos, y el coeficiente de preferencia por la liquidez es 0,30. Se sabe que los bancos
comerciales solo tienen reservas obligatorias, (no hay reservas voluntarias)
a) Calcule el valor del multiplicador monetario y de la oferta monetaria.
b) ¿Qué impacto tendría sobre la oferta monetaria un aumento de la tasa de encaje? ¿Y

sobre la tasa de interés?
c) Muestre en un gráfico el equilibrio del mercado monetario antes y después del aumento
de la tasa de encaje legal.
o enlace:
oEka_0rK7VgCAYfO-
TdErqueGAlJ5MhUMFdQNElNT1RKWlFWQ0YwMUEwU0ZDWDVRTy4u
RESPUESTAS ORIENTADORAS Unidad IV
apuntes de clase.
16
1. La creación primaria de dinero es llevada a cabo por el Banco Central.
2. La creación secundaria de dinero se lleva a cabo a través del sistema bancario. Si la confianza del público
en el sistema bancario disminuye, la creación secundaria de dinero caerá
3. La Base Monetaria es el dinero primario creado por el Banco Central. La oferta monetaria es la suma del
dinero primario y el dinero secundario
4. El aumento en la tasa de encaje legal que determina el Banco Central disminuye la oferta de dinero, y
aumenta la tasa de interés de la economía. El precio de los bonos caerá.
5. M1=150; M2=220; M3=320; BM= 144
6. r=0,25
7. La demanda de dinero es una demanda de saldos reales porque está en términos de la cantidad de bienes
que se pueden adquirir con el dinero, y no en términos nominales.
La demanda de dinero depende negativamente de la tasa de interés porque el costo de conservar dinero es
la tasa de interés que se pierde por tener liquidez en lugar de otros activos financieros que rinde interés.
8. a) El Banco Central puede aumentar la Base Monetaria comprando divisas, comprando títulos públicos,
otorgando redescuentos, otorgando adelantos transitorios al tesoro nacional.
b) si r=12%
d) El aumento en la base monetaria termina disminuyendo la tasa de interés de la economía
17
9.
Efecto sobre
Impacto en el mercado
Situación Base Dinero Multiplicador Oferta
de dinero y LM
Monetaria Secundario monetario Monetaria
El Banco Central La tasa de interés se
No
reduce la tasa de Aumenta Aumenta Aumenta reduce. LM se desplaza
cambia
encaje en paralelo hacia abajo.
El Banco Central vende La tasa de interés
dólares para bajar el Disminuye Disminuye No cambia Disminuye aumenta. LM se desplaza
tipo de cambio en paralelo hacia arriba.
Una caída en la La tasa de interés
No
confianza de las Disminuye Disminuye Disminuye aumenta. LM se desplaza
cambia
personas en los bancos en paralelo hacia arriba.
10.
a y b) Para responder de leer capítulo 10-2 del libro de Dornbusch et al.
11. La compra de títulos públicos desplaza la LM hacia la derecha/abajo
12. a) La Base Monetaria aumentará, y la tasa de interés disminuirá
b) La oferta monetaria caerá y la tasa de interés aumentará.
13. a) md=2; M=1000
b) Un aumento en la tasa de encaje reduce la oferta monetaria porque disminuye el dinero secundario (el
dinero primario no varía). Al ser menor la oferta monetaria, la tasa de interés sube como consecuencia.
c) La recta M/P se desplaza hacia la izquierda.
18
Repaso
Preguntas integradoras - Unidades 1 a 4
NOTA IMPORTANTE: Estos problemas son apenas una pequeña muestra de preguntas posibles
para las unidades 1 a 4. Esto no implica que las preguntas de los exámenes sean iguales o
parecidas, pero pueden servir para repasar.
1. Se sabe que en una economía el déficit del sector público es igual al ahorro de las familias. ¿En
qué situación se encuentran por lo tanto el sector externo y la inversión en esta economía?
Argumente su respuesta, utilizando el modelo de tres brechas.
2. Con respecto a las Cuentas Nacionales,

a) Diferencie el PNNcf del PNIpm, conceptual y analíticamente (significado y forma de cálculo).
b) Si se sabe que hay inflación pero no crecimiento, ¿qué es de esperar que aumente: el PBI real,
o el PBI nominal o ambos? ¿Por qué?
3. Partiendo de los siguientes datos de una economía cerrada: G = $ 100.000 millones; I = $ 50.000
millones; t = 20% (impuesto proporcional sobre la renta); Tr = $ 75.000 millones (transferencias
del sector público a las familias); c = 0.80 (propensión marginal a consumir); C = $ 150.000
millones; determine usando el modelo renta-gasto (o modelo keynesiano simple):
a) La renta de equilibrio (Y) y el multiplicador de la economía. ¿Por qué se dice que la renta
hallada es un nivel de “renta de equilibrio”?
b) Demuestre que en esta economía la inversión se financia con el ahorro de todos sectores.
c) Suponga que el Estado decide incrementar las transferencias a las familias en $ 20.000
millones ¿Cuál será la nueva renta de equilibrio? ¿Por qué las mayores transferencias
generan ese nuevo nivel de renta?
d) Como la literatura lo indica, un aumento del gasto público por igual monto que el de las
transferencias hubiera generado un impacto sobre el producto distinto al registrado en el
punto anterior. ¿Puede explicar a qué se debe tal fenómeno? [No necesita realizar
cálculos, pero si le son de utilidad, puede hacerlos]. Muestre en un mismo gráfico un
aumento de las transferencias y un aumento del gasto mostrando su efecto sobre el nivel
de renta.
4. Sobre la curva IS:

a) ¿Qué es la curva IS? ¿Qué variables relaciona y que representa? ¿De dónde se obtiene esa
relación? ¿Cómo se interpreta un punto a la derecha de la IS?
b) ¿Cómo impactará en la curva IS si aumenta la sensibilidad de la inversión a la tasa de
interés? Explique y grafique el cambio.
c) Diga si la siguiente afirmación es Verdadera o Falsa y justifique: "Si el gobierno decidiera
incrementar los impuestos proporcionales, entonces la IS tendría menor pendiente".
19
5. Contando con la siguiente información del sector monetario (información en millones de $).
Circulación Monetaria – E – 7.000

M1 12.000
M2 19.000
M3 24.000
r (encaje unificado) 25%
a) ¿A cuánto ascienden los depósitos en caja de ahorro, cuenta corriente y a plazo fijo?
Determine la base monetaria correspondiente al agregado M3 (es decir M=M3) y el
multiplicador monetario correspondiente.
b) ¿A cuánto ascenderá el nuevo nivel de M3 si el Banco Central adquiriere títulos
públicos nacionales por $2.000? ¿Varía en la misma cantidad? ¿Por qué? ¿Qué es lo
que determina el valor del multiplicador?
6. Tesán es un país inventado para este ejercicio. Suponga que al buscar “Tesán” en Google, la
primera referencia hace a una entrada de Wikipedia que dice así: “Tesán es un país que
actualmente cuenta con 200.0000 habitantes, cuya principal actividad económica es el comercio.
Se estima que solo el 35% del total de las empresas del país son de capitales locales, y además por
su cultura, los tesaneses no suelen hacer inversiones en otro país que no sea el suyo, aunque si
reciben gran cantidad de inversores extranjeros. El estado tesanés es pequeño, y ningún mercado
recibe subsidios de ningún tipo, aunque para el funcionamiento de la mínima estructura estatal,
todos los bienes tienen un impuesto indirecto del 20% (especie de IVA). De acuerdo a la oficina
local de estadísticas, 4000 personas adultas están sin empleo. La moneda local es el “pesán”. La
tabla a continuación resume algunos datos relevantes adicionales de Tesán”:
Indicador 2015 2016

PBI a precios corrientes 3.085.218 3.143.142
(en miles de pesanes)
PBI a precios constantes 2.659.671 2.663.680
(en miles de pesanes de
2010)
Índice general de precios 116 118
Coeficiente de Gini 0,25 0,23
En base a la información disponible en los párrafos anteriores y en la tabla, establezca si las

siguientes afirmaciones son correctas o no, justificando en cualquier caso su respuesta.
a) En Tesán, el PBI es mayor al PBN.
b) La tasa de desempleo en Tesán es del 2%.
c) En Tesán, no habrá diferencias entre el PBIcf y el PBIpm.
d) La distribución de la riqueza en Tesán fue menos desigual durante 2016 que en
2015.
e) En 2016 la inflación en Tesán fue mayor al 17%.
f) La economía creció en 2016 menos del 2%.
20
7. De otro país inventado, se estima la siguiente información:
Consumo privado: C=1050 + 0,75 Yd
Inversión: I = 2000
Gasto del gobierno en bienes y servicios: G= 800
Transferencias del gobierno a las familias: TR = 200
Impuestos: T = 0,2Y
a) ¿Habrá equilibrio en esta economía si se produce por un valor de 10.000? ¿Por qué?
Grafique la situación de esta economía, usando el modelo Renta-Gasto.
b) Suponga que estando la economía en equilibrio, el gobierno decide elevar las
transferencias en 100. Explique qué ocurrirá en la economía a partir de que se aplique
la política (no olvide hablar del efecto multiplicador) y qué impacto tendrá esta
decisión sobre:
• La producción (calcule, explique y grafique)
• El consumo (explique)
• El ahorro del gobierno (explique)
c) ¿Cómo será la curva IS en esta economía y por qué? ¿Es así en la mayoría de los casos?
Explique.
8. El siguiente gráfico describe la situación en el mercado de dinero de una economía hipotética:
i M/P
i1 L
L; M/P
a) La tasa actual de interés es i1. Describa la situación en la cual se encuentra el mercado

de dinero y describa detalladamente el ajuste automático previsto (sin intervención ni
política alguna).
b) Si el Banco Central decidiera vender títulos públicos, ¿el mercado podría estar en
equilibrio con una tasa igual a i1? ¿Por qué? Explique.
c) Si el Banco Central aplica una retención del 1% a las extracciones de más de 10.000
para desalentar el uso de efectivo en las transacciones y fomentar los depósitos
bancarios, ¿qué va a pasar con el multiplicador del dinero? Argumente su respuesta.
d) Explique que es la curva LM y justifique económicamente su pendiente.
9. La ANSES anunció que otorgará un bono extraordinario de $ 15.000 a los titulares de la

Asignación Universal por Hijo (AUH), beneficiarios de la Asignación Universal por Embarazo (AUE) y
21
monotributistas de las categorías más bajas. Será aplicable sólo a las familias residentes en el
AMBA, por lo que el total de beneficiados sería de 1 millón de personas (la erogación para el
estado será de $15 mil millones). Considere el modelo renta-gasto para responder.
a. ¿Cuál será el impacto sobre el nivel de producción? Explique paso a paso los ajustes
previstos. Para los cálculos, suponga que las familias deciden gastar el 60% de su ingreso
disponible en consumo y que la tasa impositiva es de 0,20 (20%).
b. Muestre el equilibrio antes y después de esta medida, graficando lo ocurrido en el
mercado de bienes y en la curva IS (que ambos gráficos estén relacionados)
c. ¿Qué ocurrirá con el ahorro del gobierno tras implementar la medida? ¿Y con el
consumo privado? Utilice los mismos supuestos del inciso anterior para dar una respuesta
numérica.
d. Si el gobierno quisiera obtener el mismo impacto sobre el nivel de producción, pero
utilizando el gasto público (y no el bono extraordinario de ANSES), ¿en cuánto tendría que
aumentar el gasto? ¿Por qué?
10. Demuestre que un punto ubicado a la derecha de la IS refleja una situación donde la Inversión
es menor que el ahorro total de la economía.
11. En función a los datos de la tabla, responda si las afirmaciones que siguen son VERDADERAS o
FALSAS. Justifique en cualquier caso.
Indicador valor a Marzo 2021

Preferencia por la liquidez (e) 0,27 (27%)
Coeficiente de encajes (r) 0,105 (10,5%)
Dep. Cuenta Corriente (en millones) 1.752.174
Dep. Caja de Ahorro (en millones) 1.415.160
Dep. Plazo Fijo y Otros (en millones) 3.571.409
a. La base monetaria es de $ 2.527 millones (aproximadamente)

b. Para aumentar la oferta monetaria en $ 239 mil millones el Banco Central solo debería emitir
dinero por $100 mil millones aprox.
c. El Banco Central está considerando aumentar la tasa de encaje. Como consecuencia el precio de
los bonos aumentará.
12. Lea el extracto a continuación y usando los conocimientos adquiridos en la materia, analice la
noticia considerando su impacto en el mercado de activos financieros. Justifique sus conclusiones
y desarrolle su razonamiento (acompañe el análisis con el gráfico que considere pertinente):
“Los datos oficiales indican que, en lo que va del 2021, el Banco Central acumula un saldo
comprador de alrededor de USD 3.000 millones, mientras que durante el mismo período
del año pasado las compras netas acumulaban un total de USD 112 millones. […] Las
reservas internacionales siguen recuperándose de a poco, tras el descenso que mostraron
el año pasado.” (Fuente www.cronista.com).
RESPUESTAS ORIENTADORAS Repaso – Unidades 1 a 4
22
apuntes de clase.
1. El modelo de tres brechas plantea que:
I = Spriv + Sgob + Sexterno
Si Spriv = - Sgob, entonces el sector externo debe financiar a la inversión privada: I = Sexterno
2. a) Para pasar de producto Nacional a Interno deben restarse las rentas netas recibidas del exterior.
Mientras que para pasar de un producto a coto de factores a un producto a precios de mercado se debe
sumar los impuestos indirectos netos de subsidios
Para responder de forma completa leer capítulo 2 del libro de Dornbusch et al.
b) Si hay inflación pero no crecimiento solo aumentará el PBI nominal
3. a) La renta de equilibrio es de $1.000.000, y el multiplicador del gasto de 2,78
b) Inversión = 50.000
Ahorro total = S priv + S pub
Spriv = -C + (1-0,8) Yd = -150.000 + 0,2 (1.000.000-0,2*1.000.000+75.000) = 25.000
Spub= T + tY – G – TR = 0,2*1000.000 - 100.000 – 75.000 = 25.000
Por lo tanto, Ahorro total = 50.000, que es igual a la inversión
c) Con el aumento en las transferencias de 20.000, el nuevo nivel de renta de equilibrio será de $1.044.444
d) Un aumento del gasto público impacta en mayor medida en el ingreso de equilibrio que un amento en el
mismo monto de las transferencias.
4. a) La curva IS representa el equilibrio en el mercado de bienes y servicios
b) Si aumenta la sensibilidad de la inversión ante cambios en la tasa de interés la IS se hará más horizontal
(disminuirá su pendiente).
23
c) Falso. Si aumentaran los impuestos proporcionales, la IS mantendría la ordenada al origen pero para cada
tasa de interés posible, el nivel de renta de equilibrio sería menor. Por lo tanto la IS girará hacia la izquierda,
aumentando su pendiente.
5. a) Depósitos en caja de ahorro = 5.000
Depósitos en cuenta corriente= 7.000
Depósitos a plazo fijo = 5.000
Base Monetaria = 11.250
Multiplicador monetario = 2,1333
b) M3 aumentará en $4.266,667 hasta un nivel de 28.266,67
6.
Para responder de forma completa y justificar leer capítulo 2 del libro de Dornbusch et al.
a) Verdadero
b) Falso
c) Falso
d) Verdadero
e) Falso
f) Verdadero
7.
a) Sí, la renta de equilibrio es Y=alfaxA=10.000
b) La suba en las transferencias terminará aumentando el producto de equilibrio, el empleo y el consumo de

las familias. El ahorro del gobierno disminuirá.
El aumento en el producto será ΔY= alfa x cΔTR = 187,5
Para responder de forma completa leer capítulos 9 y 10-1 del libro de Dornbusch et al.
c) La curva IS será vertical porque b=0. En la mayoría de los casos tiene pendiente negativa.
8.
24
a) El mercado de dinero se encuentra en una situación de desequilibrio, con un exceso de demanda de
dinero. Por lo tanto hay un exceso de oferta de bonos, el precio de los bonos caerá y aumentará la tasa de
interés. Esto hará que la demanda de dinero disminuya hasta equilibrarse con la oferta real de dinero.
b) No, porque si el Banco Central vende títulos públicos, disminuye la base monetaria, y por lo tanto cae la
oferta de dinero. Con lo cual el exceso de demanda de dinero será aún mayor para una tasa de interés igual
a i1
c) Si aumentan los depósitos en los bancos, caerá el coeficiente de preferencia por la liquidez, por lo que el
multiplicador monetario aumentará, y se creará más dinero secundario, debido a que los bancos
comerciales podrán aumentar el nivel de préstamos.
d) La curva LM representa el equilibrio en el mercado de dinero. Son combinaciones de tasa de interés y

nivel de producción que equilibran dicho mercado. La pendiente de la LM es positiva, porque si aumenta el
ingreso de la economía, aumentará la demanda de dinero con motivos transaccionales, por lo que se
producirá un exceso de demanda de dinero y un exceso de oferta de bonos, que hará que caiga el precio de
los bonos y suba la tasa de interés de la economía. En suma, una suba en el ingreso termina produciendo
una suba en la tasa de interés.
9. a. El aumento impacta primero en el ingreso disponible, lo cual se destina en una parte a consumir. Esto
aumenta el gasto de la economía y por lo tanto aumentará la producción. Nuevamente aumentará el
consumo, y la producción aumentará un poco más, lo cual se vuelve a repetir por el efecto multiplicador del
consumo. El valor del multiplicador keynesiano es 1,92. La renta de equilibrio aumentará en 17,31 mil
millones en total.
c. El ahorro del gobierno cae en 11,54 mil millones, mientras que el consumo privado aumenta en 17,31 mil
millones.
d. El aumento del gasto debería ser solo de 9 mil millones para lograr el mismo impacto en la renta de
equilibrio.
10. A la derecha de la IS, Y > DA, por lo tanto Y > C + I + G. Como C es la parte del ingreso disponible que
no se consume (es decir, se ahorra) y además el ingreso disponible es el ingreso menos impuestos más
transferencias, entonces podemos reemplazar por sus equivalentes: Y > Y – T + TR – S + I + G. Luego
dejamos I en el término de la derecha y pasamos los demás a la izquierda. Entonces S + T – TR – G > I, es
decir que el ahorro total (ahorro privado más ahorro del gobierno) es mayor a la Inversión.
11. a. Verdadero. Podemos calcular a BM como (e+r).D.
b. Falso. Dado que el multiplicador monetario es 3,39, solo debería emitir poco más de $70 millones para
lograr el objetivo.
25
c. Falso. El precio de los bonos caerá y la tasa de interés subirá.
12. El BCRA está comprando divisas, lo cual aumenta la Base monetaria y la Oferta monetaria. Esto como
consecuencia reducirá las tasas de interés.
26
Unidad 5
El equilibrio simultáneo IS-LM
Contenidos:
Equilibrio simultáneo en el mercado de bienes y activos: gráfica y analíticamente. Interpretación

del ingreso e interés de equilibrio y de situaciones de desequilibrio. Aplicación de política
monetaria y fiscal: efectos sobre el equilibrio simultáneo. Efecto crowding out. Análisis de su
efectividad: casos extremos (clásico y trampa de liquidez).
ed. México: Mc Graw Hill, 2008. Capítulo 10, Dinero, Interés e Ingreso, p. 239-241 y Capítulo 11,
Política Monetaria y Fiscal, p. 248-275.
1. a) Suponga una economía cerrada, con precios fijos, y que actualmente se encuentra en
equilibrio en todos los mercados (bienes y activos). En esta situación el Banco Central compra una
importante cantidad de títulos públicos. Explique paso a paso qué efectos tendrá en la economía
esta medida económica sobre los principales agregados macroeconómicos (PBI y tasa de interés),
explicando y mostrando cómo se irán dando los ajustes desde la toma de la medida hasta alcanzar
el nuevo equilibrio. Acompañe la explicación textual con el gráfico del esquema IS-LM.
b) Suponga la misma situación anterior, pero sabiendo además que la sensibilidad de la demanda
de dinero a la tasa de interés es muy grande (casi infinita). ¿Cambia su respuesta anterior respecto
a los efectos de la política en el PBI y la tasa de interés? ¿Por qué?
2. Se conoce la siguiente información sobre una economía cerrada:
C = 500 + 0,75 Yd I = 2000 – 500i G = 800 T= 400 + 0,2Y TR=600

M=2000 P=1 L = 0,3Y – 250i
a) Explique con sus palabras que se entiende por equilibrio simultáneo. Asuma que su
interlocutor no sabe nada de economía.
b) Actualmente la tasa de interés de esta economía es igual al 1,3% (i=1,3) mientras que el
nivel de producción se estima en 7000. ¿Está la economía en equilibrio simultáneo?
Realice los cálculos que considere necesarios para responder. ¿Es sostenible esta
situación? ¿Por qué?
27
c) Suponga que la economía está en equilibrio. Entonces el Gobierno de este país decide
aumentar el gasto público en bienes y servicios. Explique el impacto que tendrá esta
medida sobre la producción, la tasa de interés, el empleo, el ahorro privado, el ahorro
público y la inversión. Suponga precios fijos. Grafique.
d) ¿Cambiaría su respuesta anterior (c) si el aumento del gasto se financiara con adelantos
transitorios al Tesoro del Banco Central? Explique por qué cambiaría o por qué no.
Grafique.
3. El Gobierno de Argentina lo ha contratado a Ud. como consultor para que evalúe el impacto de
políticas macroeconómicas de corto plazo sobre la renta de la economía. Para ello, le entregan un
informe con datos claves para que inicie su trabajo. Dentro del informe, encuentra la siguiente
información:
Sector Privado: los argentinos tienen un consumo autónomo de 200 unidades monetarias
y ahorran el 10% de su ingreso disponible. El gasto en inversión de los empresarios tiene dos
componentes, uno autónomo de 100 u.m. y un componente que depende negativamente de la
tasa de interés estimado en 2.000.
Sector Público: el gasto público es de 300 u.m. Las transferencias son autónomas de 150
u.m.. Los impuestos afectan en su totalidad al consumo y dependen positivamente de la renta en
un 35%.
Sector Monetario: el Banco Central de la República Argentina determinó la oferta de
dinero en 1.600 u.m., mientras que la demanda de dinero en términos reales por parte de los
argentinos, tiene la siguiente expresión: L = 0,15 Y – 3.000 i. El nivel de precios de Argentina tiene
el valor P=8
a) Calcule el multiplicador keynesiano del gasto de la economía
b) Obtenga las ecuaciones de las curvas IS y LM, grafíquelas y diga qué representan
c) Determine los niveles de renta y tasa de interés que vacían el mercado de bienes y el de
dinero
d) Si el Presidente le preguntara qué política convendría aplicar para lograr el aumento de
la producción, una política fiscal aumentando el gasto en 100 u.m. o una política
monetaria aumentando la oferta de dinero en 200 u.m., diga qué aconsejaría Ud.,
graficando y explicando paso a paso qué sucederá en la economía en cada caso.
e) De acuerdo a lo realizado en el punto anterior, explique, teniendo en cuenta lo
comentado en clase, qué implicancias tendrían en la Inversión cada una de las políticas
mencionadas.
4. En la economía de Transilvania se verifican las siguientes ecuaciones de comportamiento (cifras

en millones de dráculas, y 1% = 1 y no 0,01).
C = 300 + 0,80Yd I = 7.000 – 25i TR = 1.250 G = 7.750 t = 0,20

L = 0,55Y – 15i M = 24.000 P=1
a) Determine el nivel de producción y tasa de interés de equilibrio simultáneo. Grafique y

explique el concepto de equilibrio simultáneo y determine el resultado fiscal
b) Se avecinan las elecciones. El primer ministro, el Conde Drácula, propone lograr la
reactivación económica mediante la compra de títulos públicos por parte del Banco
Central Transilvano, mientras que el primer senador por la oposición, el lic. Jonathan
28
Harker, propone fomentar el consumo privado mediante un aumento del gasto público.
Utilizando el modelo IS-LM determine el impacto de las dos políticas en forma gráfica y
económica. Explique cómo afectan al producto, la tasa de interés y el nivel de empleo.
Suponga precios fijos.
5. En una economía cerrada con precios fijos, analice y explique en qué consiste el efecto
expulsión o “crowding-out”. ¿En qué casos extremos vistos en clase una política fiscal expansiva
NO genera tal efecto? Grafique.
6. Lea detenidamente el siguiente artículo periodístico extraído de LNOL (fecha: 22/5/2012).
Dilma baja impuestos para vender más autos

“El ministro de Hacienda de Brasil anunció un conjunto de medidas que incluye la reducción
del Impuesto a la Producción Industrial cobrado a las montadoras y la reducción de los
intereses para la adquisición de maquinarias y la construcción.
La industria automotriz de Brasil respaldó el paquete de medidas lanzado por el gobierno
de la presidenta Dilma Rousseff para estimular la venta de vehículos, junto a otras medidas
para evitar el contagio de la crisis europea.
"El paquete de medidas atiende las demandas de nuestro sector, sin dudas, la industria
está con un nivel algo de stocks y estas medidas van a agilizar el crédito" declaró
Cledorvino Belini, titular de la Asociación Nacional de Fabricantes de Vehículos
Automotores (Anfavea), informó hoy la prensa local.
El ministro de Hacienda, Guido Mantega, anunció en la noche del lunes un conjunto de
medidas que incluyen la reducción del Impuesto a la Producción Industrial cobrado a las
montadoras, la reducción de los intereses para la adquisición de maquinarias y la
construcción.
"Estamos frente al agravamiento de la crisis y esto exige esfuerzos redoblados, si la crisis
continúa será difícil alcanzar la tasa del 4,5%" prevista por el gobierno, reconoció Mantega
al anunciar el plan de estímulo al consumo y la producción que regirá hasta el 31 de
agosto.
El gobierno renunció al cobro de impuestos por unos 2.700 millones de reales (…) y
flexibilizará los encajes bancarios en 18.000 millones de reales (…) para facilitar y abaratar
el financiamiento.
Mantega hizo el anuncio durante en una conferencia de prensa junto a los representantes
de Anfavea a quienes el gobierno demandó que reduzcan el precio de venta de las
unidades en cerca del 10% y no dimitan trabajadores hasta el 31 de agosto.
El ministro dijo que luego de largas negociaciones se llegó a un "compromiso" con los
fabricantes de vehículos y recordó que "la industria automotriz nunca incumplió un
acuerdo, además en que los bancos (privados) se comprometieron a liberar créditos para la
compra de vehículos".”
a. Asumiendo que el recorte impositivo mencionado en el artículo se aplicó sobre los

impuestos fijos y considerando exclusivamente dicha medida, ¿qué era previsible que
29
ocurriera con los niveles de producto e interés en la economía brasileña? Explique
económicamente como llega a la nueva situación de equilibrio. Grafique.
b. Asumiendo el impacto que la flexibilización de los encajes produce en la oferta monetaria,
y que los bancos comerciales no mantendrán reservas voluntarias, ¿qué era previsible que
ocurriera con los niveles de producto e interés en la economía brasileña (considerando por
separado esta medida)? Explique económicamente como llega a la nueva situación de
equilibrio. Grafique.
c. Explique económicamente el impacto de ambas políticas en forma combinada.
d. ¿Qué se puede esperar que pase con el ahorro del gobierno con ambas medidas en
conjunto? Explique su respuesta.
7. En una ronda de negociaciones, unos empresarios dedicados a la fabricación de bochas se

muestran interesados por la situación de los jubilados. En particular, han escuchado que en 2022
aumentarán en términos reales las jubilaciones pagadas por ANSES. Explíqueles a estos
empresarios el efecto de esta política en el marco del modelo IS-LM (economía cerrada), y
compare los resultados con los que se obtendrían considerando en cambio el Modelo Renta-
Gasto. Justifique. Haga esa comparación también de manera gráfica.
8. En un diario online se podía leer lo siguiente:
Usando el modelo IS-LM para una economía cerrada y con precios fijos, explique cómo afectará al
nivel de actividad, a los componentes de la Demanda Agregada y a los componentes del ahorro
total, una reducción de los montos que el estado gasta en planes sociales para cumplir con la meta
del FMI. Grafique (esquema IS-LM + mercado de bienes+ mercado de dinero)
o enlace:
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30
RESPUESTAS ORIENTADORAS Unidad V
apuntes de clase.
1. A. La compra de títulos públicos por parte del Banco Central es una política monetaria expansiva. Como
resultado, después del ajuste de la economía para alcanzar un nuevo equilibrio simultáneo, aumentará el
PBI y disminuirá la tasa de interés
B. Si la sensibilidad de la demanda de dinero a cambios en la tasa de interés es infinita, la economía se

encuentra en una situación de trampa de liquidez. Por lo tanto, la política monetaria no afectará a la tasa de
interés, y tampoco el nivel de producción.
2. a) La economía se encuentra en una situación de equilibrio simultáneo ocurre que la oferta agregada de
bienes y servicios es igual a la demanda agregada de bienes y servicios, y la demanda de dinero es igual a la
oferta real de dinero. Es decir que ambos mercados se vacían.
b) Dos formas de resolverlo:
- Calculando el nivel de renta de equilibrio simultáneo:
Yeq=7.450
Como Y=7.000˂7.450=Yeq, la economía no está en equilibrio, ya que el nivel de producción es mayor al de

equilibrio simultáneo.
- Chequeando si en el mercado de bienes y en el dinero se cumple que la demanda es igual a la oferta para
Y=7.000 e i=1,3
En el mercado de bienes:
OA = 7000
DA = C + I + G
31
DA = 500 + 0,75 Yd + 2000 – 500i + 800
Si Y =7000 e i=1,3, entonces DA= 7.000
Por lo tanto, el mercado de bienes está en equilibrio.
Mercado de dinero:
Oferta = M/P = 2000
Demanda = L = 0,3Y – 250i = 0,3*7.000 – 250¨*1,3 = 1.775
Por lo tanto, en el mercado de dinero no hay equilibrio, hay un exceso de oferta.
Por lo tanto, no hay equilibrio simultáneo. Y esta situación no es sostenible en el tiempo, ya que la economía
ajustará automáticamente hasta volver al equilibrio simultáneo.
c. El aumento del gasto público es una política fiscal expansiva. El resultado será una suba en la producción,
suba en la tasa de interés, aumento del empleo, suba del ahorro privado, disminución del ahorro público y
caída de la inversión.
d. Se refiere a una combinación de políticas. En simultáneo a la suba del gasto público se aplica una política
monetaria expansiva. Como resultado el producto aumentará, pero no es posible saber qué pasará con la
tasa de interés, depende de cuál política tenga mayor impacto sobre esta variable.
3.
a. α = 2,41
b.
IS: Y = αΑ – αbi, es decir que Y = 1.771,08 – 4.819,28i
LM: i = -(M/P)/h + (k/h)*Y, es decir que i = -0,067 + 0,00005Y
Para responder de forma completa leer capítulos 10-1 y 10-2 del libro de Dornbusch et al.
c. en equilibrio simultáneo:
Yeq = 1.686,08 ieq=0,018
d. El impacto en el producto de la política fiscal es: ΔY = MPF x Δ(G) = 1,942 x 100 = 194,2
El impacto en el producto de la política monetaria es: ΔY = MPM x Δ(M/P) = 1,294 x 25 = 32,36
32
Por lo que es conveniente aplicar la política fiscal con el objetivo de aumentar en mayor medida el nivel de
producción
e. La política fiscal expansiva produce un aumento en la tasa de interés, por lo que la inversión privada se ve
desalentada y disminuye. En cambio, la política monetaria expansiva termina con impactando
negativamente en la tasa de interés, lo que resulta en un aumento en la inversión privada.
Para ampliar leer capítulo 11 del libro de Dornbusch et al.
4. a. En equilibrio simultáneo:
Yeq = 43.903
ieq = 9,791
Resultado fiscal = -219,32
b. La política de compra de títulos públicos por parte del Banco Central (política monetaria expansiva) tiene
como resultados: una suba en el producto y en el nivel de empleo, y una caída en la tasa de interés.
Mientras que la política de aumento del gasto público (política fiscal expansiva) también aumenta el nivel de
producción y el empleo, pero tiene un efecto positivo sobre la tasa de interés.
5. Existe un efecto expulsión cuando un aumento del gasto público eleva las tasas de interés, lo que reduce
el gasto privado en inversión.
No se produce efecto expulsión en los casos en los que la sensibilidad de la inversión ante cambios en la tasa
de interés es nula (b=0), con lo cual la suba en la tasa de interés no afecta a la inversión privada. Y tampoco
existe efecto expulsión en una situación de trampa de liquidez, en la que la sensibilidad de la demanda de
dinero a la tasa de interés es infinita (h tiende a infinito), en los que la tasa de interés no cambia, y por lo
tanto no baja la inversión.
6. a. Se trata de una política fiscal expansiva. Es de esperar que aumenten el nivel de producción y la tasa de
interés.
b. Una baja en la tasa de encaje legal es una política monetaria expansiva. Es de esperar que aumente el
nivel de producción y baje la tasa de interés.
33
c. Si se aplican ambas políticas de forma combinada, el nivel de producción aumentará, pero no es posible
saber el impacto final sobre la tasa de interés.
d. La política fiscal expansiva tiene un efecto negativo en el ahorro del gobierno (cae la recaudación
impositiva por la baja de los impuestos fijos). Mientras que la política monetaria expansiva tiene un efecto
positivo (aumenta la recaudación impositiva por la suba en el nivel de producción)
7. El aumento en las jubilaciones aumentará la renta. Si se considera solo el modelo renta-gasto, no se tiene
en cuenta el impacto en el mercado de dinero y por lo tanto en la tasa de interés. El modelo IS-LM incluye el
mercado de activos, y en este caso la producción aumenta también (pero menos) pero a costa de un
aumento en la tasa de interés (se produce el efecto expulsión).
8. Se plantea una reducción en las transferencias al sector privado. Como resultado caen la renta y la tasa de
interés de equilibrio. Componentes de la DA: Consumo disminuye, Inversión privada aumenta. Ahorros:
ahorro privado cae, ahorro público aumenta.
34
Unidad 6
Equilibrio general en una economía con
precios flexibles
Contenidos:
Demanda Agregada; concepto y deducción gráfica y algebraica a partir del modelo IS-LM. Política
económica: fines, objetivos e instrumentos. Aspectos sectoriales. Aplicación de política fiscal y
monetaria. Naturaleza de la relación ingreso-precios. Concepto de Oferta Agregada. Función de
producción, mercado de trabajo, equilibrio según el modelo clásico sin fricciones y según el
modelo keynesiano (básico y extremo): consecuencias sobre la elasticidad de la oferta agregada. El
modelo de Phillips: salarios e inflación. Efecto de la política monetaria sobre el ingreso y los
precios según la elasticidad de la oferta agregada. Inflación: tipos, enfoque monetarista y enfoque
estructuralista. Rol de las expectativas inflacionarias.
ed. México: Mc Graw Hill, 2008. Capítulo 10, Dinero, Interés e Ingreso, p. 241-245; Capítulo 6,
Oferta Agregada: Salarios, precios y desempleo, p. 118-141 y Capítulo 5, Oferta y Demanda
Agregadas, p. 97-115.
1. Suponga una economía cerrada imaginaria de la cual conoce la siguiente información:
Consumo = 700 + 0,8 Yd Inversión = 450 – 900i Gasto público = 550

Impuestos = 0,2Y
Oferta monetaria = 4500 Nivel de Precios = 2 (fijo) Demanda de dinero = 0,5Y – 400i
a) El Banco Central planea incrementar la oferta monetaria por un valor de 450. Cuantifique el
impacto sobre el nivel de renta, suponiendo que la economía tiene un alto desempleo en el
corto plazo. Explique paso a paso cómo la medida impacta en la economía (producción, tasa
de interés, inversión). Grafique.
b) Si se permite el ajuste de los precios a largo plazo, ¿qué es de esperar que ocurra con los
precios? ¿Qué ocurrirá con la producción, la tasa de interés y la inversión? Explique paso a
paso lo que sucederá en la economía y grafique.
35
2. Explique qué significa que el dinero sea neutral.
3. Explique de donde se obtiene la curva de Oferta Agregada de una economía. ¿Por qué para los
clásicos los precios son flexibles, pero para los keynesianos extremos los precios no varían? Sea
claro y de una respuesta completa.
4. Compare los efectos de una política monetaria expansiva en los modelos clásico y keynesiano
extremo de Oferta Agregada, en especial sobre los efectos finales sobre el nivel de producción, la
tasa de interés y el nivel de precio.
5. ¿Por qué para los clásicos la política monetaria es neutral? ¿Y por qué no lo es la política fiscal?
Explique la diferencia en ambos casos, y grafique ambos (Modelo OA-DA).
6. Si la economía se encuentra en “estanflación” (inflación con desempleo), ¿puede una política

expansiva de demanda (fiscal o monetaria) sacar a la economía de esta situación? ¿Por qué?
Explique su respuesta utilizando el caso intermedio del modelo de OA-DA.
7. Explique conceptual y gráficamente en un modelo de OA-DA y de IS-LM; para una economía que
trabaja en el nivel de pleno empleo, los efectos de una contracción monetaria. Los dos gráficos
deben ser claros y prolijos, permitiendo mostrar claramente lo que ocurre.
8. Utilizando el modelo de OA-DA, mediante el caso intermedio de OA, demuestre gráficamente y

explique conceptualmente los efectos de un incremento del costo de la energía. Diga como
llamamos a esta situación. ¿Esto confirma o contradice el modelo de la Curva de Phillips?
9. a) Suponga una economía cerrada donde el Gobierno planea aumentar la alícuota impositiva,
pues necesita aumentar la recaudación. Explique el impacto sobre el nivel de renta, la inversión
privada y el ahorro del gobierno, suponiendo que el contexto es de alto desempleo y los precios
permanecen contantes (caso keynesiano extremo). Grafique, usando el esquema IS-LM y de OA-
DA.
b) Si se permite el ajuste de los precios a largo plazo, ¿qué es de esperar que ocurra con
los precios? ¿Por qué? ¿Qué ocurrirá con la producción y la tasa de interés? Grafique.
10. En un país inventado, el ministro de economía está considerando realizar una política
monetaria contractiva con el objetivo de reducir la inflación.
a) Analice el impacto de esta medida sobre la economía, teniendo en cuenta cómo
afectaría a cada uno de los componentes de la Demanda Agregada en el mediano plazo
(Caso Keynesiano Intermedio). Acompañe la explicación con los gráficos correspondientes
del modelo IS-LM – OA-DA.
b) A largo plazo, ¿se sostienen las conclusiones obtenidas en a)? Comente diferencias y
similitudes entre ambos plazos de ajuste.
c) Relacione las conclusiones obtenidas en a y en b con la curva de Phillips.
11. a) Explique la relación entre el nivel de precios y la Demanda Agregada, y muestre como se
obtiene gráficamente la función de Demanda Agregada, Y=f(P).
b) Explique cuál es la relación entre el nivel de precios y la Oferta Agregada. Tenga en cuenta
las diferencias entre clásicos y keynesianos. ¿Por qué para los clásicos no existe tal
relación?
36
12. Compare los efectos a largo plazo (suponiendo que inicialmente el nivel de producción es el de
pleno empleo) de las políticas fiscales y monetarias expansivas, completando la tabla con los
resultados finales previstos.
Política Monetaria
Efecto sobre Política Fiscal Expansiva
Expansiva
Consumo privado
Ahorro público
Oferta real de dinero
Inversión
Nivel de precios
13. A continuación se transcriben algunos párrafos del artículo “El Gobierno ya toma más fondos
de los bancos que en diciembre de 2001”, escrito por Javier Blanco y publicado en el diario La
Nación del 21/09/2015.
“El Gobierno ya toma del sistema bancario local más dinero que el que demandaba en
diciembre de 2001, cuando una prolongada recesión fatigaba al extremo a la economía y
la convertibilidad estaba a punto de estallar.
Según los últimos números oficiales disponibles, a junio pasado, el Estado recibe en sus
distintas arcas una cifra equivalente al 29% del activo total de los bancos, es decir, cuatro
puntos por encima del 25% de asistencia financiera que requería por aquel entonces (ver
infografía). Y va en franco aumento.
Son datos que no hacen más que dejar a la vista las cada vez más evidentes similitudes
existentes entre los dos últimos fines de ciclo: al estancamiento, el creciente déficit fiscal y
el atraso cambiario ahora se suma este efecto, que es consecuencia del festival de deuda
en que el Gobierno incurrió en los últimos meses, con los bancos como principales
destinatarios de los distintos tipos de bonos que emite.
Así, pese a las regulaciones impuestas en los últimos años que obligan a los bancos a
convertir en crédito subsidiado al sector privado el 7,5% de los depósitos captados entre los
ahorristas (para alentar la inversión productiva), "en el corto plazo el denominado efecto
crowding out del sector público se está acelerando", advierte el consultor Javier Martínez
Larrea, de CML&A, una firma especializada en estudios bancarios y financieros…”
Responda las siguientes preguntas:

a. ¿Qué es el efecto crowding-out al que se refiere el artículo? ¿Por qué se da este efecto en
este caso? Explique paso a paso la secuencia de ajuste al equilibrio simultáneo de un
aumento en el gasto del gobierno a corto plazo. Acompañe su explicación con el gráfico
correspondiente y marque en el gráfico el efecto crowding-out.
b. A largo plazo, ¿se sostiene este efecto crowding-out? Suponga para responder que la
economía está en su nivel de producción de pleno empleo.
37
o enlace:
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RESPUESTAS ORIENTADORAS Unidad VI
apuntes de clase.
1. a. En un contexto de alto desempleo en el corto plazo (caso keynesiano extremo), la política monetaria
expansiva resultará en un aumento de la producción, una caída en la tasa de interés y un aumento en la
inversión privada.
b. En el largo plazo (caso clásico), a partir de la política monetaria expansiva aumentará el nivel de precios, y
se mantendrán constantes el nivel de producción, la tasa de interés y la inversión.
2. La neutralidad del dinero o de la política monetaria en el largo plazo implica que estas políticas no tienen
efectos sobre variables reales (producción, tasa de interés, consumo, inversión), sino que solo afectan a las
variables nominales (nivel de precios y salarios nominales)
3. La curva de la oferta agregada se obtiene a partir del mercado de trabajo, y describe, para cada nivel de
precios dado, la cantidad de la producción que las empresas están dispuestas a ofrecer. En el corto plazo, la
curva OA es horizontal (la curva keynesiana de la oferta agregada) y los precios se mantienen constantes; en
el largo plazo, la curva OA es vertical (la curva clásica de la oferta agregada) y los precios varían.
4. En el modelo clásico, la política monetaria expansiva resulta en una suba en el nivel de precios, mientras
que el nivel de producción y la tasa de interés permanecen constantes. En el modelo keynesiano extremo,
en cambio, aumenta el nivel de producción y disminuye la tasa de interés, mientras que el nivel de precios
no varía.
38
5. La política monetaria es neutral en el largo plazo porque no modifica ninguna variable real, sino que solo
provoca cambios en variables nominales (precios y salarios). Mientras que la política fiscal no es neutral en
el largo plazo, porque si bien no modifica el nivel de producción, sí tiene efectos sobre otras variables reales
(tasa de interés e inversión), además de afectar el nivel de precios.
6. La estanflación es una situación en la que de manera simultánea hay inflación y desempleo en una
economía. Las políticas expansivas de demanda (fiscal o monetaria) no pueden resolverlos dos problemas
que abarca la estanflación, porque si bien disminuyen el nivel de desempleo al aumentar la producción,
generan más inflación.
7. En el nivel de pleno empleo (caso clásico), una contracción monetaria resultará en una caída en el nivel de
precios, mientras que no habrá cambios en las variables reales (producción, tasa de interés, inversión)
8. La suba en el costo de energía contrae la OA de la economía, generando una caída en la producción y una
suba en el nivel de precios, situación que llamamos estanflación. Esto contradice el modelo de Curva de
Phillips, que predice que altos niveles de inflación ocurren cuando la tasa de desempleo es baja, y viceversa.
9. a. En el caso keynesiano extremo, la política fiscal contractiva de aumento de impuestos generará una
caída en la producción y en la tasa de interés, una suba en la inversión privada, y un aumento en el ahorro
del gobierno.
b. En el largo plazo (caso clásico), la política fiscal contractiva hará que el nivel de precios disminuya. La
producción se mantendrá en el nivel de pleno empleo, y la tasa de interés caerá.
10. a. En el caso keynesiano intermedio, la política monetaria contractiva generará una caída en la
producción y en el nivel de precios, y una suba en la tasa de interés. De los componentes de la DA, la
inversión disminuirá por la suba en la tasa de interés, el consumo caerá por el efecto multiplicador, y el
gasto público no variará.
b. En el largo plazo, en cambio, los precios disminuirán en mayor medida, pero no habrá ningún efecto real,
por lo que no cambiarán la producción, la tasa de interés, la inversión, el consumo y el gasto público
39
c. La curva de Phillips predice que, en el corto y mediano plazo, una baja en el nivel de precios (deflación)
ocurre con un alto nivel de desempleo, es decir una caída en la producción, lo que se corresponde con los
resultados del punto “a”.
En el largo plazo la curva de Phillips es vertical, ya que el nivel de producción es el de pleno empleo, por lo
que la tasa de desempleo es la tasa natural. El nivel de precios puede aumentar o disminuir para dicha tasa
de desempleo, lo que se corresponde con los resultados del punto “b”.
11. a. La DA tiene una pendiente negativa en función de los precios. Es decir que si aumenta el nivel de
precios, la DA disminuye. Esto es porque al aumentar el nivel de precios, se reduce la oferta real de dinero,
lo que hace que se genere un exceso de demanda en el mercado de dinero, lo que se corresponde con un
exceso de oferta en el mercado de bonos. El exceso de demanda de liquidez hace que el público retire su
demanda de otros activos financieros. Por lo tanto, el precios de los bonos disminuye, y su rendimiento
aumenta. Al subir la tasa de interés, se desalienta la inversión en bienes de capital, que cae, e impacta
negativamente en el nivel de DA, y genera un exceso de oferta en el mercado de bienes (acumulación no
planeada de stock) que termina con una caída en el nivel de producción, y en el consumo
multiplicadamente.
La curva de DA surge del equilibrio simultáneo entre los mercados de bienes y de dinero.
b. La curva de la oferta agregada describe, para cada nivel de precios dado, la cantidad de la producción que
las empresas están dispuestas a ofrecer.
En el caso clásico, rige el supuesto de que la economía está produciendo su nivel de producción potencia, es
decir que hay pleno empleo, por lo que cualquier incremento de la DA termina generando una suba en los
salarios nominales que se trasladan a incrementos en el nivel de precios. La curva de la oferta agregada es
vertical en el nivel de pleno empleo de la producción. Las empresas ofrecerán el nivel de producción Y* con
cualquier nivel de precios.
En el caso keynesiano extremo, el contexto es de un alto nivel de desempleo, por lo que es posible modificar
el nivel de producción sin modificar el nivel de salario medio, y por lo tanto sin provocar cambios en el nivel
de precios. La oferta agregada es horizontal, por lo que puede cambiar el nivel de producción sin cambios en
el nivel de precios.
12. En el contexto de largo plazo o caso clásico:
Efecto sobre Política Fiscal Expansiva Política Monetaria Expansiva

Depende
Consumo privado (aumenta si suben las transferencias o No cambia
bajan los impuestos. Se mantiene si
aumenta el gasto público)
40
Ahorro público Disminuye No cambia
Oferta real de dinero Disminuye No cambia
Inversión Disminuye No cambia
Nivel de precios Aumenta Aumenta
Para ampliar leer capítulo 5-4 del libro de Dornbusch et al.
13. a. El efecto crowding out es el que implica que a partir de un aumento del gasto público, se eleva la tasa
de interés de la economía, y esto desalienta la inversión privada. En este caso, el efecto crowding out se da
por el creciente déficit fiscal dado por el aumento del gasto público que es financiado con la compra de
títulos públicos por partes de los bancos comerciales.
La suba del gasto público genera un aumento en la DA de la economía, y un exceso de demanda, que hace
que en un contexto de alto desempleo las empresas aumenten su producción, para lo cual contratan nuevos
trabajadores sin ofrecer salarios más altos a los vigentes, y por lo tanto tampoco aumentar el nivel de
precios. La suba en el ingreso aumenta el ingreso disponible de las familias, y por lo tanto aumenta el
consumo y el ahorro privado. Por otro lado, la suba en el ingreso impacta de manera positiva en la demanda
de liquidez, y un exceso de oferta de bonos, lo que termina provocando una suba en la tasa de interés. Esto
desalienta la inversión privada, disminuye la DA y por lo tanto cae el nivel de producción
b. A largo plazo el efecto crowding out es total.
41
Unidad 7
Equilibrio general en una economía abierta
Contenidos:
Las transacciones con el resto del mundo y el balance de pagos. El equilibrio en una economía
abierta (modelo de tres brechas). Multiplicador de las exportaciones. Mercado de cambios: tipo de
cambio nominal y real. Regímenes cambiarios: tipo de cambio fijo y flexible. Devaluación y
apreciación. Modelo de Mundell Fleming para una economía abierta con perfecta movilidad de
capitales. El sector externo argentino: la cuenta corriente y de capital. La deuda externa.
ed. México: Mc Graw Hill, 2008. Capítulo 12, Vínculos Internacionales, p. 279-309.
1. Suponga una economía abierta, con una elevada tasa de inflación y un tipo de cambio nominal
estable y controlado por el Banco Central. Entonces,
a) “La moneda local se ha apreciado en términos reales”. ¿Verdadero o Falso? Justifique.
b) “La situación planteada tiene consecuencias positivas sobre la Balanza Comercial”.
¿Verdadero o Falso? Justifique.
2. Explique paso a paso como se dará el ajuste en una economía abierta con movilidad perfecta de
capitales y tipo de cambio flexible, si i<i*.
3. Según el modelo de Mundell-Fleming, cuando el tipo de cambio es fijo y el capital es

perfectamente móvil, ¿tiene más éxito la política fiscal o la monetaria para aumentar la
producción? Explique y grafique su respuesta, teniendo en cuenta tanto el equilibrio interno,
como el externo, en cada uno de los casos (el de la política eficaz y el de la política ineficaz con
tipo de cambio fijo).
4. Suponga una economía abierta con un régimen de tipo de cambio fijo y creíble (la tasa esperada
de devaluación es cero), hay perfecta movilidad internacional del capital, los precios están fijos y
existe equilibrio en el mercado de bienes, de dinero y en la balanza de pagos.
a) ¿Qué condición debe cumplir la tasa de interés para mantener la balanza de pagos en
equilibrio?
b) Desarrolle gráficamente y explique brevemente los efectos de una contracción del gasto
público.
42
c) Determine cuáles fueron los efectos finales en la renta, la tasa de interés y las
exportaciones netas.
5. Suponga que se espera que Estados Unidos aproveche la baja en el petróleo para subir las tasas
de interés. Por el peso que tienen los bonos del Tesoro de EEUU en los mercados financieros, esto
repercutirá elevando la tasa de interés foránea de referencia (i*). Si en la economía local el tipo de
cambio es flexible, ¿qué ocurrirá con el nivel de actividad? ¿Y si es fijo? Use el modelo Mundell-
Fleming para responder. Explicite paso a paso su razonamiento y acompañe su explicación con
gráficos.
6. Un país se encuentra atravesando una situación de desempleo que requiere que sus
autoridades económicas definan qué instrumentos de política económica deben utilizarse para
tratar de salir de la misma a la brevedad posible. Si consideramos que ese país tiene un sistema de
tipo de cambio fijo y enfrenta una movilidad perfecta de capitales, teniendo presentes las
conclusiones del modelo de Mundell-Fleming, ¿a qué instrumentos de política económica deben
recurrir para alcanzar el objetivo propuesto? Explique detalladamente, analítica y gráficamente,
teniendo en cuenta tanto el equilibrio interno, como el externo, en cada uno de los casos.
7. Suponga que se espera que el mundo experimente un importante crecimiento, y por lo tanto,
mayores niveles de ingreso, es decir, aumenta el nivel de ingreso foráneo (Y*). ¿Con qué régimen
cambiario este hecho tendría un impacto positivo en nuestro país? Use el modelo Mundell-
Fleming para responder. Explicite paso a paso su razonamiento tanto en el caso de régimen de
tipo de cambio fijo como flexible, por separado, y acompañe su explicación con gráficos.
8. El gobierno de Kriptón está preocupado por lo que está pasando con su sector externo. Kriptón
es una economía abierta, pequeña y con movilidad perfecta del capital.
a. Proponga una política para mejorar el ahorro externo de la economía, considerando de
Kriptón tiene tipo de cambio flexible. Acompañe la explicación de cómo funcionaría la
política propuesta con el gráfico correspondiente.
b. Si la Reserva Federal de Estados Unidos incrementa la tasa de interés (que es de
referencia para Kriptón), ¿qué tipo de cambio le convendría tener a Kriptón para resultar
menos perjudicado? Justifique y grafique.
o enlace:
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TdErqueGAlJ5MhUQUZDR1NBOFc0VjhIVlhJODFSTE5UMzhNRC4u
43
RESPUESTAS ORIENTADORAS Unidad VII
apuntes de clase.
1. a. Verdadero. La suba en el nivel de precios doméstico, disminuye el tipo de cambio real, y por lo tanto la
moneda se aprecia en términos reales
b. Falso. La apreciación real de la moneda repercute negativamente en las exportaciones y positivamente en

las importaciones, por lo que las exportaciones netas caen. Es decir que la Balanza Comercial empeora.
Para completar leer capítulo 12-1 y 12-2 del libro de Dornbusch et al.
2. Si la tasa de interés doméstica es inferior a la tasa de interés foránea, entonces habrá una salida de
capitales hacia el exterior. Esto aumentará la demanda de divisas en el mercado de divisas, y por lo tanto
aumentará el tipo de cambio nominal. Como los precios se mantienen fijos, también subirá el tipo de cambio
real, y los bienes locales se abaratarán respecto a los del resto del mundo. Por lo tanto, aumentarán las
exportaciones netas, y será mayor la DA., lo que resultará en un exceso de demanda agregada, o
desacumulación no planeada de existencias, que hará que aumente el nivel de producción y el consumo
multiplicadamente.
La suba en el nivel de ingreso afectará positivamente a la demanda de dinero, con lo cual se producirá un
exceso de demanda de dinero, y este faltante de liquidez repercutirá en un exceso de oferta de bonos, por
lo que bajará el precio de los bonos y subirá la tasa de interés para volver a equilibrar el mercado de dinero.
La tasa de interés aumentará hasta igualarse con la tasa de interés foránea y volver al equilibrio externo.
La suba en la tasa de interés desalentará la inversión privada, lo que reduce la DA y por lo tanto el producto
en cierta medida, aunque finalmente el producto aumenta porque es más fuerte el impacto positivo de las
exportaciones netas.
Para ampliar la respuesta leer capítulo 12 del libro de Dornbusch et al.
3. De acuerdo al modelo Mundell-Fleming, bajo régimen de tipo de cambio fijo la política fiscal es eficaz para
aumentar la producción. Por ejemplo, una suba del gasto público termina aumentando el producto y la tasa
de interés. Pero al elevarse la tasa de interés, la misma será mayor a la tasa de interés foránea, por lo que
habrá un ingreso de capitales que presionará para que disminuya el tipo de cambio. El Banco Central
intervendrá comprando divisas, y esto terminará en una caída de la tasa de interés hasta igualarse a la
foránea, y en un nuevo aumento del nivel de producción.
Para ampliar la respuesta y detallar el ajuste leer capítulo 12 del libro de Dornbusch et al.
4. a. Para que la balanza de pagos esté en equilibrio, es decir que haya equilibrio externo, la tasa de interés
local debe ser igual a la foránea.
b. La contracción en el gasto público (política fiscal contractiva) con tipo de cambio fijo, generará una caída
en el producto y una baja en la tasa de interés local en un primer momento. Al perder el equilibrio externo
la economía ajustará y a partir de la intervención del banco central la tasa de interés volverá a subir hasta
igualarse con la foránea, y el producto caerá nuevamente.
44
Para completar la respuesta y detallar el ajuste leer capítulo 12 del libro de Dornbusch et al.
b. La renta caerá, la tasa de interés volverá a su nivel inicial, y las exportaciones netas no variarán.
5. A partir de la suba de la tasa de interés foránea:
Si el régimen de tipo de cambio de la economía local es fijo, el ajuste automático previsto por el modelo
Mundell-Fleming resultará en una suba en la tasa de interés local hasta igualarse a la foránea, y una caída en
el nivel de renta.
Si el tipo de cambio es flexible, entonces el ajuste resultará en una suba en la renta de equilibrio, y un
aumento de la tasa de interés local hasta igualarse a la foránea
6. Si el objetivo es aumentar el nivel de actividad de la economía (es decir, aumentar el nivel de

producción), y el régimen de tipo de cambio es fijo, debe aplicarse una política fiscal expansiva, ya que la
política monetaria es ineficaz para incrementar la producción en este caso.
7. Un aumento en el ingreso foráneo impactará positivamente en las exportaciones netas de la economía

local, por lo que aumentará la DA y el nivel de producción. Esto elevará la demanda de dinero y elevará la
tasa de interés doméstica (la curva IS se desplaza hacia la derecha). Lo anterior resulta en una pérdida del
equilibrio externo, por lo que la economía ajustará hasta que la tasa de interés local vuelva a igualarse a la
foránea.
Si el tipo de cambio está fijo, entonces intervendrá en Banco Central, la tasa de interés caerá y el nivel de
producción aumentará aún más (la LM se desplaza hacia la derecha)
Si el tipo de cambio es flexible, entonces la moneda local se apreciará y caerán las exportaciones netas, por
lo que caerá el producto hasta su nivel inicial, y también bajará la tasa de interés hasta igualarse a la foránea
(la curva IS vuelve a su posición inicial)
8. a. El ahorro externo es igual a la diferencia entre las Importaciones y las exportaciones, es decir, es igual a
las exportaciones netas, pero con el signo opuesto. Entonces para aumentar el ahorro externo hay que
aumentar las importaciones y/o reducir las exportaciones. Si el tipo de cambio es flexible, se podría buscar
una caída en el tipo de cambio para lograr esos resultados. Esto se podría lograr con una política fiscal
expansiva o con una política monetaria contractiva. Si bien ambas opciones bajarán el tipo de cambio,
reducirán las exportaciones netas, y aumentarán el ahorro externo, la política monetaria contractiva
resultará más negativa para el nivel de actividad que la política fiscal expansiva (donde la renta permanecerá
sin cambios).
b. Si la tasa internacional i* aumenta, Kriptón experimentará una salida de divisas. Con un tipo de cambio
flexible se ajustarán el tipo de cambio y las exportaciones netas, logrando un resultado favorable para el
nivel de actividad de Kriptón. En cambio, si el tipo de cambio es fijo, el banco central de Kriptón perderá
reservas y la actividad económica disminuirá.
45
Repaso
para las unidades 5, 6 y 7. Esto no implica que las preguntas de los exámenes sean iguales o
parecidas, pero pueden servir para repasar.
1. Explique que es la “trampa de liquidez” y qué consecuencias tiene sobre la eficacia de las
políticas fiscales y monetarias que una economía se encuentre en una situación como la
mencionada.
2. Suponga una economía cerrada de la que se estiman las siguientes ecuaciones de

comportamiento:
C=100 + 0,8Yd I = 200 – 50i G=400 TR = 200 T = 300 + 0,2Y
L = 0,5Y – 100 i M = 500 P=1
a) ¿En qué situación se encuentra esta economía si se sabe que actualmente la tasa de
interés es del 3% (i=3) mientras que el nivel de producción es de 1.000? ¿Hay equilibrio?
¿Por qué? Si la economía no se encuentra en equilibrio, explique cuáles serán los ajustes
que se prevé que ocurran hasta alcanzar el equilibrio.
b) Suponga que la economía está en equilibrio. El gobierno decide incrementar el gasto
público en bienes y servicios en 100. Explique cuál será el efecto de esta política sobre la
producción y la tasa de interés en el corto plazo. Cuantifique el impacto sobre la
producción y grafique (modelo IS-LM).
c) Si la economía estuviera inicialmente (antes de la política) en pleno empleo, ¿se sostendría
el resultado encontrado por Ud. en b)? ¿Por qué? Explique lo que ocurrirá bajo el supuesto
de pleno empleo y grafique. Tenga en cuenta en la explicación todas las variables
afectadas. (Esquemas IS-LM y OA-DA).
3. Explique por qué la curva de DA en función de los precios tiene pendiente negativa y no
positiva como en el modelo renta-gasto.
4. Usando el modelo OA-DA, para el caso intermedio de OA en una economía cerrada:

a) Analice los efectos en el mediano plazo sobre el desempleo, el consumo, la inversión
privada y los precios, de una política expansiva de DA realizada por el gobierno. Grafique.
b) ¿Cómo se prevé que sea el ajuste a largo plazo? Suponga que la economía inicialmente
estaba en pleno empleo. Explique.
5. De un país hipotético se conoce la siguiente información de la Balanza de Pagos:

• El resultado de la cuenta corriente fue de -2.000 millones de dólares.
46
• La suma de la cuenta capital y la cuenta financiera arrojó un total de 3.500
millones de dólares.
¿Cuál es el saldo de la Balanza de Pagos? Si el tipo de cambio es totalmente regulado por el Banco
Central, ¿qué consecuencias tiene la situación planteada sobre la economía? ¿Y si el tipo de
cambio fuera totalmente libre, se prevé una apreciación o una depreciación de la moneda?
Explique.
6. Suponga una economía abierta con un régimen de tipo de cambio fijo y creíble (la tasa esperada
de devaluación es cero), hay perfecta movilidad internacional del capital, los precios están fijos y
existe equilibrio en el mercado de bienes, de dinero y en la balanza de pagos.
a) ¿Qué condición debe cumplir la tasa de interés para mantener la balanza de pagos en
equilibrio?
b) Desarrolle gráficamente y explique los efectos sobre el equilibrio de una contracción del
gasto público.
7. En el contexto del modelo IS-LM:
a) ¿Qué significa que una economía esté en equilibrio simultáneo? (En su explicación, no
puede usar nuevamente el término equilibrio)
b) Suponga que inicialmente una economía tiene una tasa de interés y un nivel de
producción tales que existe una acumulación involuntaria de existencias junto con un
exceso de oferta de bonos. Grafique la situación actual y describa paso a paso cual es el
ajuste esperado (automático) en cada mercado
c) Explique qué es el efecto expulsión y analice la siguiente frase: “Si la economía se
encuentra en una trampa de liquidez, entonces no hay efecto expulsión”.
8. Suponga una economía inventada. Si la información sobre la economía es la siguiente:
C = 50 + 0,75 Yd I = 80 – 100i G = 100 TR = 50

T = 40 + 0,2Y M = 200 P=1 L = 0,4Y – 50i
Calcule el impacto que tendrá sobre la producción (a corto plazo, suponiendo precios fijos)
una reducción del gasto público que lo lleve a 80. Acompañe los cálculos realizados con el
gráfico correspondiente, donde se observen las situaciones inicial y final. Explique brevemente
lo realizado.
9. En el contexto del modelo OA-DA:
a. Explique de dónde surge la curva de OA de una economía, y cuál es la diferencia entre

el caso keynesiano extremo, el intermedio y el clásico
b. Partiendo de una situación de equilibrio simultáneo, utilice el modelo IS-LM y de OA-
DA para explicar qué sucede en una economía si el gobierno decide reducir la oferta
monetaria:
i. Suponga que los precios son fijos, es decir, estamos en un contexto de corto
plazo. ¿Qué impacto tendrá la medida en el nivel de renta, los precios, la tasa
de interés, el ahorro del gobierno y la inversión? Grafique
ii. Si se permite el ajuste de precios a largo plazo, ¿qué ocurrirá en la economía a
partir de la aplicación de la política mencionada? ¿El impacto será el mismo
47
sobre el nivel de renta, los precios, la tasa de interés, el ahorro del gobierno y
la inversión? Grafique.
c. ¿Cuál es la utilidad de la curva de Phillips? ¿Por qué es tan importante reducir las
expectativas inflacionarias?
10. Explique qué sucederá en una economía abierta que se encuentra en una situación de
equilibrio interno y externo, suponiendo precios fijos y perfecta movilidad de capitales, si se lleva
adelante una política fiscal expansiva bajo un régimen de tipo de cambio fijo.
a. ¿Qué efecto tendrá la política sobre el nivel de renta, la tasa de interés doméstica, la
balanza comercial y la inversión? Grafique
b. ¿Se sostienen los mismos resultados si el tipo de cambio fuera flexible? Explique y
compare. Grafique
11. Complete las oraciones (con palabras o frases) de tal manera que sean verdaderas.
a. Si el tipo de cambio nominal aumenta menos que los precios, entonces el tipo de
cambio real ………………………………. y por lo tanto nuestros bienes ………………………………..
b. Con tipo de cambio fijo, la política monetaria …………………………………………………la
producción.
12. Analice el siguiente meme y, utilizando los conceptos teóricos del curso, ensaye una respuesta
a la afirmación de la parte superior.
RESPUESTAS ORIENTADORAS Repaso – Unidades 5 a 7
apuntes de clase.
1. La trampa de la liquidez es una situación en la que el público está preparado, a una tasa de interés dada,
para quedarse con cualquier suma de dinero que se ofrezca.
48
En este caso las políticas fiscales son muy eficaces, debido a que el efecto expulsión es nulo, y las políticas
monetarias son ineficaces.
Para completar leer capítulo 11-1 del libro de Dornbusch et al.
2. a. el nivel de renta y tasa de interés de equilibrio simultáneo es:
Yeq = 1.426 ; ieq = 2,13%
Por lo tanto la economía no se encuentra en equilibrio simultáneo ara una producción de 1.000 y una tasa
de interés del 3%
La economía ajustará automáticamente hasta alcanzar el equilibrio simultáneo. En primer lugar, la tasa de
interés aumentará para equilibrar el mercado de dinero. Esto desalentará la inversión privada, que caerá,
por lo que disminuirá la DA y el nivel de producción multiplicadamente. Los ajustes sucederán hasta que se
alcance el equilibrio simultáneo.
Para completar la respuesta leer capítulos 10 y 11 del libro de Dornbusch et al.
b. La suba en el gasto público en el corto plazo resultará en un aumento de la producción y la tasa de interés
de la economía.
El aumento en el nivel de producto será de: ΔY = MPF x ΔG = 1,639 x 100 = 163,9
c. Si la economía se encuentra en un contexto de pleno empleo, la política fiscal no logra aumentar la

producción. Aumentará el nivel de precios, subirá la tasa de interés, y se producirá un efecto expulsión total
con la caída de la inversión privada.
3. La DA tiene una pendiente negativa en función de los precios. Es decir que si aumenta el nivel de precios,
la DA disminuye. Esto es porque al aumentar el nivel de precios, se reduce la oferta real de dinero, lo que
hace que se genere un exceso de demanda en el mercado de dinero, lo que se corresponde con un exceso
de oferta en el mercado de bonos. El exceso de demanda de liquidez hace que el público retire su demanda
de otros activos financieros. Por lo tanto, el precios de los bonos disminuye, y su rendimiento aumenta. Al
subir la tasa de interés, se desalienta la inversión en bienes de capital, que cae, e impacta negativamente en
el nivel de DA, y genera un exceso de oferta en el mercado de bienes (acumulación no planeada de stock)
que termina con una caída en el nivel de producción, y en el consumo multiplicadamente.
4. a. En el mediano plazo, una política expansiva de demanda genera un exceso de DA. Esta situación
provoca por un lado un aumento en el nivel de producción, pero también una suba en los precios. La suba
en el nivel de precios disminuye la oferta real de dinero, lo que produce un exceso de demanda de dinero
que termina elevando la tasa de interés. Por lo que disminuye la inversión privada, cae la DA y cae en cierta
medida el nivel de producto.
49
Finalmente, aumenta tanto la producción como el nivel de precios. En el gráfico correspondiente al caso
keynesiano intermedio o básico (con una OA con pendiente positiva) se produce un desplazamiento de la DA
hacia la derecha.
b. En el largo plazo, el nivel de producción es el de pleno empleo, por lo que no puede aumentar, y el ajuste
se produce vía precios. Finalmente, la política fiscal expansiva producirá una suba en la tasa de interés, una
caída en el nivel de inversión, una suba en el nivel de precios, y el producto permanecerá constante.
5. BP = Cuenta Corriente + Cuenta Capital + Cuenta Financiera = -2000 + 3500 = 1500
Por lo tanto, la balanza de pagos es superavitaria (saldo positivo). Lo que genera una entrada de capitales en
la economía local y presiona para que el tipo de cambio caiga y se aprecie la moneda local.
Si el Banco Central regula e tipo de cambio, interviene comprando divisas, y aumentando la oferta de
dinero. Esto disminuirá la tasa de interés hasta igualarla a la foránea. Por lo que aumentará la inversión,
subirá la DA y crecerá el nivel de producción.
En el caso de que el tipo de cambio sea flexible, la entrada de capitales generará un aumento en la oferta de
divisas, y por lo tanto una apreciación de la moneda local.
6. a. Para que la balanza de pagos se encuentre en equilibrio la tasa de interés local debe ser igual a la
internacional
b. Una política fiscal contractiva en un régimen de tipo de cambio fijo generará una fuerte caída en la
producción. La tasa de interés ajustará hasta igualarse a la foránea.
7. a. Una economía está en equilibrio simultáneo cuando tanto el mercado de bienes como el de dinero se
vacían. Es decir que todo lo que se ofrece en el mercado de bienes es igual a lo que se demanda; y que la
oferta real de dinero es igual a la demanda de saldos reales.
b. La situación descripta en el gráfico IS-LM corresponde a un punto a la derecha de la curva IS y a la derecha

de la curva LM.
El ajuste automático esperado para que la economía alcance el equilibrio simultáneo implica una suba en la
tasa de interés para equilibrar el mercado de dinero, lo que desalienta la inversión privada, disminuye la DA
y disminuye el nivel de producción multiplicadamente para equilibrar el mercado de bienes y servicios
c. Existe un efecto expulsión cuando un aumento del gasto público eleva las tasas de interés, lo que reduce
el gasto privado en inversión.
50
En el caso de trampa de liquidez el efecto expulsión es nulo, ya que la sensibilidad de la demanda de dinero
a la tasa de interés es infinita (h tiende a infinito), y la tasa de interés no cambia, por lo tanto no baja la
inversión.
8. Si el gasto público se reduce de 100 a 80: ΔG = -20
Por lo tanto ΔY = MPF x ΔG = 0,833 x (-20) = -16,667
9. a. La curva de la oferta agregada se obtiene a partir del mercado de trabajo, y describe, para cada nivel de
precios dado, la cantidad de la producción que las empresas están dispuestas a ofrecer. En el corto plazo, la
curva OA es horizontal (la curva keynesiana de la oferta agregada) y los precios se mantienen constantes; en
el largo plazo, la curva OA es vertical (la curva clásica de la oferta agregada) y los precios varían.
b. i. En un contexto de corto plazo, una política monetaria contractiva resultará en una caída en el nivel de
renta, una suba en la tasa de interés, una caída en la inversión, y una disminución en el ahorro del gobierno
debido a la caída en la recaudación por impuestos proporcionales. El nivel de precios se mantiene constante.
Para responder de forma completa y explicar el ajuste de la economía leer capítulo 5-4 del libro de
Dornbusch et al.
ii. En el largo plazo la política monetaria es neutral. El único efecto será una caída en el nivel de precios. No
variarán el nivel de producto, la tasa de interés, la inversión y el ahorro del gobierno.
Para responder de forma completa y explicar el ajuste de la economía leer capítulo 5-4 del libro de
Dornbusch et al.
c. La curva de Phillips muestra la relación inversa entre inflación y desempleo. Cuando comenzaron a
evidenciarse economías con altos niveles de inflación y alto desempleo, situación que la curva de Phillips no
contemplaba, se modificó la misma por la curva de Phillips aumentada, que incorpora las expectativas de
inflación, donde la inflación esperada pasa gradualmente a la inflación real; y el desempleo está en la tasa
natural cuando la inflación real es igual a la inflación esperada.
Es importante reducir las expectativas inflacionarias en una economía, porque las mismas impactan en la
tasa de inflación.
10. a. Si el tipo de cambio nominal aumenta menos que nos precios, entonces el tipo de cambio real
disminuirá y por lo tanto nuestros bienes se encarecerán respecto a los del resto del mundo
b. Con tipo de cambio fijo, la política monetaria es ineficaz para modificar la producción
12. A partir de la la curva de Phillips y el caso keynesiano intermedio del modelo de OA-DA, es posible
concluir que existe un trade-off entre inflación y desempleo. Es decir que las políticas monetarias expansivas
51
son efectivas para aumentar el nivel de actividad y disminuir el desempleo, pero con un costo inflacionario,
ya que las mismas aceleran el crecimiento en el nivel de precios de la economía.
52
Unidad 8
Crecimiento económico
Contenidos:
La función de producción: acumulación factorial y cambio tecnológico. Las fuentes del

crecimiento. El modelo de crecimiento de Solow. Innovación y teorías del crecimiento endógeno.
ed. México: Mc Graw Hill, 2008. Capítulo 3, Crecimiento y Acumulación, p. 53-70 y Capítulo 4,
Crecimiento y Política, p. 77-93.
1. ¿Qué es el crecimiento económico? ¿Es lo mismo que desarrollo económico? Mencione los
factores que afectan o explican el crecimiento económico de los países, diferenciando entre
factores endógenos y exógenos.
2. De acuerdo al modelo de crecimiento neoclásico, explique qué pasará con la producción y la

producción por trabajador si la economía se encuentra inicialmente con un stock de capital por
trabajador menor al de estado estacionario. Grafique la situación mencionada.
3. Considerando los postulados de la teoría neoclásica del crecimiento económico:

a) Explique analítica y gráficamente como se llega al denominado “equilibrio o estado
estacionario”
b) ¿Qué efectos tendrá una reducción en la tasa de ahorro? Explique y grafique.
4. Compare dos países que tienen la misma función de producción, que tienen la misma tasa de
depreciación y tasa de crecimiento poblacional, pero que tienen distintas tasas de ahorro, a partir
del modelo de crecimiento neoclásico.
a) En el estado estacionario, ¿tendrán el mismo nivel de capital per cápita? ¿y el mismo nivel
de producción per cápita? ¿Por qué?
b) Suponga ahora que el país que tiene menor tasa de ahorro decide aumentarla para igualar
al otro país. ¿Podrá lograrlo?
5. Usando el modelo de Solow, si comparamos dos países que son similares en todo, salvo en la
tasa de ahorro (el país A ahorra un porcentaje mayor de la renta nacional que el país B), complete
la siguiente tabla con los signos “>” (mayor que), “<” (menor que) o “=” (igual que), justificando su
elección gráficamente.
53
País A, en Estado Estacionario >, < o = País B, en Estado Estacionario
Producto por trabajador (yA) Producto por trabajador (yB)
Tasa de crecimiento del Producto total
Tasa de crecimiento del Producto total (YA)
(YB)
Capital por trabajador (kA) Capital por trabajador (kB)
o enlace:
oEka_0rK7VgCAYfO-
TdErqueGAlJ5MhUM09PMk9IQ0wzUDlTWlZJMEY3MFdLMVFBRC4u
RESPUESTAS ORIENTADORAS Unidad VIII
apuntes de clase.
1. El crecimiento económico es el aumento en el nivel de producción de una economía, y en el muy largo

plazo se refiere al crecimiento de la capacidad de la economía para producir bienes y servicios
El desarrollo económico, en cambio, es un concepto más amplio, que está relacionado con el bienestar
económico y social de los habitantes de una economía. Con lo cual engloba la medición de otras variables,
además de crecimiento de la producción, como la salud de los habitantes y el nivel de educación.
Los factores exógenos, que no pueden ser modificados por la política económica, que afectan el crecimiento
de una economía son: tasa de ahorro, el índice de crecimiento demográfico y el progreso tecnológico
endógeno
Los factores endógenos que afectan el crecimiento son el incremento en los factores de producción: la
inversión en capital humano y el progreso tecnológico.
Para completar leer capítulos 3 y 4 del libro de Dornbusch et al.
2. Si el capital por trabajador es menor al de estado estacionario, entonces el producto por trabajador
aumentará, y el producto también
54
3.
a. Para completar leer capítulos 3 y 4 del libro de Dornbusch et al.
b. Una reducción en la tasa de ahorro resultará en una caída en el nivel de capital por trabajador, y por lo
tanto una disminución en el producto por trabajador
4. a. el país con mayor tasa de ahorro tendrá un nivel de capital per cápita y un nivel de producto per cápita
de estado estacionario mayor que el país con menor tasa de ahorro.
b. La tasa de ahorro es un factor exógeno de crecimiento, por lo que la política económica no tiene
injerencia sobre la misma. Sin embargo, si la tasa de ahorro aumentara al mismo nivel para ambos países,
entonces ambos llegarían al mismo nivel de producto por trabajador en estado estacionario.
5.
País A, en Estado Estacionario >, < o = País B, en Estado Estacionario

Producto por trabajador (yA) > Producto por trabajador (yB)
Tasa de crecimiento del Producto total (YA) = Tasa de crecimiento del Producto total (YB)
Capital por trabajador (kA) > Capital por trabajador (kB)
55
Repaso general
para todas las unidades de la materia. Esto no implica que las preguntas de los exámenes sean
iguales o parecidas, pero pueden servir para repasar.
1. Federico Pinedo, apenas asume a la presidencia de la Argentina (0:01 A.M.), se encuentra con
los siguientes datos sobre la situación económica del país (considere Modelo Keynesiano Simple o
Renta-Gasto).
C = 1000 + 0,6Yd T = 50 + 0,15Y

I = 400 TR = 100 G = 150
a. Encuentre el nivel de producción de equilibrio de la economía. Grafique.
b. ¿Cómo se verá afectado el producto de equilibrio si elimina las transferencias? Explique el
ajuste de la economía al nuevo equilibrio y qué variables se verán afectadas en el
proceso. Calcule el nuevo equilibrio. Grafique.
c. A la 1:00 a.m, Pinedo está considerando expandir la economía. Para eso, considera como
dos políticas alternativas (y mutuamente excluyentes) la suba del gasto o la reducción de
los impuestos de suma fija. ¿Cuál de las dos opciones le recomendaría? ¿Y si el objetivo
fuera impulsar el consumo? Justifique (puede utilizar un ejemplo numérico).
2. A las 4:00 A.M., Pinedo descubrió que había estado utilizando un mal modelo de la economía, al
ignorar el rol de la tasa interés. Según sus investigaciones, la economía argentina estaría mejor
descripta por el modelo IS-LM.
a. ¿Cuáles son las principales diferencias entre el modelo IS-LM y el modelo Keynesiano
Simple (pregunta 1)? Explique.
b. Utilice el modelo IS-LM para analizar y graficar el efecto de un aumento del gasto público
sobre el producto de equilibrio (considere precios fijos).
c. ¿Por qué el impacto sobre el producto de equilibrio es menor en este modelo con
respecto al anterior? Justifique.
3. A las 6:00 A.M., Pinedo es informado por sus colaboradores que los precios son flexibles, por lo
que debe replantear sus opciones de política:
a. Suponiendo el caso intermedio de la Oferta Agregada, analice el impacto de una política
monetaria expansiva (considere tanto el modelo IS-LM como el OA-DA). Grafique y
explique.
56
b. ¿Qué impacto tendrá la medida mencionada en a) sobre el desempleo, tanto en el corto
como largo plazo? Justifique a partir de la Curva de Phillips.
4. A las 9:00 A.M., Pinedo decide analizar la inserción del país en el ámbito internacional, para lo
que supone que la Argentina es un país pequeño con perfecta movilidad de capitales (modelo de
Mundell-Fleming).
a. Partiendo del equilibrio, analice el efecto de una política monetaria expansiva sobre la
economía, suponiendo tipo de cambio fijo. ¿Qué recomendaría hacer si usted fuera el
presidente Pinedo? Grafique con las curvas IS-LM-BP.
b. A las 10:00 A.M., Pinedo escuchó que la Reserva Federal de Estados Unidos elevará la tasa
de interés en breve. Para beneficiarse de esta medida, ordenó al presidente del Banco
Central que el tipo de cambio deje de ser fijo y pase a ser flotante. ¿Está de acuerdo con
esta decisión?
5. A las 11:55 A.M., y cerca del final de su mandato, Pinedo decide investigar sobre el crecimiento
económico, por lo que le pide que le defina dicho concepto. De forma adicional, mencione los
factores que afectan o explican el crecimiento económico de los países, diferenciando entre
factores endógenos y exógenos
6. Suponga que la economía del pequeño país cerrado de Islas Salomón se encuentra
perfectamente descripta por un modelo IS-LM con los siguientes datos:
𝐶 = 5000 + 0,8𝑌𝑑
𝐼 = 2000 − 10𝑖
𝐺 = 1500
𝑇 = 1000 + 0,25𝑌
𝑇𝑅 = 500
𝑀 = 10.000
𝑃=1
𝐿𝑑 = 0,5𝑌 − 8𝑖
a) Encuentre el equilibrio de la economía y grafique, relacionando el modelo IS-LM con el
mercado de bienes y servicios y el mercado de dinero.
b) El Presidente de las Islas Salomón quiere realizar una política que logre aumentar el PBI de
su país. Para ello contempla dos opciones: subir el gasto público en $100 o subir la oferta
monetaria en $100. Explique qué opción le recomendaría y por qué.
c) Suponga que se opta por la suba del gasto público en $100. Calcule el nuevo equilibrio,
grafique y explique el ajuste previsto en la economía hasta alcanzar un nuevo equilibrio.
7. Suponga ahora que estamos analizando el caso de Andorra, una economía abierta y con
perfecta movilidad de capitales. Utilizando el modelo Mundell-Fleming, grafique el impacto que
tendría una suba de la tasa de interés internacional. Explique la transición de la economía desde el
equilibrio inicial al equilibrio final y como se verán afectadas las principales variables del modelo.
Para responder, suponga (por separado) los siguientes casos:
57
a. Andorra tiene un régimen de tipo de cambio fijo.
b. Andorra tiene un régimen de tipo de cambio flexible.
8. El Banco Central de las Islas Salomón decide emprender una política monetaria expansiva
consistente en la compra de divisas. Grafique y explique el efecto en la economía suponiendo los
siguientes contextos (analice por separado, y no omita explicar la transición de la economía desde
el equilibrio inicial al equilibrio final):
a. Modelo OA-DA, largo plazo.

b. Modelo OA-DA, OA keynesiana intermedia.
9. El ministro de hacienda de Malta ha decidido aumentar las transferencias.
a. Explique y grafique el efecto de esta medida en la producción de Malta, empleando el

Modelo Renta-Gasto (o Modelo Keynesiano Simple).
b. Explique de qué se trata el efecto multiplicador y de qué dependerá su magnitud en el
contexto del Modelo Renta-Gasto.
c. La medida mencionada en el punto a), ¿hubiera sido igual de efectiva en el modelo IS-
LM? Argumente su respuesta.
10. En función del modelo renta-gasto (o modelo keynesiano simple), diga si la siguiente
afirmación es verdadera o falsa, justificando en cualquier caso: “El gobierno aumentó el gasto
público en 200 pero finalmente la producción aumentó en 500, debido a que por efecto de la
política realizada aumentó la inversión”.
11. Explique las diferencias/similitudes entre el multiplicador keynesiano del gasto (α) y el
multiplicador de la política fiscal, principalmente desde un punto de vista económico (no
matemático). ¿Cuál es mayor? ¿Hay algún caso donde sean iguales?
12. Analice, usando los modelos IS-LM y OA-DA para una economía cerrada, el impacto que tiene
en la economía el plan de reparación histórica a jubilados, que se está llevando adelante.
Acompañe su explicación con los gráficos correspondientes, y concluya con los resultados finales
esperados sobre las principales variables (producción, precios, tasa de interés, ahorro público y
ahorro privado) tanto en el corto como en el largo plazo.
13. ¿Qué significa y cuáles son las consecuencias sobre las políticas fiscales y monetarias de que…
a. … la propensión marginal a ahorrar sea igual a uno?

b. … el parámetro “h” sea cero?
Analice por separado cada caso.
58
14. ¿Cuáles podrían ser las causas de una estanflación? ¿Hay alguna política que solucione este
problema económico? Explique su razonamiento y grafique. Nota: trabaje con el caso intermedio
de la OA.
15. Algunos economistas dicen que el año que viene Argentina va a crecer porque el PBI de Brasil
va a aumentar también. Utilice el modelo Mundell-Fleming para analizar la veracidad o falsedad
de esta afirmación. ¿Su respuesta es independiente de cual sea el tipo de cambio en Argentina?
Explique. Nota: suponga inicialmente que en Argentina hay equilibrio interno y externo y que
tanto Brasil como Argentina son países pequeños.
Para las preguntas 16 a 20, lea en primer lugar el siguiente fragmento de un artículo publicado
el 12/11/2018 en Ámbito Financiero:
PRESUPUESTO, INFLACIÓN Y TIPO DE CAMBIO

Las claves económicas a las que estará atento el mercado esta semana
PRESUPUESTO
Por un lado, este miércoles el Senado tratará el proyecto de Presupuesto 2019 que el
Gobierno negoció con las provincias, y que apunta a darle sanción definitiva, con un fuerte
recorte de gastos. El Ejecutivo necesita que salga la ley en el marco del acuerdo con el FMI,
al que le prometió "déficit cero", por el préstamo de u$s 56.300 millones.
INFLACIÓN
Asimismo, este jueves el INDEC dará a conocer el Índice de Precios al Consumidor (IPC) del
mes de octubre. Se espera que la inflación esté en el orden del 5%, para acercar el
acumulado anual a casi el 50%.
BANDA DE FLOTACIÓN
En el mercado de cambios, las nuevas bajas llevaron al dólar mayorista cerca del piso de la
banda de flotación en la cual de perforarse hará que el Banco Central deba intervenir
comprando divisas para evitar que se siga fortaleciendo el peso.
LICITACIÓN
En tanto, el Ministerio de Hacienda licitará este martes y hasta el miércoles Letras del
Tesoro ('Letes') en dólares a 175 días de plazo.
El precio máximo para las 'Letes' será de 955,73 dólares por cada 1.000 dólares de valor
nominal, lo que arroja una tasa nominal anual de 4,75 por ciento, añadió la cartera. La
recepción de las ofertas comenzará a las 10 del martes y finalizará a las 15 del miércoles.
INFLACIÓN DE EEUU
Además, se espera el dato de inflación en Estados Unidos, luego de que la semana pasada
la Fed indicó tras una reunión de política monetaria que la expansión económica sigue en
marcha, lo que avalaría nuevas alzas de tasas, lo que tendrá impacto en la Argentina.
16. Con respecto al tema PRESUPUESTO. Explique y grafique la política que el Ministerio de
Economía deberá llevar adelante si quisiera cumplir con las premisas del Presupuesto 2019.
59
Suponga una economía cerrada, con precios fijos. Explique los efectos de esta política en el nivel
de actividad, el empleo y la tasa de interés.
17. Teniendo en cuenta la información de INFLACION: a) Explique qué política debería llevar
adelante el Banco Central y a qué costo. Para ello trabaje con la curva de Phillips. b) ¿Cambiaría su
respuesta si estuviera analizando la curva de Phillips a largo plazo?
18. Explique en qué consiste el sistema cambiario de BANDA DE FLOTACION. Analice el rol del
Banco Central y de oferentes y demandantes de divisas. Dé un ejemplo de una situación que
pueda llevar al límite inferior de la banda y otro que pueda conducir al límite superior. ¿Qué
tendría que hacer el Banco Central en esos casos?
19. Explique qué herramienta de política monetaria está llevando adelante el Banco Central
cuando el artículo menciona la LICITACION. Explique y grafique esta política, considerando una
economía cerrada en un contexto keynesiano intermedio. Trabaje con IS_LM y con OA_DA. ¿Qué
impacto tiene esta política en el nivel de actividad, precios y tasa de interés?
20. Explique qué impacto puede tener en la economía Argentina la suba de la tasa de interés de
EEUU. Trabaje para ello con el modelo Mundell-Flemming, con una economía abierta, precios fijos,
libre movilidad de capitales y tipo de cambio flexible. Recuerde que en este caso la política
monetaria contractiva la estaría llevando a cabo EEUU y no la Argentina. Explique y Grafique.
21. En una ronda de negociaciones con el FMI, se mencionan los gastos que tienen que ver con
jubilaciones y planes sociales. La propuesta es reducir estos gastos.
a. Explique el efecto que tendría esta reducción en el marco del modelo IS-LM (economía
cerrada), y compare los resultados con los que se obtendrían en el Modelo Renta-Gasto.
Justifique. Haga esa comparación también de manera gráfica.
b. ¿Qué es el efecto multiplicador? ¿En qué contexto podría producirse? ¿Qué políticas
podrían hacerse para que el efecto multiplicador se incremente? Explique detalladamente.
22. El presidente del Banco Central de la República Argentina, está considerando la posibilidad de
subir las tasas de interés. Explique cómo podría el BCRA lograr la suba en la tasa de interés, y el
efecto que tendría esta medida en el resto de la economía, usando el modelo IS-LM-OA-DA.
Determine además el impacto que tendría la medida sobre el déficit fiscal. Considere el caso
clásico (largo plazo). Grafique.
23. El gobierno ha decidido un recorte del gasto público para llegar a un acuerdo con el FMI. Sin
embargo, los importadores están molestos porque esto reduce las importaciones. Indique si está
de acuerdo con los importadores, utilizando para su análisis el modelo Mundell-Fleming con
movilidad perfecta de capitales y suponiendo que el tipo de cambio es más bien fijo. Grafique.
60
24. Un periodista opina que Argentina debe lograr que el PBI aumente y la inflación baje. ¿Qué
medidas podrían adoptarse para lograr eso en el modelo IS-LM-OA-DA caso keynesiano
intermedio? Explique detalladamente los efectos negativos de las medidas propuestas y relacione
con la curva de Phillips.
25. Argentina no ha crecido nada en los últimos años. Explique las posibles razones de esta falta de
crecimiento, según el modelo de Solow (aténgase al modelo). Esa caída en el crecimiento, ¿se
sostendría en el muy largo plazo? Justifique.
RESPUESTAS ORIENTADORAS Preguntas de repaso – Examen final
apuntes de clase.
1. a. Yeq = 3.224,4898
b. La eliminación de las transferencias es una política fiscal contractivo. Tendrá como resultado una
diminución en la renta de equilibrio
El impacto en el producto será ΔY = αcΔTR = 2,04 x 0,6 x (-100) = -122,4489
Por lo tanto el nuevo nivel de producto de equilibrio será Y´eq = 3.224,4898 – 122,4489 = 3.102,04
Dornbusch et al.
c. Ambas son políticas fiscales expansivas. La suba del gasto público impactará en mayor medida en el nivel
de renta de equilibrio, ya que los impuestos de suma fija se ven afectados por la propensión marginal a
consumir, por lo que parte del aumento en el ingreso disponible de las familias por la baja en los impuestos
se destinará a consumo, y por lo tanto aumentará la DA, mientras que otra parte se destinará a ahorro. En
tanto que la suba en el gasto público impacta completamente en la DA.
Si el objetivo es aumentar el consumo de las familias, lo recomendable es disminuir los impuestos, medida
que aumenta directamente en el consumo disponible de las familias, y por lo tanto impulsará el consumo
Dornbusch et al.
2. a. El modelo Keynesiano Simple considera únicamente al mercado de bienes y servicios en la economía,

por lo que solo es posible analizar el impacto en la producción a partir de políticas fiscales.
61
Mientras que el modelo IS-LM relaciona los mercados de bienes y servicios, y de dinero. Con lo cual permite
analizar cómo se relacionan estos mercados, y el impacto en la economía tanto de políticas fiscales como
monetarias.
b. En el marco del modelo IS-LM, la suba del gasto público resultará en un aumento de la renta de equilibrio
y una suba en la tasa de interés. Así mismo, caerá la inversión privada (efecto expulsión).
c. El producto crece menos a partir de una política fiscal en el marco del modelo IS-LM que en el Modelo
Keynesiano Simple porque tiene en cuenta el efecto expulsión que se produce a partir del aumento de la
tasa de interés y la caída en la inversión privada.
Como el modelo Renta Gasto no considera el mercado de dinero, la tasa de interés no se modifica, y por lo
tanto tampoco la inversión.
3. a. En el marco del modelo de OA-DA, en el caso intermedio de OA, una política monetaria expansiva
producirá un aumento en la producción y una suba en el nivel de precios. La tasa de interés caerá, y la
inversión privada aumentará.
b. En el corto plazo, la política monetaria expansiva aumentará el nivel de producción, y por lo tanto caerá el
desempleo. En cambio, en el largo plazo el nivel de producto no cambia, sino que es el nivel de producción
de pleno empleo, por lo que la tasa de desempleo es igual a la tasa natural de desempleo.
4. a. En el marco del modelo Mundell-Fleming, con tipo de cambio fijo, una política monetaria expansiva es
ineficaz para aumentar el producto. Por lo tanto, se recomendaría aplicar una política fiscal expansiva.
b. Si la tasa de interés internacional aumenta, entonces la tasa de interés local pasa a ser menor a la
foránea. Esto provoca una salida de capitales, y un aumento de la demanda de divisas, que presiona para
que el tipo de cambio aumente. Si el tipo de cambio es flexible, entonces subirán tanto el tipo de cambio
nominal como el real, y las exportaciones netas se incrementarán, lo que resultará en una suba de la DA y un
aumento de la producción.
La suba en el ingreso aumenta la demanda de dinero, se genera un exceso de demanda de dinero y por lo
tanto aumentará la tasa de interés, hasta igualarse a la foránea.
En suma, subirán tanto la producción como la tasa de interés. Por lo que es acertada la decisión de dejar
libre el tipo de cambio
5. El crecimiento económico es el aumento en el nivel de producción de una economía, y en el muy largo

plazo se refiere al crecimiento de la capacidad de la economía para producir bienes y servicios
62
El desarrollo económico, en cambio, es un concepto más amplio, que está relacionado con el bienestar
económico y social de los habitantes de una economía. Con lo cual engloba la medición de otras variables,
además de crecimiento de la producción, como la salud de los habitantes y el nivel de educación.
Los factores exógenos, que no pueden ser modificados por la política económica, que afectan el crecimiento
de una economía son: tasa de ahorro, el índice de crecimiento demográfico y el progreso tecnológico
endógeno
Los factores endógenos que afectan el crecimiento son el incremento en los factores de producción: la
inversión en capital humano y el progreso tecnológico.
6. a. Yeq = 20.098
ieq = 6,098
b. Tanto el aumento del gasto público como la suba de la oferta monetaria expanden el nivel de producción
de la economía, pero no en la misma magnitud:
si ΔG = 100, entonces ΔY = MPF x ΔG = 0,976 x 100 = 97,6
si ΔM = 100, entonces ΔY = MPM x Δ(M/P) = 1,220 x (100/1) = 122
Por lo tanto, en este caso, la política que impacta en mayor medida en el nivel de producción es la
monetaria.
Para ampliar leer capítulo 11 del libro de Dornbusch et al.
c. Si se aumenta el gasto público en 100, el nuevo nivel de renta de equilibrio será:
Y´eq = 20.098 + 97,6 = 20.195
7. La suba en la tasa de interés internacional deja a la tasa de interés local de Andorra por debajo de la
foránea, por lo que habrá una salida de capitales, un aumento en la demanda de divisas, y presión para que
aumente el tipo de cambio.
a. Si el régimen de tipo de cambio es fijo, entonces intervendrá el Banco Central vendiendo divisas,
disminuyendo la oferta de dinero en la economía. El exceso de demanda de dinero elevará la tasa de interés
hasta igualarla a la foránea, y terminará disminuyendo el nivel de producción de Andorra
b. Si el régimen de tipo de cambio es flexible, entonces se depreciará la moneda de Andorra, lo que

impactará positivamente en las exportaciones netas. Por lo tanto, aumentará la DA y el nivel de producción.
La suba en el ingreso incrementará la demanda de dinero, lo cual generará un exceso de demanda de dinero
que terminará elevando la tasa de interés hasta igualarla a la foránea.
63
8. a. Una política monetaria expansiva en el largo plazo produce un aumento en el nivel de precios. No habrá
variaciones en el nivel de producción, la tasa de interés, el consumo o la inversión.
b. En el caso keynesiano intermedio, la política monetaria expansiva produce una suba en el nivel de precios,
un aumento en el nivel de producción, una caída en la tasa de interés y un aumento en el nivel de inversión
Para responder de forma completa leer capítulos 5 y 6 del libro de Dornbusch et al.
9. a. En el marco del Modelo Renta-Gasto, una suba en las transferencias por parte del Estado terminará
aumentando el producto, el consumo y el ahorro privado. El Ahorro del gobernó disminuirá.
Para ampliar la respuesta leer capítulos 9 y 10-1 del libro de Dornbusch et al.
b.
Para responder leer capítulos 9-3 y 9-4 del libro de Dornbusch et al.
c. El modelo IS-LM contempla la interrelación entre el mercado de bienes y servicios y el mercado de dinero.
La política fiscal expansiva en primer lugar aumentará el nivel de producción, tal como lo predice el modelo
Renta-Gasto. Pero luego elevará la tasa de interés, lo que desalentará la inversión privada, por lo que caerá
la DA y el nivel de producción en cierta medida, lo que se denomina efecto expulsión o crowding out. Por lo
tanto, el impacto previsto en el producto a partir de la política fiscal es menor en el modelo IS-LM que en el
modelo Renta-Gasto.
Para ampliar la respuesta leer capítulos 9, 10-1, 10-4 y 11-2 del libro de Dornbusch et al.
10. Falso. La producción aumenta más que la suba en el gasto por el efecto multiplicador, que se da a través
del consumo, no de la inversión.
Para ampliar la respuesta leer capítulos 9 del libro de Dornbusch et al.
11. El multiplicador keynesiano del gasto mide el impacto en el nivel de producción a partir de un aumento
en el componente autónomo de la demanda agregada en el marco del modelo Renta-Gasto, que contempla
únicamente el mercado de bienes y servicios.
Mientras que el multiplicador de la política fiscal tiene en cuenta el efecto de la política sobre la tasa de
interés, que impacta en la inversión, y por lo tanto en la DA y la producción. En el marco de una política de
suba del gasto público, el MPF contempla el efecto expulsión que disminuye en cierta medida la producción.
Por lo tanto, el MPF es menor al multiplicador keynesiano del gasto. Salvo en los casos extremos donde no
hay efecto expulsión (cuando b = 0 y cuando h tiende a infinito), en los cuales el MPF es igual a α.
Para ampliar la respuesta leer capítulos 9, 10-1, 10-4 y 11-2 del libro de Dornbusch et al.
64
12. El plan de reparación histórica a jubilados implica un aumento en las transferencias que otorga el
Gobierno.
En el marco de los modelos IS-LM y OA-DA, en el corto plazo la medida impactará aumentando el nivel de
producción y elevando la tasa de interés, lo que resultará en una caída en la inversión. El ahorro público
caerá por el aumento en las transferencias, y el ahorro privado aumentará por la suba del ingreso
disponible. El nivel de precios permanece constante en el corto plazo.
En el largo plazo, la medida elevará el nivel de precios, e incrementará la tasa de interés, lo que resultará en
una caída en el nivel de inversión. La producción permanece en el nivel de pleno empleo. El ahorro público
caerá por la suba en las transferencias. Y el ahorro privado aumentará por la suba en el ingreso disponible.
Para responder de forma completa y detallar el ajuste leer capítulo 5-4 del libro de Dornbusch et al.
13. a. si la propensión marginal a ahorrar es iguala 1, significa que por cada $1 que aumente el ingreso
disponible, las familias destinan su totalidad al ahorro, y nada a consumir (la propensión marginal a
consumir es cero). Por lo tanto, el coeficiente del multiplicador (α) será igual a 1, no habrá efecto
multiplicador.
b. Si h = 0, entonces la demanda de dinero es insensible a cambios en la tasa de interés, y la curva LM es

totalmente vertical. En este caso, la política fiscal es ineficaz, porque el efecto expulsión es total; mientras
que la política monetaria es eficaz.
14.
Para responder de forma leer capítulo 6 del libro de Dornbusch et al.
15. La suba en el PBI de Brasil impacta positivamente en las exportaciones netas de Argentina, por lo que
aumentará la DA local, el nivel de producción y la tasa de interés (la curva IS se desplaza hacia la derecha).
En este punto la tasa de interés local es superior a la foránea, por lo que habrá una entrada de capitales al
país, un aumento en la oferta de divisas y presión para que el tipo de cambio disminuya. A partir de esta
situación, la economía ajustará para volver a una situación de equilibrio interno y externo. Si Argentina tiene
un régimen de tipo de cambio fijo, el nivel de producción terminará aumentando (intervendrá el Banco
Central y la curva LM se desplazará hacia la derecha). Si, en cambio, el tipo de cambio es flexible, el nivel de
producción caerá a su nivel inicial (la curva IS volverá a su posición original).
Para responder de forma completa y detallar los ajustes leer capítulo 12 del libro de Dornbusch et al.
16. El recorte de gastos necesario para reducir el déficit fiscal a cero, implica una política fiscal contractiva. El
menor gasto, será una menor demanda agregada, menor nivel de producción (y por ende de consumo, por
el efecto multiplicador) y también menor necesidad de liquidez, lo que produce un exceso de oferta de
dinero que llevará a una caída en la tasa de interés. Gráficamente, en el esquema IS-LM, la IS se desplazará
hacia la izquierda como consecuencia del recorte de gastos, por lo que el nuevo equilibrio simultáneo tendrá
un menor nivel de producción y una menor tasa de interés.
65
Para responder de forma completa y detallar los ajustes ver los capítulos 9, 10 y 11 del libro de Dornbusch et
al.
17. De acuerdo a la curva de Phillips, a corto plazo existe una relación inversa entre la inflación y el
desempleo. Una política monetaria contractiva podría reducir la inflación, pero a costo de aumentar el nivel
de desempleo (por la caída en el nivel de actividad que se producirá como consecuencia). A largo plazo, los
precios y salarios se ajustarían hacia abajo, y la economía volvería al pleno empleo (es decir que el
desempleo se reduciría hasta su tasa natural). Por lo tanto, a largo plazo, ya no existe esa relación inversa
entre inflación y desempleo.
Para mayor detalle ver el capítulo 6 del libro de Dornbusch et al.
18. En una banda de flotación del tipo de cambio, el tipo de cambio es flexible (se determina por la oferta y
demanda de divisas del mercado) mientras el valor de la divisa esté dentro de los límites de la banda fijada,
pero se vuelve fijo (por la intervención del Banco Central, que supongamos será efectiva) fuera de la banda.
Una situación que podría llevar al límite inferior de la banda sería una gran entrada de divisas por
inversiones externas, o una muy buena cosecha de granos, por ejemplo. En este caso, si pasa el límite
inferior, el Banco Central debe salir a comprar divisas para que no baje más el precio de la moneda
extranjera. Una fuga de divisas por falta de confianza en el país podría llevar a que se alcance el límite
superior de la banda de flotación. En este caso el Banco Central deberá salir a vender divisas, para calmar el
mercado y mantener el precio en el límite superior. De no lograrlo, se puede exacerbar la fuga.
19. Quien licita las letras (que son deuda) es el Ministerio de Hacienda. Es decir, que quien está ofreciendo
estos bonos a cambio de fondos, es el estado, no el Banco Central (por lo tanto son títulos públicos). No se
deben confundir con las LEBACs, que si son letras emitidas por el Banco Central. Aquí el rol del Banco Central
es secundario, e incluso podría no tener participación alguna. Si resultara que el Banco Central compra
alguno de esos títulos, entonces estará emitiendo dinero, pero si no participa, no hay impacto sobre la base
monetaria.
Supongamos que el Banco Central compra alguno de esos títulos públicos. En tal caso, aumenta la base
monetaria. Esto afecta en primer lugar el mercado de dinero, reduciendo la tasa de interés. Pero la baja en
la tasa afectará también al mercado de bienes, estimulando la inversión, la demanda agregada y finalmente
la producción y el consumo. Al considerarse el caso keynesiano intermedio, parte del aumento en la
Demanda Agregada es finalmente cubierto por un aumento en la producción, pero los precios también
aumentan. Este aumento de precios, reducirá la oferta real de dinero, que igualmente será mayor a la que
había antes de la intervención del Banco Central.
Para mayor detalle, leer los capítulos 5 y 6 del libro de Dornbusch et al.
20. Si la tasa de interés de referencia (la tasa de EEUU es referencia a nivel internacional) sube, entonces
serán más atractivos los bonos del exterior. Eso llevará a una salida de divisas del país. Con un tipo de
cambio flexible, la salida de divisas llevará a un aumento en el tipo de cambio, lo que suponiendo precios
fijos, llevará a un mayor tipo de cambio real que beneficiará a las exportaciones netas. Al aumentar las
exportaciones netas, se demandarán más bienes (aumenta la DA) lo que reactivará la economía local
aumentando el nivel de producción. La reactivación producirá más demanda de dinero, aumentando como
consecuencia la tasa de interés local hasta que se iguale a la nueva tasa foránea. El resultado final será un
66
nivel de producción mayor al previo al aumento en la tasa de EEUU, mayor tasa de interés local, un tipo de
cambio más elevado.
Para mayor detalle, ver el capítulo 12 del libro de Dornbusch et al.
21. a. Considerando el IS-LM, la reducción de jubilaciones y planes sociales producirá una caída en la renta y
una menor tasa de interés. Si se tuviera en cuenta el Modelo Renta-Gasto, no se consideraría el impacto que
tiene la medida en el mercado de activos financieros, por lo tanto la caída en la renta sería mayor porque la
tasa de interés no cae.
b. El efecto multiplicador ocurrirá siempre que haya una variación en la renta si la propensión marginal a
consumir es mayor a cero. Es decir que puede pasar, ya sea como consecuencia de alguna política
económica inicial, o simplemente como resultado de algún ajuste automático en la renta. Al variar la renta,
eso produce un impacto en el consumo y por lo tanto en la demanda agregada, que motiva una nueva
variación en la renta. Esta variación en la renta vuelve a generar cambios en el consumo, por lo que este
ciclo de ajustes en la renta – consumo – demanda agregada – renta vuelve a repetirse hasta que las
variaciones en la renta tienden a cero y se alcanza el equilibrio nuevamente. Un cambio en la alícuota
impositiva modifica la magnitud de este efecto multiplicador. La magnitud del efecto multiplicador se
cuantifica a través del multiplicador keynesiano (también llamado “alfa”).
22. El BCRA puede elevar las tasas con una política monetaria contractiva (venta de títulos, venta de divisas,
suba de la tasa de encaje, etc). El aumento en la tasa de interés repercute negativamente en la Inversión, lo
que también afectará a la renta. Pero a largo plazo este menor nivel de actividad llevará a una caída en el
nivel de salarios y precios, lo cual aumentará la oferta real de dinero hasta llegar al valor que tenía antes de
que el BCRA subiera las tasas. Las variaciones en la cantidad de dinero a largo plazo son neutrales, por lo
tanto, el resultado a largo plazo será una caída en el nivel de precios proporcional a la caída en la cantidad
de dinero. El resto de las variables no se modifican.
23. Una disminución del gasto público produce inicialmente una caída en la renta y en la tasa de interés. Por
lo tanto, la tasa local quedará por debajo de la foránea, motivando la salida de divisas. Como el tipo de
cambio es fijo, el BCRA intervendrá en el mercado cambiario vendiendo divisas, lo cual reduce la oferta
monetaria y eleva la tasa de interés hasta igualar a la internacional y eliminar la presión sobre el tipo de
cambio. El resultado final de la medida junto con la intervención del BCRA, es una gran caída en el nivel de
renta, que reduce el consumo y también reduce las importaciones. Por lo tanto, los importadores tienen
razón en sus comentarios.
24. Considerando una OA con pendiente positiva, no hay una política de demanda (fiscal o monetaria) que
logre ambos objetivos buscados al mismo tiempo. Cualquier política de demanda podrá solucionar o la
inflación (si es contractiva) o el desempleo (si es expansiva) pero nunca ambos problemas a la vez. Solo un
shock positivo de OA o una reducción en las expectativas inflacionarias podría lograrlo. Esto coincide con las
conclusiones de la curva de Phillips a corto plazo, que muestra una relación inversa entre el desempleo y el
crecimiento de los salarios y precios.
25. Las razones del crecimiento son la acumulación del capital (a través de la inversión que se financia con
ahorro, y donde el crecimiento poblacional juega un factor negativo) y el progreso tecnológico. Una caída en
la tasa de ahorro podría explicar una caída en el producto per cápita y una caída en el crecimiento del
producto por algún tiempo solamente (hasta alcanzar un nuevo estado estacionario). Un freno al progreso
67
tecnológico (por falta de incentivos a la innovación, deficiencias en la educación, inestabilidad jurídica, etc)
explicaría una falta de crecimiento más permanente y duradera.
68

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FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS - DEPARTAMENTO DE

El campo de estudio de la Macroeconomía. La perspectiva microeconómica y los modelos

a.Coeficiente de Gini b.PBI real c.Suma del Valor Agregado d. VBP

a) Si se desea saber si un país tuvo inflación en un periodo dado. IPC

3. Explique brevemente las diferencias entre el PBI y el Valor Bruto de la Producción

Indicador Año 1 Año 2 Año 3

RESPUESTAS ORIENTADORAS Unidad I

6. El déficit fiscal perjudica la inversión privada.

7. Es posible si la economía tiene inflación

b) Falso. El mejor indicador de crecimiento de la economía es el PBI a valores contantes.

e) Falso. Es lo contrario. Se registra en el PBI de Argentina y en el PBN de China.

a) ¿si c=0,8 o si c=0,75?

b) ¿si t=0,25 o si t=0,3?

5. Si usted fuera Ministro de Economía de un país y le consultaran sobre los resultados de

C=1050 + 0,7.Yd; I=2000; G=1200; TR=500; T=1000 + 0,10.Y

a) Determine el nivel de ingreso/producto de equilibrio y explique qué representa. Grafique.

b) Determine el nivel de ingreso disponible, el nivel de gasto de los hogares en consumo de

C=200 + 0,75Yd I=300 (b=0) G=300 TR=200 T=0,3Y

a) Actualmente el valor de la producción de bienes y servicios en Timor es de $ 2400.

b) Suponga que la economía está en equilibrio, y el primer ministro de Timor decide

• los hogares gastan el 90% de su ingreso disponible y existe un consumo autónomo

9. A) Analice y explique desde el punto de vista macroeconómico, qué efectos tendría en el

a) la ecuación IS a partir del equilibrio en el mercado de bienes y servicios Y = DA (no

b) cuál es el significado del parámetro “10”.

“El corazón de la vapuleada industria automotriz frena su ritmo. Las empresas

a. Suponga que la situación agregada de la economía es similar a la de la industria

RESPUESTAS ORIENTADORAS Unidades II y III

2. En equilibrio, las variaciones no planeadas de existencias son nulas

c) El aumento en el gasto público impacta en mayor medida en el producto

7. Dos formas de hacerlo:

• Calculando el ingreso de equilibrio, y comparándolo con Y=2400

Una situación de desequilibrio no es sostenible en el tiempo, y la economía ajustará

b) Luego de la política y el ajuste de la economía, aumentarán el producto, el empleo y el consumo

c) Si b=0, la inversión privada no se ve afectada por cambios en la tasa de interés. La curva IS es

Si b es distinta de cero, entonces la IS tiene pendiente negativa

10. La IS representa el equilibrio en el mercado de bienes y servicios.

i = 95 – 0,0475Y o Y = 2.000 – 21i

b) Es la sensibilidad de la inversión ante cambios en la tasa de interés.

c) se refiere a la derivación gráfica de la IS a partir del mercado de bienes.

Para responder leer capítulo 10-1 del libro de Dornbusch et al.

11. Si disminuye “b” la IS se hará más vertical

Para responder leer capítulo 10-1 del libro de Dornbusch et al.

a) Si la economía está disminuyendo el nivel de producción, y esta es la situación general de toda la

Dinero: concepto y funciones. Demanda de dinero: motivo transacción, precaución y especulación.

1. Explique el proceso de creación primaria de dinero.

2. Explique el proceso de creación secundaria de dinero, y cómo se vería afectado si el público

6. Si en una economía la relación Efectivo/Depósitos (coeficiente de preferencia por la liquidez) es

c) Grafique el impacto del aumento en la base monetaria sobre el equilibrio en el mercado

El Banco Central reduce la tasa de

El Banco Central vende dólares

Una caída en la confianza de las

10. a) Deduzca gráficamente la función LM partiendo del equilibrio en el mercado de dinero,

b) Represente gráficamente (de forma separada) el impacto en la curva LM de los siguientes

i) La demanda de dinero se torna más sensible a la tasa de interés.

ii) El nivel de producción de la economía aumenta.

b) Muestre en un mismo gráfico la curva LM antes y después de la financiación

a) Calcule el valor del multiplicador monetario y de la oferta monetaria.

b) ¿Qué impacto tendría sobre la oferta monetaria un aumento de la tasa de encaje? ¿Y

RESPUESTAS ORIENTADORAS Unidad IV

5. M1=150; M2=220; M3=320; BM= 144

d) El aumento en la base monetaria termina disminuyendo la tasa de interés de la economía

a y b) Para responder de leer capítulo 10-2 del libro de Dornbusch et al.

11. La compra de títulos públicos desplaza la LM hacia la derecha/abajo

Demanda = L = 0,3Y – 250i = 0,37.000 – 250¨1,3 = 1.775